Telegram-канал alexeylinetsky - Alexey Linetsky: Unsorted

Alexey Linetsky

15 Sep 2023 07:11

Ключевая ставка, мои мысли.

За счет большого количества информации от коллег, так случилось, что всю неделю я общаюсь с огромным количеством инвесторов, экспертов и управляющих, мне сложно предсказать действия ЦБ. Мнения очень сильно разделились, одни считают, что ставку не повысят, объясняя это тем, что сегодня ставка находится на достаточно высоком уровне и дальнейшее ее повышение будет неправильным. Другие говорят о том, что логично было бы поднять до 15%, чтобы уже на декабрьском заседании начать снижать ставку. Есть мнения, что ставку могут поднять до 17-20%, в такой сценарий я не верю, но всякое случается, и полностью отбрасывать такой сценарий со счетов не стоит.

Вероятно сегодня повысят ставку от 1% до 2%. И логика тут простая, убедить участников рынка в том, что ЦБ настроен крайне агрессивно, и что в дальнейшем ставка будет расти. Рост ставки сильно снижает потребительский спрос и в вместе с ним снижает инфляцию, по мнению ЦБ. На самом деле такие рассуждения не очень коррелируют с текущей ситуацией.

Инфляция в РФ за последние месяцы вызвана исключительно за счет 4-х основных факторов:
1) Девальвация рубля. Зависимость российской экономики от импорта не снижается. Можно хоть до 30% поднимать ставку, это не делает рубль инвестиционно привлекательным.
2) Слабый спрос на рубль в условиях отсутствия продаж валютной выручки экспортерами. Экспортерам разрешили не только не продавать валютную экспортную выручку на Московской бирже, но и вовсе не возвращать валюту в РФ, а оставлять ее в банках дружественных юрисдикций. Это приводит к тому, что спрос на валюту с каждым днём становится все больше, тогда как предложение по валюте не становится больше. Возможно, эта ситуация является элементом какого-то глобального стратегического плана, который пока не ясен и не понятен.
3) Льготные программы ипотечного кредитования.
Люди идут в банки и берут рекордное количество льготных ипотек. Эти действия повышают спрос среди населения, которые начинают тратить деньги на обустройство нового жилья и ремонты.
4) Рост цен на дизельное топливо и бензин. Россия самая большая страна в мире по территории, в которой логистические затраты на товары составляют от 10 до 30%, но Минфин с правительством считают иначе. Не нужно повышать ставку ЦБ, просто отмените акцизы и НДС на дизельное топливо, и в ближайшие несколько лет мы забудем о том, что инфляция существует.

Несогласованность действий Правительства, Минфина, Минэкономразвития и ЦБ создали ситуацию, в которой: повышение ставки не приводит к снижению инфляции, рубль слабеет, компании экспортеры не горят желанием распределять дивиденды и возвращать валютную выручку в РФ. Единственное, что позитивно сказывается на экономике и бюджете, это высокие цены на нефть, которые позволяют решать вопросы бюджета. Кто знает, возможно, слабый рубль и высокие цены на нефть, это тот самый план, который позволяет России наполнять бюджет ценой сильного замедления экономики, высокой инфляции и девальвации национальной валюты.

Такие мысли посещают меня в ожидании 13:30, когда станет понятно, в каком направлении двинется дальнейшее развитие событий.

Какое бы решение не принял ЦБ, фондовый рынок, вероятно, продолжит свой рост, после небольшой коррекции.

Алексей Линецкий | Подписаться