Сектора рынка РФ: лучшие среди худших

Пока все комментируют вчерашний геополитический позитив, напомню, что российский рынок с начала 2026 года просел на 16,8% по индексу Мосбиржи. При этом отраслевые индексы, разумеется, имеют свою индивидуальную динамику.

Как чувствовали себя сектора с начала года? Если обобщить, то неудовлетворительно — выросших отраслей нет. Однако кто-то был лучше, а кто-то хуже. Давайте попробуем разобраться, почему.

▪️Лучшие среди худших — это финансовый сектор, а также нефть и газ. Первый был более устойчив на фоне стабильных Сбера и ВТБ (в том числе, из-за дивидендов). Кроме того, банки менее чувствительны к крепкому рублю, чем, к примеру, экспортеры. Да и жесткая политика ЦБ не так сильно бьет по бизнесу, как по реальному сектору.

➡️«Нефтянка» серьезно прибавила в последнее время благодаря скачку цен на нефть. Ослабление рубля также оказало сектору неплохую поддержку. Эти факторы «покрыли» негатив от атак украинских беспилотников по НПЗ.

▪️В арьергарде — недвижимость, металлы и потребительский сектор. Ритейл оказался в числе аутсайдеров на фоне замедления продуктовой инфляции и слабой активности покупателей.

Что касается Real Estate, то здесь, как говорится, комментарии излишни. Высокая ключевая ставка, образно выражаясь, бьет ключом по строителям. Несмотря на наличие касок, все равно получается больно: реализация проектов частично тормозится или замораживается, а спрос на ипотеку в 2025 году снизился на 26%. В текущем году, правда, произошло некоторое оживление, но пока от этого не легче.

➡️Металлургию поделим на 2 части: черная и цветная. Наибольший отрицательный вклад в динамику индексов внесли сталелитейные компании, показатели которых напрямую зависят от «состояния здоровья» сектора недвижимости. Например, «Северсталь» потеряла около 32% с начала года.

Однако главным неудачником сектора стоит признать «Полюс». Падение цен на золото, а также отмена дивидендов и более чем странная финансовая отчетность за 1 полугодие заметно снизили интерес рынка к бумаге. На фоне «Полюса» те же «Норникель» и РУСАЛ выглядели увереннее (-13% и -28% соответственно). Остальные отрасли держались плюс/минус вместе с бенчмарком.

Какие сектора способны «выстрелить» в дальнейшем?

На наш взгляд, островком относительной стабильности продолжит оставаться банковский сектор. Традиционно неповоротливо будет себя вести электроэнергетика, которая «выезжает» за счет нескольких дивидендных историй (Интер РАО и «Ленэнерго»). По мере снижения ключевой ставки могут более уверенно себя ощущать строители и металлурги.

Остались вопросы? Пишите.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

День инвестора АПРИ

На выходных наша команда побывала в Челябинске на мероприятии «День инвестора АПРИ». Подписчики спрашивали наше мнение о компании, поэтому делимся подробностями, как говорится, по горячим следам.
 
➡️АПРИ — это не классический застройщик массового доступного сегмента. Прежде всего, это недвижимость комфорт- и бизнес-класса. Портфель группы диверсифицирован, есть также курортная и коммерческая недвижимость. Риски в таком случае меньше, чем у традиционных девелоперов.
 
Большое внимание на мероприятии уделялось развитию компании. Действительно, девелопер расширяется, появляются новые проекты, региональная экспансия продолжается (Ленинградская область, Ставропольский край и т. д.). Ограничиваться Челябинской областью, разумеется, никто не планирует.
 
Операционные данные
 
В подтверждение тезиса о развитии, стоит привести и операционные метрики.

▪️Продажи в 1П2026 выросли г/г на 54% в денежном эквиваленте.
▪️Средняя цена за кв.м за этот же период выросла на 4,2%.
 
Теперь про немаловажную деталь — объем текущего строительства, который за год прибавил лишь 2%. Может показаться, что это негативно, но это совсем не так. Все знают, в каких условиях оказались застройщики: здесь и макроэкономические условия, и ситуация на рынке жилья. Такие скромные темпы текущего строительства мы оцениваем позитивно. Представьте, какой-либо застройщик на текущей конъюнктуре наберет долгов, агрессивно наращивая строительство. А как потом эту недвижимость реализовывать, если условия в экономике не изменятся? Риски огромные, АПРИ эти риски старается минимизировать.
 
Кстати, о рисках
 
Когда мы говорим про облигации, самое важное понять, может ли компания обслуживать свой долг. У АПРИ текущий финансовый долг без проектного финансирования (ПФ) составляет 16,2 млрд руб. Это до сих пор контролируемый и комфортный уровень для застройщика.

◽️Риском видится тот факт, что долг продолжает расти. В прошлом году финансовый долг без ПФ составлял 5,6 млрд руб. Но параллельно с этим есть и рост бизнеса: выручка в 1П2026 выросла г/г на 29%, а EBITDA LTM на 68%.
 
◽️Во 2КВ2026 впервые финансовые расходы стали выше операционной прибыли. Это как раз следствие растущего долга. Но сейчас ситуация контролируема, АПРИ продолжает платить по своим долгам. При этом ЧД / EBITDA снизился с 4,5х годом ранее до 4,2х. А значит, EBITDA растет быстрее долговой нагрузки.
 
Кстати, облигации в последнее время чуть приободрились. Но самое главное, что мы хотели бы донести: необходимо строго соблюдать доли. АПРИ относится к ВДО, компания продолжает развиваться, показывать неплохие темпы, но это все сопровождается и высокими доходностями. Поэтому строгий риск-менеджмент здесь необходим.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Долго ли будет еще расти крипта?

На крипторынке снова ажиотаж — его капитализация к 21 сентября оказалась на максимумах с начала года: $2,8 трлн.

Движение довольно интересное: биткоин уже выше $85 тыс. — плюс 30% с 19 августа, причем только за понедельник +6%. И что особенно любопытно — биткоин растет вопреки повышению ставки ФРС 16 сентября и провалу CLARITY Act в Сенате.

Я бы выделил четыре причины роста.

1️⃣В крипту снова пришли реальные деньги. В августе американские spot-Bitcoin ETF получили около $3,52 млрд чистого притока — лучший месяц почти за год. В одну из первых недель сентября — еще почти $1 млрд. Ethereum ETF тоже снова собирали деньги.

2️⃣Ликвидность оказалась важнее ставки ФРС. Регулятор ставку повысил, но одновременно сохраняет режим ample reserves, реинвестирует погашения и допускает покупки treasuries для поддержания достаточного уровня резервов. Плюс рынок связывает часть августовского импульса с операциями Казначейства и улучшением долларовой ликвидности. Для крипты это принципиально: BTC исторически очень чувствителен именно к количеству свободных денег в системе.

3️⃣Начался классический short squeeze. Очень многие сидели в шортах: ставка выросла, CLARITY Act провалился, казалось бы, куда крипте расти? А она не упала. Когда BTC пробил технически важные уровни, шорты начали закрываться. Только последний импульс сопровождался ликвидацией примерно $300 млн коротких позиций. Кто шортил, тот сейчас, мягко говоря, не в восторге.

4️⃣Вернулся risk-on. Nasdaq в понедельник закрылся на рекордном уровне.

➡️И вот тут начинается самое интересное. Фундаментально картина для крипты не очень: ФРС поднимает ставку, инфляция остается повышенной, доходности высокие, CLARITY Act не прошел. Поэтому мое объяснение нынешнего движения вверх такое:

◽️Деньги + ETF → BTC начинает расти → пробивает $80–85 тыс. → выносятся шорты → подключаются спекулянты → начинается FOMO → деньги перетекают из BTC в ETH/SOL/XRP и прочие альты.

Это выглядит не как восстановление крипты, а как новая фаза risk-on.

💭И есть одна неприятная деталь. Если ETF-потоки ослабнут, доходности Treasuries снова резко пойдут вверх или ликвидность начнет сжиматься, тот же самый механизм, который сейчас разгоняет крипту вверх, очень быстро заработает в обратную сторону. Так это обычно и бывает.

Итог?

Я бы сейчас особенно внимательно смотрел на потоки средств в ETF, долларовую ликвидность, US10Y и Nasdaq. Они дадут ответ: это начало большого нового крипто-ралли или очередной очень красивый вынос шортистов?

Пока все движение похоже на временное. Возможно, стоит хотя бы частично зафиксировать позицию. Как вы помните, у нас крипта есть в виде фьючерсов и в виде ETF, так что следите за действиями в приложении.

P.S. Скоро мы запускаем второй поток курса по криптовалюте, но уже для продвинутых инвесторов. Следите за объявлениями.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

💸Диверсификация по-русски: какую золотовалютную страховку портфеля выбрать?

Друзья, привет!

Недавно мы говорили о том, стоит ли увеличивать аллокацию на валюту. Сегодня разберем биржевые инструменты с привязкой к валюте.

Коротко отметим, что в краткосрочной перспективе мы не ожидаем серьезного ослабления рубля, поэтому не будем рассматривать варианты среди фьючерсов, а рассмотрим инструменты, приносящие доход вне зависимости от спекулятивной динамики активов на бирже.

➡️Российский инвестор живет в условиях резких качелей рубля. С начала июня курс доллара на Мосбирже поднялся с 71 до текущих значений в районе 84 руб., рубль ослаб почти на 18%. Золото с минимума в июне поднялось на 11%. То есть те, кто не диверсифицировал активы и держал сбережения только в рублях, упустили возможности.

Что сейчас делать инвестору?

Для начала пересмотреть структуру портфеля, добавив инструменты с аллокацией на валюту и драгоценные металлы.

1️⃣Замещающие облигации в долларах США и евро. Номинал и купон привязаны к валюте, а расчеты идут в рублях по курсу ЦБ на дату выплаты.

▪️ГазКБЗО26Д (RU000A105QW3). Доходность к погашению 10,9%, доходность купона 8%, погашение 26.01.2027 г.
▪️РЖД ЗО28-3Р (RU000A1089U1). Доходность 16,1%, купон 7,5%, погашение 18.09.2028 г.
▪️СовкомЗО-4 (RU000A107E99). Доходность 12,4%, купон 10,4%, погашение 07.04.2030 г.
▪️ФосАЗО28-Д (RU000A106G56). Доходность 9,3%, купон 2,6%, погашение 16.09.2028 г.
▪️Полипласт П02-БО-06 (RU000A10BU07). Доходность 22,7%, купон 12,9%, погашение 07.12.2027 г.
▪️Полюс ЗО28Д (RU000A108P79). Доходность 9,4%, купон 3,7% годовых, оферта 14.10.2028 г.

2️⃣Облигации в юанях, самый ликвидный сегмент квазивалютного рынка.

▪️ОФЗ 36 CNY (RU000A10FAK6). Доходность к погашению 8,6%, доходность купона 7,7% годовых, погашение 21.05.2036 г.
▪️Роснефть 002Р-12 CNY (RU000A1057S2). Доходность 6,5%, купон 6,5%, погашение 07.09.2032 г.
▪️Русал (RU000A105104). Доходность к погашению 9,7%, купон 8,3%, погашение 28.07.2027 г.
▪️Русал (RU000A105112). Доходность к погашению 8,5%, купон 8,3%, погашение 28.07.2027 г.
▪️Полюс Б1P11 (RU000A10FGV0). Доходность к оферте 9,1%, купон 8,1% годовых, оферта 02.06.2031 г.

3️⃣Облигации золотодобытчиков в качестве ставки на рост стоимости металла. Номинал приведенных ниже бумаг привязан к учетной цене золота. Вложения в эти бумаги дают двойной эффект: защиту капитала от инфляции за счет роста стоимости самого золота и дополнительный регулярный купонный доход.

▪️Селигдар GOLD01 (RU000A1062M5). Доходность 14,2%, купон 6,1%, погашение 31.03.2028 г.
▪️Селигдар GOLD03 (RU000A108RQ7). Доходность 9,4%, купон 5,3%, погашение 14.09.2029 г.
▪️МГКЛ-G01 (RU000A10CHX1). Доходность 33,3%, купон 14,3%, погашение 06.08.2028 г.

4️⃣Биржевые фонды денежного рынка в валюте. По сути инвестор вкладывает средства в сделки РЕПО в юанях, что подходит для краткосрочной «парковки капитала» без волатильности цены.

Примерами таких фондов являются «Ликвидность. Юань» (CNYM) от УК ВИМ Инвестиции и «Альфа-Капитал Денежный рынок Юани» (AKMC), запущенный в мае 2026 г.

5️⃣Аллокация на золото. Золото с начала 2025 г. подорожало почти на 67%, а текущая цена превысила $4300 за унцию на фоне активных покупок центробанков, ожидания дальнейших повышений ставки ФРС и других мировых регуляторов.

▪️Опытным инвесторам можно рассмотреть фьючерсы в данном случае. Один «вечный» контракт GLDRUB_TOM позволяет приобрести на бирже 1 г золота.
▪️Для начинающих инвесторов проще воспользоваться одним из шести биржевых фондов: GOLD, TGLD, AKGD, RCGL, SBGD, BCSG. Комиссии по этим инструментам колеблются от 0,6% до 2,4% годовых.

Остались вопросы? Пишите.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Друзья, привет!

Сегодня наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым «Неделя. Отражение» пройдет в записи. Ссылки станут доступны с 10:30 МСК.

▪Что будет с российской экономикой после принятия «адских санкций» США?

▪Зачем «Ашан» и Nestle переданы во внешнее управление?

▪В Германии политический раскол: как это отразится на России?

Обсудим эти и другие ключевые события прошедшей недели на YouTube и VK.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Активы на 600 млрд: что перешло под временное управление по новому указу

По указу президента 17 сентября российские активы сразу пяти крупных иностранных бизнесов — французских «Ашан», «Лемана Про» (бывший Leroy Merlin), логистических операторов FM Logistic и Bati Logistics, а также швейцарско-американской Nestle — переданы во временное управление.

В Кремле назвали причиной передачи активов факт того, что собственники находятся в европейских странах, которые Россия считает недружественными. Такая причина называется впервые.

Что именно перешло?

◽️«Лемана Про» (бывший Leroy Merlin) — 112 гипермаркетов и почти треть российского рынка стройматериалов, выручка за прошлый год — 550 млрд руб. Оценка бизнеса — самая высокая среди всех, 300–350 млрд руб.

◽️«Ашан» — это 230 гипермаркетов в сотне городов страны. За полугодие через них прошло около 127 млрд руб. выручки, а сам бизнес оценивают в 60–70 млрд руб.

◽️У Nestlé не магазины, а производство — шесть заводов по стране, где выпускают в том числе кофе Nescafé, детское питание NAN, KitKat и корм Purina. Эти мощности оценивают в 160–170 млрд руб.

◽️Bati Logistics и FM Logistic — в России управляет 25 складскими комплексами на 865 тыс. кв. м., занимается грузоперевозками по России и за рубежом. Выручка одной только ключевой «дочки» — 30 млрд руб., оценка всех складских активов может достигать 100 млрд руб.

➡️ Итого — минимум 600 млрд руб. активов перешли под контроль АО «Л.Е.В. Менеджмент», созданной в 2024 г. с уставным капиталом в 15 тыс. руб. и одним сотрудником в штате. Впрочем, судя по прошлым кейсам, активы будут у компании на балансе до сделки по продаже бизнеса новым собственникам.

Что дальше будет с активами?

Временное управление юридически не означает конфискацию или смену собственника, однако по прежним кейсам просматриваются два пути. Либо в течение нескольких месяцев находится новый владелец — как было с Danone и «Балтикой», как правило со значительным дисконтом к исходной оценке, минимум 60%.

Либо процесс растягивается на годы, как у Fortum и Uniper, — тогда стороны не сходятся в оценках продажи, и дело доходит до международных судебных разбирательств.

Из уже прозвучавших реакций: «Лемана Про» и «Ашан» сообщили, что пока не получали официальных документов о передаче, и обратились за разъяснениями к властям. Nestlé сообщила, что оценивает ситуацию и доступные ей варианты действий.

Учитывая масштаб розничного бизнеса «Ашана» и «Лемана Про» — сотни точек по всей стране и миллионы покупателей, — процесс здесь может занять больше времени, чем в случае с Danone, у которого бизнес был компактнее. Не исключено, что развязка по этим активам растянется дольше, чем в предыдущих историях.

Что это значит?

▪️Во-первых, это последовательная эскалация отношений РФ и Европы. Забрали под управление не американские компании, не азиатские из недружественных стран, а именно европейские, так как именно они являются сейчас ключевыми союзниками Украины. Все это укладывается в тренд последних месяцев взаимных угроз и провокаций. Обстановка постепенно накаляется.

▪️Во-вторых, безусловно, такие меры противостояния сопряжены с экономическими издержками для нашей страны, причем долгосрочными. Мы часто любим подмечать, что от санкций страдают обе стороны. Например, США заморозили наши госрезервы, и это стало одной из причин эрозии статуса американского госдолга как безрискового актива. Также это работает и для нас.

➡️Когда-нибудь конфликт закончится, а за нами останется репутация страны, в которой очень легко одним указом можно лишиться контроля над собственными активами и инвестициями. И ключевая проблема здесь в том, что прямые иностранные инвестиции — это важнейший источник распространения технологий. Чем меньше их будет, тем медленнее мы будем развиваться.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Девять кругов ада от Трампа?

Друзья, всем привет!

Спустя чуть больше месяца после того, как Сенат проголосовал «за» прощальный привет Грэма* с «адскими санкциями» против России, теперь его одобрила и Палата представителей — билль отправлен на подпись Трампу.

Что внутри?

◽️Санкции против чиновников, военных и иностранцев, связанных с российским ВПК, энергетикой и теневым флотом. Им могут заблокировать активы, запретить въезд в США и аннулировать визы. Для страны такие персональные меры погоды не делают, но могут отпугнуть иностранных контрагентов от работы с Россией.

◽️Запрет американцам инвестировать в Россию и покупать ее госдолг, а также тарифы до 500% на российские товары. С другой стороны, госдолг американцам и так запрещено покупать, а торговля между США и Россией за прошлый год составила всего ≈$5,8 млрд.

◽️Запрет на импорт российского урана, включая поставки «Росатома» и его дочерних структур. Так к слову, еще при Байдене США запретили импорт российского урана, но в 2025 году больше четверти обогащенного урана для американской атомной энергетики все равно пришлось на Россию благодаря специальному временному разрешению. Такие же исключения предусматривает и закон Грэма.

◽️Американским банкам, брокерам и дилерам запрещается проводить переводы в Россию или из России, если они связаны с российским правительством, его компаниями или чиновниками. Это значит, что комплаенс может ужесточиться и для обычных людей.

Подпишет ли Трамп? С высокой вероятностью да.

Дональд Фредович долго упирался и воротил нос от законопроекта, пытаясь выторговать для себя выгодные условия и полномочия. После поражения в Верховном суде США Трамп лишился части законных оснований вводить пошлины. Новый закон эту проблему отчасти решает.

✔️Президент США сможет ввести пошлины до 100% для стран, покупающих российские энергоресурсы. К тому же Трамп сможет определять размер пошлин в этих пределах и делать исключения из санкций, если письменно уведомит Конгресс, что это отвечает национальным интересам США. А национальные интересы — штука творческая, особенно у текущей империалистической администрации.

Не зря некоторые демократы выступали против, мол, законопроект развязывает пошлые «пошлинные» руки Трампа.

Будет ли Трамп вводить санкции против России?

Здесь есть множество нюансов. С одной стороны, на Трампа будут оказывать давление и склонять к усилению санкций против России — здесь последствия могут быть самыми неприятными, особенно пошлины на Китай и Индию.

С другой, Трамп вряд ли пойдет на это на фоне нынешнего топливного кризиса и иранского цугцванга. Да и пошлины на другие страны вторичными санкциями в итоге могут ударить по самим США — Индия и Китай входят в топ-15 крупнейших торговых партнеров Америки, и стрелять себе в ногу на фоне и без того высокой инфляции было бы глупо.

Вывод. Законопроект неприятен, но не смертелен. Пока кризис на Ближнем Востоке не разрешится, вряд ли Трамп будет принимать жесткие меры, по крайней мере, в части энергоносителей.

Да и вообще, вводить санкции на 100% по данному законопроекту — означает противоречить собственным попыткам нормализовать отношения сторон и решить кризис между Россией и Украиной.

А как же его величеству без Нобелевской премии мира?...

*признан террористом и экстремистом.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Новый Bitkogan: меньше лишнего, больше важного

Рынок каждый день дает сотни новостей и идей. Но инвестору важно не следить за всем сразу, а понимать, что происходит с конкретными активами и рынками. Вокруг этой задачи мы и перестроили приложение Bitkogan. Теперь его можно настроить под себя:

▫️Персональный главный экран — «Мой фокус»
Выбирайте стратегии и активы, убирайте лишнее и поднимайте выше то, чем пользуетесь чаще.

▫️Стратегии без лишнего
Не обязательно следить за всей стратегией: оставьте только те бумаги, которые вам интересны.

▫️Уведомления по интересующим активам
Настройте их по выбранным стратегиям и бумагам вместо общего потока.

▫️Собственный портфель
Добавляйте свои бумаги и сделки, следите за составом, стоимостью и динамикой. Активы из портфеля попадут на главный экран: там же будут аналитика и действия команды Bitkogan по этим бумагам.

▫️Мониторинг в реальном времени
На главном экране — в «Моем фокусе» — можно следить за ценами, индексами, облигациями, металлами, валютами и другими важными показателями.

Откуда мы берем данные
Для данных по российскому рынку мы используем сервисы Центра корпоративной информации группы Мосбиржи — единого центра структурированных данных по российским эмитентам и финансовым инструментам.


В Bitkogan вы сами задаете свой фокус, а приложение помогает быстрее находить то, что важно именно вам.

Скачайте приложение, чтобы попробовать. А если оно уже установлено, просто обновите — и новые функции появятся у вас.

Читать полностью…

Сможет ли IMOEX закрыть неделю выше отметки 2300 пунктов? Все зависит от геополитики, риторика которой меняется чуть ли не каждый день. Волатильности на рынке добавляет и динамика нефти, из-за чего нефтегазовые фишки значительно влияют на индекс.

▪️Стоит ли агрессивно покупать рынок после локального роста?
▪️Нефтегаз переоценился, не поздно ли заходить в акции?
▪️Почему при коррекции облигаций на рынке акций такое воодушевление?
▪️Ждать ли падения рынка осенью?

Обо всем этом сегодня в 19:00 по МСК в эфире «Рынки в моменте. Что делаем» поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов.

Регистрация по ссылке.

Читать полностью…

Разбираемся в деталях новой дивполитики МТС

Это действительно важный кейс, поскольку МТС с 2004 года стабильно платит дивиденды. Текущая доходность выше ключевой ставки.

МТС привязала дивидендную базу к основному финансовому показателю, который отражает состояние бизнеса — OIBDA. Если бы этот показатель был привязан, скажем, к чистой прибыли, то здесь могли бы возникать колебания, например, из-за разовых статей, влияющих на показатель.

✔️Теперь вместо фиксированной выплаты раз в год группа будет платить трижды. Минимальный целевой размер возврата стоимости — 70 млрд руб. К слову, это даже чуть больше, чем фиксированный дивиденд ранее.
✔️Привязка к OIBDA и трехразовые выплаты делают дивидендный поток более равномерным и предсказуемым, что может дополнительно привлечь долгосрочных инвесторов.

Менеджмент уточнил, что до 14% OIBDA будет направлено именно на дивиденды, остальная часть — байбэк. Не стоит забывать, что обратный выкуп акций неплохо может поддержать котировки в волатильные периоды. Кроме того, байбэк ведет к снижению акций в обращении, а значит мультипликаторы автоматически снижаются и становятся более привлекательными. И соответственно, дивиденд будет выше, ведь сумма распределяется на меньшее количество акций.

Учитывая динамично развивающийся бизнес (телеком, финтех, Adtech), а также потребность основного акционера — АФК «Системы» — в обслуживании долга в том числе за счет дивидендов, в этом кейсе как минимум можно ожидать неплохую отдачу для акционеров.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Доброе утро, друзья!

Российский рынок теперь обречен только на рост?
 
Динамика в последнее время на это намекает: IMOEX за последнюю неделю прибавил чуть более 3,3%.

➡️Два фактора, повлиявших на динамику — растущая нефть и геополитический позитив. Львиную долю роста бенчмарка обеспечил именно нефтегаз, MOEXOG (индекс Мосбиржи нефти и газа) показал аж +7% за неделю.
 
Рынок драйвится и будет дальше двигаться переговорным процессом. Как мы видели недавно, ничего особо важного после приезда Уиткоффа и Кушнера не произошло, рынок вроде хотел скорректироваться, но падение очень быстро выкупили.
 
О чем это может говорить?
 
Когда негатив переваривается и так охотно выкупается, то это напрямую говорит о силе рынка в моменте. Краткосрочно тренд остается восходящим. По некоторым сообщениям, переговоры могут возобновиться после выборов.

➡️Новый раунд переговоров = новый этап спекулятивного роста на ожиданиях.
 
Кажется, что на рынке действительно все позитивно. Но есть некоторые факторы, которые нас сейчас смущают:

▫️Переговоры возобновились, но пока реального эффекта от них нет.

▫️Нефть выросла, за ней справедливо переоценился российский нефтегаз. По нашим расчетам, во многих компаниях дивидендная доходность уже уступает бондам. А при условии, что в следующем году может быть нормализация, кажется, что дальнейший рост нефтянки уже сильно ограничен. А значит, и индекс тоже не будет так активно расти.

▫️RGBI падает. Доходность облигаций растет в то время как дивдоходность акций только снижается вслед за ростом котировок. Есть более высокая доходность в более консервативных инструментах.
 
Что мы делали и планируем делать?
 
В нашем приложении Bitkogan App мы лишь увеличили долю в префах «Сургутнефтегаза». Кстати, недавно писали, почему выбор пал именно на эти бумаги.
 
Все-таки сейчас рынок пришел в важную зону сопротивления, откуда может пойти коррекция, учитывая перекупленность рынка и спекулятивный характер торгов. Поэтому здесь покупать спекулятивно не хочется.

Остались вопросы? Пишите.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

👨‍💼🔊 Друзья, привет! Сегодня стартует наш интенсив «Крипта 360°»

В базовом модуле начинаем с самых практических вещей: как завести кошелек, перевести крипту, разобраться в сетях и стейблкоинах. Расскажем, что нужно проверять при операциях, как устроен рынок и что сейчас на него влияет.

В продвинутом модуле пойдем дальше — будем учиться самостоятельно разбирать конкретные монеты, смотреть токеномику и рыночные данные, а в финале — формировать и ребалансировать собственный криптопортфель.

Сегодня в 19:00 — первая лекция. Вы еще успеваете начать вместе с этим потоком.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

Нефтяной шок. Опять
 
Brent в понедельник с утра снова оказался выше $108 за баррель после очередного обострения на Ближнем Востоке.
 
➡️Если с перекрытым Ормузским проливом рынок жить как-то приспособился, то остановка саудовского нефтепровода East-West, который как раз позволяет отправлять нефть к Красному морю в обход Ормуза, после удара хуситов выглядит уже перебором.
 
Попытка саудитов обезопасить свои поставки путем военной операции против хуситов привела к противоположному результату. Хуситы теперь не только бьют по саудовской нефтяной инфраструктуре, но и усилили контроль над Баб-эль-Мандебским проливом.
 
И это в момент, когда нефтяной рынок и без того стремительно теряет запас прочности.
 
▪️По данным МЭА, мировые запасы нефти в августе сократились еще на 95 млн баррелей, а с начала иранского конфликта — уже более чем на 500 млн баррелей. Агентство ожидает в этом году падения мирового предложения на 5,7 млн баррелей в сутки. Да, одновременно сокращается и спрос. МЭА уже прогнозирует его снижение в 2026 году на 2,5 млн баррелей в сутки против августовской оценки в 1,6 млн баррелей.
 
Однако предложение сокращается гораздо быстрее.
 
Будет ли нефть по $150?
 
💭Очень даже может быть. На рынках нефтепродуктов уже бушует кризис. Даже в США дизель на заправках дороже $6 за галлон, маржа переработки нефти находится на экстремальных уровнях. Это значит, что нефть может быть заметно дороже, прежде чем спрос на нее начнет разрушаться настолько быстро, чтобы сбалансировать рынок.
 
Разумеется, весной рынок показал, что умеет адаптироваться. Однако в основе такой адаптации было падение китайского импорта, который сейчас потихоньку растет. Как раз по причине очень выгодной переработки.
 
Так что если проблемы с предложением не решить хотя бы частично, то к ноябрьским выборам в Конгресс вполне может обновиться рекорд цен на нефть 2008 года.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

🤖 В России заработал первый закон об искусственном интеллекте

1 сентября 2026 года вступил в силу Федеральный закон № 243-ФЗ «О поддержке развития технологий искусственного интеллекта в Российской Федерации» — первый комплексный акт, регулирующий сферу ИИ в стране.

Что нужно знать о законе об ИИ?

▪️Закон рамочный — это закон, который задает общие принципы, понятия и направление регулирования, но не прописывает детальные механизмы их применения.
▪️Касается больших фундаментальных моделей (БФМ) — универсальных нейросетей с числом параметров от 1 млрд, служащие основой для создания других программных решений. Отечественные БФМ: GigaChat (Сбер), YandexGPT (Яндекс). Зарубежные: DeepSeek, ChatGPT, Claude, Gemini (число параметров последних двух публично не раскрывается).
▪️Вводит 2 категории БФМ: суверенная — полностью российская разработка с локализацией всех этапов в РФ, национальная — допускает зарубежные компоненты на условиях открытой лицензии. По оценкам Минцифры, к суверенным моделям относится GigaChat от Сбера, к национальным — YandexGPT от Яндекса.
▪️Правительство сможет требовать использовать только российский ИИ в отдельных отраслях (пример — банковская сфера).
▪️Разрешено обучение нейросетей на авторском контенте при условии правомерного доступа и без обхода средств защиты. В то же время использование результатов интеллектуальной деятельности (РИД) иностранными разработчиками (OpenAI, Anthropic и др.) будет являться нарушением исключительного права.
▪️Маркировка ИИ-контента — добровольная. Крупные платформы (от 500 тыс. пользователей в сутки) должны лишь предоставить пользователям техническую возможность помечать аудио- и видеоматериалы, созданные с помощью ИИ.

Каковы последствия введения закона?

➡️Закон призван создать условия для бизнеса, которые сделают разработку и внедрение ИИ безопасными и выгодными.
➡️Планируется запустить механизм господдержки (льготы, финансирование, упрощение работы с госсектором), чтобы компании могли создавать и внедрять ИИ-продукты, в том числе на международном рынке.
➡️Цель закона — прозрачность, без избыточной нагрузки на бизнес и пользователей. Так, законопроект ноября 2025 года вначале возлагал обязанность маркировки на владельцев интернет-ресурсов, потом на авторов, теперь же это просто возможность.
➡️Иностранные нейросети не запрещаются, но может быть ограничено их применение в отдельных сферах.

А что в мире?

🇪🇺 Евросоюз. EU AI Act (2024) — первый в мире комплексный закон об ИИ также выделяет «большие модели» — General-Purpose AI Model (GPAI). Это модель общего назначения, которая может оказывать существенное влияние на общество, экономику и безопасность в целом, вне зависимости от того, в какой продукт она встраивается.
🇺🇸 США. Единого закона нет. Регулирование складывается из исполнительных указов президента и законов отдельных штатов. В декабре 2025-го Трамп подписал указ о создании нацполитики в сфере ИИ, направленной на минимизацию барьеров для инноваций и предотвращение фрагментации регулирования штатами.
🇨🇳 Китай. В августе 2023 г. вступили в силу «Временные меры по управлению генеративным ИИ», требующие регистрации сервисов, проверки контента и защиты данных. С сентября 2025 г. обязательна маркировка ИИ-контента (видимая и скрытая в метаданных) для текста, изображений, аудио и видео.

Что в итоге?

➡️ Россия выбирает путь поддержки отечественных разработчиков с акцентом на технологическую независимость без чрезмерной нагрузки на бизнес и авторов контента. Вместе с тем, вся мировая практика, особенно европейская, говорит о высоком уровне ответственности разработчиков.

➡️ Отдельные положения закона — о суверенных и национальных моделях, маркировке ИИ-контента и полномочиях правительства — вступают в силу с 1 марта 2027 г.

➡️ Эксперты рекомендуют уже сейчас провести бизнесу инвентаризацию ИИ-сервисов, зафиксировать внутренние правила работы с ними и не передавать в публичные нейросети конфиденциальные данные.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Друзья, привет!

Сегодня наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым «Неделя. Отражение» пройдет в прямом эфире в 10:30 МСК.

▪Если вдруг случится перемирие с Украиной, что будет с рынками?

▪Нефть по $100 — наша новая реальность?

▪Трамп готовит глобальную торговую войну?

Обсудим эти и другие ключевые события прошедшей недели на YouTube и VK.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Иран — только начало. Как США собираются усмирить Китай?  

Многим непонятно, зачем Трампу было нападать на Иран. Власти США говорят о мире в регионе и устранении ядерной угрозы, но по факту одна из целей — перекрыть Китаю доступ к дешевым энергоносителям.  

➡️Отсюда вопросы: на что готовы Штаты, чтобы сохранить статус единственной сверхдержавы? Мир делится на блоки, но как торговые войны ускоряют этот процесс? Заменит ли юань доллар? И выиграет ли Россия от противостояния США и Китая?  

Обсудили это и многое другое с заслуженным экономистом России, профессором ВШЭ и членом советов директоров ряда крупнейших отечественных компаний Олегом Вьюгиным.  

Смотрите на YouTube и VK Видео.

Читать полностью…

Вчерашний Московский финансовый форум запомнился нам не только выступлениями Антона Силуанова и Алексея Заботкина.

Мы получили премию Министерства финансов «Финкор» в номинации «Онлайн-каналы».

Спасибо всем, кто нас читает❤️

Ваша команда Bitkogan

Читать полностью…

Выборы 2026: подводим предварительные итоги

Вчера завершилось голосование на девятых выборах в Госдуму РФ. По результатам обработки 95% протоколов:
◽️«Единая Россия» — 57,83%
◽️КПРФ — 13,81%
◽️ЛДПР — 8,98%
◽️«Новые люди» — 7,96%
◽️«Справедливая Россия» набрала 4,96% голосов

Окончательные итоги будут подведены не раньше 25 сентября, чтобы у ЦИК было время рассмотреть поступившие жалобы.

Если сравнить с результатами 2021 года VIII созыва:
• «Единая Россия» — 49,82%
• КПРФ — 18,93%
• ЛДПР — 7,55%
• «Справедливая Россия» — 7,46%
• «Новые люди» — 5,32%

Важно другое: при рекордной явке на выборы за все время (57%) «Единая Россия» сохранила за собой первенство и получила рекордное конституционное большинство в Думе — это 355 из 450 мест, или почти 79% мест в парламенте.

На пресс-конференции ЕР было озвучено, что участники СВО предварительно могут получить 86 мест в Госдуме (примерно 1/5 парламента). Правда, позднее новость в СМИ аннулировали, ссылаясь на просьбы пресс-службы ЕР в связи с уточнением данных. Ранее о потенциальных местах в Госдуме для участников СВО писали журналисты РБК со ссылкой на источники.

Что это все значит для нас?

Получив рекордное большинство, партия власти сможет и в дальнейшем принимать непопулярные решения, которые при этом считает правильными и необходимыми в текущих реалиях.

Одним из таких решений может быть бюджетная дисциплина, которая опять требует повышения налогов и скромного роста расходов.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

ИИ-сервисы для учебы

К учебному процессу снова вернулись тысячи обучающихся и преподавателей, поэтому мы подготовили подборку ИИ-сервисов, которые помогают в учебе и в быту. Ранее другую подборку публиковали тут.

1️⃣Gamma — сервис для создания презентаций, иллюстраций, веб-страниц и документов, где ИИ генерирует структурированный контент и профессиональный дизайн за секунды. Позволяет фокусироваться на сути идеи с возможностью дальнейшей тонкой настройки.

2️⃣Elicit — ИИ-ассистент для научных исследований, который находит релевантные академические статьи и представляет ключевые выводы по ним в виде удобной таблицы. Значительно ускоряет работу при написании рефератов, курсовых и статей.

3️⃣Consensus — поисковая система по научным публикациям, использующая ИИ для нахождения прямого ответа на вопрос с опорой на реальные рецензируемые исследования. Показывает уровень научного консенсуса по теме, помогая избегать дезинформации.

4️⃣MagicSchool.ai — платформа для учителей и студентов с десятками инструментов для создания планов уроков, тестов и критериев оценки. Помогает экономить часы на рутине, сохраняя при этом высокую академическую строгость материалов.

5️⃣Socratic by Google — мобильное и веб-приложение, которое решает задачи по математике, естественным и гуманитарным наукам по фотографии условия. Вместо готового ответа оно предоставляет пошаговые объяснения и ссылки на обучающие видео, помогая понять саму тему.

6️⃣SciSpace — ИИ-помощник для чтения и понимания сложных научных статей, который объясняет формулы, таблицы и незнакомые термины по клику мыши. Позволяет задавать вопросы прямо к тексту PDF-документа и получать мгновенные ответы с цитатами.

7️⃣Motion — ИИ-планировщик, который автоматически строит расписание дня, расставляя задачи в календаре с учетом дедлайнов, приоритетов и длительности. Если планы меняются, система мгновенно перестраивает график, экономя время на ручном планировании.

8️⃣Readwise Reader — приложение для сохранения и чтения статей, PDF и новостей, где ИИ автоматически создает краткие выжимки и выделяет ключевые мысли. Помогает строить личную базу знаний и эффективно усваивать большие объемы информации.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Оземпик: инновации

Главные тренды в области здорового похудения сейчас — это сохранение мышц, сжигание калорий в покое, переход на удобные таблетки и генетическое переключение метаболизма.

1️⃣Препараты для похудения с сохранением мышц

Есть технология блокировки белков (миостатин и активин), которые тормозят рост мышц.

— Eli Lilly разрабатывает моноклональное антитело Бимагрумаб. Выяснилось, что комбинация Бимагрумаба с семаглутидом позволяет сжигать жир, одновременно удерживая или даже увеличивая мышечную массу.

—В Швеции исследуют молекулу, действие которой имитирует физические упражнения: она заставляет мышечные клетки активнее поглощать глюкозу и стимулирует окисление жиров, сохраняя или даже увеличивая мышечную массу без влияния на аппетит.

2️⃣Комбинация с гормоном сытости

Исследования лекарств на основе амилина (гормона поджелудочной железы, который отвечает за механическое чувство сытости, замедление желудка и защиту мышц) и его комбинаций с ГПП-1 — один из самых горячих трендов. Главная цель разработчиков — усилить сброс веса до >25% и радикально снизить тошноту как побочку.

— Novo Nordisk дальше всех продвинулись в этом с комбинацией семаглутида и кагрилинтида (длительного аналога амилина). Исследования на финальной 3-й фазе, документы уже в FDA.

3️⃣«Умные таблетки» без ограничений (непептидные пероральные агонисты)

Существующие таблетки для похудения — это пептиды. Их нужно пить строго натощак, иначе они разрушатся в желудке. Новое поколение — это малые («непептидные») молекулы. Фармгиганты соревнуются за создание таблеток, которые можно пить без жестких ограничений.

— Весной 2026 года Eli Lilly получила одобрение FDA на первую в мире непептидную таблетку Orforglipron (Foundayo). Это малая молекула, которую можно принимать в любое время суток, совмещая с едой и водой (в отличие от старых пероральных пептидов).

— В этом направлении работает компания из нашей стратегии «США. Биотех» — Viking Therapeutics (VKTX). Летом 2026 года запущена 1 фаза клинических испытаний нового агониста амилина (VK3019). А в рамках 2-й фазы пациенты потеряли 12,2% веса всего за 13 недель — рекордная скорость снижения веса для таблетированных форм. Viking сейчас главный кандидат на поглощение компаниям бигфармы, и мы полагаем, что у нас есть шанс получить до 200% прибыли от этой инвестиции в нашей стратегии.

4️⃣Генетические переключатели метаболизма

Самое инновационное направление — РНК-терапия. Цель — временно «отключить» гены, отвечающие за накопление жира, и заставить организм переписать свои метаболические привычки.

— Экспериментальный препарат RES-010 воздействует на микроРНК - генетический «тумблер» в клетках печени и жира — отключает ген, который мешает организму превращать «плохой» белый жир в «полезный» бурый жир. Бурый жир, в свою очередь, начинает активно сжигать калории для выработки тепла. Метаболизм полностью перестраивается. Жир расщепляется сам по себе, а после отмены препарата утерянный вес не возвращается.

➡️Цель нового поколения лекарств в том, чтобы человек худел за счет жира, сохранял мышцы, не страдал от постоянной тошноты и мог принимать лекарство в виде обычной таблетки.

В следующих выпусках мы расскажем о реальных побочных эффектах оземпика и Ко, страхах и легендах о вреде современного лечения ожирения.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Россия активно худеет

Продажи препаратов против ожирения выросли в 2 раза по количеству упаковок и почти в 2,5 раза в рублях.

Что это значит для рынка?

Продажи в упаковках показывают натуральный объем рынка в единицах препаратов, продажи в рублях — денежный объем продаж. Исходя из этих двух метрик, видно, что в случае лекарств для контроля массы тела рост комплексный. К тому же препараты назначаются курсом, поэтому пациенты со временем могут переходить на следующие более дорогие дозировки.

Препараты из категории обмена веществ за 5 мес. 2026 г. выросли на 31,5%, а в прошлом году за сопоставимый период динамика составила +25,5% — это выше темпов роста общего рынка.

➡️Отдельно стоит отметить, что в бóльшей степени канал продаж лекарств коммерческий. Госзакупки здесь составляют 4,8% от общего объема продаж в упаковках и 5,8% в рублях, и там работает принцип «кто предложит цену меньше».

Получается, что компании, производящие эндокринологические препараты, получают все преимущества свободного рынка.

✔️Здесь очевидным лидером среди всех производителей остается «Промомед» с долей рынка (в рублях) в 2,85%. При этом «Тирзетта» (тирзепатид), о котором мы не раз писали, и вовсе является лидером рынка — самый продаваемый препарат в российских аптеках. Активирует два гормона кишечника (ГПП-1 и ГИП), которые стимулируют выработку инсулина и снижают уровень сахара в крови.

Рынок все еще не насыщен

В России порядка 36 млн человек страдают ожирением, при этом на 2024 г. официальный диагноз имеет лишь 3 млн человек.

А что с безопасностью?

На этот счет мы подготовили целый цикл статей, которые выйдут совсем скоро в @bitkogan. Если коротко: далеко не все страшилки, которыми пугают желтые СМИ, правдивы.

Главное — принимать препараты строго по назначению врача и не заниматься самолечением, чтобы не пришлось потом исправлять то, что и так работало нормально.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Зима Выборы близко: цикл начинается заново

До девятых выборов в Госдуму РФ остались считанные дни. Голосование пройдет 18–20 сентября. По Конституции новый состав должен собраться на первое заседание не позднее чем через 30 дней после избрания — то есть не позже 20 октября (если президент не созовет раньше).

Что значат для нас новые парламентские выборы?

Начнется новый цикл законотворчества — каждый созыв проходит определенный путь, обеспечивая преемственность процесса.

Несмотря на стремительно меняющийся мир и страну, в парламентском цикле есть неизменные стадии,

— отмечает Павел Склянчук, руководитель Центра мониторинга правоприменения законодательства.

Что же это за стадии?

1️⃣Сначала Госдума будет накапливать новый портфель законопроектов и разбирать накопившиеся за прошлые годы.

2️⃣На середине созыва часто проходят непопулярные, крупные решения: пенсионная реформа с последующим сдвигом срока выхода на пенсию — в седьмом созыве (2018), налоговая реформа с введением прогрессивной шкалы НДФЛ — в восьмом (2024).

3️⃣После принятия таких решений повестка смещается в сторону мер, которые должны сгладить отсутствие восторгов трудящихся. В 2026-м такими мерами стали антифрод-пакеты против кибермошенников.

4️⃣Часть решений предыдущего созыва впоследствии пересматривают депутаты нового. Что-то отменяют или «забывают». Этим летом в регламенте был закреплен принцип дисконтинуитета, когда в следующий созыв не переходят проекты постановлений, внесенные в период предыдущего созыва и не рассмотренные до его завершения.

Работа Госдумы в цифрах

«Ведомости» подсчитали, что за время существования Госдумы (с 1993 г.) депутаты приняли свыше 12 000 законов. Последний, 8-й созыв — самый продуктивный. За его время приняты и подписаны почти три тысячи законов. Это на 8% больше, чем в 7-й созыв, и почти столько же, сколько в первые четыре вместе взятые. Всего же на уходящий созыв пришлось 23,5% всех когда-либо принятых законов.

Почему такая разница в цифрах?

➡️ Первые созывы были кратковременными (2 и 4 года). Начиная с 6-го нижняя палата избирается на 5 лет. Устоялись доли и состав фракций, а значит, проходимость инициатив выше.

➡️ 8-й созыв (2021-2026) пришелся на СВО — период, когда потребовалось быстро принимать множество законов — от экономических до регулирующих военную службу.

➡️ Технически регулируемые сферы стали сложнее (санкции, цифровой рубль, крипта, регулирование финансового рынка, антифрод, ИИ), поэтому темы дробятся на несколько отдельных законов-поправок.

Вывод

Девятый созыв унаследует ряд структурных вызовов: замедление экономики, необходимость балансировать между социальными обязательствами и бюджетной дисциплиной, а также растущее регуляторное давление на цифровой сектор. Возможно, теперь стоит сместить фокус с количества на качество и эффективность принимаемых решений.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Ястребиная ФРС

Друзья, привет!

ФРС США ожидаемо повысила процентную ставку на 0,25 п.п. до диапазона 3,75–4,00% впервые с июля 2023 года. Решение было единогласным. На предыдущем заседании были активные споры внутри американского ЦБ о том, надо ли ужесточать политику. Теперь сомнений не осталось.

➡️Сперва можно окончательно закрыть вопрос о влиянии Трампа. Его нет. ФРС под новым руководством Кевина Уорша на деле доказала независимость, подняв ставку ради борьбы с инфляцией вопреки желаниям президента.

В целом, решение вышло жестким. Не только из-за ужесточения ставки, но и во многом из-за прогнозов членов ФРС о ее дальнейшем повышении в этом году. Теперь ФРС ожидает более высокую траекторию ставки на всем прогнозном горизонте: +0,3 п.п. в 2026 г. и +0,5 п.п. в 2027-2028 гг. Более того, процентная ставка останется повышенной вплоть до 2029 года включительно.

▪️На пресс-конференции глава ФРС сделал много акцентов на том, что экономика укрепляется. Из этого следует, что повышенная устойчивая инфляция в США объясняется не только нефтью, но и совокупным спросом в экономике, что опять же требует сохранения жесткой политики на протяжении долгого времени.

▪️Отдельно стоит отметить, что ФРС повысила оценку нейтральной ставки на 0,1 п.п. до 3,2%. Уорш подчеркнул, что конкуренция за капитал растет и это является одной из причин роста доходностей гособлигаций.

Этот процесс как раз и отражает повышение оценки нейтральной ставки. Если всем нужен капитал, то его стоимость будет расти, а сбережений на всех по старым ценам (=ставкам) не хватит. Поэтому мы оказались в эпохе более высоких процентных ставок, в первую очередь, вызванных инвестициями в ИИ.

Вывод. Решение ФРС совпало с ожиданиями рынка, а вот риторика и прогнозы оказались чуть жестче ожиданий. В результате реакция рынка была умеренно негативной. По итогам решения и пресс-конференции доходности 10-летних гособлигаций выросли на 0,06 п.п., доллар укрепился на 0,6%, индекс S&P 500 снизился на 0,8%, цены на золото упали на 2%.

Остались вопросы? Пишите.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Китай в мире дорогой нефти

Китай — крупнейший чистый импортер нефти в мире. Кризис на Ближнем Востоке не мог не повлиять на КНР. Однако пока что негативный эффект весьма ограничен и вот почему:

1️⃣Будучи крупнейшим покупателем, Китай сам влияет на цену нефти. Морской импорт нефти был сокращен примерно с 11,4 до 7,1 млн б/с.

2️⃣Сокращение закупок на мировом рынке компенсируется, по всей видимости, расходованием резервов.

3️⃣Китай закупал на Ближнем Востоке около половины импортируемой нефти. Теперь же российская нефть играет все бóльшую роль в китайском импорте.

4️⃣Переход на электромобили снижает чувствительность к нефтяным шокам.

Дорогая нефть пока не создает кризиса для Китая, но чем дольше сохраняются высокие цены, тем сильнее давление на резервы, маржу бизнеса и экономический рост.

Подробнее читайте в приложении.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

МТС представила новую дивидендную политику. Если раньше все привыкли к фиксированным выплатам, то сейчас методика расчета стала более гибкой и ориентированной на распределение стоимости с учетом перспектив роста бизнеса компании.

➡️По новой дивполитике планируется возвращать акционерам до 20% годовой OIBDA. Причем это касается не только дивидендов, но и байбэка.

➡️Менеджмент сообщает, что общий целевой размер возврата стоимости составит не менее 70 млрд руб. за год. Сочетание байбэка и дивидендов — одно из лучших capital allocation на рынке, стоит похвалить корпоративную культуру МТС.

Событие очень важное, ведь МТС — один из ключевых игроков, который стабильно выплачивает дивиденды. Более детально со всеми расчетами предстоит еще разобраться. Напишем об этом сегодня позднее.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Так и хочется воскликнуть: «Ну что, доигрались?!»

Доходность 10-летних казначейских облигаций США впервые с июля 2007 достигала 5,03%, а доходность 10-летних гособлигаций Японии (JGB) пробила исторический рубеж (с 1996) и теперь превышает 3,0%

Что этому способствовало?

Причины, о которых мы не раз писали в канале и в наших аналитических отчетах по глобальным рынкам в приложении Bitkogan:
➡️рост цен на нефть,
➡️сохранение угроз дальнейшего ускорения инфляции,
➡️огромные бюджетные расходы,
➡️рост предложения госдолга.

Теперь мы дошли до финальной точки, когда уже центральные банки более не могут оставаться в кустах и им надо что-то делать, чтобы оправдать доверие.

В повышении ставки ФРС почти не осталось сомнений

Рынок оценивает это с вероятностью 91%. Все ждут, что ФРС наконец проявит себя и заявит о «крестовом походе» против инфляции.

➡️Но есть нюанс: как Уорш с коллегами может остановить рост цен на бензин на внутреннем рынке США, которые достигли в конце прошлой недели $4,3 за галлон? Текущая ситуация — вовсе не кризис спроса, а кризис предложения. ДКП в таких случаях борется лишь с симптомами, а не с первопричиной. Цугцванг, однако...

И при этом все понимают, что после выборов в Конгресс у Трампа могут быть развязаны руки и война в Заливе возобновится с большей силой, а цены на нефть могут подняться еще выше.

Госдолг США в июле превысил $40 трлн

Всего год назад (в июле 2025) было достигнуто межпартийное соглашение по повышению лимита госдолга на $5 трлн, до $41 трлн. А тут — уже $40 трлн. По итогам 11 месяцев финансового года США привлекли с долгового рынка $2,07 трлн по сравнению с $1,65 трлн за тот же период 2025 г.

Эдак, американцам придется уже весной 2027 договариваться о новом повышении долгового лимита… Иначе — новый shutdown.

Откуда еще может прилететь черный лебедь? Из Японии.

Вероятность повышения ставки здесь почти 100%. Тут точно «дошли до ручки»: надо уже выходить из тени ФРС и проводить самостоятельную монетарную политику, иначе курс вновь улетит за пределы ¥160 за доллар, а то и хуже. Это может оказать значительное влияние на кэрри-трейд, ухудшив и без того непростую ситуацию на долговом рынке США.

Что делаем мы?

Мы сохраняем позицию в шортах на S&P500 и NASDAQ в рамках фьючерсной стратегии, одновременно продолжаем держать качественные компании в американских стратегиях, где сохраняем долю кэша для будущих покупок. Следите за сделками в приложении!

Остались вопросы? Пишите.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Энергетическое перемирие?

Вчера Трамп заявил, что Россия и Украина согласились не наносить удары по энергетике друг друга. Акции российских компаний тут же взлетели более чем на 3%.

Но остается вопрос: а в курсе ли Россия и Украина? По всей видимости, нет.

Украинская сторона уже прокомментировала заявления Трампа. Если вкратце, то оно дано в уклончивой форме: «Если партнеры готовы гарантировать, …» и «Украина не уверена, что у России есть желание соблюдать какое-либо соглашение». Из этих фраз стало ясно, что никакого соглашения не было. С российской стороны никаких подтверждений тоже нет.

Так почему же Трамп сделал такие заявления?
Ответ в том же сообщении: «Рост мировых цен на дизельное топливо в основном вызван войной между Россией и Украиной, а не Ираном».

▪️Впереди ноябрьские выборы в Конгресс США. Из-за Трампа и его войны на Ближнем Востоке цены на американских заправках бьют рекорды. Договориться с Ираном не получилось. Что-то нужно делать, а главное — искать виноватых. А здесь как раз ответственные (РФ и Украина) и решение тоже имеется: Трамп активно мирит виновников. Отличная картинка для внутренней аудитории.

➡️Ни Россия, ни Украина с президентом США ссориться не хотят. Поэтому в ближайшее время удары по энергетике могут быть перенесены на другие цели. А дальше, по мере потери интереса со стороны Трампа, особенно после ноябрьских выборов, стороны могут вновь вернуться к ударам по такой инфраструктуре.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Международный платёж за пару минут — теперь и в криптовалюте

Когда деньги нужно отправить зарубежному партнёру быстро, ждать несколько дней — не вариант.
В Сбере вы можете проводить международные расчёты в криптовалюте.

Что важно:
• перевод с кошелька на кошелёк занимает пару минут
• стоимость - от 0,3%
• без минимальной суммы платежа
• документы для банка и валютного контроля формируются автоматически

А если нужна помощь не только с платежом, специалисты Сбера помогут пройти и другие этапы ВЭД — от поиска партнёра до проведения расчёта и валютного контроля.

Узнайте, подойдёт ли криптовалюта для вашей сделки.

Читать полностью…

Где лучшие университеты?

Недавно мы разбирали доступность зарубежного образования. Теперь поговорим о том, куда стоит стремиться, а именно: в каких странах сконцентрированы самые сильные университеты на планете.

◽️Мы взяли свежий рейтинг QS и отобрали 500 лучших вузов мира. Планка выбрана не случайно. Это уровень сильнейших российских университетов, то есть весьма достойный ориентир. Для сравнения, МГУ занимает 115 место, а всего в первой пятисотке 7 российских вузов.

Картина получается предельно концентрированной. Пятьсот лучших университетов представляют всего 60 стран, но 42% мест приходится на 5 из них. США ожидаемо возглавляют список с 68 вузами, или почти 14% всей пятисотки. Дальше идут Великобритания, Китай, Германия и Австралия. На первую десятку стран приходится 57% вузов, то есть остальным пятидесяти государствам достается менее половины.

➡️Обратная сторона лидерства США в том, что там же самая высокая конкуренция за поступление и самая дорогая учеба. Поэтому смотреть стоит шире. Германия, Австралия, Нидерланды и Испания дают доступ к вузам первой пятисотки при более скромном бюджете, а в Азии сильную позицию заняли Китай, Южная Корея и Малайзия, у которой в топ-500 сразу 10 университетов.

Кстати, снова видно, что российскому образованию не помешало бы расширение финансирования. Если мы хотим быть высокотехнологичной страной, нам нужно конкурировать за человеческий капитал, а сделать это без топовых по мировым меркам вузов будет сложно.

◽️И, наконец, дадим практический совет. Если будете выбирать университет, то лучше опираться не на общий топ, а на конкретные рейтинги по вашему предмету. Их можно найти здесь.

P.S: Отдельный интересный факт: Университет Буэнос-Айреса очень сильный даже по мировым меркам (84 место).

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Оземпик: как работает?

Чем популярнее Оземпик и другие препараты на основе семаглутида, тем больше вокруг них слухов и страшилок. Из-за феноменального эффекта похудения сформировался настоящий культ, смешанный со страхом перед ценой, которую якобы приходится платить за стройность.

Ничто не успокаивает лучше, чем факты. Так что давайте разберемся, как эти лекарства работают.

Современная фармакология в лечении ожирения совершили революционный скачок. Разница между препаратами заключается в количестве рецепторов-мишеней, на которые они одновременно воздействуют. Больше мишеней — сильнее синергетический эффект и выше результативность.

1️⃣ Препараты с одной мишенью (моноагонисты)
Воздействуют только на один тип рецепторов — ГПП-1 (глюкагоноподобный пептид-1). Это тот самый семаглутид, он же Оземпик, он же Вегови, так же известный в России как Семавик и Велгия.

Препарат имитирует естественный гормон ГПП-1, но работает в десятки раз дольше: в мозге проникает в гипоталамус (центр насыщения) и подавляет аппетит. В желудке — замедляет опорожнение и продлевает чувство сытости. В поджелудочной железе стимулирует выработку инсулина (только когда уровень сахара повышен) и блокирует избыточный глюкагон (гормон, повышающий сахар). Пациенты теряют 10–15% веса.

2️⃣Препараты с двумя мишенями (двойные агонисты)
Препарат одновременно активирует два рецептора: ГПП-1 и ГИП (глюкозозависимый инсулинотропный полипептид). Это Тирзепатид (Мунджаро), так полюбившийся нам, россиянам, под именем Тирзетта.

Уникальные метаболические свойства ГИП: а) усиливает действие ГПП-1 в мозге, еще сильнее снижая тягу к жирной и калорийной пище и уменьшая тошноту (которая часто бывает на монопрепаратах); б) ГИП напрямую влияет на жировые клетки: улучшает чувствительность жировой ткани к инсулину, заставляя организм эффективнее расщеплять накопленный жир и мешая отложению нового (особенно опасного висцерального жира на органах); в) позволяет худеть с меньшей потерей мышечной массы по сравнению с чистым семаглутидом. Пациенты теряют до 20% веса.

3️⃣Препараты с тремя мишенями (тройные агонисты)
Это вершина современной биофармацевтики для похудания.

Препараты одновременно активируют рецепторы ГПП-1, ГИП и Глюкагона. К действию первых двух гормонов добавляется мощный стимулятор обмена веществ — глюкагон. Он «разгоняет метаболизм»: если ГПП-1 и ГИП просто заставляют меньше есть, то глюкагон заставляет тело тратить больше энергии. Даже во время отдыха он «приказывает» печени и жировым тканям активно сжигать калории и переводить их в тепло. Тройной механизм практически полностью «вычищает» лишний жир из клеток печени, борется с гепатозом печени.

Все три гормона действуют на разные зоны гипоталамуса, полностью перезагружая пищевое поведение и устраняя психологическую зависимость от еды. Пока ни один такой препарат не зарегистрирован, но уже много тысяч пациентов получили тройные агонисты в ходе клинических исследований. В исследованиях пациенты теряли рекордные 24–26% веса. Этот класс лекарств обещает стать самым мощным в истории борьбы с ожирением и диабетом. Так что между компаниями развернулась жесткая технологическая гонка за лидерство.

Итог:

▪️Одна мишень (Семаглутид): Ем меньше, худею на 12%
▪️Две мишени (Тирзепатид): Ем меньше + жир горит правильнее, худею на 20%
▪️Три мишени (Ретатрутид): Ем меньше + жир горит + метаболизм ускорен, худею > 25%

В следующей части расскажем о главных трендах сейчас, среди которых сохранении мышц, сжигание калорий в покое, переход на удобные таблетки и генетическое переключение метаболизма.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…