Инвестируешь? — Плати еще больше налогов

Минфин предлагает внести изменения в НК РФ и повысить налоги для «пассивного дохода» физических лиц. Что это значит на практике — разбираемся.

Как сейчас?

Доходы вроде дивидендов, прибыли от продажи недвижимости и т. д. не складываются с налогооблагаемой базой зарплаты и прочих доходов. Заработали хоть 100 млн руб. в год дивидендами — заплатите 13% с 2,4 млн и 15% с остального, потому что превысили порог по этой статье доходов, которая считается отдельно от зарплаты.

Как может быть?

Минфин предлагает пассивные доходы обложить по прогрессивной шкале НДФЛ 13–22%.

❗️Важно! Исходя из предложений, по всей видимости, доход по всем операциям выше будет суммироваться в общий доход физлица:

➡️Сейчас зарплата облагается по своей шкале (13–22%), а дивиденды, доходы от продажи квартиры и другие пассивные доходы облагаются отдельно от зарплаты (13–15%)

➡️Если предложение Минфина будет принято, то инвестор, продав квартиру до истечения минимального срока владения (3 или 5 лет), добавит доход от продажи (цена минус расходы на покупку или минус вычет 1 млн руб.) к зарплате, и часть этого дохода может облагаться по ставкам 18–22%

Как будет происходить удержание, пока непонятно, учитывая, что по разным доходам у нас разные налоговые агенты. Но сомневаться в эффективности сборов не стоит: ФНС одна из самых технологически продвинутых служб в России.

Коллективные инвестиции попадут под удар

Отдельно для ПИФов (сюда входят любые паевые инвестиционные фонды: ЗПИФ, БПИФ, ОПИФ и т. д.) предлагают ввести налог в 15% на все пассивные доходы.

В чем смысл?

Дивиденды — это доход, который входит в отдельную налогооблагаемую базу, и налог с него инвестор заплатит ВСЕГДА (даже на ИИС), льгот там не предусмотрено. Есть лишь одно исключение:

✔️Дивиденды и другие доходы, которые получает ПИФ, сейчас не облагаются налогом. В этом было одно из преимуществ налоговой оптимизации для инвестора — ваш доход в ПИФе реинвестировался без налогов, а налог возникал только при выплате дохода пайщику.

При этом, по предложениям Минфина, при налогообложении пайщиков уплаченный налог на прибыль ПИФ будет зачитываться. Хотя не совсем понятна механика того, как он будет зачитываться, если ПИФ не распределяет дивиденды, а инвестор держит его 3 года перед продажей.

Выводы

Минфин считает, что налоговые изменения затронут не более 6% налогоплательщиков (около 4 млн человек). Однако долгосрочные негативные последствия могут быть куда глубже.

Рост налогов может приводить к росту требуемой доходности для акций и увеличивать ставку дисконтирования — негатив для акций в долгосроке.

Капитал ищет предсказуемость, которая в том числе касается налогов. А чем жестче налоговая среда, тем больше стимулов искать выходы на рынки за пределами РФ. В этом случае достижение целей, поставленных президентом РФ по капитализации фондового рынка до 66% от ВВП, может быть затруднено. И это мягко говоря.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Масштабное повышение налогов

Минфин России внес в правительство РФ бюджетный пакет. И в нем предусмотрено повышение налогов для сдерживания дефицита.

1️⃣Налог на пассивные доходы будет облагаться по ставке НДФЛ 13–22% (ранее 13-15%). К ним относятся дивиденды, проценты по вкладам, доходы от ценных бумаг и продажи имущества. Это не касается необлагаемого дохода по вкладам.

2️⃣Для ПИФов налог на прибыль с получаемых пассивных доходов будут считать по ставке 15%. При этом при налогообложении пайщиков уплаченный налог на прибыль ПИФ будет зачитываться.

3️⃣НДС будет взиматься по стандартной ставке 22% для товаров электронной трансграничной торговли (например, с AliExpress). Уплачивать его будут продавцы. Также вводится таможенный сбор 100 руб. за посылку до €200, пересылаемую из-за рубежа по почте.

4️⃣Налог на сверхдоходы для горнометаллургического комплекса в 30% (20% для золота) от дополнительного дохода, полученного вследствие роста мировых цен в рублевом эквиваленте на твердые полезные ископаемые к уровню базового 2024 года.

Последствия изменений, предлагаемых Минфином, разберем далее в отдельных постах.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Индекс Мосбиржи осваивается на уровне 2300 п. Движения плюс-минус 20 пунктов продолжаются на фоне Генеральной ассамблеи ООН, где уже Трамп пообщался с Зеленским, а сегодня встречаются Рубио с Лавровым. У инвесторов снова проснулась надежда на долгожданный позитив в геополитике.

При этом «умные деньги» (рынок облигаций) продолжает грустить. Индекс RGBI стремится к 112 п. Самое время обсудить:

◽️Тактику на текущем волатильном рынке
◽️Закрепится ли нефть ниже $100
◽️Чего ждать от рубля в ближайшее время
◽️Почему при повышении ставки ФРС рынки продолжают расти

Обо всем этом сегодня в 19:00 по МСК в эфире «Рынки в моменте. Что делаем» поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов.

Регистрация на эфир по ссылке.

Читать полностью…

🤵‍♂️ Друзья, разговорился тут со знакомым — говорит, не приносит это ваше доверительное управление дохода — только убытки. То «Евротранс» не расплатился, то «Самолет».

На мой взгляд, здесь вопрос не столько в формате, сколько в том, кому вы доверяете управление капиталом и какой подход используется. Например, в компании «Московские партнеры», где я возглавляю экспертный совет, портфели в плюсе. Смотрите сами:
▪️с мая 2022 года: у клиента +68%, IMOEX -6,2%
▪️с января 2023 года: у клиента +49%, IMOEX +3%
▪️с марта 2025 года: у клиента +25%, IMOEX -30,8%.

Результаты наглядно показывают — портфели «МП» обгоняют бенчмарк. Секрет в диверсификации активов и в продуманной инвестиционной стратегии — у каждого клиента она своя. Приходите на консультацию — узнайте, что предложат именно вам.

Реклама. ООО «Московские партнеры». ИНН: 7729605134 

«Услуга по доверительному управлению ценными бумагами оказывается ООО "Московские партнеры" (лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-13636-001000 от 30.06.2011). Опубликованные материалы и информация не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Новости, статьи, комментарии экспертов, исследования, прогнозы и другая информация представлены без учета какого-либо конкретного инвестиционного профиля, а упоминаемые финансовые инструменты либо операции могут не соответствовать ожидаемой тем или иным пользователем доходности, горизонту инвестирования, а также допустимому для того или иного пользователя риску убытков. Информация о доходности является предположением. Результаты инвестиций в прошлом не определяют результаты в будущем. ООО "Московские партнеры" не даёт гарантий или заверений и не принимает какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, которые могут быть получены на основании использования информации.
С информацией для получателей финансовых услуг, информацией о доверительном управлении и иных услугах ООО "Московские партнеры" можно ознакомиться на сайте: https://moscowpartners.com/ru/

Читать полностью…

Сектора рынка РФ: лучшие среди худших

Пока все комментируют вчерашний геополитический позитив, напомню, что российский рынок с начала 2026 года просел на 16,8% по индексу Мосбиржи. При этом отраслевые индексы, разумеется, имеют свою индивидуальную динамику.

Как чувствовали себя сектора с начала года? Если обобщить, то неудовлетворительно — выросших отраслей нет. Однако кто-то был лучше, а кто-то хуже. Давайте попробуем разобраться, почему.

▪️Лучшие среди худших — это финансовый сектор, а также нефть и газ. Первый был более устойчив на фоне стабильных Сбера и ВТБ (в том числе, из-за дивидендов). Кроме того, банки менее чувствительны к крепкому рублю, чем, к примеру, экспортеры. Да и жесткая политика ЦБ не так сильно бьет по бизнесу, как по реальному сектору.

➡️«Нефтянка» серьезно прибавила в последнее время благодаря скачку цен на нефть. Ослабление рубля также оказало сектору неплохую поддержку. Эти факторы «покрыли» негатив от атак украинских беспилотников по НПЗ.

▪️В арьергарде — недвижимость, металлы и потребительский сектор. Ритейл оказался в числе аутсайдеров на фоне замедления продуктовой инфляции и слабой активности покупателей.

Что касается Real Estate, то здесь, как говорится, комментарии излишни. Высокая ключевая ставка, образно выражаясь, бьет ключом по строителям. Несмотря на наличие касок, все равно получается больно: реализация проектов частично тормозится или замораживается, а спрос на ипотеку в 2025 году снизился на 26%. В текущем году, правда, произошло некоторое оживление, но пока от этого не легче.

➡️Металлургию поделим на 2 части: черная и цветная. Наибольший отрицательный вклад в динамику индексов внесли сталелитейные компании, показатели которых напрямую зависят от «состояния здоровья» сектора недвижимости. Например, «Северсталь» потеряла около 32% с начала года.

Однако главным неудачником сектора стоит признать «Полюс». Падение цен на золото, а также отмена дивидендов и более чем странная финансовая отчетность за 1 полугодие заметно снизили интерес рынка к бумаге. На фоне «Полюса» те же «Норникель» и РУСАЛ выглядели увереннее (-13% и -28% соответственно). Остальные отрасли держались плюс/минус вместе с бенчмарком.

Какие сектора способны «выстрелить» в дальнейшем?

На наш взгляд, островком относительной стабильности продолжит оставаться банковский сектор. Традиционно неповоротливо будет себя вести электроэнергетика, которая «выезжает» за счет нескольких дивидендных историй (Интер РАО и «Ленэнерго»). По мере снижения ключевой ставки могут более уверенно себя ощущать строители и металлурги.

Остались вопросы? Пишите.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

День инвестора АПРИ

На выходных наша команда побывала в Челябинске на мероприятии «День инвестора АПРИ». Подписчики спрашивали наше мнение о компании, поэтому делимся подробностями, как говорится, по горячим следам.
 
➡️АПРИ — это не классический застройщик массового доступного сегмента. Прежде всего, это недвижимость комфорт- и бизнес-класса. Портфель группы диверсифицирован, есть также курортная и коммерческая недвижимость. Риски в таком случае меньше, чем у традиционных девелоперов.
 
Большое внимание на мероприятии уделялось развитию компании. Действительно, девелопер расширяется, появляются новые проекты, региональная экспансия продолжается (Ленинградская область, Ставропольский край и т. д.). Ограничиваться Челябинской областью, разумеется, никто не планирует.
 
Операционные данные
 
В подтверждение тезиса о развитии, стоит привести и операционные метрики.

▪️Продажи в 1П2026 выросли г/г на 54% в денежном эквиваленте.
▪️Средняя цена за кв.м за этот же период выросла на 4,2%.
 
Теперь про немаловажную деталь — объем текущего строительства, который за год прибавил лишь 2%. Может показаться, что это негативно, но это совсем не так. Все знают, в каких условиях оказались застройщики: здесь и макроэкономические условия, и ситуация на рынке жилья. Такие скромные темпы текущего строительства мы оцениваем позитивно. Представьте, какой-либо застройщик на текущей конъюнктуре наберет долгов, агрессивно наращивая строительство. А как потом эту недвижимость реализовывать, если условия в экономике не изменятся? Риски огромные, АПРИ эти риски старается минимизировать.
 
Кстати, о рисках
 
Когда мы говорим про облигации, самое важное понять, может ли компания обслуживать свой долг. У АПРИ текущий финансовый долг без проектного финансирования (ПФ) составляет 16,2 млрд руб. Это до сих пор контролируемый и комфортный уровень для застройщика.

◽️Риском видится тот факт, что долг продолжает расти. В прошлом году финансовый долг без ПФ составлял 5,6 млрд руб. Но параллельно с этим есть и рост бизнеса: выручка в 1П2026 выросла г/г на 29%, а EBITDA LTM на 68%.
 
◽️Во 2КВ2026 впервые финансовые расходы стали выше операционной прибыли. Это как раз следствие растущего долга. Но сейчас ситуация контролируема, АПРИ продолжает платить по своим долгам. При этом ЧД / EBITDA снизился с 4,5х годом ранее до 4,2х. А значит, EBITDA растет быстрее долговой нагрузки.
 
Кстати, облигации в последнее время чуть приободрились. Но самое главное, что мы хотели бы донести: необходимо строго соблюдать доли. АПРИ относится к ВДО, компания продолжает развиваться, показывать неплохие темпы, но это все сопровождается и высокими доходностями. Поэтому строгий риск-менеджмент здесь необходим.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Долго ли будет еще расти крипта?

На крипторынке снова ажиотаж — его капитализация к 21 сентября оказалась на максимумах с начала года: $2,8 трлн.

Движение довольно интересное: биткоин уже выше $85 тыс. — плюс 30% с 19 августа, причем только за понедельник +6%. И что особенно любопытно — биткоин растет вопреки повышению ставки ФРС 16 сентября и провалу CLARITY Act в Сенате.

Я бы выделил четыре причины роста.

1️⃣В крипту снова пришли реальные деньги. В августе американские spot-Bitcoin ETF получили около $3,52 млрд чистого притока — лучший месяц почти за год. В одну из первых недель сентября — еще почти $1 млрд. Ethereum ETF тоже снова собирали деньги.

2️⃣Ликвидность оказалась важнее ставки ФРС. Регулятор ставку повысил, но одновременно сохраняет режим ample reserves, реинвестирует погашения и допускает покупки treasuries для поддержания достаточного уровня резервов. Плюс рынок связывает часть августовского импульса с операциями Казначейства и улучшением долларовой ликвидности. Для крипты это принципиально: BTC исторически очень чувствителен именно к количеству свободных денег в системе.

3️⃣Начался классический short squeeze. Очень многие сидели в шортах: ставка выросла, CLARITY Act провалился, казалось бы, куда крипте расти? А она не упала. Когда BTC пробил технически важные уровни, шорты начали закрываться. Только последний импульс сопровождался ликвидацией примерно $300 млн коротких позиций. Кто шортил, тот сейчас, мягко говоря, не в восторге.

4️⃣Вернулся risk-on. Nasdaq в понедельник закрылся на рекордном уровне.

➡️И вот тут начинается самое интересное. Фундаментально картина для крипты не очень: ФРС поднимает ставку, инфляция остается повышенной, доходности высокие, CLARITY Act не прошел. Поэтому мое объяснение нынешнего движения вверх такое:

◽️Деньги + ETF → BTC начинает расти → пробивает $80–85 тыс. → выносятся шорты → подключаются спекулянты → начинается FOMO → деньги перетекают из BTC в ETH/SOL/XRP и прочие альты.

Это выглядит не как восстановление крипты, а как новая фаза risk-on.

💭И есть одна неприятная деталь. Если ETF-потоки ослабнут, доходности Treasuries снова резко пойдут вверх или ликвидность начнет сжиматься, тот же самый механизм, который сейчас разгоняет крипту вверх, очень быстро заработает в обратную сторону. Так это обычно и бывает.

Итог?

Я бы сейчас особенно внимательно смотрел на потоки средств в ETF, долларовую ликвидность, US10Y и Nasdaq. Они дадут ответ: это начало большого нового крипто-ралли или очередной очень красивый вынос шортистов?

Пока все движение похоже на временное. Возможно, стоит хотя бы частично зафиксировать позицию. Как вы помните, у нас крипта есть в виде фьючерсов и в виде ETF, так что следите за действиями в приложении.

P.S. Скоро мы запускаем второй поток курса по криптовалюте, но уже для продвинутых инвесторов. Следите за объявлениями.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

💸Диверсификация по-русски: какую золотовалютную страховку портфеля выбрать?

Друзья, привет!

Недавно мы говорили о том, стоит ли увеличивать аллокацию на валюту. Сегодня разберем биржевые инструменты с привязкой к валюте.

Коротко отметим, что в краткосрочной перспективе мы не ожидаем серьезного ослабления рубля, поэтому не будем рассматривать варианты среди фьючерсов, а рассмотрим инструменты, приносящие доход вне зависимости от спекулятивной динамики активов на бирже.

➡️Российский инвестор живет в условиях резких качелей рубля. С начала июня курс доллара на Мосбирже поднялся с 71 до текущих значений в районе 84 руб., рубль ослаб почти на 18%. Золото с минимума в июне поднялось на 11%. То есть те, кто не диверсифицировал активы и держал сбережения только в рублях, упустили возможности.

Что сейчас делать инвестору?

Для начала пересмотреть структуру портфеля, добавив инструменты с аллокацией на валюту и драгоценные металлы.

1️⃣Замещающие облигации в долларах США и евро. Номинал и купон привязаны к валюте, а расчеты идут в рублях по курсу ЦБ на дату выплаты.

▪️ГазКБЗО26Д (RU000A105QW3). Доходность к погашению 10,9%, доходность купона 8%, погашение 26.01.2027 г.
▪️РЖД ЗО28-3Р (RU000A1089U1). Доходность 16,1%, купон 7,5%, погашение 18.09.2028 г.
▪️СовкомЗО-4 (RU000A107E99). Доходность 12,4%, купон 10,4%, погашение 07.04.2030 г.
▪️ФосАЗО28-Д (RU000A106G56). Доходность 9,3%, купон 2,6%, погашение 16.09.2028 г.
▪️Полипласт П02-БО-06 (RU000A10BU07). Доходность 22,7%, купон 12,9%, погашение 07.12.2027 г.
▪️Полюс ЗО28Д (RU000A108P79). Доходность 9,4%, купон 3,7% годовых, оферта 14.10.2028 г.

2️⃣Облигации в юанях, самый ликвидный сегмент квазивалютного рынка.

▪️ОФЗ 36 CNY (RU000A10FAK6). Доходность к погашению 8,6%, доходность купона 7,7% годовых, погашение 21.05.2036 г.
▪️Роснефть 002Р-12 CNY (RU000A1057S2). Доходность 6,5%, купон 6,5%, погашение 07.09.2032 г.
▪️Русал (RU000A105104). Доходность к погашению 9,7%, купон 8,3%, погашение 28.07.2027 г.
▪️Русал (RU000A105112). Доходность к погашению 8,5%, купон 8,3%, погашение 28.07.2027 г.
▪️Полюс Б1P11 (RU000A10FGV0). Доходность к оферте 9,1%, купон 8,1% годовых, оферта 02.06.2031 г.

3️⃣Облигации золотодобытчиков в качестве ставки на рост стоимости металла. Номинал приведенных ниже бумаг привязан к учетной цене золота. Вложения в эти бумаги дают двойной эффект: защиту капитала от инфляции за счет роста стоимости самого золота и дополнительный регулярный купонный доход.

▪️Селигдар GOLD01 (RU000A1062M5). Доходность 14,2%, купон 6,1%, погашение 31.03.2028 г.
▪️Селигдар GOLD03 (RU000A108RQ7). Доходность 9,4%, купон 5,3%, погашение 14.09.2029 г.
▪️МГКЛ-G01 (RU000A10CHX1). Доходность 33,3%, купон 14,3%, погашение 06.08.2028 г.

4️⃣Биржевые фонды денежного рынка в валюте. По сути инвестор вкладывает средства в сделки РЕПО в юанях, что подходит для краткосрочной «парковки капитала» без волатильности цены.

Примерами таких фондов являются «Ликвидность. Юань» (CNYM) от УК ВИМ Инвестиции и «Альфа-Капитал Денежный рынок Юани» (AKMC), запущенный в мае 2026 г.

5️⃣Аллокация на золото. Золото с начала 2025 г. подорожало почти на 67%, а текущая цена превысила $4300 за унцию на фоне активных покупок центробанков, ожидания дальнейших повышений ставки ФРС и других мировых регуляторов.

▪️Опытным инвесторам можно рассмотреть фьючерсы в данном случае. Один «вечный» контракт GLDRUB_TOM позволяет приобрести на бирже 1 г золота.
▪️Для начинающих инвесторов проще воспользоваться одним из шести биржевых фондов: GOLD, TGLD, AKGD, RCGL, SBGD, BCSG. Комиссии по этим инструментам колеблются от 0,6% до 2,4% годовых.

Остались вопросы? Пишите.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Друзья, привет!

Сегодня наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым «Неделя. Отражение» пройдет в записи. Ссылки станут доступны с 10:30 МСК.

▪Что будет с российской экономикой после принятия «адских санкций» США?

▪Зачем «Ашан» и Nestle переданы во внешнее управление?

▪В Германии политический раскол: как это отразится на России?

Обсудим эти и другие ключевые события прошедшей недели на YouTube и VK.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Активы на 600 млрд: что перешло под временное управление по новому указу

По указу президента 17 сентября российские активы сразу пяти крупных иностранных бизнесов — французских «Ашан», «Лемана Про» (бывший Leroy Merlin), логистических операторов FM Logistic и Bati Logistics, а также швейцарско-американской Nestle — переданы во временное управление.

В Кремле назвали причиной передачи активов факт того, что собственники находятся в европейских странах, которые Россия считает недружественными. Такая причина называется впервые.

Что именно перешло?

◽️«Лемана Про» (бывший Leroy Merlin) — 112 гипермаркетов и почти треть российского рынка стройматериалов, выручка за прошлый год — 550 млрд руб. Оценка бизнеса — самая высокая среди всех, 300–350 млрд руб.

◽️«Ашан» — это 230 гипермаркетов в сотне городов страны. За полугодие через них прошло около 127 млрд руб. выручки, а сам бизнес оценивают в 60–70 млрд руб.

◽️У Nestlé не магазины, а производство — шесть заводов по стране, где выпускают в том числе кофе Nescafé, детское питание NAN, KitKat и корм Purina. Эти мощности оценивают в 160–170 млрд руб.

◽️Bati Logistics и FM Logistic — в России управляет 25 складскими комплексами на 865 тыс. кв. м., занимается грузоперевозками по России и за рубежом. Выручка одной только ключевой «дочки» — 30 млрд руб., оценка всех складских активов может достигать 100 млрд руб.

➡️ Итого — минимум 600 млрд руб. активов перешли под контроль АО «Л.Е.В. Менеджмент», созданной в 2024 г. с уставным капиталом в 15 тыс. руб. и одним сотрудником в штате. Впрочем, судя по прошлым кейсам, активы будут у компании на балансе до сделки по продаже бизнеса новым собственникам.

Что дальше будет с активами?

Временное управление юридически не означает конфискацию или смену собственника, однако по прежним кейсам просматриваются два пути. Либо в течение нескольких месяцев находится новый владелец — как было с Danone и «Балтикой», как правило со значительным дисконтом к исходной оценке, минимум 60%.

Либо процесс растягивается на годы, как у Fortum и Uniper, — тогда стороны не сходятся в оценках продажи, и дело доходит до международных судебных разбирательств.

Из уже прозвучавших реакций: «Лемана Про» и «Ашан» сообщили, что пока не получали официальных документов о передаче, и обратились за разъяснениями к властям. Nestlé сообщила, что оценивает ситуацию и доступные ей варианты действий.

Учитывая масштаб розничного бизнеса «Ашана» и «Лемана Про» — сотни точек по всей стране и миллионы покупателей, — процесс здесь может занять больше времени, чем в случае с Danone, у которого бизнес был компактнее. Не исключено, что развязка по этим активам растянется дольше, чем в предыдущих историях.

Что это значит?

▪️Во-первых, это последовательная эскалация отношений РФ и Европы. Забрали под управление не американские компании, не азиатские из недружественных стран, а именно европейские, так как именно они являются сейчас ключевыми союзниками Украины. Все это укладывается в тренд последних месяцев взаимных угроз и провокаций. Обстановка постепенно накаляется.

▪️Во-вторых, безусловно, такие меры противостояния сопряжены с экономическими издержками для нашей страны, причем долгосрочными. Мы часто любим подмечать, что от санкций страдают обе стороны. Например, США заморозили наши госрезервы, и это стало одной из причин эрозии статуса американского госдолга как безрискового актива. Также это работает и для нас.

➡️Когда-нибудь конфликт закончится, а за нами останется репутация страны, в которой очень легко одним указом можно лишиться контроля над собственными активами и инвестициями. И ключевая проблема здесь в том, что прямые иностранные инвестиции — это важнейший источник распространения технологий. Чем меньше их будет, тем медленнее мы будем развиваться.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Девять кругов ада от Трампа?

Друзья, всем привет!

Спустя чуть больше месяца после того, как Сенат проголосовал «за» прощальный привет Грэма* с «адскими санкциями» против России, теперь его одобрила и Палата представителей — билль отправлен на подпись Трампу.

Что внутри?

◽️Санкции против чиновников, военных и иностранцев, связанных с российским ВПК, энергетикой и теневым флотом. Им могут заблокировать активы, запретить въезд в США и аннулировать визы. Для страны такие персональные меры погоды не делают, но могут отпугнуть иностранных контрагентов от работы с Россией.

◽️Запрет американцам инвестировать в Россию и покупать ее госдолг, а также тарифы до 500% на российские товары. С другой стороны, госдолг американцам и так запрещено покупать, а торговля между США и Россией за прошлый год составила всего ≈$5,8 млрд.

◽️Запрет на импорт российского урана, включая поставки «Росатома» и его дочерних структур. Так к слову, еще при Байдене США запретили импорт российского урана, но в 2025 году больше четверти обогащенного урана для американской атомной энергетики все равно пришлось на Россию благодаря специальному временному разрешению. Такие же исключения предусматривает и закон Грэма.

◽️Американским банкам, брокерам и дилерам запрещается проводить переводы в Россию или из России, если они связаны с российским правительством, его компаниями или чиновниками. Это значит, что комплаенс может ужесточиться и для обычных людей.

Подпишет ли Трамп? С высокой вероятностью да.

Дональд Фредович долго упирался и воротил нос от законопроекта, пытаясь выторговать для себя выгодные условия и полномочия. После поражения в Верховном суде США Трамп лишился части законных оснований вводить пошлины. Новый закон эту проблему отчасти решает.

✔️Президент США сможет ввести пошлины до 100% для стран, покупающих российские энергоресурсы. К тому же Трамп сможет определять размер пошлин в этих пределах и делать исключения из санкций, если письменно уведомит Конгресс, что это отвечает национальным интересам США. А национальные интересы — штука творческая, особенно у текущей империалистической администрации.

Не зря некоторые демократы выступали против, мол, законопроект развязывает пошлые «пошлинные» руки Трампа.

Будет ли Трамп вводить санкции против России?

Здесь есть множество нюансов. С одной стороны, на Трампа будут оказывать давление и склонять к усилению санкций против России — здесь последствия могут быть самыми неприятными, особенно пошлины на Китай и Индию.

С другой, Трамп вряд ли пойдет на это на фоне нынешнего топливного кризиса и иранского цугцванга. Да и пошлины на другие страны вторичными санкциями в итоге могут ударить по самим США — Индия и Китай входят в топ-15 крупнейших торговых партнеров Америки, и стрелять себе в ногу на фоне и без того высокой инфляции было бы глупо.

Вывод. Законопроект неприятен, но не смертелен. Пока кризис на Ближнем Востоке не разрешится, вряд ли Трамп будет принимать жесткие меры, по крайней мере, в части энергоносителей.

Да и вообще, вводить санкции на 100% по данному законопроекту — означает противоречить собственным попыткам нормализовать отношения сторон и решить кризис между Россией и Украиной.

А как же его величеству без Нобелевской премии мира?...

*признан террористом и экстремистом.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Новый Bitkogan: меньше лишнего, больше важного

Рынок каждый день дает сотни новостей и идей. Но инвестору важно не следить за всем сразу, а понимать, что происходит с конкретными активами и рынками. Вокруг этой задачи мы и перестроили приложение Bitkogan. Теперь его можно настроить под себя:

▫️Персональный главный экран — «Мой фокус»
Выбирайте стратегии и активы, убирайте лишнее и поднимайте выше то, чем пользуетесь чаще.

▫️Стратегии без лишнего
Не обязательно следить за всей стратегией: оставьте только те бумаги, которые вам интересны.

▫️Уведомления по интересующим активам
Настройте их по выбранным стратегиям и бумагам вместо общего потока.

▫️Собственный портфель
Добавляйте свои бумаги и сделки, следите за составом, стоимостью и динамикой. Активы из портфеля попадут на главный экран: там же будут аналитика и действия команды Bitkogan по этим бумагам.

▫️Мониторинг в реальном времени
На главном экране — в «Моем фокусе» — можно следить за ценами, индексами, облигациями, металлами, валютами и другими важными показателями.

Откуда мы берем данные
Для данных по российскому рынку мы используем сервисы Центра корпоративной информации группы Мосбиржи — единого центра структурированных данных по российским эмитентам и финансовым инструментам.


В Bitkogan вы сами задаете свой фокус, а приложение помогает быстрее находить то, что важно именно вам.

Скачайте приложение, чтобы попробовать. А если оно уже установлено, просто обновите — и новые функции появятся у вас.

Читать полностью…

Сможет ли IMOEX закрыть неделю выше отметки 2300 пунктов? Все зависит от геополитики, риторика которой меняется чуть ли не каждый день. Волатильности на рынке добавляет и динамика нефти, из-за чего нефтегазовые фишки значительно влияют на индекс.

▪️Стоит ли агрессивно покупать рынок после локального роста?
▪️Нефтегаз переоценился, не поздно ли заходить в акции?
▪️Почему при коррекции облигаций на рынке акций такое воодушевление?
▪️Ждать ли падения рынка осенью?

Обо всем этом сегодня в 19:00 по МСК в эфире «Рынки в моменте. Что делаем» поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов.

Регистрация по ссылке.

Читать полностью…

Разбираемся в деталях новой дивполитики МТС

Это действительно важный кейс, поскольку МТС с 2004 года стабильно платит дивиденды. Текущая доходность выше ключевой ставки.

МТС привязала дивидендную базу к основному финансовому показателю, который отражает состояние бизнеса — OIBDA. Если бы этот показатель был привязан, скажем, к чистой прибыли, то здесь могли бы возникать колебания, например, из-за разовых статей, влияющих на показатель.

✔️Теперь вместо фиксированной выплаты раз в год группа будет платить трижды. Минимальный целевой размер возврата стоимости — 70 млрд руб. К слову, это даже чуть больше, чем фиксированный дивиденд ранее.
✔️Привязка к OIBDA и трехразовые выплаты делают дивидендный поток более равномерным и предсказуемым, что может дополнительно привлечь долгосрочных инвесторов.

Менеджмент уточнил, что до 14% OIBDA будет направлено именно на дивиденды, остальная часть — байбэк. Не стоит забывать, что обратный выкуп акций неплохо может поддержать котировки в волатильные периоды. Кроме того, байбэк ведет к снижению акций в обращении, а значит мультипликаторы автоматически снижаются и становятся более привлекательными. И соответственно, дивиденд будет выше, ведь сумма распределяется на меньшее количество акций.

Учитывая динамично развивающийся бизнес (телеком, финтех, Adtech), а также потребность основного акционера — АФК «Системы» — в обслуживании долга в том числе за счет дивидендов, в этом кейсе как минимум можно ожидать неплохую отдачу для акционеров.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Доброе утро, друзья!

Российский рынок теперь обречен только на рост?
 
Динамика в последнее время на это намекает: IMOEX за последнюю неделю прибавил чуть более 3,3%.

➡️Два фактора, повлиявших на динамику — растущая нефть и геополитический позитив. Львиную долю роста бенчмарка обеспечил именно нефтегаз, MOEXOG (индекс Мосбиржи нефти и газа) показал аж +7% за неделю.
 
Рынок драйвится и будет дальше двигаться переговорным процессом. Как мы видели недавно, ничего особо важного после приезда Уиткоффа и Кушнера не произошло, рынок вроде хотел скорректироваться, но падение очень быстро выкупили.
 
О чем это может говорить?
 
Когда негатив переваривается и так охотно выкупается, то это напрямую говорит о силе рынка в моменте. Краткосрочно тренд остается восходящим. По некоторым сообщениям, переговоры могут возобновиться после выборов.

➡️Новый раунд переговоров = новый этап спекулятивного роста на ожиданиях.
 
Кажется, что на рынке действительно все позитивно. Но есть некоторые факторы, которые нас сейчас смущают:

▫️Переговоры возобновились, но пока реального эффекта от них нет.

▫️Нефть выросла, за ней справедливо переоценился российский нефтегаз. По нашим расчетам, во многих компаниях дивидендная доходность уже уступает бондам. А при условии, что в следующем году может быть нормализация, кажется, что дальнейший рост нефтянки уже сильно ограничен. А значит, и индекс тоже не будет так активно расти.

▫️RGBI падает. Доходность облигаций растет в то время как дивдоходность акций только снижается вслед за ростом котировок. Есть более высокая доходность в более консервативных инструментах.
 
Что мы делали и планируем делать?
 
В нашем приложении Bitkogan App мы лишь увеличили долю в префах «Сургутнефтегаза». Кстати, недавно писали, почему выбор пал именно на эти бумаги.
 
Все-таки сейчас рынок пришел в важную зону сопротивления, откуда может пойти коррекция, учитывая перекупленность рынка и спекулятивный характер торгов. Поэтому здесь покупать спекулятивно не хочется.

Остались вопросы? Пишите.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Аналитика Bitkogan только по бумагам из вашего портфеля?

В нашем приложении каждый день публикуется поток новостей и обзоров, но теперь вы можете выбирать только ту информацию, что касается ваших инвестиций и интересов.

➡️Зайдите в раздел «Мой портфель» в приложении Bitkogan, добавьте свои бумаги и сделки — и следите за стоимостью, доходностью и динамикой портфеля.

Ваши активы станут частью личного информационного пространства. Можно изучать связанную аналитику и видеть, как с этими бумагами работает наша команда.

Делимся первыми впечатления от обновленного приложения:

«Я хотел сказать, что обновил приложение Bitkogan на телефоне, и оно просто феноменально! Большое спасибо».

Попробуйте и вы — первые 7 дней бесплатно для новых пользователей.

Читать полностью…

Падение глобального рынка облигаций

По всему миру инвесторы активно распродают облигации, их цены снижаются, а доходности растут. Вчера по десятилетним госбумагам США доходность прибавила +0,16 п.п., превысив 5,1% (рекордные уровни с 2007 года).

Сегодня начались распродажи долговых бумаг на азиатских рынках. Доходность 10-летних гособлигаций Японии достигла 3,07%, самого высокого уровня с 1996 года.

Почему падают облигации?

Инвесторы стали ожидать нового глобального цикла повышения процентных ставок от центральных банков.

Переговоры США и Ирана провалились. Для возобновления работы Ормузского пролива Иран требует: снятия морской блокады США, размораживания иранских активов и прекращения войны «на всех фронтах». Под последним явно подразумевается и война Израиля против «Хезболлы» в Ливане. США, в свою очередь, категорически не хотят размораживать иранские активы, сохраняя санкционное давление.

Тем временем нефтяной кризис набирает обороты, стратегические резервы истощаются. Рост цен на топливо и энергию, а также нарушение производственно-логистических цепочек будут давить на инфляцию по всему миру.

➡️Тренды в ужесточении процентной ставки здесь будут задавать США. При этом свежие данные по деловой активности PMI напомнили инвесторам, что американская экономика растет высокими темпами. Модель ФРБ Кливленда вообще предсказывает рост на 5,1% в текущем квартале в годовом выражении.

Драйвером роста выступает бум инвестиций из-за развития ИИ, который создает спрос на капитал и рабочую силу. Получается комбинация из сильного совокупного спроса из-за инвестиций и ограниченного предложения из-за нефтяного кризиса — это рецепт устойчивой инфляции.

В результате свопы денежного рынка отражают повышение процентной ставки от ФРС на 1 п.п. в ближайший год с текущих 3,75-4,00 п.п. до 4,75-5,00%.

Поможет ли программа выкупа облигаций?

Нет. Минфин США объявил, что целевой объем выкупа гособлигаций вырастет с $4 млрд до $6 млрд. Напомним, что в рамках программы старые неликвидные выпуски выкупаются, а взамен выпускаются новые более ликвидные. Уровень долга остается неизменным, а потому влияние на уровень доходностей крайне слабое.

➡️При этом размещение новых долгов не останавливается. Минфин разместил 5-летние бумаги на $70 млрд. Чтобы их купили на фоне слабого спроса на облигации, пришлось давать премию к рынку. Доходность по 5-летним гособлигациям составила 5,03% .

Что дальше?

Новый цикл ужесточения денежно-кредитной политики может негативно сказаться на склонности к риску со стороны инвесторов. Есть шанс, что за рынком облигаций начнет снижаться и рынок акций, и криптовалюты.

Важным фактором здесь выступает мир между Ираном и США. Пока им не удается даже договориться о перемирии, которое так нужно Трампу перед выборами. Что уж говорить о стабильном мире, который требует соглашения по ядерной программе Ирана.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Куда бежать консервативному инвестору?

Жесткие сигналы со стороны Центробанка РФ и ожидания рынка относительно возможного роста ключевой ставки повышают интерес консервативных инвесторов к фондам денежного рынка. Разбираемся, что это такое и какую доходность они приносят.

Фонды денежного рынка — это инвестиционные биржевые фонды или БПИФы (также они называются фондами ликвидности), которые позволяют давать деньги в долг крупнейшим банкам и финансовым институтам под залог ценных бумаг. Этот цикл повторяется каждый рабочий день.

А может, лучше разместить средства на вкладе в банке?

Средства на депозите в случае отзыва лицензии у банка будут возвращены полностью на сумму до 1,4 млн руб. Однако зачастую снять средства досрочно не получится без потери процентов.

Доходность фондов денежного рынка привязана к ставке RUSFAR (справедливая стоимость обеспеченных денег на Мосбирже), которая практически с точностью до десятых долей процента следует за ключевой ставкой Банка России.

✔️На текущий момент ключевая ставка ЦБ составляет 14%, а значит, фонд с учетом сложного процента зарабатывает на уровне 14–14,5% годовых. Повышение ставки регулятором также приведет к росту доходности фондов.

Рублевые фонды:

◽️«ВИМ Ликвидность» от УК ВИМ (тикер: LQDT) лидер по объему на рынке (СЧА превышает 760 млрд). Комиссия фонда достаточно низкая — на уровне 0,3%, и заложена в стоимость пая.

◽️«Первая — Сберегательный» от УК Первая (SBMM) — второй по объему фонд (комиссия почти 0,3% годовых).

◽️«Т-Капитал» (TMON) — также весьма популярный фонд. Комиссия 1,05% — 1,19% в год.

◽️«Атон Накопительный в рублях» (AMNR) тоже удерживает низкую комиссию 0,295% в год.

О фондах денежного рынка на валюту и золото мы писали ранее.

Где можно приобрести такие фонды?

➡️В приложении вашего брокера. После открытия брокерского счета брокер предоставит доступ к биржевым инструментам, но список их может быть не полным.

➡️Через маркетплейс Московской биржи «Финуслуги». Для покупки паев фондов в этом случае достаточно иметь учетную запись на Госуслугах. Здесь же есть инструмент Финподушка, где доходность следует за ставками денежного рынка.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Среднемесячная зарплата на постсоветском пространстве с учётом покупательной способности (2025)

Отрыв Российской Федерации уже не такой огромный, как 10 лет назад.

Казахстан активно наступает на пятки.

Читать полностью…

Иран — только начало. Как США собираются усмирить Китай?  

Многим непонятно, зачем Трампу было нападать на Иран. Власти США говорят о мире в регионе и устранении ядерной угрозы, но по факту одна из целей — перекрыть Китаю доступ к дешевым энергоносителям.  

➡️Отсюда вопросы: на что готовы Штаты, чтобы сохранить статус единственной сверхдержавы? Мир делится на блоки, но как торговые войны ускоряют этот процесс? Заменит ли юань доллар? И выиграет ли Россия от противостояния США и Китая?  

Обсудили это и многое другое с заслуженным экономистом России, профессором ВШЭ и членом советов директоров ряда крупнейших отечественных компаний Олегом Вьюгиным.  

Смотрите на YouTube и VK Видео.

Читать полностью…

Вчерашний Московский финансовый форум запомнился нам не только выступлениями Антона Силуанова и Алексея Заботкина.

Мы получили премию Министерства финансов «Финкор» в номинации «Онлайн-каналы».

Спасибо всем, кто нас читает❤️

Ваша команда Bitkogan

Читать полностью…

Выборы 2026: подводим предварительные итоги

Вчера завершилось голосование на девятых выборах в Госдуму РФ. По результатам обработки 95% протоколов:
◽️«Единая Россия» — 57,83%
◽️КПРФ — 13,81%
◽️ЛДПР — 8,98%
◽️«Новые люди» — 7,96%
◽️«Справедливая Россия» набрала 4,96% голосов

Окончательные итоги будут подведены не раньше 25 сентября, чтобы у ЦИК было время рассмотреть поступившие жалобы.

Если сравнить с результатами 2021 года VIII созыва:
• «Единая Россия» — 49,82%
• КПРФ — 18,93%
• ЛДПР — 7,55%
• «Справедливая Россия» — 7,46%
• «Новые люди» — 5,32%

Важно другое: при рекордной явке на выборы за все время (57%) «Единая Россия» сохранила за собой первенство и получила рекордное конституционное большинство в Думе — это 355 из 450 мест, или почти 79% мест в парламенте.

На пресс-конференции ЕР было озвучено, что участники СВО предварительно могут получить 86 мест в Госдуме (примерно 1/5 парламента). Правда, позднее новость в СМИ аннулировали, ссылаясь на просьбы пресс-службы ЕР в связи с уточнением данных. Ранее о потенциальных местах в Госдуме для участников СВО писали журналисты РБК со ссылкой на источники.

Что это все значит для нас?

Получив рекордное большинство, партия власти сможет и в дальнейшем принимать непопулярные решения, которые при этом считает правильными и необходимыми в текущих реалиях.

Одним из таких решений может быть бюджетная дисциплина, которая опять требует повышения налогов и скромного роста расходов.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

ИИ-сервисы для учебы

К учебному процессу снова вернулись тысячи обучающихся и преподавателей, поэтому мы подготовили подборку ИИ-сервисов, которые помогают в учебе и в быту. Ранее другую подборку публиковали тут.

1️⃣Gamma — сервис для создания презентаций, иллюстраций, веб-страниц и документов, где ИИ генерирует структурированный контент и профессиональный дизайн за секунды. Позволяет фокусироваться на сути идеи с возможностью дальнейшей тонкой настройки.

2️⃣Elicit — ИИ-ассистент для научных исследований, который находит релевантные академические статьи и представляет ключевые выводы по ним в виде удобной таблицы. Значительно ускоряет работу при написании рефератов, курсовых и статей.

3️⃣Consensus — поисковая система по научным публикациям, использующая ИИ для нахождения прямого ответа на вопрос с опорой на реальные рецензируемые исследования. Показывает уровень научного консенсуса по теме, помогая избегать дезинформации.

4️⃣MagicSchool.ai — платформа для учителей и студентов с десятками инструментов для создания планов уроков, тестов и критериев оценки. Помогает экономить часы на рутине, сохраняя при этом высокую академическую строгость материалов.

5️⃣Socratic by Google — мобильное и веб-приложение, которое решает задачи по математике, естественным и гуманитарным наукам по фотографии условия. Вместо готового ответа оно предоставляет пошаговые объяснения и ссылки на обучающие видео, помогая понять саму тему.

6️⃣SciSpace — ИИ-помощник для чтения и понимания сложных научных статей, который объясняет формулы, таблицы и незнакомые термины по клику мыши. Позволяет задавать вопросы прямо к тексту PDF-документа и получать мгновенные ответы с цитатами.

7️⃣Motion — ИИ-планировщик, который автоматически строит расписание дня, расставляя задачи в календаре с учетом дедлайнов, приоритетов и длительности. Если планы меняются, система мгновенно перестраивает график, экономя время на ручном планировании.

8️⃣Readwise Reader — приложение для сохранения и чтения статей, PDF и новостей, где ИИ автоматически создает краткие выжимки и выделяет ключевые мысли. Помогает строить личную базу знаний и эффективно усваивать большие объемы информации.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Оземпик: инновации

Главные тренды в области здорового похудения сейчас — это сохранение мышц, сжигание калорий в покое, переход на удобные таблетки и генетическое переключение метаболизма.

1️⃣Препараты для похудения с сохранением мышц

Есть технология блокировки белков (миостатин и активин), которые тормозят рост мышц.

— Eli Lilly разрабатывает моноклональное антитело Бимагрумаб. Выяснилось, что комбинация Бимагрумаба с семаглутидом позволяет сжигать жир, одновременно удерживая или даже увеличивая мышечную массу.

—В Швеции исследуют молекулу, действие которой имитирует физические упражнения: она заставляет мышечные клетки активнее поглощать глюкозу и стимулирует окисление жиров, сохраняя или даже увеличивая мышечную массу без влияния на аппетит.

2️⃣Комбинация с гормоном сытости

Исследования лекарств на основе амилина (гормона поджелудочной железы, который отвечает за механическое чувство сытости, замедление желудка и защиту мышц) и его комбинаций с ГПП-1 — один из самых горячих трендов. Главная цель разработчиков — усилить сброс веса до >25% и радикально снизить тошноту как побочку.

— Novo Nordisk дальше всех продвинулись в этом с комбинацией семаглутида и кагрилинтида (длительного аналога амилина). Исследования на финальной 3-й фазе, документы уже в FDA.

3️⃣«Умные таблетки» без ограничений (непептидные пероральные агонисты)

Существующие таблетки для похудения — это пептиды. Их нужно пить строго натощак, иначе они разрушатся в желудке. Новое поколение — это малые («непептидные») молекулы. Фармгиганты соревнуются за создание таблеток, которые можно пить без жестких ограничений.

— Весной 2026 года Eli Lilly получила одобрение FDA на первую в мире непептидную таблетку Orforglipron (Foundayo). Это малая молекула, которую можно принимать в любое время суток, совмещая с едой и водой (в отличие от старых пероральных пептидов).

— В этом направлении работает компания из нашей стратегии «США. Биотех» — Viking Therapeutics (VKTX). Летом 2026 года запущена 1 фаза клинических испытаний нового агониста амилина (VK3019). А в рамках 2-й фазы пациенты потеряли 12,2% веса всего за 13 недель — рекордная скорость снижения веса для таблетированных форм. Viking сейчас главный кандидат на поглощение компаниям бигфармы, и мы полагаем, что у нас есть шанс получить до 200% прибыли от этой инвестиции в нашей стратегии.

4️⃣Генетические переключатели метаболизма

Самое инновационное направление — РНК-терапия. Цель — временно «отключить» гены, отвечающие за накопление жира, и заставить организм переписать свои метаболические привычки.

— Экспериментальный препарат RES-010 воздействует на микроРНК - генетический «тумблер» в клетках печени и жира — отключает ген, который мешает организму превращать «плохой» белый жир в «полезный» бурый жир. Бурый жир, в свою очередь, начинает активно сжигать калории для выработки тепла. Метаболизм полностью перестраивается. Жир расщепляется сам по себе, а после отмены препарата утерянный вес не возвращается.

➡️Цель нового поколения лекарств в том, чтобы человек худел за счет жира, сохранял мышцы, не страдал от постоянной тошноты и мог принимать лекарство в виде обычной таблетки.

В следующих выпусках мы расскажем о реальных побочных эффектах оземпика и Ко, страхах и легендах о вреде современного лечения ожирения.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Россия активно худеет

Продажи препаратов против ожирения выросли в 2 раза по количеству упаковок и почти в 2,5 раза в рублях.

Что это значит для рынка?

Продажи в упаковках показывают натуральный объем рынка в единицах препаратов, продажи в рублях — денежный объем продаж. Исходя из этих двух метрик, видно, что в случае лекарств для контроля массы тела рост комплексный. К тому же препараты назначаются курсом, поэтому пациенты со временем могут переходить на следующие более дорогие дозировки.

Препараты из категории обмена веществ за 5 мес. 2026 г. выросли на 31,5%, а в прошлом году за сопоставимый период динамика составила +25,5% — это выше темпов роста общего рынка.

➡️Отдельно стоит отметить, что в бóльшей степени канал продаж лекарств коммерческий. Госзакупки здесь составляют 4,8% от общего объема продаж в упаковках и 5,8% в рублях, и там работает принцип «кто предложит цену меньше».

Получается, что компании, производящие эндокринологические препараты, получают все преимущества свободного рынка.

✔️Здесь очевидным лидером среди всех производителей остается «Промомед» с долей рынка (в рублях) в 2,85%. При этом «Тирзетта» (тирзепатид), о котором мы не раз писали, и вовсе является лидером рынка — самый продаваемый препарат в российских аптеках. Активирует два гормона кишечника (ГПП-1 и ГИП), которые стимулируют выработку инсулина и снижают уровень сахара в крови.

Рынок все еще не насыщен

В России порядка 36 млн человек страдают ожирением, при этом на 2024 г. официальный диагноз имеет лишь 3 млн человек.

А что с безопасностью?

На этот счет мы подготовили целый цикл статей, которые выйдут совсем скоро в @bitkogan. Если коротко: далеко не все страшилки, которыми пугают желтые СМИ, правдивы.

Главное — принимать препараты строго по назначению врача и не заниматься самолечением, чтобы не пришлось потом исправлять то, что и так работало нормально.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Зима Выборы близко: цикл начинается заново

До девятых выборов в Госдуму РФ остались считанные дни. Голосование пройдет 18–20 сентября. По Конституции новый состав должен собраться на первое заседание не позднее чем через 30 дней после избрания — то есть не позже 20 октября (если президент не созовет раньше).

Что значат для нас новые парламентские выборы?

Начнется новый цикл законотворчества — каждый созыв проходит определенный путь, обеспечивая преемственность процесса.

Несмотря на стремительно меняющийся мир и страну, в парламентском цикле есть неизменные стадии,

— отмечает Павел Склянчук, руководитель Центра мониторинга правоприменения законодательства.

Что же это за стадии?

1️⃣Сначала Госдума будет накапливать новый портфель законопроектов и разбирать накопившиеся за прошлые годы.

2️⃣На середине созыва часто проходят непопулярные, крупные решения: пенсионная реформа с последующим сдвигом срока выхода на пенсию — в седьмом созыве (2018), налоговая реформа с введением прогрессивной шкалы НДФЛ — в восьмом (2024).

3️⃣После принятия таких решений повестка смещается в сторону мер, которые должны сгладить отсутствие восторгов трудящихся. В 2026-м такими мерами стали антифрод-пакеты против кибермошенников.

4️⃣Часть решений предыдущего созыва впоследствии пересматривают депутаты нового. Что-то отменяют или «забывают». Этим летом в регламенте был закреплен принцип дисконтинуитета, когда в следующий созыв не переходят проекты постановлений, внесенные в период предыдущего созыва и не рассмотренные до его завершения.

Работа Госдумы в цифрах

«Ведомости» подсчитали, что за время существования Госдумы (с 1993 г.) депутаты приняли свыше 12 000 законов. Последний, 8-й созыв — самый продуктивный. За его время приняты и подписаны почти три тысячи законов. Это на 8% больше, чем в 7-й созыв, и почти столько же, сколько в первые четыре вместе взятые. Всего же на уходящий созыв пришлось 23,5% всех когда-либо принятых законов.

Почему такая разница в цифрах?

➡️ Первые созывы были кратковременными (2 и 4 года). Начиная с 6-го нижняя палата избирается на 5 лет. Устоялись доли и состав фракций, а значит, проходимость инициатив выше.

➡️ 8-й созыв (2021-2026) пришелся на СВО — период, когда потребовалось быстро принимать множество законов — от экономических до регулирующих военную службу.

➡️ Технически регулируемые сферы стали сложнее (санкции, цифровой рубль, крипта, регулирование финансового рынка, антифрод, ИИ), поэтому темы дробятся на несколько отдельных законов-поправок.

Вывод

Девятый созыв унаследует ряд структурных вызовов: замедление экономики, необходимость балансировать между социальными обязательствами и бюджетной дисциплиной, а также растущее регуляторное давление на цифровой сектор. Возможно, теперь стоит сместить фокус с количества на качество и эффективность принимаемых решений.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Ястребиная ФРС

Друзья, привет!

ФРС США ожидаемо повысила процентную ставку на 0,25 п.п. до диапазона 3,75–4,00% впервые с июля 2023 года. Решение было единогласным. На предыдущем заседании были активные споры внутри американского ЦБ о том, надо ли ужесточать политику. Теперь сомнений не осталось.

➡️Сперва можно окончательно закрыть вопрос о влиянии Трампа. Его нет. ФРС под новым руководством Кевина Уорша на деле доказала независимость, подняв ставку ради борьбы с инфляцией вопреки желаниям президента.

В целом, решение вышло жестким. Не только из-за ужесточения ставки, но и во многом из-за прогнозов членов ФРС о ее дальнейшем повышении в этом году. Теперь ФРС ожидает более высокую траекторию ставки на всем прогнозном горизонте: +0,3 п.п. в 2026 г. и +0,5 п.п. в 2027-2028 гг. Более того, процентная ставка останется повышенной вплоть до 2029 года включительно.

▪️На пресс-конференции глава ФРС сделал много акцентов на том, что экономика укрепляется. Из этого следует, что повышенная устойчивая инфляция в США объясняется не только нефтью, но и совокупным спросом в экономике, что опять же требует сохранения жесткой политики на протяжении долгого времени.

▪️Отдельно стоит отметить, что ФРС повысила оценку нейтральной ставки на 0,1 п.п. до 3,2%. Уорш подчеркнул, что конкуренция за капитал растет и это является одной из причин роста доходностей гособлигаций.

Этот процесс как раз и отражает повышение оценки нейтральной ставки. Если всем нужен капитал, то его стоимость будет расти, а сбережений на всех по старым ценам (=ставкам) не хватит. Поэтому мы оказались в эпохе более высоких процентных ставок, в первую очередь, вызванных инвестициями в ИИ.

Вывод. Решение ФРС совпало с ожиданиями рынка, а вот риторика и прогнозы оказались чуть жестче ожиданий. В результате реакция рынка была умеренно негативной. По итогам решения и пресс-конференции доходности 10-летних гособлигаций выросли на 0,06 п.п., доллар укрепился на 0,6%, индекс S&P 500 снизился на 0,8%, цены на золото упали на 2%.

Остались вопросы? Пишите.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Китай в мире дорогой нефти

Китай — крупнейший чистый импортер нефти в мире. Кризис на Ближнем Востоке не мог не повлиять на КНР. Однако пока что негативный эффект весьма ограничен и вот почему:

1️⃣Будучи крупнейшим покупателем, Китай сам влияет на цену нефти. Морской импорт нефти был сокращен примерно с 11,4 до 7,1 млн б/с.

2️⃣Сокращение закупок на мировом рынке компенсируется, по всей видимости, расходованием резервов.

3️⃣Китай закупал на Ближнем Востоке около половины импортируемой нефти. Теперь же российская нефть играет все бóльшую роль в китайском импорте.

4️⃣Переход на электромобили снижает чувствительность к нефтяным шокам.

Дорогая нефть пока не создает кризиса для Китая, но чем дольше сохраняются высокие цены, тем сильнее давление на резервы, маржу бизнеса и экономический рост.

Подробнее читайте в приложении.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

МТС представила новую дивидендную политику. Если раньше все привыкли к фиксированным выплатам, то сейчас методика расчета стала более гибкой и ориентированной на распределение стоимости с учетом перспектив роста бизнеса компании.

➡️По новой дивполитике планируется возвращать акционерам до 20% годовой OIBDA. Причем это касается не только дивидендов, но и байбэка.

➡️Менеджмент сообщает, что общий целевой размер возврата стоимости составит не менее 70 млрд руб. за год. Сочетание байбэка и дивидендов — одно из лучших capital allocation на рынке, стоит похвалить корпоративную культуру МТС.

Событие очень важное, ведь МТС — один из ключевых игроков, который стабильно выплачивает дивиденды. Более детально со всеми расчетами предстоит еще разобраться. Напишем об этом сегодня позднее.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Так и хочется воскликнуть: «Ну что, доигрались?!»

Доходность 10-летних казначейских облигаций США впервые с июля 2007 достигала 5,03%, а доходность 10-летних гособлигаций Японии (JGB) пробила исторический рубеж (с 1996) и теперь превышает 3,0%

Что этому способствовало?

Причины, о которых мы не раз писали в канале и в наших аналитических отчетах по глобальным рынкам в приложении Bitkogan:
➡️рост цен на нефть,
➡️сохранение угроз дальнейшего ускорения инфляции,
➡️огромные бюджетные расходы,
➡️рост предложения госдолга.

Теперь мы дошли до финальной точки, когда уже центральные банки более не могут оставаться в кустах и им надо что-то делать, чтобы оправдать доверие.

В повышении ставки ФРС почти не осталось сомнений

Рынок оценивает это с вероятностью 91%. Все ждут, что ФРС наконец проявит себя и заявит о «крестовом походе» против инфляции.

➡️Но есть нюанс: как Уорш с коллегами может остановить рост цен на бензин на внутреннем рынке США, которые достигли в конце прошлой недели $4,3 за галлон? Текущая ситуация — вовсе не кризис спроса, а кризис предложения. ДКП в таких случаях борется лишь с симптомами, а не с первопричиной. Цугцванг, однако...

И при этом все понимают, что после выборов в Конгресс у Трампа могут быть развязаны руки и война в Заливе возобновится с большей силой, а цены на нефть могут подняться еще выше.

Госдолг США в июле превысил $40 трлн

Всего год назад (в июле 2025) было достигнуто межпартийное соглашение по повышению лимита госдолга на $5 трлн, до $41 трлн. А тут — уже $40 трлн. По итогам 11 месяцев финансового года США привлекли с долгового рынка $2,07 трлн по сравнению с $1,65 трлн за тот же период 2025 г.

Эдак, американцам придется уже весной 2027 договариваться о новом повышении долгового лимита… Иначе — новый shutdown.

Откуда еще может прилететь черный лебедь? Из Японии.

Вероятность повышения ставки здесь почти 100%. Тут точно «дошли до ручки»: надо уже выходить из тени ФРС и проводить самостоятельную монетарную политику, иначе курс вновь улетит за пределы ¥160 за доллар, а то и хуже. Это может оказать значительное влияние на кэрри-трейд, ухудшив и без того непростую ситуацию на долговом рынке США.

Что делаем мы?

Мы сохраняем позицию в шортах на S&P500 и NASDAQ в рамках фьючерсной стратегии, одновременно продолжаем держать качественные компании в американских стратегиях, где сохраняем долю кэша для будущих покупок. Следите за сделками в приложении!

Остались вопросы? Пишите.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…