9171
Открытый портал в экономику. Пишем об актуальных экономических исследованиях и о том, как они повлияют на жизнь. https://econs.online
Текст, фото, аудио- и видеоформаты дают разную степень эффективности в передаче ключевого сообщения центрального банка – о целевом показателе инфляции.
Эксперимент показал, что аудиовизуальная коммуникация регулятора более эффективна, чем текст, – особенно для менее информированной аудитории. Это значит, что аудио- и видеосообщения могут помочь центробанкам быстрее и точнее доносить свою информацию до широкой общественности.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Как правильно читать заявления центрального банка?
У центральных банков есть система заявлений о будущем направлении денежно-кредитной политики – forward guidance, или «заявления о намерениях». Эти заявления можно разделить на две группы: обязательства и прогнозы. В первом случае центральный банк обязуется строго следовать заявленным намерениям. Прогнозы же могут не быть абсолютно точными, и центробанк может отклоняться от заявленных намерений, если изменились внешние или внутренние условия.
🔻Обязательства относят к заявлениям в стиле Одиссея: согласно поэме Гомера, Одиссей приказывает привязать себя к мачте, тем самым ограничивая свои действия. Так, заявления с использованием слов «будет удерживаться», «будет снижена» или «обязуется» подразумевают следование намерениям.
🔻Заявления в виде прогноза сравнивают с предсказаниями Дельфийского оракула, формулировавшимися расплывчато. Так, использование слов «вероятно», «скорее всего» или «прогнозируется» подразумевает некоторую неопределенность.
Большинство центральных банков используют «дельфийский» стиль. Это связано с высокой степенью неопределенности будущего развития экономики и потрясениями, которые невозможно предвидеть. Например, заявление ФРС в 2021 г. о том, что «сохранение ставки на уровне 0–0,25% прогнозируется вплоть до 2023 года», было гибким. Прогноз не оправдался, так как из-за быстрого роста инфляции ФРС пришлось повышать ставку уже в первой половине 2022 г.
Поэтому центробанки, как правило, сообщают об ожидаемых ими траекториях процентной ставки с описанием экономических условий, соответствующих этим траекториям. Это подразумевает, что в случае изменения условий может измениться и траектория ставки.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣ВШЭ: спрос на российском рынке труда находится на историческом максимуме – во втором квартале 2024 г. число вакансий увеличилось на 10,3% до рекордных 2,7 млн, одновременно продолжили снижаться безработица и показатели недоиспользования рабочей силы (частично занятые и незанятые).
2⃣В Азии сформировался собственный, региональный финансовый цикл, отличный от глобального. Его драйверами выступают Китай, Япония – а также филиалы иностранных банков.
3⃣В отличие от экспертов, рядовые американцы не склонны рассматривать ФРС как политически нейтральный институт. При этом потребители-республиканцы считают, что ФРС – за демократов, а потребители-демократы – что за республиканцев. Политические предпочтения потребителей влияют на их инфляционные ожидания и доверие к ФРС.
4⃣ОЭСР: глобальные инвестиции, направленные на чистую энергетику, в 2022 г. превзошли инвестиции в ископаемое топливо – $1,7 трлн и $1,5 трлн соответственно; но по-прежнему составляют небольшую долю (6%) всех инвестиций в реальный сектор экономики.
5⃣К 2050 г. спрос на уход за пожилыми людьми в странах ОЭСР вырастет более чем на треть из-за старения населения.
6⃣Бизнес-модели китайских компаний лучше приспособлены к требованиям, ограничениям и характеристикам других развивающихся рынков, чем компаний из США и других развитых стран. Возможно, именно копированием китайских моделей обусловлен успех нескольких недавно «выстреливших» стартапов – таких как индонезийский Super или бразильский Facily.
7⃣Исследование динамики коррупции и насилия в периоды выборов в странах мира показало, что в демократиях перед выборами усиливаются нападения на политиков, а в автократиях – увеличиваются взятки после выборов. Это согласуется с теорией, что группы, ведущие борьбу за власть, в демократиях стремятся привести к власти своих кандидатов, а в автократиях – повлиять на поведение находящихся у власти.
8⃣Когда речь о выборах, не стоит слишком доверять рынкам прогнозов – «предсказательным» онлайн-платформам со ставками, на которые любят ссылаться СМИ и эксперты. Объем торгов на таких рынках крайне мал, и всего одна ставка в несколько тысяч долларов может изменить прогноз. Это объясняет частое несовпадение рынков прогнозов с результатами опросов избирателей.
9⃣Главный риск, стоящий перед глобальной экономикой, Брэд Сетсер, экономист Council on Foreign Relations, называет не фрагментацией, а «нездоровой интеграцией». Две главные ее формы – практика вывода прибыли в офшоры, сокращающая налоговые поступления стран, и высокая норма сбережений Китая, создающая дисбалансы на финансовых рынках США и еврозоны, что подпитывает пузыри и плохие долги.
1⃣ Чем выше доход, тем меньше продолжительность сна: это верно и на микроуровне (работники из верхних 25% по доходам спят на полчаса меньше, чем из нижних 25%), так и на макроуровне (количество часов сна снижается с ростом подушевого ВВП). Но связь не причинно-следственная. Более обеспеченным доступны альтернативные сну формы досуга, на которые у менее обеспеченных может не быть ресурсов.
🔴 Econs.online
Кешбэк в современном понимании появился почти 40 лет назад и с тех пор завоевал популярность во многих странах. В США в первый четверг ноября даже отмечают национальный День кешбэка.
Программы кешбэка повышают лояльность потребителей по отношению и к продавцам, и к банкам, побуждая активнее делать покупки с использованием банковских карт.
Однако в случае использования кредитных карт с кешбэком у потребителей увеличиваются не только покупки, но и задолженность. Новое исследование экономистов из Сингапура и Гонконга на американских данных показало, что при подключении к программе кешбэка расходы по кредиткам возрастают на треть, однако погашение долга не возрастает пропорционально – оно, напротив, снижается. В результате задолженность по кредитке растет и через год увеличивается примерно втрое.
Финансово искушенные потребители с высоким кредитным рейтингом в большей степени контролируют свои расходы. Рост расходов и задолженности более выражен среди потребителей с низким уровнем кредитоспособности.
Покупки с кешбэком по сравнению с обычными вызывают у покупателей ощущение экономии денег и притупляют «боль платежа» – отрицательные эмоции, которые человек испытывает, расставаясь с деньгами при совершении покупок. А кредитные карты стимулируют больше покупок, повышая чувствительность сетей вознаграждения в мозге: использование карты обеспечивает немедленное удовольствие в виде купленного товара. Однако потребители часто переоценивают свою способность погасить платеж по кредитной карте при совершении дополнительных покупок.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Когда работники полагают, что их номинальная зарплата будет расти медленнее, чем ожидаемая ими инфляция, то начинают активнее интересоваться вакансиями на рынке труда. Так высокие инфляционные ожидания стимулируют работников чаще менять работу в поисках большего номинального заработка, что потенциально может раскручивать спираль зарплат и цен.
2⃣Олег Ицхоки из Гарварда и Элина Рыбакова из Института мировой экономики Петерсона – об обоюдоострых эффектах экономических санкций против России. Рост цен, вызванный в стране санкциями, может влиять на всю мировую экономику через страны, с которыми у подсанкционной страны тесные экономические связи.
3⃣Brookings: траектория инфляции в США будет зависеть, в том числе, от исхода президентских выборов. Если Камала Харрис поддерживает автономию ФРС в решениях по процентным ставкам, то ее соперник Дональд Трамп планирует, в случае его избрания президентом, получить право голоса в принятии решений ФРС. Реализация таких планов может привести к более низким, чем необходимо, ставкам и возобновлению высокой инфляции.
4⃣Банк Англии: изменения цен на продовольственные товары оказывают сильное и устойчивое влияние на инфляционные ожидания – более 60% британских домохозяйств сообщают, что их восприятие инфляции зависит от цен на продукты питания. Вывод: монетарная политика должна более агрессивно реагировать на шоки цен на продовольствие.
5⃣BOFIT на данных развивающихся стран Европы: разрыв корреспондентских отношений между международными и местными банками стран приводит в этих странах к значительному сокращению экспорта – как его объемов, так и числа фирм-экспортеров. Фирмы лишь частично компенсируют потери экспорта локальными продажами, что выливается в сокращение выпуска и занятости.
6⃣Барьеры на пути международного движения капитала снижают мировой выпуск почти на 7% и объясняют примерно половину межстрановых различий в запасах капитала в расчете на одного работника.
7⃣МВФ: глобальный госдолг продолжает быстро расти и достигнет в 2024 г. $100 трлн, или 93% глобального ВВП, а в 2026 г. может достичь 115%. На страны, где госдолг растет, приходится две трети мирового ВВП. Высокий и растущий госдолг ограничивает правительствам возможности поддержки экономик в неблагоприятные периоды и затрудняет привлечение инвестиций. Для стабилизации госдолга потребуются крупные бюджетные корректировки.
8⃣McKinsey про опрос лидеров 88 глобальных компаний: разрывы в цепочках поставок остаются нормой, а не исключением – в 2024 г. их зафиксировали 9 из каждых 10 опрошенных. При этом 73% внедрили схему двойного снабжения (два и более поставщика одного и того же компонента), 60% занимаются регионализацией поставок. Но «революция в устойчивости цепочек поставок теряет импульс»: доля респондентов, придерживающихся двойного снабжения и регионализации, неизменна последние два года; компании также сворачивают стратегии по поддержанию больших запасов.
9⃣В 1950-х в ЦРУ были созданы подразделения по изучению экономического потенциала CCCР и мобилизационных возможностей советской экономики, куратором этих исследований стал экономист Уоррен Наттер, позже возглавивший советский проект в Национальном бюро экономических исследований (NBER) и заключивший, что экономика СССР слаба: замысловатая, но любопытная статья о взаимодействии и конфликтах ЦРУ и NBER по поводу оценок советской экономики.
1⃣ ИИ-инструменты уже расширили потенциал поведенческих наук, вплоть до использования ИИ-агентов в качестве участников психологических экспериментов и экономических игр. Возможно, генеративный ИИ, обученный на древних текстах, поможет смоделировать психологические реакции людей, живших столетия назад, что даст возможность оценить долгосрочную динамику культурных и ценностных изменений.
🔴 Econs.online
Финансовая грамотность статистически значимо и положительно связана с ответственным финансовым поведением, но не во всех его аспектах. К такому выводу пришли авторы из МГУ и Банка России в исследовании, в котором связь финансовой грамотности с нормативным поведением впервые изучается на российских данных.
Для расчета показателя финансовой грамотности исследователи использовали данные опросов за 2020 и 2022 гг. В них задавались одни и те же вопросы на финансовую грамотность, и примерно три четверти респондентов последнего опроса принимали участие и в предыдущем.
Выяснилось, что на индивидуальном уровне финансовая грамотность может как улучшаться, так и ухудшаться со временем. На уровне же всей выборки доля тех, у кого она улучшается, немного больше, чем тех, у кого ухудшается.
Наличие знаний и навыков в сфере финансов связано с более высокой сберегательной активностью, стремлением к диверсификации портфеля активов, более корректным восприятием макроэкономических трендов, более высоким вниманием к финансовой информации. Но в то же время финансовая грамотность может провоцировать эффект «горя от ума» – большее осознание рисков не ведет к снижению их принятия. У высокой финансовой грамотности не обнаружилось ни положительной, ни отрицательной связи со спекулятивными инвестициями и избыточной долговой нагрузкой.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Вопросу, почему цены растут быстро, а снижаются медленно, нашлось новое объяснение – с точки зрения поведенческой экономики.
Экономисты называют этот феномен «ракеты и перья»: при росте производственных издержек цены взмывают вверх быстро, как ракета, а при снижении издержек – опускаются медленно, как перышко. Для объяснения этой загадки есть две основные гипотезы – рыночная власть производителей и неинформированность потребителей; но обе не лишены недостатков.
🔻Новое исследование на математической модели обосновывает третью гипотезу, основанную на «двухуровневой» структуре мышления людей, которую описал нобелевский лауреат Даниэль Канеман и которая широко используется в когнитивной психологии.
Первый тип мышления – Система 1 – «быстрый», интуитивный, помогающий принимать решения автоматически в знакомых ситуациях. Второй – Система 2 – «медленный», аналитический, включающийся в новых нестандартных ситуациях.
🔻Система 1 и Система 2 помогают людям ориентироваться и при принятии решений о покупке.
Когда цены стабильны, потребители чувствуют себя в знакомой ситуации и «включают автопилот». В таком случае спрос каждого покупателя на определенные товары остается относительно неизменным.
Но когда цены меняются, в потребителе «просыпается аналитик», сравнивающий привычные бренды с другими, в итоге часть потребителей могут предпочесть товары конкурентов. Модель показывает, что для производителей потребительский выбор в Системе 1 означает более высокий спрос на их продукцию, чем в Системе 2.
🔻Поэтому для фирм с устойчивым спросом оптимальны стабильные цены. Когда издержки значительно растут, цены приходится повышать, иначе компании работали бы в убыток. Но когда издержки снижаются, компаниям для удержания клиентов, как ни парадоксально, выгоднее цены не снижать.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Когда Дарон Аджемоглу – один из трех лауреатов Нобелевской премии по экономике 2024 г. – был подростком, с ним случилась неприятная история: в Стамбуле его задержали за езду на автомобиле без прав. Ночь в камере показала ему, насколько важны регулирование и правила, вспоминал экономист, уже будучи профессором MIT: «Без регулирования и предсказуемых законов рынки работать не будут».
Аджемоглу и его соавторы Саймон Джонсон из MIT и Джеймс Робинсон из Чикагского университета удостоены премии именно за обоснование причинно-следственной связи между политическими институтами – теми самыми «правилами игры» – и экономическим развитием.
Лауреаты–2024 развенчали классическую версию теории модернизации, согласно которой социально-экономическое развитие предопределяет развитие политическое. Не богатство привело к демократии, а демократия – к богатству: в одном из исследований Аджемоглу, Робинсон и их соавторы продемонстрировали на большой выборке стран, что переход к демократии обеспечивает на 20% более высокий рост ВВП на душу населения, чем было бы при отсутствии такого перехода, на горизонте в 25 лет.
🔴 Об институциональных (и не только) исследованиях лауреатов читайте подробнее в статье на сайте «Эконс».
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Банк международных расчетов опубликовал мониторинг соблюдения требований Базеля III в 2023 г. (международный стандарт банковского регулирования, выработанный после глобального кризиса 2008 г.); в оценку включены 180 банков, в т.ч. 118 крупных международных и 29 – глобальных системных. В целом показатели капитала оставались стабильными. Показатели капитала первого уровня выше в Европе, чем в США и в остальном мире. Показатели левериджа также были стабильны; в Европе они ниже, чем в США и в остальных регионах.
2⃣ФРБ Сан-Франциско: новости о высокой инфляции повышают инфляционные ожидания домохозяйств США на 0,4 п.п., тогда как новости о снижении инфляции эффекта почти не оказывают.
3⃣Дарон Аджемоглу с соавторами представил модель, в которой платформы соцсетей распространяют контент и рекламу, и показывает, что в случае монетизации платформы за счет рекламы, а не подписки, благосостояние потребителей ниже: у «наивных» пользователей – ниже потому, что они доверяют рекламе, которая провоцирует их покупать слишком много продуктов; у «искушенных» пользователей – из-за того, что завышенный спрос на продукты со стороны «наивных» пользователей увеличивает цены. Улучшить благосостояние может налог на цифровую рекламу.
4⃣Эксперт ФРС с соавторами: банки в США смягчают передачу роста ставок монетарной политики заемщикам примерно на 40%, если у заемщиков уже есть устоявшиеся отношения с банком.
5⃣Исследование экономических последствий закона 1882 г. о запрете иммиграции из Китая в США, принятого для защиты рабочих мест американцев (китайские иммигранты составляли 12% трудоспособного мужского населения и 21% всех иммигрантов на западе США). Закон сократил предложение китайской рабочей силы, но также и создание рабочих мест для самих американцев и производительность. В итоге закон замедлял экономический рост в западных штатах в 1,6 раз по крайней мере до 1940 г.
6⃣Высокая коррупция способствует недоверию между правительством и гражданами и побуждает последних уклоняться от уплаты налогов. Иммигранты из стран с высоким уровнем коррупции сохраняют низкую «налоговую мораль» в странах релокации. Во втором поколении иммигрантов этот эффект снижается, что отражает влияние локальных факторов и интеграции.
7⃣Загрязнение воздуха влияет на резервную зарплату (наименьший размер зарплаты, на которую готов согласиться ищущий работу). В периоды значительного увеличения в воздухе концентрации мелкодисперсных частиц PM10 (пыль, сажа, дым, пыльца) люди становятся менее терпеливы и менее активно ищут работу, и снижают порог требуемой им зарплаты.
8⃣Ожидания менеджеров компаний довольно точно предсказывают динамику ВВП, производства и занятости, показал анализ более 120000 расшифровок конференц-звонков, сделанный с помощью генеративного ИИ.
9⃣Китайские исследователи обнаружили у нейросетей «чувство прекрасного» – способность распознавать красоту лиц людей. Нейросети могут различать даже степени красоты, опираясь на форму и черты лица.
1⃣ Экономисты Алекс Табаррок и Тайлер Коуэн из Университета Джорджа Мейсона рассуждают о возможных кандидатах на Нобелевскую премию по экономике 2024. А факультет экономических наук ВШЭ предлагает всем желающим проверить свои прогностические способности и поучаствовать в конкурсе «Угадай нобелевского лауреата по экономике»: прогнозы принимаются вплоть до 12.45 понедельника 14 октября – в это время Нобелевский комитет объявит о своем выборе.
🔴 Econs.online
Эксперты МВФ построили глобальный индекс мягкой силы – способности стран достигать желаемого в международных отношениях за счет привлекательности собственного имиджа.
Оказалось, что ключевые факторы, отличающие страны с мощной мягкой силой от стран со слабой, – уровень развития институтов и образования. Большинство стран из нижней половины списка значительно отстают от других именно по этим двум показателям.
По состоянию на 2021 г. странами с наибольшей мягкой силой оказались Южная Корея, Япония и Германия с индексами 1,68, 1,25 и 1,18 соответственно. На противоположном конце шкалы – Доминикана, Алжир и Филиппины: соответственно минус 0,59, минус 0,55 и минус 0,53. Индекс мягкой силы России в 2021 г. составлял 0,47, США – 0,86, Китая – 1,17.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Financial Stability Board выпустил резюме совместных с ОЭСР консультаций по ИИ в финансах: использование ИИ, в частности, позволило банкам точнее идентифицировать финансовые преступления. В то же время ИИ создает проблемы конфиденциальности и защиты данных и риски финансовой стабильности.
2⃣Экономист из ФРБ Нью-Йорка о влиянии нетрадиционной денежно-кредитной политики (QE и forward guidance) на неравенство: она подстегнула экономическую активность и этим пошла на пользу всем домохозяйствам, неравенство в нижних 90% по доходу снизилось из-за сокращения безработицы, однако разрыв в доходах между топ-10% и всеми остальными увеличился за счет роста цен на акции и акционерного капитала (который принадлежит в основном верхушке в распределении богатства).
3⃣Brookings: поставки в Россию подсанкционных товаров из Европы через третьи страны – в основном Центральной Азии, Кавказа, а также Турцию – компенсируют большую часть сокращения прямого экспорта из ЕС (на данных Германии – до 90%).
4⃣Экономисты из Европейского университета в Санкт-Петербурге: зеленые бонды на российском рынке облигаций ведут себя так же, как на других рынках – их доходность ниже, чем у аналогичных «не-зеленых». Это означает, что за счет выпуска зеленых облигаций компании могут получать более дешевое финансирование.
5⃣LSE: многие канонические экономические модели предсказывают, что рост цен на жилую недвижимость заставляет людей покупать меньшее по площади жилье, чтобы не увеличивать сумму займа и жилищные расходы. Но на деле рост цен на жилье приводит к росту размера ипотечных займов: люди стремятся придерживаться постоянства не в размере трат на жилье, а в его типе и площади.
6⃣МВФ: около двух третей рабочих мест, созданных с 2019 по 2023 г. в ЕС, были заполнены гражданами стран, не входящих в ЕС, в то время как безработица среди граждан ЕС оставалась на исторически низком уровне. Приток мигрантов смягчает последствия старения европейского населения и увеличит потенциальный объем выпуска в еврозоне на 0,5% к 2030 г., что эквивалентно почти половине годового среднего роста ВВП региона на тот момент.
7⃣Как туризм влияет на выборы – на данных Хорватии, где сфера туризма составляет 20% ВВП, а главные политические конкуренты – партия правых национал-консерваторов и партия левоцентристских социал-демократов: рост иностранного туризма приводит к снижению популярности первых в пользу вторых, в основном из экономических соображений (снижение барьеров для туризма увеличивает местное производство).
8⃣Итоги естественного эксперимента в Дании по резкому сокращению с 2002 г. социальных пособий беженцам, получивших вид на жительство, показали, что такие решения чреваты долгосрочными негативными последствиями. Снижение выплат уменьшило доход семей, которым они полагались, в среднем на 30% в первые пять лет. Дети из таких семей получили более низкие баллы в аттестатах и худшее, чем у сверстников, образование, а во взрослом возрасте чаще сталкивались с безработицей и чаще совершали преступления.
9⃣Международная организация труда – о положении пожилых работников и их проблемах, связанных с возрастной дискриминацией, стереотипами и низкой географической мобильностью. Глобальный уровень недоиспользования рабочей силы людей 55 лет и старше (безработных; имеющих неполную занятость; экономически неактивных, но потенциально готовых работать) составляет 8,1%.
1⃣ Потребители наказывают фирмы «кошельком» за нежелательное поведение: «политический консьюмеризм» становится распространенным явлением – например, в США к этой практике прибегает почти половина взрослых. Бойкоты потребителей приводят к значимому, но краткосрочному снижению выручки компаний.
🔴 Econs.online
В то время как банки сокращают объемы кредитования в ответ на рост ставок монетарной политики, небанковские финансовые организации-кредиторы, напротив, наращивают его, обнаружили исследователи на данных Дании.
Возможность заместить банковские кредиты «изолирует» заемщиков от эффектов ужесточения монетарной политики. Но в то же время небанковские посредники фактически нивелируют трансмиссию монетарной политики для части фирм и домохозяйств.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Если доступ к долговым рынкам затруднен, продуктивные заемщики не могут получить финансирование и вынуждены сокращать свою деятельность. Исследователи ФРБ Ричмонда разработали Corporate Bond Market Distress Index – индекс стресса рынка корпоративных облигаций, прогнозирующий деловую активность. Рост индекса на одно стандартное отклонение ведет к снижению производства на 3 п.п. и росту безработицы почти на 1 п.п. в течение года.
2⃣Эксперты ЕЦБ – о снижении конкурентоспособности экспортеров еврозоны: главная причина – энергетический шок, который был вызван военным конфликтом в Украине и привел к резкому росту издержек энергоемких секторов.
3⃣20 лет назад экономист Джеймс Чой опубликовал исследование, согласно которому автоматическое подключение работников к системе пенсионных сбережений существенно увеличивало их накопления к моменту выхода на пенсию. Новое исследование Чоя (теперь профессора Йеля) с соавторами показало, что в реальности такая система, введенная в США в 2006 г., оказалась менее эффективной, чем предполагалось: увольняясь, работники обналичивают часть накоплений, а более половины сокращают ставку отчислений, установленную по умолчанию.
4⃣Климатический кризис волнует пожилых в не меньшей, а даже в большей степени, чем молодых (которым дольше жить в условиях ухудшающегося климата) – исследование Всемирного банка опровергает гипотезу о «возрастном разрыве» в восприятии климатических изменений на данных 38 стран за 2022–2023 гг. Однако пожилые люди с большей вероятностью будут против повышения налогов для финансирования климатической политики, что отражает снижающуюся с возрастом готовность платить налоги, а не равнодушие к изменению климата.
5⃣Убеждения в степени значимости таких социальных проблем, как коррупция, загрязнение окружающей среды или неравенство, могут «передаваться по наследству», показал анализ результатов опросов в Китае в 2012-2020 гг.
6⃣Социолог СПбГУ о «разрыве» между миграционными концепциями и реальной практикой миграции: современная миграция – результат не столько индивидуальных экономических решений, сколько развития социальных сетевых взаимодействий. Миграция способна создавать свою собственную социальную структуру, которая становится все менее зависимой от колебаний зарплаты, рецессий или ограничительной политики принимающих стран.
7⃣Среднестатистический иммигрант в США, легальный или нелегальный, вносит положительный вклад в государственные финансы, снижая дефицит федерального бюджета более чем на $10000 в течение жизни. Каждый иммигрант в возрасте до 35 лет с университетским дипломом сокращает бюджетный дефицит более чем на $1 млн в течение жизни.
8⃣ФРБ Атланты о дизайне фискальных стимулов: люди предпочитают использовать денежные выплаты, полученные по программам стимулирования экономики, для платежей по кредитам, а не для потребления, и «предельная склонность к погашению долга» растет по мере роста долговой нагрузки. Ориентируясь на различные уровни этой нагрузки у разных домохозяйств, политика выплат может стимулировать либо немедленные расходы, либо долгосрочный рост благосостояния.
9⃣ИИ способен влиять на поведение потребителей. 36% участников эксперимента, в котором предлагалось выбрать один из двух продуктов, после взаимодействия с ИИ-консультантом изменили свой выбор, а 39% не заметили, что выбор сделан под воздействием алгоритма.
1⃣ Эксперты ВШЭ изучили, как за 2022-2023 гг. изменились «репродуктивные намерения» россиян (репрезентативная выборка, около 8000 человек 18-44 лет): из тех, кто в 2022 г. планировал родить ребенка (41% выборки), 60,2% не изменили решения, 9,2% уже родили, 21,1% отложили планы и 9,5% отказались от них. К откладыванию или отказу от репродуктивных планов чаще всего побуждают субъективные факторы – тревога, страх и несогласие с политическим курсом страны.
🔴 Econs.online
Многие эксперты, участники рынка и политики укрепляются во мнении, что с завершением текущего глобального монетарного цикла – снижения центробанками ставок – процентные ставки все равно останутся значительно выше, чем было в допандемические годы. Но эта точка зрения не учитывает как минимум два фактора, которые говорят в пользу обратного – возврата к эпохе низких ставок, обращает внимание профессор экономики MIT Рикардо Кабальеро.
Один из аргументов – совокупный спрос. Накопление беспрецедентных объемов суверенной задолженности вряд ли позволит странам с высоким уровнем долга бесконечно поддерживать совокупный спрос. А чтобы он поддерживался за счет частного сектора, процентные ставки должны снижаться.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Прогнозы инфляции, в которых центробанки, допуская неопределенность, дают доверительные интервалы, а не точечные значения, более эффективны для закрепления инфляционных ожиданий.
2⃣В развивающихся экономиках криптовалюты становятся для домохозяйств средством сохранения покупательной способности своих доходов: сравнительный анализ данных ведущей криптовалютной биржи Индии и инфляционных ожиданий домохозяйств в стране обнаружил значительную положительную связь между инфляционными ожиданиями и инвестициями в криптовалюту.
3⃣Эксперты Банка международных расчетов – о деглобализации в мировой торговле из-за роста торговых ограничений, которые все больше стран вводят в отношении государств, не близких им геополитически. В 2017-2023 гг. квартальный рост глобальной торговли для геополитически удаленных друг от друга стран был на 2,5% медленнее, чем для геополитически близких.
4⃣Прозрачность оплаты труда снижает неравенство зарплат, но одновременно стимулирует работодателя устанавливать более низкий уровень заработной платы: исследование на данных США, где в 13 штатах в 2016 г. был введен закон, обязывающий госорганы раскрывать зарплаты госслужащих. За 3 года новые правила снизили среднюю зарплату работников на 2%: если раньше работодатели могли «втихую» повышать зарплаты ценным сотрудникам, то теперь оказались перед выбором – либо повышать всем, либо не повышать никому, т.к. работники, зная о более высокой зарплате коллег, требуют себе такую же.
5⃣Корыстные мотивы способствуют формированию дискриминационных убеждений и стереотипов. Эксперимент в Германии показал, что участники, имевшие возможность получить личную выгоду, взяв деньги из пожертвований для проиммигрантской организации, с большей вероятностью выражали негативное мнение об иммигрантах для оправдания своего эгоистичного поведения.
6⃣Гиг-экономика расширяет возможности работников на рынке труда: приход Uber в города США в 2013-2018 гг. сократил безработицу на 0,2-0,5 п.п. Большинство водителей использовали работу в Uber как временную в периоды поиска постоянной работы после увольнения с основного места.
7⃣Метаанализ более 500 исследований, продвигающих идею решения экологических и социальных проблем за счет сокращения экономики («degrowth»), показал, что более 90% из них не имеют под собой научной базы и являются «мнением автора», и только 5,5% используют количественный анализ. Те из немногих работ, которые исследуют перспективы общественной поддержки, приходят к выводу, что стратегия «остановки роста» социально и политически неосуществима.
8⃣Считается, что климатическая политика тем успешнее, чем более широкая коалиция стран внедряет ее, и что усилия отдельных регионов страны в решении такой глобальной проблемы бесполезны. Исследование МВФ на данных США показало, что, напротив, зеленая политика одних штатов (например, по внедрению солнечных батарей) может быть «заразной» и подталкивать другие штаты к изменениям.
9⃣ОЭСР: высокая производительность труда смягчает негативные последствия экономических кризисов. За последние 40 лет европейские регионы с более высокой производительностью теряли меньше рабочих мест во время рецессий и быстрее восстанавливались до предшествовавшего кризису уровня занятости.
1⃣ Исследователи оценили степень «ИИ-интенсивности» инноваций в США, анализируя количество упоминаний ИИ в патентах, и пришли к выводу, что рост ИИ-интенсивности в инновациях ведет к росту промышленного производства и снижению потребительских цен. Однако платой за эффект становится увеличение доходного неравенства и неравенства благосостояния.
🔴 Econs.online
Трансграничный наем существенно сокращает межстрановое неравенство зарплат, показало исследование.
Трансграничная удаленная работа связывает работников из одних стран с фирмами из других без необходимости физических перемещений. Она создает для фирм возможность нанимать сотрудников из глобального пула кандидатов, а для работников – возможность выбирать из глобального пула вакансий.
Экономисты изучили микроданные платформы по международному трудоустройству, охватив более 200 тыс. контрактов и 20 тыс. фирм за последние три года. Оказалось, что:
🔘 работодатели представлены фирмами из стран с высоким доходом;
🔘 среди работников – люди из стран разного уровня дохода, кроме самого низкого;
🔘 работников из других стран ищут преимущественно в трех сферах: разработка ПО; поддержка пользователей; продажи ПО и финансовых услуг;
🔘 для работника возможность работать удаленно на фирму за рубежом повышает его зарплату, в сравнении с работой внутри страны, на 70–221%;
🔘 для фирмы наем из другой страны снижает стоимость рабочей силы, в сравнении с наймом внутри страны, на 18–53%.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Современный центральный банк должен быть максимально прозрачным – таков сложившийся консенсус. Однако на деле оказывается, что для центральных банков прозрачность – это одно, для академических исследователей – другое, а для общества – третье.
И пересекаются эти понятия лишь отчасти, напоминая известную притчу о трех слепых мудрецах и слоне. В ней один мудрец, ощупав ногу слона, заключил, что тот похож на колонну, второй потрогал хобот и пришел к выводу, что слон похож на змею, а третьему мудрецу досталось ухо, похожее на большой веер.
Экономисты Банка России разработали индекс прозрачности центральных банков именно для широкой аудитории и составили рейтинг регуляторов на основе этого индекса. В колонке для «Эконс» соавтор исследования Алина Евстигнеева рассказывает, зачем центробанкам в своей коммуникации ориентироваться на критерии из сфер бренд-менеджмента, когнитивной психологии и даже список «100 лучших речей ХХ века».
Хотя мы уже рассказывали о работах нобелевских лауреатов по экономике – 2024, не смогли пройти мимо колонки, написанной их ученицей, ныне профессором Гарварда Мелиссой Делл (чье знакомство с будущими лауреатами началось с подготовки курсовой, призванной раскритиковать работу одного из них, Джеймса Робинсона).
Новые нобелевские лауреаты Дарон Аджемоглу, Джеймс Робинсон и Саймон Джонсон показали, что институты – формальные и неформальные правила, регулирующие функционирование обществ, – оказывают ключевое влияние на экономический рост и во многом сформированы исторически. В своей колонке Делл рассматривает работы лауреатов тоже с точки зрения исторического контекста – попыток последних пяти десятилетий разгадать загадку огромного неравенства благосостояния между странами мира и составить рецепты экономического развития.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Гибкость тактики, умение маневрировать и сочетать различные меры – этим денежно-кредитная политика похожа на искусство ведения сражений, описанное в знаменитом трактате Сунь-цзы. Чему центробанки могли бы поучиться у китайского стратега, жившего 2500 лет назад?
Следуя выводам Сунь-цзы, считавшего лучшей победой ту, что достигнута без сражений, профессор MIT Кристин Форбс предлагает шесть стратегических принципов для центральных банков – от заблаговременной подготовки к следующей финансовой битве до просчета не только эффекта вводимых мер денежно-кредитной политики, но и последствий «выхода» из них (т.е. отмены).
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Вряд ли найдется много желающих оспорить, что «знание – сила», однако знание способно превратиться в «проклятие».
«Проклятие знания» – это когнитивное искажение, когда человек считает, что в хорошо знакомой ему теме другие ориентируются так же хорошо, как и он. Это свойство человеческого мышления: как только человек получает определенное знание, оно имеет тенденцию искажать способность рассуждать с менее информированной точки зрения.
Тогда сведущему человеку становится сложно донести свои знания до других – его знания становятся его «проклятием».
Проклятие знания препятствует коммуникации, взаимодействию и распространению идей. Это выглядит примерно как попытка угадать песню по ритму ее мелодии, который отстукивают по столу. Тот, кто отстукивает, не может не слышать звучащую в его голове мелодию. А угадывающий слышит лишь что-то типа азбуки Морзе.
С проклятием знания сталкиваются ученые, пытающиеся донести свои идеи до неспециалистов; топ-менеджеры, пытающиеся сформулировать стратегические цели компании для сотрудников; писатели и читатели, политики и избиратели, преподаватели и студенты – все эти группы находятся в постоянной связи, но страдают от информационного дисбаланса.
«Снять» проклятие знания сложно – но способы есть.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Считается, что с ростом экономики ее неформальный сектор постепенно сжимается. Однако, несмотря на рост мировой экономики, доля неформального сектора в ней перестала сокращаться в начале 2010-х, а в последние годы даже растет, показало исследование.
🟥Медианный размер неформального сектора составляет 34% ВВП, то есть у половины стран он меньше, у половины – больше. К последним относятся страны с низким доходом – единственная группа стран, где теневой сектор растет последние 10 лет.
🟥Неформальный сектор есть во всех экономиках. К нему относится самая разная деятельность – и высококвалифицированные услуги индивидуальных профессионалов (например, адвокатов), и кустарное производство домохозяйств для реализации на рынке.
🟥«Неформальный» означает «не имеющий формы» юридического лица. Поэтому неформальный сектор не тождественен теневому. Неформальная деятельность может быть официально зарегистрирована, например, в качестве деятельности самозанятого и индивидуального предпринимателя, которые платят налоги; и при этом такая деятельность все равно относится к неформальной.
🟥По оценкам МОТ, в мире в неформальном секторе занято порядка 2 млрд человек, или 60% всех работающих. Львиная их доля приходится на страны с низким доходом.
🟥Неформальный сектор, с одной стороны, поддерживает занятость и доходы семей. С другой стороны, большой неформальный сектор (в бедных странах он превышает размеры формального) тормозит экономический рост, поскольку зачастую представляет собой низкопроизводительную деятельность.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Исходя из официальной статистики глобальной торговли, экспорт и импорт услуг примерно втрое меньше, чем товаров, составляющих четыре пятых мирового товарооборота. Поэтому неудивительно, что именно торговля товарами находится в фокусе внимания и правительств, и экспертов.
Однако статистика существенно занижает масштабы трансграничной торговли услугами, «не видя» большую их часть. Это происходит потому, что услуги могут продаваться косвенно, будучи составной частью товара (например, ПО в гаджете), или предоставляться непосредственно на территории страны назначения (например, в зарубежном офисе компании).
Автор нового исследования, эксперт по глобальной торговле и торговой политике Лучан Чернат воспользовался базами данных ОЭСР и ВТО, в том числе по добавленной стоимости, позволяющими идентифицировать и рассчитать стоимость и «встроенных» в товары, и оказанных за рубежом услуг.
По его оценкам, мировая торговля услугами в реальности уже даже больше, чем торговля товарами.
Это значит, что будущее торговли уже принадлежит услугам, они стали главным плацдармом мировой конкуренции и могут считаться подлинной движущей силой глобализации, заключает эксперт.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Лауреатами Нобелевской премии по экономике 2024 г. стали Дарон Аджемоглу и Саймон Джонсон из MIT и Джеймс Робинсон из Чикагского университета за исследования того, как формируются институты и как они влияют на благосостояние. «Общества с плохим верховенством права и с институтами, эксплуатирующими население, не генерируют рост или изменения к лучшему. Исследования лауреатов помогают нам понять, почему», – объясняет свой выбор Нобелевский комитет.
Исследования лауреатов сформировали новый подход в институциональной экономике, впервые дав количественный, т.е. математически обоснованный, ответ на вопрос о том, почему одни страны богатые, а другие бедные. Переводчики на русский язык так и назвали первую книгу Аджемоглу и Робинсона, ставшую бестселлером во всем мире, – «Почему одни страны богатые, а другие бедные». Она написана на основе исследований авторов, многие из которых сделаны совместно с Саймоном Джонсоном, и которые как раз отмечены Нобелевской премией.
На сайте «Эконс» можно почитать об институциональных исследованиях лауреатов:
🔻«Узкий коридор: Государства, общества и судьба свободы» – еще одна книга Аджемоглу и Робинсона о том, почему одни страны развиваются, а другие нет, и какую роль в этом играет свобода и взаимоотношения между государством и обществом.
🔻Почему взаимоотношения государства и общества, формирующие разные типы государств, нельзя понять, не учитывая культуру: она играет важную роль в легитимизации того или иного режима.
🔻«Глобальная институциональная развилка»: выдержки из лекции Дарона Аджемоглу о том, почему развитие коронакризиса и реакция на него существенно отличались даже в развитых странах.
🔻Джеймс Робинсон рассказывает в видеоинтервью «Эконсу» о том, какие факторы могут привести к трансформации институтов.
Подавляющее большинство нобелевских лауреатов – дети обеспеченных и высокообразованных родителей, относящихся к топ-10% в глобальном распределении по доходам и образованию. А половина – родились в семьях, относящихся к топ-5%, показало исследование. Его авторы проанализировали биографии нобелевских лауреатов по медицине, физике, химии и экономике с самого начала вручения Нобелевской премии.
Наука, возможно, самая важная движущая сила человеческого прогресса, и чем больше научных открытий – тем больше улучшается жизнь каждого, отмечает соавтор исследования Пол Новосад из Дартмутского колледжа, изучающий неравенство: «Если есть ребенок, который может сделать основополагающее открытие, мы хотим быть уверены, что он не проведет свою жизнь в шахтах».
Если таланты и возможности распределяются равномерно, «средний» нобелевский лауреат оказался бы из семьи из середины распределения, а не верхушки.
Если нобелевские лауреаты рождаются только в богатых семьях или в богатых странах, это говорит о высоком неравенстве возможностей и означает, что общество лишается множества гениев – «потерянных ученых», пишут авторы исследования: его результаты означают, что порядка 90% научных талантов не имеют возможностей реализовать свой потенциал.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»
Когда Замбия и Чад в 2021 г. обратились к МВФ и G20 с просьбой о реструктуризации своего долга, они столкнулись с неожиданной проблемой: оказалось, что у стран нет полной информации о том, сколько и кому они должны. Финансовым консультантам двух государств потребовалось более полугода, чтобы собрать все нужные данные.
Развивающиеся страны систематически недооценивают официальный размер своей суверенной задолженности, показал анализ статистики Всемирного банка. За последние 50 лет объем скрытого суверенного долга достиг $1 трлн, это порядка 12% совокупных заимствований за этот период всех 146 развивающихся стран.
Скрытый долг, как правило, накапливается во время экономических бумов, а выявляется преимущественно в периоды кризисов. Он вовсе не обязательно обусловлен намеренным нарушением долговой отчетности: у некоторых стран просто нет «мощностей» для стабильного отслеживания собственного долга (например, займов госкомпаний, которые также включаются в состав госдолга).
Феномен скрытого долга может объяснять одну из экономических «загадок»: почему развивающиеся страны нередко оказывались в состоянии дефолтов при низком уровне суверенной задолженности, которая, по всем расчетам, должна была бы быть вполне управляемой. Подобная «непереносимость долга» может быть связана с тем, что уровень долга в действительности высок, но скрыт.
🔴 Подробнее читайте на сайте «Эконс»
Рост неопределенности торговой политики страны может побуждать иностранные фирмы не уходить, а, напротив, откладывать уход с ее рынка. К такому выводу пришли китайские экономисты, проанализировав данные работающих на рынке Китая иностранных предприятий (из-за споров между Китаем и США в сферах торговли, инвестиций и технологий неопределенность торговой политики Китая значительно возросла).
Стратегию выжидания чаще выбирают компании, которые:
🔷работают в высококонкурентных секторах,
🔷наиболее успешны,
🔷имеют относительно высокую долю невозвратных инвестиций (капитальные вложения, инвестиции в технологии и разработки, относительно высокая локализация продаж).
Этот результат экономисты объясняют тем, что из-за неопределенности ценность отложенного выхода с рынка возрастает: оставаясь на нем, компании продолжают получать доход, и могут продолжать получать его в течение неопределенного времени, тогда как выход гарантирует потерю дохода и как минимум части вложенных инвестиций.
Таким образом, откладывание решения о выходе позволяет предприятиям получить потенциально более высокий выигрыш при заданных потерях, и стратегия выжидания рассматривается ими как рациональный выбор.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»
Уровень терпения человека и его склонности к риску влияет на его инфляционные ожидания – эта обусловленность обнаружена и у «обычных людей», и у профессиональных экономистов, показало исследование немецких экспертов.
У менее терпеливых и менее склонных к риску инфляционные ожидания оказались выше.
В этой ситуации важное значение имеет коммуникация центрального банка, показал эксперимент авторов исследования: информация о прогнозах инфляции от центробанка сокращает разрыв в инфляционных ожиданиях и приближает их к целевому уровню.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Группа развивающихся экономик Азии, в которую входят Китай и Индия, а также Индонезия, Малайзия, Филиппины, Таиланд и Вьетнам, продемонстрировала исключительную стойкость перед глобальным разгоном постпандемической инфляции. Главная причина этой «неуязвимости», как показывает новое исследование, – слабость азиатских экономик, обусловленная замедлением темпов их роста.
В свою очередь, это замедление было вызвано более долгим выходом из антипандемических ограничений. Спрос в этой группе стран восстанавливался намного медленнее, чем во всех других экономиках мира, из-за самых долгих и повторявшихся локдаунов.
Среди дополнительных факторов, сдерживавших разгон постпандемической инфляции в Азии, – щедрые продовольственные и энергетические госсубсидии, ценовые и экспортные ограничения на ряд товаров, более стабильные обменные курсы и устойчивые инфляционные ожидания.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Несмотря на то, что экономика Китая сравнима по размеру с экономикой США и еврозоны, юань пока даже близко не приближается к тому, чтобы обогнать доллар и евро по международной значимости. Однако за последние 10 лет международная роль юаня существенно возросла, и этот тренд, скорее всего, продолжится, прогнозирует эксперт ФРС.
🟥На позиции юаня влияют западные санкции против России, усилия китайских властей по продвижению торговли в юанях, падающие процентные ставки в Китае. Это влияние разнонаправленное.
🟥Юань стал заметно больше использоваться в торговле: до 25-30% торговых расчетов с Китаем номинированы в юанях. Однако за пределами двусторонней торговли с Китаем юань не распространен.
🟥Китай активно развивает сеть офшорных клиринговых банков, международных своп-линий, а также стал одним из сооснователей международного проекта по использованию цифровых валют центральных банков.
🟥Использование юаня в качестве резервной валюты за последние два года сократилось (из-за обесценивания юаня и низких процентных ставок в Китае).
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Железнодорожные и судоходные сети, прокладка телеграфных кабелей по всему миру, возникновение глобальных производственных цепочек, попытки международного валютного регулирования: вся вторая половина XIX века и начало ХХ, то есть практически шесть десятилетий, – это период формирования и развития сетей – фундамента глобализации, пишет историк Юрген Остерхаммель, автор монументального исследования «Преображение мира. История XIX столетия», вышедшего в переводе на русский в издательстве «Новое литературное обозрение».
Глобализация XIX века была прервана Первой мировой войной и лишь в середине XX века возобновилась.
«Эконс» публикует фрагмент из «Преображения мира», посвященный еще одному новшеству XIX столетия – экспорту капитала и созданию международного финансового рынка.