10800
Открытый портал в экономику. Пишем об актуальных экономических исследованиях и о том, как они повлияют на жизнь. https://econs.online Регистрация в перечне РКН: https://gosuslugi.ru/snet/67a1f971b4d68432fca12333
Пословица «Скажи мне, кто твой друг, и я скажу, кто ты» вполне применима к банкам и их клиентам. В этом случае она могла бы звучать так: «Назови свой банк, и я скажу, какой ты инвестор», выяснили эксперты Банка Италии.
Между характеристиками банков и инвестиционными решениями их клиентов существует взаимосвязь. Например,
🔻клиенты банков с высоким уровнем проблемных кредитов чаще инвестируют в более рискованные финансовые активы, чем клиенты банков с низким уровнем «плохих» кредитов,
🔻а клиенты банков с высокой долей гособлигаций в активах чаще инвестируют в облигации.
Подобные взаимосвязи могут быть обусловлены влиянием банков. Так, банки с относительно высокой долей проблемных кредитов могут компенсировать риски, предлагая клиентам более доходные (и более рискованные) продукты.
Но и клиенты выбирают наиболее «похожие» на себя банки: например, менее склонные к риску люди предпочитают более стабильные и более консервативные банки. Выявленные взаимосвязи между инвестиционными решениями домохозяйств и характеристиками банков применимы даже к обеспеченным и образованным клиентам, которые, как считается, менее подвержены влиянию со стороны банковских консультантов.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
«Преувеличенное почитание, которым окружены труды моей жизни, вызывает у меня сильнейшее чувство неловкости. Я невольно чувствую себя аферистом», – признавался Альберт Эйнштейн.
Нередко даже самые успешные люди, несмотря на все свои достижения, чувствуют себя «самозванцами», боясь разоблачения. По некоторым данным, синдрому самозванца подвержены около 70% людей любого возраста, профессий и социального статуса.
«Синдром самозванца» – это устойчивое ощущение неуверенности в себе и неспособность присвоить собственные достижения, несмотря на очевидные подтверждения успеха.
Исследования показывают, что синдром самозванца
🔻может быть как постоянным, так и «временным», активируясь в определенной среде;
🔻проявляться как в страхе неудач, так и в страхе успеха;
🔻может препятствовать карьере и отрицательно связан с чувством удовлетворенности от работы и уровнем заработной платы.
Почему он возникает, как проявляются 5 типов синдрома и, главное, что с ним делать – подробнее в статье на сайте «Эконс».
Стабильный рост экономики необязательно свидетельствует о ее «здоровье». Успехи экономического роста могут парадоксальным образом достигаться ценой ослабления экономики, показывают авторы нового исследования китайской «гибридной» экономической модели.
Китай использует уникальную «гибридную» модель экономики, сочетающую рыночные механизмы с директивным целеполаганием.
➡️Центр устанавливает национальный целевой показатель роста ВВП,
➡️региональные власти его «усиливают» (повышают) для своих территорий,
➡️выполнение этих целей – ключевой KPI для карьеры чиновников.
Для достижения целей власти стимулируют рост через инфраструктурные госинвестиции, финансируемые за счет долга и продажи госземли.
С замедлением траектории роста экономики в 2010-е гг. погоня за выполнением плана вынуждает чиновников увеличивать долги и стимулировать рост за счет избыточного строительства.
Такая модель одновременно:
1) стабилизирует экономику, сглаживая колебания экономического роста;
2) дестабилизирует экономику, создавая системные риски –
🔘 накопления субнационального долга;
🔘 перекоса экономики в сторону строительства и недвижимости с формированием «пузырей» на этом рынке;
🔘 снижения качества роста при формальном выполнении планов.
Экономика демонстрирует рост, но он не сопровождается ни ростом производительности, ни ростом потребления домохозяйств, ни ростом доходов компаний. Рост ВВП больше не служит надежным показателем «экономического здоровья». Это снижает его достоверность как макроэкономического индикатора и стало вызывать сомнения в качестве статистики Китая.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Эмоции – это вовсе не всегда личное чувство, которое «живет внутри человека». Эмоции могут быть тем, что происходит между людьми.
Психолог Батья Мескита 30 лет изучает эмоции в разных культурах. Ее вывод: эмоции не универсальны, они создаются культурой и модели их переживания фундаментально различны.
Для японца фраза «Я счастлив» может звучать эгоистично – естественнее «Нам радостно вместе». Американский официант считает улыбку клиенту притворством, китайский официант – нормальной социальной практикой.
Мескита выделяет две модели эмоций:
🟥MINE: эмоции – это внутренние чувства (типично для Запада).
🟥OURS: эмоции – это социальные действия между людьми (во многих культурах вне Запада).
Цель эмоций MINE – выражение внутреннего состояния, OURS – совершение правильного социального действия в конкретной ситуации.
Эмоции – это «валюта», которая часто используется в межкультурном взаимодействии. Но то, что является «платежным средством» в одной культуре, может быть «недействительным» в другой.
«Эконс» публикует фрагмент из книги Батьи Мескиты «Между нами. Как культуры создают эмоции», изданной в переводе на русский язык издательством Corpus.
Способны ли другие валюты заменить доминирующий в мировой торговле доллар? В дискуссиях об этом может помочь пример уникального политического эксперимента в Аргентине.
Обычно валюты торговых расчетов меняются медленно. В Аргентине в 2023 г. доллар, чья доля в расчетах за импорт превышала 95%, был потеснен юанем за считаные месяцы.
В 2023 г., в условиях гиперинфляции, острого дефицита иностранной валюты и сокращения международных резервов, Аргентина подписала соглашение о значительном расширении линии валютного свопа в юанях, предоставленной Народным банком Китая. В результате за несколько месяцев:
🔻треть аргентинских импортеров перешли с доллара США на юань в расчетах с Китаем;
🔻доля юаня в качестве валюты расчетов для китайского импорта возросла с нуля до половины;
🔻импортеры стали чаще использовать юань и в расчетах с другими странами, хотя менее активно, чем в торговле с Китаем.
Рост использования юаня продолжался до президентских выборов в конце 2023 г., изменивших экономическую политику Аргентины, после чего дедолларизация торговли резко пошла на спад.
Выводы авторов исследования, посвященного этому аргентинскому эксперименту:
🔻при значительном вмешательстве государства использование валюты для выставления счетов может измениться чрезвычайно быстро, особенно в условиях валютного кризиса;
🔻если Китай сможет стимулировать использование юаня для оплаты за собственный экспорт, то это может распространить юань как валюту расчетов и в торговле других стран друг с другом;
🔻эксперимент подтверждает предположение (высказанное Барри Эйхенгрином, одним из крупнейших в мире экспертов по мировым валютам), что юань может стать мировой резервной валютой и без полной конвертируемости: способом интернационализации юаня может стать его использование в международных торговых расчетах.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Самые большие страхи людей связаны с геополитикой, климатическими изменениями и личными финансами и здоровьем, показал опрос в 27 странах ОЭСР.
🟥Геополитический риск (войны, терроризм) стал главным в восприятии людей на горизонте и ближайших года-двух (77% опрошенных), и следующих десяти лет (79%). На втором месте – климатические изменения.
🟥Остальные страхи в топ-5 связаны с рисками здоровья и личной финансовой стабильности.
🟥То, что глобальные риски стали вызывать больше тревоги, чем личные здоровье и деньги, не означает, что последние стали менее важны. Скорее, это может говорить о персонализации глобальных рисков: глобальные угрозы теперь воспринимаются как личные, напрямую влияющие на жизнь и индивидуальное благополучие.
🟥Примерно треть опасаются, что их на рабочем месте заменит робот или искусственный интеллект (ИИ), 68% считают, что развитие ИИ приведет к росту безработицы.
Социально-экономические и технологические риски порождают высокий спрос на защиту со стороны государства. Почти по три четверти респондентов считают, что их национальное правительство должно делать больше или «намного больше» для обеспечения экономической безопасности и благополучия граждан, а в ответ на «угрозу ИИ» – инвестировать в профпереподготовку взрослых и увеличить финансирование высшего образования.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Главные темы Финансового конгресса Банка России, прошедшего на минувшей неделе, выдержки из его дискуссий и ключевые цитаты – в обзорах «Эконс»:
🔘 Угрожает ли России банковский кризис
🔘 Какие тектонические сдвиги происходят в мировой экономике, каким может оказаться новый экономический ландшафт «после шторма» и что делать инвестору, когда неопределенность стала нормой
🔘 Как структурные экономические сдвиги отражаются на российском рынке труда и что будет с ростом зарплат
🔘 Какое будущее ждет индустрию платежей
🔘 Глобальный Юг включился в мировую гонку зеленых технологий и выигрывает у Глобального Севера: что это значит для экономики России
🔘 Выгодны ли финансовому рынку финансово грамотные клиенты
А также:
🔘 Можно ли «купить» рост экономики высокой инфляцией
🔘 Реально ли выполнить задачу двукратного роста капитализации российского фондового рынка
🔘 Почему россияне «боятся» долгосрочных инвестиций
🔘 Как защитить права потребителей финансовых продуктов и поддержать финансовые инновации: дилемма регулятора.
Почему россияне «боятся» долгосрочных инвестиций?
ИИС, ПДС, долгосрочное страхование жизни – инструменты есть. Но массового ажиотажа нет. Эксперты на Финансовом конгрессе Банка России обсудили главные причины:
🔻Психология: страх перед будущим, негативный опыт 90-х, привычка к «коротким» деньгам.
🔻Высокая неопределенность: «туман экономики», волатильность, нестабильность (даже 3 года – уже «долго»).
🔻Культура потребления: «живи здесь и сейчас» vs. «думай о будущем».
🔻Доверие: инструменты есть, но важно, чтобы рынок завоевал доверие понятными продуктами и сервисом.
Налоговые льготы для долгосрочных вложений – мощный стимул, но без финансовой грамотности и преодоления страхов они работают как абонемент в спортзал: купить легко, пользоваться – сложно.
🔴 Читайте выдержки из дискуссии на сайте «Эконс».
Можно ли «купить» рост экономики высокой инфляцией, как спрос «копился» годами, какие инвестиции повышают производительность и почему прогнозист должен быть консервативным: «Эконс» публикует тезисы с сессии Финансового конгресса, посвященной росту экономики.
Читать полностью…
Финансовый конгресс – 2025: цитаты
Владимир Верхошинский, главный управляющий директор Альфа-банка, о том, что на горизонте 10 лет экономику будут определять не банки, а «неотехи», объединяющие финансовые и нефинансовые услуги.
Финансовый конгресс – 2025: цитаты
Андрей Костин, президент – председатель правления Банка ВТБ, – об оценке экономической ситуации и о причинах инфляции.
Финансовый конгресс – 2025: цитаты
Эльвира Набиуллина, председатель Банка России, о том, каким должен быть курс рубля.
В России запуски новых проектов строительства жилья за пять месяцев 2025 г. сократились на 20%. При снижении ставок до уровня 12-15% спрос может вырасти на 20-30% от текущего, а предложение – отстать на 15-20%.
На рынке недвижимости спрос реагирует на изменение ставок быстро, а предложение – медленно. Строительство – долгий процесс, состоящий из нескольких стадий, и от подготовки участка к покупке до ввода жилого дома проходит несколько лет. Получается, в период снижения спроса на рынке может оказаться избыток предложения – уже строящегося жилья, но запуск новых проектов стройкомпании могут приостановить. И тогда последующий рост спроса может превысить предложение.
Разница в скорости реакции спроса и предложения может означать, что предпосылки для перегрева и появления возможного пузыря на рынке зарождаются не в момент снижения ставок, а гораздо раньше.
Тем самым денежно-кредитная политика влияет на рынок недвижимости сильнее, чем на всю экономику, не только при низких, но и при высоких ставках:
🔘 низкие ставки ➡️ бум спроса ➡️ цены растут
🔘 высокие ставки ➡️ застройщики замораживают новые проекты ➡️ через 2-3 года дефицит предложения ➡️ цены растут.
Как найти баланс?
➕Макропруденциальные меры – используются для сдерживания спроса и предотвращения пузырей (ограничение долговой нагрузки, повышение первоначального взноса и пр.).
➖Однако ни макропруденциальная, ни тем более денежно-кредитная политика «не работают» с предложением на отраслевых рынках – они не предназначены для этого. Денежно-кредитная политика не может точечно калибровать отдельный рынок.
➕Структурные реформы – критичны для поддержки предложения жилья: упрощение регулирования, сокращение сроков согласования проектов, субсидии стройкомпаниям на ранних этапах в период высоких процентных ставок.
Директор по макроэкономическому анализу Банка ДОМ. РФ Жанна Смирнова – о «макрокритичности» рынка жилья, строительно-инвестиционном цикле и его связях с каналами трансмиссии денежно-кредитной политики.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Продолжать, как и все нормальные пингвины, жить на айсберге или, увидев, что айсберг тает, решиться все поменять?
Джон Коттер, автор бестселлеров об управлении изменениями, описывает в своих книгах-притчах и «бизнес-сказках» два типа генеральных директоров.
Одни – «лидеры»: это новаторы и визионеры, меняющие бизнес. Другие – «менеджеры»: это управленцы, терпеливо поддерживающие заведенный порядок.
Важны и те и другие, подчеркивал Коттер: лидерство без качественного управления неэффективно.
Авторы нового исследования использовали типологию Коттера, чтобы изучить реальную практику назначения гендиректоров в 4800 компаниях 42 стран (преимущественно развивающихся). Исследователи подтвердили идеи Коттера о важности обоих типов управленцев.
Ни «лидеров», ни «менеджеров» нельзя назвать идеальными руководителями для всех случаев: все зависит от характеристик компании и того, какие задачи стоят перед ней в данный момент. А вот «несовпадение» типа гендиректора с задачами фирмы может, как оказалось, стоить ей колоссальных потерь производительности:
🔘фирмы, которые нуждаются в «лидере», но наняли «менеджера», теряют примерно 20% производительности;
🔘фирмы, которые нуждаются в «менеджере», но наняли «лидера», теряют около 15%;
🔘в среднем по всей выборке из 42 стран устранение несоответствия повысило бы производительность на 9%.
Чем выше ВВП на душу населения страны, тем больше в ней компаний, в которых требуются и которые возглавляют «лидеры». Несоответствие намного выше в развивающихся странах, в развитых же минимально. Его главная причина – дефицит «лидеров»; а причина дефицита – нехватка качественного бизнес-образования.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Автоматическое подключение работников к сберегательным программам в компании–работодателе – при сохранении свободы выхода из них – приводит к тому, что люди начинают заметно больше сберегать.
К такому же результату приводит и укрепление положительного отношения к разным финансовым инструментам. А вот простое приобретение таких навыков, как, например, умение рассчитывать сложные проценты, не делает людей более бережливыми.
Принимая финансовые решения, люди часто делают неоптимальный выбор из-за поведенческих особенностей и когнитивных искажений. Смягчить влияние этих искажений позволяют методы поведенческой экономики.
Эксперты экономического факультета МГУ сделали обзор исследований, посвящённых таким методам, – и выделили две их группы:
1⃣Влияние на поведение людей:
🟥обучение финансовой грамотности,
🟥развитие финансовой культуры,
🟥повышение внимательности,
🟥предоставление инструментов борьбы с когнитивными искажениями.
2⃣Стимулирование финансово грамотного поведения путем изменения условий, в которых человек принимает решения:
🟥повышение прозрачности информационной среды,
🟥«подталкивание» к желаемому поведению (например, то самое автоматическое подключение работников к программам сбережений).
Впрочем, есть риск, что под видом «подталкивания» может происходить манипулирование поведением людей в чьих-либо интересах. У методов поведенческой экономики есть свои ограничения, в том числе этические риски.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Обзор российских зеленых финансов от японского исследователя – с анализом регуляторной эволюции, практики банков и компаний, влияния геополитики. Автор отмечает парадокс России, сочетающей роль энергодержавы и одного из крупнейших в мире источников выбросов с огромным потенциалом для зеленого перехода благодаря богатейшим природным ресурсам. Прогресс тормозят структурная зависимость от ископаемого топлива, санкции и слабая вовлеченность инвесторов.
2⃣Количественная оценка роли образования в снижении неравенства на данных 150 стран за 1980-2019 гг.: образование объясняет 45% глобального экономического роста, 60% роста доходов беднейших 20% и порядка 40% снижения бедности. Это делает госполитику в сфере образования ключевым инструментом снижения бедности и неравенства.
3⃣Макроэкономический риск – ключевой фактор, влияющий на настроения инвесторов хедж-фондов, в сравнении с ним влияние геополитических, торговых, климатических рисков несущественно. Улучшение настроений инвесторов с нейтрального на позитивное на одну единицу связано со средним ростом доходности примерно на 0,74 п.п. в год при средней годовой доходности выборки (500 хедж-фондов США) в 2,4%.
4⃣По мере того как развивающиеся страны расширяют средний класс, потребление их домохозяйств становится все более углеродоемким. Углеродное неравенство выше доходного: в Колумбии на 1% самых богатых приходится 24% выбросов, на 10% беднейших – 0,1%. Если рост доходов стран не будет сопровождаться снижением углеродоемкости потребления и перераспределением ответственности за выбросы (например, налогообложением углеродоемких товаров и льготами на «зеленые»), это может привести к климатическому кризису и подорвать экономику.
5⃣McKinsey о влиянии тарифов США на энергопереход. В случае сохранения умеренных тарифов (уровень конца 2024 г.) это влияние будет ограниченным, в сценарии с высокими тарифами (60% на все товары из Китая и 20% – из всех других стран) – к 2035 г. внедрение возобновляемой энергетики может остановиться в США и сильно замедлиться в Европе.
6⃣Еще один обзор McKinsey – о 13 ключевых технологиях, обладающих потенциалом трансформации глобального бизнеса. В список вошли агентные ИИ, полупроводники специального назначения, беспроводные сети связи 5G и 6G, облачные, иммерсивные, квантовые и бионженерные технологии.
7⃣Исследование о реакции рынка облигаций на релизы ИИ-моделей: доходность облигаций (и корпоративных, и госбумаг США) значимо снижалась вокруг дат релизов, особенно долгосрочных бумаг (20-30 лет). Это означает, что инвесторы видят в ИИ силу, способную замедлить долгосрочный рост экономики.
8⃣«Финансовые активы или недвижимость?» Вопреки распространенному мнению экспертов, исследование на данных 16 развитых стран за 150 лет (1870-2020) свидетельствует: домовладельцы за всю жизнь накапливают почти на 10% больше богатства и на 23% больше благосостояния (измеряемого потреблением) в сравнении с теми, кто инвестирует исключительно в фондовый рынок.
9⃣Еще одно развенчание стереотипов. Исследователи предоставили участникам эксперимента – обычным людям – схожие мнения экономистов-женщин и экономистов-мужчин из числа профессоров ведущих университетов США. Во-первых, обнаружилось, что эксперты способны убеждать общественность. Во-вторых, вопреки ожиданиям, эксперты-женщины оказались убедительнее. Но когда от людей скрывали регалии эксперта, «гендерный разрыв авторитета» в пользу женщин исчезал: это может означать, что при наличии регалий в «мужской» профессии женщины воспринимаются как более авторитетные, чем мужчины.
1⃣ «Все оптимисты похожи друг на друга, каждый пессимист пессимистичен по-своему»: при обдумывании сценариев будущего высокооптимистичные люди демонстрируют схожие биохимические реакции мозга, разброс реакций менее оптимистичных значительно шире, показывают МРТ-исследования.
🔴 Econs.online
Вопрос, когда США внедрят международные банковские стандарты и сделают ли это вообще, поставлен на паузу. Между тем, это не просто технический вопрос регулирования. Ответ на него повлияет на экономический рост и финансовую стабильность во всем мире – и на статус США как законодателя международных финансовых правил, уверен профессор Брандейской школы бизнеса Стивен Чекетти и его соавторы.
Если власти США решат не соблюдать международные банковские Базельские стандарты, у иностранных юрисдикций также будет гораздо меньше стимулов для их соблюдения. А это может спровоцировать «гонку на понижение» среди регуляторов, что повысит риск финансовых кризисов.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣ФРС: рост торговых издержек на конечные товары вызывает сильные, но кратковременные всплески инфляции, на промежуточные товары – ведет к устойчивой инфляции, оказывая умеренный, но долгосрочный эффект. Оба шока действуют как шоки предложения, затрудняя компромиссы для денежно-кредитной политики (снижение инфляции без спада экономики).
2⃣МВФ: в ответ на рост дефицита бюджета США на каждый 1 п.п. ВВП долгосрочные ставки растут на 20-30 б.п. и на столько же – в ответ на рост госдолга на каждые 10 п.п. ВВП, показывают расчеты за последние полвека. В начале XXI в., в период фискальной сдержанности, связь была нулевой, затем снова стала расти. Это означает, что увеличение дефицита и долга США может привести к дальнейшему росту долгосрочных ставок.
3⃣Неопределенность будущей климатической политики действует как скрытый углеродный налог, но, в отличие от него, не пополняет доходы бюджета, не стимулирует финансирование зеленого перехода и снижает добычу и инвестиции в нее хаотично – без перераспределения в пользу «чистой» энергетики: исследование на данных Норвегии.
4⃣Индекс удобочитаемости текстов Флеша-Кинкейда, используемый для оценок понятности коммуникации центробанков, – не самый лучший индикатор, показали эксперты из Банка Англии (ранее составившего 5 главных правил успешной коммуникации). Они предлагают 4 новых психолингвистических метрики: распространенность слов, частота личных местоимений, контекстное ожидание (легкость предугадывания следующего слова), «дуга зависимости» (насколько близко расположены в предложении связанные друг с другом слова). Из двух панграмм – «Быстрая коричневая лиса перепрыгивает через ленивую собаку» и бессмыслицы «Cwm fjord-bank glyphs vext quiz» – по индексу Флеша-Кинкейда более понятна вторая, по новым метрикам – первая.
5⃣Bruegel о пессимистичных результатах опроса европейских компаний в Китае: респонденты все более негативно оценивают перспективы прибыльности, сообщают об усилении политического давления со стороны Китая и реже, чем когда-либо, планируют расширять там свою деятельность.
6⃣ИИ-анализ от МВФ географии международных потоков стейблкоинов в 2024 г.: потоки наиболее значительны в Северной Америке и АТР, при этом в Северной Америке наблюдается чистый отток стейблкоинов – это говорит о том, что эти потоки удовлетворяют глобальный спрос на доллары.
7⃣Негибкие институты европейского рынка труда способствуют более низкой конкурентоспособности экономики Европы в сравнении с США. Европейцы гораздо реже меняют работу и реже проводят реструктуризации компаний. Такая «немобильность» препятствует росту зарплат, производительности и замедляет технологическое развитие.
8⃣Как стать миллиардером: инновации (предпринимательская и патентная активность) и образование, особенно элитное, – ключевые факторы формирования богатства 100 самых богатых self-made-миллиардеров США. Меньшую, но тоже важную роль играют личные и профессиональные связи. Наименьшую связь с богатством показало наследство: 89% его не имели.
9⃣Люди, которые рассматривают мир как «дикие социальные джунгли», склонны восхищаться агрессивными и деспотичными руководителями, считая их компетентными, тогда как те, кто видит мир как место сотрудничества, расценивают таких лидеров как невежественных, показала серия опросов и экспериментов с участием более 2000 человек.
1⃣ Сравнительный анализ финансовых решений LLM-моделей и людей из 53 стран: LLM нейтральны к риску (люди проявляют либо избегание риска, либо склонность к нему) и аномально предпочитают будущее настоящему, что противоречит экономической логике. Совокупно ответы LLM наиболее похожи на ответы репондентов из Танзании, что может отражать влияние африканских разметчиков данных для обучения LLM (Восточная Африка – глобальный хаб для аутсорсинга из-за низких зарплат и хорошего английского).
🔴 Econs.online
В начале июня 2025 г. резкие слова Илона Маска о политике стоили компании Tesla потери 14% ее рыночной стоимости, или $150 млрд, за считаные часы. Но для того, чтобы политические высказывания руководителя фирмы привели к падению ее капитализации, ему необязательно быть Илоном Маском.
Когда бизнес публично высказывается на острые политические темы в соцсетях – это «наказывается» снижением стоимости акций. Масштаб снижения сопоставим с реакцией рынка на снижение операционных показателей фирмы и ее финансовой устойчивости. И крупным компаниям обходится в десятки миллионов долларов, обнаружили исследователи на данных американских компаний из списка S&P 500.
Исследование 10 лет (2012-2022) корпоративных твитов показало:
▶️политические высказывания участились в 10+ раз;
▶️особенно выросла поддержка тем, близких демократам (экология, равенство);
▶️97% постов с политической окраской – «просто слова», и только 3% содержат конкретные обязательства;
▶️акции стабильно снижаются в ответ на любые политические посты по темам, разделяющим общество.
Несмотря на негативную реакцию рынка, компании продолжают делать ярко окрашенные политические заявления в соцсетях. Объяснение этого парадокса, по-видимому, в том, что фирмы подстраивают свою коммуникацию в ответ на меняющиеся идеологические предпочтения инвесторов. Однако желание угодить одной группе инвесторов приводит к потере других, что в итоге снижает капитализацию.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣МcКinsey: к 2035 г. треть мировой торговли может переместиться из одного торгового коридора в другой. Из 50 сегодняшних крупнейших торговых коридоров 16 значительно расширятся, даже в сценарии фрагментации, а 9 (в основном связывающих развитые экономики с Китаем и Россией) резко сократятся. Торговые коридоры между развивающимися экономиками окажутся самыми устойчивыми.
2⃣Бундесбанк: если издержки в международной торговле свелись бы только к стоимости сопровождения сделок, реальный ВВП на душу населения в мире был бы в среднем на 80%, или почти вдвое, выше, показали экономисты на модели, построенной на данных о глобальных торговых потоках за 2001–2010 гг.
3⃣Кellogg: порядка 90% долгосрочных колебаний курса доллара США объясняются двумя компонентами – изменениями в спросе инвесторов (55%) и глобальными сбережениями (36%). Исходя из модели, построенной авторами, даже полная распродажа долларовых активов крупнейшими инвесторами – например, Китаем, – хотя и вызовет снижение курса доллара, вряд ли приведет к утрате им роли доминирующей мировой валюты: эти долларовые активы тут же скупят другие инвесторы.
4⃣ЕЦБ: экстремальные погодные явления могут поставить под угрозу до 5% выпуска еврозоны уже в ближайшие пять лет.
5⃣Еще одно последствие глобального потепления: оно лишило многие леса снежного покрова зимой. Это может существенно замедлить их рост и сократить количество углерода, который леса поглощают из атмосферы.
6⃣ОЭСР оценивает экономические последствия контрафакта для Швейцарии, чьи бренды отличаются высокой международной репутацией и такой же стоимостью. В 2021 г. объем торговли псевдо-швейцарскими товарами составил $4,7 млрд, или 1,3% от общего объема швейцарского экспорта, промышленность потеряла около $3 млрд из-за упущенной выручки, а вся экономика – более 6000 «упущенных» рабочих мест. Самые большие потери понесли часовщики, а также секторы электроники, одежды и изделий из кожи.
7⃣Как загрязнение воздуха влияет на производительность – на данных более 2,5 млн европейских компаний. Рост загрязненности воздуха на 7% (увеличение концентрации мелких твердых частиц на 1 мкг/м³) приводит к снижению производительности труда на 0,55% в течение года. В Европе улучшение качества воздуха за 2011–2022 гг. (на 4 мкг/м³) объясняет около трети роста производительности за этот период.
8⃣Алгоритмы кредитного скоринга гендерно предубеждены: анализ данных о заемщиках в США 2013–2018 гг. показывает, что женщины при прочих равных получают кредитные баллы на 6–8 пунктов ниже, чем мужчины, несмотря на более низкие показатели дефолтов.
9⃣Престиж профессии и доход слабо коррелируют с удовлетворенностью работой, пришли к выводу исследователи, проанализировав опросы 59 000 эстонцев, занятых в 263 профессиях. Наибольшее удовлетворение от работы получают священники, медики и писатели, наименьшее удовлетворение приносит работа в сфере общепита, транспорта, производства, продаж, на складе и в качестве интервьюера в соцопросах.
1⃣ ФРБ Ричмонда о последствиях постепенного отказа США от пенни – монеты в 1 цент, которое ожидается к началу 2026 г.: по мере изъятия пенни компании, скорее всего, будут округлять наличные расчеты до ближайших 5 центов, что приведет к появлению «налога на округление», который может обойтись американским потребителям примерно в $6 млн в год.
🔴 Econs.online
«Черные лебеди» будут прилетать неизбежно. Хотя о причинах финансовых кризисов известно довольно много, кризисы все равно продолжают происходить. Они возникают там, «куда не смотрят», – а в сложной и адаптивной финансовой системе новые «слепые пятна» появляются постоянно.
Американские исследователи пересмотрели концепцию Нассима Талеба, который популяризировал понятие «черных лебедей». В версии Талеба это редкие и потому маловероятные события (как шторм раз в сто лет). Акцент на степени вероятности означает необходимость лучшего прогнозирования и управления рисками.
По версии авторов исследования, «черные лебеди» – это события, находящиеся за пределом человеческого опыта. Люди еще не знают, что они не знают о таких событиях, и моделей для оценок вероятности просто не существует. Это означает, что улучшать прогнозирование бессмысленно. Надо укреплять финансовую систему так, чтобы она могла выдержать любой неожиданный удар.
🟥Таким образом, переосмысление «черных лебедей» смещает фокус политики финансовой стабильности – от управления рисками к укреплению финансовой системы.
Исследователи выделили 4 типа событий по степени предсказуемости и по масштабу последствий:
🔘 «Утки»: локальные события без системных последствий.
🔘 «Белые лебеди» – «известные известные»: хорошо изучены, вероятность реализации хорошо прогнозируется (например, сезонные кризисы).
🔘 «Серые лебеди» – «известные неизвестные»: риск реализации предсказуем, но вероятность и форма неизвестны (пример – крах хедж-фонда LTCM, торговавшего с огромным плечом, в 1998 г.).
🔘 «Черные лебеди»: «неизвестные неизвестные» – принципиально непознаваемые события, меняющие картину мира, прогноз невозможен (пандемия коронавируса).
Поскольку истинные «черные лебеди» непредсказуемы, способ противостоять им – создать систему, способную выдержать любой, даже еще неизвестный шок, а не справляться с конкретными рисками. Это требует политики, которая:
🔻адаптивна (реагирует на изменения среды);
🔻универсальна (применима ко всем рынкам);
🔻системна (сохраняет критические функции системы в целом).
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».
Защита или свобода?
Одни люди не хотят, чтобы их ограничивали в выборе, и готовы принимать на себя риски неудач. Другие считают, что государство должно обеспечить простой и понятный выбор и гарантировать его надежность. Как обеспечить баланс между свободой и защитой на финансовом рынке, обсудили участники Финансового конгресса Банка России.
🔴 Читайте в статье на сайте «Эконс».
Чтобы выполнить задачу двукратного роста капитализации российского фондового рынка, необходимо кратно увеличить объем биржевых размещений. Реально ли это и что нужно для того, чтобы привлечь на рынок столько эмитентов и инвесторов, обсудили участники Финансового конгресса. «Эконс» публикует краткие тезисы выступлений.
Читать полностью…
Финансовый конгресс – 2025: цитаты
Владимир Чистюхин, первый заместитель председателя Банка России, о грядущей «токенизации всего» и новом уровне противостояния «фрода с антифродом».
Финансовый конгресс – 2025: цитаты
Помогает ли высокая инфляция экономическому росту и что происходит, если центробанк повышает цель по инфляции: об опыте Турции – глава ее Центрального банка Фатих Карахан.
Финансовый конгресс – 2025: цитаты
Герман Греф, президент, председатель правления ПАО «Сбербанк», об «арбузных индикаторах» и о том, что скрывается за ростом зарплат.
🎓 Банк России и журнал «Деньги и кредит» наградили лучших молодых исследователей 2025 года.
1 июля на научном семинаре Банка России, РЭШ и НИУ ВШЭ в Санкт-Петербурге прошла церемония награждения победителей Конкурса экономических исследований студентов и аспирантов вузов.
🏅 Дипломы и поздравления получили:
— Елизавета Звездина (МГУ)
— Борис Гавриш (МГУ)
— Дмитрий Новиков (Европейский университет в Санкт-Петербурге)
— Павел Коляденко (МФТИ и РАНХиГС).
Их работы посвящены актуальным экономическим вопросам: инфляции, инфляционным ожиданиям и взаимодействию монетарной и бюджетной политики.
Победители рассказали о результатах своих исследований на специальной сессии семинара.
📸 Смотрите фото с церемонии и постеры работ победителей.
🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе
1⃣Эксперты ФРБ Нью-Йорка: состав инвесторов в казначейские облигации США за 15 лет кардинально изменился, что создает «разрывы» в трансмиссионном механизме ФРС. Она исторически полагалась на таких «проводников» монетарной политики, как банки и первичные дилеры. Это основные контрагенты ФРС при проведении операций на открытом рынке и QE. Но с 2008 по 2023 г. доля дилеров в покупке гособлигаций на аукционах упала с 79% до 19,4%, а доля небанковских финансовых организаций выросла с 1,7% до 67,8%, при этом напрямую взаимодействовать с ними (например, покупать у них облигации для экстренной поддержки ликвидности в периоды стресса) ФРС не может. Расширение круга прямых контрагентов ФРС могло бы повысить ликвидность на рынке и усилить трансмиссию монетарной политики.
2⃣Российские исследователи о том, как российские транснациональные корпорации (ТНК) пересматривают свои международные стратегии в условиях деглобализации. Пример таких компаний как «Лукойл» и «Русал» показывает, что ТНК вовсе не обязательно сокращают международную деятельность – они могут или менять конфигурацию своих зарубежных связей, или переносить точки сотрудничества с западными корпорациями в дружественные страны.
3⃣Доклад Института статистических исследований и экономики знаний ВШЭ о трендах мировой научно-технической политики и технологической гонке крупнейших стран: развитие науки и технологий стало мейнстримом госполитики крупнейших экономик, приоритет – передовые технологии, позволяющие противостоять глобальным вызовам (ИИ, полупроводники, квантовые технологии) и значимые для безопасности и суверенитета.
4⃣Феномен too big to fail (TBTF, «слишком большой, чтобы рухнуть»), описывающий проблему «приватизации прибыли, национализации убытков» крупнейших системно значимых финансовых институтов, вышел за рамки финансового сектора: эксперты из Йоркского университета разрабатывают новый индекс TBTF для нефинансовых компаний США. Индекс охватывает четыре измерения системной важности: размер фирмы, ее рыночная власть, сложность (проникновение в разные отрасли, регионы мира, активы) и связанность с другими бизнесами. Большинство TBTF-фирм – из сфер Big Tech и Big Pharma, теперь они несут такие же системные риски, как банки в 2008 г.
5⃣Филипп Агийон с соавторами – о новой модели экономического роста, в которой экономическая деятельность смещается от материального производства к улучшению качества, услуги становятся доминирующим сектором занятости, а экономика – все более «невесомой».
6⃣В первой десятке лучших исследовательских университетов мира за 2024 г. по версии журнала Nature – восемь китайских. И два американских – Гарвард и MIT, которые соответственно возглавляют и замыкают первую десятку. Всего в списке 500 университетов, среди них один российский – МГУ, 359 место.
7⃣Присутствие женщин-политиков и реализация гендерных квот в парламенте приводят к увеличению расходов на социальный сектор, особенно на здравоохранение: анализ данных по 54 развитым и развивающимся странам с 2000 по 2019 г.
8⃣На Китай приходится 84% производства литий-ионных аккумуляторов (ЛИА), однако страх перед китайским доминированием преувеличен: наиболее критические узкие места глобальной цепочки производства ЛИА – вовсе не китайские фабрики, а несколько добывающих предприятий в Чили, Японии, Австралии и Китае. Например, 97% производителей ЛИА во всем мире зависят от единственного чилийского поставщика.
9⃣Качество новаторских идей снижается, если инноваторы сокращают взаимодействие «вживую». Это может быть причиной снижения качества инноваций после пандемии, когда многие перешли на дистанционную и гибридную занятость: анализ идей более 28000 инноваторов крупной IT-компании Индии.
1⃣ Дети, чьи родители получают право работать из дома, лучше учатся и лучше сдают экзамены, – исследование на данных Нидерландов.
🔴 Econs.online
Опубликован новый номер ежеквартального научного журнала Банка России «Деньги и кредит».
Авторы этого номера
🔻изучают, как уровень конкуренции на банковском рынке влияет на эффективность денежно-кредитной политики,
🔻предлагают модель прогнозирования экономических показателей макрорегиона «Юг»
🔻и метод прогнозирования ставки денежного рынка,
🔻обсуждают возможности поведенческой экономики в формировании рациональных финансовых решений людей.
Читайте новый номер на сайте журнала «Деньги и кредит».
Деглобализация, которую последние годы переживает мировая экономика, приводит к усилению региональных торговых и банковских связей. Но региональная интеграция не может заменить глобальную. Львиная доля сбыта у всех регионов приходится на рынки, находящиеся за пределами региона, показывают эксперты Банка международных расчетов.
Региональный спрос на товары играет второстепенную роль для развивающихся рынков:
🔻в Латинской Америке он составляет 2,7%;
🔻в Китае – 5,2%, а для других стран развивающейся Азии – около 14,5%.
Региональная интеграция может выступать буфером против геополитических шоков, частично компенсируя глобальную фрагментацию. Однако драйвер такой интеграции – конечный спрос в регионе, который не может заменить собой весь внешний спрос. Тем не менее, внутрирегиональный спрос способны усилить:
🟥политика снижения торговых барьеров;
🟥интеграция банковских услуг в регионе;
🟥региональная интеграция платежей.
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».