PRObonds | Иволга Капитал

05 Dec 2024 09:43

#сза #анонс
📌10 декабря 📌Для квал.инвесторов 📌 СЗА (ВB-|ru|) 📌 Купон / доходность: 31,0% / 35,8% годовых

PRObonds | Иволга Капитал

04 Dec 2024 18:00

СМАРТЛАБ.ОБЛИГАЦИИ — канал, посвященный российскому рынку облигаций.

Здесь вы найдете важнейшие новости рынка облигаций, оценку справедливых доходностей новых выпусков, аналитику по эмитентам долгового рынка, инвестиционные идеи по облигациям и регулярную оценку итогов ведения модельного портфеля облигаций!

Подписывайтесь! @bondsmartlab

PRObonds | Иволга Капитал

04 Dec 2024 05:05

#стратегиятактика #ду #юань #репо #вдо #акции
Тактика доверительного управления Иволги. Девальвация, структурный кризис, юань, рубль, ВДО и акции

0️⃣ 2 базовых предположения для распределения и управления активами, исходя из оценки обстоятельств:
• 1) рубль продолжит слабеть,
• 2) экономика от перегрева переходит к структурному кризису.

1️⃣ Денежный рынок в юанях.

В ноябре мы добавили в линейку доверительного управления стратегию ДУ РЕПО с ЦК CNY. Посчитали биржевые юани наиболее надежным способом валютной диверсификации. Юаневое РЕПО в отличие от рублевого не имеет четкой ставки размещения денег. • В ноябре средняя дневная ставка составляла ~10% годовых. В первые дня декабря она всего 2,3%.

У нас есть Сводный портфель, который объединяет основные стратегии управления. До ноября в нем по трети занимали 3 стратегии: ВДО, Акции / Деньги и рублевое РЕПО. Теперь 7% от портфеля приходится на РЕПО юаневое. И • доля юаня продолжит увеличиваться. Снижение ставки размещения компенсируется ростом самого юаня к рублю.

2️⃣ Рублевый денежный рынок (РЕПО с ЦК в рублях).

Здесь • однодневная ставка размещения ушла к 21%. Не вполне типично: обычно ставка денежного рынка чуть ниже ключевой, которая как раз 21%. Но, видимо, рубли востребованы. • Эффективная ставка (с реинвестированием ежедневного дохода), таким образом, превысила 23% годовых.

• Рубли в РЕПО с ЦК остаются основным активом наших портфелей. Это не только самостоятельная стратегия денежного рынка, но из рублевого РЕПО ~на 37% состоят портфели ВДО и ~на 50% - портфели Акций / Денег. Хотя • свободные рубли немного сокращаются в пользу юаней и облигаций.

3️⃣ Портфели ВДО.

• Средняя доходность облигаций в наших портфелях – около 43% годовых. Напомним, ключевая ставка 21%, доходность денежного рынка 23%. • Облигации почти вдвое доходнее денег. Если ключевая ставка будет повышена даже до 25%, будут доходнее, минимум, в 1,5 раза.

Это позволяет нам долю ВДО постепенно увеличивать. Мы видим, что портфели ВДО перестали падать, хотя котировки облигаций до сих пор снижаются. Дело в очень высокой доходности, которая начала перекрывать любую волатильность.

Понимаем, что при схлопывании первичных размещений резко растут дефолтные риски. Однако, во-первых, мы до сих пор успевали избавляться от дефолтных бумаг без значительных потерь, во-вторых, риск покрывается доходностью.

4️⃣ Акции.

• Наименее интересный из активов. Да, это проинфляционный инструмент. Обесценение рубля должно поднимать цены акций. Но, если верно предположение об экономическом кризисе, показатели компаний должны серьезно сократиться. Что не в пользу роста. Тогда как • дивиденды, которыми долго отличались российские гос- и окологоскомпании, переходят в налоги. Поэтому, • возможно, впереди долгая диапазонная торговля. Правда, раз серьезное падение уже было, а рубль уже ослаб, диапазон вряд ли перейдет в новый обвал.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

PRObonds | Иволга Капитал

03 Dec 2024 07:30

#первичка #вдо #вэббанкир #rvision #апри

🧱 АПРИ БО-002Р-06 (BBB–|ru| / BBB-.ru, 200 млн руб., ставка купона КС+8) размещен на 9%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

🧱 АПРИ БО-002Р-05 (BBB–|ru| / BBB-.ru, 250 млн руб., ставка купона 30% на 1 год до оферты, YTM 33,55%, дюрация 0,9 года) размещен на 53%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

🚀 Р-Вижн 001Р-01 (ruA+, 300 млн, ставка купона КС+ 2,75%) размещен на 27%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

💵 МФК ВЭББАНКИР 07 (для квал. инвесторов, ruBB, 150 млн руб., ставка купона КС+5%) размещен на 71%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

02 Dec 2024 07:40

#портфелиprobonds #платежи

PRObonds | Иволга Капитал

02 Dec 2024 05:05

#вдо #доходности
Доходность ВДО почти дотянулась до 40%

Пару недель казалось, что худшее позади. 18 ноября писали о средней доходности ВДО (бумаги с кредитными рейтингами не выше BBB) 36%. И думали, это предел. Но «нет предела беспределу». 2 декабря пишем про почти 40%.

Весь спектр доходностей в рейтингах от B- до A+ с ретроспективой их роста – на верхней диаграмме. Средняя доходность ВДО на фоне ключевой ставки – на нижней.

Может быть, заманчиво. Для тех, кто еще не обжегся.

Но доходность ВДО превышает ключевую ставку в 1,9 раза. И это очень много. Или рынок облигаций должен стабилизироваться и повернуть к снижению доходностей. Или грядущие повышения ставки мы недооцениваем. Но на нынешних позициях этот рынок фактических закрыт для привлечения новых денег. Для чего, вообще-то, и существует.

Остается наблюдать.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

30 Nov 2024 07:00

5/5

🟢ООО «ПИР»
НРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «ВB|ru|»

Компания зарегистрирована в 2010 году в Санкт-Петербурге, с 2020 года находится в Москве. Занимается импортом и продажей карьерных самосвалов, произведенных SANY Heavy Equipment Co Ltd, и экскаваторов, произведенных SANY Heavy Machinery Ltd, производственным и сервисным компаниям, а также коммерческой автомобильной техники IVECO, произведенной в Республике Казахстан.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Приемлемая долговая нагрузка. По оценкам НРА, отношение чистого долга с учетом лизинговых обязательств к показателю EBITDA, рассчитанному как сумма операционной прибыли и амортизации за последние 12 месяцев от отчетного периода, на 30.09.2024 г. составило 3,2х (на 31.12.2023 г.: 2,0х). Свыше 90% долга сформировано выборками траншей по кредитным линиям от нескольких банков. На Московской бирже обращаются два выпуска облигаций Компании.

Умеренно транспарентная структура собственности. Бенефициар — Зусман Михаил Валерьевич — контролирует Компанию через принадлежащее ему АО «ЗЭД Капитал», является руководителем. АО «ЗЭД Капитал» и Компания являются владельцами ООО «ПИР-Сервис» (занимается техническим обслуживанием ввозимых Компанией машин), ООО «ПИР-Механикс» (на нем сформирован бизнес по передаче в аренду (сублизинг) автотранспорта) и ООО «ПИР-Логистик» (на его базе формируется логистический оператор).

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Продолжительный срок оборота дебиторской задолженности. По оценкам НРА, за период 01.10.2023—30.09.2024 гг. она составила 160 дней (2023 год: 115 дней). НРА отмечает, что крупнейшим дебитором является связанная компания ООО «ПИР-Сервис».

Низкий уровень перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга, скорректированного на амортизационные погашения выпуска облигаций в течение 12 месяцев от отчетного периода, к активам на 30.09.2024 г. составило 0,12 (на 31.12.2023 г.: 0,15). Долгосрочная часть долга сформирована облигациями.

PRObonds | Иволга Капитал

30 Nov 2024 07:00

3/5

🔴ООО «СЛАВЯНСК ЭКО»
АКРА понизило кредитный рейтинг до уровня BBB-(RU), изменив прогноз на «Негативный»

Славянск ЭКО — нефтеперерабатывающее предприятие, осуществляющее первичную и вторичную переработку нефти. Компания поставляет нефтепродукты на внутренний рынок и на экспорт. Ключевой актив Компании — Славянский нефтеперерабатывающий завод, располагающийся в городе Славянск-на-Кубани Краснодарского края.

Производственные мощности сконцентрированы на одном заводе, а его удачное географическое расположение (близость к черноморским портам) позволяет существенно сократить транспортные издержки и позитивно влияет на конкурентоспособность Компании на мировом рынке.

По итогам 2023 года выручка Компании выросла до 166 млрд руб., в то время как показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов несколько снизился — до 20 млрд руб.

Средневзвешенное за период с 2022 по 2027 год отношение общего долга Компании к FFO до чистых процентных платежей составило 3,5х. Общий долг в 2023 году вырос до 77,3 млрд руб., а в 2024 году ожидается его увеличение до 85 млрд руб. Динамика долговой нагрузки Компании во многом обусловлена прохождением пика инвестиционной программы в 2023–2024 годах с заметным снижением капитальных расходов начиная с 2025 года.

Структура кредитного портфеля Компании претерпела изменения (доля долгосрочного долга увеличилась до 75%), благодаря чему график погашения обязательств стал более равномерным. Помимо кредитных линий Славянск ЭКО имеет доступ к долговому рынку через размещение облигационных выпусков.

🔴ООО «СИБИРСКОЕ СТЕКЛО»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне ВВ-(RU), изменив прогноз на «Развивающийся»

«Сибстекло» — компания, занимающаяся производством бесцветного и цветного тарного стекла в Новосибирске. Конечным бенефициаром Компании является Э. А. Таран. Компания входит в РАТМ Холдинг.

«Развивающийся» прогноз отражает, с одной стороны, проведенную Компанией в 2022 и 2023 годах работу по передаче в ее собственность имущества, участвующего в производственной деятельности и ранее ею арендованного, а с другой — неопределенность, связанную с претензиями со стороны правоохранительных органов к конечному бенефициару Компании, которые, по информации от Компании, не имеют к ней отношения.

Рыночная доля Компании в целом по стране составляет около 7%, тогда как доля рынка в Сибирском и Дальневосточном федеральных округах достигает примерно 62–65%, что, по мнению АКРА, характеризует ее рыночную позицию как среднюю.

Структура группы представлена одной компанией, но при этом есть определенные операции со связанными сторонами. Кроме того, Компанией выданы поручительства за связанную сторону.

Показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов по итогам 2024 года ожидается на уровне 1,6 млрд руб. (1,5 млрд руб. за 2023 год).

По состоянию на 30.09.2024 объем долгового портфеля Компании составлял 4,5 млрд руб. (включая выданные поручительства). Долговой портфель представлен банковскими кредитами, облигациями, цифровыми финансовыми активами и займами от собственника. Отношение общего долга (с учетом поручительств и факторинга) к FFO до чистых процентных платежей по результатам 2023 года составило 3,3х.

Слабая позиция по ликвидности объясняется значительными погашениями долга, предстоящими в 2025–2026 годах, и отсутствием у Компании свободных кредитных лимитов.

⚪️АО ПСФ «БАЛТИЙСКИЙ ПРОЕКТ» (ГРУППА КОМПАНИЙ «АБЗ-1»)
АКРА отозвало кредитные рейтинги по инициативе рейтингуемого лица. Ранее действовал рейтинг на уровне BBB(RU)

У компании продолжает действовать рейтинг на уровне ruBВВ+ в Эксперт РА

PRObonds | Иволга Капитал

30 Nov 2024 07:00

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/5

🟢ООО «Элит Строй»
«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruBBВ

ООО «Элит Строй» является материнской компанией для специализированных застройщиков, входящих в группу компаний «Страна Девелопмент». Группа осуществляет свою деятельность в г.Тюмень, Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург и Новосибирск.

Агентство отмечает, в течение последних двух дет ГК Страна Девелопмент значительно увеличила масштабы деятельности. Группа занимает лидирующие позиции на рынке Тюменской области и 12 место в списке крупнейших девелоперских компаний России по текущему объему строительства, что усиливает конкурентные позиции Группы.

В течение последних двух лет у Группы существенно увеличивался долговой портфель, что связанно, главным образом, с инвестициями в расширение земельного банка и запуском новых проектов.

Отношение долга по состоянию на 30.06.2024 года, скорректированного на объем проектного финансирования, покрытого средствами на эскроу-счетах, и денежными средствами, к EBITDA за предшествовавшие 12 месяцев, составляло 3,4х, годом ранее 3,1х, что характеризуется относительно высоким уровнем долговой нагрузки.

У компании отмечается сбалансированный долговой портфель без пиковых погашений в среднесрочной перспективе, что оказывает поддержку ликвидности компании.

🟢ООО «НТЦ Евровент»
«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruBB

ООО «НТЦ Евровент» (далее – «Компания») занимается производством энергоэффективного климатического оборудования для организаций из различных отраслей: тяжелая промышленность, ритейл, транспорт, пищевая и нефтегазовая отрасль и другие.

В качестве приоритетной продукции у Компании выступают вентиляционные установки промышленного и «специального» назначения индивидуальной сборки, доля которых в структуре выручки занимает более 79% по итогам 6 месяцев 2024 года. У Компании есть только одна производственная площадка, расположенная в г. Тольятти, при этом страхование имущественных рисков отсутствует.

На 30.06.2024 долговая нагрузка Компании представлена только облигационным займом на остаточную сумму в 25 млн руб., благодаря чему отношение скорректированного долга к LTM EBITDA составило около нуля. Принимая во внимание, что в условиях высокой конкуренции потенциал увеличения продаж ограничен, Компания не видит целесообразности в привлечении значительного объема финансирования.

⚪️ООО «Чистая Планета»
«Эксперт РА» отозвал без подтверждения кредитный рейтинг. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruB+ со стабильным прогнозом.

ООО «Чистая Планета» занимается производством и реализацией бытовой химии и средств гигиены в классическом сегменте мелкоштучной фасованной продукции, а также реализацией продукции по авторской концептуальной торговой модели - реализация продукции на розлив в тару покупателя.

PRObonds | Иволга Капитал

29 Nov 2024 07:31

#первичка #вдо #вэббанкир #бизнесальянс #rvision #апри

🧱 АПРИ БО-002Р-06 (BBB–|ru| / BBB-.ru, 200 млн руб., ставка купона КС+8) размещен на 8%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК

🧱 АПРИ БО-002Р-05 (BBB–|ru| / BBB-.ru, 250 млн руб., ставка купона 30% на 1 год до оферты, YTM 33,55%, дюрация 0,9 года) размещен на 52%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК

🚀 Р-Вижн 001Р-01 (ruA+, 300 млн, ставка купона КС+ 2,75%) размещен на 27%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

📳 БИЗНЕС АЛЬЯНС 001P-07 (BB+(RU) с позитивным прогнозом, 300 млн руб., фиксированный купон 24% на 2 года до оферты, YTM 26,83%, дюрация 1,61 года) размещен на 21%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

💵 МФК ВЭББАНКИР 07 (для квал. инвесторов, ruBB, 150 млн руб., ставка купона КС+5%) размещен на 71%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

28 Nov 2024 18:00

#взаимныйпиар

Подготовили ТОП каналов о инвестициях и фондовом рынке на этой неделе:

Инвестируй или проиграешь — лучший телеграм-канал по инвестициям, на который вы просто обязаны подписаться! Здесь вы найдёте лучшие инвестиционные идеи, дивидендные истории и все сделки автора с 15-летним опытом. Подписывайтесь!

ИнвестТема — ЦБ поднимет ставку до 23%. Как частному инвестору заработать на этом? Какие инструменты выбрать в сложных условиях? Ответы найдете на канале ИнвестТема. Подписывайтесь и прокачайте портфели в режиме онлайн.

Сигналы для торговли — это не глупые сигналы без объяснений, а понятный и полезный контент. Михаил выкладывает акции с ростом 20-30% и сроком до одного месяца.

Trader.MOEX — рекомендую лучшее сообщество в Телеграме по Срочному рынку. Если хотите разобраться с фьючерсами, то этот канал обязательно нужно иметь в закрепе! Подпишись

Рынок и точка — лучший канал про инвестиции, поможет понять сложный биржевой мир каждому. Внутри: качественная аналитика, разборы, идеи. Только прибылные сделки - /channel/+EilxcHtKolc3MWQy

PROFIT Every Day — канал с авторской методикой прибыльных и разумных спекуляций в режиме он-лайн с полным описанием сделок: где, как, зачем и почему.

Фундаменталка — канал посвященный российскому фондовому рынку, автор которого делится бесплатной аналитикой и интересными идеями.

Торгуем фьючерсами — хотите получать доход более 30% в год даже на падающем рынке? Изучайте методы работы с фьючерсами и повторяйте сделки с нашей опытной командой.
Присоединяйтесь сегодня – ссылка активна только один день!

@midnightpr

PRObonds | Иволга Капитал

28 Nov 2024 14:24

Новый кредитный рейтинг МФК «Лайм-Займ» — ruBB+, прогноз стабильный

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности МФК «Лайм-Займ». Эксперты агентства отметили укрепившуюся вследствие перехода к более сбалансированному росту в менее маржинальном сегменте Installment-займов капитальную позицию компании, а также рост качества корпоративного управления.

Благодаря повышению рейтинга «Лайм-Займ» вошла в топ-5 МФО с наиболее высокими рейтингами от агентства «Эксперт РА».

Подробнее – в новости на нашем сайте ⤵️

PRObonds | Иволга Капитал

28 Nov 2024 05:15

#портфелиprobonds #сводныйпортфель #юань
Сводный портфель (9,4% за 12 мес). Теперь + юань, который нам помог

Как и всё фондовое и биржевое, Сводный портфель PRObonds результатами не блещет. Напомним, Сводный портфель – арифметическое суммирование наших базовых портфелей: ВДО, Акции / Деньги, РЕПО с ЦК в рублях и юанях.

Имеем 9,4% за последние 12 месяцев. Однако без заметной просадки в последнее время. А на рынке просадок было в избытке. Но объединение разных подходов и активов до сих пор способно удерживать портфель от погружения.

С прошлой недели Сводный портфель стал пополняться юанями (базовый портфель – PRObonds РЕПО с ЦК CNY. История сделок, они всегда публикуются до момента довершения, в нашем телеграм-канале под соответствующим тегом #сделки.

Юани заняли 7% активов. В итоге могут занять 25%. Но для этого юань должен продолжать расти к рублю. Будет это или нет, мы не знаем. Если нет, если юань вовсе пойдет дешеветь, мы купили немного. Если да, позиция будет наращиваться, увеличивая участие в росте.

На верхней группе графиков видно, как «выстрелило» юаневое РЕПО. Сводный портфель накапливал позицию постепенно и получил от нее мало. Но получил плюс, который сделал его динамику ровнее в это неспокойное время.

Продолжим диверсифицироваться и аккуратно управлять исходными инструментами диверсификации. В надежде получить от этого не только сглаживание потерь, но и когда-то рост дохода.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

27 Nov 2024 17:07

Двигаемся по марафону дальше!
#smartlabonline с компанией АПРИ завтра в 12:00

ПАО «АПРИ» — ведущий девелопер, специализирующийся на строительстве жилой недвижимости. Компания является лидером строительной отрасли Челябинской области по объему возводимого жилья, занимая около 15% регионального рынка.

Региональный застройщик опубликовал финансовые результаты за третий квартал и девять месяцев 2024 года. В эфире будут обсуждаться ключевые вопросы, включая влияние жесткой денежно-кредитной политики на бизнес, рост себестоимости строительства и планы компании на 2025 год.

Гостями #smartlabonline станут:
• Алексей Овакимян - Председатель Совета директоров ПАО "АПРИ"
• Елена Бугрова - Заместитель генерального директора по экономике и финансам ПАО "АПРИ"
• Дмитрий Александров - Управляющий директор ИК "Иволга Капитал"

Ждём Ваших вопросах в комментариях!

Основная трансляция:
📱 — https://youtube.com/live/77Evg-BwDAM?feature=share

Параллельная трансляция:
📱 — https://vkvideo.ru/video-53159866_456239833

Смотрите в записи на Rutube и Дзене
🌐 — https://dzen.ru/smart-lab.ru

🎬 — https://rutube.ru/channel/25760253

PRObonds | Иволга Капитал

27 Nov 2024 06:56

#апри #отчетность

🧱 АПРИ публикует отчетность по МСФО за 3 квартал 2024 года. Выделяем главное:

✅ LTM Выручка по всем проектам Группы достигла 15,6 млрд рублей

✅ LTM Чистая прибыль — 2,1 млрд рублей

✅ LTM EBITDA — 6,3 млрд рублей

✅ Собственный капитал Группы с начала года вырос на 51%

✅ Отношение Чистый долг / LTM EBITDA составило ~3,1

✅ Отношение Чистый долг / Собственный капитал составило ~2,6

За 9 месяцев выручка по всем проектам составила 14,1 млрд рублей (+135% к 9 месяцам 2023 года), объём продаж за тот же период вырос на 31% и составил 13,45 млрд рублей. В кв. м рост продаж составил 6%. Опережающий рост выручки связан с повышением строительной готовности проектов Группы.

Группа продолжает улучшать диверсификацию по проектам. Крупнейшие проекты в структуре выручки по итогам 9 месяцев: «Твоя Привилегия» (Челябинск) — 31%, «Притяжение» — 30%, «Парковый Премиум» — 14%, «Твоя Привилегия» (Екатеринбург) — 12%.

На отчетную дату группа занимала первое место в Челябинской области по объему ввода жилья с 32,87% долей рынка, и объему текущего строительства жилой недвижимости с 17,58% долей рынка в Челябинской области. В Екатеринбурге компания занимает 16 место по объему текущего строительства. По данным ЕРЗ.РФ за сентябрь 2024 года.

По итогам обзора многоквартирного жилищного строительства от Аналитического центра ДОМ.РФ за III квартал 2024 года АПРИ продолжает оставаться одним из лидеров по строительству типового класса жилья (4-е место в России, доля рынка 1,1%).

PRObonds | Иволга Капитал

05 Dec 2024 05:05

#портфелиprobonds #акции #деньги
Рынок акций собирает камни

• Дырка от бублика вам, а не дивиденды Газпрома (акции Газпрома -5% на торгах среды). Зачем удивляться очевидному? • Государство – мажоритарный акционер российской экономики – не видит прямой прибыли от своей собственности. Значит, обеспечит себя через косвенную, через налоги. Всё по-честному.

• Компании могут зарабатывать меньше, но платить будут столько же или больше. А за тех, кто сам нуждается, через бюджетные механизмы доплатят те, кому получше. Рыночная экономика с монособственником, если такая бывает, то выглядит примерно так.

Структура собственности сформировалась давно. И многим на фондовом рынке нравилась. Да, госкомпании не очень растут в цене, но исправно платят дивиденды. А вот идея рынка госакций с непредсказуемыми дивидендами (и без них) начала оформляться только 2022 году. Когда иностранные инвесторы закончились, а игры с корпоративными отчетностями начались.

И вполне оформилась.

• Когда в том же 2022 году ожидался некий «иранский сценарий», он ожидался в терминах фондового роста. В общем-то, этот сценарий и имеем. Только официальная инфляция ниже 10%, для целей чего ключевая ставка 21%. И девальвация рубля, который всё же не удалось избежать, происходит без роста цен на то, в чем нет повседневной необходимости, или импортной составляющей.

2,5 года назад мы открыли портфель PRObonds Акции / Деньги. С целью защититься от инфляции. Спустя 2,5 года имеем, конечно, прирост. Но в один рывок 2023 года. За последние 12 месяцев прирост всего 2,5%, на фоне падения Индекса МосБиржи на -20%. И из-за постоянного балансирования между деньгами и акциями, где акции бОльшую часть занимали меньшую часть активов.

Продолжим, безусловно, лавировать. И будем надеяться, что однажды и на чем-то крупно выиграем. Но не забываем: в России всегда «есть вещи поважнее фондового рынка».

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

PRObonds | Иволга Капитал

04 Dec 2024 16:23

⚡️ Итоги 9 месяцев 2024 года: ЛК Роделен укрепляет позиции в рэнкинге лизинговых компаний России!

🔝 46-е место в общероссийском рэнкинге — стабильное укрепление на рынке:
🔺 +2 позиции к 6 мес. 2024г.
🔺 +4 позиции к 9 мес. 2023г.

🏡 Лизинг недвижимости: мы продолжаем занимать 1 место по лизингу недвижимости среди клиентов малого среднего бизнеса (МСБ).
📌 Напомним, что по итогам 1 п. 2024г. мы так же заняли 1 место в данном сегменте.

1️⃣ место с долей 21% в сегменте МСБ (+2 позиции к 9 мес. 2023г.)
4 место с долей 15% без сегментации по категориям клиентов

⚡️Новый бизнес в разрезе оборудования по МСБ:

В скобках указана доля ЛК Роделен в сегменте
5 место — Энергетическое оборудование (11%)
7 место — Телекоммуникационное оборудование, оргтехника и компьютеры (8%)

📈 ТОП-15

11 место — Прочее имущество (7%)
13 место — Мед. оборудование (7%)

📈 ТОП-25: Сельхозтехника, машиностроительное, деревообрабатывающее оборудование.

🌍 Рост по регионам к 9 мес. 2023г. :

Санкт-Петербург: 16-е место с долей 2% (+8 позиций)
Москва: 30-е место. Входим в ТОП 30 в самом конкурентном регионе России (+18 позиций)
Уральский ФО: 41-е место (+26 позиций)
Сибирский ФО: 43-е место (+6 позиций)

💼 Портфель к 9 мес. 2023г.:

48 итоговое место (+7 позиций)

9 место по недвижимости (+1 позиция)
10 место Энергетическое оборудование
13 место Медицинское оборудование
16 место Оборудование для ЖКХ
17 место Оборудование для нефтегазодобычи и переработки
20 место Телекоммуникационное оборудование


🏆 Наши стратегии и команда:
Мы не боимся сложных и нестандартных решений. Наш успех в гибкости и умении находить оптимальные решения для достижения целей в любых условиях.

Команда «Роделен» — это наша сила:

Профессионализм
Креативность
Стремление к результату

Каждый сотрудник вносит свой вклад в общий успех.

🤝 Мы ценим каждого клиента, партнера и инвестора
Ваши проекты и доверие дополнительно мотивируют нас развиваться. Вместе мы создаем уникальные проекты, которые быстро становятся успешными!

ЛК Роделен

👉 Полный рэнкинг по ссылке

PRObonds | Иволга Капитал

03 Dec 2024 09:57

Инкаб и ЭССП на МФЭС-2024🔝

3-5 декабря, Крокус Экспо, 2 павильон, 8 зал, стенд А115.

Ждём вас!😌

PRObonds | Иволга Капитал

03 Dec 2024 05:05

#вдо #первичка #статистика
Опять антирекорд первичных размещений ВДО (1 млрд р. в ноябре при купоне 23,9%). Или эпизод, как в России остановилось коммерческое кредитование

• В ноябре 2024 первичные размещения высокодоходных облигаций поставили антирекорд с октября 2022. /К ВДО мы относим розничные выпуски облигаций с кредитными рейтингами не выше BBB/

• 0,9 млрд р. новых размещений при средней ставке купона 23,9% годовых.

В 2022 году как-то перетерпели и дальше восстановились. Но, на взгляд из ноября 2024, это больше напоминает формулу «дуракам везет».

Можно одернуть себя. Экая мелочь: в 4-й экономике мира какие-то там ВДО заклинило.

А можно посмотреть на малую локальную проблему как на симптом большой и общей.

• Большая проблема: встало всё коммерческое кредитование.

Когда ЦБ рапортует о росте или высоком уровне кредитования, он не акцентирует, что это кредитование с теми или иными льготами. С доплатами из бюджета. А бюджета, у которого расходов больше доходов, хватает в трех вариантах: когда есть возможность занимать, пока есть резервы и при включенном печатном станке. Судя по курсам валют, перешли к третьему.

Пример кредитного рынка без бюджетных доплат – на верхней диаграмме. Пусть и в интерпретации ВДО.

И не нужно думать, что сейчас ставку понизят или случится другое чудо и всё вернется, всё опять вернется. • Если механизм сломан, поздно понижать давление. Нужен ремонт. Читаешь жизнеутверждающие реакции на падения рубля и понимаешь: не до ремонта.

Перспектива? • В декабре купоны будут еще выше. А сумма размещений так и останется вблизи ноля. Не на ноле. Размещение облигаций остается, но превращается из метода привлечения денег в дорогостоящую и сложную финансовую технологию. А то и привилегию.

Поэтому повторим старую мысль. • Вряд ли в ВДО будут массовые дефолты. Символично, что в первом крупном дефолте – госкомпания, Росгео. Да, очень дорого и очень по чуть-чуть, но занимать деньги ВДО-эмитенты, думаем, продолжат. Обеспечивая себе больше пространства для выживания. Как кажется, выживания на обломках былого.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

02 Dec 2024 06:55

#портфелиprobonds #вдо #сделки
Сегодня совсем немного. Вся серия сделок этого понедельника в Портфеле PRObonds ВДО - по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

01 Dec 2024 08:00

🤔 Так ли надежны ОФЗ, как мы привыкли думать?

Интерес к ОФЗ продолжает расти благодаря перспективе роста их стоимости при снижении ставок. С другой стороны накопленная доходность ОФЗ по индексу RGBITR за последние 5 лет отрицательная. Возможно, самое время вспомнить уроки истории.

История ГКО:
Первый выпуск государственных краткосрочных облигаций (ГКО) состоялся 18 мая 1993 года. Они размещались с дисконтом: инвестор покупал дешевле номинала, получая доход при погашении. Первоначально рынок был скромным, но быстро рос. Уже к 1995 году объём заимствований составил 5,4% ВВП, а к 1996-му иностранные инвесторы получили доступ к ГКО. Это позволило снизить стоимость заимствований, но сделало рынок уязвимым.

Кризис 1997 года, вызванный падением цен на нефть, обрушил экономику. Доходность ГКО достигла 140%, но все новые выпуски шли на погашение старых, создавая долговую пирамиду. 17 августа 1998 года был объявлен технический дефолт по ГКО, после экономического кризиса 1998 года вложения в ГКО обесценились (в долларовом выражении) в три раза, к тому же государство заморозило все выплаты по своим казначейским обязательствам до февраля 1999 года. В дальнейшем государственный долг был реструктуризирован в облигации с постоянным купоном.

И немного текущей статистики в заключении: за десять месяцев 2024 года Минфин отменил аукционов по размещению ОФЗ почти столько же (13) , сколько за предыдущие девять лет (15) .

Обсудить тему можно в нашем 👉 чате

PRObonds | Иволга Капитал

30 Nov 2024 07:00

4/5

🟢ООО «Патриот Групп»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BBB.ru

ООО «Патриот Групп» — владелец торговой сети Williams et Oliver, реализующей посуду и товары для кухни. В ассортиментном портфеле компании около 600 брендов известных международных и отечественных производителей и более 22 тыс. товарных позиций. Компания развивает линейки собственных брендов в рамках контрактного производства.

За 12 месяцев, завершившихся 30.06.2024 г., OIBDA компании выросла более чем в 2 раза по сравнению с предыдущими 12 месяцами на фоне увеличения продаж. Совокупный долг (с учётом выданных гарантий) за этот же период снизился на 7%, преимущественно в результате сокращения краткосрочных заимствований. Соответственно, отношение совокупного долга к OIBDA снизилось с 6,6 на 30.06.2023 г. до 2,7 на 30.06.2024 г. Финансовый долг компании в основном представлен банковскими кредитами (23% в структуре долга на 30.06.2024 г.), облигациями (18%) и арендными обязательствами (42%).

Компания сохраняет высокие показатели рентабельности, что позитивно влияет на устойчивость финансового профиля в целом: на 30.06.2024 г. рентабельность OIBDA выросла с 15,9% до 27,5%, рентабельность активов (ROA) составляла 5,0%.

Оценка структуры фондирования остаётся невысокой в силу значительного влияния финансовой аренды: по итогам I полугодия 2024 года отношение капитала к активам равнялось 4,7%.

🟢ООО «Сибнефтехимтрейд»
НРА присвоило кредитный рейтинг на уровне «В+|ru|»

Компания основана в 2006 году в Тюмени, занимается оптовой и розничной реализацией продукции газо- и нефтепереработки, оказывает услуги по перевозке горюче-смазочных материалов, осуществляет ремонт грузового транспорта.

Компания имеет в собственности земельные участки, производственную базу, ремонтно-механическую мастерскую, нефтебазу, собственный парк спецтранспорта для перевозки ГСМ (седельные тягачи, полуприцепы-цистерны, топливозаправщики), автомобильную газовую наполнительную компрессорную станцию на 6 постов.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Высокая оценка оборачиваемости дебиторской задолженности. За период 01.10.2023—30.09.2024 гг. составила 23 дня (2023 год: 22 дня).

Приемлемый уровень долговой нагрузки. По расчетам НРА, соотношение чистого долга с учетом обязательств по лизингу и показателя EBITDA, рассчитанного как сумма операционной прибыли и амортизации за последние 12 месяцев от отчетного периода, на 30.09.2024 г. составило 3,5х (2023 год: 2,5х).

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Низкая оценка обеспеченности собственными оборотными средствами. На 30.09.2024 гг. и на 31.12.2023 года принимает отрицательные значения.

Влияние финансовых рисков. Агентство на ощутимом уровне отмечает процентный, кредитный и риск ликвидности. У Компании есть действующие кредиты и облигационные выпуски с плавающими процентными ставками, привязанными к ключевой ставке ЦБ. Просроченная дебиторская задолженность составляет 14% от общего размера дебиторской задолженности. По данным Компании, резерв формироваться не будет.

PRObonds | Иволга Капитал

30 Nov 2024 07:00

2/5

🟢МФК «Лайм-Займ»
«Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг до уровня ruBB+

МФК «Лайм-Займ» осуществляет деятельность на микрофинансовом рынке с 2013 года. Компания специализируется на предоставлении необеспеченных потребительских онлайн-микрозаймов: среднесрочных микрозаймах с аннуитетными платежами до 100 тыс. руб. сроком от 1 до 12 месяцев и краткосрочных микрозаймах до 30 тыс. руб. сроком до 1 месяца.

За период с 01.10.2023 по 01.10.2024 объем выдачи компании вырос на 22%, что на фоне растущего рынка обусловило сохранение доли по показателю около 1,5%. Кроме того, МФК занимает 3-е место в рэнкингах «Эксперт РА» по объему выдачи продукта IL в 1пг2024.

МФК заблаговременно снижала процентные ставки по большей части выдаваемых продуктов IL во 2кв и 3кв2024, а также увеличила продажу просроченной задолженности в октябре. В результате ужесточение коэффициентов РВПЗ с 1 октября 2024 года не привело к значимому изменению регуляторного капитала, а показатель НМФК1 за 10 месяцев 2024 года вырос с 13% до 16%.

По состоянию на 01.10.2024 в структуре пассивов наибольшую долю занимали собственные средства (39%) и адекватно диверсифицированные внешние источники в виде четырёх выпусков облигаций (26%) и фондирования от трёх банков-кредиторов (19%).

Флагманский продукт IL со средним сроком погашения 3 месяца характеризуется низкой эффективностью сборов в период созревания: по когортам 1кв2024 сборы по телу долгу составили 65%, а совокупные сборы – 95%. В то же время продукт PDL демонстрирует удовлетворительную эффективность сборов: по когортам 1кв2024 по телу долга составили 73%, а совокупные сборы достигали 92%. Несмотря на невысокую собираемость в период созревания продуктов, сборы на горизонте 6 месяцев составляют порядка 116%.

🟢ООО ПК «СМАК»
«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruB+

ООО ПК «СМАК» (далее – компания) занимается консервацией, фасовкой и оптовой реализацией рыбных консервов и паштетов, икры лососевых и других видов рыб, а также консервов из мяса птицы под собственным брендом через крупные торговые федеральные сети Российской Федерации, а также осуществляет экспорт данной продукции в Казахстан и Киргизию.

Долговой портфель компании сформирован преимущественно за счет облигационных займов, привлеченных для финансирования закупки сырья, а также субординированных беспроцентных займов от собственника, имеющих признаки квазикапитала, в связи с чем агентство не учитывает их при расчете долговой нагрузки компании. По состоянию на 30.09.2024 (далее – «отчетная дата») показатель Долг/EBITDA LTM составлял 2.2х, снизившись на 2.3х по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

На качественную оценку ликвидности негативно влияет наличие пиков погашения долговых обязательств на горизонте 12 месяцев от отчетной даты. Тем не менее, агентство положительно отмечает способность собственника компании оказывать финансовую поддержку посредством предоставления займов.

PRObonds | Иволга Капитал

29 Nov 2024 18:00

​#взаимныйпиар

Коллеги делятся агрегатором, благодаря которому, сегодня получилось заработать 65 000 руб. за несколько часов!

Теперь готов список акций с точками входа и хорошим потенциалом роста +15-35% до конца следующей недели!

В этой непростой ситуации, простыми словами, что купить и когда продать.

Все сделки абсолютно бесплатно - /channel/+Wf9OPoYR_xQ1MmFi

PRObonds | Иволга Капитал

29 Nov 2024 05:05

#портфелиprobonds #юань #cny
Обновим валюту: юаневая ставка снизилась (11,2% в ноябре), юань вырос

Что-то же из вложений должно иметь положительный результат?

В ноябре мы физически открыли портфель PRObonds РЕПО с ЦК CNY – портфель юаневого денежного рынка (на графике – расчетная история, начиная с санкций на МосБиржу). Завели деньги, в общей массе управление небольшие. И, о, чудо, получили доход.

• С момента первой публикации портфеля он дал рублевом эквиваленте почти 10%.

Экономическая проблематика России такова, что • иностранная валюта в наших вложениях будет оттеснять отечественную. С какой скоростью и до какой пропорции, заранее не сказать, понимаем только направление тренда. И пока в небесспорном варианте с юанем.

Пока – это пока ставка РЕПО в юане останется привлекательной. • В ноябре ставка волатильна. Средняя – 11,2% годовых. Но разброс от 20 до 1,5%. Можно увидеть тенденцию к снижению. Однако она теряется в тени роста юаня к рублю. Или падения рубля против прочих валют.

Раньше мы бы посмотрели на рубль с его 20%++ и остались бы в нем. Потому что подъем КС, особенно резкий, каждый раз остужал валютные истерики. В 2014-м остужал, 2022-м, 2023-м. А в 2024-м не смог.

Наверно, ключевая ставка в 23%, которую ожидают в декабре, сделает рубль чуть весомее. Но на фоне общих потрясений можем этого факта и не заметить.

Поэтому, • хоть дорого и некомфортно, мы в валютной покупке. С присущей аккуратностью и настороженностью относительно любых траекторий будущего.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

28 Nov 2024 16:00

🔴 Селектел, новый флоатер АА- эмитента с ежемесячным купоном и КС+до 4%, доступный неквалифицированным инвесторам

Селектел предоставляет серверы и облачные вычислительные мощности по модели аренды и размещает серверное оборудование клиентов в собственных дата-центрах (их у компании 4 — в Москве, Санкт-Петербурге и Ленинградской области). Среди клиентов различные компании: как малый и средний, так и крупный бизнес. Selectel работает 16 лет на рынке IT-услуг, у компании 1000 сотрудников и 25 000 клиентов.

По итогам 2023 года компания входит в топ-3 на рынке облачных инфраструктурных сервисов, IaaS (Infrastructure as a Service) и топ-5 по количеству стоек в России.

Главное на основе цифр из МСФО за 6 месяцев 2024:
— LTM Выручка 11 504 млн руб.
— Собственный Капитал 3 902 млн руб.
— Чистый Долг/LTM EBITDA 1,5

Сбор заявок 29 ноября 11:00-15:00 / Размещение 4 декабря

Наименование: Селектел-01Р-05R
Рейтинг: АА- (Эксперт РА, прогноз "Стабильный") / А+ (АКРА прогноз "Позитивный")
Купон: КС+не более 4.00% (ежемесячный)
Срок обращения: 2.5 года
Объем: 3 млрд руб.
Амортизация: нет
Оферта: нет
Номинал: 1000 руб.
Организатор: ГПБ

PRObonds | Иволга Капитал

28 Nov 2024 09:54

АПРИ на #smartlabonline начинаем через 5 минут!

Основная трансляция:
📱 — https://youtube.com/live/77Evg-BwDAM?feature=share

Параллельная трансляция:
📱 — https://vkvideo.ru/video-53159866_456239833

PRObonds | Иволга Капитал

27 Nov 2024 18:00

​#взаимныйпиар

Канал "Бункер облигаций" станет для вас полезным источником информации по всем российским компаниям.

На канале вы найдете полные параметры новых выпусков облигаций. Доходность, срок погашения, рейтинг компании и другие важные характеристики. Будь в курсе о новых размещениях.

👉 Подпишись

PRObonds | Иволга Капитал

27 Nov 2024 08:04

#портфелиprobonds #сводныйпортфель #сделки #репо #юань #cny
Если пара юань/рубль (с расчетами "завтра")пробивает вверх 14,86, доля портфеля PRObonds РЕПО с ЦК CNY в Сводном портфеле PRObonds увеличится с ~5% до 7% от активов (за счет сокращения портфелей ВДО, Акции / Деньги и РЕПО с ЦК)

С течением времени портфель юаневого денежного рынка займет 1/4 от общих активов Сводного портфеля. Результатами

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

27 Nov 2024 05:04

#хроникикризиса #колумнистика
Экономические кризисы развиваются или по непредсказуемой траектории, или с непредсказуемой скоростью. У нас второе

Многие ли ждали падения рубля? Наверняка. Многие ли думали, что оно будет таким стремительным?

Повод в нескольких предложениях написать об экономическом кризисе, в который, по видимости, мы с вами угодили.

Если долго разрушать экономические механизмы (про политические поставим смайлик 😊), однажды обычные экономические сбои приобретут масштаб потрясений. Способных разыграть сценку падение карточного домика.

Вспомним (без статистики, навскидку), что российская макроэкономика получила с начала 2022 года:
• заморозку половины международных резервов (300 из 600 млрд долл.),
• исчерпание ФНБ (в долларовом выражении ликвидная часть должен быть сейчас ~40 млрд долл., а была 70-100 млрд),
• блокировку или дороговизну внешних расчетов, потерю конвертируемости рубля,
• проблемы со сбытом сырья и убыток Газмрома,
• запретительную ключевую ставку, которая опрокинула не льготное кредитование,
• инфляцию из-за слабой доступности импорта и агрессивных бюджетных трат, которая растет при растущей КС,
• и девальвацию.

Перечисление к тому, что экономическая система не только в напряженном состоянии (она еще и перегрета), главное – в физически плохом. А точнее, худшем после 1998 года. Перегрев притупляет восприятие и самооценку. Так что рубль – способ ущипнуть себя и понять, что не бредишь.

Это диагноз. А вывод: не нужно воспринимать падение рубля как очередной локальный шок, после которого опять худо-бедно все наладится. Опять чуть хуже, чем было, но опять терпимо. Кризисы развиваются или по непредсказуемой траектории, или с непредсказуемой скоростью. Похоже, у нас второе.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности