PRObonds | Иволга Капитал

10 Jun 2025 08:31

#первичка #вдо #апри

🧱 АПРИ БО-002Р-10 (BBB–|ru| / BBB-.ru, 500 млн руб., ставка купона 30,5%, YTM 35,16%, дюрация 1,06 года) размещен на 61%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

09 Jun 2025 07:49

Сделки в портфеле PRObonds ВДО
#портфелиprobonds #вдо #сделки

Почти все сделки новой недели - по 0,1% от активов портфеля за 1 торговую сессию, начиная с сегодняшней. Исключение - ВИС Ф БП05, его остаток продается по 0,5%.
@AndreyHohrin

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

07 Jun 2025 08:00

2/2

⚪️ПАО «Сегежа Групп»
Эксперт РА установило статус «под наблюдением» по рейтингу кредитоспособности, что означает высокую вероятность рейтинговых действий в ближайшее время. Рейтинг компании продолжает действовать на уровне ruВВ+ с развивающимся прогнозом.

ПАО «Сегежа Групп» - ведущий российский вертикально-интегрированный лесопромышленный холдинг с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины.

Установка статуса «под наблюдением» связана с завершением компанией дополнительной эмиссии акций, проведенной в рамках инициативы по урегулированию долговой нагрузки. Агентство планирует оценить условия проведенной дополнительной эмиссии, изменение конечной структуры бенефициаров, включая возможное вхождение в капитал действующих кредиторов, ее влияние на операционную деятельность и долговые метрики компании, а также на профиль корпоративных рисков.

🟢ООО «ФЕРРУМ»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB-(RU)

«Феррум» — небольшое по меркам российского корпоративного сектора торговое предприятие, специализирующееся на оптовой торговле металлопрокатом для нужд судостроительной и судоремонтной отраслей. Компания также располагает собственными мощностями по дополнительной обработке металлопроката.

Отношение краткосрочного долга к выручке по итогам 2024 года — 0,19х (0,25х годом ранее). Оценка за обслуживание долга ухудшилась до низкой вследствие роста процентных ставок. Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2024 году составило 1,8х (2,0х в 2023-м). АКРА считает маловероятным дальнейшее ухудшение этого показателя, однако при реализации такого сценария кредитный рейтинг Компании может быть пересмотрен.

Средняя оценка ликвидности обусловлена наличием у Компании только внешних источников финансирования — банковских кредитных линий, по которым существует невыбранный лимит.

🟢ООО «ГТС»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB-.ru

Ключевым видом деятельности ООО «ГТС» является оптовая торговля газами и газовыми смесями, в основном для сварки. Компания также занимается реализацией и перевозками щебня, песка, песчаного грунта и других строительных материалов, сдачей в аренду баллонов, развивает собственные автомобильные газозаправочные станции (АГЗС).

Крупнейшими клиентами компании являются предприятия группы ПАО «Газпром».

В 2024 году долговая нагрузка компании осталась высокой, хотя и несколько снизилась по сравнению с 2023 годом, так как рост OIBDA опережал повышение совокупного долга. Отношение совокупного долга к OIBDA по итогам 2024 года составило 4,7 (5,6 годом ранее). В 2025 году компания прогнозирует существенный рост выручки и OIBDA в результате расширения бизнеса благодаря ранее сделанным инвестициям, а также не планирует увеличения кредитных обязательств, что, по оценкам НКР, обусловит снижение долговой нагрузки до 2,1.

Показатели ликвидности оцениваются как умеренные: по итогам 2024 года отношение текущих активов к текущим обязательствам равнялось 78%, отношение денежных средств и эквивалентов к текущим обязательствам — 25%.

🔴ПАО «ТГК-14»
НКР изменило прогноз по кредитному рейтингу со стабильного на «рейтинг на пересмотре с возможностью понижения». Кредитный рейтинг ПАО «ТГК-14» продолжает действовать на уровне A-.ru.

ПАО «ТГК-14» — региональная энергетическая компания, производит и поставляет электрическую и тепловую энергию в Республике Бурятия и Забайкальском крае. Компания управляет семью тепловыми электростанциями (ТЭЦ) с общей установленной электрической и тепловой мощностью 650 МВт и 3 065 Гкал/час, соответственно.

Установление прогноза «рейтинг на пересмотре с возможностью понижения» обусловлено возникновением неопределённости в отношении акционерной структуры и оценки фактора «Менеджмент и бенефициары» компании в связи с указанными выше обстоятельствами.

⚪️ООО «Реиннольц»
НРА отозвало кредитный рейтинг в связи с окончанием действия договора. Ранее у Компании действовал рейтинг на уровне «BB-|ru|» со «стабильным» прогнозом.

Эмитент сообщил, что планирует получить рейтинг в Эксперт РА.

PRObonds | Иволга Капитал

06 Jun 2025 12:30

❗️Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 100 б.п., до 20,00% годовых

PRObonds | Иволга Капитал

06 Jun 2025 06:06

Почему денежный рынок должен остаться интересным?
#репо

%% по депозитам сигнализируют нам: ждите снижения ключевой ставки.

Должно быть, руководство Банка России решит само и с новым удивлением для большинства. Но не заметить, как быстро депозитный % скользит вниз, нельзя.

Впору вспомнить о денежном рынке. Который в подобных обстоятельствах и при сходных перспективах оказывается в большем выигрыше. Не говоря о том, что он просто удобнее.

Перспективы, обобщенно, мы имеем две. Первая – ЦБ держит всё на контроле и запускает цикл снижения ключевой ставки. Образец того, как это было, на графике, с начала 2015 года по середину 2018-го. Да, 3,5 года на медленное и осторожное смягчение.

Депозиты в эти годы бежали впереди состава и давали явно меньше денежного рынка. Который шел вровень с КС.

Вторая перспектива – ЦБ не справляется (и причина не в его компетенциях). Поскольку инфляция для верховной, не только монетарной, власти в нынешней ситуации, вероятно, сверхприоритет. Поскольку в ЦБ уже не боятся КС выше 20%. То в этой перспективе можем получить качели ключевой ставки, еще и с ее новыми максимумами. И этот расклад, надеюсь, чисто гипотетический, тоже не то, чтобы в пользу депозитов.

Вывод? Рано вычеркивать рублевый денежный рынок из инвестиционных предпочтений. С 2022 года он и так один из лучших. И сегодняшняя или какая-то новая пятница не так много способны изменить.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

05 Jun 2025 05:54

Тактика доверительного управления Иволги. От облигаций ждем 30%+ в этом году, от рублей – 20%, от акций - везения
#ду #стратегиятактика #вдо #акции #репо

0️⃣ Предпосылки и предположения (предыдущий пост – здесь)

• Средняя полученная доходность всех портфелей доверительного управления в ИК Иволга Капитал – 14,5 – 18,8% годовых «на руки» / 16,5-21,5% годовых до удержания НДФЛ, в зависимости от стратегии. Это за всё время ведения ДУ. С начала 2025 года на стратегии ВДО доходность до НДФЛ в районе или выше 30% годовых.

• Ставки банковских депозитов продолжают снижаться. Из фондов денежного рынка фиксируется отток.

• К июньскому заседанию ЦБ по ключевой ставке наиболее сильна дискуссия о вероятности ее понижения.

• Рубль продолжаем ожидать сильным. В том числе и в случае постепенного снижения ключевой ставки.

• Понимание перспектив рынка акций отсутствует.

• Наблюдаем за золотом для короткой продажи. Когда-то она произойдет.

1️⃣ ВДО
• Доходности облигаций в наших портфелях колеблются вблизи 32% годовых к погашению / оферте. Доходности всех портфелей, включая и облигации, и деньги – вблизи 30%.

• При этом с начала 2025 года нам удается удерживать накопленный результат на 30% годовых.

• Портфели давно остаются «короткими», дюрация около 0,6 года. В деньгах сейчас всего около ¼ активов, остальное – облигации со средним кредитным рейтингом около BBB. Мы начали активнее покупать облигации на первичных размещениях, в т. ч. и для относительно быстрой их продажи на вторичных торгах дороже.

• Ожидание по доходности на весь 2025 год – между 25 и 30%, но ближе к 30%.

2️⃣ Акции
• В портфелях Акции / Деньги соотношение акций и рублей в РЕПО с ЦК сохраняется нейтральным, примерно 55/45.

• Вероятно, таким оно останется и в июне. Есть надежда, что рынок акций окажется выше нынешних уровней в близкой перспективе. Но только надежда.

• За последние 12 месяцев портфели Акций / Денег в плюсе на 10-11% при снижении Индекса МосБиржи на -12%. С начала 2025 года портфели прибавили всего около 5%.

• Вероятно, результат всего 2025 года окажется выше 10%, но насколько, можно только гадать.

3️⃣ Денежный рынок
• Рубли в РЕПО с ЦК продолжают составлять около половины всех активов под нашим управлением. Однако постепенно, хоть и медленно замещаются облигациями и даже акциями.

• Ставки денежного рынка стабильны в диапазоне 20,5-21%. Это дает эффективную доходность ~22%.

• Продолжаем считать, что и в рубле оставаться безопасно и даже выгодно, пока ЦБ продолжает жесткую ДКП. Можно предположить, что впереди – цикл снижения ключевой ставки. Но достаточно посмотреть, как она снижалась с шокового пика 2014-15 гг. Медленно и неохотно. Вряд ли в 2025 году будет иначе. И рублевое РЕПО, представляется, с нами надолго.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

PRObonds | Иволга Капитал

04 Jun 2025 06:02

Почему у ЦБ нет необходимости снижать ставку. На примере ВДО
#ключеваяставка #вдо #отчетность #статистика

Почему КС в России такая высокая? Потому что ЦБ борется с инфляцией.

Почему инфляция для ЦБ настолько важна? Можно рассказывать про «бюджетный импульс» и прочие экономические особенности настоящего. Но, очень аккуратно говоря, Россия в состоянии крупного конфликта. Инфляция, а правильнее, обесценение нацвалюты в подобных обстоятельствах – обычное явление.

Уже поэтому ждать серьезных послаблений от регулятора, если и можно, то после определенных перемен. Либо мы слишком идеализируем монетарные власти.

Кажущийся очевидным эффект высокой ключевой ставки – угасание экономики. Росстат нам об этом до сих пор не сообщает. Ну, хорошо, в России +/- госкапитализм, цифрами макростатистики может мало кто всерьез интересоваться.

Возьмем частный бизнес, нашу «ВДО-песочницу». В таблице (полный вариант данных – в нашем чате 👉👉👉 /channel/ivolgavdo/9408) – данные отчетностей за 1 квартал 2025 года от 102 эмитентов высокодоходных облигаций. В сравнении с 1 кварталом 2024.

Главное, что важно – изменение выручки. Показатель, наиболее близко моделирующий изменение ВВП. И по выручке в нашей выборке прирост, +16,8% за год. Уберем инфляцию, получим реальные +6%.

Да, и долг с поправкой на инфляцию сократился, и чистая прибыль. Экономика стала менее эффективной. Но сам ее масштаб, на нашей выборке, стал больше.

Предположение, что ключевую ставку нужно снижать, потому что бизнес, особенно частный, начал проваливаться, нашими данными не подкрепляется.

Наблюдаем. Что будет в пятницу, неизвестно. Но учитываем.
@AndreyHohrin, @Mark_Savichenko

PRObonds | Иволга Капитал

03 Jun 2025 17:15

RU000A1053R3, Феррони01

Видимо, тех дефолт. Купон (3.3 млн) ещё утром в НРД, амортизации (100 млн) нет

PRObonds | Иволга Капитал

03 Jun 2025 08:34

#первичка #вдо #апри #сза

🧱 АПРИ БО-002Р-10 (BBB–|ru| / BBB-.ru, 500 млн руб., ставка купона 30,5%, YTM 35,16%, дюрация 1,06 года) размещен на 43%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

🧮 ПКО СЗА БО-02 (для квал. инвесторов, BB–|ru|, 100 млн руб., ставка купона 28,5%, YTM 32,5%, дюрация 2 года) размещен на 82%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

02 Jun 2025 15:04

#голубойэкран

🦚Почему зарабатывать на фондовом рынке нужно всегда?

- Коротко о текущей ситуации на основных рынках: облигации - акции - золото -валюта - новые фьючерсы

- Ожидания по Ключевой Ставке

- Доходность облигаций Иволга Структурные Продукты

📺 Добавили запись вебинара на Rutube и ВК.
Смотрите записи эфиров на удобных площадках:

📺 Rutube
📱 Вконтакте
🌐 YouTube

или слушайте в формате подкаста:

💬 Телеграм
🎤 Яндекс музыка
🎙 Mave

PRObonds | Иволга Капитал

02 Jun 2025 05:59

Доходности ВДО вновь повысились. ТГК-14 и события воскресенья
#вдо #доходности

Доходности ВДО вновь повысились.

Теперь главный застрельщик – ТГК-14. Прошедший четверг начался для эмитента и всего сегмента так: https://www.mkchita.ru/incident/2025/05/29/siloviki-zaderzhali-predsedatelya-soveta-direktorov-tgk14-lyulcheva.html.

В начале новых торгов увидим и, насколько заметным отпечатком отразятся события воскресенья (всё-то теперь события).

Возвращаясь к ТГК. Задумаешься тут о верхней для ВДО рейтинговой ступени, BBB. Сегежа, Гарант-Инвест, теперь ТГК-14. Печально для держателей облигаций пока закончился только Гарант. Но уже 1 из 3-х. Да и что и когда будет с Сегежей (она уже BB+), неизвестно. Наша реакция на любой объективный риск для облигации – продажа. Правда, ни одного из названных имен у нас не было. Но бывали другие, в т. ч. ушедшие в дефолт (уже вне портфеля). Если кто помнит, Обувь России / ОР Групп тоже задерживалась на ступени BBB незадолго до своего конца 4 года назад.

Рынок настраивает на осторожность. Вряд ли только нас.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

31 May 2025 08:02

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/2

🟢ООО «Байсэл»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB-.ru

ООО «Байсэл» — агротрейдинговая компания из Новосибирска. Основана в 2019 году. Закупает сельскохозяйственную продукцию (зерновые, зернобобовые и рапсовое масло) у производителей и реализует их конечным покупателям, преимущественно на экспорт.

Отношение совокупный долг/OIBDA на конец прошлого года увеличилось до 2,7 против 1,9 в 2023 году. Рассчитанная агентством долговая нагрузка (совокупный долг/OIBDA) к концу текущего года может достигнуть 3,6, если компания реализует планы роста операционных показателей в рамках бюджета.

Оценку финансового профиля также ограничивают умеренные показатели операционной рентабельности, которые по итогам 2024 года составили 6% и, вероятно, сохранятся на этом уровне в 2025 году. Вместе с тем оценку финансового профиля поддерживает высокий уровень рентабельности активов — 15% в 2024 году и не менее 7% по прогнозам на 2025 год.

Собственный капитал компании на конец 2024 года составлял 27% активов, что оказывает умеренно позитивное влияние на оценку финансового профиля.

НКР отмечает совершенствование корпоративного управления, включая переход к подготовке отчётности по стандартам МСФО, формирование новой структуры органов управления и улучшения в области управления рисками и ликвидности компании.

🔴ООО «НОВЫЕ ТЕХНОЛОГИИ»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне А-(RU), изменив прогноз на «Стабильный». Ранее действовал «Позитивный» прогноз

НТ специализируется в сфере разработки, производства, реализации и сервисного обслуживания погружного оборудования для добычи нефти. Производственные мощности, располагающиеся на двух площадках в городах Чистополь и Альметьевск.

В 2024 году выручка НТ достигла 19,5 млрд руб., а FFO до чистых процентных платежей и налогов — 6,4 млрд руб., что способствовало улучшению оценки за размер. Рост операционной деятельности протекает с сохранением очень высокой рентабельности, которая в 2024 году составила 32,9%.

Отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей в 2024 году составило 2,5х против 2,6х годом ранее. Общий долг в 2024 году достиг 16 млрд руб. Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2024 году снизилось сильнее ожиданий Агентства — до 2,3х, взвешенный показатель за 2022–2027 годы также ожидается на уровне 2,3х. Данные изменения обусловлены увеличением кредитного портфеля НТ и ростом расходов на его обслуживание в условиях высокой стоимости заемного финансирования.

🔴ООО «ЗАС Корпсан»
НРА понизило кредитный рейтинг до уровня «СС|ru|». Кредитному рейтингу присвоен статус «под наблюдением»

Компания зарегистрирована в январе 2018 года в Москве, специализируется на разработке мобильной архитектуры и производстве веранд (маркизы для террас, перголы) премиального качества любых размеров, с раздвижной крышей. Производственная площадка Компании расположена в Московской области в д. Малые Вяземы. Продукция Компании поставляется как юридическим, так и частным лицам по заказу.

Понижение кредитного рейтинга ООО «ЗАС Корпсан» обусловлено ожиданиями по ухудшению финансовой дисциплины Компании на фоне возникновения у владельцев облигаций права требовать досрочного погашения бумаг, отсутствия диверсификации источников заёмного финансирования, снижения оборота бизнеса в I квартале 2025 года.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Низкая оценка финансовой политики. НРА отмечает выплату дивидендов в 2024 году в размере, превышающем чистую прибыль, что привело к снижению собственного капитала по сравнению с уровнем на 31.12.2023. Долг Компании практически полностью состоит из облигационного займа.

Критический риск ликвидности. По мнению НРА, у Компании отсутствуют резервы ликвидности в достаточном размере для покрытия обязательств по досрочному погашению облигаций на всю сумму займа.

PRObonds | Иволга Капитал

30 May 2025 13:31

ГК Lime Credit Group, в которую входит МФК «Лайм-Займ», опубликовала отчетность МСФО за 2024 год*

По данным на 31 декабря 2024 года:
🟢 Выданные займы — 7 млрд ₽
🟢 Капитал — 3,3 млрд ₽
🟢 Чистая прибыль — 553,3 млн ₽

Заключение независимого аудитора:

«По нашему мнению, прилагаемая годовая консолидированная финансовая отчетность отражает достоверно во всех существенных отношениях консолидированное финансовое положение группы по состоянию на 31 декабря 2024 года, консолидированные финансовые результаты её деятельности и консолидированное движение денежных средств на 2024 год в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО)».

PRObonds | Иволга Капитал

30 May 2025 05:59

О постоянном доходе на фондовом рынке. На практическом примере Иволги
#вдо #иволгакапитал #исп #правилаигры

Иволга – полигон инвестиционных экспериментов.

Один из них – наши облигации. Точнее, облигации одной из компаний холдинга, Иволга Структурные Продукты (ИСП).

Инструмент для нас понятный по содержанию и не сложный в исполнении. Мы покупаем на деньги ИСП разного рода ВДО, свободные деньги размещаем в РЕПО с ЦК, а полученный результат почти полностью (за вычетом налогов и околонулевых расходов на содержание ООО) платим в качестве купона нашим инвесторам.

Стоимость облигаций в обращении на сегодня - всего 54 млн р. Всеми ими владеют клиенты нашего доверительного управления.

В чем экспериментальный смысл?

Мы предположили, что, если попытаться сделать доходность более ровной, без просадок, то со временем результат будет выше, чем на рынке, на котором мы работаем. Плюс это даст нам психологический комфорт.

Мы торгуем облигациями. Облигации в прошлом году много падали. И ИСП какое-то время находилась в убытке. Но продолжала платить купон, пусть и не самый высокий, 20%, когда ключевая ставка ушла на 21%.

Однако накопление дохода в облигациях ИСП шло непрерывно. Тогда как (см. нижний график) наш портфель ВДО по осени был в просадке.

Чтобы всегда и достаточно много платить по собственным купонам, мы сперва откладывали часть накопленного дохода про запас, а когда на рынке разразилась буря, эту кубышку пустили на выплаты. И драма прошла мимо нас и наших инвесторов.

В итоге, когда рынок стал снова давать заработать, наша концепция постоянного дохода еще и принесла суммарно больше. И должна принести больше в дальнейшем. Нам есть что тратить на инвесторов, с июня ставка купона в ИСП поднимется с нынешних 25% до 30%. А оферты на выкуп по 100% от номинала (чтобы опять же избежать колебаний цен, тем паче, облигации у нас небиржевые) мы ставим раз в 1-2 месяца, не реже.
@AndreyHohrin

* Источник данных о средней ставке банковского депозита: https://www.cbr.ru/statistics/avgprocstav/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

29 May 2025 12:27

ЯрКамп-Лизинг, он же Транспортная лизинговая компания, он же ТЛК. Всегда как-то спокойнее держать облигации эмитента, когда он присутствует не только в статистике биржи и на сайте раскрытия. Но и попадется на глаза в реальной жизни.

PRObonds | Иволга Капитал

10 Jun 2025 05:59

ОФЗ. Стоит ли играть?
#офз #прогнозытренды

Ралли на рынке ОФЗ мало кто не заметил (как и отката пятницы – понедельника).

Индекс полной доходности гособлигаций RGBITR сделал +25% от минимума конца октября до максимума начала июня. Или 41% в годовых за 7 месяцев.

Даже наш портфель ВДО на какое-то время отстал. Только 22,5% от минимума до максимума. Правда, минимум был в середине декабря, и в годовых получаем чуть больше, 46%.

Но полезно посмотреть на более отдаленную ретроспективу.

Хоть последний взлет и впечатляет, ему предшествовало полное отсутствие инвестиционного результата от ОФЗ на протяжении 5 лет.

Сама идея роста с осени по лето основывалась на ожидании снижения ключевой ставки.

В пятницу 6.06 ожидание впервые оправдалось. Банк России снизил КС с 21 до 20%.

ОФЗ отыграли новость заметной коррекцией.

Чтобы поведение рынка не казалось странным, вспомним, что и рост котировок госбумаг начался, когда не ждали. Или ждали не того, что за октябрьской ключевой ставкой 21% придет декабрьская 23%.

Так или иначе, ЦБ снизил «ключ» с 21% до 20% и дал понять, что ускоряться в процессе не намерен. Дальние ОФЗ дают доходность 15-16%. Возможно, регулятор заставляет нас напрасно нервничать, а возможно, эти 15-16% мы увидим еще очень нескоро. Если увидим.

Но игра, когда вы ставите на остаточный рост под улучшение обстоятельств в уже и так прилично выросшем активе, сама по себе рискованна.

А если этот рост еще и случается раз в пятилетку, то вдвойне.

И еще. Фондовый рынок учит внимательно относиться к неожиданным движениям цен. Они часто имеют развитие. В октябре неожиданным был рост цен ОФЗ. В июне – их снижение.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

09 Jun 2025 05:59

59 наиболее и 62 наименее доходных ВДО, по версии Иволги
#вдо #доходности

Деньги стали чуть дешевле, облигации в сравнении с денежным рынком - чуть интереснее.

Обновляем списки облигаций с кредитными рейтингами от BB- до A+. Тех, что находятся в топе по относительной доходности и, напротив, по этой доходности проигрывают. Выбор рейтингов таков, потому что мы торгуем бумагами именно этого кредитного качества. Невысокого, но привычного.

|«Справедливый» уровень доходности для каждого из кредитных рейтингов предполагает, что облигационная доходность равна доходности денежного рынка, если поправить ее на вероятность дефолта (рассчитывается на статистике дефолтов от 3 рейтинговых агентств), и есть возможность продать дефолтную облигацию по цене 25% от номинала.|

Чем больше премия доходности отдельной облигации к ее справедливому уровню, рассчитанному нами, тем выше эта облигация в первой таблице. Чем, наоборот, больше дисконт – тем ниже облигация во второй таблице.

Зеленые строки в таблицах (выделены бумаги, входящие в публичный портфель PRObonds ВДО) демонстрируют простое правило нашего управления активами: мы стремимся держать облигации с премиями по доходности и избегаем - с дисконтами.
@AndreyHohrin, @Mark_Savichenko

🔔 Напомним, чат Иволги, для любых тематических обсуждений: /channel/ivolgavdo
🪙 Там же - полный файл с отбором ВДО для этого поста: https: /channel/ivolgavdo/9939

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

07 Jun 2025 08:00

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/2

🟢ООО «Транспортная лизинговая компания»
Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruВB-

ООО «Транспортная лизинговая компания» – небольшая компания, созданная в 2002 году с целью увеличения объема продаж автотехники крупным дилером отечественных производителей. В лизинговом портфеле преобладают автобусы, грузовой транспорт и прочая спецтехника.

Коэффициент автономии поддерживается на приемлемом уровне и составил 11% на 01.01.2025. Компания не планирует выплату дивидендов в 2025 году, что окажет дополнительную поддержку капитальной позиции.

В анализируемом периоде отмечается рост диверсификации кредитных рисков: доля топ-10 кредитных рисков снизилась с 31 до 22% их совокупного объёма, на крупнейший приходится – 4,4%.

Основу активов компании составляют ЧИЛ (87% на 01.01.2025), качество которых поддерживается на комфортном уровне: доля ЧИЛ с просроченной задолженностью более 90 дней за год выросла с 0,1 до 1,6% портфеля, объем изъятого имущества и активы по расторгнутым договорам совокупно эквивалентны 1,3% ЧИЛ.

Агентство отмечает высокую сбалансированность активов и пассивов: коэффициент текущей ликвидности составил 1,2, прогнозной ликвидности – 1,5.

🟢ООО «Лизинг Трейд»
Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruВВВ-

ООО «Лизинг Трейд»– небольшая компания, специализирующаяся на предоставлении в лизинг строительной техники, автотранспорта и недвижимости. Клиентскую базу формируют преимущественно малый и средний бизнес. Компания создана в 2005 году.

Деятельность компании характеризуется умеренно высоким уровнем коэффициента автономии, при этом агентство отмечает рост показателя за 2024 год с 14,8% до 17,5% на фоне снижения объема активов.

Кредитные риски компании высоко диверсифицированы по контрагентам: на 10 крупнейших лизингополучателей приходится 24% совокупной величины ЧИЛ, доля крупнейшего клиента составляет 5%.

Основную долю активов составляют ЧИЛ (64,5% активов). В течение 2024 года наблюдался рост просроченной задолженности: доля ЧИЛ с просроченными платежами свыше 90 дней выросла с 0,4% на 01.01.2024 до 2,8% на 01.01.2025. Также агентство отмечает, что на балансе компании вырос объем изъятого имущества - с 4,5% от ЧИЛ до 12,6% ЧИЛ в течение 2024 года, поскольку компания в текущих условиях предпочитает оперативно расторгать договоры при наступлении неплатежей и изымать имущество в приемлемом техническом состоянии.

Агентство отмечает адекватную сбалансированность активов и пассивов по срокам на краткосрочном горизонте (коэффициент текущей ликвидности на 01.01.2025 составил 216,6%) и высокий уровень прогнозной ликвидности (187% на 01.01.2025).

🔴ООО НПП «Моторные технологии»
Эксперт РА понизило рейтинг кредитоспособности до уровня ruBB-. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBB

ООО НПП «Моторные технологии» специализируется на проектировании и производстве моечных машин для деталей, агрегатов и узлов, модельный ряд насчитывает более 90 видов оборудования. Завод компании основан в 2011 году и находится в городе Пенза.

Отношение чистого долга на 31.12.2024 (далее – отчетная дата) к EBITDA, рассчитанной по методике агентства, за отчетный период составило 2,9х против прогноза в 2,7х.

Прогнозная ликвидность компании на горизонте ближайших 12 месяцев к отчетной дате оценивается как достаточная для покрытия как капитальных, так и финансовых затрат.

Оценка также сдерживается отсутствием формализованной дивидендной политики и практикой выдачи долгосрочных займов связанным сторонам – ООО «Пензенский завод закаленного стекла» и ИП Изранова О. В.

PRObonds | Иволга Капитал

06 Jun 2025 08:31

#первичка #вдо #апри

🧱 АПРИ БО-002Р-10 (BBB–|ru| / BBB-.ru, 500 млн руб., ставка купона 30,5%, YTM 35,16%, дюрация 1,06 года) размещен на 50%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

05 Jun 2025 10:10

#портфелиprobonds #вдо #сделки
Продаем ВИС Ф ПБ05 на вторичном рынке по 0,5% от активов портфеля PRObonds ВДО за сессию, начиная с сегодняшней.
@AndreyHohrin

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

04 Jun 2025 16:47

#cза

🧮 ПКО СЗА публикует отчётность за 1 квартал 2025 года.

В 1-м квартале текущего года СЗА продолжили увеличивать масштаб бизнеса, в первую очередь, за счёт кредитных средств, приводя структуру финансирования ближе к среднеотраслевым показателям.

🧮 Основное:

⬆️ LTM выручка 243 млн

⬆️ LTM чистая прибыль 95 млн

⬆️ Финансовые вложения (стоимость купленных портфелей для взыскания) с начала года возросли на 36% до 334 млн

🟢 Зарегистрировали и поставили на баланс в качестве нематериального актива ПО - систему автоматизированного судебного взыскания "Сигма" собственной разработки.

⬆️ Кредитный портфель вырос до 254 млн рублей (40% облигации / 60% банковское финансирование)

⬆️ Собственный капитал вырос до 218 млн

🟢 Доля собственного капитала в балансе 45%

🟢 Долг / Собственный капитал 1,2

Источник: https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=39272&type=3

PRObonds | Иволга Капитал

03 Jun 2025 17:16

👆👆👆Сообщение из нашего чата 👉👉👉@ivolgavdo

PRObonds | Иволга Капитал

03 Jun 2025 12:43

#портфелиprobonds #сделки #вдо
Добавляем облигации СЗА БО-02 в портфель PRObonds ВДО на 1,3% от активов. Покупка на первичном размещении.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

03 Jun 2025 06:06

Первичные размещения ВДО в мае (3,9 млрд р. со средним купоном 26,6%). Много организаторов, мало денег
#вдо #статистика

Май на рынке первичных размещений ВДО (розничные выпуски облигаций с кредитным рейтингом не выше BBB) пролетел быстро. Сумма размещений в сравнении с февралем, мартом и особенно апрелем заметно снизилась. С 5,5-7 млрд руб. до 3,9 млрд.

Возможно, дело в длинных праздниках. А возможно – в новом рекорде купонной ставки. 26,6% в мае против 26,2% в апреле и выше февральских 26,5%. В среднем эмитенты занимают всё дороже, несмотря на ожидания скорого смягчения ДКП. Не значит, что смягчения не будет, но…

Ряды организаторов размещений всё плотнее. Явного лидера нет. Иволга – третья.

И казалось бы, много конкурирующих организаторов – это ли не в пользу снижение стоимости денег для эмитентов? Только снижения стоимости денег нет.

Получается, финансовых посредников достаточно, недостаточно самих финансов.
@AndreyHohrin, @Mark_Savichenko

Чат Иволги, для любых тематических обсуждений 👉👉👉 /channel/ivolgavdo

PRObonds | Иволга Капитал

02 Jun 2025 07:59

Сделки в портфеле PRObonds ВДО
#портфелиprobonds #вдо #сделки

Все сделки новой недели - по 0,1% от активов портфеля за 1 торговую сессию, начиная с сегодняшней.
@AndreyHohrin

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

31 May 2025 08:02

2/2

🔴ООО «Роял Капитал»
НРА понизило кредитный рейтинг до уровня «B|ru|», изменив прогноз на «Негативный». Ранее действовал рейтинг на уровне «B+|ru|» со Стабильным прогнозом.

Компания зарегистрирована в 2011 году в Обнинске (Калужская область), исторически занимается предоставлением в лизинг легковых автомобилей дилерским центрам и физическим лицам. С 2023 года Компания активно начала продажу автомобилей дилерским центрам и лизинговым компаниям.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Средний уровень перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга к активам на 31.12.2024 составило 0,4 (на 31.12.2023: 0,7). Долгосрочный долг формирует 48% общего долга на конец 2024 года. Свыше 80% долга Компании сформировано шестью облигационными выпусками, два из которых должны быть погашены в 2025 году.

Средняя оценка рентабельности по чистой прибыли. В 2024 году она составила 2% (за 2023 год: 3%).

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Повышенная оценка риска ликвидности. В 2023 году сальдо от текущих операций отрицательно. НРА отмечает, что Компания выплатила дивиденды в 2023-2024 годах на фоне отрицательного свободного денежного потока до выплат владельцам, что привело к уменьшению собственного капитала. НРА также обращает внимание, что в заключении аудитора по отчетности за 2024 год отмечается наличие существенной неопределенности в отношении непрерывности деятельности.

Развивающаяся система управления рисками и стратегический менеджмент. НРА отмечает недостаточную формализацию функции риск-менеджмента Компании и финансовой модели. Компания планирует начать ввоз из КНР цельнометаллических фургонов под торговой маркой Normax, на данный момент находится в процессе сертификации машины. Планируется, что первые продажи будут осуществляться через Компанию, однако в перспективе будут переводиться на ООО «Нормакс Авто».

🔴ООО ПКФ «Мегатакт-НН»
НКР снизило кредитный рейтинг с BB.ru до B+.ru, прогноз — стабильный. Ранее действовал прогноз «рейтинг на пересмотре с возможностью понижения»

ООО ПКФ «МЕГАТАКТ-НН» входит в группу компаний «Мегатакт», которая является крупнейшим российским производителем органического стекла с долей рынка около 62%. «Мегатакт-НН» занимается реализацией оргстекла на российском рынке и также является собственником части производственных активов группы.

Отношение совокупного долга к OIBDA увеличилось в 2024 году до 5 (2,9 в 2023 году). Рост долговой нагрузки был вызван привлечением облигационного займа, новыми лизинговыми обязательствами и сжатием показателей ликвидности на фоне роста процентных расходов при сохранении прежних показателей рентабельности. Эти же причины повлияли на снижение запаса прочности по обслуживанию долга: отношение OIBDA к процентным расходам снизилось с 2,4 в 2023 году до 1,2.

Структура фондирования отражает невысокий уровень собственного капитала в валюте баланса —7%.

🔴АО «РКК»
НРА отозвало кредитный рейтинг по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации в связи с окончанием действия договора.

Ранее у Компании действовал рейтинг на уровне «D|ru|».

🔴АО «Коммерческая недвижимость ФПК Гарант-Инвест»
НКР отозвало кредитные рейтинги и его облигаций без подтверждения.

До момента отзыва действовали кредитные рейтинги АО «Коммерческая недвижимость ФПК Гарант-Инвест» и трёх выпусков его облигаций на уровне D.

PRObonds | Иволга Капитал

30 May 2025 14:33

#голубойэкран

🔘 Встречаемся в прямом эфире сегодня в 16.00 на канале PRObonds

Сегодня поговорим о том, почему правильный заработок на фондовом рынке - непрерывный процесс.

Как обеспечить себе постоянный плюс и как сделать этот плюс важным источником дохода.

Вспомним про акции, ВДО, золото и биткоин. Куда ж нынче без биткоина!

⬇️Задавайте вопросы в комментариях

📱YouTube

PRObonds | Иволга Капитал

30 May 2025 08:32

#первичка #вдо #апри #сза

🧱 АПРИ БО-002Р-10 (BBB–|ru| / BBB-.ru, 500 млн руб., ставка купона 30,5%, YTM 35,16%, дюрация 1,06 года) размещен на 40%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

🧮 ПКО СЗА БО-02 (для квал. инвесторов, BB–|ru|, 100 млн руб., ставка купона 28,5%, YTM 32,5%, дюрация 2 года) размещен на 77%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

29 May 2025 15:03

#голубойэкран

🦚 Правила управления активами от профессионального управляющего

Почему правильный заработок на фондовом рынке - непрерывный процесс?

Принято считать, что при инвестировании действует правило что на сделке "можно выиграть столько-то и проиграть столько-то". Если им руководствоваться, будете проигрывать. Сделку за сделкой.

Поговорим о том, как этого избежать, как обеспечить себе постоянный плюс и как сделать этот плюс важным источником дохода.

А заодно вспомним про акции, ВДО, золото и биткоин. Куда ж нынче без биткоина!

🦚Подключайтесь завтра в 16.00 к прямому эфиру на канале PRObonds и задавайте вопросы в комментариях

📱YouTube

PRObonds | Иволга Капитал

29 May 2025 06:01

Публичный портфель Акции / Деньги (9% за 12 мес). Ставка на удачу
#акции #репо #портфелиprobonds

Индекс МосБиржи увязает в боковике.

И публичный портфель PRObonds Акции / Деньги, более чем наполовину находясь в акциях, от этого страдает. Доход за последние 12 месяцев – всего 9%.

В сравнении с тем же Индексом всё у нас в порядке, индекс за 12 месяцев имеет -15,6%. Получается, за год мы обогнали рынок примерно на 20 процентных пунктов (если учитывать дивиденды).

Но игра всё больше похожа на мысленный эксперимент. Депозит дал вдвое больше.

Нет, и такие игры обоснованы. Но когда имеешь образ будущего. Пусть и воображаемого. Сейчас недополучил, после отыграешься и всех обойдешь.

Однако в моей голове образа нет.

Портфелю идет 4-й год. Он лучше рынка акций, по соотношению доходности и просадок уж точно. Но убедить даже себя, что это достойный отдельного внимания инструмент извлечения прибыли… Ну, так. Остается ставкой на удачу.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности