64835
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Главной слабостью немецкой экономики стал слабый внутренний спрос: реальное частное потребление показало худшие результаты, чем в странах-аналогах. Внутренние инвестиции разочаровали. Германия компенсировала слабый внутренний спрос экспортом, что отразилось в значительном профиците текущего счета, но это положение неустойчиво из-за высокой конкуренции с Китаем.
Читать полностью…
(продолжение предыдущего поста)
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:
Снижение ставки смягчит нагрузку с заёмщиков и бюджета по субсидиям и обслуживанию долга с плавающей ставкой, но рост не перезапустит.
Сейчас куда более важными барьерами для роста стали бюджетная политика (рост налогов плюс прижимистость в расходах), понятная в условиях провала в доходах бюджета, и регуляторная жёсткость ЦБ РФ в отношении кредитов. При такой же ставке 12%, как в середине 2023-го, кредитный потенциал банковской системы будет сильно ниже. Ну а бизнес не слишком позитивно оценивает выгоду и риск от инвестиций.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Пока не разделяю мнений о возможном снижении ставки до 12%, потому что в среднесрочном прогнозе нижняя граница ставки на этот год находится в районе 13,5%. Возможно, этот прогноз будет изменен. Он меняется на каждом из опорных заседаний, которых в этом году будет ещё три.
Ключа на уровне 12% будет достаточно, чтобы только начать процесс оживления экономического роста. Рост возможен при задействовании реального сектора, а это произойдёт, если ставка будет в диапазоне 10% и меньше, причем на протяжении довольно длительного периода времени.
Зампред комитета по экономической политике ГосДумы РФ Артем Кирьянов:
Действительно, ожидаемый прогноз снижения ставки в этом году находится в районе 12%. Оптимистичный прогноз - это 11%. Безусловно, основное давление ключевая ставка оказывает на кредитование бизнеса. В этом смысле процесс снижения поможет предпринимательскому сообществу, но в идеале для динамичного роста нам нужны параметры ниже 10%. Это задача, которой занимается и Центральный банк как регулятор, и финансово-экономический блок страны. Поэтому ситуация будет предсказуемой, это главное. Однако кредитные организации должны учитывать сегодняшнюю непростую экономическую ситуацию и всё-таки держать ставки по кредитам, не закладывая в них излишнюю долю собственной прибыли. Вот это основной вопрос, который адресуется к банковскому сообществу России сегодня.
Управление запасами по Теории ограничений. Онлайн-курс
Основная проблема управления запасами – несогласованность действий в цепи поставки продукции. Поставщики «проталкивают» как можно большие партии товара дальше по цепи поставок, не задумываясь о том, что пока конечный пользователь не оплатил товар — в цепи поставок никто не продал. В результате повсеместно наблюдаются общие проблемы:
• излишки одних товаров на складе, и, как следствие, низкая оборачиваемость запасов;
• дефицит других (как правило, ходовых) товаров, и, как следствие, потеря продаж;
• отсутствие сезонного товара в начале сезона и излишки после его окончания;
• ненадежность поставщиков и прогнозов.
Все это приводит к нехватке оборотных средств, потере клиентов и уменьшению полученной прибыли (по статистике 30-40% клиентов уходит, не купив нужный товар и не заменив его другим товаром).
Мы предлагаем проверенное нашими клиентами решение – управление запасами по ТОС на основе вытягивающей системы и буферного управления. Мы разработали программное обеспечение WA-SCM для реализации этого подхода. Управление запасами по ТОС не использует прогнозирование, заблаговременно предупреждает о возможных проблемах и обеспечивает ясную систему приоритетов. Типичные результаты:
• сокращение запасов до 50% без угрозы дефицита;
• высвобождение «замороженных» оборотных средств;
• повышение доступности товара до 95% и более.
Тренер: Виктор Васильевич Вальчук, к.ф.-м.н., сертифицированный эксперт-практик TOCICO в управлении цепочками поставок.
Подробности и отзывы: https://tocacademy.ru/course/scm/
📌 Стоимость участия: 44 000 руб. (НДС не облагается).
Включает: все занятия, раздаточные материалы, работу на симуляторах, моделирование, сертификат в электронном виде, удостоверение о повышении квалификации установленного образца.
📅 Формат: 5 недель, 1 занятие в неделю.
🚀Старт обучения 24 февраля 2026г. в 16:00 по мск
Регистрация и вопросы:
☎️ 8 (351) 245-03-03, +79080919400
✉️ shkola@tocacademy.ru
Контактное лицо: @TOC_ACADEMY Наталья Макарова
Реклама. ООО "АРБ-КОНСАЛТИНГ". ИНН 7453075335. erid: 2W5zFJbk8RW
Биткоин рухнет до $10 тыс., предрекает Bloomberg. Но это произойдёт тогда, когда рухнет американский фондовый рынок (если S&P уйдёт ниже 6000 пунктов – сейчас он 6870). В этом случае и нефть упадёт до $40 за баррель (а российский сорт Urals, учитывая дисконт, уйдёт ниже $20 за баррель). Уйдут вниз цены на медь и другие металлы.
Вся мировая экономика стала заложником американского фондового рынка. А если быть точнее – заложником американских IT-компаний, и особенно тех, кто занимается ИИ – раздувающих до «пузыря» фондовый индекс.
По итогам 2025 года иномарки составляют 69% российского парка легковых автомобилей. Всего автопарк – почти 47,5 млн машин. Лидер среди иномарок – Toyota, их в России 4 млн 009 тыс. Далее идёт Kia – 2 млн 717 тыс. машин.
(данные – «Автостат»)
Автомобилизация России по-прежнему низкая – 0,32 машины на человека, или 320 машин на 1000 человек. Для сравнения: в Беларуси – 340 машин, при том, что подушевой ВВП в Беларуси в полтора раза ниже, чем в России.
Близка к России по этому показателю Аргентина – 320 машин.
(продолжение предыдущего поста)
Экс-советник президента России по политическим вопросам Сергей Станкевич:
Значительное снижение видимых поставок российской нефти в Индию в январе рано обобщать. Включились механизмы адаптации и перераспределения. Общий объём поставок на рынки Азии изменился незначительно. А в горизонте 1-2 кварталов всё снова «устаканится». Напомню, что в доходах бюджета РФ нефтегазовые поступления составляют около 25%, а не половину, как в прежние времена. И только рост стоимости золотых резервов РФ компенсирует падение дохода от нефти. Кстати, Россия успешно продаёт золото в Китай за счёт роста частной добычи, не уменьшая запас.
Государственную экономику можно сломать санкциями. Экономику, прочно вставшую на рыночные рельсы, никакими административными манипуляциями извне не убьёшь.
Директор Агентства социального проектирования (АСП) Илья Гамбашидзе:
Конечно, сокращение объёмов добычи и предложения российской нефти на мировом рынке вполне возможно. Нужно просто помнить, что, в сочетании с исключением из оборота иранской нефти это будет означать резкий рост стоимости энергоносителей для всего мира, кроме России и Китая. А такой рост цены энергоносителей нанесёт удар отнюдь не по России, но по ЕС и самим США.
Так что я думаю, что «война ограничится порханием бумаг», как говорил великий канцлер Горчаков. Между прочим, человек, в своё время первым предлагавший инвестировать средства госбюджета России в нефтедобычу.
Тяжёлые роды длились 8 часов: обвитие пуповиной, месяц в реанимации. Так началась жизнь 5-летней Маши.
У Маши ДЦП и эпилепсия. Сейчас она делает шаги, держась за мамину руку, и учится говорить. Ночью спит в специальном туторе, а днём мама берёт её на руки, когда Маша устаёт на прогулке.
Но Маша боец. Она любит музыку, тянется к другим детям и с радостью изучает мир. Каждое её умение - маленькая победа, за которой стоят годы реабилитаций. А её улыбка - доказательство того, что всё это было не зря.
Сейчас Маше срочно нужен курс реабилитации. Без регулярных занятий болезнь может забрать даже то, чего удалось достигнуть. Но курс стоит 140 000 рублей — неподъёмная сумма для мамы-одиночки, которая одна растит Машу и её трёхлетнюю сестру. Анна не может выйти на работу, ведь дочери нужен круглосуточный уход, и надеяться ей больше не на кого.
Подарите Маше шанс закрепить свои шаги и сделать новые!
Помогите девочке, которая уже преодолела так много, не потерять свои победы.
Каждые 200 рублей — это доступ к занятиям, которые вернут ей движение и надежду. Это шанс для Маши не просто существовать, а жить полной жизнью — учиться, играть и однажды пойти самостоятельно.
🙏 Помогите пожалуйста Маше: zdoroviymalysh.ru
Kept выпустила Обзор рынка слияний и поглощений в России за 2025 год. Это 20-й, юбилейный выпуск. Обзор по единой методологии выходит ежегодно два десятилетия.
2025-й год оказался одним из самых сложных для M&A-рынка. Рыночная активность сместилась от стратегий приобретений в целях роста в сторону поиска продавцов с умеренными ценовыми ожиданиями.
Ценовые ожидания vs. реальность. Внутренний M&A-рынок остается актуальным направлением инвестиций при условии, если продавцы принимают рыночные реалии, в первую очередь в плане оценки активов. Kept не ожидает дальнейшего снижения мультипликаторов: текущий уровень уже низкий по сравнению с историческими значениями. Если «ключ» продолжит снижаться, это поспособствует более высокой оценке активов, а также новым IPO.
Новые инвесторы. Kept видит запросы от инвесторов из Азии, ожидающих правильный момент для сделок в России.
Семейные офисы и частные инвесторы во многом компенсировали снижение активности классических фондов прямых инвестиций, которые в том числе опирались на иностранный капитал.
Драйверы 2026 года. Наибольший объем активности в недвижимости и строительстве и в секторе технологий. Из относительно новых привлекательных ниш выделяются B2B-технологии, в том числе SaaS, ЦОДы, прикладные ИИ решения, кибербезопасность.
Кроме того, Kept прогнозирует рост объема сделок с проблемными активами с ₽700 млрд в 2025 году до ₽1,5-2 трлн в год в среднесрочной перспективе.
🟣 Больше цифр и аналитики — в M&A-Обзоре Kept
Недавно писал о том, что Калифорния – редкий штат в США, где против сотрудников не действует закон о «запрете перехода на конкурентную работу».
Но аналог этого закона в частном порядке появился в Силиконовой долине, показывает научная работа Чикагского университета:
«Картель Силиконовой долины, известный своим заговором против переманивания сотрудников - это самый важный картель, о котором никто не слышал. Он редко обсуждается в литературе, посвящённой картелям, и забыт общественностью. Более сорока технологических компаний, включая Apple и Google, договорились не переманивать сотрудников друг у друга в течение трёх десятилетий, что привело к потере заработной платы на сумму около $3,1 млрд. Министерство юстиции обнаружило и раскрыло картель в 2010 году, но не наказало его членов, которые быстро урегулировали спор с сотрудниками и никогда не признали свою вину».
Истоки заговора о запрете переманивания сотрудников в Кремниевой долине восходят к 1986 году, когда кинорежиссёр Джордж Лукас продал подразделение компьютерной графики своей компании Lucasfilm Стиву Джобсу за $5 млн. Джобс инвестировал в это предприятие ещё $5 млн и переименовал его в Pixar, в честь компьютера Pixar Image Computer, изобретённого компьютерной группой Lucasfilm. Джобс занимал пост генерального директора Pixar до 2006 года, когда компания была приобретена Disney. Джобс вошёл в совет директоров Disney, где курировал анимационный бизнес. Согласно решению суда, рассматривающего последующий коллективный иск в Северном округе Калифорнии, Лукас и Эдвард Кэтмалл, президент Pixar, договорились не конкурировать за сотрудников друг друга сразу после основания Pixar в 1986 году. Как объяснил Лукас, общее правило его фирмы было простым: «Мы не можем вступать в ценовые войны с другими компаниями».
Внутренняя политика была распространена вице-президентом Pixar по кадровым вопросам Лори МакАдамс среди её отдела в документе под названием «Процесс отбора кандидатов в Lucasfilm», в котором излагалось «джентльменское соглашение» Pixar с компаниями Lucasfilm. Документ не датирован, но был составлен до 1984 года. Соглашение включало в себя 1) положение о запрете холодных звонков, 2) обязательство между фирмами уведомлять друг друга до предложения работы сотрудникам, которые подали заявки самостоятельно, и 3) положение о запрете конкуренции за рабочие места. Совокупный эффект этих условий заключался в том, чтобы помешать работодателям нанимать сотрудников друг друга и подавить конкуренцию в оплате труда, если работники самостоятельно подавали заявки на должности в обеих компаниях.
В центре заговора находилась компания Apple, одна из самых любимых, успешных и (сегодня) богатейших компаний мира, возглавляемая одним из самых уважаемых предпринимателей в мире, генеральным директором Стивом Джобсом. В заговоре участвовали многие из самых известных компаний Кремниевой долины того времени, включая Google, eBay, Adobe, Intel и Pixar. Он также выходил далеко за пределы Кремниевой долины, охватывая Dell, Microsoft, Nike, J. Crew, IBM, Best Buy, Genentech, Cingular, Disney, Nvidia, Garmin, WPP (одно из крупнейших рекламных агентств в мире). Центральным заговорщиком был Джобс, который инициировал многие соглашения о запрете переманивания сотрудников.
Эта информация только подтверждает расчёты цитировавшегося недавно в канале французского экономиста Тома Филиппона о том, что экономика США всё дальше уходит от рынка и конкуренции (в том числе и на рынке труда), и всё больше стремится к монополизации и олигополизации.
Шестикратный рост оборота электронной торговли за последние годы в первую очередь говорит о масштабных переменах в быту российских семей. Это в них – через сотни тысяч пунктов выдачи заказов по всей стране – пришла так называемая "платформенная экономика".
Вот и премьер-министр Мишустин на стратегической сессии по платформенной экономике подчеркивает, что доступ к миллионам товаров для жителей самых дальних поселков, где отсутствуют крупные магазины, де-факто принёс им равенство возможностей… Благодаря этой инфраструктуре жители малых городов получают сервис столичного уровня, что существенно нивелирует разрыв в качестве жизни.
Тем важнее – обеспечить потребительские права пользователей платформ. Именно поэтому правительство принимает меры по совершенствованию нормативной базы, делая работу маркетплейсов более прозрачной. Покупки на маркетплейсах станут защищённее уже с октября 2026, когда вступит в силу Закон "О платформенной экономике". Документ обяжет цифровые площадки интегрироваться с государственными системами для проверки маркировки и сертификатов качества. Это исключает попадание на прилавки опасной или нелегальной продукции. Граждане получают гарантию, что приобретаемый ими товар прошёл все необходимые проверки, а безопасность потребления контролируется на самом высоком уровне.
На сессии Мишустин уделил внимание и второй стороне "платформ" – продавцам. Особое значение имеет поддержка самозанятых и малого бизнеса, которые составляют основу деловой активности регионов. Кабмин утвердил новые правила для договоров с интернет-площадками, запретив им менять цены и объявлять скидки без согласия самого поставщика. Эти требования защищают доходы продавцов и производителей от необоснованного давления со стороны крупных агрегаторов. Создание честной конкурентной среды поможет МСП осваивать рынки и уверенно предлагать свои товары всей стране.
Сеть ПВЗ фактически сформировала новую логистическую карту России. Правительство Мишустина уделяет детальное внимание расширению этой сети, понимая ее социальную значимость для миллионов – и для экономики. Новое законодательство поможет и развитию российских технологических компаний – но не в ущерб приоритету жизненных интересов простого человека (как это вышло на Западе, где платформы-гиганты, тот же "Амазон", уже завершают свою мутацию в подлинные "корпорации зла").
Стратегия Мишустина выгодно отличается от дикой вольницы Безоса – она обеспечивает рост реального благосостояния, не ставя под угрозу устои общества, и "приземляя" амбиции ИТ в коллективных интересах страны.
Насколько разные виды льготных ипотек разогнали реальную недоступность жилья в новостройках.
В таблице и на графике мы видим, что с 2016 по декабрь 2025 года относительная цена метра в новостройке Москвы выросла примерно на 35% - с 1,7 средних московских зарплаты за метр до 2,3.
Для Петербурга это значение +25% (с 1,7 до 2,1 зарплат).
Вот примерно таким и должен быть диапазон падения цен на квартиры в новостройках, чтобы довести их до нормального уровня, который был искажён костылём льготной ипотеки – на 25-35%.
И лично у меня есть ощущение, что рынок новостроек в крупных агломерациях России пройдёт этот путь снижения цен, только не одномоментно, а плавно, чтобы не вызвать панику на рынке и одновременно не привести в шоковое состояние застройщиков.
Причём для этого не обязательно пройти такой путь только через снижение цен. Достаточно, чтобы цены стояли на месте на фоне роста реальных зарплат и реальных доходов (ну или цены на новостройки росли бы медленнее). Скажем, если за год цены останутся на месте, а реальные зарплаты в агломерации вырастут на 5%, то новостройки уже пройдут 1/5-1/6 пути до нормализации (от падения реальных цен на 25-35%).
(данные - «Рынок недвижимости в 2026: коротко о главном от Альфа Банк», февраль 2026)
По итогам 2025 года россияне накопили рекордные 17,1 триллиона наличных рублей, по данным ЦБ. За год объём наличных рублевых сбережений у населения вырос на 4,6%, тогда как годом ранее темпы роста составили лишь 0,1%. Объём наличной иностранной валюты у россиян по итогам 2025 года вырос впервые за три года - на $100 млн, достигнув $92,2 млрд. О чём может говорить такой рост наличных рублей и валюты у россиян, о недоверии к банковской системе? Страх перед заморозкой вкладов? Или это говорит о возможном росте теневых наличных расчётов из-за роста налогов для бизнеса? Для банковской системы такой уход в наличные представляет угрозу? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Рост наличных на руках у граждан имеет несколько причин. Во-первых, частые отключения мобильного интернета лишают возможности использования мобильных терминалов для оплаты. Эта проблема особенно актуальна для малого и среднего бизнеса. Наличные необходимы просто для обеспечения расчётов, когда безналичная оплата невозможна технически.
Во-вторых, рост наличности на руках - признак роста тревожности в обществе. Особенно это касается валюты. Многие граждане, которые помнят и заморозку вкладов, и конфискационные денежные реформы СССР, традиционно в случае роста тревожности запасаются наличными.
Доцент Финансового университета при Правительстве РФ Николай Яременко:
Рост наличных сбережений до 17,1 трлн рублей на фоне притока валюты — это многофакторный сигнал, который не стоит сводить только к панике. Несмотря на высокие ставки по вкладам, часть населения сохраняет консервативный страх перед заморозкой активов или введением новых ограничений. Наличные в данном случае — это «плата за спокойствие» и гарантия мгновенной ликвидности в любой непредвиденной ситуации. Усиление налоговой нагрузки на бизнес и усложнение трансграничных платежей объективно стимулируют уход части расчётов в «серую» зону. Наличные становятся более удобным инструментом для расчётов с самозанятыми, малым бизнесом и в сегменте услуг, где цифровой след не всегда желателен.
Рост объёма наличной валюты на $100 млн после долгого перерыва указывает на то, что россияне по-прежнему видят в долларе и евро средство сбережения, особенно в периоды высокой инфляции и волатильности курса рубля. Для банковской системы это не экзистенциальный риск, но неприятный симптом. Уход денег в наличность снижает ресурсную базу банков, что теоретически может вести к удорожанию кредитов. Однако текущий объем ликвидности в системе пока позволяет купировать этот эффект.
Рекордные цифры наличных говорят скорее не о крахе доверия к банкам (вклады всё ещё растут), а о формировании «параллельной» финансовой подушки, которая защищена от цифровых и регуляторных рисков. Это классическая реакция общества на структурную трансформацию экономики.
(продолжение в следующем посте)
В продолжении темы об исчезновении конкуренции в американской экономике. Тома Филиппон пишет, что сильно ограничена конкуренция и на американском рынке труда. Так, около четверти всех работников должны получать лицензию. Например, это риэлторы. Любой желающий не может начать работать в этих сферах.
Но есть и более странные ограничения на рынке труда. Так, в США распространены трудовые договоры с обязательством не переходить на работу к конкурентам.
Пункт о «неконкуренции» в трудовом договоре означает, что работник соглашается, в качестве условия трудоустройства, не покидать компанию и не переходить немедленно на работу в конкурирующую фирму. В пункте может быть указано, является ли альтернативная конкурирующая фирма местной или работает в той же отрасли, и может быть оговорено, что пункт действует только в течение ограниченного периода времени. Только штаты Калифорния, Миннесота, Северная Дакота и Оклахома запрещают их.
Экономический аргумент в пользу пунктов о неконкуренции заключается в опасении, что работники будут брать информацию у одного работодателя, а затем использовать её у другого. В конце концов, не всю корпоративную информацию можно легко защитить коммерческой тайной или патентами. Если работодатели знают, что сотрудники могут забрать информацию с собой, они захотят ограничить доступ к ключевой информации определённым группам сотрудников и постараются не обучать и не инструктировать других сотрудников по работе с такой информацией. Экономический аргумент против пунктов о неконкуренции состоит и в том, что они затрудняют сотрудникам поиск более высокооплачиваемой работы. Соглашения о неконкуренции чаще функционируют как инструмент запугивания со стороны работодателя, чтобы отбить у работников желание увольняться.
И как обратный пример, что бывает с локальными рынками в США, где нет договоров о неконкуренции.
Калифорния запретила такие соглашения ещё в 1872 году. Свободное перемещение работников между калифорнийскими фирмами способствовало развитию культуры стартапов и высококвалифицированных специалистов в этом штате.
Анализ Федерального резервного банка Нью-Йорка показал, что в первые 8 месяцев 2025 года около 90% экономического бремени тарифов легло на плечи американских фирм и потребителей. Однако в период с января по ноябрь эта доля снизилась на 8 процентных пунктов, поскольку фирмы реорганизовали цепочки поставок.
Скорее всего и дальше тарифы будут уходить из кошельков потребителей.
Не раз писал, что капитализм в своём пределе всегда стремится к монополиям и олигополиям, и всегда играет за ограничение рыночной конкуренции. Это и логично, так как капитал – от которого и произошло понятие «капитализм» - бывает максимальным в отсутствие конкуренции.
Этой теме, точнее всё большему исчезновению рынка, посвящена книга французского экономиста Тома Филиппона «Великий поворот. Как Америка отказалась от свободных рынков». Из названия понятно, что Филиппон в основном описывает американскую экономику.
(Тома Филиппон – был старшим экономическим советником министра финансов Франции, позднее – советник ФРС банка Нью-Йорка)
Филиппон показывает, что в 1970-80-е правительство США активно занималось демонополизацией – авиакомпаний, связи и т.п. – но в 1990-х процесс остановился, а с 2000-х пошёл вспять.
Сделал фото из книги – сравнение, сколько стоит широкополосный интернет в США и ряде других развитых стран.
Американские экономисты часто критикуют Европу за «ретроградность», экономическую неповоротливость, но на поверку оказывается, что рыночная конкуренция по большинству позиций в Европе гораздо сильнее, чем в США. И это в том числе отражается на ценах – например, на стоимости авиабилетов европейских бюджетных авиакомпаний. То же касается связи:
«Американские потребители получили бы выигрыш в 65 млрд долларов в год, если бы цены на мобильные услуги в США соответствовали немецким», - приводит пример Филиппон.
Но, как я уже упоминал, монополии и олигополии гораздо прибыльнее, чем компании, живущие в рыночной конкуренции. Филиппон пишет:
«В 2017 году авиакомпании Северной Америки получили прибыль в размере 22,40 доллара на одного пассажира, а в Европе в три раза меньше – 7,84 доллара».
Филиппон приводит ещё один простой пример, почему конкуренция невыгодна компаниям, в данном случае – публичным:
«Конкуренция также сокращает неравенство, потому что конкуренция увеличивает заработную плату и уменьшает показатели рентабельности. В результате в конкурентной экономике доходы собственников компаний (дивиденды, обратный выкуп акций) невелики по отношению к трудовому доходу. Поскольку финансовый капитал (владение ценными бумагами, в основном акциями и облигациями), как правило, распределяется более неравномерно, чем человеческий капитал (ваш труд и ваше образование), из этого следует, что в более конкурентной экономике также, вероятно, будет меньше неравенства».
Филиппон прогнозирует, что капитализм как минимум пришёл в застой, и подстегнуть прибыли в нём могут дальнейшие монополизация-олигополизация и рост неравенства.
(кстати, по России мы это тоже видим – как на рынке соцсетей происходит сейчас монополизация-олигополизация в пользу одной компании)
Сотрудники торговли остаются самым дефицитным персоналом. Так, индекс HH для отрасли составляет 2,6 – индекс ниже 4 означает острый дефицит кадров.
(тогда как в среднем для соискателей всех профессий индекс НН составляет 9,6 – во столько раз число резюме больше числа вакансий)
Однако при таком дефиците торгового персонала не видно, чтобы им повышали зарплату, как показывает исследование «Индекс ставок персонала в рознице» - «МояСмена», 2026.
К январю 2026 года по сравнению с летом 2025 года у работников кассы скорее даже снизилась почасовая оплата.
(Аут на диаграмме – «заёмный персонал» по аутсорсингу, СЗ – самозанятые, Сети – оформленные в торговой сети)
ЦБ РФ может понизить ключевую ставку до 15% годовых в марте текущего года, а к концу 2026 года опустить её до 12% годовых, считают аналитики SberCIB.
А достаточно ли будет ключевой ставки в 12%, чтобы оживить экономический рост в России? Ведь что кредиты юрлицам, что физлицам (то же потребительское кредитование, ипотека) так и останутся дорогими, видимо, не меньше 14-15% при такой ключевой ставке? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный аналитик Инго Банка Пётр Арронет:
Существует временной лаг между снижением ключевой ставки и ставками по кредитам. На текущий момент ставки по кредитам в среднем выше ключевой ставки на 4-6%.
Шаг снижения в марте будет зависеть от динамики недельной инфляции, инфляционных ожиданий населения и ценовых ожиданий бизнеса. Шаг снижения в 0,5-1% возможен в случае поступательной динамики снижения всего вышеперечисленного.
Оживление экономики можно достичь при ключевой ставке в 10-11% и удержания её на таком уровне в течение трёх месяцев. Это позволит пройти эффект временного лага, и ставки по кредитам будут ближе к ключевой.
Скорее всего, с учётом текущих макроэкономических условий и планов ЦБ, мы увидим только в первом полугодии 2027 года. Отметим, что физические лица, как показала практика, менее чувствительны к ценовым условиям, и первые устойчивые признаки оживления рыночных кредитных программ для населения можно ждать уже на уровне ключа 12-13%, т.е. к концу 2026 года.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Исходя из обновленного прогноза регулятора, предусматривающего средний уровень ключевой ставки в диапазоне 13,5-14,5%, сценарий Сбера вполне реалистичен. Хотя снижение ставки уже в марте всё же не гарантировано, и 12%, конечно, лучше для заёмщиков, чем 15,5%. Но достаточным для заметного ускорения экономического роста такое снижение не будет.
Если инфляция на конец года будет соответствовать прогнозу ЦБ, пусть и по верхней границе в 5,5%, или даже превысит его на 100-200 базисных пунктов, при номинальной ставке в 12% реальный уровень процентных ставок по кредитам у нас всё равно останется на одном из самых высоких в мире уровней. Это означает, что условия для инвестирования будут хуже, чем в большинстве развитых и развивающихся стран. Потребление, включая критически важную для экономики ипотеку, тоже будет сдерживаться высокой стоимостью заёмных средств. Для реального оживления экономической активности необходим возврат хотя бы к условиям конца 2022-первой половины 2023 гг., когда ключевая ставка была на уровне 7,5%.
(продолжение в следующем посте)
Темпы роста концентрации богатства в США просто поразительны. Теперь концентрация богатства растёт из-за накопления активов в ИИ-компаниях, в руках нескольких технологических магнатов.
Читать полностью…
Говорят, за деньги счастье не купишь… Но совершенно точно отсутствие денег не делает человека счастливым. Найдите достойную работу или откройте свой бизнес (ну или получите ренту от старших родственников), и это сделает вас счастливее (часто – заменит психотерапевта и/или антидепрессанты).
Читать полностью…
Яндекс монетизирует ИИ
В начале года много обсуждали рекордные инвестиции крупных игроков в искусственный интеллект. Инвесторов, разумеется, волнует прежде всего отдача на вложенный капитал. Однако данные показывают, что технология уже успешно монетизируется, даже в России. По отчету Яндекса за 2025 год видим, как это происходит. Общая выручка группы выросла на 32% до 1 441,2 млрд рублей.
В первую очередь, обращает на себя внимание высокий спрос на ИИ-решения со стороны бизнеса – даже в условиях высоких процентных ставок и замедления экономики. Так, потребление токенов через API увеличилось примерно в 7 раз год к году, до 234 млрд токенов за 2025 год. Из них более 150 млрд токенов пришлось на четвертый квартал. Вырос спрос и на корпоративные ИИ-сервисы: выручка платформы Yandex AI Studio увеличилась почти в 2 раза. Спрос на ИИ-решения для бизнеса остается драйвером роста B2B-сегмента компании: выручка B2B Tech в 2025 году выросла на 48% до 48,2 млрд рублей – это почти в два раза выше средних темпов роста рынка корпоративных IT-решений. Более трети крупнейших компаний России из рейтинга РБК‑500 создают и развивают свои цифровые сервисы с помощью технологий Yandex Cloud. Среди них более 70% используют ИИ-сервисы Yandex AI Studio.
Растет и B2C-аудитория ИИ-сервисов компании. Сейчас нейросетью еженедельно пользуются 19 млн человек – это уже сравнимо с населением Москвы и МО. Выручка сервиса от экспериментальных форматов монетизации (подписочный, рекламный, транзакционный) в 2025 году составила более 2 млрд рублей.
Помимо этого компания уже монетизирует ИИ в направлении Автономного транспорта – в отчётности видна первая коммерческая выручка от роботов-доставщиков и автономных грузовиков. В 2026 году Яндекс обещает масштабировать этот бизнес: 5000+ роверов, 70+ автономных грузовиков и 200 роботакси на дорогах.
Ранее аналитики Эйлер подсчитали потенциал монетизации ИИ-решений компании. По оценкам экспертов, они способны принести компании дополнительно 1,4 трлн рублей капитализации (по сравнению с 1,9 трлн рублей сейчас) и сделать ее ключевым игроком на рынке с прогнозным объемом 28,6 трлн рублей к 2034 году.
В ближайшие месяцы российские компании, занимающиеся добычей нефти, могут столкнуться с необходимостью резкого сокращения объёмов добычи из-за усиления давления со стороны президента США Трампа и стран Европы, которые ограничивают экспорт российской нефти и заполняют её хранилища. Эти меры могут значительно подорвать финансовые ресурсы России, считают аналитики Reuters. Действительно ли существует вероятность резкого снижения объёмов добычи нефти, и если да – то на сколько может уменьшиться добыча? Критично ли это будет для устойчивости нефтяных компаний и нашего бюджета? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Автор телеграм-канала «Реальный сектор», экономист Олег Петров:
Если Индия полностью откажется от российской нефти, у нас добыча упадет на 80 млн тонн. Если Китай - ещё примерно на миллионов 100-120,. Итого – на 200 млн тонн. Это самый катастрофический сценарий. Но реально я допускаю, что у нас снижение будет в этом году на 20%. Это очень неприятно, потому что у нас от этого зависят доходы нашего бюджет. А мы знаем, что его долг уже составляет 16,5% нового ВВП. Это достаточно приличная величина.
Гендиректор коммуникационного агентства «Фабрика смыслов», политолог Вадим Попов:
Никакого резкого снижения объёмов добычи нефти не будет. Безусловно, ограничение экспорта российской нефти оказывает влияние на объёмы добычи. Однако Россия имеет значительные запасы нефти и развитую инфраструктуру для хранения и переработки сырья. Это позволяет сглаживать краткосрочные колебания спроса. Также нужно понимать, что цены на нефть зависят от глобального спроса и предложения. Если спрос остается стабильным или растёт, даже при сокращении объёмов экспорта Россия может поддерживать прибыльность отрасли благодаря высоким ценам. Как итог - нефтяные компании в России имеют значительный запас прочности благодаря многолетним инвестициям в модернизацию производства и диверсификацию рынков сбыта.
Политолог Николай Миронов:
Для российской нефтяной отрасли это будет заметное, но не критичное сокращение. Любая крупная компания обладает значительным запасом гибкости, и способна маневрировать отгрузкой нефтепродуктов, чтобы не останавливать нефтедобычу «на местах».
Для бюджета значение потенциального политического давления на международную торговлю нефтью ещё более ограничено. Ключевые угрозы исходят от цены российской нефти и необходимой для продолжения торговли величины дисконта: только падение цены ниже уровней, заложенных при планировании бюджета, приведёт к настоящим экономическим рискам.
Так что само по себе сокращение объёмов нефтедобычи, хотя и не является позитивным фактором, не несёт в себе экзистенциальной угрозы для российской экономики.
(продолжение в следующем посте)
На начало 2026 года доля расходов на еду в бюджете среднестатистического жителя России достигла максимума за последние 16 лет - 39%, по данным Росстата. По сравнению с 2020 годом эта доля увеличилась на 2,1%.
Данные Росстата даже печальнее, чем недавние расчёты Альфа-Банка, которые на конец 2025 года определяли долю расходов на еду в 34-35%. РОМИР в 2025 году также видел эту долю в 34,5%.
/channel/proeconomics/18359
Этот косвенный индикатор говорит нам о том, что реального изменения благосостояния россиян за последние годы (т.н. структурной трансформации) скорее всего нет. Потому что в экономической науке есть правило: с повышением благосостояния доля затрат на еду снижается; в развитых странах она составляет 8-15%. По стандарту ООН к богатым относят те страны, где жители тратят на продукты питания менее 20% месячных расходов.
Судя по данным Росстата, сейчас относительное благосостояние россиян находится на уровне 2004-2005 годов – данные на графике. Или – на уровне СССР 1980 года. И это ставит под сомнение результативность постсоветских реформ.
Уже около 150 млн баррелей российской нефти находится на танкерах в море, которые не могут найти покупателя. Причиной коллапса стало обвальное падение экспорта. Также в настоящее время запасы нефти, хранящейся на территории России, достигли примерно 16 млн баррелей - по оценке Kpler.
Эти 160-170 млн баррелей нефти в хранилищах оцениваются в $6 млрд – сумма, которая выведена из оборота нефтяных компаний. Кроме того, хранение такого объёма нефти приносит убыток не менее $80-100 млн в день.
И скорее всего, объём хранимой нефти будет увеличиваться и дальше.
На 3,2% снизился средний уровень ассортимента в розничных сетях по сравнению с 2024 годом. «Этот фактор вносит отрицательный вклад в развитие продаж почти во всех сегментах
рынка товаров повседневного спроса», - отмечают в «Нильсен».
(данные - «Результаты года и вектор рынка в 2026. Обзор ключевых цифр, драйверов, спроса и перспектив», «Нильсен», февраль 2026)
Этот график даёт понять, почему ЦБ и Минфин так и будут держаться за крепкий рубль.
Если бы сейчас юань стоил 13-14 рублей, а не 11, мы наверняка бы увидели инфляцию на 6,5%, а выше 10%.
(продолжение предыдущего поста)
Зампред комитета ГосДумы по экономической политике, д.э.н. Михаил Делягин:
Сокращение наличных в обращении - естественный процесс, связанный с переходом на более современные, более удобные для людей и выгодные для банков форматы оплаты и в целом использования денег.
Этот процесс шёл до прошлого года, когда он был обращен вспять либеральной политикой, разрушающей повседневную жизнь людей. С одной стороны, непредсказуемые блокировки счетов и отключения мобильного интернета по самым вздорным поводам (включая даже Камчатку - по официальным сообщениям, из-за угрозы беспилотников, по мнению многих местных жителей - для противодействия протесту общества против коммунального коллапса) приучили людей к необходимости держать деньги в наличных. Это неудобно, но спасает от дичающей на глазах от безнаказанности либеральной бюрократии отечественной сборки.
С другой стороны, резкий рост и, что не менее важно, усложнение налогов для малого и среднего бизнеса в условиях ухудшения внешней конъюнктуры выдавливает его в теневую экономику, что также способствует росту оборота наличных.
Третья причина - рост цен, проявляющийся и в теневом секторе, свободном от налогообложения в том числе в силу политической власти ряда этнических диаспор.
Консультант аналитического агентства «Национальный Эксперт» Николай Иванов:
Очевидно, что люди всё меньше доверяют банковской системе. К тому же, россияне по-прежнему не ушли от привычки покупать доллары и евро. Кроме того, можно предположить, что растут теневые наличные расчёты. Для банковской системы это не представляет угрозы. Хотя очевидно, что деньги лежат впустую, по сути, они не работают.
Сегодня много обсуждают сокращение экспортных доходов от нефтегаза. На основании этого строятся модели, что якобы скоро иссякнет валюта для импорта, а также для доходов бюджета.
Но я бы обратил внимание на неожиданную палочку-выручалочку для России: резко выросшие в 2025 году цены на драгметаллы, а также рост объёма их экспорта. Официальные данные для этой строки экспорта засекречены, но есть данные импортёров. Так, ввоз золота в Гонконг из России в 2025 году по весу (физическому объёму) вырос на 42%, до 92,1 тонн. Это дало России 82 млрд гонконгских долларов, или 10,6 млрд долларов США, согласно данным статистического департамента правительства Гонконга.
И это данные только по Гонконгу (считай, по экспорту в Китай), и только по золоту.
Но география экспорта российского золота наверняка шире (были данные об экспорте в Дубай и другие страны Персидского залива). Шире и линейка продаваемых драгметаллов – кроме золота, это серебро, платина и палладий.
Не удивлюсь, если экспорт всех четырёх драгметаллов дал в 2025 году не менее 25-30 млрд долларов. Да, это не компенсировало падение нефтегазовых доходов, но всё же сильно смягчило эту проблему.
В продолжение вчерашней темы монополизации-олигополизации, о которой говорится в книге французского экономиста Тома Филиппона. Главным преимуществом американской экономики является очень высокая концентрация «рыночных долей», проще говоря, те самые монополии-олигополии. И отсюда – повышенная рентабельность крупных компаний, которые с 2000-х всё дальше отходят от рыночной конкуренции.
Сделал фото из книги – график показывает рост концентрации в экономике США на основе индекса CR8.
«Для производственного сектора есть детализированные данные по 360 отраслям. Например, в обрабатывающей промышленности коэффициент концентрации 8 ведущих фирм (CR8) увеличился с 50% до 59%.
Концентрация увеличилась более чем в ¾ американских отраслей. Кроме этого, концентрация сопровождалась ростом рентабельности фирм.
Наш индикатор – если в настоящее время фирма является одним из лидеров отрасли, т.е. входит в число 4-х крупнейших фирм по прибыли или по рыночной доле, то какова вероятность, что она сохранит свои позиции на протяжении ближайших трёх лет?
В 1990-е годы вероятность смены лидера составляла 45%. Сегодня она – 30%.
За последние двадцать лет перегруппировка лидеров уменьшилась. Рыночные доли стали более устойчивыми. Вы можете с большей лёгкостью предсказать, кто будет на вершине через пять лет. Ответ прост – те же фирмы, что сегодня».
Спрос на аналитиков данных в этом году вырос на 91%
И это не случайно: аналитики помогают понять, где бизнес недополучает прибыль. Для этого они исследуют данные и находят закономерности, чтобы отловить ошибки в бизнес-процессах или предсказать, как решение руководителя повлияет на продажи. Например, подсказывают магазину, какой товар закупить, а банку — кому можно дать кредит.
Аналитики данных работают во всех сферах — от IT и медицины до бизнеса и маркетинга. Это IT-профессия, поэтому зарплаты соответствующие — от 92 000 рублей без опыта и до 200 000 рублей через 1-2 года. При этом вам не нужно уметь программировать.
Освойте профессию с нуля за 8 месяцев на курсе «Аналитик данных» в Академии Eduson.
Коротко о курсе:
— 80% студентов — новички, поэтому занятия начинаются с азов. Программа построена по принципу «от простого — к сложному», вы постепенно будете осваивать все навыки;
— много практики на реальных кейсах: не просто «прошёл и забыл», как в университете, а «пришёл — увидел — применил»;
— эксперты — действующие аналитики топовых IT-компаний: «Яндекса», SverDevices, Softline, «Работа.ру» и других;
— нейросети для аналитики, чтобы автоматизировать рутинные задачи;
— 365 дней поддержки личного куратора, который ответит на вопросы и поможет не потерять мотивацию;
— обучение удобном для вас темпе — курс не помешает работе и личным делам.
Цель Eduson — ваше трудоустройство. Вы получите оффер или деньги за обучение вернут, это зафиксировано в договоре.
Переходите по ссылке, оставляйте заявку с промокодом ЭКОНОМИКС и получите максимальную скидку 55% + второй курс по нейросетям в подарок.
Реклама. ООО "Эдюсон", ИНН 7729779476, 2W5zFFy4b3F
Венгрия когда-то была богаче Польши. В настоящее время Польша является европейским лидером по темпам роста, в то время как Венгрия имеет одни из самых низких темпов роста в Европе и стала намного беднее Польши. Вернут ли предстоящие в апреле парламентские выборы в Венгрии страну на путь роста и процветания? Долгое правление Орбана ввергло страну в застой.
Читать полностью…