64836
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
(продолжение предыдущего поста)
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Решение Минсельхоза связано с несколькими причинами. Это стимулирование экспорта, когда обнуляются ввозные пошлины – это всегда стимулирует экспорт. Возможно, в этом году Минсельхоз ждёт рекордный урожай пшеницы, и временное снятие пошлины поможет избежать переполнения хранилищ зерна в стране.
Повышение конкурентоспособности на мировом рынке: если цены на мировом рынке будут снижаться из-за конкуренции с США, Евросоюзом, то нулевая пошлина будет помогать российским зерновым компаниям удерживать долю рынка.
Июль традиционно период активного экспорта нового урожая. Обнуление пошлин разгружает инфраструктуру на пиковых экспортных периодах. Нельзя забывать и о сезонности. Минсельхоз часто временно обнуляет пошлины, чтобы стимулировать продажи перед новым сезоном.
Возможно, это решение – результат политического давления. Россия могла пойти на уступки Турции, Египту, африканским странам – основным покупателям в рамках долгосрочных контрактов. Либо могла ответить на санкции, если западные страны вводят новые барьеры для российской пшеницы, нулевая пошлина – это всегда позитивно для экспортёров с целью удержания рынка.
Управляющий директор центра компетенций в АПК «Рексофт Консалтинг» Дмитрий Краснов:
Пошлина на зерновые была механизмом демпфера, который помогал поддерживать внутренние цены на приемлемом уровне. Однако, по сути, она превратилась в изъятие денег у сельхозтоваропроизводителей. И хотя средства в дальнейшем также отправлялись на поддержку агросектора, нарушался баланс рынка. Это негативно отразилось на рентабельности зерновых, в первую очередь, пшеницы, и ежемесячном объёме экспорта.
Нулевая пошлина – попытка активизировать поставки за рубеж и привести в равновесие цену спроса и предложения. Мера ожидаемая, хотя её введение в прошлом году могло бы показать много большую эффективность – тогда меньшие объёмы денег, получаемых с пошлины, скомпенсировались бы растущими, а не падающими доходами с экспорта и мотивировали бы аграриев на расширение производства.
Промышленный эксперт Леонид Хазанов:
Индикативные или экспортные цены на пшеницу упали ниже базовых цен. Соответственно, пошлина обнулена. Как только индикативные или экспортные цены повысятся, то и пошлина снова заработает. А это может произойти хоть в июле, хоть в августе, в любой день. Таков механизм работы плавающих пошлин.
Что будет с производством в России, если предложить ему бесплатные деньги?
Росагролизинг фиксирует взрывной рост спроса на льготный лизинг сельхозтехники после обновления условий программы «Стабильный год» и снижения ставок в конце мая этого года. С начала действия акции компания получила рекордные заявки на поставку 2982 сельхозмашины, т.е. по 75 единиц в день.
Аванс составляет от 0%, отсрочка платежей по основному долгу - на 1 год, заключить договор лизинга можно сроком до 7 лет. Обновлённые льготные условия лизинга позволяют приобрести технику со ставкой от 3,3% в год.
И это – при инфляции около 10%, т.е. реальные ставки по кредиту – отрицательные.
Также заодно мы видим, что т.н. «базовые отрасли» продолжают жить в отрыве от рынка, от той же величины ключевой ставки. Ранее приводил уже данные, что на коммерческие кредиты приходится не более 15% всех инвестиций в России (остальные – за собственных средств предприятий, госбюджета, выпуска облигаций и т.п.)
К вопросу ценообразования на продовольственном рынке России.
В мае 2025 года разница между оптовыми и розничными ценами на сливочное масло была почти 2 раза.
Как за время пути с молкомбината на прилавок магазина сливочное масло прибавляет в цене больше 500 руб. за кг?
Новостройки Москвы высокобюджетного сегмента в последние пять лет подорожали в 2,4 раза: с 981,8 тыс. рублей в середине 2020 года до 2,3 млн руб. за кв. м к середине 2025 года, по данным «Метриум».
Для сравнения: жильё массового сегмента за этот период выросло в цене на 91% (со 184 тыс. до 352 тыс. руб. за кв. м), бизнес-класса – на 86% (с 261 тыс. до 484 тыс. руб. за кв. м)
Из этой статистики можно заключить, что у высшего 0,1-0,3% населения России, кто и формирует спрос на элитное жильё в Москве, реальных доходы росли гораздо быстрее, чем у остальной части населения. Второй фактор – значительная часть нашей элиты сейчас «национализируется», т.е. ей закрыт, как прежде, выезд за границу (а переводы денег туда затруднены), и деньги приходится тратить внутри России.
Уже в середине 2024 года половина стран мира – 109 стран – в той или иной мере разрабатывали свои цифровые валюты.
«Если же говорить о «живых» прототипах системы, которые либо внедрены в экономику, либо проходят стадию активного тестирования, то количество стран, продвинувшихся в данном вопросе, пока невелико – 25 государств по состоянию на июль 2024 г., что составляет примерно ¼ от общего количества стран, внедряющих цифровые национальные валюты. Вместе с тем, упомянутые 25 стран это в 3,5 раза больше, чем в 2020 г. Таким образом, статистика подтверждает тезис о повышенном внимании и интересе к тематике цифровой формы национальных валют, а также об активизации работы по данному направлению со стороны правительств и центральных банков многих стран мира».
(Россия, уже тестирующая цифровой рубль, в числе этих 25 стран мира)
(«Российский внешнеэкономический вестник», №5, 2025)
США вводят 20% пошлину на импорт из Вьетнама и 40% пошлину на товары, «переваливаемые» через эту страну, в попытке сократить объём американской торговли с Китаем.
Вьетнам сам напросился на такие жёсткие тарифные условия, так как стал «прокладкой» для китайских товаров, поставляемых в США.
Так как для России и Белоруссии не предусмотрены никакие тарифы, Китай, очевидно, попытается устроить реэкспорт своих товаров и через эти две страны.
Какие-то первые «звоночки» уже есть:
«По итогам мая экспорт российских товаров в США достиг максимальной отметки с марта 2023 года и составил $539,6 млн. В месячном выражении показатель увеличился на 9,6%, или на $47,5 млн.
Для сравнения: к конце президенства Джо Байдена товарооборот РФ и США находился на минимальном уровне - экспорт российских товаров оценивался в $196 млн.»
Около 1,2% населения Великобритании - иностранные студенты (90% не из ЕС). Основные источники: Индия, Китай, Нигерия, Пакистан.
Огромная цифра. Это как если бы в России учились 1,7 млн иностранных студентов.
В т.ч. это ещё и прилично зарабатывающий сектор экономики. Только одна оплата учёбы приносит английским вузам до $9 млрд в год, а ещё иностранные студенты тратят миллиарды долларов просто на «жизнь».
Сейчас, когда под нажимом администрации Трампа начались проблемы у иностранных студентов, часть из них может переехать в Великобританию.
Ещё один индикатор показывает «охлаждение» рынка труда.
Данные Headhunter: в июне-2025 было размещено на 27% вакансий меньше, чем в июне-2024 (и теперь вакансий даже меньше, чем в июне-2023).
По диаграмме мы видим, как с начала 2025 года вакансий размещается всё меньше и меньше.
(к предыдущему посту)
Сравнительная урожайность базовых культур в России и ряде стран (приведена в журнале «Агроинвестор», июнь 2025)
Сравнивал бы Россию в первую очередь с Канадой и Белоруссией, как со странами со схожими агро-климатическими условиями.
И как мы видим, на ещё расти и расти до Канады. Но даже и Белоруссию нам есть в каких культурах догонять.
«Кому…, а кому мать родна».
Курск стал чемпионом России по росту цен на квартиры на вторичном рынке за первое полугодие 2025 года, +21,2%, по данным мониторинга «Мир квартир»
Для сравнения, отрыв от второго места: Ижевск, +11,6%.
(В Москве за этот период +1,9%, в Сочи +0,6%, в среднем по российским крупным городам +2,4%)
В случае Курска спрос разогнали беженцы из приграничных с Украиной районов. В случае Ижевска, одного из машиностроительных центров России, - большой госзаказ в сфере ВПК и, соответственно, приличный рост зарплат в отрасли.
Что такое роботизация и автоматизация на примере одной крупной компании.
Amazon теперь использует почти столько же роботов, сколько и людей, что приводит к огромному повышению производительности. Из второго графика видно, что количество «сквозных» посылок, обрабатываемых Amazon, на одного работника выросло со 175 в 2015 году до почти 4000 в 2025 году.
(Первый график представляет собой переход от неквалифицированных складских работников к складским роботам)
(продолжение предыдущего поста)
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Такая реакция банков возможна при резком снижении ставки, в этом случае сильно снизится депозитная база банков. И это будет давить на капитал банков, достаточность капитала банков и банки будут сокращать, в том числе и кредитную деятельность, потому что достаточность капитала формируется из двух групп операций – депозитных и кредитных.
Руководитель направления аналитики Института экономики роста им. П.А. Столыпина Сергей Васильковский:
Снижение ставки, неважно, резкое или постепенное, прежде всего, подтолкнёт компании и домохозяйства к активному заимствованию с целью перекредитовывания, снижению процентных выплат для себя, погашению задолженности по старым кредитам. Деньги не пойдут в инвестиции или рост, а просто сделают круг и вернутся в банки с меньшими выплатами, что снизит их прибыль. Именно поэтому банки будут осторожнее и пристальнее смотреть на новых и старых заёмщиков. Кроме того, после снижения ставки можно будет ожидать медленный отток средств с депозитов, что уменьшит объём ликвидности на счетах.
Вполне вероятно, что Германия снова вернётся к ядерной энергетике, строительству АЭС.
«В прошлом месяце министр экономики Германии Катерина Райхе решила присоединиться к встрече с проатомными членами Европейского союза вместо того, чтобы посетить собрание государств, посвященное возобновляемым источникам энергии, что ознаменовало собой серьёзный перелом в позиции правительства Германии относительно будущего европейской энергетики.
Этот сдвиг является частью более масштабных изменений в пользу ядерной энергетики в Европе. Только за последние несколько месяцев правительства Италии и Дании инициировали ходатайства об отмене 40-летнего запрета на производство ядерной энергии, а Испания дала понять, что готова продлить срок службы своих атомных электростанций, которые ранее планировалось вывести из эксплуатации».
https://oilprice.com/Alternative-Energy/Nuclear-Power/Germanys-Nuclear-U-Turn-Divides-Leadership.html
В очередной раз повторю, что при таком развороте к АЭС по всему миру значимость Казахстана, обеспечивающего почти половину мировых поставок урана, возрастает многократно. Больше в мире нет ни одного носителя энергии, где на одну страну приходилось бы 45% его производства. Фактически, кто контролирует Казахстан, тот контролирует мировую атомную отрасль.
Экономист банка «Центрокредит» Евгений Суворов: «На текущей неделе ИПЦ вырастет сразу на 0,7-0,8% (из-за тарифов)».
Читать полностью…
Глава «Сбера» Герман Греф: «Смысла в цифровом рубле нет, безналичный расчёт уже выполняет все функции этой валюты».
(ППКС)
Пошлина на экспорт пшеницы из России в период с 9 по 15 июля станет нулевой впервые с её введения в 2021 году, объявил Минсельхоз. В 2024 году пошлины на пшеницу принесли федеральному бюджету более 130 млрд руб., по итогам 2025-го «Агроинвестор» прогнозировал сбор 187 млрд руб. С чем связано решение Минсельхоза обнулить вывозные пошлины на пшеницу – при том, что бюджет явно испытывает недобор поступлений, и долго ли продержатся нулевые пошлины? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Партнер по развитию бизнеса консалтинговой компании Neo Альбина Корягина:
Решение Минсельхоза России об обнулении экспортной пошлины на пшеницу с 9 по 15 июля 2025 года является вынужденной и краткосрочной мерой, продиктованной несколькими ключевыми факторами.
Во-первых, это критическое падение внутренних цен. Элеваторы переполнены на фоне рекордного урожая 2024/2025. Урожай пшеницы в текущем сезоне ожидается также высоким. При этом глобальные цены на пшеницу находятся под давлением из-за хороших урожаев в других странах-экспортёрах и вялого спроса. Существовавшая формула расчета пошлины (70% от разницы между индикативной ценой и базовой $200, с вычетом $50) при текущих низких мировых ценах давала значительную пошлинную нагрузку, что сделало российскую пшеницу неконкурентоспособной на мировом рынке по сравнению с предложением из других стран (например, из ЕС и Украины).
Из-за неконкурентоспособных цен экспортные поставки пшеницы из России в последние месяцы существенно замедлились. В июне Россия экспортировала 1,12 млн тонн пшеницы, что составляет четверть от уровня годичной давности. По предварительным данным, экспорт пшеницы с июля 2024 года по июнь 2025 года сократился на 28% - до 41,5 млн тонн. Поэтому встал вопрос о необходимости срочных мер для исправления ситуации и сохранения доли рынка.
Как следствие, зерно не уходило на экспорт, накапливаясь на элеваторах. Это привело к обвалу внутренних цен ниже себестоимости производства во многих регионах. Фермеры и трейдеры терпели убытки.
С обнулением пошлины федеральный бюджет теряет доходы, однако правительство вынуждено идти на эти потери, чтобы предотвратить более масштабный кризис в сельском хозяйстве. Разорение фермеров и экспортёров, сбои в логистике и хранении зерна могут нанести долгосрочный ущерб отрасли, который в будущем обойдется бюджету дороже, чем текущие недополученные пошлины.
Пока объявлено об обнулении пошлин только на одну неделю 9-15 июля. Это крайне ограниченный срок, явно недостаточный для решения накопившихся проблем с экспортом и внутренними ценами. Скорее всего, это пробный шар или первый этап, его цель – оценить эффект. Если за неделю экспорт не активизируется существенно (из-за сохраняющейся логистической загрузки или всё ещё недостаточной конкурентоспособности даже с нулевой пошлиной), есть высокая вероятность продления.
Генеральный директор ООО «Землица» (входит в ГК «Кириллица») Наталья Згурская:
Эта мера направлена на поддержку российских аграриев – производителей и поставщиков зерна на экспорт. Решение Минсельхоза обусловлено конъюнктурой, которая сейчас сложилась на мировом рынке зерновых в связи с хорошим урожаем как в странах-экспортёрах, так и в странах-импортёрах, основных покупателей российских зерновых культур – Турции, Ирана, Ливана, Египта. В условиях высокой конкуренции при относительно невысокой стоимости FOB-перевозок российской пшеницы снижение пошлин поддерживает экспортный потенциал российских аграриев. Тем более, в преддверии нового урожая в России и других странах необходимо освобождать наши склады и терминалы, избегая затоваривания.
(продолжение в следующем посте)
За 6 лет было 8 операций на глаза, имплантация, чтобы хоть что-то услышать. Операция на позвоночник, чтобы боль не разрывала тело. Каждая под наркозом, с серьёзными рисками и с верой, что потом станет хоть чуть-чуть легче.
В этом посте история маленькой Дарины Калошиной из города Губкин.
Девочка родилась слишком рано, ее сестру-двойняшку спасти при родах не смогли. Первые полгода жизни прошли в больнице, где малышка училась самостоятельно дышать и есть. Уже тогда врачи диагностировали почти полную глухоту на оба уха. А вскоре пришла самая тяжелая форма ДЦП — вместе со спастикой, чудовищной болью при движениях, слезами и твердым вердиктом врача: «Жизнь теперь должна состоять из постоянных реабилитаций».
И реабилитации действительно дают тот самый шанс Дарине. Она учится вставать у опоры, делать первые шаги, говорить первые слоги.
Сейчас нужен новый курс, стоимость которого для мамы и папы девочки очень высока. Они не справляются и просят помощи. Без лечения Дарина потеряет все приобретение навыки, будет мучиться от болей и не сможет начать ходить и говорить.
Пожалуйста, давайте поможем Дарине: zdoroviymalysh.ru
Спрос на клубнику и черешню на пике сезона сократился на 5–9% год к году, при этом цены за год выросли на 24% и 38% соответственно, приводит данные «Коммерсант».
Именно по самым подорожавшим ягодам россияне и формируют своё представление по реальной инфляции – так устроен наш мозг, что он выделяет самое худшее (как потенциальный сигнал угрозы).
Ещё ряд доводов заместителя директора Центра трудовых исследований ВШЭ Ростислава Капелюшникова, приведённые им в монографии «Искусственный интеллект и проблема сингулярности в экономике», ВШЭ, 2025, почему внедрение ИИ скорее всего не приведёт к взрывному росту производительности труда (как ранее это не смогли сделать компьютеризация и интернет).
«Даже если механизм сверхэкспоненциального роста удастся когда-либо запустить, он не сможет действовать бесконечно из-за фундаментальных физических ограничений. Пусть благодаря ИИ мы сможем наилучшим образом использовать физические ресурсы для производства продукции, но если количество таких ресурсов фиксировано, то дальнейшее увеличение выпуска станет невозможно. Достигнув этой точки, мы утратим возможность реинвестировать часть выпуска в прирост производственных факторов для получения с их помощью ещё большего выпуска: петля положительной обратной связи «больше выпуск → больше накапливаемых ресурсов → больше выпуск» окажется разорвана.
Говоря иначе, ограничения роста могут задаваться не только и столько пределами познания (то есть возможностями человеческого интеллекта, которые предположительно сможет преодолеть сверхразумный ИИ), сколько фундаментальными законами природы — скорость света, закон сохранения энергии, второй закон термодинамики и т.д.
Все физические процессы требуют энергии, но её запас не беспределен. В числе других количественно ограниченных ресурсов — пресная вода, кислород, земля, редкие минералы и т.д. Такие ресурсы могут быть не менее важны, чем станки и компьютеры, но в отличие от них не могут накапливаться в большем количестве с помощью более совершенных технологий. Современная экономика пока ещё очень далека от того, чтобы приблизиться к этим физическим границам, но при сверхвысоких темпах роста она рано или поздно на них натолкнётся.
Взрывной рост потребует шумпетерианского «созидательного разрушения» невиданных масштабов. При удвоении производительности каждые 2,5 года гигантские объёмы физического и человеческого капитала будут практически мгновенно устаревать и отправляться «в утиль». Ежегодно придется коренным образом перестраивать инфраструктуру, демонтировать огромную часть прежнего оборудования и устанавливать на его месте новое, переобучать многочисленный контингент рабочей силы. Скорее всего, такое радикальное обновление физического и человеческого капитала за кратчайшие сроки окажется недостижимым из-за естественных пределов, с которыми оно будет сталкиваться.
Существуют достаточно жёсткие физические границы, с какой скоростью можно менять старые машины на новые, старые навыки на новые. В реальном мире эти процессы неизбежно оказываются растянутыми во времени и поэтому маловероятно, чтобы они позволили экономике приблизиться к взрывным темпам роста около 20–30%.
Кроме того, при столь стремительном устаревании физического и человеческого капитала стимулы к инновациям, скорее всего, резко ослабнут, потому что у инноваторов будет оставаться слишком мало времени на то, чтобы их вложения успевали окупиться. Парадоксально, но негативное влияние ИИ на стимулы к инновациям может иметь результатом не ускорение, а замедление темпов технологического прогресса.
Согласно шумпетерианскому подходу, стимулы к инновациям связаны с возможностью извлечения ренты от временной монополии, которой пользуются инноваторы, защищая свои нововведения с помощью патентов, коммерческой тайны и т.д. Если ИИ облегчит копирование инноваций, от этого выиграют конкуренты инноваторов, но станут проигрывать они сами, потому что период получения ренты от разработанных ими новых технологий сократится — возможно, даже до нуля. В подобных условиях мало кто будет заинтересован в производстве новых идей. При столь резком ослаблении склонности к инновациям экономический рост может замедлиться или вообще остановиться. Конечно, это не приведёт к падению уровня душевого ВВП, но вполне может привести к его фактической стагнации».
Бразилия находится в списке стран, которые размывают силу картеля ОПЕК+.
В то время как ОПЕК+ сокращает квоты на добычу, такие страны как Бразилия только наращивают её и фактически захватывают ту долю мирового рынка нефти, из которой уходит картель. О некоторых показателях бразильской добычи нефти говорится в работе Ирины Ганюшкиной и Алевтины Юрченко из Дипломатической академии МИД («Российский внешнеэкономический вестник», №5, 2025). Краткий вывод из их работы:
- Обладая запасами в 13,242 млрд баррелей по состоянию на 2022 год, Бразилия входит в топ-10 стран-экспортёров нефти cо среднегодовым объемом экспорта в 1,346 млн баррелей в день в 2022 году.
- 46% экспорта бразильской нефти сейчас направляется в Китай.
- До 2030 года среднегодовой прирост экспорта нефти составит 3,9%, и в 2030 году он будет 651,7 млн баррелей в год, или 1,78 млн баррелей в сутки (рост около 430 тыс. баррелей в сутки по сравнению с 2023 годом).
- Себестоимость добычи бразильской нефти (97% её добывается на морском шельфе) составляла в 2022 году $35 за баррель. Бразильская нефть торгуется со средним значением дисконта в $9,69, или 15% к Brent. Т.е. если Brent будет стоить выше $45 за баррель, добыча нефти в Бразилии останется рентабельной. Если ОПЕК+ хочет победить других поставщиков нефти, вроде Бразилии, он должен сильно уронить цену нефти.
По следам ПМЭФ: Российской архитектурной индустрии нечего предложить миру. — Артем Укропов, сооснователь Megabudka:
«Наши архитекторы научились срисовывать западные аналоги, они делают это превосходно. Но выбирают тех, кто готов дать уникальный продукт - китайские архитекторы, к примеру, взращивают свою идентичность и развивают (далеко не все проекты), но их архитектура становится самобытной и уникальной, недаром на мировой арене уже есть несколько крупных китайских игроков, которые транслируют миру свое видение, и за это их берут.
Когда мы создадим тот самый "авангардный" продукт, нас захочет весь мир».
Визионеры в области архитектуры — канал архбюро Megabudka про околоархитектуру: субъективно, самобытно, понятно.
Я бы всё же, как другие коллеги, не называл нынешнюю динамику экспортной выручки за нефть как «рухнула». На диаграмме показана помесячная выручка. В начале 2021 года, в первой половине 2023 года она была меньше, чем сейчас.
«Рухнула» - это когда на долгосроке (больше года) выручка будет вместо нынешних $6 млрд в месяц - $2-3 млрд.
ЦБ будет рассматривать снижение ключевой ставки в случае сохранения текущих тенденций в экономике, заявила председатель Банка России Эльвира Набиуллина. А какая величина ключевой ставки, по вашему мнению, сейчас обоснована, исходя из всех трендов по инфляции и состояния российской экономики? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Инфляционные риски, как мы видим, стабилизируются, рубль укрепляется, а рынок начинает адаптироваться к новым условиям. В этих условиях ставка в 20% выглядит логичной, но лишь промежуточной точкой. На ближайшем заседании 25 июля большинство аналитиков ожидают дальнейшего снижения до 19% - и это уже заложено в показателях рынка, в том числе по кривой ОФЗ.
Регулятор действует строго по экономическому циклу, снижая ставку осмотрительно, но последовательно, то есть без потери контроля над инфляцией. Давление на потребительский спрос все еще сохраняется, но перегрев уже снят, и сейчас задача - не задушить рост и не допустить «заморозки» российской экономики. Ставка в 19% в июле - это разумный и взвешенный шаг, а к концу года ориентиром может стать уровень около 15-17%, если текущие макропоказатели сохранят позитивную динамику.
Старший аналитик АО «Свой Банк» Алексей Гусев:
Исходя из последней риторики руководства ЦБ РФ и динамики показателей, в конце июля можно ожидать продолжения цикла смягчения ДКУ и понижения ключевой ставки второй месяц подряд. Так, на конец июня сообщалось о замедлении годовой инфляции до 9,39%, а инфляционные ожидания снизились в прошлом месяце до 13,0%. Важно понимать, что, несмотря на снижение, это всё ещё высокие значения по сравнению 4,0%, к которым стремится регулятор.
Да, до заседания 25 июля, решения по ставке и обновленного среднесрочного прогноза ещё почти месяц, — но на данный момент представляется возможным понижение ставки на 1-2 п.п. Впрочем, регулятор не раз отмечал готовность придерживаться жёсткой ДКП столько, сколько нужно для борьбы с ростом цен. Ключевым фактором останется баланс между стимулированием экономики и контролем над инфляционными рисками.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
В настоящий момент ставка в реальном выражении у нас находится на одном из самых высоких в мире уровней и, учитывая происходящее сейчас замедление инфляции, растёт. В результате создаются существенные искажения в экономических стимулах - вложения в финансовые активы, и просто депозиты, гораздо привлекательнее инвестиций в производство товаров и услуг, которые, к тому же, сопряжены с рисками. Это создаёт предпосылки для повышенной инфляции и в будущем. Ведь без инвестиций роста предложения ожидать сложно, так же, как и роста экономики.
По последним данным Росстата, инфляция год к году на неделе с 24 по 30 июня у нас была ниже 10%. Собственно, ниже 10% она была весь июнь и май и продолжает снижаться. Это означает, что даже при снижении ключевой ставки до уровня 11-12% реальная процентная ставка осталась бы положительной, но сделала бы кредитование инвестиций доступнее.
С точки зрения реальной экономики, конечно, следует приветствовать любой шаг со стороны ЦБ в сторону понижения. Но нельзя не согласиться с недавним заявлением Грефа что «снижение в 100 или 200 базисных пунктов будет совершенно неощутимо. Нужно сделать значительно более серьёзный шаг».
Пока прослеживаются плохие виды на урожай зерновых. Стартовала уборка в двух главных регионах-житницах, и результаты печальные из-за продолжающегося с осени прошлого года дефицита влаги.
«Стартовая урожайность ранних зерновых в крупнейших аграрных регионах юга ниже прошлогодней из-за дефицита влаги, сообщил аналитический центр «СовЭкон». Так, в Ростовской области, ключевом регионе-производителе пшеницы, средний сбор с гектара составляет 2т/га против 3,6 т/га год назад, в Краснодарском крае - 4,5 т/га против 6,2 т/га».
Какой сектор был главным работодателем в каждом штате США в 1990 и 2024 годах.
Сегодня этот сектор – здравоохранение.
В 1990 году – промышленность и торговля.
Лучше становится понятно, в каком направлении движется занятость в развитом мире.
Судя по динамике сбора налога на доход физических лиц (НДФЛ), реальный прирост доходов начался только в 2024 году, а в 2022-23 годах этот показатель был даже хуже, чем в годы Ковида, в 2020-21 годах.
Но ЦМАКП отмечает, что и прирост сбора НДФЛ в 2024 году носил долю «оговорок»:
«В IV кв. 2024 г. темпы прироста поступлений НДФЛ значительно выросли, что отчасти определялось приростом оплаты труда, произошедшего в результате переноса крупными компаниями выплат годовых премий на декабрь в целях выведения доходов из-под уплаты по новой прогрессивной шкале. Также рост поступлений НДФЛ объясняется уплатой налога с доходов, полученных по банковским вкладам в 2023 г. Положительное влияние на динамику поступлений оказал также рост поступлений налогов из новых регионов».
Но отметим, что здесь идёт речь только о «белой» части экономики. Что происходил в «серой» и «чёрной» части экономики – нужны другие инструменты для анализа. Также отдельно надо смотреть предпринимательский доход.
Глава банка ВТБ Андрей Костин: «Первой реакцией на снижение ставки ЦБ может стать не рост, а сокращение кредитных портфелей банков».
С чем может быть связана такая реакция банков? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Директор департамента развития корпоративного бизнеса «Свой Банк» Роман Филимонов:
Действительно, вопреки ожиданиям стимулирования кредитной активности, в краткосрочной перспективе снижение ключевой ставки может привести к сокращению банковских кредитных портфелей из-за комплексного воздействия факторов маржинальности, поведенческих ожиданий и риск-менеджмента. Столкнувшись со сжатием процентной маржи, банки могут временно ужесточить кредитную политику, чтобы избежать выдачи займов по менее выгодным ставкам, особенно в условиях ожидания дальнейшего смягчения монетарной политики. Также возможен всплеск рефинансирования существующих кредитов, что временно уменьшит объем портфеля, а отток депозитов со снижением ставок и макроэкономическая неопределенность дополнительно ограничат ресурсную базу и аппетит к риску.
Поэтому первоначальная реакция банковского сектора на снижение «ключа» может на самом деле оказаться контраинтуитивной, и вместо немедленного роста кредитования будет иметь место фаза адаптации, в течение которой банки оптимизируют балансы перед новым циклом расширения.
Руководитель Агентства стратегических коммуникаций Вадим Самодуров:
От снижения ставки ЦБ выиграет финансовый сектор. Главные «бенефициары» этого процесса - Сбер, ВТБ, Газпромбанк, Альфа-Банк, ПСБ. Оживится кредитование, и банки нарастят прибыль. Г-н Костин намекнул на то, что надо повышать эффективность труда, то есть закрывать неэффективные предприятия. Это значит, что «под топор» может попасть целый ряд предприятий и компаний с огромным количеством долгов, которым даже снижение ставки не поможет выправить финансовую ситуацию. Это создаёт условия для передела рынков и перераспределения активов, которые отойдут в руки более эффективных предприятий или более мощных на текущий момент игроков.
Также от снижения ставки способны выиграть застройщики, которые смогут возобновить стройки на фоне возобновления выдачи ипотеки в банках.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Заявление главы ВТБ Андрея Костина о том, что снижение ключевой ставки ЦБ может привести к сокращению кредитных портфелей банков, а не к их росту, кажется парадоксальным, но имеет экономическое обоснование.
Во-первых, снижение ставки ЦБ удешевляет кредиты, но банки, опасаясь рисков в условиях санкций и сильно замедлившихся темпов роста экономики, могут ужесточить требования к заёмщикам. Это особенно актуально для розничного кредитования.
Во-вторых, банки зарабатывают на марже между ставками по вкладам и кредитам. Снижение ключевой ставки сократит эту маржу, делая кредитование менее прибыльным, особенно для малого бизнеса, где риски дефолта высоки.
Наконец, отток мигрантов и дефицит кадров снижают платёжеспособный спрос, что ограничивает рост кредитования. Банки предпочтут осторожность, сокращая портфели, пока экономика не стабилизируется.
(продолжение в следующем посте)
Вслед за промышленностью в отрицательную зону ушли и услуги PMI. Причём в июне в услугах было тоже очень резкое падение, с 52,2 до 49,2.
Услуги сейчас генерируют основной вклад в инфляцию – это общемировой процесс, когда при инфляционном всплеске услуги последними включаются в неё и последними выключаются.
Ждём, что в июле-августе будет затихать рост цен и в услугах.
А в целом, экономика России всё больше впадает в спячку.
Глава банка ВТБ Андрей Костин: «Большие военные расходы являются причиной инфляции в России».
(ППКС)
Хоть кто-то осмелился это сказать публично, причём не эзоповым языком.
Может ли кто-нибудь объяснить, как это возможно, что члены Конгресса США, занимающиеся инвестициями в качестве дополнительного заработка, могут уверенно опережать рынок на протяжении многих лет?
(ответ и так понятен 😊