64836
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Прогноз ВТБ: стоимость российского сорта нефти Urals до конца 2025 года не поднимется выше $54 за баррель, другого российского сорта нефти ESPO – будет не выше $60 за баррель.
Это означает, что нет надежды на пополнение бюджета за счёт нефтегазовых доходов.
(данные – «Инвестиционная стратегия на 3 квартал 2025 от ВТБ»)
По предварительным данным Минфина, федеральный бюджет за полгода сведён с дефицитом 3,7 трлн руб. За аналогичный период прошлого года дефицит бюджета составил всего 600 млрд руб.
В обновлённых параметрах бюджета запланирован дефицит на весь 2025 год 3,79 трлн руб., т.е. уже сейчас за полгода фактически достигнут его потолок. Удастся ли сделать второе полугодие бездефицитным, и если нет, то где Минфин собирается брать деньги и как это скажется на экономике? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
Образовавшийся большой текущий дефицит связан не только с традиционным в последние годы авансированием по ряду направлений бюджетных расходов, но и с падением доходов, которое в свою очередь определяется замедлением темпов экономического роста. Видимых факторов сокращения разницы расходов и доходов федерального бюджета нет, если только не принять во внимание дополнительные поступления от прогрессии по налогу на доходы физических лиц, которая в полной мере должна проявиться в конце года. Но это только сотни миллиардов рублей.
Дополнительное давление на бюджет оказывают и низкие цены на нефть, и крепкий рубль. Обойтись только поиском новых источников финансирования дефицита уже невозможно, потому что ресурсы долговых заимствований, приватизации ограничены, а ликвидная часть фонда национального превышает объём дефицита федерального бюджета. Поэтому идти на сокращение расходов правительству всё равно придется в ближайшее время.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Крайне маловероятно, что во втором полугодии бюджет не будет дефицитным. Падение нефтегазовых доходов из-за низких цен на нефть и укрепления рубля, а также рост расходов, включая военные, создают большую финансовую напряженность. Минфин, вероятно, использует резервы Фонда национального благосостояния и увеличит внутренние заимствования, но это временные меры.
Масштабный дефицит бюджета усилит инфляцию, ослабит рубль и затормозит рост экономики. Без роста цен на нефть или значительного сокращения расходов Россия рискует столкнуться с рецессией уже в 2026 году, с продолжением 2027 году.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Опережающий рост расходов не может не настораживать. Но ситуацию всё же следует рассматривать в контексте. В ЕС средний бюджетный дефицит стран-участников в последние годы – выше 3% ВВП. В США – выше 6% последние два финансовых года и, вероятно, он ещё подрастет в этом году. Так что ничего страшного у нас не происходит, и существенных последствий для экономики ждать не следует, кроме уже давно известных и связанных со структурой расходов.
Тем более что есть много оснований полагать, что ситуация во втором полугодии будет лучше, хотя дефицит по итогам года может и несколько превысить запланированный. Это связано с несколькими причинами. В случае весьма вероятного ослабления рубля подрастут доходы от экспортных отраслей, при этом расходы, скорее всего, не будут расти столь же быстро, как в начале года, из-за опережающего финансирования. Также позволит сэкономить снижение ключевой ставки. Недавняя оценка вице-премьера Мантурова говорила о том, что снижение ставки на 1% эквивалентно сокращению бюджетных расходов на 260 млрд рублей в год. Чем быстрее ЦБ будет снижать ставку, тем легче будет бюджету и в этом, и тем более в следующем году. А пока деньги всё там же — на долговом рынке, и в ФНБ, ликвидная часть которого очень своевременно подросла до более чем 4 трлн рублей.
(продолжение в следующем посте)
С 2019 года более 353 тыс. российских семей переехали из аварийного жилья
🏗 За это время было расселено 14,5 млн кв. м аварийного жилого фонда.
Генеральный директор ФРТ Василий Купызин:
Фонд развития территорий в своей работе уделяет особое внимание благополучию российских семей. В том числе при координации Минстроя России ФРТ выступает оператором программы расселения аварийного жилья, которая нацелена на улучшение жилищных условий россиян, повышение качества их жизни. С 2019 года благодаря ей в новое жилье переехали более 353 тыс. семей.
Цены на электроэнергию для промышленности в ряде стран Европы.
В Швеции и Финляндии, похоже, электричество стоит уже дешевле, чем в России (7 евроцентов за КВт*Ч, или около 6,5 рублей).
Но даже они проигрывают Китаю, где электричество для промышленности стоит 3-6 евроцентов. Да, Китай сейчас выигрывает у развитых стран не столько за счёт дешёвого труда (это уже в прошлом), но и за счёт более дешёвых энергоносителей. Например, сейчас средняя цена бензина в Китае составляет 0,94 евро за литр, а в той же Германии сегодня – 1,7 евро за литр.
⚡️ Мы обошли S&P 500 вдвое:
+11,57% c начала года против +5,49% индекса
Как удалось это сделать в двух словах:
• Своевременный разворот: в апреле закрыли облигации и перешли в акции США, Японии и Азии.
• Большее количество сделок: использовали высокую волатильность — совершали больше сделок, чем обычно.
С высоких трибун нам так и внушают про дефицит кадров в производственной сфере. Но как показывает мониторинг Headhunter, с рабочими кадрами всё стало более или менее в порядке – «индекс напряжённости» по этим специальностям составляет около 4.
А вот профессии с индексом ниже 3-х сигнализируют об очень жёстком дефиците кадров. И эти профессии – торговля, фармацевтика и медицина.
Хуже же всего с работой в «маркетинге, рекламе и PR».
Глава Сбера Герман Греф заявил, что у 34% работающего населения упали зарплаты в 2025 году (в 2024 году зарплаты упали у 26% россиян). Можно ли это считать признаком прекращения напряжения на рынке труда, сильно ли его затронет общее «охлаждение» экономики? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Старший партнер в IT-интеграторе «Энсайн» Алексей Постригайло:
Ситуация на рынке труда неоднородная. В некоторых отраслях зарплаты перестали расти, стабилизировались, а в других продолжается рост.
По данным Росстата, за 2024 год номинальные зарплаты увеличились на 18,3% в годовом выражении до 87.952 руб., а Минэкономразвития к 2028 году ожидает роста зарплат в полтора раза.
Как бы то ни было, гораздо важнее производительность труда, а вот она точно находится на довольно низких значениях, что создает риски для развития экономики.
В ИТ-секторе напряжённости в целом нет, но найти действительно хороших специалистов сложно, компании не только работают над удержанием сотрудников, но и вкладываются в их обучение.
Инвестиционный советник, преподаватель МГУ, президент Ассоциации инвестиционных советников Юлия Кузнецова:
Заявление Германа Грефа о том, что у 34% работающих россиян в 2025 году снизились зарплаты, выглядит тревожным индикатором, если смотреть на экономику в динамике. В 2024 году этот показатель был 26%, то есть речь идет не о единичном сбое, а об устойчивом тренде.
На рынке труда это сигнал к тому, что напряжение не ослабевает, а наоборот углубляется. И дело не в безработице в её классическом понимании. Формально она остаётся низкой, но под внешним благополучием скрывается структурное «охлаждение», так как работодатели начинают сокращать издержки, урезая премии, «серую» часть доходов, бонусы, спрос на труд замедляется в высококонкурентных секторах, реальная покупательная способность работников падает при продолжающемся росте цен.
Это значит, что экономика входит в фазу «рабочей бедности», когда человек занят, но не зарабатывает достаточно даже для сохранения привычного уровня жизни. В перспективе такая ситуация может тормозить потребительский спрос и усиливать социальную напряжённость.
При этом на фоне высокой ключевой ставки (20% в июне, ожидаемое снижение в июле — лишь до 18–19%) доступ к деньгам ограничен, кредиты дорогие, и бизнес не спешит с наймом или повышением зарплат.
Ключевой риск в том, что в экономике замирает инвестиционная активность, а значит, не создаются новые высококачественные рабочие места. Люди сохраняют занятость, но теряют в уровне дохода. Для государства это может стать вызовом, особенно в преддверии электорального цикла 2026 года.
Мы не наблюдаем пока массовых увольнений, рынок адаптируется через «тихое урезание» зарплат. Но это первая фаза рецессии на рынке труда, если не произойдёт разворота в монетарной политике или масштабной бюджетной поддержки.
(продолжение в следующем посте)
Почему вторичный рынок жилья более или менее обходится без ипотеки.
(В июне 2025 года) около 90% совершаемых сделок представляют собой альтернативные, тогда как в первом квартале и год назад на них приходилось не более 60%, - сообщает «Инком».
Т.е. не более 10% сделок приходится на прямые покупки и продажи с «живыми деньгами» или с ипотечным кредитом.
В альтернативных сделках тоже может применяться ипотека – например, когда надо добавить деньги к сумме, вырученной за продажу прежней квартиры, но обычно такой кредит невелик и часто отдаётся за 1-3 года.
В настоящее время на вторичном рынке старой Москвы покупателям предлагается 97,25 тыс. объектов - за второй квартал и за год численность лотов увеличилась на 1%, по данным «Инком».
Средняя цена квадратного метра в предложении на вторичном рынке старой Москвы составляет 283,5 тыс. руб., за квартал она выросла на 0,1%, за год уменьшилась на 0,4%.
В общем, вторичных рынок жилья Москвы стоит как по числу предложений квартир, так и по динамике цен.
Несколько раз показывал, к чему приводят дорогие деньги – на примере США.
И вот очередная американская статистика.
Рынок недвижимости продолжает демонстрировать отстающие результаты. Рост ВВП замедляется, цены на жильё падают, наблюдаемый рост арендной платы ниже допандемического темпа, а уровень вакантных площадей и количество домов, выставленных на продажу, неуклонно растут.
Похожие результаты и в России при дорогих деньгах (ставках ипотеки), особенно если бы вынуть из рынка костыль льготной ипотеки.
(а для российского рынка коммерческой недвижимости – костыль бесплатных кредитных денег от правительства)
Как выглядит «охлаждение экономики» на примере потребительского кредитования.
(диаграмма ЦМАКП)
Думаю, следующая «денежно-кредитная задача» - постепенное проедание вкладов в банках, чтобы снять «отложенный денежный навес».
Пошлина на экспорт пшеницы из России в период с 9 по 15 июля станет нулевой впервые с её введения в 2021 году, объявил Минсельхоз. В 2024 году пошлины на пшеницу принесли федеральному бюджету более 130 млрд руб., по итогам 2025-го «Агроинвестор» прогнозировал сбор 187 млрд руб. С чем связано решение Минсельхоза обнулить вывозные пошлины на пшеницу – при том, что бюджет явно испытывает недобор поступлений, и долго ли продержатся нулевые пошлины? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Партнер по развитию бизнеса консалтинговой компании Neo Альбина Корягина:
Решение Минсельхоза России об обнулении экспортной пошлины на пшеницу с 9 по 15 июля 2025 года является вынужденной и краткосрочной мерой, продиктованной несколькими ключевыми факторами.
Во-первых, это критическое падение внутренних цен. Элеваторы переполнены на фоне рекордного урожая 2024/2025. Урожай пшеницы в текущем сезоне ожидается также высоким. При этом глобальные цены на пшеницу находятся под давлением из-за хороших урожаев в других странах-экспортёрах и вялого спроса. Существовавшая формула расчета пошлины (70% от разницы между индикативной ценой и базовой $200, с вычетом $50) при текущих низких мировых ценах давала значительную пошлинную нагрузку, что сделало российскую пшеницу неконкурентоспособной на мировом рынке по сравнению с предложением из других стран (например, из ЕС и Украины).
Из-за неконкурентоспособных цен экспортные поставки пшеницы из России в последние месяцы существенно замедлились. В июне Россия экспортировала 1,12 млн тонн пшеницы, что составляет четверть от уровня годичной давности. По предварительным данным, экспорт пшеницы с июля 2024 года по июнь 2025 года сократился на 28% - до 41,5 млн тонн. Поэтому встал вопрос о необходимости срочных мер для исправления ситуации и сохранения доли рынка.
Как следствие, зерно не уходило на экспорт, накапливаясь на элеваторах. Это привело к обвалу внутренних цен ниже себестоимости производства во многих регионах. Фермеры и трейдеры терпели убытки.
С обнулением пошлины федеральный бюджет теряет доходы, однако правительство вынуждено идти на эти потери, чтобы предотвратить более масштабный кризис в сельском хозяйстве. Разорение фермеров и экспортёров, сбои в логистике и хранении зерна могут нанести долгосрочный ущерб отрасли, который в будущем обойдется бюджету дороже, чем текущие недополученные пошлины.
Пока объявлено об обнулении пошлин только на одну неделю 9-15 июля. Это крайне ограниченный срок, явно недостаточный для решения накопившихся проблем с экспортом и внутренними ценами. Скорее всего, это пробный шар или первый этап, его цель – оценить эффект. Если за неделю экспорт не активизируется существенно (из-за сохраняющейся логистической загрузки или всё ещё недостаточной конкурентоспособности даже с нулевой пошлиной), есть высокая вероятность продления.
Генеральный директор ООО «Землица» (входит в ГК «Кириллица») Наталья Згурская:
Эта мера направлена на поддержку российских аграриев – производителей и поставщиков зерна на экспорт. Решение Минсельхоза обусловлено конъюнктурой, которая сейчас сложилась на мировом рынке зерновых в связи с хорошим урожаем как в странах-экспортёрах, так и в странах-импортёрах, основных покупателей российских зерновых культур – Турции, Ирана, Ливана, Египта. В условиях высокой конкуренции при относительно невысокой стоимости FOB-перевозок российской пшеницы снижение пошлин поддерживает экспортный потенциал российских аграриев. Тем более, в преддверии нового урожая в России и других странах необходимо освобождать наши склады и терминалы, избегая затоваривания.
(продолжение в следующем посте)
За 6 лет было 8 операций на глаза, имплантация, чтобы хоть что-то услышать. Операция на позвоночник, чтобы боль не разрывала тело. Каждая под наркозом, с серьёзными рисками и с верой, что потом станет хоть чуть-чуть легче.
В этом посте история маленькой Дарины Калошиной из города Губкин.
Девочка родилась слишком рано, ее сестру-двойняшку спасти при родах не смогли. Первые полгода жизни прошли в больнице, где малышка училась самостоятельно дышать и есть. Уже тогда врачи диагностировали почти полную глухоту на оба уха. А вскоре пришла самая тяжелая форма ДЦП — вместе со спастикой, чудовищной болью при движениях, слезами и твердым вердиктом врача: «Жизнь теперь должна состоять из постоянных реабилитаций».
И реабилитации действительно дают тот самый шанс Дарине. Она учится вставать у опоры, делать первые шаги, говорить первые слоги.
Сейчас нужен новый курс, стоимость которого для мамы и папы девочки очень высока. Они не справляются и просят помощи. Без лечения Дарина потеряет все приобретение навыки, будет мучиться от болей и не сможет начать ходить и говорить.
Пожалуйста, давайте поможем Дарине: zdoroviymalysh.ru
Спрос на клубнику и черешню на пике сезона сократился на 5–9% год к году, при этом цены за год выросли на 24% и 38% соответственно, приводит данные «Коммерсант».
Именно по самым подорожавшим ягодам россияне и формируют своё представление по реальной инфляции – так устроен наш мозг, что он выделяет самое худшее (как потенциальный сигнал угрозы).
Ещё ряд доводов заместителя директора Центра трудовых исследований ВШЭ Ростислава Капелюшникова, приведённые им в монографии «Искусственный интеллект и проблема сингулярности в экономике», ВШЭ, 2025, почему внедрение ИИ скорее всего не приведёт к взрывному росту производительности труда (как ранее это не смогли сделать компьютеризация и интернет).
«Даже если механизм сверхэкспоненциального роста удастся когда-либо запустить, он не сможет действовать бесконечно из-за фундаментальных физических ограничений. Пусть благодаря ИИ мы сможем наилучшим образом использовать физические ресурсы для производства продукции, но если количество таких ресурсов фиксировано, то дальнейшее увеличение выпуска станет невозможно. Достигнув этой точки, мы утратим возможность реинвестировать часть выпуска в прирост производственных факторов для получения с их помощью ещё большего выпуска: петля положительной обратной связи «больше выпуск → больше накапливаемых ресурсов → больше выпуск» окажется разорвана.
Говоря иначе, ограничения роста могут задаваться не только и столько пределами познания (то есть возможностями человеческого интеллекта, которые предположительно сможет преодолеть сверхразумный ИИ), сколько фундаментальными законами природы — скорость света, закон сохранения энергии, второй закон термодинамики и т.д.
Все физические процессы требуют энергии, но её запас не беспределен. В числе других количественно ограниченных ресурсов — пресная вода, кислород, земля, редкие минералы и т.д. Такие ресурсы могут быть не менее важны, чем станки и компьютеры, но в отличие от них не могут накапливаться в большем количестве с помощью более совершенных технологий. Современная экономика пока ещё очень далека от того, чтобы приблизиться к этим физическим границам, но при сверхвысоких темпах роста она рано или поздно на них натолкнётся.
Взрывной рост потребует шумпетерианского «созидательного разрушения» невиданных масштабов. При удвоении производительности каждые 2,5 года гигантские объёмы физического и человеческого капитала будут практически мгновенно устаревать и отправляться «в утиль». Ежегодно придется коренным образом перестраивать инфраструктуру, демонтировать огромную часть прежнего оборудования и устанавливать на его месте новое, переобучать многочисленный контингент рабочей силы. Скорее всего, такое радикальное обновление физического и человеческого капитала за кратчайшие сроки окажется недостижимым из-за естественных пределов, с которыми оно будет сталкиваться.
Существуют достаточно жёсткие физические границы, с какой скоростью можно менять старые машины на новые, старые навыки на новые. В реальном мире эти процессы неизбежно оказываются растянутыми во времени и поэтому маловероятно, чтобы они позволили экономике приблизиться к взрывным темпам роста около 20–30%.
Кроме того, при столь стремительном устаревании физического и человеческого капитала стимулы к инновациям, скорее всего, резко ослабнут, потому что у инноваторов будет оставаться слишком мало времени на то, чтобы их вложения успевали окупиться. Парадоксально, но негативное влияние ИИ на стимулы к инновациям может иметь результатом не ускорение, а замедление темпов технологического прогресса.
Согласно шумпетерианскому подходу, стимулы к инновациям связаны с возможностью извлечения ренты от временной монополии, которой пользуются инноваторы, защищая свои нововведения с помощью патентов, коммерческой тайны и т.д. Если ИИ облегчит копирование инноваций, от этого выиграют конкуренты инноваторов, но станут проигрывать они сами, потому что период получения ренты от разработанных ими новых технологий сократится — возможно, даже до нуля. В подобных условиях мало кто будет заинтересован в производстве новых идей. При столь резком ослаблении склонности к инновациям экономический рост может замедлиться или вообще остановиться. Конечно, это не приведёт к падению уровня душевого ВВП, но вполне может привести к его фактической стагнации».
Бразилия находится в списке стран, которые размывают силу картеля ОПЕК+.
В то время как ОПЕК+ сокращает квоты на добычу, такие страны как Бразилия только наращивают её и фактически захватывают ту долю мирового рынка нефти, из которой уходит картель. О некоторых показателях бразильской добычи нефти говорится в работе Ирины Ганюшкиной и Алевтины Юрченко из Дипломатической академии МИД («Российский внешнеэкономический вестник», №5, 2025). Краткий вывод из их работы:
- Обладая запасами в 13,242 млрд баррелей по состоянию на 2022 год, Бразилия входит в топ-10 стран-экспортёров нефти cо среднегодовым объемом экспорта в 1,346 млн баррелей в день в 2022 году.
- 46% экспорта бразильской нефти сейчас направляется в Китай.
- До 2030 года среднегодовой прирост экспорта нефти составит 3,9%, и в 2030 году он будет 651,7 млн баррелей в год, или 1,78 млн баррелей в сутки (рост около 430 тыс. баррелей в сутки по сравнению с 2023 годом).
- Себестоимость добычи бразильской нефти (97% её добывается на морском шельфе) составляла в 2022 году $35 за баррель. Бразильская нефть торгуется со средним значением дисконта в $9,69, или 15% к Brent. Т.е. если Brent будет стоить выше $45 за баррель, добыча нефти в Бразилии останется рентабельной. Если ОПЕК+ хочет победить других поставщиков нефти, вроде Бразилии, он должен сильно уронить цену нефти.
(продолжение предыдущего поста)
Заместитель начальника отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, кандидат экономических наук Вера Кононова:
В Минфине подчёркивают, что ускоренный рост расходов в начале 2025 года был связан с авансированием расходов по госконтрактам, что создаёт условия для замедления роста расходов во втором полугодии, а значит и для ограничения дефицита бюджета. В то же время переход федерального бюджета в полностью бездефицитное состояние в ближайшие месяцы представляется маловероятным. Дело в том, что до конца года предстоит профинансировать ещё довольно большую часть плановых расходов (пока что исполнено немногим более 50% годового плана). При этом нефтегазовые доходы бюджета продолжают падать, а рост ненефтегазовых доходов может замедлиться в случае дальнейшего торможения экономики и перехода её к стагнации. Судя по всему, для покрытия расширенного дефицита Минфин будет активно использовать бюджетные остатки (согласно последней сводке об исполнении федерального бюджета, это уже делается), а также продолжит заимствования на финансовом рынке, несмотря на то, что при текущих сверхвысоких ставках это обходится бюджету весьма недёшево.
Экономист Валерий Корнеев:
Показатели дефицита бюджета по кварталам и полугодиям – чисто счётная величина, зависящая от флуктуаций множества факторов: курса рубля, цен на углеводороды, возможностей по их доставке, потребности в авансировании проектов Правительства и многим другим. Эти факторы меняются постоянно, и Правительство с ЦБ в ручном режиме занимается постоянной настройкой механизма денежно-кредитной и бюджетной политики для оптимизации своей деятельности. Например, при прогнозируемом снижении ставки ЦБ до 18% в июле-августе курс рубля может достичь 90, а при ставке 13-14% в декабре – 100 рублей.
Тогда резко увеличится наполняемость бюджета, но изменятся и многие другие связанные с этими показателями параметры. Что потребует очередных подстроек, которые являются обычной практикой.
«Миэль»: «Объём предложения вторичной жилой городской недвижимости в Москве в июне критически мал, насчитывает около 35 тысяч объектов. Это абсолютный минимум, как текущего года, так и 2024. Июнь упал на 6% ниже мая. С 2020 года июнь ниже мая по объёму предложения был только в 2023 году (на 3%). Во все остальные годы выше, либо равен».
Посмотрел динамику предложения квартир на «вторичке» в своём Центральном округе: в июне-2025 к сентябрю-2024 падение на 15%.
Вот что значит здоровая рыночная среда, где перекосы (та же дорогая ипотека) нивелируются изменением спроса и предложения. Продавцы считают, что цены низкие, и придерживают квартиры (выводя часть из них на рынок аренды); покупатели считают, что ипотека дорогая, цены высокие и те из них, у кого есть «живые деньги», предпочитают положить их на депозит под 18-20% (в расчёте, что через год-два на набежавшие проценты удастся прикупить лишнюю комнату в желаемой квартире). Всё вместе это привело к застою на рынке и вставшим ценам.
Мишустин на «Иннопроме» на примере чемпионатов профмастерства актуализировал в повестке дискуссию о необходимости приведения государственных проектов и программ поддержки молодых специалистов в соответствии с запросами реального сектора экономики:
«Высокий интерес у молодежи вызывают международные чемпионаты профессионального мастерства. Считаю, что нужно переформатировать их проведение в нашей стране. Так, чтобы они точнее соответствовали перспективным запросам производителей».
В мае, первом полном месяце действия 10% универсального тарифа, доход бюджета США от них составил $24,2 млрд – но это всего лишь 14,5% от среднего ежемесячного дефицита за последний год.
В теории тарифы могут приносить $300 млрд в год и больше, но это всё равно не покроет гигантский дефицит федерального бюджета.
Если не учитывать традиционно трудоизбыточный Северный Кавказ, но наибольшие проблемы на рынке труда возникают в Москве. Проблемы, в смысле – для соискателей труда. Индекс (соотношение числа резюме к числу вакансий) приблизился к 7, что говорит нам о потенциальном росте безработицы в Москве.
Очень интересно, почему именно Москва (не считая С.Кавказа) первой вступает в «охлаждение» на рынке труда.
(продолжение предыдущего поста)
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Сокращение зарплат является пусть и не прямым, но всё же следствием замедления темпов роста экономики. Это означает, что период разгона уровней зарплат, который мы наблюдали последние несколько лет, завершился, и мы перешли в фазу коррекции. Дальнейшее развитие сценария будет либо мягким, ограничившись коррекцией уровней вознаграждения, либо мы увидим более радикальные меры с существенным ростом безработицы в течение ближайшего года.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
В условиях трансформации экономики в ряде секторов зарплаты действительно могли сокращаться. Но во многих отраслях они продолжают расти, и в среднем рост был очень заметный. С учетом демографических тенденций безработица в России в любом случае долго будет низкой. Однако темпы роста экономики уже существенно замедлились. Компании осторожнее относятся к найму новых сотрудников. И того роста доходов, как в 2023-2024 годах, ни в этом, ни в следующем году уже не будет.
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая:
Данные Росстата показывают, что рост зарплат, хоть и замедлился, но продолжается: по итогам января-апреля зарплаты выросли в номинальном выражении на 14,3% (г/г) против 19% (г/г) в январе-апреле прошлого года, а в реальном выражении, с корректировкой на инфляцию, на 3,8% против 10,5% в первые 4 месяца прошлого года. Возможно, у части работников снижается переменная часть зарплат, выплачиваемая в виде премий в зависимости от результатов бизнеса. Это может быть связано с заметным замедлением роста экономики, при котором во многих отраслях отмечается сокращение выпуска и прибыли, а в особо тяжёлых случаях (например, угольная промышленность) накопление угрожающих убытков.
Признаки снижения напряжённости на рынке труда, действительно, присутствуют (несмотря на исторический минимум безработицы в мае: 2,2%). О некотором охлаждении рынка может говорить повышение hh-индекса в этом году (соотношение количества активных резюме к количеству активных вакансий). Чем выше значение индекса, тем менее напряженным является рынок труда.
По данным hh.ru, в июне значение индекса составило 5,5 против 3,1 в июне прошлого года – и похожая динамика отмечается в течение всего I полугодия 2025 г. Работодатели менее активно нанимают, и среди соискателей растёт конкуренция. А это значит, что предприятия менее активно переманивают сотрудников друг у друга, что было главным драйвером ускоренного роста зарплат в 2023-2024 гг.
«Более поразительна эффективность выбросов углерода в Китае. На каждый килограмм выбрасываемого CO2 Китай генерирует всего 1,50 доллара в экономическом выпуске.
Для сравнения. В США каждый килограмм выбросов в эквиваленте CO2 приносит 5,71 доллара в экономическом выпуске.
Япония и Канада - 3,90 долл./кг и 3,70 долл./кг соответственно
В Индии - 1,21 доллара в экономическом выпуске.
А вот Россия и Иран демонстрируют низкую экономическую отдачу на единицу углерода: 0,97 долл./кг и 0,45 долл./кг соответственно, что значительно ниже среднемировых показателей».
Tesla поставила 384.122 автомобиля во втором квартале, что на 13,5% меньше, чем год назад. Это был самый большой спад в годовом исчислении в истории компании.
Но с другой стороны, Илон Маск покинул администрацию Трампа. Спад продаж Tesla был обусловлен бойкотом марки по всему миру из-за плохого отношения к Маску как члену трамповской администрации. Сейчас есть шанс на восстановление продаж, тем более что Маск уходит в оппозицию к Трампу и MAGA.
Инициатива Минфина по наделению маркетплейсов функциями налоговых агентов обнажает глубину проблемы вклада этих площадок в бюджет и социальную сферу. По мнению ведомства, инициатива упростит контроль за онлайн-гигантами и повысит налоговые сборы. Однако текущая модель работы платформ уже негативно сказалась на экономике.
Маркетплейсы используют самозанятых и предпринимателей, работающих на УСН. Путем несложных расчетов можно подсчитать, что только со 150 тыс. курьеров, который работают на маркетплейсы, бюджет ежегодно недополучает как минимум около 10 млрд рублей НДФЛ и более 40 млрд рублей социальных взносов. И это, если брать средний размер дохода по нижней планке – в 100 с небольшим тысяч рублей. Тогда как по данным SuperJob средняя зарплата курьеров в Москве в июне составила уже 135 тыс. руб. Как итог, колоссальные массы работников остаются даже без пенсионного обеспечения.
Параллельно масштабный серый импорт и продажа контрафакта подрывают легальный бизнес, чьи владельцы исправно платят налоги. Закон о платформенной экономике, принятый с отсрочкой до 2027 года, не решает всех этих проблем. Пока бюджет теряет критически важные доходы в триллионы рублей, маркетплейсы избегают ответственности и создают тем самым предпосылки для социальной нестабильности, формируя класс социально незащищенных граждан.
(продолжение предыдущего поста)
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Решение Минсельхоза связано с несколькими причинами. Это стимулирование экспорта, когда обнуляются ввозные пошлины – это всегда стимулирует экспорт. Возможно, в этом году Минсельхоз ждёт рекордный урожай пшеницы, и временное снятие пошлины поможет избежать переполнения хранилищ зерна в стране.
Повышение конкурентоспособности на мировом рынке: если цены на мировом рынке будут снижаться из-за конкуренции с США, Евросоюзом, то нулевая пошлина будет помогать российским зерновым компаниям удерживать долю рынка.
Июль традиционно период активного экспорта нового урожая. Обнуление пошлин разгружает инфраструктуру на пиковых экспортных периодах. Нельзя забывать и о сезонности. Минсельхоз часто временно обнуляет пошлины, чтобы стимулировать продажи перед новым сезоном.
Возможно, это решение – результат политического давления. Россия могла пойти на уступки Турции, Египту, африканским странам – основным покупателям в рамках долгосрочных контрактов. Либо могла ответить на санкции, если западные страны вводят новые барьеры для российской пшеницы, нулевая пошлина – это всегда позитивно для экспортёров с целью удержания рынка.
Управляющий директор центра компетенций в АПК «Рексофт Консалтинг» Дмитрий Краснов:
Пошлина на зерновые была механизмом демпфера, который помогал поддерживать внутренние цены на приемлемом уровне. Однако, по сути, она превратилась в изъятие денег у сельхозтоваропроизводителей. И хотя средства в дальнейшем также отправлялись на поддержку агросектора, нарушался баланс рынка. Это негативно отразилось на рентабельности зерновых, в первую очередь, пшеницы, и ежемесячном объёме экспорта.
Нулевая пошлина – попытка активизировать поставки за рубеж и привести в равновесие цену спроса и предложения. Мера ожидаемая, хотя её введение в прошлом году могло бы показать много большую эффективность – тогда меньшие объёмы денег, получаемых с пошлины, скомпенсировались бы растущими, а не падающими доходами с экспорта и мотивировали бы аграриев на расширение производства.
Промышленный эксперт Леонид Хазанов:
Индикативные или экспортные цены на пшеницу упали ниже базовых цен. Соответственно, пошлина обнулена. Как только индикативные или экспортные цены повысятся, то и пошлина снова заработает. А это может произойти хоть в июле, хоть в августе, в любой день. Таков механизм работы плавающих пошлин.
Что будет с производством в России, если предложить ему бесплатные деньги?
Росагролизинг фиксирует взрывной рост спроса на льготный лизинг сельхозтехники после обновления условий программы «Стабильный год» и снижения ставок в конце мая этого года. С начала действия акции компания получила рекордные заявки на поставку 2982 сельхозмашины, т.е. по 75 единиц в день.
Аванс составляет от 0%, отсрочка платежей по основному долгу - на 1 год, заключить договор лизинга можно сроком до 7 лет. Обновлённые льготные условия лизинга позволяют приобрести технику со ставкой от 3,3% в год.
И это – при инфляции около 10%, т.е. реальные ставки по кредиту – отрицательные.
Также заодно мы видим, что т.н. «базовые отрасли» продолжают жить в отрыве от рынка, от той же величины ключевой ставки. Ранее приводил уже данные, что на коммерческие кредиты приходится не более 15% всех инвестиций в России (остальные – за собственных средств предприятий, госбюджета, выпуска облигаций и т.п.)
К вопросу ценообразования на продовольственном рынке России.
В мае 2025 года разница между оптовыми и розничными ценами на сливочное масло была почти 2 раза.
Как за время пути с молкомбината на прилавок магазина сливочное масло прибавляет в цене больше 500 руб. за кг?
Новостройки Москвы высокобюджетного сегмента в последние пять лет подорожали в 2,4 раза: с 981,8 тыс. рублей в середине 2020 года до 2,3 млн руб. за кв. м к середине 2025 года, по данным «Метриум».
Для сравнения: жильё массового сегмента за этот период выросло в цене на 91% (со 184 тыс. до 352 тыс. руб. за кв. м), бизнес-класса – на 86% (с 261 тыс. до 484 тыс. руб. за кв. м)
Из этой статистики можно заключить, что у высшего 0,1-0,3% населения России, кто и формирует спрос на элитное жильё в Москве, реальных доходы росли гораздо быстрее, чем у остальной части населения. Второй фактор – значительная часть нашей элиты сейчас «национализируется», т.е. ей закрыт, как прежде, выезд за границу (а переводы денег туда затруднены), и деньги приходится тратить внутри России.
Уже в середине 2024 года половина стран мира – 109 стран – в той или иной мере разрабатывали свои цифровые валюты.
«Если же говорить о «живых» прототипах системы, которые либо внедрены в экономику, либо проходят стадию активного тестирования, то количество стран, продвинувшихся в данном вопросе, пока невелико – 25 государств по состоянию на июль 2024 г., что составляет примерно ¼ от общего количества стран, внедряющих цифровые национальные валюты. Вместе с тем, упомянутые 25 стран это в 3,5 раза больше, чем в 2020 г. Таким образом, статистика подтверждает тезис о повышенном внимании и интересе к тематике цифровой формы национальных валют, а также об активизации работы по данному направлению со стороны правительств и центральных банков многих стран мира».
(Россия, уже тестирующая цифровой рубль, в числе этих 25 стран мира)
(«Российский внешнеэкономический вестник», №5, 2025)
США вводят 20% пошлину на импорт из Вьетнама и 40% пошлину на товары, «переваливаемые» через эту страну, в попытке сократить объём американской торговли с Китаем.
Вьетнам сам напросился на такие жёсткие тарифные условия, так как стал «прокладкой» для китайских товаров, поставляемых в США.
Так как для России и Белоруссии не предусмотрены никакие тарифы, Китай, очевидно, попытается устроить реэкспорт своих товаров и через эти две страны.
Какие-то первые «звоночки» уже есть:
«По итогам мая экспорт российских товаров в США достиг максимальной отметки с марта 2023 года и составил $539,6 млн. В месячном выражении показатель увеличился на 9,6%, или на $47,5 млн.
Для сравнения: к конце президенства Джо Байдена товарооборот РФ и США находился на минимальном уровне - экспорт российских товаров оценивался в $196 млн.»