64836
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
В докладе «Тренды развития городов мира» (Департамент экономической политики и развития города Москвы, 2025) Оксана Синявская из ВШЭ пишет о возможных вариантах пенсионных систем для платформенных работников. В России такие работники чаще всего трудятся как самозанятые или по ГПХ, не делая никаких отчислений в социальные фонды. Сегодня их ждёт только базовая пенсия (в среднем она составляет лишь около 16 тыс. руб. в месяц), причём пенсионный возраст для платформенных работников (и самозанятых) – 70 лет для мужчин и 65 лет для женщин.
«Традиционная занятость по найму становится всё менее массовой. Это большой вызов для пенсионных систем абсолютно всех стран, где они существуют. Европейцы пока максимально держатся за сохранение того, что было выстроено в ХХ веке, но даже там понятно, что это вопрос ещё пары-тройки десятилетий.
В то же время я бы не драматизировала последствия платформенной занятости с точки зрения пенсионных прав и накоплений на старость. Сейчас в России 86-87% платформенных работников параллельно имеют занятость в традиционной экономике. То есть пока платформенная экономика выступает источником дополнительной занятости или обеспечивает доход в определённые периоды жизни человека: например, для молодёжи, которая ещё учится, это такой гибкий формат занятости без необходимости пропускать занятия. Женщины с маленькими детьми, находясь в официальном отпуске по уходу за ребёнком, могут подрабатывать через платформы. Или пожилые люди, которым по разным причинам уже трудно трудоустроиться, могут получать заказы в платформенной экономике.
Если платформенная экономика будет расти быстрее традиционной и увеличится число людей, для которых основная занятость станет платформенной, то в этом случае, конечно, риски социальной незащищённости вырастут.
В чём ещё есть сложность в России: у нас настолько невысокий средний уровень социальных пособий при почти универсальном охвате социальными гарантиями, такая маленькая разница между социальной пенсией для неработавших и страховой пенсией, что люди не видят смысла ориентироваться на страховую. И поэтому на данный момент у платформенных работников интерес к уплате страховых пенсионных взносов и к проблеме добровольных пенсионных накоплений очень низкий.
В этом смысле наша система отличается от, например, европейской, где очень сильное социальное государство, и там, правда, есть, что терять, переходя из стандартной занятости по найму на платформы. И поэтому там очень сильно идёт давление на платформы для того, чтобы они либо платили взносы, либо не демпинговали. То есть там на стороне социального государства стоят и профсоюзы тоже, и сами работники.
Если мы говорим про перспективу 30-40 лет, то, скорее всего, будет сохраняться маленькая и, видимо, сжимающаяся часть страховых пенсий и появится некий сегмент практически одинаковых пенсий для людей с какого-то возраста. И тогда платформенные работники не будут более ущемлены, чем какие-то другие. Если они будут понимать, что этих пенсий недостаточно, они начнут копить.
В Высшей школе экономики мы проводим обследования экономического поведения домашних хозяйств и отдельно опрашиваем верхний дециль (высшие 10% населения по доходам – ПЭ). Результаты этих исследований показывают, что, как только у человека появляется определённый уровень дохода, при котором он удовлетворяет свои наиболее насущные потребности в потреблении, он начинает сберегать и инвестировать. У верхнего дециля, где есть богатые и есть умеренно обеспеченные люди, резко растёт доля сберегающих. Поэтому если доходы будут стабильно расти, то можно ожидать, что люди будут откладывать на старость. И вот тут можно рассказывать людям хотя бы лет с 30-35 о том, как они могут сберегать и инвестировать в разных формах. Но это всегда будет в дополнение к некой минимальной гарантии от государства».
«Текущие месячные темпы роста потребительских цен в июне сложились вблизи 4% в пересчете на год. Они, в том числе, отражают влияние валютного канала денежно-кредитной политики (ДКП) в части эффекта переноса укрепления рубля», - говорится в свежем мониторинге ЦБ. – «Вместе с тем баланс рисков со стороны рынка труда по-прежнему смещен в сторону проинфляционных. В мае безработица обновила исторический минимум (2,2%)». Означает ли это, что ЦБ не будет существенно снижать ставку, пока уровень безработицы не начнёт устойчиво расти? Стоит ли нам ждать роста уровня безработицы при «охлаждении» экономики, и если да – то когда? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Экономист Сергей Храпач:
В краткосрочной перспективе увеличение уровня безработицы может говорить о снижении темпов инфляции. Следовательно, от ЦБ, который и отвечает за её снижение, ожидается, что проводимая денежно-кредитная политика будет осуществляться и далее, вплоть до увеличения безработицы до приемлемого уровня в 4-5%.
Высокая ключевая ставка вынуждает сокращать производство, высвобождая тем самым ставшую ненужной рабочую силу, пополняющую категорию безработных. Так, по результатам февральского макроэкономического опроса ЦБ, в 2025 году уровень безработицы в России поднимется с нынешних 2,3% до 2,6%. К 2027 году, по прогнозам аналитиков, показатель может достичь уровня 2023 года — 2,9%. Думается, что жёсткая ДКП со стороны ЦБ будет продолжаться не месяцы, а годы, разумеется, при ceteris paribus.
Главный редактор ИА «РосБалт», доцент Финансового университета Николай Яременко:
Предположу, что ЦБ будет удерживать ключевую ставку на высоком уровне, пока не увидит устойчивого ослабления на рынке труда. Рекордно низкая безработица (2,2%) – признак кадрового дефицита, который ведёт к ускоренному росту зарплат и, как следствие, к проинфляционному давлению. Эффект укрепления рубля, хоть и позитивен для текущих данных, носит внешний и, возможно, временный характер, тогда как давление со стороны рынка труда – фундаментально.
Охлаждение экономики, достигаемое через высокую ставку, направлено на снижение совокупного спроса, что теоретически должно привести к росту безработицы. Однако из-за специфики российского рынка (демография, массовый отток трудоспособного населения, гособоронзаказ) этот рост не будет быстрым.
Вероятнее не резкий скачок безработицы, а постепенное замедление темпов роста зарплат или стабилизация уровня занятости на очень низких значениях.
Ожидать заметного роста безработицы, который удовлетворил бы ЦБ как сигнал к смягчению, можно не ранее конца 2025 – начала 2026 года, и то при условии, что жёсткая ДКП не будет полностью нивелирована бюджетными стимулами. Для ЦБ важен не сам по себе рост безработицы, а снижение проинфляционного давления, исходящего от чрезмерно напряжённого рынка труда.
Эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто:
Рост уровня безработицы уже давно идёт, и его масштабы очень велики. Под нож в первую очередь пошли офисные работники. Они не афишируют свой статус безработного в надежде быстро найти новое место, или они оформлены как предприниматели, поэтому для официальной статистики - трудозаняты. Официальный рост безработицы случится, когда начнут банкротиться заводы, а такого не произойдёт. Поэтому официальные данные по безработице не несут пользы для анализа ситуации в экономике и уж тем более для прогнозирования изменения ключевой ставки.
(продолжение в следующем посте)
Хотите ВНЖ, ПМЖ или второе гражданство?
Оптимизировать налогообложение и открыть доступ к мировой банковской системе?
Beyond Residence & Citizenship подберёт решение именно под ваши цели!
35+ стран — Мальта, Кипр, Великобритания, Франция, Италия, США, Болгария, Вануату и другие.
Мы подберем (/channel/Beyond_Residence_Citizenship/393) индивидуальную стратегию: льготное налоговое резидентство, инвестиционные программы, трудоустройство, digital nomad визы, открытие бизнеса или торгового представительства. Всё легально и по официальным правилам.
Хотите переехать в Европу, получить второй паспорт или налоговые льготы?
Рассказываем о рабочих визах, инвестиционных ВНЖ, digital nomad визах и даже ВНЖ для пенсионеров — с примерами, условиями и новостями.
Подписывайтесь на канал: @Beyond_Residence_Citizenship (/channel/Beyond_Residence_Citizenship)
А если нужна помощь — напишите, (/channel/VirgoReflections) подберём решение под ваш запрос.
Несмотря на рост торговой напряжённости и взимание первых тарифов, в крупных розничных магазинах США цены пока не выросли.
Во время торговой войны 2018–2019 годов американские компании приняли на себя бОльшую часть тарифного бремени, что привело к ограниченному росту цен в розничной торговле. Будет ли так на этот раз?
Как выходить из «военного кейнсианства» (ВК). Актуально для современной России, которая во многом задействовала практики ВК.
Яркий пример воздействия «военного кейнсианства» был в США во время и после Второй мировой войны.
Игорь Митрошин из Российской таможенной академии («Азиатско-Тихоокеанский регион: экономика, политика, право», №2, 2025) напоминает, как отразились на благосостоянии американцев различные этапы «Нового курса» (времени Рузвельта и его последователей в первое десятилетие после окончания ВМВ).
(На графике приведены подушевые доходы американцев в неизменных долларах 1929 года)
В период экономического кризиса, то есть в течение 1929–1932 гг., происходило значительное снижение доходов населения. За этот период доходы снизились на 28,8%.
Лишь в 1940 году уровень реальных доходов среднего американца на 5,2% превысил аналогичный показатель 1929 года – 1940-й был первым годом, когда американская промышленность ещё робко, но уже стала переходить на военные рельсы после начала ВМВ в Европе осенью 1939 года.
В 1941-1943 гг., в самый разгар войны, когда США уже присоединились к ней, происходит резкий рост доходов населения США. В 1941 году среднегодовые темпы роста этого показателя составили 15,8%, в 1942 г. – 14,8%, в 1943 г. – 14,9%.
Возрастает роль госсектора в экономике США – с 8% в 1929 году до 21,4% в 1945-м.
Это пик военного кейнсианства в США, его суть мы кратко описывали в нескольких постах в канале, в частности, изобретённые экономистом Гэлбрейтом «двойные цены».
Здесь третья часть из цикла постов, посвящённых ВК в США во время ВМВ, в нём даны и ссылки на две предыдущие части:
/channel/proeconomics/14853
Как и сегодня в России, методы ВК в США сильно увеличили благосостояние американцев благодаря росту ВПК.
Но с окончанием ВМВ предстояло «охлаждать» разогнавшуюся на военных заказах американскую экономику, и жертвой этого «охлаждения» стало тоже благосостояние американцев.
В 1946-1947 гг., по окончании Второй мировой войны, доходы населения в США значительно снизились – за два года на 14,4%. В 1948–1949 гг. уровень доходов практически не изменился, и только с 1950 года начался медленный рост личных доходов. Лишь в 1955 году уровень доходов немного превысил показатель 1945 года. Выход из военного кейнсианства занял у США десять лет.
Но и этот выход был снова осуществлён за счёт возгонки ВПК:
«Прекращение военных действий сократило уровень государственного заказа в оборонной промышленности, что стало следствием послевоенного кризиса. Однако начавшаяся гонка вооружений и холодная война с СССР дали новый импульс американской военной промышленности и вывели экономику США из кризиса».
Замдиректора ЦМАКП Дмитрий Белоусов полагает, что монетарные методы снижения инфляции исчерпаны («Тринадцать тезисов об экономике»: Этюд 11. Инфляция: краткий обзор»):
«В настоящее время инфляция снижается. При этом, из сопоставления рисунков 10 и 11 видно, что снижение имеет преимущественно монетарный характер: если общий уровень инфляции (Рисунок 10) лишь немного ниже среднемноголетнего показателя, то уровень удорожания непродовольственных товаров без учёта нефтепродуктов и сигарет (хороший индикатор монетарной инфляции) не просто оказался заметно ниже среднемноголетнего уровня – в последние четыре месяца цены в этой группе регулярно снижаются в абсолютном выражении.
Это связано с несколькими факторами:
- высоким уровнем процентных ставок, сдерживающим динамику спроса на «кредитные товары» (автомобили, бытовая техника и электроника и др.); - эффектом «откладывания покупок» из-за высоких ставок по депозитам (уже исчерпывается), приведшим к росту нормы сбережения за счёт;
- влиянием (временного) укрепления рубля, обусловившим формирование пространства для импортёров вести политику удержания рынков за счёт снижения цен;
- последствиями затоваривания рынков по отдельным товарам (автомобили, в ожидании повышения утильсбора с начала года), в настоящее время «рассасываемые».
Как легко заметить, факторы снижения цен имеют, в общем, временный характер и несут риск исчерпания. Ключевыми, с точки зрения инфляционных перспектив, будут III и IV кварталы 2025 года, на котором может сойтись несколько рисков:
- постепенное исчерпание эффекта связывания денежных ресурсов в сбережениях, соответственно, откладывания покупок непродовольственных товаров;
- риск начала «обратного хода» маятника обменного курса, в настоящее время переукреплённого (фундаментально сбалансированный уровень курса оценивается сейчас в 100 руб. за доллар)».
Президент США Трамп объявил, что если через 50 дней Россия не сядет за стол переговоров с Украиной, то он введёт 100-процентные вторичные санкции на российскую нефть. Гипотетически, если будет введена такая санкция, что станет с российским нефтяным экспортом, с валютной выручкой? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:
Гипотетически такие санкции окажут очень сильное влияние на рынок и пострадают на самом деле все его участники. Причём предсказуемость последствий очень небольшая. Представьте себе: Европа потребляет российскую нефть, только переработанную в других странах. Представьте, что эти страны прекратят переработку, значит, страны ЕС останутся без нефти. Для США это означает, что у них кратно вырастет инфляция, потому как они очень зависимы от конъюнктуры нефтяного рынка.
Для России это будет очередная «перекройка» рынка покупателей нашей нефти.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Заявления Трампа не всегда реализуются или часто реализуются со значительными оговорками и отличаются размытостью формулировок. Но пока они, судя по всему, касаются не только экспорта нефти, но и всего другого российского экспорта. В гипотетической ситуации введения 100% пошлин на поставки в США для всех стран, торгующих с Россией, физические объёмы экспорта из нашей страны в моменте могут существенно сократиться. Но, учитывая объёмы, это приведёт к значительному сокращению предложения и резкому скачку цен на ряд важнейших товаров на глобальных рынках. А с учётом пшеницы и другого продовольствия – и к риску голода в беднейших странах. При этом для России скачок цен хотя бы частично компенсирует сокращение объёмов. А со временем, как показывает опыт, будут найдены и способы поддержания физических объёмов, хотя возможно и с большими издержками.
Конечно, сложно предсказать реакцию стран-торговых партнеров. Но президент Бразилии, с нами торгующей мало, уже и так заявил о готовности отказаться от торговли США из-за продолжающегося давления и возможного повышения пошлин. Ещё сложнее ожидать, что Индия и Китай согласятся отказаться от российской нефти и платить за импортируемые объёмы гораздо больше, чем раньше.
Да и самому Трампу, учитывая, что в следующем году промежуточные выборы в Конгресс, скачок цен на бензин в США вряд ли нужен.
Поэтому сценарий остается крайне гипотетическим и в полном объёме вряд ли материализуется. Хотя какие-то новые ограничения вполне возможны, эффект, скорее всего, будет ограниченным.
Аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко:
Бизнес достаточно эффективно научился адаптироваться к санкциям. Довольно существенно увеличился теневой флот – с примерно 100 танкеров в 2022 году до 300-600 танкеров к 2025 году, активно применяются другие схемы ухода от санкций.
Возможно, что в случае усиления рестрикций, дисконты на российскую нефть увеличатся, что, конечно, может краткосрочно негативно сказаться на НГД. Вместе с тем, как показывает практика, после адаптации бизнеса к санкциям, дисконты вновь возвращаются к прежним значениям.
Так, например, в I квартале текущего года дисконт на нефть сорта Urals к Brent находился в пределах $20/б. По мере адаптации логистических цепочек уже в апреле дисконт начал снижаться и опустился ниже $19-20/б.
Экспорт нефти из РФ остаётся на стабильном уровне. По последним данным Bloomberg 4-х недельная средняя экспорта нефти из РФ находится на отметке 3,12 млн б/c .
С 1991 по 2019 год экономика Японии росла всего на 0,83% в среднем за год, в то время как экономика США - на 2,53%. Многие экономисты обвиняли в этом японскую денежно-кредитную политику.
Но когда макроэкономисты Фернандес-Вильяверде, Вентура и Яо решили проанализировать японский рост, они обнаружили важный поворот сюжета. Они новаторски изучили рост ВВП на душу населения трудоспособного возраста. По этому показателю темпы роста Японии (1,39% в год) были неплохими, значительно ближе к показателям США (1,65%) и примерно как в Германии (1,47%) и Франции (1,33%). Ключевое отличие заключалось не в японский политике, а в демографии. Численность трудоспособного населения Японии сокращается.
Прогноз Минсельхоза США по глобальной торговле пшеницей на следующий сельхозгод, по ряду ведущих импортёров и экспортёров.
Россия должна увеличить экспорт пшеницы на 1 млн тонн, до 46 млн тонн – за счёт меньшего экспорта из Евросоюза и Украины.
Интересный пример, как высококвалифицированные мигранты воздействуют не только на экономику города на новой Родине, но и на экономику страны исхода:
«В Кремниевой долине более четверти высококвалифицированных работников — иммигранты, в том числе из стран с коллективистскими ценностями, таких как Китай, Индия, Вьетнам, Филиппины. Особенности коллективистской культуры ведут к возникновению крепких связей между Кремниевой долиной и регионами-донорами. Эти связи приносят ощутимую экономическую выгоду странам происхождения: на каждый 1% увеличения числа иммигрантов первого поколения из той или иной страны экспорт Калифорнии в эту страну возрастает на 0,5%. Особенно ярко этот эффект проявляется в Азиатско-Тихоокеанском регионе, куда Калифорния экспортирует почти в четыре раза больше, чем в сопоставимые со штатом по размеру экономики страны мира».
(«Тренды развития городов мира» - Департамент экономической политики и развития города Москвы», 2025)
(продолжение предыдущего поста)
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая:
Прогноз снижения инфляции до конца года до 5,6% и ключевой ставки до 14% представляется слишком оптимистичным для базового сценария (а снижение ключевой ставки до 9-10% в этом году – слишком сильным даже для благоприятного сценария). Действительно, инфляция в первом полугодии 2025 г. замедлялась быстрее ожиданий ЦБ. Пик годовой инфляции был пройден в марте (10,34% г/г), а по итогам июня она снизилась до 9,40%. Более важная для ЦБ динамика текущей инфляции с коррекцией на сезонность также складывается позитивно – она снизилась c 12,8% SAAR в IV квартале 2024 г. до в среднем 5,9% в марте-мае (май 4,5% SAAR). В июне она составила 0,2% (м/м), что, по некоторым предварительным оценкам (ЦБ еще не публиковал свою оценку), может соответствовать текущей инфляции даже несколько ниже целевых 4% SAAR.
Однако с начала года по 7 июля инфляция накопленным итогом уже составила 4,58%. То есть чтобы «уложиться» в 5,6% по итогам года, в оставшиеся почти полгода ИПЦ должен вырасти всего на 1,02% или примерно 0,04% в неделю против в среднем 0,169% в неделю за период с начала года по 7 июля. Даже в случае сезонной дефляции в августе это не выглядит реалистичным. Мы полагаем, что инфляция может по итогам года составить около 7%, возможно, немного ниже.
Хотя замедление инфляции, кредитования и экономической активности открывают возможности для снижения ключевой ставки, которая в реальном выражении сейчас очень высока по всем критериям, пространство для снижения в ближайшие месяцы представляется ограниченным. Это связано с сохранением высоких инфляционных ожиданий населения, на уровне 13-14% (свежие данные должны выйти в ближайшие дни), а также с проинфляционными рисками со стороны рынка труда, напряженного исполнения бюджета в этом году и неопределённости бюджетных проектировок на ближайшие три года, возможного негативного влияния на экспорт тарифных войн и возможных новых санкций.
Быстрое снижение ключевой ставки (а ставки по депозитам снижаются с опережением) приведет к изменению модели поведения домохозяйств – со сберегательной на потребительскую, возрастёт спрос на кредит со стороны населения и бизнеса, что разогреет рост внутреннего спроса, в том числе на импорт, это, в свою очередь, повлияет на курс рубля и его перенос в цены. При этом ограничения со стороны возможностей увеличения предложения остаются в силе. Мы пока ожидаем снижения ключевой ставки до 16% к концу года и, при благоприятных условиях, продолжения её снижения в 2026 г.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Должно произойти два события. Должен увеличиться объём производства в разы и снизиться спрос в экономике, прежде всего, потребительский. За спрос отвечает ЦБ, за предложение – правительство. Частично ЦБ спрос уже снизил, и это отразилось на сокращении потребления. Но если не увеличивать объёмы производства и не помогать, прежде всего МСП, то при нехватке предложения мы рано или поздно вернемся к инфляции.
Аналитик проекта bitkogan Иван Вербный:
Что такого должно произойти в российской экономике, чтобы инфляция упала до 3-4% (то есть остаток года должна наблюдаться дефляция), а ключевая ставка – до 9-10%? С начала года по 7 июля рост цен составил 4,6%. Большинство прогнозов предполагает увеличение цен еще на 1,5–2,5% в остаток года. Для того, чтобы цены вместо роста перешли к устойчивому снижению, что позволит ЦБ снизить ключевую ставку ниже 10%, нужны очень сильные дезинфляционные факторы. Потребуется сочетание идеальных условий, в которых и снизятся инфляционные ожидания, и бюджет сможет сократить расходы, и курс рубля укрепится, и издержки предприятий снизятся, и рост производства гражданской продукции расширится. Такие условия могут сложиться в случае окончания СВО со смягчением санкций.
Оказывается, закупочная цена сырого молока в России стала выше, чем в Европе.
Увидел новость, что молочный гигант Lactalis объявил о повышении цены на 1,5 евроцента за литр молока – до 42,5 евроцента за литр. Кроме того, базовая премия за гигиеническое качество увеличится с 0,5 до 0,8 цента, в то время как премия категории «super AA» останется на уровне 1,5 цента.
Т.е. со всеми надбавками молоко наивысшего качества закупается у фермеров по 44,8 евроцента за литр.
По сегодняшнему курсу (91,5 рубля за евро) закупочная цена молока у Lactalis составляет 41 рубль за литр.
А в России уже в конце 2024 года были такие закупочные цены на молоко:
«Средняя закупочная цена на рынке сырья по всем категориям хозяйств сегодня составляет 44-46 руб. за 1 л без НДС, говорит гендиректор Союзмолока Артем Белов».
(он прогнозировал, что в 2025 году цены на молоко вырастут ещё на 1,5-3 рубля за литр)
Ускоренное подорожание жилья в последние годы было связано с выросшим «оброком» муниципалитетам и ростом прибыли застройщиков.
Депутат Госдумы Сергей Обухов приводит аналитический доклад, подготовленный заместителем председателя комитета по экономической политике А.Кирьяновым и председателем комиссии Общественной палаты по ЖКХ, строительству и дорогам Г.Дзюба. Краткие выводы:
- С 2018 года доля затрат, не связанных со строительно-монтажными работами, в стоимости 1 кв. метра жилья выросла в 3,7 раза - с 32 до 54%. Т.е. теперь более половины стоимости квартиры составляют затраты застройщика на землю, на коммуникации, на возведение социальных объектов, а также прибыль застройщика.
- Доля же непосредственных расходов на строительство в цене 1 кв метра - строительно-монтажные работы и расходы на оплату труда строителей стабильно снижается. Если в 2018 году она составляла 68%, то в 2023 уже 46%.
Девелоперы очень любят перечислять в числе причин подорожания квартир строительную себестоимость и зарплаты строителей, но первые составляют 27% от стоимости жилья, а зарплаты вообще лишь 11%. О растущем «оброке» они предпочитают не говорить.
Мы писали не раз, что рост стоимости жилья в основном связан с растущим аппетитом муниципалитетов.
/channel/sq_metre/114
и
/channel/sq_metre/115
Застройщиков заставляют за собственные деньги возводить дороги, прокладывать коммуникации, строить социальные объекты (школы, детсады, больницы, пожарные депо и даже отделения полиции) – и всё это закладывается в стоимость квартир. Можно понять и муниципалитеты: денег в городском бюджете на всё это нет, и строители единственный способ выполнять чиновникам свои прямые обязанности по социалке.
Если же рассчитывать, что всё это можно построить на налоги от строек, то это напрасные ожидания: налоги из города уйдут на региональных уровень, а оттуда – на федеральный, муниципалитету же что-то выдадут «по разнарядке». Даже в городах-миллионниках бюджетные расходы на человека все последние годы составляют лишь 20-30 тыс. руб. в год, и чтобы мэрия ни делала, как бы ни развивала экономическую активность в городе, эта сумма бюджетных расходов всё равно останется неизменной. Потому муниципалитеты берут этот скрытый налог натурой.
В итоге же этот дополнительный налог уплачивают покупатели жилья.
(к предыдущему посту)
В основе экономических идей Ричарда Талера – «либертарианский патернализм». Государство должно не просто в директивном порядке что-то требовать от людей, но и мягко подталкивать их к этому, предлагая реальную помощь, облегчая их действия.
Талер приводил конкретный пример такой помощи государства.
«Когда-то я беседовал с теми, кому было поручено в рамках программы энергосбережения убедить людей утеплять чердаки своих домов. Для понимания нужно отметить, что в Великобритании (и в США) энергосбережению в частном секторе придаётся огромное значение. Настолько большое, что в период энергетического кризиса 1970-х по улицам британских городов ездили специальные полицейские патрули и выписывали штрафы за открытую форточку.
Итак, в программе утепления чердаков было рассчитано, сколько на это нужно затрачивать, чтобы через экономию тепла деньги вернулись за один отопительный сезон. Исходя из расчётов, правительство разработало программу субсидирования этого утепления: часть платит хозяин, часть государство. Но на субсидии купился только один домовладелец из ста.
Тогда те, кто отвечал за программу энергосбережения, пошли в правительство и сказали: «Нужно увеличивать субсидии». Если у человека лишь молоток, то он им и заколачивает. Так и с ценами. Хотите, чтобы люди на что-то решились, измените цену. Это главный совет, какой дает экономическая теория.
Но мы с теми, кто мог бы утеплять свои чердаки, провели беседы, задавая вопрос: «Почему вы не утепляете чердак?». И получали обычно такой ответ: «Вы не представляете, сколько там хлама». Тогда мы предложили провести дело так, чтобы уложиться в те же субсидии, не добавляя к ним ничего. За 300 долларов нанимали пару людей, которые выносили весь этот хлам на улицу и помогали хозяевам разложить его на три кучи: на выброс, на благотворительность и обратно в дом. А пока это делалось, другие люди вели утепление чердака. В результате количество желающих утеплить свои чердаки за те же деньги увеличилось в 6 раз. Если хочешь подтолкнуть человека к чему-то, сделай это более лёгким для исполнения. А цены тут - постольку-поскольку».
В России активно растёт шринкфляция – сохранение цены товара при уменьшении его веса и/или качества. Последний пример, обошедший многие каналы маркетологов – это плитка шоколада «Алёнка» весом 67 гр. по той же цене, что была пара лет назад за стандартную плитку в 100 гр.
Но оказывается, для переходных экономик (а также государств, где в народном представлении «справедливость» важнее правил) шринкфляция – нормальное явление. Первым это отметил нобелевский лауреат по экономике Ричард Талер:
«Большую известность (пожалуй, только среди специалистов) получили теоретические и экспериментальные исследования Р. Талера по теории справедливости. Им разработаны средства измерения «чувства справедливости», которое распространено по всему миру, но больше всего - в странах с переходной экономикой.
Он показал, как «чувство справедливости» у потребителей мешает продавцам повышать цены при высоком спросе и не мешает - когда расходы (например, перед праздниками) увеличиваются в целом».
(продолжение предыдущего поста)
Генеральный директор архитектурно-проектной компании «Вектор Проект» Антон Баксараев:
Инфляция и другие текущие экономические данные вполне укладываются в нижнюю границу прогноза Центробанка. Скорее всего, ЦБ сохранит курс на смягчение денежно-кредитной политики. Резкого снижения ставки, скорее всего, не произойдёт, поскольку это может спровоцировать ускорение инфляции.
Гораздо большие риски для закрепления инфляционных ожиданий на повышенных уровнях несёт не рынок труда, а геополитика, санкции. Кроме того, нельзя исключить и то, что многие работающие граждане просто не учтены официальной статистикой.
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая:
Аналитики ЦБ в бюллетене «О чём говорят тренды» проявляют определённую осторожность в оценке дезинфляционного тренда, отмечая факторы, из-за которых, по их мнению, закрепление роста потребительских цен на целевом уровне (фактически, достигнутом в мае-июне) требует дополнительного подтверждения. В числе этих факторов - влияние эффекта переноса курса рубля (инфляция может статистически «занижаться» за счёт эффекта укрепления рубля, который, как ожидается, будет исчерпан после стабилизации курса), высокая неоднородность в динамике цен (в частности, всё ещё высокие темпы роста цен в рыночных услугах) и проинфляционные риски со стороны рынка труда (рекордно низкая безработица, рост зарплат всё ещё значительно опережает рост производительности труда). Как считает ЦБ, хотя дезинфляционный тренд сформировался, для устойчивого возвращения инфляции к цели необходимо поддерживать жёсткие денежно-кредитные условия (ДКУ) продолжительное время.
Однако это совсем не означает, что ЦБ не будет снижать ключевую ставку – ведь речь идёт о жёсткости ДКУ не столько в номинальном, сколько в реальном выражении, то есть по отношению к инфляции. По мере замедления инфляции (а также снижения инфляционных ожиданий, которое пока не так заметно) регулятору необходимо снижать ключевую ставку, иначе жесткость ДКУ будет автоматически возрастать и станет избыточной.
Действующий базовый прогноз ЦБ предполагает возможность снижения ключевой ставки в этом году до 16% и продолжение снижения в будущем году. При этом мы допускаем, что в связи с более активным замедлением инфляции, траектория которой уже идет ближе к нижней границе прогноза ЦБ на этот год (7-8%) прогноз инфляции и средней ключевой ставки на заседании 25 июля может быть пересмотрен в сторону снижения. Но ЦБ будет проявлять определённую осторожность как в шагах снижения, так и в сигналах.
Для снижения инфляционных рисков рынка труда не обязательно дожидаться роста безработицы (хотя мы ждем её постепенного повышения в течение нескольких лет в районе 3%). Достаточно снижения общего спроса на труд, высвобождения части сотрудников из менее эффективных компаний и проектов, и замедления темпов роста зарплат, с их приближением к динамике производительности труда.
Аналитик проекта bitkogan Иван Вербный:
По мере охлаждения экономики уровень безработицы может расти за счёт сокращения спроса на труд со стороны предприятий. Это не станет проблемой, а лишь возвращением к естественным уровням безработицы.
ЦБ будет снижать ставку существенным шагом. Ранее советник председателя Банка России дал прямой сигнал, что в июле будут рассматриваться шаги не менее 1 п.п. Да, рынок труда при этом остается проинфляционным. Но в контексте решений по ставке важно совокупное влияние факторов инфляции. И мы видим, что рост цен устойчиво замедляется, благодаря жёсткой денежно-кредитной политике, укреплению рубля, охлаждению кредитования, отрицательному фискальному импульсу, сокращению потребительской активности и совокупного спроса в экономике. Такое обилие дезинфляционных факторов позволят снизить ЦБ ставку крупным шагом в июле и продолжить снижение на последующих заседаниях.
Сборы рапса в России по итогам 2025 года могут достигнуть 5,3 млн тонн, по прогнозам USDA. Рапс - яркий пример «новой культуры» в России, ещё в начале 2000-х его сборы не превышали 130 тыс. тонн, а сейчас вокруг рапса уже сформировалась полноценная подотрасль – с маслозаводами, производством кормового жмыха и шрота, развитое экспортное направление. USDA прогнозирует, что в 2025/26 году Россия отправит на экспорт 1,5 млн тонн рапса (в основном в Китай, как и рапсовое масло).
Сборы рапса в России можно было удвоить и утроить, но есть ограничения как по потреблению внутри России, так и по экспортному направлению, где почти все поставки приходятся на Китай. Выходом могло бы стать производство биодизеля из рапса – в западных странах это один из главных видом использования культуры. При этом российский биодизель не попадает под западные санкции и ограничения, а круг его покупателей в мире существенно шире, чем сам рапс и рапсовое масло.
Например, в 2024 году в Германии было произведено 3,6 млн тонн биодизеля, 53% его было выработано из рапса (на втором месте находились отработанные кулинарные масла с долей 24,1%, за ними была соя с долей 15%). Дополнительно рапсовый шрот после выработки биодизеля идёт на корм скоту.
В ближайшие месяцы стоимость серебра достигнет $40 за унцию, а через 6-12 месяцев - $43 за унцию, считают в Citigroup.
В настоящее время серебро стоит чуть более $38 за унцию.
Цена серебра выросла с начала года на 31% (для сравнения: цена золота - на 27%).
У инвесторов появился ещё один консервативный актив.
После десятилетий упадка американская экономика переживает историческое возрождение. Новые данные EIG показывают, что с приходом администрации Байдена динамика в каждом штате восстановилась, что привело к самому большому подъёму экономики страны как минимум за три десятилетия.
Читать полностью…
Д.э.н., профессор МГУ Сергей Капканщиков:
«Накопленное за годы санкционного противостояния технологическое отставание российской экономики, как и в случае с фактором доминирования сырьевых отраслей в воспроизводственной структуре, будет ещё долго сказываться на ееёместе и роли во всемирном хозяйстве, от многих сегментов которого она долгие годы будет находиться в той или иной степени изоляции. В этой связи можно утверждать, что фраза из песни из кинофильма «Собачье сердце» «Суровые годы уходят, за ними другие приходят, они будут тоже трудны» довольно точно отражает хозяйственную ситуацию в постсанкционной России».
(«Философия хозяйства. Альманах Центра общественных наук и экономического факультета МГУ», №3, 2025)
В России беспощадная ипотечная ставка, в Европе — конские налоги и перегретые цены. Где теперь покупать недвижимость?
⠀
Международное агентство недвижимости Neginski особенно выделяет три региона:
1. ОАЭ. Экономическая и политическая стабильность, низкие налоги, пассивный доход от аренды 6-9% годовых в $. Редкими квартирами в Дубае и других эмиратах делятся в этом блоге об ОАЭ (уже 83.000 подписчиков).
2. Бали. Не перегретый рынок, растущая экономика, доходность до 40% годовых при перепродаже. Апарты от 70 тыс $ и виллы от 150 тыс $ вы найдете в этом канале про Индонезию.
3. Таиланд. Низкая инфляция, легкая конвертация валюты, стоимость аренды растет на 10% в год. Квартиры и виллы с интересным дизайном — на канале о Таиланде.
⠀
Подписывайтесь на каналы про ОАЭ, Бали и Таиланд, чтобы следить за новостями рынка недвижимости и не упустить лучшие объекты.
В I полугодии 2025 года московские девелоперы начали реализацию 17 проектов жилой застройки, по данным «Метриум». В I полугодии 2024 года новых проектов было 39, т.е. снижение – более чем в 2 раза (в I полугодии 2023 года стартовало 30 проектов, в I полугодии 2022 года – 38 проектов).
Из 17 проектов только один был – комфорт-класса, все остальные – бизнес-класс и выше.
Сейчас закладывается «контур» будущего рынка новостроек Москвы. Новых проектов будет мало, по доступным ценам (комфорт-класс) – почти совсем не будет. Новостройки будут выбирать очень обеспеченные покупатели, обычным покупателям придётся идти на вторичный рынок или в новостройки Московской области, или в ИЖС.
Любой, кто задается вопросом, сколько выиграл Израиль от 12-дневной войны с Ираном, может найти ответ на финансовых рынках. Согласно данным Bloomberg, с начала конфликта 13 июня национальная валюта, госдолг и акции Израиля лидируют в мире по удорожанию. Оказывается, можно проводить спецоперацию без падения собственных рынков.
Шекель показал лучшие двухнедельные результаты с момента начала свободного плавания в 2003 году, укрепившись на 6,6% по отношению к доллару и показав рост по отношению к более чем 100 валютам в общей сложности. Индекс компаний Тель-Авивской фондовой биржи вырос на 14%, что является наибольшим показателем в долларовом выражении среди 92 мировых индексов, отслеживаемых Bloomberg. В местной валюте эталонный индекс вырос на 8%, став вторым по величине фондовым рынком с лучшим двухнедельным результатом с 2009 года. Глобальные инвесторы в долговые обязательства также продемонстрировали свою уверенность, поскольку доходность 10-летних государственных облигаций Израиля упала на 44 базисных пункта — наибольшее падение среди 24 развитых стран.
В мире было много возмущения действиями Израиля против Ирана, также было много споров, кто всё же победил в этом противостоянии. Миллионы инвесторов по всему ответили на эти вопросы: они оказали Израилю самый сильный вотум доверия за все 77-лет его существования.
Бывший глава АП, МШУ «Сколково» Александр Волошин:
«Пока сложно предсказать, в каком направлении будет развиваться ситуация с искусственным интеллектом, но мне кажется, что рано или поздно владение ИИ станет обязательным навыком. Как сегодня человек говорит: «Я владею Microsoft Office», так же будет актуально уметь писать промпты и эффективно пользоваться ИИ. Это станет базовым требованием для врачей, инженеров, учителей - фактически, для всех специалистов. Освоить это можно довольно быстро, но те, кто привык просто задавать поисковые запросы в Google или «Яндексе», сталкиваются с трудностями, потому что взаимодействовать с ИИ нужно иначе. Впрочем, этому не так сложно научиться».
(«Тренды развития городов мира» - Департамент экономической политики и развития города Москвы», 2025)
Основные проблемы для российской экономики на ближайший период, по мнению ЦМАКП:
1)Исчерпание (прежних) источников роста. Проблема дополняется тем, что широкие меры поддержки в отношении отдельных секторов экономики на фоне жёсткой ДКП Банка России сформировали в российской экономике «две реальности». Первая – реальность ограниченного перечня таких приоритетных секторов с доступным внешним финансированием, спросом со стороны государства и т.д., вторая – реальность остальной экономики с запретительными процентными ставками. Исчерпание роста в первой группе при отсутствии ресурсов для развития во второй группе ставят экономику на грань стагнации.
2)Замедление мировой экономики и нестабильность глобальной внешней торговли. Тарифные войны США с основными торговыми партнёрами – Китаем и странами ЕС, структурные проблемы китайской экономики ограничивают внешний спрос на российские экспортные товары.
3)Интенсивное развитие ВПК и трансформация внешней торговли усиливают неравенство регионов. До последнего времени в значительной степени оно купировалось бюджетной поддержкой. С исчерпанием такой поддержки и снижением военных расходов перед регионами встанет вопрос поиска новых точек роста с перспективой социального напряжения.
4)Кадровый дефицит, способный стать долгосрочным ограничивающим фактором социально-экономического развития.
Кроме того, всё более возрастает значение технологического фактора. Развитие технологий, во-первых, трансформирует внешние рынки (энергопереход); во-вторых, предъявляет новые требования к конкурентоспособности; в-третьих, формирует новые риски, в том числе в сфере безопасности.
(«Тринадцать тезисов об экономике: Этюд 3. Два кризиса: роль государства», ЦМАКП, июль 2025)
Аналитики «Совкомбанка» дали прогноз, что к концу года ключевая ставка может снизиться до 14%, а при некоем «благоприятном сценарии» её снижение может дойти даже до 9-10%. При базовом сценарии «Совкомбанка» инфляция к концу года составит 5,6%, при благоприятном – 3-4%.
Что такого должно произойти в российской экономике, чтобы инфляция упала до 3-4% (т.е. остаток года должна наблюдаться дефляция), а ключевая ставка – до 9-10%? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев:
Публичные прогнозы аналитиков коммерческих банков давно превратились в своеобразные инструменты манипуляции настроениями на рынках. ЦБ тоже участвует в этой игре, подогревая ожидания быстрого снижения ключевой ставки.
Инфляция замедляется, но в рамки прогнозных сценариев Совкомбанка не умещается. Во всяком случае, мы этого не видим. Высокая ставка сама по себе проинфляционный фактор и ожидания её снижения до 14 % к концу года — слишком оптимистичный прогноз. Денежный рынок закладывает 16,38% на ближайшие 12 месяцев. На этом уровне закрывается годовой контракт свопа на ключевую ставку.
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Обычно инфляция быстро разгоняется и медленно замедляется. Но иногда и падение инфляции может происходить достаточно быстро. В условиях низких темпов экономического роста, которые как раз сейчас и наблюдаются, это вполне вероятно. А поскольку резкий рост цен произошёл в конце 2024 года, некоторое замедление инфляции произойдет и вследствие эффекта базы.
Естественно, любые прогнозы делаются при условии, что не произойдет каких либо внешних шоков.
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Представляется, что банковские аналитики несколько оптимистичны в своих прогнозах по снижению ставки до 9% в 2025 году. Я такой ставки пока не вижу и думаю, что самый минимальный порог, который она преодолеет, это все-таки 13%. Поэтому дальнейшие рассуждения о том, как будет меняться инфляция уже в этом году и в следующих, пока выглядят преждевременными. Но однозначно, что мы выходим на прогнозную инфляцию, заложенную в параметры бюджета в 4% в течение следующих двух лет. И сегодня Центральный Банк, и экономический блок правительства прилагают к этому все усилия.
(продолжение в следующем посте)
«Строгость закона компенсируется необязательностью его выполнения». Это российское «правило жизни» теперь используется и Китаем.
Китайские трейдеры активно обходят запрет властей Китая на экспорт важнейших минеральных ресурсов, в основном редкоземельных металлов, в США, перенаправляя поставки через третьи страны, такие как Мексика и Таиланд.
Введённый Китаем в 2024 году запрет на экспорт в США важнейших минералов, таких как сурьма, галлий и германий, привёл к резкому росту цен почти на 50% за считанные дни. Это был ответный шаг на подавление Вашингтоном сектора производства микросхем в Китае Но новые отчёты показывают, как китайские трейдеры обходят запрет, перенаправляя поставки в США через третьи страны.
По данным таможни США, за первые четыре месяца после введения запрета США импортировали из Мексики и Таиланда 3834 тонны сурьмы - это больше, чем за предыдущие три года вместе взятые.
Мексика и Таиланд теперь входят в тройку крупнейших импортёров сурьмы из Китая, при этом ни одна из этих стран не входила в список Топ-10 всего два года назад, и у каждой из них есть только один завод по выплавке сурьмы.
Также это ещё один пример того, что экономические санкции перестают работать в современном глобализированном мире.
Как не дать Китаю развить ту или иную технологическую отрасль? Это – просто не размещать на их территории предприятия таких отраслей из других стран.
Как видно из таблицы, именно так произошло с предприятиями аэрокосмической и фармацевтической отраслей – и потому доля Китая в международной торговле такими товарами очень мала.
Про суть китайского подхода к копированию технологий развитых стран объясняется в статье Алексея Пономарёва и Рустама Гареева из Сколковского института науки и технологий («Terra Economicus», №2, 2025).
«Экономическая теория в основном предлагает «либеральную» модель технологического трансфера, в которой передача технологий происходит на коммерческой основе (без вмешательства государственных агентов). Однако на практике модели международного трансфера технологий отклоняются от классической и эволюционируют вместе с циклами в развитии глобализации. Так, после Второй мировой войны страны активно использовали модель «технологии в обмен на рынки» (quid pro quo).
В конце 1970-х гг., после установления дипломатических отношений с США, Китай включился в практику использования данной схемы и довел её до логического завершения в виде модели «форсированного» трансфера технологий. Начав с привлечения инвестиций в простые производства, Китай в течение десяти лет стал привлекательным направлением для ведущих корпораций и резко усилил свою позицию в переговорах с ними».
Но вот сам Китай, в отличие от стран Запада, не готов работать с другими странами по такой модели, т.е. делиться с ними технологиями (что мы видим и у нас в России, где Китай отказывается строить современные производства):
«Мощная переговорная позиция страны на фоне нежелания технологических лидеров делиться технологиями лежит в основе китайской модели.
Необходимо учитывать, что данная модель будет формироваться в ситуации, когда уже сложились два мощных технологических полюса, конкурирующих друг с другом. Современный тренд на снижение прямых иностранных инвестиций в Китае и их перенос в другие страны Азиатско-Тихоокеанского региона только набирает обороты. За последние 20 лет Китай по многим направлениям стал технологическим лидером и сформировал свою модель поведения в международной торговле, основанную на покупке технологических компаний за рубежом и на инвестициях в инфраструктуру. Причём пока китайские компании избегают трансфера своих технологий в пользу стран догоняющего развития, предпочитая экспорт готовых решений. Страны Запада, переосмыслив, в свою очередь, опыт Китая, также могут скорректировать политику в отношении трансфера технологий в третьи страны в сторону ужесточения».
Похожий пример для обществ, где превалирует «справедливость» - это поведение компаний на рынке труда во время экономического кризиса. В странах Запада («закона») работодатель скорее уволит часть работников, чтобы сохранить остальным их зарплату. В странах «справедливости» работодатель скорее оставит всех на месте, но всем же и сократит зарплату.
Читать полностью…
Греческая депрессия считалась одной из самых страшных в мирное время за последние десятилетия. Но что если её сравнить с депрессиями других стран-неудачниц?
Глубина падения экономик в России и Зимбабве была хуже, чем в Греции, но обе страны быстрее вышли на докризисный уровень – Греция же не оправилась от экономического кризиса и сегодня.
Но худшим экономический кризис в мире сейчас является в Венесуэле – ВВП составляет сегодня 25-30% от докризисного уровня. И пока у власти в Венесуэле находятся местные маоисты (национал-коммунисты, именуемые чавистами, но действующие по заветам Мао Дзедуна) у страны нет шансов на выход из кризиса.