64836
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
По итогам I полугодия 2025 г. в Москве был введён в эксплуатацию всего один гостиничный объект на 228 номеров, по данным NF Group. Это в два раза меньше, чем годом ранее, и стало минимальным показателем за последние пять лет.
Однако до конца года ожидается открытие ещё трех гостиниц с номерным фондом более 500 единиц: многофункциональный гостиничный комплекс «Россия» (5 звёзд) на 156 номеров, отель в составе комплекса «Поклонная, 9» (5 звёзд) на 130 номеров и Cosmos Selection Arbat (5 звёзд) на 242 номера. Суммарный ввод по итогам 2025 г. может составить около 750 номеров, что сопоставимо с годовыми показателями 2024 г.
(Как мы видим, в Москве заполняется ниша дорогих отелей)
Средняя стоимость номера по итогам I полугодии 2025 г. составила 10,4 тыс. руб./сутки, что на 17% превышает показатели аналогичного периода 2024 г. (хорошо отражает повышенный уровень инфляции в услугах). Средняя загрузка за шесть месяцев составила 70,5%, что на 3,1 п. п. меньше, чем за аналогичный период 2024 г., но по мировым меркам – это хороший показатель.
В России впервые с 2022 года две недели подряд фиксируется дефляция – на этой, как и на прошлой неделе, снижение составило 0,05%. Средняя инфляция для этой недели последние пять лет составляет 0,03%.
Если тренд на такое замедление инфляции продлится и дальше, можем ли мы надеяться, что ЦБ в сентябре гораздо агрессивнее снизит ставку, не на 2 п.п., как прогнозируют многие аналитики, а сразу на 3 п.п. и более, т.е. до 15% и ниже? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Дефляция сейчас - явление сезонное, связанное с новым урожаем, и поэтому, вероятно, кратковременное. А начавшееся в последние дни ослабление рубля, хотя пока и не велико по масштабам, но наглядно показывает, что волатильность курса на фоне внешнеполитических новостей вполне может быть повышенной, создавая предпосылки для роста цен в перспективе. Однако надеяться на существенное снижение ставки всё же можно - из-за ситуации в реальной экономике. И 18%, и даже 15-16% - ставки, по сути, запретительные, даже если инфляция останется повышенной. При сохранении жёсткости денежно-кредитной политики шансы на рецессию будут расти. Показательно недавнее ухудшение прогноза роста российской экономики на этот год со стороны МВФ - до 0,9%. А рост цен одной ставкой не сбить. Необходимо наращивать предложение товаров и услуг. Для этого, да и просто для поддержания экономики на плаву, кроме снижения ставок, необходимы и дальнейшие скоординированные усилия по поддержке инвестиций и улучшению условий для предпринимательской деятельности.
Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:
Июль и август часто бывают дефляционными из-за сезонных факторов. Дешевеют фрукты и овощи. В ЦБ это прекрасно знают, поэтому снижение инфляции в ближайшее время никак на решения по ключевой ставке не повлияет. Другое дело, если эта тенденция продолжится, например, в сентябре и октябре. Но это вряд ли.
Инвестиционный советник, член реестра ЦБ РФ Юлия Кузнецова:
В России действительно зафиксирована редкая ситуация, две недели подряд наблюдается дефляция по 0,05%. Это больше, чем просто статистика, такой тренд говорит о значительном ослаблении потребительского спроса, а также о начале «схлопывания» накопленного ранее инфляционного давления. Особенно на фоне того, что в предыдущие годы для этой недели была характерна пусть и слабая, но инфляция.
Однако Центробанк не торопится с агрессивными мерами. Главная задача регулятора - устойчивое достижение целевого уровня инфляции, а не реакция на краткосрочные колебания. Текущая ставка в 18% все ещё отражает высокие инфляционные ожидания, сохраняющийся перегретый спрос в отдельных секторах и риски девальвационного давления.
Если тренд на дефляцию действительно сохранится и подтвердится устойчивое снижение годовой инфляции к 6–7%, тогда ЦБ может снизить ставку в сентябре на 200 б.п. — до 16%. Более агрессивное снижение, например на 300 б.п. до 15%, маловероятно, если только не произойдёт резкого улучшения макропоказателей и укрепления рубля.
Сейчас ставка - это не только борьба с инфляцией, но и защита рубля, стабилизация экономики в условиях геополитических и внешнеторговых рисков. Поэтому регулятор будет действовать постепенно, проверяя устойчивость тренда.
(продолжение в следующем посте)
Сразу несколько нефтяных новостей, связанных с США.
1.Как сообщает агентство Reuters со ссылкой на источники, администрация Трампа предоставила Chevron освобождение от санкций для её операций в Венесуэле.
«Chevron осуществляет свою деятельность по всему миру в соответствии с законами и правилами, применимыми к её деятельности, а также санкционными режимами, установленными правительством США, в том числе в Венесуэле», — заявила компания в ответ на новость о возможном возвращении в Венесуэлу, где она добывала около 240 тыс. баррелей нефти в сутки.
2.Экспорт нефти из Бразилии в США возобновляется после освобождения от пошлин. США являются третьим по величине покупателем бразильской нефти, импортируя около 189 тыс. баррелей в сутки.
3.США и Пакистан заключили соглашение о разработке нефти. Пакистан может иметь технически извлекаемые запасы нефти в размере 9,1 млрд баррелей.
США становится всё более важным арбитром в мировом нефтяной отрасли.
28% китайских автопроизводителей и 31% производителей электрооборудования терпят убытки, по сравнению с 12% и 16% в 2011 году соответственно. Однако китайские инвестиции в обрабатывающую промышленность в этом году растут на 7,5% после роста на 9,5% в 2024 году, что только увеличивает конкуренцию между китайскими производителями (избыточные мощности) и в итоге приведёт к ещё большей доле убыточных предприятий.
Китаю следовало бы перенаправить инвестиции в сферу услуг (особенно памятуя о 15-17-процентной безработице среди молодёжи – а дёшево и быстро создать рабочие места можно именно в сфере услуг), но Компартия стратегически решила продолжать делать ставку на производство и экспорт.
Только сегодня предполагал, что после снижения процентов по депозитам часть вкладчиков начнёт уводить деньги из банков, ища более доходные варианты инвестиций.
Свежая отчётность банков, которую опубликовал ЦБ, показывает, что 8 из 20 крупнейших банков на рынке депозитов в июне зафиксировали отток.
Например, в июне вкладчики забрали 3,9% срочных вкладов из Альфа-банка - это 125,3 млрд рублей из 3,1 трлн рублей вкладов.
Из Совкомбанка ушли 2,9% вкладов, из «Русского стандарта» - 2,2%.
Как и писал ранее, когда ЦБ доведёт ключевую ставку до 14%, то отток вкладов ещё больше усилится (часть из оттока придёт на рынок недвижимости, часть – в облигации или более рисковые инструменты).
(продолжение предыдущего поста)
Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев:
Качество прогнозов МВФ оставляет желать лучшего по вполне объективным причинам. Международный валютный фонд делает прогнозы по экономике РФ, поскольку имеет доступ к нашей статистике. Россия — член МВФ, а значит, обязана передавать статдепартаменту Фонда статистику и расчёты Росстата. Более того, качество информации Росстата оценивается МВФ по балльной системе.
Можно вспомнить, как в августе 2019 года МВФ рекомендовал правительству РФ обеспечить институциональную независимость Росстата, чтобы российская сторона не скрывала данные. С началом СВО оказалась закрыта статистика по добыче нефти, производству ОПК, спецхимии и т.д. После 2021 года расчёты МВФ получаются фрагментарными, а значит, неверными.
Да, России грозит рецессия, но пока мы в полутора шагах от неё. Но говорить о рецессии как о гарантированном результате - значит сильно преувеличивать.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
В долгосрочной перспективе целью остаются темпы роста, превышающие среднемировые. С этой точки зрения даже крайне оптимистичный прогноз Минэка вряд ли достаточно амбициозен. Но на текущий момент оценка МВФ вполне соответствует складывающейся в экономике ситуации. Более того, риски рецессии явно не нулевые. Ситуация уже очевидно требует скоординированных действий со стороны всех органов власти. Кроме скорейшего смягчения ДКП явно необходимо активизировать усилия по стимулированию инвестиций и максимальному облегчению условий для ведения предпринимательской деятельности.
К.э.н., директор по аналитике Инго Банка Василий Кутьин:
Текущий прогноз Минэкономразвития предполагает рост ВВП России в этом году на 2,5%, в 2026 - на 2,4%. Банк России ожидает на текущий год рост ВВП страны в диапазоне 1-2%, указывая, что экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. В 2026 году ЦБ ждет роста ВВП РФ на 1,5-2,5%.
Нижняя точка охлаждения экономики оценивается в 0,5-0,75% роста за 2025 год. В случае снижения этого уровня существует высокая вероятность проявления рецессии и попадания в дефляцию. Отметим, что снижение ключевой ставки на 2 п.п. до 18% на заседании 25 июля 2025 года - мощный позитивный сигнал от ЦБ, способный переломить ситуацию. Дальнейшее поступательное снижение «ключа» до 14-15% к концу 2025 года способно переключить экономику нашей страны на медленный разогрев, проявляющийся в росте. Реформы важны, но они носят вспомогательный характер.
В июле в Москве вторичное жильё выросло в цене на 0,2%, по данным «Индикаторов рынка недвижимости». «Этот прирост во многом обусловлен недорогим сегментом, в котором продолжает происходить вымывание самых доступных предложений», - отмечают в ИРН.
Рост символический, но важная поправка: в июле рост цен также символически обогнал месячную инфляцию (0,12%). Последние полтора год динамика цен на вторичке Москвы уступала динамике инфляции: в реальном выражении стоимость вторичного жилья потеряла 8,7% за 2024 год и ещё 1,9% за первое полугодие 2025, т.е. в совокупности более 10%.
При дальнейшем снижении ключевой ставки и, соответственно, снижении процентов по депозитам самые осторожные обладатели крупных вкладов будут понемногу переводить деньги в недвижимость. Видимо, это точка с ключевой ставкой в 14% и ставками по депозитам 11-12%.
Ещё один повышательный сигнал для рынка – ухудшение общей экономической ситуации в стране, когда больше людей из регионов начинают стекаться в Московскую агломерацию ради заработков.
За последний год реальная цена бензина в США упала на 10%, а в номинальных ценах, с учётом инфляции – на 12%.
Во многих штатах США цена бензина на заправке стала такой же как в России, или даже дешевле (75-80 центов за литр, по нынешнему курсу это 60-65 рублей за литр).
Цена на бензин – это то, что администрация Трампа может зачислить себе в плюс. Потому Трамп много раз подумает, прежде чем уводить российскую нефть с мирового рынка в результате его санкций – а что будет с ценами как на нефть, так и на бензин в самих США? Нефть по $100 за баррель – это бензин (на наши деньги) по 100 рублей за литр. Рейтинги Трампа и так невысоки (ниже 40% поддержки), а в 2026 году – важные для него и Республиканской партии промежуточные выборы в Конгресс. Смогут ли Респы удержать большинство в обеих палатах?
ЕВРАЗ укрепляется в Свердловской области.
Один из крупнейших металлургических холдингов по итогам переговоров с врио губернатора региона Денисом Паслером создает свое новое ПАО в Нижнем Тагиле, где у компании располагается одно из ключевых производств – НТМК.
Это решение топ-менеджмента компании может говорить о том, что оно меняет свое отношение к Свердловской области и начинает рассматривать ее как надежного партнера, с которым можно развиваться в условиях неблагоприятной конъюнктуры для мирового металлургического рынка.
Отметим, что ранее экс-руководители региона годами безуспешно пытались убедить компанию Романа Абрамовича прописаться в Свердловской области. Паслеру для этого хватило четырех месяцев.
Ожидается, что это решение приведет к укреплению экономики Свердловской области за счет существенного увеличения налоговых поступлений в региональный бюджет.
Российские зумеры хотят гибридный график работы (чередование работы в офисе и на удалёнке), не готовы жертвовать личной жизнью ради карьеры.
На что ещё обратил внимание: российские зумеры почти не исповедуют модные среди западной молодёжи вероучения «пробуждения», «воукизма», «зелёной экономики» и т.п. «Лишь17,9% ценят вклад в общество, а экология и инновации практически не имеют значения».
Деньги и индивидуализм – вот главные устремления российских зумеров. Во многом это повторяет вероучение западных «яппи» 19890-90-х годов. Видимо, социально-культурные установки российской молодёжи даже в крупных городах отстают от Запада на 30-40 лет.
(данные - исследование агентства КД и Центра исследования рынка коммуникаций НИУ ВШЭ; опрос 407 студентов и молодых специалистов из более чем 70 вузов, возраст респондентов — от 21 до 27 лет)
Ожидаемо, но нужно подчеркнуть: запретительная политика в отношении вейпов в России даёт обратный эффект, она наоборот усиливает теневой рынок. По оценке Национального центра компетенций, доля нелегальной продукции составялет почти 66%, в малых городах доходит до 95–100%. Это значит, что уже существующие жесточайшие запретительные меры вытеснили продукцию в теневой сектор, подростки и взрослые покупают продукция через Телеграм, а риски от отравлений только растут.
Эксперты сходятся во мнении: умное регулирование эффективнее любого запрета, и для здоровья, и для бюджета, а заместитель председателя комитета по экономической политике Государственной думы РФ Артем Кирьянов отмечает, что запреты вейпов — это полное признание бессилия государства новым форматам потребления. Нужны лицензии, акцизы должны быть ниже, а контроль жёстче. Цифровая маркировка, участие общественных советов, профилактика в школах — всё это уже работает. Запрет не является альтернативой, это лишь уход от реальной работы. Нелегальная торговля сосредоточена у ИП (96% нарушений), поэтому точка воздействия очевидна.
(продолжение предыдущего поста)
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Мы оцениваем вероятность введения жёстких санкций как умеренно-низкую. При этом, если данный сценарий всё же реализуется, российский фондовый рынок, по нашему мнению, отреагирует коррекцией, но в пределах годовых исторических минимумов. Почему?
Во-первых, российский рынок уже адаптировался к функционированию в условиях ограниченного доступа к западному капиталу. Рост внутреннего оборота, доминирование частных и институциональных российских инвесторов, развитие инструментов коллективных инвестиций - всё это позволяет фондовому рынку сохранять относительную устойчивость.
Во-вторых, экономика в целом перестроила внешнеторговую и логистическую инфраструктуру, сделав акцент на восточный и южный страховые векторы. Китай, Индия, Турция, ОАЭ, страны Центральной Азии и другие партнёры заняли ключевые позиции в товарообороте и в той же валютной ликвидности.
В-третьих, валютная и бюджетная системы в значительной степени защищены. Центральный Банк РФ обладает широким набором инструментов для сглаживания шоков, включая гибкий курс, ограничения на движение капитала и запас прочности в бюджетной политике. Поддержка в виде профицита торгового баланса и рост нефтегазовых поступлений создают необходимый буфер.
И финально - реальный сектор стал более суверенным: за последние три года уровень импортозамещения значительно вырос, что делает экономику менее уязвимой к внешнему давлению. Таким образом, даже в случае ужесточения санкционного давления со стороны администрации Трампа, мы считаем, что рынок отреагирует краткосрочной волатильностью, но фундаментальные параметры российской экономики останутся при этом стабильными.
Инвестстратег, финансист, основатель проекта bitkogan Евгений Коган:
Сперва нужно понять, а что, собственно, Трамп может сделать? Запас инструментария не очень большой. Теоретически он может допустить давление на тех, кто приобретает российскую нефть и газ. Вводить дополнительные тарифы на Индию и Китай выглядит глупым по той причине, что с ними ещё не окончательно договорились по тарифам. Такая накладка может сорвать всю программу Трампа по договорённостям с большим количеством стран и, следовательно, поставить под угрозу его собственный механизм.
Думается, что запас свободы у Трампа очень небольшой. Что можно сделать? Объявить о том, что переговоры прекращаются с Россией? Будет поставка оружия на Украину? Но поставки и так идут, другое дело, что средства в бюджете на это не запланированы, деньги где-то придётся искать, а их нет.
В реальности много может быть нервотрепки, биржа может «попрыгать» в разные стороны. По сути же, предложить что-то новое, что может повредить России – тут запас вариантов очень небольшой. Не будут же останавливать суда с российской нефтью? Это уже прямая конфронтация, которой Трамп не хочет.
На экономику это будет влиять, но косвенно. Но будет способствовать, наверное, более быстрой девальвации рубля, фондовый рынок станет непростым. Другое дело, что поставки российской нефти могут быть серьёзной картой торга с Китаем и Индием. Здесь может возникнуть интересная интрига.
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:
Поскольку формат санкций и уровень дополнительных/вторичных пошлин непонятен, сложно говорить о чем-то конкретном. Но в случае их введения даже в мягком формате уменьшатся экспортные доходы, и вырастет дисконт на российский экспорт, сложнее будет проводить платежи. Поэтому замедление экономики будет ещё более выражено.
(продолжение в следующем посте)
«Сбер» ожидает курс рубля около 90 за доллар к концу года, сообщил финдиректор банка Тарас Скворцов.
Ещё квартал назад «Сбер» ожидал 100 рублей за доллар, а ряд аналитиков – и вовсе 105-110 рублей за доллар (а некоторые – и 113-118 рублей за доллар).
По итогам первого полугодия 2025 года Сбер отчитался о чистой прибыли в размере 859 млрд рублей — это +5,3% год к году. Во втором квартале банк заработал 422,9 млрд рублей. Рентабельность капитала выросла до 23,7%, что выше цели стратегии (22%).
Кредитный портфель увеличился на 2,1% с начала года и достиг 46,1 трлн рублей, главным образом за счёт проектного финансирования и ипотек с господдержкой. Средства физических лиц за 6 месяцев выросли на 6,8%, превысив 29,7 трлн рублей. Прибыль на акцию составила 38,6 руб.
С начала лета Сбер уже трижды снижал ставки по ипотеке. Последнее снижение — с 28 июля: на 2 п.п. по всем рыночным программам. Минимальные ставки на «Домклик» теперь от 19,4% на новостройки, от 19,8% на вторичку и стройку. Цель — помочь людям улучшить жилищные условия.
На фоне сильных финансовых показателей и продолжения гибкой политики в части ставок, бумаги Сбера сохраняют устойчивый интерес у инвесторов.
90% новых установок электроэнергетики в США — возобновляемые.
Доля возобновляемых источников (переработка биомассы, геотермальная и солнечная энергия, гидроэнергия и ветрогенерация) в общем объёме промышленной генерации в США превысила 30% и к концу 2027 года вырастет до 37%.
Это, пожалуй, более важная информация, чем то, что по итогам 2024 года на возобновляемые источники пришлось 24% всей выработанной в стране энергии (из них на солнце и ветер пришлось 21,8%).
Сегодня закладывается будущее энергетики США. При этом данные FERC, чей прогноз здесь приводится, не учитывают мощность малых систем. Проще говоря, тех же солнечных панелей на крышах зданий или малых ВЭС на ранчо. Если принять это во внимание, то доля всех возобновляемых источников по итогам 2027 года превысит 40-41% от общей установленной мощности, а доля природного газа составит 37%.
По всей видимости, газ и ВИЭ – это основа энергетики будущего (с небольшой добавкой АЭС и ГЭС).
(продолжение предыдущего поста)
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Это очень короткий временной базис для измерения инфляции. Гораздо более устойчивы данные за месяц и особенно квартал. Пока же недельные данные позволяют только сделать вывод о том, что процесс снижения инфляции продолжается. И только по мере накопления статистики, через месяц-два, появится возможность сделать более надёжные выводы о темпах снижения инфляции. Пока же более вероятны осторожные действия регулятора по управлению ключевой ставкой.
Аналитик проекта bitkogan Иван Вербный:
Снижение цен в течение одной недели по ограниченному набору товаров и услуг не следует называть дефляцией. Дефляция – это устойчивое снижение цен, чего на данный момент не наблюдается. Напротив, по итогам июля месячная инфляция, вероятно, составит около +0,8%, а годовая — 9,0%.
Текущее снижение цен объясняется удешевлением овощей, что, в свою очередь, связано с более ранним началом сбора урожая. Это делает рост цен в июле слабее обычного для сезона. Однако при анализе устойчивых инфляционных трендов Банк России, как правило, уделяет меньше внимания колебаниям цен на сельскохозяйственную продукцию.
Если же замедление роста цен распространится на широкий круг товаров и услуг, а не ограничится отдельными категориями, Центробанк действительно сможет перейти к более активному снижению ключевой ставки.
Чем живет венчурный рынок сегодня?
Объем инвестиций в российские технологии вырос до 49 млрд рублей. Рынок восстанавливается после спада 2022-2023 года, но инвесторы проявляют осторожность и вкладывают в стабильные компании с устойчивой выручкой. Среди перспективных направлений, помимо традиционных бизнес ПО и медицинских технологий, в лидеры выбиваются ИИ-сервисы.
Если хотите углубиться в инвестиционные тренды, регистрируйтесь на бесплатный форум «Венчурный ландшафт».
где: кластер «Ломоносов»
когда: 8 августа в 10:00
8409 рублей потратила в среднем на продукты питания и товары повседневного спроса среднестатистическая российская семья на неделе с 21 по 27 июля, по данным РОМИР.
Относительно аналогичной недели прошлого года объем недельных расходов увеличился на 877 руб. или на 11,6% - и это похоже на годовой уровень инфляции по товарам повседневного спроса (без учёта услуг).
В период с 2018–2019 по 2023-25 годы уровень безработицы среди американской молодёжи рос по всем образовательным группам. Наиболее высок этот уровень среди молодёжи без высшего образования, так что окончание вуза всё ещё приносит «премию по занятости».
Читать полностью…
Одна из причин инфляционной лихорадки: производство товаров длительного пользования российской экономикой на 20% ниже, чем в 2018 году. Существенное снижение предложения потребительских товаров на фоне роста реальных доходов.
(График – ЦМАКП)
МВФ ухудшил прогноз роста экономики России в 2025 году до 0,9% (прежний прогноз 1,5%). Прогноз МВФ на 2026 год улучшен до 1% (с 0,9%). Эти оценки ниже прогнозов ЦБ (1-2%) и Минэкономразвития (2,5%). До каких пределов может «охлаждаться» экономика России, какая нижняя точка является приемлемой для правительства, после которой оно решится на реформы для исправления ситуации? Ответы экспертов в рубрике #прогнозы
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:
ВВП - не тот показатель, на который ориентируется правительство, а прогнозы МВФ никогда не отличались точностью. Но охлаждение экономики и падение спроса в ключевых отраслях всё более заметно, а мягкая посадка становится жёсткой. На наш взгляд, снижения ставки мало и темп его недостаточен - пора принимать меры и правительству
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Основные факторы замедления — это внешние ограничения, такие как санкции, а также внутренние проблемы, включая дефицит рабочей силы и зависимость от экспортных доходов. Высокая ключевая ставка, направленная на сдерживание инфляции, дополнительно тормозит деловую активность, а низкие цены на нефть сокращают финансовые ресурсы, которые раньше поддерживали стабильность.
Если внешние условия не улучшатся — а снятие санкций или скачок нефтяных цен пока маловероятны, — охлаждение экономики продолжится. Это неизбежно вынудит правительство пересмотреть приоритеты: либо пойти на радикальное сокращение военных расходов, либо и дальше истощать резервы, рискуя устойчивостью бюджета.
В среднесрочной перспективе низкий рост станет «новой нормой», а для выхода из стагнации потребуется либерализация экономики. Без сокращения госрасходов и системных изменений затяжная рецессия может стать не риском, а реальностью.
Политолог Сергей Станкевич:
Во времена военных действий и военных бюджетов всегда резко возрастают государственные расходы при бюджетном дефиците. Поскольку средства расходуются на оружие и боеприпасы, которые сгорают в топке войны, а не продаются на рынке, падает возвратность инвестиций, сокращаются доходы государства. А доходы граждан, воюющих или работающих в ВПК, наоборот, растут. То ест, идёт искусственный и односторонний разогрев экономики, в значительной мере проинфляционный.
Этот неизбежный для военной экономики побочный процесс надо сдерживать и регулировать. Чем и занимается правительство вместе с ЦБ. Стараясь при этом не перегибать палку в другую сторону, то есть, не загоняя экономику в рецессию. Рост в 1-2% ВВП был бы сейчас для РФ желательной нормой.
Падение ниже 1% (если оно подтвердится) - сигнал о возможном перегибе. Тут сейчас не «реформы» нужны, а точная тюнинговая настройка
(продолжение в следующем посте)
Мысли по поводу возможного «бана» российской нефти от администрации Трампа.
Как и любые шоки со стороны предложения, этот шок будет кратковременно значительным.
Мы это видели на примере газового шока со стороны России в отношении Европы ещё в 2021-м и далее в 2022-м уже в ходе санкций. Газ тогда в Европе стал стоить $1500-2000 за тысячу кубометров – в 6-8 раз дороже прежней цены. Но уже к 2023-му шок ослаб до $400 за тысячу кубометров.
Нефть более эластичный товар, в отличие от локальных рынков газа, привязанных к Трубе. Нефтяной шок может быть не 6-8 раз, как по газу, а 2-3 раза. Так происходило со стороны ограничений по предложению в 1973-74 и 1979-80 годах.
При нынешнем шоке цена на нефть может вырасти до $100-150 за баррель. Но она продержится не более 6-9 месяцев. Такие цены на нефть вызовут взрыв предложения: что со стороны сланцевиков США, что Саудовской Аравии и других монархий Персидского залива. Плюс взрыв предложения от более мелких производителей – Канада, Бразилия, Аргентина, Гайана, Австралия, страны Западной Африки. Да тот же Китай начнёт добывать больше нефти (Китай добывает более 4 млн баррелей в сутки).
Плюс импортёры нефти с утроенной энергией займутся нефтезамещением – как это происходило при прежних нефтяных шоках: кризис 1973-74 возвысил АЭС, кризис 1979-1980 – ВИЭ.
Как итог, через 9-12 месяц шок предложения будет нейтрализован.
Россия наверняка найдёт обходные пути для экспорта нефти – как это делает тот же Иран. Но иранский путь – это сокращение экспорта в 3 раза, с 3 млн баррелей в сутки в 2018-м до 1 млн баррелей сегодня.
ЕВРАЗ укрепляется в Свердловской области.
Один из крупнейших металлургических холдингов по итогам переговоров с врио губернатора региона Денисом Паслером создает свое новое ПАО в Нижнем Тагиле, где у компании располагается одно из ключевых производств – НТМК.
Это решение топ-менеджмента компании может говорить о том, что оно меняет свое отношение к Свердловской области и начинает рассматривать ее как надежного партнера, с которым можно развиваться в условиях неблагоприятной конъюнктуры для мирового металлургического рынка.
Отметим, что ранее экс-руководители региона годами безуспешно пытались убедить компанию Романа Абрамовича прописаться в Свердловской области. Паслеру для этого хватило четырех месяцев.
Ожидается, что это решение приведет к укреплению экономики Свердловской области за счет существенного увеличения налоговых поступлений в региональный бюджет.
«Расширение дефицита бюджета в 3 раза является значимым проинфляционным фактором за счёт покупки госдолга банковским сектором и роста кредита и денежной массы.
Расширение использования средств ФНБ по сравнению с внутренними заимствованиями является более проинфляционным фактором при прочих равных условиях».
(Н.Акиндинова, В.Бессонов, И.Сафонов из Центра развития ВШЭ - «Факторы формирования инфляции в российской экономике», май 2025)
В июльском мониторинге рынка жилья Альфа-Банка увидел про долю межрегиональной льготной ипотеки в Москве:
«Негативным фактором для продаж первичной недвижимости в Москве может стать изменение условий семейной ипотеки – отмена межрегиональных сделок, на которые приходится более 26% сделок с ипотекой».
Т.е. четверть новостроек в Москве покупается с помощью семейной ипотеки иногородними. В случае ужесточения условий выдачи по семейной ипотеке просадка по продажам новостроек в Москве может составить 10-11 тыс. квартир в год (за полугодие 2025 с помощью ипотеки в Москве куплено 23,5 тыс. квартир).
(продолжение предыдущего поста)
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая:
Остаётся много вопросов – будет ли эта угроза реализована, в каком виде, с какими исключениями, насколько крупнейшие импортёры российской нефти - Китай и Индия, будут готовы от неё отказаться. Пока мало кто верит, что Трамп действительно введёт 100% пошлины на импорт в США всей продукции из тех стран, которые торгуют с Россией. Ведь это бы практически обнулило ранее достигнутые им тарифные договорённости, а также продолжающиеся сейчас достаточно сложные переговоры с Китаем. Трёхзначные тарифы, установленные США и Китаем друг для друга в апреле в ходе тарифной войны, продержались очень недолго, так как результатом такого популизма стал бы паралич двусторонней торговли, разрыв производственных цепочек и исчезновение массовых потребительских товаров (например, электроника, игрушки) с полок американских магазинов. Конечно, частично китайские товары замещались бы на американском рынке товарами из других стран, частично продолжали бы поступать в США через третьи страны по «серым» схемам, но в силу всё ещё значительных связей между американской и китайской экономикой при их резком разрыве вряд ли удалось бы избежать серьёзного экономического кризиса.
Поэтому если бы президент США ввёл 100% пошлину для покупателей российского сырья, это, скорее всего, стало бы новым этапом торговой войны с Китаем. А другие страны, возможно, предпочтут не ссориться с США и могут, по крайней мере, официально заявить о прекращении импорта российских товаров или его снижении, что не помешает им действовать в обход санкций. Известно, что Китай продолжает покупать санкционную иранскую нефть в «замаскированном» виде. Поэтому в механизме вторичных пошлин могут быть предусмотрены различные исключения. Возможно, какие-то вторичные рестрикции будут устанавливаться не для всего импорта из стран, торгующих с Россией, а для компаний, которые продолжат торговать с Россией. Но и здесь необходимо просчитывать последствия – поскольку Россия входит в тройку крупнейших мировых экспортёров нефти, существенное сокращение российских поставок может привести к резкому росту мировых цен на энергоресурсы, что отразится и на цене бензина в США, не говоря уже о ценах в более зависимых от импорта энергоресурсов регионах, таких как ЕС. В итоге и рынок, и многие эксперты пока не совсем понимают, как угроза Трампа в итоге будет реализована.
Если вторичные пошлины всё-таки будут введены, то это может создать определённые проблемы для российского экспорта. Даже если физические объёмы экспорта не очень пострадают (как это было в результате предыдущих этапов санкций), то может возрасти ценовое давление (дисконт цен российских товаров к мировым ценам) вследствие роста «премии за риск» для их покупателей.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Введение пошлин непосредственно на российские поставки в США на национальной экономике практически никак не скажется в связи с крайне небольшими объёмами торговли. В первую очередь от таких действий из-за неизбежного роста цен пострадают покупатели российского палладия, урана и удобрений в самих США.
Введение же повышенных пошлин для поставок в США из стран-покупателей российских товаров выглядит малореальным. Это будет означать разрушение с трудом достигнутых недавно торговых договорённостей с Китаем и Индией. И, учитывая объёмы российского экспорта, масштабные потрясения на нефтяном и других рынках. Сокращение физических объёмов поставок российской нефти приведёт к скачку цен. В том числе и на бензин в самих США. А, например, отказ Китая от поставок газа по «Силе Сибири» в связи с решениями американских властей выглядит полной фантастикой и по экономическим, и по политическим соображениям.
Сильно могут пострадать и многие другие отрасли и страны, например сельхозпроизводители Мексики и Бразилии существенно зависят от тех же российских удобрений.
Поэтому, хотя новые ограничения вполне вероятны, масштаб их, скорее всего, будет сильно меньше, чем анонсировано.
Трамп пообещал через 10-12 дней ввести жёсткие санкции против России. Мосбиржа ответила на это снижением индекса, начал девальвироваться и рубль. Если эти угрозы Трампа воплотятся в жизнь, какой сценарий ожидает российскую экономику? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
И изменение курса рубля, и динамика индекса Мосбиржи не превышают обычной волатильности и указывают на чисто психологическую реакцию рынков на высказывания Трампа.
До сих пор радикальные решения о пошлинах Трампа либо откладывались, либо сильно смягчались. Быстро заменить российские энергоресурсы на мировом рынке сложно даже технически. Даже нефтяной экспорт Ирана, который находится под разного рода санкциями с 1979 года, никогда не обнулялся полностью. При этом некоторое сокращение объёмов экспорта в сочетании с ростом дисконтов вполне вероятно. По крайней мере, до тех пор, пока не сформируются новые цепочки поставки.
Главный редактор ИА «РосБалт», политолог, доцент Финансового университета Николай Яременко:
Угрозы Трампа уже нервируют рынки, и это лишь прелюдия. Если заявленные им жёсткие санкции действительно воплотятся в жизнь, российская экономика столкнётся с новым, глубоким ударом, хотя моментального коллапса, вероятно, не будет – она уже демонстрирует определенную адаптивность к внешнему давлению.
Основной удар придётся на оставшиеся незатронутыми сегменты финансовой системы, что может усложнить международные расчёты и привлечение капитала. Значительно усилится отток капитала, а девальвация рубля получит новый импульс, подстёгивая инфляцию и снижая покупательную способность населения. Доступ к критическим западным технологиям станет ещё сложнее, вынуждая искать обходные пути или усиливать зависимость от «дружественных» стран, что связано с дополнительными издержками и рисками.
Сценарий для экономики — не быстрое обрушение, но углубление стагнации, дальнейшее снижение уровня жизни граждан и усиление технологического отставания. Придётся мобилизовать внутренние ресурсы и продолжать политику импортозамещения, но в условиях нарастающих ограничений. Это будет период медленного, болезненного сжатия, где каждый шаг вперёд дается с огромным трудом.
Член Совета Федерации Айрат Гибатдинов:
Запад уже третий год пытается безуспешно давить на Россию через санкции. Сейчас наша экономика адаптировалась: вырос внутренний рынок, и усилилась промышленность. Краткосрочные колебания возможны, но системного удара не будет.
Новые угрозы — это скорее политический шум, который усиливает внутреннюю консолидацию и курс на экономический суверенитет.
Инвестиционный советник, основатель Университета инвестиций и проекта «Финансология» Юлия Кузнецова:
Трамп ужесточает ультиматум: доллар растёт, рынки нервничают. На встрече с премьером Великобритании Стармером американский лидер прямо заявил: «Я уже знаю ответ. Больше не заинтересован в переговорах с Путиным».
Если до середины августа не будет перемирия на Украине, США введут 100% вторичные пошлины против всех покупателей российских нефти и газа. Это не угроза — это сценарий, который уже начинают отыгрывать рынки:
— Рубль просел до 82,56, и может дойти до 85 и выше;
— Индекс Мосбиржи падает;
— Инвесторы бегут в валюту, юань и золото;
— Банк России в пятницу снизил ставку до 18%, но рынок живёт не по макроэкономике, а по политике.
Если Трамп реализует угрозу, это будет санкционный цунами. Вторичные пошлины ударят не только по России, но и по её партнёрам. Отношения с Китаем, Индией, Турцией и другими странами могут оказаться под давлением. Для Москвы это означает глубокую переориентацию внешней торговли и возможные потери десятков миллиардов долларов.
Мы входим в период высокой турбулентности. Инвестору сейчас важно:
— диверсифицироваться по валютам и странам;
— избегать избыточных рисков в активах, зависящих от экспорта;
— быть в потоке информации и не принимать решений на панике.
(продолжение в следующем посте)
erid: 2Vtzquu4quJ
Хотите приобрести недвижимость за границей, но не знаете, с чего начать или боитесь совершить невыгодную сделку?
Подписывайтесь на канал Art Estate, созданный профессионалами рынка недвижимости. В нём наши эксперты просто и понятно рассказывают о самом важном: от процесса оформления покупки, до аналитики роста рынка.
В канале вы найдете:
• Ответы на вопросы от инвесторов с опытом более 20 лет
• Успешные кейсы, как наши клиенты заработали +25% за 1,3 года
• Полезные советы, например, на что обратить внимание при выборе проекта в ОАЭ
С нами вы узнаете, как выбрать и приобрести объекты для сдачи в аренду или для перепродажи. В карточках отвечаем на самые частые вопросы инвесторов.
Листайте, подписывайтесь на канал и обращайтесь за персональной консультацией.
РЕКЛАМА. ИП ЧУРГАНОВА Ю.С. ИНН 261805934560
Оказывается, таргетирование инфляции было изобретено в Новой Зеландии, в 1980-е при правлении левых, лейбористов. Причём изобретено «по озарению», без каких-либо расчётов.
«После Новой Зеландии эта политика начала распространяться по всему миру. Следующей страной, принявшей таргетирование инфляции, стала Канада».
Интересная и большая статья на эту тему «новозеландского изобретения таргета».
https://www.worksinprogress.news/p/how-new-zealand-invented-inflation
Альфа-банк в своём мониторинге на примере ЛСР показывает, как драматично снижается потребление строительных материалов (индикатор состояния жилищной стройки):
«Продажи строительных материалов Группой ЛСР сократились в 1П25 по всем направлениям. Наибольшее сокращение отмечаем в газобетоне - -24% г/г и в песке (-22% г/г)».