64835
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Когда приводят в пример Китай и пытаются копировать его опыт, реформаторы других стран забывают о такой уникальной сущности Китая, как его огромное население, 1,4 млрд человек. Это – особую демографию – повторить никому не удастся, а значит - и скопировать китайские реформы, во многом основанные на масштабе страны. Эту простую аксиому повторяет мирсистемщик, д.э.н., профессор, главный научный сотрудник ИМЭМО РАН Евгений Балацкий («Мир России», №3, 2025):
«Невозможно представить себе Китай в виде западной демократии, ибо его глубинная сущность – это коммунистическая начинка общественной жизни. Однако это принципиально разнится с опытом СССР, который благодаря коммунистическому строю сначала воссоздал исходную империю, а потом из-за него же и разрушился. Почему же Китай избежал такого хода событий?
На самом деле здесь мы сталкиваемся с неким неустранимым изначальным фактом – гигантским населением Поднебесной. Это тот Фатум, без которого трудно что-то понять. Дело в том, что по сравнению с Россией Китай имеет почти в 2 раза меньшую территорию и почти в 10 раз большее население. Это примерно в 20 раз большая плотность населения, которая составляет сущность Срединной империи и для россиян трудно осознаваема. Фактически все китайцы, включая её политическую элиту, живут в своеобразном человейнике, когда везде и всюду клубятся толпы людей. Это предопределяет образ мышления политической элиты, которая не может абстрагироваться от человеческой массы и её интересов.
Кроме того, история Китая наполнена примерами того, к чему приводит игнорирование интересов масс. Одним из таких примеров является тайпинское восстание, кото рое длилось в течение 1847–1864 гг. под предводительством Хун Сюцюаня и было спровоцировано, с одной стороны, отчаянием и озлоблением масс из-за охватившего страну голода, с другой – недовольством контрэлит, которые не могли занять достойного положения в своём государстве из-за монополии класса администраторов-бюрократов.
Революционная активность первых и организационное начало вторых породили гражданские войны и привели к свержению правящего класса. При этом над этими процессами нависал эффект масштаба: к 1853 г. войско тайпинов насчитывало полмиллиона человек, и в конечном счёте пролитые реки крови и огромные человеческие жертвы стали причиной того, что в 1912 г. правление династии Цин закончилось. А главное, тайпинское восстание совпало с опиумными войнами и крушением полноценной государственности Китая.
Нынешняя китайская элита помнит об этих событиях и выстраивает свою политику на базе непременного соблюдения двух принципов – учёта интересов масс и соблюдения принципа меритократии. Коммунистический строй очень хорошо лёг на демографическую специфику Китая и не позволил властям игнорировать интересы народа, поскольку КПК систематически держит в поле зрения данный аспект жизни государства.
Что-то подобное было и в России, например, во время Гражданской войны 1918 г., однако у нас в стране политическая элита в силу огромной территории не жила вместе с массами, старалась отделиться от них, могла не замечать проблем населения. В конце концов, можно было переместиться по стране или вообще эмигрировать – для небольших слоёв российской элиты это было и остаётся возможным. В Китае в случае возникновения гражданских войн драматизм ситуации, грубо говоря, будет в 20 раз выше, чем в России.
Не сложно видеть, что нечто подобное имеет место и в густонаселённом Вьетнаме, сохранившем в политическом правлении коммунистическое начало.
Из вышесказанного можно сделать далеко идущий вывод о будущем строе Китая – он не изменится и останется коммунистическим. В противном случае страна, а с ней и политическая элита, рискуют быть уничтоженными в океане междоусобицы. И наоборот, России с её низкой плотностью населения вряд ли удастся снова в обозримом будущем привнести в мышление политических элит коммунистические идеи, а следовательно, на российской почве нельзя повторить китайский опыт по объективным обстоятельствам».
К каким инвестиционным перекосам может привести сильное снижение ключевой ставки.
Сегодня ряд экспертов предупреждают, что сильное снижение ключевой ставки может привести к бегству вкладчиков из банков и перетоку их денег на рынок жилья. Другие эксперты говорят, что крупными вкладами, достаточными хотя бы на первый взнос по ипотеке, обладает небольшая доля вкладчиков, и к серьёзным последствиям для рынка жилья это не приведёт.
Но всего лишь пять лет назад был такой «полевой эксперимент» - память у нас коротка, и о нём позабылось. В журнале «Жилищные стратегии», №4, 2020 встретил напоминание, как деньги из банков тогда – в 2020 году – стали перетекать в жильё:
«Процент по вкладам физических лиц в последние годы продолжает снижаться. Ставки по депозитам снизились до уровня инфляции. В 2020 году ключевая ставка достигла исторического минимума с 2013 года и составила 4,25%.
С марта 2020 года домохозяйства сняли с вкладов рекордную за 6 лет сумму для использования её в качестве первоначального взноса по ипотеке либо для вложения в иностранную валюту. В октябре 2020 г. по сравнению с октябрем 2019 г. выдача ипотеки в количественном выражении увеличилась на 81%, а в денежном выражении - более двух раз. Таким образом, выдача кредитов за 9 месяцев 2020 года превысила показатели за 12 месяцев 2019 года вследствие реализации отложенного спроса на фоне исторически низких ставок по кредитам, рефинансирования имеющихся кредитов, а также льготной ипотеки».
Скорее всего и сегодня, как пять лет назад, деньги из банков в случае снижения процентов по депозитам до уровня инфляции (сегодня это около 10%, а по инфляционным ожиданиям населения, т.е. какой инфляцию видят простые люди – это 13%) перетекут на рынок жилья и в иностранную валюту.
Капитальные затраты на ИИ у крупных технологических компаний США растут до огромных величин.
В общем, никто в мире, кроме США и Китая, не может сегодня потянуть такие инвестиции на ИИ. И эти две страны всё дальше будут отрываться от других стран в области искусственного интеллекта.
За последние шесть лет у федерального бюджета самый большой прирост расходов был вовсе не у национальной обороны, а у выплат по госдолгу.
ЦМАКП отмечает, что в 2025 году обслуживание госдолга достигнет 4 трлн руб., что составляет около 2% ВВП. Это примерно столько, сколько тратят на проценты по госдолгу Португалия и Испания (худшая по этому показателю в Европе Греция тратит 2,5% ВВП).
Для сравнения: у Германии этот показатель составляет 0,6% ВВП.
/channel/proeconomics/17115
Госдолг, точнее огромные процентные платежи по нему (производное от высокой ключевой ставки), становится большой проблемой для России. Если и 2026 год пройдёт с высокой ключевой ставкой, то Россия может стать худшей страной в Европе по процентным платежам по госдолгу, опередив даже «самого больного человека Европы», Грецию.
Индийские государственные НПЗ приостановили закупки российской нефти. Куда Россия может перенаправить нефть, предназначавшуюся Индии, и можно ли это сделать в том же объёме? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:
Россия является крупнейшим экспортёром нефти в Индию, занимая 35-40% в общем объёме импорта страны. В год это около 90 млн т нефти. Потерять одномоментно такой рынок сбыта нефти будет крайне болезненно. Пристроить на других рынках такой объём нефти вряд ли возможно.
Однако сомневаюсь, что так произойдёт. Санкции за покупку российской нефти кружат над Индией ещё с 2022 года. Тем не менее, Индия продолжает её покупать, находя способы обхода запретов.
Да, сейчас ситуация менее благоприятная: часть теневого флота - под прямыми санкциями, да и дефицита нефти на рынке особо нет из-за замедления экономик и роста поставок ОПЕК +, что позволяет найти баррели, альтернативные российским. Но Индию привлекает ещё и цена российской нефти, так как подсанкционную нефть всегда можно купить с хорошим дисконтом.
Санкции против российской нефти будут болезненны и для Индии, так как сократится рентабельность нефтепереработки, объёмы производства нефтепродуктов снизятся, и вообще, возможно, придётся увеличить их экспорт из других стран.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Приостановка закупок российской нефти индийскими госкомпаниями, на которые приходится 60% переработки в Индии, создаёт риски для России. Перенаправить объёмы в Китай или Турцию возможно, но в меньшем масштабе: Китай уже близок к лимиту импорта, а Турция ограничена логистикой. Частные индийские НПЗ, вероятно, продолжат закупки, смягчая удар. Экспорт может сократиться на 10–15%, усиливая дефицит бюджета и инфляцию. России нужны новые рынки в Азии или ценовые уступки, иначе потери вырастут.
Экономист Сергей Храпач:
Индия является третьим по объёмам импортёром нефти в мире и крупнейшим покупателем российской нефти. Государственные НПЗ осуществляют более 60% от общего объёма переработки нефти в этой стране, соответственно, отказ от переработки российской нефти на индийских государственных НПЗ повлечет отказ от объема около 5,2 млн баррелей в сутки или около 50% всей добычи нефти в России в сутки.
Такие высвободившиеся объёмы нефти оперативно сложно реализовать в связи с введёнными ограничениями со стороны США и ЕС. Безусловно, определённый объём реализовать удастся, но не сразу, по более низкой цене и с более высокими транспортными издержками.
В целом, для бюджета России это будет существенный удар при прочих равных условиях, на что и направлена политика США по склонению России к прекращению боевых действий в Украине, о которой эмоционально высказывался президент Трамп последние две недели.
(продолжение в следующем посте)
Наконец-то стали ясны параметры тарифной политики США.
- Базовый тариф в 10% сохранён только для стран, в которые США экспортируют больше, чем импортируют.
- Базовая пошлина в 15%, которая затронет около 40 государств, будет применяться к странам, торговый дефицит с которыми у США имеет небольшую величину.
- Ставка более 15% вводится в отношении партнёров, которые не заключили торговое соглашение с США, либо с которыми сложился наиболее крупный торговый дефицит.
Продолжаем наблюдать за крупным экспериментом в США – как тарифы действуют на экономику.
Экономика немного замедлилась, а инфляция немного ускорилась, как и следовало ожидать.
В противовес этому – уже происходящее сокращение бюджетного дефицита, а также обещание правительств многих государств и блоков (на днях – ЕС) вложить сотни миллиардов инвестиций в экономику США.
Процесс/эксперимент этот будет долгим – надо хотя бы дождаться тех же первых обещанных новых заводов в США от Японии, Ю.Кореи, Германии и др. стран.
Кто эмигрировал из России после 2022 года?
Интересное исследование Марины Карцевой и Юлии Флоринской из Института социального анализа и прогнозирования, Института прикладных экономических исследований РАНХиГС («Проблемы прогнозирования», №4, 2025).
Для начала оценка уехавших из России только за один 2022 год:
«По нашей авторской оценке, опирающейся на данные основных принимающих стран, опубликованные в 2023-2024 гг., эмиграционный поток из России в 2022 г. составил около 650 тыс. человек».
Как видно из таблицы, почти половина уехавших была занята в России в IT-отрасли, вторая крупная группа эмигрантов (около 17%) была занята в науке и образовании.
Значительная часть уехавших не порвала с российскими работодателями:
«Проведённый анализ показал, что практически каждый четвёртый эмигрант (23%), проживая за границей, работал на российского работодателя».
(продолжение предыдущего поста)
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Это очень короткий временной базис для измерения инфляции. Гораздо более устойчивы данные за месяц и особенно квартал. Пока же недельные данные позволяют только сделать вывод о том, что процесс снижения инфляции продолжается. И только по мере накопления статистики, через месяц-два, появится возможность сделать более надёжные выводы о темпах снижения инфляции. Пока же более вероятны осторожные действия регулятора по управлению ключевой ставкой.
Аналитик проекта bitkogan Иван Вербный:
Снижение цен в течение одной недели по ограниченному набору товаров и услуг не следует называть дефляцией. Дефляция – это устойчивое снижение цен, чего на данный момент не наблюдается. Напротив, по итогам июля месячная инфляция, вероятно, составит около +0,8%, а годовая — 9,0%.
Текущее снижение цен объясняется удешевлением овощей, что, в свою очередь, связано с более ранним началом сбора урожая. Это делает рост цен в июле слабее обычного для сезона. Однако при анализе устойчивых инфляционных трендов Банк России, как правило, уделяет меньше внимания колебаниям цен на сельскохозяйственную продукцию.
Если же замедление роста цен распространится на широкий круг товаров и услуг, а не ограничится отдельными категориями, Центробанк действительно сможет перейти к более активному снижению ключевой ставки.
Чем живет венчурный рынок сегодня?
Объем инвестиций в российские технологии вырос до 49 млрд рублей. Рынок восстанавливается после спада 2022-2023 года, но инвесторы проявляют осторожность и вкладывают в стабильные компании с устойчивой выручкой. Среди перспективных направлений, помимо традиционных бизнес ПО и медицинских технологий, в лидеры выбиваются ИИ-сервисы.
Если хотите углубиться в инвестиционные тренды, регистрируйтесь на бесплатный форум «Венчурный ландшафт».
где: кластер «Ломоносов»
когда: 8 августа в 10:00
8409 рублей потратила в среднем на продукты питания и товары повседневного спроса среднестатистическая российская семья на неделе с 21 по 27 июля, по данным РОМИР.
Относительно аналогичной недели прошлого года объем недельных расходов увеличился на 877 руб. или на 11,6% - и это похоже на годовой уровень инфляции по товарам повседневного спроса (без учёта услуг).
В период с 2018–2019 по 2023-25 годы уровень безработицы среди американской молодёжи рос по всем образовательным группам. Наиболее высок этот уровень среди молодёжи без высшего образования, так что окончание вуза всё ещё приносит «премию по занятости».
Читать полностью…
Одна из причин инфляционной лихорадки: производство товаров длительного пользования российской экономикой на 20% ниже, чем в 2018 году. Существенное снижение предложения потребительских товаров на фоне роста реальных доходов.
(График – ЦМАКП)
МВФ ухудшил прогноз роста экономики России в 2025 году до 0,9% (прежний прогноз 1,5%). Прогноз МВФ на 2026 год улучшен до 1% (с 0,9%). Эти оценки ниже прогнозов ЦБ (1-2%) и Минэкономразвития (2,5%). До каких пределов может «охлаждаться» экономика России, какая нижняя точка является приемлемой для правительства, после которой оно решится на реформы для исправления ситуации? Ответы экспертов в рубрике #прогнозы
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:
ВВП - не тот показатель, на который ориентируется правительство, а прогнозы МВФ никогда не отличались точностью. Но охлаждение экономики и падение спроса в ключевых отраслях всё более заметно, а мягкая посадка становится жёсткой. На наш взгляд, снижения ставки мало и темп его недостаточен - пора принимать меры и правительству
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Основные факторы замедления — это внешние ограничения, такие как санкции, а также внутренние проблемы, включая дефицит рабочей силы и зависимость от экспортных доходов. Высокая ключевая ставка, направленная на сдерживание инфляции, дополнительно тормозит деловую активность, а низкие цены на нефть сокращают финансовые ресурсы, которые раньше поддерживали стабильность.
Если внешние условия не улучшатся — а снятие санкций или скачок нефтяных цен пока маловероятны, — охлаждение экономики продолжится. Это неизбежно вынудит правительство пересмотреть приоритеты: либо пойти на радикальное сокращение военных расходов, либо и дальше истощать резервы, рискуя устойчивостью бюджета.
В среднесрочной перспективе низкий рост станет «новой нормой», а для выхода из стагнации потребуется либерализация экономики. Без сокращения госрасходов и системных изменений затяжная рецессия может стать не риском, а реальностью.
Политолог Сергей Станкевич:
Во времена военных действий и военных бюджетов всегда резко возрастают государственные расходы при бюджетном дефиците. Поскольку средства расходуются на оружие и боеприпасы, которые сгорают в топке войны, а не продаются на рынке, падает возвратность инвестиций, сокращаются доходы государства. А доходы граждан, воюющих или работающих в ВПК, наоборот, растут. То ест, идёт искусственный и односторонний разогрев экономики, в значительной мере проинфляционный.
Этот неизбежный для военной экономики побочный процесс надо сдерживать и регулировать. Чем и занимается правительство вместе с ЦБ. Стараясь при этом не перегибать палку в другую сторону, то есть, не загоняя экономику в рецессию. Рост в 1-2% ВВП был бы сейчас для РФ желательной нормой.
Падение ниже 1% (если оно подтвердится) - сигнал о возможном перегибе. Тут сейчас не «реформы» нужны, а точная тюнинговая настройка
(продолжение в следующем посте)
Мысли по поводу возможного «бана» российской нефти от администрации Трампа.
Как и любые шоки со стороны предложения, этот шок будет кратковременно значительным.
Мы это видели на примере газового шока со стороны России в отношении Европы ещё в 2021-м и далее в 2022-м уже в ходе санкций. Газ тогда в Европе стал стоить $1500-2000 за тысячу кубометров – в 6-8 раз дороже прежней цены. Но уже к 2023-му шок ослаб до $400 за тысячу кубометров.
Нефть более эластичный товар, в отличие от локальных рынков газа, привязанных к Трубе. Нефтяной шок может быть не 6-8 раз, как по газу, а 2-3 раза. Так происходило со стороны ограничений по предложению в 1973-74 и 1979-80 годах.
При нынешнем шоке цена на нефть может вырасти до $100-150 за баррель. Но она продержится не более 6-9 месяцев. Такие цены на нефть вызовут взрыв предложения: что со стороны сланцевиков США, что Саудовской Аравии и других монархий Персидского залива. Плюс взрыв предложения от более мелких производителей – Канада, Бразилия, Аргентина, Гайана, Австралия, страны Западной Африки. Да тот же Китай начнёт добывать больше нефти (Китай добывает более 4 млн баррелей в сутки).
Плюс импортёры нефти с утроенной энергией займутся нефтезамещением – как это происходило при прежних нефтяных шоках: кризис 1973-74 возвысил АЭС, кризис 1979-1980 – ВИЭ.
Как итог, через 9-12 месяц шок предложения будет нейтрализован.
Россия наверняка найдёт обходные пути для экспорта нефти – как это делает тот же Иран. Но иранский путь – это сокращение экспорта в 3 раза, с 3 млн баррелей в сутки в 2018-м до 1 млн баррелей сегодня.
Экономисты, бывший член Совета экономических консультантов Белого дома Джеффри Франкель и Сохаибом Насимом подсчитали, сколько раз Дональд Трамп требовал снижения ставки ФРС (сейчас он требует её снижения сразу на 3 п.п.).
«Мы проанализировали дни, когда Трамп критиковал политику ФРС, опубликованные на его платформе TruthSocial или в Твиттере до этого. Мы также проанализировали его высказывания, опубликованные в СМИ. Это был период с января 2013 года по июнь 2025 года.
Из этих 145 случаев он считал процентные ставки слишком высокими и призывал к их смягчению в 129 случаях, а также считал процентные ставки слишком низкими и призывал к их ужесточению в 16 случаях.
Результаты модели Фёрта указывают на то, что единственным статистически значимым предиктором того, призывает ли Трамп к смягчению денежно-кредитной политики, является его пребывание у власти».
В общем, большинству руководителей государств нравятся дешёвые деньги (низкие ставки). Но когда они находятся не у власти, они могут требовать и повышения ставки.
Как исторические события могут определять тип экономических реформ, а также формировать интеллектуальный тип элит.
Мирсистемщик, д.э.н., профессор, главный научный сотрудник ИМЭМО РАН Евгений Балацкий показывает это на примере китайских реформ («Мир России», №3, 2025):
«Главный тезис состоит в следующем: успех страны в определяющей степени обусловлен эффективностью системы государственного управления, а последняя зависит от интеллектуальных качеств политических элит. В данном случае историческая память элит и их адекватность текущим обстоятельствам имеют самостоятельное значение.
В связи с этим напомним знаковое событие из истории Китая, когда в 1792 г. китайский император Цяньлун написал британскому королю Георгу III нелепый ответ, в котором, во-первых, отказывался вести торговлю с англичанами по причине невозможности найти достойного применения присланных игрушек (товаров) из Европы, а во-вторых, призывал иностранного монарха и в будущем проявлять максимальное почтение и покорность правителю Срединной империи.
Меньше чем через полвека с этого момента в Китай пришли европейские колонисты с большими пушками и начались опиумные войны, превратившие Поднебесную в презираемую всеми полуколонию.
Это поворотное событие в истории Китая, которое до сих пор поддерживает реваншистские устремления нации. Как следует трактовать данное явление? Если отбросить всяческие сантименты, то дело обстоит следующим образом. Китайский император Цяньлун продемонстрировал британцам свой политический аутизм – он не понимал, кто к нему приехал, не знал окружающего мира и происходящих в нём изменений, не видел места своей страны в мировой системе и находился в плену собственного раздутого самомнения. Результат не замедлил сказаться – через полвека китайская армия Даогуана была позорно разбита горсткой европейских солдат, его правительству был навязан убийственный политический режим свободной торговли, а население страны и его ближайшие чиновники впали в хроническое опиумное оцепенение.
Почти 200 лет длился этот геополитический позор Китая – вплоть до образования в 1949 г. КНР. До сих пор эта историческая травма китайской политической элитой не забыта, что выразилось в проведённой ею колоссальной работе над ошибками. Это проявляется в том, что с начала XX в. Китай максимально открылся миру и перенимает всё хорошее, что создаётся в других уголках планеты.
Таким образом, «историческая боль» опиумных войн позволила пройти историческую развилку – отойти от геополитического аутизма времен Цяньлуна и перейти к режиму повышенной геополитической бдительности и инновационной чувствительности.
Если в XVIII в. китайский император пренебрёг европейскими товарами и знаниями, то в XX в. китайская элита осуществила три великих заимствования у Запада: коммунистический строй государства (плюс принцип демократического централизма); рыночные институты наряду с институциональной коммунистической основой; производственные и военные технологии. Можно смело утверждать, что без этих западных инноваций сегодняшний Китай не состоялся бы.
После создания коммунистической партии и КНР страна обрела небывалую до этого целостность; за счёт введения рыночных институтов её экономика стала по-настоящему гибкой и маневренной; а благодаря технологическим заимствованиям у неё появилось её нынешнее могущество. Так Китай переработал свои фантомные боли эпохи опиумных войн.
Заметим, что СССР в отличие от Китая не смог правильно позаимствовать рыночные институты, и этого хватило, чтобы страна сначала потеряла динамизм развития, а затем и вовсе распалась, иными словами, способность к заимствованию у Китая во второй половине XX в. оказалась гораздо выше, чем у Советского Союза».
Хорошо сформулировано исследователями: «Для счастливой работы (россияне) хотят достойную зарплату, а получают приятный и дружелюбный коллектив».
Самый большой отрицательный разрыв между тем, что хотят, и тем, что имеют россияне на своей текущей работе –в категории достойной зарплаты (разрыв 43%). Лишь 23% считают, что они получают достойную зарплату.
(Исследование «Из чего сложено счастье» - «Яков и партнёры» и РОМИР, июль 2025)
(продолжение предыдущего поста)
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Возможных вариантов, куда может быть перенаправлена эта нефть, несколько. Основным кандидатом является Китай, крупнейший покупатель российской нефти. В прошлом году Китай покупал 2-2,5 млн баррелей нефти в сутки. КНР может увеличить закупки, особенно, если предложение будет дешевле, чем у Саудовской Аравии или Ирана. Китай всегда торгуется, диверсифицирует поставки.
Также это могут быть азиатские страны – Турция, Пакистан, Индонезия, Вьетнам, Малайзия, Шри-Ланка. Турция уже наращивает импорт на 200-250 тыс. баррелей нефти в сутки. Пакистан, Шри-Ланка тоже могут увеличивать закупки, но объёмы будут меньше. Хотя суммарно эти страны при увеличении закупок вполне могут компенсировать выпадающий объём.
Африка, Латинская Америка, Египет, Нигерия, Бразилия – здесь возможны точечные поставки, но логистика будет сложной, не думаю, что на эти направления стоит ориентироваться как на базовые.
Евросоюз через «серые» схемы - смешивания в танкерах и перегрузки в море – сомневаюсь, что здесь могут быть большие объёмы, сейчас они стремятся к нулю. Часть нефти туда может попадать через Индию, Турцию и другие страны.
Увеличение запасов на внутреннем рынке и в нефтехранилищах возможно. В долгосрочной перспективе это всё же не является решением проблемы. Объёмы сохранить можно, но с дисконтом. 1-2 года назад Индия покупала у России примерно 2 млн баррелей в сутки. Китай дополнительно может брать 300-400 тыс. баррелей в сутки. Турция, Пакистан и другие страны - в районе 150-200 тыс. баррелей в сутки. Часть нефти может идти во временные хранилища или в переработку внутри страны.
Главная проблема - необходимость скидок. Их будут требовать альтернативные покупатели.
Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман:
Подобные сообщения появляются уже не в первый раз, ранее они либо оказывались ложными, либо говорили о краткосрочной приостановке или снижении закупок. Судя по достаточно спокойному состоянию мирового рынка нефти, пока что инвесторы не поверили в отказ Индии от российской нефти.
При этом если Индия действительно откажется от российской нефти, то полноценно её перенаправить, на наш взгляд, будет некуда. Большинство крупных импортёров нефти, кроме Китая, с большой долей вероятности, будут опасаться вторичных санкций со стороны США, если таковые действительно будут вводиться. При этом в последние месяцы экспорт российской нефти в Индию доходил до 2 млн б/с - крайне значительный по меркам мирового рынка объём. Полагаем, что часть объёмов мог бы принять Китай при наличии соответствующей скидки. Однако РФ и так является крупнейшим поставщиком нефти в КНР, а правительство Китая стремится поддерживать высокий уровень диверсификации в своём энергетическом импорте. В связи с этим не думаем, что Китай мог бы принять все объёмы, идущие сейчас в Индию, если такая необходимость появится.
Поразительно, насколько сильно упало число активных объявлений на «вторичке» в Москве (данные и график – ДомКлик).
В январе 2022 было 50,8 тыс. объявлений, в июне 2025 – 19,1 тыс. Падение в 2,5 раза.
А вот рынок новостроек расцвёл за эти три с половиной года. В январе 2022 на этом рынке в Москве было 31,8 тыс. активных объявлений, а в июне 2025 – 44,1 тыс. Рост почти в 1,5 раза.
Кстати, в России до «известных событий» те же высокие тарифы на ввоз иномарок привели к тому, что почти все крупнейшие автокомпании мира начали строить (многие и построили) сборочные производства на нашей территории. Причём каждый год и локализация собираемых иномарок пусть и понемногу, но росла.
Т.е. Россия сама могла бы поучить многих, как действуют тарифы.
Ух, как растут золотые фонды ETF в Китае, за один апрель около 40 млрд юаней, или более $5 млрд. Дело скорее не в желании нажиться на росте цен на золото – оно растёт с прошлого года, а в 2024-м вложения золотые ETF в Китае были минимальными, а в страхе тарифной войны с США. Золото в Китае один из немногих активов для сохранения денег (например, фондовый рынок в Китае сильно администрируется Компартией, а прежде популярные вложения в недвижимость пали в грязь вместе с обвалом рынка жилья).
Читать полностью…
По итогам I полугодия 2025 г. в Москве был введён в эксплуатацию всего один гостиничный объект на 228 номеров, по данным NF Group. Это в два раза меньше, чем годом ранее, и стало минимальным показателем за последние пять лет.
Однако до конца года ожидается открытие ещё трех гостиниц с номерным фондом более 500 единиц: многофункциональный гостиничный комплекс «Россия» (5 звёзд) на 156 номеров, отель в составе комплекса «Поклонная, 9» (5 звёзд) на 130 номеров и Cosmos Selection Arbat (5 звёзд) на 242 номера. Суммарный ввод по итогам 2025 г. может составить около 750 номеров, что сопоставимо с годовыми показателями 2024 г.
(Как мы видим, в Москве заполняется ниша дорогих отелей)
Средняя стоимость номера по итогам I полугодии 2025 г. составила 10,4 тыс. руб./сутки, что на 17% превышает показатели аналогичного периода 2024 г. (хорошо отражает повышенный уровень инфляции в услугах). Средняя загрузка за шесть месяцев составила 70,5%, что на 3,1 п. п. меньше, чем за аналогичный период 2024 г., но по мировым меркам – это хороший показатель.
В России впервые с 2022 года две недели подряд фиксируется дефляция – на этой, как и на прошлой неделе, снижение составило 0,05%. Средняя инфляция для этой недели последние пять лет составляет 0,03%.
Если тренд на такое замедление инфляции продлится и дальше, можем ли мы надеяться, что ЦБ в сентябре гораздо агрессивнее снизит ставку, не на 2 п.п., как прогнозируют многие аналитики, а сразу на 3 п.п. и более, т.е. до 15% и ниже? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Дефляция сейчас - явление сезонное, связанное с новым урожаем, и поэтому, вероятно, кратковременное. А начавшееся в последние дни ослабление рубля, хотя пока и не велико по масштабам, но наглядно показывает, что волатильность курса на фоне внешнеполитических новостей вполне может быть повышенной, создавая предпосылки для роста цен в перспективе. Однако надеяться на существенное снижение ставки всё же можно - из-за ситуации в реальной экономике. И 18%, и даже 15-16% - ставки, по сути, запретительные, даже если инфляция останется повышенной. При сохранении жёсткости денежно-кредитной политики шансы на рецессию будут расти. Показательно недавнее ухудшение прогноза роста российской экономики на этот год со стороны МВФ - до 0,9%. А рост цен одной ставкой не сбить. Необходимо наращивать предложение товаров и услуг. Для этого, да и просто для поддержания экономики на плаву, кроме снижения ставок, необходимы и дальнейшие скоординированные усилия по поддержке инвестиций и улучшению условий для предпринимательской деятельности.
Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:
Июль и август часто бывают дефляционными из-за сезонных факторов. Дешевеют фрукты и овощи. В ЦБ это прекрасно знают, поэтому снижение инфляции в ближайшее время никак на решения по ключевой ставке не повлияет. Другое дело, если эта тенденция продолжится, например, в сентябре и октябре. Но это вряд ли.
Инвестиционный советник, член реестра ЦБ РФ Юлия Кузнецова:
В России действительно зафиксирована редкая ситуация, две недели подряд наблюдается дефляция по 0,05%. Это больше, чем просто статистика, такой тренд говорит о значительном ослаблении потребительского спроса, а также о начале «схлопывания» накопленного ранее инфляционного давления. Особенно на фоне того, что в предыдущие годы для этой недели была характерна пусть и слабая, но инфляция.
Однако Центробанк не торопится с агрессивными мерами. Главная задача регулятора - устойчивое достижение целевого уровня инфляции, а не реакция на краткосрочные колебания. Текущая ставка в 18% все ещё отражает высокие инфляционные ожидания, сохраняющийся перегретый спрос в отдельных секторах и риски девальвационного давления.
Если тренд на дефляцию действительно сохранится и подтвердится устойчивое снижение годовой инфляции к 6–7%, тогда ЦБ может снизить ставку в сентябре на 200 б.п. — до 16%. Более агрессивное снижение, например на 300 б.п. до 15%, маловероятно, если только не произойдёт резкого улучшения макропоказателей и укрепления рубля.
Сейчас ставка - это не только борьба с инфляцией, но и защита рубля, стабилизация экономики в условиях геополитических и внешнеторговых рисков. Поэтому регулятор будет действовать постепенно, проверяя устойчивость тренда.
(продолжение в следующем посте)
Сразу несколько нефтяных новостей, связанных с США.
1.Как сообщает агентство Reuters со ссылкой на источники, администрация Трампа предоставила Chevron освобождение от санкций для её операций в Венесуэле.
«Chevron осуществляет свою деятельность по всему миру в соответствии с законами и правилами, применимыми к её деятельности, а также санкционными режимами, установленными правительством США, в том числе в Венесуэле», — заявила компания в ответ на новость о возможном возвращении в Венесуэлу, где она добывала около 240 тыс. баррелей нефти в сутки.
2.Экспорт нефти из Бразилии в США возобновляется после освобождения от пошлин. США являются третьим по величине покупателем бразильской нефти, импортируя около 189 тыс. баррелей в сутки.
3.США и Пакистан заключили соглашение о разработке нефти. Пакистан может иметь технически извлекаемые запасы нефти в размере 9,1 млрд баррелей.
США становится всё более важным арбитром в мировом нефтяной отрасли.
28% китайских автопроизводителей и 31% производителей электрооборудования терпят убытки, по сравнению с 12% и 16% в 2011 году соответственно. Однако китайские инвестиции в обрабатывающую промышленность в этом году растут на 7,5% после роста на 9,5% в 2024 году, что только увеличивает конкуренцию между китайскими производителями (избыточные мощности) и в итоге приведёт к ещё большей доле убыточных предприятий.
Китаю следовало бы перенаправить инвестиции в сферу услуг (особенно памятуя о 15-17-процентной безработице среди молодёжи – а дёшево и быстро создать рабочие места можно именно в сфере услуг), но Компартия стратегически решила продолжать делать ставку на производство и экспорт.
Только сегодня предполагал, что после снижения процентов по депозитам часть вкладчиков начнёт уводить деньги из банков, ища более доходные варианты инвестиций.
Свежая отчётность банков, которую опубликовал ЦБ, показывает, что 8 из 20 крупнейших банков на рынке депозитов в июне зафиксировали отток.
Например, в июне вкладчики забрали 3,9% срочных вкладов из Альфа-банка - это 125,3 млрд рублей из 3,1 трлн рублей вкладов.
Из Совкомбанка ушли 2,9% вкладов, из «Русского стандарта» - 2,2%.
Как и писал ранее, когда ЦБ доведёт ключевую ставку до 14%, то отток вкладов ещё больше усилится (часть из оттока придёт на рынок недвижимости, часть – в облигации или более рисковые инструменты).
(продолжение предыдущего поста)
Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев:
Качество прогнозов МВФ оставляет желать лучшего по вполне объективным причинам. Международный валютный фонд делает прогнозы по экономике РФ, поскольку имеет доступ к нашей статистике. Россия — член МВФ, а значит, обязана передавать статдепартаменту Фонда статистику и расчёты Росстата. Более того, качество информации Росстата оценивается МВФ по балльной системе.
Можно вспомнить, как в августе 2019 года МВФ рекомендовал правительству РФ обеспечить институциональную независимость Росстата, чтобы российская сторона не скрывала данные. С началом СВО оказалась закрыта статистика по добыче нефти, производству ОПК, спецхимии и т.д. После 2021 года расчёты МВФ получаются фрагментарными, а значит, неверными.
Да, России грозит рецессия, но пока мы в полутора шагах от неё. Но говорить о рецессии как о гарантированном результате - значит сильно преувеличивать.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
В долгосрочной перспективе целью остаются темпы роста, превышающие среднемировые. С этой точки зрения даже крайне оптимистичный прогноз Минэка вряд ли достаточно амбициозен. Но на текущий момент оценка МВФ вполне соответствует складывающейся в экономике ситуации. Более того, риски рецессии явно не нулевые. Ситуация уже очевидно требует скоординированных действий со стороны всех органов власти. Кроме скорейшего смягчения ДКП явно необходимо активизировать усилия по стимулированию инвестиций и максимальному облегчению условий для ведения предпринимательской деятельности.
К.э.н., директор по аналитике Инго Банка Василий Кутьин:
Текущий прогноз Минэкономразвития предполагает рост ВВП России в этом году на 2,5%, в 2026 - на 2,4%. Банк России ожидает на текущий год рост ВВП страны в диапазоне 1-2%, указывая, что экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. В 2026 году ЦБ ждет роста ВВП РФ на 1,5-2,5%.
Нижняя точка охлаждения экономики оценивается в 0,5-0,75% роста за 2025 год. В случае снижения этого уровня существует высокая вероятность проявления рецессии и попадания в дефляцию. Отметим, что снижение ключевой ставки на 2 п.п. до 18% на заседании 25 июля 2025 года - мощный позитивный сигнал от ЦБ, способный переломить ситуацию. Дальнейшее поступательное снижение «ключа» до 14-15% к концу 2025 года способно переключить экономику нашей страны на медленный разогрев, проявляющийся в росте. Реформы важны, но они носят вспомогательный характер.
В июле в Москве вторичное жильё выросло в цене на 0,2%, по данным «Индикаторов рынка недвижимости». «Этот прирост во многом обусловлен недорогим сегментом, в котором продолжает происходить вымывание самых доступных предложений», - отмечают в ИРН.
Рост символический, но важная поправка: в июле рост цен также символически обогнал месячную инфляцию (0,12%). Последние полтора год динамика цен на вторичке Москвы уступала динамике инфляции: в реальном выражении стоимость вторичного жилья потеряла 8,7% за 2024 год и ещё 1,9% за первое полугодие 2025, т.е. в совокупности более 10%.
При дальнейшем снижении ключевой ставки и, соответственно, снижении процентов по депозитам самые осторожные обладатели крупных вкладов будут понемногу переводить деньги в недвижимость. Видимо, это точка с ключевой ставкой в 14% и ставками по депозитам 11-12%.
Ещё один повышательный сигнал для рынка – ухудшение общей экономической ситуации в стране, когда больше людей из регионов начинают стекаться в Московскую агломерацию ради заработков.
За последний год реальная цена бензина в США упала на 10%, а в номинальных ценах, с учётом инфляции – на 12%.
Во многих штатах США цена бензина на заправке стала такой же как в России, или даже дешевле (75-80 центов за литр, по нынешнему курсу это 60-65 рублей за литр).
Цена на бензин – это то, что администрация Трампа может зачислить себе в плюс. Потому Трамп много раз подумает, прежде чем уводить российскую нефть с мирового рынка в результате его санкций – а что будет с ценами как на нефть, так и на бензин в самих США? Нефть по $100 за баррель – это бензин (на наши деньги) по 100 рублей за литр. Рейтинги Трампа и так невысоки (ниже 40% поддержки), а в 2026 году – важные для него и Республиканской партии промежуточные выборы в Конгресс. Смогут ли Респы удержать большинство в обеих палатах?