64835
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Многие западные экономисты в качестве одной из причин торможения экономики Германии называют страх правительства перед наращиванием госдолга. Якобы возросшие госрасходы за счёт долгового финансирования могли бы подстегнуть экономику. Но вот Франция в последние 15 лет ушла в отрыв от Германии по наращиванию госдолга, но никакого стимулирования экономики у Франции не случилось.
Читать полностью…
Готовимся к старту работы на ВЭФ'25
Тема государственно-частного партнерства будет одной из ключевых для всей группы ВЭБ, Наццентра ГЧП, действующих и потенциальных партнеров.
✅ Важные вводные, которые отрасль получила к ВЭФ:
— оценка ВЭБа для всех крупных ГЧП-проектов и инициатив стала обязательной
— утверждена и новая методика оценки ГЧП с учетом влияния на качество жизни людей, соответствующий приказ Минэкономразвития зарегистрирован 29 августа в Минюсте. Индекс ВЭБа стал частью методики.
О вызовах и перспективах направления совместной работы — Минэкономразвития как регулятора, ВЭБа — как обязательного участника, регионов и инвесторов — поговорим в ходе 30+ мероприятий на площадке во Владивостоке, до встречи!
Сегодня многие СМИ и ТГ-каналы писали о многих законах и постановлениях правительства, которые вступили в силу с 1 сентября. Но вот про это нововведение мало кто написал – «с 1 сентября любой желающий сможет назначить родственника или близкого друга своим помощником. Для этого нужно связаться с банком, подписать соглашение, указать лицо, которому вы доверяете. И у этого человека будет право подтверждать или отклонять банковские операции, если они покажутся ему необычными».
Как действует эта схема, разъясняет руководитель Службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг Банка России Михаил Мамута:
«Тут два ключевых слова - «подтверждать» и «необычные». То есть, у помощника НЕ появляется право управлять счётом. Он не будет знать, сколько там денег, не сможет сам проводить операции. Но если что-то необычное произойдёт, помощник получит уведомление.
— Какие критерии «необычности»?
— Их можно прописать в соглашении с банком: какие именно операции и от какой суммы нужно будет подтверждать. Например, переводы на сумму от 100 тысяч рублей на счёт неизвестного адресата. В этом случае помощник получит уведомление об этом и сможет операцию отклонить или одобрить. У помощника будет до 12 часов, чтобы разобраться в ситуации. Он сможет связаться с подопечным и убедиться, что его не обманывают мошенники.
— А если помощник будет в отпуске или по другим причинам не сможет увидеть уведомление...
— Если за это время банк так и не получит согласие «второй руки», он просто не станет переводить деньги или не выдаст наличные.
— Отключить можно будет этот сервис?
— Конечно. Кто дал, тот и забрал. Это право клиента. Правда, для этого снова нужно будет связаться с банком и написать заявление. Но само отключение произойдёт не сразу, а на следующий день».
«Роснефть» формирует свой бюджет, используя цену нефти в $45 за баррель, сообщил главный исполнительный директор «Роснефти» Игорь Сечин. На прошлой неделе аналитики Goldman Sachs дали прогноз, что цена на нефть марки Brent в 2026 году упадет до $50 за баррель.
Что произойдет с экономикой России при ценах на нефть по $45-50 за баррель, особенно если они останутся такими два-три года или более? Заставит ли это руководство страны пересмотреть свою внешнюю и внутреннюю экономическую политику? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Доцент Финансового университета при правительстве РФ Николай Яременко:
Установка «Роснефти» на $45 за баррель для бюджета, при прогнозах Goldman Sachs о $50 к 2026 году, сигнализирует о серьёзных вызовах для российской экономики. Такая ценовая конъюнктура, если она затянется на 2-3 года, будет означать хронический дефицит федерального бюджета, который сейчас сбалансирован при значительно более высоких ценах.
Для экономики это чревато необходимостью резкого сокращения госрасходов, в первую очередь несырьевых инвестиций и социальных программ. Неизбежно ослабление рубля, что усилит инфляционное давление. Стране придётся активнее задействовать резервы и, возможно, прибегать к заимствованиям, но в условиях санкций это крайне затруднительно.
Такой сценарий, безусловно, вынудит руководство пересмотреть экономическую политику. Упор будет сделан на ещё более жесткую экономию, поиск внутренних источников роста (возможно, через налоговое давление на бизнес), а также на дальнейшее углубление связей с незападными рынками для компенсации потерь. Внешняя политика, вероятно, станет ещё более прагматичной, ориентированной на обеспечение финансовых потоков и технологий, что может включать и новые уступки ключевым партнёрам. Без структурных реформ, которые вряд ли будут реализованы в текущей политической парадигме, экономика окажется под мощным стрессом.
Политолог, член РАСО Вадим Попов:
Российская экономика не раз доказала свою устойчивость с момента введения против нашей страны санкций. Безусловно, при снижении цен на нефть российским властям придётся пересмотреть бюджет и снизить расходы. Дефицит бюджета неизбежен. Правительству придётся повышать налоги и изыскивать внутренние резервы для экономического роста и пополнения бюджета. Но нужно понимать, что это не отразится на финансировании национальных проектов и обеспечении социальных гарантий. Это безусловный приоритет государства. Пересмотр внешней и внутренней экономической политики также неизбежен.
Нужно понимать, что российские нефтяные компании столкнутся с потерей доходов и необходимостью увеличивать скидки для азиатских покупателей. В общем, перспективы развития нефтегазового сектора и экономики в ближайшей и среднесрочной перспективе стоит оценивать как напряжённые.
(продолжение в следующем посте)
Лилия Каримова сама воспитывает трех дочерей. Отец бросил семью, когда младшей дочке Дарине было 5. Она тяжело больна.
Каримова Дарина родилась раньше срока, с весом всего 800 грамм. Месяц провела одна в реанимации. Каждый день мама Лилия приезжала к больнице, надеясь услышать хоть крошечную весточку. Она не могла обнять дочь. Могла только ждать и молиться.
Сейчас у Дарины эпилепсия. Последний эпилептический приступ лишил девочку зрения.
Сегодня малышка умеет лишь ползать по-лягушачьи и сидеть, опираясь на руки. Но она продолжает заниматься в реабилитационном центре. Там она по-настоящему оживает. Учится держать спину, сидеть без поддержки. Слышит других детей. Радуется, смеётся. Это место, где не смотрят косо, не жалеют — просто понимают и принимают.
Только занятия под угрозой. У многодетной мамы нет средств на новый курс. И нет никого, кто мог бы помочь. Только те, кто прочитают этот пост.
Пожалуйста, поможем Дарине: dobroslon-deti.ru
Россия продолжает полностью зависеть от импорта станков, время «структурной трансформации» после февраля 2022 года не сильно изменило эту картину.
Об этом пишет в журнале «Прогрессивная экономика», №7, 2025, заместитель директора по качеству АО «СтанкоМашКомплекс» Артём Гарин:
«В 2024 году доля иностранных станков из числа закупленных для производства составила 98,3%. В процентном соотношении около 71% объёма ввезенных станков в денежном выражении пришлось на Китай (объём импорта продукции станкостроительной отрасли составил 1,61 млрд долл.). В период с 2020 по 2021 гг., доля Китая была существенно ниже и составляла 20–25% от общей стоимости ввоза станков. В 2024-м ещё 7% пришлось на Тайвань, 4% на Японию, 2,7% – на Германию, 2,5% – на Южную Корею, 2,4% – на Индию, 1,8% – на Турцию».
Далее автор описывает ситуацию в российском станкостроении:
«После сильного, но кратковременного роста в 2022–2023 гг. наблюдается замедление, вызванное исчерпанием конъюнктурных факторов.
- Первым фактором замедления темпов роста является исчерпание отложенного спроса, сформированного в 2020–2021 годах за счёт импортозамещения и активных закупок отечественного оборудования, а также восстановления всех отраслей экономики после пандемии COVID-19.
- Вторым фактором выступает ограниченность производственных мощностей ряда российских предприятий, которые, несмотря на определённое оживление, по-прежнему не обладают достаточными возможностями для массового выпуска высокотехнологичных станков, особенно в сегменте оборудования с числовым программным управлением.
- Третьим фактором можно считать рост себестоимости производства на фоне удорожания материалов, повышения стоимости логистики и комплектующих, удорожания заёмных средств, а также перехода на альтернативные (часто более дорогие) поставки в условиях санкций, что отрицательно сказалось на конкурентоспособности продукции.
- Четвёртым фактором является отсутствие стабильного массового заказа. Большинство российских предприятий в сегменте станкостроения работают по индивидуальным контрактам, не имея гарантированной загрузки мощностей на долгосрочную перспективу.
- И, наконец пятым фактором стала ограниченность доступа к зарубежным технологиям и оборудованию. Санкционные ограничения и прекращение поставок из западных стран значительно осложняют модернизацию производств и освоение новых моделей, особенно в сегменте высокоточной обработки и ЧПУ».
Возвращаясь к теме китайских реформ, прекрасно описанных в книге британо-немецкого экономиста Изабеллы Вебер «Как Китай избежал шоковой терапии» (для написания книги она лично побеседовала примерно с сотней китайских экономистов и функционеров, кто стоял у истоков китайских реформ в конце 1970-х – начале 1980-х).
Мы уже неоднократно приводили в канале выдержки из этой книги, их можно найти поиском в канале по ключевому слову «Вебер».
Для нас, россиян, ключевой вопрос, на который даётся ответ в книге, почему реформы в Китае пошли успешно, а в России – нет. Мы приводили множество аргументов из книги, почему. И вот ещё один – это человеческий фактор.
За реформы в Китае взялись люди, влюбившиеся в несколько экономических направлений, которые ранее оказались очень эффективными для критических моментов их стран. В первую очередь это были работы по советскому НЭПу 1920-х, среди которых лидировали статьи и книги Николая Бухарина, из-за чего даже в начале 1980-х появился термин для такого экономического направления в Китае – «бухаризм».
Вторым, но тоже главным направлением, явилось кейнсианство, выведшее США из тяжелейшего кризиса 1930-х. Китайские экономисты штудировали и чуть ли не запоминали дословно работы Кейнса, а также ещё одного представителя этой школы – Гэлбрайта. В какой-то мере Китаю ещё повезло в том, что работы Бухарина, Рыкова, советского финансиста времени НЭПа Сокольникова, Кейнса, Гэлбрайта и др. были переведены на китайский и свободно обращались даже в самые мрачные времена маоизма, вроде «культурной революции».
Более того, в Китае в конце 1970-х были живы и имели влияние на власть люди не просто лично знавшие Бухарина или Кейнса, но и лично учившиеся у них. Например, таким учеником Бухарина в 1920-е в Москве был первый реформаторский лидер Дэн Сяопин. А один из великих китайских экономистов Ли Инин был учеником Чэнь Дайсуна и Ло Чжиру, получивших докторские степени в американском Гарварде в 1925 и 1937 годах соответственно, и работавших с американскими кейнсианцами из администрации Рузвельта.
У нас же в позднем СССР эта связь с эконмическими школами предыдущих эпох оборвалась, и тем более не было советских экономистов, кто учился бы не просто на Западе, но и у лучших экономистов этой части мира. Российские экономисты перед началом реформ находились в экономическом вакууме.
Раз уж мы упомянули китайского экономиста Ли Инина, то приведём из книги цитаты, показывающие его путь к экономическим реформам. Как и многие другие экономисты (и вообще – китайские интеллигенты), он в 1960-е в ходе «культурной революции» был сослан в деревню, где работал в свинарнике. А всё свободное время в деревне посвящал изучению работ по советскому НЭПу и кейнсианству (как в США, так и в послевоенной Англии).
(продолжение в следующем посте)
Семейство узкофюзеляжных самолётов A320, обычно используемых на рейсах малой и средней протяжённости, теперь готово обогнать 737 и стать самым популярным коммерческим самолётом в истории: по данным консалтинговой компании Cirium, с момента запуска было поставлено 12.153 самолета. К успеху семейство A320 шло пятьдесят лет в соперничестве с американским конкурентом. Годами эти две компании делили рынок коммерческих узкофюзеляжных самолетов примерно поровну. Однако, по данным Cirium, к концу прошлого года доля Airbus на рынке по портфелю заказов составляла 61%, а по поставкам - 72%. Правда, Boeing по-прежнему лидирует в сегменте более крупных широкофюзеляжных самолётов.
Читать полностью…
(продолжение предыдущего поста)
Экономист Сергей Храпач:
Инвестиции в основной капитал промышленных предприятий, не связанных с оборонной промышленностью, уменьшаются в связи с замедлением экономического роста и охлаждения экономики. Следствием такого охлаждения является снижение спроса на продукцию, в одном случае, при её экспорте, из-за первичных или вторичных санкций, а в другом – из-за снижения покупательной способности на внутреннем рынке. Отсутствие перспектив восстановления сбыта продукции формирует необходимость снижения экономической активности в таких отраслях экономики и, следовательно, сокращение инвестиций в основной капитал. Также для понимания тенденции следует иметь в виду источники для таких инвестиций: внешние инвестиции, которые почти прекратились из-за санкций, кредитные средства, ставшие недоступными из-за высокой ключевой ставки ЦБ и собственные средства предприятий, которые иссякли и не восполняются до необходимого уровня.
Если Россия не восстановит связи со странами - экономическими лидерами, поставляющими современные технологии и оборудование, не обеспечит себе доступ к международным финансовым ресурсам, то своих ресурсов для восстановления инвестиций в промышленное производство не хватит, а, значит, и долгосрочные перспективы в этом направлении весьма туманны.
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Инвестиции в основной капитал во втором квартале 2025 года формально выросли на 1,5% г/г (за полугодие +4,3% или 16 трлн руб.), но при расчетной годовой инфляции около 9% это означает реальное сокращение: бизнес не расширяется, а занимает скорее выжидательную позицию. Причины понятны: всё ещё дорогие деньги, инфляция, съедающая маржу, внешняя неопределённость и низкая предсказуемость клиентского спроса. В результате капитал сегодня ищет не рост, а защищённость и возвратность: компании ориентируются на короткие проекты с гарантированным доходом, тогда как длинные циклы возможны только под госгарантии или в случае дальнейшего снижения инфляции и ставок.
Коммерческий директор «Белруспродукт» Сергей Ковальков:
Почему РФ стала самодостаточной (по молочным продуктам)? Во-первых, упал внутренний спрос на молочные продукты, во-вторых, продолжает расти производство молока в среднем на 3-4% в год. Ещё важный момент – товары заменяет фальсификат: моя оценка –15% по сливочному маслу, по остальным продуктам –5%.
Стройка – самый неподдающийся автоматизации и роботизации сектор экономики. Почти нет надежд, что и ИИ повысит производительность труда в отрасли.
Производительность труда в строительстве США в 2023 году была практически такой же, как и в 1948 году. Что ещё более важно, производительность труда в строительстве США фактически падает с 1970-х годов. Реальный объём производства на одного работника в 2020 году был более чем на 30% ниже, чем полвека назад.
В то время как общая производительность труда в США в период с 1950 по 2020 год утроилась, её показатель в строительстве остался по сути прежним.
Это также и объективная причина того, что себестоимость жилья почти нигде в мире не падает, а только растёт (как и земля, на которой что-то строится). Россия – не исключение из этого правила.
По прогнозу Strategy Partners, в базовом сценарии рынок первичного жилья РФ будет расти в среднем на 7% в год и достигнет 11,3 трлн руб. к 2032 году (рост в 1,7 раз относительно 2024 г.)
Вроде красивая цифра – рост на 7%. Но скорее всего она будет на уровне инфляции, т.е. в реальных цифрах прогнозируется застой на рынке новостроек.
По этому же прогнозу с учётом инфляции рынок достигнет показателей 2024 года только в 2028-м (к этому году по прогнозу ключевая ставка ЦБ снизится до 9%).
И это ещё в Strategy Partners прогнозируют, что весь этот период реальные доходы будут расти на 6% в год – и это под большим сомнением, так как уже по итогам 2025-го нам обещают окончание «перегрева на рынке труда», т.е. сокращение реальных доходов до минимальной величины (1-3%).
В общем, нерадужный прогноз.
В 2025 году рост ВВП России, по прогнозам Минэкономразвития, составит не менее 1,5%, сообщил министр финансов Антон Силуанов. Но и этот рост в значительной мере связан с ВПК. Можно ли говорить о том, что гражданский сектор экономики погружается в рецессию? И какую динамику ВВП вы ожидаете в 2026 году? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Руководитель направления аналитики Института экономики роста им. П.А. Столыпина Сергей Васильковский:
В первом полугодии спад зафиксирован уже в 14 из 24 основных видов обрабатывающих производств (в 2024-м в 19 из них наблюдался рост). Несмотря на то, что промышленность до сих пор растёт год к году, основную динамику обеспечивают виды деятельности, связанные с оборонно-промышленным комплексом и смежными отраслями. При этом дефицит бюджета в годовом выражении уже может достичь 8 трлн руб., или почти 20% (бюджета). Поэтому вполне можно сказать, что в гражданском секторе в настоящее время уже наблюдаются стагнация и двигательное торможение. Если же ситуация не изменится, то к ноябрю вполне предсказуем переход в рецессию. ВВП России может вырасти лишь на 1% в 2025-м, а в следующем году уйти к нулю.
Политолог, заместитель директора Центра ПРИСП Валерий Прохоров:
Ситуацию в разных отраслях экономики нельзя рассматривать изолированно одну от другой. Рост ВПК действительно даёт мощный импульс, но он не единственный фактор, определяющий всю картину. Военно-промышленный заказ, безусловно, стимулирует металлургию, транспорт, сервисы. Однако в гражданском секторе картина более «пёстрая»: где-то идёт спад (строительство, потребительский рынок), а где-то - фиксируется рост (агропром, ИТ, часть экспорта).
Исходя из совокупности факторов (а не отдельного заявления министра Силуанова), в 2026 году вполне можно ожидать прироста ВВП в пределах 1–2%. Возможна и более высокая динамика. Она будет наблюдаться при стимулировании внутреннего спроса и адресных инвестициях в «мирные» отрасли с хорошим потенциалом быстрого роста. При сохранении нынешней стратегии источники роста останутся преимущественно в военно-индустриальном сегменте.
Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев:
О каком-либо росте российской экономики в 2025 году говорить не приходится. Министр финансов Антон Силуанов знает это, но обещает рост ВВП в 1,5%. Заявление сделано в силу политических причин. Судя по отчётности большинства публичных компаний и открытой статистике, экономика РФ не находится в фазе роста. Кроме того, высокая ключевая ставка в первых двух кварталах существенно завышает валовой внутренний продукт. Но это номинальный рост, который по итогам года даст обещанные Силуановым 1,5%.
(продолжение в следующем посте)
Каковы сегодня схемы приобретения новостроек на собственные средства в массовом сегменте рынка жилья Москвы? «Инком» описывает эти схемы:
«Так, 50% покупателей используют рассрочку платежа (-25 п.п. с начала года), 19% сделок проходят по технологии трейд-ин (+11 п.п.), 17% клиентов вносят полную стоимость квартиры единовременно (+7 п.п.); 14% приобретают квартиры по переуступке прав (+7 п.п.).
В настоящее время около 40% сделок с первичными квартирами на массовом рынке Москвы приходится на ипотечные покупки, остальные 60% приобретений осуществляются на собственные средства».
Мы видим, какую значительную долю потеряла схема рассрочек (с 75% в начале года она упала до 50% в августе). Одна из причин – надзор ЦБ через банки (с которыми работает девелопер по эскроу-счетам). Ещё год назад реклама зазывала на рассрочки на 5-10 лет, сегодня же это – 1-2 года, до момента приёма новостройки госкомиссией («выдачи ключей»). Если рыночная ипотека так и останется дорогой в 2026-м году (выше 14-15%) то рассрочки станут ещё менее популярными.
«Инком» описывает ещё одну популярную тему с рассрочками. Покупатель с «живыми деньгами» берёт её пусть даже на год, не платя никаких процентов. И этот год держит деньги на депозите. Скажем, квартира стоит 17 млн руб., и за этот год депозит сегодня принесёт покупателю 2,5 млн руб.
В США в 20% профессий, наиболее подверженных воздействию ИИ, занятость людей в возрасте от 22 до 25 лет снизилась на 6% с конца 2022 года. А занятость в каждой из возрастных групп старше 25 лет выросла на 6-8%.
Ранее ряд экономистов прогнозировали, что работодатели при внедрении ИИ будут избавляться в первую очередь от самых возрастных работников, кто не очень хорошо разбирается в современных технологиях.
Но вышло всё наоборот: в первую очередь избавляются (точнее, всё меньше нанимают) от людей без опыта, пусть и с современными знаниями.
Как ИИ воздействует на компании?
Анализ Массачусетского технологического института показывает, что из $30–40 млрд, вложенных предприятиями в GenAI, «95% организаций не получают никакой отдачи».
Пять мифов о GenAI на предприятии.
1.ИИ заменит большинство рабочих мест в ближайшие несколько лет → Исследования показали ограниченные увольнения из-за GenAI, и только в отраслях, которые уже значительно затронуты ИИ. Среди руководителей нет единого мнения относительно уровней найма в течение следующих 3-5 лет.
2.Генеративный ИИ трансформирует бизнес → Внедрение широкое, но трансформация редка. Только 5% предприятий имеют инструменты ИИ, интегрированные в масштабные рабочие процессы, а 7 из 9 секторов не показывают реальных структурных изменений.
3.Предприятия медленно внедряют новые технологии → Предприятия чрезвычайно стремятся внедрить ИИ, и 90% серьёзно изучают возможность покупки решения на основе ИИ.
4.Больше всего ИИ сдерживают качество моделей, юридические вопросы, данные и риски → На самом деле его сдерживает то, что большинство инструментов ИИ не обучаются и плохо интегрируются в рабочие процессы.
5.Лучшие предприятия создают собственные инструменты → Внутренние сборки ИИ терпят неудачу в два раза чаще, чем у специализированных IT-фирм.
Интерфакс: «Федеральный бюджет РФ по итогам 2025 года может быть исполнен с дефицитом несколько выше запланированного сейчас уровня в 1,7% ВВП, сообщил журналистам источник, знакомый с ходом подготовки бюджетных проектировок.
Экономика замедляется. Если раньше мы ожидали темпы роста 1,5%, то сейчас уже - 1,2% рост ВВП. Соответственно, и ресурсная база тоже сжимается, поэтому будем мобилизовывать ресурсы в текущем году и, соответственно, будем готовить исходя из этого бюджет на следующий год».
Дефицит федерального бюджета в январе-июле, по предварительным данным Минфина, составил 4,879 трлн рублей, или 2,2% ВВП, превысив годовой прогноз.
Цифры про замедление экономики и рост дефицита бюджета уже не удивляют и тем более не шокируют. Самым важным в этом сообщении, на мой взгляд, является проговорка источника из правительства «будем мобилизовывать ресурсы в текущем году и, соответственно, будем готовить исходя из этого бюджет на следующий год».
Что понимается под этим? Рост налогов, тогда каких? Дополнительное изъятие денег из ФНБ? Внешние заимствования (от кого? Из Китая?)? Бизнес, да и физлица, замерли в ожидании этих методов мобилизации ресурсов.
(продолжение предыдущего поста)
Директор Агентства социального проектирования (АСП) Илья Гамбашидзе:
То, что политика России формируется в зависимости от цен на нефть, — это довольно распространённое, но всё же заблуждение. Особенно теперь, когда локомотивом развития страны вновь стала оборонная промышленность, а среди экспортных отраслей у нас есть не только энергоносители, но и сельское хозяйство. К тому же сообщения западных аналитиков о будущих ценах на нефть можно рассматривать как часть информационной войны против России.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
На фоне хаотичной внешнеторговой политики США и ожиданий замедления темпов мирового экономического роста понижательное давление на цены на нефть вполне вероятно. Так что консервативный подход к планированию и для нефтяных компаний, и для бюджета вполне оправдан. Падение цен на нефть ниже $50 на несколько месяцев не критично. Собственно, большую часть 2020 г. они и были ниже этого уровня. Потому как валютный курс у нас плавающий, потери для бюджета в рублевом эквиваленте будут частично компенсированы снижением курса рубля.
Длительный период низких цен на нефть может быть более болезненным. С учетом текущих объёмов экспорта, снижение цен на нефть на $1 эквивалентно потере валютной выручки более чем на $2,5 млрд долларов в год. В таком сценарии неизбежно придется сокращать бюджетные расходы. Будут негативные эффекты и для экономики в целом. Но катастрофы также не случится. Снижение цен на нефть и ослабление рубля будут способствовать росту конкурентоспособности российских производителей и несырьевых экспортёров. И ещё одним очевидным последствием станет диверсификация и повышение долгосрочной устойчивости экономики.
Директор федеральной компании «Этажи» Ильдар Хусаинов:
«При снижении ключевой ставки до 16% к концу года, мы можем увидеть снижение цен на первичном рынке в районе 5-8%. Проблема в том, что застройщикам необходимо наполнять эскроу-счета, чтобы иметь сниженные ставки по проектному финансированию, при этом повышение доступности рыночной ипотеки сместит покупательский спрос на готовое жилье, которое за последние несколько лет стало значительно доступнее квартир в новостройках».
Мы об этой проблеме пишем уже третий год: льготная ипотека раздула «пузырь» на рынке новостроек – цены оторвались от вторичного рынка. Исторически до 2017 года цены на новостройки и вторичный рынок шли вровень, иногда вторичка была даже дороже. Сейчас же новостройки в той же локации и схожего качества в Москве стоят на 25-30% и более дороже, чем «вторичка». Причём сейчас на «вторичке» появилось и множество качественных вариантов, недавних новостроек.
К тому же во многих случаях квартира со вторичного рынка не требует капремонта, т.е. дополнительных вложений, и в неё можно сразу въехать и жить.
Сейчас новостройки по-прежнему поддерживает костыль льготной семейной ипотеки, пусть и на такой сильный, как прежняя льготная ипотека с господдержкой. Если новостройки лишить и этого костыля, то цены на них наверняка упали бы на те самые 25-30%, примерно сравнявшись с ценой вторичных квартир.
Сегодня День знаний, с чем мы и поздравляем всех причастных к образованию!
В семи из десяти ведущих вузов России обучение в 2025 году подорожало минимум на 25% по сравнению с 2024 годом. Больше всего цены выросли в Московском физико-техническом институте (МФТИ), сразу на 50-60% за год. Учеба в МГУ и СПбГУ подорожала на 40%.
Самыми подорожавшими направлениями стали популярные: «информационные системы и технологии», «экономика», «менеджмент», «информатика и вычислительная техника», «юриспруденция», «лингвистика» и «журналистика».
Раз есть такие темпы подорожания образования на этих направлениях, значит, есть и похожие темпы спроса на них. Ну с IT всё понятно, а «экономика» и «менеджмент» сейчас скорее пропуск на госслужбу и разного рода «институты развития» и госкорпорации вокруг неё. Как поясняют канцеляризмы, такая работа называется «оформление документов» (в целом, под это определение попадает бОльшая часть т.н. офисной работы).
В целом же мы видим линейку профессий, которые россияне считают престижными.
(продолжение предыдущего поста)
«С началом реформ Ли в 1979 году стал, наконец, профессором Пекинского университета, а в 1984-м был принят в Компартию. Начиная с 1979 года, Ли организовал цикл еженедельных лекций по западной экономике в Пекинском университете. Это привлекло большое внимание молодых интеллектуалов, которые вернулись из (ссылки) деревни и в то время начинали самостоятельно изучать зарубежную экономику.
В то время сторонники реформы вдохновлялись восточно-европейскими реформаторами и интеллектуальной традицией неоклассического видения рыночного социализма Оскара Ланге (уже упоминал, что Китай с конца 1970-х стал меккой для экономистов из соцстран восточной Европы – от Корнаи до Ланге, где им дали на практике применить свои разработки - ПЭ). Напротив, Ли Инин порвал с Ланге в 1970-х годах, разочарованный тем, что он не разбирается в поведении человека (скорее, надо читать «в поведении китайцев», которые отличались от чехов, венгров и тем более западно-европейцев тем же духом сильной общинности и семейности – ПЭ).
Ли использовал два десятилетия чтения и размышлений, чтобы опубликовать ряд книг. Первая его монография «Институциональная экономика Гэлбрайта». Ли был знаком с его позицией в отношении американского контроля над ценами и монополистического капитализма.
Второй крупной работой Ли была «Британская экономика в ХХ веке». Он задался целью найти причины «британской болезни» и критически относился к послевоенному регулированию и социальной политики Британии. Ли был знаком с аргументами в пользу сохранения определённого контроля над ценами в переходный период.
По словам Ли, вопреки Милтону Фридману у Китая нет надежды на повторение «западногерманского послевоенного чуда Эрхарда» (из-за того, что Китай находился ниже Германии на несколько ступеней развития, как открыто признавали китайские развития – ПЭ). Причинение такого шока в погоне за чудом привело бы лишь к подрыву социальных и экономических основ успешного реформирования.
Ли предупреждал, что преодоление совокупного избыточного спроса в условиях Китая – это вопрос не корректировки цен, а развития конкурентоспособности предприятий. Ли призывал к преобразованию социалистических предприятий в публичные акционерные компании.
Рынок не мог возникнуть в результате либерализации цен и отказа от плана. Напротив, государство должно было инициировать медленный процесс институциональных изменений для создания рынка. Единственным способом было придерживаться двухколейной системы ценообразования (как при «военном кейнсианстве» в США в 1941-48 годах) и постепенно проводить реформу собственности».
Яркий пример, к чему приводят тарифы администрации Трампа – продолжаем наблюдать за этим экономическим блокбастером.
Цены на алюминий в США растут сильнее, чем на других международных рынках с января из-за угрозы введения пошлин. Так называемая премия Среднего Запада США - сумма, добавляемая к мировым ценовым ориентирам для доставки металла в этот регион - подскочила на 81% с начала июня 2025 года. Алюминий торгуется на уровне $2600 за тонну на Лондонской бирже металлов. С учётом премии Среднего Запада цена в США составляет почти $4200 за тонну. Несмотря на такой скачок, цены всё ещё не полностью учитывают новые пошлины.
Alcoa, крупнейший производитель в США, заявила в июле, что пошлины США на канадские поставки в первой половине года обошлись компании в $135 млн. Несмотря на тарифы, американская алюминиевая промышленность остаётся ограниченной - существует всего четыре действующих алюминиевых завода. Внутренних мощностей недостаточно для удовлетворения спроса, а новые американские заводы сталкиваются с высокими затратами на электроэнергию, длительными сроками поставки руды и дорогим местным трудом. Так что несмотря на пошлины, внутри США новые алюминиевые заводы пока никто строить не собирается.
В августе ЦМАКП ухудшил прогноз, какой будет по итогам 2025 года инфляция в России. Теперь её прогнозная величина – 7,05-7,5%. Ещё месяц назад, в июле ЦМАКП прогнозировал её в коридоре 6,7-7%.
И совершенной фантастикой теперь выглядит прогноз ЦМАКП годичной давности, в августе 2024 года, что по итогам 2025 года инфляция составит 4,3-4,6%.
Сущность современных поправок к прогнозам – ухудшать их со временем.
Инвестиции в основной капитал во II квартале 2025 г. замедлились в 6 раз до 1,5% в годовом выражении после 8,7% в I квартале, следует из данных Росстата. За полугодие капвложения составили 16,04 трлн руб., что на 4,3% больше, чем за аналогичный период прошлого года – но с учётом инфляции (около 9%) реальная сумма инвестиций упала за этот период. Почему российские предприятия не стремятся увеличивать инвестиции, отразится ли это на долгосрочной динамике экономической активности и какие условия должна сформировать российская экономика для возобновления интенсивных инвестиций? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Ситуация с инвестициями у нас и так не самая лучшая. По соотношению капвложений к ВВП Россия устойчиво отстаёт и от среднемировых показателей, и тем более от стран-лидеров по темпам развития, таким как Китай. В этом году ситуация продолжит ухудшаться. Учитывая оценку Министерства экономического развития роста инвестиций за год на 1,7%, простая арифметика подсказывает, что и власти ждут снижения инвестиций в III-IV кварталах. Тенденция неудивительная, с учётом запретительного уровня процентных ставок, всё более очевидных спросовых ограничений и высокого уровня неопределенности. В ряде отраслей промышленности, ориентированных на внутренний спрос с начала года заметный спад. Экспортная конъюнктура, с учётом динамики цен на нефть, тоже не самая лучшая. А металлурги и угольщики уже существенно сократили производство.
В сложившейся ситуации одного снижения ставки уже недостаточно. Необходимы скоординированные усилия по поддержанию инвестиционных процессов и темпов экономического роста, включая улучшение условий и повышение предсказуемости среды для ведения бизнеса. В том числе, как уже указывал президент, должны быть установлены ограничения по срокам дел, связанным с приватизацией. Необходимо и более активное финансовое стимулирование тех компаний, которые, несмотря на все сложности, осуществляют вложения в будущее. Через расширение использования налоговых льгот, и другие уже имеющиеся и отработанные инструменты поддержки. В противном случае шансы на ускорение роста экономики в 2026-2028 станут минимальными. А отставание от глобальных темпов роста будет лишь нарастать.
Промышленный эксперт Леонид Хазанов:
Наоборот, сокращение инвестиционной активности, с одной стороны, обусловлено высокой ключевой ставкой, из-за которой предприятия стали меньше брать кредитов. Однако чем выше ключевая ставка - тем больше проценты по кредитам. Многие заморозили свои проекты или передвинули на другое время. В дальнейшем это приведёт к тому, что рост производства сократится.
(продолжение в следующем посте)
Россия теперь уже третья по степени болезни финансовой системы (полгода назад была первая). Реальная ставка (ключевая ставка минус инфляция) теперь выше, чем у нас, у Бразилии и Турции.
Но быстро дойти до уровня Мексики и Колумбии нам будет уже трудно – надо снижать реальную ставку на 4 п.п.: например, ключевую ставку на 2 п.п. и уровень инфляции тоже на 2 п.п. Но к концу года можем выйти и на их уровень.
Не новость, но важно время от времени это проговаривать: самые богатые (особенно миллиардеры) почти во всём мире платят налогов меньше, чем в среднем население этих стран.
Данные на графике – по США.
До принятия закона TCJA (Tax Cuts and Jobs Act - большая часть которого вступила в силу 1 января 2018 года при Трампе) эффективные налоговые ставки для 400 самых богатых американцев и всего населения США составляли около 30%. TCJA снизил общую эффективную налоговую ставку для 400 самых богатых американцев до 23,8% в 2018–2020 годах, что значительно ниже, чем для всего населения.
(продолжение предыдущего поста)
Основатель консалтингового агентства Redoo Светлана Андреева:
Действительно, если отталкиваться от текущих прогнозов Минэкономразвития, предполагаемый рост ВВП в 2025 связан с военно-промышленным комплексом, а не широкой гражданской экономикой.
И если рост ВПК не будет сопровождаться развитием в сферах производства товаров и услуг для гражданских нужд, существует риск стагнации и даже рецессии гражданского сектора экономики. Это в свою очередь приведёт к снижению инвестиций и потребительского спроса в гражданском секторе.
Прогноз динамики ВВП в 2026-м зависит от слишком большого количества факторов (геополитики, внешнеэкономической ситуации, внутренней политики, уровня инвестиций и т.д), чтобы что-то уверенно утверждать. Если государство будет стимулировать развитие гражданского сектора, а также снизит зависимость от военной промышленности, можно ожидать умеренного роста ВВП.
Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, к.э.н. Сергей Заверский:
Во второй половине года наступление рецессии вполне вероятно. Негативные явления быстро распространяются по производственным цепочкам, и во многих сферах пик падения ещё впереди. Так, вслед за сокращением объёмов реализации проектов в строительстве падает производство стройматериалов, снижаются объемы грузоперевозок, ухудшается ситуация в деревообработке, производстве мебели и т.д.
Однако вопрос в том, насколько затяжным и глубоким будет падение выпуска. И это зависит не столько даже от внешней конъюнктуры, сколько от мер экономической политики, которые удастся реализовать. Во-первых, у экономики есть острая потребность в нормализации и денежно-кредитных условий, и курса рубля. Текущие макроэкономические условия бьют и по экспортёрам, и по бюджету, одновременно ограничивая и возможности развития внутренне-ориентированных секторов.
Во-вторых, есть необходимость в реализации комплекса мер по снижению издержек для бизнеса, в частности, через цены на топливо и тарифы. Как минимум, нужен аргументированный сигнал о том, что темпы роста издержек по этим статьям будут существенно ниже. Во главу угла должно ставиться повышение эффективности, и это в свою очередь даст больше пространства Банку России для снижения ключевой ставки. Если такой импульс экономика получит, будет возможность пройти следующий год без падения. В противном случае ситуация будет ухудшаться, так как возможности для бюджетной поддержки экономики существенно сократились.
Но есть и хорошие новости из мира дефляции: в России начала дешеветь красная икра.
На 26 августа к уровню середины июля икра нерки стала дешевле на 9%, икра горбуши - на 2%, по данным Рыбного союза. При этом икра кеты подорожала на 1%, цена на икру кижуча осталась без изменений.
Причина – в хорошем вылове лососёвых на Дальнем Востоке после прошлогоднего провала путины. К 25 августа вылов тихоокеанских лососей вырос на 51% к той же дате прошлого года и составил 304 тыс. т.
Собственники бизнеса рано или поздно задаются вопросами:
Что будет с компанией, если со мной что-то случится?
Как наследовать бизнес, если наследники некомпетентны?
Кто возьмёт управление на себя и как обеспечить контроль?
Можно ли выстроить бизнес так, чтобы он жил дольше, чем его основатель?
Москва, 17–18 сентября
2-дневный бизнес-интенсив «Остаться в живых-2026»
Антихрупкость частного бизнеса: владение, защита, преемственность и наследование
Организатор — Центр структурирования бизнеса taxCOACH.
Это практическая программа, включающая:
🔹 корпоративный конструктор - ролевая модель фиксации отношений и предотвращения конфликтов между партнерами по бизнесу и с топ-менеджментом;
🔹 бизнес не на доверии - система из 10 инструментов владельческого контроля;
🔹 наследование бизнеса - подход к обеспечению преемственности и инструменты закрепления сценария (включая практику создания личных фондов);
🔹А также консолидацию бизнес-активов и их защиту, вопросы налоговой безопасности, организацию корпоративного рефинансирования и подход к компоновке Группы компаний с учетом отраслевых нюансов
В программе: авторская аналитика, практические задания, более 600 слайдов, 35 инструментов, 75 примеров из 16-летней практики Центра taxCOACH и 2 комплексных кейса для закрепления материала.
📍 Москва, 17–18 сентября 2025
🎯 Для собственников и топ-менеджеров частного бизнеса
РЕГИСТРАЦИЯ
Не знаю, как в политике, а в экономике мы уже видим формирование устойчивого двухполярного мира (а не многополярного, как многим хотелось бы). США и Китай всё дальше отрываются от всего мира в современных отраслях – в т.ч. в биотехнологиях.
Из таблицы мы видим, что по семи перспективным направлением третья страна после США и Китая уступает им в разы, и вряд ли кто нагонит этих двух лидеров, судя по их затратам на НИОКР.
(данные - «Биоэкономика: трансформация глобальной экономической системы и опора национальной безопасности» - Росконгресс, август 2025)