64835
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Старший партнёр IT-интегратора «Энсайн» Алексей Постригайло - о проблеме неравномерного распределения инновационного потенциала – специально для Proeconomics.
Подавляющая часть регионов РФ остается на периферии научно-технического прогресса, а львиная доля исследовательских ресурсов сосредоточена лишь в нескольких научных центрах. Такая неоднородность снижает общую эффективность производств и тормозит экономический рост. Вместо того чтобы строить «силосы» инноваций в каждом субъекте, нужно создать условия для свободного течения знаний, технологий, человеческого капитала между регионами уверены в Институте народнохозяйственного прогнозирования (ИНП) РАН.
В России географические диспропорции в науке и технологиях налицо, и они носят системный характер. Москва, Санкт-Петербург, Новосибирск и несколько других центров концентрируют основную часть исследовательских ресурсов и высокотехнологичной деятельности. Это естественный процесс: именно там есть критическая масса кадров, университетов и капитала. Само по себе такое сосредоточение не проблема — так устроена инновационная экономика во многих странах. Настоящая проблема в другом: в России плохо выстроен трансфер знаний и технологий из этих центров в регионы.
Сейчас задача стоит не в том, чтобы «размазать» науку по всей карте страны, а в том, чтобы наладить каналы её распространения. Есть примеры вроде фонда «Сколково», когда технологии через сеть региональных операторов транслируются в другие города. Но это скорее исключение, чем правило: в научной среде такие механизмы почти не развиты, и регионы остаются отрезанными от передовых исследований.
Правильный путь — это создание системы межрегиональных партнёрств, где федеральные центры, региональные вузы и локальный бизнес работают совместно. Это могут быть технопарки и акселераторы, которые не создают новые центры науки, а адаптируют уже существующие разработки под местные задачи. И, конечно, цифровая инфраструктура, которая позволяет любому региону подключаться к передовым технологиям через облачные сервисы.
По сути, речь идёт не о том, чтобы уравнять географию науки, а о том, чтобы выстроить систему трансфера инноваций. Тогда научные центры будут работать не только на свои территории, а на всю экономику страны.
В августе опять ускорился рост наличных в обращении вне банковской системы. По данным ЦБ, физлица и бизнес вывели из банков в августе около 300 млрд рублей.
Регулятор отмечает, что объём оттока наличных оказался выше уровней прошлых лет. В июне и июле аналогичный показатель составлял около 200 млрд рублей ежемесячно. Тогда ЦБ объяснял рост спроса на наличные стремлением населения и бизнеса сформировать запас денег для расчётов на фоне временных отключений интернета в отдельных регионах. В августе Центробанк уже не комментировал динамику. Могут ли быть другие причины такого роста интереса россиян к наличным и грозит ли такая динамика неприятностями финансовой системе? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Доцент РАНХигС, экономист Сергей Хестанов:
Отключения мобильного интернета в некоторых регионах естественным образов создали трудности с проведением безналичных платежей. Это увеличило спрос на наличные деньги, что и отразила банковская статистика.
Со временем стоит ожидать развитие проводного подключения платежных терминалов. Это частично запустит обратный процесс, но часть небольших торговых точек, по-видимому, продолжат работу с наличными деньгами.
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
Ограничения в осуществлении безналичных платежей в связи с перебоями в интернете являются важной, но не единственной причиной интереса населения к наличным деньгам. Наверное, повысился интерес граждан и к покупке иностранной валюты, которая при высоком курсе рубля становится перспективным средством вложения, с одной стороны, а с другой, очевидно, что сейчас больше граждан отдыхают на зарубежных курортах, чем, например, в прошлом году. В связи с этим только через наличные операции можно осуществить покупку иностранной валюты для этого. Возможно, есть иные причины, связанные с тем, что наличные нужны как некоторый резерв для осуществления операции именно в августе - в начале осени.
Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев:
Чтобы понять ситуацию, нужно смотреть не только на абсолютные цифры, но также относительные в динамике. Согласно статистике ЦБ, темп прироста наличных денег в обращении в августе 1,3% по отношению к июлю. Это крайне умеренный, если не сказать скромный, рост. Если смотреть в годовом выражении, то рост наличных в августе менее 1%, а в предыдущие месяцы (с марта по июль) динамика была вовсе отрицательной. Граждане России предпочитают хранить деньги в банках. Всего в обращении по состоянию на 1 сентября — 17,2 трлн рублей наличных. Это менее 10% от всей денежной массы.
(продолжение в следующем посте)
«Национальные кредитные рейтинги»: «Чистая прибыль российского банковского сектора по итогам 2025 года вплотную подойдёт к прошлогоднему рекорду в 3,8 трлн руб., а в случае ослабления рубля в IV квартале перешагнёт отметку в 4 трлн руб.»
Из среди околовластных экспертов уже слышны призывы «как-то немного раскулачить банковскую отрасль». Что-то дополнительно будет получено бюджетом из дивидендов Сбера (на который придётся не менее половины общей банковской прибыли). Но всё равно появится соблазн ввести какой-то одноразовый спецналог на ряд успешных банков, как было с металлургами или отдельно с «Газпромом» - хотя бы на 300-400 млрд руб. В следующем году ещё и выборы в Госдуму, и у ряда политических партий такие предложения будут ещё и способом поднять свой рейтинг.
Меня зовут Александр. 4 года назад я взял в руки молоток, а в сердце – веру. Из заброшенного дома в Иваново мы сделали мастерскую для детей с инвалидностью, проблемами слуха, зрения. Здесь нет запаха больничных стен, уколов и диагнозов. Здесь есть детский смех, забота и вера в чудо.
В нашей мастерской занимаются дети, которым ставят жёсткие рамки «не получится», «не проживёт без помощи». Они лепят первые изделия, рисуют, ткут. Я постоянно вижу, как в их глазах зажигается тот самый огонёк: «Я могу!».
Но сейчас нам самим нужна помощь. Не громкая, не большая – самая обычная, человеческая. Глина, кисти, краски, фартуки. Чтобы слабовидящие дети и дети с аутизмом могли почувствовать и увидеть мир через творчество.
Каждое пожертвование – это возможность сохранить мастерскую, где дети с инвалидностью находят себя, растут, учатся, просто живут.
Помочь проекту и узнать подробнее о мастерской можно здесь: artpositive-ivanovo.ru
Ценовые войны привели к тому, что только 8 китайских автопроизводителей остались прибыльными в первой половине года. Высокопоставленный руководитель BYD ожидает, что 80% из 120 китайских автопроизводителей будут «вытеснены» с рынка в результате набирающей силу правительственной кампании по «инволюции».
Председатель КНР Си Цзиньпин недавно дал своё самое ясное предостережение против «инволюции» - крайней ценовой конкуренции, проистекающей из избыточных промышленных мощностей, - когда он указал на безрассудные инвестиционные планы и усомнился в том, что каждой провинции нужны заводы по производству электромобилей. Стелла Ли, исполнительный вице-президент BYD, доминирующего производителя электромобилей в Китае, на прошлой неделе заявила, что подавление Пекином агрессивной системы скидок может привести к «вытеснению» до 100 из более чем 120 автопроизводителей. Она выступала в кулуарах Мюнхенского автосалона. В последние месяцы автопроизводители отреагировали на так называемую кампанию правительства против инволюции, ускорив платежи поставщикам и смягчив некоторые из своих самых экстремальных розничных скидок. Но признаков более глубокого разворота мало, поскольку компании, которые считают себя пионерами энергетического перехода, опасаются отставания в масштабах и технологиях и готовы пожертвовать краткосрочной прибыльностью.
Правительство ХМАО-Югры заключило важный договор — в ходе TNF был подписан первый в регионе офсетный контракт между компанией «Лукойл-Западная Сибирь» и Когалымским заводом полимерных труб. Глава субъекта Руслан Кухарук сообщил, что общая сумма привлеченных инвестиций составит порядка 13 миллиардов рублей, а сам документ предусматривает создание нового производства и долгосрочные поставки до 2031 года.
Югра стала пилотным регионом, который с 2025 года ввел механизм промышленного офсета для предприятий. Это важный шаг для поддержки промышленности и серьезный инструмент, который поможет обеспечить производства долгосрочными коммерческими заказами. Команда Руслана Кухарука делает ставку на системное укрепление отношений с нефтяниками, понимая, что это ключевая отрасль не только для региона, который является лидером по нефтедобыче в России, но и важнейший аспект обеспечения энергетической безопасности всей страны.
«В соответствии с Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 г., опубликованными Банком России 30 октября 2024 г., инфляция замедлится до 4,5-5,0% в 2025 г. и в дальнейшем будет находиться вблизи 4%. Если это снижение действительно произойдёт, то ключевая ставка должна понизиться. Вслед за ней понизятся проценты по депозитам, что грозит резким высвобождением сберегаемых на банковских счетах денежных средств. На рынок хлынет огромная денежная масса, накопленная на депозитах.
По нашей оценке, максимальное значение этой массы может достичь 10 трлн руб. дополнительного платёжеспособного спроса. При объеме ВВП за 2024 г., составившем 200 трлн руб., эта величина оказывается весьма существенной – до 5% ВВП и, если не принять превентивные меры, она может привести к новому витку инфляции.
Одна из таких мер сводится к обоснованию нецелесообразности быстрого снижения процентной ставки. Член экспертного совета по развитию цифровой экономики при комитете Госдумы по экономической политике В.Тумин считает, что «быстрое снижение ставки на 5-10 п. п. спровоцирует немедленный скачок спроса во всех сегментах экономики (и бизнес, и население), что, в свою очередь, скажется на росте цен, так как предложение не будет успевать за спросом. Что также является мощным проинфляционным фактором».
Экономика окажется как бы в замкнутом круге: чтобы компенсировать последствия быстрого снижения ключевой ставки, её придется снова повысить».
(«Вестник Института экономики РАН», №4, 2025)
Метакомпетенции и ценности: что важнее знаний для технологического прорыва
Россия входит в число стран с положительным кадровым притоком в технологические отрасли, но для реального лидерства нужны кадры нового типа. Системный вызов не в дефиците инженеров, а в качестве их подготовки. Экспертный доклад «Новые кадры для технологического лидерства: вызовы и решения», подготовленный АНО «Национальные приоритеты» совместно с ЦСП «Платформа», показывает: фундаментом должны стать не только знания, но и система ценностей, а также особые навыки мышления.
Топ-5 метакомпетенций по версии экспертов. Доклад включает результаты экспертного опроса, выявляющего ключевые навыки для технологического лидерства. В основе — не hard skills, а метанавыки:
→ Аналитическое мышление (4.58/5)
→ Способность к обучению и адаптации (4.50)
→ Критическое мышление (4.46)
→ Стратегическое мышление (4.45)
→ Логика (4.42)
Их дефицит — критический барьер. Развивать метакомпетенции предлагается через проектную деятельность и командную работу над нестандартными задачами. Преодоление дефицита потребует совершенствования форматов командной работы в рамках учебных заведений, а также введения обязательных дополнительных дисциплин, критически важных для специалиста будущего.
Примеры реализации:
• проектная и лабораторная деятельность в вузах — организация работы студентов как реальной научной группы с постановка целей и задач, распределением ролей, установлением временных рамок получения результата научной работы;
• стартап-студии в образовательных учреждениях — поддержка студенческих коммерческих проектов, спонсорская помощь и финансирование со стороны бизнеса в реализации идей обучающихся;
• поддержка студенческих инициативных объединений — студенческих советов, отрядов, клубов по интересам, волонтерских групп и т. д.
Ценности как основа мотивации. Один из ключевых тезисов доклада: следует прививать у ребят желание обучаться на отечественных технологиях, чтобы затем развивать, улучшать и создавать новые собственные технологии, формирую парадигму технологического патриотизма. Это не идеология, а практическая установка на приоритет развития отечественных технологий и стремление к суверенитету.
Яркий кейс — МГТУ им. Баумана, где с первого курса студенты погружаются в ценности инженерного сообщества через проекты для реальных работодателей и внеучебные форматы вроде «Школы молодого бауманца». Без этого даже самый сильный специалист не будет мотивирован на прорыв.
Вызовы на разных уровнях образования. Доклад детализирует проблемы для каждого этапа подготовки и ищет пути их преодоления:
В школах: размытость карьерных ориентиров и дефицит систем профнавигации, что зачастую приводит к неосознанному выбору профессии. Решение: ставка на профориентацию и метапредметность и усиление практического компонента через STEM-подход и раннее знакомство с технологиями (пример: детский технопарк «Инжинириум» МГТУ им. Баумана).
В СПО: невысокий уровень трудоустройства — лишь 53% выпускников работают по специальности в первый год. Решение: массовый переход к дуальной модели (теория + практика на предприятии), как в «Лиге колледжей» «Газпром нефти» или «Алабуга Политехе», где обучение построено на геймификации и решении реальных кейсов.
В вузах: 32% студентов инженерных направлений не доходят до диплома. Причины — теоретизированность программ и неясность карьерных траекторий. Решение: ранее обозначенные проектная деятельность, новые дисциплины и новый уровень командной работы над нестандартными задачами, а также новая система ценностей, как у «молодых бауманцев».
В России сокращается ассортимент товаров в продуктовых магазинах. В июле в торговых сетях ассортимент продуктов питания снизился на 2,3%, непродовольственных товаров - на 1,8%. Что это означает для нас, простых российских потребителей – мы постепенно движемся к товарному недостатку или это какие-то сугубо профессиональные изменения в среде ритейлеров? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Руководитель аналитического агентства INFOLine Иван Федяков:
Могу подтвердить такую тенденцию. Конечно, это не предвестники какого-то дефицита и проблем на потребительском рынке. Это, скорее, ответ на те запросы, которые ставят россияне и те тенденции, которые мы видим в развитии розничной торговли. С одной стороны, россияне реально экономят, они ведут себя крайне рационально, очень активны в различных промо-акциях, то есть без скидки товар продаётся достаточно плохо.
Как следствие, производители вынуждены оптимизировать ассортимент продукции, который выпускается, и ограничивать предложение, дабы делать его максимально экономически эффективным. С другой стороны, ещё более сильная тенденция проявляется в ритейле. За последний год резко нарастили темпы развития дискаунтеры. А дискаунтеры – это магазины по определению с узким ассортиментом. В них магазинах работает принцип «одна потребность – один товар».
Таким образом, активное развитие и открытие магазинов формат дискаунтеров как раз и приводит к тому, что ассортимент сужается и будет сужаться дальше, пока дискаунтеры будут занимать всё большую долю на российском рынке.
Доцент Финансового университета Николай Яременко:
Сокращение ассортимента в российских продуктовых магазинах на 2,3% и непродовольственных товаров на 1,8% в июле – это, безусловно, не сугубо профессиональные изменения для ритейлеров, а прямой сигнал, затрагивающий каждого потребителя. Хотя пока рано говорить о тотальном товарном дефиците, этот тренд вызывает серьёзные вопросы.
Для обычного покупателя это означает ограничение выбора. Товарный недостаток проявляется не только в пустых полках, но и в сокращении вариативности: привычные бренды или определенные виды товаров могут исчезнуть, вынуждая потребителя переключаться на менее предпочтительные аналоги или искать их в других местах.
Причины могут быть комплексными. В первую очередь, уже сказываются санкции и уход иностранных брендов. Многие товары, особенно в непродовольственном сегменте, ранее поставлялись из-за рубежа. «Параллельный импорт» лишь частично компенсирует потери, но не всегда способен обеспечить прежнее разнообразие.
В условиях экономической нестабильности и инфляции сети могут сознательно сокращать SKU (единицы складского учета), оставляя только самые ходовые и маржинальные позиции. Это позволяет снизить затраты на логистику, складское хранение и минимизировать риски нераспроданных остатков.
В краткосрочной перспективе это приведёт к росту цен на оставшиеся позиции из-за сокращения конкуренции. В долгосрочной перспективе, если тренд продолжится, он может сигнализировать о более глубоких структурных изменениях в экономике, переориентации на внутреннее производство и, потенциально, к упрощению потребительской корзины. Пока это скорее смесь оптимизации и адаптации к новым реалиям, но с явным негативным оттенком для свободы выбора покупателя.
(продолжение в следующем посте)
Минсельхоз США повысил прогноз валового сбора масличных в России с 31,1 млн т до 32,8 млн т (без учёта Крыма и новых регионов – с ними сбор будет ещё больше, вероятно, близкий к 34 млн тонн). Прогноз валового сбора подсолнечника повышен с 18 млн т до 19 млн т.
По данным Минсельхоза России, урожай масличных культур в 2024 году составил 30 млн тонн, в 2023 году - 29,9 млн тонн.
Так что в 2025 году в России ожидается рекордный урожай масличных (подсолнечника, сои, рапса и др. масличных культур).
Укрепление рубля способствует снижению собираемости импортных пошлин. ИНП РАН в сентябрьском прогнозе приводят эту величину:
«Укрепление рубля привело к снижению поступлений по налогам на импорт на 210 млрд. руб. год к году (за январь-июль 2025 года – ПЭ) (НДС, акцизы, ввозные пошлины), так как снижало рублёвые цены на импортируемые товары».
Значит, и тут есть резерв собрать дополнительно денег в бюджет, если ослабить рубль (как многим мечтается хотя бы до среднегодового уровня 2024-го – 92,5 рубля за доллар).
Цены на цветные металлы растут: алюминий - до $2700 за тонну, никель – до $15.400 за тонну, медь - до $10.000 за тонну. Можно ли ожидать дальнейшего повышения цен на цветные металлы, и что это несколько поправит торговый баланс России на фоне стагнирующих цен на нефть и газ? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Цветные металлы активно закупает Китай: для зелёной энергии, электромобилей и панелей, а сложности с добычей в ЮАР, Индонезии и Латинской Америке ограничивают предложение на рынке. Санкции на российский экспорт также внесли свой вклад.
Дальнейший рост цен вероятен, но он имеет свои пределы. Экспорт цветмета — подпорка торговому балансу, он составляет 5–7% экспорта против примерно 40% от нефти и газа. Рост цен добавит пару миллиардов выручки, компенсируя стагнацию энергоносителей, но не сыграет решающей роли и не сможет выправить рекордный дефицит бюджета.
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Рост цен на цветные металлы в основном обусловлен спросом со стороны Китая и некоторых других активно развивающихся стран. Мы видим, что сегодняшние значения уже превзошли прогнозные по 2025-2027 годам. Думаю, что с учётом ситуации санкционного давления, пошлин, которые предъявляют всему миру США, действительно, ситуация будет сохраняться на восходящем тренде.
Конечно, для России это позитивная история. Всё-таки наши сырьевые запасы важны для развития мировой экономики. И это будет благоприятно сказываться на наших доходах.
(продолжение в следующем посте)
Больше 200 тысяч предприятий работают на Авито
Если к этому приплюсовать ИП и самозанятых, счёт пойдёт на миллионы. В эту цифру войдут владельцы магазинов, мебельные мастера, сервисы аренды, репетиторы, фитнес-тренеры, ювелиры — в общем, все, кому есть что продать.
Причина популярности: огромная аудитория, эффективные инструменты для аналитики и продвижения. Когда на одном сайте вы можете и найти клиентов, и совершить сделку, и оценить бизнес-показатели, — это очень удобно.
Если вы хотите апгрейднуть свой бизнес и выжать всё из того, что предлагает Авито, — заглядывайте на курс «Специалист по Авито» с официальной сертификацией от сервиса.
Эксперты будут делиться знаниями быстро, понятно, с подкреплением на практике. А навыки, которые получите, — как проводить анализ рынка, привлекать клиентов, просчитывать маркетинговый бюджет, — будут полезны и за пределами Авито.
Чтобы записаться и забрать приятную скидку, жмите сюда https://epic.st/_ublAI?erid=2Vtzqv8icgT
🔥 Вас уже ждёт скидка до 60% и 2 курса на выбор + курс по английскому в подарок 🔥
Реклама. ЧОУ ДПО «Образовательные технологии «Скилбокс (Коробка навыков)», ИНН: 9704088880
О сбитой экономической оптике.
По различным видам экономической статистики Китай оказывается мировым лидером. Но от многих наблюдателей ускользает тот факт, что население Китая 1,4 млрд человек, и он только в счёт этого и будет лидировать по многим валовым показателям.
Так, Китай уже много лет лидирует по установленной мощности ВИЭ.
Но как изменится картина, если посмотреть подушевые показатели в этой сфере?
Китай перестаёт быть лидером и начинает уступать даже Чили.
А отставание Китая от лидера, Финляндии составит почти 4 раза.
Реклама в метро, посвящённая Китайской международной выставке 2018 года в Шанхае. Слева Томас Ман выступает за стимулирование экспорта и ограничение импорта. Справа Давид Рикардо выступает за сравнительные преимущества специализации.
Интересно, если в московском метро повесить такой плакат, многие ли поймут, кто такие Ман и Рикардо.
(продолжение предыдущего поста)
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Потенциальные причины роста интереса к наличным заключаются не в отключении интернета. Конечно, угроза есть из-за кибератак, но это, скорее, одна из причин, далеко не первоочередная. Рост спроса в августе был вызван комбинацией факторов – пик отпусков, подготовка к учебному году, изменение потребительского поведения, сезон дачных покупок в конце лета. Тренд не критичный, хотя это важный индикатор настроения населения и бизнеса.
Такая динамика не грозит неприятностями финансовой системы. Пока это процесс управляемый, но если будет усугубляться, то риски увеличатся. Со стороны ЦБ будет расти прямой контроль, потому что ЦБ является эмитентом наличных и контролирует обращения наличных.
Возможные риски для финансовой системы - снижение депозитной базы банков, которая и так сейчас будет снижаться на фоне снижения ставки. Если массово и длительно будут изыматься наличные, это будет просто сокращать ресурсную базу банков. Денег будет у банков меньше, чтобы выдавать кредиты, стоимость кредитов будет расти. Будет тормозиться кредитная активность. Вырастут затраты для банков.
Снизится эффективность монетарной политики. ЦБ хочет снижать ставку и управлять денежным предложением, а если наличных денег будет меньше для выдачи кредитов, то тогда стоимость кредитов будет расти, что идёт вразрез с текущей политикой ЦБ. Возможен системный риск в случае лавинообразных изъятий наличных вкладов, правда, это форс-мажорная ситуация, всё-таки пока запас ликвидности в банковской системе существенен.
Аналитик проекта bitkogan Иван Вербный:
За последние полтора года объём наличных денег в обращении практически не увеличивался. Главная причина — высокие процентные ставки, из-за которых население предпочитало размещать средства на банковских депозитах. Сегодня доля наличных составляет лишь 14% от общей денежной массы, что заметно ниже среднего уровня 20% в 2017–2023 годах.
По мере снижения ключевой ставки и доходности депозитов эта доля будет постепенно расти. Наличные являются самой ликвидной формой денег, и при низких ставках население менее склонно жертвовать ликвидностью ради дополнительных процентов по вкладам. Это нормальный процесс, который не несёт рисков для финансовой системы.
Руководитель направления аналитики Института экономики роста им. П.А. Столыпина Сергей Васильковский:
Увеличение наличного обращения до уже почти 500 млрд руб. в совокупности говорит об беспокойстве бизнеса. В августе временные отключения интернета превратились в перманентные, например, в Красноярском крае, Челябинской и Свердловской областях. В таких условиях всегда нужна наличка для оперативных действий. Пока в общей совокупности это маленькая доля всех депозитов. Вряд ли на данный момент это сможет сказаться на стабильности финансовой сферы. Тем не менее, уверенность в завтрашнем дне – залог экономического развития, тенденция не прибавляет уверенности.
(продолжение предыдущего поста)
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Потенциальные причины роста интереса к наличным заключаются не в отключении интернета. Конечно, угроза есть из-за кибератак, но это, скорее, одна из причин, далеко не первоочередная. Рост спроса в августе был вызван комбинацией факторов – пик отпусков, подготовка к учебному году, изменение потребительского поведения, сезон дачных покупок в конце лета. Тренд не критичный, хотя это важный индикатор настроения населения и бизнеса.
Такая динамика не грозит неприятностями финансовой системы. Пока это процесс управляемый, но если будет усугубляться, то риски увеличатся. Со стороны ЦБ будет расти прямой контроль, потому что ЦБ является эмитентом наличных и контролирует обращения наличных.
Возможные риски для финансовой системы - снижение депозитной базы банков, которая и так сейчас будет снижаться на фоне снижения ставки. Если массово и длительно будут изыматься наличные, это будет просто сокращать ресурсную базу банков. Денег будет у банков меньше, чтобы выдавать кредиты, стоимость кредитов будет расти. Будет тормозиться кредитная активность. Вырастут затраты для банков.
Снизится эффективность монетарной политики. ЦБ хочет снижать ставку и управлять денежным предложением, а если наличных денег будет меньше для выдачи кредитов, то тогда стоимость кредитов будет расти, что идёт вразрез с текущей политикой ЦБ. Возможен системный риск в случае лавинообразных изъятий наличных вкладов, правда, это форс-мажорная ситуация, всё-таки пока запас ликвидности в банковской системе существенен.
Аналитик проекта bitkogan Иван Вербный:
За последние полтора года объём наличных денег в обращении практически не увеличивался. Главная причина — высокие процентные ставки, из-за которых население предпочитало размещать средства на банковских депозитах. Сегодня доля наличных составляет лишь 14% от общей денежной массы, что заметно ниже среднего уровня 20% в 2017–2023 годах.
По мере снижения ключевой ставки и доходности депозитов эта доля будет постепенно расти. Наличные являются самой ликвидной формой денег, и при низких ставках население менее склонно жертвовать ликвидностью ради дополнительных процентов по вкладам. Это нормальный процесс, который не несёт рисков для финансовой системы.
Руководитель направления аналитики Института экономики роста им. П.А. Столыпина Сергей Васильковский:
Увеличение наличного обращения до уже почти 500 млрд руб. в совокупности говорит об беспокойстве бизнеса. В августе временные отключения интернета превратились в перманентные, например, в Красноярском крае, Челябинской и Свердловской областях. В таких условиях всегда нужна наличка для оперативных действий. Пока в общей совокупности это маленькая доля всех депозитов. Вряд ли на данный момент это сможет сказаться на стабильности финансовой сферы. Тем не менее, уверенность в завтрашнем дне – залог экономического развития, тенденция не прибавляет уверенности.
Доля россиян, которые не имеют финансовой «подушки» безопасности, выросла до 64%. Это рекордное значение как минимум с января 2023 года.
Таковы данные августовского опроса инФОМ для ЦБ РФ.
Безусловно, любой соцопрос имеет погрешность, о которой всегда предупреждают социологи – обычно до 3-4%. И даже если принять эту погрешность в сторону понижения, т.е. с 64% до, допустим, 60-62%, всё равно получается, что почти за два года слой россиян со сбережениями так и не вырос. И скорее всего этот слой даже уменьшился.
Но как же тогда официальные данные о росте благосостояния? Он, безусловно, есть, но поведение тех же работников «приоритетных отраслей», получивших прибавку к зарплате, скорее направлено не на рост сбережений, а на текущее потребление и отказ от кредитования (или его уменьшение). Люди просто затыкают «дыры» из «прошлой жизни».
Масштабное исследование 7000 автомобилей, проведённое компанией AVILOO , - некоторые из которых проехали 300 тыс. км (почти 200 тыс. миль), - показало, что у большинства из них ёмкость аккумулятора всё ещё превышает 80% даже при столь больших пробегах. Аккумулятор – ключевой элемент в системе е-мобиля.
Подавляющее же большинство автомобилей с двигателем внутреннего сгорания после пробега в 300 тыс. км идут на слом из-за критического износа.
Это означает, что электромобили скорее всего будут эксплуатироваться гораздо дольше, чем машины с ДВС, и их относительные продажи будут меньше.
Продолжая тему, поднятую сотрудниками Института экономики РАН – как властям России избежать порочного круга, который может быть задан снижением ключевой ставки ЦБ: ставка снижается – растёт потребительский спрос при ограниченном предложении – растёт инфляция – ЦБ снова поднимает ставку.
В ИЭ РАН видят только один способ, как избежать этого – это резкий рост потребительского импорта, который связал бы «лишние деньги» в России. В ИЭ РАН напоминают, что США в начале 1980-х на практике уже проходили такой путь:
«Дальнейшее обсуждение возможных мер по демпфированию шока потребительского спроса мы намерены связать с анализом опыта государственного управления экономикой США в период её выхода из W-образной (двойной) рецессии 1980–1982 гг., которая по ключевым моментам похожа на ситуацию в российской экономике в 2022–2025 гг. Напомним, данная рецессия, приведшая к тому, что процентная ставка оказалась выше рентабельности, была спровоцирована ограничительной политикой Федеральной резервной системы, направленной на сокращение денежной массы для борьбы с двузначной инфляцией, и политическими событиями, повлекшие за собой резкий рост барреля нефти в 1980 г.
Демпфированию шока совокупного спроса способствовал рост потребительского импорта. Причинами роста были реальное удорожание доллара США (из-за высокой инфляции), снижение цены нефти в середине 1980-х годов, рост доходов населения вследствие восстановительного роста после кризисов 1970–1980-х гг. Уже в 1983 г. сальдо внешнеторгового баланса становится резко отрицательным, достигая в 1987 г. 3,3% ВВП.
В РФ в 2024 г. сальдо составило 150,9 млрд долл. Так что Россия может осуществить такой же маневр с увеличением импорта, что и США в 1983 г. Однако денежные регуляторы России озабочены ростом ФНБ и вряд ли пойдут на такую операцию».
(«Вестник Института экономики РАН», №4, 2025)
На прошлой неделе провели вебинар со Sber CIB.
Нас часто спрашивают про аналитику рынка жилья. В этот раз поговорили и про ДОМ.PФ – компанию, развивающую сам рынок.
Мало кто знает, что ДОМ.PФ – это
топ-1 на рынках секьюритизации, арендного жилья, ESG-облигаций;
топ-5 – инфраструктуры.
топ-3 – на рынке проектного финансирования;
топ-4 – ипотеки.
Как бизнес реализует международные переводы?
В текущих реалиях импортеры, экспортеры и владельцы бизнеса сталкиваются с большим количеством проблем в рамках международной работы: задержки платежей, растущие комиссии агентов, высокие риски блокировок переводов и штрафов.
Завтра, 18 сентября, состоится «Форум А7: Мир свободных платежей» — бесплатное онлайн-мероприятие, на котором вы узнаете о новых возможностях и перспективах в сфере внешнеэкономической деятельности вместе с системой платежей А7.
Вас ждут 3 часа экспертных докладов, практические кейсы и новые инструменты для вашего бизнеса. Среди участников будут разыграны технологичные подарки!
УЖЕ ЗАВТРА: 18 сентября в 17:00
Бесплатное участие
Технологичные подарки для самых активных участников!
Задайте вопросы экспертам и получите актуальную информацию о современных решениях в области международных расчетов. Участие в онлайн-форуме бесплатное.
Регистрация и подробности по ссылке.
(продолжение предыдущего поста)
Основатель консалтингового агентства Redoo Светлана Андреева:
Во-первых, сами ритейлеры пересматривают ассортимент с фокусом на наиболее востребованные товары, оптимизируя расходы в условиях неопределённости и экономического спада. Во-вторых, изменение потребительских привычек россиян – ряд позиций россияне теперь предпочитают покупать онлайн.
В-третьих, другие экономические факторы – возможное снижение закупочной способности торговых сетей, возможное сокращение производства у ключевых поставщиков, возможные логистические проблемы. В перспективе такая стратегия ритейлеров при сохраняющемся спросе может привести к увеличению цен на товары из оставшегося ассортимента.
Заместитель председателя комитета по развитию предпринимательства АПК Московской торгово-промышленной палаты Марина Петрова:
Сокращение ассортимента у части ритейлеров объясняется тем, что растёт доля покупок в дискаунтерах и хард-дискаунтерах, которые предоставляют потребителю узкий ассортимент базовых продуктов, но по самой лучшей цене. Соответственно, так называемое ассортиментное разнообразие потребитель приобретает в сетях других форматов, включая он-лайн. Факт, что часть розницы показывает небольшое снижение в ассортименте, можно объяснить «эффектом гармошки»: в какой-то момент времени ритейлер пробует расширить ассортимент в той или иной категории, пробует, анализирует спрос на новинки, что-то оставляет, что-то убирает. И через какое-то время запускает либо новые новинки, либо иногда перезапускает какой-либо продукт. Это необходимо для того, чтобы ассортимент был наиболее эффективным для сети и актуальным для потребителя, потому что бесконечно расширять ассортимент не имеет никакой экономической целесообразности.
Не будем забывать, что каждая из розничных сетей пробует новые форматы и новые направления, предлагая своему покупателю именно то, что соответствует сегодняшним его потребностям.
Удивительное дело: Саудовская Аравия является крупнейшим в мире покупателем мазута из России. Поставки мазута из России в Саудовскую Аравию в июле составили 1,1 млн тонн. С.Аравия предпочитает использовать на электростанциях недорогие нефтепродукты (а Россия продаёт ей мазут ещё и со скидкой), в результате чего большая часть её собственной сырой нефти отправляется на экспорт.
Второй крупнейший покупатель российского мазута – Индия, 600 тыс. тонн в июле.
Так что калькулируя российский экспорт нефти и топлива, надо не забывать и о поставках мазута.
Доходность облигаций таких французских групп, как L'Oréal, Airbus и Axa, в последние недели опустилась ниже доходности французского государственного долга аналогичного срока погашения (согласно данным, собранным Goldman Sachs). Стоимость суверенных заимствований обычно выступает в качестве базовой линии для доходности корпоративных облигаций. Эта тенденция иногда менялась в еврозоне, где немецкие облигации служат настоящим безрисковым эталоном, а облигации других государств-членов торгуются с дополнительным «спредом».
Но данные Goldman Sachs показывают, что 10 французских компаний недавно торговались с отрицательным спредом к французскому суверенному долгу, который, будучи одной из крупнейших и самых богатых экономик региона, обычно пользовался относительно низкой доходностью.
Применительно к России, хорошо бы такой же индикатор по разнице заимствований по госдолгу и по облигациям крупных компаний смотреть, чтобы понимать динамические процессы что в самих компаниях, что в целом по российской экономиике.
(продолжение предыдущего поста)
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Дальнейшая динамика цен на цветные металлы неочевидна. Торговые ограничения со стороны США, вероятно, приведут к замедлению темпов роста глобальной экономики, а значит - и динамики потребления в ближайшие годы. На фоне пошлин возможен и рост производства меди и алюминия в самих США, что заставит другие страны переориентировать поставки и может оказать дополнительное давление на цены. Важным фактором для алюминия, меди и других металлов будет и динамика спроса в Китае, где из-за продолжающихся проблем в строительном секторе и перманентных рисков дефляции сохраняются риски сокращения потребления. На ценах на никель также заметно сказывается рост производства в Индонезии.
При этом сам объём экспорта цветных металлов составляет, по оценкам, менее 5% стоимостных объемов российского товарного экспорта в целом, он в несколько раз меньше профицита торгового баланса. Поэтому даже в сценарии заметного роста цен макроэкономические последствия не будут масштабными. Хотя выручку компаний-экспортёров, и поступления в бюджет, конечно, это бы поддержало.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Можно ожидать дальнейшего повышения цен на цветные металлы, но в среднесрочном периоде. Связано это с набирающей популярность экологической повесткой, использованием цветных металлов в батареях для электромобилей. Спрос будет увеличиваться, особенно в странах крупнейших потребителях, например, в Юго-Восточной Азии. Растущий спрос станет причиной повышения цен на цветные металлы – алюминий, никель, медь. Особенно на медь, потому что практически все батареи содержат медь как неотъемлемый компонент.
Частично этот рост цен поправит торговый баланс России. Однако доля торговли сырьевыми углеводородами в России гораздо выше, чем цветными металлами в натуральном выражении. Цветные металлы, особенно редкоземельные – это более маржинальный товар для экспорта. За счёт достаточно большого объёма экспорта углеводородов Россия компенсирует в своём торговом балансе небольшой объём от экспорта цветных металлов. В таких больших объёмах цветные металлы Россия не экспортирует, по сравнению с углеводородами. Надеяться на экспорт цветных металлов и редкоземельных металлов как на палочку-выручалочку точно не стоит.
Продолжаем собирать доводы, почему ЦБ понизил ставку всего на 1 п.п. до 17% (вопреки ожиданиям о снижении на 2 п.п.), и вообще раздумывал оставить её на прежнем уровне 18%.
По сравнению с результатами июля, когда было выдано 1,60 млн кредитов на 302,45 млрд руб., количество выдач кредитов наличными в августе выросло на 1%, объём – на 5%, по данным ОКБ. Средний размер кредита стал больше на 4%: в июле он составлял 189 тыс. рублей.
Средний размер кредита наличными за год вырос на 21 тыс. руб.: со 175 тыс. руб. в августе 2024 года до 196 тыс. руб. в августе 2025 г.
Стоило Центробанку снизить ставку с 20% до 18%, как снова начало расти потребительское кредитование.
Об этом же вчера говорили в ИНП РАН:
«В этих условиях простой переход к смягчению денежно-кредитной политики уже не решает всех проблем российской экономики. Прежде всего потому, что при этом не устраняются фундаментальные причины ускорения инфляции. По мере смягчения монетарной политики постепенно вновь произойдёт превышение спроса над предложением и очередной всплеск потребительского спроса и инфляции».
/channel/proeconomics/17902
Если продолжится и девальвация рубля – весомый проинфляционный фактор – то как бы ЦБ вообще не перестал снижать ставку, и всё больше голосов из околофинансовой среды, что ЦБ вообще может возвратить ставку на 18% на заседании в октябре (но, конечно, он будет смотреть на показатели ДКП в сентябре и первые три недели октября).
Золото преодолело отметку в $3700 за унцию, и всё больше прогнозов о том, что скоро оно достигнет цены в $4000, а если политика администрации Трампа останется такой же абсурдной – и $4500.
Читать полностью…
ИИ-модели становятся энергоэффективнее.
Новое исследование Google показывает, что её Gemini LLM потребляет около 0,24 Вт-ч на один текстовый запрос. Это столько же энергии, сколько потребляет микроволновая печь в течение одной секунды или шесть секунд работы холодильника.
По их оценкам, 12 месяцев назад энергопотребление на один запрос было в 33 раза выше. Это означает, что стандартная текстовая подсказка тогда потребляла 9 Вт-ч.
(возвращаясь к сентябрьскому мониторингу ИНП РАН)
Судя по косвенным проговоркам ИНП РАН, нам не следует ждать сильного сокращения ключевой ставки. Возможно, она вообще не сократится ниже 15-16% при сохранении нынешних внешнеполитических условий (продолжения «задачи» и сохранения и тем более усиления санкций):
«В этих условиях простой переход к смягчению денежно-кредитной политики уже не решает всех проблем российской экономики. Прежде всего потому, что при этом не устраняются фундаментальные причины ускорения инфляции. По мере смягчения монетарной политики постепенно вновь произойдёт превышение спроса над предложением и очередной всплеск потребительского спроса и инфляции.
Во 2-м квартале сальдо счёта текущих операций с сезонной корректировкой сократилось до 6 млрд. долл. Исторически сокращение квартального сальдо счёта текущих операций до столь низких уровней повышает вероятность девальвации курса рубля с последующим ускорением инфляции.
При продолжении наблюдаемых тенденций рост экономики в 2025 г. составит около 1%. Во 2-м полугодии экономика продолжит балансировать на грани спада. Существенным риском остаётся сокращение экспорта нефти и нефтепродуктов в результате возможного усиления санкционного давления со стороны США на импортёров российских углеводородов».