64835
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Интересно, как смещается запрос на разные виды компенсаций компаниями у российских работников разных поколений.
У всех, от пенсионеров (бэби-бумеры ранее 1965 г.р.) до зумеров (г.р. позднее 1997 года) на первом месте - медстраховка.
А вот у зумеров, неожиданно, больше всех других поколений запрос на бесплатное или дотационное питание (обеды, а также напитки в офисе без ограничений), а также на дополнительные дни отпуска.
Запрос на оплату компанией дополнительного обучения – минимальный у всех поколений.
(Исследование – «Отношение к работе у сотрудников разных поколений 2025 от Coleman group», 2025)
Эксперты сейчас много обсуждают, как скажется на рынке труда вход российской экономики в рецессию. Недавно мы делали опрос экспертов на эту тему, и почти никто не прогнозировал серьёзный рост безработицы.
Похоже, это так: стратегическое направление в ряде отраслей и крупных компаний, кто первыми начал вход в рецессию, - это сокращение рабочей недели, а не увольнения избыточных работников.
Вот ещё один гигант, производитель цемента ЦЕМРОС и другой гигант стройотрасли, производитель газоблоков «Бонолит» начали переход на 4-дневную рабочую неделю.
/channel/sq_metre/810
Это означает, что у работников упадёт зарплата на 20% - никто в нашем бизнесе подарков работникам делать не будет. Понемногу такое сокращение доходов ударит по потребительской экономике, дополнительно усугубляя рецессию.
Скорее всего, дополнительным шагом, испробованным в прошлые российские кризисы, будет отсутствие замены ушедшим на пенсию работникам. На крупных предприятиях это 1,5-3% персонала ежегодно. Если сокращение штатов и будет происходить, то вот в таком умеренном варианте.
Зато эти две меры гарантируют «социальную стабильность».
(Дополнительным амортизатором может стать сокращение инфляции, что несколько поправит, но не исправит, сократившиеся зарплаты работников)
После встречи в Кремле спецпосланника США Уиткофа и президента Путина Трамп заявил, что «есть хорошие перспективы завершения конфликта на Украине». В феврале-марте Трамп говорил примерно то же самое, рынок находился в эйфории, но затем быстро сдулся. Что в такой ситуации словесной интервенции надо делать российским инвесторам? Затаиться и не рисковать, дождаться всё же реальных дел на пути урегулирования, или, наоборот, предусмотрительно начинать покупать активы, которые потенциально могут «выстрелить» при окончании конфликта на Украине? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Политолог Сергей Станкевич:
Военный конфликт в Украине походит к финалу независимо от того, что говорит и делает Дональд Трамп. Президент США может ограниченно влиять только на темп, но не на тренд событий. Российским инвесторам надо скорее и прочнее осваивать ниши, оставленные покинувшими Россию западными и прочими компаниями. Вполне вероятно возвращение конкурентов к «спящим» активам и к тем компаниям, где для бывших собственников оставлены права обратного выкупа. Надо укореняться, ибо впереди вполне реален феномен «послевоенного роста экономики».
Руководитель Политической экспертной группы Константин Калачев:
Для тех, кто готов рискнуть правило простое: покупать, когда все продают, продавать, когда все покупают.
По поводу же Трампа исчерпывающе высказался Лев Толстой: «Не верьте словам ни своим, ни чужим, верьте только делам и своим, и чужим».
Политолог, член РАСО Вадим Попов:
Чрезмерный оптимизм некоторых политических экспертов и рыночных игроков после встречи спецпосланника Трампа Уиткоффа с Путиным в части урегулирования российско-украинского конфликта вызывает удивление своей наивностью. Нужно понимать, что даже заявление американского президента о скорой встречи с президентом России следует рассматривать с осторожностью и воспринимать как часть большой дипломатической игры, которая, к слову, продолжается уже несколько месяцев. Трамп крайне непостоянен, эмоционален и противоречив. Российским инвесторам стоит приготовиться не к росту рынка, а к режиму турбулентности в свете анонсированных Трампом вторичных санкций против Москвы.
(продолжение в следующем посте)
Третью неделю подряд в России наблюдается дефляция, уровень инфляции снизился до 8,8%.
А что с инфляцией и ставкой у наших соседей, Беларуси? Страна живёт под такими же санкциями, как и Россия, но есть существенная разница – Беларусь не проводит «задачу».
Инфляция в Беларуси составляет 7,3%, а ключевая ставка… 9,75%.
Превышение ставки над уровнем инфляции 2,5%. Тогда как в России это превышение чуть больше 9%. Вероятно, дополнительные 6-7% к ключевой ставке в России – это и есть «задачный штраф».
Т.е. без «задачи» при инфляции в 8,8% в России ключевая ставка была бы 11-11,5%.
Bloomberg прогнозирует, что долгосрочная реальная процентная ставка ФРС к 2030 году вырастет до 2,8%, что станет самым высоким показателем с 2000 года. Демографические факторы, задолженность, сокращение закупок в Азии, а также расходы на оборону, ИИ и изменение климата могут привести к тому, что 10-летняя номинальная ставка превысит 6%.
В общем, деньги в США останутся дорогими, что скажется не только на американской экономике, но и на всей мировой экономике.
ЦМАКП: «Хотя значение СОИ (сводных опережающих индикаторов) всё ещё не достигло критического уровня, исходя из наших прогнозов, принимающих во внимание текущую динамику показателей и их тренды, становится понятно, что его дальнейший рост и «пробой» критического уровня неизбежны.
Даже дальнейшее снижение ключевой ставки не сможет остановить уже начавшиеся процессы, при любом реалистичном сценарии смягчения денежно-кредитной политики СОИ просигналит в течение текущего года. При этом, если уровень ключевой ставки будет соответствовать нижней границе прогноза Банка России на 2025 г., то сигнал о высокой вероятности возникновения рецессии скорее всего будет подан в октябре. Если это произойдёт, то это будет сигналом системы раннего оповещения о возможности отрицательных темпов прироста физического объёма ВВП в 2026 г.»
(продолжение предыдущего поста)
Политолог, член РАСО Вадим Попов:
Признаки охлаждения рынка труда налицо, что, впрочем не отменяет того факта, что в долгосрочной перспективе фактор структурного дефицита рабочей силы будет сохраняться, а низкий уровень безработицы может стать для российской экономики нормой.
Что касается конкретных сфер, то моим наблюдениям наиболее заметно снизилось число объявлений о поиске сотрудников на hh.ru в бизнес-сфере, IT, консалтинге и инвестициях, в логистике. В то же время рост числа вакансий сохраняется в таких сферах, как наука и образование, медицина, страхование.
Охлаждение рынка труда во многом является следствием общей экономической осторожности: компании адаптируются к высоким процентным ставкам, неопределённости и делают переоценку своих кадровых потребностей. Предположу, что процесс охлаждения рынка труда с высокой вероятностью продолжится в ближайшие два–три года, но приобретёт более сложный, структурный характер.
Если ситуация в экономике начнёт улучшаться, то компании снова станут активнее нанимать людей, а значит дефицит рабочей силы будет оставаться фактором, определяющим развитие экономики в России в долгосрочной перспективе.
Эксперт международного бизнеса, основатель «Академии бизнеса и стратегического маркетинга» Юлия Корчагина:
Когда количество резюме растет быстрее, чем количество вакансий, работодатели начинают получать больший выбор кандидатов, а конкуренция за рабочие места усиливается. Это не означает резкого всплеска безработицы, но баланс сил меняется, теперь условия все чаще диктует работодатель, а не соискатель.
Если тенденция сохранится, можно ожидать замедления роста реальных зарплат, особенно в массовых профессиях, где конкуренция за место высока. В премиум-сегменте, где спрос на специалистов с уникальной экспертизой всё ещё превышает предложение, доходы останутся стабильными или будут расти за счёт борьбы за кадры. Но для большинства сотрудников темпы индексации зарплат будут ниже инфляции, что фактически приведёт к снижению реальных доходов.
В плане безработицы прогноз умеренный, резкого скачка не будет, но показатель может плавно увеличиваться за счёт большего числа людей, ищущих работу дольше обычного. Для компаний это время возможностей, можно закрыть вакансии сильными специалистами на более выгодных условиях, чем в период перегретого рынка. Для работников пора активнее повышать квалификацию и диверсифицировать навыки, чтобы оставаться востребованным в условиях растущей конкуренции.
(продолжение в следующем посте)
«Миэль»: «Объём предложения вторичного жилья в Москве в июле на 3% выше, чем месяцем ранее и составляет 35.695 объектов. Снижение объемов наблюдалось с начала года, впервые наблюдается тенденция к росту».
Тем не менее, предложение на вторичке, как мы видим на графике, продолжает оставаться самым низким за последние шесть лет. На нормальном рынке должно быть присутствие 40-45 тыс. квартир. Но это произойдёт только при удешевлении ипотеки.
Нобелевский лауреат Пол Кругман на своём «сабстэке» об экономической политике Трампа:
«Главной новостью прошлой недели, не связанной с Эпштейном, стал опубликованный в пятницу очень плохой отчёт о занятости и немедленная реакция Дональда Трампа, который не стал пересматривать свою политику, а уволил главу Бюро трудовой статистики.
Что он будет делать, когда его пошлины и депортации начнут отражаться на инфляции? Отдельные данные свидетельствуют о том, что компании, которые воздерживались от перекладывания тарифных расходов на потребителей в надежде на отступление Трампа, готовятся к повышению цен. А частные опросы, такие как индекс менеджеров по закупкам S&P Global, указывают на то, что значительный скачок инфляции не за горами.
Официальные экономические данные начинают подтверждать то, о чём говорили ведущие экономисты. Нестабильная политика, порождающая неопределённость, подавляет рост и создание рабочих мест; тарифы повышают цены. Трамп делает ставку на то, что он умнее экономистов, предупреждающих о недостатках его политики. В конце концов, все они работают в марксистских институтах, таких как… Goldman Sachs. И он может попытаться приказать статистическим агентствам предоставлять более достоверные данные. Но никто ему не поверит.
Всё это происходит на политическом фоне, когда Трамп сталкивается с массовым общественным неодобрением, не только в целом, но и по каждому важному вопросу».
(Далее Кругман много пишет о том, что Америку, вероятно, ждёт «орбанизация», превращение её во вторую Венгрию)
Потребление в России и вправду растёт, тут можно доверять Росстату (например, про рост реальных доходов населения). Большинство селлеров на крупнейших маркетплейсах отмечают рост продаж за последние 12 месяцев.
Причём большинство товаров у селлеров (52%) зарубежного производства.
Исследование Точка Банк и Data Insight по трём самым крупным маркетплейсам – Wildberries. Ozon и Яндекс-Маркет)
(продолжение предыдущего поста)
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
В таких условиях, когда ставки по кредитам крайне высоки, выпуск облигаций как долговой инструмент представляется более привлекательным. Хотя понятно: чтобы облигации были конкурентоспособны для рынка, купонный доход по ним всё равно должен быть высоким.
С другой стороны, для потенциальных инвесторов направлений вложения в свободных финансовых ресурсах тоже относительно немного. Проще всего вкладываться в банковские депозиты, ставки по которым вслед за снижением ключевой ставки ЦБ будут снижаться. Западные рынки для инвесторов практически закрыты. Рынок недвижимости или акций компаний, равно как и рынок валюты, сейчас находится в очень непредсказуемом и высокорискованном состоянии. Поэтому облигации представляются более спокойным средством размещения свободных средств.
Директор корпоративных финансов инвесткомпании «Риком-Траст» Николай Леоненков:
Действительно, объёмы сделок с облигациями сильно выросли и сигнализируют об историческом максимуме интереса российских инвесторов к этому инструменту. Особенно это важно на фоне отсутствия иностранных инвесторов на нашем рынке. Продолжающееся снижение депозитных ставок, закрытие по сроку дорогих депозитов вынуждают инвесторов искать варианты вложений. И облигационный рынок даёт такие решения с более высокими, чем в депозитах, ставками и на более длинный период. Хорошее время для входа в рынок.
У эмитентов же сейчас есть отличная возможность привлекать серьёзный объём ликвидности по всё более и более низким ставкам. Очень здорово, что у российских предпринимателей появилась возможность привлекать деньги не только в банках, как было раньше. Удивительно, что до сих пор мы не видим массового прихода новых эмитентов на рынок. Несколько десятков дебютов в год - это крайне мало для нашей страны. Уверен, что ситуация скоро сильно поменяется и на фондовом рынке появятся сотни новых интересных и разнообразных эмитентов. Инвесторы ждут их.
Аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов:
Кроме того, что третий квартал исторически характеризуется более высокими объёмами и количеством размещений, в этом году мы также столкнулись со снижением ключевой ставки и явными ожиданиями продолжения цикла смягчения денежно-кредитной политики ЦБ. Сейчас облигации предлагают условия, сопоставимые с рынком акций из-за высокой волатильности на рынках капитала. Однако по мере дальнейшего снижения ставок, когда текущие рекордно привлекательные уровни доходностей уйдут, вероятен отток капитала в другие рынки на горизонте года.
Рынок облигаций, безусловно, сейчас более выгоден для эмитентов как источник заимствований, однако его развитие всегда ограничено спросом. В дальнейшем можно ожидать снижения ёмкости долгового рынка, а значит сокращения объёмов и количества размещений. В четвёртом квартале можно ожидать ещё одного всплеска рынка облигаций, но 2026 год вряд ли станет рекордным: несмотря на сохранение высоких уровней активности, динамика замедлится, даже несмотря на рост популярности облигаций как инструмента заимствований в последние два года.
Ответ на диаграмме, почему в России растёт потребление и производство курятины: это самый дешёвый белок, да ещё и рост цен на курятину ниже уровня инфляции, т.е. реальные цены на неё снижались.
По данным АБ-Центра, как в первом полугодии (год к году) изменилась динамика производства мяса по виду:
- Мясо птицы +3,0% до 2,71 млн тонн в убойном весе.
- Свинина -0,8% до 2,34 млн тонн.
- Говядина -3,5% до 0,64 млн тонн.
- Баранина/козлятина: -2,9% до 0,06 млн тонн.
В первом полугодии 2025 года производство мяса всех видов в России выросло на 0,6% – до 5,76 млн тонн в убойном весе. Рост обеспечен за счёт мяса птицы, производство других видов мяса снизилось.
По состоянию на 1 августа общая эффективная ставка таможенных пошлин в США составляла 17,3%. Если такой средний тариф удержится и дальше, это позволит собрать $2,2 трлн в период с 2026 по 2035 год.
Читать полностью…
Как проблемы с импортом из недружественных стран отразились на производительности труда в России:
«Статистические данные за 2022–2023 гг. говорят о падении этого показателя (производительности труда – ПЭ) в целом по экономике. Так, индекс производительности труда за 2022 г. к предыдущему году составил 97,2%, и это хуже, чем было в 2015-м, после первой волны санкций (98,7%).
Очевидно, что препятствия к импорту оборудования и технологий, резкое изъятие трудовых ресурсов из-за частичной мобилизации мужчин трудоспособного возраста в сентябре 2022 г. (оценивается в 300 тыс. человек), прохождение военной службы по контракту (более 640 тыс. человек по состоянию на конец 2023 г.), а также эмиграция рабочей силы (официальной оценки нет, а неофициальные разнятся – от 155 тыс. за 2022 г. до 820–920 тыс. человек), могут стать факторами, влияющими на физические объёмы производства, а также на затраты труда.
Высокая производственная зависимость от импорта из недружественных территорий могла оказаться ещё более значимым фактором, препятствующим росту производительности труда в регионах. Проверим эту гипотезу. На рисунке изображено изменение производительности труда регионов России на рубеже 2021–2022 гг.
Большая часть российских регионов в 2022 г. имела индекс производи тельности труда менее 100%. При этом наиболее низкие значения демонстрировали Республика Карелия (90,6%), Калужская (89,4%), Владимирская (90%), Калининградская (91,5%) и Курская области (92,8%). Все они относятся к четвёртой группе регионов, имевших в 2021 г. производственную зависимость от импорта и долю импорта из недружественных стран выше медианных значений. Это можно считать доказательством гипотезы о влиянии высокой импортозависимости в сочетании с высокой долей импорта из санкционирующих экономик на снижение производительности труда».
(Дмитрий Егоров и Дина Чатурова из Казанского (Приволжского) федерального университета - «ЭКО», №4, 2025)
Страны ОПЕК+ договорились об увеличении добычи нефти в сентябре на 548 тыс. баррелей в сутки. Почему увеличивается добыча на фоне низкого прироста спроса на нефть и приведёт ли это к падению цен на неё? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Ведущий аналитик по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Сергей Сницаренко:
Решение ОПЕК+ об увеличении добычи является плановым и вряд ли приведёт к значительным шокам на рынке. Несмотря на то, что может иметь место снижение котировок в условиях невысокого спроса, решение продиктовано стремлением ОПЕК+ по увеличению доли рынка в условиях конкуренции со странами МЭА. Из-за высокой себестоимости добычи в странах МЭА, в первую очередь в США, решение ОПЕК+ по увеличению добычи будет оказывать давление на рентабельность и сдерживать планы стран-конкурентов по расширению производственных мощностей.
Главный редактор ИА «РосБалт», доцент Финансового университета Николай Яременко:
Решение ОПЕК+ увеличить добычу на 548 тыс. баррелей в сутки в сентябре, казалось бы, идёт вразрез с низким приростом спроса. Однако ключевой фактор – общая напряжённость рынка. Многие страны-участницы уже сейчас не могут выполнить свои квоты из-за недоинвестирования, поэтому фактический прирост предложения будет ниже заявленного.
Это увеличение – скорее символический шаг под давлением стран-потребителей (США, ЕС), стремящихся снизить инфляцию, нежели реальное насыщение рынка. ОПЕК+ демонстрирует готовность реагировать, но сохраняет контроль.
Приведёт ли это к падению цен? Значительного и устойчивого снижения ждать не стоит. Прирост в 548 тыс. б/с ничтожен относительно мирового потребления (около 100 млн б/с). Геополитические риски (ситуация в Украине или вокруг Ирана) и ограниченные резервные мощности большинства производителей создают сильный ценовой «пол». Любое краткосрочное снижение цен будет временным, так как фундаментальный баланс спроса и предложения по-прежнему тяготеет к дефициту.
Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:
Как мы видим, цены на нефть уже слабо реагируют на заявления и действия ОПЕК+. Скорее, рынок волнуют санкции против российской и иранской нефти и тарифы Трампа.
ОПЕК же, осознавая, что его действия мало влияют на рынок сегодня, увеличивает добычу, чтобы не потерять доли рынка и не отдать их странам не-ОПЕК. Да и бюджеты стран пополнять надо.
(продолжение в следующем посте)
На финансовых и криптовалютных рынках победителем становится тот, кто первым замечает скрытые движения крупного капитала. Именно эти аномалии создают настоящие возможности для роста вашего капитала.
Ⓜ️ Midex Market Oracle — уникальная аналитическая система, разработанная Midex Capital, помогает клиентам компании:
✅Видеть скрытые потоки крупного капитала, которые определяют динамику рынков.
✅Определять уровни перекупленности и перепроданности активов.
✅Замечать зарождающиеся тренды задолго до того, как о них узнают остальные.
(продолжение предыдущего поста)
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Не мы придумали челночную дипломатию, и в прошлом веке она доказала свою достаточно высокую эффективность. Поэтому, конечно, урегулирование конфликта - это перспектива, если не сегодняшнего, то завтрашнего дня.
Однако на экономике такое политическое урегулирование скажется в отложенном режиме. Поэтому сейчас, исходя из тех новостей, которые звучат в публичном пространстве, не стоит предпринимать каких-либо активных действий, инвестируя в те или иные программы, продукты или проекты, которые потенциально могут развиваться при урегулировании конфликта.
Надо понимать, что санкционные решения требуют значительного времени для их пересмотра и отмены, и только тогда российский инвестор сможет рассчитывать на действительно нормальное отношение к себе как к субъекту предпринимательства и избежать неприятностей, связанных с деятельностью в юрисдикциях коллективного Запада. Причём, если мы говорим отдельно по санкционной политике, связанной с Соединёнными Штатами и Евросоюзом, то перспектива снятия санкций со стороны США выглядит более близкой, чем вопросы, связанные с ЕС.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Нужно правильно оценивать риски при словесной эйфории. Когда в начале года Трамп говорил схожие вещи, рынок реагировал, но реального прогресса не было. Поэтому повторный сценарий краткосрочного роста с последующей коррекцией вполне вероятен. Если Трамп будет продолжать действовать также, то любые договорённости будут рынком отыгрываться очень быстро.
Консервативный подход предполагает ожидание реальных действий. Чтобы минимизировать риски, защитить свой капитал от возможных разочарований лучше держать часть портфеля в ликвидных инструментах, чтобы быстро войти в рынок, если появятся сигналы или будут сказаны конкретные слова.
Менее консервативный подход – это подкупать активы до возможного ралли, но без чрезмерного риска. Это могут быть акции экспортёров, ОФЗ, корпоративные облигации, бумаги финансового сектора – все эти инструменты чувствительны к геополитике и могут резко вырасти при улучшении ситуации.
При агрессивной стратегии можно выбирать акции второго эшелона, ИТ, ритейл, строительство, валютные активы, евробонды. При ослаблении санкций эти инструменты будут резко расти.
Следить нужно за ликвидностью, в случае резких движений, должна быть возможность быстро закрыть позицию, диверсификация между инструментами и отраслями и стоп-лосс для защиты от негативных сценариев.
Пока договорённостей нет, представляется разумным постепенно накапливать перспективные активы. Если портфель уже есть, то держать баланс в сторону более рискованных бумаг, но не вкладывать в них все.
Индекс Мосбиржи взлетел после слов Трампа о переговорах с Путиным, сегодня его рост составляет 4,7%.
Однако в марте 2025 года на первой фазе надежд на мир Индекс Мосбиржи рос и до 3300 пунктов.
«Коллективный разум» инвесторов хочет мира. В этом случае сильно недооценённый фондовый рынок России способен вырасти, вполне вероятно, и до 4000-4500 пунктов за пару месяцев.
Российская экономика постепенно начинает оживать. В июле зафиксирован серьезный рост кредитования. Банки выдали наличными свыше 345 млрд рублей, что на 23% больше, чем в июне. Рост подогревается отложенным спросом и ожиданиями дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики ЦБ, хотя ставки пока остаются крайне высокими.
Растет и спрос на кредиты наличными под залог недвижимости, чему способствуют менее жесткие требования со стороны банков. По данным Frank RG, в июле он достиг 25,7 млрд руб. Но по мере снижения уровня ставок спрос будет возвращаться к необеспеченному кредитованию.
Но эксперты не спешат делать позитивные прогнозы. По мнению аналитиков, рынок сейчас компенсирует падение осенью прошлого года.
Продолжаем наблюдать за интересным полевым экспериментом – американскими тарифами.
По состоянию на июль пошлины принесли $152 млрд, что примерно в два раза превышает доходы за аналогичный период прошлого года. Тарифы Трампа могут сохраниться и после смены администрации, комментируют некоторые американские экономисты, из-за масштаба «неожиданных» доходов и сложности их компенсации новыми налогами.
США способны собирать $300-350 млрд в год на тарифах. Это, конечно, не покрывает безумно огромный дефицит федерального бюджета (более $1 трлн в год), но это первый шаг на пути к его сокращению.
(продолжение предыдущего поста)
Аналитик Института комплексных стратегических исследований Елена Киселева:
Действительно, данные hh.ru показывают, что потребность компаний в работниках становится менее выраженной по сравнению с прошлым и позапрошлым годом. Так, среднее число активных вакансий в июле 2025 года снизилось на 27% к июлю 2024 года и на 14% к июлю 2023-го. При этом число активных резюме демонстрирует рост.
Такая ситуация связана с тем, что из-за высокой ключевой ставки компании сворачивают инвестиционные проекты и отказываются от планов по найму персонала. В некоторых отраслях, например, в автомобильной промышленности, крупные производители вообще переходят на сокращённую рабочую неделю из-за падения спроса на свою продукцию на фоне запретительно высоких ставок по кредитам.
Охлаждение на рынке труда пока не ведёт к снижению занятости и росту безработицы. По данным Росстата, в июне число занятых увеличилось до 74,6 млн человек (+0,2% в годовом выражении), а безработица по-прежнему минимальная (2,2%). В дальнейшем рост занятости может приостановиться, но это будет постепенное движение. Темпы роста реальной заработной платы тоже могут снизиться до 4-6% (в 2024 году было 9,7%).
Генеральный директор архитектурно-проектной компании «Вектор Проект», девелопер в сфере индустриальной недвижимости Антон Баксараев:
Охлаждение на рынке труда с большим лагом может сказаться на снижении занятости и росте безработицы. Ситуация в разных секторах экономики слишком неоднородная. Например, идёт сезонный всплеск роста числа вакансий в сельском хозяйстве и резкое снижение в строительстве, причём в сегменте Light Industrial, напротив, число вакансий увеличилось, здесь идёт активное строительство складской недвижимости, производственных площадок для нужд малого бизнеса.
К тому же, рост резюме может быть связан с тем, что соискатели просто изучают рынок в период снижения деловой активности. Последний год был годом соискателей. Даже небольшое повышение зарплаты на 7-10% становилось поводом сменить работу.
В июле индекс Headhunter составил 6 (соотношение количества активных резюме к количеству активных вакансий). В июне он был 5,5, а год назад, в июле 2024 года – 3,4.
Мы стоим на пороге окончания перегрева на рынке труда? Можно ли спрогнозировать, как окончание этого перегрева отразится на уровне безработицы и на динамике реальных зарплат? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Социальный технолог Екатерина Колесникова:
Рост индекса говорит о том, что конкуренция среди соискателей усиливается, а работодатели стали более разборчивы. Это свидетельствует о снижении перегрева, который наблюдался в 2023–2024 годах, когда вакансий было больше, чем квалифицированных кандидатов, что провоцировало резкий рост зарплат и кадровый дефицит.
Можно ли спрогнозировать рост безработицы? Вряд ли предвидится резкий скачок. Экономика России адаптируется к новым условиям, а господдержка ряда отраслей (оборонка, IT, строительство) сдерживает массовые сокращения. Вероятно, уровень безработицы поднимется с рекордно низких 3% (2024 г.) до 4–4,5% к концу 2025 года, что близко к естественной норме. В период перегрева (2023–2024) реальные зарплаты росли на 10–15% годовых из-за острой нехватки кадров.
А теперь вероятно динамика изменится:
- в высокодоходных секторах (IT, финансы, энергетика) рост зарплат замедлится до 5–7% из-за насыщения рынка;
- в бюджетной сфере и массовых профессиях возможна стагнация или рост на уровне инфляции (4–6%), так как работодатели больше не будут переплачивать за дефицит;
- в слабых отраслях (ритейл, HoReCa) вероятна коррекция зарплат, особенно для неквалифицированных позиций.
Таким образом, можно предположить, что рынок труда нормализуется, но риски остаются. Можно предположить, то, что окончание перегрева не является предвестником кризиса, но знаменует переход к более устойчивой, хотя и менее динамичной фазе развития рынка труда.
Генеральный директор ЦСП «Платформа» Алексей Фирсов:
Действительно, выход на плато происходит, и более того, с учётом накопления кризисных тенденций в ряде отраслей складывается ситуация, в которой дефицит рабочей силы сменяется её профицитом. Компании в таких секторах как чёрная металлургия, автопром начинают переходить на четырёхдневную рабочую неделю, перераспределяется кадровая сетка. Достаточно активно идёт сокращение персонала в корпоративном центре - нормативы по сокращению достигают 30% от численности управленцев. Хорошо известны такие процессы в «Газпроме», ОАК, ряде других компаний. Но, тем не менее, дефицит рабочих профессий в ряде регионов сохраняется, как и дефицит курьеров, продавцов, складских работников. Тенденция поэтому крайне противоречива, лоскутна.
По-прежнему активно рекрутирует кадры оборонка. Безработица остаётся на очень низком уровне, но это связано с тем, что многие вакансии расцениваются претендентами как непрестижные, непрофильные. Иными словами, при желании найти работу найти всегда можно, но не факт, что это станет работой мечты, а население все больше привыкает к выбору вариантов.
(продолжение в следующем посте)
Бизнесу грозит новая финансовая нагрузка — ежегодные расходы на обязательную маркировку звонков могут составить около 20 млрд рублей. При этом совокупные затраты самих операторов на создание инфраструктуры маркировки оцениваются в 11 млрд рублей… за шесть лет, сообщает «Коммерсантъ». Против инициативы уже выступают финансовые организации: они считают, что расходы не только непропорциональны, но и слабо соотносятся с заявленными целями.
Основная претензия заключается в том, что маркировка не станет эффективным инструментом борьбы с мошенничеством. Компании оплачивают отображение «своего имени» в звонке, но, если злоумышленники научатся подделывать эти метки, клиенты будут безоговорочно доверять опасным вызовам. Это создаёт новый уровень уязвимости, предупреждают эксперты.
Вместо централизованной инфраструктуры — как, например, платформа ГИС «Антифрод» Роскомнадзора — бизнесу предлагают разрозненные договоры с операторами. Инициатива по-прежнему обсуждается, но при текущем виде она выглядит как попытка переложить затраты на частный сектор — без чёткой гарантии защиты клиентов.
В США число продавцов жилья теперь превышает число покупателей. Это и есть нормальное состояние рынка жилья.
Аномалией были 2020-22 годы – время дешёвых денег, когда, наоборот, число покупателей жилья было сильно больше числа продавцов.
Где постепенно концентрируется женское предпринимательство в России – в продажах на маркетплейсах (т.н. селлеры).
По всем трём категориям (обороты в месяц) по оборотам селлеров хоть немного, но преобладают женщины – 51-54% от всех продавцов. На высокооборотных продажах, более 1 млн руб. в месяц преобладают женщины в возрасте 46-55 лет, на менее оборотных – младше.
(Исследование Точка Банк и Data Insight по трём самым крупным маркетплейсам – Wildberries. Ozon и Яндекс-Маркет)
В июле 2025 года месячный объём размещения облигаций на Московской бирже достиг максимума с начала года и составил 2,3 трлн руб. Общий объём торгов облигациями, включая размещение и вторичное обращение, на Мосбирже увеличился в два раза, год к году, до 3,8 трлн руб. Можно ли прогнозировать, что на фоне снижения ставок депозитов, волатильности фондового рынка и кризиса на рынке жилья профессиональные инвесторы всё больше будут уходить в облигации, а для компаний это станет главным способом привлечь самые дешёвые деньги из всех возможных? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев:
Снижение процентных ставок вызывает движение денежных потоков в фонды акций и облигаций. Инвесторы хотят сохранить доходность — это очевидное поведение. Корпоративный сектор в период высоких ставок стал активно привлекать капитал с помощью облигаций. Текущая ситуация на руку сектору.
Инвестиционный советник, основатель университета «Финансология» Юлия Кузнецова:
Можно с высокой долей уверенности прогнозировать, что облигации будут усиливать свои позиции как для инвесторов, так и для эмитентов.
Во-первых, инвесторы ищут предсказуемость и доходность выше депозитов. Снижение ключевой ставки и, как следствие, ставок по депозитам делает банковские вклады менее привлекательными, особенно для тех, кто стремится сохранить и приумножить капитал. Облигации, особенно надёжных эмитентов (госкомпаний, крупных корпораций), приносят более высокую доходность при сопоставимом уровне риска. Для профессиональных инвесторов это становится логичной альтернативой.
Во-вторых, для компаний — это действительно «дешёвые деньги». В условиях кризиса в жилищном секторе и высокой неопределённости в фондовых размещениях выпуск облигаций становится наиболее доступным и управляемым способом привлечения финансирования. Особенно в условиях, когда инвесторы сами приходят за облигациями.
В-третьих, волатильность фондового рынка - аргумент за фиксированный доход. Когда рынок акций лихорадит, растёт интерес к инструментам с фиксированной доходностью и понятной структурой и именно это предлагают облигации. Особенно интересны сейчас бумаги с коротким сроком погашения, которые позволяют «переждать» нестабильность, не блокируя средства на годы вперед.
Облигации сегодня - не просто альтернатива депозитам и акциям, а ключевой инструмент баланса риска и доходности. Для инвесторов это возможность сохранить и приумножить капитал в предсказуемой модели. Для компаний - путь к дешёвому финансированию на понятных условиях.
Вероятно, до конца 2025 года мы увидим ещё большее расширение выпуска облигаций, особенно в корпоративном сегменте, и постепенный дрейф капитала со стороны осторожных инвесторов именно в этот класс активов.
(продолжение в следующем посте)
За январь-июль продажи новых грузовиков в России упали на 55% (в то время как продажи легковых автомобилей – на 24%).
Динамика продаж новых грузовиков – хороший индикатор состояния промышленности в стране.
Капитальные затраты Meta и Microsoft к 2025 году приближаются к 40% от выручки.
Это по современным меркам безумный уровень инвестирования – у самих двух компаний десять лет назад этот уровень был 5-15%.
Alphabet, Microsoft, Amazon и Meta планируют потратить в этом году почти $400 млрд, в основном на создание инфраструктуры искусственного интеллекта.
Но дальше расходы будут ещё больше.
Morgan Stanley прогнозирует расходы в размере $2,9 трлн в период с 2025 по 2028 год на чипы, серверы и инфраструктуру центров обработки данных. По данным банка, эти инвестиции внесут вклад в рост ВВП США в этом и следующем году до 0,5%. Однако потребности в инфраструктуре настолько огромны, что у компаний всё равно не хватает средств для оплаты инвестиций, по оценкам Morgan Stanley, дефицит финансирования составляет $1,5 трлн.
В мире только США и отчасти Китай могут себе позволить такие инвестиции в ИИ и новые технологии. Две страны всё больше отрываются от остального мира.
(продолжение предыдущего поста)
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Добыча растёт по ряду причин. Давление со стороны США и ЕС, которые заинтересованы в снижении цен на нефть для борьбы с инфляцией, особенно после роста цен из-за санкций против России, конфликта между Россией и Украиной.
Стратегия ОПЕК+, одной из задач которых является плавный возврат на рынок нефти, которая была сокращена в годы пандемии. Это плавное увеличение, согласованное несколько лет назад.
Есть опасение рецессии. При ужесточении монетарной политики в США и Европе мировая экономика будет замедляться, ОПЕК+ станет перед риском резкого снижения спроса в будущем. Чтобы этого не допустить, ОПЕК+ старается заранее закрепить свою долю рынка, увеличивая добычу.
Динамика спроса в Азии. Китай вышел из локдауна, произошёл выход на рынок сырья углеводородов – это будет поддерживать спрос на нефть, в том числе. К падению цен это краткосрочно приведёт, оно не окажется сильным, рынок этого решения ждал, часть роста добычи уже была заложена в текущие цены. 548 тыс. баррелей в сутки – это примерно 0,5% мировой добычи. Поэтому нельзя сказать, что это сильно повлияет на цены. Тем более, если спрос продолжит слабеть из-за возможной рецессии в США и Европе, то дополнительное предложение усилит тенденцию к снижению цен.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Решение ОПЕК+ увеличить добычу нефти, несмотря на слабый рост спроса, отражает стратегический разворот. Саудовская Аравия и другие члены альянса, включая Россию, стремятся вернуть долю рынка, утраченную из-за многолетних сокращений добычи. Это также сигнал о снижении терпимости к нарушениям квот Ираком и Казахстаном.
Причины роста добычи: во-первых, давление США на ОПЕК+ для снижения цен на бензин перед выборами; во-вторых, рост предложения от стран вне ОПЕК+ (США, Бразилия), что вынуждает альянс конкурировать; в-третьих, уверенность в сезонном спросе в конце года. Однако низкий прирост спроса, особенно в Китае, и высокие запасы создают риск переизбытка.
Падение цен вполне вероятно. В случае отсутствия новых геополитических рисков или значительного роста спроса, цены могут опуститься до $60–65, что ощутимо ударит по доходам России. При таком сценарии военные расходы могут опустошить ликвидную часть резервов за пару лет.
Китай и Индия стали двумя крупнейшими покупателями российского ископаемого топлива за последние два с половиной года (с января 2023-го по июль 2025 года).
На четвёртом месте Евросоюз, отдавший России за ископаемое топливо $75 млрд. Но роль ЕС больше, чем просто его покупка. До сих пор около 20% нефти и нефтепродуктов идёт из России греческими танкерами (Греция не только член ЕС, но и НАТО), значительная часть «теневого флота» России была приобретена у Греции, также значительная часть теневых схем логистики и оплаты администрируется греческими судовладельцами. Без Греции выстроить новую схему торговли нефтью и нефтепродуктами России не удалось бы.