📉Ограничение госрасходов приведет к ужесточению рецессии. Соглашение по потолку госдолга ограничивает бюджетные траты США до 2025 года. В последние 3 квартала именно госрасходы были основным защитным фактором и обеспечивали экономике «мягкую посадку». К 1 кварталу 2023 года вклад госрасходов в ВВП составлял 38%. Именно массированные госрасходы обеспечили выход из кризисов 2008 и 2020 годов.
✂️Ограничение госрасходов на фоне высокой ставки приведет к резкой потере ликвидности и сокращению денежной массы. По данным JP Morgan вероятность рецессии во 2 полугодии - 65%.
🗳️В 🇪🇸Испании может сменится правительство. 23 июля внеочередные выборы. Решение принято после региональных и местных выборов. На них позиции укрепили правая Народная партия (НП) и ультраправая Vox.
📊Сейчас у власти находится левая коалиция - ИСРП (113) и Podemos (33). Из поддерживает группа из 33 парламентариев (левые и региональная Баскская партия). Всего - 186 мандатов при большинстве 175.
📈На фоне высокой инфляции НП и Vox показали резкий рост рейтингов. К концу мая:
⬆️НП - 31% (133)
⬇️ИСРП - 25,2% (96)
⬆️Vox - 14,9% (46)
Если бы выборы были на этих выходных, НП и Vox уже получили бы незначительное большинство (179).
🔀Досрочные выборы - единственный способ не допустить резкий отрыв правых. В прошлый раз угроза прихода ультраправой Vox консолидировала левых. Сейчас вероятность победы правых в июле - 59%. 🇪🇸Испания последняя крупная страна стана «южного евро» с левым правительством. Правые Кабмины в 🇬🇷Греции и 🇮🇹Италии.
🚨Прогнозируется обострение Каталонской и миграционной политики.
📈Согласно данным Минторговли 🇺🇸США, инфляция разгоняется. За апрель PCE price index вырос на 0,4%. По сравнению с мартом темпы увеличились в 4 раза (с 0,1%). Общий рост за год 4,4% (в марте было 4,2%).
⏫️Базовая инфляция PCE (PCE price index за исключением продуктов питания и энергии) выросла на 0,4%. В марте было 0,3%. В годовом выражении темпы роста составляют 4,7% ускорившись с 4,6% в марте.
📈⚖️🏛️ФРС отслеживает именно базовую инфляцию. Изначально регулятор планировал завершать повышение ставки после снижения показателя до 2%. Теперь любое стабильное замедление базовой инфляции является сигналом для снижения ставки. Возвращение к росту темпов базовой инфляции в апреле после стабильного замедления темпов в 1 квартале ставит 🏛️ФРС в сложное положение. На заседаниях 14 июня или 26 июля надо поднимать ставку, чтобы сбить инфляцию. Но поздние договоренности по потолку госдолга с ограничением расходов загоняют экономику в рецессию. Еще одно летнее повышение 🏛️ФРС ставки может спровоцировать падение.
👨💻Массовое внедрение систем Искусственного интеллекта (ИИ) на фоне роста интереса к ChatGPT потребует расходов на $1 трлн. Средства пойдут на замену устаревшего оборудования в Центрах обработки данных (ЦОД). Основными бенефициарами «революции ИИ» станут Nvidia (NASDAQ:NVDA), AMD (NASDAQ:AMD) и, в меньшей степени, TSMC (NYSE:TSM).
📈С случает отсутствия форс-мажоров стоимость компаний превысит:
▪️Nvidia $1400 млрд (сейчас $944 млрд)
▪️AMD $300 млрд (сейчас $190 млрд)
TSMC нивелирует рост из-за политической напряженности вокруг 🇹🇼Тайваня.
📑Следующие драйверы роста летние отчеты компаний:
▫️AMD 1 августа 2023 года (доходы превысят $5,4 млрд)
▫️Nvidia 17 августа 2023 года (доходы превысят $7,4 млрд).
Основным локомотивом роста станет корпоративный сегмент.
🫰По оценкам JPMorgan, в июне Минфин 🇺🇸США должен выплатить более $1,3 трлн. В случае договоренностей на этой недели под риском техдефолта окажется $348 млрд. Это средства необходимо перебросить с Т-счетов Минфина до 8 июня.
💰Дополнительные налоговые поступления могут прийти к 15 июня. Их объем может дать Минфину дополнительно $90-150 млрд.
⏫️Сложные переговоры по потолку госдолга разгоняют цены на страховку. Дефолтные свопы стали возвращаться к значениям середины мая. Единой позиции по направлениям сокращений не принято. Переговоры уперлись в военные расходы.
🔄Даже в случае договоренности с 55% вероятностью борьба за потолок госдолга повторится в марте 2024 года. Сейчас в краткосрочных защитных инструментах собирается более $500 млрд.
☝️Данные: 23 мая (вторник) глава МИД Нидерландов Вопке Хукстра посетит Китай. Основная тема переговоров - экономическое сотрудничество. Планируется заявление по урегулированию конфликтов
Читать полностью…
🙅♂️На фоне остановки переговоров по потолку госдолга вероятность завершения цикла повышения ставки - 81,5%.
⏱️С учетом переноса переговоров на понедельник процедура одобрения сделки (без ускоренного варианта) зайдет за 3 июня. Минфин обозначил дедлайн на 1 июня.
🗳️21 мая (воскресенье) пройдут парламентские выборы в 🇬🇷Греции. Сейчас правящая «Новая демократия» (ND) опережает оппозиционную «Сириза» на 5%. Максимальный отрыв двух партий был в июле 2020 года (более 20%). После это партии его сокращают. На этих выборах «Новая демократия» самостоятельно не набирает большинства.
🔄В случае отсутствия большинства у левой коалиции во главе с «Сиризой» второй тур состоится 2 июля. В этом случае еще 50 дополнительных мандатов может получить «Новая демократия» и сохранить большинство.
💸В ближайшие 3 недели готовится серия девальваций (обесценивание) валют развивающихся стран. Самое большое ослабление нацвалюты начнётся в 🇳🇬Нигерии. Страна девальвирует валюту на 15% с 29 мая. Избранный 25 февраля президент Бола Тинубу подготовил программу последовательного снижения курса с 460 найр за доллар. Фьючерсы фиксируют 560 найр за доллар.
📉Ослабление идет в 🇦🇷Аргентине. Нестабильность проявляют валюты 🇪🇬Египта и 🇵🇰Пакистана. 🇦🇷Аргентина в понедельник подняла процентную ставку до 97%. Национальная валюта страны с начала года потеряла 35% по отношению к доллару. Экстренные меры разрабатывают и 🇵🇰Пакистан. Они будут частично введены в июне. В стране политический кризис наложился на экономику.
🙅♂️Джо Байден завтра полетит в 🇯🇵Японию, но сократит визиты в 🇵🇬Папуа Новую Гвинею и 🇦🇺Австралию из-за потолка госдолга. Предварительно вернется 22-24 мая
https://www.politico.com/news/2023/05/16/biden-japan-g7-budget-00097208
☝️Данные: 18 мая (среда) президент Киргизии Садыр Жапаров посетит Китай. Визит продлится 2 дня. Запланированы перегоны с Си Цзиньпином. Ключевые тема - инфраструктура (включая планы по ж/д), энергетика (ГЭС), финансы (расширение свопов).
Читать полностью…
☝️Данные: 22 мая президент США Джо Байден и премьер-министр Индии Нарендра Моди проведут переговоры. Среди тем IT-санкции в отношении Китая, усиление ВТС.
Читать полностью…
🤜🤛16 мая (вторник) состоятся основные переговоры по потолку госдолга США. В случает отсутствия предметных договоренностей вероятность частного неисполнения обязательств Минфина США превысит 50%. Причина - внешние поездки Джо Байдена.
🛩️В среду (17 мая) президент США отправляется в турне:
19-21 мая 🇯🇵Япония
22 мая 🇵🇬Папуа - Новая Гвинея
24 мая 🇦🇺Австралия
Обратно политик предварительно вернется не раньше 26 мая (пятница). До 1 июня (крайнего срока по Минфину) останется 2 рабочих дня.
📑В случае провала переговоров Ассоциация индустрии ценных бумаг (SIFMA) и Группа практики казначейского рынка (TMPG) подготовили отдельные сценарии для ФРС. Самый жесткий вариант предполагает:
▪️Удаление дефолтных облигаций с рынка
▪️Отказ от QT (остановка сокращения баланса ФРС)
Отказ от QT даст +$95 млрд в месяц. При этом экономический урон от самого жесткого сценария превысит -$1 трлн.
🗳️В 🇹🇷Турции в базовом сценарии президентские выборы уйдут во второй тур. Вероятность - 57%.
📑В парламентских выборах есть 2 базовых сценария.
🟰Первый сценарий «Сохранение большинства». Большинство сохранит Народный Альянс (НА) во главе с Партией справедливости и развития (ПСР). Представительство НА в парламенте упадёт ниже 330, но превысит 301 (большинство). При высоком разделенном голосовании ПСР надо набрать 43-44%. Партнерам по блоку надо сохранить позиции.
⚖️Второй сценарий «Зависший парламент». Не один из блоков не наберет 301 мандат. Ключевую позицию займёт прокурдская YSP. Партия наберет более 10%. Будет помогать в формировании большинства. «Зависший сценарий» приведет к политической турбулентности при сохранении президентства Эрдогана.
🛩️В ближайшие 4 дня Илон Маск посетит 🇨🇳Китай и встретится с премьер-министром Ван И. Встреча планируется в Шанхае. В рамках визита будут анонсированы планы по расширению производства.
⏳Решение будет принято в ближайшие 24 часа. Встреча может быть отложена из-за политических шагов предпринимателя в последние 14 дня:
▪️интервью CNBC
▪️запуск кампании Рона Десантиса
↗️Прогнозируется рост ценных бумаг Tesla (NASDAQ:TSLA) в случае участия премьер-министра. Разгон уже начался (+4,7%).
🫰Правительство Германии сократит €20 млрд госрасходов. Решение усилит политическое противостояние. Сокращение продвигают 2 члена правящей коалиции СДПГ и Свободные демократы (СД). Против - также член коалиции Зеленые.
🤜🤛Основным идиологом сокращения является глава Минфина Кристин Линднер (СД), противником - глава Минэкономики Роберт Хабек (Зеленые). Сокращение госрасходов необходимо для компенсации выпадающих налоговых доходов. До 2027 года бюджет лишится €70,2 млрд поступлений.
✂️Сокращение госрасходов должно было произойти через механизм «долгового тормоза». Основа системы была введена после кризиса в 2009 году, окончательно оформилась в 2016 году. Механизм ограничивает:
🚧госдолг не более 60% ВВП
🚧дефицит не более 0,35% ВВП
Действие механизма было приостановлено в период пандемии (2020 год). В 2023 году правительство планирует его восстановить.
🗳️28 мая (воскресенье) пройдёт 2 тур выборов президента 🇹🇷Турции. В нем придут участие Реджеп Тайип Эрдоган и Кемаль Килыкдароглу. Основная борьба развернется за крайне правый электорат вышедшего из гонки Синана Огана. Его объем 2,8 млн при явке в 89% (как 1 туре).
📊Чтобы покрыть разницу с Эрдоганом (2,5 млн) Килыкдароглу необходимо поглотить 90% электората Синана Огана. Основной темой второго тура станет борьба с миграцией. Эрдоган будет делать ставку на поддержку Синана Огана, Килыкдароглу - на поддержу Умита Оздага (возглавляет ультраправую Партию Победы) Сушка явки (менее 89%) усилит позиции Эрдогана, рост явки (более 89%) обеспечит поддержку Килыкдароглу.
🛢️4 июня (воскресенье) пройдёт встреча ОПЕК+ в 🇦🇹Вене. В преддверии мероприятия обсуждается возможное сокращение добычи членами организации еще на 500К б/с. Решения будет зависеть от ситуации с госдолгом и падением спроса на фоне рецессии.
🚗Параллельно в США стартует автомобильный (туристический) сезон с ростом потребления нефтепродуктов. Формально сезон начинается с Дня памяти 29 мая (понедельник), но спрос на нефтепродукты растет уже сейчас. Запасы упали:
⛽️бензина -2,1 млн б/с
⛽️дистилляты -600К б/с
🤜Двойной удар оказывает давление на нефть. Цены вернулись к уровням 2 мая.
☝️Данные: 25 мая (четверг) министры торговли ЕС встретятся в Брюсселе. Основная тема - санкции в отношении Китая. Против самого жесткого варианта выступают Франция, Германия и Нидерланды.
Читать полностью…
⌛️В 17:00 по Вашингтону (0:00 по Мск) начнутся переговоры по потолку госдолга. Основные направления переговоров:
🪖военные госрасходы
🏛️дискреционные (базовые)
госрасходы
🧮налоговые льготы
🤜🤛Республиканцы рассчитывают сократить соцпрограммы, демократы - убрать свернуть корпоративные льготы. Республиканцы рассчитывают срезать 🔻$4,8 трлн, демократы - 🔻$3 трлн.
📊По экзитполам правящая «Новая демократия» побеждает на выборах в 🇬🇷Греции. Но голосов недостаточно. Потребуется 2 тур в июле и дополнительные мандаты.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-05-21/greek-premier-leads-exit-polls-with-second-election-likely
📊По данным опроса Bloomberg, вероятность рецессии в 2024 году составляет 65%. В ежемесячном исследовании участвовали 41 экономист.
📉По прогнозу техрецессия начнётся в 4 квартале. Прогноз на 2023 год:
🔺2 квартал +0,5%
🔻3 квартал -0,5%
🔻4 квартал -0,4%
🛬Посадка может оказаться «мягкой», если администрации Джо Байдена удастся сохранить все основные расходные статьи в рамках переговоров по потолку госдолга. Общие госрасходы в 2023 году должны были превысить $7 трлн. Республиканцы пытаются их срезать 9% на $630 млрд. И зафиксировать на уровне +1% год (+$70 млрд).
🫰Урон от позднего заключения соглашения по потолку госдолга составит $1 трлн. По расчетам Bank of America (NYSE:BAC), это эквивалентно еще одному повышению ставки 🏛️ФРС на 0,25.
↩️После повышения потолка госдолга Минфину США придется собрать с рынка $455 млрд только в июне для исполнения своих обязательств. Всего с рынка будет вымыто $1 трлн к 3 кв 2023 года.
🏦Основной удар придется по банковскому сектору. Финансовые организации собирали ликвидность с рынка на фоне банкротства в отрасли. По данным Barclays (LSE:BARC), если ликвидность будет уходить быстро 🏛️ФРС придется ограничить количественное ужесточение.
☝️Данные: 19 мая (пятница) премьер-министр Канады Джастин Трюдо с трехдневным визитом посетит Хиросиму. В рамках визита будет анонсированы проекты по редкоземам.
Читать полностью…
⏱️После заключения сделки по госдолгу потребуется 10 дней рабочих дней на ее прохождение через Конгресс США. Тайминги:
▫️3 дня - Палата представителей
▫️7 дней - Сенат
Переговоры стартуют через 2 часа.
🫰Задержка договоренностей потребует больших расходов Минфина в июне. Доходность (цена обслуживания) коротких гособлигаций США уже достигла 5,42%. Рост стоимости обслуживания увеличилась на 66% за 21 день.
📑Наиболее вероятный сценарий договоренностей - жесткий вариант «сделки» 2011 года. Законопроект с ограничением госрасходов и использованием фонда COVID-19. Сейчас вероятность краткосрочного увеличения потока на $100 млрд - 45%.
📉Индекс экономических настроений (ZEW) 🇩🇪Германии за апрель упал до -9,4%. Последний раз отрицательным он был в декабре 2022 года на фоне опасений энергодефицита. Индекс ZEW формируется на основании 300 интервью ключевых инвесторов и аналитиков 🇩🇪Германии.
Согласно ZEW основные опасения в ближние 6 месяцев:
📈Рост ставки ЕЦБ
🏦Риски в банковском секторе
🚧Проблемы с потолком госдолга в 🇺🇸США
Основные риски появились во 2 квартале. В 1 квартале экономика 🇪🇺ЕС чувствует себя уверенно:
🏗️Рост ВВП +1,3%,
👨🏭Рост занятости +0,6%.
🌾📈Пшеница готовится к «зерновой сделке» 18 мая. Рост +4,13% только за день. Причина - засуха. Только в США поставки пшеницы на 16-летнем минимуме. Последний раз урожай опускался до этих значений в 1957 году. Наиболее пострадал базовый для региона твердый красный озимый сорт.
🌽Кукуруза зависимая от «зерновой сделки» также двинулась вверх на 1,32%. Но ее рост менее активный из-за стабильного урожая.
🙅♂️Любое ограничение «зерновой сделки» двинет цены на пшеницу вверх. С учетом 2 тура выборов президента 🇹🇷Турции 28 мая высока вероятность краткосрочного продления «сделки» на срок не более 1 месяца.
☝️Данные: 12 мая (пятница) начнутся основные переговоры по потолку госдолга США. Базовые соглашения будут включать сокращение госрасходов.
Читать полностью…
