66336
Алексей Климюк. Рекламу не даю. Платных каналов не веду. Курсы не продаю. @alfawealth_team
Глобальный рынок акций
Взгляд на рынок
Текущий год начался для американского рынка акций на положительной ноте. Но 27 января наступил переломный момент, которым стал запуск DeepSeek. События вокруг DeepSeek посеяли в рядах инвесторов сомнения относительно справедливости и рентабельности тех огромных инвестиций, которые технологические компании делают в развитие технологий ИИ.
Справедливости ради стоит отметить, что достижения DeepSeek были основаны на уже существующих технологиях, которые были профинансированы другими компаниями. Соответственно, если бы этого не было, то создателям DeepSeek пришлось бы понести аналогичные или даже бОльшие затраты и навряд ли проект вообще тогда стартовал. В конечном итоге, те, кто едет по автостраде, движутся быстрее, чем те, кто ее строил. Но без строителей автострады никто бы никуда не приехал.
После дипсик-гейта американские рынки ушли в волатильность, а Hang Seng перешёл к росту. Параллельно с этим растёт и Европа на ожиданиях больших фискальных стимулов. Но я не очень верю в эту перспективу, ведь для увеличения расходов, придётся резать социалку, а это на европейцев совершенно не похоже.
В середине февраля возникла новая проблема — на фоне общей неопределенности было зафиксировано резкое снижение индексов потребительской уверенности в США. По итогу сейчас индекс S&P 500 находится на отметках ниже, чем на моменты избрания и инаугурации Трампа. И это любопытно, ведь когда-то Трамп говорил, что президент США должен уйти в отставку, если при нём происходит просадка фондового рынка…
Что делать инвесторам?
По моему мнению, инвесторам следует приобретать акции на текущей коррекции и не бояться волатильности, которая неизбежна. Текущие 🙂🙂 качели будут продолжаться минимум до лета. Но, в конечном итоге, всё должно закончиться хорошо.
Я полагаю, что цель по индексу S&P 500 составляет 6700 пунктов на конец года, что составляет +18% к текущему уровню. При этом рост, конечно, не будет равномерным и на рынке будет возможность заработать даже больше.
На какие сектора сейчас стоит обратить внимание?
Я бы выделил сектор электроэнергетики. Есть данные, что к 2028 г. спрос на электроэнергию от дата-центров увеличится в 4 раза. Плюс росту спроса должны поспособствовать планы по переносу производств в США. При этом данный сектор считается защитным активом за счёт стабильного спроса и высокой дивидендной доходности.
Мне также нравятся перспективы Software-компаний. ИИ не убивает софт, а, напротив, увеличивает спрос на него за счёт того, что практически все производители программ внедряют решения ИИ в свои продукты. При этом в этом секторе низкая чувствительность к торговым пошлинам и общему положению дел в экономике. Бюджеты бизнеса на софт растут последние годы и будут продолжать расти.
Что касается Китая, то я не уверен в больших перспективах этого рынка, но понимаю, что компании из Поднебесной всё ещё торгуются с существенным дисконтом. Поэтому здесь тоже есть интересные точечные истории.
Благодарю Сергея Бдояна за предоставленные данные и аналитику.
#Иностранный_Контур
Инвестиционный крипто-портфель
Прошлым летом на этом канале я «создал» портфель из криптовалют, который успешно превзошёл S&P 500 в историческом тесте. Опыт, конечно, интересный, но тот портфель состоял всего из трёх монет, а вес биткоина в нём был 60%. Хотелось бы чего-то более диверсифицированного.
К тому же, S&P 500 — не самый интересный бенчмарк, применительно к крипте. Всё же с 2013 г. было только три календарных года (2014, 2018 и 2022), когда биткоин не стал лучшим инвестиционным активом (в сравнении с акциями, облигациями, золотом, недвижимостью). Поэтому я решил замахнуться на крипто-портфель, состоящий из десятка надёжных монет, общая доходность которых будет конкурировать с доходностью самого биткоина. Расскажу, что в итоге у меня получилось...
Я условно разделяю криптоактивы на две группы: транзакционные и инвестиционные. Первые – это то, что удобно использовать при расчётах, включая переход из рубля в крипту. Второе – это то, что можно держать и на чём можно заработать.
Первым шагом в моём портфеле стала покупка USDT. Если кто не в курсе, это известная цифровая валюта стоимость которой привязана к доллару в соотношении 1:1. USDT – это именно транзакционный актив, который очень удобно использовать для оплаты товаров и услуг в иностранном контуре, включая внешнеэкономические сделки. Из USDT можно выйти в фиат, используя широкую сеть криптоматов. Причём, транзакционные издержки – минимальны. Ну и, самое главное для меня в данном случае – это то, что за USDT можно приобрести любые монеты.
Я покупаю USDT через приложение на смартфоне (рассказывал здесь). Кошелёк пополняю рублями с российского счёта, причём, не важно под санкциями банк, или нет. Потом за рубли я покупаю USDT. Занимает всё примерно 40 минут. Минимальная сумма, необходимая для покупки – ₽2 тыс.
Добавлю, что на фоне текущего укрепления рубля складывается отличный момент для покупок USDT, когда за тоже количество рублей вы можете купить больше USDT. Забегая вперёд, скажу, что на фоне коррекции на крипторынке, сейчас складывается удачный момент и для покупки крипто-активов, когда за тоже количество USDT вы можете купить больше монет.
Держать USDT — это всё равно что держать доллар США. С точки зрения краткосрочной защиты от падения курса рубля и расчётов в иностранном контуре, конечно, интересно, но не более того. Можно, правда, разместить USDT в депозит. В том же приложении сейчас это можно сделать под 4% годовых на 90 дней (минимальная сумма 100 USDT), но наша цель обеспечить гораздо более высокую доходность, поэтому за USDT в том же приложении покупаю монеты под стратегию «Buy and hold».
При этом я остановился на следующем варианте портфеля, который мне сейчас кажется оптимальным и перспективным с точки зрения удержания позиции от 1 года:
BTC – 35%
ETH – 30%
SOL – 10%
TON – 10%
TRX – 3%
SUI – 3%
USDT – 3% (запас кэша для покупках на просадках)
XRP – 3%
BNB – 1%
NEAR – 1%
FTM – 1%.
💿 Есть ли перспективы у Норникеля? (Спойлер – есть!)
Вчера я исключил Норникель из модельного портфеля на ТОП-10 российских имён. Тогда же появилась новость о том, что менеджмент компании рекомендует не распределять дивиденды за 2024 год по причине отсутствия FCF.
По итогам прошлого года Норникель снизил чистую прибыль по МСФО на 37% — до $1,8 млрд по сравнению с 2023-м. Главная причина – снижение рыночных цен на палладий, никель и платину.
Сейчас ситуация с Норникелем, особенно на фоне ослабления рубля, кажется проблемной. Но если мы возьмём горизонт от года – всё меняется.
Во-первых, я полагаю, что цены на металлы могут измениться. Вероятно, что стоимость как минимум платины и палладия в перспективе от года перейдёт к росту. Подробнее рассказывал об этом здесь. По этой причине советую ещё раз обратить внимание на БПИФ Платина – Палладий (торговый код — AKPP). Мне кажется, что это перспективная идея.
Во-вторых, я ещё раз напомню, что, по моему мнению, с точки зрения текущего момента в рубле есть перепроданность. И это уже находит некоторое подтверждение – официальный курс доллара на сегодня вырос до ₽82,8, а на Форекс курс вплотную приближается к ₽84.
В-третьих, летом ожидается конкретика по совместному предприятию Норникеля в Китае. В рамках СП ожидается перенос мощностей Норильского медного завода в КНР и реализации нескольких совместных проектов, что должно привести к расширению производства и увеличению FCF.
За месяц акции Норникеля упали с ₽150 (25 февраля) до ₽132 (19 марта). При самостоятельном инвестировании лично я полагаю целесообразным накапливать позицию с горизонтом от года при снижении цены ниже ₽130.
Однако, учитывая значительную неопределённость и риски данный кейс лучше «отработать» через фонд, в котором есть заметная позиция в рассматриваемом эмитенте. Таковым является, в частности, ОПИФ «Ресурсы» (позиция по Норникелю - более 6%). Фонд демонстрирует хорошие результаты в условиях высокой инфляции, ослабления рубля и геополитической неопределённости. С начала года доходность фонда +16,54%, что выше, чем доходность акций Норникеля за тот же период.
#Рынок_Акций
💻 Как искусственный интеллект торговал акциями в феврале
Представляю вашему вниманию ежемесячный аналитический обзор по портфельной стратегии «Альфа ИИ. Российские акции 2», созданной с использованием передовых технологий машинного обучения.
Суть стратегии заключается в инвестировании с помощью искусственного интеллекта. Алгоритм осуществляет автоматический анализ акций и депозитарных расписок из состава индекса Мосбиржи и ищет бумаги с высокой вероятностью роста.
Как это работает? Наш алгоритм постоянно исследует рынок и оценивает перспективы роста и падения различных ценных бумаг. При высокой вероятности роста конкретной бумаги и свободной позиции в портфеле исполняется сигнал на покупку. При этом учитываются ликвидность, издержки и другие факторы, влияющие на результаты. Позиция удерживается до оптимального для её продажи момента по оценке того же алгоритма.
Искусственный интеллект постоянно совершенствуется, опираясь на актуальные рыночные данные. Сигналы на покупку и продажу формируются на основе анализа огромного массива данных. Для каждой бумаги учитывается более 100 параметров в режиме реального времени.
Продукт доступен для открытия в т.ч. в мобильном приложении АК. Минимальная сумма инвестирования для участия в стратегии составляет ₽500 тыс. (с возможностью донесения от ₽100 тыс.). Рекомендуемый срок – от 1 года.
Кому это интересно?
Тем, кто инвестирует в акции и стремится заработать больше индекса;
Тем, кто не хочет тратить время на анализ эмитентов и поиск наиболее перспективных бумаг;
Тем, кто ищет современные финансовые продукты.
Результаты. В феврале портфели стратегии в среднем выросли на +4.52%, тогда как IMOEX вырос на +8.56%. Рост рынка в основном пришёлся на короткое время после объявления о переговорах между США и Россией. Как следствие у участников рынка сформировались ожидания по снижению геополитической напряженности и поэтапному завершению конфликта.
Отставание стратегии от индекса — это нормальная ситуация. «Альфа ИИ. Российские акции 2» запустилась 02.01.2025 г., и в первые месяцы на растущем рынке её результат будет неизбежно отставать от индекса (если бы рынок был падающий, то ситуация была бы обратной). Объясняется это тем, что бумаги в портфель набираются постепенно, из-за чего на старте стратегии присутствует повышенная доля денежных средств, что сказывается на результате в худшую сторону, когда рынок растёт.
Постепенно эта разница сгладится, и мы все увидим этот момент. Почему я в этом уверен? Всё просто: опыт работы предыдущих аналогичных стратегий показывает, что низкая эффективность российского рынка акций позволяет стратегиям, основанным на анализе ценовых движений, демонстрировать впечатляющие результаты. Нет никаких сомнений, что «Альфа ИИ. Российские акции 2» не станет исключением.
На конец февраля в портфелях стратегии преобладали нефтегазовый сектор (29,5%) и сектор IT (23,5%).
Performance стратегии в сравнение с индексом:
Альфа ИИ Российские акции:
✔️1 мес. = +4,6%
✔️YTD = +9,2%
IMOEX:
✔️1 мес. = +8,6%
✔️YTD = +14,8%
📊 Курс, инфляция и ставка
Несколько недель назад я поделился своими мыслями о снижении темпов роста промышленного производства в январе и феврале. Тогда я заметил, что это может быть связано с сильными данными за декабрь, которые объясняются тем, что многие компании активизировали свою деятельность перед повышением налога на прибыль.
Видимо, в конечном итоге, так и оказалось. Данные о финансовых результатах компаний также демонстрируют значительный скачок показателей в декабре. Иначе говоря, бизнес максимально постарался перенести прибыль на конец 2024 г., чтобы успеть заплатить налог по «старой ставке». Таким образом, ещё раз подтверждаю, что о системном падении показателей промышленного производства говорить пока рано.
Курс рубля вернулся к уровням, которые наблюдались до введения американских санкций на НКЦ и Мосбиржу. Тогда начался цикл ослабления нашей валюты, который завершился в январе, после чего мы постепенно вернулись к прежним уровням.
По мнению Владимира Брагина, российский рубль в своей основе сильно недооценён. Но с точки зрения текущего момента в рубле есть перепроданность. Во второй половине прошлого года мы видели во многом эмоциональную реакцию в сторону ослабления рубля. Сейчас мы наблюдаем эмоциональную реакцию в другую сторону. Подпитываясь позитивными геополитическими новостями, рубль может ещё более укрепиться, но тактически к текущим отметкам уже следует относиться с некоторой осторожностью. Есть вероятность того, что в моменте рубль от текущих уровней может ослабнуть.
Инфляция в России в феврале 2025 года составила 0,81% после 1,23% в январе. Это хорошо, но пока к теме замедления инфляции следует относиться с осторожностью. Во-первых, годовая инфляция в феврале 2025 года ускорилась до 10,06% с 9,92% на конец января и 9,52% на конец декабря 2024. Во-вторых, есть проблема и с инфляционной сезонностью, т.к. показатели за текущий март будут сравниваться с мартом 2024 г., когда инфляция была 0,39%.
Тем не менее, пока рубль остаётся крепким, это положительно влияет на инфляцию. Если эта тенденция сохранится значительное время, то мы можем увидеть снижение ключевой ставки, причём раньше, чем большинство из нас ожидают. Напомню, я в этом вопросе оптимист и жду первого решения о снижении в апреле – июне. Если именно это случится, то это будет очень хороший сигнал для нашего рынка.
Всем желаю удачной рабочей недели!
#Макро
Недвижимость в Москве. Конкретика
Недавно я уже делился своим мнением о том, почему в текущих экономических условиях покупка недвижимости в Москве, особенно в сегментах бизнес, премиум и делюкс, является выгодной инвестиционной стратегией (подробнее об этом можно прочитать здесь). Смысла повторять доводы из прошлого поста я не вижу. Существенно пока ничего не поменялось и «удачный момент» продолжается. Однако, это ненадолго. В перспективе тренд сменится, а условия приобретения ухудшатся.
Поэтому сегодня решил дать вам конкретику, а именно познакомить вас с тремя интересными предложениями. Первый проект находится в начальной стадии строительства и имеет большие инвестиционные перспективы. Второй уже построен и будет интересным тем, кто подбирает недвижимость для проживания, но хочет, чтобы в перспективе цена на метры росла темпами, уверенно обгоняющими инфляцию. Что касается третьего, то это «золотая середина», т.е. вариант интересен как с точки зрения инвестиций, так и с точки зрения проживания. Давайте поближе посмотрим на эти проекты...
Элитный квартал «Тишинский Бульвар»
Этот тихий зелёный квартал расположен в престижном районе Пресни, недалеко от Патриарших прудов — всего 12 минут пешком.
Преимущества:
✔️Расположение. Квартал находится в историческом районе Центрального административного округа.
✔️Самый большой в элитном классе приватный двор-парк. Его площадь составляет 2,1 га, что эквивалентно примерно четырём футбольным полям. Во всём квартале представлено 582 квартиры. Таким образом, если все одновременно выйдут во двор, то у каждой квартиры будет 35 кв.м. «своего» пространства. Разумеется, двор не пустой, в нём будет вся необходимая парковая инфраструктура, водное пространство, Wi-Fi на всей территории и пр.
✔️Качественная архитектура. Вы можете оценить её на прилагаемых изображениях.
✔️Богатая инфраструктура. В квартале предусмотрены разнообразные услуги для жителей, включая Kid's lab, Clubhouse только для резидентов и многое другое.
✔️Уникальные варианты квартир. В проекте представлены квартиры с высотой потолков до 7,65 метра, что является большой редкостью на рынке элитной недвижимости. Как правило, с высокими потолками предлагаются только апартаменты.
Инвестиционный потенциал:
Квартал находится на стадии строительства. Первый куб бетона был залит 30 января. Окончание строительства запланировано на I квартал 2028 г. Застройщик заказал исследование у оценщиков, согласно которому на момент сдачи проекта средняя цена за квадратный метр составит ₽3 млн. На текущий момент средняя цена за метр – ₽1,5 млн.
Таким образом, предварительно потенциал можно оценить в х2 за три года.
Почему такой потенциал? В указанном районе конкурентов у проекта нет и не предвидится + в проекте представлены квартиры очень редких для рынка Москвы форматов.
🔻Другие идеи
#недвижимость
🔅 Обзор модельного портфеля на ТОП-10 российских имён
Текущие результаты: с начала 2025 года доходность портфеля ТОП-10 составила +16,2%, в то время как индекс Мосбиржи полной доходности за тот же период увеличился на 11,5%.
Изменения: отсутствуют.
Комментарий по рынку. Геополитические факторы продолжают оказывать значительное влияние на наш рынок, но я пока не хочу подробно обсуждать их в рамках еженедельного комментария, так как в последние недели и так уже много писал о них. Замечу лишь, что направление новостного потока может «переворачиваться» на 180 градусов за несколько часов. Например, вечером в пятницу появился комментарий от Трампа про новые санкции на РФ, а спустя несколько часов – заявление об отмене ограничений цен на нефть, и что дела идут хорошо. И вот так постоянно. К этому нужно просто быть готовым и не возводить каждую отдельную новость в абсолют. Через час о ней могут даже и не вспомнить.
Однако в среднесрочной перспективе мы, похоже, движемся к деэскалации. Сейчас активно обсуждается предложение о полном прекращении огня на 30 дней с возможностью дальнейшего продления. Участники процесса готовятся к контактам по этому поводу в течение ближайших дней. Нам остаётся только наблюдать и помнить, что новостной фон очень быстро и непредсказуемо меняется.
На прошлой неделе министры стран ОПЕК+ оставили без изменений свой план о постепенном восстановлении объёмов добычи с апреля текущего года. Это стало в определённой степени неожиданным решением, учитывая текущую слабость нефтяного рынка и риски дальнейшего снижения цен на фоне тарифных войн и глобального risk off. Учитывая данную новость и вновь растущий рубль, я по-прежнему отношусь осторожно к нефтяному сектору, хотя ЛУКОЙЛ пока сохраняет своё место в модельном портфеле.
В прошлый четверг Bloomberg сообщил, что Goldman Sachs и JPMorgan в последние недели обращались к инвесторам, предлагая контракты на деривативы, привязанные к рублю, но без физической покупки валюты, а через беспоставочные форварды (NDF). Тем не менее, вероятно, такие сделки увеличивают физический спрос на рубль, т.к. покупки нужны для хеджирования сделок. В целом эта новость является первым индикатором возврата иностранного спроса на российские активы. По сути, это ещё не учтённый рынком фактор, который в полной мере может реализоваться в сценарии «перемирия». После того как иностранный капитал найдёт способ аллокации в Россию, спрос на ОФЗ и акции должен будет серьёзно увеличиться.
💼 Актуальный состав портфеля (цены на 12.03.2025 г., 10:00 Мск):
OZON (16%)
Текущая цена = 📉 ₽4024 (неделю назад = ₽4047). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. = 0%. EV/EBITDA = 12.
Т-Технологии (15%)
Текущая цена = 📈 ₽3413 (неделю назад = ₽3349). Таргет = ₽4157. Ожидаемая дивдоходность = 6%. P/BV (т.к. банк) = 1,1.
Сбербанк (13%)
Текущая цена = 📈 ₽319 (неделю назад = ₽315). Таргет = ₽367. Ожидаемая дивдоходность = 12%. P/BV (т.к. банк) = 0,8.
Яндекс (10%)
Текущая цена = 📈 ₽4550 (неделю назад = ₽4547). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность = 1%. EV/EBITDA = 6,2.
Лукойл (10%)
Текущая цена = 📉 ₽7224 (неделю назад = ₽7339). Таргет = ₽8801. Ожидаемая дивдоходность = 14%. EV/EBITDA = 1,6.
Хэдхантер (9%)
Текущая цена = 📉 ₽3433 (неделю назад = ₽3820). Таргет = ₽6000. Ожидаемая дивдоходность = 11%. EV/EBITDA = 6.
Аэрофлот (8%)
Текущая цена = 📉 ₽73 (неделю назад = ₽75). Таргет = ₽80. Ожидаемая дивдоходность = 5%. EV/EBITDA = 3,7.
Норильский никель (7%)
Текущая цена = 📉 ₽134 (неделю назад = ₽139). Таргет = ₽156. Ожидаемая дивдоходность = 0%. EV/EBITDA = 4.
Корпоративный центр ИКС 5 (7%)
Текущая цена = 📈 ₽3541 (неделю назад = ₽3353). Таргет = ₽4000. Ожидаемая дивдоходность = 13%. EV/EBITDA = 3,3.
АФК Система (5%)
Текущая цена = 📈 ₽18 (неделю назад = ₽17). Таргет = ₽21.
Благодарю Дмитрия Скрябина за предоставленные данные и аналитику.
#ТОП_10
🏛 Рынок облигаций: недельный обзор
✅ Ситуация на рынке
Рублевые облигации по-прежнему находятся под влиянием геополитических событий. Несмотря на высокую неопределенность, всё больше инвесторов делают ставку на скорое завершение конфликта на Украине. Благодаря росту аппетита к риску рынок рублевых облигаций показывает уверенный рост.
7 марта индекс российских государственных облигаций RGBI впервые с мая 2024 года превысил 111 пунктов и удержался на этой отметке. Спрос инвесторов при этом сконцентрирован в длинных облигациях с фиксированным купоном.
Дальнейшая динамика рынка будет зависеть от решения по ключевой ставке, которое будет принято на ближайшем заседании ЦБ, запланированном на 21 марта.
✅ Локальные валютные облигации
Индекс замещающих облигаций Cbonds на утро 11 марта 2025 года составляет 113,94, что ниже уровня прошлой недели (118,58). Снижение связано с курсом USD/RUB. В целом, на этом рынке отмечается большая волатильность.
✅ Статистика
В феврале корпоративные заемщики разместили 133 выпуска бумаг на сумму более ₽627 млрд. Это более чем на треть выше результата января и в 2,5 раза выше показателя годовой давности.
Объём облигаций федерального займа, размещенных Министерством финансов в феврале, достиг ₽671,9 млрд, что на 25% больше предыдущего максимума, достигнутого в марте 2021 года.
Среднедневной объём сделок с ОФЗ на бирже в феврале составил ₽25 млрд, что значительно превышает показатели января 2025 и 2024 гг.
✅ Борец
Компания Борец перечислила купон в НРД по выпуску RU000A107BR1. Соответственно, обеспечительные меры, которые ранее мешали это сделать, были ослаблены. 7 марта состоится судебное заседание в закрытом режиме. С большой долей вероятности компания перейдет под контроль Росимущества. Полагаю, что бумаги целесообразно держать.
✅ Инвестиционные идеи
Для консервативных инвесторов я бы рекомендовал ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Этот фонд оптимально сбалансирован для текущей ситуации неопределенности благодаря высокой доле бумаг с переменным купоном, которые постепенно заменяются на бумаги с фиксированным купоном, что позволяет занять взвешенную позицию на рынке. Поступающие в фонд купоны распределяются между пайщиками. Благодаря этому вы можете использовать текущие купонные доходы без погашения паёв.
Для агрессивных квалифицированных инвесторов интересной идеей может стать ИПИФ ОФЗ Смарт Турбо. Подробнее см. здесь.
Из новых интересных размещений на рынке я бы выделил 2-летние облигации ЕвразХолдинг Финанс серии 003Р-03 объёмом не менее $150 млн. Ориентир ставки 1-го купона — не выше 10% годовых. Купоны ежемесячные, фиксированные. Номинал одной облигации — $100. Расчеты по облигациям будут производиться в рублях по официальному курсу ЦБ. Сбор заявок завершится завтра (12 марта).
За представленную информацию и аналитику я благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева.
#Рынок_Облигаций
🧭 Курс – на снижение ставки
На прошлой неделе были опубликованы важные данные о состоянии российской экономики.
Начнём с недельной инфляции. По данным Росстата инфляция в России за неделю по 3 марта замедлилась до 0,15% — это один из самых низких уровней прироста цен за последнее время. В IV квартале прошлого года средний недельный прирост был 0,3%.
О чём это говорит? Прежде всего о том, что жёсткая политика ЦБ начинает работать. Кажется, что лаг между повышением ставки и тем, когда эта повышенная ставка реально начинает влиять на экономику, уже пройден. Кроме того, очевидно начинают работать и макропруденциальные меры, которые приводят к замедлению кредитования.
Далее. Безработица в России за первый месяц 2025 года продемонстрировала рост впервые с конца 2023 года. В январе она составила 2,4% против 2,3% в декабре (без поправки на сезонность).
О чём это говорит? Пока рано делать окончательные выводы, но, возможно, в экономике начали освобождаться трудовые ресурсы.
Появились данные и о том, что сальдированная прибыль российских компаний по итогам прошлого года сократилась на 6,9% по сравнению с 2023 годом.
Почему так произошло? Скорее всего данный результат связан с ростом заработных плат. Проще говоря, компании на протяжении 2024 г. наращивали фонд оплаты труда, что сказывалось на итоговом финрезе. Кроме того, заметное влияние оказал и рост процентных платежей.
Из этого можно сделать логичный вывод, что после роста 2024 года у компаний осталось гораздо меньше свободных ресурсов для того, чтобы увеличивать заработные платы прежними темпами. Правда, следует признать, что и в плане инвестиций в расширение производств у российских компаний в целом на 2025 г. будут менее амбициозные планы. Видимо, расширять бизнес будут самые прибыльные и самые стойкие.
По мнению Александра Джиоева, в ближайшее время мы должны увидеть некоторое охлаждение российской экономики. Это позволяет надеяться на то, что агрегированный спрос (домохозяйства + компании) несколько снизится, что позволит ЦБ в 2025 г. перейти к снижению ключевой ставки.
Я также верю, что мы увидим первое, пусть и не очень значительное, снижение ключевой ставки уже довольно скоро. При этом я в этом вопросе оптимист и надеюсь, что такое решение будет принято уже в первом полугодии, вероятно в апреле – июне текущего года.
#Макро
Первый БПИФ на платину и палладий
Недавно я рассказывал о перспективах палладия и сетовал на отсутствие на российском рынке фонда, который позволял бы удобно инвестировать в этот металл. И вот такой фонд появился!
Альфа-Капитал запустила БПИФ Платина – Палладий (торговый код — AKPP). Это первый и пока единственный подобный фонд на нашем рынке. Управляющим является Дмитрий Скрябин. Расскажу, в чём идея этого фонда и почему я жду роста цен на платину и палладий.
Инвестиционная идея
Фонд будет покупать платину и палладий в равных пропорциях — 50 на 50, в виде физического металла. Соответственно, при росте цен на эти металлы инвесторы получают доход. Рекомендуемый срок инвестиций — от 1 года.
Почему я уверен, что цены на платину и палладий будут расти?
Эти металлы широко используются в производстве катализаторов для двигателей внутреннего сгорания (ДВС). На это уходит почти 80% палладия и почти 40% платины. Кроме того, довольно много платины потребляет химическая промышленность и ювелирная отрасль. Но основной спрос — от автомобильной промышленности.
В последние годы цены на платину и палладий значительно отстали от динамики других металлов, таких как золото, серебро, алюминий и медь. Почему? Потому что рынок считал, что ДВС — прошлый век, а весь мир переходит на электротягу. Соответственно, цены на платину и палладий упали и важно понять, что сейчас эти негативные ожидания полностью отражены в ценах.
Давайте посмотрим на график, прикреплённый к этому посту. На нём вы видите динамику цен в долларах на платину и палладий с 2004 г. Там же изображены две прямые линии – это себестоимость производства данных металлов. Можно легко заметить, что цены на данные металлы настолько сильно упали, что сейчас они торгуются ниже себестоимости производства.
Это является рубежом технической поддержки цен на эти металлы, поскольку такая ситуация не может продолжаться долго. Производители начнут сокращать производство, предложение уменьшится, и цены вырастут.
Крупнейшим производителем платины (70%) и вторым по палладию (36%) является ЮАР. Второй производитель платины (15%) и первый по палладию (44%) — это Россия. При этом себестоимость производства в ЮАР существенно выше, чем в России, и там уже есть реальная угроза закрытия части производств.
Кроме того, у платины и палладия есть фундаментальные перспективы роста спроса на горизонте нескольких лет. В последние годы мы наблюдаем постепенный отказ от «зелёной повестки». За неполный год США вышли из Парижского соглашения и начали сворачивать льготы для электротранспорта, а ЕС резко повысил пошлины на китайские электромобили.
Тем временем в мире резко растёт доля продаж гибридных автомобилей. За 9 месяцев 2024 г. продажи электрокаров сократились на 6%, автомобилей с ДВС — на 3%, а вот доля гибридов выросла на 34%. При этом на производство двигателей для гибрида уходит такое же количество платины и палладия, что и для двигателя классического ДВС-автомобиля.
Кроме того, у данных металлов есть более дальние перспективы. В частности, для палладия — это развитие водородной энергетики. Чуть более подробно об этом я рассказывал здесь.
Таким образом, на рынке сложилась хорошая точка для долгосрочного входа в эти металлы. Дополнительно для российских инвесторов это ещё и валютная экспозиция, т.к. цены на платину и палладий устанавливаются в долларах и, если рубль слабеет, то, даже если цена самого металла не меняется, стоимость пая, выраженная в рублях, растёт.
Подход к управлению
Вес у металлов в фонде будет по 50%. Потенциал роста на горизонте до 5 лет у данных металлов выглядит примерно одинаковым. В последующем, если сработает драйвер с водородной энергетикой, рост цены палладия может дополнительно ускориться.
Отставание динамики цен на платину и палладий от корзины других металлов за последние годы — кратное. Некоторые, возможно, помнят, что в «нулевые» платина торговалась дороже золота (в долларах за унцию). Сейчас она стоит в три раза дешевле. Однако в силу вышеизложенных причин я полагаю, что эта разница будет сокращаться.
#Фонды
Борец платит купон
В последнем обзоре рынка облигаций я сообщал, что компания «Борец Капитал», эмитент облигаций нефтесервисной компании «Борец», допустила технический дефолт из-за решения суда. Вчера стало известно, что «Борец Капитал» всё же перечислил в НРД ₽150,96 млн (в расчёте на одну бумагу – ₽18.87) для выплаты по 15-му купону выпуска RU000A107BR1.
Напомню, в конце февраля Арбитражный суд Калининградской области отказал в частичном снятии обеспечительных мер, накладывающих запрет на перечисление средств для выплат по облигациям «Борец Капитал». Таким образом, возник риск того, что владельцы облигаций холдинга могут не получить купонный доход. К счастью, пусть и с небольшой задержкой, но теперь эти средства будут получены.
В результате дальнейших судебных разбирательств «Борец» с большой долей вероятности перейдет под контроль Росимущества.
Что делать владельцам облигаций компании? Считаю, что продавать бумаги нецелесообразно, так как существенная часть рисков уже заложена в цене. Однако стоит помнить, что удержание облигаций не является безрисковой стратегией, и негативные ситуации, включая задержки платежей, могут возникать и в дальнейшем. Поэтому, если вы не готовы брать на себя какие-либо риски, то в этом случае можно рассмотреть возможность продажи бумаг.
#Рынок_Облигаций
🔅 Обзор модельного портфеля на ТОП-10 российских имён
Текущие результаты: с начала 2025 года доходность портфеля ТОП-10 составила +13,1%, в то время как индекс Мосбиржи полной доходности за тот же период увеличился на 9,6%.
Изменения: отсутствуют.
Комментарий по рынку. Рынок по-прежнему находится под влиянием геополитических новостей, которые быстро меняются. В пятницу ночью произошла перепалка между президентами США и Украины по поводу завершения конфликта, а уже вчера, выступая перед Конгрессом, Трамп заявил, что получил от Зеленского письмо, в котором говорится, что Украина готова как можно скорее сесть за стол переговоров и подписать с США сделку по полезным ископаемым. Всё это добавляет волатильности и расширяет спектр возможных исходов.
В геополитической ситуации по-прежнему существует два крайних сценария. Вероятно, что пока мы ближе к позитивному сценарию, который заключается в том, что у сторон получится быстро урегулировать горячую фазу конфликта и приступить к выработке условий долгосрочного мирного соглашения. Но не забываем, что на противоположном конце – сценарий продолжения военных действий. В данный момент этот сценарий не кажется базовым, но, с учётом быстро меняющейся обстановки, на каком-то этапе всё может измениться. Здесь будут важны итоги европейского саммита 6 марта, где могут быть или не быть озвучены конкретные меры военной поддержки «без США».
В любом случае, путь к урегулированию не будет прямолинейным, и наш рынок останется волатильным. На него по-прежнему будет сильно влиять новостная повестка. Тем не менее, пока можно исходить из того, что мирное урегулирование в конечном итоге будет достигнуто.
Важной вехой станет потенциальная встреча лидеров РФ и США. По информации западных СМИ, подготовка к ней «идёт ускоренными темпами». Вчера возможность такой встречи подтвердил Песков. Если по её итогам между позициями сторон не будет существенных разногласий, это станет очередным драйвером для рынка. Кроме того, есть надежда на смягчение санкционного режима. Появляется разрозненная информация о рассмотрении США возможности снятия части санкций. Когда по этому вопросу появится конкретика, вероятно следует ждать положительной реакции рынка.
Таким образом, я сохраняю позитивный взгляд на перспективы рынка на горизонте до конца года и обращаю внимание на высокую долю акций в фондах АК (в сбалансированных акциях — под 80%, в акционных — почти 100%, кэша почти нет).
💼 Актуальный состав портфеля (цены на 05.03.2025 г., 10:00 Мск):
OZON (16%)
Текущая цена = 📉 ₽4047 (неделю назад = ₽4214). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. = 0%. EV/EBITDA = 12.
Т-Технологии (15%)
Текущая цена = 📉 ₽3349 (неделю назад = ₽3454). Таргет = ₽4157. Ожидаемая дивдоходность = 6%. P/BV (т.к. банк) = 1.
Сбербанк (13%)
Текущая цена = 📉 ₽315 (неделю назад = ₽317). Таргет = ₽367. Ожидаемая дивдоходность = 12%. P/BV (т.к. банк) = 0,8.
Яндекс (10%)
Текущая цена = 📉 ₽4547 (неделю назад = ₽4622). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность = 1%. EV/EBITDA = 6,2.
Лукойл (10%)
Текущая цена = 📉 ₽7339 (неделю назад = ₽7760). Таргет = ₽8801. Ожидаемая дивдоходность = 14%. EV/EBITDA = 1,6.
Хэдхантер (9%)
Текущая цена = 📉 ₽3820 (неделю назад = ₽3916). Таргет = ₽6000. Ожидаемая дивдоходность = 10%. EV/EBITDA = 6.
Аэрофлот (8%)
Текущая цена = 📉 ₽75 (неделю назад = ₽77). Таргет = ₽80. Ожидаемая дивдоходность = 5%. EV/EBITDA = 3,7.
Норильский никель (7%)
Текущая цена = 📉 ₽139 (неделю назад = ₽144). Таргет = ₽156. Ожидаемая дивдоходность = 0%. EV/EBITDA = 4.
Корпоративный центр ИКС 5 (7%)
Текущая цена = 📉 ₽3353 (неделю назад = ₽3430). Таргет = ₽3470. Ожидаемая дивдоходность = 13%. EV/EBITDA = 3,3.
АФК Система (5%)
Текущая цена = 📉 ₽17 (неделю назад = ₽18). Таргет = ₽21.
Благодарю Дмитрия Скрябина за предоставленные данные и аналитику.
#ТОП_10
🏛 Рынок облигаций: недельный обзор
✅ Ситуация на рынке
На рынке рублевых облигаций сохраняется умеренная волатильность. На геополитические новости пятницы облигации отреагировали более сдержанно, чем рынок акций.
✅ Новая практика размещения ОФЗ
Минфин начал применять новую стратегию размещения облигаций: теперь он может увеличивать и доразмещать любой торгующийся выпуск. Вероятно, это связано с тем, что Минфину выгоднее доразмещать выпуски, торгующиеся по завышенной оценке. Например, наиболее длинный выпуск ОФЗ (ПД 26238) торговался заметно дороже других выпусков и логично выбрать его в качестве первого доразмещения. В целом видно, что и Минфин, и частные эмитенты переориентируют размещения в пользу выпусков облигаций с фиксированным купоном.
Спрос на ОФЗ остаётся высоким: 26 февраля ведомство разместило облигации с погашением в 2034 году на ₽50 млрд, а выпуск с погашением в 2040 г. был размещен объёмом ₽142,4 млрд рублей. За два месяца текущего года Минфин разместил ОФЗ на ₽733 млрд.
✅ Локальные валютные облигации
Индекс замещающих облигаций Cbonds на утро 4 марта 2025 года составляет 118,58, что выше уровня прошлой недели (115,75). На фоне волатильности курса участники рынка покупают замещающие облигации с целью зафиксировать курс RUB/USD ниже 90.
✅ Дефолты
Компания «Борец Капитал» допустила технический дефолт при выплате купона по облигациям. На данный момент выплату невозможно произвести из-за ограничений суда.
✅ Что будет со ставкой?
На прошлой неделе зампред ЦБ Заботкин заявил, что регулятор рассчитывает получить больше данных для оценки экономической ситуации уже в апреле, включая полные данные по итогам первого квартала. В связи с этим мои коллеги с fixed-income деска полагают, что пока ЦБ, скорее всего, сохранит терпимость к повышенной инфляции и на заседании 21 марта продолжит держать паузу.
✅ НКЛ неизбежен
Эльвира Набиуллина объявила, что ЦБ больше не будет давать банкам отсрочек по выполнению нормативов краткосрочной ликвидности. Напомню, что планировавшееся с начала 2025 года повышение нормативов спровоцировало рост ставок депозитов из-за обострившейся конкуренции банков за фондирование и, как следствие, вызвало скачок спредов на рынке облигаций прошлой осенью, после чего регулятор на полгода отложил повышение нормативов.
✅ Резкий рост доходов граждан
Повышение НДФЛ с этого года могло стать причиной всплеска доходов населения в декабре, так как компании выплачивали годовые премии и бонусы заранее, пока налоговая ставка не повышена. Так, в декабре 2024 года номинальная заработная плата увеличилась более чем на 20% год к году. Пока неясно, как это повлияет на сезонность доходов и, как следствие, темпы инфляции.
✅ Инвестиционные идеи
Среди фондов стоит выделить ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Этот фонд оптимально сбалансирован для текущей ситуации неопределенности благодаря высокой доле бумаг с переменным купоном, которые постепенно заменяются на бумаги с фиксированным купоном, что позволяет занять взвешенную позицию на рынке. Высокая волатильность рынка постоянно открывает новые возможности, и вы можете отрабатывать эти истории благодаря распределению поступающих в фонд купонов между пайщиками. Таким образом вы можете использовать текущие купонные доходы без погашения паёв.
Из новых интересных размещений на рынке я бы выделил дополнительный выпуск №1 облигаций «СИБУР Холдинг» серии 001P-03 (RU000A10AXW4) объёмом не менее $50 млн. Дата погашения 2 августа 2028 года (~3,4 года). Купонный период – 30 дней. Номинальная стоимость каждой размещаемой облигации – $100. Ставка 1-42 купонов установлена на уровне 9.6% годовых. Книга будет открыта 5 марта.
За представленную информацию и аналитику я благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева.
#Рынок_Облигаций
📉 Почему промышленное производство замедляется?
В контексте геополитических событий я не могу предложить вам ничего нового. Комментарии по поводу произошедшего в пятницу ночью разносятся из каждого утюга, а потому не буду умножать энтропию Вселенной и делиться с вами своим бесспорно ценным мнением по этой теме.
Однако я повторю свою ранее высказанную мысль: путь к примирению не будет простым и линейным. Если были ожидания, что кто-то скажет, как надо действовать, а все «возьмут под козырёк» и побегут исполнять, то так современный мир не работает. Полагаю, впереди нас ждёт ещё много сложного и неоднозначного, но здесь важно видеть общий вектор, а не отвлекаться на частности.
Давайте лучше обратимся к нашей экономике. Росстат сообщил о торможении промышленного роста в начале текущего года. Соответственно, начались разговоры о том, что пик пройден и мы вступаем в период падения темпов экономического роста.
Как именно выглядит это «торможение»? По итогам января 2025 года российская обрабатывающая промышленность продемонстрировала рост объёмов производства на 7% по сравнению с первым месяцем 2024 года. В декабре же 2024 года рост в обрабатывающих отраслях ускорялся до 14% в годовом выражении. Соответственно: было +14%, стало +7% = «торможение».
По мнению Владимира Брагина, здесь важно учитывать изменения в налоговом законодательстве, которые вступили в силу с 1 января 2025 года. В их числе было увеличение налога на прибыль с 20% до 25%.
Можно предположить, что менеджмент компаний постарался перенести как можно больше своих активностей на 2024 год, чтобы избежать уплаты налога на прибыль по повышенной ставке. Возможно, когда выйдут данные по финансовому положению компаний, мы также увидим сильный скачок финансовых результатов российских организаций за декабрь, что связано с разовым фактором – повышением налога на прибыль.
Поэтому делать выводы о проблемах в российском производстве на основе текущих данных пока рано. Сейчас кажется, что как минимум в обрабатывающей промышленности дела обстоят очень неплохо, просто разовое событие в виде повышения налоговой нагрузки, несколько исказило отчётные данные.
В любом случае, в дальнейшем картина должна выровняться. Если же этого не произойдёт, тогда действительно можно будет фиксировать и обсуждать признаки серьёзного снижения темпов роста. Но не сейчас…
Желаю всем удачной рабочей недели!
#Макро
Индивидуальная разблокировка активов: актуальный статус
Пост посвящён проблематике разблокировки активов через подачу заявки на получение индивидуальной лицензии.
К сожалению, на данный момент нет никаких признаков того, что готовится или обсуждается какое-либо общее решение для активов, заблокированных в Euroclear и Clearstream. Поэтому, по-прежнему, единственный действенный способ вернуть доступ к вашим активам – это подача заявки на получение индивидуальной лицензии.
Многие клиенты Альфа-Капитал уже воспользовались этим методом и получили соответствующие разрешения, а некоторые из них уже начали процесс перестановки активов.
Тема действительно важная и актуальная. Давайте углубимся в неё и начнём с того, какие виды блокировок активов существуют:
✔️Блокировка активов европейскими депозитариями (Euroclear и Clearstream) — это наиболее распространённый случай, и в основном мы будем говорить именно о нём.
✔️Блокировка активов американскими депозитариями (СПБ Банк).
✔️Блокировка платежей в иностранном периметре (например, когда кто-то оплачивал недвижимость, а транзакция оказалась заблокирована).
✔️Сегрегация европейского счёта (когда у вас был счёт в Европе, но не было ВНЖ, и ваш счёт был сегрегирован).
✔️Блокировка российских бумаг, приобретённых через иностранную инфраструктуру (это, пожалуй, самый сложный случай в плане разблокировки).
Во всех этих ситуациях решение проблемы заключается в получении разрешения (лицензии) на разблокировку активов от соответствующего регулятора. В Бельгии – это бельгийское казначейство, в Люксембурге – министерство финансов, в США – OFAC, в Швейцарии – SECO, в Великобритании – OFSI и т.д.
Что нужно для получения лицензии на разблокировку в Euroclear?
На сегодняшний день наиболее актуальным является получение лицензии на разблокировку активов, заблокированных в бельгийском депозитарии Euroclear.
В этом случае вам необходимо получить разрешение бельгийского казначейства, а затем, учитывая, что НРД также попал под американские санкции, с высокой долей вероятности вам потребуется получить ещё и американское разрешение.
Как максимально увеличить свои шансы на получение лицензии?
Для этого вам потребуются:
✔️ Качественное заявление — лучше воспользоваться помощью юристов из числа наших партнёров, которые уже имеют большой позитивный опыт в подготовке таких заявлений.
✔️ Гарант из ЕС — обычно это аудитор, адвокат, юрист или юридическая фирма из ЕС, которая даёт ряд заверений в интересах заявителя перед казначейством Бельгии. В частности гарант даёт заверение об отсутствии санкционных ограничений; о том, что активы действительно принадлежат лицу, которое обращается за лицензией и в результате транзакции, на которую клиент просит разрешение, никто из санкционных лиц не получит выгоды. В случае обращения к нам, за предоставление гаранта также отвечает наш партнёр и вам не придётся искать его самостоятельно.
✔️ Наличие счёта в ЕС/Швейцарии и ВНЖ или гражданства ЕС/Швейцарии — если у вас есть счёт в ЕС, но нет ВНЖ, то, скорее всего, вы не сможете разместить на своих счетах активы, которые планируете разблокировать.
Казначейство Бельгии допускает также перевод заблокированных активов в Великобританию и США, но от заявителей требуют подтверждения связей с соответствующими юрисдикциями (грин-карта, домицилий и пр.).
Наши партнёры также помогают со всем вышеперечисленным.
Принцип «одного окна»
Через наших партнёров вы получите сопровождение от самого начала процесса (сбора документов) до его полного завершения (зачисление бумаг и денег на незаблокированный счёт).
Наш партнёр предлагает профессиональную помощь в сборе и переводе документов, подготовке и подаче заявки, а также привлечении гаранта из ЕС и сопровождении перестановки активов. При необходимости возможно привлечение американских юристов. Дополнительно через сетку партнёров решается вопрос с ВНЖ (включая подтверждение проживания) и открытием подходящего счёта в ЕС, в случае отсутствия таковых. Причём, счёт можно открыть даже дистанционно.
🔻Продолжение следует.
#разблокировка
Глобальный рынок облигаций
В следующих двух публикациях я поделюсь своим взглядом на текущее состояние и перспективы глобальных рынков облигаций и акций. Начину с облигаций...
Взгляд на рынок
В настоящее время ставки на рынке облигаций находятся на привлекательных уровнях. Доходности 10-ти летних облигаций США в районе 4% - 4,5%. Это достаточно высокие ставки в абсолюте.
С начала текущего года рынок находится в состоянии неопределенности, колеблясь между двумя сценариями. Первый предполагает отсутствие перспектив снижения ставки из-за инфляции, вызванной тарифными войнами. Второй сценарий подразумевает снижение ставки в результате рецессии в глобальной экономике, обусловленной теми же тарифными войнами. В общем, неопределённость на рынке очень высокая.
На данный момент кажется, что рынок несколько переоценивает вероятность рецессии. Поэтому, вероятно, имеет смысл занимать более короткое позиционирование, чтобы не поймать откат, который может случится в UST. Если 10-ти летние облигации уйдут в зону 5%, целесообразно будет увеличивать дюрацию по портфелю.
Трамп 2.0
Основной причиной неопределенности на рынке является новая администрация США, которая осуществляет беспрецедентные по скорости изменения в политике.
Что мы имеем уже сейчас?
✔️ Начало тарифной войны с Канадой, Мексикой, Китаем и ЕС.
✔️ Давление на ФРС с целью снижения ставок.
✔️ Жёсткая миграционная политика.
✔️ Движение в сторону снижения налогов внутри США.
К чему это может привести?
✔️ Risk-off на рынках США.
✔️ Рост доходностей UST
✔️ Потенциальный рост инфляции.
Что делать инвесторам?
Как инвесторам справиться с этими вызовами? Я предлагаю следующие шаги:
✔️Управлять дюрацией. Сейчас целесообразно придерживаться более короткой дюрации, но быть готовым увеличить её в случае изменения ситуации.
✔️Выбирать бумаги с оптимальным соотношением риска и доходностей. Таких бумаг сейчас довольно много на рынках развивающихся стран. В качестве примера можно привести кейс компании EfraGen (производитель электроэнергии в Латинской Америке), где можно зафиксировать высокую доходность 8.3% USD и держать до погашения. Средняя дюрация 4.8. Кредитный рейтинг BBB-. Подобные истории помогут набрать хорошую альфу, относительно бенчмарков.
Благодарю Артёма Привалова за предоставленные данные и аналитику.
🔻 Про рынок акций пост ниже
#Иностранный_Контур
💻 Как искусственный интеллект торговал акциями в феврале (Квант)
Хочу напомнить, что в линейке «Альфа-Капитала» есть два продукта, которые тесно связаны с искусственным интеллектом:
✔️Стратегия «Альфа Искусственный Интеллект. Российские акции 2» — доступна только клиентам «Альфа-Капитала».
✔️БПИФ Альфа Квант — биржевой фонд, который может приобрести любой инвестор на Московской бирже. Тикер AKQU.
Оба этих продукта используют результаты обработки рыночной информации искусственным интеллектом в качестве сигналов для совершения сделок. Однако между ними есть различия.
«Альфа Искусственный интеллект» — это портфельная стратегия, где у каждого инвестора свой портфель. А БПИФ Альфа Квант — это биржевой фонд (у всех инвесторов один портфель на балансе фонда).
О результатах «Альфа Искусственный интеллект» в феврале я уже писал здесь. Теперь рассказываю про Квант.
Результаты: в феврале динамика фонда была чуть хуже рынка. По итогам месяца IMOEX вырос на 8.56%, тогда как паи фонда выросли на 6.4%.
Кратковременное отставание — это нормальное явление. В условиях фронтального роста рынка выбор отдельных бумаг дает меньше преимуществ, чем просто удержание растущих позиций. Когда характер движения рынка становится более размеренным, у алгоритма снова появится возможность проявить себя в полную силу. Периоды быстрого роста обычно ограничены во времени, и большую часть времени рынок двигается более размеренно, что обеспечивает преимущества алгоритмов на более длительном отрезке времени. Поэтому рекомендуемый горизонт инвестирования в Квант составляет от 1 года.
В фонде на конец месяца преобладали нефтегазовый сектор (22,7%) и сектор сырья (18,4%). Сейчас фонд находится почти на 100% в акциях, доля cash на данный момент формируется либо за счёт ротации позиций в портфеле, либо за счет притока новых денег.
СЧА фонда = ₽539 млн.
Performance БПИФ Квант в сравнении с IMOEX (по состоянию на 28 февраля 2025 года):
БПИФ Альфа Квант:
*MTD (февраль) = +6,4%
*6 месяцев = +19,8%
*12 месяцев = +12,8%
*YTD = +13,2%
IMOEX:
*MTD (февраль) = +8,6%
*6 месяцев = +20,8%
*12 месяцев = -1,7%
*YTD = +14,8%.
🔅 Обзор модельного портфеля на ТОП-10 российских имён
Текущие результаты: с начала 2025 года доходность нашего портфеля ТОП-10 составила +19%, в то время как индекс Мосбиржи полной доходности за тот же период вырос на 13,1%.
Изменения:
✔️Закрываем позицию по ЛУКОЙЛ (доходность без учёта дивидендов 42%).
✔️Закрываем позицию по Норильский никель (доходность 31,7%).
✔️На 8% от портфеля открываем позицию по Газпрому.
✔️На 5% от портфеля открываем позицию по НОВАТЭКу.
✔️Сокращаем долю в Хэдхантер с 9% до 5%.
✔️На 1% сокращаем доли в OZON и Сбербанк.
✔️Увеличиваем долю Корпоративный центр ИКС 5 с 7% до 15%.
✔️Увеличиваем долю Аэрофлота с 8% до 10%.
Комментарий по рынку. Вчера вечером состоялся телефонный разговор между президентами России и США. А в начале торгов утренней сессии на Мосбирже индекс IMOEX2 (учитывает сделки за весь торговый день, включая дополнительные сессии) показал заметное снижение. Причина в том, что объявленные результаты звонка несколько разочаровали инвесторов, у которых, вероятно, возникло ощущение, что было сказано много «правильных слов», но в них было «мало конкретики». Полагаю, что это эмоциональная реакция. Поступательное движение к миру продолжается, но впереди нас ждёт ещё много «развилок». Эти «развилки» и дальше будут добавлять волатильности рынку, но вряд ли они изменят генеральный курс на перемирие. Тем не менее такие просадки позволяют нарастить позиции в наиболее интересных историях, чем мы и пользуемся в этот раз.
Комментарий по изменениям. Убираем Норникель из портфеля по следующим причинам: укрепление рубля, риски для металлов из-за тарифных войн США, отсутствие дивидендов за 2024 год и, вероятно, за первую половину 2025 года. После роста акции компании торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 5,6x 2025 при среднем курсе ₽95 за доллар, что подразумевает риски на даунсайд если курс будет крепче.
Полностью убираем долю нефтяников (ЛУКОЙЛ) из-за тройного удара по финансам в первой половине 2025 года: снижение цен на нефть, дисконт и укрепление рубля.
Добавляем в портфель Газпром, несмотря на вероятную невыплату дивидендов в текущем году. Компания имеет потенциал существенного улучшения финансовых показателей в т.ч. за счёт отмены «нашлепки» НДПИ. К тому же это возможная ставка на возобновление транзита через Украину.
Также добавляем НОВАТЭК в портфель. В случае снятия американских санкций с Арктик СПГ-2 (а по информации СМИ, этот сценарий сейчас всерьёз рассматривается), бизнес-кейс компании существенно улучшается.
Кроме того, в портфеле происходит перераспределение долей от менее перспективных в данный момент историй к более перспективным.
💼 Актуальный состав портфеля (цены на 19.03.2025 г., 10:00 Мск):
OZON (15%)
Текущая цена = 📉 ₽3975 (неделю назад = ₽4024). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. = 0%. EV/EBITDA = 11,5.
Т-Технологии (15%)
Текущая цена = 📈 ₽3583 (неделю назад = ₽3413). Таргет = ₽4157. Ожидаемая дивдоходность = 4%. P/BV (т.к. банк) = 1,2.
Корпоративный центр ИКС 5 (15%)
Текущая цена = 📈 ₽3615 (неделю назад = ₽3541). Таргет = ₽4000. Ожидаемая дивдоходность = 26%. EV/EBITDA = 3,5.
Сбербанк (12%)
Текущая цена = 📈 ₽325 (неделю назад = ₽319). Таргет = ₽367. Ожидаемая дивдоходность = 11%. P/BV (т.к. банк) = 0,9.
Яндекс (10%)
Текущая цена = 📈 ₽4635 (неделю назад = ₽4550). Таргет = ₽5100. Ожидаемая дивдоходность = 4%. EV/EBITDA = 7.
Аэрофлот (10%)
Текущая цена = 📈 ₽75 (неделю назад = ₽73). Таргет = ₽80. Ожидаемая дивдоходность = 14%. EV/EBITDA = 3,1.
Газпром (8%)
Текущая цена = ₽169. Таргет = ₽200. Ожидаемая дивдоходность = 0%. EV/EBITDA = 2,6.
Хэдхантер (5%)
Текущая цена = 📉 ₽3393 (неделю назад = ₽3433). Таргет = ₽6000. Ожидаемая дивдоходность = 14%. EV/EBITDA = 6,4.
НОВАТЭК (5%)
Текущая цена = ₽1306. Таргет = ₽1400. Ожидаемая дивдоходность = 8%. EV/EBITDA = 5,2.
АФК Система (5%)
Текущая цена = 📈 ₽19 (неделю назад = ₽18). Таргет = ₽21.
Благодарю Дмитрия Скрябина за предоставленные данные и аналитику.
#ТОП_10
🏛 Рынок облигаций: недельный обзор
✅ Ситуация на рынке
Мои коллеги из fixed-income деска прогнозируют, что на фоне новостей о попытках мирного урегулирования конфликта на Украине рынок будет оставаться нестабильным. Особенно сильно это скажется на длинных облигациях. В последние недели инвесторы позитивно реагируют на продолжающийся переговорный процесс, а также на умеренно-позитивные данные по инфляции. В пятницу состоится заседание ЦБ РФ по ставке. Коллеги не ждут изменения текущей ставки (21%) и смягчения риторики регулятора. При этом, судя по ставкам на рынке свопов, к концу года инвесторы ожидают ключевую ставку на уровне ниже 18%, что, на наш взгляд выглядит слишком оптимистично.
✅ Локальные валютные облигации
Индекс замещающих облигаций Cbonds на утро 18 марта 2025 года составляет 114,04, что выше уровня прошлой недели (113,94).
✅ Крупный дефолт на рынке
Компания «Гарант-Инвест», владеющая торговыми центрами и офисным зданием в Москве, объявила о техническом дефолте по выкупу облигаций серии 002Р-07 в рамках оферты на сумму ₽2,83 млрд. Общий объём выпусков облигаций компании составляет около ₽14,5 млрд (около 5% всего сегмента ВДО).
Ещё в конце 2024 года ЦБ РФ отозвал лицензию у банка «Гарант-Инвест». Эмитент сообщил о планах по разработке возможных вариантов реструктуризации всех выпусков облигаций, включая изменение сроков исполнения обязательств, пересмотр условий по бондам и продажи объектов коммерческой недвижимости. Вероятность успешной реструктуризации долга считаем невысокой, учитывая значительную долю физических лиц среди держателей бумаг.
✅ М.Видео нашла деньги
У «М.Видео — Эльдорадо» появились новые инвесторы, которые планируют внести в капитал компании ₽30 млрд. Это позитивная новость для держателей облигаций, так как она снижает риски на фоне высокой ставки по займу и ухудшения результатов бизнеса. После выхода новости акции и облигации «М.Видео — Эльдорадо» заметно выросли.
✅ Борец
По данным Ассоциации Владельцев Облигаций, 3 марта 2025 года в НКО АО НРД поступило постановление судебного пристава-исполнителя, которое запрещает выплаты доходов держателям облигаций, поступающих от Борец Капитал. Постановление вынесено на основании исполнительных листов, выданных Арбитражным судом Калининградской области по делу А21-1175/2025 о принятии обеспечительных мер.
Таким образом, поступающие купоны замораживаются в НРД, но эмитент формально исполняет свои обязательства по облигациям, не уходя в дефолт. Следующие купоны скорее всего также будут заморожены. По результатам судебных разбирательств Борец с большой долей вероятности перейдёт под контроль Росимущества.
Данный кейс развивается крайне нестандартно. Есть вероятность существенной задержки поступления денежных средств инвесторам относительно регламентированных дат выплат. Учитывая текущие уровни, считаем, что продавать бумаги нецелесообразно, так как существенная часть рисков уже заложена в цене.
✅ Домодедово
Десятый арбитражный апелляционный суд отклонил жалобу Генпрокуратуры РФ, сохранив право группы «Домодедово» обслуживать облигации на ₽15 млрд и $354,7 млн. Представитель компании заявил, что запрет на выплаты привел бы к кросс-дефолту.
✅ Инвестиционные идеи
Для консервативных инвесторов в текущих условиях я по-прежнему рекомендую ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Этот фонд оптимально сбалансирован для текущей ситуации неопределенности. Рыночные ставки по многим выпускам в составе фонда достигают двузначных чисел и значительно опережают темпы рублёвой инфляции. Поступающие в фонд купоны распределяются между пайщиками. Благодаря этому вы можете использовать текущие купонные доходы без погашения паёв.
За представленную информацию и аналитику я благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева.
#Рынок_Облигаций
ДОСТИЖЕНИЕ
Этот проект уже реализован, и вы можете заключить договор и сразу получить ключи от своей квартиры. Дом находится рядом с парковой агломерацией, включающей в себя парки «Дубовая роща», «Останкино», ВДНХ и Ботанический сад. Для того, чтобы оказаться в этом огромном зелёном массиве жильцам дома достаточно просто перейти дорогу. До Цветного бульвара – 3 станции на метро и 5 км. до Садового кольца.
Преимущества:
✔️Собственный ландшафтный двор и развитая инфраструктура, включающая Kid's lab и Clubhouse.
✔️115 вариантов планировочных решений — каждый сможет найти вариант по своему вкусу. Например, есть пентхаусы с собственной террасой (на последних этажах). Учитывая, что высота дома 21 – 28 этажей, из пентхаусов открываются отличные виды на «зелёную Москву».
✔️Самый большой в России фасад в стиле ар-деко — аналогов этому уникальному архитектурному решению нет.
Инвестиционный потенциал:
Дом построен, и средняя цена за квадратный метр сейчас составляет ₽800 тыс. Потенциал роста цены есть: как минимум таких проектов в Москве не так много, плюс инфляцию никто не отменял. Но здесь инвестиционная идея не так ярко выражена, как в предыдущем проекте. Зато – это очень интересный вариант для тех, кто хочет использовать жилплощадь «по назначению» и комфортно жить в престижном районе Москвы.
LIFE-TIME
Этот квартал, как и «Тишинский Бульвар», строится на Пресне. Но если «Тишинский Бульвар» находится в историческом центре, то LIFE-TIME располагается больше в «современной и молодёжной Москве» и является, в своём сегменте, самым продаваемым проектом в Пресненском районе.
Преимущества:
✔️Развитая инфраструктура включает Fit Lab с бассейном, Kid's lab, Clubhouse, всесезонный двор-парк площадью 1,7 га и многое другое. На территории квартала будут частная школа и детский сад.
✔️Продуманные планировочные решения — например, есть двухэтажные пентхаусы с выходом на эксплуатируемую кровлю. То есть у каждого пентхауса на кровле есть своя приватная терраса.
✔️Приватность. В квартале 6 корпусов, из которых четыре башни. Высота каждой башни – 23 этажа, но в каждой не более 60 квартир. В среднем получается менее 3 квартир на этаж, что выглядит очень приватно. Всего в LIFE-TIME будет 511 квартир.
✔️Отличный вид на Москву — особенно с верхних этажей открываются виды на Москва-Сити, реку, здание МИД и другие достопримечательности.
Инвестиционный потенциал:
Квартал находится в стадии строительства, но сроки сдачи ближе, чем в проекте «Тишинский Бульвар» — апрель 2026 года. Сейчас возводится фасадная часть корпусов. Весь квартал будет сдан одновременно.
По мнению застройщика, средняя стоимость на горизонте от 3 лет составит от ₽2 млн за кв. м. Сейчас средняя цена равна ₽1,15 млн за метр. Пока это выглядит как «почти» х2, но нужно учитывать, что застройщик каждый месяц повышает цены на 2%. Поэтому, чем дальше, тем больше потенциал будет сокращаться.
Пресненский район с точки зрения премиальной и элитной недвижимости только начинает развиваться по сравнению с Хамовниками, где сейчас средняя цена составляет ₽2,5 млн за кв. м. Ещё 6 лет назад на Пресне почти не было предложений элитной недвижимости. Сейчас всё меняется и, по мнению многих участников рынка, с которыми мне удалось поговорить, «гэп» между Хамовниками и Пресней будет постепенно схлопываться.
Поэтому обратите внимание на проекты на Пресне — это может быть очень выгодным инвестиционным решением.
#недвижимость
📈 Доходности фондов на облигации
Замечаю, что с каждым днём растёт интерес инвесторов к российскому рынку облигаций. Поэтому решил подсветить, какой результат показали основные облигационные фонды АК за 2 месяца текущего года.
ОПИФ «Облигации Плюс»
О фонде: портфель облигаций в рублях, фокус на корпоративных бумагах с оптимальным соотношением долгосрочной потенциальной доходности и инвестиционных рисков.
Результат с начала года по 28 февраля: +7,8%. Это один из лучших результатов в своей конкурентной группе. Под конкретной группой здесь и далее понимаются российские инвестиционные фонды того же типа, инвестирующие в схожие инструменты и сопоставимые по размеру СЧА.
БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB)
О фонде: один из наиболее консервативных фондов в линейке АК, его инвестиционная цель: долгосрочная доходность, потенциально превышающая ставки по рублевым депозитам.
Результат с начала года по 28 февраля: +9,4%. Лучший результат в своей конкурентной группе за указанный период.
ОПИФ «Облигации с выплатой дохода»
О фонде: инвестирует в рублёвые корпоративные и государственные облигации и распределяет поступающие купоны между пайщиками. Хороший вариант для тех, кому требуется постоянный поток кэша от инвестиций.
Результат с начала года по 28 февраля с учётом выплат: +5,1%. Лучший результат в своей конкурентной группе за указанный период.
ОПИФ «Высокодоходные облигации»
О фонде: инвестирует в облигации с потенциальной доходностью выше средней по российскому рынку. Управляющий подбирает в портфель наиболее привлекательные бумаги с учётом оценки кредитного риска, ликвидности и других факторов. Подробнее о фонде см. здесь.
Результат с начала года по 28 февраля: +8,2%. Лучший результат в своей конкурентной группе за указанный период.
БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB)
О фонде: фокус на корпоративных бумагах с плавающим купоном (флоатерах). Отлично подходит для долгосрочных вложений на рынке облигаций. Подробнее о фонде см. здесь.
Результат с начала года по 28 февраля: +4,5%. Лучший результат в своей конкурентной группе за указанный период.
ОПИФ «Валютные облигации»
О фонде: инвестирует преимущественно в замещающие облигации и бонды российских компаний, номинированных в твердой валюте, с хранением в российской инфраструктуре. Даёт защиту от девальвации рубля. Подробнее о фонде см. здесь.
Результат с начала года по 28 февраля: +9,6%. Лучший результат в своей конкурентной группе за указанный период.
ОПИФ «Валютные облигации c выплатой дохода»
О фонде: аналог предыдущего фонда, но с ежеквартальными выплатами купонного дохода по облигациям на банковские счета пайщиков. Фонд также даёт защиту от девальвации рубля.
Результат с начала года по 28 февраля с учётом выплат: +9,3%. Результаты нельзя сравнить с аналогичными фондами, т.к. соответствующая конкурентная группа на российском рынке отсутствует.
ИПИФ «ОФЗ Смарт Турбо»
О фонде: инвестирует преимущественно в гособлигации РФ. Главная особенность – в возможности повышенного участия в динамике рынка за счёт кредитного плеча. Агрессивная стратегия. Только для квалов. Подробнее о фонде см. здесь.
Результат с момента создания (27 августа 2024 г.) по 28 февраля: +17,7%. Результаты нельзя сравнить с аналогичными фондами, т.к. соответствующая конкурентная группа на российском рынке отсутствует.
Факторы привлекательности российского рынка:
✔️Потенциал рублёвых облигаций выглядит очень привлекательно даже на фоне высоких (хотя уже и не настолько, как раньше) ставок по вкладам.
✔️Мы ждём, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики уже на исходе, а в 2П2025 ЦБ вернется к смягчению ДКП, что приведет к значительному росту цен на бумаги с фиксированным купоном.
✔️Кредитные спреды сейчас выглядят излишне широкими на фоне макропруденциальных мер ЦБ. Ждем их сужения на коротком горизонте.
✔️Дополнительно выделю фонды с валютными облигациями. Это интересная история на фоне ограниченного выбора альтернатив для получения экспозиции на валюту.
За представленную информацию и аналитику я хочу поблагодарить Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева.
#Фонды
🛡 Разблокировка активов. Дополнение
Небольшое дополнение вот к этому посту.
Я по-прежнему убеждён, что в настоящее время единственный реальный способ вернуть доступ к заблокированным активам — это получение индивидуальной лицензии.
Многие ожидают потепления в отношениях между Россией и США с приходом Трампа. Возможно, оно так и будет, только вот проблема: сотрудничество с США автоматически не приведёт к сближению России и Европы. С учётом геополитических новостей последнего месяца можно заключить, что перспективы улучшения отношений с европейскими странами остаются, мягко говоря, туманными, а основной объём активов заблокирован как раз в Euroclear/Clearstream. И именно европейские санкции являются первопричиной текущих сложностей.
Так что, на Трампа, конечно, можно надеяться, но это не повод бездействовать...
У нашего партнёра по разблокировке есть десятки успешных кейсов получения лицензии и несколько кейсов фактической перестановки активов. Специально уточнил, что все кейсы с перестановкой (т.е. кейсы, которые можно признать полностью завершёнными) были до введения санкций США на Мосбиржу, т.е. до 12.06.2024 г. После этой даты завершённых кейсов не было. Как я объяснял ранее, связано это с тем, что пришлось получать дополнительную лицензию OFAC (как минимум в тех случаях, когда в цепочке было НРД). При этом все начатые процедуры активно продвигаются, и, хотя на всё это уходит дополнительное время, шансы на успех довольно большие.
В связи с этим выделю три важных момента:
✔️Выдача лицензий европейскими компетентными органами продолжается. Американские санкции на это не повлияли. В этой части никаких существенных изменений нет.
✔️Если заблокированные активы в USD, то теперь необходима ещё и лицензия OFAC. Устоявшейся практики получения таких лицензий пока нет, но постепенно она появится. В данный момент есть понимание, что получить такую лицензию реально. При этом лицензия OFAC необходима не во всех кейсах. Если ваши активы учитывались по цепочке НРД – Euroclear, то, вероятнее всего, такая лицензия вам потребуется. Но если у вас иная цепочка хранения, то вполне возможно, что лицензия OFAC вам не нужна и тогда всё завершится гораздо быстрее.
✔️Когда-то я написал, что услуга получения индивидуальной лицензии будет интересна тем инвесторам, у которых есть заблокированные из-за действий Euroclear/Clearstream активы от $1 млн. Стоит признать, что в этом я ошибся. Конечно, у каждого свои обстоятельства, поэтому цены, единой для всех, не существует, но есть общие и понятные принципы. После предварительных расчётов, могу заверить, что по цене услуга разблокировки «под ключ» будет интересна клиентам с заблокированным портфелем 500k EUR и даже меньше. На самом деле, я как-то «по умолчанию» считал, что эта услуга довольно элитарная и стоит дорого. Но, немного вникнув в ценообразование, я пересмотрел свою позицию. Данная услуга доступна и интересна гораздо более широкому кругу инвесторов, чем я считал изначально.
Поэтому, не исключаю, что эта услуга будет интересна и вам. В конечном итоге, всегда можно написать персональному менеджеру в АК, или мне, чтобы узнать все условия с учётом ваших обстоятельств. Возможно, что получить доступ к своим заблокированным активам окажется легче, чем вы думаете…
#разблокировка
ИПИФ ОФЗ Смарт Турбо
В предыдущем посте я поделился с вами ожиданиями о возможном снижении ключевой ставки в ближайшие месяцы. Если исходить из этой картины мира, то хорошей идеей является вход в длинные ОФЗ с целью получения повышенной доходности от роста цен на бумаги.
По моему мнению, лучший способ реализовать это — приобрести паи ИПИФ ОФЗ Смарт Турбо (доступно только для квалифицированных инвесторов).
Как связаны облигации и ставка
Ключевая ставка Центрального банка является одним из главных ориентиров для процентных ставок. Когда ставки снижаются, классические облигации растут в цене, и наоборот, когда ставки растут — облигации дешевеют.
Если принять за основу, что текущая ставка является пиковой в текущем цикле, то переход в долгосрочные бумаги с фиксированным доходом становится оптимальной стратегией в ожидании снижения ключевой ставки. При этом самыми надёжными облигациями на рынке РФ являются ОФЗ. Такие бумаги держат банки, пенсионные фонды, финансовые организации и пр. Представить себе дефолт по данным бумагам сложно, т.к. это будет означать коллапс финансовой системы РФ. Соответственно, позиция в длинных ОФЗ в момент начала снижения ставки позволит заработать дополнительный доход при минимальном кредитном риске.
Инвестиционная идея ОФЗ Смарт Турбо
Этот фонд предлагает инвестиции в длинные ОФЗ, в том числе с использованием плеча. При этом фонд активно управляемый, т.е. «плечевая экспозиция» выбирается в зависимости от рыночных условий в диапазоне от 0 (уход в ОФЗ с переменным купоном) до 2 СЧА (покупка дополнительных длинных ОФЗ за счет заёмных средств). Заемные средства при необходимости привлекаются с рынка через РЕПО с ЦК под залог уже купленных ОФЗ.
На ожиданиях роста фонд использует плечо, покупая длинные ОФЗ, а на ожиданиях снижения переходит в короткие ОФЗ с фиксированным купоном или ОФЗ с переменным купоном, не используя РЕПО для привлечения дополнительных средств.
Какие преимущества это даёт?
✅ На растущем рынке пайщики имеют возможность получить доход значительно выше, чем при покупке ОФЗ в личные портфели.
✅ На падающем рынке пайщики могут сократить или избежать потерь.
Факторы, влияющие на принятие решений управляющим фондом
Главным фактором являются выходящие макроэкономические данные и ожидания относительно будущей траектории ключевой ставки. Разумеется, существенным фактором в текущих условиях является геополитика.
На что обратить внимание?
Фонд предназначен только для квалифицированных инвесторов с ультраагрессивным риск-профилем. Доходность фонда не является гарантированной, а инвестирование в него сопряжено с принятием рыночных рисков. ИПИФ ОФЗ Смарт Турбо — агрессивный инструмент, от которого не стоит ждать стабильного и постоянного прироста пая. Скорее, это возможность получения повышенной доходности в моменте, на определённом экономическом цикле (при снижении ключевой ставки). Поэтому здесь возможна определённая волатильность.
Рекомендуемый горизонт инвестирования — от одного года. Минимальная сумма инвестирования — от ₽50 тыс.
За динамикой стоимости пая и СЧА можно следить здесь.
На мой взгляд, инвестиционная идея ОФЗ Смарт Турбо действительно интересна, а инвестиции в длинные ОФЗ на ожиданиях снижения ставки через этот фонд во многих случаях предпочтительнее самостоятельной покупки таких бумаг. Хотя, конечно же, это моё личное мнение, а выбор остаётся за вами.
#Фонды
Первый БПИФ на платину и палладий: FAQ
То есть, покупая этот фонд, инвестор, по сути, приобретает металлы?
Да. Грубо говоря, если вы инвестируете в фонд ₽10 млн., то на эту сумму управляющий купит в равных долях платину и палладий. Ровно так же, как и в БПИФ Альфа-Капитал Золото (AKGD), о котором я часто рассказываю. Просто, в AKGD – золото, а в AKPP – платина и палладий.
В посте есть утверждение, что ситуация, когда платина и палладий торгуются ниже себестоимости, не может продолжаться долго. Но если смотреть на тот же график, то палладий торгуется ниже себестоимости с 2014 г., и ничего…
На графике указана текущая себестоимость производства. Понятно, что сейчас себестоимость выше, чем в 2014 г., хотя бы просто за счёт инфляции. Поэтому нет такого, что палладий долгие годы торгуется ниже своей себестоимости.
Есть ли риск того, что в какой-нибудь стране найдут богатые залежи платина и палладия, и стоимость этих металлов пойдёт вниз?
Появление дополнительного предложения на текущем уровне цен маловероятно. Такое в теории может быть в ситуации, когда у вас стабильно высокая цена на материал и рентабельность нового производства высока. Сейчас же, с учётом рыночных цен, даже текущее производство, где не нужно вкладывать в разведку, строительство и пр., с трудом окупается.
Какие ключевые факторы влияют на стоимость платины и палладия?
Прежде всего соотношение спроса и предложения. Точнее, ожидания по спросу и предложению. Собственно, последние пять лет ожидания по спросу на платину и палладий находились на минимальных уровнях, т.к. все ждали, что человечество поголовно пересядет на электромобили. Оказалось, что это не так. ДВС сдаваться не собираются, а в последние годы сильно растут продажи гибридов, где платины и палладия требуется столько же, как и в «обычных» ДВС-автомобилях.
Кроме того, если мы посмотрим на то, как автомобилизируются страны с низким количеством автопарка, такие как Индия, то можно заметить, что эта автомобилизация происходит в основном за счёт авто на ДВС, так как они более дешёвые, а их инфраструктура более доступна.
Зависит ли цена на металлы платиновой группы от золота?
Прямой зависимости нет. Ранее была историческая корреляция, но в связи с историей с электромобилями, она пропала. По итогу сейчас золото – на максимумах, платина и палладий – на минимумах.
Цены на платину и палладий движутся в разных направлениях или следуют в общем тренде?
По-разному. Чаще эти активы ведут себя разнонаправленно, но в какие-то моменты между ними прослеживается корреляция. Вместе с тем, я не считаю разнонаправленность минусом. С точки зрения диверсификации рисков, это, напротив, хорошо. К тому же, чёткого убеждения, в какой металл лучше инвестировать, у рынка нет. Палладий – это в чистом виде ставка на катализаторы ДВС и в отдалённой перспективе на водородную энергетику. Платина – более диверсифицирована и менее волатильна. Поэтому мне нравится, что в рассматриваемом фонде находится взвешенная корзина из двух металлов.
Какие преимущества покупки металлов через БПИФ по сравнению с ОМС?
Рыночное ценообразование: нет спредов, типичных для ОМС (сейчас разница между ценой покупки и продажи в банках составляет порядка 15%). Результат БПИФ сальдируется с другими результатами инвестиционной деятельности, ОМС – нет. Налог за ОМС вы платите самостоятельно (банк не является здесь налоговым агентом), в БПИФе у вас есть налоговый агент (брокер или УК). В БПИФе есть налоговая льгота на долгосрочное владение + возможность покупки на ИИС.
Зачем БПИФ, когда есть Норильский никель?
AKPP — это платина и палладий с валютной экспозицией (так как цена на эти металлы устанавливается в долларах). Акции Норильского никеля – это рублёвый инструмент, цена которого зависит от платины, палладия, меди, никеля, корпоративных событий, дивидендов, ставки ЦБ, геополитики, общего настроения на рынке акций и пр. Поэтому, это просто разные кейсы, которые нельзя сравнивать.
Благодарю Дмитрия Скрябина за предоставленные данные и аналитику.
#Фонды
БПИФ Квант: как это работает
На этом канале я регулярно информирую вас о результатах работы БПИФ Квант (AKQU). Но давно хотел более подробно рассказать о том, чем так уникален этот фонд и как именно он работает. Давайте сегодня, наконец, я сделаю это…
В чём идея фонда?
Цель фонда заключается в генерации дополнительной прибыли по отношению к индексу Мосбиржи на горизонте от одного года за счёт активного управления с использованием методов машинного обучения.
Каковы, на мой взгляд, ключевые преимущества этого фонда?
***Потенциально высокая доходность. Благодаря активному управлению за 2024 год Квант продемонстрировал доходность +9,1% по сравнению с индексом, который потерял -10,1%.
***Относительно невысокий риск. Внутри фонда находится хорошо диверсифицированный портфель, состоящий из более чем 15 эмитентов с весом от 2,5% до 7,5% на каждого. Нет «плечей», коротких позиций и производных инструментов.
***Уникальность. БПИФ Квант — это единственный биржевой фонд на российском рынке, который управляется с помощью алгоритмов машинного обучения. На нашем рынке было ещё два фонда, которые применяли алгоритмы в торговле акциями, но один закрылся в прошлом году, а во втором доля управления под алгоритмами – несущественная (не более 15%). Квант – единственный фонд, который полностью управляется с помощью алгоритмов.
***Гибкая структура портфеля. Фонд не привязан к определённому сектору, что делает его более гибким к изменениям на рынке. При неблагоприятном сценарии на рынке фонд может «выходить» в cash более чем на 20%.
Принципы формирования портфеля
Если упрощённо, то алгоритм каждый торговый день обрабатывает данные по бумагам, входящим в индекс Мосбиржи. «На вход» алгоритма подаются оперативные данные по бумагам, а «на выходе» получаем оценку вероятности принадлежности той или иной бумаги к восходящему или нисходящему тренду. Если вероятность выше заранее заданного порогового значения, то это считается сигналом на покупку или на продажу. При этом алгоритм оценивает каждую бумагу по 100+ параметрам (в т.ч. разработанным специально для данного алгоритма).
Хотя сигналы генерируются с помощью ИИ, ордера выставляются вручную управляющим. Это позволяет учитывать обстоятельства, которые не может оценить алгоритм, такие как корпоративные события, включение или исключение эмитентов из индекса и т. д.
При развороте рынка вниз фонд уходит в cash. Временно свободные денежные средства размещаются в РЕПО.
Исторический performance
После «переезда» Кванта на российский рынок (ранее фонд работал с иностранными акциями через СПб-Биржу), который состоялся 20.12.2023 г., фонд показал почти +18% доходности. IMOEX за тот же период показал доходность -5%. Наглядно результаты фонда в сравнении с индексом представлены на прикреплённом графике.
Почему фонд обгоняет индекс? Благодаря активному управлению, основанному на алгоритмах машинного обучения. Это позволяет на растущем рынке агрессивно входить в наиболее перспективные истории, а на падающем рынке – своевременно выходить в cash.
Хотя нельзя сказать, что Квант всегда обгоняет индекс, были месячные периоды, когда результаты фонда уступали индексу. Но на горизонте от 1 года вероятность получения альфы к индексу, является крайне высокой.
Состав и структура портфеля
На 31 января 2025 года ТОП-3 позиции в фонде составляли:
✔️Сбербанк (7,2%);
✔️ЛУКОЙЛ (6,9%);
✔️Т-Технологии (6,6%).
💛 Криптовалюты продолжают оставаться в фокусе внимания инвесторов
🇺🇸 Послезавтра, 7 марта, на саммите в Белом доме Дональд Трамп планирует представить свою стратегию по созданию крипторезерва США. Напомню, ранее Трамп анонсировал создание стратегического резерва цифровых активов, включающего Solana (SOL), XRP, Cardano (ADA), биткоин, Ethereum и «другие ценные криптоактивы».
С нетерпением буду ожидать подробностей этой стратегии, но стоит отметить, что перечисленные валюты имеют значительные различия. Биткоин, Solana и Ethereum входят в тройку лидеров по объёму пользовательских депозитов в децентрализованных финансовых приложениях, а вот ADA занимает только 18-ю строчку в рейтинге, а XRP и вовсе в там не представлен. Поэтому, по моему мнению, инвесторам лучше ориентироваться именно на первую тройку.
🇷🇺 В то же время Министерство финансов РФ рассматривает возможность запуска организованных торгов цифровыми валютами в рамках экспериментального правового режима. По словам замминистра финансов Алексея Яковлева, доступ к таким торгам получат только «суперквалифицированные» инвесторы — новая категория, которая пока не определена. Яковлев подчеркнул, что вопрос находится лишь на стадии обсуждения.
Если не учитывать криптообменники, P2P-сделки и другие небезопасные способы приобретения криптовалют, то у российских инвесторов, желающих инвестировать в крипту, пока есть два основных варианта:
1. Иностранная платформа. Их множество, они уже давно работают, но есть очевидные недостатки: не всегда есть русский язык, нет русскоязычной поддержки, сложности с пополнением кошельков из России и риск блокировки.
2. Российская платформа. Их немного, и я знаком только с одной из них. Но плюсы очевидны: русский язык, нормальная поддержка, зачисление рублей через российский банк.
В общем, если когда мы дойдём до централизованных торгов криптовалютой в России, инвестировать станет ещё удобнее (правда, не для всех, а только для «суперквалов»). Но и сейчас у россиян есть такая возможность, тем более, что цены на многие известные монеты всё ещё находятся на привлекательных с точки зрения долгосрочных перспектив уровнях.
#Крипто
Во что переложиться из депозитов?
Похоже, что время популярности денежного рынка, РЕПО и депозитов подходит к концу. Как сказал пятикратный чемпион мира по шахматам Магнус Карлсен, нежелание рисковать — крайне рискованная стратегия. Говорил он, конечно, о шахматах, но это правило в полной мере подходит и для инвестиций. Если вы претендуете на высокую доходность, то приходится брать на себя риски. Ситуация, когда можно сесть в депозит и без проблем получать +25% годовых, является ненормальной для любой экономики и не может продолжаться долго.
Цель этого поста — помочь вам выбрать наиболее эффективные инструменты в условиях, когда инвесторы сталкиваются с необходимостью переложиться в другие активы, но не готовы рисковать слишком сильно.
Идеальным решением являются биржевые и открытые ПИФы. Такие фонды отлично подойдут инвесторам, у которых нет времени или опыта, чтобы самостоятельно разбираться в рынке, искать выгодные для инвестиций компании и постоянно реинвестировать дивиденды и купоны. Кроме того, фонды подойдут тем, кто ранее держал деньги в денежном рынке и депозитах, т.к. они позволяют разом вложиться во множество компаний и значительно снизить риски.
На какие фонды стоит обратить внимание? Главное условие – мы рассчитываем на повышенную (в сравнении с депозитами и РЕПО) доходность, но при этом не готовы брать на себя слишком уж высокие риски.
Во-первых, смотрим на фонды с широкой экспозицией на российские акции. Этот класс активов сейчас выглядит очень перспективным. Рынок волатилен, но это даже хорошо, т.к. коррекции создают благоприятные моменты для входа. Лично я предпочитаю БПИФ Управляемые акции (тикер AKME), но здесь доступно много других интересных фондов, о которых я часто рассказываю, например, Квант (тикер AKQU) , ИТ-лидеры (тикер AKHT) и др.
Во-вторых, фонды облигаций с большой долей флоатеров. Это вариант для инвесторов, которые не готовы рисковать высокой волатильностью рынка акций и неопределённостью перспектив классических облигаций. Для таких инвесторов отличным решением станет БПИФ Облигации с переменным купоном (тикер AKFB). В составе фонда преимущественно короткие корпоративные флоатеры (80%). За счёт более высокого кредитного риска и риска ликвидности (процентный риск также присутствует, но минимально) потенциальная доходность опережает доходности денежного рынка на 2-4% в год. Наглядно результаты фонда за последние три месяца в сравнении с доходностью денежного рынка можете оценить на прикреплённой картинке (красная линия — фонд на денежный рынок AKMM, синяя — AKFB).
В-третьих, для тех, кто хочет доходность больше, чем во флоатерах, но кто всё ещё не готов к риску рынка акций идеально подойдут два следующих фонда: БПИФ Умный портфель (тикер AKUP) и БПИФ Антиинфляционный (тикер AKAI). Умный портфель — это сбалансированный фонд, состоящий из 4-ёх элементов: акции, облигации, золото и денежный рынок. Доли меняются в зависимости от ситуации на рынке. Антиинфляционный несколько похож на умный портфель, но использует только два вида активов: акции и облигации (в том числе флоатеры). Так как это не чистая экспозиция на акции, рисков в этих фондах меньше, а потенциал доходности выше, чем во флоатерах.
В четвёртых, это фонды на высокодоходные облигации. Мой выбор здесь – это ОПИФ Высокодоходные облигации. Его плюс в том, что через этот фонд можно заходить в суперинтересные high-risk истории, сохраняя диверсификацию. Сложно представить момент, лучше, чем сейчас. При позитивном сценарии по инфляции годовая доходность здесь может составить 30%+.
Как универсальное решение могу предложить следующий сбалансированный портфель из перечисленных фондов:
БПИФ Управляемые акции (или Квант, или ИТ лидеры), вес 50%.
БПИФ Облигации с переменным купоном, вес 20%.
БПИФ Антиинфляционный (или Умный портфель), вес 20%.
ОПИФ Высокодоходные облигации, вес 10%.
🔘 ТОП-7 продуктов Альфа-Капитал на март
Текущую рыночную ситуацию я бы охарактеризовал как долгосрочный позитивный тренд, однако с высокой долей неопределенности и волатильности. Какие продукты от Альфа-Капитал лучше всего подходят под данные условия? Предлагаю свой субъективный ТОП-7.
🔼 ОПИФ Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода
Идеально подходит для консервативных инвесторов. В составе фонда — корпоративные и государственные облигации. При этом рыночные ставки по многим выпускам значительно опережают темпы рублевой инфляции и предложения по депозитам.
Главное преимущество этого фонда заключается в том, что его пайщики получают ежеквартальные выплаты купонного дохода, сохраняя при этом ликвидность. Подать заявку на погашение паёв фонда можно в любой рабочий день.
Сегодняшний рынок полон волатильности и постоянно открывает новые возможности. И вы как раз можете использовать текущие купонные доходы с фонда для реализации этих возможностей.
🔼 БПИФ Альфа-Капитал Управляемые акции с выплатой дохода, тикер AKIE
Ещё один привлекательный вариант— инвестиции в российские акции с ежеквартальным расчетом дохода.
По историческим меркам российские акции стоят довольно низко, а рынок сейчас крайне чувствителен к геополитическим новостям и политике ЦБ. Любое негативное изменение или ожидание способно вызвать коррекцию.
Этот фонд предлагает финансовый результат, который можно «пощупать». При этом это не просто фонд, который выводит дивиденды на пайщиков. Собрать свой портфель и получать с него дивиденды – может каждый.
AKIE инвестирует в истории роста, а в качестве базы для расчета с пайщиками использует не полученные дивидендные выплаты, а разницу между динамикой индекса полной доходности и IMOEX. Это открывает дополнительные интересные возможности получения дохода. Подробнее о фонде см. здесь.
🔼 PRE-IPO
Для долгосрочных инвесторов, стремящихся к высокой доходности, всегда интересны истории PRE-IPO. О текущей истории см. здесь. Пока ещё можно поучаствовать.
🔼 Альфа Промышленные парки 2
Получение дохода от инвестиций в строительство недвижимости сегмента light industrial — производственно-складских комплексов для среднего и малого бизнеса. Это растущий сегмент рынка с колоссальным прогнозируемым спросом. Подробности ищите здесь.
🔼 Альфа Складская недвижимость 2
Инвестиции в фонд, нацеленный на приобретение современных складских комплексов с уже имеющимся пулом арендаторов. Инвесторы получают доход от сдачи в аренду (регулярные выплаты с фонда) и роста стоимости недвижимости фонда. Подробно эту идею описывал здесь.
🔼 Альфа Туризм 2
Эта стратегия позволяет инвесторам получать доход от инвестиций в строительство объектов индустрии гостеприимства. Туристы нуждаются в современных отелях, ресторанах и других специализированных объектах. Указанная стратегия поможет вам заработать на их строительстве. Подробности здесь.
🔼 Альфа Рынок 360
Структурный продукт для квалифицированных инвесторов, в котором доходность не зависит от роста, падения или боковой динамики рынка. Стратегия со 100% защитой капитала (вы не теряете вложенные деньги) и неограниченным доходом (ваша прибыль не ограничена искусственными рамками). Этот продукт создавался специально для того, чтобы инвесторы зарабатывали на волатильности, и в данный момент это крайне актуально.
Смысл решения заключается в том, что чем сильнее расходится между собой динамика отдельных акций, тем выше полученный доход. Будущего мы не знаем, но с момента запуска промежуточная доходность для текущих инвесторов достигла 40% годовых.
На мой взгляд, Альфа Рынок 360 — это интересное решение для тех, кто хотел бы уйти с депозитов. Благодаря полной защите капитала – вы не теряете деньги, но можете получить высокий неограниченный доход как раз в период волатильности рынка. Это тем более актуально, что ставки в банках на новые депозиты катятся вниз.
Обратите внимание, что продукт открывается на три года, и досрочного выхода или погашения не предусмотрено. Подробнее о том, как работает продукт см. здесь.
Желаю всем успешных инвестиций!
#Фонды
🔺Начало поста
Ключевое преимущество нашего подхода заключается в том, что вы обращаетесь в «единое окно» (Альфа-Капитал) и получаете все необходимые услуги в одном месте. На практике, это гораздо удобнее, чем пытаться самостоятельно организовать взаимодействие различных подрядчиков между собой. Могу сказать по опыту, что подход «одного окна» клиенты очень ценят.
Важный момент: чаще всего в вопросе блокировок встречается цепочка НРД – Euroclear. Но есть случаи, когда НРД в цепочке нет (вместо НРД, например, Альфа-Банк, Росбанк, Ситибанк и другие российские депозитарии, которые имеют прямой счёт в Euroclear). В этих случаях не требуется привлечение европейского гаранта и не чаще всего не требуется получение американской лицензии. Это значительно упрощает и ускоряет процедуру для таких клиентов.
Есть ли успешные случаи завершения процедуры?
Да, такие случаи есть. В том числе такие кейсы, включая состоявшуюся перестановку денег и бумаг, есть и у нашего партнёра. Чаще всего инвесторы в этих успешных случаях переводили бумаги и деньги в Испанию, Швейцарию и на Кипр.
После введения американских санкций на НРД процесс немного затянулся из-за необходимости получения дополнительной лицензии OFAC. При этом данные санкции никак не сказались на исполнении лицензий, полученных по цепочкам, где не было НРД. Эти кейсы продолжают исполняться в прежнем режиме, без необходимости получения дополнительных разрешений.
Иными словами, есть свет в конце туннеля, и уже есть успешно разрешённые кейсы. Скоро их станет ещё больше, т.к. довольно много лицензий сейчас находится на исполнении. Быстрее завершается процесс в случаях, когда в цепочке отсутствует НРД. Но и кейсы с НРД будут завершены, просто здесь пришлось получать дополнительную лицензию.
Сроки
Если мы говорим об активах, которые хранятся по цепочке НРД, то с учётом текущих реалий, процедура от начала сбора документов до фактической перестановки активов занимает до 24 месяцев. Если НРД в цепочке нет, будет гораздо быстрее.
Может ли всё решиться само?
В свете последних геополитических новостей у некоторых инвесторов появилась надежда, что вопрос с блокировками может сам разрешиться в течение пары лет. Соответственно, зачем тратить время и деньги, запускать длительную процедуру, если можно немного подождать общего решения?
Моё мнение по этому вопросу следующее: мы не знаем, куда в конечном итоге «вырулит» геополитический вектор. Да, сейчас есть надежда на сближение с Западом. Но вопрос разблокировки активов – весьма специфический. С одной стороны – он не расходует человеческие жизни, а значит не относится к вопросам, которые срочно требуют решения. С другой стороны – это вопрос больших денег, а в этом вопросе всегда есть много интересантов.
Если вы следите за высказываниями (можно даже сказать, притязаниями) некоторых европейских политиков, то, полагаю, знаете, что вопрос изъятия российских заблокированных активов постоянно поднимается. Причём там удивительным образом смешиваются и заблокированные государственные резервы, и активы, замороженные у обычных инвесторов.
Поэтому, хотя это и не базовый сценарий, есть немаленький риск того, что в один момент вас могут попытаться лишить ваших активов. И при наличии такого риска, я бы не стал сидеть и ждать, когда всё как-то самой собой разрешится.
В таких условиях откладывание с обращением за получением индивидуальной лицензии, особенно когда речь идёт об активах на значительную сумму, может в конечном итоге обойтись вам гораздо дороже…
#разблокировка
🕊 Рынок акций: что ждать от примирения?
Продолжаю делиться своими мыслями о перспективах реализации сценария примирения. В этом посте более предметно остановлюсь на российском рынке акций и попробую выделить какие компании и фонды наиболее выигрывают от прекращения/приостановки текущей фазы конфликта.
На данный момент базовым сценарием считается завершение горячей стадии конфликта и выход на «сделку» уже в первой половине этого года, то есть в ближайшие месяцы. Реализация этого сценария повлечёт много последствий. Применительно к рынку акций я считаю необходимым выделить следующие:
✅ Более быстрый старт цикла снижения ставки. В сценарии примирения снижение может начаться уже весной, в крайнем случае — летом. Не исключаю, что уже на заседании 21 марта появятся позитивные сигналы от регулятора. Косвенным признаком замедления инфляции в ближайшие месяцы можно считать текущее быстрое укрепление рубля.
✅ Потенциальное снятие части санкций. Полагаю, что снятие санкций, хотя это публично и не озвучивается, является одним из треков переговорного процесса и здесь может быть достигнут прогресс. Как минимум можно рассматривать снятие ограничений с банковского сектора (позитив для Сбербанка и Т-Технологии), возврат части газового экспорта на рынок ЕС (основной бенефициар — Газпром), снятие санкций с транспортной инфраструктуры (суда Совкомфлота).
✅ Более быстрое сокращение риск премии за российские активы. Это станет одним из ключевых факторов переоценки потенциала роста рынка. Причём рынок живёт ожиданиями. Не будет такого, что рынок будет ждать формальных решений (например, появления соглашения о прекращении огня и пр.). Рынок будет закладывать позитив в цены заранее, когда посчитает, что вероятность того или иного решения крайне высока.
В связи с этим у меня есть важное замечание. Геополитический фактор – это сложный и комплексный триггер для рынка, а новостной фон порой противоречив и быстро меняется. Поэтому не пытайтесь угадать тайминг. В полной мере это сделать невозможно. Если есть желание заработать повышенный доход в акциях, то надо быть в акциях. Идея, что можно пока «пересидеть» в депозитах/денежном рынке, а когда всё уже «сложится» быстро уйти в акции, приведёт только к разочарованию и серьезной упущенной выгоде.
Вообще, тайминг рынка — это путь к убыткам (или как минимум к потерянной прибыли). Не нужно этим заниматься. Если вдруг об этом забыли, перечитайте этот мой пост.
Схематично о том, как сценарий деэскалации будет влиять на рынок акций, можно увидеть на прикреплённой картинке.
Какие эмитенты выигрывают больше других в сценарии примирения?
Выигрывает весь рынок. Мне даже сложно назвать эмитентов, для которых данный сценарий будет проигрышным или хотя бы нейтральным. Однако, очевидно, что есть компании, которые выиграют сильнее других.
Прежде всего это Газпром. И хотя на восстановление прежних объёмов экспорта могут уйти годы, всё же поставки в Европу, являющуюся самым маржинальным рынком, будут расти.
Бенефициаром сценария ослабления санкций является СПб-Биржа. Улучшение отношений именно с США даёт определённую надежду на некоторое восстановление бизнеса, пусть и не в самой ближайшей перспективе.
ЛСР, ПИК, Эталон и Самолет. Строительный сектор — ещё одна не самая очевидная история. Но в сценарии нормализации ситуации с инфляцией и снижения ставок, именно девелоперы могут показывать повышенные темпы роста, тем более что все мы понимаем, что на рынке есть отложенный спрос. В будущем государство может перезапустить и расширить программы льготной ипотеки и получения жилья отдельными категориями граждан (например, участниками СВО). Всё это говорит о наличии долгосрочных перспектив в секторе.
Из фондов акций АК под сценарий более быстрой деэскалации и более скорого снижения ставки ЦБ лучше всего позиционированы:
✅ОПИФ Акции Роста.
✅ БПИФ Управляемые акции, тикер AKME.
✅ БПИФ Управляемые акции с выплатой дохода, тикер AKIE (для желающих получать квартальные выплаты).
Желаю всем удачно прокатиться на росте нашего рынка!
#Рынок_Акций