#партизанская_макроаналитика
Этот пост адресован коллеге Волкову, который последние полгода изводит меня дефляцией. Она ему везде мерещится и он требует чтобы с ним согласились.

Согласимся. В Китае действительно дефляция. И в Японии в "потерянное двадцатилетие" была дефляция. Но в США дефляции с первой половины 1930-х годов не было

Они её до сих пор жутко боятся, и в целом можно понять почему - голод, депопуляция населения и дефарминг в 1930-1933 годах оставили приличную травму в обществе, хотя сейчас эти страницы истории стараются всячески замылить и лишний раз всуе не поминать.

и не будет сейчас, по крайней мере значимой.

Почему?
Просто потому, что дефляционный кризис связан прежде всего с перепроизводством товаров. Китаю как "мировой промышленной мастерской" он очевидно угрожает, Индии - трудно сказать, но возможно тоже.

Европе, США и нам на данном этапе - точно нет. Потому что везде экономика с преобладаением услуг над товарами в ВВП. Если где и может быть падение цен - это в недвижке, но я не уверен, что это может вызвать дефляцию по всему ВВП.
Китайские склады распродать - целое дело, на это может уйти пару лет запросто.
Объемы услуг можно сократить в разы быстрее, поэтому углядеть дефляционные процессы в экономике США или той же ЕС еще надо умудриться. Они конечно есть, но пару недель в году, условно говоря.

Поэтому, дорогой товарищ Волков, узбагойтесь уже вы с дефляцией - она может и будет, но не настолько долго, чтобы на это всерьез закладываться в торговле)

В СССР, кстати, никакой дефляции не было в период с 1989 года, хотя это, конечно, совсем отдельная история.

Читать полностью…

#вестисполейАрмагеддонщины
Похоже события ускоряются - никаких долгих разминок и предварительных ласк (вот этого всего: Петя идет на митинг, Митя идет на петтинг) не будет.
Хрусть и пополам: сразу смена главы ФРС, снижение ставки, послабление SLR, и QE.

Вариантов тут два:
(1) это просто в очередной раз чудит старина Донни,
(2) всё на самом деле уже трещит по швам и склеивать удается с огромным трудом. Вчера писали про побег инвесторов из Black Rock и "не-дыру" в Wells Fargo. Странно что Deutsche Bank и Credit Suisse пока не замироточили, но видимо они попозже.

Если мы имеет дело с первым вариантом, то все может оказаться как с пошлинами и Гренландией: Трамп наехал, получил отлуп и притих. А вот если начнут прямо всерьез менять, это значит уже вариант "пренебречь, вальсируем" невозможен.

Читать полностью…

#конференция_эмитента
📢 Онлайн-семинар Cbonds «Абрау-Дюрсо – дебютный выпуск облигаций»

17 июля в 11:00 (мск) Cbonds проведет онлайн-семинар с представителем Абрау-Дюрсо (эмитент ПАО «Абрау-Дюрсо») – одного из ведущих производителей российских игристых вин, который выходит на рынок облигаций с дебютным выпуском.

💬 Спикер:
🔵Павел Титов, Президент Группы компаний «Абрау-Дюрсо».

🎙 Модератор:
🔵Сергей Лялин, основатель Cbonds.

📅 Дата: 17 июля
⚡️ Участие бесплатное! Регистрация

⏰ Успейте присоединиться!

Реклама АО "Сбондс Конференции"
ИНН 7810375709
ERID CQH36pWzJqDrrP1LccV6wfFV4vEsH9xpEHEhYsJ6sTsiAw

Читать полностью…

В продолжение предыдущего поста.
Коллеги пишут, что у Black Rock тоже что-то крупное в лесу сдохло вывели по всей видимости на $52 ярда.
Какое-то шебуршение нехорошее нарастает.

Вот он - уродливый оскал размежевания на финансовых рынках!)

Читать полностью…

#крипта
#битва_пузырей
#вестисполейАрмагеддонщины
Крипта и биг-техи незаметно стали темой уже не инвестиций, а ни много ни мало, конфликта поколений. Своего рода как доллар в СССР в 1980-е (еще до перестройки, либерализации и прочего).
Новое борется со старым по всем фронтам.

Соответственно, и развязка этой истории будет скорее социальной, а не экономической. Я как человек старого поколения, конечно, думаю, что молодежь в итоге по-обломается и войдет в разум через обнуление депо в пузырях. Собственно, как их отцы в США во времена "бума доткомов", и в РФ во времена АО "МММ", НБ "Траста" и "Хопер Инвест". Каждому своя пирамида, как говорится.

Это не значит что отцы сохранят депо в трежерях и недвижке, но то такое - та же недвижка сколько раз падала на своем веку, а "новая экономика" должна крупно навернуться едва ли не в первый раз.

Но пока этого не случилось, конечно, приходится выдерживать натиск разозлённых криптанов и адептов инвестиций в ИИ, биг-техи и прочие переоцененные кунштюки. В Пульсе ко мне даже один персонаж пришел предъявлять претензии в комментариях к посту про портфель бондов, хотя казалось бы причем тут они.

Но вообще говоря, оппонент был прав: требуется внятный прогноз.
Когда собственно надо ждать прокола и сдутия пузыря "новой экономики"?

Точную дату не назову, но основных узловых момента два:
1. Завершение фрагментации мирового финансового рынка (ориентировочно - не позднее середины 2026 года)
2. Переход на эмиссионное финансирование дефицита бюджета в США и Китае (в теории может произойти когда угодно, но скорее всего это тоже 2026 год)

Аккурат перед наступлением указанных событий все пузыри сдуются "естественным" образом или нарочито намеренно.
Да, после этого начнется гипер, и казалось бы крипта, акции и все такое прочее должны будут всех спасти от гипера, но нет.

Если вспомнить опыт последних лет СССР, то сначала конфисковали накопления населения, а потом запустили гипер. Тут будет та же история, просто потому что это логично с точки зрения организаторов.

Поэтому карачун крипте, деривативам и рынку акций будет практически одновременным, ну может быть с разбросом в квартал. На фоне сокращения ликвидности, ужесточения регулирования, шоков мировой торговли, прилета инопланетян внезапных политических событий, или всего сразу.

Соответственно, наиболее вероятный срок начала проблем на мировых рынках мне видится с октября 2025 года по февраль 2026-го. Отменить или отсрочить его может внезапное нахождение новой модели функционирования мирового финансового рынка без деглобализации, но пока таковой не просматривается.

Читать полностью…

#долговой_коллпас
С одной стороны коллега Белов абсолютно прав

Это не локальный японский цирк, а глобальный триггер для стагфляции. Пока Трамп грозит 100% тарифами на русскую нефть и эскалирует на БВ, Япония — с ее мега-долгом — может стать первым домино в цепочке: фискальное расширение подстегнет инфляцию, заставит BOJ капитулировать, а глобальные доходности (включая трежеря) отреагируют цепной реакцией.

С другой - японский долг как та Пизанская башня, накренившись стоит уже давно. Упасть может в любой момент, но неизвестно когда этот самый момент наступит.
Да и важна реакция регулятора - если они действительно готовились к такому обвалу, то не должны прощелкать с контрмерами.
Тут скорее опасность в США - увлекшись сменой председателя ФРС с "тормозного Пауэлла" на какого-нибудь "младореформатора", можно ситуацию упустить.

Но на это всё мы посмотрим, слава богу, со стороны.
Хотя наш ЦБ может тоже захотеть поучаствовать в общем праздновании и попытаться поднять ставку, например. Но я всё же надеюсь такого не будет и все кто надо зафиксированы не хуже депозитчиков.

Читать полностью…

#семибанкирщина
Истинное мнение хрен оспоришь, но если ВТБ будет таже бодро пилить наверх, то похоже див гэп закроется уже осенью. По крайней мере, проведенное усреднение уже близко к безубытку.
В общем в ВТБ есть жизнь, несмотря на фазы луны.

Читать полностью…

Известие о 100%-х пошлинах Трампа на РФ неплохо подстегнуло индекс. Надо было 100500% объявлять

подписчики справедливо замечают:

думаю дело не в 100%, а в 50 днях))) а потом еще какие нить 50 дней, а потом еще)) вобщем, дед опять всех "завтраком" накормил

Читать полностью…

#инвестгрейд
Ну а чего Магнит? Разместил же - значит и на 14,95% спрос есть (75 млрд., не жук наклал как говорится).
Все остальные рано или поздно подтянутся.

И да, полгода назад инвесторы от 24% нос воротили, а весной пождав губы брали по 20%. Через год будут за 5-6% драться того гляди. Дело в общем житейское.

И вообще эпизод с высокими ставками предлагаю рассматривать как кратковременный экзерсис, казус на фоне общего распада высшей нервной деятельности мировой финансовой системы и "взбалмошной" ДКП.
Это из той же серии как "черный вторник" 1994 года или отрицательные фьючерсы на нефть 2020 года.

Читать полностью…

Общественность выбрала эту версию:

Донни и его команда набирают крупную позу на ру рынке. Накидывают негатив и отжимают последние крошки у ретейла. Скоро все полетит на луну :)

Учитывая, что ₽убль продолжает укрепляться, звучит действительно правдоподобно.

Отлично! Продолжаем верить в старого доброго Донни. Майор Краснов не может подвести. Он под присягой 🫡

@buratinovsmm

Читать полностью…

#наукадоказала
Всё верно сказано

«Экономическая теория в основном предлагает «либеральную» модель технологического трансфера, в которой передача технологий происходит на коммерческой основе (без вмешательства государственных агентов). Однако на практике модели международного трансфера технологий отклоняются от классической и эволюционируют вместе с циклами в развитии глобализации. Так, после Второй мировой войны страны активно использовали модель «технологии в обмен на рынки» (quid pro quo).

Есть очень простой маркер: если вы читаете у какого-то автора на тему Китая (да собственно и любой другой страны), что он добился всего сам за счет "эффективных институтов" или "особой культуры" - смело выкидывайте это на помойку записывайте его в бессмысленные болтуны, то есть я хотел сказать посланцы дома Аузана.
================
Ну и да, никакой "классической модели" в реальности никогда не существовало - это в чистом виде пропагандистская шляпа, рассчитанная на обман восторженных дурачков-туземцев. Почти всегда трансферт технологий как и переток капиталов осуществлялись планомерно и целенаправленно, чтобы "куда не надо" (то есть к политическим соперникам) ничего действительно ценного не попало по возможности.

Читать полностью…

#почитывая_чатики
Из комментариев:

есть ощущение, что в два этапа пройдёт структуризация активов. Стадия первая - это сейчас Костя Струков, когда всем «решительным» ребятам дают сигнал, что не надо пытаться продолжать в старом формате. Можете что угодно: прекратить, выходите в кэш, но не дёргаться на возможность «увеличения в распоряжении». Вторая стадия - возьмутся за прихватизаторов. Маятник окончательно начал возвращаться. И те отдадут всё сами, ещё и приплатят

Читать полностью…

Основы эффективного менеджмента

Читать полностью…

#валютная_правда
Цитата дня просто:

Снижение спроса на валюту вдвое не лежит в плоскости макро или финансовых факторов. Единственная причина – «просто так получилось»,

Фразу "сокращение оттока капитала" произносить нельзя что ли?
А "управление валютным курсом"?))

Так собственно и рождаются "экономические чудеса" и "внезапные" инфляция и укрепление рубля.
В нашем случае это старое доброе русское "авось". Хрен ли руки пачкать, доискиваться до причин

Мифологическое сознание конечно богаче и интереснее рационального - оно напичкано тайнами и загадками. Видимо люди скучают без сказок, раз добровольно к ним обращаются.

Читать полностью…

Светофор не дает расслабиться - перенёс ГОСА на октябрь и соответственно выплату дивидендов тоже.
Ну ничего, ввязались, так продолжим эксперимент))

Читать полностью…

Галя, у нас отмена))

Донни конечно кадр:

Мы не собираемся никого увольнять, но рассматриваем Хассета.

А что вы там у него рассматриваете в таком случае?))

Читать полностью…

В моих глазах бюджет на следующий год был самым большим риском для цикла смягчения ДКП.

Я считаю, что ЦБ РФ решится на значимые шаги по смягчению ДКП (именно по смягчению, не просто по снижению ставки с сохранением жёсткости) лишь после того как будет утверждён бюджет на 2026 год в сентябре. При условии, что в нём не будет значительного роста расходов к 2025 году.

То что Минфин это понимает и готов проявить гибкость для замедления инфляции и более скорого прихода ДКП в норму - означает что ЦБ сможет действовать и быстрее.

Читать полностью…

#угар_киберпанка
Из увольнения Пауэлла в Америке сделали шоу. Причём технологически все довольно незамысловато, но самые тупые ходы иной раз наиболее эффективные. Просто повторяй одно и то же много раз и организуй тотализатор.

Уволят или не уволят Пауэлла - это в итоге не важно. Важно что сакральность ФРС уничтожили. Это кстати влияет на все ЦБ. Обратите внимание: публику окончательно перестали интересовать разговоры про ставку, на ней свет клином больше не сходится. Теперь другие темы.

В топе внимания большинстве может держать максимум 2-3 темы, а лучше конечно одну. Поэтому тарифы вытеснили и "турецкий сценарий" и "рост выше потенциала" и прочие вещи которые нам успешно скармливали ещё недавно. Даже борьба с инфляцией как-то прмеркла, хотя окончательно не ушла из повестки. Но там история долгая и нудная, проще сказать, что победил и забыть. Как с Ираном.

Читать полностью…

#банкопад
Тем временем у Wells Fargo ... показалась небольшая дыра на 200 ярдов. Даже не дыра, просто нужен рефинанс.
Проходите, тут нет ничего интересного, не на что смотреть)

UPD - подписчики нашли источник новости - см. тут. Огромное им спасибо.

Читать полностью…

Ушедшие из России компании больше не смогут вернуть свой бизнес. Правительство РФ одобрило поправки, позволяющие через суд аннулировать их опционы на обратный выкуп, пишут «Ведомости».

@economylive

Читать полностью…

И что, депозиты теперь никуда не потекут? Или все таки пампанем как следует эту чортову Москухню глубокоуважаемую Мосбиржу?

Читать полностью…

Очень хорошо, что я ошибся 👍
Дони как обычно подрочил вприсядку - не страшно, а просто неловко за солиста 😊
Вальсируем дальше 👌

Читать полностью…

Что тут скажешь? Шапо!

За 5 минут зарегился в E-voting (https://www.e-vote.ru/), теперь можно лезть в любое ОСВО и ГОСА и качать права в соответствии с количеством имеющихся облигаций или акций.
Большое дело!
Поздравляем коллег от всей нашей мелкой инвесторской душонки широкой инвесторской души! Это прям без дураков прорыв. Дай бог чтобы работало также бодро и хорошо и на долгие годы!

Читать полностью…

#гнетущее_ДКП
#коллекторы
Давно ничего не писали про просрочку, но "Известия" "разбудили Герцена", сообщив что по просроченной потребке зафиксирован рекорд.
При этом, "Ведомости" неделю назад сообщали, что цены на просрочку упали, объемы сделок выросли, а качество просрочки при этом возросло:

По предварительным данным, объем закрытых в первом полугодии 2025 сделок в сегменте банковской цессии вырос на 32% в сравнении с таким же периодом прошлого года, следует из данных исследования «Первого клиентского бюро» и ID Collect (статистика основана на данных всех ЭТП и прямых продажах). При этом во втором квартале наметился явный тренд на снижение цены - в течение второго квартала она опускалась ниже 5% ...
.... средняя цена покупок банковских портфелей в июне ниже ценника за весь 2024 год и результатов первого квартала 2025 года - 5,31% против 5,52% и 6,6% от ОСЗ соответственно. ... в апреле и мае цены опускались ниже 5% от ОСЗ ...
... На фоне снижения цены покупок банковских портфелей наблюдается рост их качества, констатирует Васильев из ID Collect. Он обращает внимание, что средний DPD по портфелям (DPD - средний срок просрочки по портфелю в днях) в некоторые месяцы текущего года падал ниже отметки в 720 дней - это очень хороший показатель

Ситуация, мягко скажем, нетипичная.
Коллеги из ПКБ считают, что она явилась следствием "ножниц ДКП": ограниченный доступ к заемным средства широкого круга покупателей плюс высокая стоимость фондирования.
По большому счету для коллекторов сейчас самое время формировать портфели, но нужны длинные и сравнительно недорогие деньги.
============
А я ведь говорил на дне инвестора ПКБ в Боярском зале - надо вам префы выпускать. Но к тому времени все уже приступили к закускам и запивкам, поэтому, конечно, никто это слушать не стал. А зря!

Читать полностью…

#золото
ЮГК нормально сегодня стрельнул на старте, но на крупном таймфрейме (недельках) оно как то все равно не очень)

Читать полностью…

#долговой_коллпас
Интересно он считает.

🇺🇸 Хассетт: «Доход от пошлин за следующие десять лет составит $3 триллиона — эти средства помогут сократить дефицит и обеспечить социальные программы"

Ну ладно, допустим плюс $3 трлн. за 10 лет и спада продаж/роста инфляции не будет. Предположим.

Дефицит сейчас порядка $2 трлн. за 10 лет - это $20 трлн. (с Трампом и его биллем может и 30-ку пробить, как пойдет). В самом лучшем случае это чуть замедлит образование дыры - до уровня 2021-2022 годов примерно. Но скорее никак не повлияет - билль "поправит" ситуацию к исходной.
Так что ни сократить дефицит, ни обеспечить социальные программы это даже теоретически не поможет.
Как и наша налоговая реформа убрать дефицит бюджета. Или подъем ставки снизить инфляцию.

То есть опять декларируемая цель очевидно расходится с реальной. С другой стороны удобно: легко ориентироваться. То, что объявляется из телевизора реальной целью той или иной реформы ей точно не является))

Читать полностью…

Возвращаясь ко вчерашней дискуссии - полностью согласен с коллегой.
И еще важный момент:

Но вот выйдет в понедельник Донни и скажет - ХРЮКОСТЯГ!
И сбер сразу по 500, ставка 4% и Chevrolet будут выпускать на заводах кии и бмв.

Трамп, правда, так может сказать не сразу, до того пару-тройку раз опять будет АБЫРВАЛГ, но в неизбежность ХРЮКОСТЯГА я лично верю. Причем еще в этом году.
Можете кидать в меня какашками сколько угодно.

Читать полностью…

Список пошлин объявленных США за неделю:

🇪🇺 ЕС: 30%
🇿🇦 ЮАР: 30%
🇰🇷 Южная Корея: 25%
🇧🇩 Бангладеш: 35%
🇰🇿 Казахстан: 25%
🇵🇭 Филиппины: 20%
🇰🇭 Камбоджа: 36%
🇮🇩 Индонезия: 32%
🇲🇲 Мьянма: 40%
🇱🇰 Шри-Ланка: 30%
🇲🇾 Малайзия: 25%
🇹🇭 Таиланд: 36%
🇲🇩 Молдавия: 25%
🇨🇦 Канада: 35%
🇲🇽 Мексика: 30%
🇧🇦 Босния: 30%
🇩🇿 Алжир: 30%
🇹🇳 Тунис: 25%
🇧🇳 Бруней: 25%
🇷🇸 Сербия: 35%
🇯🇵 Япония: 25%
🇧🇷 Бразилия: 50%
🇱🇾 Ливия: 30%
🇱🇦 Лаос: 40%
🇮🇶 Ирак: 30%

Август. Все-таки август. Как часто бывает именно в августе случаются кризисы и в этом году август также будет очень неоднозначным месяцем.

Но на самом деле даже не очень важно, будет ли торговый и бюджетный дефицит уменьшен за счет пошлин или только торговый дефицит за счет торговых соглашений. Главное - в систему евродоллара (офшорную долларовую систему) будет поступать намного меньше недолговых/эквити долларов. Как раз-таки без них она и начнет серьезно барахлить.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

#гнетущее_ДКП
Слухи об отставке Пауэлла множатся.
Либо их спецом распускают Дерипаска и его клевреты недруги. Хотя вот по ссылке официальное сообщение.
Прямо даже интересно чем закончится.

Почему то вспомнился вот этот фрагмент из классика:

– Семеныч! – отвечал я, почти умоляюще. – Семеныч! Ты выпил сегодня много?..
– Прилично, – отвечал мне Семеныч не без самодовольства. Он пьян был в дымину…
– А значит: есть в тебе воображение? Значит: устремиться в будущее тебе по силам? Значит: ты можешь вместе со мной перенестись из мира темного прошлого в век золотой, который «ей-ей, грядет»?..
– Могу, Веня, могу! сегодня я все могу!..
.....
То будет день, «избраннейший из всех дней». В тот день истомившийся Симеон скажет наконец: «Ныне отпущаеши раба Твоего, Владыко…» И скажет архангел Гавриил: «Богородице Дево, радуйся, благословенна ты между женами». И доктор Фауст проговорит: «Вот – мгновенье! Продлись и постой». И все, чье имя вписано в книгу жизни, запоют «Исайя, ликуй!». И Диоген погасит свой фонарь. И будет добро и красота, и все будет хорошо, и все будут хорошие, и кроме добра и красоты ничего не будет, и сольются в поцелуе…

Или все-таки не сольются? Опрос ниже👇

Читать полностью…

Подписчики в комментариях к предыдущему посту пишут:

у ЮГК после консолидации проблемы с операционкой - они расхреначили все активы в сопли, и вытащили все, что можно вытащить
теоретически - починить можно - но это года 3-4 работы - капексы - и где-то найти менеджмент готовый этим заниматься

Добавить здесь я могу разве вот что: у национализированных компаний начинается жизнь совсем в иной парадигме.
Коллеги из "Компании", например, пишут, что национализированный чуть "Главпродукт" стал из прибыльного убыточным.
С одной стороны, это могло быть потому, что прекратили схематозы с налогами, а с другой - потому что новый менеджмент оказался слабее старого и увлекся прожектами. Но для гос-менеджеров часто действуют иные критерии эффективности, поэтому для них убыток - дело житейское. Чего не скажешь об акционерах.
Именно по этой причине при национализации новые собственники стараются где возможно сохранить старый менеджмент, а то и бывших акционеров, потому что они чаще всего и управляли предприятием.

Это конечно немного напоминает ситуацию в революцию, когда к бывшим владельцам особняка последовательно подселяли людей и в итоге они часто оставались в одной двух комнатах прежде своего собственного здания.

Читать полностью…