Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

29 Mar 2023 10:51

​​📰 Вышел макромониторинг с обзором макроэкономики за период с 13 по 27 марта 2023 г.⠀

🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть снизились на 3,3%, и по состоянию на закрытие торгов 27 марта котировка сорта Brent составила 78 долл. и 12 центов, при этом в ходе торгов она опускалась ниже 72 долл. Негативная динамика цен на нефть была обусловлена ростом запасов топлива в США, а также проблемами американских банков, которые усилили обеспокоенность по поводу того, что агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики Федеральной резервной системой и другими центробанками мира может спровоцировать резкий спад в глобальной экономике.


📈 Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи вырос на 7,5% и составил 2 441 пункт. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 43,2 трлн рублей по сумме капитализации 187 эмитентов.

📈 При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 4,3. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 12, стран с развитой экономикой – на уровне 18,2, при этом P/E индекса S&P500 составляет 21,3.

🌡 При этом наш текущий прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец текущего года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,5. С учетом наших ожиданий по размеру прибылей компаний, входящих в индекс МосБиржи, на текущий год, и, принимая во внимание наш прогноз изменения процентных ставок, капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, с фундаментальной точки зрения должна увеличиться к концу года на 20%. Отметим, что в отчетном периоде Московская Биржа провела пересчет размера капитализации, учитываемой в индексе МосБиржи. Пересчет был связан с необходимостью убрать из расчета бумаги, заблокированные на счетах инвесторов, находящихся в недружественных юрисдикциях, так как такие бумаги не должны учитываться в показателе фри-флоата. По итогам пересчета капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, упала с 11 до 8 трлн руб. Еще раз подчеркнем, что данный скачок не был связан с динамикой курсовой стоимости входящих в индекс бумаг. С учетом обновленной базы капитализации индекса, мы оцениваем ее фундаментальное значение к концу года в 10,1 трлн руб. Принимая во внимание размеры ожидаемых дивидендов с учетом текущего уровня дивидендной доходности индекса, справедливое значение для индекса МосБиржи на конец 2023 года с этой точки зрения мы оцениваем на уровне порядка 2 960 пунктов.


🏋️ На данный момент соотношение денежной массы и капитализации фондового рынка составляет 189%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация может свидетельствовать о том, что в настоящее время российский фондовый рынок является дешевым относительно текущего уровня монетизации экономики. При этом, по нашему мнению, по итогам 2023 года рост денежной массы может составить около 10%.

👉 Читать весь обзор c графикой

#макромониторинг

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

28 Mar 2023 10:47

​​📊Рынок акций. Хит-парад #246 на 27.03.2023
⠀
Вашему вниманию представляется традиционный обзор торгов на российском рынке акций за период с 13 по 27 марта текущего года. В отчетном периоде индекс Московской биржи вырос на 5,1%, составив 2 391 пункт, при этом активность операторов рынка увеличилась. Посмотрим, кто стал лидерами роста и снижения в разрезе традиционных групп акций.
⠀
1️⃣ В группе 6,1 пятерку лидеров возглавили акции Сбербанка с ростом более 18% на фоне рекомендаций Совета директоров выплатить внушительные дивиденды из нераспределенной прибыли. Префы Транснефти прибавили к своей стоимости 16% на фоне новостей о намерении Совета директоров компании выплатить дивиденды за прошедший год. Компанию им составили акции Новатэка, также выросшие более чем на 7% после объявления дивидендных выплат за второе полугодие 2022 года и значительного роста прибыли по итогам года. Акции ВТБ увеличились в цене на 8,2% после заявлений менеджмента компании о рекордной квартальной прибыли банка. Замкнули группу лидеров акции Сургутнефтегаза, подорожавшие на 7,2% на фоне ожидания годовых дивидендных выплат.

👎 В группу аутсайдеров вошли ранее продемонстрировавшие неплохой рост акции металлургов ММК и Северстали со снижением котировок на 7,7% и 2,0% соответственно. Расписки X5 Retail Group подешевели почти на 7% после выхода отчетности за год, отразившей снижение операционной прибыли в 4 квартале, а также рекомендации Наблюдательного Совета не выплачивать дивиденды за 2022 год. Хуже рынка выглядели акции Московской биржи. Давление на эти бумаги оказывает понижающий вектор пересмотра дивидендных выплат и политики компании. В пятерке аутсайдеров оказались также расписки TCS Group с падением около 3% по причине продления приостановки дивидендных выплат, несмотря на прибыльный завершившийся финансовый год.

2️⃣В группе 6.2 👍 пятерку лидеров возглавили акции Банка Санкт-Петербург, прибавившие более 25% к своей стоимости на фоне публикации сильной отчетности по итогам 2022 года и объявленных высоких дивидендов. Схожая динамика в последнее время превалировала в акциях Белуги, подтвердившей выплату солидных дивидендов по итогам завершившегося года. Надежды на выплаты поддержали также котировки акций Башнефти, подорожавших на 9,6%. Расписки Globaltrans прибавили в цене более 20%: инвесторы находятся в предвкушении выхода сильной годовой финансовой отчетности. Акции Юнипро подорожали на 10,1% на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.

👎 Группу аутсайдеров возглавили акции Инграда с падением 5% от своей стоимости без особых корпоративных событий. Акции Группы компаний Самолет выросли на 3,6%. Давление на котировки оказало принятое решение Совета директоров о дополнительной эмиссии акций. Компанию им составили ранее выросшие префы Мечела со снижением котировок на 4,5%. Хуже рынка выглядели акции Распадской вследствие продления моратория на дивидендные выплаты, а также расписки HeadHunter на фоне планов биржи NASDAQ по их делистингу.
🧐 Посмотреть, лидеров и аутсайдеров группы 6.3, а также увидеть, как изменение котировок и пересмотр моделей аналитиками компании сказались на наших приоритетах можно по ссылке
⠀
#хитпарад

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

27 Mar 2023 18:03

Группа ЛСР, (LSRG). Итоги 2022 г.: снижение прибыли на фоне роста процентных ставок; в фокусе - дивидендные выплаты

Группа ЛСР раскрыла финансовую отчетность по МСФО за 2022 г. Напомним, что при оценке строительных компаний мы не придаем слишком большого внимания международной отчетности в силу присущих ей специфических недостатков. В большей степени мы используем ее для общего контроля за динамикой ряда показателей строительной компании (объемы строительства, величина долга), а в случае с Группой ЛСР - и за работой дивизиона стройматериалов.

➕ Согласно вышедшим данным, выручка компании увеличилась на 7,0% до 139,7 млрд руб.

➖ Основной сегмент - недвижимость и строительство - показал увеличение доходов на 19,2% до 24,8 млрд руб. В отчетном периоде объем заключенных новых контрактов на продажу квартир сократился на 17,5% до 506 тыс. кв. м. Средняя цена реализованной недвижимости составила 215 тыс. руб. за кв. м. (+27,6%), что объясняется сохранением высокого спроса на жилую недвижимость во всех сегментах присутствия компании.

➕ Положительную динамику показал сегмент строительных материалов, чьи доходы увеличились на 19,2% до 24,8 млрд руб. на фоне позитивной динамики в строительной отрасли. В частности, был зафиксирован прирост выручки от продажи гранитного щебня благодаря увеличению объемов поставок, а также рост выручки от реализации кирпича за счет увеличения средней цены реализации.

➖ Затраты компании выросли на 3,2% до 80,3 млрд руб. Коммерческие и административные расходы прибавили 18,2% на фоне увеличения затрат на персонал и отчислений на социальную инфраструктуру.

➕ Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов увеличилось на 34,9% до 530 млн руб. за счет возросших прочих расходов, структуру которых компания не раскрыла.

➕ В итоге операционная прибыль компании возросла на 8,6% до 34,4 млрд руб.

➖ Чистые финансовые расходы компании выросли на 60,4% до 14,9 млрд руб. во многом вследствие увеличения процентных расходов с 10,2 млрд руб. до 16,7 млрд руб. на фоне увеличения процентных ставок. Долговой портфель компании (без учета эскроу-счетов) практически не изменился и остался на уровне 156 млрд руб.

➖ В итоге чистая прибыль компании сократилась на 17,9%, составив 13,4 млрд руб.

✔️ Еще одним важным моментом стала публикация рыночной стоимости портфеля проектов компании. За 2022 г. эта величина выросла с 471,5 млрд руб. до 550,2 млрд руб., что является весьма впечатляющей динамикой.

✔️ Среди прочих моментов обращает на себя внимание скромный рост собственного капитала (с 92,8 млрд руб. до 96,7 млрд руб.). Причиной такой динамики, как мы отмечали в предыдущих обзорах, стал масштабный выкуп компанией собственных акций в объеме 25 млн штук. В результате фри-флоут сократился до 25%. Помимо этого, вместе с публикацией отчетности компания сообщила о подведении итогов программы дополнительной мотивации сотрудников и передаче более 21 млн акций участникам программы, из которых около 15,5 млн было передано конечному бенефициару Группы. Нас настораживает такой большой объем программы мотивации. Мы не раз отмечали, что в интересах всех акционеров компании разумнее выкупленные акции было бы погасить.

Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimost/gruppa_lsr/itogi_1_p_g_2022_g_vozrosshie_finansovye_rashody_neskol_ko_podkosili_rost_pribyli/

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #lsrg

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

24 Mar 2023 17:34

Распадская, (RASP). Итоги 2022 г.: снижение объемов добычи и ухудшение рентабельности привели к падению прибыли

Распадская представила отчетность по МСФО за 2022 год.

➕ Общая выручка компании выросла на 35,5%, составив $2,8 млрд, а операционная прибыль снизилась на 10,8% до $1 млрд.

✔️ Падение продаж на 15,9% в основном было вызвано снижением реализации угольного концентрата на фоне прекращения поставок российского угля в Европу, логистических ограничений на Дальнем Востоке, а также снижения спроса в России со стороны металлургических компаний в связи с обострившейся геополитической ситуацией. Помимо этого, негативное влияние на продажи оказало снижение объемов добычи рядового угля в отчетном периоде. Доля экспорта в общем объеме реализации концентрата составила 54%. В отчетном периоде существенно снизились отгрузки в Европу (-76%) на фоне введенных ограничений на уголь российского происхождения. При этом снижение продаж в страны Азиатско-Тихоокеанского региона составили всего 7%.

✔️ В первом полугодии 2022 г. на фоне падения объемов добычи и продаж цены реализации угольного концентрата оставались высокими несмотря на замедление спроса. Средневзвешенная цена реализации угольного концентрата подскочила до $235,7 за тонну (в 3 раза). Во втором же полугодии цены стали падать. Драйверами их снижения стало сокращение спроса со стороны глобального рынка стали. В итоге средняя расчетная цена на продукцию компании по итогам 2022 г. составила $199 за тонну (+61%).

✔️ По линии затрат отметим увеличение денежной себестоимости тонны концентрата на 69% до $66. На увеличение данного показателя оказали существенное влияние снижение объема добычи на 6%, снижение выхода концентрата на обогатительных фабриках на 4%, рост стоимости материалов и услуг, рост коэффициента вскрыши на открытых горных работах, а также изменение методики расчета налога на добычу полезных ископаемых с 2022 года.

✔️ Отметим также существенное увеличение коммерческих расходов компании (с $82 млн до $542 млн), связанное с появлением в отчетном периоде продаж на базисах FOB, CIFи CFR.

✔️ Среди прочих моментов отметим появление отрицательных курсовых разниц ($51 млн против положительных годом ранее), связанных с переоценкой финансовых активов (денежных средств, выданных займов, дебиторской задолженности). Помимо этого отметим полное погашение долга компании.

➖ В итоге чистая прибыль компании снизилась на 10,6%, составив $782 млн.

💸 Отметим, что совет директоров Распадской принял решение не рекомендовать выплату дивидендов по итогам 2022 года, объяснив это необходимостью иметь запас ликвидности в период нестабильной геополитической ситуации.

✔️ Добавим, что в текущем году менеджмент компании ожидает восстановления объемов производства, при этом цены на уголь будут ниже, а затраты останутся на текущем уровне. Таким образом, итоговые финансовые результаты в 2023 году, как ожидается, будут хуже отчетного года.

➖ По итогам вышедшей отчетности мы значительно снизили наши ожидания по ключевым финансовым показателям на текущий и последующие годы, отразив снижение цен на уголь, а также более стремительный рост затрат. В результате потенциальная доходность акций существенно сократилась.

💼 На данный момент акции Распадской торгуются с P/E 2023 около 5,0 и P/BV 2022 0,9 и пока продолжают входить в состав наших портфелей акций.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #rasp

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

24 Mar 2023 15:19

🎥 Вышли видеоролики с обзором результатов управления фондами за период 3 по 17 марта 2023 года.

▶️ Наши фонды. Арсагера – фонд акций. #326

▶️ Наши фонды. Арсагера – фонд облигаций КР 1.55. #231

▶️ Наши фонды. Арсагера – фонд смешанных инвестиций. #326

▶️ Наши фонды. Арсагера – акции 6.4. #177

#нашифонды

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

23 Mar 2023 17:15

En+ Group, (ENPG). Итоги 2022 г.: снижение рентабельности в металлургическом сегменте сократило прибыль вдвое

Холдинговая компания «ЭН+ ГРУП» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2022 г.

➕ Общая выручка компании увеличилась на 17,2% до $16,5 млрд на фоне роста цен на алюминий и электроэнергию.

➕ Общая выручка Энергетического сегмента увеличилась на 23,8% до $3,9 млрд. Выручка от реализации электроэнергии возросла на 28,1% до $1,9 млрд, что в основном было обусловлено ростом цен на электроэнергию. Реализация мощности прибавила 19,6% до $598 млн вследствие роста цен на мощность. Чистая прибыль Энергетического сегмента возросла на 2,7% до $384 млн на фоне укрепления рубля.

➕ Общая выручка Металлургического сегмента выросла на 16,5%, составив 14,0 млрд, на фоне увеличения среднегодовой цены реализации алюминия на 16,6% и снижения объемов продаж первичного алюминия и сплавов на 0,2%. При этом выручка от реализации первичного алюминия и сплавов прибавила 16,3%, составив $11,6 млрд. Выручка от реализации глинозема сократилась на 9,8% до $550 млн в связи с падением объема его производства на 28,3%. Выручка от реализации фольги и прочей алюминиевой продукции прибавила 12,8%, составив $581 млн на фоне роста доходов от реализации фольги.

➕ Прибыль металлургического сегмента в отчетном периоде составила $1,8 млрд (-44,4%) во многом по причине опережающего роста операционных расходов из-за сложностей с поставками глинозема, а также на фоне увеличения финансовых расходов, связанных с обслуживанием долга, получения отрицательных курсовых разниц и потерь по операциям с производными финансовыми инструментами.

✔️ В итоге чистая прибыль компании составила $1,8 млрд (-47,8%), прибыль, причитающаяся акционерам материнской компании – $1,1 млрд (-49,4%).

➖ По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогнозы финансовых показателей холдинга, отразив меньшие средние цены реализации продукции и ухудшение операционной рентабельности в металлургическом дивизионе. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.

✔️ Напомним, что при оценке холдинга «ЭН+ ГРУП» мы учитываем долю владения РУСАЛа в Норильском Никеле через переоценку изменения рыночной стоимости и с учетом этого фактора рассчитываем итоговую потенциальную доходность. В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.

💼 В настоящий момент акции En+ Group торгуются исходя из скорректированного значения P/BV 2023 около 0,4 и входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #enpg

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

21 Mar 2023 14:24

Polymetal International plc, (POLY). Итоги 2022 г.: убыток на фоне ухудшившейся рентабельности

Компания «Полиметалл» опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2022 год.

➕ Выручка компании сократилась на 3,1% до $2 801 млн на фоне снижения средних цен на золото и серебро. Объем продаж золота практически не изменился, снизившись только на 0,7%, несмотря на значительные сложности сбыта и изменение структуры реализации. Продажи серебра выросли на 5,8% за счет прямых поставок богатой руды.

✔️ Увеличение добычи золота составило 2%, а серебра -3%. Отметим также, что в 4 кв. 2022 г. компания практически полностью реализовала накопленные запасы металлопродукции новым покупателям, несмотря на отставание реализации от производства в 1 п/г 2022 года, вызванное сбоем в каналах продаж. Оставшийся разрыв между производством и сбытом планируется устранить в 1 п/г 2023 года.

➖ Операционные расходы выросли на 75%, составив $2 944 млн. Во многом такая динамика была обусловлена отражением в отчетности компании обесценения ряда добывающих активов в размере $801 млн. Показатель совокупных денежных затрат на унцию вырос на 31%, составив $1 344. Подобная динамика в основном обусловлена резким ростом инфляции на сырье и материалы, а также увеличением затрат на логистику в сочетании с плановым снижением содержаний в перерабатываемой руде на ряде месторождений. Помимо этого, компания увеличила амортизационные отчисления почти на всех своих предприятиях.

➖ Общие, административные и коммерческие расходы выросли на 38% до $311 млн. Указанное увеличение было обусловлено, прежде всего, ростом численности персонала, а также плановой индексацией зарплат.

✔️ В итоге на операционном уровне компания отразила убыток $143 млн против прибыли годом ранее. Показатель скорректированной EBITDA сократился на 31% до $1 017 млн.

➖ Чистые финансовые расходы компании составили $189 млн. В их структуре отметим отрицательные курсовые разницы в размере $32 млн. Расходы на обслуживание долга составили $119 млн, а сам долг существенно возрос (c $2,1 млрд до $3,0 млрд).

➖ В результате чистый убыток компании составил $288 млн. Скорректированная чистая прибыль сократилась более чем вдвое до $440 млн.

💸 Компания отказалась от выплаты итогового дивиденда за 2022 г. принимая во внимание высокий уровень долговой нагрузки и негативное влияние внешних факторов.

✔️ Что касается ожиданий на текущий год, то компанией был подтвержден годовой прогноз по объему добычи - 1,7 млн унций золотого эквивалента. Вместе с тем Полиметалл немного поднял прогноз денежных и совокупных затрат на текущий год до $950-1 000 на унцию золотого эквивалента и $1 300-1 400 на унцию золотого эквивалента соответственно. Небольшой рост по сравнению с предыдущим годом в основном связан с инфляцией и увеличением налога на добычу полезных ископаемых в Казахстане.

➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили наш прогноз по чистой прибыли на текущий год, отразив ухудшение операционной рентабельности. Помимо этого, был уточнен прогноз собственного капитала по причине корректировок, связанных с курсовыми разницами. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.

⛔️ Акции компании обращаются с P/E 2023 в районе 10 и P/BV 2022 около 1,4 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #poly

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

20 Mar 2023 16:47

ОК РУСАЛ, (RUAL). Итоги 2022 г.: опережающий рост издержек привел к падению прибыли

Металлургический холдинг РУСАЛ раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО и выборочные операционные показатели за 2022 г.

➕ Общая выручка компании возросла на 16,5%, составив $14,0 млрд. Выручка от реализации первичного алюминия и сплавов увеличилась на 16,3%, составив $11,6 млрд на фоне роста средней цены реализации алюминия на 16,6%. Объем продаж первичного алюминия и сплавов практически не изменился.

➕ Выручка от реализации глинозема снизилась на 9,0% до $557 млн на фоне сокращения объемов реализации на треть и роста средней цены на 10,0% .

➕ Доходы от реализации фольги и прочей алюминиевой продукции возросли на 12,8%, составив $581 млн на фоне увеличения объемов реализации фольги.

➕ Прочая выручка, в том числе от продаж прочей продукции, бокситов и энергетических услуг, подскочила на 40,2%, составив $854 млн в связи с увеличением продаж других материалов на 36,0% (таких как анодных блоков – на 73,6%, кремния – на 22,2%, алюминиевого порошка – на 20,7%, гидрата – на 19,0%).

➖ Общая себестоимость реализации повысилась на треть, составив $10,8 млрд. В структуре затрат отметим увеличение расходов на приобретение глинозема до $1,8 млрд в основном за счет роста закупочной цены глинозем, а также существенного увеличения объема закупок глинозема после запрета правительства Австралии на экспорт глинозема и бокситов в Россию, введенного в марте 2022 года, и временной приостановки производства на ООО «Николаевский глинозёмный завод» в связи с событиями в Украине, начиная с 1 марта 2022 года.

➖ Затраты на приобретения прочих видов сырья и материалов повысились на 13,2% до $3,8 млрд в связи с ростом закупочных цен на сырье. В итоге валовая прибыль РУСАЛа сократилась на 13,9% до $3,2 млрд.

➖ Коммерческие и административные расходы выросли на 15,0% до $1,9 млрд, в основном, по причине увеличения транспортных расходов и затрат на персонал.

✔️ Долговая нагрузка компании находится на уровне $9,5 млрд., ее обслуживание обошлось в $421 млн. Отрицательные курсовые разницы составили $219 млн. К ним добавились потери, связанных с производными финансовыми инструментами, в сумме $191 млн.

✔️ Доля в прибыли ассоциированных компаний и совместных предприятий составила $1,6 млрд, главным образом, за счет резкого роста финансовых показателей ГМК Норильского Никеля. Эффективная доля участия в «Норильском Никеле» осталась на уровне 26,39%.

✔️ В итоге холдинг зафиксировал чистую прибыль в размере $1,8 млрд (-44,8%).

💸 Напомним, что в 2022 году Русал вернулся к выплате дивидендов после долгого перерыва: по итогам первого полугодия совет директоров выплатил своим акционерам дивиденд в размере 0,02 $. Что касается итоговых выплат за год, то их перспективы пока неясны.

➖ По итогам вышедшей отчетности мы внесли несколько понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив существенное снижение цен на алюминий в 2023 г., а также ухудшение операционной рентабельности на фоне ситуации с поставками глинозема. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.

✔️ Напомним, что в силу существенной разницы между рыночной оценкой пакета акций ГМК Норильский Никель и его отражением в бухгалтерском балансе мы учитываем долю владения в Норильском Никеле через переоценку изменения рыночной стоимости и с учетом этого фактора рассчитываем итоговую потенциальную доходность. В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.

💼 В настоящий момент акции РУСАЛа торгуются исходя из P/BV 2023 около 0,6 и продолжают входить в состав наших портфелей акций.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #rual

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

17 Mar 2023 13:31

​​🎁 Итоги акции «Призы любознательным» и новая статья: Опционы: беспроигрышный проигрыш?
⠀
Результаты по материалу: Как Вы будете жить на пенсии?

Правильные ответы

❓ Когда разумно начинать откладывать средства на пенсию?
✅ Сразу после начала трудовой деятельности, так как чем больше период, в течение которого осуществляется сбережение, тем меньшую сумму можно сберегать⠀

❓ Какие действия не приведут к обеспечению приемлемого уровня жизни на пенсии?
✅ Игра на колебаниях рынка с целью повышения доходности



❓ Чтобы будущая пенсия имела коэффициент замещения более 70%, нужно ли инвестировать сбережения?
✅ Да, в акции и недвижимость, которые в долгосрочном периоде способны обеспечить доходность выше инфляции

В акции по данной статье приняли участие 63 человека. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 56 участников.

🏆Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму были определены победители (количество участий): Емельянов Дмитрий (10), Каштанов Кирилл (5), Балан Валентина (8).

🤝 Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Опционы: беспроигрышный проигрыш?!
В новой статье: В данном материале рассматривается понятие опцион.

🔗 Принять участие в текущей акции можно по ссылке

#конкурсакции

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

16 Mar 2023 16:54

Белуга Групп, (BELU). Итоги 2022 г.: растущие дивиденды подкрепляются увеличением масштабов бизнеса

Компания Белуга Групп раскрыла финансовую отчетность за 2022 год.

➕ В отчетном периоде отгрузки алкогольной продукции составили 16,8 млн декалитров (+6,9%), при этом рост продаж партнерских брендов увеличился на 11,8%, составив 2,9 млн декалитров. В итоге доходы ключевого направления – алкогольная продукция – выросли на 20,8%, составив 62,8 млрд руб.

➖ Выручка от продуктов питания снизилась на 2,2% до 4,7 млрд руб.

➕ Самую внушительную динамику доходов по-прежнему демонстрирует сегмент «Розница», чья выручка увеличилась более чем наполовину до 50,4 млрд руб. Компания продолжает расширять собственную сеть реализации: в отчетном периоде количество торговых точек (магазинов «ВинЛаб») увеличилось более чем на треть, достигнув 1 350 единиц.

✔️ В итоге общая выручка компании составила 97,3 млрд руб. (+29,9%).

➕ Операционная прибыль компании выросла на 68,6% до 13,1 млрд руб. В посегментном разрезе обращает на себя внимание увеличение результатов сегмента алкогольной продукции, что было вызвано ростом отгрузок брендов из премиального сегмента в России. Еще более заметными оказались итоги работы розничного сегмента на фоне продолжающегося выхода магазинов на полный цикл операционной рентабельности.

✔️ В блоке финансовых статей отметим отрицательные курсовые разницы в размере 941 млн руб., а также двукратный рост процентных расходов по арендным обязательствам, связанным, судя по всему, с расширением розничной сети.

➕ В итоге чистая прибыль компании выросла более чем вдвое до 8,4 млрд руб.

💸 Среди прочих новостей отметим рекомендацию Совета директоров компании о выплате финальных дивидендов в размере 400 руб. на акцию. С учетом ранее проведенных выплат среди акционеров предполагается распределить в общей сложности почти 90% годовой чистой прибыли по МСФО (625 руб. на акцию).

➕ По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогнозы финансовых показателей Белуга Групп, на текущий и будущие годы, отразив улучшение операционной рентабельности ключевых сегментов. Помимо этого, мы увеличили порог отчислений на дивиденды с 55% до 75% от чистой прибыли. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.

⛔️ Бумаги Белуга Групп торгуются с P/E 2023 в районе 5,0 и пока не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #belu

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

15 Mar 2023 11:06

​​Московская Биржа, (MOEX). Итоги 2022 г.: рекордная прибыль и скромные дивиденды

Московская биржа опубликовала пресс-релиз, содержащий выборочные данные консолидированной финансовой отчетности по МСФО за 2022 год.

✔️ В опубликованном пресс-релизе компания сообщает о снижении чистых комиссионных доходов на 9,8% до 37,5 млрд руб., что обусловлено снижением объемов торгов нерезидентами и цен рублевых активов.

➖ Комиссионные доходы фондового рынка сократились на 30,4% и составили 5,8 млрд руб. за счет снижения доходов на рынке акций на 37,2% до 3,3 млрд руб. на фоне приостановки операций нерезидентов, а также снижения доходов на рынке облигаций на 17,6% на фоне сокращения объемов торгов, а также снижения объемов размещения ОФЗ и ОБР в условиях меняющихся процентных ставок.

➕ Комиссионные доходы валютного рынка возросли на 35,1% до 5,7 млрд руб. на фоне падения объема торгов на 16,8%. При этом оборот торгов спот-инструментами вырос на 5,5%, а объем операций своп сократился на 26,2%. Динамика эффективной комиссии обусловлена двумя основными факторами: смещением структуры торгов в более доходный сегмент спот, а также введением с 1 августа обновленной линейки тарифов, способствующей улучшению ликвидности.

➕ Комиссионные доходы на денежном рынке сократились на 18,8% и составили 9,5 млрд руб. на фоне роста объема торгов на 41,2%. Изменение эффективной комиссии в основном объясняется сокращением средних сроков сделок репо на 38%.

➖ Комиссионные доходы на срочном рынке сократились на 28,0% и составили 3,7 млрд руб. на фоне снижения объемов торгов на 50,9% вслед за сворачиванием операций нерезидентов. Расхождение в динамике комиссионного дохода и объемов торгов обусловлено смещением структуры торгов в сторону валютных деривативов, а также новой асимметричной структурой тарифов, запущенной в июне 2022 года.

➕ Прочие доходы, включающие ИТ-услуги, листинг и маркетплейс, изменились в основном за счет результата платформы личных финансов «Финуслуги». Рост доходов от продажи программного обеспечения и оказания технических услуг составил 7,7%. Доходы от листинга и прочих услуг уменьшились на 24,3% на фоне снижения активности на первичном рынке. Доходы от продажи информационных услуг снизились на 5,7% в основном на фоне укрепления курса рубля в течение года.

➖ Операционные расходы Биржи увеличились на 16,2% и составили 23,8 млрд руб. Общехозяйственные и административные расходы выросли на 11,5% и составили 11,9 млрд руб., а расходы на персонал увеличились на 21,3% и составили 12,0 млрд руб.

✔️ Отметим, что в опубликованном пресс-релизе компания не сообщает ничего о полученных процентных доходах и об общих доходах, включающих в себя как комиссионные, так и процентные доходы. При этом сообщается о возросшей примерно на треть EBITDA, составившей 49,7 млрд руб. Обратным счетом можно вычислить, что процентные доходы в 2022 году должны были составить порядка 31-32 млрд руб., что как минимум вдвое превышает результат 2021 года. В ходе пресс-конференции по результатам 2022 года менеджмент сообщил, что в прошлом году биржа получала дополнительные доходы за счет размещения замороженных средств нерезидентов на счетах типа «С». Однако в текущем году соответствующие средства были переведены в Агентство по страхованию вкладов на основании решения совета директоров Банка России.

➕ В итоге чистая прибыль компании выросла на 29,2% и составила 36,3 млрд руб.

Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/moskovskaya_birzha/itogi_2022_g_rekordnaya_pribyl_i_skromnye_dividendy/

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #moex

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

15 Mar 2023 09:23

​​Рынок акций. Хит-парад #245 на 13.03.2023

Вашему вниманию представляется традиционный обзор торгов на российском рынке акций за период с 27 февраля по 13 марта текущего года. В отчетном периоде индекс Московской биржи вырос на 3,1%, составив 2 276 пунктов, при этом активность операторов рынка существенно не изменилась. Посмотрим, кто стал лидерами роста и снижения в разрезе традиционных групп акций.

В группе 6.1 лучше рынка вновь выглядели акции металлургов ММК и Северстали с ростом 10% и 6,4% соответственно. Поддержку этим бумагам оказывает продолжающееся ослабление курса рубля. Акции нефтяных бумаг Газпром нефти и Татнефти прибавили к своей стоимости более 8% и более 7% соответственно. Поддержку им оказала дорожающая российская нефть на фоне увеличения объемов продаж в страны Азии. Акциям Газпром нефти дополнительную поддержку оказывали новости о покупке 50% доли Shell в Салым Петролеум Девелопмент. Акции Русала подорожали на 6,5% на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.

Группу аутсайдеров возглавили акции МКБ с падением 3% на фоне попадания банка в санкционный список ряда западных стран. Расписки Яндекса подешевели более чем на 1%. Инвесторы без энтузиазма встретили появившееся подробности раздела Яндекса на российскую и зарубежную части. Акции РусГидро потеряли около 1% от своей стоимости на фоне публикации слабой годовой отчетности по МСФО. Хуже рынка выглядели акции Магнита. Давление на эти бумаги оказывает ослабление рубля и риски отсутствия дивидендов. В пятерке аутсайдеров оказались также акции Интер РАО ЕЭС с ростом 0,5% на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.

В группе 6.2 пятерку лидеров возглавили акции Белуги, прибавившие почти 25% к своей стоимости на фоне публикации сильной отчетности по итогам 2022 г. и ожидаемых высоких дивидендов. Надежда на солидные выплаты поддержали также котировки акций Совкомфлота, банка Санкт-Петербург и НМТП. Указанные акции прибавили в цене от 17,5% до 23%. Лучше рынка выглядели акции Мечела, прибавившие более 15% к своей стоимости по тем же причинам, что и металлурги в предыдущей группе.

Группу аутсайдеров возглавили расписки Fix Price с падением более 3%. Инвесторов не впечатлила отчетность по итогам 2022 г. Также в группе аутсайдеров оказались акции корпорации Иркут, ВСМПО, ОАК и группы компаний Самолет с около нулевой динамикой на фоне отсутствия значимых корпоративных новостей.

В группе 6.3 пятерку лидеров возглавили акции Таттелекома с ростом более 19% на фоне рекомендаций совета директоров направить 70% чистой прибыли на дивиденды, против привычных ранее 50%. Префы МГТС подорожали почти на 15% на фоне выхода хорошей отчетности по МСФО за 2022 г. Акции Вуш Холдинга прибавили 13% к своей стоимости, продолжая отыгрывать возможную выплату дивидендов по итогам первого полугодия 2023 года. Компанию им составили акции НКХП и расписки Cian plc с ростом более 18% и около 13% соответственно на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.

В пятерке аутсайдеров оказались акции Аптечной сети 36,6, РКК Энергии, префы Варьёганнефтегаза, расписки ETALON GROUP plc, а также акции группы Ренессанс Страхование на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.


Изменение котировок и пересмотр моделей аналитиками компании
https://arsagera.ru/info-blok/arsmedia_video-materialy_kompanii/regular/rynok_akcij_hit-parad_245_na_13_03_2023/

#хитпарад

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

13 Mar 2023 10:39

Группа Компаний РУСАГРО, (AGRO). Итоги 2022 г.: падение доходов сельскохозяйственного сегмента усиленно возросшими финансовыми расходами

Сельскохозяйственный холдинг ROS AGRO PLC опубликовал отчетность по МСФО за 2022 год.

➕ В отчетном периоде совокупная выручка компании увеличилась на 7,8%, составив 240,2 млрд Для анализа причин роста выручки обратимся к посегментным результатам отчетности.

➕ Выручка в сегменте «Сахар» выросла на 36,4% на фоне увеличения средних цен реализации. Объемы продаж в физическом виде также выросли (+10,9%), составив 853 тыс. тонн на фоне повышенного урожая сахарной свеклы и увеличившегося спроса в первом полугодии 2022 г. Себестоимость продаж возросла на 10,4% по причине увеличения закупочных цен на свеклу. В итоге операционная прибыль сегмента выросла вдвое, составив 13,1 млрд руб.

➕ Выручка в сегменте «Мясо» выросла на 10,3% до 43,7 млрд руб. Рост доходов был вызван увеличением объемов продаж мяса (+12,9%), достигнутого благодаря выходу на полную мощность новых свинокомплексов в Приморье. Затраты сегмента росли опережающими темпами (+30,8%) в связи с повышением затрат на корм и ветеринарию. Отметим также увеличение убытка от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции, составившего 2,1 млрд руб., сформировавшегося по причине превышения роста расходов над ростом справедливой стоимости свиней основного и товарного стада. В результате на операционном уровне сегмент зафиксировал убыток в размере 4,8 млрд руб. против прибыли годом ранее.

➕ Выручка в сегменте «Сельское хозяйство» сократилась на 23,6% до 32,0 млрд руб. Снижение объемов продаж сахарной свеклы, сои, подсолнечника и ячменя было лишь частично скомпенсировано ростом объемов продаж пшеницы и кукурузы. Чистый убыток от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции составил 4,3 млрд руб. (прибыль 2,6 млрд руб. годом ранее) в связи с реализацией прибыли от переоценки урожая до справедливой стоимости за вычетом затрат на продажу. Себестоимость при этом выросла на 9,1 % до 20,5 млрд руб. Отдельно отметим существенный рост коммерческих расходов (+44,1%) до 2,8 млрд руб., что было в основном связано с увеличившимися экспортными продажами. В итоге операционная прибыль испытала значительное падение, составив 3,8 млрд руб.

➕ В сегменте «Масло и жиры» выручка выросла на 6,5% до 133,4 млрд руб. благодаря позитивной динамике рынка в масложировом сегменте. При этом себестоимость в сегменте выросла на 1,0%, составив 108,9 млрд руб. вследствие повышения стоимости сырья, включая подсолнечник, масло наливом и пальмовое масло. существенный рост коммерческих и административных расходов сегмента связан с с введением Правительством РФ экспортных пошлин в период с сентября 2021 г. по октябрь 2022 г., а также ростом расходов на хранение и логистику. В результате операционная прибыль сегмента выросла на 11,6% и составила 9,1 млрд руб.

➖ В итоге консолидированная операционная прибыль компании сократилась более чем в два раза и составила 19,1 млрд руб.

➖ Чистые финансовые расходы составили 10,7 млрд руб. против доходов в размере 2,4 млрд руб. годом ранее вследствие отрицательной динамики убытков от курсовых разниц по остаткам денежных средств, заблокированных европейскими банками (-12,2 млрд руб.). Среди прочих моментов отметим существенно возросший долг компании (с 172,7 млрд руб. до 233,4 млрд руб.), обслуживание которого обошлось эмитенту в 7,9 млрд руб. (5,5 млрд руб. годом ранее).

➖ В итоге чистая прибыль компании сократилась на 83,7% и составила 6,8 млрд руб.

Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/gruppa_kompanij_rusagro_agro/itogi_2022_g_padenie_dohodov_sel_skohozyajstvennogo_segmenta_usilenno_vozrosshimi_finansovymi_rashodami/

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #agro

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

10 Mar 2023 10:17

​​Сбербанк России, (SBER). Итоги 2022 г.: высокий уровень резервирования и валютные убытки привели к снижению прибыли

Сбербанк раскрыл сокращенную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2022 год.

➕ Процентные доходы банка увеличились на 36,2% до 3,7 трлн руб. на фоне роста объема кредитного портфеля. Процентные расходы увеличились почти вдвое до 1,7 трлн руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде составили 1,9 трлн руб., увеличившись на 6,6%.

➕ Чистые комиссионные доходы выросли на 15,4% до 697,1 млрд руб. Ключевыми драйверами роста стали доходы от операций с банковскими картами расчетно-кассового обслуживания. Существенный вклад в рост комиссионных доходов в 2022 году внесли доходы от конверсионных операций на фоне высокой волатильности валютных курсов в течение года.

✔️ Отметим полученный компанией убыток от операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой в размере 517,2 млрд руб. против прибыли 74,8 млрд руб., полученной годом ранее.

✔️ В отчетном периоде Сбербанк более чем в три раза увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 450,1 млрд руб. на фоне роста стоимости риска с 0,6% до 1,9%, в том числе из-за заблокированных активов.

✔️ Операционные расходы банка сократились на 1,5% до 822 млрд руб. на фоне снижения расходов на персонал. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 41,6% против 34,0% годом ранее.

➖ В итоге чистая прибыль Сбербанка сократилась на 78,0%, составив 275,1 млрд руб.

✔️ По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 10,5% до 30,0 трлн руб., главным образом, за счета увеличения количества розничных кредитов, доля которых в отчетном периоде превысила 40%. Драйвером столь внушительного роста оставались ипотечное кредитование и кредитные карты. Доля неработающих кредитов снизилась на 1,0 п.п. до значения 3,9%. Отношение созданных резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 142,5% против 108,0% годом ранее. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня вырос на 80 базисных пунктов до 14,8%. Коэффициент достаточности общего капитала также вырос на 90 базисных пунктов до 15,7%.

✔️ Дополнительно отметим, что менеджментом банка были представлены стратегические ориентиры на 2023 год. В банке ожидают роста кредитного портфеля на уровне сектора (увеличение розничного портфеля составит примерно 11-13%, а корпоративного - 10-12%) одновременно с увеличением чистой процентной маржи до 5,3-5,5%. Рентабельность капитала прогнозируется на уровне 20%. Чистые комиссионные доходы, по ожиданиям Сбербанка, вырастут на 10%. Давление на финансовые показатели со стороны расходов несколько снизится. В частности, Сбербанк ожидает, что стоимость риска составит порядка 1-1,3%. (в 2022 г. показатель подскочил с 0,9 до 1,9%.) А отношение операционных расходов к доходам составит 30-32% против 41,6% по итогам 2022 г. По заявлениям менеджмента, прибыль Сбербанка в 2023 году может приблизиться к докризисным значениям, но результат будет зависеть от ситуации в экономике.

💸 Руководство банка также подтвердило о готовности платить дивиденды – политика Сбербанка предусматривает выплату не менее 50% прибыли по МСФО. Рекомендация о размере дивидендов за 2022 г. будет принято в марте Наблюдательным советом банка.

Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberbank_rossii/itogi_2022_g_vysokij_uroven_rezervirovaniya_i_valyutnye_ubytki_priveli_k_snizheniyu_pribyli/

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #sber

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

07 Mar 2023 15:53

Группа Черкизово, (GCHE). Итоги 2022 г.: рост цен на продукцию не помог нарастить прибыль

Группа Черкизово раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2022 г. К сожалению, публикация отчетности не сопровождалась раскрытием ключевых операционных показателей (объемов производства и средних цены реализации в разрезе сегментов), что существенно затруднило обновление модели компании.

➕ В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 16,7% и достигла 184,3 млрд руб. Обратимся к анализу сегментных результатов.

➕ В сегменте «Курица» выручка выросла на 11,0% до 107,1 млрд руб., судя по всему, на фоне роста цен на продукцию, частично нивелированного незначительным снижением объема продаж. Важную роль в результатах сегмента сыграло увеличение экспортных продаж: из общего объема отгрузок компании за рубеж в 100 тыс. тонн около 75 тыс. пришлось на мясо курицы. В целом зарубежные поставки куриного мяса в 2022 г. выросли более чем на 20 %.

➕ Чистое изменение справедливой стоимости биологических активов оказалось отрицательным и составило 1,0 млрд руб., увеличившись за год более чем в три раза. Операционная прибыль сегмента выросла на 20,1%, составив 17,7 млрд руб., при этом операционная рентабельность сократилась с 15,0% до 16,2%.

➕ Выручка в сегменте «Свинина» увеличилась на 19,0% до 25,3 млрд руб. на фоне роста объема продаж, обусловленного завершением процесса консолидации новых активов. Опережающие рост расходов, связанный с удорожанием кормов, негативно сказался на динамике операционной прибыли сегмента, сократившейся более чем на две трети до 2,2 млрд руб.

➖ В сегменте «Мясопереработка» было зафиксировано увеличение выручки на 18,8% до 36,6 млрд руб. на фоне существенного роста средней цены реализации. Операционная прибыль сегмента составила 2,3 млрд руб. против убытка годом ранее, при этом доля операционных расходов в выручке сократилась с 15,6% до 14,9%.

➕ Выручка в сегменте «Индейка» подскочила более чем в полтора раза, достигнув 15,2 млрд руб. на фоне роста цен и объемов продаж продукции. Это, однако, не помогло сегменту выйти в прибыльную зону: убыток составил 216 млн руб.

✔️ Также отметим существенное снижение прибыли в сегменте «Растениеводство» с 5,9 млрд руб. до 701 млн руб. на фоне отрицательного изменения справедливой стоимости биологических запасов.

✔️ В итоге общая операционная прибыль компании составила 17,5 млрд руб., сократившись на 9,6%.

➖ Чистые финансовые расходы выросли на 1,2% и составили 2,3 млрд руб. на фоне резкого роста процентных расходов с 3,2 млрд руб. до 5,0 млрд руб. вследствие увеличения долга компании и возросших процентных ставок. Частично это было компенсировано увеличившимися положительными курсовыми разницами, составившими 1,85 млрд руб.

✔️ В результате чистая прибыль компании составила 15,0 млрд руб., сократившись на 11,4%.

➖ По результатам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз по прибыли компании, отразив опережающий рост компонентов себестоимости по сравнению с продуктовой инфляцией. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.

💼 На данный момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 1,2 и P/E 2023 около 6,0 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #gche

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

28 Mar 2023 15:31

Globaltrans Investment plc, (GLTR). Итоги 2022 года: новые логистические потоки ведут к новым рекордам по прибыли

Компания Globaltrans раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2022 г.

✔️ В отчетном периоде грузооборот компании сократился на 8,1% на фоне сокращения парк полувагонов. В то же время в сегменте цистерн грузооборот увеличился на 7% на фоне увеличения перевозок нефти и нефтепродуктов.

➕ Общая выручка компании выросла на 29,1% до 94,5 млрд руб. Скорректированная выручка в сегменте полувагонов выросла на 39,5% до 81,6 млрд руб. на фоне увеличения суточных ставок предоставления полувагонов. В сегменте цистерн был зафиксирован более скромный рост выручки (+19,2%), при этом цены на перевозки во втором полугодии сохранились на комфортных для компании уровнях. В итоге общая скорректированная выручка увеличилась на 39,5%, достигнув 81,6 млрд руб.

➖ Операционные расходы показали рост на 16,8%, составив 60,2 млрд руб., в основном из-за обесценения подвижного состава, заблокированного на территории Украины, в размере 3,9 млрд руб., а также на фоне роста расходов по вознаграждению персонала на 23% до 6,8 млрд руб.

➕ В итоге операционная прибыль компании выросла более чем в полтора раза до 34,3 млрд руб.

➕ Чистые финансовые расходы сократились на 47,5% до 1,1 млрд руб. на фоне увеличения процентных доходов более чем вдвое до 811 млн руб. Положительные курсовые разницы составили 641,2 млн руб. против отрицательных годом ранее. Отметим, что процентные расходы выросли на 3,8% до 2,6 млрд руб. на фоне увеличения процентных ставок, несмотря на снижения совокупного долга с 37,2 млрд руб. до 24,8 млрд руб.

➕ В итоге чистая прибыль компании выросла почти в два раза до 25,2 млрд руб.

✔️ Из прочих моментов отчетности отметим полную консолидацию дочерней компании БТС: в отчетном периоде доля в 40% была приобретена примерно за 9 млрд руб.

➖ По линии корпоративных новостей стоит отметить сохраняющийся мораторий на выплату дивидендов из-за технических ограничений в отношении перевода денежных средств в холдинговую компанию, зарегистрированную на Кипре, при этом конкретных мер по разрешению данной ситуации эмитент не озвучил. Весьма вероятно, что следствием отсутствия дивидендных выплат станет дальнейшее сокращение корпоративного долга (вплоть до его обнуления), а также увеличение капитальных вложений в обновление вагонного парка компании.

✔️ В целом отчетность вышла лучше наших ожиданий, прежде всего, за счет существенного роста цен на услуги компании. В то же время, мы считаем, что столь впечатляющий результат стал отражением формирования новых логистических потоков, связанных с последствиями санкций и скачком цен на сырье в первом полугодии 2022 г.

✔️ По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений. В результате потенциальная доходность расписок компании осталась на прежних уровнях.

💸 Ключевыми событиями, определяющими инвестиционную привлекательность бумаг компании, остаются смена юрисдикции и связанное с этим возобновление дивидендных выплат. В настоящий момент расписки Globaltrans обращаются с P/E 2023 около 4,2 и P/BV 2023 около 1,0 и пока не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #gltr

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

27 Mar 2023 18:04

X5 Retail Group N.V., (FIVE). Итоги 2022 г.: форсированное развитие сегмента дискаунтеров отрицательно сказывается на валовой марже

Компания X5 Retail Group представила отчетность за 2022 г.

✔️ В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 5,4% до 20 147 штук, главным образом за счет магазинов «Пятёрочка» (+1 192 шт.) и «Чижик» (+445 шт.) При этом сеть гипермаркетов «Карусель», напротив, показала отрицательную динамику (-21 шт.) в связи с программой трансформации формата. Общая торговая площадь увеличилась на 4,5%, достигнув 8 789 тыс. м2. Компания продолжает развивать каналы онлайн-продаж в виде сервисов «5Post», «Vprok.ru Перекресток», «Много Лосося» и экспресс-доставки – продажи в диджитал-сегменте увеличились на 46,6% до 70,4 млрд руб. и составили 2,7% от совокупной выручки X5.

➕ Общие доходы компании выросли на 18,2%, на фоне роста числа магазинов и сопоставимых продаж на 10,8% (+5,7 п.п.) за счет увеличения среднего чека на 7,5% (+4,0 п.п.). Отдельно отметим многократный рост выручки жестких дискаунтеров «Чижик» до 35,9 млрд руб. на фоне повышения плотности продаж.

➕ Валовая прибыль увеличилась на 13,2% и составила 635,2 млрд руб., при этом валовая маржа сократилась с 25,5% до 24,4% на фоне масштабных инвестиций в цены и развития формата дискаунтеров «Чижик».

➖ Коммерческие и общехозяйственные расходы показали рост на 11,2% до 519,8 млрд руб., при этом их доля в выручке сократилась на фоне снижения расходов на персонал, коммунальных платежей, прочих расходов на магазины и расходов на услуги третьих сторон.

➕ В итоге операционная прибыль возросла на 17,5% и достигла 138,1 млрд руб., при этом ее рентабельность осталась на уровне 5,3%

➖ Чистые финансовые расходы также показали рост на 18,3% и составили 68,4 млрд руб. в связи с ростом процентных ставок заимствования несмотря на сокращение уровня долга с 801,0 млрд руб. до 753,0 млрд руб. Отрицательные курсовые разницы составили 2,0 млрд руб.

➕ В итоге чистая прибыль увеличилась на 5,7% и достигла 45,2 млрд руб.

💸 Компания не представила свои прогнозы на текущий годы, ограничившись замечанием о невыплате дивидендов по итогам завершившегося года.

✔️ В целом отчетность вышла в русле наших ожиданий. По итогам ее внесения мы не стали вносить в модель компании существенных изменений.

💸 Ключевыми событиями, определяющими инвестиционную привлекательность бумаг компании, остаются смена юрисдикции и связанное с этим возобновление дивидендных выплат. На данный момент расписки компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 2,0 и P/E 2023 около 6,5 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #five

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

27 Mar 2023 18:03

Россети Центр, (MRKC). Итоги 2022 года: рост налогов и процентных расходов частично нивелировал неплохие операционные результаты

Компания Россети Центр раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2022 год.

➕ Совокупная выручка компании выросла на 6,0% до 114,6 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 3,7% до 106,0 млрд руб. Это произошло на фоне роста среднего расчетного тарифа на 4,2%, при этом величина полезного отпуска осталась на прежних уровнях. Уровень потерь электроэнергии увеличился на 0,45 п.п. и составил 10,47%. Увеличение показателя вызвано включением в расчет объемов потерь консолидированных в 2021-2022 гг. электросетевых активов АО «ЛГЭК» в филиале «Липецкэнерго».

➕ Выручка от технологического присоединения увеличилась на 62,1% и составила 2,8 млрд руб. Отметим увеличение прочей выручки, составившей 5,0 млрд руб. (+44,0%). В состав прочей выручки в основном входят доходы от услуг по техническому и ремонтно-эксплуатационному обслуживанию, диагностике и испытаниям, строительные услуги, консультационные и организационно-технические услуги.

➖ Операционные расходы выросли на 5,0%, составив 104,5 млрд руб. Причинами роста в основном стало увеличение расходов на электроэнергию для компенсации технологических потерь в связи с ростом цены электроэнергии до 19,3 млрд руб. (+6,9%), а также почти двукратный рост оценочных обязательств до 1,8 млрд руб. Помимо этого, отметим восстановление резерва под обесценение дебиторской задолженности в размере 151,3 млн руб. против начисления в размере 669,5 млн руб. годом ранее.

➕ В итоге операционная прибыль увеличилась на 17,5%, составив 11,9 млрд руб.

➕ Финансовые доходы компании увеличились почти в 4 раза до 928 млн руб., а финансовые расходы компании увеличились на 32,0%, составив 5,2 млрд руб., на фоне возросших процентных ставок. При этом эффективная налоговая ставка увеличилась с 31,8% до 35,5% вследствие кратного роста величины отложенного налога на прибыль.

➕ В итоге чистая прибыль компании выросла на 14,0%, составив 4,8 млрд руб.

➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по прибыли на текущий и последующие годы, отразив рост операционных расходов, частично нивелированный ожидаемым увеличением платы за технологическое присоединение. В результате потенциальная доходность акций Россети Центр несколько сократилась.

💼 В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2023 порядка 0,2 и продолжают входить в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #mrkc

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

24 Mar 2023 16:30

Новороссийский комбинат хлебопродуктов, (NKHP). Итоги 2022 г.: снижение объемов перевалки зерна обусловливает падение прибыли

Новороссийский комбинат хлебопродуктов (НКХП) раскрыл финансовую отчетность по МСФО за 2022 г.

➖ Совокупная выручка компании сократилась на 22,2%, составив 5,0 млрд руб. Рассмотрим структуру доходов компании.

✔️ Компания фактически обнулила доходы от перепродажи зерна на фоне сворачивания трейдинговых операций, что ранее было обусловлено введением квот на экспорт зерна из России.

✔️ Сокращение объемов перевалки зерна, усиленное стагнацией рублевых тарифов, привело к падению выручки по основному направлению на 15,0% до 4,0 млрд руб.

✔️ Скромный рост показали доходы от продажи муки и отрубей (+4,1%), составившие 833 млн руб.

➖ Операционные затраты сократились на четверть до 2,5 млрд руб. чему способствовало снижение административных, коммерческих расходов, а также падение себестоимости продаж. В итоге операционная прибыль компании сократилась на 18,7%, составив 2,4 млрд руб.

✔️ На фоне значительного снижения долга (с 1,2 млрд руб. до 360 млн руб.) процентные расходы сократились более чем вдвое, составив 58 млн руб. В итоге чистая прибыль компании упала на 17,8%, составив 2,0 млрд руб.

💸 Под вопросом остается размер возможных выплат акционерам. Исходя из годовых результатов, дивиденд может составить 14,48 руб. на акцию.

➕ По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей компании, отразив предполагаемое нами увеличение объемов перевалки зерна, а также повысив наши ожидания по дивидендным выплатам на ближайший год. В результате потенциальная доходность акций возросла.

⛔️ На данный момент акции НКХП торгуются исходя из P/BV 2023 около 2,0 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #nkhp

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

24 Mar 2023 15:06

​​🎁 Итоги акции «Призы любознательным» и новая статья: Инвестиции, почему они необходимы?
⠀
Результаты по материалу: Опционы: беспроигрышный проигрыш!?

Правильные ответы

❓ В чем отличие опционного контракта от лотерейного билета?
✅ В сложившемся стереотипе о том, что лотерея — это игра, а сделки с опционами — инвестиции на финансовом рынке⠀

❓ Кто в долгосрочной перспективе выигрывает на сделках с опционами?
✅ Биржа, брокеры и инсайдеры


❓ Из какого источника осуществляется выплата покупателю опциона (из-за изменения стоимости акций) при использовании опциона в качестве страховки?
✅ Из средств продавца опционов

В акции по данной статье приняли участие 58 человек. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 18 участников.

🏆Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму были определены победители (количество участий): Ибатуллин Динис (84), титар Сергей (29), Гасилов Алексей (26).

🤝 Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Инвестиции, почему они необходимы?
В новой статье: В данном материале мы даем ответ на вопрос о том, почему инвестиции являются важной частью жизни каждого человека.

🔗 Принять участие в текущей акции можно по ссылке

#конкурсакции

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

23 Mar 2023 17:14

Полюс, (PLZL). Итоги 2022 г.: снижение производства и опережающий рост затрат привели к падению прибыли

Компания Полюс раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2022 г.

➖ Выручка компании сократилась на 19,5% до 294,1 млрд руб. на фоне падения объемов добычи и продаж золота, а также вследствие снижения средней цены реализации. Разница между объемом реализации и общим производством золота вызвана, главным образом, накоплением запасов в 4 кв. 2022 года. Реализация концентрата, как правило, по динамике запаздывает от производства на несколько месяцев. Остатки концентрата будут реализованы в начале 2023 года. Отметим, что компания не привела показатель средней цены реализации золота: по нашим расчетам, она составила $1 742 за унцию, сократившись примерно на 3,1%.

➖ Операционные расходы увеличились на 6,2%, составив 156,9 млрд руб. Наиболее заметное увеличение затрат произошло по статьям расходов на материалы, оплату труда и топливо (21,7%, 13,3% и 41,2% соответственно). Показатель общих денежных затрат увеличился на 28% до $519 за унцию, отразив снижение среднего содержания золота в переработке руды, а также продолжающуюся инфляцию стоимости расходных материалов и проведенную индексацию заработной платы.

➖ В итоге операционная прибыль уменьшилась на 36,9% до 137,9 млрд руб.

➕ Чистые финансовые доходы компании составили 566 млн руб. В их структуре отметим двукратный рост отрицательных курсовых разниц по валютному долгу, а также доходы от переоценки производных финансовых инструментов в размере 14,4 млрд руб. Расходы на обслуживание долга составили 12,0 млрд руб., а сам долг за год практически не изменился, составив 247,7 млрд руб.

➖ В результате чистая прибыль сократилась на 27,1%, составив 111,3 млрд руб.

✔️ По оценке «Полюса», производство золота в 2023 году составит 2,8 млн – 2,9 млн унций, чему будет способствовать повышение содержания золота в переработке на Олимпиадинском месторождении. Общие денежные затраты планируется сохранить на уровне 2022 года в пределах $500 – $550 на унцию.

➖ Помимо этого, компания сообщила, что окончательное решение по дивидендам за 2022 г. будет озвучено до ГОСА в ближайшие месяцы. Менеджмент подчеркнул приверженность установленной дивидендной политике, предусматривающей выплаты в размере 30% от EBITDA, если соотношение «чистый долг/скорр. EBITDA» меньше 2,5. При этом добавил, что при рассмотрении вопроса по дивидендам совет директоров компании примет во внимание постоянно меняющиеся экономические условия и влияние этих изменений на деятельность компании.

🧐 По итогам вышедшей отчетности и озвученных прогнозов компании мы отразили чуть более низкие цены на золото, увеличение объема добычи, а также улучшение операционной рентабельности в текущем году. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежнем уровне

⛔️ Акции Полюса торгуются с P/BV 2023 порядка 3,1 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #plzl

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

21 Mar 2023 14:02

​​Татнефть, (TATN). Итоги 2022 г.: растущая нефтепереработка и внушительный отрицательный обратный акциз обеспечили рекордную прибыль

Компания «Татнефть» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО и выборочные операционные показатели за 2022 год.

➕ Общая выручка компании выросла на 18,4%, составив 1 427 млрд руб. на фоне высоких цен на нефть и нефтепродукты, а также возросших объемов реализации. От продажи нефти компания заработала 533 млрд руб. (-4,2%) (исключая межсегментные продажи и корпоративную реализацию ), от реализации нефтепродуктов - 792 млрд руб. (+39,7%).

✔️ На нефть, реализованную на внутреннем рынке, пришлось 37% всей выручки от реализации, на экспортированную в страны дальнего зарубежья нефть – 63% выручки сегмента. Почти 60% доходов от переработки нефти составила реализация нефтепродуктов на внутреннем рынке - 473,2 млрд руб. Экспорт нефтепродуктов в страны дальнего зарубежья принес 38% от сегментной выручки - 302,3 млрд руб., реализация в СНГ -2,0% или 16,8 млрд руб.

✔️ Напомним, что во 2 кв. 2022 г. Татнефть продала доли в дочерних организациях, составлявших сегмент шинного бизнеса за 35,6 млрд руб. на условиях рассрочки платежа. соответственно, из представленной отчетности данный сегмент был исключен.

✔️ Увеличение прочей реализации на четверть до 101,2 млрд руб. произошло в связи с ростом реализации прочих товаров и услуг, включая полиэтилентерефталат, произведенный и реализованный на приобретенных во втором квартале 2021 г. предприятиях нефтегазохимического бизнеса.

➖ Операционные расходы в отчетном периоде увеличились на 7,2% до 1 026 млрд руб. Увеличение операционных затрат на 29,6% до 176,6 млрд руб., во многом, было обусловлено ростом себестоимости прочих услуг, в том числе производством полиэтилентерефталата на приобретенных во втором квартале 2021 г. предприятиях нефтегазохимического бизнеса.

➖ Величина амортизационных отчислений выросла на 15,1%, составив 48,0 млрд руб. на фоне увеличения стоимости основных средств. Коммерческие и административные расходы возросли на 0,5% до 68,6 млрд руб. Обесценение поисковых активов и основных средств за год увеличилось почти в десять раз до 30,3 млрд руб.

➖ Величина уплаченных налогов (кроме налога на прибыль) сократилась на 6,7%, при этом НДПИ остался практически на уровне предыдущего года (512,0 млрд руб.), в то время как налог на дополнительный доход вырос с 2,3 млрд руб. до 128,5 млрд руб. ,что было связано с ввод режима НДД на ряде месторождений.

✔️ Сальдо доходов/расходов по уплаченным акцизам в отчетном периоде оказалось положительным (190,4 млрд руб.) в связи с действием механизма «возвратного акциза»: в отчетном периоде сумма возмещения составила внушительные 278,6 млрд руб.

➕ В итоге операционная прибыль увеличилась на 61,9%, составив 400,0 млрд руб.

➕ Среди прочих моментов отметим отраженные в отчетности отрицательные курсовые разницы (25,0 млрд руб.). Прибыль от банковских операций (банковская группа Зенит) составила 2,2 млрд руб. против 360 млн руб. годом ранее. Сумма полученных процентов выросла почти вдвое на фоне роста ставок и увеличения остатков денежных средств на счетах. Долговая нагрузка компании за год сократилась в 42,5 млрд руб. до 17,1 млрд руб., а ее обслуживание обошлось в 5,7 млрд руб.

➕ В итоге чистая прибыль компании выросла на 43,4%, составив 284,6 млрд руб.

Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti_i_gaza/tatneft/itogi_2022_g_rastuwaya_neftepererabotka_i_vnushitel_nyj_otricatel_nyj_obratnyj_akciz_obespechili_rekordnuyu_pribyl/

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #tatn

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

17 Mar 2023 14:00

РусГидро, (HYDR). Итоги 2022 года: затраты на топливо существенно сократили прибыль

Компания РусГидро опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2022 год.

➕ Общая выручка компании выросла на 3,1% до 418,6 млрд руб. В посегментном разрезе выручка генерирующего сегмента показала увеличение на 3,0%, составив 138,8 млрд руб., на фоне уменьшения доходов от реализации электроэнергии на 5,1% до 78,1 млрд руб. и увеличения доходов от реализации мощности на 15,5% до 60,3 млрд руб. При этом уменьшение среднего тарифа, по нашим расчетам, на реализованную электроэнергию составило 0,7%, а увеличение среднего тарифа на мощность – 18,7%.

➕ Выручка сегмента «Энергокомпании ДФО» увеличилась на 9,2%, составив 120,0 млрд руб., что обусловлено ростом средней цены реализации электроэнергии и ростом объема реализации.

✔️ Доходы сбытового сегмента компании остались практически на прошлогоднем уровне, составив 155,4 млрд руб.

➖ Операционные расходы увеличились на 10,9 %, составив 408,7 млрд руб. Указанный рост был вызван увеличением затрат на топливо до 104,3 млрд руб. (+36,5%) в связи с ростом закупочных цен на газ и уголь в сегменте «Энергокомпании ДФО». Отметим увеличение затрат на оплату труда до 93,7 млрд руб. (+11,8%) на фоне индексации зарплат.

➖ Дополнительно компания отразила убыток от обесценения финансовых активов в размере 3,3 млрд руб. (годом ранее – убыток 4,2 млрд руб.), из которых 2,5 млрд руб. пришлось на сегмент «Энергокомпании ДФО», 0,9 млрд руб. – на сегмент «Сбыт», при этом прибыль восстановления в размере 0,1 млрд руб. пришлась на сегмент «Генерация РусГидро». Убыток от обесценения основных средств составил 19,1 млрд руб. и пришелся равными долями на сегмент «Генерация РусГидро» и «Энергокомпании ДФО» - по 9,4 млрд руб. В итоге операционная прибыль сократилась на 34,0%, составив 37,8 млрд руб.

➖ В блоке финансовых статей уменьшение финансовых доходов на 7,5% до 6,3 млрд руб. обусловлено кратным сокращением доходов по дисконтированию. Финансовые расходы снизились на 11,1% до 13,1 млрд руб. на фоне кратного сокращения убытка от переоценки стоимости беспоставочного форварда в отчетном периоде.

➖ В итоге чистая прибыль компании сократилась почти наполовину, составив 21,1 млрд руб.

✔️ Среди прочих моментов отчетности отметим увеличение количества акций на 5,5 млрд штук, выпущенных в пользу Федерального агентства по управлению государственным имуществом в счет оплаты 100% пакета акций АО «ДВЭУК - ГенерацияСети» в декабре прошлого года.

➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли на текущий и последующие годы, отразив ускорение темпов роста расходов на топливо. В результате потенциальная доходность акций РусГидро снизилась.

⛔️ В настоящий момент акции РусГидро торгуются с P/BV 2023 0,5 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #hydr

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

17 Mar 2023 11:15

​​🔥 Очередные встречи с инвесторами будут проходить 5 и 12 апреля 2023 года!

Тема ближайших встреч: Управление портфелем облигаций. Эффекты, стратегии, тактики.

Первая встреча заявленного цикла будет проходить 5 апреля 2023 года с 19:30 до 21:30 в конференц-зале гостиницы «Спутник» (ст. м. «Площадь Мужества»).

❗️ВНИМАНИЕ ❗️

🟠 На ближайшей встрече планируется сделать важное дополнение к лекции «Обратный выкуп».

🟠Лекции по теме «Дополнительная эмиссия» перенесены на третий квартал 2023 года (возможно, на начало квартала).

Освещению заявленных тем мы по традиции планируем уделить первую часть каждой встречи, остальное время будет отведено на дискуссию с участниками. Если у Вас уже появились вопросы, Вы можете направлять их по адресу clients@arsagera.ru или заполнить специальную форму, чтобы мы могли заранее подготовить на них ответы.

🤝 ДО СКОРОЙ ВСТРЕЧИ!

#новости #лекции

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

15 Mar 2023 16:47

МТС, (MTSS). Итоги 2022 года: снижение операционной рентабельности и высокие финансовые расходы привели к двукратному падению прибыли

Компания «МТС» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2022 год.

➕ Общая выручка компании выросла на 2,6% и достигла 541,7 млрд руб. Значительный вклад в рост выручки привнес «МТС Банк» (+38,9%), а также сегмент «Прочие услуги» (+61,0%), объединяющий цифровые сервисы компании (облачные решения, музыка, стриминговые сервисы, кэшбек), которые компенсировали падение доходов от продаж телефонов и аксессуаров на 34,1% в результате введенных импортных ограничений.

✔️ Традиционный вид деятельности компании – услуги связи на российском рынке - продолжил демонстрировать умеренный, однако устойчивый рост выручки (+4,6%) на фоне роста средней выручки на абонента.

➕ Операционные расходы увеличились на 5,5%, в итоге операционная прибыль составила 109,4 млрд. руб., сократившись на 7,3%. Снижению операционной прибыли, в том числе, способствовало увеличение созданных резервов под обесценение по кредитному портфелю МТС банка, а также кратное увеличение прочих операционных расходов.

➖ Процентные расходы МТС существенно возросли (с 41,3 млрд руб. до 58,4 млрд руб.) на фоне увеличения долга с 462,1 млрд руб. до 486,1 млрд руб. и ставок заимствования. В результате чистые финансовые расходы увеличились более чем наполовину и составили 59,4 млрд руб. Помимо этого, эффективная налоговая ставка увеличилась с 19,5% до 27,3% на фоне возросших отложенных налоговых обязательств.

✔️ На фоне отражения компанией убытка от прекращенной деятельности в размере 2,9 млрд руб. чистая прибыль компании составила 32,6 млрд руб. (-48,7%).

💸 Среди прочих моментов отметим сокращение величины отрицательного собственного капитала по сравнению с предыдущим кварталом с -20,5 млрд руб. до -9,4 млрд руб. Напомним, что все последние годы компания, по сути, вела бизнес в долг, параллельно выплачивая акционерам внушительные суммы в виде дивидендов и выкупов акций. Ожидалось, что наполнение собственного капитала должно было произойти за счет монетизации ряда своих активов (финтех, медиа, башенный̆ бизнес). На сегодняшний день компания завершила реорганизацию в форме выделения из корпоративного контура ООО«Башенная инфраструктурная компания» в отдельное юридическое лицо, пока без анонсированной продажи актива. Помимо этого в настоящий момент компания рассматривает возможность продажи дочернего оператора связи «МТС Армения».

➕ В целом отчетность вышла хуже наших ожиданий, отразив серьезное снижение доходов от реализации абонентского оборудования и аксессуаров, а также увеличение финансовых расходов. По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз прибыли на текущий год, что существенным образом сказалось на прогнозе собственного капитала на акцию.

✔️ Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании. Мы пока не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, что отражает наше беспокойство относительно отрицательного собственного капитала.

⛔ В настоящий момент акции МТС не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #mtss

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

15 Mar 2023 09:44

​​Вышел макромониторинг с обзором макроэкономики за период с 28 февраля по 14 марта 2023 г.


С момента выхода последней передачи цены на нефть сократились на 2%, и по состоянию на закрытие торгов 13 марта котировка сорта Brent составила 80 долл. и 77 центов, при этом в ходе торгов она опускалась ниже 79 долл. Также нужно отметить, что 7 марта нефтяные котировки достигали значения около 88 долларов. Более чем 5% падение цен на нефть в ходе предыдущей торговой сессии было обусловлено опасениями кризиса в банковской сфере США после перехода американского банка Silicon Valley Bank под управление Федеральной корпорации по страхованию депозитов. Кроме влияния на нефтяной рынок, это событие привело к значительному сокращению доходности американских гособлигаций.
Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент на 2023 год в наши модели заложена средняя цена на нефть в размере около 106 долл. за баррель.

Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи увеличился на 1,3% и составил 2 269 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 40,7 трлн рублей по сумме капитализации 188 эмитентов.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 4,4. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 12, стран с развитой экономикой – на уровне 18,2, при этом P/E индекса S&P500 составляет 20,6.

Если посчитать значение индекса МосБиржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний за последний год, то мы увидим, что оно должно составлять 4 148 пунктов. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет 82,8%. При этом неделей ранее оно превышало 116%. Этот показатель мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Столь резкое снижение индекса Арсагеры в отчетном периоде было обусловлено выходом годовой отчетности Сбербанка по международным стандартам впервые с марта 2022 года и фиксации низкой базы чистой прибыли по итогам года. Необходимо отметить, что на данный момент расчет значения индекса Арсагеры осуществляется с использованием последних раскрытых отчетностей российских компаний (по большинству эмитентов это годовая отчетность за 2021 год).

При этом наш текущий прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец текущего года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,5. С учетом наших ожиданий по размеру прибылей компаний, входящих в индекс МосБиржи, на текущий год, и, принимая во внимание наш прогноз изменения процентных ставок, капитализация, учитываемая в Индексе МосБиржи, с фундаментальной точки зрения должна составить к концу 2023 года около 15,3 трлн руб. Принимая во внимание размеры ожидаемых дивидендов с учетом текущего уровня дивидендной доходности индекса, справедливое значение для индекса МосБиржи на конец 2023 года с этой точки зрения мы оцениваем на уровне порядка 3 140 пунктов, что на 38% выше текущих значений.

На данный момент соотношение денежной массы и капитализации фондового рынка превышает 200%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация может свидетельствовать о том, что в настоящее время российский фондовый рынок является крайне дешевым относительно текущего уровня монетизации экономики. При этом, по нашему мнению, по итогам 2023 года рост денежной массы может составить около 10%.

Что касается динамики курса рубля, то с момента выхода последней передачи курс рубля практически не изменился и по состоянию на 13 марта курс доллара составил 75 руб. и 46 коп.
Говоря о динамике международных резервов России, отметим, что с 17 февраля по 3 марта она была отрицательной, их объем сократился на 3,7 млрд долл. и составил 578,4 млрд долл.


Читать полностью
https://arsagera.ru/info-blok/arsmedia_video-materialy_kompanii/regular/makromonitoring_296_ot_14_03_2023/

#макромониторинг

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

13 Mar 2023 10:49

HeadHunter Group PLC,, (HHRU). Итоги 2022 г.: стагнация абонентской базы привела к падению прибыли

Компания HeadHunter Group раскрыла отчетность за 2022 г.

➕ В отчетном периоде общая выручка компании увеличилась на 13,3% до 18,1 млрд руб. на фоне роста средней выручки с одного пользователя (ARPC) во всех клиентских сегментах на 21,1% до 37,5 тыс. руб., нивелированного снижением количества платящих клиентов в сегменте малых и средних счетов. Драйверами роста показателя ARPC стали продолжившиеся меры по улучшению монетизации услуг, а также ежегодное повышение цен.

➖ Операционные расходы возросли на 23,8% до 11,2 млрд руб. При этом доля расходов в выручке (за вычетом амортизации) увеличилась с 49,8% до 55,2%. Доля расходов на персонал показала рост с 26,2% до 31,8%, в основном, из-за увеличения штата разработчиков и индексации заработной платы сотрудников. Доля расходов на маркетинг также увеличилась с 13,2% до 13,3% ( с 2,1 млрд руб. до 2,4 млрд руб.) на фоне увеличения расходов на продвижение.

✔️ В результате операционная прибыль компании осталась на уровне предыдущего года, составив 6,9 млрд руб.

➖ Чистые финансовые расходы существенно возросли, составив 1,7 млрд руб. Подобная динамика была обусловлена, в первую очередь, убытком от курсовых разниц по остаткам валютных денежных средств в размере 302,9 млн руб. на фоне укрепления рубля, обесценением гудвила сервиса «Зарплата.ру» и расходами на его техническую интеграцию (657,0 млн руб. и 218,2 млн руб. соответственно), а также увеличением процентных расходов на 20,6% до 795,4 млн руб. на фоне увеличения ставок заимствования.

➕ Эффективная ставка налога на прибыль выросла с 20,0% до 29,5% вследствие наличия не вычитаемых расходов, связанных с обесценением гудвила и восстановлением отложенного налогового актива, относящегося к долгосрочным программам стимулирования. В результате величина уплаченного налога выросла на 12,3%, составив 1,5 млрд руб.

✔️

✔️ В итоге чистая прибыль акционеров Headhunter Group упала почти на треть до 3,7 млрд руб. Показатель скорректированной чистой прибыли составил 6,0 млрд руб., оставшись на уровне 2021 г.

🧐 По итогам вышедшей отчетности мы внесли незначительные корректировки в свои прогнозы на ближайшие два года, отразив замедление развития компании, а также возросшие операционные расходы. Прогнозы на последующие годы остались на прежних уровнях. В результате потенциальная доходность расписок компании не претерпела серьезных изменений.

⛔ В настоящий момент расписки Headhunter Group торгуются исходя из P/E 2023 около 10 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #hhru

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

10 Mar 2023 10:56

​​🎁 Итоги акции «Призы любознательным» и новая статья: Как Вы будете жить на пенсии?
⠀
Результаты по материалу: Отраслевой коэффициент. А что у него есть?

Правильные ответы

❓ Какой из ниже перечисленных показателей используется при расчёте отраслевого коэффициента?
✅ Ресурсы компании⠀

❓ К какому из нижеперечисленных коэффициентов отраслевой коэффициент ближе всего по смыслу?
✅ P/S⠀


❓ Какой из тезисов не заложен в отраслевой коэффициент?
✅ Влияние размера компании на эффективность её деятельности

В акции по данной статье приняли участие 48 человек. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 35 участников.

🏆Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму были определены победители (количество участий): Свирин Тимур (21), Цетлин Олег (31), Ерохин Виктор (13).

🤝 Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Как Вы будете жить на пенсии?
В новой статье: Как меняется Ваш доход при выходе на пенсию? Насколько снижается уровень жизни при выходе на пенсию? Ответы в данном материале.

🔗 Принять участие в текущей акции можно по ссылке

#конкурсакции

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

09 Mar 2023 15:36

ФосАгро, (PHOR). Итоги 2022 года: сильные результаты на фоне положительной ценовой конъюнктуры

Компания «Фосагро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО и выборочные операционные показатели за 2022 год. К сожалению, публикация отчетности не сопровождалась раскрытием ряда операционных показателей (сегментные данные о выручке и средние цены на продукцию), что существенно затруднило обновление модели компании.

➕ Совокупная выручка компании увеличилась на 35,4%, составив 569,5 млрд руб. Положительная динамика доходов была обусловлена ростом цен на минеральные удобрения: в частности, цена на карбамид выросла до $573/т (+20,6%), на аммофос - до $849/т (+30,4%). Цены на фосфатное и калийное сырье также оставались на высоких уровнях: средняя цена на хлористый калий составила $621/т, на фосфатное сырье - $277/т. При этом объемы поставок фосфоросодержащей и азотосодеожащей продукции выросли на 8,3% и на 2,3%, соответственно.

✔️ В целом производство минеральных удобрений увеличилось на 6,4%, превысив 11,0 млн тонн, что обусловлено повышением производительности оборудования на фоне масштабной программы модернизации и строительства новых производств.

➕ Операционные расходы росли несколько меньшими темпами, составив 341,2 млрд руб. Наибольшие темпы роста показали затраты на приобретение хлорида калия (+65,4%), а также серы и серной кислоты (+130,4%). Одновременно расходы на персонал составили 29,0 млрд руб., увеличившись в 2,1 раза. В итоге операционная прибыль выросла на 39,1% до 228,3 млрд руб.

➕ В блоке финансовых статей отметим внушительный размер положительных курсовых разниц, составивших 11,5 млрд руб. Обслуживание долга, достигшего 190,8 млрд руб., обошлось компании в 12,0 млрд руб. В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 184,7 млрд руб., показав рост на 42,4% по сравнению с предыдущим годом.

💸 Также отметим, что Совет директоров компании рекомендовал годовому собранию акционеров выплатить финальный дивиденд из нераспределенной прибыли в размере 465 руб. на акцию.

➖ По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по прибыли на 2023 и последующие годы, уточнив расчет налога на добычу полезных ископаемых, оценку величины социальных расходов, а также объем процентных расходов на фоне повышения долговой нагрузки компании. В результате потенциальная доходность акций ФосАгро несколько сократилась.

⛔️ Акции компании обращаются с P/BV 2023 около 4,6 и P/E 2022 около 7,0 и пока не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #phor

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

06 Mar 2023 08:40

Манипуляторы собираются поживиться на добросовестных инвесторах в акции компании «Арсагера», а также на горе-алгоритмистах, создающих биржевых роботов на торговые сигналы!
Врут о мифическом зарубежном инвесторе на миллиард рублей.
Как член Совета Директоров «Арсагеры» официально заявляю: данная информация не соответствует действительности!
В управляющую компанию «Арсагера» не поступало предложений на дополнительный выпуск акций на 1 млрд рублей.
УК «Арсагера» управляет капиталом нескольких тысяч человек, акции компании свободно обращаются на бирже — любые желающие могут их купить в пределах свободно обращаемого пакета, не принадлежащего Правлению и Совету Директоров.
На последнем Совете Директоров был принят бизнес-план, где размер свободно обращаемого пакета оценен компанией в 19,6% от общей капитализации в 669,8 млн рублей (по последней котировке в 5,41 рубля за акцию) или размер пакета вне рук инсайдеров равен 131 млн рублей.
Компания имеет «Модель управления акционерным капиталом», которая допускает выпуск дополнительных акций в рынок в случае неадекватного удорожания акций при манипулятивных скупках.
Господа манипуляторы и мошенники — будьте осторожны в своих недобрых действиях!
Есть вероятность образования торговых убытков, которые вы не погасите до конца своей жизни, если ввяжетесь в манипуляции акциями компании «Арсагера».
Компания «Арсагера» заинтересована в привлечении долгосрочных акционеров, которые будут пользоваться продуктами компании. Инвесторов, взявших на вооружение один из принципов книги «Заметки в инвестировании», где проводится мысль о долевом владении бизнесами, продуктами которых пользуешься сам.
Возвращаясь к утвержденному бизнес-плану, который готовило Правление компании. Так вот, Председатель Правления лучше всех, наверное, погруженный в дела и осознающий перспективы компании, с личной точки зрения оценивает принятый бизнес-план не как средний, а как оптимистичный вариант развития событий.
По принятому бизнес-плану можно увидеть, что компания предполагает справедливую цену своих акций, которая превысит существующую оценку в 5,4 рубля за 1 акцию лишь через три года в 2026 году!
И то, эти оптимистические предположения основаны на нормализации внутриэкономического, геополитического и военного фона.
Я, Лебедев Павел, от себя лично считаю необходимым сказать принципиально важные вещи, тем более тридцатилетний предпринимательский опыт к этому призывает:
когда вы начинаете какое-то дело (а покупка акций на бирже это суть тоже самое) нельзя рассчитывать на гладкую, легкую дорогу. Обязательно будут критические ситуации, когда бизнес будет требовать новых дополнительных вложений для выживания. Применительно к акциям компании “Арсагера» это может потребовать дополнительных эмиссий акций, что подразумевает более низкие котировки акций нежели сейчас.
Подумайте хорошо: готовы ли вы к дополнительным вложениям ради выживания ваших бизнес-вложений? Причем вложениям без 100% гарантий победы!
Если вы не готовы к таким «безрассудным» действиям, то вам категорически не следует ввязываться в этот аналог предпринимательской стези — операциям с акциями публичных акционерных обществ.