Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

15 May 2023 16:44

Группа Позитив, (POSI). Итоги 1 кв. 2023 года: амбициозные планы несмотря на убыток

Группа Позитив раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2023 года.

➕ В отчетном периоде консолидированная выручка компании показала рост на 10,7%, составив 1,5 млрд руб. В разрезе отдельных направлений отметим почти десятипроцентный рост доходов от продажи ПО, составивших 1,3 млрд руб., а также доходы от реализации программно-аппаратных комплексов, отсутствовавшие в 1 кв. 2022 г  и составившие в отчетном периоде 51 млн руб.  При этом выручка от услуг в области информационной безопасности сократилась на 1,5% до 235 млн руб.

✔️ В отчетном периоде компания не предоставила операционные показатели по количеству клиентов. При этом она сообщила, что доля новых отгрузок составила 54%, что свидетельствует как о продолжающемся расширении клиентской базы, так и об увеличении количества продуктов компании, приобретаемых действующими клиентами. Наибольший вклад в объем отгрузок по итогам первого квартала внесли MaxPatrol SIEM, MaxPatrol VM, PT Application Firewall и PT Network Attack Discovery.

➖ Операционные расходы увеличились более чем наполовину до 2,0 млрд руб., главным образом, на фоне почти двукратного увеличения маркетинговых и коммерческих расходов, обусловленного расширением штата сотрудников и запуском новых продуктов.

✔️ В результате компания отразила операционный убыток в размере 496 млн руб.

➕ В блоке финансовых статей отметим рост финансовых доходов с 37,6 млн руб. до 102,7 млн руб. и увеличение финансовых расходов с 18,5 млн руб. до 50,1 млн руб. При этом на фоне расширения бизнеса компании ее долговое бремя увеличилось почти в 2 раза до 4,7 млрд руб., а объем свободных денежных средств более чем в 3 раза до 7,5 млрд руб. .

✔️ В итоге чистый убыток Группы Позитив составил 470 млн руб. против прибыли 146 млн руб. годом ранее.

➕ По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз по прибыли на текущий и последующие годы, приняв во внимание предоставленные компанией ориентиры по объемам отгрузок продуктов. В итоге потенциальная доходность акций компании увеличилась.

⛔️ В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 в районе 11,2 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #posi

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

12 May 2023 18:00

Банк ВТБ, (VTBR). Итоги 1 кв. 2023 г.: слишком краткий отчет; влияние разовых факторов на чистую прибыль достаточно велико

Группа ВТБ опубликовала обобщенную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2023 год. При этом данные за сопоставимый период предыдущего года раскрыты не были. Учитывая невозможность дать корректный анализ показателей в динамике к предыдущему году, коротко остановимся на наиболее важных моментах отчетного периода.

✔️ По итогам квартала банковская группа отразила достаточно существенную прибыль (146,7 млрд руб.). Такой результат был во многом обусловлен получением доходов от операций с иностранной валютой (61,5 млрд руб.) ,а также единовременным эффектом от приобретения РНКБ (35,4 млрд руб.). При этом влияние консолидации РНКБ на ключевые балансовые показатели группы ВТБ оценивается всего в 1-2%.

✔️ Чистые процентные доходы в отчетном квартале составили 173,2 млрд руб., при этом чистая процентная маржа составила 3,1% (по итогам 2022 г. - всего 1,8%). Среди прочих факторов влияния на прибыль обратим внимание на снижение стоимости риска относительно уровня 2022 г. (с 2,5% до 1,2%), а также восстановившийся до обычных квартальных значений размер комиссионных доходов (42,0 млрд руб.).

✔️ По линии балансовых показателей отметим увеличение доли неработающих кредитов с 4,1% до 4,4%. Как следствие, показатель покрытия неработающих кредитов резервами сократился - со 147,3% до 140,0%.

✔️ В отчетном периоде объем кредитного портфеля (до вычета резервов под обесценение) вырос на 3,3% до 17,9 трлн руб. При этом доля розницы в совокупном кредитном портфеле банка выросла на 1% до 33%.

✔️ В то же время средства клиентов росли опережающими темпами по сравнению с кредитным портфелем и составили 20,0 трлн руб.(+7,6%). При этом доля физических лиц за квартал сократилась с 40% до 39%. В итоге отношение кредитного портфеля к средствам клиентов снизилось с 93,6% до 89,9%. Собственный капитал банка вырос сразу на 19,9%, что стало следствием как заработанной прибыли, так и проведенной допэмиссии акций.

➕ Группа ВТБ подтвердила свой годовой прогноз, согласно которому прибыль за 2023 г. превысит рекорд 2021 г (327 млрд руб.). При этом средний рост кредитного портфеля ожидается на уровне 12%, стоимость риска останется в районе 1%, а чистая процентная маржа превысит 3%.

✔️ По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель банка существенных изменений.

💸 Напомним, что мы не приводим в таблице значение потенциальной доходности акций банка. На наш взгляд, текущая структура капитала банка, в рамках которой обращаются привилегированные акции с различным номиналом, существенно затрудняет корректный расчет потенциальной доходности обыкновенных акций и размера дивидендных выплат.

⛔️ По нашему мнению, рано или поздно привилегированные акции исчезнут в результате конвертации в обыкновенные акции банка или путем заявляемого представителями банка постепенного выкупа. Мы планируем возобновить публикацию потенциальной доходности акций Банка ВТБ после прояснения ситуации с будущим привилегированных акций. На данный момент акции ВТБ не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #vtbr

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

12 May 2023 15:19

​​🎁 Итоги акции «Призы любознательным» и новая статья: Как выигрывать от инфляции: владение vs потребление
⠀
Результаты по материалу: Кто выигрывает на фондовом рынке?

Правильные ответы^

❓ Как Вы можете оказаться в числе тех 7% участников рынка, кто получает результат лучше индекса в долгосрочной перспективе?
✅ Благодаря скрупулезному анализу и поиску лучших активов для формирования портфеля, который будет диверсифицирован, но при этом будет отклоняться по своей структуре от индекса⠀

❓ Почему все участники фондового рынка никогда не смогут обыграть индекс?
✅ Совокупность результатов участников рынка равна среднему результату, который ниже результата индекса на длинных временных отрезках из-за транзакционных издержек и наличия денежных средств в инвестиционных портфелях участников рынка

❓ В чем заключается преимущество активной игры на колебаниях?
✅ Шанс, что Вам (или Вашему управляющему) сказочно повезёт и Вы сможете угадать существенное колебание рынка и случайно получить сверхдоходность

В акции по данной статье принял участие 51 человек. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 40 участников.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму были определены победители:

🏆 Минемуллина Альфия
🏆 Борисовский Дмитрий
🏆 Балан Валентина

🎉 Поздравляем!


👉 Новая статья акции: Как выигрывать от инфляции: владение vs потребление
Если у вас нет вложений, то размер вашего потребления характеризует не уровень вашего богатства, а скорость, с которой вы беднеете.

🔗 Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

11 May 2023 17:38

​​📊Рынок акций. Хит-парад #249 на 08.05.2023
⠀
Вашему вниманию представляется традиционный обзор торгов на российском рынке акций за период с 24 апреля по 10 мая текущего года. В отчетном периоде индекс Московской биржи снизился на 4,2%, составив 2 528 пунктов, при этом активность операторов оставалась на среднем уровне. Посмотрим, кто стал лидерами роста и снижения в разрезе традиционных групп акций.
⠀
1️⃣ В группе 6,1 пятерку лидеров возглавили акции Полюса с ростом около 1,5% на фоне высоких цен на золото. Следом за ними разместились акции ВТБ, прибавившие к своей стоимости чуть более 1% на фоне публикации хороших показателей отчетности за первый квартал текущего года по МСФО. Лучше рынка выглядели акции МТС, со снижением котировок около 1%. Поддержку им оказывает ожидание объявления неплохих дивидендов за 2022 г. Также лучше рынка выглядели бумаги ИНТЕР РАО ЕЭС и Акрона на фоне отсутствия значимых корпоративных новостей.

👎 Группу аутсайдеров возглавили обыкновенные и привилегированные акции Сургутнефтегаза с падением около 12% и чуть более 10% соответственно на фоне укрепления рубля и неопределенности с размером дивидендных выплат по итогам 2022 г. Акции Норильского никеля потеряли около 10% после рекомендации совета директоров не выплачивать дивиденды по итогам 2022 года. Также хуже рынка выглядели акции МКБ и расписки Озона на фоне отсутствия значимых корпоративных новостей.

2️⃣В группе 6.2 👍 пятерку лидеров возглавляют акции ЛСР с ростом около 6%. Участники рынка позитивно оценивают операционные показатели компании по итогам 1 кв. 2022 г и ожидают объявления дивидендов по итогам 2022 года. На дивидендных ожиданиях росли и акции Башнефти, а также обыкновенные и привилегированные акции Ростелекома. Порядка 3% к своей стоимости прибавили бумаги Мосэнерго после публикации сильного отчета по РСБУ по итогам 1 кв. 2023 г.

👎 Группу аутсайдеров возглавили акции банка Санкт-Петербург с падением около 15% после прохождения дивидендной отсечки. Акции Белуги потеряли чуть более 14% от своей стоимости также на фоне прохождения дивидендной отсечки и рассмотрения Минздравом новых мер по борьбе с распространением крепкого алкоголя в России. Хуже рынка выглядели расписки Headhunter Group, Globaltrans Investment, а также привилегированные акции МГТС на фоне отсутствия значимых корпоративных новостей.

🧐 Посмотреть, лидеров и аутсайдеров группы 6.3, а также увидеть, как изменение котировок и пересмотр моделей аналитиками компании сказались на наших приоритетах можно по ссылке
⠀
#хитпарад

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

03 May 2023 16:58

ТГК-2, (TGKB). Итоги 2022 года: выход в прибыль на фоне бумажной переоценки активов

Компания ТГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2022 год.

➕ Общая выручка компании прибавила 0,9%, составив 47,4 млрд руб. Доходы от продажи мощности сократились на 23,2% до 2,5 млрд руб. Выручка от реализации теплоэнергии выросла на 1,7%, достигнув 20,5 млрд руб. на фоне роста объема поставки теплоэнергии в зимний период. Доходы от реализации электроэнергии выросли на 4,0% до 22,9 млрд руб., судя по всему, на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на поставку электроэнергии.

✔️ Операционные расходы сократились на 0,9% и составили 47,2 млрд руб. Основной причиной стало снижение амортизации основных средств на 31,8% до 2,3 млрд руб. на фоне выбытия активов, а также сокращение резервов под оценочные обязательства с 991,0 млн руб. до 230,3 млн руб.

✔️ Восстановление резерва под обесценение основных средств в отчетном периоде составило 530,9 млн руб. против начисления резерва в размере 1,6 млрд руб. годом ранее.

✔️ В итоге операционная прибыль составила 2,7 млрд руб. против убытка в предыдущем отчетном периоде.

✔️ Прибыль от деятельности СП Хуадянь-Тенинская ТЭЦ в отчетном периоде составила 782,0 млн руб. против убытка 43,4 млн руб. годом ранее, что было связано с положительной переоценкой курсовых разниц по валютному долгу.

➕ Финансовые доходы компании в отчетном периоде показали трехкратный рост и составили 153 млн руб. При этом финансовые расходы также возросли на 9,2% до 2,4 млрд руб. на фоне увеличения долгового бремени компании с 10,2 млрд руб. до 12,3 млрд руб.

✔️ Положительное сальдо прочих доходов/расходов составило 89,4 млн руб. против отрицательного сальдо 897,0 млрд руб. годом ранее, обусловленного единовременным расходом в размере 879 млн руб., признанным по решению арбитражного суда.

✔️ Отметим продажу в декабре прошлого года 100% доли в ООО «Рыбинская генерация» городу Рыбинску и, как следствие, отраженную прибыль от прекращенной деятельности в размере 644,1 млн руб.

✔️ В итоге чистая прибыль составила 1,4 млрд руб. против убытка 972 млн руб. годом ранее.

➖ По результатам отчетности мы внесли в прогнозы статей доходов компании коррективы, связанные с выбытием генерационных активов. В результате потенциальная доходность акций ТГК-2 несколько сократилась.

⛔ Обыкновенные акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 в районе 0,2 и пока не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #tgkb

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

03 May 2023 10:01

ГК Самолет, (SMLT). Итоги 2022 г.:  высокие темпы развития сохраняются

ГК Самолет раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2022 год. Отметим, что операционные показатели компании включают в себя итоги деятельности, приобретенной в декабре 2021 года компании «СПБ Реновация».

➕ В отчетном периоде доходы от продаж жилой недвижимости увеличились на 39,0% до 178,9 млрд руб., а объем продаж составил 1 067,1 тыс. кв. м. Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств выросла на 6 п.п. до 82%. Рост средней цены реализации составил 8,8%. В итоге общая выручка компании выросла на 85,2% до 172,2 млрд руб.

➕ Рентабельность по валовой прибыли выросла с 26,4% до 30,2%. Коммерческие и управленческие расходы показали схожую динамику, прибавив 75,1%. Среди прочих статей доходов и расходов отметим доход в размере 2,6 млрд руб., отраженный в отчетном периоде в качестве эффекта от внесения земельных участков партнерами компании по совместному предприятию. В результате операционная прибыль компании составила 40,1 млрд руб., увеличившись более чем вдвое.

➖ Долговая нагрузка компании с учетом проектного финансирования возросла в два раза до 282,6 млрд руб., а ее обслуживание обошлось компании в 25,3 млрд руб. При этом объем проектного финансирования (банковские кредиты эскроу) составил 191,8 млрд руб. В результате показатель скорректированного чистого долга составил 90,8 млрд руб.

✔️ В итоге компания смогла заработать прибыль в размере 11,4 млрд руб., что на 75,6% превышает результат предыдущего года.

✔️ Согласно бизнес-плану в текущем году компания должна выйти на реализацию в 1,9 млн. кв. м, а в 2024 г. нарастить этот показатель до 2,5 млн кв. м. При этом размер выручки ожидается 350 млрд руб. в 2023 г. и 500 млрд руб. в 2024 г. Как следствие, компания ожидает кратного роста прибыли в ближайшие пару лет на базе активного освоения имеющегося внушительного земельного банка.

💸 С учетом принятой в компании дивидендной политики, определяющей процент прибыли к распределению в зависимости от соотношения чистый долг/скорректированная EBITDA, можно ожидать, что уже по итогам отчетного года на дивиденды может быть направлено  50% чистой прибыли по МСФО.

🧐 По итогам вышедшей отчетности и ожиданий компании мы скорректировали наш  прогноз финансовых финансовых показателей на текущий и последующие годы. Потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.


💼 В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV скор. 2023 около 2,4 и продолжают входить в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #smlt

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

28 Apr 2023 16:32

​​🎁 Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья


Результаты по материалу: Вся правда об отраслевых фондах

Правильные ответы:

❓ Преимущество инвестирования в отраслевые фонды в России:
✅Максимальная доходность на определенном временном отрезке, в случае если удается верно угадать перспективную отрасль

❓ Какую информацию Вы вряд ли встретите в рекламе отраслевых фондов?
✅Результат наименее доходного отраслевого фонда из линейки

❓ Как правило, в линейках отраслевых фондов разных управляющих компаний 1-е место по доходности занимают фонды одной и той же отрасли. Из-за чего это происходит?
✅Среднерыночная доходность — это сумма изменений всех отраслевых индексов, поэтому всегда будет отрасль-лидер, акции которой показали лучшую курсовую динамику


В акции по данной статье приняли участие 62 человека. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответил 21 участник.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму были определены победители:

🏆Ильченко Юрий
🏆Скиба Евгения
🏆Гамидов Тимур

🎉 Поздравляем!


👉 Новая статья акции: Покупка акций на вторичном рынке – это вложение в бизнес!
Распространено мнение, что покупка акций никак не связана с владением бизнесом. В этом материале мы постараемся дать ответ на вопрос: является ли покупка акций на вторичном рынке вложением в бизнес и как она влияет на бизнес?


#конкурсакции

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

28 Apr 2023 14:38

Ozon Holdings PLC, (OZON). Итоги 2022 г.: доходы от сервисов выходят на передний план

Компания Ozon Holdings PLC раскрыла отчетность за 2022 г.

✔️ В отчетном периоде компания вновь отразила существенные темпы роста валовых показателей: совокупный объем продаж вырос на 85,7% до 832,2 млрд руб. Сопоставимыми темпами увеличилось количество заказов, составивших 465,4 млн шт. Более чем на треть выросло количество активных покупателей, частота заказов которых увеличилась в течение года с 8,7 до 13,2 единиц.

➕ Совокупная выручка Ozon Holdings выросла более чем в полтора раза до 277,1 млрд руб. Большая ее часть впервые пришлась на доходы от сервисов компании и, прежде всего, от маркетплейса, показавшие рост в 2,4 раза и составившие 106,4 млрд руб. в связи с увеличением количества активных продавцов год к году и расширением ассортимента оказываемых услуг, включая логистику, рекламу и финансы. Отметим, в частности увеличение рекламных доходов с 9,3 млрд руб. до 26,3 млрд руб.: по данным компании внушительное количество продавцов являются пользователями рекламных услуг. Доходы от продажи товаров выросли на 12,0% до 135,3 млрд руб. на фоне отдельных перебоев с поставками.

➖ Операционные затраты компании выросли на 35,5%, составив 321,3 млрд руб., на фоне стремительного роста GMV и количества заказов. В то же время доля операционных расходов в GMV снизилась с 52,9% до 38,6% в связи с масштабированием маркетплейса и политикой компании, направленной на оптимизацию затрат. В итоге операционный убыток увеличился на четверть и составил 44,1 млрд руб. с учетом единовременных расходов, связанных с пожаром (10,2 млрд руб.).

➖ В блоке финансовых статьей отметим отрицательную переоценку конвертируемых облигаций, отраженную в отчетности еще по итогам первого квартала текущего года. Напомним, что в результате делистинга расписок компании в марте 2022 года держатели облигаций получили право требовать выкуп бумаг, что привело к переоценке компанией обязательств, связанных с размещенными конвертируемыми облигациями, и отражением расходов в размере 8,6 млрд руб. При этом положительные курсовые разницы составили 5,0 млрд руб. против убытка в размере 0,1 млрд руб. годом ранее. Сальдо процентных выплат выросло с 4,3 млрд руб. до 9,0 млрд руб. на фоне увеличения долга и удорожания его обслуживания.

➖ В итоге чистый убыток Ozon Holdings составил 58,2 млрд руб., увеличившись на 2,5%.

✔️ Отметим, что по итогам отчетного периода собственный капитал компании вновь опустился в отрицательную зону (-16,6 млрд руб.), сократившись в текущем году с 30,6 млрд руб.

➖ Несмотря на некоторые улучшения на операционном уровне компания продолжает отражать в отчетности внушительный убыток. Текущий год во многом должен стать определяющим для финансового положения Ozon Holdings: период кратного роста операционных показателей постепенно завершается и в случае, если он не начнет сопровождаться выходом в положительную зону по прибыли, на повестке дня вновь может оказаться вопрос о пополнении собственного капитала компании.

➕ По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили нашу оценку убытка на текущий год, одновременно незначительно подняв прогнозы на последующие годы. В результате потенциальная доходность бумаг незначительно возросла.

⛔️ На данный момент расписки компании не входят в число наших приоритетов, однако результаты ее деятельности оказывают влияние на консолидированные показатели холдинга АФК «Система», акционерами которой мы остаёмся.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #ozon

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

28 Apr 2023 14:37

United Medical Group, (GEMC). Итоги 2022 г.: свободные средства ушли на покупку новых активов

Компания United Medical Group (GEMC) представила отчетность по МСФО за 2022 г.

✔️ Совокупная выручка компании составила €326,3 млн, превысив уровень предыдущего года на 12,4%. Рассмотрим структуру доходов компании.

➕ По направлению «Поликлиника и помощь на дому» выручка снизилась на 4,3% и составила €147,9 млн на фоне падения числа визитов на 20,3%, частично компенсированного увеличением среднего чека до €315 (+19,8%) за счет пересмотра цен на услуги поликлиники в евро и поддержания стабильного спроса на фоне укрепления рубля.

➕ По направлению «Стационар» выручка сократилась на 2,7% и достигла €118,6 млн на фоне роста числа госпитализаций на 5,7% в первую очередь по ключевым направлениям лучевой терапии, радионуклидной диагностики и терапии, а также пластической хирургии. Средний чек за услуги стационара, напротив, претерпел снижение на 7,9% и составил €4 518. На динамику среднего чека повлиял кратный рост числа процедур КТ/МРТ, которые являются более доступными и обладают более низким средним чеком.

✔️ В отчетности впервые нашли свое отражение доходы от продажи реагентов и оборудования (€26,5 млн). Это стало следствием приобретения бизнеса компании Астра 77 – лидера рынка поставки оборудования, реактивов и услуг в области лабораторной диагностики. Сумма сделки составила €44,4 млн.

➖ Операционная прибыль компании сократилась на 3,8% до €87,6 млн на фоне ослабления курса евро по отношению к рублю (напомним, ценообразование на услуги компании привязано к курсу евро).

➖ Чистые финансовые расходы выросли в 2,5 раза до €41,0 млн на фоне получения разовых финансовых убытков: отрицательной переоценки стоимости производных финансовых инструментов, используемых для хеджирования долговых обязательств, в размере €18,5 млн, двукратного роста процентных расходов по кредитам и займам, в результате повышения ставок заимствования и долга компании и роста отрицательных курсовых разниц по причине укрепления рубля.

✔️ В итоге чистая прибыль компании составила €42,9 млн, сократившись на 38,7%.

💸 Компания не исключает возобновления выплаты дивидендов в случае устранения технических ограничений в отношении перевода денежных средств из иностранной юрисдикции. Пока же можно констатировать, что заработанные по итогам завершившегося года средства были направлены на расширение бизнеса путем выхода компании в новый сегмент медицинского рынка.

➕ По итогам ознакомления с результатами компании в отчетном периоде мы повысили прогноз по выручке и чистой прибыли на текущий и будущие годы, учтя недавние приобретения компании. В итоге потенциальная доходность расписок United Medical Group  незначительно возросла .

⛔️ На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 2,5 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #gemc

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

26 Apr 2023 15:44

Дальневосточное морское пароходство, (FESH). Итоги 2022 г.: история роста продолжается

Группа ДВМП раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2022 г.

➕ В отчетном периоде консолидированная выручка компании увеличилась на 43,0%, составив 192,6 млрд руб., на фоне существенного увеличения доходов во всех дивизионах Группы. Обратимся к анализу ключевых показателей в разрезе операционных сегментов.

➕ Выручка морского дивизиона выросла на 89,7% до 7,8 млрд руб. на фоне пополнения флота новыми кораблями, открытия новых маршрутов и роста фрахтовых ставок. Операционный результат сегмента составил 3,3 млрд руб., более чем втрое превысив показатель предыдущего года, на фоне роста рентабельности морских перевозок с 25,4% до 42,6%.

➕ Увеличение доходов (+45,0%) и прибыли (+75,2%) показал портовый дивизион на фоне восстановления контейнерного грузооборота и высокого спроса на перевалочные мощности ВМТП. Рентабельность дивизиона выросла на 10,8 п.п. до 62,6%.

➕ Выручка линейно-логистического дивизиона выросла практически в полтора раза, составив 138,9 млрд руб., вследствие увеличения доли операторских перевозок в структуре общей выручки, а также увеличения объемов перевозок морскими внешнеторговыми сервисами. В итоге операционные доходы сегмента выросли на 39,6%  до 48,6 млрд руб.

➕ Выручка железнодорожного дивизиона также показала рост на 35,5% до 6,9 млрд руб. на фоне продолжения обновления и пополнения парка фитинговых платформ. Операционный результат сегмента увеличился на 87,5% и составил 3,7 млрд руб.

➕ В итоге консолидированная прибыль от операционной деятельности выросла полтора раза, составив 70,3 млрд руб.

➖ В блоке финансовых статей отметим внушительную величину отрицательных курсовых разниц, составивших 2,5 млрд руб. На обслуживание своего долга, составляющего 30,6 млрд руб., компания потратила 4,5 млрд руб. Еще около 12,8 млрд руб. компания списала в качестве обесценения балансовой стоимости своего флота. В итоге ДМВП зафиксировал увеличение чистой прибыли на 3,5% до 38,6 млрд руб.

✔️ Компания продолжает вкладывать средства в приобретение контейнеров и развитие собственного флота: в состав транспортного флота принято семь новых судов, заключены договоры на поставку четырех контейнеровозов для развития каботажных, внешнеторговых и специальных перевозок. Контейнерный парк увеличен на 31 % и достиг рекордного показателя в 83 298 единиц; парк фитинговых платформ пополнен 1 989 единицами 80-футовых платформ.

➕ По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых финансовых показателей на всем прогнозном периоде на фоне ожидающегося роста объемов перевозок и грузооборота через порты Дальнего Востока. При этом в качестве единовременного эффекта мы заложили в модель возможное поступление в компанию 80 млрд руб., которые по решению суда должны быть возвращены бывшими собственниками компании. В результате всех изменений потенциальная доходность акций ДВМП возросла.

💼 На данный момент акции ДВМП торгуются с P/BV 2023 около 0,8 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #fesh

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

26 Apr 2023 15:43

Лента, (LENT). Итоги 1 кв. 2023 г.: год начинается непросто

МКПАО «Лента» раскрыла операционные показатели и консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2023 г.

✔️ В отчетном периоде количество магазинов увеличилось до 827 штук, из которых 568 составили магазины малого формата, пополнившиеся в отчетном периоде 7 новыми точками. В результате торговая площадь возросла на 0,9% до 1 789 тыс. кв. м. Общая плотность продаж (выручка с 1 кв. м.) показала отрицательную динамику, сократившись  на 6,7% до 70 тыс. руб./кв. м. на фоне эффекта высокой базы 2022 г., связанного с аномальным потребительским спросом.

➕ Совокупная выручка компании сократилась на 5,8% до 124,6 млрд руб. за счет падения как среднего чека (-2,7%), так и трафика (-3,0%). Отдельно отметим, что онлайн-продажи продолжили демонстрировать рост – доходы от продаж через онлайн-партнеров, собственный сервис «Лента Онлайн» и ранее приобретенный «Утконос» выросли на 1,1%, достигнув 11,0 млрд руб., и составили 8,8% от общей выручки Ленты. Компания продолжила совершенствовать эффективность «Ленты Онлайн», в т.ч. трансформацию операционной модели «Утконоса», что привело к существенному снижению продаж «Утконоса» по сравнению с предыдущим годом. В результате продажи «Ленты Онлайн» снизились на 9,1%, при этом онлайн-продажи через партнеров выросли на 22,1%

➕ Валовая рентабельность сократилась с 22,7% до 19,5%, в итоге валовая прибыль составила 24,3 млрд руб. (-19,4%), что  обусловлено значительным увеличением промо и смещением структуры продаж в сторону менее маржинальных товаров по сравнению с предыдущим годом.

✔️ Коммерческие и общехозяйственные расходы сократились на 10,0% до 26,2 млрд руб. на фоне снижения расходов на оплату труда и соответствующих налогов, а также расходов на функционирование магазинов. В результате на операционном уровне компания зафиксировала убыток в размере 648 млн руб. против прибыли годом ранее.

✔️ Чистые процентные расходы, а также величина отрицательных курсовых разниц остались на уровне предыдущего года. В итоге компания зафиксировала чистый убыток в размере 2,8 млрд руб.

✔️ Несмотря на слабые результаты компания подтвердила свои стратегические цели: удвоение выручки к 2025 г. (около 1 трлн руб.) при сохранение маржи по EBITDA не ниже 8%.  

🧐 По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз по чистой прибыли компании на текущий и будущий годы, отразив ожидаемую нами меньшую операционную рентабельность, связанную со сдвигом потребительских предпочтений в сторону менее маржинальных товаров. Прогнозы на последующие годы не претерпелим серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.

💼 На данный момент акции Ленты торгуются исходя из P/BV 2023 около 0,7 и продолжают входить в число наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #lent

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

26 Apr 2023 14:01

​​📰 Вышел макромониторинг с обзором макроэкономики за период с 10 по 24 апреля г.⠀

🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть снизились на 1,7%, и по состоянию на закрытие торгов 24 апреля котировка сорта Brent составила 82 долл. и 73 цента. На динамику цен на нефть мог повлиять рост запасов топлива в США. В частности, коммерческие запасы нефти в США на прошлой неделе увеличились на 597 тыс. баррелей, в то время как опрошенные Bloomberg аналитики в среднем ожидали снижения на 1,05 млн баррелей. Кроме того, снижение цен на нефть связано с данными по инфляции в Великобритании и ЕС, где высокие темпы роста потребительских цен усиливают мотивацию центральных банков к повышению процентных ставок, что в свою очередь может нанести урон мировой экономике и привести к снижению спроса на топливо.


📈 Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи вырос на 3,5% и составил 2 635 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 46,6 трлн рублей по сумме капитализации 184 эмитентов.

📈 При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 5,4. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 12,4, стран с развитой экономикой – на уровне 19,1, при этом P/E индекса S&P500 составляет 22,1.

🌡 При этом наш текущий прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец текущего года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,9. С учетом наших ожиданий по размеру прибылей компаний, входящих в индекс МосБиржи, на текущий год, и, принимая во внимание наш прогноз изменения процентных ставок, капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, с фундаментальной точки зрения должна увеличиться к концу года до 10 трлн руб. Принимая во внимание размеры ожидаемых дивидендов с учетом текущего уровня дивидендной доходности индекса, справедливое значение для индекса МосБиржи на конец 2023 года с этой точки зрения мы оцениваем на уровне порядка 2 940 пунктов, что на 12% выше текущих значений.


🏋️ На данный момент соотношение денежной массы и капитализации фондового рынка составляет 180%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация может свидетельствовать о том, что в настоящее время российский фондовый рынок является дешевым относительно текущего уровня монетизации экономики. При этом, по нашему мнению, по итогам 2023 года рост денежной массы может составить около 10%.


👉 Читать весь обзор c графикой

#макромониторинг

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

21 Apr 2023 17:40

🎁 Итоги акции «Призы любознательным» и новая статья: Вся правда об отраслевых фондах
⠀
Результаты по материалу: О вреде деловых СМИ или как покупать акции?

Правильные ответы

❓ Какое мнение формируют большинство деловых СМИ относительно работы на фондовом рынке?
✅ Основной способ заработать на фондовом рынке – это игра на колебаниях⠀

❓ Стоит ли прекращать регулярное инвестирование в период снижения фондового рынка и кризиса в экономике и почему?
✅ Нет, необходимо продолжать инвестирование, так как никто не знает, когда будут достигнуты минимальные значения, а попытка их угадать является игрой на колебаниях, которая, как правило, снижает эффективность регулярного инвестирования


❓ Почему стоимость бизнеса (акций) растет в долгосрочной перспективе?
✅ Стоимость бизнеса (акций) растет благодаря тому, что тысячи людей изо дня в день трудятся и создают стоимость для акционеров, производя востребованные товары и услуги

В акции по данной статье приняли участие 72 человека. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответил 70 участников.

🏆Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму были определены победители (количество участий): Яворовая Татьяна (2), Коваленко Владимир (17), Ермошин Константин (5).

🤝 Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Вся правда об отраслевых фондах
В новой статье: Причина, по которой управляющие компании используют такой инструмент, как отраслевые фонды, описана в данном материале.

🔗 Принять участие в текущей акции можно по ссылке

#конкурсакции

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

21 Apr 2023 14:40

Абрау-Дюрсо, (ABRD). Итоги 2022 г.: сладкий привкус успешного года

ПАО «Абрау-Дюрсо» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2022 г.

➕ В отчетном периоде выручка компании увеличилась на 18,9%, составив 13,8 млрд руб. Выручка в основном сегменте – продажи игристых вин – составила 12,1 млрд руб. (+22,9%) .

✔️ Компания реализовала 54,171 млн бутылок алкогольной и безалкогольной продукции (+18,06%). В структуре продаж объем реализованной продукции собственного производства вырос на 18,5%, до 52,857 млн бутылок. Высокие показатели были зафиксированы зафиксированы в категории тихих вин - 4,4 млн бутылок (+22%). Значительный прогресс наблюдался и в сегменте слабоалкогольных напитков: так, объемы продаж коллекции Abrau Light выросли на 45%, а реализация продукции под брендом Abrau Cider выросла кратно по сравнению с показателями предыдущего года. Хорошие результаты показал и безалкогольный портфель компании, главным образом, за счет активного развития направления онлайн-торговли, в том числе на маркетплейсах. Так, дистрибуция артезианской воды выросла в два раза, а напитков Abrau Junior — на 19%.

✔️ Помимо основного направления компания сумела также нарастить выручку от продажи прочих товаров. Доходы в сегментах виноматериалов и услуг столовой напротив показали отрицательную динамику.

➕ Операционные расходы выросли на 17,4% до 11,1 млрд руб., главным образом, из-за роста коммерческих (+19,5%) и административных расходов (+28,8%), частично компенсированных снижением амортизационных отчислений и затрат по приобретению чужой продукции. В результате операционная прибыль выросла на четверть, составив 2,8 млрд руб.

✔️ Чистые финансовые расходы в отчетном периоде сократились на 4,0% до 473,0 млн руб. на фоне положительной переоценки стоимости финансовых активов.

➕ В итоге чистая прибыль компании составила 1,8 млрд руб., увеличившись на 30,1%.

➕ По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз по выручке на текущий и будущие годы, увеличив ожидаемый объем реализации продукции. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.

⛔️ По нашим оценкам, акции Абрау-Дюрсо торгуются с мультипликатором P/BV 2023 около 1,8 и P/E 2023 около 12 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #abrd

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

21 Apr 2023 10:24

Ленэнерго, (LSNG). Итоги 2022 года: рост прибыли на фоне эффекта от пересчета балансовой стоимости основных средств

Компания Россети Ленэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2022 год.

➕ Общая выручка компании увеличилась 1,8%, составив 95,2 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 2,9%, составив 86,7 млрд руб. на фоне незначительного снижения полезного отпуска (-0,7%) и положительной динамики среднего расчетного тарифа (+3,6%). Доходы от присоединения к сетям снизились на 9,2% до 7,9 млрд руб., что, в основном, связано с падением выручки по договорам с имущественной формой оплаты. Величина прочих операционных доходов кратно увеличилась до 2,6 млрд руб. вследствие доходов от списания кредиторской задолженности и увеличения доходов по компенсационным договорам.

➕ Операционные расходы компании сократились на 4,9% до 73,3 млрд руб., главным образом, за счет бумажного эффекта от пересчета балансовой стоимости основных средств,что привело к формированию резерва под обесценение в размере 3,5 млрд руб. против 11,0 млрд руб. годом ранее. Отметим рост расходов на заработную плату до 12,3 млрд руб.(+12,1%), а также амортизационных отчислений до 19,1 млрд руб. (33,7%). Кроме того, отметим создание резерва для покрытия расходов по судебным искам в размере 143,1 млн руб., против 745,9 млрд руб. годом ранее. В итоге операционная прибыль выросла на 44,4%, составив 24,5 млрд руб.

➕ Финансовые доходы компании показали более чем двукратный рост, составив 1,5 млрд руб., при этом финансовые расходы увеличились на 81,5%, составив 2,0 млрд руб. на фоне возросших процентных ставок. В итоге чистая прибыль компании составила 19,9 млрд руб., увеличившись наполовину.

➕ По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли компании, отразив ожидаемый рост платы за услуги по технологическому присоединению. В итоге потенциальная доходность акций компании возросла.

⛔️ В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2023 порядка 0,8 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #lsng

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

12 May 2023 18:04

ПАО «ВУШ Холдинг», (WUSH). Итоги 2022 г.: начало аналитического покрытия

✔️ ПАО «ВУШ Холдинг» (WUSH)

✔️ Мы начинаем аналитическое покрытие обыкновенных акций компании ВУШ Холдинг - крупнейшего российского оператора краткосрочной аренды шеринговых электросамокатов и прочих средств индивидуальной мобильности (далее СИМ) на территории Российской Федерации и СНГ.

✔️ Компания является лидером рынка кикшеринга, занимая половину в общем объеме поездок и 39% в общем парке самокатов. Географически компания работает в 50 городах Российской Федерации, Казахстана и Беларуси, предоставляя в аренду электросамокаты и другие СИМ. В среднесрочной перспективе компания планирует запустить сервис еще в 63 новых локациях.

✔️ Холдинговая компания была создана в августе 2022 года. В нее было передано 100% долей в основной операционной компания группы ООО "ВУШ", а также 100% в компаниях-операторах сервиса в Казахстане и Белоруссии - ТОО "ВУШ КЗ" и ООО "ВУШ БЛ".

✔️ В декабре 2022 года компания провела первичное размещение своих ценных бумаг на Московской бирже, в результате которого было дополнительно выпущено 11,4 млн акций. При этом стоимость одной обыкновенной акции составила 185 рублей за бумагу. По итогам IPO было привлечено 2,1 млрд руб., при этом рыночная капитализация компании составила 20,6 млрд руб., а уставный капитал - 111,4 млн акций. Привлеченные средства были направлены, главным образом, на финансирование инвестиционной программы группы Whoosh, в том числе на расширение парка (покупка 45 тыс. новых СИМ), укрепление лидерских позиций на существующих рынках и выход в новые регионы.

✔️ На выручку Холдинга от услуг кикшеринга влияет сезонность, которая приводит к увеличению общего количества поездок в теплые месяцы года, с мая по сентябрь, и снижению спроса на СИМ с октября по апрель.

✔️ Рассмотрим основные показатели вышедшей консолидированной отчетности за 2022 г. Отметим, что компания выделяет единственный отчетный сегмент - оказание услуг кикшеринга, при этом подразделяет выручку по трем статьям доходов: шеринг, реализация товаров и выручка от страхования поездок.

➕ Совокупная выручка компании выросла на 68,6%, составив 7,0 млрд руб. При этом доходы основного операционного направления шеринга выросли на 56,3% до 6,1 млрд руб. на фоне двукратного роста парка СИМ до 81,8 тыс. и полуторакратного роста активных пользователей до 5,2 млн. Также компания в отчетном периоде реализовала товары (самокаты и сменные батареи) на общую сумму 577 млн руб. Кроме прочего выручка компании от страхования поездок выросла более чем на четверть до 304 млн руб. Отметим, что компания получает указанный вид доходов от продажи клиентам страховых полисов, выступая в качестве агента.

➖ Себестоимость продаж выросла в 2,5 раза до 4,7  млрд руб. на фоне кратного увеличения расходов на зарядку и перевозку самокатов, оплату труда, ремонт и техническое обслуживание, а также себестоимости проданных товаров. В итоге операционная прибыль сократилась более чем на четверть, составив 1,4 млрд руб.

➖ Чистые финансовые расходы выросли в 4,3 раза до 587,0 млн руб. на фоне двукратного увеличения долговой нагрузки и роста ставок заимствования.

➕ В итоге чистая прибыль сократилась более чем в 2 раза и составила 831 млн руб. В то же время показатель EBITDA показал рост на 23,8%, составив 3,3 млрд руб., при этом маржинальность по EBITDA сократилась до 51,4% (-12,8 п.п.).

Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/pao_vush_holding_wush/itogi_2022_g_nachalo_analiticheskogo_pokrytiya/

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #wush

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

12 May 2023 17:59

Yandex N.V., (YNDX). Итоги 1 кв. 2023 года: успешное начало года и ожидание реорганизации

Компания Yandex N.V. раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2023 года.

➕ Совокупная выручка компании выросла на 54,0% до 163,3 млрд руб.

➕ Доходы одного из ключевых сегментов – Поиск и портал – выросли на 54,2% до 67,5 млрд руб. на фоне увеличения доли компании на российском поисковом рынке с 61,0% до 63,3% в годовом выражении. Такой рост выручки сегмента в основном связан с развитием рекламных продуктов и технологий в сфере малого и среднего бизнеса, а также с увеличением доходов поискового бизнеса. Скорректированная EBITDA сегмента прибавила 77,5%, составив 34,7 млрд руб. При этом отношение скорректированного показателя EBITDA к выручке составило 51,4% по сравнению с 44,7% годом ранее. Такая динамика была обусловлена в основном оптимизацией операционных расходов на персонал, а также положительным эффектом операционного рычага, обусловленным ростом рекламной выручки.

➕ Выручка сегмента Электронная коммерция, Райдтех и Доставка составила 88,5 млрд руб., прибавив +60,3%, в основном за счёт развития сервисов Электронной коммерции (где наибольший вклад в рост выручки внесли Яндекс Маркет и Яндекс Лавка), сервисов Райдтеха (главным образом, по причине устойчивого роста количества поездок и показателя GMV в райдшеринге) и направления Доставки (в том числе на фоне приобретения у VK Company сервиса доставки готовой еды и продуктов Delivery Club). Убыток сегмента по скорректированному показателю EBITDA увеличился на 27,9% до 10,8 млрд руб. Такое изменение объясняется в основном ростом масштаба бизнесов Электронной коммерции и Доставки, а также консолидацией сервиса Delivery Club. При этом маржинальность по скорректированной  EBITDA  продолжает улучшаться

➕ Дивизион Плюс и развлекательные сервисы (Медиасервисы) нарастил доходы более чем в 2 раза до 13,4 млрд руб. вследствие увеличения базы платных подписчиков на три четверти и роста средней выручки на подписчика на 29,6%. На рост выручки также повлияла хорошая динамика доходов от рекламы, продажи лицензий и доходов Яндекс Афиши.

✔️ Отрицательная скорректированная EBITDA сегмента сократилась на 92,9% до 7,8 млрд руб., Это объясняется эффектом положительного операционного рычага на фоне двукратного роста выручки от продажи подписок.

✔️ Сегмент Сервисы объявлений отразил выручку в размере 4,4 млрд руб. (+84,1%), главным образом, на фоне неплохих результатов сервисов Яндекс Аренды и Яндекс Путешествия. В совокупности это компенсировало негативный эффект снижения доходов сервиса Auto.ru от резкого спада на рынке новых автомобилей.

➖ Скорректированный убыток по EBITDA составил -117 млн руб. (-40,4%) против прибыли в размере 173 млн руб. годом ранее. Это объясняется увеличением инвестиций в долгосрочное развитие сервисов Яндекс Путешествия и Яндекс Аренда, а также повышением расходов на персонал в связи с изменением программы компенсаций.

➕ Дивизион Прочие бизнесы и инициативы нарастил выручку на 81,8% до 14,2 млрд руб., что главным образом, было связано с быстрым увеличением доходов направления Устройств и Алисы, сервисов Yandex Cloud и Яндекс Практикум. Отрицательная скорректированная EBITDA  составила 11,1 млрд руб., увеличившись на 59,1%. на фоне увеличения затрат на разработку беспилотных автомобилей и развития финтех-сектора. Также на результат дивизиона отрицательно повлияла консолидация нераспределенных корпоративных расходов остальных сегментов.

✔️ В итоге скорректированная EBITDA компании показала десятикратный рост, составив 12,8 млрд руб.

Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/yandex_nv_yndx/

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #yndx

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

11 May 2023 17:47

​​📰 Вышел макромониторинг с обзором макроэкономики за период с 24 апреля по 9 мая 2023 года⠀

🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть снизились на 6,4%, и по состоянию на закрытие торгов 9 мая котировка сорта Brent составила 77 долл. и 44 цента. Ключевым фактором снижения цен на нефть в отчетном периоде были опасения в отношении перспектив роста мировой экономики и, в частности, спроса на энергоносители ввиду жесткой денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы и центральных банков других стран и регионов мира. В частности, в предыдущую среду ФРС повысила ключевую процентную ставку на 25 б.п., и диапазон процентной ставки достиг максимальных с 2007 года 5,0-5,25% годовых. При этом из пресс-релиза по итогам заседания исчезли слова о необходимости дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. Днем позднее Европейский центральный банк повысил все ключевые процентные ставки, а именно - базовую ставку по кредитам, по депозитам, а также по маржинальным кредитам - также на 25 б.п.


📈 Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи снизился на 4,1% и составил 2 528 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 44,5 трлн рублей по сумме капитализации 185 эмитентов.

📈 При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 5,2. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 12,4, стран с развитой экономикой – на уровне 19,4, при этом P/E индекса S&P500 составляет 23,8.

🌡 При этом наш текущий прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец текущего года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,9. С учетом наших ожиданий по размеру прибылей компаний, входящих в индекс МосБиржи, на текущий год, и, принимая во внимание наш прогноз изменения процентных ставок, капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, с фундаментальной точки зрения должна увеличиться к концу года до 9,9 трлн руб. Принимая во внимание размеры ожидаемых дивидендов с учетом текущего уровня дивидендной доходности индекса, справедливое значение для индекса МосБиржи на конец 2023 года с этой точки зрения мы оцениваем на уровне порядка 2 910 пунктов, что на 15% выше текущих значений.


🏋️ На данный момент соотношение денежной массы и капитализации фондового рынка составляет 187%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация может свидетельствовать о том, что в настоящее время российский фондовый рынок является дешевым относительно текущего уровня монетизации экономики. При этом, по нашему мнению, по итогам 2023 года рост денежной массы может составить около 10%.


👉 Читать весь обзор c графикой

#макромониторинг

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

10 May 2023 17:22

​​🎁 Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья


Результаты по материалу: Покупка акций на вторичном рынке – это вложение в бизнес!

Правильные ответы:

❓ Почему акции являются активом, который в долгосрочной перспективе увеличивается в стоимости?
✅Акции удостоверяют право на часть бизнеса, который производит товары и услуги, пользующиеся спросом и растущие в цене

❓ Чем отличаются права акционера, купившего акции на вторичном рынке, от прав акционера, купившего акции при учреждении компании?
✅Ничем, в обоих случаях акционеры имеют право на голосование на общем собрании акционеров, на получение дивидендов, на часть имущества при ликвидации

❓ В каком из перечисленных утверждений отсутствует взаимосвязь между вторичным рынком акций и бизнесом?
✅Результаты технического анализа «поведения» акций на вторичном рынке зависят от результатов деятельности бизнеса


В акции по данной статье приняли участие 63 человека. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответил 49 участниов.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму были определены победители:

🏆Минемуллина Зульфира
🏆Ниязов Алексей
🏆Коваль Максим

🎉 Поздравляем!


👉 Новая статья акции: Кто выигрывает на фондовом рынке?
В этом материале попробуем разобраться: кто выигрывает на фондовом рынке и что для этого нужно делать.


Принять участие в текущей акции можно здесь


#конкурсакции

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

03 May 2023 10:03

Таттелеком, (TTLK). Итоги 2022 года: процентные доходы продолжают компенсировать снижение операционной прибыли

Компания «Таттелеком» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2022 год.

➕ Общая выручка компании увеличилась на 3,9% до 10,3 млрд руб. Продолжают снижаться доходы от предоставления местных телефонных соединений, которые составили 968 млн руб. (-11,1%). В сегменте услуг доступа в интернет выручка увеличилась на 6,4% до 4,4 млрд руб. Доходы другого сегмента нерегулируемых услуг – кабельного и IP-телевидения – остались на прежнем уровне, составив 834 млн руб. Сегмент мобильной связи (напомним, что Таттелеком осуществляет функции мобильного оператора под брендом «Летай») отразил падение доходов на 2,8% до 1,3 млрд руб.

➖ Затраты компании выросли на 7,8% до 7,5 млрд руб. Среди статей расходов, которые показали опережающий рост, отметим такие как затраты на подключение абонентов (+50,3%), а также расходы на рекламу (+42,2%). В итоге операционная прибыль компании сократилась на 5,3%, составив 2,8 млрд руб.

➕ Чистые финансовые доходы составили 265 млн руб., на фоне резкого роста процентных доходов в прошедшем году, вызванных увеличением ставок по размещенным средствам.

➕ В итоге чистая прибыль Таттелекома выросла на 5,8%, составив 2,6 млрд руб.

💸 Также в марте текущего года Совет Директоров рекомендовал Общему собранию акционеров ПАО «Таттелеком» выплатить дивиденды за 2022 год в размере 1,1 млрд руб. (0,05085 руб. на 1 акцию).

➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили наши прогнозы по ключевым финансовым показателям на фоне сокращения наших ожиданий от ключевых каналов получения доходов компанией из-за снижения расчетной средней выручки на абонента. В результате потенциальная доходность акций компании уменьшилась.

⛔️ Акции компании обращаются с P/E 2023 порядка 7,1 и пока не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #ttlk

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

28 Apr 2023 16:50

​​🔥 Видеозапись выступления Алексея Астапова на конференции, организованной НАСФП «Инвестиционные фонды на российском рынке: Время новых идей» по теме Каким должен быть паевой фонд, чтобы он был интересен инвестору?

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

28 Apr 2023 14:38

АКБ Росбанк, (ROSB). Итоги 2022 г.: дивидендный сюрприз и амбициозные планы

Росбанк раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2022 г.

➕ Процентные доходы в отчетном периоде выросли на 38,0% и составили 121,8 млрд руб., на фоне увеличения  процентных ставок по части кредитного портфеля, а также средств, размещенных в других банках.  При этом процентные расходы росли быстрее и составили 65,9 млрд руб. (+68,1%) на фоне существенного увеличения объема депозитов. Также средняя расчетная стоимость фондирования увеличилась опежающими темпами по сравнению со средней ставкой по кредитам, и в итоге чистый процентный доход показал рост только на 13,7% до 53,9 млрд руб.

➕ Чистые комиссионные доходы показали более скромный рост на 4,2% и составили 13,4 млрд руб. Главными драйверами роста стало увеличение доходов от расчетных операций на 75,8% до 5,2 млрд руб. и доходов от документарных операций на 46,4% до 2,6 млрд руб. В то же время комиссионные доходы по агентским операциям показали снижение на 48,9% до 2,4 млрд руб. Отметим также, что банк заработал прибыль в размере 15,7 млрд руб. от операций с валютой и финансовыми инструментам, а также начислила 24,5 млрд руб. в резервы, отличные от резервов по кредитным убыткам.

➖ В итоге чистые операционные доходы снизились на 7,5% до 59,8 млрд руб.

✔️ Отчисления в резервы под обесценение кредитного портфеля выросли более чем в 2 раза и составили 10,8 млрд руб. на фоне увеличения стоимости риска с 0,6% до 1,2%.

➖ Операционные расходы выросли на 21,6% до 43,6 млрд руб., и в результате показатель CIR увеличился на 17,4 п.п. до 72,9%.

✔️ В итоге Росбанк зафиксировал прибыль в размере 4,9 млрд руб. (-75,3%).

✔️ По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 1,6% до 911,5 млрд руб. на фоне снижения кредитов корпоративного бизнеса (-1,1% с начала года) и роста кредитов розничного бизнеса (+3,1%).

✔️ Объем средств клиентов рос более быстрыми темпами по сравнению с кредитами и составил 1 185 млрд руб. по сравнению с 1 117 млрд руб. годом ранее. В итоге отношение кредитов к средствам клиентов снизилось на 35 б.п. и составило 76,9%.

💸 Определенным сюрпризом стали объявленные впервые за много лет дивиденды в размере 2,9 руб. на акцию, что предполагает выплату почти всей прибыли, заработанной по итогам прошлого года.  Дополнительно отметим, что руководство Росбанка ожидает увеличения прибыли до 45 млрд руб. к 2027 году.

➕ По итогам вышедшей отчетности мы повысили темпы роста кредитного портфеля и клиентских средств, скорректировали ожидаемые средние ставки  по кредитам и по депозитам. Мы также увеличили темпы роста комиссионных доходов и понизили размер операционных расходов, принимая во внимание  планы банка по существенному росту чистой прибыли. Помимо этого, мы заложили дивидендные выплаты на будущие годы в размере 50% от чистой прибыли по МСФО.  В результате потенциальная доходность акций возросла.

⛔️ В настоящее время акции Росбанка оценены рынком с коэффициентом P/E 2023 свыше 11 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #rosb

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

28 Apr 2023 14:37

X5 Retail Group N.V., (FIVE). Итоги 1 кв. 2023 г.: рост сопоставимых продаж поддерживает ключевые финансовые показатели

Компания X5 Retail Group представила отчетность за 1 кв. 2023 г.

✔️ В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 11,7% до 21 760 штук, главным образом за счет магазинов «Пятёрочка» (+1 229 шт.) и «Чижик» (+502 шт.) При этом сеть гипермаркетов «Карусель» в отчетном периоде была полностью закрыта. Общая торговая площадь увеличилась на 7,9%, достигнув 9 203 тыс. м2. Компания продолжает развивать каналы онлайн-продаж в виде сервисов «5Post», «Vprok.ru Перекресток», «Много Лосося» и экспресс-доставки – продажи в диджитал-сегменте увеличились на 23,5% до 25,6 млрд руб. и составили 3,7% от совокупной выручки X5.

➕ Общие доходы компании выросли на 15,2%, на фоне роста числа магазинов и сопоставимых продаж на 6,5% (+5,7 п.п.) за счет увеличения трафика на 3,6% (-0,1 п.п.) и среднего чека на 2,8% (-5,0 п.п.). Отдельно отметим многократный рост выручки жестких дискаунтеров «Чижик» до 35,9 млрд руб. на фоне повышения плотности продаж.

➕ Валовая прибыль увеличилась на 11,2% и составила 167,2 млрд руб., при этом валовая маржа сократилась с 24,9% до 24,0% на фоне масштабных инвестиций в цены и развития формата дискаунтеров «Чижик», а также консолидации недавно приобретенных сетей - «Красного Яра» и «Слаты».

➖ Коммерческие и общехозяйственные расходы показали рост на 9,0% до 141,7 млрд руб., при этом их доля в выручке возросла на фоне увеличения расходов на персонал, аренду и коммунальных платежей.

➕ В итоге операционная прибыль возросла на 16,5% и достигл 30,5 млрд руб., при этом ее рентабельность выросла на 0,1 п.п. до 4,4%

✔️ Чистые финансовые расходы сократились на 1,8% и составили 16,8 млрд руб. на фоне падения процентных ставок по кредитам. Отрицательные курсовые разницы в отчетном периоде сократились с 3,3 млрд руб. до 1,4 млрд руб.

➕ В итоге чистая прибыль увеличилась в 3,8 раза до 9,7 млрд руб.

✔️ Среди наиболее примечательных моментов отчетности мы отмечаем увеличение сопоставимых продаж, а также стабильную операционную рентабельность несмотря на развитие сегмента жестких дискаунтеров.

✔️ По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений.

💸 Ключевыми событиями, определяющими инвестиционную привлекательность бумаг компании, остаются смена юрисдикции и связанное с этим возобновление дивидендных выплат. На данный момент расписки компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 2,2 и P/E 2023 около 7,3 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #five

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

28 Apr 2023 11:24

​​⚡️ На сайте опубликован видеоотчет Наши фонды. Итоги 1 квартала 2023 года, в котором представлен подробный анализ курсовой динамики ценных бумаг за прошедший квартал.

1️⃣ В первой части мы расскажем о прогнозах процентных ставок на рынке облигаций.

2️⃣ Вторая часть будет посвящена курсовой динамике акций и анализу наших прогнозов. Отметим, что значения доходности включают дивидендные выплаты.

Подробно с отчетом можно ознакомиться по ссылке

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

26 Apr 2023 15:44

Нижнекамскнефтехим, (NKNC). Итоги 2022 г.: скупые строки свидетельствуют о внушительных финансовых результатах

Нижнекамскнефтехим раскрыл бухгалтерскую отчетность за 2022 год.

➕ Выручка компании выросла на 1,1% до 257,5 млрд руб. Компания не раскрыла ключевые операционные показатели; на наш взгляд, основной причиной роста доходов стало как увеличение мировых цен на продукцию компании, так и рост объемов реализации.

➕ Затраты росли меньшими темпами (+0,3%), составив 206,0 млрд руб. В итоге прибыль от продаж выросла на 4,2%, составив 51,5 млрд руб.

➕ В отчетном периоде процентные доходы выросли более чем втрое на фоне увеличения остатков на счетах компании. Несмотря на то, что у компании сформирован существенный кредитный портфель для осуществления своих инвестиционных проектов (на конец отчетного периода он достиг 106,3 млрд руб.), процентные расходы составили символические 3,4 млн руб., так как относятся к капитализированным затратам по кредитам и займам и попадают в стоимость основных средств.

✔️ По итогам отчетного периода компания отразила значительное положительное сальдо прочих доходов/расходов в размере 5,1 млрд руб., судя по всему, вследствие отражения положительных курсовых разниц по валютным активам и обязательствам. В итоге Нижнекамскнефтехим зафиксировал чистую прибыль в размере 47,8 млрд руб., превысив результат предыдущего года на 14,4%.

✔️ Отметим, что годовая отчетность вышла значительно лучше наших ожиданий практически по всем параметрам. Можно сказать, что компания в целом достаточно успешно справилась с вызовами непростого завершившегося года, обновив свой исторический максимум по чистой прибыли.

➕ По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании на всем прогнозном окне, отразив ожидаемое увеличение доходов, а также снижение удельных издержек на производство продукции. Мы считаем, что в текущем году возможно некоторое снижение финансовых показателей относительно 2022 г., связанное с продолжающейся перенастройкой логистики и переориентацией на новые рынки сбыта. В то же время в последующие годы мы ожидаем продолжения роста прибыли на фоне ввода в строй новых мощностей по производству галобутиловых каучуков, гексена, а также  этиленового комплекса. Ключевой неопределенностью для инвесторов остается политика по распределению прибыли среди акционеров. Наш базовый сценарий предусматривает выплату половины чистой прибыли в виде дивидендов.

💼 В настоящий момент привилегированные акции компании, торгующиеся исходя из P/BV 2023 около 0,8, продолжают входить в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #nknc

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

26 Apr 2023 15:43

Казаньоргсинтез, (KZOS). Итоги 2022 г.: рекордная прибыль и нулевой долг

Компания Казаньоргсинтез опубликовала бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 2022 год.

➕ Выручка компании увеличилась на 8,5% до 115,4 млрд руб., Компания не раскрыла ключевые операционные показатели; на наш взгляд, основной причиной роста доходов стало как увеличение мировых цен на продукцию компании, так и рост объемов реализации.

➖ Операционные расходы увеличились на 10,5% и составили 79,2 млрд руб.

➕ В итоге прибыль от продаж выросла на 4,3% до 36,2 млрд руб.

✔️ Объем полученных процентов по остаткам на счетах составил 1,1 млрд руб., многократно превысив результат предыдущего года на фоне роста процентных ставок и увеличения остатков свободных денежных средств.

✔️ Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 2,9 млрд руб. Подобная динамика была вызвана, главным образом, отраженным в отчетности обесценения основных средств и капвложений на сумму 3,4 млрд руб. Частично этот результат был компенсирован положительными курсовыми разницами в объеме 1,6 млрд руб. Скромные процентные выплаты были обусловлены полным погашением долга в завершившемся году.

✔️ В итоге компания показала рекордный результат, заработав 27,3 млрд руб. чистой прибыли.

✔️  

✔️ Отметим, что годовая отчетность вышла значительно лучше наших ожиданий практически по всем параметрам. Можно сказать, что компания в целом достаточно успешно справилась с вызовами непростого завершившегося года, обновив свой исторический максимум по чистой прибыли.

💸 По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании на всем прогнозном окне, отразив ожидаемое увеличение доходов, а также снижение удельных издержек на производство продукции. Ключевой неопределенностью для инвесторов остается политика по распределению прибыли среди акционеров. Наш базовый сценарий предусматривает выплату 70% чистой прибыли в виде дивидендов.

⛔️ В настоящий момент обыкновенные акции казанского Оргсинтеза торгуются исходя из P/BV 2023 около 1,8 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #kzos

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

21 Apr 2023 20:00

​​🔥 Опубликована видеозапись лекции «Управление портфелем облигаций. Эффекты, стратегии, тактики», проходившей 5 и 12 апреля 2023 года.

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

21 Apr 2023 17:13

​​🔬 В разделе Аналитика по эмитентам обновлена информация о потенциальной доходности эмитентов на конец 1 квартала 2023 года.

📌 Обращаем внимание на то, что данные о потенциальной доходности рассчитываются для трехлетнего интервала (в процентах годовых).

👉Ознакомиться с подробным анализом финансовых показателей эмитентов российского фондового рынка можно на страницах Блогофорума.

#новости #хитпарад

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

21 Apr 2023 10:25

МГТС, (MGTS). Итоги 2022 года: рост операционной маржи и финансовых доходов предопределил увеличение прибыли

Компания «МГТС» раскрыла бухгалтерскую отчетность за 2022 год.

➕ Выручка компании увеличилась на 4,9% и составила 42,2 млрд руб.

➕ Операционные расходы возросли на 3,6% до 31,5 млрд руб. на фоне повышения себестоимости продаж (+3,9%) и административных расходов (+9,2%), частично нивелированного снижением коммерческих расходов (-12,3%). В результате операционная прибыль выросла на 8,8% до 10,8 млрд руб., при этом операционная маржа выросла с 24,6 % до 25,5%.

➕ Чистые финансовые доходы выросли на 28,6% до 9,7 млрд руб. по причине роста процентных доходов в 2,2 раза до 6,5 млрд руб., частично компенсированного снижением сальдо прочих расходов и доходов с 5,7 млрд руб. до 4,3 млрд руб. Это произошло на фоне эффекта высокой базы 2021 года, вызванной восстановлением резервов по судебным искам сомнительным долгам; переоценкой договоров аренды, а также высокими доходами от реализации ликвидированных основных средств.

➕ В итоге чистая прибыль компании выросла на 12,9%, составив 16,3 млрд руб.

➕ По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили наши ожидания по прибыли на всем горизонте прогнозирования, отразив большие темпы роста операционной рентабельности. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.

⛔️ В настоящий момент обыкновенные акции компании торгуются с P/BV 2023 около 1,6 и наряду с привилегированными не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #mgts

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

20 Apr 2023 17:37

​​🔥 Отдельно опубликована запись ответа на вопрос:
Каковы, на взгляд УК Арсагера, преимущества и недостатки ОПИФ в сравнении с ИИС 1 и 2 типа (можно будет отрыть до конца 2023 г.), а также ИИС-3 типа, планируемого к реализации в 2024 году, в том числе, принимая во внимание значительную недооценённость Российского фондового рынка в настоящее время?