🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья
Результаты по материалу: «Клин Арсагеры» или особый взгляд на диверсификацию активов.
Правильные ответы:
❓ В чем состоит смысл процесса диверсификации на фондовом рынке?
✅ В повышении уровня определённости результата, в части отклонения от среднерыночного
❓ Что такое уровень диверсификации Арсагеры?
✅ Это степень совпадения структуры портфеля со структурой капитализации фри-флоата фондового рынка
❓ Укажите портфель с наибольшим уровнем диверсификации Арсагеры на российском рынке акций:
✅ Портфель, состоящий из обыкновенных акций Газпрома, ЛУКОЙЛа, Сбербанка, НОВАТЭКа и Норильского Никеля пропорционально капитализации их фри-флоата (5 ценных бумаг)
В акции по данной статье приняли участие 53 человека. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 36 участников.
Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:
🏆Усов Николай
🏆Пугачев Юрий
🏆Лукьянченко Екатерина
🎉Поздравляем!
👉 Новая статья акции: Чем защита прав акционера отличается от гринмейла?
В этом материале мы рассказываем, что такое защита законных прав акционеров, почему она является одной из основных экономических задач государства и чем отличается от "гринмейла".
Принять участие в текущей акции можно здесь.
#конкурсакции
ВСМПО-АВИСМА, (VSMO). Итоги 2023 г.: инвестиции в драгметаллы поддержали хороший результат от операционной деятельности
Корпорация ВСМПО-АВИСМА раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2023 г., при этом не опубликовав операционные результаты.
➕ В отчетном периоде выручка компании увеличилась на четверть до 121,5 млрд руб. Основное направление доходов от реализации титановой продукции также выросло на четверть до до 119,2 млрд руб., по всей видимости, на фоне увеличения объемов отгрузки продукции несмотря на снижение средних цен на титан, что говорит об успешном переориентировании компании на новые рынке сбыта с учетом отказа от сотрудничества крупнейших производителей в авиаотрасли «Боинга» и «Аэробуса», экспортные поставки которым приносили до 70% от общей выручки в предыдущие годы. При этом добавим, что в текущем году сообщалось, что власти Канады разрешили «Аэробусу» использовать титан из России вопреки санкциям
✔️ Также отметим рост выручки от реализации услуг на 10,0%, составившей 2,0 млрд руб.
➕ Операционные расходы компании увеличились до 97,2 млрд руб. (+23,7%) на фоне роста себестоимости реализации продукции на 33,5% до 76,2 млрд руб. и коммерческих расходов на 15,5% до 3,3 млрд руб. В итоге операционная прибыль увеличилась на треть, составив 24,3 млрд руб.
➕ Долговая нагрузка компании с начала года возросла со 124,6 млрд руб. до 146,7 млрд руб., в результате процентные расходы увеличились в 3 раза до 13 млрд руб. Процентные доходы увеличились в 2 раза до 4,7 млрд руб. на фоне роста остатков денежных средств на счете компании. Также отметим, что компания получила финансовый доход в размере 5,2 млрд руб. от прощения долга.
✔️ Помимо этого компания отразила получение отрицательных курсовых разниц в размере 8,5 млрд руб. (год назад – положительные курсовые разницы составили 1,1 млрд руб.). Также компания сохранила инвестиции в золото через систему обезличенных металлических счетов: по состоянию на конец полугодия золотые вложения принесли положительную переоценку в размере 16,5 млрд руб. против отрицательной величины в размере 1,7 млрд руб. годом ранее.
✔️ В итоге ВСМПО продемонстрировала более чем трехкратный рост чистой прибыли, составившей 24,9 млрд руб.
💸 Что касается дивидендов, компания решила не раскрывать рекомендации совета директоров по распределению прибыли, но по поступившей от от НРД НКО АО информации стало известно, что дивидендные выплаты по итогам 2023 г. останутся на прошлогоднем уровне и составят 564 руб. на акцию.
➕ По итогам обработки фактических результатов мы повысили прогноз по выручке и чистым финансовым доходам на текущий и последующие годы, противопоставив этому рост операционных расходов. Помимо этого мы скорректировали размер дивидендных выплат. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
⛔ В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2024 около 1,5 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #vsmo
Совкомбанк, (SVCB). Итоги 1 кв. 2024 г.: сделка по приобретению Хоум банка начинает приносить свои плоды
Совкомбанка выпустил консолидированную отчетность по МСФО за 1 кв. 2024 г., при этом Финансовые результаты деятельности поглощаемого Хоум Банка консолидированы в отчетность Совкомбанка 30 марта 2024 г. Таким образом, в отчете о прибылях и убытках финансовый результат Хоум банка представлен только за один день - 31 марта 2024 г.), а также доход от выгодного приобретения и резервы «нулевого дня». В то же время консолидированный баланс Совкомбанка уже включает все балансовые статьи Хоум банка.
➕ Процентные доходы банка увеличились почти вдвое % до 123,3 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы показали почти трехкратный рост, составив 86,4 млрд руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 11,4%, составив 35,6 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи сократился с 6,4% до 5,4%.
➕ Чистые комиссионные доходы сократились на 14,4% до 5,4 млрд руб. на фоне опережающего увеличения комиссионных расходов.
✔️ Совокупная прибыль от операций с финансовым иинструментами, иностранной валютой, драгоценными металлами и производными финансовыми инструментами составила 3,1 млрд руб. против 7,8 млрд руб. годом ранее. Помимо этого Совкомбанк заработал 3,9 млрд руб. (+4,6%) от прочей внебанковской деятельности (лизинг, страхование, управление активами).
✔️ В отчетном периоде Совкомбанк на 43,7% увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 17,2 млрд руб. на фоне снижения стоимости риска с 2,8% до 2,0%.
✔️ Дополнительно отметим, что в составе прочих операционных доходов Совкомбанк отразил единовременный эффект от выгодной покупки Хоум банка в размере 14,6 млрд руб. (с учетом созданных резервов чистый эффект составил 10 млрд руб.).
➕ В результате операционные доходы после вычета резервов достигли 49,3 млрд руб., увеличившись на 8,8%.
➖ Операционные расходы увеличились на четверть и составили 26,7 млрд руб. за счет роста расходов на персонал и административных расходов. При этом соотношение операционных расходов и доходов, по нашим расчетам, в отчетном периоде составило 40,2% против 37,1% годом ранее.
➕ В итоге чистая прибыль банка выросла на 10,4% до 24,8 млрд руб.
✔️ По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 17,7% до 2 323 млрд руб. на фоне консолидации Хоум банка. Розничный кредитный портфель вырос на 32% до 1,1 трлн руб. как за счет консолидации Хоум Банка, так и за счет органического роста залогового кредитования. Портфель корпоративных кредитов вырос на 8% до 1,2 трлн руб. за счет органического роста.
✔️ Объем средств клиентов вырос меньшими темпами и составил 2 726 млрд руб. В итоге отношение кредитов к средствам клиентов выросло на 6,2 п.п. и составило 85,2%.
✔️ В сегментном разрезе 38% чистой прибыли пришлось на розничный сегмент (с учетом единовременных эффектов от консолидации Хоум банка), 50% - на корпоративный сегмент, оставшаяся часть - на казначейство.
💸 С учетом ожидающегося сохранения процентных ставок на высоком уровне банк понизил ориентиры по чистой прибыли на текущий год, подтвердив свои ориентиры по дивидендной политики (25-30% чистой прибыли по МСФО). В то же время сделка по приобретению Хоум банка, на наш взгляд, благотворно скажется на показателях Совкомбанка уже в 2025 г., сместив целевой диапазон годовой чистой прибыли к 110-130 млрд руб.
Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/sovkombank_svcb/
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #svcb
Трубная Металлургическая Компания, (TRMK). Итоги 2023 г.: высокая долговая нагрузка побуждает компанию к допэмиссиям
ТМК раскрыла консолидированную финансовую отчетность и выборочные операционные показатели за 2023 г.
➖ Общая выручка ТМК снизилась на 13,5%, составив 544,3 млрд руб. на фоне выделения части активов «Волжского трубного завода» и ЧТПЗ по выпуску труб большого диаметра и их реорганизации в рамках присоединения к ООО «ТМК Трубопроводные решения», а также продажи Европейского дивизиона в 2022 г. Объем реализации трубной продукции составил 4 193 тыс. тонн. (-14,7%), из которых 3 431 тыс. тонн пришлось на бесшовные трубы, а 762 тыс. тонн – на сварные.
➖ Операционные расходы сократились на 15,5%, составив 450,6 млрд руб., на фоне снижения себестоимости реализации трубной продукции на 17,0%, составившей 387,1 млрд руб. В результате операционная прибыль компании сократилась на 2,6% до 93,6 млрд руб.
➖ В блоке финансовых статей отметим сокращение расходов на обслуживание долга (с 33,9 млрд руб. до 31,1 млрд руб.) на фоне снижения процентных ставок, несмотря на увеличение долговой нагрузки компании с 283,2 млрд руб. до 319,6 млрд руб. В то же время отрицательные курсовые разницы увеличились с 3,2 млрд руб. до 7,6 млрд руб. Таким образом, чистые финансовые расходы остались на прошлогоднем уровне.
✔️ В итоге чистая прибыль компании составила 39,4 млрд руб., снизившись на 6,1% по сравнению с прошлым годом.
💸 В апреле текущего года совет директоров компании должен рассмотреть вопрос о выплате дивидендов по итогам 2023 г. Напомним, что в отчетном году компания уже выплачивала промежуточный дивиденд в размере 13,45 руб. на акцию (около 50% заработанной прибыли). Помимо этого, она провела SPO в рамках которого основной акционер - ООО «ТМК Стил Холдинг» - разместил 18,0 млн акций (1,74% от общего количества) по цене 220,68 руб. В ходе вторичного размещения акций компания привлекла 3,97 млрд руб. В начале текущего года ТМК провела дополнительную эмиссию акций по закрытой подписке в пользу основного акционера по цене вторичного размещения.
✔️ Достаточно хорошие показатели компании во многом объясняются снижением цены на сталь и сохранением заказов на трубы со стороны ключевых потребителей.
➕ По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз по доходам и операционной прибыли на всем прогнозном периоде. При этом прогноз по чистой прибыли был незначительно снижен из-за роста финансовых расходов и эффективной ставки по налогу на прибыль. Помимо этого мы увеличили прогноз по дивидендным выплатам. В результате потенциальная доходность акций несколько возросла.
⛔️ На данный момент акции ТМК торгуются с P/BV 2024 около 2,1 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #trmk
СОЛЛЕРС, (SVAV). Итоги 2023 г.: впечатляющие результаты и дивидендные выплаты
Автомобильный холдинг Соллерс опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2023 г. К сожалению, в отчетности не были приведены данные за сопоставимый период прошлого года, поэтому коротко остановимся на наиболее важных моментах отчетного периода.
✔️ По данным Ассоциации европейского бизнеса (АЕБ) продажи автомобилестроительной группы Соллерс в РФ в 2023 году выросли на 16,6%, до 46 774 автомобилей. Среди них было реализовано 37 412 машин УАЗ (+10,3%), 8 541 новых коммерческих автомобилей под брендом Sollers (против 14 штук в 2022 году), а также 821 автомобиль Ford Transit из старого модельного ряда (против 6 186 шт. в 2022 году).
➕ Общая выручка компании в отчетном периоде составила 82,3 млрд руб. Можно отметить, что во втором полугодии 2023 г. по сравнению с первым наблюдался рост выручки на 51,6%, что, вероятнее всего, связано со спецификой госзаказа на автомобили УАЗ. Показатель операционной прибыли составил 6,9 млрд руб., а чистая прибыль компании достигла 4,9 млрд руб. Опубликованные показатели находятся на впечатляющем уровне. Если выручка немного не дотянула до рекордного показателя 2021 г. - 91,7 млрд руб., то операционная прибыль и чистая прибыль показали существенный прирост, обеспечив внушительный уровень рентабельности. Это говорит о том, что Группа успешно осваивает освободившиеся мощности от СП с Ford, Mazda и Isuzu, выведя на рынок новые продукты под брендом Sollers: коммерческие автомобили Atlant, Argo и пикапы ST6. Производственные площадки в Елабуге и Владивостоке продолжают работу по полному графику производства.
✔️ При этом ключевой актив группы – Ульяновский автомобильный завод – также демонстрирует стабильную работу и рост заказов со стороны государства.
💸 После выхода отчетности Совет директоров компании рекомендовал выплатить внушительные дивиденды акционерам за 2023 год в размере 89 рублей на акцию.
➕ По итогам вышедшей отчетности мы попытались учесть быстрое восстановление деятельности и рост операционной рентабельности. В итоге потенциальная доходность акций компании Соллерс возросла.
⛔ На данный момент акции Соллерса торгуются с P/BV 2024 около 1,6 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #svav
Новороссийский морской торговый порт, (NMTP). Итоги 2023 г.: более низкие курсовые разницы привели к снижению прибыли
НМТП раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2023 г.
➕ Выручка компании увеличилась на 22,6% до 67,5 млрд руб. Общий грузооборот в отчетном периоде возрос на 6,0%, составив 132,3 млн тонн, главным образом, в связи со значительной долей нефтяных грузов в объемах перевалки. Средний расчетный тариф увеличился на 15,6%.
➕ Операционные расходы компании росли меньшими темпами, увеличившись на 19,1% до 30,6 млрд руб. во многом вследствие динамики расходов на оплату труда (+10,2%, 7,2 млрд руб.), а также затрат на переуступку дебиторской задолженности в размере 3,3 млрд руб. В итоге операционная прибыль увеличилась на четверть составив 36,9 млрд руб.
✔️ Чистые финансовые доходы компании в отчетном периоде составили 2,0 млрд руб., многократно снизившись по сравнению с прошлогодним значением. Это связано с отражением в отчетности положительных курсовых разниц по валютным кредитам в размере 1,1 млрд руб. против 4,0 млрд руб., полученных годом ранее.
➖ Процентные расходы сократились с 3,0 млрд руб. до 2,6 млрд руб. на фоне снижения долговой нагрузки компании, включающей обязательства по финансовой аренде с 33,6 млрд руб. до 27,3 млрд руб. В итоге чистая прибыль НМТП снизилась на 13,2%, составив 30,0 млрд руб.
➕ По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз чистой прибыли компании компании на текущий год на фоне ожидаемого более скромного роста операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
⛔️ На данный момент акции компании обращаются с P/BV 2024 около 1,5 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #nmtp
Банк ВТБ, (VTBR). Итоги 1 кв. 2024 г.: давление на процентную маржу усилено увеличением расходов
Группа ВТБ опубликовала обобщенную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2024 г.
➕ Процентные доходы банка увеличились на 85,3% до 897 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы увеличились более чем вдвое до 730 млрд руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде сократились на 12,5%, составив 154 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи упал сразу на 90 б.п. до 2,2%.
➕ Чистые комиссионные доходы выросли на 23,1% до 52 млрд руб. Отметим существенное снижение прибыли от прочей финансовой деятельности на фоне эффекта от приобретения РНКБ в 2023 г.
✔️ В отчетном периоде ВТБ более чем на треть сократил объемы начисленных резервов, которые составили 32,1 млрд руб. на фоне снижения стоимости риска с 1,1% до 0,6%.
➖ Операционные расходы банка увеличились на 20,2% до 111 млрд руб. на фоне увеличения инвестиций в технологии и трансформацию, масштабирования розничного бизнеса, а также ввиду включения в расходы на персонал и административные расходы расходной базы банка РНКБ, включенного в состав группы ВТБ в марте прошлого года. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 36,8% против 26,2% годом ранее.
➖ В итоге чистая прибыль ВТБ сократилась на 19,7%, составив 118 млрд руб.
✔️ По линии балансовых показателей отметим снижение доли неработающих кредитов с 4,4% до 3,2%. Как следствие, показатель покрытия неработающих кредитов резервами вырос со 140,0% до 165,6%.
✔️ В отчетном периоде объем кредитного портфеля (до вычета резервов под обесценение) вырос на 23,4% до 22,1 трлн руб. Кредиты юридическим лицам увеличились за первый квартал текущего года на 6,8% до 15,0 трлн руб. Рост кредитования физических лиц в начале года замедлился по сравнению с прошлым годом, составив 2,6% по итогам первых трех месяцев текущего года, портфель розничных кредитов составил 7,2 трлн руб. На этом фоне доля розницы в совокупном кредитном портфеле ВТБ по состоянию на конец квартала несколько снизилась и составила 32% по сравнению с 33% на конец 2023 г.
✔️ Средства клиентов росли меньшими темпами по сравнению с кредитным портфелем и составили 23,0 трлн руб. (+15,3%). В итоге отношение кредитного портфеля к средствам клиентов возросло с 89,9% до 96,2%. Собственный капитал банка вырос на 24,4% до 2,3 трлн руб., что стало следствием как заработанной прибыли, так и проведенной допэмиссии акций.
✔️ По итогам вышедшей отчетности, а также с учетом озвученных ожиданий менеджмента, мы не стали вносить в модель банка серьезных изменений.
💸 Напомним, что мы не приводим в таблице значение потенциальной доходности акций банка. На наш взгляд, текущая структура капитала банка, в рамках которой обращаются привилегированные акции с различным номиналом, существенно затрудняет корректный расчет потенциальной доходности обыкновенных акций и размера дивидендных выплат.
⛔ По нашему мнению, рано или поздно привилегированные акции исчезнут в результате конвертации в обыкновенные акции банка или путем заявляемого представителями банка постепенного выкупа. Мы планируем возобновить публикацию потенциальной доходности акций Банка ВТБ после прояснения ситуации с будущим привилегированных акций. На данный момент акции ВТБ не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #vtbr
Сбербанк России, (SBER). Итоги 1 кв. 2024 г.: снижение доходов на финансовом рынке тормозит увеличение прибыли
Сбербанк раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2024 г.
➕ Процентные доходы банка увеличились на 64,5% до 1,6 трлн руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы увеличились более чем вдвое до 849 млрд руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на четверть, составив 700 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи вырос на 0,1 п.п. до 5,9%.
➕ Чистые комиссионные доходы выросли на 7,6% до 184,1 млрд руб. Ключевыми драйверами роста стали доходы от операций с банковскими картами, расчетно-кассового и документарного обслуживания. Отметим существенное снижение прибыли от операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой в размере 4,2 млрд руб. (-89,4%).
✔️ В отчетном периоде Сбербанк на четверть сократил объемы начисленных резервов, которые составили 47,7 млрд руб. на фоне снижения стоимости риска с 1,1% до 0,6%.
➖ Операционные расходы банка увеличились на 25,1% до 227,6 млрд руб. на фоне роста расходов на персонал (+23,7%). При этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 28,4% против 24,8% годом ранее.
➕ В итоге чистая прибыль Сбербанка увеличилась на 11,3%, составив 397,4 млрд руб.
✔️ По линии балансовых показателей отметим продолжающийся рост кредитного портфеля (+15,6%) до 36,2 трлн руб., главным образом, за счета увеличения количества розничных кредитов. Драйвером роста оставались ипотечное кредитование, автокредитование и кредитные карты. Доля неработающих кредитов незначительно возросла до уровня 3,5%. Отношение созданных резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 128,5%, сократившись на 16,2 п.п. на тфоне перевода части задолженности в категорию кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала сократился на 130 и 200 базисных пунктов соответственно.
✔️ Дополнительно отметим, что менеджментом банка были обозначены ориентиры по ключевым показателям на 2024 год. В частности, чистая процентная маржа ожидается на уровне выше 5,7%, рост чистых комиссионных доходов в районе 10%, отношение операционных расходов к доходам на уровне 30-32%, рентабельность собственного капитала - выше 22%. С учетом этих вводных мы ожидаем, что чистая прибыль текущего года составит 1,7-1,8 трлн руб.
💸 Отметим также, что Наблюдательным советом банка была дана рекомендация выплатить дивиденды по итогам 2023 г. в размере 33,3 руб. на оба типа акций.
➕ По итогам ознакомления с вышедшей отчетностью мы не стали вносить серьезных изменений в модель Сбербанка, ограничившись небольшим снижением прибыли на текущий год по причине опережающего роста процентных расходов, более низких доходов на финансовом рынке, а также превышающих наши ожидания увеличения операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций Сбербанка несколько сократилась.
✔️ В настоящее время обыкновенные акции Сбербанка торгуются с P/BV 2024 около 0,9 и P/E 2024 около 4,1 и продолжают оставаться одной из наших базовых бумаг в секторе ликвидных акций.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #sber
🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья
Результаты по материалу: Какая отчетность должна быть у каждого инвестора?.
Правильные ответы:
❓ Какой из приведённых блоков отчётности управляющий не должен предоставлять клиенту:
✅ Технический анализ поведения цен на активы
❓ Какие отчёты не нужны для анализа состава и структуры активов?
✅ Отчет «Сравнение с результатами вложения в депозиты и индексный фонд на разных временных интервалах»
❓ Какие отчёты не используются при оценке результатов управления?
✅ Отчёт «Анализ портфеля по эмитентам акций и облигаций»
В акции по данной статье приняли участие 59 человек. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 39 участников.
Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:
🏆Фадеев Максим
🏆Усов Николай
🏆Скворцова Екатерина
🎉Поздравляем!
👉 Новая статья акции: «Клин Арсагеры», или особый взгляд на диверсификацию активов
В этом материале объясняется, что диверсификация это не инструмент защиты от падения, а скорее инструмент повышения определенности результата инвестирования. Вводится понятие диверсифицированного портфеля и даются советы по диверсификации для инвесторов.
Принять участие в текущей акции можно здесь.
#конкурсакции
ГК «Мать и дитя», (MDMG). Итоги 2023 г.: отличные результаты и близящиеся дивидендные выплаты
Группа компаний «Мать и дитя» (MD Medical Group Investments Plc) раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 2023 г.
➕ Совокупная выручка компании выросла на 9,6%, составив 27,6 млрд руб. Самые высокие темпы роста продемонстрировало направление амбулаторных клиник в регионах, показавшее доход 3,8 млрд руб. (+23,7%) на фоне увеличения количества пункций ЭКО, а также среднего чека по ним. Направление региональных госпиталей показало рост выручки на 15,5% до 7,5 млрд руб. на фоне значительного роста загрузки родовых мощностей в Санкт-Петербурге, Самаре и Тюмени, а также роста загрузки коечного фонда госпиталей в Новосибирске, Самаре и Лахте с одновременным увеличением среднего чека по всем направлениям деятельности.
➕ Направление амбулаторных клиник в Москве показало рост на 9,7% до 2,9 млрд руб., а госпитали в Москве принесли доход в размере 13,4 млрд руб (+3,1%). Такая динамика обусловлена стабильным спросом на услуги родов и ЭКО, а также увеличением среднего чека в связи с ростом количества проводимых генетических исследований и применением новых стандартов лечения.
➕ Операционные расходы снизились на 0,6% до 20,1 млрд руб., главным образом, на фоне отраженных обесценений по ранее реализованным инвестициям в размере 1,3 млрд руб. в первом полугодии 2022 г. В итоге операционная прибыль увеличилась на 51,1%, составив 7,5 млрд руб., при этом маржа подскочила с 19,7% до 27,2%.
➕ Чистые финансовые доходы составили 426 млн руб. против расходов в размере 243 млн руб. годом ранее на фоне роста процентных доходов, вызванных увеличением остатков свободных денежных средств и ростом ставок, отсутствия процентных расходов по кредитам, которые были полностью погашены в течение 2022 г., а также получения чистых положительных курсовых разниц в размере 19,5 млн руб.
➕ В итоге чистая прибыль выросла на 67,3% и составила 7,6 млрд руб. Показатель скорректированной чистой прибыли также показал рост на 30,3%, составив 7,8 млрд руб.
✔️ Среди прочих моментов отчетности отметим, что на фоне роста объема денежных средств компания сформировала чистую денежную позицию в сумме 9,0 млрд руб. Также отметим трехкратный рост капвложений компании до 3,6 млрд руб., в основном, на фоне приобретения и запуска госпиталя «MD Group Мичуринский» в Москве.
💸 В декабре 2023 года Советом директоров была утверждена дивидендная политика компании, которая предусматривает возможность распределения на дивиденды до 100% чистой прибыли компании, в том числе накопленной, если такая имеется на основании консолидированной отчетности. Сейчас компания завершает процедуру редомициляции компании с Кипра в российский специальный административный район на острове Октябрьский Калининградской области после чего планирует направить на дивидендные выплаты 50-75% от чистой прибыли за 2023 г. по МСФО.
➕ По итогам ознакомления с результатами компании мы несколько повысили прогноз по прибыли на всем периоде прогнозирования, повысив средний чек на услуги компании, а также снизив долю себестоимости услуг в выручке. В итоге потенциальная доходность расписок компании незначительно возросла.
⛔ В настоящий момент расписки компании торгуются исходя из P/E 2024 около 8,1 и P/BV 2024 около 2,5 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #mdmg
Опубликована видеозапись встречи с инвесторами, проходившей 24 апреля 2024 года, посвященная теме Дополнительная эмиссия акций: определение цены размещения. Часть 2
Читать полностью…Globaltrans Investment plc, (GLTR). Итоги 2023 года: сильные результаты, но акционеры пока без дивидендов
Компания Globaltrans раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2023 г.
✔️ В отчетном периоде грузооборот компании снизился на 4,4%, отражая волатильность в логистике и сохраняющиеся ограничения инфраструктуры железнодорожной сети. Количественный состав собственного парка вагонов остался на уровне 62,0 тыс. Средняя цена перевозки увеличилась на 10,2% на фоне сохранения благоприятной ценовой конъюнктуры как в навалочном, так и в наливном сегментах. При этом среднее количество груженых рейсов в вагоне снизилось на 5%.
➕ Общая выручка компании выросла на 10,9% до 104,7 млрд руб. Скорректированная выручка в сегменте полувагонов возросла на 2,7% до 55,0 млрд руб. В сегменте цистерн рост выручки составил 16,3% до 30,9 млрд руб. на фоне сохранения стабильной ценовой конъюнктуры во всех сегментах вагонов. В итоге общая скорректированная выручка увеличилась на 7,1%, достигнув 87,4 млрд руб.
➖ Операционные расходы увеличились только на 0,7%, составив 60,6 млрд руб., в основном, из-за получения единовременной прибыли в размере 3,4 млрд руб от продажи пакета акций эстонского перевозчика Spacecom AS.
➕ В итоге операционная прибыль компании выросла на 28,6 до 44,1 млрд руб.
➕ Чистые финансовые доходы составили 3,0 млрд руб. против расходов в размере 1,2 млрд руб. годом ранее, прежде всего, на фоне фиксации внушительных положительных курсовых разниц в размере 3,2 млрд руб., а также увеличения финансовых доходов с 811,6 млн руб. до 2,2 млрд руб. из-за кратного увеличения остатков денежных средств на счетах до 42,8 млрд руб.
➕ В итоге чистая прибыль компании выросла на 53,3% до 38,6 млрд руб.
💸 По линии корпоративных новостей стоит отметить завершение редомициляции с Кипра в СЭЗ Абу-Даби. Однако выплата дивидендов пока остается приостановленной из-за технических сложностей, над решением которых компания работает.
➕ По итогам вышедшей отчетности мы повысили финансовые результаты компании, заложив увеличение доходов в сегменте полувагонов на всем окне прогнозирования. В результате потенциальная доходность расписок компании возросла.
⛔ В настоящий момент расписки Globaltrans обращаются с P/E 2024 около 4,2 и P/BV 2024 около 1,4 и пока не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #gltr
Хэндерсон Фэшн Групп, (HNFG). Итоги 2023 г.: начало аналитического покрытия
Мы начинаем аналитическое покрытие компании ХЭНДЕРСОН ФЭШН ГРУПП (HENDERSON)- крупнейшего федерального ритейлера мужской моды.
✔️ Начав свой путь от импортера и оптового дистрибьютора, на сегодняшний день HENDERSON управляет 160 собственными салонами моды, расположенными в 64 городах России, а также присутствует на крупнейших маркетплейсах страны. Компания имеет в собственном управлении два высокотехнологичных распределительных центра общей площадью 11 500 кв.м.; сеть реализации представлена салонами и собственным интернет-магазином. Заказы по пошиву одежды размещаются на зарубежных фабриках, сама продукция позиционируется как «доступный люкс», предлагая качество на уровне премиального сегмента по ценам среднего сегмента.
✔️ В ноябре 2023 г. компания провела IPO, разместив 4,4 млн штук за счет дополнительной эмиссии, еще 444 тыс. акций были размещены мажоритарным акционером для создания дополнительной ликвидности на вторичном рынке. Цена размещения составила 675 руб. Общий размер IPO составил 3,8 млрд руб. с учетом размера стабилизационного пакета, а доля акций Компании в свободном обращении составила 13,9% от увеличенного акционерного капитала Компании.
✔️ Перейдем к рассмотрению отчетности по итогам 2023 г.
✔️ В отчетном периоде компания смогла нарастить выручку на 34,8% до 16,8 млрд руб. Основными драйверами роста стали увеличение онлайн-продаж через собственный интернет-магазин и на ведущих маркетплейсах, а также продаж в собственных салонах на фоне роста трафика и увеличения количества единиц проданных изделий.
✔️ Доля онлайн-продаж в общей выручке по итогам 2023 года достигла 17,1% (2,9 млрд руб.). Увеличение доли почти на 3 п.п. было связано с активным развитием омниканальной модели, в частности, с ростом выкупа интернет-заказов в салонах, повышением уровня обслуживания через собственный интернет-магазин и развития сотрудничества с ведущими маркетплейсами страны.
➕ Выручка собственной сети розничных салонов по итогам года продемонстрировала рост более чем на 34%: показатель достиг почти 14 млрд руб. Выручка сопоставимых салонов (LFL-выручка) выросла за 2023 год более чем на 27% и превысила 10 млрд руб. Общая торговая площадь увеличилась на 18,7% и составила 48 800 кв.м. По итогам 2023 г. продажи изделий составили 5,5 млн единиц (+26%). Данные результаты были достигнуты благодаря переотркытию действующих салонов старой концепции в новый флагманский формат с увеличением их площади и предоставлением более широкого ассортимента и стилей.
➕ Операционные расходы выросли меньшими темпами (+29,8%), составив 12,2 млрд руб. В итоге операционная прибыль увеличилась в полтора раза, составив 4,6 млрд руб. Операционная маржа за год выросла с 24,4% до 27,2%.
➖ В блоке финансовых статей отметим сократившийся более чем в два раза долг (с 4,4 млрд руб. до 2,1 млрд руб.), обслуживание которого обошлось компании в 405,5 млн руб. Величина арендных обязательств, напротив, возросла с 6,0 млрд руб. до 7,6 млрд руб., по которым компания начислила 755,4 млн руб. процентных расходов. Еще 428,2 млн руб. составили отрицательные курсовые разницы по выраженным в валюте кредиторской задолженности, денежным средствам, обязательствам по аренде и заемных средствам.
✔️ В итоге чистая прибыль компании составила 2,4 млрд руб. (+28,4%).
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #hnfg
Татнефть, (TATN). Итоги 2023 г.: стабильная прибыль благодаря финансовым статьям
Компания «Татнефть» раскрыла выборочные операционные показатели и консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2023 г.
➕ Общая выручка компании выросла на 11,3%, составив 1,6 трлн руб., что, на наш взгляд, связано с более высокими рублевыми ценами на нефть и нефтепродукты, а также увеличением объемов продаж нефтепродуктов. От продажи нефти компания заработала 577,4 млрд руб. (+8,3%) (исключая межсегментные продажи и корпоративную реализацию ), от реализации нефтепродуктов - 892,7 млрд руб. (+12,7%).
✔️ На нефть, реализованную на внутреннем рынке, пришлось 41,4% всей выручки от реализации, на экспортированную в страны дальнего зарубежья нефть – 58,6% выручки сегмента. Свыше 64% доходов от переработки нефти составила реализация нефтепродуктов на внутреннем рынке - 573,1 млрд руб. Экспорт нефтепродуктов в страны дальнего зарубежья принес 33,7% от сегментной выручки - 300,9 млрд руб., реализация в СНГ -2,0% или 18,7 млрд руб.
✔️ Сегмент, связанный с производством шин, принес 22,6 млрд руб. доходов. Падение прочей выручки на 5,2% до 96,6 млрд руб. было связано со снижением продаж прочей продукции, произведенной на предприятиях нефтегазохимического бизнеса компании.
➖ Операционные расходы в отчетном периоде выросли на 20,0% до 1,2 трлн руб. на фоне скачка в стоимости приобретенных нефти нефтепродуктов (со 135,2 млрд руб. до 306,4 млрд руб.). Величина амортизационных отчислений выросла на 26,2%, составив 60,6 млрд руб. на фоне увеличения стоимости основных средств. Коммерческие и административные расходы возросли на 42,4% до 97,6 млрд руб. Обесценение поисковых активов и основных средств за год увеличилось почти в три раза до 14,2 млрд руб. На этом фоне примечательным выглядит снижение по крупнейшей статье затрат - налоговых платежей. Отрицательная динамика по данной статье вызвана в основном снижением котировок на нефть, учитываемых в ставке налога на добычу полезных ископаемых, применением режима НДД в ряде участков недр в Республике Татарстан, а также влиянием механизма «возвратного акциза»: в отчетном году компания получила соответствующее возмещение в сумме 279,0 млрд руб. (столько же - годом ранее).
➖ В итоге операционная прибыль сократилась на 10,9%, составив 356,6 млрд руб.
➖ Среди прочих моментов отметим отраженные в отчетности положительные курсовые разницы (25,0 млрд руб.). Убыток от банковских операций (банковская группа Зенит) составил 7,9 млрд руб. против 2,2 млрд руб. годом ранее. Сумма полученных процентов выросла на треть на фоне увеличения процентных ставок. Долговая нагрузка компании за год увеличилась с 17,2 млрд руб. до 43,2 млрд руб., а ее обслуживание обошлось в 2,2 млрд руб.
➕ В итоге чистая прибыль компании выросла на 1,2%, составив 287,9 млрд руб.
💸 Добавим, что Совет директоров компании рекомендовал акционерам утвердить размер финальных дивидендов п в размере 25,17 руб. на одну привилегированную и обыкновенную акцию.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на всем временном окне, на фоне корректировки операционных расходов и уточнения затрат по уплате налогов. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
💼 На данный момент обыкновенные акции Татнефти торгуются исходя из P/BV 2024 около 1,3 и продолжают входить в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #tatn
Группа Компаний ПИК, (PIKK). Итоги 2023 г.: и вновь без дивидендов
Компания «ПИК-специализированный застройщик» (ПИК-СЗ) раскрыла консолидированную отчетность за 2023 г. К сожалению, публикация отчетности не сопровождалась раскрытием операционных показателей, данных за сопоставимый период, а также отчета оценщика, что в значительной степени девальвировало ценность оглашенных результатов. Напомним, что при оценке строительных компаний мы не придаем слишком большого внимания международной отчетности в силу присущих ей специфических недостатков. В большей степени мы используем ее для общего контроля над выполнением строительной компанией ряда показателей (объемы строительства, объемы передачи жилья, величина долга и т.д.). Именно стоимость портфеля проектов лежит в основе наших оценок привлекательности акций строительных компаний.
✔️ Согласно данным отчетности, общая выручка компании составила 585,3 млрд руб. На операционном уровне была зафиксирована прибыль в размере 121,8 млрд руб. Отрицательное сальдо в блоке финансовых статей было обусловлено внушительным объемом уплаченных процентов по кредитам. Долговая нагрузка компании составила внушительную сумму - 661,0 млрд руб., подавляющая часть которой приходится на проектное финансирование. Помимо этого, компания отразила потери в 9,9 млрд руб. в качестве убытка по курсовым разницам от пересчета баланса по валютным облигациям. Отметим также наличие прочих расходов в размере 11,0 млрд руб., большая часть которых приходится на резервы и списания по активам и судебным разбирательствам.
✔️ В итоге чистая прибыль компании составила 52,3 млрд руб.
💸 Из прочих моментов отметим продолжающиеся операции компании по выкупу собственных акций: в течение 2023 г. было выкуплено бумаг на сумму 22,4 млрд руб. Помимо этого, в рамках сделки РЕПО компания продала собственные акции за 4,0 млрд руб. с одновременным принятием обязательств по их обратному выкупу в текущем году. Также отметим, что несмотря на удачный в финансовом плане год компания второй раз подряд решила не выплачивать дивиденды своим акционерам.
💸 По итогам вышедшей отчетности мы обнулили наши ожидания по дивидендным выплатам, а также провели корректировку собственного капитала компании с учетом данных представленной отчетности. Более существенные изменения в модель компании мы планируем внести после возобновления полноценного раскрытия информации о рыночной стоимости портфеля проектов и публикации операционных показателей.
⛔ В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2024 около 1,1 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #pikk
Московский кредитный банк, (CBOM). Итоги 1 кв. 2024 г.: ровная динамика без особых сюрпризов
Московский кредитный банк раскрыл в сжатом виде консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2024 г.
➕ Процентные доходы банка составили 143,0 млрд руб., продемонстрировав рост на 75,9% на фоне существенного роста кредитного портфеля, а также увеличения стоимости размещенных средств. Процентные расходы возросли более чем вдвое до 119,4 млрд руб. на фоне увеличения стоимости фондирования. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде сократились на 2% до 23,6 млрд руб. на фоне снижения чистой процентной маржи на 0,4 п.п. до 2,1%
➖ Чистые комиссионные доходы сократились на 18,5% до 3,0 млрд руб., на фоне эффекта высокой базы прошлого года. Помимо этого отметим, существенное снижение убытков от операций с ценными бумагами, а также получение прочих доходов в размере 1,1 млрд руб.
✔️ По итогам квартала банк отчислил в резервы 5,1 млрд руб. (+9,2%) на фоне стабильной стоимости риска. В результате операционные доходы достигли 25,2 млрд руб., что на 3,8% выше результата прошлого года.
➖ Операционные расходы составили 8,6 млрд руб., увеличившись на 3,5% на фоне роста соотношения операционных расходов и доходов на 0,8 п.п. до 28,1%.
➕ В итоге чистая прибыль банка достигла 14,0 млрд руб., увеличившись на 7,4%.
✔️ По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 5,0% до 2 466,6 млрд руб., при этом корпоративный кредитный портфель увеличился с начала года на 5,4% до 2 266,1 млрд руб. на фоне сохранения спроса со стороны ряда крупных заемщиков. Объем розничного кредитного портфеля сохранился на прежнем уровне, отразив около нулевую динамику в отчетном периоде и составил 200,5 млрд руб.
✔️ Объем средств клиентов вырос сопоставимыми темпами и составил 3 008,8 млрд руб. (+5,2%). Собственный капитал банка прибавил 2,8%, составив 357,8 млрд руб. В результате соотношение кредитного портфеля к средствам клиентов выросло с 77,3% до 82,0%. Коэффициенты достаточности капитала остались на уровне начала года.
✔️ По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель банка
⛔ На данный момент акции МКБ торгуются исходя из P/BV 2024 около 0,7 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #cbom
TCS Group Holding plc, (TCSG). Итоги 1 кв. 2024 г.: вопреки общей тенденции чистая процентная маржа выросла
МКПАО ТКС Холдинг раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2024 г.
➕ Процентные доходы группы выросли на 88,5% до 113,5 млрд руб. на фоне увеличения размера кредитного портфеля, а также изменений в структуре кредитных продуктов. Процентные расходы показали трехкратный рост до 40,3 млрд руб. ввиду значительного увеличения клиентской базы и и резкого роста стоимости фондирования. В итоге чистый процентный доход составил 73,2 млрд руб., показав рост на 56,1%. При этом в отличие от ряда других банков финансовая группа смогла нарастить чистую процентную маржу (+0,9 п.п.) до 14,5%.
➕ Чистые комиссионные доходы выросли на 11,8% до 18,3 млрд руб несмотря на опережающий рост комиссионных расходов благодаря росту клиентской базы и расширению линейки продуктов.
✔️ Чистые агентские комиссии от страховых операций выросли на 30,3% и достигли 10,8 млрд руб. Отчисления в резервы выросли на 72,8% и составили 21,2 млрд руб. на фоне роста кредитного портфеля и увеличения стоимости риска с 7,0% до 7,6%.
➕ В итоге операционные доходы группы выросли более чем на треть и составили 83,3 млрд руб.
➖ Затраты на привлечение клиентов прибавили 48,2% (19,8 млрд руб.), а административные расходы показали рост на 29,5% до 35,2 млрд руб., главным образом, за счет увеличения клиентской базы и инвестиций в IT-платформу и персонал.
✔️ В результате чистая прибыль МКПАО ТКС Холдинг составила 22,3 млрд руб. на фоне значения ROE 31,7%.
✔️ По линии балансовых показателей отметим увеличение клиентских средств на 8,6% до 1,9 трлн руб., а также снижение капитала группы на 1,8% до 278,7 млрд руб. Доля неработающих кредитов сократилась на 0,3 п.п. до значения 9,2%. Коэффициенты достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала сократились сразу на 1,7 п.п. до 15,2% на фоне выкупленных акций в размере 6% капитала Группы на сумму 35 млрд руб. Ожидается, что в последующем эти акции будут использованы в программах долгосрочной мотивации менеджмента Группы и других общекорпоративных целях.
💸 В ближайшее время в фокусе инвесторов будет оставаться процесс интеграции в группу Росбанка. Ожидается, что исходя из рыночных бенчмарков для справедливой оценки ПАО «Росбанк» может использован мультипликатор по капиталу в диапазоне 0,9-1,1. Финальная оценка будет определена Советом Директоров на основании результатов независимой оценки и будет зависеть от результатов due diligence проверки, проводимой с привлечением внешних консультантов. Ожидаемые сроки финализации допэмиссии и закрытия сделки — конец 3 квартала текущего года. Примерно в эти же сроки должна быть представлена обновленная дивидендная политика ТКС Холдинга.
🧐 По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых показателей на текущий год, отразив более высокий уровень операционных расходов и отчислений в резервы. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций ТКС Холдинга осталась на прежних уровнях.
💼 В настоящий момент акции МКПАО ТКС Холдинг не входят в состав наших портфелей акций.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #tcsg
АКБ Росбанк, (ROSB). Итоги 1 кв. 2024 г.: давление на процентную маржу усилено падением доходов на финансовом рынке
Росбанк раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2024 г.
➕ Процентные доходы в отчетном периоде выросли более чем вдвое и составили 66,2 млрд руб., на фоне увеличения размера кредитного портфеля и увеличения стоимости выдаваемых ссуд. При этом процентные расходы росли быстрее и составили 48,4 млрд руб. на фоне существенного увеличения процентных ставок по возросшим депозитам. Также средняя расчетная стоимость фондирования увеличивалась опережающими темпами по сравнению со средней ставкой по кредитам, и в итоге чистый процентный доход показал рост только на 10,9%, составив 16,9 млрд руб.
➖ Чистые комиссионные доходы сократились на 16,9% и составили 2,7 млрд руб. Отметим также, что банк заработал прибыль в размере 1,1 млрд руб. (-72,6%) от операций с валютой и финансовыми инструментам. В итоге чистые операционные доходы сократились на 6,8% до 20,9 млрд руб.
✔️ Отчисления в резервы под обесценение кредитного портфеля снизились почти в полтора раза и составили 290 млн руб. на фоне снижения стоимости риска .
➖ Операционные расходы выросли на 9,3% до 12,5 млрд руб. на фоне инвестиций в развитие бизнеса, показатель CIR вырос при этом на 8,8 п.п. до 59,5%.
✔️ В итоге Росбанк зафиксировал прибыль в размере 7,2 млрд руб. (-17,1%).
✔️
✔️ По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 2,1% до 1 515,4 млрд руб. на фоне увеличения розничного кредитования на 5%.
✔️ Объем средств клиентов сократился на 0,8% и составил 1 572,8 млрд руб. на фоне снижения остатков средств юридических лиц. В итоге отношение кредитов к средствам клиентов выросло на 2,6 п.п. и составило 96,3%.
🧐 По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз по чистой прибыли текущего года на фоне опережающего увеличения процентных расходов ,а также снижения доходов от операций с финансовыми инструментами. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций банка осталась на прежних уровнях.
⛔️ В настоящее время акции Росбанка оценены рынком с коэффициентом P/E 2024 около 7 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #rosb
🔥Паи всех открытых фондов ценных бумаг под управлением нашей компании можно приобрести на бирже!
‼️ВАЖНО‼️:
1️⃣ Если вы хотите купить или продать паи по цене, максимально близкой к расчетной стоимости пая, то имеет смысл осуществлять сделки в период с 15:00 до 17:30.
2️⃣ Во избежание возможных ошибок при совершении сделок на бирже настоятельно рекомендуем проводить операции только по лимитным заявкам (указывайте в заявке цену сделки, по которой Вы готовы купить/продать паи). Не рекомендуем использовать рыночный тип заявки при совершении сделок.
🔗 Подробно по ссылкам:
🔺 Условия для Арсагера – фонд акций
🔺 Условия для Арсагера – акции 6.4
🔺 Условия для Арсагера – фонд смешанных инвестиций
🔺 Условия для Арсагера – фонд облигаций КР 1.55
#новости
ОАК, (UNAC). Итоги 2023 года: бесконечные убытки
ОАК опубликовала отчетность по МСФО по итогам 2023 г.
➕ Совокупная выручка корпорации выросла почти на треть до 476,5 млрд руб., при этом положительная динамика была отмечена в обоих ключевых сегментах компании: авиастроении и авиаперевозках.
➕ Себестоимость выросла на 27,8% и составила 436,2 млрд руб. В итоге валовая прибыль увеличилась почти вдвое до 40,3 млрд руб.
➕ Отрицательное сальдо прочих операционных расходов/доходов компании (коммерческие, административные и прочие) выросло в полтора раза до 68,5 млрд руб. Основной причиной такой динамики этих статей стал эффект высокой базы прошлого года, связанный с единовременным доходом от реализации активов в размере 25,3 млрд руб. Величина отраженных в отчетности резервов под ожидаемые кредитные убытки по дебиторской задолженности, а также под снижение стоимости авансов выданных сократилась с 16,2 млрд руб. до 6,6 млрд руб. и с 23,9 млрд руб. до 1,3 млрд руб. соответственно. В результате ОАК на операционном уровне отразила убыток в размере 28,3 млрд руб. (+12,9%)
➖ Процентные расходы компании выросли до 43,6 млрд руб. (+36,7%) на фоне увеличения процентных ставок. В то же время процентные доходы сократились до 3,5 млрд руб. (-19,3%). Помимо этого компания отразила в отчетности доходы в размере 23 млрд руб., главным образом, вследствие полученных положительных курсовых разниц.
➖ В итоге чистый убыток составил 35,8 млрд руб., увеличившись на 36,3%.
✔️ Среди прочих моментов отметим положительную величину собственного капитала, составившего 76,3 млрд руб., что стало следствием очередной допэмиссии акций компании (на начало 2023 г. - отрицательная величина капитала в размере 185,9 млрд руб.). Напомним ,что в 2022 г. компания поменяла номинал акций с 0,86 руб. на 0,27 руб. Далее допэмиссия с конца 2022 г. периодически переносилась и окончательно акции разместили в апреле 2024 г. Из первоначального количества в 2 трлн акций смогли разместить 0,46 трлн акций или чуть больше 1/5 объема. В отчетности 2023 г. эти деньги были отражены в собственном капитале как резерв по предоплаченным акциям.
🧐 По итогам вышедшей отчетности мы уточнили величину собственного капитала, понизили прогноз по выручке и чистой прибыли. В результате потенциальная доходность акций ОАК осталась в отрицательной зоне.
⛔️ На данный момент акции ОАК не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #unac
КАМАЗ, (KMAZ). Итоги 2023 г.: опережающий рост затрат не позволил продемонстрировать рост прибыли
Компания КАМАЗ раскрыла финансовые показатели за 2023 г.
➕ Совокупная выручка компании возросла на 26,7% - до 370,3 млрд руб. Выручка от реализации грузовых автомобилей увеличилась на 12,7% до 226,6 млрд руб., что связано как с ростом объема продаж автомобилей, так и средних расчетных цен на них.
➕ Объем продаж запчастей увеличился на 2,0% - до 37,8 млрд руб. Выручка от продаж автобусов и прицепов выросла на 65,0% - до 48,6 млрд руб., что объясняется ростом продаж автобусов и электробусов на 25% на фоне возросшего спроса на пассажирский транспорт со стороны Москвы и регионов.
➖ Операционные расходы выросли на 31,9%, составив 345,1 млрд руб. Такая динамика была обусловлена ростом затрат на материалы и комплектующие на 241 млрд руб. (+26,8%), а также расходов на оплату труда до 41,6 млрд руб. (+35,4%). В итоге компания получила операционную прибыль 25,2 млрд руб. (-17,7%). Также отметим, что в отчетном периоде убыток от участия в совместных предприятиях составил 3,4 млрд руб. против прибыли 1,2 млрд руб., полученной в 2022 г.
➕ Финансовые доходы компании выросли на 47,9% до 3,9 млрд руб. на фоне увеличения портфеля срочных депозитов с 52,4 до 87,2 млрд руб. Финансовые расходы уменьшились на 0,9%, составив 10,7 млрд руб. на фоне некоторого снижения процентной ставки. Долговая нагрузка компании при этом продолжала оставаться высокой и на конец отчетного периода составила 143,9 млрд руб.
➖ В итоге в чистая прибыль КАМАЗа снизилась на 13,2%, составив 16,2 млрд руб.
✔️ Отметим, что в отчетном периоде на фоне возросшего спроса в отраслях строительства и логистики рынок грузовых автомобилей активно восстанавливался после кризиса. КАМАЗ планирует и дальше наращивать долю рынка за счет выведенного на рынок в июне 2023 г. своего первого тяжелого самосвала на базе поколения К5. Помимо этого, КАМАЗ планирует к 2030 г. продавать порядка 60 тыс. грузовиков и увеличить свои доходы до 800 млрд руб.
➕ По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании, отразив более существенное увеличение доходов по сегментам, включающим производство грузовиков, автобусов и прицепов, а также комплектующих, а также меньший по сравнению с ожидаемым нами рост расходов. В результате потенциальная доходность акции компании увеличилась.
⛔️ Акции КАМАЗа торгуются с P/BV 2024 около 1,0 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #kmaz
🔥 Опубликованы ответы на вопросы участников встречи, состоявшееся 24.04.2024 года.
Читать полностью…Сбербанк России, (SBER). Итоги 1 п/г 2023 г.: повышение прогнозов на фоне сильных результатов кредитования
Сбербанк раскрыл сокращенную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 года. При этом данные за сопоставимый период предыдущего года раскрыты не были. Учитывая невозможность дать корректный анализ показателей в динамике к предыдущему году, коротко остановимся на наиболее важных моментах отчетного периода.
✔️ По итогам квартала банковская группа отразила чистую прибыль в размере 740,3 млрд руб. , при этом прибыль по итогам второго квартала - 380,3 млрд руб. - стала рекордной квартальной прибылью в истории Сбера.
➕ Чистые процентные доходы в отчетном квартале составили 1 160,4 млрд руб., при этом чистая процентная маржа составила 5,8% (по итогам 2022 г. - 5,31%). Указанные результаты были обусловлены увеличением объема работающих активов и роста маржинальности банковского бизнеса. Среди прочих факторов влияния на прибыль обратим внимание на снижение стоимости риска относительно уровня 2022 г. (с 1,8% до 1,2%), а также внушительный размер комиссионных доходов (358,0 млрд руб.), во многом связанный с увеличением доходов от операций с банковскими картами и расчетно-кассового обслуживания. Обращает на себя внимание достаточно низкое значение CIR (25,5%), свидетельствующее о высокой операционной эффективности банковской группы.
💸 По линии балансовых показателей отметим ускорение роста кредитного портфеля (+11,6%) до 33,5 трлн руб., главным образом, за счета увеличения количества розничных кредитов. Драйвером роста оставались потребительское кредитование и кредитные карты. Доля неработающих кредитов осталась на уровне 3,9%. Отношение созданных резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 138,4%, сократившись на 4,1 п.п.. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала сократился на 90 базисных пунктов на фоне выплаты во втором квартале рекордного объема дивидендов.
✔️ Дополнительно отметим, что менеджментом банка были скорректированы представлены ориентиры по ключевым показателям на 2023 год. В частности, были повышены темпы роста кредитного портфеля и средств физических лиц, улучшен прогноз по чистой процентной марже, а также сохранен ориентир рентабельности собственного капитала (свыше 22%). С учетом этих вводных мы ожидаем, что чистая прибыль текущего года способна превзойти отметку 1,5 трлн руб.
💸 Помимо этого, в декабре текущего года банк планирует представить новую трехлетнюю стратегию развития, составной частью которой будет являться новая дивидендная политика. Напомним, что текущая версия предполагает направление на дивиденды половины чистой прибыли по МСФО. По итогам 2022 г. банк выплатил 25 руб. на акцию, распределив таким образом не только заработанную за год прибыль, но и использовав часть нераспределенной прибыли предыдущих лет.
➕ По итогам ознакомления с вышедшей отчетностью и прогнозами компании мы повысили линейку ожидаемых прибылей на всем периоде прогнозирования, увеличив наши ожидания по темпам роста кредитного портфеля, а также чистой процентной марже. В результате потенциальная доходность акций Сбербанка возросла.
✔️ В настоящее время обыкновенные акции Сбербанка торгуются с P/BV 2023 около 0,9 и P/E 2023 около 4,0 и продолжают оставаться одной из наших базовых бумаг в секторе ликвидных акций.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #sber
Опубликован видеоотчет «Наши фонды. Итоги 1 квартала 2024 года», в котором представлен подробный анализ курсовой динамики ценных бумаг за прошедший квартал.
Читать полностью…Сургутнефтегаз, (SNGS). Итоги 1 кв. 2024 г.: благоприятная динамика операционной прибыли
Сургутнефтегаз раскрыл отчетность по РСБУ за 1 кв. 2024 г., воздержавшись от публикации ряда ключевых операционных и финансовых показателей.
➕ Общая выручка компании выросла более чем в полтора раза, составив 649,7 млрд руб., что, на наш взгляд, было связано с сокращением дисконта цены на Urals к ценам на другие эталонные марки нефти, влияние которого было дополнено ослаблением рубля.
➕ Операционная прибыль составила 123,3 млрд руб. (+39,9%) на фоне весьма скромного увеличения коммерческих и административных расходов.
✔️ В блоке финансовых статей отметим внушительный объем процентов к получению в условиях возросших процентных ставок, а также значительное сокращение положительных курсовых разниц по валютным финансовым активам. Общий объем финансовых вложений компании составил 5,9 трлн руб.
✔️ В итоге чистая прибыль Сургутнефтегаза составила 268,5 млрд руб.
✔️ По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.
⛔ На данный момент обыкновенные акции компании не входят в число наших приоритетов, а привилегированные акции включены в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #sngs
ВУШ Холдинг, (WUSH). Итоги 2023 г.: популярность самокатов обеспечивает кратный рост прибыли
Компании ВУШ Холдинг раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2023 г.
➕ Совокупная выручка компании выросла на 54,2%, составив 10,7 млрд руб. При этом доходы основного операционного направления - шеринга - выросли на 68,3% до 10,2 млрд руб. на фоне роста парка СИМ (средств индивидуальной мобильности) до 149,9 тыс. и роста активных пользователей на 38,8% до 7,2 млн. Также выручка компании от страхования поездок выросла на 61,4% до 491 млн руб. Отметим, что компания получает указанный вид доходов от продажи клиентам страховых полисов, выступая в качестве агента. Кроме прочего компания в отчетном периоде реализовала товары (самокаты и сменные батареи) на символическую сумму 6,4 млн руб.
➕ Себестоимость продаж выросла меньшими темпами на 44,6% до 6,8 млрд руб., главным образом, на фоне более чем двукратного увеличения затрат на ремонт и техническое обслуживание до 1,8 млрд руб. , а также увеличения амортизационных отчислений на 58,1% до 1,7 млрд руб. При этом в отчетном периоде практически отсутствовали расходы на себестоимость проданных товаров. В итоге операционная прибыль выросла почти вдвое, составив 2,7 млрд руб.
➖ Чистые финансовые расходы незначительно увеличились, составив 603 млн руб., прежде всего, на фоне увеличения процентных расходов по облигациям с 256 млн руб. до 702 млн руб., что несколько нивелировалось получением положительных курсовых разниц в размере 492 млн руб.
➕ В итоге чистая прибыль выросла более чем в 2 раза и составила 1,9 млрд руб. В то же время показатель EBITDA показал рост на 35,8%, составив 4,5 млрд руб., при этом маржинальность по EBITDA сократилась до 42% (-9,0 п.п.).
💸 Напомним, что компания выплатила дивиденды по итогам 9 мес. 2023 г. в размере 10,25 руб. на акцию. Дивидендная политика компании завязана на Долг/EBITDA и при соотношении ниже 1,5х компания выплачивает 50% скорректированной прибыли, если соотношение находится в диапазоне 1,5-2,5x, то - 25% от скорректированной чистой прибыли. В отчетном периоде этот показатель составил 1,9х.
✔️ Помимо этого, в ноябре прошлого года ВУШ Холдинг объявил байбэк со сроком до середины 2027 года для мотивации сотрудников. В рамках этой программы планируется приобрести до 4,5 млн акций (около 4% уставного капитала).
✔️
➕ По итогам ознакомления с результатами компании в отчетном периоде мы несколько повысили прогноз основных финансовых показателей на текущий и будущие годы, увеличив темпы роста парка средств индивидуальной мобильности, а также показателя средней выручки на активного пользователя. В итоге потенциальная доходность акций компании возросла.
⛔ В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/E 2024 около 12,9 и P/BV 2024 около 4,8 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #wush
Газпром, (GAZP). Итоги 2023 г.: группа негативных факторов сформировала гнетущее впечатление от отчетности
Газпром представил консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2023 г. Отметим, что публикация отчетности не сопровождалась подробным раскрытием операционных показателей, что существенно затруднило обновление модели компании.
➕ Совокупная выручка компании сократилась на 26,8%, составив 8,5 трлн руб. Основной причиной такой динамики стало существенное падение доходов от реализации газа, вызванное снижением экспортных поставок в Европу, а также падением цен на газ с рекордных уровней 2022 г. Отдельно отметим, что компания смогла показать рост выручки от реализации газа на домашнем рынке: продажи в России выросла с 1,1 трлн руб. до 1,2 трлн. руб.
➕ В то же время прочие статьи доходов показали положительную динамику. В частности, электроэнергетический сегмент увеличил свои доходы на 8,3%, продажи нефти и конденсата прибавили 4,3%, а прочая выручка возросла на 5,9%. Не в последнюю очередь, это было вызвано ослаблением рубля и тарифными решениями в секторе энергетики.
✔️ Операционные расходы компании снизились только на 7,8%, составив 8,6 трлн руб. Главной неожиданностью стало монструозное обесценение нефинансовых активов в размере 1,1 трлн руб. Еще 321 млрд руб. пришелся на списания по финансовым активам. Таким образом, убытки в общей сумме свыше 1,4 трлн руб. представляют собой влияние единовременных эффектов, относящихся, главным образом, к объектам незавершенного строительства, относящимся к газоперерабатывающим активам и к отдельным проектам газового бизнеса компании.
✔️ В итоге на операционном уровне компания отразила убыток в размере 364 млрд руб. против прибыли годом ранее.
➖ По линии финансовых статей компания отразила нетто убыток по курсовым разницам в размере 652 млрд руб., связанный с переоценкой валютной части активов и пассивов. Общий долг Газпрома вырос с 5,1 трлн руб. до 6,7 трлн руб., обслуживание которого обошлось компании в 178 млрд руб.. Доля в прибыли зависимых процентов предприятий в отчетном периоде увеличилась более чем вдвое до 354 млрд руб. за счет результатов компаний в сегментах газового и нефтяного бизнеса.
💸 В итоге Газпром впервые в новейшей истории отразил чистый убыток - 629,1 млрд руб. При этом скорректированная чистая прибыль, исчисляемая для определения дивидендов, составила 724,4 млрд руб.
✔️ Отчетность компании вышла существенно хуже наших ожиданий как в части обесценений, так и по итогам работы «ядра» Газпрома - газового сегмента. Опубликованные показатели тем более удивительны, что еще в декабре прошлого года компания давала ориентиры по итогам 2023 г. по показателям EBITDA и ЧД/EBITDA, которые по факту оказались весьма далеки от ожиданий менеджмента.
💸 Дополнительным неприятным моментом стало превышение показателем чистый долг/приведенная EBITDA порогового соотношения 2,5, за которым возможны отклонения от текущей дивидендной политики. Согласно ей компания за 2023 г. должна выплатить дивиденд в размере 15,3 руб. на акцию.
✔️ Несмотря на гнетущее впечатление от вышедшей отчетности, завершившийся год стоит скорее рассматривать как нижнюю точку с точки зрения динамики ключевых финансовых показателей Газпрома. Свою роль в получении убытка сыграло сочетание ряда факторов таких как рекордное обесценение активов, повышение НДПИ, относительно крепкий рубль в первом полугодии 2023 г., а также расходы на завершение строительства Амурского ГПЗ.
Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti_i_gaza/gazprom/itogi_2023_g_gruppa_negativnyh_faktorov_sformirovala_gnetuwee_vpechatlenie_ot_otechnosti/
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #gazp
ЕвроТранс, (EUTR). Итоги 2023 г.: начало аналитического покрытия
Мы начинаем аналитическое покрытие компании «ЕвроТранс», осуществляющей деятельность по управлению сетью АЗК (автозаправочных комплексах) в Москве и Московской области под брендом ТРАССА. Компания занимается розничной продажей топлива основных марок и более 10 000 наименований товаров на современных АЗК , оптовой продажей топлива с собственной нефтебазы, продажей стеклоомывающей жидкости собственного производства, перевозкой топлива собственными бензовозами, а также оказывает услуги по проектированию и строительству АЗК.
✔️ В настоящий момент активы ПАО «ЕвроТранс» включают 55 АЗК, 4 ресторана при АЗК, 10 ЭЗС (электрозарядных станций), нефтебазу, фабрику-кухню, завод по производству стеклоомывающей жидкости и бензовозный парк. В 2023 г. компания выкупила 53 ранее арендовавшихся АЗК у структур Газпромбанка, а также провела модернизацию части указанных объектов, следствием чего стало удвоение находящихся на балансе основных средств.
✔️ В ноябре 2023 г. компания провела IPO, в ходе которого разместила допэмиссию акций по цене 250 руб. В общей сложности было привлечено около 13,5 млрд руб. Большую часть этих средств предполагается на строительство новых и реконструкцию существующих АЗС, чтобы запустить в работу универсальные АЗК с наличием быстрых электрозарядных станций (ЭЗС) мощностью не менее 150 кВт, заправки газом, а также продажи традиционных дизельного топлива и бензинов. Остальную часть привлеченных средств планируется направить на досрочный выкуп АЗК из лизинга.
➕ Согласно принятой стратегии развития в ближайшие годы ЕВРОТРАНС планирует формирование сети универсальных автозаправочных комплексов (АЗК) на территории Москвы и Московской области, включающих в себя возможность одновременной продажи максимального количества видов топлива (энергии) для автотранспорта, а также обеспечивающий продажу товаров в супермаркетах при АЗК и сети кафе при АЗК. На универсальных АЗК предусматривается заправка автомобилей всеми видами бензинов, дизельным топливом, всеми видами газа и зарядка электричеством. Ожидается, что новый формат заправочных станций поможет максимизировать доходы и поддерживать их в долгосрочном периоде в условиях трансформации транспорта и перехода на альтернативные источники энергии. Стратегией развития предусматривается существенное увеличение электро- и газозаправочных станций, а также повышение доли в выручке нетопливных доходов (кафе,супермаркеты). Ожидается ,что рентабельность по EBITDA на всем горизонте прогнозирования будет находиться в диапазоне 10-12%.
✔️ Перейдем к рассмотрению отчетности компании по итогам 2023 г.
✔️ Как видно из представленных данных, ключевые финансовые показатели компании показали кратный рост, отразив существенный рост продаж, главным образом, в оптовом сегменте. Оборотной стороной стало существенное увеличение кредитного портфеля компании, ставшее следствием выкупа части арендованных основных средств.
💸 Добавим, что по итогам 9 месяцев 2023 г. акционерам было выплачено 8,88 руб. на акцию. Ожидается, что по итогам 2023 г. компания направит на дивиденды около 4,1 млрд руб. Согласно принятому положению о дивидендной политике акционерам будет выплачиваться не менее 40% чистой прибыли по МСФО. При этом текущим бизнес-планом предусматривается выплата к 2026 г. не менее 50%, а к 2032 г. - не менее 40%.
✔️ Ниже представлен наш прогноз ключевых финансовых показателей компании на текущий год.
⛔️ На данный момент акции ЕвроТранса торгуются исходя из P/E 2024 около 6,2 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #eutr
Новороссийский комбинат хлебопродуктов, (NKHP). Итоги 2023 г.: ожидаемый кратный рост прибыли
Новороссийский комбинат хлебопродуктов (НКХП) раскрыл финансовую отчетность по МСФО за 2023 г.
➕ Совокупная выручка компании продемонстрировала почти двухкратный рост и составила 9,2 млрд руб. Рассмотрим подробнее структуру доходов НКХП.
✔️ Компания обнулила доходы от перепродажи зерна на фоне сворачивания трейдинговых операций, что ранее было обусловлено введением квот на экспорт зерна из России.
✔️ Существенное увеличение объемов перевалки зерна, усиленное повышением тарифных ставок привело к скачку выручки по основному направлению более чем в 2 раза до 8,3 млрд руб.
✔️ Продажи муки и отрубей, наоборот, показали снижение на 14,5% и составили 712 млн руб.
➕ Операционные затраты выросли более чем на треть до 3,4 млрд руб., чему способствовало резкое увеличение административных расходов, а также себестоимости продаж на фоне роста затрат на оплату труда с 1,1 млрд руб. до 1,6 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании выросла в 2,4 раза, составив 5,8 млрд руб.
➕ На фоне снижения ставок заимствования процентные расходы сократились до 16 млн руб., при этом процентные доходы, наоборот, увеличились более чем в 5 раз, составив 323 млн руб., что было обусловлено многократным ростом остатков денежных средств на счете компании. В итоге чистая прибыль возросла в 2,5 раза и составила 4,9 млрд руб.
💸 Отметим, что по итогам 9 месяцев 2023 г. НКХП направил 50% прибыли по РСБУ на дивиденды, что составило 29,75 руб. на акцию. Промежуточные дивиденды стали рекордными в истории компании. Под вопросом остаются возможные выплаты по итогам 4 кв. 2023 г. Исходя из годовых результатов, такой дивиденд может составить порядка 7 руб. на акцию.
➖ По итогам вышедшей отчетности, несмотря на сильные результаты, мы понизили прогноз финансовых показателей компании, отразив несколько меньшее увеличение объемов перевалки зерна и средних тарифов на перевалку. В результате потенциальная доходность акций снизилась.
⛔ На данный момент акции НКХП торгуются исходя из P/BV 2024 около 4,5 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #nkhp
ТГК-2, (TGKB). Итоги 2023 г.: смена собственника и монструозный македонский убыток
Компания ТГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2023 г. К сожалению публикация отчетности не сопровождалась раскрытием оперцаионных показателей, что затруднило обновление модели компании.
➕ Общая выручка компании прибавила 6,4%, составив 50,5 млрд руб. Доходы от продажи мощности увеличились на 27,6% до 3,1 млрд руб. Выручка от реализации теплоэнергии выросла на 4,9%, достигнув 21,5 млрд руб. на фоне увеличения тарифов. Доходы от реализации электроэнергии выросли на 5,9% до 12,9 млрд руб., судя по всему, на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на поставку электроэнергии.
➖ Операционные расходы выросли на 9,6% и составили 51,7 млрд руб. Отметим рост амортизационных отчислений на 34,9% до 3,1 млрд руб. на фоне увеличения объема основных средств, а также расходы на покупку тепловой энергии (+17,1%), составившие 2,4 млрд руб. Помимо этого, компания отразила начисление резерва в размере 1,9 млрд руб. под условные обязательства. Еще 513 млн руб. были отражены в качестве результата от расторжения концессионного соглашения. В итоге операционная прибыль составила 729 млн руб. (-72,7%).
✔️ В составе прочих расходов обращает на себя внимание монструозное обесценение финансовых вложений в размере 14,0 млрд руб. Как сообщает компания, в декабре 2023 г. она утратила свою долю владения над большей частью своих македонских активов, что привело к указанным убыткам. В текущей ситуации перспектива восстановления контроля над указанными активами остается неопределенной. При этом аудитор ТГК-2 (ООО ЦАТР-аудиторские услуги) не получил должных доказательств достоверности предпосылок, приведших к определению указанного убытка, в связи с чем аудиторское заключение вышло с оговорками.
➖ Финансовые расходы возросли на 6,74% до 2,5 млрд руб. на фоне увеличения удорожания стоимости обслуживания долга. В итоге чистый убыток составил 15,5 млрд руб.
✔️ По линии корпоративного управления отметим фактически завершившийся процесс деприватизации компании: по состоянию на первый квартал текущего года Росимущество владело 83,41% уставного капитала ТГК-2.
➖ По результатам отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании, отразив слабые результаты на операционном уровне. помимо этого мы уточнили оценку собственного капитала компании, а также обнулили наши ожидания по дивидендам на ближайшие два года. В результате потенциальная доходность акций ТГК-2 сократилась.
⛔ Обыкновенные акции компании торгуются исходя из P/BV 2024 в районе 1,0 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #tgkb