Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

30 Aug 2024 17:42

Башнефть, (BANE). Итоги 1 п/г 2024 г.: возросшие налоговые отчисления дают о себе знать
Башнефть раскрыла обобщенные финансовые показатели консолидированной отчетности по МСФО за 1 п/г 2024 г., воздержавшись от публикации операционных показателей.
➕ Совокупная выручка от реализации составила 562,3 млрд руб., прибавив 36,0% на фоне увеличения средних цен реализации нефти и нефтепродуктов. Затраты компании росли более стремительными темпами (+44%) во многом вследствие существенного увеличения налоговых отчислений (+46,4%, 146,1 млрд руб.), прежде всего, НДПИ. В результате операционная прибыль компании осталась на уровне прошлого года, составив 77,5 млрд руб. Отрицательный результат по блоку финансовых статей обусловил снижение чистой прибыли на 30,9% до 53,0 млрд руб.
➖ Из прочих моментов отметим продолжающееся снижение корпоративного долга: из полугодовой отчетности по РСБУ следует, что с начала года он снизился с 50,6 млрд руб. до 35,5 млрд руб. Помимо этого, продолжается увеличение дебиторской задолженности компании: ее величина выросла c 480,5 млрд руб. до 487,0 млрд руб.
➖ По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий и последующие годы, увеличив наши ожидания по налоговым отчислениям. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
💼 Привилегированные акции компании обращаются с P/BV 2024 порядка 0,3 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #bane

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

30 Aug 2024 14:09

РусГидро, (HYDR). Итоги 1 п/г 2024 г.: давление на результаты растущих затрат на топливо
Компания РусГидро опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Общая выручка компании выросла на 8,5% до 283,0 млрд руб. В посегментном разрезе выручка генерирующего сегмента показала увеличение на 12,0%, составив 91,0 млрд руб., на фоне роста доходов от реализации электроэнергии на 10,8% до 51,8 млрд руб. и увеличения доходов от реализации мощности на 13,8% до 39,0 млрд руб. При этом рост среднего тарифа на реализованную электроэнергию, по нашим расчетам,составил 3,4%.
➖ Выручка сегмента «Энергокомпании ДФО» сократилась на 1,0%, составив 77,1 млрд руб., что обусловлено преимущественно сокращением доходов от реализации электроэнергии и теплоэнергии.
➕ Доходы сбытового сегмента компании прибавили 2,4%, составив 101,7 млрд руб., главным образом в силу увеличения полезного отпуска электроэнергии.
✔️ Прочая выручка подскочила более чем в пять раз, став результатом оказания услуг по строительству, ремонту и модернизации гидротехнических сооружений.
➖ Операционные расходы увеличились на 13,5%, составив 259,4 млрд руб. Среди отдельных статей отметим увеличение расходов на персонал до 57,3 млрд руб. (+11,8%) в связи с индексацией заработных плат; повышение затрат на топливо (+27,2%) до 73,7 млрд руб. на фоне увеличения закупочных цен, а также возросшие амортизационные отчисления (+19,0%) -19,8 млрд руб. - в связи с вводом новых объектов.
➖ Дополнительно компания отразила убыток от обесценения финансовых активов в размере 3,6 млрд руб. Убыток от обесценения основных средств составил 2,8 млрд руб (годом ранее – убыток 3,4 млрд руб.). В итоге операционная прибыль сократилась на 13,0%, достигнув 49,0 млрд руб.
➕ В блоке финансовых статей отрицательное сальдо финансовых доходов/расходов составило 16,6 млрд руб. (прибыль 885 млн руб. годом ранее) вследствие негативной переоценки стоимости беспоставочного форварда на акции в отчетном периоде (-5,9 млрд руб.), а также увеличившихся процентных расходов (с 4,5 млрд руб. до 14,1 млрд руб.) на фоне существенно возросшего долга (с 265,0 млрд руб. до 412,2 млрд руб.).
➖ В итоге чистая прибыль компании сократилась на 48,2%, составив 24,5 млрд руб.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли на текущий и последующие годы, повысив оценку затрат на топливо и амортизационных отчислений на фоне возросшей инвестпрограммы, а также увеличив ожидаемые расходы на обслуживание долга. В результате потенциальная доходность акций РусГидро сократилась.
⛔ В настоящий момент акции РусГидро торгуются с P/BV 2024 около 0,35 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #hydr

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

30 Aug 2024 14:07

ЛУКОЙЛ, (LKOH). Итоги 1 п/г 2024 г.: достаточная прибыль для внушительных дивидендных выплат
Компания Лукойл раскрыла консолидированные финансовые показатели за 1 п/г 2024 г. К сожалению, в представленной отчетности нет сегментных финансовых и операционных показателей, что затрудняет оценку показателей в динамике.
➕ Совокупная выручка компании составила 4,3 трлн руб. (+20,2%), главным образом, на фоне роста рублевых цен на нефть и нефтепродукты. Операционные расходы выросли сопоставимыми темпами (+21,5%). существенную роль в этом сыграло увеличение налоговых отчислений (+57,8%), составивших 973,0 млрд руб.; коммерческих расходов (+36,9%) - 155,0 млрд руб., а также затрат на приобретение нефти и нефтепродуктов (+15,6%, 1,6 трлн руб.). В то же время операционные расходы увеличились всего на 1,1% (314,6 млрд руб.) ,а транспортные расходы - на 2,6% (310,0 млрд руб.)
✔️ В результате операционная прибыль составила 694 млрд руб., прибавив 13,5%.
➕ в блоке финансовых статей отметим рост финансовых расходов с 16,9 млрд руб. до 19,5 млрд руб. на фоне снижения долга с 387,9 млрд руб. до 367,8 млрд руб., а также возросшие финансовые доходы с 28,39 млрд руб. до 60,4 млрд руб. в связи с ростом объема свободных денежных средств на счетах компании и более высокими процентными ставками. Отрицательные курсовые разницы составили 45,5 млрд руб. против положительных в размере 55,0 млрд руб. годом ранее.
✔️ В итоге чистая прибыль компании прибавила 4,6%, достигнув 590 млрд руб.
✔️ По результатам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.
💼 Акции Лукойла торгуются с P/BV 2024 около 0,6 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #lkoh

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

29 Aug 2024 16:36

ОК РУСАЛ, (RUAL). Итоги 1 п/г 2024 г.: улучшение операционной рентабельности
Металлургический холдинг РУСАЛ раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО и выборочные операционные показатели за 1 п/г 2024 г.
➖ Общая выручка компании упала на 4,2%, составив $5,7 млрд. Выручка от реализации первичного алюминия и сплавов также снизилась на 5,0%, составив $4,6 млрд на фоне как падения средней цены реализации алюминия на 2,2%, так и снижения объема продаж первичного алюминия и сплавов на 2,9%.
➕ Выручка от реализации глинозема увеличилась на 5,5% до $191 млн на фоне роста объемов реализации на 6,4% и снижения средней цены на 0,9% .
➕ Доходы от реализации фольги и прочей алюминиевой продукции увеличились на 2,2%, а выручка от прочей реализации, включая реализацию прочей продукции, бокситов и электроэнергии сократилась на -3,7%, не оказав серьезного влияние на динамику общего дохода.
➕ Общая себестоимость реализации сократилась на 15,9%, составив $4,4 млрд. Подобная динамика была обусловлена, главным образом, снижением стоимости сырья, а также средних тарифов на электроэнергию и транспорт. В итоге валовая прибыль РУСАЛа увеличилась на 79,9% до $1,3 млрд.
➖ Коммерческие и административные расходы возросли на 14,3% до $870 млн.
✔️ Долговая нагрузка компании находилась на уровне $7,7 млрд., а ее обслуживание обошлось в $160 млн.
✔️ Доля в прибыли ассоциированных компаний и совместных предприятий сократилась на четверть и составила $223 млн, главным образом, за счет падения финансовых показателей ГМК Норильский Никель. Эффективная доля участия в «Норильском Никеле» осталась на уровне 26,39%.
✔️ В итоге холдинг зафиксировал чистую прибыль в размере $565 млн (+34,5%).
🧐 По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз чистой прибыли компании на текущий год, отразив улучшение улучшение операционной рентабельности на фоне снижение расходов на сырье, электроэнергию и транспорт. На последующие годы наш прогноз не претерпел серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежнем уровне.
✔️ Напомним, что в силу существенной разницы между рыночной оценкой пакета акций ГМК Норильский Никель и его отражением в бухгалтерском балансе мы учитываем долю владения в Норильском Никеле через переоценку изменения рыночной стоимости и с учетом этого фактора рассчитываем итоговую потенциальную доходность. В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
💼 В настоящий момент акции РУСАЛа торгуются исходя из P/BV 2024 около 0,5 и продолжают входить в состав наших портфелей акций.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #rual

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

29 Aug 2024 15:22

ЕвроТранс, (EUTR). Итоги 1 п/г 2024 г.: масштаб бизнеса компании растет параллельно с долгом
Компания «ЕвроТранс» опубликовала консолидированную отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г., воздержавшись от раскрытия операционных показателей.
➕ Общая выручка компании подскочила на 80,9% на фоне расширения сети консолидируемых в отчетности автозаправочных комплексов. Весь прирост выручки пришелся на сегмент продаж топлива, главным образом, на оптовую реализацию (рост с 33,8 млрд руб. до 68,4 млрд руб.). В нетопливном сегменте выручка осталась на уровне прошлого года (2,1 млрд руб.).
✔️ Операционные затраты выросли сопоставимыми темпами, следствием чего стало увеличение операционной прибыли на 63,4% до 6,1 млрд руб. В посегментном разрезе отметим сокращение операционной маржи топливного сегмента (с 7,8% до 7,3%) и дальнейший рост указанного показателя в нетопливном сегменте с 48,3% до 59,1%.
✔️ Сальдо финансовых статей показало существенное увеличение за счет роста процентных выплат по кредитам и арендным обязательствам, главным образом, по причине роста процентных ставок. Общая величина финансового долга обязательств по аренде превысила 40 млрд руб.
➕ В итоге чистая прибыль компании возросла на 61,4% до 2,2 млрд руб.
💸 Добавим, что по итогам полугодия Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 4,32 руб. на акцию. Еще 2,5 руб. было выплачено за первый квартал. Исходя из нашего прогноза чистой прибыли, можно ожидать, что финальный дивиденд по итогам текущего года может оказаться в диапазоне 15-19 руб.
💸 По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании, ограничившись повышением прогнозов по выручке за счет роста доходов от реализации топлива и небольшой корректировкой дивидендных выплат. В результате потенциальная доходность акций ЕвроТранса осталась на прежних уровнях.
💼 На данный момент акции ЕвроТранса торгуются исходя из P/E 2024 около 3,5 и продолжают входить в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #eutr

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

29 Aug 2024 09:22

CIAN PLC, (CIAN). Итоги 1 п/г 2024 г.: в ожидании завершения редомициляции
Компания CIAN PLC опубликовала финансовую отчетность за 1 п/г 2024 г.
✔️ В отчетном периоде компания показала рост совокупной выручки на 26,1% до 6,4 млрд руб.
➕ Выручка основного бизнеса достигла 5 993 млн руб. (+24,2%). Указанный рост выручки был обусловлен высокими показателями по всем ключевым направлениям: выручки от размещения объявлений, лидогенерации и медийной рекламы.
➕ Выручка сегмента «Транзакционный бизнес» составила 389 млн руб., увеличившись почти вдвое, на фоне приобретения компании SmartDeal.
➕ Отметим, что операционные расходы выросли только на 7,8%, составив 5,0 млрд руб., главным образом, на фоне роста расходов на персонал (+7,5%). В итоге операционная прибыль выросла более чем в 3 раза и составила 1,4 млрд руб.
✔️ В блоке финансовых статей отметим получение отрицательных курсовых разниц по остаткам валютных денежных средств в размере 422 млн руб. против положительных разниц в размере 299 млн руб.
➕ В результате чистая прибыль компании составила 952 млн руб., увеличившись вполовину.
💸 Из корпоративных новостей стало известно, что компания Cian Technology, владеющая CianPLC подала документы для регистрации в Калининградской области. По планам процесс редомициляции завершится в начале октября, после чего откроется дорога для дивидендных выплат.
🧐 По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз по выручке и чистой прибыли компании текущего года, отразив рост количества размещенных объявлений и оплаты по ним. В результате потенциальная доходность расписок компании несколько повысилась.
⛔ В настоящий момент расписки CIAN PLC торгуются исходя из P/BV 2024 около 4,1 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #cian

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

28 Aug 2024 16:51

​​📰 Макромониторинг #32 от 27.08.2024⠀

🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть снизились на 1,1%, и по состоянию на закрытие торгов 26 августа котировка сорта Brent составила 81 доллара и 43 цента. Негативными факторами для нефтяного рынка выступили слабые макроэкономические данные из Китая, являющегося крупнейшим импортером топлива в мире, а также данные об увеличении запасов топлива в США.

📈 Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи снизился на 2,8% до отметки в 2 764 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 51,2 трлн рублей по сумме капитализации 199 эмитентов.

📈 При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 5,2. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 15,9, стран с развитой экономикой – на уровне 22,1, при этом P/E индекса S&P500 составляет 29,3.

🌡 По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 185 пунктов. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 4,2. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -20,9%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса МосБиржи превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок.

Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний в текущем году изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу года может составить около 3 550 пунктов, что выше текущего значения на 28%. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне около 11,4%. P/E рынка при этом составит 5,8. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить к концу года около 6,5 трлн руб.
В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу 2024 года будет составлять 4,9, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации увеличится на 8% и составит около 2 800 пунктов.

👉 Читать весь обзор c графикой


Видео на VK

Видео в Дзен


#макромониторинг

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

28 Aug 2024 11:00

СмартТехГрупп, (CARM). Итоги 1 п/г 2024 г.: эффект от роста операционных показателей перекрыт возросшими расходами

ПАО «СмартТехГрупп» - материнская компания финтех-сервиса CarMoney, занимающегося выдачей залоговых займов - опубликовало консолидированную отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.

✔️ В отчетном периоде компания увеличила количество активных займов на 20,1% до 35,8 тыс. шт. Общий портфель выданных займов вырос на 6,8%, при этом доля беззалоговых продуктов в общем портфеле осталась на уровне 7%. Средняя стоимость автомобиля в залоге превысила 1 млн руб. (+13,9%), средний чек автозайма вырос на 17,5% до 362 тыс. руб. как вследствие увеличения стоимости авто, так и за счет улучшения качества заемщиков.

➕ Объем выдач вырос на 4,0% до 1,8 млрд руб., что стало максимальным значением с 2020 г. В результате чистый процентный доход составил 1,3 млрд руб., увеличившись на 14,9%. Средневзвешенная процентная ставка по выданным кредитам составила около  84,0%.

✔️ На фоне увеличения  клиентской базы компания была вынуждена провести разовые начисления резервов по беззалоговой части своего портфеля, что привело к существенному увеличению объемов резервирования. При этом ожидаемые потери по итогам квартала составили 11,5%, сократившись на 3,2 п.п. несмотря на увеличение объемов выдаваемых кредитов.

➖ Общие расходы также показали существенный рост, составив 692 млн руб., главным образом, по причине увеличения затрат на маркетинг и IT. Отметим, что в рамках стратегии своего развития компания взяла курс на организацию новых партнерств         с участниками финансового рынка, которая подразумевает интеграцию решений в IT-платформы партнеров и, как следствие, наличие постоянных затрат по данной статье.

➖ В результате чистая прибыль сократилась на 26,2%, составив 176 млн руб.

💸 По линии балансовых показателей отметим рост привлеченных клиентских средств на 20,3% до 2,2 млрд руб. Собственный капитал компании с начала года увеличился на 4,6% до 4,0 млрд руб. Добавим также, что по итогам 2023 г. компания воздержалась от выплаты дивидендов. Согласно принятой дивидендной политике в будущем предполагается распределять среди акционеров от 25 до 50 процентов заработанной чистой прибыли.

🧐 По итогам вышедшей отчетности мы незначительно понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив возросший уровень операционных расходов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций осталась на прежних уровнях.

⛔️ В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV в районе 1,0 и P/E около 8,0 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #carm

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

28 Aug 2024 10:54

Московская Биржа, (MOEX). Итоги  1 п/г 2024 г.: процентные доходы помогли нарастить чистую прибыль

Московская биржа опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.

➕ Операционные доходы биржи увеличились сразу на 60,6% до 70,8 млрд руб., на фоне роста процентных доходов до 43,1 млрд руб. (+96,1%). При этом величина инвестиционного портфеля выросла на 38,8% до 3,0 трлн руб.

➕ Совокупная величина комиссионных доходов биржи возросла на 37,4% до 30,1 млрд руб.

➕ Комиссионные доходы фондового рынка выросли в полтора раза, составив 6,5  млрд руб., на фоне скачка в объемах торгов рынков акций и облигаций, усиленного увеличением объемов размещений на первичном рынке.

➕ Комиссионные доходы прочих рынков (в т.ч. валютного рынка) прибавили 20,9%, составив 3,8 млрд руб. при увеличении объемов торгов на 16,6%.

➕ Комиссионные доходы на денежном рынке увеличились на 41,6%, составив 7,1 млрд руб. на фоне роста объема торгов на 34,6%. Рост эффективной ставки комиссии был вызван увеличением долей более прибыльных сегментов репо с ЦК и репо с клиринговыми сертификатами участия (КСУ) в структуре торговых объемов.

➕ Комиссионные доходы на срочном рынке увеличились на 54,8% до 4,1 млрд руб., главным образом, на фоне роста объемов торгов на 30,7%.

➕ Комиссионные доходы от депозитарной деятельности и клиринговых услуг выросли на 15,5% и составили 5,2 млрд руб. Объем активов, принятых на обслуживание в НРД, возрос на 15,9% и составил 81,1 трлн руб.

➖ Операционные расходы Биржи выросли почти вдвое и составили 22,2 млрд руб. в основном за счет роста маркетинговых расходов и расходов на персонал. Расходы на персонал выросли более чем вдвое, во многом, по причине создания резервов в рамках программы долгосрочной мотивации, а также резервов на выплату премий. Расходы на рекламу и маркетинг выросли более чем в пять раз за счет расходов по проекту Финуслуги. Отметим также увеличение расходов на техническое обслуживание (+20,8%) на фоне постепенной реализации программы обновления программного и аппаратного обеспечения.

➕ В результате чистая прибыль биржи увеличилась на 46,9% до 38,9 млрд руб.

✔️ По результатам вышедших данных мы не стали вносить существенных изменений в модель биржи

⛔️ В настоящий момент акции Мосбиржи торгуются с P/BV 2024 около 1,8 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #moex

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

27 Aug 2024 15:46

ГМК Норильский никель, (GMKN). Итоги 1 п/г 2024 г.: работа в условиях низких цен на цветные металлы
Компания «ГМК «Норильский Никель» раскрыла консолидированную финансовую отчетность и выборочные операционные показатели по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Общая выручка компании сократилась на 8,1%, составив 509,3 млрд руб. К сожалению, Норникель не раскрыл структуру выручки по продукции. Общие доходы от реализации металлов снизилась на 8,9% до 477,9 млрд руб. на фоне снижения цен на все ключевые металлы, а также накопления запасов никеля и меди, вызванного ограничением судоходства в Красном море и прочими логистическими сложностями. Доходы от прочей реализации увеличились на 6,1% до 31,4 млрд руб. на фоне ослабления рубля несмотря на снижение выручки от перепродажи услуг по ледокольному обеспечению и морским перевозкам, частично нивелированного увеличением реализации нефтепродуктов.
➖ Операционные расходы увеличились на 10,7%, составив 376,8 млрд руб. Непосредственно денежные операционные расходы компании выросли на 8,0% до 222,3 млрд руб. В их структуре отметим уменьшение расходов по налогам (-7,7%, 34,2 млрд руб.), а также транспортных расходов (-21,5%, 7,7 млрд руб.) при возросших затратах на заработную плату (+7,0%, 81,0 млрд руб.), а также появившихся затрат на экспортные таможенные пошлины в размере 14,9 млрд руб. Рост денежных операционных расходов был частично нивелирован увеличением запасов металлопродукции в размере 17,6 млрд руб., против 2,4 млрд руб. годом ранее.
➖ В итоге операционная прибыль Норильского Никеля сократилась на 38,1%, составив 132,5 млрд руб.
➖ Долговая нагрузка компании, большая часть которой все еще приходится на валютные кредиты увеличилась с начала года на 12,2%, составив 977,5 млрд руб. Расходы по процентам составили 28,0 млрд руб. В отчетном периоде компания отразила в своей отчетности положительные курсовые разницы в размере 4,6 млрд руб. против отрицательной величины годом ранее в размере 95,7 млрд руб. Объем денежных средств и финансовых вложений на конец отчетного периода составил 165,9 млрд руб. Они принесли компании скромный доход в размере 2,4 млрд руб. в связи с сокращением денежного потока, направленного на инвестиционную деятельность.
✔️ В итоге чистая прибыль практически не изменилась, составив 61,3 млрд руб.
💸 Важным моментом остаются дивиденды. Информации по новой формуле расчета дивидендных выплат до сих пор нет. При этом руководство компании вместе с выходом отчетности заявило, что денежный поток, доступный для распределения акционерам уже превышен. Помимо этого, можно предположить, что новая дивидендная политика будет предполагать привязку выплат к скорректированному денежному потоку.
➖ После внесения фактических данных мы понизили прогноз чистой прибыли компании на текущий год, отразив опережающий рост затрат. Восстановление объемов производства и цен на металлы мы ожидаем не ранее 2025-2026 гг. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
⛔ Акции компании обращаются с P/BV 2024 около 3,2 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #gmkn

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

26 Aug 2024 16:59

РуссНефть, (RNFT). Итоги 1 п/г 2024 г.: на пороге больших перемен в области КУ

Компания РуссНефть опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г  2024 г., воздержавшись от раскрытия операционных показателей.    

➕ Общая выручка компании подскочила на 60,2%, составив 147,3 млрд руб., что, на наш взгляд, объясняется ценовыми факторами, вызванными ослаблением рубля и ростом средних экспортных цен реализации.

✔️ Себестоимость компании выросла на 16,2% до 107,8 млрд руб. на фоне скачка расходов на уплату НДПИ с 45,2 млрд руб. до 75,5 млрд руб.

✔️ Существенное влияние на показатели отчетности оказала продажа компании Global Energy Cyprus Limited, которая владела группой GEA Holdings Limited (GEA), консолидировавшая активы компании в Азербайджане. В результате компания отразила соответствующие эффекты в составе прочих доходов в общей сложности свыше 4,0 млрд руб., а также 6,3 млрд в качестве доходов от дисконтирования финансовых обязательств группы GEA. При этом годом ранее в отчетности компании была отражена отрицательная переоценка свопов в размере около 10 млрд руб.

✔️ В результате операционная прибыль компании составила 39,5 млрд руб. против убытка годом ранее.

➕ В блоке финансовых статей помимо уже упомянутого дохода от дисконтирования обязательств отметим существенное увеличение процентных доходов (с 3,0 млрд руб. до 4,8 млрд руб.) на фоне умеренного роста процентных расходов. При этом долг компании остается на высоком уровне (84,1 млрд руб.).

✔️ В итоге чистая прибыль компании составила 38,5 млрд руб., многократно превысив результат предыдущего года.

✔️ Среди прочих показателей отметим продолжающийся рост выдаваемых связанным сторонам займов, достигших 130 млрд руб., что превышает собственный капитал компании (125,5 млрд руб. или 320 руб. на акцию). Помимо этого, у компании на балансе появились выкупленные обыкновенные акции  - 23,5 млн штук на сумму 4,7 млрд руб. (цена выкупа составила около 200 руб. за акцию). Наконец, в марте 2024 г. РуссНефть выдала финансовую гарантию российскому банку за третью сторону по ее обязательству выкупа привилегированных акций в количестве 64 791 173 штук. Первоначальная сумма гарантии составляла не более 15,8 млрд руб. по курсу на дату выдачи гарантии сроком действия до декабря 2026 г. По состоянию на конец полугодия с учетом частичного исполнения основного обязательства сумма гарантии сократилась до 8,5 млрд руб., а остаток привилегированных акций РуссНефти к выкупу составляет 50 315 808 штук.

💸 Ранее мы не раз указывали на крайнюю желательность для компании избавления от префов, по которым уставом определен механизм выплаты непропорционально больших дивидендов, не привязанных к чистой прибыли. В этой связи любые новости о выкупе префов и планах их погашения будут способствовать заметному повышению инвестиционной привлекательности акций РуссНефти и приближать дивидендные выплаты по обыкновенным акциям. Фактически слабым местом компании остаются ее взаимоотношения со связанными сторонами, выражающиеся в значительных объемах выданных займов. Возможно, это приведет в будущем к расширению корпоративного контура компании за счет новых активов, которым выданы займы.

Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/nk_russneft_rnft/itogi-1-pg-202-g-na-poroge-bolsix-peremen-v-oblasti-ku1

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #rnft

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

26 Aug 2024 16:57

Компания М.Видео-Эльдорадо, (MVID). Итоги 1 п/г 2024 г.: высокие процентные ставки привели к рекордному полугодовому убытку

Компания М.Видео раскрыла некоторые операционные показатели и консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.

➕ В отчетном периоде выручка компании увеличилась на 12,7% до 201,9 млрд руб. благодаря расширению ассортимента, инструментов и каналов продаж, открытию новых магазинов при одновременном продолжении восстановления спроса на бытовую технику и электронику. Отметим ,что компания вновь вернулась к расширению сети своих магазинов: по итогам года их количество составило 1 241 единицы. При этом компания продолжила развивать магазины в новом компактном формате, открыв более 50 таких точек продаж, выйдя в 15 новых городов. Среди прочих моментов, повлиявших на выручку, отметим увеличение объема кредитных продаж, характеризуемых более высоким средним чеком. На их долю пришлось около 17,8% от оборота. Доля онлайн-продаж достигла 73,3% от общих продаж (GMV).

➖ Операционные расходы возросли на 13,1%, составив 198,2 млрд руб., следствием чего стало увеличение валовой прибыли на 6,3% до 41,6 млрд руб. При этом  валовая маржа сократилась на 1,2 п.п. год до 20,6% на фоне снижения доли высокомаржинальных сервисов в общих продажах.

➖ Коммерческие и административные расходы возросли на 8,0%, составив 38,2 млрд руб., а их доля в выручке снизилась с 19,7% до 18,9% в результате реализации ряда мероприятий по повышению операционной эффективности компании.

➖ В итоге операционная прибыль сократилась на 6,6%, составив  3,7 млрд руб.

➖ Увеличение чистых финансовых расходов на 39,6% до 16,1 млрд руб. произошло на фоне увеличения процентных ставок, при этом долговая нагрузка сократилась с 92,6 млрд руб. до 91 млрд руб. Соотношение Чистый долг/EBITDA снизилось с 5,3 до 3,9.

➖ В итоге чистый убыток М.Видео увеличился на 68,3% до  10,3 млрд руб.

✔️ Среди прочих моментов отчетности отметим значительные улучшения в части денежного потока компании, во многом обусловленные рекордными показателями оборачиваемости товаров. В результате величина инвестиций  в оборотный капитал компании сократилась с 16,4 млрд руб. до 4,2 млрд руб. Неприятным моментом является нахождение собственного капитала в отрицательной зоне: на конец отчетного периода его величина составила -10,6 млрд руб.

✔️ Компания планирует продолжить приостановившееся ранее расширение сети за счет развития нового формата магазинов М.Компакт, отличающихся меньшей торговой площадью по сравнению с форматом гипермаркетов, большей плотностью продаж, меньшими расходами на первоначальные инвестиции и последующие арендные платежи.

✔️ Отметим также, что в мае текущего года компания объявила о привлечении дополнительного капитала через размещение 30 млн обыкновенных акций для снижения долговой нагрузки и пополнения рабочего капитала. На данный момент цена размещения остается неизвестной.

➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании, заложив убыток в текущем году на фоне возросших операционных и финансовых затрат. Выход собственного капитала в положительную зону ожидается, по нашим прогнозам не ранее 2026 года. Также мы заложили в модель компании возобновление дивидендных выплат, начиная с 2027 г. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.

💼 На данный момент бумаги М.Видео продолжают входить в состав наших портфелей акций.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #mvid

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

26 Aug 2024 12:23

Нижнекамскнефтехим, (NKNC). Итоги 1 п/г 2024 г.: существенный рост чистой прибыли на фоне падения операционной
Нижнекамскнефтехим раскрыл бухгалтерскую отчетность за 1 п/г 2024 г.
➕ Выручка компании увеличилась на 15,0 % до 115,9 млрд руб., судя по всему, по причине увеличения рублевых цен на продукцию. Затраты росли большими темпами (+23,7%), составив 91,6 млрд руб. В итоге прибыль от продаж сократилась на 9,1%, составив 24,3 млрд руб., при этом операционная рентабельность сократилась с 26,6% до 21,0%.
✔️ В отчетном периоде существенное сокращение испытали процентные доходы, составившие всего 325 млн руб. Несмотря на то, что у компании сформирован существенный кредитный портфель для осуществления своих инвестиционных проектов (на конец отчетного периода он достиг 135,0 млрд руб.), процентные расходы составили всего 1,3 млрд руб., так как относятся к капитализированным затратам по кредитам и займам и попадают в стоимость основных средств.
✔️ По итогам отчетного периода компания отразила внушительное положительное сальдо прочих доходов/расходов в размере 6,3 млрд руб., сформированную, главным образом, за счет курсовых разниц по валютной части кредитного портфеля.
✔️ В итоге Нижнекамскнефтехим зафиксировал чистую прибыль в размере 23,6 млрд руб., кратно превысившую результат предыдущего года.
✔️ По линии балансовых показателей отметим сохраняющуюся на высоком уровне дебиторскую задолженность (55,9 млрд руб.), а также продолжающееся увеличение объема основных средств, достигших 321,1 млрд руб. Балансовая цена акции на конец отчетного квартала составила 139,14 руб.
✔️ Отметим также, что по итогам 2023 г. на каждую акцию было выплачено 2,94 руб.; таким образом, среди акционеров было распределено всего около 24% годовой чистой прибыли.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили ожидаемый размер прибыли в текущем году, увеличив оценку операционных затрат компании. Также мы понизили норму отчислений на дивиденды, отталкиваясь от фактических сведений последних лет. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
💼 В настоящий момент привилегированные акции компании, торгующиеся исходя из P/BV 2024 около 0,5, продолжают входить в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #nknc

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

26 Aug 2024 10:19

Группа Ренессанс Страхование, (RENI). Итоги 1 п/г 2024 г.: положительный результат от страховых операций нивелирован сократившимся инвестиционным доходом
Группа Ренессанс Страхование раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г. вместе с сопоставимым периодом предыдущего года.
✔️
✔️ В отчетном периоде общая сумма страховых премий выросла на 38,8%, составив 73,4 млрд руб. на фоне роста спроса на автострахование и накопительное страхование жизни.
✔️ В сегменте страхования жизни рост премий составил 76,3% (38,9 млрд руб.) на фоне существенного увеличения привлекательности продуктов накопительного страхования жизни (НСЖ). Частично это было нивелировано снижением соборов в рамках инвестиционного страхования жизни. Основным фактором роста НСЖ стало как успешное развитие прямых каналов продаж, так и партнерских каналов продаж, в т.ч. финансовых маркетплейсов.
✔️ По кредитному и рисковому страхованию жизни премии выросли более чем в полтора раза до 7,2 млрд руб. Такой рост был обеспечен успешным развитием как новых партнерств с автодилерами, так и с общим ростом банковского кредитования.
✔️ Премии по страхованию иному, чем страхование жизни составили 34,5 млрд руб., увеличившись на 12%, что было связано как с ростом спроса на страховые продукты, так и с ростом средней стоимости полиса на рынке.
✔️ Премии по автострахованию выросли на 18,9%, до 21,4 млрд руб. Рост премий по автострахованию был обусловлен как опережающим развитием прямых продаж, так и ростом онлайн продаж через партнеров (агенты, дилеры, лизинг). Существенный вклад в увеличение доходов направления внесло развитие услуг каршеринга, на рынке страхования которого компания является абсолютным лидером в стране с долей около 60%.
✔️ Премии по добровольному медицинскому страхованию (ДМС) выросли на 1,8% до 5,7 млрд руб. Указанная динамика наблюдалась несмотря на эффект высокой базы прошлого года и была вызвана дефицитом трудовых ресурсов в экономике, стимулирующим спрос на продукты ДМС страхования.
✔️ Премии от прочих виды страхования выросли на 4,2% до 7,5 млрд руб., главным образом, за счет сегмента страхования грузов и ипотечного страхования.
✔️ На фоне страховых выплат в размере 44,9 млрд руб., а также аквизиционных расходов в размере 18,4 млрд руб. нетто-результат от страховых операций оказался положительным и составил 7,2 млрд руб. против отрицательного годом ранее.
✔️ Серьезное влияние на итоговый результат оказало падение инвестиционных доходов, составивших 5,5 млрд руб., а также отрицательные курсовые разницы в размере 774,3 млн руб. ( год назад - прибыль 2,9 млрд руб.).
✔️ В итоге чистая прибыль компании составила 3,9 млрд руб., сократившись на 44,7%.
✔️ Среди прочих моментов отметим увеличение инвестиционного портфеля до 192,4 млрд руб.(+5,6% с начала года). В структуре портфеля 57% приходится на облигации, 11% - на акции, 25% - на банковские депозиты и денежные средства, 7% - на недвижимость и прочие активы.
💸 Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 3,6 руб. на акцию, что составляет 51% заработанной за полугодие чистой прибыли.
✔️ В планах компании до конца текущего года - завершить интеграцию страхового портфеля «ВСК - Линия жизни» по накопительному и инвестиционному страхованию размером около 12 млрд руб., а также закрыть сделку по покупке компании «Райффайзен Лайф» с портфелем примерно в 20 млрд руб. Только за счет указанных приобретений инвестиционный портфель компании должен вырасти примерно на 32 млрд руб.
✔️
Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/gruppa_renessans_strahovanie_reni/itogi-1-pg-2024-g-polozitelnyi-rezultat-ot-straxovyx-operacii-nivelirovan-sokrativsimsia-investicionnym-doxodom
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #reni

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

23 Aug 2024 12:03

Банк Санкт-Петербург, (BSPB). Итоги 1 п/г 2024 г.: продолжают поступать положительные новости по линии МУАК
Банк Санкт-Петербург раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Процентные доходы банка увеличились вдвое до 68,8 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы троекратный рост до 33,8 млрд руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли более чем в полтора раза, составив 33,9 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи вырос сразу на 1,5 п.п. до 7,0%, что объясняется наличием внушительного объема счетов до востребования в структуре пассивов.
➖ Чистые комиссионные доходы сократились на 16,9% до 5,4 млрд руб. на фоне эффекта высокой базы прошлого года. Отметим существенное снижение прибыли от операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой в размере 4,8 млрд руб. (-37,5%).
✔️ В отчетном периоде банк создал резервы в сумме 3,1 млрд руб. на фоне стоимости риска размере 0,9%. при этом годом ранее был зафиксирован роспуск резервов в размере 4,4 млрд руб. Наметившееся увеличение стоимости риска во втором квартале было связано с погашением с дисконтом крупного корпоративного кредита.
✔️ Операционные расходы банка сократились на 4,3% до 11,4 млрд руб., при этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 25,7%, снизившись на 6,9 п.п.
➖ В итоге чистая прибыль банка сократилась на 14,3%, составив 24,3 млрд руб.
✔️ По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля с начала года на 4,4%. 77,7% кредитного портфеля формируют кредиты корпоративным клиентам, 22,3% – кредиты частным клиентам. Корпоративный кредитный портфель вырос с начала года на 5,6% и составил 557,0 млрд руб. Розничный кредитный портфель вырос с начала года на 1,6% и составил 158,4 млрд руб.
✔️ Средства клиентов остались практически на уровне прошлого года ,составив 654,4 млрд руб., при этом 61,3% средств клиентов составили средства физических лиц, 39,7% – средства корпоративных клиентов. В результате показатель отношения кредитного портфеля к средствам клиентов продолжает находиться выше отметки 100% ввиду фондирования части кредитного портфеля избыточным» капиталом.
✔️ Собственный капитал Банка, рассчитанный в соответствии с методикой ЦБ РФ (Базель III), на 1 июля 2024 года составил 180,2 млрд рублей (+5,2% к началу года). Основной капитал Банка по состоянию на 1 июля 2024 года составил 146,1 млрд рублей (-6,6%). В результате норматив достаточности основного капитала Банка на 1 июля 2024 года составил 17,0% (18,6% на 1 января 2024 г.); норматив достаточности собственного капитала составил 20,9% (20,3% на 1 января 2024 г.).
💸 Добавим также, что Наблюдательный совет банка рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 27,26 руб. на одну обыкновенную акцию, доведя таким образом долю распределяемой среди акционеров прибыли до 50%.
✔️ Помимо этого, банк подтвердил свои ожидания за текущий год по ряду ключевых параметров: росту кредитного портфеля на 10%, стоимости риска в районе 100 б.п., отношению доходов к расходам ниже 30%.
➕ По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз чистой прибыли банка на текущий год, отразив более высокую стоимость фондирования. Также нами был повышен норматив отчислений на дивиденды до 50% от чистой прибыли, что повлекло за собой повышение оценки качества корпоративного управления банка. В результате потенциальная доходность акций банка незначительно возросла.
💼 В настоящий момент обыкновенные акции банка торгуются исходя из P/E 2024 около 3,7 и продолжают входить в число наших приоритетов в финансовом секторе.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #bspb

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

30 Aug 2024 15:26

НК Роснефть, (ROSN). Итоги 1 п/г 2024 г.: прибыль растет несмотря на снижение операционных показателей
Роснефть раскрыла обобщенную финансовую отчетность по МСФО и ряд операционных показателей за 1 п/г 2024 г.
✔️ Добыча углеводородов компании по итогам отчетного периода составила 131,3 млн т н.э., в том числе добыча жидких углеводородов – 92,8 млн т. Объем переработки нефти в РФ сократился до 40,9 млн т, что, судя по всему, было обусловлено необходимостью проведения ремонтных работ на НПЗ. Противоположную динамику показала добыча газа, прибавившая свыше 7% за счет введенных в 2022 г. новых проектов в Ямало-Ненецком автономном округе.
➕ Совокупная выручка компании выросла на треть до 5,2 трлн руб. во многом благодаря увеличению средних рублевых цен реализации нефти и нефтепродуктов.
➖ Расходы компании росли более быстрыми темпами во многом вследствие стремительного роста налоговых отчислений (прежде всего, НДПИ). В результате операционная прибыль компании составила 1,2 трлн руб., а показатель EBITDA достиг 1,7 трлн руб. (+17,8%).
➕ Прочие расходы (преимущественно финансового характера) составили 13 млрд руб. На этом фоне чистая прибыль составила 773 млрд руб., увеличившись более чем на четверть.
✔️ Среди прочих интересных моментов отчетности отметим рост (16,2%) капитальных затрат, составивших 696 млрд руб. на фоне плановой реализацией работ в сегменте «Разведка и добыча». Несмотря на это Роснефть смогла сгенерировать свободный денежный поток на уровне 700 млрд руб. (+61,3%), при этом соотношение Чистый долг / EBITDA опустилось ниже 1,0х .
✔️ По результатам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений.
💼 Акции Роснефти торгуются с P/BV 2024 около 0,5 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #rosn

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

30 Aug 2024 14:08

En+ Group, (ENPG). Итоги 1 п/г 2024 г.: улучшение рентабельности в металлургическом сегменте способствует росту прибыли
Холдинговая компания «ЭН+ ГРУП» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➖ Общая выручка компании сократилась на 3,6% до $7,0 млрд на фоне снижения на 2,2% средневзвешенной цены реализации алюминия за тонну, что было обусловлено существенным сокращением средневзвешенный премии к цене на LME, а также падением объема продаж алюминия на 2,9%.
➕ Общая выручка Энергетического сегмента сократилась на 6,6% до $1,9 млрд, что в основном было обусловлено ослаблением курса рубля. Выручка от реализации электроэнергии упала на 7,1% до $920 млн, а от реализации мощности - увеличилась на 1,0% до $303 млн. В рублевом эквиваленте выручка Энергетического сегмента выросла на фоне роста объемов реализации электроэнергии. При этом средние цены на электроэнергию в рублях незначительно сократились. Чистая прибыль Энергетического сегмента увеличилась на 77,9% до $386 млн.
➕ Общая выручка Металлургического сегмента упала на 4,2%, составив 5,7 млрд, на фоне снижения среднегодовой цены реализации алюминия и падения объемов продаж первичного алюминия и сплавов. При этом выручка от реализации первичного алюминия и сплавов уменьшилась на 5,0%, составив $4,6 млрд. Выручка от реализации глинозема увеличилась на 5,5% до $191 млн, прежде всего, в связи с ростом объема его реализации на 6,4%. Выручка от реализации фольги и прочей алюминиевой продукции увеличилась на 2,2%, а выручка от прочей реализации, сократилась на 3,7%, что составило в общей сложности $907 млн.
➕ Прибыль металлургического сегмента выросла на 34,5%, составив $565 млн во многом по причине опережающего снижения операционных расходов из-за более низкой стоимости сырья, а также снижением средних тарифов на электроэнергию и транспорт.
✔️ В итоге чистая прибыль компании составила $957 млн (+44,6%), прибыль, причитающаяся акционерам материнской компании – $708 млн (+47,5%).
🧐 По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз прибыли на текущий год, пересмотрев показатели металлургического сегмента на фоне улучшения операционной рентабельности. На последующие годы наш прогноз не претерпел серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежнем уровне.
✔️ Напомним, что при оценке холдинга «ЭН+ ГРУП» мы учитываем долю владения РУСАЛа в Норильском Никеле через переоценку изменения рыночной стоимости и с учетом этого фактора рассчитываем итоговую потенциальную доходность. В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
💼 В настоящий момент акции ЭН+ ГРУП торгуются исходя из P/BV 2024 около 0,3 и продолжают входить в состав наших портфелей акций.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #enpg

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

29 Aug 2024 16:37

Транснефть, (TRNFP). Итоги 1 п/г 2024 г.: временное отставание по прибыли на фоне отрицательных курсовых разниц
Компания Транснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Общая выручка компании выросла на 12,6%, составив 717,2 млрд руб., что, главным образом, связано с ростом тарифов. Операционные расходы компании росли более быстрыми темпами, увеличившись на 18,6% и составив 534,4 млрд руб. Это произошло, главным образом, на фоне возросших расходов на персонал (+15,7%) и затрат на приобретение нефти для перепродажи (+42,7%). В результате прибыль от основной деятельности компании сократилась на 1,7% до 182,8 млрд руб.
➕ Чистые финансовые доходы составили 16,6 млрд руб. (-33,1%) в связи отрицательными курсовыми разницами, а также существенным увеличением процентных доходов на фоне роста процентных ставок по размещенным денежные средствам.
✔️ Прибыль от зависимых и совместно контролируемых компаний в отчетном периоде составила 8,2 млрд руб., сократившись на две трети, что было обусловлено преимущественно показателями деятельности АО «Усть-Луга Ойл», АО «КТК-Р», АО «КТК-К» и ЗПИФ «Газпромбанк –Финансовый.
➖ Доля меньшинства, связанная с консолидацией результатов группы НМТП, составила 7,6 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании сократилась на 9,4%, составив 164,4 млрд руб.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании, увеличив оценку операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций Транснефти несколько сократилась.
💼 Привилегированные акции компании торгуются с P/BV 2024 около 0,35 и продолжают входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #trnfp

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

29 Aug 2024 15:23

Саратовский НПЗ, (KRKN). Итоги 1 п/г 2024 г. квартальная прибыль растет
Саратовский НПЗ опубликовал отчетность по РСБУ за 1 п/г 2024 г. К сожалению, компания не раскрыла операционные данные, что несколько затрудняет оценку ее деятельности.
✔️ Выручка завода осталась на прошлогоднем уровне%, составив 6,8 млрд руб.
➖ Операционные расходы, в свою очередь, увеличились на 12,8%, составив 5,3 млрд руб. В итоге операционная прибыль сократилась на 28,8%, составив 1,6 млрд руб.
✔️ Компания не имеет долга, равно как и значительного объема свободных денежных средств. Как следствие, прочие доходы и расходы не оказали какого-либо значимого эффекта на итоговый финансовый результат. Чистая прибыль упала на 26,1% и составила 1,2 млрд руб., при этом квартальный результат составил 1,1 млрд руб.
✔️ Отметим достаточно стабильный уровень дебиторской задолженности завода - показателя, который на протяжении последних лет неуклонно рос. По итогам отчетного периода дебиторская задолженность Саратовского НПЗ составила 30,3 млрд руб. Почти вся она приходится на связанные стороны, являясь для них способом безвозмездного фондирования.
✔️ По итогам внесения фактических данных мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.
⛔ В настоящий момент акции Саратовского НПЗ торгуются с P/BV 2024 около 0,25 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #krkn

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

29 Aug 2024 14:31

Сегежа Групп, (SGZH). Итоги 1 п/г 2024 г.: принятие неизбежного
Компания Сегежа раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 23,0% и составила 48,9 млрд руб. на фоне увеличения объема продаж готовой продукции. Маржинальность OIBDA выросла с 10,0% до 12,0%, в итоге консолидированная OIBDA увеличилась на 42,2% составив 5,7 млрд руб. Для лучшего понимания динамики финансовых показателей проанализируем результаты компании в разрезе операционных сегментов.
➕ По направлению «Бумага и упаковка» выручка возросла на 19,0% и составила 18,2 млрд руб. на фоне увеличения объемов реализации бумаги, а также роста цены и объемов продаж бумажной упаковки. OIBDA сегмента также выросла и составила 4,9 млрд руб.
➕ Выручка направления «Лесные ресурсы и деревообработка» продолжает вносить наибольший вклад в структуру общих доходов Сегежи, показав рост на 26,4% до 22,5 млрд руб. на фоне роста объемов реализации пиломатериалов. OIBDA сегмента составила 700 млн руб., отразив восстановление рентабельности на фоне эффекта низкой базы предыдущего года.
➕ Доходы направления «Фанера и плиты» выросли на 20,0%, составив 5,4 млрд руб. OIBDA сегмента выросла на 83,3%, составив 1,1 млрд руб. на фоне роста средних цен реализации березовой фанеры.
➕ Выручка еще одного сегмента - домостроение - показала увеличение почти на четверть и составила 2,6 млрд руб. на фоне роста объемов и средних цен реализации клееных деревянных конструкций и домокомплектов. По OIBDA сегмент показал существенный рост, отразив восстановление рентабельности на фоне эффекта низкой базы предыдущего года.
➖ Чистые финансовые расходы увеличились на две трети до 10,0 млрд руб., главным образом, на фоне роста процентных расходов более чем в полтора раза до 11,6 млрд руб., обусловленных повышением долговой нагрузки со 123,5 млрд руб. до 144,2 млрд руб., и удорожанием стоимости его обслуживания, а также отрицательных курсовых разниц в размере 588 млн руб.
➖ В итоге чистый убыток компании составил 9,5 млрд руб., увеличившись почти на четверть.
➖ Как и в предыдущем периоде, вышедшие результаты оказались хуже наших ожиданий. На операционном уровне компания остается убыточной, а OIBDA компании в годовом исчислении не покрывает даже платежи по долгу, что приводит к неуклонному снижению собственного капитала компании: за год он сократился в два с половиной раза, составив 13,9 млрд руб. (0,88 руб. на акцию). Как мы и говорили ранее, единственным способом кардинально изменить ситуацию остается докапитализация компании, которая позволит частично погасить внушительный долг и обеспечить финансирование ранее начатых инвестпроектов. Вопрос о ее проведении Сегежа намерена закрыть до конца текущего года.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей компании на текущий и будущие годы, отразив менее быстрое восстановление маржинальности ключевых сегментов на фоне увеличения операционных и логистических затрат. Помимо этого мы скорректировали параметры ожидаемой допэмиссии в сторону ухудшения (прежде всего, предполагаемую цену размещения). В результате внесенных изменений потенциальная доходность акций компании существенно сократилась.
⛔ На данный момент акции Сегежи не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #sgzh

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

28 Aug 2024 17:26

МТС, (MTSS). Итоги 1 п/г 2024 г.: отрицательный капитал несмотря на высокую прибыль
Компания «МТС» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Общая выручка компании выросла на 18,0% и достигла 332,2 млрд руб. благодаря положительной динамике во всех основных сегментах бизнеса. Значительный вклад в рост выручки привнес «МТС Банк» (+54,8%) на фоне увеличения кредитного портфеля и комиссионных доходов, а также сегмент рекламного бизнеса «Adtech» (+61,8%), ускоривший темпы роста за счет расширения продуктового портфеля, наращивания рекламного инвентаря и увеличения клиентской базы. Сегмент «Продажи телефонов» в отчетном периоде увеличил доходы на 27,5%, что во многом объясняется эффектом низкой базы из-за введенных ранее импортных ограничений.
✔️ Традиционный вид деятельности компании – услуги связи на российском рынке - продемонстрировал рост на 6,9% на фоне увеличения как абонентской базы, так и средней выручки на абонента.
➕ Операционные расходы росли сопоставимыми темпами, увеличившись на 19,0%, в итоге операционная прибыль составила 70,9 млрд. руб., показав рост на 14,2%. Сдерживающие влияние на рост этого показателя оказали расходы на рекламу и маркетинг экосистемы и инвестициями в новые точки роста.
➖ Процентные расходы МТС выросли с 25,5 млрд руб. до 43,3 млрд руб. на фоне увеличения долга с 487,3 млрд руб. до 580,2
➕ млрд руб., а также стоимости его обслуживания. При этом прочие доходы составили 5,1 млрд руб. против расходов 1,9 млрд руб., полученных годом ранее на фоне положительной переоценки ценных бумаг и валют. В результате чистые финансовые расходы увеличились на 37,4% и составили 35,9 млрд руб.
➕ В итоге компания заработала чистую прибыль в размере 46,6 млрд руб. Значительный рост прибыли был обусловлен прибылью (19,7 млрд руб.) от прекращенной деятельности в результате продажи бизнеса в Армении.
✔️ При этом собственный капитал на конец отчетного периода находится в отрицательной зоне и составляет -37,7 млрд руб.
💸 Напомним, что в апреле текущего года МТС утвердил новую дивидендную политику на 2024-2026 годы, в соответствии с которой целевой показатель дивиденда составляет не менее 35,0 руб. на одну акцию в течение каждого года.
✔️ Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании. Мы пока не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, что отражает наше беспокойство относительно наличия в будущем у компании устойчивого положительного собственного капитала.
⛔ В настоящий момент акции МТС не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #mtss

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

28 Aug 2024 15:38

​​📊Рынок акций. Хит-парад #282 на 26.08.2024
⠀
Вашему вниманию предлагается традиционный обзор торгов на российском рынке акций за период с 12 по 26 августа текущего года. В отчетном периоде индекс Московской биржи снизился на 6,6%, составив 2 662 пункта. При этом активность операторов оставалась на высоком уровне. Посмотрим, кто стал лидерами роста и снижения в разрезе традиционных групп акций.
⠀
1️⃣ В группе 6,1 в пятерке лидеров оказались сильно упавшие в предыдущих отчетных периодах префы Сургутнефтегаза и Татнефти, а также акции Лукойла, поддержку которым оказало наметившееся ослабление рубля. Луше рынка выглядели акции ВТБ, в которых инвесторы продолжали отыгрывать сильную отчетность по итогам полугодия, а также ожидания выплаты дивидендов уже по итогам текущего года. Среди лидеров группы представлены также акции Полюса на фоне растущих цен на золото.

👎 Аутсайдерами группы стали акции металлургических компаний – НЛМК и ММК – на фоне ухудшения конъюнктуры на рынке сталепрокатной продукции. Акции АЛРОСы и МТС потеряли в районе 10% после публикации слабых финансовых результатов по итогам полугодия. Среди аутсайдеров оказались также акции Магнита, потерявшие около 7% на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.

2️⃣В группе 6.2 👍 лидером роста стали сильно упавшие в предыдущих отчетных периодах акции Распадской. Схожая причина обусловила небольшой рост курсовой стоимости расписок ROS AGRO. Новости о проведении нового раунда байбэка и выплате внушительных полугодовых дивидендов поддержали котировки Банка Санкт-Петербург. Акции Росбанка прибавили свыше 6% после выставления оферты со стороны ТКС Холдинга. Лучше рынка выглядели акции Юнипро на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.

👎 В Группе аутсайдеров в лидерах снижения вновь оказались акции ТМК с падением более 20% после публикации слабых полугодовых результатов деятельности. По той же причине около 13% потеряли котировки акций ПАО ВК. Понижение прогнозов по прибыли негативно сказалось на курсовой динамике Европлана и его материнской компании – холдинга ЭсЭфАй, потерявших в цене более 10%. Опасения, связанные с охлаждением конъюнктуры на рынке жилой недвижимости, привели к падению котировок акций Группы самолет более чем на 12%.


🧐 Посмотреть, лидеров и аутсайдеров группы 6.3, а также увидеть, как изменение котировок и пересмотр моделей аналитиками компании сказались на наших приоритетах можно по ссылке
Видео в Дзен
Видео в ВК

#хитпарад

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

28 Aug 2024 10:55

Ростелеком, (RTKM). Итоги 1 п/г 2024 г.: внимание приковано к предстоящему IPO дочерней РТК-ЦОД

Ростелеком раскрыл консолидированную отчетность по МСФО и ключевые операционные показатели за 1 п/г 2024 г.

➕ Выручка компании выросла на 8,8% до 353,1 млрд руб., главным образом, вследствие результатов  мобильного бизнеса, цифрового кластера ЦОД и облачных сервисов, а также продвижения комплексных цифровых продуктов в сегменте B2B/G.

➕ В посегментном разрезе отметим, рост доходов мобильного бизнеса до 129,3 млрд руб. (+13,9%), связанный с ростом потребления мобильного интернета, активным проникновением пакетных предложений и переходом на новые тарифы.

✔️ Помимо этого двузначными темпами продолжает расти новое направление – доходы от цифровых сервисов и облачных услуг, составившие 68,7 млрд руб. (+15,4%), что связано с развитием платформенных решений для предоставления социальных сервисов, продвижением облачных решений, проектов «Цифровой регион» и решений кибербезопасности.

✔️ Доходы от услуг телевидения прибавили 19,0% и составили 25,6 млрд руб. на фоне положительной динамики абонентской базы Wink (сочетает возможности IPTV и онлайн-

✔️ кинотеатра), выросшей на 3,1% и увеличения ARPU на 15,4%.

✔️ Рост выручки до 53,3 млрд руб. (+4,5%) показал сегмент ШПД при увеличении абонентской базы на 3,9%  при практически неизменном ARPU.

✔️ Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии, составившей 20,0 млрд руб. (-7,6%) за счет сокращения количества абонентов на 10,7%.

➖ Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 9,2% и составили 290,5 млрд руб. Существенную динамику продемонстрировали расходы на персонал, выросшие до 93,1 млрд руб. (+17,6%) на фоне наращивания численности в цифровых кластерах и индексации вознаграждения сотрудникам. Амортизационные отчисления увеличились на 11,6% до 81,8 млрд руб. на фоне ввода основных средств и нематериальных активов под новые проекты. Прочие расходы возросли на 8,5% до 62,2 млрд руб., что было обусловлено реализацией ряда крупных проектов, сопровождающихся ростом соответствующих доходов.

➕ В итоге операционная прибыль увеличилась на 6,9%, составив 62,6 млрд руб.

➖ В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 36,9 млрд руб., против 22,6 млрд руб. годом ранее. Общий долг компании (без учета аренды) увеличился с начала года с 487,9 млрд руб. до 509,7 млрд руб.

➖ Эффективная ставка налога на прибыль сократилась с 24,0% до 12,5% на фоне наличия в составе группы ИТ-компаний, имеющих льготный режим налогообложения прибыли.

➕ В итоге чистая прибыль Ростелекома сократилась на 10,5% до  21,9 млрд руб.

➖ Ростелеком продолжает  с одной стороны радовать прекрасным результатам ряда сегментов, а с другой стороны - расстраивать ухудшающейся рентабельностью на фоне роста операционных и финансовых расходов. Свободный денежный поток компании в отчетном периоде снизился почти в 3 раза, составив 26,7 млрд руб., на фоне резко возросшей инвестиционной активности, а также увеличения процентных платежей.

✔️ Ожидается, что компания в текущем году представит обновленную стратегию своего развития, подкрепленную конкретными числовыми параметрами. В наших прогнозах на временном окне в пять лет мы закладываем выход Ростелекома на триллионный уровень выручки, а также стомиллиардный рубеж чистой прибыли.

Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/svyaz_telekommunikacii_i_novye_tehnologii/rostelekom/itogi-1-pg-2024-g-vnimanie-prikovano-k-predstoiashhemu-ipo-docernei-rtk-cod

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #rtkm

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

27 Aug 2024 15:47

МКПАО ТКС Холдинг, (TCSG). Итоги 1 п/г 2024 г.: ROE и чистая процентная маржа остаются на высоком уровне
МКПАО ТКС Холдинг раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Процентные доходы группы выросли на 92,1% до 246,1 млрд руб. на фоне увеличения размера кредитного портфеля, а также изменений в структуре кредитных продуктов. Процентные расходы показали более чем трехкратный рост до 95,2 млрд руб. ввиду значительного увеличения клиентской базы и и резкого роста стоимости фондирования. В итоге чистый процентный доход составил 150,9 млрд руб.,увеличившись в полтора раза. При этом в отличие от ряда других банков финансовая группа смогла сохранить на прежнем уровне чистую процентную маржу (12,9%).
➕ Чистые комиссионные доходы выросли на 34,2% до 34,0 млрд руб несмотря на опережающий рост комиссионных расходов благодаря росту клиентской базы и расширению линейки продуктов.
✔️ Чистые агентские комиссии от страховых операций выросли на 26,5% и достигли 22,7 млрд руб. Отчисления в резервы выросли на 88,9% и составили 44,1 млрд руб. на фоне роста кредитного портфеля и увеличения стоимости риска с 6,3% до 7,5%.
➕ В итоге операционные доходы группы выросли на 31,0% и составили 172,7 млрд руб.
➖ Затраты на привлечение клиентов увеличились на треть до 38,8 млрд руб., а административные расходы показали рост на 34,1% до 76,0 млрд руб., главным образом, за счет увеличения клиентской базы и инвестиций в IT-платформу и персонал.
✔️ В результате чистая прибыль МКПАО ТКС Холдинг составила 45,7 млрд руб. на фоне значения ROE 32,0%.
✔️ По линии балансовых показателей отметим увеличение клиентских средств на треть до 2,3 трлн руб., а также увеличение собственного капитала холдинга на 4,2% до 295,6 млрд руб. Доля неработающих кредитов сократилась на 0,2 п.п. до значения 9,3%. Коэффициенты достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала сократились сразу на 2,6 п.п. до 14,3% на фоне выкупленных акций в размере 6% капитала Группы на сумму 35 млрд руб. Ожидается, что в последующем эти акции будут использованы в программах долгосрочной мотивации менеджмента Группы и других общекорпоративных целях.
✔️ В августе текущего года ТКС Холдинг завершил сделку по приобретению Росбанка. Исходя из премии между объявленной стоимостью акций холдинга для целей допэмиссии в 3423,62 руб. и текущими котировками акций ТКС, фактический мультипликатор приобретения Росбанка составил 0,8 его общего капитала. Для этих целей было выпущено 69 млн новых акций, а общий акционерный капитал Группы превысил 530 млрд руб. При этом балансовая стоимость капитала Группы, приходящаяся на одну акцию, после допэмиссии выросла больше, чем на 30%, а доля крупнейшего неконтролирующего акционера составила 41,4%.
💸 Помимо этого, отметим принятие холдингом новой дивидендной политики, которая предполагает выплату до 30% чистой прибыли за год. С учетом условий, обозначенных в дивидендной политике, предполагается ежеквартальная выплата дивидендов.
💸 По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых показателей на текущий год, отразив более высокий уровень операционных расходов и отчислений в резервы, а также перенеся начало дивидендных выплат на следующий год. Прогнозы на последующие годы были незначительно повышены на фоне более высокой ожидаемой чистой процентной маржи. В результате потенциальная доходность акций ТКС Холдинга осталась на прежних уровнях.
⛔ В настоящий момент акции МКПАО ТКС Холдинг торгуются исходя из P/E2024 около 6,5 и пока не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #tcsg

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

27 Aug 2024 14:09

Московский кредитный банк, (CBOM). Итоги 1 п/г 2024 г.: процентная маржа остается стабильной
Московский кредитный банк раскрыл в сжатом виде консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Процентные доходы банка составили 302,8 млрд руб., продемонстрировав рост на 79,9% на фоне существенного роста кредитного портфеля, а также увеличения стоимости размещенных средств. Процентные расходы возросли более чем вдвое до 241,4 млрд руб. на фоне увеличения стоимости фондирования. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 16,3% до 61,4 млрд руб. на фоне увеличения чистой процентной маржи на 0,1 п.п. до 2,7%.
➕ Чистые комиссионные доходы сократились на четверть до 6,0 млрд руб., на фоне эффекта высокой базы прошлого года. Помимо этого отметим существенный убыток от операций на финансовых рынках по причине отрицательной переоценки портфеля ценных бумаг и изменения стоимости производных финансовых инструментов на фоне роста уровня процентных ставок.
✔️ По итогам квартала банк отчислил в резервы 10,4 млрд руб. (+28,6%) на фоне стоимости риска 0,7%. В результате операционные доходы достигли 40,7 млрд руб., что более чем на четверть хуже результатов прошлого года.
➖ Операционные расходы составили 18,3 млрд руб., сократившись на 2,2% на фоне увеличения соотношения операционных расходов и доходов сразу на 7,6 п.п. до 35,4%. При этом основными статьями расходов остаются затраты на персонал и административные расходы.
✔️ В итоге чистая прибыль банка составила 19,5 млрд руб., снизившись более чем на треть.
✔️ По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 6,6% до 2 505,9 млрд руб., при этом корпоративный кредитный портфель увеличился с начала года на 7,2% до 2 303,1 млрд руб. на фоне сохранения спроса со стороны ряда крупных заемщиков. Объем розничного кредитного портфеля вырос на 1,1% и составил 202,8 млрд руб.
✔️ Объем средств клиентов вырос сопоставимыми темпами и составил 3 058,8 млрд руб. (+6,9%). Собственный капитал банка прибавил 1,8%, составив 354,1 млрд руб. В результате соотношение кредитного портфеля к средствам клиентов выросло с 77,3% до 81,9%. Коэффициенты достаточности капитала показали небольшое снижение к уровням начала года.
➕ По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель банка, ограничившись небольшим увеличением прогноза чистой процентной маржи. В результате потенциальная доходность акций МКБ несколько возросла.
⛔ На данный момент акции МКБ торгуются исходя из P/BV 2024 около 0,6 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #cbom

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

26 Aug 2024 16:58

Обьнефтегазгеология, (OBNE). Итоги 1 п/г 2024 г.: улучшения на операционном уровне поглощены возросшими финансовыми расходами

Обьнефтегазгеология представила бухгалтерскую отчетность за 1 п/г 2024 г. по РСБУ.

➕ Выручка компании подскочила на две трети, составив 35,1 млрд руб. Компания не раскрыла свои операционные показатели; на наш взгляд, подобная динамика доходов объясняется увеличением средних рублевых цен реализации нефти. Затраты компании выросли на 43,0% до 33,8 млрд руб. В результате операционная прибыль составила 1,4 млрд руб.

➖ Перейдем к блоку финансовых статей. Чистые финансовые расходы выросли почти в три раза до 4,3 млрд руб. вследствие существенного удорожания стоимости обслуживания долга, составившего 29,4 млрд руб.  В итоге чистый убыток компании составил 2,3 млрд руб., сократившись за год на четверть.

➕ По итогам обновления фактических данных мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив более высокие ставки по привлеченным кредитам. Прогнозы на последующие годы были незначительно повышены по причине улучшения операционной рентабельности. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.

✔️ На данный момент обыкновенные и привилегированные акции ПАО «Обьнефтегазгеология» не обращаются на организованном рынке, что исключает возможность их приобретения в портфели фондов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #obne

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

26 Aug 2024 16:57

Славнефть-Мегионнефтегаз, (MFGS). Итоги 1 п/г 2024 г.: обслуживание долгов съедает всю прибыль

Компания Славнефть-Мегионнефтегаз раскрыла отчетность за 1 п/г 2024 г. по РСБУ.

➕ Выручка компании возросла на 39,2%, составив 115,7  млрд руб., что, наш взгляд связано с увеличением средних рублевых цен реализации нефти и доходов от операторских услуг.

✔️ Затраты компании выросли на 27,0% до 111,1 млрд руб. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала прибыль в размере 4,6 млрд руб., против убытка годом ранее.

➖ В блоке финансовых статей отметим увеличение процентных расходов (с 4,6 млрд руб. до 12,4 млрд руб.) на фоне увеличения долговой нагрузки (с 54,6 млрд руб. до 57,0 млрд руб). Попутно отметим, что величина дебиторской задолженности, отраженная в балансе, за год выросла с 67,2 млрд руб. до 80,7 млрд руб.

✔️ В итоге компания отразила чистый убыток в размере 5,0 млрд руб., сократив его на 12,3%.

🧐 По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогнозов финансовых показателей на текущий год на фоне более финансовых расходов. В таблице мы не приводим значение ROE и потенциальной доходности акций, поскольку, на наш взгляд, в ближайшие годы компания не сможет выйти в положительную  зону по чистой прибыли.

⛔️ В настоящий момент акции Славнефть-Мегионнефтегаза торгуются на рынке с P/BV 2024 около 0,6 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #mfgs

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

26 Aug 2024 10:25

🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Что может защитить Вас от инфляции?.

Правильные ответы:

❓ В чем состоит основная задача финансовых и экономических властей государства?
✅ В создании условий для роста деловой активности и производительности труда с целью увеличения ВВП на душу населения

❓ Кто, в первую очередь, выигрывает от инфляции?
✅ Производители товаров и услуг

❓ Что из предложенных вариантов в долгосрочной перспективе лучше защищает от инфляции?
✅ Портфель, повторяющий структуру основного индекса акций

В акции по данной статье принял участие 41 человек. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 38 участников.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:

🏆Оганян Эрик
🏆Жуков Андрей
🏆Озерова Виктория

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: О вреде деловых СМИ, или как покупать акции?
Почему опасно слушать мнения экспертов в СМИ при выборе объектов вложений? Вы узнаете это, прочитав материал.

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

23 Aug 2024 14:51

Мечел, (MTLR). Итоги 1 п/г 2024 г.: рост финансовых расходов и списания по проданным активам не позволяют зарабатывать прибыль
Мечел раскрыл операционные и финансовые результаты за 1 п/г 2024 г. Обратимся к анализу сегментных данных.
➕ Выручка горнодобывающего сегмента увеличилась на 14,9% на фоне увеличения продаж угольного концентрата на 29,9% в связи с наращиванием производства на разрезе «Нерюнгринский», а также вовлечения ранее накопленных запасов. Снижение цен на большинство видов продукции дивизиона нивелировало эффект от роста и восстановления добычи и переработки угля. EBITDA сегмента снизилась на 2,0% , составив 14,9 млрд руб.
➕ В металлургическом сегменте продажи продукции сократились на 6,8%, составив 1,6 млн тонн на фоне снижения производства чугуна, выплавки стали и плоского проката, что было связано с плановым и капитальным ремонтом производственных агрегатов и оборудования, а также санкционными ограничениями. При этом доходы увеличились на 6,2% до 140,4 млрд руб., по причине роста цен почти на все виды продукции сегмента. В свою очередь, EBITDA дивизиона сократилась на 23,6%, составив 17,9 млрд руб., на фоне увеличения себестоимости реализации.
✔️ В энергетическом сегменте отрицательное значение показателя EBITDA связано с ростом затрат по ремонтной программе основного и вспомогательного энергетического оборудования.
✔️ Переходя к консолидированным финансовым результатам компании, отметим рост общей выручки на 5,8% до 206 млрд руб. Операционные затраты увеличились на 21,6% до 201,4 млрд руб. на фоне роста цен на сырье, а также увеличения административных и прочих расходов из-за признания убытка в размере 14 млрд руб. от выбытия и утраты контроля над некоторыми иностранными дочерними компаниями, расположенными в Европе и Азии. Это привело к падению операционной прибыли на 84,3% до 4,5 млрд руб.
➖ Общая долговая нагрузка компании выросла с начала года выросла с 256,2 млрд руб. до 262,9 млрд руб., при этом финансовые расходы составили 20,1 млрд руб., увеличившись на 59,2%, на фоне роста процентных ставок. Структура кредитного портфеля изменилась за счет привлечения новых кредитов в юанях и на текущий момент составляет: 83,6% в рублях, оставшаяся часть – в иностранной валюте (3,2% в евро и 10,5% в юанях).
✔️ Добавим, что на фоне укрепления рубля компания отразила положительные курсовые разницы в размере 4,2 млрд руб. против отрицательных значений 24,3 млрд руб. годом ранее. В результате чистые финансовые расходы составили 15,9 млрд руб., что более чем вполовину ниже прошлогоднего значения.
✔️
➖ В итоге чистый убыток холдинга составил 16,7 млрд руб., увеличившись почти в 5 раз.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке на фоне улучшения по добыче угля. При этом мы полагаем, что в текущем году компания отразит итоговый убыток из-за возросшей себестоимости и процентных расходов. Напомним, что мы не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, поскольку компания согласно нашим расчетам выйдет на положительный собственный капитал в 2028-2029 гг.
⛔ На данный момент акции компании не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #mtlr

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

23 Aug 2024 10:20

Татнефть, (TATN). Итоги 1 п/г 2024 г.: на горизонте - сторублевый годовой дивиденд

Компания «Татнефть» опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за п/г  2024 г., воздержавшись от раскрытия ключевых операционных показателей.

➕ Общая выручка компании выросла в полтора раза, составив 931,1 млрд руб., что, на наш взгляд, связано с более высокими рублевыми ценами на нефть и нефтепродукты, а также увеличением объемов продаж нефтепродуктов. От продажи нефти компания заработала 331,7 млрд руб. (+56,5%) (исключая межсегментные продажи и корпоративную реализацию ), от реализации нефтепродуктов - 521,9 млрд руб. (+45,1%).

✔️ На нефть, реализованную на внутреннем рынке, пришлось 46,9% всей выручки от реализации, на экспортированную в страны дальнего зарубежья нефть – 53,1% выручки сегмента. Свыше 58% доходов от переработки нефти составила реализация нефтепродуктов на внутреннем рынке - 303,8 млрд руб. Экспорт нефтепродуктов в страны дальнего зарубежья принес 39,8% от сегментной выручки - 208,0 млрд руб., реализация в СНГ -1,9% или 10,1 млрд руб.

➕ Сегмент, связанный с производством шин, принес 22,6 млрд руб. доходов. Увеличение прочей выручки на 20,2% до 54,9 млрд руб. было связано с ростом продаж прочей продукции, произведенной на предприятиях нефтегазохимического бизнеса компании.

➖ Операционные расходы в отчетном периоде выросли на 57,4% до 734,1  млрд руб. на фоне скачка в стоимости приобретенных нефти нефтепродуктов (с 85,9 млрд руб. до 211,2 млрд руб.). Величина амортизационных отчислений сократилась на 2,7%, составив 29,8 млрд руб. Коммерческие и административные расходы возросли на 18,4% до 52,4 млрд руб. Обесценение поисковых активов и основных средств за год составило 1,4 млрд руб. Крупнейшая статья затрат - налоговые платежи - показала увеличение на 62,2% до 269,4 млрд руб. Положительная динамика по данной статье вызвана  увеличением выплат НДПИ и НДД, что частично было компенсировано возросшим увеличением выплат по обратному акцизу в сумме 165,4 млрд руб. (103,2 млрд руб.годом ранее).

➕ В итоге операционная прибыль выросла на четверть до 196,8 млрд руб.

➕ Среди прочих моментов отметим отраженные в отчетности отрицательные курсовые разницы (5,7 млрд руб.). Прибыль от банковских операций (банковская группа Зенит) составила 1,7 млрд руб. против убытка годом ранее. Сумма полученных процентов выросла на 83,5% на фоне увеличения процентных ставок. Долговая нагрузка компании за год увеличилась с 36,2 млрд руб. до 40,4 млрд руб., а финансовые расходы составили 6,8 млрд руб.

➕ В итоге чистая прибыль компании выросла на 2,2%, составив 151,0 млрд руб.

💸 Добавим, что Совет директоров компании рекомендовал акционерам утвердить полугодовые дивиденды в размере 38,2 руб. на одну привилегированную и обыкновенную акции.

➕ По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании на всем временном окне, на фоне ожидания более высоких доходов от продажи нефтепродуктов. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.

💼 На данный момент обыкновенные акции Татнефти торгуются исходя из P/BV 2024 около 1,1 и продолжают входить в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #tatn