Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

12 Sep 2024 13:59

Ленэнерго, (LSNG). Итоги 1 п/г 2024 г: рост прибыли на фоне внушительной платы за присоединение и прочих доходов
Компания Россети Ленэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Общая выручка компании увеличилась 12,3%, составив 60,1 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 6,1%, составив 52,7 млрд руб. на фоне стагнации среднего расчетного тарифа (+12,2%) и существенного увеличения полезного отпуска (+6,4%). Доходы от присоединения к сетям показали более чем двукратный рост, составив 6,2 млрд руб., что соответствует установленным договорами срокам исполнения обязательств по технологическому присоединению заявителей. Прочая выручка, в состав которой входят доходы от предоставления услуг по ремонту и техническому обслуживанию увеличилась на 45,3% до 1,1 млрд руб. Величина прочих операционных доходов существенно превзошла прошлогодний уровень (2,0 млрд руб.) вследствие роста доходов от списания кредиторской задолженности, а также доходов от штрафов, пеней и неустоек .
➖ Операционные расходы компании выросли на всего на 4,6% до 40,1 млрд руб. Отметим рост расходов на заработную плату до 7,0 млрд руб.(+22,3%), а также затрат на услуги по передаче электроэнергии до 12,4 млрд руб. (+18,6%). В отчетном периоде были восстановлены оценочные резервы на сумму 573,0 млн руб. (начисление 777,3 млн руб. годом ранее). В итоге операционная прибыль прибавила 41,6%, составив 22,0 млрд руб.
➕ Финансовые доходы компании выросли до 1,9 млрд руб. по причине роста процентных ставок по депозитам, в то время как финансовые расходы составили 353,0 млн руб., большая часть которых приходится на убытки от изменения справедливой стоимости финансовых активов. В итоге чистая прибыль компании выросла на 40,8% до 19,0 млрд руб.
➕ По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли компании на текущий год, отразив существенное увеличение полезного отпуска электроэнергии, а также больший объем финансовых доходов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В итоге потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
⛔ В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2024 порядка 0,6 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #lsng

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

12 Sep 2024 11:29

Россети Московский регион, (MSRS). Итоги 1 п/г 2024 г.: вялая динамика показателей в ожидании роста тарифов
Компания «Россети Московский регион» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Общая выручка компании увеличилась на 7,3%, составив 119,0 млрд руб. При этом выручка от передачи электроэнергии выросла на 6,3% на фоне стагнации среднего расчетного тарифа и увеличения полезного отпуска электроэнергии на 6,2%. Доходы от услуг по технологическому присоединению составили 8,7 млрд руб., увеличившись на 14,7%. Величина прочих операционных доходов сократилась на 39,0% до 2,9 млрд руб. вследствие снижения доходов от компенсации потерь в связи с ликвидацией электросетевого имущества.
➖ Операционные расходы компании увеличились на 7,5%, составив 102,6 млрд руб., на фоне роста амортизационных отчислений на 13,6% до 12,4 млрд руб., а также увеличения расходов на выплату заработной платы до 17,8 млрд руб. (+29,1%). Помимо этого компания отразила оценочные резервы на сумму 1,5 млрд руб., связанные с судебными разбирательствами по разногласиям в части оказания услуг по передаче электроэнергии и затрат на электроэнергию, приобретаемую в целях компенсации потерь.
➖ В итоге операционная прибыль компании сократилась на 4,3%, составив 19,3 млрд руб.
➕ Финансовые доходы компании выросли на 63,1% до 414 млн руб. на фоне роста процентных ставок по депозитам; по той же причине, и еще более ощутимо, выросли финансовые расходы. В итоге чистая прибыль компании снизилась на 10,8%, составив 13,6 млрд руб.
✔️ По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.
💼 В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2024 около 0,25 и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #msrs

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

11 Sep 2024 17:15

АФК Система, (AFKS). Итоги 1 п/г 2024 г.: неуклонно растущий долг не позволяет показывать прибыль
АФК Система представила консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2024 г. К сожалению, компания отошла от практики полноценного сегментного раскрытия информации, что существенно затруднило обновление модели.
➕ Общая выручка холдинга выросла на 24,4% и составила 574,9 млрд руб. В абсолютном значении наибольший вклад в выручку внесли МТС (за счет телеком-услуг, Медиа, продаж в розничном бизнесе, роста розничного кредитного портфеля, комиссионных доходов Финтех, развития рекламного бизнеса), агрохолдинг Степь (за счет трейдинговых направлений, увеличения объема реализации молока и урожая прошлого года в сегменте Растениеводство), лесопромышленная компания Сегежа (за счет роста объема реализации продукции и цен на ряд продуктов) и девелопер Эталон (увеличение продаж, а также эффект от консолидации приобретенных активов).
➕ Операционная прибыль холдинга увеличилась только на 11,8% до 82,5 млрд руб., что обусловлено опережающим темпом роста расходов. На уровне скорректированной OIBDA холдинг показал увеличение на 16,7%, объясняя это корректировкой показателя 1 п/г 2023 г. на единоразовую прибыль от выгодного приобретения гостиничных и косметических активов и прекращенную деятельность, а показателя 1 п/г 2024 г. - на обесценение финансовых и нефинансовых активов, разовые неденежные эффекты от прибылей/убытков ассоциированных компаний. Добавим, что наибольший рост скорректированной OIBDA обеспечили девелопер Эталон, Медси, Cosmos Hotel Group.
➖ В блоке финансовых статей, в первую очередь, отметим рост процентных расходов на 79,8%, составивших 107,2 млрд руб., вызванных как ростом размера кредитного портфеля, так и увеличением стоимости его обслуживания. Помимо этого, Система отразила положительные курсовые разницы, составившие 4,3 млрд руб., а также положительный эффект от переоценки стоимости деривативов в размере 9,2 млрд руб., против 7,4 млрд руб. и 1,9 млрд руб. соответственно годом ранее. Отметим также получение корпорацией убытка от участия в ассоциированных и совместных предприятиях в размере 1,5 млрд руб. (годом ранее - прибыль 3,7 млрд руб.), природу которого компания не раскрыла.
✔️ В феврале 2024 г. Группа продала 100% долю в иностранной дочерней компании. С учетом прибыли от прекращенных операций в размере 19,5 млрд руб., а также неконтрольной доли участия итоговый убыток холдинга составил 14,7 млрд руб. против прибыли годом ранее. По состоянию на конец отчетного периода балансовая стоимость акции составила 3,51 руб.
➕ Среди прочих моментов отчетности отметим неуклонно растущую долговую нагрузку холдинга: общий долг составил 1,4 трлн руб., из которых на долю корпоративного центра приходится 256,5 млрд руб. Фактически с 2020 г. размер долга АФК Система удвоился. В то же время выручка компании и OIBDA показали более скромный рост.
✔️ В целом хорошие результаты МТС, Эталона и гостиничного комплекса были полностью нивелированы слабыми результатами Сегежи в совокупности с высоким уровнем долговой нагрузки.
✔️ Также открытым остается вопрос об актуальном корпоративном контуре АФК Система. Последние отчетности компании, к сожалению, не дают ответа ответа о составе активов холдинга.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы уточнили размер чистой прибыли и собственного капитала с учетом прекращенной деятельности. Помимо этого мы несколько сократили размер ожидаемой прибыли на последующие годы с учетом высокого долга. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
⛔ На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2024 1,8 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #afks

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

11 Sep 2024 16:34

Россети Центр, (MRKC). Итоги 1 п/г 2024 г.: отставание на уровне операционной прибыли сохраняется
Компания Россети Центр раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Совокупная выручка компании выросла на 3,6% до 65,1 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 4,4% до 61,2 млрд руб. Это произошло на фоне стагнации среднего расчетного тарифа, при этом величина полезного отпуска выросла на 4,2%. Уровень потерь электроэнергии снизился на 0,14 п.п. и составил 10,24%.
➕ Выручка от технологического присоединения увеличилась на 27,3% и составила 2,2 млрд руб. Отметим снижение прочих доходов, составивших 1,7 млрд руб. В состав прочей выручки в основном входят доходы от услуг по техническому и ремонтно-эксплуатационному обслуживанию, диагностике и испытаниям, строительные услуги, консультационные и организационно-технические услуги.
➖ Операционные расходы выросли на 6,1%, составив 57,3 млрд руб. Причинами роста стало увеличение расходов на персонал до 14,5 млрд руб. (+10,2%), а также увеличение расходов на услуги по передаче электроэнергии на 6,8% до 17,6 млрд руб. Существенный рост показали прочие расходы (с 924 млн руб. до 2,0 млрд руб.), структуру которых компания не раскрыла.
➖ В итоге операционная прибыль сократилась на 12,2%, составив 8,6 млрд руб.
➕ Финансовые доходы компании увеличились более чем вдвое до 860 млн руб. на фоне роста процентных доходов, вызванных как увеличением ставок по депозитам, так и возросшими остатками свободных денежных средств. Финансовые расходы компании возросли на 74,9%, составив 3,4 млрд руб., на фоне скачка в стоимости обслуживания долгового портфеля.
➕ Эффективная налоговая ставка налога на прибыль увеличилась с 28,7% до 33,3% на фоне увеличения статей, вычитаемых для налоговых целей.
➖ В итоге чистая прибыль компании сократилась на 30,6%, составив 4,0 млрд руб.
✔️ По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.
💼 В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2024 порядка 0,25 и продолжают входить в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #mrkc

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

10 Sep 2024 13:24

​​📊Рынок акций. Хит-парад #283 на 10.09.2024
⠀
Вашему вниманию предлагается традиционный обзор торгов на российском рынке акций за период с 26 августа по 9 сентября текущего года. В отчетном периоде индекс Московской биржи снизился на 1,5%, составив 2 623 пункта. При этом активность операторов оставалась на высоком уровне. Посмотрим, кто стал лидерами роста и снижения в разрезе традиционных групп акций.
⠀
1️⃣ В группе 6,1 лидером роста стали акции Газпрома на фоне публикации сильных показателей отчетности за полугодие. Следом за ними расположились бумаги Газпромнефти, рекомендовавшей хорошие промежуточные дивиденды. Среди лидеров группы представлены также неплохо отчитавшиеся за полугодие акции Роснефти, НЛМК и префы Транснефти.

👎 В Группе аутсайдеров в лидерах снижения оказались акции группы компаний ПИК, потерявшие более 10% от своей стоимости. Инвесторы ожидают ухудшения финансовых показателей у застройщиков на фоне отмены льготной ипотечной программы. Опасения, связанные с давлением высоких ставок на прибыль, подстегнули к снижению котировки банка ВТБ. Падением около 8% отметились акции Русала, предоставившего неплохую отчетность по итогам полугодия. Инвесторов разочаровал очередной отказ от выплаты дивидендов. Акции АЛРОСы также потеряли около 8%, на фоне рекомендованных невысоких промежуточных дивидендов. Хуже рынка выглядели также акции ТКС Холдинга на фоне отсутствия значимых корпоративных новостей.

2️⃣В группе 6.2 👍 лидером роста стали акции Росбанка, прибавившие около 6% после объявления цены выкупа у миноритариев. Вновь в пятерку попали сильно упавшие в предыдущих отчетных периодах акции Распадской. Сильные результаты полугодовой отчетности поддержали котировки Аэрофлота и Астры. Акции Астры помимо этого были включены в базу расчета индексов Московской биржи. Помимо этого в пятерку лидеров вошли также акции Ленты на фоне отсутствия значимых корпоративных новостей.

👎 В Группе аутсайдеров существенным снижением котировок отметились бумаги ДВМП после публикации слабых показателей отчетности по итогам полугодия. Отмена дивидендной политики стала причиной падения в расписках Globaltrans Investment. Акции ЮГК падали на слабых результатах по итогам полугодия, а также новостях о выдаче финансовых средств в виде займов структурам, подконтрольным основному акционеру на фоне отказа от выплат дивидендов. Снижение прибыли по итогам полугодия негативно сказалось на курсовой динамике префов Башнефти, упавших в цене на 16%. По той же причине 13,5% от своей стоимости потеряли котировки акций компании АФК Система.

🧐 Посмотреть, лидеров и аутсайдеров группы 6.3, а также увидеть, как изменение котировок и пересмотр моделей аналитиками компании сказались на наших приоритетах можно по ссылке

Видео в Дзен
Видео в ВК

#хитпарад

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

09 Sep 2024 15:00

КАМАЗ, (KMAZ). Итоги 1 п/г 2024 г.: полугодовые финансовые расходы сравнялись со значением за весь прошлый год
Компания КАМАЗ раскрыла финансовые показатели за 1 п/г 2024 г.
➕ Совокупная выручка компании возросла на 12,4% до 187,6 млрд руб. Компания не раскрыла операционные показатели по итогам полугодия, однако некоторые выводы можно сделать исходя из динамики ключевых статей выручки.
➕ Выручка от реализации грузовых автомобилей сократилась на 1,0% до 107,4 млрд руб., что судя по всему, связано некоторым снижением объемов реализации и увеличением средних цен.
✔️ Объем продаж запчастей увеличился на 4,6% до 20,3 млрд руб.
➕ Самой динамичной статьей доходов стала выручка от продаж автобусов и прицепов, выросшая на 59,9% до 27,8 млрд руб., что на наш взгляд объясняется как увеличением поставок автобусов, электробусов и спецтехники, так и ростом средних цен реализации.
➕ Операционные расходы выросли на 15,4%, составив 345,1 млрд руб. Такая динамика, вероятно, была обусловлена ростом затрат на материалы и комплектующие, а также увеличением затрат на персонал. В итоге компания получила операционную прибыль 14,8 млрд руб. (-13,6%). Также отметим, что в отчетном периоде убыток от участия в совместных предприятиях увеличился в два с половиной раза и составил 2,6 млрд руб.
➕ Финансовые доходы компании выросли на 62,2% до 3,1 млрд руб. на фоне увеличения процентных ставок по финансовым вложениям. Финансовые расходы выросли почти вдвое до 10,7 млрд руб. на фоне резкого роста процентных ставок. Примечательно, что такое же значение финансовых расходов КАМАЗ отразил за весь прошлый год. Долговая нагрузка компании при этом продолжала оставаться высокой и на конец отчетного периода составила 151,3 млрд руб.
➖ В итоге в чистая прибыль КАМАЗа снизилась на 76,2%, составив 3,2 млрд руб.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей КАМАЗа, отразив более существенное увеличение финансовых расходов. В результате потенциальная доходность акции компании несколько сократилась.
⛔ Акции КАМАЗа торгуются с P/BV 2024 около 1,0 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #kmaz

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

09 Sep 2024 10:47

Ozon Holdings PLC, (OZON). Итоги 1 п/г 2024 г.:  рост финансовых расходов вызвал кратный рост убытка

Компания Ozon Holdings PLC опубликовала отчетность за 1 п/г 2024 г.

✔️ В отчетном периоде компания продолжила демонстрировать существенные темпы роста валовых показателей в сегменте E-commerce: совокупный объем продаж показал внушительный рост (+78,1%) и составил 1 203,3 млрд руб. Сопоставимыми темпами увеличилось количество заказов, составивших 640,1 млн шт. Почти на треть выросло количество активных покупателей, частота заказов которых увеличилась в текущем году с 19,7 до 25,1 единиц.

➕ Основная часть доходов по-прежнему приходится на сегмент E-commerce, выручка которого выросла на 22,6% до 222,3 млрд руб. Более скромные темпы роста выручки по сравнению с предыдущими отчетными периодами связаны с замедлением темпа роста комиссий маркетплейса, обусловленного главным образом стратегическими инвестициями в снижение цен и внедрением агентской модели для сервисов для продавцов. Помимо этого в конце 2023 г. Ozon завершил внедрение агентской модели для сторонних сервисов для продавцов. В результате выручка от таких услуг отражается за вычетом стоимости услуги сторонних поставщиков, что приводит к уменьшению выручки с соответствующим снижением себестоимости без влияния на валовую прибыль. Показатель скорректированная EBITDA сегмента ушел в отрицательную зону и составил 3,2 млрд руб. в связи с ростом стоимости труда и проведением маркетинговых мероприятий.

➕ Доходы сегмента Финтех подскочили более чем в три раза до 33,1 млрд руб. благодаря значительному росту базы пользователей и запуску новых продуктов как в сегменте B2B, так и в сегменте B2C. Количество активных пользователей увеличилось на 73,9% и составило 24 млн чел. Объем займов, выданных клиентам, за год увеличился с 22,2 млрд руб. до 58,0 млрд руб. в связи с ростом портфеля займов в сегментах B2B и B2C. Отметим также десятикратный рост привлеченных средств клиентов, составивших 94,4 млрд руб., на фоне растущей популярности финансовых продуктов, включая сберегательные счета и вклады, карты и услуги в сфере расчетно-кассового обслуживания. Показатель  скорректированная EBITDA вырос в 2,4 раза, составив 11,8 млрд руб., на фоне роста процентной и комиссионной выручки. Маржинальность по скор. EBITDA составила 35,6%.

➕ В результате совокупная выручка Ozon Holdings выросла на 31,0% до 245,5 млрд руб., а показатель  скорректированная EBITDA прибавил 7,1%, составив 8,6 млрд руб. Операционный убыток компании составил 14,7 млрд руб.

➕ В блоке финансовых статей чистые финансовые расходы составили 24,4 млрд руб. против прибыли годом ранее на фоне единовременного признания дохода в сумме 18,4 млрд руб. в первом квартале 2023 г. от реструктуризации обязательств по конвертируемым облигациям. Негативный вклад внесло и увеличение процентных расходов по долгу, размер которого продолжил стремительный рост (с 228,7 млрд руб. в начале года до 257,1 млрд руб. на конец отчетного периода с учетом арендных обязательств).

➖ В итоге чистый убыток Ozon Holdings составил 41,1 млрд руб., увеличившись почти в 17 раз. Отрицательный собственный капитал компании с начала года возрос с 66,6 млрд руб. до 103,2 млрд руб.

Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/ozon_holdings_plc_ozon/itogi-1-pg-2024-g-rost-finansovyx-rasxodov-vyzval-kratnyi-rost-ubytka

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #ozon

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

05 Sep 2024 17:42

Юнайтед Медикал Груп, (GEMC). Итоги 1 п/г 2024 г.: приоритет отдан сокращению долга перед дивидендами

Компания МКПАО Юнайтед Медикал Груп представила отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.

✔️ Совокупная выручка компании составила €125,8 млн, сократившись на 9,6% на фоне снижения выручки от продаж реагентов и лабораторного оборудования, а также сокращение количества визитов.

➕ По направлению «Поликлиника и помощь на дому» выручка сократилась на 10,1% и составила €66,8 млн на фоне снижения числа визитов на 12,1% ,частично компенсированного увеличением среднего чека на 2,5%.

➖ По направлению «Стационар» выручка сократилась на 6,1% и составила €48,7 млн на фоне сокращения числа госпитализаций на 0,3% за счет снижения количества процедур химиотерапии по ОМС. В то же время средний чек за услуги стационара снизился на 5,8% и составил €4 398.

✔️ Сегмент поставки оборудования, реактивов и услуг в области лабораторной диагностики показал снижение доходов на 26,4% до  €7,2 млн.

➖ Операционная прибыль компании сократилась на 4,2% до €44,2 млн на фоне снижения расходов на оплату труда с €29,8 млн до €26,1 млн.

➕ Чистые финансовые расходы составили €1,1 млн против доходов €8,4 млн годом ранее на фоне отражения в отчетности в прошлом году положительной переоценки стоимости производных финансовых инструментов, используемых для хеджирования долговых обязательств, в размере €10,5 млн (в нынешнем году - убыток €3,1 млн). Помимо этого, компания сократила свой долг на 44,5% с €139,1 млн до €83,7 млн., следствием чего стало снижение процентных расходов с €9,0 млн до €5,6 млн. Процентные доходы показали кратный рост, составив €5,5 млн.

➖ В итоге чистая прибыль компании сократилась на 22,8% до €55,6 млн.

✔️  

💸 Несмотря на смену юрисдикции компания пока не вернулась к практике выплаты дивидендов, предпочитая в условиях растущих процентных ставок направлять средства на сокращение долга. Вероятно, на возобновление дивидендных выплат акционеры могут рассчитывать не ранее следующего года.

➖ По итогам ознакомления с результатами компании мы несколько понизили прогноз по прибыли на всем прогнозном периоде, уменьшив прогноз по числу госпитализаций и посещений поликлиник, противопоставив этому удорожание среднего чека. В итоге потенциальная доходность акций компании несколько снизилась.

⛔️ На данный момент бумаги Юнайтед Медикал Груп торгуются исходя из P/BV 2024 около 2,2 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #gemc

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

05 Sep 2024 17:40

ETALON GROUP PLC., (ETLN). Итоги 1 п/г 2024 г.:  региональные проекты помогают улучшать операционную рентабельность

Группа Эталон раскрыла консолидированную отчетность и операционные результаты за 1 п/г 2024 г. Напомним, что при оценке строительных компаний мы не придаем слишком большого внимания международной отчетности в силу присущих ей специфических недостатков. В большей степени мы используем ее для общего контроля над выполнением строительной компанией ряда показателей (объемы строительства, объемы передачи жилья, величина долга и т.д.). Напоминаем, что именно стоимость портфеля проектов лежит в основе наших оценок привлекательности акций строительных компаний.

✔️ В отчетном периоде продажи жилья выросли более чем вдвое, составив 384,6 тыс. кв. м. во многом за счет расширения регионального присутствия компании: объем реализации недвижимости в регионах составил 116,5 тыс. кв. м., увеличившись почти вдвое.  При этом в Санкт-Петербурге было продано 121,2  тыс. кв. м., против 53,1 тыс. кв. м., а в Москве и Московской области – 146,9 тыс. кв. м. против 70,5 тыс. кв. м.

✔️ Средняя расчетная цена за квадратный метр в Санкт-Петербурге снизилась на 7,8% до 160,2 тыс. руб., а в Москве и Московской области - увеличилась на 3,6% до 275,7 тыс. руб. В целом снижение средних цен реализации, по нашим расчетам, составило около 4% на фоне увеличения доли региональных проектов в портфеле продаж.

✔️ В итоге сумма денежных средств по заключенным договорам составила 78,6 млрд руб., что более чем вдвое превышает прошлогодний результат. Фактический объем поступления денежных средств в отчетном периоде составил 47,9 млрд руб. (+69,9%). Отставание динамики поступлений от продаж от динамики стоимости заключенных контрактов обусловлено применением компанией программ рассрочки.

✔️ Согласно данным отчетности, общая выручка компании составила 57,4 млрд руб., прибавив 71,2%. Из них 49,6 млрд руб. пришлись на доходы девелоперского сегмента. На операционном уровне была зафиксирована прибыль в размере 10,5 млрд руб., что в 2,6 раза превышает результат аналогичного периода прошлого года. Подобная динамика объясняется снижением доли накладных расходов в выручке.

➖ Долговая нагрузка компании с учетом проектного финансирования увеличилась на 43,4%, составив 142,2 млрд руб. Чистый же корпоративный долг (без эскроу и проектного финансирования) за год вырос с 46,8 млрд руб. до 69,5 млрд руб. Чистые финансовые расходы увеличились вдвое до 11,9 млрд руб. на фоне увеличения процентных расходов, связанного с ростом долговой нагрузки и процентных ставок. В итоге чистый убыток компании составил 1,5 млрд руб., против 2,1 млрд руб. годом ранее.

💸 Из прочих моментов следует отметить планируемое завершение процесса редомициляции компании  в Специальный административный район остров Октябрьский Калининградской области Российской Федерации до конца 2024 г. После завершения этой процедуры компания сможет вернуться к практике дивидендных выплат.

➕ По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых показателей компании, скорректировав ожидаемую динамику роста объемов строительства на фоне региональной экспансии. В результате потенциальная доходность ценных бумаг компании незначительно выросла.

✔️ В настоящий момент расписки Группы Эталон торгуются исходя из P/BV 2024 около 0,2 и потенциально могли бы стать объектом для инвестирования средств. Существенным препятствием для этого являются сохраняющиеся ограничения на распоряжение иностранными активами, что пока не позволяет включить бумаги компании в состав наших портфелей.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #etln

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

05 Sep 2024 11:47

ВУШ Холдинг, (WUSH). Итоги 1 п/г 2024 г.: давление операционных затрат и финансовых расходов сказалось на прибыли

Компании ВУШ Холдинг раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.

➕ Совокупная выручка компании выросла на 41,9%, составив 6,3 млрд руб. При этом доходы основного операционного направления - шеринга - выросли на 41,0% до 6,0 млрд руб. на фоне роста парка СИМ (средств индивидуальной мобильности) до 200,0 тыс. и средней выручки на активного пользователя на 22,0% до 1,4 тыс. руб. Также выручка компании от страхования поездок выросла на 61,7% до 323 млн руб. Отметим, что компания получает указанный вид доходов от продажи клиентам страховых полисов, выступая в качестве агента. Кроме прочего компания в отчетном периоде реализовала товары (самокаты и сменные батареи) на символическую сумму 1,6 млн руб.

➕ Себестоимость продаж выросла более внушительными темпами (+44,0%) до 4,0 млрд руб., главным образом, на фоне  увеличения амортизационных отчислений  на 59,3% до 1,2 млрд руб. Помимо этого, более чем двукратный рост показали расходы на оплату труда, составившие 847,0 млн руб. Схожую динамику показали и коммерческие расходы, выросшие с 389,6 млн руб. до 769,7 млн руб. В итоге операционная прибыль выросла на 20,4%, составив 1,5 млрд руб. В то же время показатель EBITDA показал рост на 36,0%, составив 2,8 млрд руб., при этом маржинальность по EBITDA сократилась до 44% (-2,0 п.п.).

➕ Чистые финансовые расходы составили 1,1 млрд руб. (против символических доходов годом ранее), прежде всего, на фоне  увеличения процентных расходов по облигациям с 250 млн руб. до 480,6 млн руб. Помимо этого, компания отразила отрицательные курсовые разницы  в объеме 357,5 млн руб. В итоге чистая прибыль испытала существенное снижение, составив всего 259 млн руб.

✔️ В среднесрочной перспективе компания планирует увеличить парк своего флота до 753 тыс. шт, из которых свыше 300 тыс. должно прийтись на новый рынок - Латинскую Америку. Помимо этого увеличению парка будут способствовать рост проникновения в уже существующих локациях, а также выход в новые города России и стран СНГ.

✔️  

➕ По итогам ознакомления с результатами компании в отчетном периоде мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив опережающий рост операционных затрат и финансовых расходов. Прогнозы на последующие годы были повышены за счет ожидания более стремительного увеличения парка средств индивидуальной мобильности. В итоге потенциальная доходность акций компании несколько возросла.

⛔️ В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/E 2024 около 12,8 и P/BV 2024 около 3,5 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #wush

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

04 Sep 2024 18:08

ТНС Энерго, (TNSE). Итоги 1 п/г 2024 г.: корпоративный долг снижается, беспоставочный форвард исчез

Холдинговая компания ГК «ТНС Энерго», владеющий контрольными пакетами акций в ряде региональных энергосбытовых компаний, раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.

➕ Выручка компании выросла на 3,8% до 166,3 млрд руб. главным образом на фоне роста сбытовых надбавок в регионах присутствия компании.

➖ Ключевая статья затрат - расходы на покупку электроэнергии – показала небольшой рост (+3,6%), составив 80,3 млрд руб., тогда как другая важная статья расходов - не передачу электроэнергии -  прибавила 5,6%, достигнув 69,8 млрд руб.

➖ Постоянные расходы выросли на 17,4%, составив 6,6 млрд руб. В отчетном периоде компания признала существенный убыток от обесценения торговой и прочей дебиторской задолженности, составивший 382,9 млн руб., против 2,1 млрд руб. годом ранее, а также начислила 1,4 млрд руб. в качестве возмещения убытков, включая налоговые санкции (3,0 млрд руб. годом ранее). Помимо этого, восстановление ранее созданных резервов, а также прибыль от урегулирования задолженности перед сетевыми компаниями добавили к результату еще свыше 850 млн руб. В итоге операционная прибыль компании составила 11,5 млрд руб., прибавив 57,5%.

✔️  

✔️ Долговая нагрузка компании за год сократилась с 11,2 млрд руб. до 7,2 млрд руб. Расходы на ее обслуживание остались на уровне 1,2 млрд руб.

✔️ В итоге компания получила чистую прибыль в размере 8,6 млрд руб., более чем на 40% превысив результат предыдущего года. По итогам полугодия величина собственного капитала компании составила 18,8 млрд руб., что составляет 1375 руб. на акцию.

➖ В целом можно отметить продолжающееся улучшение финансового положения компании, постепенно сокращающей свой долг, а также урегулирующей претензии по просроченной кредиторской задолженности перед сетевыми компаниями. По итогам полугодия холдинг сократил величину просроченной задолженности на 5,7 млрд руб. до 2,5 млрд руб.

✔️ В целом можно отметить продолжающееся финансовое оздоровление холдинга, связанное с расчетом по кредиторской задолженности перед сетевыми компаниями. В частности, с начала года указанная величина сократилась более чем на 3,0 млрд руб. до 16,2 млрд руб., из которых 2,5 млрд руб. приходится на просроченную задолженность. Последняя по состоянию на конец полугодия сократилась до нуля. Помимо этого, в отчетном периоде был полностью закрыт существовавший с 2017 г. беспоставочный форвард на акции компании в количестве 19,9% уставного капитала, стороной по которому выступал «ВТБ капитал». Следствием вышесказанного стало допущение о непрерывности деятельности компании при подготовке отчетности по МСФО.

➕ По итогам внесения отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли холдинга на всем окне прогнозирования, приняв во внимание продолжающееся сокращение долга и накопленной кредиторской задолженности. В результате потенциальная доходность акций ТНС энерго возросла. При этом показатель ROE остается в области экстремальных значений, что вызвано эффектом низкой базы собственного капитала.

⛔️ На данный момент акции компании торгуются с P/E 2024 около 3,0 и пока не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #tnse

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

04 Sep 2024 10:16

Новороссийский морской торговый порт, (NMTP). Итоги 1 п/г 2024 г.: под знаком роста операционной рентабельности

НМТП раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.

➕ Выручка компании увеличилась на 11,7% до 38,6 млрд руб. Общий грузооборот в отчетном периоде возрос на 3,1%, составив 86,1 млн тонн. Средний тариф, по нашим расчетам, увеличился на 8,3%.

➕ Операционные расходы компании росли меньшими темпами, увеличившись всего на 4,2% до 13,8 млрд руб. во многом вследствие динамики расходов на оплату труда (+11,6%, 3,9 млрд руб.). В итоге операционная прибыль увеличилась на 16,2% составив 24,9 млрд руб., а соответствующая рентабельность возросла с 61,8% до 64,4%.

➕ Чистые финансовые доходы компании в отчетном периоде составили 2,0 млрд руб., увеличившись почти в три раза. Это связано со значительным ростом процентных доходов (с 1,1 млрд руб. до 3,2 млрд руб.) как по причине увеличения процентных ставок, так и объема свободных денежных средств. В итоге чистая прибыль НМТП снизилась на выросла почти на четверть, составив  21,7 млрд руб.

➕ По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз чистой прибыли компании компании на текущий год на фоне ожидаемого более скромного роста операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.

⛔️ На данный момент акции компании обращаются с P/BV 2024 около 1,0 и не входят в число наших приоритетов.

✔️ nastaki@yandex.ru

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #nmtp

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

03 Sep 2024 14:53

Аэрофлот, (AFLT). Итоги 1 п/г 2024 г.: стремительный рост показателей продолжается
Аэрофлот раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Общая выручка компании выросла почти в полтора раза до 377,2 млрд руб. вследствие увеличения пассажирооборота, объема грузоперевозок, а также роста доходных ставок как на международных, так и внутренних линиях.
➕ Выручка от пассажирских перевозок выросла на 51,1% и составила 354,2 млрд руб. на фоне увеличения пассажирооборота компании на 28,3%, а также увеличения доходных ставок на внутренних линиях на 23,0%. Доходные ставки на международных линиях выросли на 4,9%. В итоге выручка с 1 пассажиро-километра увеличилась на 17,8% до 5,17 руб. При этом занятость кресел выросла до 88,3% (+2,6 п.п.).
➕ Выручка от грузовых перевозок увеличилась на 30,0% до 14,3 млрд руб. на фоне роста объема перевозок груза и почты на 17,8%.
➕ Прочая выручка возросла на 29,0% до 8,8 млрд руб., причины такой динамики остались неясными.
➖ Операционные расходы росли меньшими по сравнению с выручкой темпами (+20,7%), составив 308,0 млрд руб. Основная причина такой динамики операционных расходов по большей части была обусловлена поступлениями по демпферу, а также наличием операционных доходов, связанных со страховым урегулированием отношений с иностранными лизингодателями по 7 воздушным судам, эксплуатируемым компаниями Группы.
➖ Расходы на авиационное топливо увеличились на 55,1% и составили 49,7 млрд руб. на фоне роста объема перевозок и налета часов, а также более высокой средней рублевой цены на керосин (+22,9%), частично компенсированной выплатами по топливному демпферу.
➖ Также значительному росту подверглись расходы на обслуживание воздушных судов и пассажиров (+37,7%) и затраты на техническое обслуживание воздушных судов (в 2,2 раза) в связи увеличением провозных емкостей и расширения программы полетов и повышения тарифов аэропортов.
➖ Расходы на оплату труда увеличились на 18,5% до 18,0 млрд руб.на фоне роста производственной программы и инфляционных тенденций.
✔️ Расходы на амортизацию и таможенные пошлины сократились на 17,9% и составили 56,8 млрд руб., что преимущественно связано с восстановлением резерва перед возвратом по воздушным судам, по которым в прошлом году был завершен процесс урегулирования отношений с иностранными арендодателями.
➖ Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы выросли на 30,6%ь, составив 7,6 млрд руб., в связи с ростом расходов на агентов на фоне увеличения объемов перевозок и рекламных услуг для продвижения новых направлений после значительного сокращения расходов на рекламу в прошлые годы.
✔️ В итоге операционная прибыль компании составила 69,2 млрд руб. против убытка, полученного годом ранее.
✔️
✔️ В блоке финансовых статей чистые финансовые расходы составили 14,4 млрд руб., сократившись почти в девять раз, что в основном обусловлено отражением положительных курсовых разниц (годом ранее - отрицательных разницы в размере 97,0 млрд руб.). Процентные расходы по кредитам незначительно сократились на фоне снижения долга. Процентные расходы по аренде сократились на 13,5%, на фоне снижения арендных обязательств на 5,8% до 605,7 млрд руб.
✔️ В итоге чистая прибыль компании составила 41,5 млрд руб. против убытка 96,6 млрд руб. годом ранее. Скорректированная чистая прибыль составила 27,0 млрд руб. против убытка 20,1 млрд руб. за аналогичный период прошлого года.
Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/transport/aeroflot/itogi-1-pg-2024-g-stremitelnyi-rost-pokazatelei-prodolzaetsia
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #aflt

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

02 Sep 2024 18:03

Новолипецкий металлургический комбинат, (NLMK). Итоги 1 п/г 2024 г.: финансовые статьи сократили прибыль
Компания НЛМК опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г. При этом операционные данные и сегментные результаты раскрыты не были, что существенно усложняет оценку результатов и дальнейший прогноз деятельности компании. Коротко остановимся на наиболее важных моментах отчетного периода.
➕ Совокупная выручка от реализации составила 517,8 млрд руб., увеличившись на 16,6%, что во многом обусловлено высокими ценами на сталь в начале года. Операционная прибыль достигла 132,8 млрд руб. (+9,0%) на фоне увеличения себестоимости на 17,6 до 298,1 млрд руб. и коммерческих и управленческих расходов на 11,9% до 61,4 млрд руб.
✔️ Что касается финансовых статей, то здесь стоит отметить более высокие финансовые доходы, в размере 8,3 млрд руб. (+65,3%) на фоне возросших процентных ставок, а также снизившиеся с 3,0 млрд руб. до 547 млн руб. финансовые расходы в связи с сокращением долгового бремени со 138,5 млрд руб. до 87,8 млрд руб. Отрицательные курсовые разницы, полученные в результате переоценки валютных активов и пассивов, составили 12,5 млрд руб. Помимо этого компания отразила убыток в размере 22,7 млрд, полученный от деятельности совместных предприятий, а также убыток в размере 1,7 млрд руб. от операций хеджирования, против 13,9 млрд руб. и 1,8 млрд руб. убытка по этим этим статьям соответственно в прошлом году. В итоге прибыль до налогообложения составила 103,6 млрд руб., сократившись на 9,6%.
➖ Дополнительно отметим, что в прошлом году Группа НЛМК продала часть своих европейских активов, а также заводы сортового проката в Калужской области и на Урале. Прибыль от прекращенной деятельности в 1 п/г 2023 г. составила 4,5 млрд руб. В итоге чистая прибыль снизилась на 10,8% и достигла 81,6 млрд руб.
💸 Добавим также, что вопрос о полугодовых дивидендных выплатах пока остается открытым.
🧐 По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогнозы по выручке и прибыли на текущий год и последующие годы, заложив более низкий средние объем реализации товарной продукции, а также более высокий размер операционных расходов.
💼 На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2024 около 0,8 и продолжают входить в число наших приоритетов
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #nlmk

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

30 Aug 2024 18:10

🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: О вреде деловых СМИ, или как покупать акции?.

Правильные ответы:

❓ Какое мнение формируют большинство деловых СМИ относительно работы на фондовом рынке?
✅ Основной способ заработать на фондовом рынке – это игра на колебаниях

❓ Стоит ли прекращать регулярное инвестирование в период снижения фондового рынка и кризиса в экономике и почему?
✅ Нет, необходимо продолжать инвестирование, так как никто не знает, когда будут достигнуты минимальные значения, а попытка их угадать является игрой на колебаниях, которая, как правило, снижает эффективность регулярного инвестирования

❓ Почему стоимость бизнеса (акций) растет в долгосрочной перспективе?
✅ Стоимость бизнеса (акций) растет благодаря тому, что тысячи людей изо дня в день трудятся и создают стоимость для акционеров, производя востребованные товары и услуги

В акции по данной статье принял участие 47 человек. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 46 участников.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:

🏆Кондрашкина Марина
🏆Сиунов Михаил
🏆Трофимова Татьяна

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Вся правда об отраслевых фондах
Причина, по которой управляющие компании используют такой инструмент, как отраслевые фонды, описана в данном материале.

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

12 Sep 2024 13:58

Россети Сибирь, (MRKS). Итоги 1 п/г 2024 г.: обслуживание долгов тянет итоговый результат вниз
Компания Россети Сибирь раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Общая выручка компании увеличилась на 6,4% до 37,3 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии возросли на 5,7%, составив 36,4 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа на 1,8% и объемов полезного отпуска на 3,8%.
➕ Прочие чистые операционные доходы (полученные штрафы, пени и неустойки по хозяйственным договорам, а также доходы от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества) увеличились на 72,9 % до 1,4 млрд руб.
➖ Операционные расходы увеличились большими темпами (+9,2%), составив 36,5 млрд руб., главным образом, за счет роста расходов на передачу электроэнергии (9,7 млрд руб.; +10,2%), а также расходов на персонал (11,2 млрд руб.; +9,0%). Помимо этого, в отчетном периоде компания создала оценочный резерв в размере 2,3 млрд руб. (годом ранее - распустила резерв в сумме 636,0 млн руб.) по договорам передачи электрической энергии, а также распустила резерв в сумме 1,1 млрд руб. под обесценение дебиторской задолженности.
✔️ В итоге на операционном уровне компания отразила прибыль в размере 2,2 млрд руб. (-9,8%).
✔️
➕ Финансовые доходы сократились на 3,4% до 209 млн руб. на фоне полученного эффекта дисконтирования финансовых активов при модификации договора. Финансовые расходы компании подскочили на 85,8% до 3,2 млрд руб. на фоне резкого роста стоимости обслуживания кредитного портфеля.
✔️
✔️ В итоге компания отразила чистый убыток в размере 749 млн руб. против прибыли годом ранее.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили наши ожидания по размеру прибыли на текущий и ближайшие годы, отразив более высокий уровень расходов на обслуживание долга. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
⛔ В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2024 около 4,0 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #mrks

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

12 Sep 2024 11:29

Россети Северо-Запад, (MRKZ). Итоги 1 п/г 2024 г.: прибыль выросла только благодаря единовременным эффектам
Компания Россети Северо-Запад раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Выручка компании выросла на 10,7% и составила 29,6 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии возросли на 13,0%, составив 26,4 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа (+8,2%) и увеличения полезного отпуска (+4,5%).
➕ Доходы от услуг по технологическому присоединению составили 1,0 млрд руб.(рост более чем в четыре раза), величина прочих нетто доходов осталась на уровне прошлого года (617,1 млн руб.), отразив тем самым доходы от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества.
➖ Операционные расходы компании увеличились на 10,2%, составив 27,8 млрд руб. на фоне роста затрат на персонал (9,2 млрд руб., +9,7%), а также увеличения расходов на услуги по передаче электроэнергии (9,1 млрд руб., +13,9%). В итоге компания отразила операционную прибыль в размере 2,4 млрд руб. (+12,9%).
➖ Чистые финансовые расходы возросли на 43,4% на треть до 946 млн руб., главным образом на фоне увеличения процентных выплат по долгу, выросшему с 10,2 млрд руб. до 11,8 млрд руб.
✔️ В нижних строках отчета о прибылях и убытках компания отразила прибыль от прекращенной деятельности в размере 1,3 млрд руб., связанную с продажей Псковэнергосбыта. Сама сделка, решение о которой было принято еще в прошлом году, была завершена в феврале текущего года.
✔️ В итоге чистая прибыль компании составила 2,5 млрд руб., более чем в полтора раза превысив показатель прошлого года.
🧐 По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений, отразив ряд единовременных эффектов, ожидаемых нами в отчетности текущего года. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.
⛔ Акции компании торгуются с P/BV 2024 около 0,3 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #mrkz

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

11 Sep 2024 16:39

​​📰 Макромониторинг #333 от 10.09.2024⠀

🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть упали на 12,7%, и по состоянию на закрытие торгов 9 сентября котировка сорта Brent составила 71 доллар и 6 центов. Цены на нефть снижались на фоне ожидаемого увеличения нефтедобычи в октябре со стороны стран-участников картеля ОПЕК+ и сообщений о возможном возобновлении экспорта ливийской нефти после урегулирования конфликта между политическими фракциями в стране. Кроме того, определенное влияние на рынок оказало объявление Саудовской Аравии о снижении отпускных цен на нефть для покупателей из Азии. Помимо этого, падению цен способствовали данные, подтверждающие опасения снижения спроса на энергоносители со стороны Китая, являющегося крупнейшим импортером нефти в мире. В частности, на прошлой неделе стало известно, что в июле в Китае впервые за восемь месяцев сократились новые экспортные заказы, а рост цен на новое жилье в августе оказался самым слабым за текущий год.

📈 Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи снизился на 2,2% до отметки в 2 703 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 50,2 трлн рублей по сумме капитализации 199 эмитентов.

📈 При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 4,3. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 15,7, стран с развитой экономикой – на уровне 22,3, при этом P/E индекса S&P500 составляет 28,6.

🌡 По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 691 пункт. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 4,3. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи с момента выхода последней передачи значительно выросло после публикации консолидированной отчетности Газпрома, отразившей существенный размер чистой прибыли, и сейчас составляет -0,4%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса МосБиржи практически совпадает со своим фундаментальным уровнем с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок.
Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний в текущем году изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу года может составить примерно 3 850 пунктов, что выше текущего значения на 43%. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне около 13,2%. P/E рынка при этом составит 4,7. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить к концу года около 7,1 трлн руб.

В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу 2024 года будет составлять 4,6, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации увеличится на 42% и составит примерно 3 840 пунктов.

👉 Читать весь обзор c графикой


Видео на VK

Видео в Дзен


#макромониторинг

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

11 Sep 2024 16:34

Россети Центр и Приволжье, (MRKP). Итоги 1 п/г 2024 г.: существенный рост полезного отпуска способствовал увеличению прибыли
Компания Россети Центр и Приволжье раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Совокупная выручка компании выросла на 6,3% до 67,8 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии увеличились на 5,0%, составив 63,8 млрд руб. на фоне снижения среднего расчетного тарифа на 3,6%, более чем компенсированного увеличением полезного отпуска (+8,9%). Величина прочих нетто доходов выросла на 3,5%, составив 1,4 млрд руб., отразив тем самым увеличение поступлений в виде штрафов, пеней, неустоек.
➖ Операционные расходы компании увеличились на 6,1% и составили 55,9 млрд руб. на фоне увеличения амортизации основных средств (+13,1%), а также расходов на персонал (+10,7%). В итоге операционная прибыль прибавила 6,5%, составив 13,3 млрд руб.
➕ Финансовые доходы компании возросли до 2,8 млрд руб. в основном по причине увеличения свободных денежных средств на счетах компании, а также роста процентных ставок по депозитам. Помимо этого, компания отразила доход в размере 1,1 млрд руб. в качестве амортизации дисконта по финансовым активам.
➖ Финансовые расходы увеличились в три раза, составив 2,8 млрд руб. на фоне существенного роста процентных расходов по кредитам, связанных с более высокими процентными ставками.
➕ В итоге чистая прибыль компании выросла на 15,8% до 10,8 млрд руб.
➕ По итогам вышедшей отчетности и обновленной инвестиционной компании компании мы повысили прогноз по чистой прибыли на текущий год, отразив существенное увеличение полезного отпуска электроэнергии, а также более высокий уровень финансовых доходов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
💼 В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2024 порядка 0,35 и продолжают входить в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #mrkp

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

09 Sep 2024 15:01

СОЛЛЕРС, (SVAV). Итоги 1 п/г 2024 г.: нулевое процентное сальдо поддержало чистую прибыль
Автомобильный холдинг Соллерс опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
✔️ Общие продажи автомобилей группы «Соллерс» (включая модельный ряд УАЗ и новый модельный ряд Sollers без учета остатков ранее выпускаемого группой Ford Transit) выросли на 41,2%, до 22 236 штук.
✔️ В частности, по итогам полугодия было реализовано 16 572 автомобиля УАЗ (+23,3%). Автомобилей бренда Sollers, включая легкие коммерческие (LCV) модели Atlant и Argo, а также выпускаемый на Дальнем Востоке пикап Sollers ST6, было продано 5 691 шт. - почти в 2,5 раза больше, чем за тот же период годом ранее. В частности, реализовано 3 555 коммерческих фургонов Sollers Atlant, 943 небольших грузовика Sollers Argo и 1 193 пикапа ST6. В итоге доходы от продажи транспортных средств прибавили 40,4%, составив 37,9 млрд руб.
➕ Прочие статьи доходов также показали рост за счет увеличения выручки от продажи двигателей, автомобильных комплектующих и оказанных услуг.
➖ Операционные расходы выросли чуть большими темпами (+37,8%), составив 41,3 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании составила 2,8 млрд руб. (+3,7%).
➖ В блоке финансовых статей отметим нулевое процентное сальдо по кредитам и финансовым вложениям на фоне сокращения долга с начала года с 12,3 млрд руб. до 8,9 млрд руб., а также увеличения свободных средств с 18,2 млрд руб. до 27,4 млрд руб. Отрицательные курсовые разницы составили 1,2 млрд руб., показав более чем троекратный рост.
✔️ В итоге после учета всех факторов чистая прибыль, приходящийся на акционеров компании, составила 1,6 млрд руб. (+15,9%).
✔️ По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании, отразив некоторые улучшения в блоке финансовых статей. В результате потенциальная доходность акций компании Соллерс осталась на прежних уровнях.
⛔ На данный момент акции Соллерса торгуются с P/BV 2024 около 1,5 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #svav

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

09 Sep 2024 10:48

ГК Самолет, (SMLT). Итоги 1 п/г 2024 г.: падение прибыли и странные операции с акциями

ГК Самолет раскрыла операционные показатели и консолидированную отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.

➕ В отчетном периоде общая выручка компании выросла на 68,5%% до 170,8 млрд руб., а объем продаж жилой недвижимости составил 780,4 тыс. кв. м. (+41,8%). Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств снизилась на 12 п.п. и составила 79%. Средняя цена за квадратный метр составила 218,1 тыс. руб., увеличившись на 23,3%. Такая динамика стала возможна благодаря рекордному объему запусков новых проектов, в т. ч. приобретенного девелопера ГК МИЦ, расширению географии присутствия, а также увеличению спроса на недвижимость на фоне роста ключевой ставки Банка России и ослабления рубля.

➕ Валовая прибыль выросла на 78,0% до 61,8 млрд руб. на фоне увеличения рентабельности по валовой прибыли с 34,2% до 36,2%.

➖ Коммерческие и административные расходы показали схожую динамику, прибавив 73,9%. Среди прочих статей отметим снижение дохода от участия в объектах инвестиций с 3,7 млрд руб. до 548 млн руб. В результате операционная прибыль компании прибавила 62,0%, составив 42,5 млрд руб., а показатель скорректированной EBITDA компании вырос на 61,9% до 53,5 млрд руб.

➖ Долговая нагрузка компании с учетом проектного финансирования возросла с 298,6 млрд руб. до 630,7, а ее обслуживание обошлось компании в 30,6 млрд руб. против  10,1 млрд руб. годом ранее. При этом объем проектного финансирования (банковские кредиты эскроу) составил 513,7 млрд руб. В результате показатель скорректированного чистого долга увеличился с 68,0 млрд руб. до 97,0 млрд руб.

✔️ С учетом внушительной величины прибыли, приходящейся на неконтролирующие доли, ГК Самолет смогла заработать чистую прибыль в размере 1,9 млрд руб. (-72,5%).

✔️ Неприятным моментом в отчетности стала информация о том, что Самолет продал акции из казначейского пакета на сумму 11 млрд руб., по средней цене 3 302 руб. за штуку. Вместе с этим, компания выкупала акции в рамках программы байбэка по цене 4 437 руб. за штуку. Природа этих сделок нам неясна.

➕ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на фоне сокращения программы льготной ипотеки, что скажется на снижении продаж, а также в связи с удорожанием кредитования, что скажется на снижении маржинальности строительных проектов.  Помимо этого мы ухудшили рейтинг уровня корпоративного управления на фоне сделок с выкупом и продажей собственных акций. Несмотря на это доходность продолжает оставаться на высоком уровне из-за высоких темпов роста бизнеса Самолета, а также рекордно низких уровней цен на акции компании. Отметим, что наша модель не учитывает дополнительное раскрытие акционерной стоимости, связанное с размещением новых сервисов компании на бирже (прежде всего, Самолет-Плюс).


💼 В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV скор. 2024 около 0,4 и продолжают входить в число наших приоритетов в строительном секторе.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #smlt

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

06 Sep 2024 18:13

🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Вся правда об отраслевых фондах.

Правильные ответы:

❓ Преимущество инвестирования в отраслевые фонды в России:
✅ Максимальная доходность на определенном временном отрезке, в случае если удается верно угадать перспективную отрасль

❓ Какую информацию Вы вряд ли встретите в рекламе отраслевых фондов?
✅ Результат наименее доходного отраслевого фонда из линейки

❓ Как правило, в линейках отраслевых фондов разных управляющих компаний 1-е место по доходности занимают фонды одной и той же отрасли. Из-за чего это происходит?
✅ Среднерыночная доходность — это сумма изменений всех отраслевых индексов, поэтому всегда будет отрасль-лидер, акции которой показали лучшую курсовую динамику

В акции по данной статье приняли участие 50 человек. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 33 участника.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:

🏆Цепильников Вадим
🏆Ковалев Сергей
🏆Еникеев Егор

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Покупка акций на вторичном рынке – это вложение в бизнес!
Распространено мнение, что покупка акций никак не связана с владением бизнесом. В этом материале мы постараемся дать ответ на вопрос: является ли покупка акций на вторичном рынке вложением в бизнес и как она влияет на бизнес?

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

05 Sep 2024 17:42

ГК «Мать и дитя», (MDMG). Итоги 1 п/г 2024 г.: на акционеров спустилась дивидендная лавина

МКПАО «МД Медикал Груп»  раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2024 г.

➕ Совокупная выручка компании выросла на 22,6%, составив 27,6 млрд руб. Рост выручки в основном связан с ростом спроса на амбулаторные посещения в госпиталях и клиниках как в Москве, так и регионах, стационарного лечения во всех госпиталях Группы, а также существенному росту показателей по родам (43,3%).

➕ Выручка московских госпиталей увеличилась на 26,4% в основном благодаря росту объемов и стоимости оказания медицинской помощи в условиях стационара по направлениям онкология, гинекология, неврология, педиатрия, травматология и нейрохирургия. Рост выручки региональных госпиталей на 18,4% обусловлен динамикой выручки от оказания медицинской помощи в условиях стационара по многопрофильным направлениям и амбулаторных посещений, а также по направлению родов. Рост выручки амбулаторных клиник в Москве и регионах обеспечен в основном ростом посещаемости клиник, во многом благодаря результатам приобретенным во втором полугодии 2023 года многопрофильным клиникам в ХМАО.

➕ Операционные расходы выросли на 21,5% до 11,6 млрд руб., главным образом, на фоне роста расходов на персонал (+23,5%). В итоге операционная прибыль увеличилась более чем на четверть, составив 4,1 млрд руб., при этом маржа подскочила с 25,57% до 26,1%.

➕ Чистые финансовые доходы составили 775 млн руб., увеличившись почти в восемь раз на фоне роста процентных доходов, вызванных увеличением остатков свободных денежных средств и ростом ставок, а также небольших процентных расходов по кредитам.

➕ В итоге чистая прибыль выросла на 45,4% и составила 4,8 млрд руб.

💸 После завершения редомициляции компания вернулась к практике дивидендных выплат. Вначале по итогам первого квартала компания выплатила 141 руб. на акцию, в том числе за счет нераспределенной прибыли прошлых лет. В конце августа Совет директоров принял решение дополнительно выплатить дивиденды по результатам 6 месяцев 2024 года в размере 22 руб. на одну акцию.

➕ По итогам ознакомления с результатами компании мы несколько повысили прогноз по чистой прибыли на всем периоде прогнозирования, повысив количество посещений в связи  с намеченными открытиями новых клиник в Москве и Московской области, а также в регионах. В итоге потенциальная доходность акций компании возросла.

⛔️ В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/E 2024 около 6 и P/BV 2024 около 2,5 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #mdmg

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

05 Sep 2024 17:39

Инарктика, (AQUA). Итоги 1 п/г 2024 г.: биологические риски привели к убытку

ПАО  «Инарктика» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.

➕ Совокупная выручка компании выросла на 41,5% до 18,3 млрд руб. на фоне роста цен на продукцию, усиленного увеличением объемов продаж. В разрезе основных видов продукции, наибольший рост был отмечен в продажах лосося, которые увеличились на 62,6% до 12,4 млрд руб. Указанные показатели формировались на фоне восстановления отечественного рынка лососевых как в натуральном, так и в денежном выражениях. Доля Инарктики в натуральном выражении на российском рынке сохранила позицию 2023 года в 19%, превзойдя уровень 2021 г. (17%).

✔️ Отметим при этом, что объем биомассы сократился вдвое до 15,6 тыс. т., что отразилось в снижении справедливой стоимости биологических активов (8,0 млрд руб.). Это объясняется сочетанием факторов аномально низких температур воды в Баренцевом и Норвежском морях в 1 кв. 2024 г., а также высокой интенсивности инвазии вши и повреждения медузами. По сообщениям компании, ситуация по представленным факторам стабилизировалась.

➖ Себестоимость реализации выросла на 45,3% до 8,7 млрд руб. на фоне увеличения затрат на корма и материалы, используемые для выращивания рыбы, а также роста расходов на заработную плату. Коммерческие и административные расходы возросли на 32,2%, составив 1,1 млрд руб., в связи возросшими рекламными расходами. В результате операционная прибыль составила 715 млн руб., сократившись на 92,4%.

✔️ В блоке финансовых статей отметим получение отрицательных курсовых разниц в размере 113,1 млн руб. против положительной величины 181,7 млн руб. годом ранее, а также существенное увеличение чистых прочих операционных расходов, составивших 1,6 млрд руб.  Этот результат был сформирован под влиянием потерь биологических активов (2,4 млрд руб.), по вышеуказанным причинам. Чистые процентные расходы сократились на 11,8% до 459 млн руб. на фоне снижения долга с 13,7 млрд руб. до 9,2 млрд руб.

✔️  

➕ В итоге компания отразила чистый убыток в размере 1,4 млрд руб. При этом скорректированная чистая прибыль до учета убытка от переоценки биологических активов выросла на 18% до 6,3 млрд руб.

✔️ В отчетном периоде Инарктика продолжила инвестиции в два своих ключевых инвестиционных проекта – мальковый завод в Кондопоге и кормовой завод в Великом Новгороде. Плановая мощность завода в Кондопоге - 6 млн шт. малька. Ожидается, что завод выйдет на полную мощность уже в 2025 г. Также компания проводит модернизацию приобретенных ранее мальковых заводов, активно инвестирует в оборудование для рыбоводства.

💸 Добавим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды за второй квартал 2024 года в размере 10 руб. на акцию. В июле текущего года Инарктика уже выплатила дивиденды за 2023 г. и 1 кв. 2024 г.: они также составили по 10 рублей на акцию.

➖ По итогам ознакомления с вышедшей отчетностью мы понизили прогноз по чистой прибыли текущего года в связи с сокращением биомассы. На последующие годы наш прогноз не претерпел существенных изменений. В результате потенциальная доходность акций несколько снизилась.

💼 На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2024 около 1,2 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #aqua

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

04 Sep 2024 18:11

Группа ЛСР, (LSRG). Итоги 1 п/г 2024 г.: увеличение средних цен поддержало результаты

Группа ЛСР раскрыла финансовую отчетность по МСФО по итогам 1 п/г 2024 г.

➕ Согласно вышедшим данным, выручка компании возросла на 13,8% до 85,1 млрд руб.

➖ Основной сегмент - недвижимость и строительство - показал увеличение доходов на 16,5% до 71,7 млрд руб. В отчетном периоде объем заключенных новых контрактов на продажу квартир снизился на 3,1% до 369 тыс. кв. м. Средняя цена реализованной недвижимости, по нашим оценкам, составила составила 230 тыс. руб. за кв. м. (+31,0%), что можно объяснить повышением в структуре реализации недвижимости более дорогостоящих сегментов.

➕ Выручка сегмента строительных материалов увеличилась на 5,8% до 12,0 млрд руб. В частности, рост выручки был зафиксировано по газобетону, кирпичу и песку в то время как по гранитному щебню и бетону наблюдалось снижение доходов.

➖ Затраты компании выросли на 13,0% до 52,5 млрд руб. Коммерческие и административные расходы прибавили 16,1% на фоне увеличения затрат на персонал и отчислений на социальную инфраструктуру.

➖ Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов сократилось с 2,8 млрд руб. до 150 млн руб. В прошлом году компания отразила убыток от деконсолидации дочернего предприятия в размере 2,7 млрд руб.

➕ В итоге операционная прибыль компании выросла на 38,0% до 17,7 млрд руб.

➖ Чистые финансовые расходы компании выросли на 30,2% до 11,5 млрд руб. во многом вследствие увеличения процентных расходов, связанных со значительным компонентом финансирования и начисленным процентам по кредитам с эскроу. Долговой портфель компании (включая эскроу-счета) с начала года вырос с 228,3 млрд руб. до 250,2 млрд руб. Без учета проектного финансирования за тот же период финансовый долг увеличился с 139,2 млрд руб. до  144,4 млрд руб.

✔️ В итоге чистая прибыль компании подскочила более чем вдвое, составив 4,4 млрд руб.

🧐 По итогам вышедшей отчетности мы несколько подняли прогноз по выручке, на фоне более высоких средних расчетных  цен продажи недвижимости. На последующие годы наш прогноз не претерпел серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций осталась на прежнем уровне.

💼 В настоящий момент бумаги Группы ЛСР продолжают входить в состав наших портфелей акций.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #lsrg

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

04 Sep 2024 10:47

Казаньоргсинтез, (KZOS). Итоги 1 п/г 2024 г.: отставание от прошлого года начало постепенно сокращаться
Компания Казаньоргсинтез опубликовала бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 1 п/г 2024 г.
✔️ Выручка компании осталась на уровне прошлого года, составив 51,4 млрд руб. Компания не раскрыла ключевые операционные показатели. На наш взгляд, основной причиной нулевой динамики стала компенсация упавших доходов от продажи полуфабрикатов выручкой от реализации пластиков и продукции органического синтеза.
➖ Операционные расходы выросли на 10,2% и составили 40,4 млрд руб. В итоге прибыль от продаж упала на четверть до 11,0 млрд руб.
✔️ Объем полученных процентов по остаткам на счетах сократился почти на две трети и составил 268 млн руб. Скромные процентные выплаты были обусловлены практически полным погашением долга.
✔️ Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 156 млн руб. против убытка 573 млн руб. в аналогичном периоде прошлого года.
✔️ В итоге компания показала чистую прибыль в размере 8,7 млрд руб. (-26,0%).
✔️ Отметим, что второй квартал оказался для компании лучше первого (-10%) в части выручки, да и отставание по прибыли стало постепенно сокращаться.
🧐 По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей казанского Оргсинтеза на текущий год, отразив ухудшение операционной прибыли компании. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций осталась на прежних уровнях.
⛔ В настоящий момент обыкновенные акции казанского Оргсинтеза торгуются исходя из P/BV 2024 около 1,3 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #kzos

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

03 Sep 2024 17:57

Globaltrans Investment plc, (GLTR). Итоги 1 п/г 2024 г.: возврат к дивидендам отложен на неопределенный срок
Компания Globaltrans раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
✔️ В отчетном периоде грузооборот компании снизился на 10,7%, отражая волатильность в логистике и сохраняющиеся ограничения инфраструктуры железнодорожной сети. Количественный состав собственного парка вагонов составил 64,5 тыс. (-2%). При этом снижение операционных показателей в сегменте полувагонов было частично компенсировано ростом в сегменте наливных грузов на фоне перевода части сданных в аренду цистерн.
➕ Тем не менее, общая выручка компании выросла на 5,9% до 104,7 млрд руб. Скорректированная выручка в сегменте полувагонов возросла на 3,1% до 27,9 млрд руб. В сегменте цистерн рост выручки составил 15,3% до 17,9 млрд руб. на фоне сохранения стабильной ценовой конъюнктуры во всех сегментах вагонов. В итоге общая скорректированная выручка увеличилась на 7,7%, достигнув 46,7 млрд руб.
➕ Операционные расходы увеличились только на 1,7%, составив 32,9 млрд руб., в основном, из-за сокращения амортизационных отчислений. В итоге операционная прибыль компании выросла на 12,8% до 22,1 млрд руб.
➕ Чистые финансовые доходы сократились на 39,3% до 3,1 млрд руб. на фоне эффекта высокой базы прошлого года, связанной с реализацией активов в Эстонии, а и также получения отрицательных курсовых разниц в размере 30,7 млн руб. (годом ранее - положительные курсовые 2,5 млрд руб.). Частично указанные эффекты были нивелированы многократным увеличением процентных доходов (с 496,7 млн руб. до 4,0 млрд руб.), вызванных ростом процентных ставок и продолжающимся увеличением остатков денежных средств на счетах (с 31,0 млрд руб. до до 60,5 млрд руб.).
➖ В итоге чистая прибыль компании сократилась на 3,8% до 20,1 млрд руб.
💸 Вместе с выходом отчетности компания объявила об отмене действовавшей редакции дивидендной политики ввиду сохраняющихся технических сложностей и различных ограничений на финансовую инфраструктуру. В этих условиях возникает риск накопления избыточного собственного капитала, если компания не сможет освоить средства в рамках новых приобретений.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых результатов компании, заложив увеличение финансовых доходов. Одновременно с этим мы понизили оценку качества корпоративного управления компании по причине неопределенности со сроками возобновления дивидендных выплат и ожидания формирования избыточного собственного капитала. В результате потенциальная доходность расписок компании сократилась.
⛔ В настоящий момент расписки Globaltrans обращаются с P/BV 2024 около 0,6 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #gltr

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

03 Sep 2024 14:51

Новороссийский комбинат хлебопродуктов, (NKHP). Итоги 1 п/г 2024 г.: рост объемов перевалки подкрепляется увеличением тарифов и процентных доходов
Новороссийский комбинат хлебопродуктов (НКХП) раскрыл финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
✔️ Совокупная выручка компании прибавила 21,3% и составила 5,4 млрд руб. Рассмотрим подробнее структуру доходов НКХП.
➕ Увеличение объемов перевалки зерна, усиленное повышением тарифных ставок привело к росту выручки по основному направлению на 23,2% до 4,9 млрд руб. Доходы от продажи муки и отрубей показали небольшой прирост и составили 349 млн руб. Выручка от прочих услуг возросла на 10% до 130 млн руб.
➕ Операционные затраты выросли меньшими темпами (+18,1%) до 1,8 млрд руб., чему способствовало увеличение административных расходов, а также себестоимости продаж на фоне роста затрат на оплату труда с 691,1 млн руб. до 777,8 млн руб. В итоге операционная прибыль компании выросла на 22,9%, составив 3,7 млрд руб.
➕ На фоне увеличения ставок в экономике процентные доходы увеличились более чем в 4 раза, составив 356 млн руб.. В итоге чистая прибыль возросла на 31,1% и составила 3,2 млрд руб.
✔️ По итогам вышедшей отчетности, несмотря на сильные результаты, мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.
⛔ На данный момент акции НКХП торгуются исходя из P/BV 2024 около 3,0 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #nkhp

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

02 Sep 2024 18:03

Дальневосточное морское пароходство, (FESH). Итоги 1 п/г 2024 г.: временная заминка на большом пути
Группа ДВМП раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➖ В отчетном периоде консолидированная выручка компании сократилась на 14,6%, составив 78,4 млрд руб., на фоне разнонаправленной динамики доходов в дивизионах Группы. Обратимся к анализу ключевых показателей в разрезе операционных сегментов.
➕ Выручка морского дивизиона выросла прибавила 3,3%, вследствие открытия новых маршрутов и увеличения объемов перевозки, несмотря на снижение фрахтовых ставок. Операционный результат сегмента упал более чем наполовину и составил 1,4 млрд руб. на фоне снижения рентабельности морских перевозок с 50,6% до 23,3%.
➖ Сокращение доходов (-19,7%) и прибыли (-28,1%) показал портовый дивизион на фоне падения контейнерного грузооборота (-3,6%). Рентабельность дивизиона при этом сократилась на 6,4 п.п. до 54,9%.
✔️ Выручка линейно-логистического дивизиона упала на 13,3%, составив 67,8 млрд руб., вследствие ограничений со стороны РЖД на Восточном полигоне и изменений операционных моделей перевозок грузов в экспортных направлениях (приоритет получили неконтейнерные грузы). В итоге операционные доходы сегмента упали сразу на 73,1% до 5,2 млрд руб. на фоне снижения операционной рентабельности с 24,9% до 7,7%.
➕ Выручка железнодорожного дивизиона показала рост на 20,7% до 5,2 млрд руб. на фоне продолжения обновления и пополнения парка фитинговых платформ. Операционный результат сегмента увеличился на 14,0% и составил 2,4 млрд руб.
✔️ В итоге консолидированная прибыль от операционной деятельности составила 16,6 млрд руб., сократившись на 52,3%, вслед за снижением совокупной операционной рентабельности на 16,8 п.п.
✔️ В блоке финансовых статей отметим отрицательные курсовые разницы в размере 2,1 млрд руб. против положительного значения 7,2 млрд руб. годом ранее. На обслуживание своего долга, составляющего 34,8 млрд руб., компания потратила 2,6 млрд руб. В итоге чистая прибыль ДМВП составила 2,1 млрд руб., многократно уступив результату предыдущего года.
✔️ Среди прочего отметим существенное снижение объема капитальных вложений (12,7 млрд руб. против 27,5 млрд руб. в прошлом году), а также достаточно низкое значение показателя «Чистый долг / EBITDA» - 1,07.
✔️ Компания продолжает вкладывать средства в приобретение контейнеров и развитие собственного флота: завершилась поставка нового транспортного флота, построенного по заказу FESCO на верфи в Китае, для развития сервисов Deep Sea; реализована сделка по приобретению компании ООО «Логбокс», что позволило увеличить парк фитинговых платформ за первое полугодие 2024 года на 24% и достичь рекордного показателя в 14 887 единиц; контейнерный парк составил рекордные 103 тыс. единиц.
➖ Отмечая скромные показатели промежуточной отчетности, мы, тем не менее, не склонны на ее основе делать далеко идущие выводы. Переориентация внешнеторговых потоков и вызванное этим выстраивание новых логистических маршрутов требуют времени и сопряжены с определенными расходами. Куда важнее в этом плане представляется эффективность капвложений компании, которые должны повлечь за собой существенный рост финансовых показателей на ближайшую пятилетку.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей на текущий год, отразив снижение операционной рентабельности ключевых сегментов, а также рост процентных ставок по кредитам. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате всех изменений потенциальная доходность акций ДВМП незначительно сократилась.
💼 На данный момент акции ДВМП торгуются с P/BV 2024 около 0,8 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #fesh

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

30 Aug 2024 17:59

Селигдар, (SELG). Итоги 1 п/г 2024 г.: рост затрат и высокие процентные ставки не позволяют выйти из убытка

Селигдар раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.

➕ Совокупная выручка компании осталась практически на прошлогоднем уровне, составив 20,9 млрд руб. Ключевое направление компании – добыча драгоценных металлов – увеличило выручку на 49,1% на фоне роста объема продаж золота до 2 738 кг (+17,6%), а также расчетных цен реализации на 26,8%. Отметим, что в отчетном периоде  компания  не производила реализацию золота третьих лиц, учитывавшуюся в аналогичном периоде прошлого года и являвшейся единоразовой операцией.

➕ Доходы сегмента по реализации олова, меди и вольфрама поддержали рост ключевых доходов компании, увеличившись на 34,1% до  3,5 млрд руб., что было обусловлено ростом цен на продукцию (+46,5%) на фоне снижения объемов производства (-14,2%).

➖ Прочая выручка (главным образом, услуги по добыче руды) сократилась на 39,2%, составив 562 млн руб.

✔️ Затраты компании увеличились на 6,4% до 20,8 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост расходов на сырье и материалы (+29,8%, 4,6 млрд руб.), заработную плату (+38,6%, 4,2 млрд руб.), а также расходов на оплату услуг сторонних организаций по добыче руды (+41,1%, 5,8 млрд руб.)

➖ Одновременно отметим, что в отчетном периоде компания отразила рост коммерческих и административных расходов до 3,6 млрд руб. (+67,9%) на фоне роста расходов на оплату труда, двукратное увеличение амортизации лицензий до 3,0 млрд руб., а также почти двукратный рост прочих расходов, составивших 1,8 млрд руб.

➖ В результате операционная прибыль сократилась на 97,7%, составив 32 млн руб.

➖ В блоке финансовых статей возросшие с 2,3 млрд руб. до 3,1 млрд руб. расходы на обслуживание долга, составившего 77,2 млрд руб., были усилены отрицательными курсовыми разницами в размере 3,5 млрд руб. на фоне переоценки обязательств, номинированных в золоте, в условиях роста рыночной цены золота в долларах и девальвации рубля.

✔️ В итоге чистый убыток Селигдара составил 4,7 млрд руб., сократившись на 31,8%.

💸 Добавим, что совет директоров рекомендовал акционерам утвердить полугодовые дивидендные выплаты в размере 4 руб. на акцию из нераспределенной прибыли прошлых лет.

➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год на фоне более высоких операционных и финансовых затрат. Финансовые показатели на последующие годы претерпели незначительное снижение. Помимо этого мы заложили в модель рекомендованные дивиденды. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.

⛔️ Акции компании обращаются с P/BV 2024 около 2,5 и пока не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #selg