Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

19 Sep 2024 09:38

Группа Астра, (ASTR). Итоги 1 п/г 2024 г.: на пути к кратному увеличению бизнеса
Группа Астра опубликовала консолидированную отчетность за 1 п/г 2024 г.
➕ Согласно представленным данным объем отгрузок компании вырос на 63,9% до 5,5 млрд руб. за счет активной экспансии бизнеса и развития продуктового предложения. Выручка увеличилась на 58,4% и составила 4,9 млрд руб. благодаря многократному росту доходов от продуктов экосистемы, а также двукратному – от сопровождения продуктов. Доходы от продаж флагманского продукта ОС Astra Linux увеличились на 12,5% до 2,7 млрд руб.
➖ Операционные расходы увеличились в 2 раза до 4,1 млрд руб. на фоне существенного расширения штата компании в части разработки и маркетинга. В итоге операционная прибыль сократилась на четверть и составила 811 млн руб.
✔️ Положительное сальдо финансовых статей увеличилось в 4,5 раза на фоне роста финансовых доходов от размещения средств на депозиты, а также доходов по полученным государственным субсидиям. В итоге прибыль до налогообложения составила 1,1 млрд руб. (-3,2%). При этом чистая прибыль компании составила 1,5 млрд руб. (+25,9%) на фоне специфики налогообложения группы — отложенный налог на прибыль дал эффект в 290 млн руб. Отдельно стоит отметить, что бизнес компании имеет ярко выраженную сезонность: более 70% отгрузок традиционно приходится на второе полугодие. При этом расходы компании распределяются более равномерно по всему году.
✔️ В ближайшие годы компания ожидает существенного роста своих финансовых показателей на фоне сохраняющейся активной фазы роста российского рынка инфраструктурного ПО, связанного с замещением импортных решений. Ожидается, что в денежном выражении емкость рынка к 2030 г. вырастет с нынешних 100 млрд руб. до 270 млрд руб. Это позволит компании обеспечить трехкратный рост чистой прибыли уже в течение ближайших 2-3 лет.
🧐 По итогам вышедшей отчетности мы сократили прогноз по чистой прибыли текущего года компании на фоне более медленного роста доходов от продажи ОС Astra Linux, а также более высоких операционных расходов. Прогнозы по чистой прибыли на последующие годы не претерпели серьезных изменений на фоне подтверждения менеджментом своих амбициозных целей. В итоге потенциальная доходность осталась на прежнем уровне.
⛔ На данный момент акции Астры торгуются исходя из P/E 2024 около 18,9 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #astr

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

18 Sep 2024 10:33

Аптечная сеть 36,6, (APTK). Итоги 1 п/г 2024 г.: расширение сети пока не позволяет вывести капитал в положительную зону
Компания Аптечная сеть 36,6 раскрыла финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
✔️
➕ В отчетном периоде выручка компании выросла на 36,2% до 41,5 млрд руб. на фоне повышения спроса и уровня цен на лекарственные препараты, а также увеличения торговых точек на 16,5% до 2 213 штук.
✔️ Себестоимость выросла на 37,5% и составила 27,9 млрд руб. за счет повышения стоимости товаров для перепродажи.
➖ Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы выросли на 25,9% до 10,5 млрд руб., главным образом, за счет роста расходов на персонал, которые увеличились с 4,1 млрд руб. до 5,5 млрд руб., при этом показатель обесценения НМА и основных средств составил 43 млн руб.
➕ В итоге прибыль от продаж увеличилась на 63,4% и составила 3,1 млрд руб.
➖ Чистые финансовые расходы увеличились с 1,7 млрд руб. до 3,0 млрд руб. на фоне увеличения процентных расходов с 1,9 млрд руб. до 3,2 млрд руб. по причине роста стоимости обслуживания долга, увеличившегося с 33,2 млрд руб. до 39,0 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании сократилась на треть и составила 58 млн руб.
🧐 По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке, заложив более стремительный рост количества аптек, в то же время ожидая снижения операционной рентабельности розничной сети. В результате значение потенциальной доходности акций компании практически не изменилось и по-прежнему остается отрицательным.
⛔ На данный момент бумаги Аптечной сети 36,6 не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #aptk

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

17 Sep 2024 09:50

Fix Price Group Ltd, (FIXP). Итоги 1 п/г 2024 г.: слабый рост операционных показателей не может компенсировать рост коммерческих расходов

Компания Fix Price раскрыла ключевые операционные и финансовые показатели по МСФО за 1 п/г 2024 г.

➕ В отчетном периоде выручка компании выросла на 9,4% до 148,4 млрд руб. на фоне открытия новых магазинов, частично нивелированного снижением плотности продаж (-1,8%).

✔️ Количество магазинов увеличилось на 11,3% до 6 722 в соответствии со стратегией по расширению торговой сети, общая торговая площадь составила 1 456,9 тыс. м2 (+11,4%).

✔️ LFL продажи выросли на 3,2% (+11,1 п.п.) на фоне падения LFL трафика на 2,3% (+7,3 п.п.), компенсированного увеличением LFL среднего чека на 5,7% (+3,9 п.п.). Указанная динамика была вызвана постепенным улучшением ситуации с потребительским спросом.

➕ Валовая прибыль компании выросла на 9,6%, составив 49,5 млрд руб. При этом валовая маржа увеличилась с 33,3% до 33,4% благодаря эффективному управлению ассортиментом и улучшению коммерческих условий закупок, что позволило нивелировать давление со стороны волатильности валютных курсов.

➖ Коммерческие и общехозяйственные расходы выросли на 21,9% до 35,5 млрд руб., а их доля в выручке увеличилась на 2,5 п.п. до 23,9%, в основном, на фоне роста расходов на персонал, рекламу, ремонт и прочих расходов. Рост затрат был частично компенсирован сокращением расходов на банковские комиссии, аренду и охрану.

➖ В итоге прибыль от продаж снизилась на 12,5% и составила 14,3 млрд руб.

➕ Чистые финансовые расходы сократились на 64,8% и составили 208 млн руб. главным образом, из-за увеличения процентных доходов с 715 млн руб. до 1,9 млрд руб. на фоне роста остатков денежных средств на счетах компании, а также процентных ставок по ним. Также отметим увеличение процентных расходов с 1,3 млрд руб. до 2,1 млрд руб. из-за возросшей стоимости обслуживания долга.

➕ Чистая прибыль компании сократилась на 53,7% и составила 9,1 млрд руб. в связи с ростом налоговых расходов из-за  удержания налога на внутригрупповые дивиденды, а также высокой базой прошлого года после высвобождения налоговых резервов на фоне переоценки определенных налоговых рисков.

✔️ Среди прочих моментов отчетности отметим существенное снижение капитальных затрат компании до 1,8% от выручки по итогам отчетного периода (2,5% годом ранее), на фоне завершения активной фазы возведения распределительных центров, начавшейся в 2022 году. Помимо этого, компания сохраняет чистую денежную позицию (10,6 млрд руб.).

➖ По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз по чистой прибыли компании на фоне возросших коммерческих расходов. В итоге потенциальная доходность расписок компании сократилась.

⛔️ На данный момент расписки компании торгуются исходя из P/BV 2024 около 2 и P/E 2024 около 6,6 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #fixp

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

16 Sep 2024 10:51

‼️ Специалисты аналитического управления обновили исследование по уровню корпоративного управления (КУ) публичных компаний России.

👮‍♂️ В рамках текущего обновления уровня КУ мы продолжили практику «штрафов» компаний за ограниченное раскрытие информации. Речь идет, прежде всего, о финансовой отчетности и сопровождающих ее документах, а также об операционных показателях. В текущем году к ним добавилось отсутствие сведений о крупных сделках и сделках с заинтересованностью. Параллельно мы обращали внимание на поддержание эмитентами версий своих сайтов и публикаций консолидированных отчетностей на иностранных языках.

🤬 Одним из наиболее значимых моментов, серьезно повлиявших на итоговый рейтинг, стало ужесточение нами трактовки способов вывода прибыли и неадекватной модели управления акционерным капиталом. В частности, ряду эмитентов была понижена оценка за подозрительные операции с выкупленными собственными акциями, в т.ч. в рамках опционных программ, а также за запоздалые действия, связанные с пополнением собственного капитала компаний путем проведения допэмиссий. В результате ряд компаний серьезным образом изменили свои позиции в итоговом рейтинге.

🥇 По итогам исследования, проведенного в июле-сентябре 2024 года, в состав пятерки лидеров вошли Акрон, Сбербанк России и Полюс. На первом месте ГМК Норильский никель. Татнефть переместилась с пятой позиции на вторую.

АФК Система, ГК Самолет и ЛУКОЙЛ покинули пятерку лидеров. Отметим, что в 2024 году в нашем исследовании дебютировал ряд компаний: МФК Займер, Carmoney, ГК Элемент, Евротранс, Группа Астра, Диасофт, Совкомбанк, Мосгорломбард, ХЭНДЕРСОН ФЭШН ГРУПП, МТС-банк, АЛКОГОЛЬНАЯ ГРУППА КРИСТАЛЛ, Тамбовская энергосбытовая компания, ЦГРМ ГЕНЕТИКО, Волгоградэнергосбыт, Южуралзолото.

👉 Вся информация о качестве корпоративного управления конкретных эмитентов систематизирована в виде единой таблицы.

⚠️ Напоминаем, что с подробной оценкой качества корпоративного управления по каждому эмитенту можно ознакомиться в ветке соответствующего эмитента на Блогофоруме.

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

13 Sep 2024 15:25

X5 Retail Group N.V., (FIVE). Итоги 1 п/г 2024 г.: в ожидание начала торгов на Московской бирже
Компания Корпоративный центр ИКС 5 представила отчетность за 1 п/г 2024 г.
✔️ В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 12,3% до 25 466 штук, главным образом за счет магазинов «Пятёрочка» (+689 шт.) и «Чижик» (+285 шт.). Общая торговая площадь увеличилась на 10,5%, достигнув 10 539 тыс. м2. Компания продолжает развивать каналы онлайн-продаж в виде сервисов «5Post», «Vprok.ru Перекресток», «Много Лосося» и экспресс-доставки – продажи в диджитал-сегменте увеличились на 77,5% до 93,4 млрд руб. и составили 5,1% от совокупной выручки X5 (3,6% годом ранее).
➕ Общие доходы компании выросли на 26,1% до 1 851,7 млрд руб. на фоне роста числа магазинов и сопоставимых продаж на 14,9% за счет увеличения трафика на 2,9% и среднего чека на 11,6%. Отдельно отметим кратный рост выручки жестких дискаунтеров «Чижик» до 102,4 млрд руб. на фоне активного развития этого формата магазинов.
➕ Валовая прибыль увеличилась на 26,9% и составила 451,2 млрд руб., при этом валовая маржа увеличилась с 24,2% до 24,4%. Увеличение расходов на логистику и транспортных расходов было компенсировано ростом коммерческой рентабельности на фоне оптимизации ассортимента и промоакций.
➖ Коммерческие и общехозяйственные расходы показали рост на 25,1% до 354,4 млрд руб., при этом их доля в выручке сократилась, в основном, на фоне скромного роста амортизационных отчислений.
➕ В итоге операционная прибыль возросла на треть, составив 111,3 млрд руб., при этом ее рентабельность выросла с 5,7% до 6,0%.
➖ Чистые финансовые расходы увеличились на 60,9% и составили 53,1 млрд руб. на фоне удорожания стоимости обслуживания возросшего долга (815,6 млрд руб.). Положительные курсовые разницы в отчетном периоде составили 693 млн руб. против отрицательных 3,5 млрд руб. годом ранее.
➕ В итоге чистая прибыль увеличилась на 49% до 53,6 млрд руб.
➕ По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз выручки на текущий и будущие годы, отразив высокие темпы роста развития бизнеса, при этом ожидаемая чистая прибыль текущего года незначительно снизилась на фоне более высоких роста финансовых расходов. В последующие годы размер чистой прибыли увеличился вместе с выручкой. В настоящий момент мы не приводим значения потенциальной доходности, в связи с приостановкой торгов расписками и ожиданием старта торгов акциями компании.
💸 Ключевыми событиями, определяющими инвестиционную привлекательность бумаг компании, являются начало торгов локальными акциями, а также возобновление дивидендных выплат. В начале сентября текущего года X5 Retail Group N.V. объявила о намерении провести делистинг своих ГДР с Лондонской фондовой биржи. Сейчас российская компания ПАО Корпоративный центр ИКС 5, управляющая активами Группы продолжает сбор заявок от держателей ГДР X5 Retail Group N.V. на распределение своих акций.
💼 На данный момент бумаги компании не входят в состав наших портфелей.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #five

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

12 Sep 2024 16:49

HeadHunter Group PLC,, (HHRU). Итоги 1 п/г 2024 г.: в ожидании начала торгов на Московской бирже
Компания Хэдхантер раскрыла отчетность за 1 п/г 2024 г.
➕ В отчетном периоде общая выручка компании увеличилась на 46,5% до 18,4 млрд руб. на фоне роста средней выручки с одного пользователя (ARPC) во всех клиентских сегментах на 31,9% до 40,8 тыс. руб., обусловленного повышенным спросом на кандидатов, а также количества всех типов платящих клиентов (+11,1%).
➖ Операционные расходы выросли на 47,2% до 9,3 млрд руб. При этом доля расходов в выручке (за вычетом амортизации) увеличилась с 45,7% до 47,4%. Несмотря на увеличение в абсолютном значении, доля расходов на персонал осталась практически на прошлогоднем уровне и составила 25,6%. Маркетинговые расходы возросли с 11,1% до 13,2% на фоне их роста в сегменте «Россия», а также разного распределения этих затрат внутри года.
➕ В результате операционная прибыль компании выросла на 45,8%, составив 9,1 млрд руб.
✔️ Чистые финансовые расходы составили 1,5 млрд руб. против доходов 680 млн руб. годом ранее. Подобная динамика была обусловлена отрицательными курсовыми разницами в размере 1,7 млрд руб. против положительных 873,3 млн руб., полученных годом ранее.
➕ Отметим также кратное увеличение процентных доходов до 961,1 млн руб. из-за роста остатков денежных средств, размещенных на депозитах, и процентных ставок по ним, а также сокращением процентных расходов до 289,6 млн руб. (-9,8%) на фоне снижения долга.
✔️ Эффективная ставка налога на прибыль упала с 24,3% до 5,8% а в связи с применением льготной нулевой ставки для ИТ-компаний с 1 января 2024 года.
➕ В итоге чистая прибыль компании выросла на 45,9% до 5,1 млрд руб. Показатель скорректированной чистой прибыли вырос более чем в два раза, составив 10,5 млрд руб.
✔️ Среди прочих моментов отметим рост остатков свободных денежных средствах на счетах компании: с начала года они выросли с 22,6 млрд руб. до 27,3 млрд руб., что объясняется не только хорошей прибылью, но и мораторием на распределение средств среди акционеров.
✔️ По линии корпоративных новостей отметим, что в августе текущего года компания получила листинг на Московской Бирже и инициировала второй этап обмена. Ожидается, что торги
💸 уже новой публичной компании Группы будут запущены 25 сентября. Завершающим этапом реструктуризации станет редомициляция Headhunter Group PLC в Россию и возобновление дивидендах выплат уже потенциально к концу этого этого года.
🧐 По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогнозы финансовых показателей во всех ключевых клиентских сегментах, отражая сильные тенденции на российском рынке труда. В настоящий момент мы не приводим значения потенциальной доходности, в связи с приостановкой торгов расписками и ожиданием старта торгов акциями компании.
⛔ В настоящий момент бумаги компании не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #hhru

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

12 Sep 2024 13:59

Ленэнерго, (LSNG). Итоги 1 п/г 2024 г: рост прибыли на фоне внушительной платы за присоединение и прочих доходов
Компания Россети Ленэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Общая выручка компании увеличилась 12,3%, составив 60,1 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 6,1%, составив 52,7 млрд руб. на фоне стагнации среднего расчетного тарифа (+12,2%) и существенного увеличения полезного отпуска (+6,4%). Доходы от присоединения к сетям показали более чем двукратный рост, составив 6,2 млрд руб., что соответствует установленным договорами срокам исполнения обязательств по технологическому присоединению заявителей. Прочая выручка, в состав которой входят доходы от предоставления услуг по ремонту и техническому обслуживанию увеличилась на 45,3% до 1,1 млрд руб. Величина прочих операционных доходов существенно превзошла прошлогодний уровень (2,0 млрд руб.) вследствие роста доходов от списания кредиторской задолженности, а также доходов от штрафов, пеней и неустоек .
➖ Операционные расходы компании выросли на всего на 4,6% до 40,1 млрд руб. Отметим рост расходов на заработную плату до 7,0 млрд руб.(+22,3%), а также затрат на услуги по передаче электроэнергии до 12,4 млрд руб. (+18,6%). В отчетном периоде были восстановлены оценочные резервы на сумму 573,0 млн руб. (начисление 777,3 млн руб. годом ранее). В итоге операционная прибыль прибавила 41,6%, составив 22,0 млрд руб.
➕ Финансовые доходы компании выросли до 1,9 млрд руб. по причине роста процентных ставок по депозитам, в то время как финансовые расходы составили 353,0 млн руб., большая часть которых приходится на убытки от изменения справедливой стоимости финансовых активов. В итоге чистая прибыль компании выросла на 40,8% до 19,0 млрд руб.
➕ По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли компании на текущий год, отразив существенное увеличение полезного отпуска электроэнергии, а также больший объем финансовых доходов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В итоге потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
⛔ В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2024 порядка 0,6 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #lsng

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

12 Sep 2024 11:29

Россети Московский регион, (MSRS). Итоги 1 п/г 2024 г.: вялая динамика показателей в ожидании роста тарифов
Компания «Россети Московский регион» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Общая выручка компании увеличилась на 7,3%, составив 119,0 млрд руб. При этом выручка от передачи электроэнергии выросла на 6,3% на фоне стагнации среднего расчетного тарифа и увеличения полезного отпуска электроэнергии на 6,2%. Доходы от услуг по технологическому присоединению составили 8,7 млрд руб., увеличившись на 14,7%. Величина прочих операционных доходов сократилась на 39,0% до 2,9 млрд руб. вследствие снижения доходов от компенсации потерь в связи с ликвидацией электросетевого имущества.
➖ Операционные расходы компании увеличились на 7,5%, составив 102,6 млрд руб., на фоне роста амортизационных отчислений на 13,6% до 12,4 млрд руб., а также увеличения расходов на выплату заработной платы до 17,8 млрд руб. (+29,1%). Помимо этого компания отразила оценочные резервы на сумму 1,5 млрд руб., связанные с судебными разбирательствами по разногласиям в части оказания услуг по передаче электроэнергии и затрат на электроэнергию, приобретаемую в целях компенсации потерь.
➖ В итоге операционная прибыль компании сократилась на 4,3%, составив 19,3 млрд руб.
➕ Финансовые доходы компании выросли на 63,1% до 414 млн руб. на фоне роста процентных ставок по депозитам; по той же причине, и еще более ощутимо, выросли финансовые расходы. В итоге чистая прибыль компании снизилась на 10,8%, составив 13,6 млрд руб.
✔️ По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.
💼 В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2024 около 0,25 и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #msrs

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

11 Sep 2024 17:15

АФК Система, (AFKS). Итоги 1 п/г 2024 г.: неуклонно растущий долг не позволяет показывать прибыль
АФК Система представила консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2024 г. К сожалению, компания отошла от практики полноценного сегментного раскрытия информации, что существенно затруднило обновление модели.
➕ Общая выручка холдинга выросла на 24,4% и составила 574,9 млрд руб. В абсолютном значении наибольший вклад в выручку внесли МТС (за счет телеком-услуг, Медиа, продаж в розничном бизнесе, роста розничного кредитного портфеля, комиссионных доходов Финтех, развития рекламного бизнеса), агрохолдинг Степь (за счет трейдинговых направлений, увеличения объема реализации молока и урожая прошлого года в сегменте Растениеводство), лесопромышленная компания Сегежа (за счет роста объема реализации продукции и цен на ряд продуктов) и девелопер Эталон (увеличение продаж, а также эффект от консолидации приобретенных активов).
➕ Операционная прибыль холдинга увеличилась только на 11,8% до 82,5 млрд руб., что обусловлено опережающим темпом роста расходов. На уровне скорректированной OIBDA холдинг показал увеличение на 16,7%, объясняя это корректировкой показателя 1 п/г 2023 г. на единоразовую прибыль от выгодного приобретения гостиничных и косметических активов и прекращенную деятельность, а показателя 1 п/г 2024 г. - на обесценение финансовых и нефинансовых активов, разовые неденежные эффекты от прибылей/убытков ассоциированных компаний. Добавим, что наибольший рост скорректированной OIBDA обеспечили девелопер Эталон, Медси, Cosmos Hotel Group.
➖ В блоке финансовых статей, в первую очередь, отметим рост процентных расходов на 79,8%, составивших 107,2 млрд руб., вызванных как ростом размера кредитного портфеля, так и увеличением стоимости его обслуживания. Помимо этого, Система отразила положительные курсовые разницы, составившие 4,3 млрд руб., а также положительный эффект от переоценки стоимости деривативов в размере 9,2 млрд руб., против 7,4 млрд руб. и 1,9 млрд руб. соответственно годом ранее. Отметим также получение корпорацией убытка от участия в ассоциированных и совместных предприятиях в размере 1,5 млрд руб. (годом ранее - прибыль 3,7 млрд руб.), природу которого компания не раскрыла.
✔️ В феврале 2024 г. Группа продала 100% долю в иностранной дочерней компании. С учетом прибыли от прекращенных операций в размере 19,5 млрд руб., а также неконтрольной доли участия итоговый убыток холдинга составил 14,7 млрд руб. против прибыли годом ранее. По состоянию на конец отчетного периода балансовая стоимость акции составила 3,51 руб.
➕ Среди прочих моментов отчетности отметим неуклонно растущую долговую нагрузку холдинга: общий долг составил 1,4 трлн руб., из которых на долю корпоративного центра приходится 256,5 млрд руб. Фактически с 2020 г. размер долга АФК Система удвоился. В то же время выручка компании и OIBDA показали более скромный рост.
✔️ В целом хорошие результаты МТС, Эталона и гостиничного комплекса были полностью нивелированы слабыми результатами Сегежи в совокупности с высоким уровнем долговой нагрузки.
✔️ Также открытым остается вопрос об актуальном корпоративном контуре АФК Система. Последние отчетности компании, к сожалению, не дают ответа ответа о составе активов холдинга.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы уточнили размер чистой прибыли и собственного капитала с учетом прекращенной деятельности. Помимо этого мы несколько сократили размер ожидаемой прибыли на последующие годы с учетом высокого долга. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
⛔ На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2024 1,8 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #afks

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

11 Sep 2024 16:34

Россети Центр, (MRKC). Итоги 1 п/г 2024 г.: отставание на уровне операционной прибыли сохраняется
Компания Россети Центр раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Совокупная выручка компании выросла на 3,6% до 65,1 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 4,4% до 61,2 млрд руб. Это произошло на фоне стагнации среднего расчетного тарифа, при этом величина полезного отпуска выросла на 4,2%. Уровень потерь электроэнергии снизился на 0,14 п.п. и составил 10,24%.
➕ Выручка от технологического присоединения увеличилась на 27,3% и составила 2,2 млрд руб. Отметим снижение прочих доходов, составивших 1,7 млрд руб. В состав прочей выручки в основном входят доходы от услуг по техническому и ремонтно-эксплуатационному обслуживанию, диагностике и испытаниям, строительные услуги, консультационные и организационно-технические услуги.
➖ Операционные расходы выросли на 6,1%, составив 57,3 млрд руб. Причинами роста стало увеличение расходов на персонал до 14,5 млрд руб. (+10,2%), а также увеличение расходов на услуги по передаче электроэнергии на 6,8% до 17,6 млрд руб. Существенный рост показали прочие расходы (с 924 млн руб. до 2,0 млрд руб.), структуру которых компания не раскрыла.
➖ В итоге операционная прибыль сократилась на 12,2%, составив 8,6 млрд руб.
➕ Финансовые доходы компании увеличились более чем вдвое до 860 млн руб. на фоне роста процентных доходов, вызванных как увеличением ставок по депозитам, так и возросшими остатками свободных денежных средств. Финансовые расходы компании возросли на 74,9%, составив 3,4 млрд руб., на фоне скачка в стоимости обслуживания долгового портфеля.
➕ Эффективная налоговая ставка налога на прибыль увеличилась с 28,7% до 33,3% на фоне увеличения статей, вычитаемых для налоговых целей.
➖ В итоге чистая прибыль компании сократилась на 30,6%, составив 4,0 млрд руб.
✔️ По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.
💼 В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2024 порядка 0,25 и продолжают входить в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #mrkc

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

10 Sep 2024 13:24

​​📊Рынок акций. Хит-парад #283 на 10.09.2024
⠀
Вашему вниманию предлагается традиционный обзор торгов на российском рынке акций за период с 26 августа по 9 сентября текущего года. В отчетном периоде индекс Московской биржи снизился на 1,5%, составив 2 623 пункта. При этом активность операторов оставалась на высоком уровне. Посмотрим, кто стал лидерами роста и снижения в разрезе традиционных групп акций.
⠀
1️⃣ В группе 6,1 лидером роста стали акции Газпрома на фоне публикации сильных показателей отчетности за полугодие. Следом за ними расположились бумаги Газпромнефти, рекомендовавшей хорошие промежуточные дивиденды. Среди лидеров группы представлены также неплохо отчитавшиеся за полугодие акции Роснефти, НЛМК и префы Транснефти.

👎 В Группе аутсайдеров в лидерах снижения оказались акции группы компаний ПИК, потерявшие более 10% от своей стоимости. Инвесторы ожидают ухудшения финансовых показателей у застройщиков на фоне отмены льготной ипотечной программы. Опасения, связанные с давлением высоких ставок на прибыль, подстегнули к снижению котировки банка ВТБ. Падением около 8% отметились акции Русала, предоставившего неплохую отчетность по итогам полугодия. Инвесторов разочаровал очередной отказ от выплаты дивидендов. Акции АЛРОСы также потеряли около 8%, на фоне рекомендованных невысоких промежуточных дивидендов. Хуже рынка выглядели также акции ТКС Холдинга на фоне отсутствия значимых корпоративных новостей.

2️⃣В группе 6.2 👍 лидером роста стали акции Росбанка, прибавившие около 6% после объявления цены выкупа у миноритариев. Вновь в пятерку попали сильно упавшие в предыдущих отчетных периодах акции Распадской. Сильные результаты полугодовой отчетности поддержали котировки Аэрофлота и Астры. Акции Астры помимо этого были включены в базу расчета индексов Московской биржи. Помимо этого в пятерку лидеров вошли также акции Ленты на фоне отсутствия значимых корпоративных новостей.

👎 В Группе аутсайдеров существенным снижением котировок отметились бумаги ДВМП после публикации слабых показателей отчетности по итогам полугодия. Отмена дивидендной политики стала причиной падения в расписках Globaltrans Investment. Акции ЮГК падали на слабых результатах по итогам полугодия, а также новостях о выдаче финансовых средств в виде займов структурам, подконтрольным основному акционеру на фоне отказа от выплат дивидендов. Снижение прибыли по итогам полугодия негативно сказалось на курсовой динамике префов Башнефти, упавших в цене на 16%. По той же причине 13,5% от своей стоимости потеряли котировки акций компании АФК Система.

🧐 Посмотреть, лидеров и аутсайдеров группы 6.3, а также увидеть, как изменение котировок и пересмотр моделей аналитиками компании сказались на наших приоритетах можно по ссылке

Видео в Дзен
Видео в ВК

#хитпарад

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

09 Sep 2024 15:00

КАМАЗ, (KMAZ). Итоги 1 п/г 2024 г.: полугодовые финансовые расходы сравнялись со значением за весь прошлый год
Компания КАМАЗ раскрыла финансовые показатели за 1 п/г 2024 г.
➕ Совокупная выручка компании возросла на 12,4% до 187,6 млрд руб. Компания не раскрыла операционные показатели по итогам полугодия, однако некоторые выводы можно сделать исходя из динамики ключевых статей выручки.
➕ Выручка от реализации грузовых автомобилей сократилась на 1,0% до 107,4 млрд руб., что судя по всему, связано некоторым снижением объемов реализации и увеличением средних цен.
✔️ Объем продаж запчастей увеличился на 4,6% до 20,3 млрд руб.
➕ Самой динамичной статьей доходов стала выручка от продаж автобусов и прицепов, выросшая на 59,9% до 27,8 млрд руб., что на наш взгляд объясняется как увеличением поставок автобусов, электробусов и спецтехники, так и ростом средних цен реализации.
➕ Операционные расходы выросли на 15,4%, составив 345,1 млрд руб. Такая динамика, вероятно, была обусловлена ростом затрат на материалы и комплектующие, а также увеличением затрат на персонал. В итоге компания получила операционную прибыль 14,8 млрд руб. (-13,6%). Также отметим, что в отчетном периоде убыток от участия в совместных предприятиях увеличился в два с половиной раза и составил 2,6 млрд руб.
➕ Финансовые доходы компании выросли на 62,2% до 3,1 млрд руб. на фоне увеличения процентных ставок по финансовым вложениям. Финансовые расходы выросли почти вдвое до 10,7 млрд руб. на фоне резкого роста процентных ставок. Примечательно, что такое же значение финансовых расходов КАМАЗ отразил за весь прошлый год. Долговая нагрузка компании при этом продолжала оставаться высокой и на конец отчетного периода составила 151,3 млрд руб.
➖ В итоге в чистая прибыль КАМАЗа снизилась на 76,2%, составив 3,2 млрд руб.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей КАМАЗа, отразив более существенное увеличение финансовых расходов. В результате потенциальная доходность акции компании несколько сократилась.
⛔ Акции КАМАЗа торгуются с P/BV 2024 около 1,0 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #kmaz

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

09 Sep 2024 10:47

Ozon Holdings PLC, (OZON). Итоги 1 п/г 2024 г.:  рост финансовых расходов вызвал кратный рост убытка

Компания Ozon Holdings PLC опубликовала отчетность за 1 п/г 2024 г.

✔️ В отчетном периоде компания продолжила демонстрировать существенные темпы роста валовых показателей в сегменте E-commerce: совокупный объем продаж показал внушительный рост (+78,1%) и составил 1 203,3 млрд руб. Сопоставимыми темпами увеличилось количество заказов, составивших 640,1 млн шт. Почти на треть выросло количество активных покупателей, частота заказов которых увеличилась в текущем году с 19,7 до 25,1 единиц.

➕ Основная часть доходов по-прежнему приходится на сегмент E-commerce, выручка которого выросла на 22,6% до 222,3 млрд руб. Более скромные темпы роста выручки по сравнению с предыдущими отчетными периодами связаны с замедлением темпа роста комиссий маркетплейса, обусловленного главным образом стратегическими инвестициями в снижение цен и внедрением агентской модели для сервисов для продавцов. Помимо этого в конце 2023 г. Ozon завершил внедрение агентской модели для сторонних сервисов для продавцов. В результате выручка от таких услуг отражается за вычетом стоимости услуги сторонних поставщиков, что приводит к уменьшению выручки с соответствующим снижением себестоимости без влияния на валовую прибыль. Показатель скорректированная EBITDA сегмента ушел в отрицательную зону и составил 3,2 млрд руб. в связи с ростом стоимости труда и проведением маркетинговых мероприятий.

➕ Доходы сегмента Финтех подскочили более чем в три раза до 33,1 млрд руб. благодаря значительному росту базы пользователей и запуску новых продуктов как в сегменте B2B, так и в сегменте B2C. Количество активных пользователей увеличилось на 73,9% и составило 24 млн чел. Объем займов, выданных клиентам, за год увеличился с 22,2 млрд руб. до 58,0 млрд руб. в связи с ростом портфеля займов в сегментах B2B и B2C. Отметим также десятикратный рост привлеченных средств клиентов, составивших 94,4 млрд руб., на фоне растущей популярности финансовых продуктов, включая сберегательные счета и вклады, карты и услуги в сфере расчетно-кассового обслуживания. Показатель  скорректированная EBITDA вырос в 2,4 раза, составив 11,8 млрд руб., на фоне роста процентной и комиссионной выручки. Маржинальность по скор. EBITDA составила 35,6%.

➕ В результате совокупная выручка Ozon Holdings выросла на 31,0% до 245,5 млрд руб., а показатель  скорректированная EBITDA прибавил 7,1%, составив 8,6 млрд руб. Операционный убыток компании составил 14,7 млрд руб.

➕ В блоке финансовых статей чистые финансовые расходы составили 24,4 млрд руб. против прибыли годом ранее на фоне единовременного признания дохода в сумме 18,4 млрд руб. в первом квартале 2023 г. от реструктуризации обязательств по конвертируемым облигациям. Негативный вклад внесло и увеличение процентных расходов по долгу, размер которого продолжил стремительный рост (с 228,7 млрд руб. в начале года до 257,1 млрд руб. на конец отчетного периода с учетом арендных обязательств).

➖ В итоге чистый убыток Ozon Holdings составил 41,1 млрд руб., увеличившись почти в 17 раз. Отрицательный собственный капитал компании с начала года возрос с 66,6 млрд руб. до 103,2 млрд руб.

Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/ozon_holdings_plc_ozon/itogi-1-pg-2024-g-rost-finansovyx-rasxodov-vyzval-kratnyi-rost-ubytka

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #ozon

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

05 Sep 2024 17:42

Юнайтед Медикал Груп, (GEMC). Итоги 1 п/г 2024 г.: приоритет отдан сокращению долга перед дивидендами

Компания МКПАО Юнайтед Медикал Груп представила отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.

✔️ Совокупная выручка компании составила €125,8 млн, сократившись на 9,6% на фоне снижения выручки от продаж реагентов и лабораторного оборудования, а также сокращение количества визитов.

➕ По направлению «Поликлиника и помощь на дому» выручка сократилась на 10,1% и составила €66,8 млн на фоне снижения числа визитов на 12,1% ,частично компенсированного увеличением среднего чека на 2,5%.

➖ По направлению «Стационар» выручка сократилась на 6,1% и составила €48,7 млн на фоне сокращения числа госпитализаций на 0,3% за счет снижения количества процедур химиотерапии по ОМС. В то же время средний чек за услуги стационара снизился на 5,8% и составил €4 398.

✔️ Сегмент поставки оборудования, реактивов и услуг в области лабораторной диагностики показал снижение доходов на 26,4% до  €7,2 млн.

➖ Операционная прибыль компании сократилась на 4,2% до €44,2 млн на фоне снижения расходов на оплату труда с €29,8 млн до €26,1 млн.

➕ Чистые финансовые расходы составили €1,1 млн против доходов €8,4 млн годом ранее на фоне отражения в отчетности в прошлом году положительной переоценки стоимости производных финансовых инструментов, используемых для хеджирования долговых обязательств, в размере €10,5 млн (в нынешнем году - убыток €3,1 млн). Помимо этого, компания сократила свой долг на 44,5% с €139,1 млн до €83,7 млн., следствием чего стало снижение процентных расходов с €9,0 млн до €5,6 млн. Процентные доходы показали кратный рост, составив €5,5 млн.

➖ В итоге чистая прибыль компании сократилась на 22,8% до €55,6 млн.

✔️  

💸 Несмотря на смену юрисдикции компания пока не вернулась к практике выплаты дивидендов, предпочитая в условиях растущих процентных ставок направлять средства на сокращение долга. Вероятно, на возобновление дивидендных выплат акционеры могут рассчитывать не ранее следующего года.

➖ По итогам ознакомления с результатами компании мы несколько понизили прогноз по прибыли на всем прогнозном периоде, уменьшив прогноз по числу госпитализаций и посещений поликлиник, противопоставив этому удорожание среднего чека. В итоге потенциальная доходность акций компании несколько снизилась.

⛔️ На данный момент бумаги Юнайтед Медикал Груп торгуются исходя из P/BV 2024 около 2,2 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #gemc

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

05 Sep 2024 17:40

ETALON GROUP PLC., (ETLN). Итоги 1 п/г 2024 г.:  региональные проекты помогают улучшать операционную рентабельность

Группа Эталон раскрыла консолидированную отчетность и операционные результаты за 1 п/г 2024 г. Напомним, что при оценке строительных компаний мы не придаем слишком большого внимания международной отчетности в силу присущих ей специфических недостатков. В большей степени мы используем ее для общего контроля над выполнением строительной компанией ряда показателей (объемы строительства, объемы передачи жилья, величина долга и т.д.). Напоминаем, что именно стоимость портфеля проектов лежит в основе наших оценок привлекательности акций строительных компаний.

✔️ В отчетном периоде продажи жилья выросли более чем вдвое, составив 384,6 тыс. кв. м. во многом за счет расширения регионального присутствия компании: объем реализации недвижимости в регионах составил 116,5 тыс. кв. м., увеличившись почти вдвое.  При этом в Санкт-Петербурге было продано 121,2  тыс. кв. м., против 53,1 тыс. кв. м., а в Москве и Московской области – 146,9 тыс. кв. м. против 70,5 тыс. кв. м.

✔️ Средняя расчетная цена за квадратный метр в Санкт-Петербурге снизилась на 7,8% до 160,2 тыс. руб., а в Москве и Московской области - увеличилась на 3,6% до 275,7 тыс. руб. В целом снижение средних цен реализации, по нашим расчетам, составило около 4% на фоне увеличения доли региональных проектов в портфеле продаж.

✔️ В итоге сумма денежных средств по заключенным договорам составила 78,6 млрд руб., что более чем вдвое превышает прошлогодний результат. Фактический объем поступления денежных средств в отчетном периоде составил 47,9 млрд руб. (+69,9%). Отставание динамики поступлений от продаж от динамики стоимости заключенных контрактов обусловлено применением компанией программ рассрочки.

✔️ Согласно данным отчетности, общая выручка компании составила 57,4 млрд руб., прибавив 71,2%. Из них 49,6 млрд руб. пришлись на доходы девелоперского сегмента. На операционном уровне была зафиксирована прибыль в размере 10,5 млрд руб., что в 2,6 раза превышает результат аналогичного периода прошлого года. Подобная динамика объясняется снижением доли накладных расходов в выручке.

➖ Долговая нагрузка компании с учетом проектного финансирования увеличилась на 43,4%, составив 142,2 млрд руб. Чистый же корпоративный долг (без эскроу и проектного финансирования) за год вырос с 46,8 млрд руб. до 69,5 млрд руб. Чистые финансовые расходы увеличились вдвое до 11,9 млрд руб. на фоне увеличения процентных расходов, связанного с ростом долговой нагрузки и процентных ставок. В итоге чистый убыток компании составил 1,5 млрд руб., против 2,1 млрд руб. годом ранее.

💸 Из прочих моментов следует отметить планируемое завершение процесса редомициляции компании  в Специальный административный район остров Октябрьский Калининградской области Российской Федерации до конца 2024 г. После завершения этой процедуры компания сможет вернуться к практике дивидендных выплат.

➕ По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых показателей компании, скорректировав ожидаемую динамику роста объемов строительства на фоне региональной экспансии. В результате потенциальная доходность ценных бумаг компании незначительно выросла.

✔️ В настоящий момент расписки Группы Эталон торгуются исходя из P/BV 2024 около 0,2 и потенциально могли бы стать объектом для инвестирования средств. Существенным препятствием для этого являются сохраняющиеся ограничения на распоряжение иностранными активами, что пока не позволяет включить бумаги компании в состав наших портфелей.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #etln

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

18 Sep 2024 17:15

Группа Софтлайн, (SOFL). Итоги 1 п/г 2024 г.: курс на интенсивный рост
Компания Софтлайн опубликовала консолидированную отчетность по итогам 1 п/г 2024 г.
✔️ Согласно представленным данным совокупный оборот компании вырос на 40,3% до 42,8 млрд руб. Негативный эффект от ухода значительной части иностранных производителей программного обеспечения и оборудования был нивелирован переориентацией бизнеса компании на российских поставщиков и расширением линейки продуктов собственного производства. Около 30% показателя пришлось на оборот от продажи собственных решений.
➕ Выручка Софтлайна выросла на 36,7% и составила 34,2 млрд руб. Обращает на себя внимание существенное изменение структуры доходов за счет опережающего роста высокорентабельных собственных решений, доходы по которым составили 12,6 млрд руб., увеличившись более чем в 2 раза. Наиболее значительный прирост в этом сегменте обеспечила продажа собственных услуг, доходы по которой составили 10,3 млрд руб. (рост в 2,5 раза). Выручка от продажи сторонних решений продемонстрировал также положительную динамику, увеличившись на 13,1%.
➕ Валовая прибыль компании выросла также более чем вдвое на фоне замещения решений иностранных производителей широким набором собственных высокорентабельных продуктов и сервисов, а также продуктами российских ИТ-производителей. В результате валовая рентабельность по обороту увеличилась на 14,7 процентных пункта до 36,8%. Наиболее высокие показатели валовой рентабельности зафиксированы от продаж собственных ПО и других продуктов (83%) и от продаж собственных услуг и облачных решений Компании (86%). В целом валовая рентабельность по обороту от продаж собственных решений составила 78,3%, от продаж сторонних решений — 19,6%.
➖ Коммерческие, общие и административные расходы увеличились вдвое до 14,8 млрд руб. на фоне значительного роста расходов на вознаграждения работникам. В итоге операционная прибыль составила 1,0 млрд руб.
➕ В блоке финансовых статей, компания отразила отрицательное сальдо в размере 554 млн руб. против положительного - 10,3 млрд руб. годом ранее. Такая динамика обусловлена существенными доходами от переоценки финансовых инструментов в прошлом году, а также возросшими процентными расходами на фоне увеличившегося с 23,3 млрд руб. до 29,8 млрд руб. долга и стоимости его обслуживания.
✔️ В результате компания отразила чистый убыток в размере 486 млн руб. против прибыли 9,1 млрд руб., полученной годом ранее.
✔️ Из прочих моментов отчетности отметим чистый долг Компании в размере 22,6 млрд руб. Соотношение чистого долга к скорректированной EBITDA составило 2,0x, что рассматривается компанией в качестве комфортного уровня долговой нагрузки.
💸 В ближайшие годы компания ожидает существенного увеличения своих финансовых показателей на фоне сохраняющейся активной фазы роста российского IT-рынка, связанного с замещением импортных решений. Согласно представленным прогнозам, в текущем году оборот компании должен превысить отметку 110 млрд руб., а валовая прибыль составит не менее 30 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA ожидается на уровне не менее 6 млрд руб. Соотношение скорректированного чистого долга к скорректированной EBITDA компании на конец 2024 г. по-прежнему ожидается на уровне не более 2-х. Дивидендные выплаты компания планирует совершить уже по итогам 2024 г. в размере не менее 1 млрд руб., ориентируясь в дальнейшем на payout не менее 25% чистой прибыли по МСФО.
Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/gruppa_softlajn_sofl/itogi-1-pg-2024-g-kurs-na-intensivnyi-rost
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #sofl

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

18 Sep 2024 10:32

Хэндерсон Фэшн Групп, (HNFG). Итоги 1 п/г 2024 г.: финансовые показатели продолжают набирать обороты
Компания ХЭНДЕРСОН ФЭШН ГРУПП (HENDERSON) опубликовала отчетность по итогам 1 п/г 2024 г.
✔️ В отчетном периоде компания смогла нарастить выручку на 32,0% до 9,2 млрд руб. Основными драйверами роста стали увеличение онлайн-продаж через собственный интернет-магазин и на ведущих маркетплейсах, а также продаж в собственных салонах на фоне роста трафика и увеличения количества единиц проданных изделий.
✔️ Доля онлайн-продаж в общей выручке по итогам 2023 года достигла 19,7% (1,8 млрд руб.). Увеличение доли почти на 3 п.п. было связано с активным развитием омниканальной модели, в частности, с ростом выкупа интернет-заказов в салонах, повышением уровня обслуживания через собственный интернет-магазин и развития сотрудничества с ведущими маркетплейсами страны.
➕ Выручка собственной сети розничных салонов по итогам года продемонстрировала рост более чем на 27%: показатель достиг 7,3 млрд руб. Выручка сопоставимых салонов (LFL-выручка) выросла за 2023 год более чем на 20% и составила 5,4 млрд руб. Общая торговая площадь увеличилась на 19,8% и составила 53 300 кв.м. По итогам полугодия продажи изделий составили 2,8 млн единиц (+16,5%). Данные результаты были достигнуты благодаря переотркытию действующих салонов старой концепции в новый флагманский формат с увеличением их площади и предоставлением более широкого ассортимента и стилей.
➕ Операционные расходы выросли меньшими темпами (+30,8%), составив 7,0 млрд руб. В итоге операционная прибыль увеличилась на 35,9%, составив 2,3 млрд руб. Операционная маржа за год выросла с 23,9% до 24,6%.
➖ В блоке финансовых статей отметим сократившийся более чем на треть долг (с 3,7 млрд руб. до 2,5 млрд руб.), обслуживание которого обошлось компании в 147,6 млн руб. Величина арендных обязательств, напротив, возросла с 7,2 млрд руб. до 8,0 млрд руб., по которым компания начислила 488,6 млн руб. процентных расходов. Отметим, что в отчетном периоде также были отражены положительные курсовые разницы в размере 28,3 идн руб. против отрицательных - 343,1 млн руб. годом ранее по выраженным в валюте кредиторской задолженности, денежным средствам, обязательствам по аренде и заемных средствам.
✔️ В итоге чистая прибыль компании составила 1,4 млрд руб. вдвое превысив прошлогодний результат.
💸 Вместе с выходом отчетности менеджмент сообщил, что по результатам полугодия предложит Совету директоров минимальную сумму выплаты дивидендов 15 руб. на акцию. Напомним, что согласно принятой дивидендной политике компания планирует возвращать своим акционерам ежегодно не менее 50% от чистой прибыли по МСФО при соблюдении коэффициента Чистой задолженности к EBITDA менее 2,5. Сами выплаты предполагается производить дважды в год.
🧐 По итогам вышедшей отчетности мы оставили наш прогноз практически без изменений.
⛔ На данный момент акции HENDERSON торгуются исходя из P/E около 6,8 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #hnfg

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

16 Sep 2024 10:51

МАГНИТ, (MGNT). Итоги 1 п/г 2024 г.: рост расходов свел на нет двузначные темпы доходов
Магнит раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Выручка компании выросла на 18,8% до 1,5 трлн руб. Количество магазинов увеличилось на 6,4% до 30 109 шт. (+1 800 шт.). В части органического роста компания отразила 944 нетто-открытия магазинов с начала года преимущественно в формате «у дома» (+761 шт.), в том числе, за счет переформатирования части магазинов у дома «Дикси».
✔️ В результате общая торговая площадь сети возросла на 6,4% и составила около 10,4 млн кв. м.
✔️ Сопоставимые продажи увеличились на 10,7% (+5,3 п.п.) на фоне роста среднего чека на 9,9% (+6,7 п.п.) и ускорения трафика на 0,7% (-1,5 п.п.).
✔️ Отметим, что общий онлайн оборот товаров составил 42,9 млрд руб. по сравнению с 17,7 млрд руб. годом ранее на фоне увеличения онлайн-заказов до 172,7 тыс. заказов в день (68,6 тыс. заказов годом ранее) и количества охваченных магазинов до 26 543 шт. (13 098 шт. годом ранее). При этом средний чек онлайн заказа превысил чек в офлайн-магазинах «Магнит» у дома в 3,3 разаа и составил 1 364 руб.
✔️
➕ Валовая прибыль увеличилась на 17,1% до 328,6 млрд руб., а валовая маржа сократилась с 22,8% до 22,5% в результате увеличения интенсивности промо, роста логистических расходов и потерь, частично компенсированных положительным влиянием структуры форматов.
➕ Коммерческие и общехозяйственные расходы выросли на 23,0% до 279,5 млрд руб., в связи с существенным ростом расходов на персонал, рекламу и прочих. Прочие нетто доходы увеличились до 14,8 млрд руб. (+31,3%) на фоне более высоких доходов от рекламы, полученных штрафов и пеней, а также существенно более низких расходов от выбытия нематериальных активов.
➖ В результате операционная прибыль снизилась на 1,1% и составила 66,4 млрд руб.
➖ Чистые финансовые расходы увеличились на 75,6% до 42,4 млрд руб. на фоне отрицательных курсовых разниц, составивших 5,0 млрд руб. против положительных 6,1 млрд руб., полученных годом ранее, а также возросших с 41,4 млрд руб. до 46,5 млрд руб. процентных расходов из-за более высоких процентных ставок.
➖ В итоге чистая прибыль снизилась почти наполовину, составив 17,5 млрд руб.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке на фоне более высоких темпов открытия новых магазинов. При этом прогноз по чистой прибыли был понижен из-за более высоких коммерческих и финансовых расходов. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
⛔ На данный момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2024 около 3,5 и P/E 2024 около 10,2 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #mgnt

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

13 Sep 2024 18:10

🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Покупка акций на вторичном рынке – это вложение в бизнес!.

Правильные ответы:

❓ Почему акции являются активом, который в долгосрочной перспективе увеличивается в стоимости?
✅ Акции удостоверяют право на часть бизнеса, который производит товары и услуги, пользующиеся спросом и растущие в цене

❓ Чем отличаются права акционера, купившего акции на вторичном рынке, от прав акционера, купившего акции при учреждении компании?
✅ Ничем, в обоих случаях акционеры имеют право на голосование на общем собрании акционеров, на получение дивидендов, на часть имущества при ликвидации

❓ В каком из перечисленных утверждений отсутствует взаимосвязь между вторичным рынком акций и бизнесом?
✅ Результаты технического анализа «поведения» акций на вторичном рынке зависят от результатов деятельности бизнеса

В акции по данной статье приняли участие 50 человек. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 43 участника.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:

🏆Цепильников Вадим
🏆Посетитель Посетитель
🏆Вяткин Кирилл

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Кто выигрывает на фондовом рынке?
В этом материале попробуем разобраться: кто выигрывает на фондовом рынке и что для этого нужно делать.

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

13 Sep 2024 15:25

Федеральная сетевая компания – Россети, (FEES). Итоги 1 п/г 2024 г.: операционные показатели растут, прибыль - снижается
Холдинговая компания ФСК-Россети опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Совокупная выручка компании выросла на 6,6% до 746,1 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 6,9% до 617,6 млрд руб. Это произошло на фоне увеличения полезного отпуска дочерними организациями холдинга.
➕ Выручка от технологического присоединения увеличилась почти в полтора раза и составила 47,8 млрд руб. Отметим небольшое снижение прочих операционных доходов, составивших 20,7 млрд руб. а также сокращение доходов от продажи электроэнергии в связи с прекращением сбытовой деятельности некоторыми дочерними компаниями.
➖ Операционные расходы выросли на 14,5%, составив 615,3 млрд руб. Причинами роста стало увеличение расходов на персонал до 149,8 млрд руб. (+15,2%), а также амортизационных отчислений на 11,0% до 82,9 млрд руб. Помимо этого компания отразила резерв под ожидаемые кредитные убытки в размере 4,0 млрд руб.
➖ В итоге операционная прибыль сократилась на 19,4%, составив 130,8 млрд руб.
➕ Финансовые доходы компании увеличились на 56,6% до 23,6 млрд руб. на фоне роста процентных ставок и свободных денежных средств на счетах компании. Финансовые расходы компании выросли сопоставимыми темпами, составив 27,9 млрд руб., на фоне увеличения долгового портфеля и удорожания стоимости его обслуживания.
➖ В итоге чистая прибыль компании сократилась на 37,2%, составив 62,5 млрд руб.
✔️ В разрезе отдельных сегментов обращает на себя внимание операционный результат сегмента ФСК-Россети, чей показатель EBITDA составил 122,2 млрд руб. (свыше 40% всего консолидированного показателя холдинга). Помимо этого, весомый вклад на уровне EBITDA холдинга внесли дочерние компании Россети Московский регион (33,7 млрд руб.), Россети Ленэнерго (33,3 млрд руб.), Россети Центр и Приволжье (21,6 млрд руб.).
✔️ По линии балансовых показателей отметим величину собственного капитала в размере 1,6 трлн руб. (около 0,77 руб. на акцию без учета размещаемой допэмиссии). Совокупный долг холдинга на конец отчетного периода составил 632,6 млрд руб.
✔️ По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений, ограничившись небольшим снижением прибыли на фоне растущих финансовых расходов холдинга.
💼 В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2024 порядка 0,11 и продолжают входить в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #fees

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

12 Sep 2024 16:48

Россети Юг, (MRKY). Итоги 1 п/г 2024 г.: опережающий рост затрат усилен растущими финансовыми расходами
Компания Россети Юг раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Выручка компании увеличилась на 1,1%, составив 25,7 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 4,9% на фоне увеличения полезного отпуска электроэнергии на 4,2%. Компания является гарантирующим поставщиком в республике Калмыкия: эта деятельность принесла доходы в размере 674,0 млн руб. Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, показали снижение, составив 125,0 млн руб.
➖ Операционные расходы выросли на 2,9% до 22,7 млрд руб., главным образом, на фоне увеличения расходов на услуги по передаче электроэнергии до 7,1 млрд руб. (+12,0%).
✔️ В результате компания сократила операционную прибыль на 16,6% до 3,1 млрд руб.
➖ Финансовые расходы выросли на две трети до 1,7 млрд руб. на фоне существенного увеличения затрат на обслуживание долга, составившего 23,1 млрд руб.
✔️ Отметим также увеличение эффективной ставки по налогу на прибыль с 22,6% до 28,2%.
➖ В итоге чистая прибыль Россетей Юга сократилась наполовину, составив 1,1 млрд руб.
🧐 По итогам вышедшей отчетности и обновления параметров инвестпрограммы мы повысили прогноз по чистой прибыли на текущий год на фоне увеличения полезного отпуска электроэнергии. Прогнозы на последующие годы были несколько понижены на фоне растущих расходов на обслуживание долга. В итоге потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.
⛔ В настоящий момент акции компании Россети Юг не входят в состав наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #mrky

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

12 Sep 2024 13:58

Россети Сибирь, (MRKS). Итоги 1 п/г 2024 г.: обслуживание долгов тянет итоговый результат вниз
Компания Россети Сибирь раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Общая выручка компании увеличилась на 6,4% до 37,3 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии возросли на 5,7%, составив 36,4 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа на 1,8% и объемов полезного отпуска на 3,8%.
➕ Прочие чистые операционные доходы (полученные штрафы, пени и неустойки по хозяйственным договорам, а также доходы от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества) увеличились на 72,9 % до 1,4 млрд руб.
➖ Операционные расходы увеличились большими темпами (+9,2%), составив 36,5 млрд руб., главным образом, за счет роста расходов на передачу электроэнергии (9,7 млрд руб.; +10,2%), а также расходов на персонал (11,2 млрд руб.; +9,0%). Помимо этого, в отчетном периоде компания создала оценочный резерв в размере 2,3 млрд руб. (годом ранее - распустила резерв в сумме 636,0 млн руб.) по договорам передачи электрической энергии, а также распустила резерв в сумме 1,1 млрд руб. под обесценение дебиторской задолженности.
✔️ В итоге на операционном уровне компания отразила прибыль в размере 2,2 млрд руб. (-9,8%).
✔️
➕ Финансовые доходы сократились на 3,4% до 209 млн руб. на фоне полученного эффекта дисконтирования финансовых активов при модификации договора. Финансовые расходы компании подскочили на 85,8% до 3,2 млрд руб. на фоне резкого роста стоимости обслуживания кредитного портфеля.
✔️
✔️ В итоге компания отразила чистый убыток в размере 749 млн руб. против прибыли годом ранее.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили наши ожидания по размеру прибыли на текущий и ближайшие годы, отразив более высокий уровень расходов на обслуживание долга. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
⛔ В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2024 около 4,0 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #mrks

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

12 Sep 2024 11:29

Россети Северо-Запад, (MRKZ). Итоги 1 п/г 2024 г.: прибыль выросла только благодаря единовременным эффектам
Компания Россети Северо-Запад раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Выручка компании выросла на 10,7% и составила 29,6 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии возросли на 13,0%, составив 26,4 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа (+8,2%) и увеличения полезного отпуска (+4,5%).
➕ Доходы от услуг по технологическому присоединению составили 1,0 млрд руб.(рост более чем в четыре раза), величина прочих нетто доходов осталась на уровне прошлого года (617,1 млн руб.), отразив тем самым доходы от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества.
➖ Операционные расходы компании увеличились на 10,2%, составив 27,8 млрд руб. на фоне роста затрат на персонал (9,2 млрд руб., +9,7%), а также увеличения расходов на услуги по передаче электроэнергии (9,1 млрд руб., +13,9%). В итоге компания отразила операционную прибыль в размере 2,4 млрд руб. (+12,9%).
➖ Чистые финансовые расходы возросли на 43,4% на треть до 946 млн руб., главным образом на фоне увеличения процентных выплат по долгу, выросшему с 10,2 млрд руб. до 11,8 млрд руб.
✔️ В нижних строках отчета о прибылях и убытках компания отразила прибыль от прекращенной деятельности в размере 1,3 млрд руб., связанную с продажей Псковэнергосбыта. Сама сделка, решение о которой было принято еще в прошлом году, была завершена в феврале текущего года.
✔️ В итоге чистая прибыль компании составила 2,5 млрд руб., более чем в полтора раза превысив показатель прошлого года.
🧐 По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений, отразив ряд единовременных эффектов, ожидаемых нами в отчетности текущего года. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.
⛔ Акции компании торгуются с P/BV 2024 около 0,3 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #mrkz

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

11 Sep 2024 16:39

​​📰 Макромониторинг #333 от 10.09.2024⠀

🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть упали на 12,7%, и по состоянию на закрытие торгов 9 сентября котировка сорта Brent составила 71 доллар и 6 центов. Цены на нефть снижались на фоне ожидаемого увеличения нефтедобычи в октябре со стороны стран-участников картеля ОПЕК+ и сообщений о возможном возобновлении экспорта ливийской нефти после урегулирования конфликта между политическими фракциями в стране. Кроме того, определенное влияние на рынок оказало объявление Саудовской Аравии о снижении отпускных цен на нефть для покупателей из Азии. Помимо этого, падению цен способствовали данные, подтверждающие опасения снижения спроса на энергоносители со стороны Китая, являющегося крупнейшим импортером нефти в мире. В частности, на прошлой неделе стало известно, что в июле в Китае впервые за восемь месяцев сократились новые экспортные заказы, а рост цен на новое жилье в августе оказался самым слабым за текущий год.

📈 Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи снизился на 2,2% до отметки в 2 703 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 50,2 трлн рублей по сумме капитализации 199 эмитентов.

📈 При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 4,3. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 15,7, стран с развитой экономикой – на уровне 22,3, при этом P/E индекса S&P500 составляет 28,6.

🌡 По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 691 пункт. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 4,3. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи с момента выхода последней передачи значительно выросло после публикации консолидированной отчетности Газпрома, отразившей существенный размер чистой прибыли, и сейчас составляет -0,4%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса МосБиржи практически совпадает со своим фундаментальным уровнем с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок.
Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний в текущем году изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу года может составить примерно 3 850 пунктов, что выше текущего значения на 43%. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне около 13,2%. P/E рынка при этом составит 4,7. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить к концу года около 7,1 трлн руб.

В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу 2024 года будет составлять 4,6, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации увеличится на 42% и составит примерно 3 840 пунктов.

👉 Читать весь обзор c графикой


Видео на VK

Видео в Дзен


#макромониторинг

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

11 Sep 2024 16:34

Россети Центр и Приволжье, (MRKP). Итоги 1 п/г 2024 г.: существенный рост полезного отпуска способствовал увеличению прибыли
Компания Россети Центр и Приволжье раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Совокупная выручка компании выросла на 6,3% до 67,8 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии увеличились на 5,0%, составив 63,8 млрд руб. на фоне снижения среднего расчетного тарифа на 3,6%, более чем компенсированного увеличением полезного отпуска (+8,9%). Величина прочих нетто доходов выросла на 3,5%, составив 1,4 млрд руб., отразив тем самым увеличение поступлений в виде штрафов, пеней, неустоек.
➖ Операционные расходы компании увеличились на 6,1% и составили 55,9 млрд руб. на фоне увеличения амортизации основных средств (+13,1%), а также расходов на персонал (+10,7%). В итоге операционная прибыль прибавила 6,5%, составив 13,3 млрд руб.
➕ Финансовые доходы компании возросли до 2,8 млрд руб. в основном по причине увеличения свободных денежных средств на счетах компании, а также роста процентных ставок по депозитам. Помимо этого, компания отразила доход в размере 1,1 млрд руб. в качестве амортизации дисконта по финансовым активам.
➖ Финансовые расходы увеличились в три раза, составив 2,8 млрд руб. на фоне существенного роста процентных расходов по кредитам, связанных с более высокими процентными ставками.
➕ В итоге чистая прибыль компании выросла на 15,8% до 10,8 млрд руб.
➕ По итогам вышедшей отчетности и обновленной инвестиционной компании компании мы повысили прогноз по чистой прибыли на текущий год, отразив существенное увеличение полезного отпуска электроэнергии, а также более высокий уровень финансовых доходов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
💼 В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2024 порядка 0,35 и продолжают входить в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #mrkp

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

09 Sep 2024 15:01

СОЛЛЕРС, (SVAV). Итоги 1 п/г 2024 г.: нулевое процентное сальдо поддержало чистую прибыль
Автомобильный холдинг Соллерс опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
✔️ Общие продажи автомобилей группы «Соллерс» (включая модельный ряд УАЗ и новый модельный ряд Sollers без учета остатков ранее выпускаемого группой Ford Transit) выросли на 41,2%, до 22 236 штук.
✔️ В частности, по итогам полугодия было реализовано 16 572 автомобиля УАЗ (+23,3%). Автомобилей бренда Sollers, включая легкие коммерческие (LCV) модели Atlant и Argo, а также выпускаемый на Дальнем Востоке пикап Sollers ST6, было продано 5 691 шт. - почти в 2,5 раза больше, чем за тот же период годом ранее. В частности, реализовано 3 555 коммерческих фургонов Sollers Atlant, 943 небольших грузовика Sollers Argo и 1 193 пикапа ST6. В итоге доходы от продажи транспортных средств прибавили 40,4%, составив 37,9 млрд руб.
➕ Прочие статьи доходов также показали рост за счет увеличения выручки от продажи двигателей, автомобильных комплектующих и оказанных услуг.
➖ Операционные расходы выросли чуть большими темпами (+37,8%), составив 41,3 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании составила 2,8 млрд руб. (+3,7%).
➖ В блоке финансовых статей отметим нулевое процентное сальдо по кредитам и финансовым вложениям на фоне сокращения долга с начала года с 12,3 млрд руб. до 8,9 млрд руб., а также увеличения свободных средств с 18,2 млрд руб. до 27,4 млрд руб. Отрицательные курсовые разницы составили 1,2 млрд руб., показав более чем троекратный рост.
✔️ В итоге после учета всех факторов чистая прибыль, приходящийся на акционеров компании, составила 1,6 млрд руб. (+15,9%).
✔️ По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании, отразив некоторые улучшения в блоке финансовых статей. В результате потенциальная доходность акций компании Соллерс осталась на прежних уровнях.
⛔ На данный момент акции Соллерса торгуются с P/BV 2024 около 1,5 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #svav

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

09 Sep 2024 10:48

ГК Самолет, (SMLT). Итоги 1 п/г 2024 г.: падение прибыли и странные операции с акциями

ГК Самолет раскрыла операционные показатели и консолидированную отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.

➕ В отчетном периоде общая выручка компании выросла на 68,5%% до 170,8 млрд руб., а объем продаж жилой недвижимости составил 780,4 тыс. кв. м. (+41,8%). Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств снизилась на 12 п.п. и составила 79%. Средняя цена за квадратный метр составила 218,1 тыс. руб., увеличившись на 23,3%. Такая динамика стала возможна благодаря рекордному объему запусков новых проектов, в т. ч. приобретенного девелопера ГК МИЦ, расширению географии присутствия, а также увеличению спроса на недвижимость на фоне роста ключевой ставки Банка России и ослабления рубля.

➕ Валовая прибыль выросла на 78,0% до 61,8 млрд руб. на фоне увеличения рентабельности по валовой прибыли с 34,2% до 36,2%.

➖ Коммерческие и административные расходы показали схожую динамику, прибавив 73,9%. Среди прочих статей отметим снижение дохода от участия в объектах инвестиций с 3,7 млрд руб. до 548 млн руб. В результате операционная прибыль компании прибавила 62,0%, составив 42,5 млрд руб., а показатель скорректированной EBITDA компании вырос на 61,9% до 53,5 млрд руб.

➖ Долговая нагрузка компании с учетом проектного финансирования возросла с 298,6 млрд руб. до 630,7, а ее обслуживание обошлось компании в 30,6 млрд руб. против  10,1 млрд руб. годом ранее. При этом объем проектного финансирования (банковские кредиты эскроу) составил 513,7 млрд руб. В результате показатель скорректированного чистого долга увеличился с 68,0 млрд руб. до 97,0 млрд руб.

✔️ С учетом внушительной величины прибыли, приходящейся на неконтролирующие доли, ГК Самолет смогла заработать чистую прибыль в размере 1,9 млрд руб. (-72,5%).

✔️ Неприятным моментом в отчетности стала информация о том, что Самолет продал акции из казначейского пакета на сумму 11 млрд руб., по средней цене 3 302 руб. за штуку. Вместе с этим, компания выкупала акции в рамках программы байбэка по цене 4 437 руб. за штуку. Природа этих сделок нам неясна.

➕ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на фоне сокращения программы льготной ипотеки, что скажется на снижении продаж, а также в связи с удорожанием кредитования, что скажется на снижении маржинальности строительных проектов.  Помимо этого мы ухудшили рейтинг уровня корпоративного управления на фоне сделок с выкупом и продажей собственных акций. Несмотря на это доходность продолжает оставаться на высоком уровне из-за высоких темпов роста бизнеса Самолета, а также рекордно низких уровней цен на акции компании. Отметим, что наша модель не учитывает дополнительное раскрытие акционерной стоимости, связанное с размещением новых сервисов компании на бирже (прежде всего, Самолет-Плюс).


💼 В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV скор. 2024 около 0,4 и продолжают входить в число наших приоритетов в строительном секторе.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #smlt

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

06 Sep 2024 18:13

🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Вся правда об отраслевых фондах.

Правильные ответы:

❓ Преимущество инвестирования в отраслевые фонды в России:
✅ Максимальная доходность на определенном временном отрезке, в случае если удается верно угадать перспективную отрасль

❓ Какую информацию Вы вряд ли встретите в рекламе отраслевых фондов?
✅ Результат наименее доходного отраслевого фонда из линейки

❓ Как правило, в линейках отраслевых фондов разных управляющих компаний 1-е место по доходности занимают фонды одной и той же отрасли. Из-за чего это происходит?
✅ Среднерыночная доходность — это сумма изменений всех отраслевых индексов, поэтому всегда будет отрасль-лидер, акции которой показали лучшую курсовую динамику

В акции по данной статье приняли участие 50 человек. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 33 участника.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:

🏆Цепильников Вадим
🏆Ковалев Сергей
🏆Еникеев Егор

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Покупка акций на вторичном рынке – это вложение в бизнес!
Распространено мнение, что покупка акций никак не связана с владением бизнесом. В этом материале мы постараемся дать ответ на вопрос: является ли покупка акций на вторичном рынке вложением в бизнес и как она влияет на бизнес?

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

05 Sep 2024 17:42

ГК «Мать и дитя», (MDMG). Итоги 1 п/г 2024 г.: на акционеров спустилась дивидендная лавина

МКПАО «МД Медикал Груп»  раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2024 г.

➕ Совокупная выручка компании выросла на 22,6%, составив 27,6 млрд руб. Рост выручки в основном связан с ростом спроса на амбулаторные посещения в госпиталях и клиниках как в Москве, так и регионах, стационарного лечения во всех госпиталях Группы, а также существенному росту показателей по родам (43,3%).

➕ Выручка московских госпиталей увеличилась на 26,4% в основном благодаря росту объемов и стоимости оказания медицинской помощи в условиях стационара по направлениям онкология, гинекология, неврология, педиатрия, травматология и нейрохирургия. Рост выручки региональных госпиталей на 18,4% обусловлен динамикой выручки от оказания медицинской помощи в условиях стационара по многопрофильным направлениям и амбулаторных посещений, а также по направлению родов. Рост выручки амбулаторных клиник в Москве и регионах обеспечен в основном ростом посещаемости клиник, во многом благодаря результатам приобретенным во втором полугодии 2023 года многопрофильным клиникам в ХМАО.

➕ Операционные расходы выросли на 21,5% до 11,6 млрд руб., главным образом, на фоне роста расходов на персонал (+23,5%). В итоге операционная прибыль увеличилась более чем на четверть, составив 4,1 млрд руб., при этом маржа подскочила с 25,57% до 26,1%.

➕ Чистые финансовые доходы составили 775 млн руб., увеличившись почти в восемь раз на фоне роста процентных доходов, вызванных увеличением остатков свободных денежных средств и ростом ставок, а также небольших процентных расходов по кредитам.

➕ В итоге чистая прибыль выросла на 45,4% и составила 4,8 млрд руб.

💸 После завершения редомициляции компания вернулась к практике дивидендных выплат. Вначале по итогам первого квартала компания выплатила 141 руб. на акцию, в том числе за счет нераспределенной прибыли прошлых лет. В конце августа Совет директоров принял решение дополнительно выплатить дивиденды по результатам 6 месяцев 2024 года в размере 22 руб. на одну акцию.

➕ По итогам ознакомления с результатами компании мы несколько повысили прогноз по чистой прибыли на всем периоде прогнозирования, повысив количество посещений в связи  с намеченными открытиями новых клиник в Москве и Московской области, а также в регионах. В итоге потенциальная доходность акций компании возросла.

⛔️ В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/E 2024 около 6 и P/BV 2024 около 2,5 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #mdmg

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

05 Sep 2024 17:39

Инарктика, (AQUA). Итоги 1 п/г 2024 г.: биологические риски привели к убытку

ПАО  «Инарктика» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.

➕ Совокупная выручка компании выросла на 41,5% до 18,3 млрд руб. на фоне роста цен на продукцию, усиленного увеличением объемов продаж. В разрезе основных видов продукции, наибольший рост был отмечен в продажах лосося, которые увеличились на 62,6% до 12,4 млрд руб. Указанные показатели формировались на фоне восстановления отечественного рынка лососевых как в натуральном, так и в денежном выражениях. Доля Инарктики в натуральном выражении на российском рынке сохранила позицию 2023 года в 19%, превзойдя уровень 2021 г. (17%).

✔️ Отметим при этом, что объем биомассы сократился вдвое до 15,6 тыс. т., что отразилось в снижении справедливой стоимости биологических активов (8,0 млрд руб.). Это объясняется сочетанием факторов аномально низких температур воды в Баренцевом и Норвежском морях в 1 кв. 2024 г., а также высокой интенсивности инвазии вши и повреждения медузами. По сообщениям компании, ситуация по представленным факторам стабилизировалась.

➖ Себестоимость реализации выросла на 45,3% до 8,7 млрд руб. на фоне увеличения затрат на корма и материалы, используемые для выращивания рыбы, а также роста расходов на заработную плату. Коммерческие и административные расходы возросли на 32,2%, составив 1,1 млрд руб., в связи возросшими рекламными расходами. В результате операционная прибыль составила 715 млн руб., сократившись на 92,4%.

✔️ В блоке финансовых статей отметим получение отрицательных курсовых разниц в размере 113,1 млн руб. против положительной величины 181,7 млн руб. годом ранее, а также существенное увеличение чистых прочих операционных расходов, составивших 1,6 млрд руб.  Этот результат был сформирован под влиянием потерь биологических активов (2,4 млрд руб.), по вышеуказанным причинам. Чистые процентные расходы сократились на 11,8% до 459 млн руб. на фоне снижения долга с 13,7 млрд руб. до 9,2 млрд руб.

✔️  

➕ В итоге компания отразила чистый убыток в размере 1,4 млрд руб. При этом скорректированная чистая прибыль до учета убытка от переоценки биологических активов выросла на 18% до 6,3 млрд руб.

✔️ В отчетном периоде Инарктика продолжила инвестиции в два своих ключевых инвестиционных проекта – мальковый завод в Кондопоге и кормовой завод в Великом Новгороде. Плановая мощность завода в Кондопоге - 6 млн шт. малька. Ожидается, что завод выйдет на полную мощность уже в 2025 г. Также компания проводит модернизацию приобретенных ранее мальковых заводов, активно инвестирует в оборудование для рыбоводства.

💸 Добавим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды за второй квартал 2024 года в размере 10 руб. на акцию. В июле текущего года Инарктика уже выплатила дивиденды за 2023 г. и 1 кв. 2024 г.: они также составили по 10 рублей на акцию.

➖ По итогам ознакомления с вышедшей отчетностью мы понизили прогноз по чистой прибыли текущего года в связи с сокращением биомассы. На последующие годы наш прогноз не претерпел существенных изменений. В результате потенциальная доходность акций несколько снизилась.

💼 На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2024 около 1,2 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #aqua