Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

21 Nov 2024 13:44

ЛК «Европлан», (LEAS). Итоги 9 мес 2024 г.: начало аналитического покрытия

Мы начинаем аналитическое покрытие ЛК «Европлан» - крупнейшей российской негосударственной автолизинговой компании, оказывающей полный комплекс услуг, связанных с приобретением и эксплуатацией легкового, грузового, коммерческого транспорта, а также спецтехники. Федеральная сеть продаж насчитывает 93 офиса по всей стране, клиентская база компании составляет около 156 000 клиентов.

✔️ Компания стремится развивать партнерские отношения с автопроизводителями и дилерами для формирования спецпредложений для клиентов. На сегодняшний день клиентам Европлана доступны более 80 автомобильных брендов.

✔️ Основой бизнес-модели является финансовая аренда автомобилей. Как следствие, ведущей статьей доходов Европлана являются лизинговые платежи, фондируемые банковскими кредитами и облигациями. Вместе с тем помимо лизинговых платежей компания стремится развивать сервисное направление, обеспечивающее стабильные доходы в условиях волатильности процентных ставок.  Сюда относятся, в частности, агентские комиссии по страховых операциям, а также внушительный перечень автомобильных услуг.

✔️ Компания отличается исторически высоким уровнем ROE и процентной маржи, а также низкой стоимостью риска, которая  обеспечивается высоким уровнем покрытия портфеля ликвидными предметами лизинга, выстроенными процессами выбора клиентов, сбора платежей, изъятия и реализации предметов лизинга.

✔️ В марте текущего года Европлан провела IPO по цене  875 руб. за акцию, разместив 15 млн акций, принадлежавших единственному владельцу компании — инвестиционному холдингу «ЭсЭфАй». В результате Европлан смог привлечь 13,1 млрд руб., а доля акций в свободном обращении составила 12,5% от акционерного капитала компании.

✔️ Перейдем к рассмотрению итогов деятельности компании за 9 месяцев текущего года.

➕ Чистые процентные доходы компании увеличились почти в полтора раза до 18,6 млрд руб. на фоне роста увеличения чистых инвестиций в лизинг и роста средней ставки по лизинговым операциям. Объем  нового бизнеса Европлана вырос на 85 до 184,7 млрд руб., главным образом, за счет сегмента легкового транспорта (+14%). Показатель чистой процентной маржи вырос на 1,3 п.п. до 9,5% на фоне остающейся высокой маржинальности бизнеса.

➕ Чистый непроцентный доход прибавил 23,6%, составив 11,5 млрд руб., аен фоне увеличения выручки от дополнительных услуг по договорам лизинга, а также агентских комиссий по договорам страхования. Маржа непроцентного дохода осталась практически на прошлогоднем уровне - 5,9%. В результате чистый процентный доход до вычета резервов составил 30,1 млрд руб. (+37,8%).

✔️ В отчетном периоде компания создала резервы в сумме 5,2  млрд руб. на фоне увеличения стоимости риска на 1,3 п.п., вызванного ростом процентных ставок в экономике.    

➖ Операционные расходы Европлана выросли на 21,0% до 8,1 млрд руб., при этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 27,7%, снизившись на 3,1 п.п.

➕ Эффективная налоговая ставка выросла с 21,8% до 32,5%, что объясняется  отражением влияния единовременного эффекта от пересчета отложенного налога на прибыль в связи с увеличением ставки налога с 2025 г.

➕ В итоге чистая прибыль лизинговой компании выросла на 6,3%, составив 11,3 млрд руб.

Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/lk-evroplan/itogi-9-mes-2024-g-nacalo-analiticeskogo-pokrytiia1

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #leas

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

20 Nov 2024 14:00

МТС Банк, (MBNK). Итоги 9 мес. 2024 г.: начало аналитического покрытия

Мы начинаем аналитическое покрытие ПАО  «МТС Банк» - ведущей цифровой финтех-платформы с широким спектром финансовых сервисов и продуктов. Банк входит в число 25 ведущих банков России по величине активов и специализируется на обслуживании розничного и малого бизнеса, развивая финансовые сервисы внутри экосистемы МТС и других внешних партнеров. Банк фокусируемся на высокорентабельных сегментах розничного бизнеса, являясь, в частности, лидером российского рынка POS-кредитования (кредиты на приобретение товаров) в течение последних трех лет.

✔️ В апреле 2024 г. банк провел провел первичное размещение акций на Московской бирже, предложив инвесторам акции нового выпуска (основной акционер - ПАО «МТС» - не продавал принадлежащие ему акции,) по цене 2,5 тыс. руб. В результате банком было привлечено 11,5 млрд руб. Доля акций в свободном обращении составила 13,3%.  Привлеченные средства предполагалось направить на реализацию стратегии роста и дальнейшее масштабирование высокомаржинального розничного бизнеса.

✔️ Перейдем к рассмотрению итогов деятельности банка за 9 месяцев текущего года.

➕ Процентные доходы банка увеличились на 64,1% до 65,5 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы увеличились в два с половиной раза до 32,6 млрд руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 21,8%, составив 32,1 млрд руб., на фоне роста розничного кредитного портфеля, а также увеличения доли высокомаржинальных кредитных продуктов. Показатель чистой процентной маржи сократился на 1,1 п.п. и составил  8,8%.

➕ Чистые комиссионные доходы выросли на 23,4% до 18,4 млрд руб. Ключевым драйвером роста стало увеличение доходов в сегменте повседневного банковского обслуживания, роста продаж страховых и других продуктов.

✔️ Отметим существенное снижение доходов банка от операций с финансовыми инструментами, составившими 2,1 млрд руб.

✔️ В отчетном периоде МТС Банк на 29,6% увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 22,6 млрд руб. на фоне снижения стоимости риска на 0,3%. По заявлению банка, такая динамика стала возможной благодаря постоянно совершенствуемой системе скоринга с применением Big Data и ИИ-технологий.

➕ Операционные расходы банка увеличились на 31,7% до 18,7 млрд руб. за счет как расширения продуктовых команд, в том числе IT-персонала, так и выплат в рамках программы долгосрочной мотивации менеджмента. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам увеличилось на 2,9 п.п. и составило 33,4%.

➕ В итоге чистая прибыль МТС Банка выросла на 7,5%, составив 11,6 млрд руб. на фоне рентабельности собственного капитала 19,3%.

✔️ По линии балансовых показателей отметим сохраняющиеся высокие темпы увеличения кредитного портфеля (+15,5% с начала года). 90% выданных ссуд приходится на розничный сектор. Основной драйвер роста потребительских кредитов — нецелевое потребительское кредитование - прибавило с начала года 22,8%, составив  217,1 млрд руб. Портфель кредитных карт с начала года вырос на 18,6% до 97,3 млрд руб.

✔️ Несколько меньшими темпами росли привлеченные клиентские средств (13,7%), достигшие 377,7 млрд руб. В результате соотношение кредитного портфеля к средствам клиентом составило достаточно  высокие 119,1%.

✔️ Собственный капитал компании с начала года увеличился более чем на треть до 103,6 млрд руб. благодаря увеличению размеров чистой прибыли, а также в результате поступления средств от IPO Банка. За вычетом субординированных облигаций капитал банка составляет 92,6 млрд руб.

Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/mts-bank-mbnk/itogi-9-mes-2024-g-nacalo-analiticeskogo-pokrytiia1

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #mbnk

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

19 Nov 2024 09:43

Группа Позитив, (POSI). Итоги 9 мес 2024 г.: в преддверии рекордных отгрузок и роста доли рынка
Группа Позитив раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 9 месяцев 2024 г
➕ В отчетный период компания продемонстрировала увеличение консолидированной выручки на 16,2%, достигнув 9,7 млрд руб. В частности, доходы от продажи лицензий и программного обеспечения возросли до 8 млрд руб. (+12,2%), в то время как выручка от услуг в области информационной безопасности увеличилась почти до 1,4 млрд руб. (+52,7%). Прочие доходы компании возросли на 63,6%, составив 173,4 млрд руб.
➖ Операционные расходы выросли на 81%, достигнув 14,8 млрд руб., что связано, в первую очередь, с почти двукратным увеличением маркетинговых и коммерческих затрат, вызванных расширением штата сотрудников почти на четверть и запуском двух новых решений в области ИТ контроля (межсетевой экран PT NGFW) и защиты инфраструктуры (MaxPatrol Carbon). В результате, компания зафиксировала операционный убыток в размере 4,9 млрд руб.
✔️ Стоит напомнить, что расходы в течение года распределяются более равномерно, однако бизнес модель компании предполагает ярко выраженную сезонность доходов ввиду циклов продаж, которые обычно занимают 9 месяцев, и сроков продления лицензий. На четвертый квартал обычно приходится 60-65% отгрузок. За отчетный период общий объем отгрузок составил 9,0 млрд руб. (+2%). Начало массовых отгрузок новых продуктов началось уже в четвертом квартале.
➕ В финансовом блоке наблюдается рост процентных доходов до 362,5 млн руб. благодаря увеличению свободных денежных средств на счетах компании (с 1,4 млрд до 2,6 млрд руб.), а также повышению процентных ставок. При этом процентные расходы выросли более чем в 5 раз (со 113 млн руб. до 600 млн руб.) на фоне роста долговых обязательств компании более чем четыре раза и возросших процентов по кредитам.
✔️ В итоге чистый убыток Группы Позитив составил 5,3 млрд руб.
🧐 Менеджмент компании подтверждает планируемый объем отгрузок в 40-50 млрд руб. Компания закладывает рост рынка кибербезопасности на 20% до 302 млрд руб. по итогам 2024 года, а также прогнозирует увеличение своей доли на рынке с 14% до 18-20%. Кроме того, немаловажным фактором в результатах компании должно сыграть требование регулятора по полному переходу на российский софт до 1 января 2025 года.
✔️ Среди прочих моментов отметим, что компания начала размещение 5,2 млн акций допэмиссии для программы мотивации сотрудников и вознаграждения партнеров.
⛔ В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2024 в районе 4,4 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #posi

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

15 Nov 2024 17:16

🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Член совета директоров: независимый или профессиональный? Каким должен быть совет директоров.

Правильные ответы:

❓ Влияет ли качество принимаемых решений «независимым» членом совета директоров на его соответствие критериям независимости?
✅ Нет

❓ В чем суть «благородной модели» выбора членов совета директоров?
✅ Мажоритарный акционер выдвигает своих представителей только на часть мест в совете директоров и позволяет конкурировать за оставшиеся места миноритарным акционерам между собой

❓ Что должно стать основной характеристикой «независимого» члена совета директоров?
✅ Публичная информация о соблюдении им положений публичного кодекса, содержащего стандарты высокого качества корпоративного управления

В акции по данной статье приняли участие 37 человек. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 25 участников.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:

🏆Сидоренков Виталий
🏆Гаврисенко Станислав
🏆Краснов Дмитрий

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Как инвестировать в акции, используя потенциальную доходность?
В этом материале УК Арсагера объясняет свой подход к управлению портфелем акций.

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

15 Nov 2024 15:34

Группа Софтлайн, (SOFL). Итоги 9 мес. 2024 г.: тенденция к активной экспансии сохраняется
Компания Софтлайн опубликовала выборочные показатели финансовой отчетности по итогам 9 мес. 2024 г.
✔️ Согласно представленным данным, общий оборот компании увеличился на 35,2% и достиг 71 млрд руб. Компания продолжает наращивать долю на рынке после ухода иностранных производителей через расширение ассортимента собственных решений (доля в общем обороте составила 30%) и объединения с другими участниками рынка.
➕ Валовая прибыль компании показала почти двукратный рост благодаря замещению зарубежных решений широким портфелем собственных высокорентабельных товаров, а также продуктами российских ИТ-компаний. В результате валовая рентабельность по обороту увеличилась на 7,9 процентных пункта до 33,7%. Валовая прибыль по сторонним решениям выросла на 33,2% до 8,8 млрд руб., в свою очередь показатель по собственным решениям вырос более чем в 2,6 раза. Операционная прибыль вышла из отрицательной зоны и составила 1,2 млрд руб. В финансовом блоке компания зафиксировала расходы в размере 3,2 млрд руб. В то же время изменение справедливой стоимости финансовых инструментов принесли прибыль в размере 2,5 млрд руб. В результате на фоне возросших финансовых расходов чистая прибыль снизилась на 76,8% и составила 1,5 млрд руб.
✔️ Из других важных моментов отчетности стоит отметить рост чистого долга компании до 25,6 млрд руб.; в свою очередь, скорректированный показатель чистого долга составил 17,7 млрд руб. Соотношение скорр. чистый долг/скорр. EBITDA продолжает расти: по итогам 9 месяцев показатель составил 2,4, что компания считает приемлемым уровнем долговой нагрузки.
✔️ Стоит также отметить программу долгосрочной мотивации для сотрудников в виде опционов на акции, которая будет реализована за счет обратного выкупа 20 млн бумаг компании. Помимо этого, Софтлайн продолжает стратегию консолидации через сделки слияний и поглощений, в основном покупая контролирующие доли в компаниях смежных отраслей.
➖ После выхода отчетности мы несколько понизили прогноз выручки и валовой прибыли сегмента собственных решений на текущий и будущий годы. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
⛔ На данный момент акции Софтлайна торгуются исходя из P/BV 2024 около 2,5 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #sofl

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

15 Nov 2024 14:15

Совкомбанк, (SVCB). Итоги 9 мес. 2024 г.: мощный рост небанковских доходов
Совкомбанк выпустил консолидированную отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Процентные доходы банка увеличились вдвое до 424,0 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы показали почти трехкратный рост, составив 301,4 млрд руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 13,6%, составив 117,9 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи сократился с 6,7% до 5,6%.
➕ Чистые комиссионные доходы выросли на 29,7% до 25,3 млрд руб. что обусловлено ростом активов как в розничном, так и в корпоративном сегментах.
✔️ Совокупная прибыль от операций с финансовым иинструментами, иностранной валютой, драгоценными металлами и производными финансовыми инструментами составила 10,0 млрд руб. Помимо этого Совкомбанк заработал существенные доходы 27,6 млрд руб. (+61,8%) - от прочей внебанковской деятельности (лизинг, страхование, управление активами).
✔️ В отчетном периоде Совкомбанк на три четверти увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 51,2 млрд руб. на фоне увеличения стоимости риска с 2,2% до 2,6%.
✔️ Дополнительно отметим, что в составе прочих операционных доходов Совкомбанк отразил единовременный эффект от выгодной покупки Хоум банка в размере 18,5 млрд руб. Еще 4,7 млрд руб.были отражены в отчетности как доход от урегулирования финансовых обязательств.
✔️ В результате операционные доходы после вычета резервов достигли 125,6 млрд руб., сократившись на 12,2%.
➖ Операционные расходы увеличились на 40,2% и составили 92,4 млрд руб. за счет роста расходов на персонал и административных расходов. При этом соотношение операционных расходов и доходов, по нашим расчетам, в отчетном периоде составило 52,2% против 38,2% годом ранее.
➖ В итоге чистая прибыль банка сократилась на 27,1% до 55,3 млрд руб., при этом скорректированная чистая прибыль прибавила 23,0%, составив 56,0 млрд руб.
✔️ По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 31,2% до 2,6 трлн руб. Розничный кредитный портфель вырос на 65% до 1,2 трлн руб. как за счет консолидации Хоум Банка, так и за счет органического роста залогового кредитования. Портфель корпоративных кредитов вырос на 30% до 1,3 трлн руб. за счет увеличения объемов кредитования малого и среднего бизнеса.
✔️ Объем средств клиентов вырос меньшими темпами и составил 2,8 трлн руб. В итоге отношение кредитов к средствам клиентов выросло на 13,4 п.п. и составило 92,4%. Собственный капитал прибавил 23,5% и составил 368 млрд руб.
➕ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз чистых процентных доходов, заложив дополнительное удорожание стоимости фондирования. Также мы пересмотрели в сторону повышения величину операционных затрат банка. Вместе с тем нами была поднята линейка комиссионных доходов, а также доходов от небанковской деятельности, прежде всего, страховых операций. В результате потенциальная доходность акций банка несколько возросла.
💼 На данный момент акции Совкомбанка торгуются исходя из P/BV 2024 около 0,7 и продолжают входить в число наших приоритетов в финансовом секторе.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #svcb

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

15 Nov 2024 14:11

СмартТехГрупп, (CARM). Итоги 9 мес. 2024 г.: опережающий рост расходов сокращает текущую прибыль
Компания «СмартТехГрупп» опубликовала консолидированную отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ В отчетном периоде клиентская база финтех-сервиса выросла на 38,39% и достигла 107 тыс. человек, в связи с продолжающимся активным ростом бизнеса. Общий портфель выданных займов вырос на 5,6%, при этом доля беззалоговых продуктов в общем портфеле осталась на уровне 7%. Объем выдач вырос на 1,9% до 2,8 млрд руб., что стало максимальным значением за последние пять лет. В результате чистый процентный доход составил 2,0 млрд руб., увеличившись на 7,7%. Ссредневзвешенная ставка выдач автозаймов вырослна на 2,9 п.п. до 83,3%.
✔️ На фоне увеличения клиентской базы компания была вынуждена провести разовые начисления резервов по беззалоговой части своего портфеля в первом квартале текущего года, что обусловило увеличение объемов резервирования на 9,6%.
➖ Общие расходы также показали опережающий рост, составив 1,0 млрд руб., главным образом, по причине увеличения затрат на маркетинг и IT. Отметим, что в рамках стратегии своего развития компания взяла курс на организацию партнерства с ПАО «Промсвязьбанком», которое подразумевает разработку и запуск цифровой технологической платформы автокредитования на базе ИТ-платформы автозаймов CarMoney.
✔️ Отметим также рост эффективной налоговой ставки с 19,4% до 29,5%, что обусловлено увеличением налоговых обязательств в связи с повышением ставок налога на прибыль с 20 до 25%.
➖ В результате чистая прибыль сократилась на 9,8%, составив 321 млн руб.
💸 По линии балансовых показателей отметим рост привлеченных клиентских средств почти на четверть до 2,8 млрд руб. Собственный капитал компании с начала года увеличился на 8,5% до 4,1 млрд руб. напомним, что по итогам 2023 г. компания воздержалась от выплаты дивидендов. Согласно принятой дивидендной политике в будущем предполагается распределять среди акционеров от 25 до 50 процентов заработанной чистой прибыли.
✔️ По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.
⛔ В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV в районе 0,9 и P/E 8,3 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #carm

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

12 Nov 2024 16:23

Ростелеком, (RTKM). Итоги 9 мес. 2024 г.: совокупность негативных факторов привела к квартальному убытку
Ростелеком раскрыл консолидированную отчетность по МСФО и ключевые операционные показатели за 9 мес. 2024 г.
➕ Выручка компании выросла на 9,5% до 546,1 млрд руб., главным образом, вследствие результатов мобильного бизнеса, цифрового кластера ЦОД и облачных сервисов, а также продвижения комплексных цифровых продуктов в сегменте B2B/G.
➕ В посегментном разрезе отметим, рост доходов мобильного бизнеса до 196,6 млрд руб. (+13,4%), связанный с ростом потребления мобильного интернета, активным проникновением пакетных предложений и переходом на новые тарифы.
✔️ Помимо этого двузначными темпами продолжает расти новое направление – доходы от цифровых сервисов и облачных услуг, составившие 111,9 млрд руб. (+18,8%), что связано с продвижением инфраструктурных проектов для крупных корпоративных и государственных заказчиков, услуг дата-центров и облачных сервисов, предоставлением услуг интернет-видеотрансляции.
✔️ Доходы от услуг телевидения прибавили 14,6% и составили 38,3 млрд руб. на фоне положительной динамики абонентской базы Wink (сочетает возможности IPTV и онлайн-
✔️ кинотеатра), выросшей на 2,2% и увеличения ARPU на 12,1%.
✔️ Рост выручки до 53,3 млрд руб. (+5,0%) показал сегмент ШПД при увеличении абонентской базы на 3,8% и ARPU на 1,2%.
✔️ Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии, составившей 29,7 млрд руб. (-7,2%) за счет сокращения количества абонентов на 10,9%.
➕ Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 11,7% и составили 453,1 млрд руб. Существенную динамику продемонстрировали расходы на персонал, выросшие до 140,4 млрд руб. (+16,2%) на фоне наращивания численности в цифровых кластерах и индексации вознаграждения сотрудникам. Амортизационные отчисления увеличились на 12,0% до 125,0 млрд руб. на фоне ввода основных средств и нематериальных активов под новые проекты. Прочие расходы возросли на 10,8% до 104,3 млрд руб., что было обусловлено реализацией ряда крупных проектов, сопровождающихся ростом соответствующих доходов, а также ростом расходов на маркетинг и продвижение.
✔️ В итоге операционная прибыль осталась практически на прошлогоднем уровне, составив 93,0 млрд руб.
➖ В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 58,8 млрд руб., против 35,0 млрд руб. годом ранее. Общий долг компании (без учета аренды) увеличился с начала года с 487,9 млрд руб. до 547,0 млрд руб.
✔️ Эффективная ставка налога на прибыль подскочила с 22,7% до 43,7%, что было обусловлено главным образом эффектом пересчета отложенных налоговых разниц в связи с повышением ставки налога на прибыль до 25%.
➕ В итоге чистая прибыль Ростелекома сократилась на 63,5% до 13,4 млрд руб., при этом в третьем квартале чистый убыток составил 8,6 млрд руб.
➖ Ростелеком продолжает с одной стороны радовать прекрасным результатам ряда сегментов, а с другой стороны - расстраивать ухудшающейся рентабельностью на фоне роста операционных и финансовых расходов. Свободный денежный поток компании в отчетном периоде снизился почти в 4 раза, составив 21,5 млрд руб., на фоне резко возросшей инвестиционной активности, а также увеличения процентных платежей.
✔️ Ростелеком воздержался от публикации обновленной стратегии развития, а также пока не представил конкретные сроки вывода на IPO своих дочерних компаний. В наших прогнозах на временном окне в пять лет мы закладываем выход Ростелекома на триллионный уровень выручки, а также стомиллиардный рубеж чистой прибыли.
Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/svyaz_telekommunikacii_i_novye_tehnologii/rostelekom/itogi-9-mes-2024-g-sovokupnost-negativnyx-faktorov-privela-k-kvartalnomu-ubytku1
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #rtkm

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

08 Nov 2024 17:27

🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Какие налоги платит ПИФ? Как получать регулярный доход пайщику?.

Правильные ответы:

❓ Какие налоги заплатит пайщик – физическое лицо (резидент), осуществляющий погашение паев открытого фонда 20.05.2023 на сумму 15 млн ₽, купленных 01.07.2016 года?
✅ 0% при использовании инвестиционного налогового вычета

❓ Какой дополнительный положительный эффект получают пайщики в долгосрочном периоде по сравнению с прямым владением ценными бумагами?
✅ Отсрочку по уплате налогов на доходы по ценным бумагам (дивиденды, купонный доход и доходы по завершенным сделкам) или полное отсутствие налогов на доходы по ценным бумагам

❓ Какой способ получения регулярных выплат является наиболее комфортным для пайщика?
✅ Периодически проводить частичное погашение паев на необходимую сумму

В акции по данной статье принял участие 41 человек. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 26 участников.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:

🏆Журавлева Диана
🏆Кондрашкина Марина
🏆Дурандин Валерий

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Член совета директоров: независимый или профессиональный? Каким должен быть совет директоров
В этом материале мы рассматриваем тему профессионализма и независимости членов совета директоров, а также предлагаем механизмы формирования профессионального совета директоров.

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

05 Nov 2024 09:36

​​🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Кто выигрывает на срочном рынке?.

Правильные ответы:

❓ Является ли хеджирование (формирование индексного портфеля акций с одновременной продажей фьючерса на индекс) наиболее выгодной операцией для инвестора в долгосрочной перспективе?
✅ Нет, так как хеджирование снижает доходность базового актива

❓ Для чего, по мнению УК «Арсагера», используют срочный рынок большинство его участников?
✅ Для удовлетворения игровой потребности

❓ Как показывает практика, кто в долгосрочной перспективе получает доход на срочном рынке?
✅ Инвестбанки, продающие структурированные продукты, организаторы торговли и брокеры

В акции по данной статье приняли участие 39 человек. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 35 участников.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:

🏆Камкин Дмитрий
🏆Озерова Виктория
🏆Семёнов Владимир

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Какие налоги платит ПИФ? Как получать регулярный доход пайщику?
В данном материале подробно рассматривается вопрос о том, какие налоги платит ПИФ, а какие пайщик, как физическое лицо (резидент). Приводится сравнение налогов при владении паями и самостоятельном владении ценными бумагами, включая индивидуальное доверительное управление (ИДУ). Во второй части материала рассматривается вопрос получения пайщиком регулярного дохода.

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

01 Nov 2024 08:57

ЭЛ5-Энерго, (ELFV). Итоги 9 мес. 2024 г.: рост тарифов и контроль над расходами поддержали прибыль
Компания «ЭЛ5-Энерго» раскрыла ключевые операционные показатели и консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Совокупная выручка компании продемонстрировала рост на 9,0% до 48,2 млрд руб. При этом выручка от продажи мощности увеличилась на 10,0% до 14,3 млрд руб. благодаря существенному увеличению доходов КОМ, ДПМ ВИЭ и КОММод в условиях возросшей доходности ОФЗ, инфляции, а также индексации регулируемых тарифов.
➕ Доходы от продажи электроэнергии увеличились на 7,9% до 30,5 млрд руб. вследствие более высоких рыночных цен и увеличения объема продаж в связи с положительной динамикой электропотребления.
➕ Доходы от продаж теплоэнергии возросли на 16,2%, составив 3,4 млрд руб., прежде всего за счет увеличения объемов реализации, а также более высоких тарифов.
➖ Операционные расходы выросли меньшими темпами (+5,6%), составив 40,4 млрд руб. Компании удалось удержать рост переменных расходов на уровне роста выручки. При этом, операционная рентабельность сдерживалась инфляционными тенденциями в экономике России, ростом постоянных затрат и увеличением расходов на персонал. Помимо этого, компания восстановила часть резервов по дебиторской задолженности в размере 522 млн руб.
➕ В итоге операционная прибыль возросла на 28,8%, составив 8,1 млрд руб.
➖ Чистые финансовые расходы составили 3,4 млрд руб. (+79,6%), что связано с увеличением чистых процентных расходов, а также получением отрицательных курсовых разниц в размере 9,2 млн руб. против положительных в размере 335,8 млн руб. в прошлом году. При этом величина долга за год сократилась с 29,1 млрд руб. до 28,1 млрд руб. благодаря высокому свободному денежному потоку несмотря на рост капитальных расходов, направленных на реализацию проектов модернизации и ремонтов ПГУ.
✔️ В итоге чистая прибыль компании составила 3,7 млрд руб. (+6,9%).
🧐 По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз по прибыли текущего года на фоне более низких операционных расходов. В прогнозы последующих лет мы не вносили существенных изменений. В итоге потенциальная доходность акций компании осталась на прежнем уровне.
💼 Бумаги компании обращаются с P/BV 2024 около 0,6 и продолжают входить в состав наших портфелей акций.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #elfv

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

31 Oct 2024 17:06

МКПАО «Яндекс», (YDEX). Итоги 9 м. 2024 г.: позади - первые дивидендные выплаты
Компания Яндекс раскрыла финансовые результаты за 9 мес. 2024 г.
➕ Совокупная выручка компании выросла на 37,4% до 754,4 млрд руб.
➕ Доходы одного из ключевых сегментов – Поиск и портал – выросли на 31,2% до 310,9 млрд руб. на фоне увеличения доли компании на российском поисковом рынке с 62,6% до 65,4%. Такой рост выручки сегмента в основном связан с развитием поисковых технологий и повышением эффективности рекламных продуктов Яндекса, а также расширением рекламного инвентаря для МСБ, преимущественно на мобильных платформах. Скорректированная EBITDA сегмента прибавила 26,2%, составив 155,0 млрд руб. При этом отношение скорректированного показателя EBITDA к выручке составило 49,9% по сравнению с 51,9% годом ранее. Такая динамика была обусловлена в основном ростом расходов на персонал на фоне развития продуктов для малого и среднего бизнесов и усиления направления электронной коммерции, а также инвестициями в развитие продуктов и технологий, включая генеративные нейросети.
➕ Выручка сегмента Электронная коммерция, Райдтех и Доставка составила 403,4 млрд руб., прибавив 39,3%, в основном за счет продолжающейся экспансии сервисов Электронной коммерции преимущественно в регионах (рост GMV Яндекс Лавки в регионах 89%, рост GMV Еда и Деливери в регионах 67%), сервисов Райдтеха и направления Доставки и других О2Р сервисов. Прибыль по скорректированному показателю EBITDA составила 15,9 млрд руб. против убытка 21,6 млрд руб. годом ранее. Такая динамика объясняется в основном улучшением экономики соответствующих сервисов.
➕ Дивизион Плюс и развлекательные сервисы (Медиасервисы) нарастил доходы на 43,4% до 66,3 млрд руб. вследствие увеличения базы платных подписчиков на 39,5% и роста средней выручки на подписчика на 2,7%. Прибыль по скорректированному показателю EBITDA составила 1,3 млрд руб. против прибыли 2,6 млрд руб., полученной годом ранее. Это связано с инвестициями в создание и продвижение контента, увеличением расходов на персонал и маркетинг, а также прочими расходами, связанными с поддержкой сервисов.
✔️ Сегмент Сервисы объявлений показал рост выручки на 46,3% до 25,1 млрд руб., в первую очередь, благодаря укреплению положения сервиса Яндекс Путешествия на рынке, а также высоким результатам Авто.ру, которых удалось добиться за счет расширения базы дилеров и увеличения их активности как в новых автомобилях, так и в автомобилях с пробегом. На рост выручки также повлияли хорошие результаты в Яндекс Недвижимости в категории объявлений на первичном рынке. Убыток по скорректированному показателю EBITDA составил 822 млн руб. против прибыли 73 млн руб., полученной годом ранее. Такая динамика объясняется продолжающимися инвестициями в долгосрочное развитие таких бизнесов, как Яндекс Путешествия, Яндекс Недвижимость и Авто.ру.
➕ Дивизион Прочие бизнесы и инициативы нарастил выручку на 63,5% до 73,7 млрд руб., что главным образом, было связано с быстрым увеличением доходов направлений Финтеха и Yandex Cloud, а также Устройств и Алисы. Отрицательная скорректированная EBITDA составила 34,2 млрд руб., увеличившись на 46% по сравнению с убытком годом ранее, на фоне продолжающихся инвестиций в разработку беспилотных автомобилей, облачных сервисов и развитие финтех-сектора. Также на результат дивизиона отрицательно повлияла консолидация нераспределенных корпоративных расходов остальных сегментов.
✔️ В итоге скорректированная EBITDA компании увеличилась на 71,5%, составив 139,9 млрд руб.
Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/yandex_nv_yndx/itogi-9-m-2024-g-pozadi-pervye-dividendnye-vyplaty
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #ydex

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

30 Oct 2024 14:46

МФК «Займер», (ZAYM). Итоги 9 мес 2024 г.: начало аналитического покрытия

Мы начинаем аналитическое покрытие ПАО МФК «Займер» - ведущей финтех-платформы и одного из  лидеров российского рынка микрофинансирования.

✔️ Основную ставку компания делает на развитие технологий онлайн-кредитования. В основе предложения Займера - два ключевых продукта: займы до зарплаты (Payday Loan, PDL) сроком до 30 дней и объемом до 30 тыс руб. и потребительские займы (Installment Loan, IL) сроком 3–6 месяцев и объемом до 100 тыс руб. При этом общей тенденцией отрасли является постепенное замещение уязвимых к регулированию PDL-займов на IL-продукты.

✔️ Бизнес компании отличается полным оказанием услуг по выдаче займов в режиме онлайн. Наряду с традиционными продуктами компания занимается внедрением новых продуктов среднесрочного характера - товарных PoS-займов, IL-займов и виртуальных карт с кредитным лимитом. Помимо этого, МФК Займер развивает второй бренд под маркой «Дополучкино», а также занимается организацией собственного коллекторского агентства. Ожидается, что вышеперечисленные меры помогут Займеру нарастить долю рынка, а также сохранить прибыльность бизнеса.

✔️ Весной 2023 г. компания провела первичное размещение своих акций на бирже по цене 235 руб. за акцию. Доля акций в свободном обращении составила около 15%. Рыночная капитализация компании на момент размещения составила 23,5 млрд руб.

💸 В планах компании - выплата дивидендов на ежеквартальной основе в размере не менее 50% чистой прибыли. За первый и второй квартал текущего года было выплачено 4,58 руб. и 12,02 руб. на акцию соответственно

✔️ Перейдем к рассмотрению результатов работы компании по итогам 9 месяцев текущего года.

✔️ В отчетном периоде общий объем выдач займов вырос на 4,0% до 40,9 млрд руб. При этом Займер продолжил масштабирование среднесрочных IL-займов, замещая ими краткосрочные PDL-займы, подверженные более жесткому регулированию со стороны Центробанка. Среднесрочные займы доступны исключительно повторным клиентам компании, которые ранее продемонстрировали хорошую платежную дисциплину и лояльность сервису. Объем выдач новым клиентам увеличился на 28,1% благодаря реализации стратегии оптимального роста, направленной на привлечение новых заемщиков с относительно низким уровнем долговой нагрузки. Тем не менее, чистая процентная маржа компании сократилась на 3,9% до 13,7 млрд руб., что может быть связано со снижением средних ставок по выданным займам.

✔️ Общий объем созданных резервов вырос на две трети ,что было связано как с ростом кредитного портфеля, так  с  ужесточением регулирования со стороны Центробанка. В результате чистая процентная маржа с поправкой на созданные резервы сократилась на 20,1% до 9,2 млрд руб.

➖ Общие и административные расходы выросли более чем на четверть до 5,3 млрд руб. на фоне увеличения расходов на IT и маркетинг.

➖ Отметим, что компания отразила в отчетности отложенные налоговые обязательства в сумме 227 млн руб. с учетом повышения ставки налога на прибыль с 20 до 25% с 1 января 2025 г. В результате чистая прибыль сократилась на 48,2%, составив 2,7  млрд руб.

✔️ По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 3,6% до 13,1 млрд руб. При этом портфель выданных займов  практически полностью фондируется собственным капиталом, прибавившим 4,6% (12,5 млрд руб.). Помимо этого, компания погасила три выпуска собственных облигаций, следствием чего стал скачок норматива достаточности собственных средств сразу на 15,2 п.п. до 52,3%.

✔️ Ниже представлен наш прогноз ключевых финансовых показателей компании.

⛔️ В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2024 в районе 1,2 и P/E 2024 около 4,2 и пока не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #zaym

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

29 Oct 2024 10:30

Лента, (LENT). Итоги 9 мес. 2024 г.: на фоне растущей прибыли корпоративный долг начал свое снижение
МКПАО «Лента» раскрыла ключевые операционные и финансовые показатели по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ В отчетном периоде количество магазинов увеличилось до 3 295, ключевым катализатором стремительного роста торговых точек выступило открытие новых магазинов у дома (+2 613 шт. за год). Это привело к росту торговой площади на 38%, достигнувшей 2 378 тыс. кв. м. В результате выручка компании возросла на 58,9%, составив 624,5 млрд руб. на фоне увеличения сопоставимых продаж до 13,2%.
➕ Онлайн-продажи также продолжают расти: доходы от продаж через онлайн-партнеров и собственный сервис «Лента Онлайн» увеличились на 27%, достигнув 45,3 млрд руб, что составляет 7,3% от общей выручки компании. В результате валовая прибыль составила 135,8 млрд руб., увеличившись на 70,3%, при этом валовая рентабельность выросла с 20,3% до 21,8%. Указанная динамика обусловлена консолидацией торговой сети Монетка а также снижением потерь в магазинах компании.
➖ Коммерческие и управленческие расходы выросли на 36,8%, достигнув 108,1 млрд руб.однако доля этих расходов в выручке уменьшилась с 20,1% до 17,3% в результате оптимизации расходов на функционирование магазинов рекламу и прочих затрат. В результате на операционном уровне компания получила прибыль в размере 35,3 млрд руб., по сравнению с 5,8 млрд руб. годом ранее.
✔️ Чистые процентные расходы удвоились из-за удорожания обслуживания кредитного портфеля, который сократился с начала года с 217,2 млрд руб. до 197,7 млрд руб. Кроме того, компания отразила отрицательные курсовые разницы в размере 94 млн руб. (убыток 985 млн руб. годом ранее). В результате чистая прибыль составила 14,4 млрд руб. на фоне прошлогоднего убытка.
✔️ Вышедшая отчетность показывает выход компании в новый диапазон по чистой прибыли, ставший следствием как органического роста, так и интеграции приобретений последних лет. В результате компания начала погашение своих долговых обязательств, что не замедлило сказаться на показателях долговой нагрузки: соотношение чистого долга к EBITDA с начала года сократилось вдвое (с 2,8 до 1,4).
🧐 По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз операционных показателей на текущий год, отразив более стремительный рост торговой сети компании и хорошую динамику сопоставимых продаж. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате внесенных в модель компании изменений потенциальная доходность акций Ленты осталась на прежних уровнях.
⛔ На данный момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2024 г. около 0,8 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #lent

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

28 Oct 2024 10:44

​​🔥 Опубликована вторая часть ответов на вопросы участников встречи, состоявшейся 16.10.2024 года.

Видео на Rutube
Видео на Дзен
Видео в ВК

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

21 Nov 2024 13:10

МТС, (MTSS). Итоги 9 мес. 2024 г.: огромные процентные выплаты низводят квартальную прибыль до символической
Компания «МТС» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Общая выручка компании выросла на 17,0% и достигла 512,6 млрд руб. благодаря положительной динамике во всех основных сегментах бизнеса. Значительный вклад в рост выручки привнес «МТС Банк» (+48,0%) на фоне увеличения кредитного портфеля и комиссионных доходов, а также сегмент рекламного бизнеса «Adtech» (+59,5%), ускоривший темпы роста за счет расширения продуктового портфеля, наращивания рекламного инвентаря и увеличения клиентской базы. Сегмент «Продажи телефонов» в отчетном периоде увеличил доходы всего на 4,6%, что во многом объясняется эффектом высокой базы прошлого года.
✔️ Традиционный вид деятельности компании – услуги связи на российском рынке - продемонстрировал рост на 6,7% на фоне увеличения как абонентской базы, так и средней выручки на абонента.
➕ Операционные расходы росли сопоставимыми темпами, увеличившись на 18,0%, в итоге операционная прибыль составила 104,3 млрд. руб., показав рост на 13,3%. Сдерживающие влияние на рост этого показателя оказали расходы на рекламу и маркетинг экосистемы, стоимость фондирования в финтехе, затраты на развитие продуктов экосистемы и единовременные расходы.
➖ Процентные расходы МТС выросли с 40,9 млрд руб. до 72,4 млрд руб. на фоне увеличения долга с 505,4 млрд руб. до 638,6 млрд руб., а также стоимости его обслуживания. При этом прочие расходы составили 4,0 млрд руб. против расходов 5,8 млрд руб., полученных годом ранее на фоне отрицательной переоценки финансовых инструментов и деривативов. В результате чистые финансовые расходы увеличились на 60,0% и составили 71,2 млрд руб.
✔️ В итоге компания заработала чистую прибыль в размере 47,7 млрд руб., при этом в третьем квартале прибыль составила всего 1,0 млрд руб. Указанные результаты включают в себя единовременную прибыль 19,7 млрд руб. от прекращенной деятельности в результате продажи бизнеса в Армении. При этом собственный капитал на конец отчетного периода продолжает находиться в устойчивой отрицательной зоне и составляет -36,8 млрд руб.
✔️ Под влиянием ужесточения регуляторной и денежно-кредитной политики компания собирается скорректировать стратегию своего развития и вскоре представить ее на суд инвесторов.
✔️ Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании. Мы пока не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, что отражает наше беспокойство относительно наличия в будущем у компании устойчивого положительного собственного капитала.
⛔ В настоящий момент акции МТС не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #mtss

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

20 Nov 2024 13:39

HeadHunter Group PLC,, (HEAD). Итоги 9 мес. 2024 г.:  огромные дивидендные выплаты после редомициляции

Компания Хэдхантер  раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 9 мес. 2024 г.

➕ Общая выручка увеличилась на 39,3%  до 29,2 млрд руб. на фоне роста средней выручки с одного пользователя (ARPC) во всех клиентских сегментах на 29,8% до 52,0 тыс. руб., обусловленного повышенным спросом на кандидатов, а также количества всех типов платящих клиентов (+7,3%).

➖ Операционные расходы выросли на 37,8% до 13,7 млрд руб. Доля расходов в выручке (за вычетом амортизации) изменилась незначительно (43,8% против 43,4% в прошлом году). Расходы на персонал выросли на 1,6 млрд руб. (+32,3%), что связано, прежде всего, с ростом численности персонала и индексацией заработной платы сотрудников. Указанные факторы были частично компенсированы снижением расходов по социальным взносам в результате применения льготной ставки для ИТ-компаний 7,6% с 1 января 2024 года. В итоге, несмотря на увеличение в абсолютной величине, доля расходов на персонал в процентном соотношении сократилась и составила 22,9% (против 24,1% в прошлом году). Маркетинговые расходы возросли с 10,8% до 12,5%, что связано с ростом расходов сегмента «Россия», а также с разным распределением расходов на маркетинг внутри года.

➕ В результате операционная прибыль компании выросла на 40,7%, составив 15,5 млрд руб.

➕ Чистые финансовые доходы составили  1,8 млрд руб. против 1,6 млрд руб. годом ранее. Подобная динамика была обусловлена более высоким финансовыми доходами в размере 1,6 млрд руб. (467,5 млн руб. в прошлом году) из-за роста остатков денежных средств, размещенных на депозитах, и процентных ставок по ним, а также  сокращением процентных расходов до 382 млн руб. (-20,4%) на фоне снижения долга.

➖ Расходы по налогу на прибыль снизились до 404 млн руб. против 3 193 млн руб. на фоне сокращения эффективной налоговой ставки с 25,4% до 2,3% в связи с применением льготной ставки для ИТ-компаний 0% с 1 января 2024 года. Напомним, что с 1 января 2025 года по 31 декабря 2030 года будет действовать льготная ставка для ИТ-компаний в размере 5%.

➕ В итоге чистая прибыль компании выросла более чем на треть до 12,5 млрд руб. Показатель скорректированной чистой прибыли вырос на 95,3%, составив 17,8 млрд руб.

✔️ Среди прочих моментов отметим рост остатков свободных денежных средствах на счетах компании: с начала года они выросли с 22,6 млрд руб. до 36,2 млрд руб., что объясняется не только хорошей прибылью, но и действовавшим мораторием на распределение средств среди акционеров.

💸 По линии корпоративных новостей отметим, что 26 сентября стартовали торги на Московской Бирже акциями новой головной структуры Группы – МКПАО «Хэдхантер». Сразу после завершения ключевого этапа корпоративной реорганизации Совет директоров компании принял решение рекомендовать общему собранию акционеров одобрить выплату дивидендов в размере 907 руб. на одну акцию, что фактически означает распределение прибыли за период 2021–2024 гг.

💸 По итогам вышедшей отчетности мы существенно повысили прогноз по прибыли компании на текущий и будущие годы, отражая сильные тенденции в сегменте подбора трудовых ресурсов. Помимо этого мы скорректировали линейку ожидаемых дивидендных выплат и собственного капитала, а также изменили оценку качества КУ компании.  Существенный рост потенциальной доходности акций, среди прочего, обусловлен изменением срока выхода на Биссектрису Арсагеры.

⛔️ В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/E 2024 около 7,5 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #head

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

19 Nov 2024 08:48

​​📊Рынок акций. Хит-парад #288 на 18.11.2024
⠀
Вашему вниманию предлагается традиционный обзор торгов на российском рынке акций за период со 2 по 18 ноября текущего года. В отчетном периоде индекс Московской биржи вырос на 6,3%, составив 2 739 пунктов. При этом активность операторов находилась на достаточно высоком уровне. Посмотрим, кто стал лидерами роста и снижения в разрезе традиционных групп акций.
⠀
1️⃣ В группе 6,1 лидером роста стали расписки Озона, чьи котировки выросли на четверть на фоне публикации отчетности, отразившей улучшения на операционном уровне. Свыше 10% прибавили акции Норильского никеля после оживления конъюнктуры на рынке цветных металлов. Та же причина лежит в основе роста котировок РУСАЛа. Ослабление рубля благотворно сказалось на котировках акций крупных металлургических холдингов – Северстали и НЛМК, акции которых выросли почти на 10%.

👎 В Группе аутсайдеров отметим снижение выросших в предыдущем отчетном периоде акций Полюса на фоне наметившейся коррекции цен на золото. Хуже рынка выглядели акции ЛУКОЙЛа и Газпром нефти на фоне снижения цен на нефть, а также префы Транснефти после публикации планов властей увеличить ставку налога на прибыль для компании. В пятерке аутсайдеров оказались также акции Яндекса без особых корпоративных новостей.

2️⃣В группе 6.2 👍 лидером роста стали акции АФК Система, выросшие в цене на 18% после существенного падения в предыдущих отчетных периодах. Двузначными темпами роста отметились бумаги Аэрофлота, чьи операционные показатели продолжают восходящую динамику. В пятерке лидеров оказались также акции МКБ и Совкомбанка после публикации нейтральной отчетности по итогам 9 месяцев текущего года. Бумаги Юнипро прибавили свыше 15%: инвесторы продолжают отыгрывать отражённый в отчетности по РСБУ рост чистой прибыли.

👎 В Группе аутсайдеров отметив падение свыше 10% бумаг Группы Позитив после одобрения на собрании акционеров допэмиссии акций в рамках программы стимулирования роста капитализации. Охлаждение конъюнктуры на рынке жилой недвижимости по-прежнему оказывают негативное влияние на котировки акций строительных компаний - Группы компаний ПИК и Самолет. Префы Ростелекома подешевели на 2,2% после публикации слабой отчётности по МСФО, а также задержки с принятием стратегии развития компании. Среди аутсайдеров оказались также акции Акрона без особых корпоративных новостей.

🧐 Посмотреть, лидеров и аутсайдеров группы 6.3, а также увидеть, как изменение котировок и пересмотр моделей аналитиками компании сказались на наших приоритетах можно по ссылке

Видео в Дзен

Видео в ВК

Видео в Rutube

#хитпарад

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

15 Nov 2024 16:42

Группа Компаний РУСАГРО, (AGRO). Итоги 9 мес. 2024 г.: сокращение продаж по большинству позиций
Сельскохозяйственный холдинг ROS AGRO PLC опубликовал отчетность по МСФО за 9 месяцев 2024 г.
➕ В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 20,8%, составив 215,3 млрд руб. Для анализа причин роста выручки обратимся к посегментным результатам отчетности.
➕ Выручка в сегменте «Сахар» сократилась на 10,7% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года до 33,3 млрд руб. в основном за счет снижения объема продаж сахара на 15,3%. Такая динамика была обусловлена падением входящего остатка и резервирования объемов для будущих поставок. На операционном уровне сегмент показал прибыль в размере 2,1 млрд руб. против прибыли 9,8 млрд руб. годом ранее, что связано с увеличением себестоимости производства сахара из-за увеличения закупочных цен на сахарную свеклу и затрат на переработку.
➕ Выручка в сегменте «Мясо» продемонстрировала рост на 1,6%, составив 36,1 млрд руб. Положительный эффект достигнут за счет роста цен на продукты мясопереработки, который был частично нивелирован снижением объемов продаж вслед за снижением объемов производства. Себестоимость продаж снизилась на 6,6 % вследствие падения объемов реализации. Чистая прибыль от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции сформирована в основном за счет результата третьего квартала. В результате на операционном уровне сегмент зафиксировал прибыль в размере 2,8 млрд руб., что меньше, чем за аналогичный период прошлого года (-16,3%).
➕ Выручка в сегменте «Сельское хозяйство» сократилась на 18,5% до 19,4 млрд руб. в основном за счет уменьшения объемов реализации по всем культурам кроме ячменя в связи с различиями переходящих остатков на начало отчетных периодов и снижения урожайности из-за неблагоприятных погодных условий, частично компенсированного ростом цен. Чистая прибыль от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции составила 11,0 млрд руб. против 5,5 млрд руб. годом ранее, что связано с переоценкой собранного урожая и посевов на фоне положительной динамики рыночных цен. Себестоимость продаж при этом снизилась на 8% до 15,9 млрд руб. на фоне снижения объемов реализации продукции, а коммерческие расходы выросли на 8,3% до 4,7 млрд руб. В итоге операционная прибыль сегмента составила 9,6 млрд руб. против 8,4 млрд руб., полученного годом ранее.
➕ В сегменте «Масло и жиры» выручка выросла на 79,6% до 136,7 млрд руб. в основном в связи с увеличением объема продаж масла наливом и шрота после завершения модернизации маслоэкстракционного завода в Балаково (которая привела к росту производственной мощности и объемов производства), ростом цен на промышленные жиры, а также за счет увеличения времени безаварийной работы на других производственных площадках. При этом себестоимость продемонстрировала сопоставимые темпы роста, увеличившись на 75,9% до 106,5 млрд руб. В результате операционная прибыль сегмента увеличилась более чем в 2 раза, составив 11,3 млрд руб.
➖ В итоге консолидированная операционная прибыль компании сократилась на 33,9% до 21,6 млрд руб.
➖ Чистые финансовые доходы составили 840 млн руб. против 11,5 млрд руб. в прошлом году вследствие отрицательной динамики курсовых разниц. Чистый долг уменьшился за год на 22% со 194,5 млрд руб. до 151,7 млрд руб.; его обслуживание обошлось эмитенту в 5,9 млрд руб.
➖ В итоге чистая прибыль компании сократилась более чем наполовину и составила 15,8 млрд руб.
Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/gruppa_kompanij_rusagro_agro/itogi-9-mes-2024-g-sokrashhenie-prodaz-po-bolsinstvu-pozicii
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #agro

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

15 Nov 2024 15:34

Совкомфлот, (FLOT). Итоги 9 мес. 2024 г.: прибыль под давлением опережающего роста операционных расходов
Компания Совкомфлот опубликовала обобщенную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➖ В отчетном периоде выручка компании сократилась на 16,2% до $1472,7 млн., при этом выручка на основе тайм-чартерного эквивалента (доходы от любого чартерного договора и оказания морских услуг за вычетом рейсовых расходов и комиссий, относящихся к выполнению чартера) составила $1217,0 млн (-22,3%). Ограничивающим фактором работы компании стало введение новых санкций со стороны ряда стран. Частично это было компенсировано высоким уровнем обеспеченности флота долгосрочными контрактами, а также сохранением благоприятной рыночной конъюнктурой танкерного рынка.
➕ Операционная прибыль компании составила $513,9 млн, что почти наполовину уступает результату прошлого года. Подобная динамика была вызвана опережающим ростом амортизационных отчислений.
✔️ Чистые финансовые доходы составили $40,8 млн. Они включают в себя процентные расходы в размере $57,8 млн на фоне стабильной долговой нагрузки, составившей $1,5 млрд, процентные доходы в размере $81,2 млн, а также положительные курсовые разницы в размере $17,4 млн.
✔️ В результате чистая прибыль Совкомфлота составила $504,9 млн., сократившись более чем на четверть к предыдущем году.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз ключевых финансовых показателей на текущий и будущий годы на фоне ожидаемого увеличения операционных затрат компании и снижения ожидаемых доходов от деятельности совместных предприятий. В результате внесенных изменений потенциальная доходность акций Совкомфлота сократилась.
✔️ На данный момент акции Совкомфлота торгуются с P/BV 2024 около 0,5 и продолжают находиться в составе наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #flot

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

15 Nov 2024 14:12

Московский кредитный банк, (CBOM). Итоги 9 мес. 2024 г.: снижение процентной маржи усиленно увеличением стоимости риска
Московский кредитный банк раскрыл сокращенную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Процентные доходы банка составили 475,0 млрд руб., продемонстрировав рост на 71,4% на фоне существенного роста кредитного портфеля, а также увеличения стоимости размещенных средств. Процентные расходы возросли более чем вдвое до 389,24 млрд руб. на фоне увеличения стоимости фондирования. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли всего на 2,4% до 85,9 млрд руб. на фоне падения чистой процентной маржи на 0,3 п.п. до 2,5%.
➕ Чистые комиссионные доходы сократились на четверть до 9,0 млрд руб., на фоне эффекта высокой базы прошлого года. Помимо этого отметим существенный убыток от операций на финансовых рынках по причине отрицательной переоценки портфеля ценных бумаг и изменения стоимости производных финансовых инструментов на фоне роста уровня процентных ставок, а также падение доходов по валютным операциям.
✔️ По итогам квартала банк отчислил в резервы 23,1 млрд руб. (+17,4%) на фоне стоимости риска 1,1%. В результате операционные доходы достигли 63,6 млрд руб., что более чем на четверть хуже результатов прошлого года.
➖ Операционные расходы составили 28,4 млрд руб., сократившись на 0,3% на фоне увеличения соотношения операционных расходов и доходов сразу на 7,2 п.п. до 32,7%. При этом основными статьями расходов остаются затраты на персонал и административные расходы.
✔️ В итоге чистая прибыль банка составила 28,1 млрд руб., снизившись на 41,9%.
✔️ По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 14,5% до 2,7 трлн руб. на фоне сохранения спроса со стороны ряда крупных корпоративных заемщиков. Объем розничного кредитного портфеля вырос на 3,3% и составил 207,2 млрд руб.
✔️ Объем средств клиентов вырос меньшими темпами и составил 3,0 трлн руб. (+6,0%) на фоне снижения остатков на счетах корпоративных клиентов. Собственный капитал банка прибавил 2,6%, составив 356,9 млрд руб. В результате соотношение кредитного портфеля к средствам клиентов выросло с 77,3% до 88,7%. Коэффициенты достаточности капитала показали умеренное снижение к уровням начала года.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по прибыли банка на ближайшие годы, отразив ожидаемое сокращение чистой процентной маржи. Помимо этого мы обнулили наши ожидания по дивидендным выплатам за текущий год. В результате потенциальная доходность акций МКБ незначительно сократилась.
⛔ На данный момент акции МКБ торгуются исходя из P/BV 2024 около 0,6 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #cbom

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

14 Nov 2024 15:00

🌏 Макрообзор – данные за октябрь 2024

⠀
Краткие выводы нашего обзора публиковавшейся в октябре макроэкономической информации

📈 ВВП в сентябре 2024 года превысил уровень прошлого года на 2,9% после роста на 2,4% в августе. При этом по итогам января-сентября 2024 года Минэкономразвития оценило увеличение ВВП страны на 4,2% к соответствующему периоду годом ранее;

📈 Промпроизводство в сентябре в годовом выражении увеличилось на 3,2% после роста на 2,7% месяцем ранее. За 9 месяцев 2024 года рост промпроизводства составил 4,4%;

📈 Сальдированный финансовый результат нефинансовых организаций по итогам января-августа 2024 года составил 20,03 трлн руб., сократившись на 5,8% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее;

📈 В банковском секторе прибыль в сентябре составила 336 млрд руб. после 435 млрд руб. за август. С начала 2024 года кредитные организации заработали 2,76 трлн руб. по сравнению с 2,67 трлн руб. годом ранее;

📈 На потребительском рынке в октябре 2024 года цены выросли на 0,75% после увеличения на 0,48% в сентябре, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 ноября инфляция замедлилась до 8,54% после 8,63% месяцем ранее;

📈 По итогам заседания Совета директоров Банка России 25 октября ключевая ставка была повышена на 200 базисных пунктов, с 19% до 21% годовых;

📈 Среднее значение курса доллара США в октябре 2024 года составило 96,2 руб. после 91,2 руб. месяцем ранее;

📈 Сальдо счета текущих операций, согласно предварительной оценке, по итогам января-сентября 2024 года составило $50,6 млрд, увеличившись на 30,4% по отношению к аналогичному периоду предыдущего года, при этом сальдо финансового счета, исключая резервные активы, продемонстрировало рост на 69,4% до $65,4 млрд;

📈 Объем внешнего долга страны по состоянию на 1 октября 2024 года за год сократился на 9,4% до $293,4 млрд;

📈 Объем золотовалютных резервов по состоянию на 1 октября 2024 года на годовом окне увеличился на 11,4% до $633,7 млрд.

ПОЛНЫЙ ТЕКСТ ОБЗОРА

‼️ ВНИМАНИЕ ‼️ На Блогофоруме реализована возможность подписаться на интересующий Вас блог.

#макроэкономика

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

12 Nov 2024 09:40

Ozon Holdings PLC, (OZON). Итоги 9 мес. 2024 г.:  рекордная скорректированная EBITDA  и рост маржинальности

Компания Ozon Holdings PLC опубликовала отчетность за 9 мес. 2024 г.

➕ В отчетном периоде компания продемонстрировала значительный рост объема продаж - показатель GMV увеличился на 70,6% и составил 1 921,6 млрд руб. Основная часть доходов по-прежнему поступает из сегмента E-commerce, выручка которого возросла более чем на четверть, составив 358,1 млрд руб. Новая агентская модель, подразумевающая учет выручки от внешних сервисов и продавцов за вычетом стоимости услуг сторонних поставщиков, продолжает замедлять темпы роста маркетплейса по сравнению с аналогичными периодами прошлых лет.

✔️ В свою очередь, операционные показатели продолжают демонстрировать положительную динамику:  количество заказов увеличилось на 58,3% до 1 011,6 млн шт., число активных покупателей - на 26,2% до 53,5 млн чел. Показатель скорректированная EBITDA сегмента вышел из отрицательной зоны и составил 1,2 млрд руб.

➕ Доходы сегмента Финтех увеличились более чем в три раза, достигнув 57,4 млрд руб. благодаря значительному росту числа пользователей и выводу новых решений на B2B и B2C рынки. Количество активных пользователей возросло на 67,9% до 26,7 млн чел. Объем займов, выданных клиентам, за год увеличился в два раза до 69,7 млрд руб. в связи с ростом портфеля займов как в корпоративном, так и розничном сегментах. Также стоит отметить, что привлеченные средства клиентов увеличились до 150 млрд руб., что связано с растущей популярностью финансовых продуктов, таких как сберегательные счета и вклады, на фоне роста ключевой ставки. Показатель скорректированная EBITDA вырос в два с половиной раза и составил 20,4 млрд руб. Маржинальность по скор. EBITDA составила 35,6%.

➖ В результате совокупная выручка Ozon Holdings составила 399,2 млрд руб., а показатель  скорректированная EBITDA составил 21,6 млрд руб. Операционный убыток компании существенно сократился и составил 9,3 млрд руб.

➖ В блоке финансовых статей чистые финансовые расходы составили 30 млрд руб. (год назад - доход 618 млн руб.). Такая динамика объясняется возросшими процентными платежами по долгу, а также отражением в отчетности годом ранее эффектом от реструктуризации обязательств по конвертируемым облигациям.  

➖ В итоге чистый убыток Ozon Holdings составил 41,9 млрд руб., увеличившись в 2 раза по сравнению с прошлым годом. При этом третий квартал компания смогла закрыть практически в ноль (-740 млн руб.). Отрицательный собственный капитал компании с начала года возрос с 66,6 млрд руб. до 101,4 млрд руб.

🧐 По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых показателей компании, отразив существенное улучшение маржинальности по обоим ключевым сегментам. Мы не приводим в таблице значение потенциальной доходности расписок, так как по нашим расчетам в ближайшие годы компании не удастся выйти в положительную зону по собственному капиталу.

⛔️ На данный момент расписки Ozon Holdings не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #ozon

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

08 Nov 2024 11:19

ФосАгро, (PHOR). Итоги 9 мес. 2024 г.: сохранение благоприятной конъюнктуры поддержало производство и выручку
Компания «ФосАгро» раскрыла операционные и финансовые показатели за 9 мес. 2024 г.
➕ Совокупная выручка компании увеличилась на 12,8%, составив 371,0 млрд руб. на фоне роста объемов производства и продаж фосфорных удобрений, усиленных восстановлением мировым цен. Объемы поставок фосфоросодержащей продукции увеличился на 5,9%, а азотосодержащей продукции - сократились на 1,6%.
✔️ Общие продажи удобрений при этом выросли на 4,2% до 8,9 млн тонн. Такая динамика была обеспечена ростом производства, в том числе после выхода на проектную мощность агрегатов на Волховской площадке. Среди рынков с максимальными темпами роста отгрузок в 2024 году компания выделяет рынки России, Латинской Америки и Африки.
➖ Операционные расходы увеличились на 36,4%, составив 275,4 млрд руб. В итоге операционная прибыль сократилась на четверть до 95,6 млрд руб.
➕ В блоке финансовых статей отметим отражение отрицательных курсовых разниц в размере 9,3 млрд руб. против отрицательных в размере 46,0 млрд руб. годом ранее. Обслуживание долга, достигшего 339,0 млрд руб., обошлось компании в 9,2 млрд руб., что существенно выше чем годом ранее. При этом финансовые доходы частично нивелировали этот рост, показав кратное увеличение и составив 5,0 млрд руб. В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 64,8 млрд руб., показав увеличение на 14,2%. Скорректированная чистая прибыль сократилась на 12,0% до 73,0 млрд руб.
💸 Отметим, что Совет директоров компании рекомендовал дивидендные выплаты по итогам девяти месяцев в размере 249 руб. на акцию.
➕ По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей на текущий год и последующие годы на фоне более высоких объемов производства и и средних рублевых цен реализации. В результате потенциальная доходность акций ФосАгро возросла.
⛔ Акции компании обращаются с P/BV 2024 около 3,9 и P/E 2024 около 6,3 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #phor

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

01 Nov 2024 08:57

Fix Price Group Ltd, (FIXP). Итоги 9 мес. 2024 г.: снижение прибыли на фоне потери трафика и роста коммерческих расходов
Компания Fix Price раскрыла ключевые операционные и финансовые показатели по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ В отчетном периоде выручка компании увеличилась на 11,8%, достигнув 227,2 млрд руб., что во многом обусловлено продолжающимся расширением сети магазинов (+11,8%), достигших 6 891 единицы, при этом общая торговая площадь увеличилась аналогичными темпами до 1 492,9 тыс. м². Сложная макроэкономическая среда и высокая конкуренция в условиях меняющихся потребительских предпочтений оказали влияние на динамику LFL трафика, который снизился на 3,1%. LFL средний чек увеличился на 3,2% благодаря постепенному увеличению доли более дорогих товаров в структуре ассортиментной матрицы.
➕ Валовая прибыль компании возросла на 7,9%, достигнув 76,0 млрд руб., при этом валовая маржа немного подросла с уровней первого полугодия и осталась на уровнях прошлого года, благодаря эффективному управлению ассортиментом и улучшению условий закупок.
➖ Коммерческие и общие административные расходы увеличились на 21,4%, достигнув 54,1 млрд руб., а их доля в выручке увеличилась на 2,6 п.п. до 23,8%, главным образом, за счет роста расходов на персонал и рекламу.
➖ В итоге прибыль от продаж снизилась на 15,1% и составила 22,3 млрд руб.
➕ Чистые финансовые расходы уменьшились на 37,8%, составив 383 млн руб., в основном из-за роста процентных доходов с 1,4 млрд руб. до 3,1 млрд руб. на фоне увеличения остатков денежных средств на счетах и роста процентных ставок. Помимо этого, компания отразила в отчетности отрицательные курсовые разницы в размере 909 млн руб. против положительного значения 534 млн руб. годом ранее.
➖ Чистая прибыль компании уменьшилась на 44,3%, составив 15,1 млрд руб., что связано с повышением налоговых расходов из-за удержания налога на внутригрупповые дивиденды и высокой базой прошлого года после высвобождения налоговых резервов, связанных с переоценкой определенных налоговых рисков.
💸 Среди прочих моментов вышедшей отчетности отметим значительную денежную позицию компании в 40 млрд руб., которая в будущем может стать хорошей базой для возобновления дивидендных выплат.
➖ После выхода мы несколько снизили прогноз по операционным показателям компании на текущий год в связи с продолжающейся отрицательной динамикой трафика покупателей. Помимо этого мы обнулили наши ожидания по дивидендным выплатам за 2024 г., перенеся возобновление выплат на 2025 г. В результате потенциальная доходность ак расписок компании незначительно сократилась.
✔️
⛔ В настоящий момент бумаги компании торгуются исходя из P/E 2024 около 6 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #fixp

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

31 Oct 2024 17:32

С ИСПРАВЛЕНИЕМ Банк ВТБ, (VTBR). Итоги 9 мес. 2024 г.: давление на процентную маржу продолжает расти

Группа ВТБ опубликовала обобщенную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.

➕ Процентные доходы банка увеличились на 76,6% до 2,9 трлн руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы увеличились в 2,3 раза до 2,4 трлн руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде сократились на 26,0%, составив 422 млрд руб. На фоне ужесточившихся условий рефинансирования показатель чистой процентной маржи упал сразу на 120 б.п. до 2,0%.

➕ Чистые комиссионные доходы выросли на 18,0% до 187 млрд руб. Отметим существенное выправление прибыли от прочей финансовой деятельности несмотря на отсутствие эффекта от приобретения РНКБ в 2023 г. Причиной тому послужили доходы по операциям с  финансовыми инструментами, в которых учтен результат от сделки по продаже части заблокированных активов.

✔️ В отчетном периоде ВТБ на 16%  сократил объемы начисленных резервов, которые составили 114,0 млрд руб. на фоне снижения стоимости риска с 1,0% до 0,6%.

➖ Операционные расходы банка увеличились на четверть до 385 млрд руб. на фоне увеличения инвестиций в технологии и трансформацию, масштабирования розничного бизнеса, а также ввиду включения в расходы на персонал и административные расходы расходной базы банка РНКБ, включенного в состав группы ВТБ в марте прошлого года. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 41,9% против 31,4% годом ранее.

✔️ Дополнительно банк отразил в отчетности экономию по налогу на прибыль в размере 20,8 млрд руб., что, судя по всему, связано с признанием отложенного налогового актива в рамках присоединения банка «Открытие».

➖ В итоге чистая прибыль ВТБ сократилась на 4,0%, составив 361 млрд руб.

✔️ По линии балансовых показателей отметим увеличение объема кредитного портфеля на 13,0% до  23,7 трлн руб. Кредиты физическим лицам увеличились с начала года на 10,1% до 7,7 трлн руб., при этом рост за третий квартал 2024 года составил менее 1%. Объем кредитов юридическим лицам увеличился по итогам девяти месяцев на 14,4% до 16,0 трлн руб. Доля розницы в совокупном кредитном портфеле на конец отчетного периода составила 32% (33% на конец 2023 г.).

✔️ Средства клиентов росли большими темпами по сравнению с кредитным портфелем и составили 25,6 трлн руб. (14,5%). Собственный капитал банка вырос на 15,7% до 2,45 трлн руб., что стало следствием как заработанной прибыли, так и проведенной допэмиссии акций.

✔️ Среди прочего отметим также нулевую динамику доли неработающих кредитов. Как следствие, показатель покрытия неработающих кредитов резервами сократился на 8,1 п.п. до 161,7%.

✔️ По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.

💼 В ближайшее время мы планируем возобновить публикацию потенциальной доходности обыкновенных акций Банка ВТБ. На данный момент они не входят в состав наших портфелей.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #vtbr

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

31 Oct 2024 17:02

Сбербанк России, (SBER). Итоги  9 мес. 2024 г.: чистая процентная маржа осталась на прошлогоднем уровне

Сбербанк раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.

➕ Процентные доходы банка увеличились на 70,1% до 5,2 трлн руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы увеличились в два с половиной раза до 2,9 трлн руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 19,0%, составив 2,2 трлн руб. Показатель чистой процентной маржи остался на уровне 5,9%.

➕ Чистые комиссионные доходы выросли на 10,5% до 611,8 млрд руб. Ключевыми драйверами роста стали доходы от операций с банковскими картами, расчетно-кассового и документарного обслуживания. Отметим существенный убыток банка от операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой в размере 68,4 млрд руб.

✔️ В отчетном периоде Сбербанк более чем в полтора раза увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 283,3  млрд руб. на фоне стоимости риска 0,9%. существенное влияние на динамику данного показателя оказывает рост кредитного портфеля, а также повышение кредитного риска в розничном сегменте на фоне растущих ставок в экономике.

➕ Операционные расходы банка увеличились на 19,3% до 754,6 млрд руб. на фоне роста расходов на персонал. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам увеличилось на 2,0 п.п. и составило 28,8%.

➕ В итоге чистая прибыль Сбербанка выросла на 6,6%, составив 1,2 трлн руб.

💸 По линии балансовых показателей отметим продолжающийся рост кредитного портфеля (+12,2%) до 40,3 трлн руб., главным образом, за счета увеличения количества розничных кредитов. Драйвером роста оставались ипотечное кредитование, автокредитование и кредитные карты.  Доля неработающих кредитов незначительно возросла до уровня 3,5%. Отношение созданных резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 127,3%, сократившись на 14,9 п.п. на фоне перевода части задолженности в категорию кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала сократился на 180 и 190 базисных пунктов соответственно на фоне существенных дивидендных выплат по итогам 2023 г.

➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли Сбербанка на текущий и следующий годы, отразив более высокую стоимость риска, вызванную изменением ключевых макроэкономических параметров. В результате потенциальная доходность акций банка несколько сократилась.

✔️ В настоящее время обыкновенные акции Сбербанка торгуются с P/BV 2024 около 0,7 и P/E 2024 около 3,5 и продолжают оставаться одной из наших базовых бумаг в секторе ликвидных акций.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #sber

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

29 Oct 2024 10:55

Банк ВТБ, (VTBR). Итоги 9 мес. 2024 г.: давление на процентную маржу продолжает расти

Группа ВТБ опубликовала обобщенную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.

➕ Процентные доходы банка увеличились на 76,6% до 2,9 трлн руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы увеличились в 2,3 раза до 2,4 трлн руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде сократились на 26,0%, составив 422 млрд руб. На фоне ужесточившихся условий рефинансирования показатель чистой процентной маржи упал сразу на 120 б.п. до 2,0%.

➕ Чистые комиссионные доходы выросли на 18,0% до 187 млрд руб. Отметим существенное выправление прибыли от прочей финансовой деятельности несмотря на отсутствие эффекта от приобретения РНКБ в 2023 г. Причиной тому послужили доходы по операциям с  финансовыми инструментами, в которых учтен результат от сделки по продаже части заблокированных активов.

✔️ В отчетном периоде ВТБ на 16%  сократил объемы начисленных резервов, которые составили 114,0 млрд руб. на фоне снижения стоимости риска с 1,0% до 0,6%.

➖ Операционные расходы банка увеличились на четверть до 385 млрд руб. на фоне увеличения инвестиций в технологии и трансформацию, масштабирования розничного бизнеса, а также ввиду включения в расходы на персонал и административные расходы расходной базы банка РНКБ, включенного в состав группы ВТБ в марте прошлого года. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 41,9% против 31,4% годом ранее.

✔️ Дополнительно банк отразил в отчетности экономию по налогу на прибыль в размере 20,8 млрд руб., что, судя по всему, связано с признанием отложенного налогового актива в рамках присоединения банка «Открытие».

➖ В итоге чистая прибыль ВТБ сократилась на 4,0%, составив 361 млрд руб.

✔️ По линии балансовых показателей отметим увеличение объема кредитного портфеля на 13,0% до  23,7 трлн руб. Кредиты физическим лицам увеличились с начала года на 10,1% до 7,7 трлн руб., при этом рост за третий квартал 2024 года составил менее 1%. Объем кредитов юридическим лицам увеличился по итогам девяти месяцев на 14,4% до 16,0 трлн руб. Доля розницы в совокупном кредитном портфеле на конец отчетного периода составила 32% (33% на конец 2023 г.).

✔️ Средства клиентов росли большими темпами по сравнению с кредитным портфелем и составили 25,6 трлн руб. (14,5%). Собственный капитал банка вырос на 15,7% до 2,45 трлн руб., что стало следствием как заработанной прибыли, так и проведенной допэмиссии акций.

✔️ Среди прочего отметим также нулевую динамику доли неработающих кредитов. Как следствие, показатель покрытия неработающих кредитов резервами сократился на 8,1 п.п. до 161,7%.

✔️ По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.

💼 В ближайшее время мы планируем возобновить публикацию потенциальной доходности обыкновенных акций Банка ВТБ. На данный момент они не входят в состав наших портфелей.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #vtbr

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

28 Oct 2024 17:21

​​🔥 Опубликована третья часть ответов на вопросы участников встречи, состоявшейся 16.10.2024 года.

Видео на Rutube
Видео на Дзен
Видео в ВК

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

25 Oct 2024 17:23

X5 Retail Group N.V., (FIVE). Итоги 9 мес. 2024 г.: увеличение процентных расходов не помешало росту чистой прибыли
Компания Корпоративный центр ИКС 5 представила отчетность за 9 мес. 2024 г.
✔️ За отчетный период количество магазинов увеличилось на на 11% и составило 26 047 штук, в основном за счет магазинов «Пятерочка» (+1048 шт.) и «Чижик» (+502 шт.) Общая торговая площадь увеличилась на 8,8% и составила 10 727 тыс. м2 . Компания продолжает развивать каналы онлайн-продаж в виде сервисов «5Post», «Vprok.ru Перекресток», «Много Лосося» и экспресс-доставки – количество заказов в сегменте увеличилось на 68,5% и составило 115 369 штук. На конец третьего квартала доля онлайн сегмента в общей выручке ритейлера возросла до 4,95% против 3,63% годом ранее.
➕ Общая выручка компании увеличилась на четверть, достигнув 2,8 трлн руб. Такое значительное увеличение связано с ростом количества магазинов, а также с увеличением сопоставимых продаж (+14,5%). Факторами роста оказались: динамика среднего чека (+11,5%), увеличенного на фоне повышенной инфляции, и прирост трафика (+2,6%).
➕ Валовая прибыль выросла на 25,5% и составила 693,6 млрд руб.
➖ Расходы на коммерцию и управление увеличились на 24,3%, достигнув 540,2 млрд руб., при этом их доля в общей выручке осталась на уровнях прошлого года.
➕ Как итог, операционная прибыль возросла на 29,6% и составила 175,2 млрд руб., при этом рентабельность незначительно увеличилась до 6,2% (+2,0 п.п).
➖ Чистые финансовые расходы увеличились в полтора раза до 80,8 млрд руб. из-за давления возросших процентных ставок по аренде и кредитам. Это, однако, не помешало чистой прибыли показать рост на 47,6% до 91,1 млрд руб.
✔️ По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.
💸 Основными событиями, влияющие на инвестиционную привлекательность акций компании остаются возобновление торгов и возможность вновь выплачивать дивиденды.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #five