Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

10 Dec 2024 15:25

ТГК-2, (TGKB). Итоги 1 п/г 2024 г.: в ожидании финансового оздоровления
Компания ТГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Общая выручка компании прибавила 9,7%, составив 30,6 млрд руб. Доходы от продажи мощности увеличились на 9,4% до 1,7 млрд руб. Выручка от реализации теплоэнергии выросла на 6,3%, достигнув 13,4 млрд руб. на фоне увеличения объема полезного отпуска теплоэнергии. Доходы от реализации электроэнергии выросли на 6,2% до 13,7 млрд руб., на фоне увеличения объема реализованной электроэнергии.
➖ Операционные расходы выросли на 5,2% и составили 26,7 млрд руб. Отметим рост затрат на топливо на 8,0% до 13,5 млрд руб., а также расходы на покупку тепловой энергии (+14,5%), составившие 1,6 млрд руб. и расходы по передаче электроэнергии и теплоэнергии (+16,3%), составившие 3,0 млрд руб. В итоге операционная прибыль составила 4,2 млрд руб. (+13,2%).
✔️ В составе прочих расходов отметим начисление оценочного обязательства по финансовой гарантии по обязательствам ООО Хуадянь-Тенинская ТЭЦ в размере 2,2 млрд руб.
➖ Финансовые расходы возросли на 89,5% до 2,1 млрд руб. на фоне увеличения удорожания стоимости обслуживания долга. В итоге чистый убыток составил 107 млн руб.
✔️ По линии корпоративного управления отметим переход изъятого у бывших владельцев пакета акций (83,4%) в доверительного управление структурам ООО Газпром энергохолдинга, который, в свою очередь, должен до конца апреля 2025 г. представить план по финансовому оздоровлению ТГК-2.
➖ По результатам отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании, отразив увеличение финансовых и прочих расходов. В результате потенциальная доходность акций ТГК-2 сократилась.
⛔ Обыкновенные акции компании торгуются исходя из P/BV 2024 в районе 0,4 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #tgkb

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

09 Dec 2024 12:47

Аэрофлот, (AFLT). Итоги 9 мес. 2024 г.: опережающий рост операционных расходов тормозит увеличение прибыли
Аэрофлот раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Общая выручка компании выросла на 44,3% до 636,6 млрд руб. вследствие увеличения пассажирооборота, объема грузоперевозок, а также роста доходных ставок как на международных, так и внутренних линиях.
➕ Выручка от пассажирских перевозок выросла на 45,1% и составила 600,1 млрд руб. на фоне увеличения пассажирооборота компании на 23,3%, а также увеличения доходных ставок на внутренних линиях на 22,9%. Доходные ставки на международных линиях выросли на 4,8%. В итоге выручка с 1 пассажиро-километра увеличилась на 17,7% до 5,26 руб. При этом занятость кресел выросла до 89,8% (+2,2 п.п.).
➕ Выручка от грузовых перевозок увеличилась на 36,5% до 23,3 млрд руб. на фоне роста объема перевозок груза и почты на 16,4%.
➕ Прочая выручка возросла на 24,3% до 13,2 млрд руб., причины такой динамики остались неясными.
➖ Операционные расходы росли большими по сравнению с выручкой темпами (+49,5%), составив 554,1 млрд руб., что связано, в первую очередь, с ростом количества рейсов и стоимости товаров и услуг сторонних организаций.
➖ Расходы на авиационное топливо увеличились на 47,5% и составили 73,9 млрд руб. на фоне роста объема перевозок и налета часов, а также более высокой средней рублевой цены на керосин (+20,4%), частично компенсированной выплатами по топливному демпферу.
➖ Также значительному росту подверглись расходы на обслуживание воздушных судов и пассажиров (+31,7%) и затраты на техническое обслуживание воздушных судов (в 2,6 раза) в связи увеличением провозных емкостей и расширения программы полетов и повышения тарифов аэропортов.
➖ Расходы на оплату труда увеличились на 34,8% до 74,9 млрд руб. на фоне роста производственной программы и инфляционных тенденций.
✔️ Расходы на амортизацию и таможенные пошлины сократились на 18,0% и составили 85,1 млрд руб., что преимущественно связано с восстановлением резерва перед возвратом по воздушным судам, по которым в прошлом году был завершен процесс урегулирования отношений с иностранными арендодателями.
➖ Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы выросли на 26,1%, составив 10,9 млрд руб., в связи с ростом расходов на агентов на фоне увеличения объемов перевозок и рекламных услуг для продвижения новых направлений после значительного сокращения расходов на рекламу в прошлые годы.
➕ В итоге операционная прибыль компании составила 82,5 млрд руб., увеличившись на 16,9%.
✔️
✔️ В блоке финансовых статей чистые финансовые расходы составили 31,8 млрд руб., сократившись более чем в шесть раз, что в основном обусловлено отражением положительных курсовых разниц (годом ранее - отрицательные разницы в размере 151,7 млрд руб.). Процентные расходы по кредитам незначительно сократились на фоне снижения долга. Процентные расходы по аренде сократились на 19,5%, на фоне снижения арендных обязательств на 4,3% до 621 млрд руб.
✔️ В итоге чистая прибыль компании составила 57,6 млрд руб. против убытка 107,5 млрд руб. годом ранее. Скорректированная чистая прибыль составила 48,6 млрд руб. против убытка 2,6 млрд руб. за аналогичный период прошлого года.
✔️ По линии балансовых показателей отметим, что собственный капитал компании продолжает оставаться в отрицательной зоне и составляет -36,9 млрд руб. Общий долг находится на уровне 69,3 млрд руб. (-33,6% к началу года), а с учетом арендных обязательств - 690,2 млрд руб. (-7,6%).
Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/transport/aeroflot/itogi-9-mes-2024-g-operezaiushhii-rost-operacionnyx-rasxodov-tormozit-uvelicenie-pribyli
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #aflt

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

09 Dec 2024 09:39

​​🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Ваш самый главный актив – это Вы сами!.

Правильные ответы:

❓ Как много нужно зарабатывать, чтобы обеспечить доход выше среднего в течение всей жизни?
✅ Уровень зарплаты должен быть не менее чем на 20% выше среднего, при этом необходимо 15% от трудового дохода в течение жизни направлять на инвестиции

❓ Когда лучше всего начинать трансформацию человеческого капитала в финансовый?
✅ С началом трудовой деятельности, так как чем больше срок инвестирования, тем выше влияние сложного процента на результат инвестиций

❓ Какой способ наиболее эффективен (то есть превосходит инфляцию и не подвержен сильным колебаниям) для трансформации человеческого капитала в финансовый в долгосрочном периоде?
✅ Инвестирование в определенной пропорции в производительные активы (акции, облигации, доходная недвижимость)

В акции по данной статье приняли участие 42 человека. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 22 участника.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:

🏆Мелехин Илья
🏆Данилова Александра
🏆Абросимов Максим

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Инструменты сбережений
В этом материале рассказывается об основных инструментах сбережения, а также приводится информация об их доходности на различных временных окнах и сравнение с уровнем инфляции.

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

06 Dec 2024 10:35

РусГидро, (HYDR). Итоги 9 мес. 2024 г.: прибыль под давлением финансовых расходов и списаний
Компания РусГидро опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Общая выручка компании выросла на 11,8% до 411,4 млрд руб. В посегментном разрезе выручка генерирующего сегмента показала увеличение на 14,5%, составив 137,7 млрд руб., на фоне роста доходов от реализации электроэнергии на 13,5% до 78,8 млрд руб. и увеличения доходов от реализации мощности на 15,8% до 58,6 млрд руб. При этом рост среднего тарифа на реализованную электроэнергию, по нашим расчетам, составил 10,7%.
➕ Выручка сегмента «Энергокомпании ДФО» увеличилась на 2,5%, составив 106,4 млрд руб., что обусловлено преимущественно ростом доходов от реализации электроэнергии.
➕ Доходы сбытового сегмента компании прибавили 5,6%, составив 147,3 млрд руб., главным образом в силу увеличения полезного отпуска электроэнергии.
✔️ Прочая выручка подскочила почти в пять раз, став результатом оказания услуг по строительству, ремонту и модернизации гидротехнических сооружений.
➖ Операционные расходы увеличились на 13,8%, составив 377,5 млрд руб. Среди отдельных статей отметим увеличение расходов на персонал до 85,4 млрд руб. (+13,3%) в связи с индексацией заработных плат; повышение затрат на топливо (+28,0%) до 97,3 млрд руб. на фоне увеличения закупочных цен, а также возросшие амортизационные отчисления (+15,4%) -29,7 млрд руб. - в связи с вводом новых объектов.
➖ Дополнительно компания отразила убыток от обесценения финансовых активов в размере 3,7 млрд руб. Убыток от обесценения основных средств составил 5,6 млрд руб (годом ранее – убыток 2,6 млрд руб.). В итоге операционная прибыль сократилась на 2,6%, достигнув 70,3 млрд руб.
➕ В блоке финансовых статей отрицательное сальдо финансовых доходов/расходов составило 32,3 млрд руб. против 627 млн руб. годом ранее вследствие негативной переоценки стоимости беспоставочного форварда на акции в отчетном периоде (-14,7 млрд руб.), а также увеличившихся процентных расходов (с 8,6 млрд руб. до 23,0 млрд руб.) на фоне существенно возросшего долга (с 316,8 млрд руб. до 467,0 млрд руб.).
➖ В итоге чистая прибыль компании сократилась на 55,4%, составив 24,9 млрд руб.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли на текущий и последующие годы, повысив оценку финансовых расходов на фоне возросшего долга и стоимости его обслуживания, а также увеличив размер единовременных списаний. В результате потенциальная доходность акций РусГидро сократилась.
⛔ В настоящий момент акции РусГидро торгуются с P/BV 2024 около 0,3 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #hydr

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

06 Dec 2024 10:30

Россети Московский регион, (MSRS). Итоги 9 мес. 2024 г.: рост тарифов не удержал прибыль от снижения
✔️ Итоги 9 мес. 2024 г.: рост тарифов не удержал прибыль от снижения
Компания «Россети Московский регион» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Общая выручка компании увеличилась на 8,8%, составив 178,1 млрд руб. При этом выручка от передачи электроэнергии выросла на 9,4% на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на 3,2% и роста полезного отпуска электроэнергии на 6,1%. Доходы от услуг по технологическому присоединению составили 14,0 млрд руб., увеличившись на 1,4%. Величина прочих операционных доходов сократилась на 15,4% до 5,2 млрд руб. вследствие снижения доходов от компенсации потерь в связи с ликвидацией электросетевого имущества.
➖ Операционные расходы компании увеличились на 9,5%, составив 152,7 млрд руб., на фоне роста амортизационных отчислений на 14,0% до 18,9 млрд руб., а также увеличения расходов на выплату заработной платы до 26,1 млрд руб. (+27,0%). Помимо этого компания отразила оценочные резервы на сумму 1,7 млрд руб., связанные с судебными разбирательствами по разногласиям в части оказания услуг по передаче электроэнергии и затрат на электроэнергию, приобретаемую в целях компенсации потерь.
➕ В итоге операционная прибыль компании увеличилась только на 0,4%, составив 30,6 млрд руб.
➕ Финансовые доходы компании выросли наполовину, составив 910 млн руб. на фоне роста процентных ставок по депозитам; еще более ощутимо вследствие увеличения ставок выросли финансовые расходы. В итоге чистая прибыль компании снизилась на 2,9%, составив 22,4 млрд руб.
➕ По итогам вышедшей отчетности и обновленной инвестиционной компании компании мы несколько повысили прогноз по чистой прибыли на текущий год и последующие годы, отразив ожидаемый более высокий уровень полезного отпуска и средних расчетных тарифов на передачу электроэнергии, а также более низкие затраты затрат по ряду статей себестоимости. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
💼 В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2024 около 0,2 и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #msrs

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

04 Dec 2024 14:55

НК Роснефть, (ROSN). Итоги 9 мес. 2024 г.: высокое налогообложение сказывается на прибыли
Роснефть раскрыла обобщенную финансовую отчетность по МСФО и ряд операционных показателей за 9 мес. 2024 г.
✔️ Добыча углеводородов компании по итогам отчетного периода составила 193,4 млн т н.э., в том числе добыча жидких углеводородов – 138,3 млн т. Объем переработки нефти в РФ сократился до 62,6 млн т, что, судя по всему, было обусловлено необходимостью проведения ремонтных работ на НПЗ. Добыча газа компанией составила 67,0 млрд куб. м. Более трети добычи газа Компанией обеспечивают новые проекты в Ямало-Ненецком автономном округе, введенные в 2022 г.
➕ Совокупная выручка компании выросла на 15,6% до 7,6 трлн руб. во многом благодаря увеличению средних рублевых цен реализации нефти и нефтепродуктов.
➖ Расходы компании росли более быстрыми темпами во многом вследствие стремительного роста налоговых отчислений (прежде всего, НДПИ). В результате операционная прибыль компании составила 1,7 трлн руб. (-5,9%), а показатель EBITDA достиг 2,3 трлн руб. (-3,4%).
✔️ Прочие расходы (преимущественно финансового характера) составили 154 млрд руб. На этом фоне чистая прибыль составила 926 млрд руб., сократившись на 13,9%.
➖ Среди прочих интересных моментов отчетности отметим рост (15,7%) капитальных затрат, составивших 1 052 млрд руб. на фоне плановой реализации работ в сегменте «Разведка и добыча». При этом свободный денежный поток в отчетном периоде достиг 1 075 млрд руб., а соотношение Чистый долг / EBITDA увеличилось до 1,2x. Рост этого показателя связан с выплатой итоговых дивидендов за 2023 г., а также обесценением национальной валюты.
➖ По результатам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз по чистой прибыли на фоне более высоких операционных и прочих затрат. В последующие годы наш прогноз практически не подвергался изменениям. В итоге потенциальная доходность незначительно сократилась.
💼 Акции Роснефти торгуются с P/BV 2024 около 0,5 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #rosn

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

04 Dec 2024 14:22

​​📰 Макромониторинг #339 от 02.12.2024⠀

🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть снизились на 2%, и по состоянию на закрытие торгов 2 декабря котировка сорта Brent составила 71 доллар и 83 цента. Давление на нефтяной рынок продолжает оказывать ослабление спроса со стороны Китая, являющегося крупнейшим импортером нефти. Кроме того, на снижении стоимости нефти могло сказаться повышение вероятности мирного урегулирования ситуации на Ближнем Востоке.

📈 Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи снизился на 4,9% и составил 2 587 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 47,8 трлн рублей по сумме капитализации 205 эмитентов.

📈 При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 4,7. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 15,9, стран с развитой экономикой – на уровне 22,4, при этом P/E индекса S&P500 составляет 31.

🌡 По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 178 пунктов. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 4. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -15,8%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса МосБиржи превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок.

Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний за ближайший год изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу 2025 года может составить около 4 100 пунктов, что выше текущего значения на 58%. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне около 11,8%. P/E рынка при этом составит 6,7. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить около 8 трлн руб.

В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу 2025 года будет составлять 5,6, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации вырастет на 33% и составит примерно 3 450 пунктов.

👉 Читать весь обзор c графикой

Видео на VK

Видео в Дзен

Видео на Rutube

#макромониторинг

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

03 Dec 2024 09:47

ВУШ Холдинг, (WUSH). Итоги 9 мес 2024 г.: возросшие финансовые расходы тормозят рост прибыли
Компании ВУШ Холдинг раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес 2024 г.
➕ Совокупная выручка компании увеличилась на 31,9%, достигнув 12,5 млрд руб. Основное направление бизнеса — шеринг — продемонстрировало рост на 38,4%, составив 12,5 млрд руб., что связано с увеличением числа средств индивидуальной мобильности (СИМ) до 213 тыс. шт. , а также ростом среднего дохода на активного пользователя на 25,9% до 1,8 тыс. руб.
✔️ Себестоимость продаж увеличилась на 34,5% до 7 млрд руб., что в первую очередь связано с ростом амортизационных отчислений, расходов на оплату труда и коммерческих расходов. В итоге операционная прибыль поднялась на 21,7%, составив 4,2 млрд руб.
➖ Чистые финансовые расходы составили 1,1 млрд руб., что значительно выше чем в прошлом году. Компания понесла процентные расходы в размере 1,2 млрд руб. на фоне возросшего с 10,5 млрд руб. до 12,8 млрд руб. долга и увеличения стоимости его обслуживания. В итоге чистая прибыль компании снизилась на 5,9% и составила 2,9 млрд руб.
✔️ В среднесрочной перспективе компания нацелена на увеличение своего флота до 753 тыс. единиц, при этом свыше 300 тыс. должна составлять новая аудитория — Латинская Америка. Кроме того, увеличению парка будет способствовать рост присутствия в уже действующих регионах, а также выход в новые города России и стран СНГ.
➖ После анализа финансовых результатов за отчетный период мы несколько повысили прогнозы основных финансовых показателей компании на текущий год, отразив более быстрое увеличение парка СИМ и более высокие темпы роста средней расчетной выручки на активного пользователя. Прогнозы на будущие годы, напротив, были пересмотрены в сторону понижения на фоне менее стремительного темпа роста активных пользователей. Как следствие, потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
⛔ В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/E 2024 около 10,0 и P/BV 2024 около 2,3 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #wush

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

02 Dec 2024 08:46

Акрон, (AKRN). Итоги 9 мес. 2024 г.: ослабление рубля поддерживает финансовые показатели компании
Компания Акрон раскрыла операционные показатели и консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Выручка компании увеличилась на 9,5% до 143,0 млрд руб. на фоне ослабления рубля, частично компенсированного снижением мировых цен на минеральные удобрения. По нашим расчетам, худшую динамику показала выручка от реализации КАС, составившая 8,6 млрд руб. (-45,1%) и выручка от продаж NPK и смешанных удобрений, составившая 62,6 млрд руб. (-6,6%). Доходы от реализации аммиачной селитры сократились на 3,0% и составили, по нашим расчетам, порядка 27,8 млрд руб. Объемы продаж основной продукции увеличились на 1% и составили 6,4 млн тонн., главным образом, за счет роста продаж сложных удобрений.
➖ Операционные расходы увеличились на 69,0%, составив 107,9 млрд руб. на фоне роста себестоимости на 8,6% до 71,7 млрд руб., почти двукратного роста коммерческих и административных расходов до 19,6 млрд руб., из которых 11,0 млрд руб. приходится на экспортные пошлины, а также увеличения транспортных затрат на 43,4% до 17,0 млрд руб. В итоге операционная прибыль снизилась на 47,4%, составив 35,1 млрд руб.
➖ Долг компании с начала года увеличился со 103,5 млрд руб. до 134,3 млрд руб. при этом отметим, что свыше 70% заемных средств выражены в иностранной валюте. На этом фоне отрицательные курсовые разницы составили 3,9 млрд руб. против отрицательных 24,9 млрд руб. Сами процентные расходы увеличились почти в четыре раза, составив 4,2 млрд руб. Отрицательный результат от операций с деривативами оказался на уровне 2,1 млрд руб.
✔️ В итоге чистая прибыль компании составила 20,0 млрд руб., сократившись на 21,5%.
✔️
🧐 По результатам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз чистой прибыли компании на текущий год на фоне более коммерческих расходов, а также корректировки финансовых статей. В последующие годы наш прогноз не претерпел серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций Акрона осталась на прежних уровнях.
⛔ В настоящий момент акции Акрона обращаются с P/BV 2024 около 2,8 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #akrn

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

29 Nov 2024 14:41

МКПАО ТКС Холдинг, (TCSG). Итоги 9 мес. 2024 г.: консолидация Росбанка наполняет BV, но размывает ROE и процентную маржу
МКПАО Т-Технологии (ранее - ТКС Холдинг) раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г. с учетом начала консолидации присоединенного Росбанка.
➕ Процентные доходы группы выросли более чем вдвое до 439,7 млрд руб. на фоне увеличения размера кредитного портфеля, а также изменений в структуре кредитных продуктов. Процентные расходы показали более чем четырехкратный рост до 185,2 млрд руб. ввиду значительного увеличения клиентской базы и и резкого роста стоимости фондирования. В итоге чистый процентный доход составил 254,6 млрд руб.,увеличившись более чем в полтора раза. Чистая процентная маржа сократилась на 1,7 п.п. до 11,8%.
➕ Чистые комиссионные доходы выросли на 38,5% до 71,2 млрд руб благодаря росту клиентской базы и расширению линейки продуктов.
✔️ Чистые агентские комиссии от страховых операций выросли на 23,1% и достигли 35,0 млрд руб. Помимо этого холдинг отразил в отчетности единовременный доход от выгодного приобретения Росбанка в размере 8,7 млрд руб.
✔️ Отчисления в резервы выросли более чем вдвое и составили 86,0 млрд руб. на фоне роста кредитного портфеля и увеличения стоимости риска с 6,2% до 7,3%.
➕ В итоге операционные доходы группы выросли на 38,5% и составили 293,7 млрд руб.
➖ Затраты на привлечение клиентов увеличились на четверть до 58,5 млрд руб., а административные расходы показали рост на 47,0% до 131,2 млрд руб., главным образом, за счет увеличения клиентской базы и инвестиций в IT-платформу и персонал.
✔️ В результате чистая прибыль МКПАО Т-Технологии составила 83,9 млрд руб. на фоне значения ROE 32,7%.
✔️ По линии балансовых показателей отметим увеличение клиентских средств более чем вдвое до 3,9 трлн руб., а также увеличение собственного капитала холдинга на 76,5% до 500,1 млрд руб. за счет выпуска акций для консолидации Росбанка. При этом отметим, что по итогам присоединения Росбанка существенно вырос показатель собственного капитала Группы на акцию (с 1 307,0 1 875,6 руб.).
✔️ Доля неработающих кредитов сократилась на 4,1 п.п. до значения 5,4%. Коэффициенты достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала сократились сразу на 3,8 п.п. до 13,1% на фоне существенного роста активов, взвешенных с учетом риска.
💸 Помимо этого, отметим возобновление компанией дивидендных выплат: по итогам 9 месяцев было рекомендовано 92,5 руб. на акцию. С учетом условий, обозначенных в дивидендной политике, предполагается ежеквартальная выплата дивидендов. Среди долгосрочных целей финансовой группы - поддержание ROE на уровне не ниже 30%. Напомним, что в прежнем корпоративном контуре (2017-2021 гг.) показатель ROE по большей части находился в диапазоне 40-60%.
➕ По итогам вышедшей отчетности мы уточнили параметры консолидации Росбанка по линии ключевых показателей (собственный капитал кредитный портфель, резервы, чистые комиссионные доходы). Помимо этого, мы учли более раннее начало дивидендных выплат, а также повысили связанную с этим обстоятельством оценку качества корпоративного управления. В результате потенциальная доходность акций Т-Технологии возросла.
⛔ В настоящий момент акции МКПАО Т-Технологии торгуются исходя из P/E2024 около 6,0 и пока не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #tcsg

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

27 Nov 2024 09:56

Россети Центр, (MRKC). Итоги 9 мес. 2024 г.: рост тарифов позволил улучшить операционную рентабельность
Компания Россети Центр раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Совокупная выручка компании выросла на 7,3% до 98,1 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 7,7% до 91,9 млрд руб. Это произошло на фоне увеличения как среднего расчетного тарифа на 3,6%, так и величины полезного отпуска - на 3,9%. Уровень потерь электроэнергии снизился на 0,2 п.п. и составил 9,57%.
➕ Выручка от технологического присоединения увеличилась на 26,7% и составила 3,5 млрд руб. Отметим незначительное снижение прочих доходов, составивших 2,6 млрд руб. В состав прочей выручки в основном входят доходы от услуг по техническому и ремонтно-эксплуатационному обслуживанию, диагностике и испытаниям, строительные услуги, консультационные и организационно-технические услуги.
➖ Операционные расходы выросли на 6,9%, составив 85,4 млрд руб. Причинами роста стало увеличение расходов на персонал до 22,0 млрд руб. (+12,9%), а также увеличение расходов на услуги по передаче электроэнергии на 7,4% до 26,6 млрд руб. Существенный рост показали прочие расходы (с 1,4 млрд руб. до 2,5 млрд руб.), структуру которых компания не раскрыла.
➕ В итоге операционная прибыль увеличилась на 3,7%, составив 13,7 млрд руб.
➕ Финансовые доходы компании увеличились более чем вдвое до 1,2 млрд руб. на фоне роста процентных доходов, вызванных как увеличением ставок по депозитам, так и возросшими остатками свободных денежных средств. Финансовые расходы компании возросли на 61,5%, составив 5,3 млрд руб., на фоне скачка в стоимости обслуживания долгового портфеля.
➕ Эффективная налоговая ставка налога на прибыль увеличилась с 27,7% до 32,4% на фоне увеличения статей, вычитаемых для налоговых целей.
➖ В итоге чистая прибыль компании сократилась на 17,7%, составив 6,6 млрд руб.
➕ По итогам вышедшей отчетности и обновленной инвестиционной программы мы повысили прогноз по чистой прибыли на текущий и последующие годы, увеличив ожидания по полезному отпуску и отразив рост тарифов на передачу электроэнергии на всем прогнозном периоде. В итоге потенциальная доходность акций МРСК Центра заметно возросла.
💼 В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2024 порядка 0,3 и продолжают входить в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #mrkc

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

25 Nov 2024 16:40

Группа Черкизово, (GCHE). Итоги 9 мес. 2024 г.: падение маржинальности и дорожающий долг давят на прибыль
Группа Черкизово раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г. К сожалению, публикация отчетности в этот раз не сопровождалась не только раскрытием ключевых операционных показателей (объемов производства и средних цен реализации в разрезе сегментов), но и ключевых сегментных финансовых показателей, что значительно осложнило обновление модели компании.
➕ В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 16,6% и достигла 188,1 млрд руб. На наш взгляд, основной причиной роста доходов стало увеличение средних цен реализации продукции.
➕ На фоне роста выручки общая операционная прибыль компании составила 30,6 млрд руб., сократившись на 15,8%. Вероятной причиной такой динамики стал как опережающий рост затрат компании, так и негативная переоценка биологических активов.
➖ Чистые финансовые расходы увеличились в три с половиной раза и составили 7,0 млрд руб. на
✔️ фоне роста процентных расходов с 4,8 млрд руб. до 8,0 млрд руб., вызванных, в основном, удорожанием обслуживания долга, а также существенным уменьшением процентных доходов в размере 269 млн руб. против 1,5 млрд руб., полученных годом ранее.
➖ В результате чистая прибыль сократилась на 30,6%, составив 22,5 млрд руб.
💸 Напомним, что по итогам первого полугодия компании выплатила своим акционерам 142,11 руб. на акцию в качестве промежуточных дивидендов.
✔️
🧐 По результатам вышедшей отчетности в связи с отсутствием данных по финансовым и операционным показателям в разрезе сегментов, мы незначительно понизили прогноз по выручке и прибыли на текущий год, главным образом, по причине опережающего роста затрат и удорожания долга. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.
✔️ На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2024 около 1,2 и P/E 2024
💼 около 4,7 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций
✔️ «второго эшелона».
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #gche

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

25 Nov 2024 14:09

Нижнекамскнефтехим, (NKNC). Итоги 9 мес. 2024 г.: финансовые статьи обеспечили существенный рост чистой прибыли
Нижнекамскнефтехим раскрыл бухгалтерскую отчетность за 9 мес. 2024 г.
➕ Выручка компании увеличилась на 15,9% до 184,6 млрд руб., судя по всему, по причине увеличения рублевых цен на продукцию. Затраты росли большими темпами (+25,0%), составив 143,9 млрд руб. В итоге прибыль от продаж сократилась на 8,0%, составив 40,7 млрд руб., при этом операционная рентабельность сократилась с 27,8% до 22,0%.
✔️ В отчетном периоде существенное сокращение испытали процентные доходы, составившие всего 545 млн руб. Несмотря на то, что у компании сформирован существенный кредитный портфель для осуществления своих инвестиционных проектов (на конец отчетного периода он достиг 170,5 млрд руб.), процентные расходы составили всего 2,8 млрд руб., так как относятся к капитализированным затратам по кредитам и займам и попадают в стоимость основных средств.
✔️ По итогам отчетного периода компания отразила снижение отрицательного сальдо прочих доходов/расходов в размере 5,7 млрд руб., сформированное, главным образом, за счет курсовых разниц по валютной части кредитного портфеля. Причин столь сильного сокращения отрицательного сальдо прочих доходов и расходов компания не пояснила.
✔️ В итоге Нижнекамскнефтехим зафиксировал чистую прибыль в размере 26,0 млрд руб., кратно превысившую результат предыдущего года.
✔️ По линии балансовых показателей отметим сохраняющуюся на высоком уровне дебиторскую задолженность (64,2 млрд руб.), а также продолжающееся увеличение объема основных средств, достигших 335,6 млрд руб. Балансовая цена акции на конец отчетного квартала составила 140,47 руб.
➕ По итогам вышедшей отчетности мы повысили ожидаемый размер прибыли в текущем году, сократив оценку коммерческих и управленческих затрат компании.В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
💼 В настоящий момент привилегированные акции компании, торгующиеся исходя из P/BV 2024 около 0,5, продолжают входить в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #nknc

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

25 Nov 2024 14:05

ЭсЭфАй, (SFIN). Итоги 9 мес 2024 г.: начало аналитического покрытия

Мы начинаем аналитическое покрытие компании ЭсЭфАй (SFI)  - диверсифицированного финансового холдинга, управляющего активами из различных отраслей российской экономики. SFI объединяет активы в лизинговой и страховой отраслях, инвестирует в крупные миноритарные доли промышленных и розничных компаний, развивает ИТ-стартапы. SFI владеет 87,5% акций лизинговой компании «Европлан», 49% страховой компании ВСК, а также  является обладателем пакета акций в компании «М.Видео-Эльдорадо» в размере 10,4%. Ранее ЭсЭфАй владел также долей в компании Русснефть (11,18%), однако в середине текущего года это вложение выбыло за периметр холдинга. Еще одним активом, от которого избавился холдинг, стал сервис игрового гейминга в лице компании ООО «Регион Эстейт». Единовременная прибыль от прекращения признания в отчетности текущего года выбывшего сегмента составила 1,5 млрд руб.        

💸 Летом текущего года компания погасила крупный пакет казначейских акций (55% от уставного капитала). В октябре Совет директоров компании выпустил рекомендацию о выплате акционерам 113,8 руб. на акцию в качестве промежуточных дивидендов. Впоследствии эта сумма была пересмотрена и на внеочередное собрание акционеров вынесен вопрос о выплате 227,6 руб. на акцию.

✔️ Структура доходов и расходов холдинга в значительной степени воспроизводит анализируемую нами компанию «Европлан», на долю которой приходится свыше половины консолидированной прибыли компании. Оставшаяся часть прибыли формируется страховой компанией ВСК и результатами казначейского центра, обеспечивающего привлечение внешнего финансирования, а также инвестирующего временно свободные денежные средства в финансовые инструменты.

✔️  Перейдем к рассмотрению отчетности компании по итогам 9 месяцев текущего года.

➕ Процентные доходы холдинга увеличились на две трети до 42,4 млрд руб. по причине скачка доходов от лизинговых операций (+58,3%), составивших 37,4 млрд руб. на фоне роста увеличения чистых инвестиций в лизинг и роста средней ставки по лизинговым операциям. Прочие процентные доходы выросли более чем в три раза до 5,1 млрд руб. на фоне увеличения процентных ставок по размещаемых денежным средствам.

➕ Процентные расходы показали аналогичные темпы роста (+67,7%), составив 22,0 млрд руб. на фоне увеличения объема фондирования и роста ставок заимствования. В результате чистые процентные доходы до резервирования составили 20,4 млрд руб. (+67,4%). С учетом существенного увеличения отчислений в резервы, обусловленных главным образом, деятельностью лизингового сегмента, чистые процентные доходы выросли почти в полтора раза до 15,0 млрд руб.

✔️ Доля  в прибыли ассоциированных компаний (по данной строке в отчетности отражаются результаты деятельности страховой компании ВСК) сократилась на 11% до 5,1 млрд руб.

➕ Чистый прочий доход вырос на четверть и составил составив 11,7 млрд руб. на фоне увеличения выручки от дополнительных услуг по договорам лизинга, а также агентских комиссий по договорам страхования.

✔️ В результате доходы от операционной деятельности прибавили 25,5%, составив 31,8 млрд руб.

➖ Операционные расходы холдинга выросли на 17,8% до 8,6 млрд руб., главным образом, за счет увеличения затрат на персонал. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 26,9%, снизившись на 1,7 п.п.

➕ Эффективная налоговая ставка выросла с 19,9% до 24,7%, что объясняется  отражением влияния единовременного эффекта от пересчета отложенного налога на прибыль в связи с увеличением ставки налога с 2025 г.

Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/esefai-sfi/itogi-9-mes-2024-g-nacalo-analiticeskogo-pokrytiia1

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #sfin

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

22 Nov 2024 14:00

Банк Санкт-Петербург, (BSPB). Итоги 9 мес. 2024 г.: темпы изменения прибыли перешли в положительную зону
Банк Санкт-Петербург раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Процентные доходы банка увеличились практически вдвое до 107,3 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы троекратный рост до 54,3 млрд руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли почти в полтора раза, составив 51,2 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи вырос сразу на 1,3 п.п. до 6,9%, что объясняется наличием внушительного объема счетов до востребования в структуре пассивов (около 45%).
➖ Чистые комиссионные доходы сократились на 9,6% до 8,5 млрд руб. на фоне эффекта высокой базы прошлого года. Отметим некоторое снижение прибыли от операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой в размере 7,6 млрд руб. (-17,2%).
✔️ В отчетном периоде банк создал резервы в сумме 3,7 млрд руб. на фоне стоимости риска размере 0,8%, при этом годом ранее был зафиксирован роспуск резервов в размере 4,6 млрд руб.
✔️ Операционные расходы банка сократились на 1,5% до 18,0 млрд руб., при этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 26,4%, снизившись на 7,4 п.п.
➕ В итоге чистая прибыль банка выросла на 1,9%, составив 37,6 млрд руб. Заметим, что по итогам первого квартала и полугодия показатель чистой прибыли уступал значениям аналогичных периодов прошлого года.
✔️ По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля с начала года на 7,8%. 78,4% кредитного портфеля формируют кредиты корпоративным клиентам, 21,6% – кредиты частным клиентам. Корпоративный кредитный портфель вырос с начала года на 10,0% и составил 580,1 млрд руб. Розничный кредитный портфель вырос с начала года на 1,8% и составил 158,7 млрд руб.
✔️ Средства клиентов сократились на 4,9%, составив 619,4 млрд руб., при этом 60,5% средств клиентов составили средства физических лиц, 39,5% – средства корпоративных клиентов. Указанное снижение было связано, главным образом, с завершением ряда проектов, финансируемых за счет эскроу-счетов. В результате показатель отношения кредитного портфеля к средствам клиентов продолжает находиться выше отметки 100% ввиду фондирования части кредитного портфеля избыточным собственным капиталом.
✔️ Собственный капитал Банка, рассчитанный в соответствии с методикой ЦБ РФ (Базель III), на конец отчетного периода составил 194.0 млрд руб. (+13,3% по сравнению с 1 января 2024 г). Основной капитал Банка составил 146.3 млрд руб. (-6,4%). В результате норматив достаточности основного капитала Банка составил 17,0% (18,6% на 1 января 2024 года); норматив достаточности собственного капитала составил 22,5% (20,3% на 1 января 2024 года).
✔️ Вместе с выходом отчетности Банк несколько улучшил свои ожидания по итогам текущего года по ряду ключевых параметров: росту кредитного портфеля на 12%, стоимости риска ниже 100 б.п., отношению доходов к расходам в диапазоне 27-29%. Ориентиры по аналогичным показателям на следующий год составили 7-9%, 100 б.п. и менее 30% соответственно.
➕ По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз чистой прибыли банка на текущий год, отразив более высокие доходы от операций с финансовыми инструментами, а также ожидаемые нами более низкие резервные отчисления. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций банка незначительно возросла.
💼 В настоящий момент обыкновенные акции банка торгуются исходя из P/E 2024 около 3,0 и продолжают входить в число наших приоритетов в финансовом секторе.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #bspb

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

09 Dec 2024 14:48

​​‼️НАПОМИНАНИЕ‼️

🗓 Встреча с инвесторами состоится 18 декабря в конференц-зале отеля «Спутник».

⏰ Начало в 19:30.

👣 Вход свободный.

❓ Вопросы можно задавать заранее в специальной форме или по электронной почте clients@arsagera.ru

⚠️ ВНИМАНИЕ В связи с большим количеством поступающих вопросов и ограниченным временем встречи мы вынуждены сократить срок их приема. ‼️Вопросы будут приниматься до 19:00 13 декабря‼️

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

09 Dec 2024 10:43

CIAN PLC, (CIAN). Итоги 9 мес. 2024 г.: замедление темпа роста доходов на фоне кризиса на рынке недвижимости
Компания CIAN опубликовала финансовую отчетность за 9 мес. 2024 г.
✔️ В отчетном периоде компания показала рост совокупной выручки на 15,1% до 9,6 млрд руб.
➕ Выручка основного бизнеса достигла 9 млрд руб. (+14,3%). Указанный рост выручки был обусловлен высокими показателями выручки от размещения объявлений и медийной рекламы.
➕ Выручка сегмента «Транзакционный бизнес» составила 535 млн руб., увеличившись на 31,4%. Рост обусловлен главным образом сделкой по приобретению SmartDeal в сентябре 2023 года, что позволило компенсировать снижение количества лидов на ипотечном маркетплейсе.
➕ Операционные расходы выросли на 13,2%, составив 7,9 млрд руб., главным образом, на фоне роста расходов на персонал (+14,8%) и маркетинг (+7,8%). В итоге операционная прибыль выросла на четверть и составила 1,6 млрд руб.
✔️ В блоке финансовых статей отметим получение прибыли от курсовых разниц в размере 221 млн руб. от переоценки остатков денежных средств в иностранных валютах, что вдвое меньше прошлогоднего результата (482 млн руб.).
➕ В результате чистая прибыль компании составила 1,7 млрд руб., увеличившись на 19,1%.
💸 Напомним, что МКАО «ЦИАН» находится на финальной стадии подготовки к получению публичного статуса: сформирован совет директоров и комитеты, требуемые в соответствии с правилами листинга ПАО Московская Биржа, утверждены положения комитетов и внутренние политики, включая дивидендную. После получения публичного статуса компания рассчитывает объявить обмен в отношении акционеров CIAN PLC; в 2025 году Совет директоров МКАО «ЦИАН» может рассмотреть вопросы о выплате дивидендов и обратном выкупе акций. Кроме того, после завершения реструктуризации компания может рассмотреть возможность выплаты специальных дивидендов за счет распределения накопленных денежных средств. Учитывая текущий статус реструктуризации CIAN PLC, выплата специальных дивидендов может произойти не ранее второго полугодия 2025 г. и потребует одобрения Совета директоров и акционеров МКАО «ЦИАН», а также будет зависеть от финансовых показателей компании, рыночных условий и регуляторных ограничений.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы ухудшили прогноз по выручке и чистой прибыли компании на текущий и последующие годы, отразив ужесточение условий на ипотечном рынке и ухудшение конъюнктуры на рынке вводимого жилья, частично компенсировав это увеличением доходов от медийной рекламы. В результате потенциальная доходность расписок компании несколько снизилась.
⛔ В настоящий момент расписки CIAN торгуются исходя из P/BV 2024 около 3,5 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #cian

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

06 Dec 2024 14:00

Диасофт, (DIAS). Итоги 1 п/г 2024 г.: начало аналитического покрытия

Мы начинаем аналитическое покрытие компании «Диасофт» - лидирующего софтвер-разработчика и поставщика IT-решений для финансового сектора и других отраслей экономики.

✔️ Компания уверенно наращивает свои позиции на рынке программного обеспечения и сопровождающих услуг и в настоящее время оценивает свою часть в 29% от общего объема сектора. Наибольшие доли в выручке занимают продажа ПО и лицензий и услуги по внедрению ПО и сопутствующих продуктов с показателями в 41%. Сопровождение программных продуктов в свою очередь занимает 17% в общих доходах компании.

✔️ За 33 года разработчик сумел сформировать команду почти из двух тысяч специалистов, открыть семь филиалов, два из которых расположены в Азии (Ханой) и Европе (Мюнхен), расширить свою клиентскую базу до 150 организаций из различных отраслей экономики, среди которых, в том числе, ведущие банки, инвестиционные, управляющие и страховые компании. Продукты компании включены в Единый реестр российских программ для ЭВМ и баз данных, а сама компания включена в перечень системообразующих организаций российской экономики в сфере информации и связи.

✔️ В рамках IPO, состоявшегося в первом квартале 2024 года, «Диасофт» разместил 800 000 акций (8% от капитала), из них 500 000 — акции, выпущенные в рамках допэмиссии, еще 300 000 принадлежали действующим акционерам.

➕ Что касается особенностей доходов компании, то основным фактором их роста является обязательный переход российских организаций на отечественное программное обеспечение, в котором у Диасофта имеется конкурентное преимущество благодаря совместимости с прочими российскими системными решениями и оборудованием.

✔️ Перейдем к рассмотрению результатов Диасофта за 1 п/г 2024 финансового года (финансовый год компании завершается 31 марта).

➕ Выручка за отчетный период возросла на 20,8% до 4,1 млрд руб. Рост был обусловлен преимущественно увеличением доходов от двух основных направлений: внедрения и реализации программного обеспечения.

➕ В сфере внедрения ПО и сопутствующих услуг выручка выросла более чем в три раза, продажи ПО, в свою очередь, показали двукратный рост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, на фоне продолжающегося перехода бизнеса на российское ПО.

➖ Себестоимость увеличилась в полтора раза до 2,2 млрд руб. в основном на фоне расширения штата, индексации зарплат и роста страховых отчислений. Увеличение отчислений на фонд оплаты труда, а также расходы на рекламу и представительские нужды также привели к росту коммерческих расходов на 38,0% до 250 млн руб. Общие и административные расходы, в свою очередь, возросли на 15,0% и составили 930 млн руб. в условиях роста зарплат и бонусов административного персонала, а также возросших амортизационных отчислениях.

➖ Как следствие операционная прибыль сократилась на 29,0% и составила 680 млн руб.

➖ Сальдо финансовых статей вышло из отрицательной зоны и составило 141,7 млн руб. против убытка в 13 млн руб. годом ранее на фоне роста ставок по размещенным на депозитах денежных средств компании.

➕ В результате чистая прибыль показала прирост в 3,6% и составила 789 млн руб.

✔️ Ниже приводится наш прогноз ключевых финансовых показателей компании на 2024 финансовый год.

⛔️ На данный момент акции Диасофта торгуются исходя из P/E 2024 8,4 и P/BV 2024 около 5,0 и не входят в  число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #dias

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

06 Dec 2024 10:30

МРСК Урала, (MRKU). Итоги 9 мес 2024 г.: рост тарифов и финансовых доходов обеспечивают увеличение прибыли
Компания Россети Урал раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Общая выручка компании возросла на 7,6% до 83,4 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 14,2% до 76,5 млрд руб. Это произошло на фоне роста среднего расчетного тарифа на 10,5%. Объем полезного отпуска при этом увеличился на 3,3%.
✔️ Отметим снижение прочих операционных доходов на 2,5% до 906 млн руб. по причине сократившихся поступлений по штрафам, пеням, неустойкам.
✔️ Добавим также, что Россети Урал вышла из состава акционеров Екатеринбургэнергосбыта, исполнив требование по продаже непрофильных активов. В этой связи продажа электроэнергии была отнесена в отчетности к прекращенной деятельности, а доходы от нее пересчитаны.
➖ Операционные расходы компании увеличились на 10,0%, составив 70,8 млрд руб. на фоне роста затрат на услуги по передаче энергии до 32,6 млрд руб. (+9,6%), расходов на приобретение электроэнергии для компенсации потерь до 9,4 млрд руб. (+12,1%), а также расходов на персонал до 14,7 млрд руб. (+9,7%). В итоге операционная прибыль компании сократилась на 4,0% и составила 13,5 млрд руб.
➕ Финансовые доходы компании увеличились более чем вдвое до 1,4 млрд руб. на фоне возросших процентных ставок. Финансовые расходы также показали увеличение на фоне роста долга с 14,7 млрд руб. до 20,4 млрд руб. Помимо этого, компания отразила в отчетности прибыль от прекращенной деятельности в размере 2,4 млрд руб., ставшую следствием продажи Екатеринбургэнергосбыта.
✔️ В итоге чистая прибыль Россети Урал составила 12,0 млрд руб. (+13,9%).
🧐 По итогам вышедшей отчетности и обновленной инвестиционной программы мы незначительно повысили прогноз прибыли компании на текущий год, на фоне более высоких финансовых доходов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В итоге потенциальная доходность акций Россети Урал осталась на прежних уровнях.
⛔ В настоящий момент акции компании Россети Урал торгуются с P/BV 2024 порядка 0,4 и пока не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #mrku

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

05 Dec 2024 16:18

​​🔥 Встреча с инвесторами будет проходить 18 декабря 2024 года с 19:30 до 21:30 в конференц-зале гостиницы «Спутник» (ст. м. «Площадь Мужества»).
🤝 Приглашаем всех желающих обсудить актуальные темы инвестиций на фондовом рынке.

❓ Встреча будет посвящена ответам на вопросы участников.

✍️ Если у Вас уже появились вопросы, Вы можете направлять их по адресу clients@arsagera.ru или заполнить специальную форму, чтобы мы могли заранее подготовить на них ответы.

Выражаем благодарность всем, кто оставляет отзывы о лекциях на нашем youtube-канале! Мы будем и далее отвечать на вопросы, которые возникают по итогам просмотра лекций. Это отлично дополняет и улучшает качество представленного материала. Также напоминаем, что все видеоматериалы мы дублируем теперь на каналах компании в Дзен, arsagera_am">VK Video и Rutube

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

04 Dec 2024 14:47

Газпром, (GAZP). Итоги 9 мес. 2024 г.: кратный рост прибыли сохраняется
Газпром представил консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г. Отметим, что публикация отчетности не сопровождалась подробным раскрытием операционных показателей, что существенно затруднило обновление модели компании.
➕ Совокупная выручка компании прибавила 20,3%, составив 7,5 трлн руб. Основной причиной такой динамики стал существенный рост доходов от реализации нефти и продуктов ее переработки, выросших более чем на четверть. Продолжили свой рост и доходы от ключевого сегмента - реализации газа (+15,0%), что было вызвано ростом экспортных поставок, прежде всего, в Китай, а также постепенным увеличением выручки от продажи газа на внутреннем рынке. Прочие статьи доходов также показали положительную динамику. В частности, электроэнергетический сегмент увеличил свои доходы на 6,9%, а прочая выручка возросла на 23,9%.
➖ Операционные расходы компании выросли сопоставимыми темпами (+20,0%), составив 6,0 трлн руб. Свыше 28% прибавили затраты на покупной нефть и газ (690,1 млрд руб.). Более чем на 27% увеличились налоговые отчисления, во многом благодаря росту платежей по НДПИ. Амортизационные отчисления прибавили свыше 18%, составив 835,9 млрд руб. В то же время компания восстановила убыток от обесценения нефинансовых активов в размере 115,3 млрд руб., а также начислила единовременный доход от выгодной покупки в размере 167,4 млрд руб., связанный с началом консолидации в отчетности ООО «Сахалинская Энергия», основной деятельностью которой является добыча нефти и попутного газа и производство сжиженного природного газа на условиях Соглашения о разделе продукции.
✔️ В итоге операционная прибыль составила 1,4 трлн руб., прибавив 41,8%.
✔️ По линии финансовых статей компания отразила отрицательные курсовые разницы в размере 32 млрд руб., связанные с переоценкой валютной части активов и пассивов. Отметим также сокращение долга компании с начала года (с 6,7 млрд руб. до 6,5 млрд руб.), обслуживание которого обошлось компании в 198,4 млрд руб. Доля в прибыли зависимых предприятий в отчетном периоде составила 85,5 млрд руб. за счет результатов компаний в сегментах газового и нефтяного бизнеса.
💸 В итоге чистая прибыль компании составила 990 млрд руб., в два раза превысив результат предыдущего года. При этом скорректированная чистая прибыль, исчисляемая для определения дивидендов, по итогам отчетного периода составила 842,0 млрд руб.
➖ В целом отчетность вышла чуть лучше наших ожиданий, прежде всего, в части экспортных доходов от продажи газа. Помимо этого, мы отмечаем тренд к сокращению корпоративного долга компании, существенно выросшего по итогам предыдущего года. Комбинация указанных тенденций привела к тому, что соотношение Чистый долг/EBITDA опустилось ниже ключевой отметки 2,5, во многом определяющей перспективы дивидендных выплат.
➕ По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий и последующие годы, отразив более высокие экспортные цены на газ. В результате потенциальная доходность акций незначительно возросла.
💼 На данный момент акции Газпрома торгуются исходя из P/BV 2024 около 0,2 и продолжают входить в состав наших портфелей акций.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #gazp

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

03 Dec 2024 09:51

ВИ.ру, (VSEH). Итоги 9 мес. 2024 г.: начало аналитического покрытия

Мы начинаем аналитическое покрытие обыкновенных акций компании ПАО «ВИ.ру» - крупнейшего онлайн-игрока на российском DIY-рынке, предлагающего широкий ассортимент товаров для дома и строительства на территории России.

✔️ Компания является лидером российского онлайн DIY-рынка («do it yourself»  или «сделай сам») по объему онлайн-выручки, а также ведущим игроком по глубине ассортимента и географическому покрытию в своем секторе. Компания предлагает клиентам мгновенный онлайн-доступ к наиболее широкому на рынке ассортименту DIY товаров, а также своевременную и  экономически эффективную доставку товаров по всей стране за счет развитой, оптимизированной под DIY-вертикаль выделенной логистической инфраструктуры.

✔️ История Группы начинается в 2006 г. с принятого основателями совместного решения о создании бизнеса, ставшего впоследствии бизнесом всей Группы. С 2010 г. началась активная экспансия в регионы – в частности, были открыты ПВЗ в более чем 20 городах. В 2011 г. была создана операционная компания Группы – ООО «ВсеИнструменты.ру», которая сфокусировалась на выходе в новые категории DIY-рынка и дальнейшем развитии уже новых категорий, в том числе расширении основной категории «Инструмент», к которой впоследствии были добавлены смежные и новые категории, включая такие как «Автогаражное оборудование» и «Все для сада». Начиная с 2011 года по апрель 2024 года, единственным участником основной операционной дочерней компании ООО «ВсеИнструменты.ру» являлась компания Хавербург Энтерпрайзес Лимитед. В марте 2024 года в рамках проводимой реструктуризации была создана новая компания − ПАО «ВИ.ру». Процесс реструктуризации был завершен в апреле 2024 года после того, как материнская компания внесла в качестве вклада в имущество вновь созданного ПАО «ВИ.ру» 100% долю владения в уставном капитале ООО «ВсеИнструменты.ру».

✔️ 5 июля 2024 года ПАО «ВИ.ру» провело первичное публичное предложение акций на Московской бирже, общее количество акций в публичном обращении составило 57 500 000 штук. Цена предложения составила 200 руб. за одну акцию. По состоянию на 30 сентября 2024 г. доля материнской компании в голосующих акциях ПАО «ВИ.ру» составляет 83,68 %.

✔️ Говоря о специфике доходов компании, отметим, что на показатель выручки ПАО «ВИ.ру» влияют количество заказов и средний чек клиента, которые, в свою очередь, определяются количеством активных клиентов и частотой заказов. При этом необходимо отметить, что в своем развитии компания фокусируется на В2В-сегменте (67,6 % от общей выручки по итогам 9 мес. 2024 г.), планируя довести долю этого сегмента в близлежащей перспективе до 90% от общей выручки.

✔️ Рассмотрим основные показатели вышедшей консолидированной отчетности за 9 мес. 2024 г.

➕ Совокупная выручка компании выросла на 29,4% и составила 120,3 млрд руб. на фоне роста количества заказов (10,6%) и среднего чека заказа (16,6%). В свою очередь, выручка от В2В-сегмента выросла на 42,2% до 81,3 млрд руб, а рост выручки В2С-сегмента составил 7,9% (38,2 млрд руб.). Прочая выручка (аренда инструментов, рекламные услуги, доставка товаров, IT услуги и прочее) показала рост на 82,5% до 884 млн руб.

➖ Операционные расходы выросли на 30,7% до 116,4 млрд руб., прежде всего, по причине роста себестоимости (+27,2 %), коммерческих расходов (+34,5 %), а также управленческих расходов (+89,9%), которые являются следствием затрат на первичное размещение акций на бирже и выплат на основе акций сотрудникам компании.

✔️ В итоге операционная прибыль, практически, не изменилась (-0,5 %), составив 3,9 млрд руб.

Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/viru-vseh/itogi-9-mes-2024-g-nacalo-analiticeskogo-pokrytiia1

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #vseh

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

03 Dec 2024 09:36

​​📊Рынок акций. Хит-парад #288 на 18.11.2024
⠀
Вашему вниманию предлагается традиционный обзор торгов на российском рынке акций за период с 18 ноября по 2 декабря текущего года. В отчетном периоде индекс Московской биржи снизился на 5,9%, составив 2 578 пунктов. При этом активность операторов находилась на достаточно высоком уровне. Посмотрим, кто стал лидерами роста и снижения в разрезе традиционных групп акций.
⠀
1️⃣ В группу 6.1 возглавили акции Фосагро с ростом 3,5%. Инвесторы продолжили отыгрывать новости о снижении пошлин для компании при импорте продукции в США. Акции Роснефти подорожали более чем на 2% на новостях о возобновлении выкупа собственных акций на открытом рынке. Ослабление рубля благотворно сказалось на префах Сургутнефтегаза, прибавивших более 1% к своей стоимости. Среди лидеров роста оказались также акции Газпромнефти и Норильского никеля на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.

👎 Группу аутсайдеров возглавили префы Транснефти, подешевевшие почти на 20% на фоне новостей о повышении налоговой нагрузки компании. Следом за ними расположились расписки Озона с падением более 12% на новостях о редомициляции в российскую юрисдикцию и возможных в этой связи распродажах в бумагах компании. Акции ВТБ подешевели более чем на 12% на фоне снижения вероятности дивидендных выплат. Хуже рынка выглядели акции РУСАЛа на фоне падения цен на алюминий. В пятерке аутсайдеров оказались также акции ММК без особых корпоративных новостей.

2️⃣В группе 6.2 👍 лидером роста стали акции МКБ, прибавившие 5,5% к своей стоимости в условиях отсутствия значимых корпоративных новостей. Бумаги Акрона, показали рост более 1% на фоне публикации нейтральных результатов отчетности по МСФО по итогам 9 мес. 2024 г. Акции ЮГК подорожали почти на 1% после включения бумаги в расчетную базу индекса ММВБ, а также продолжая отыгрывать новости, связанные с разрешением Ростехнадзора возобновить работу на трёх уральских месторождениях компании. Новости об отмене экспортных пошлин на уголь поддержали котировки Распадской. Замыкают пятерку расписки Fix Price Group на фоне отсутствия значимых корпоративных новостей.

👎 В Группе аутсайдеров вновь находятся акции ГК Самолет с падением 24% на фоне продолжающегося охлаждения конъюнктуры на рынке жилой недвижимости, а также опасений, связанных с обслуживанием высокого долга компании. Бумаги Аэрофлота подешевели на 16%, несмотря на публикацию неплохой отчетности по итогам 9 мес. 2024 г. Среди аутсайдеров оказались также акции ПАО Яковлев, перфы Ростелекома и акции ФСК-Россети без особых корпоративных новостей.

🧐 Посмотреть, лидеров и аутсайдеров группы 6.3, а также увидеть, как изменение котировок и пересмотр моделей аналитиками компании сказались на наших приоритетах можно по ссылке

Видео в Дзен

Видео в ВК

Видео в Rutube

#хитпарад

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

02 Dec 2024 08:45

Сегежа Групп, (SGZH). Итоги 9 мес 2024 г.: объявление параметров допэмиссии
Компания Сегежа раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
✔️ В отчётный период компания продемонстрировала рост совокупной выручки на 19,3%, до 76 млрд руб. благодаря увеличению объемов продаж готовой продукции. OIBDA увеличилась на 22,8% до 8,6 млрд руб. При этом маржинальность показателя OIBDA осталась на том же уровне - 11%. Для более глубокого анализа финансовых результатов рассмотрим данные компании по отдельным операционным сегментам.
➕ В сегменте «Бумага и упаковка» выручка возросла на 21,1% и составила 27,6 млрд руб., благодаря росту объемов продаж бумаги и увеличению цен на бумажную упаковку. OIBDA данного сегмента также увеличилась на 12,5% и составила 8,1 млрд руб.
➕ Сегмент «Лесные ресурсы и деревообработка» продолжает оставаться ключевым источником доходов компании, продемонстрировав рост выручки на 12,9% до 34,2 млрд руб., благодаря увеличению объемов продажи пиломатериалов. OIBDA этого сегмента выросла на 62,5% составила 1,3 млрд руб., что отражает восстановление рентабельности после незначительного падения в предыдущем году.
➕ В направлении «Фанера и плиты» выручка выросла на 54,1%, составив 11,4 млрд руб. OIBDA сегмента увеличилась на 80% и достигла 2,7 млрд руб., что связано с ростом средних цен на березовую фанеру.
✔️ Сегмент домостроения показал увеличение выручки почти на 23,8%, составив 2,6 млрд руб. Это произошло на фоне роста объемов и цен на клееные деревянные конструкции и домокомплекты. OIBDA сегмента также показала рост на 73% до 919 млн руб., что говорит о восстановлении рентабельности на фоне низкой базы прошлого года.
➖ Чистые финансовые расходы компании увеличились на 80,8% до 16 млрд руб., в основном из-за роста процентных расходов, которые увеличились более чем в полтора раза до 18,4 млрд руб. Это связано с увеличением долговой нагрузки на 18% и ростом стоимости обслуживания долга, а также с отрицательными курсовыми разницами в размере 287 миллионов руб.
✔️ В результате чистый убыток компании составил 14,9 млрд руб., что на 36,6% больше по сравнению с предыдущим периодом.
✔️ Как и в прошлый раз, полученные результаты оказались ниже ожидаемых. На операционном уровне компания продолжает нести убытки, а OIBDA не покрывает даже обязательства по долгам, что приводит к неуклонному уменьшению собственного капитала компании, который сократился в 3 раза за год и составил 8,5 млрд руб. (что эквивалентно 0,54 руб. на акцию).
✔️ Единственным способом радикально изменить ситуацию остаётся докапитализация. В отчетном периоде стали известны параметры предстоящей допэмиссии. Компания намерена привлечь до 101 млрд руб. по закрытой подписке по цене 1,8 руб. за бумагу. Таким образом, Сегежа планирует дополнительно выпустить 56,1 млрд акций. Вырученные средства планируется направить на частичное погашение долга, а также завершения ряда инвестиционных проектов.
➖ На основе опубликованных финансовых результатов мы пересмотрели прогнозы ключевых финансовых показателей компании на текущий и будущие годы, учитывая более медленное восстановление маржинальности основных сегментов на фоне растущих операционных и логистических затрат. Также были скорректированы параметры предполагаемой дополнительной эмиссии. В результате этих изменений потенциальная доходность акций компании снизилась.
⛔ На данный момент акции Сегежи не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #sgzh

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

29 Nov 2024 09:57

Селигдар, (SELG). Итоги 9 мес. 2024 г.: «золотые кредиты» провоцируют убытки
Селигдар раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Совокупная выручка компании выросла на 15,7%, составив 43,0 млрд руб. Ключевое направление компании – добыча драгоценных металлов – увеличило выручку почти в полтора раза на фоне роста объема продаж золота до 54 672 кг (+14,7%), а также расчетных цен реализации на 29,7%.
➕ Доходы сегмента по реализации олова, меди и вольфрама поддержали рост ключевых доходов компании, увеличившись на 12,1% до 5,1 млрд руб., что было обусловлено ростом цен на продукцию (+42,9%) на фоне снижения объемов производства (-21,5%), вызванного падением содержания олова в руде.
➖ Прочая выручка (главным образом, услуги по добыче руды) сократилась на 46,6%, составив 775 млн руб. Указанное снижение было обусловлено завершением договора подряда с АО «Лунное» на производство работ и иных сопутствующих договоров.
✔️ Затраты компании увеличились на 13,3% до 36,1 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост расходов на сырье и материалы (+27,2%, 6,9 млрд руб.), а также на заработную плату (+40,9%, 6,4 млрд руб.).
➖ Одновременно отметим, что в отчетном периоде компания отразила рост коммерческих и административных расходов до 5,7 млрд руб. (+67,9%) на фоне роста расходов на оплату труда; значительное увеличение амортизации лицензий до 4,0 млрд руб., а также существенный рост прочих расходов, составивших 2,4 млрд руб.
➕ В результате операционная прибыль выросла на 29,7%, составив 6,9 млрд руб. Показатель EBITDA банковская, рассчитанный до вычета налога на добычу полезных ископаемых и неденежного резерва на снижение стоимости запасов, вырос на 31% и составил 19,3 млрд руб.
➖ В блоке финансовых статей возросшие с 3,9 млрд руб. до 5,6 млрд руб. расходы на обслуживание долга, составившего 76,3 млрд руб., были усилены внушительными отрицательными курсовыми разницами в размере 14,1 млрд руб. на фоне переоценки обязательств, номинированных в золоте, в условиях роста рыночной цены золота в долларах и девальвации рубля.
➕ В итоге чистый убыток Селигдара составил 9,4 млрд руб., увеличившись на 10,4%. Без учета неденежной переоценки прибыль компании составила 4,0 млрд руб., увеличившись на 14%.
➖ Существенные дивидендные выплаты, дополненные убытком от курсовых разниц, привели к тому, что собственный капитал с начала года сократился с 24,3 млрд руб. до 9,3 млрд руб., а балансовая стоимость акции составила 9,0 руб. На фоне существенного увеличения долга соотношение чистый долг/EBITDA банковская на конец отчетного периода составило 2,52.
✔️
➖ В планах компании до 2030 года занять 10% рынка производства золота в России: за счет запуска проектов «Хвойное» и «Кючус» увеличить показатели по добыче золота до 20 тонн, а также показатели олова – до 14–16 тыс. тонн благодаря проектам «Пыркакайские штокверки» на Чукотке и «Амурский металлургический комбинат». Ожидается, что запуск указанных проектов позволит значительно сократить долговую нагрузку и увеличить будущие дивидендные выплаты.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы внесли целый ряд изменений в модель компании. Прогнозный период был продлен до 2030 г., когда, по нашим расчетам, в выручке компании отразятся все выгоды от реализации ключевых инвестиционных проектов, а ROE Селигдара выйдет на стабильный уровень. Также нами был изменен механизм прогнозирования дивидендных выплат с ориентацией на расчетный свободный денежный поток компании. Прогнозы прибыли на текущий и ближайшие годы были понижены по причине более внушительных финансовых и операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
⛔ Акции компании обращаются с P/BV 2024 около 4,0 и пока не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #selg

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

27 Nov 2024 09:55

Россети Центр и Приволжье, (MRKP). Итоги 9 мес. 2024 г.: существенный рост полезного отпуска и финансовых доходов обеспечили увеличение прибыли
Компания Россети Центр и Приволжье раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Совокупная выручка компании выросла на 8,4% до 101,6 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии увеличились на 7,5%, составив 95,0 млрд руб. на фоне снижения среднего расчетного тарифа на 0,5%, более чем компенсированного увеличением полезного отпуска (+8,1%). Величина прочих нетто доходов выросла на 23,4%, составив 2,0 млрд руб., отразив тем самым увеличение поступлений в виде штрафов, пеней, неустоек.
➖ Операционные расходы компании увеличились на 7,5% и составили 84,1 млрд руб. на фоне увеличения амортизации основных средств (+12,5%), а также расходов на персонал (+10,9%). В итоге операционная прибыль прибавила 13,8%, составив 19,6 млрд руб.
➕ Финансовые доходы компании возросли почти в 5 раз до 3,9 млрд руб. в основном по причине увеличения свободных денежных средств на счетах компании, а также роста процентных ставок по депозитам. Помимо этого, компания отразила доход в размере 1,1 млрд руб. в качестве амортизации дисконта по финансовым активам.
➖ Финансовые расходы увеличились более чем в два раза, составив 4,3 млрд руб. на фоне существенного роста процентных расходов по кредитам, связанных с более высокими процентными ставками.
➕ В итоге чистая прибыль компании выросла на 21,5% до 15,3 млрд руб.
➕ По итогам вышедшей отчетности и обновленной инвестиционной компании компании мы несколько повысили прогноз по чистой прибыли на текущий и последующие годы, отразив более высокий уровень финансовых доходов. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
💼 В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2024 порядка 0,4 и продолжают входить в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #mrkp

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

25 Nov 2024 16:40

Московская Биржа, (MOEX). Итоги 9 мес. 2024 г.: квартальное сокращение инвестиционного портфеля компенсировано ростом процентных ставок
Московская биржа опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Операционные доходы биржи увеличились на 59,0% до 110,8 млрд руб., на фоне двукратного роста процентных доходов до 65,6 млрд руб. При этом величина инвестиционного портфеля выросла на 6,9% до 2,7 трлн руб., сократившись за третий квартал на 333 млрд руб.
➕ Совокупная величина комиссионных доходов биржи возросла на 23,9% до 44,9 млрд руб.
➕ Комиссионные доходы фондового рынка выросли более чем на треть, составив 10,4 млрд руб., за счет увеличения объемов торгов рынков акций и облигаций, усиленного увеличением объемов размещений на первичном рынке.
➖ Комиссионные доходы прочих рынков (в т.ч. валютного рынка) сократились на 8,4%, составив 4,7 млрд руб., судя по всему, на фоне снизившихся объемов торгов.
➕ Комиссионные доходы на денежном рынке увеличились на 32,4%, составив 10,9 млрд руб. на фоне роста объема торгов на 26,8%. Рост эффективной ставки комиссии мог быть вызван увеличением долей более прибыльных сегментов репо с ЦК и репо с клиринговыми сертификатами участия (КСУ) в структуре торговых объемов.
➕ Комиссионные доходы на срочном рынке увеличились на 39,1% до 6,2 млрд руб., главным образом, на фоне роста объемов торгов на 23,3%.
➕ Комиссионные доходы от депозитарной деятельности и клиринговых услуг выросли на 8,6% и составили 7,6 млрд руб. Объем активов, принятых на обслуживание в НРД, возрос на 3,7% и составил 79,8 трлн руб.
➖ Операционные расходы Биржи выросли на 79,7% и составили 33,7 млрд руб. в основном за счет роста маркетинговых расходов и расходов на персонал. Расходы на персонал выросли почти вдвое, во многом, по причине найма новых сотрудников, выборочного пересмотра заработной платы и ряда прочих факторов. Расходы на рекламу и маркетинг выросли почти в шесть раз за счет затрат по проекту Финуслуги. Отметим также увеличение расходов на техническое обслуживание (+32,8%) вследствие постепенной реализации программы обновления программного и аппаратного обеспечения.
➕ В результате чистая прибыль биржи увеличилась более чем в полтора раза до 61,9 млрд руб.
✔️ По результатам вышедших данных мы не стали вносить существенных изменений в модель биржи.
⛔ В настоящий момент акции Мосбиржи торгуются с P/BV 2024 около 1,7 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #moex

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

25 Nov 2024 14:09

Казаньоргсинтез, (KZOS). Итоги 9 мес. 2024 г.: ухудшение операционной рентабельности
Компания Казаньоргсинтез опубликовала бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 9 мес. 2024 г.
➕ Выручка компании осталась увеличилась на 2,3%, составив 78,2 млрд руб. Компания не раскрыла ключевые операционные показатели. На наш взгляд, основной причиной незначительного роста стала компенсация упавших доходов от продажи полуфабрикатов выручкой от реализации пластиков и продукции органического синтеза.
➖ Операционные расходы выросли на 16,0% и составили 63,1 млрд руб. В итоге прибыль от продаж упала на треть до 15,1 млрд руб.
✔️ Объем полученных процентов по остаткам на счетах сократился на 61,1% и составил 351 млн руб. на фоне существенного снижения свободных денежных средств на счетах компании. Увеличение процентных выплат было обусловлено увеличением размера краткосрочного долга компании.
✔️ Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 584 млн руб., сократившись на 11,2%
✔️ В итоге компания показала чистую прибыль в размере 11,5 млрд руб. (-31,7%).
➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей казанского Оргсинтеза на текущий год, отразив более низкий объем продаж, ухудшение операционной прибыли компании, а также увеличение процентных расходов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций незначительно сократилась.
⛔ В настоящий момент обыкновенные акции казанского Оргсинтеза торгуются исходя из P/BV 2024 около 1,2 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #kzos

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

22 Nov 2024 17:11

​​🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Как инвестировать в акции, используя потенциальную доходность?.

Правильные ответы:

❓ Что однозначно приведёт к изменению потенциальной доходности акции?
✅ Снижение текущей цены при сохранении прогноза экономических показателей деятельности компании

❓ Что необходимо делать инвестору, использующему принцип потенциальной доходности при формировании портфеля, в случае фронтального снижения стоимости акций?
✅ Отслеживать изменение потенциальной доходности из-за изменения цен и осуществлять «перекладки» в портфеле, заменяя менее потенциально доходные из портфеля на более потенциально доходные, не входящие в портфель

❓ Как используется параметр «время» при расчете потенциальной доходности?
✅ Необходимо нормировать по времени значения потенциальной доходности активов для возможности их сопоставления друг с другом

В акции по данной статье приняли участие 52 человека. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 32 участника.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:

🏆Онищенко Семён
🏆Головина Анна
🏆Власов Игорь

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Обязательства акционерного общества перед кредиторами и акционерами
Существуют ли обязательства у акционерного общества перед акционерами? В чем они выражаются и как должны быть исполнены? Почему акционерные общества в России не могут привлечь средства граждан в собственный капитал? Сколько стоит акционерный капитал? На эти вопросы мы хотим ответить в данной статье.

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

22 Nov 2024 09:03

​​📰 Макромониторинг #338 от 19.11.2024⠀

🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть снизились на 3%, и по состоянию на закрытие торгов 18 ноября котировка сорта Brent составила 73 доллара и 30 центов. Давление на нефтяной рынок оказывали опасения по поводу экономики Китая, являющегося крупнейшим мировым импортером нефти. Данные указали о замедлении инфляции в стране, а также падение индекса цен производителей, что подчеркивает дефляционные риски. Кроме того, инвесторов разочаровали меры поддержки правительства Китая, которые были признаны рынком недостаточными. Среди прочих факторов, оказавших негативное влияние на нефтяные котировки – понижение ОПЕК прогноза роста спроса на нефть в 2024 и 2025 годах на 110 и 100 тыс. баррелей в сутки соответственно.

📈 Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи вырос на 4% и составил 2 721 пункт. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 49,9 трлн рублей по сумме капитализации 205 эмитентов.

📈 При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 5. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 15,9, стран с развитой экономикой – на уровне 22,4, при этом P/E индекса S&P500 составляет 30,1.

🌡 По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 158 пунктов. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 4. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -20,7%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса МосБиржи превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок.

Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний за ближайший год изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу 2025 года может составить около 4 440 пунктов, что выше текущего значения на 63%. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне около 11,4%. P/E рынка при этом составит 7,2. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить около 8,8 трлн руб.

В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу 2025 года будет составлять 5,7, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации вырастет на 30% и составит примерно 3 520 пунктов.

👉 Читать весь обзор c графикой

Видео на VK

Видео в Дзен

Видео на Rutube

#макромониторинг