1178
Канал частного инвестора с образованием ВШЭ и опытом в биотехе об искусстве инвестиций. Рассказываю об экономике, циклах, рынках и делюсь инвестиционными идеями. Контакт - @RunForesst
Во избежание недоразумений, крушения финансовых планов и моря пролитых слёз - я не советую шортить рынок обратным ETF с тройным плечом на все свободные. Markets can remain irrational longer than you can remain solvent. Но думаю, что каждому, кто инвестирует среднесрочно/долгосрочно, стоит знать на каком рынке мы инвестируем.
Читать полностью…
А еще, если кто не заметил, у нас теперь есть комментарии - welcome!
Читать полностью…
Краткий комментарий по открытым позициям.
Друзья, к каналу присоединяются новые подписчики, поэтому напоминаю, что в нашем дэшборде можно посмотреть список открытых позиций и текущий результат, а в гугл-таблице видны все наши открытые и закрытые позиции - welcome.
Пройдемся по открытым позициям (не IPO):
▪️ Биотехи с долгосрочным драйвером - Sarepta (SRPT), Biomarin (BMRN). Первая около точки входа, по второй плюс около 10% (было больше до коррекции). Обе продолжаю удерживать, по обеим идеям негативных новостей не было. Драйверы ожидаются ближе к середине года (Sarepta) и концу года (Biomarin). Входить в позиции, на мой взгляд, тоже не поздно, если понимаете и согласны с инвестиционными тезисами. Интересными целями по выходу вижу 120-130 по Sarepta и 110+ по Biomarin.
▪️ Биотехи без явного драйвера, но с признаками дешевой оценки - Bluebird (BLUE), Global Blood Therapeutics (GBT). Обе болтаются в районе точки покупки, обидно за Bluebird - был плюс больше 10%, но недавняя коррекция их накрыла. Я не видел негативных новостей по этим двум тикерам, поэтому продолжаю удерживать - тот же Bluebird стоит 3 млрд $, в то время как сегодняшнее IPO Sana выходит с оценкой 3,7 млрд $ с клеточной терапией на преклинике, при том что у Bluebird она уже ждет одобрения. Входить с учетом околонулевого результата тоже, на мой взгляд, не поздно, но помните, что тут меньше ярко выраженных драйверов, чем у Sarepta и Biomarin. Точки выхода по обеим акциям - 60+.
▪️ Alibaba (BABA) - пока все позитивно, прибыль около 10%, Джек Ма жив-здоров, Алибабу вроде не национализируют. Похоже, Ant Group все же придется регистрироваться как нормальной финансовой компании/банку - пока непонятно, насколько это ударит по её росту и потребуется ли то же самое от конкурента Tencent, но есть намеки, что после этого Ant могут снова пустить на IPO. В целом не вижу смысла закрывать позицию, хорошие цели по выходу - 300+ либо новости по IPO Ant Group. Впрочем, входить по текущем тоже не стал бы либо входил с расчетом на докупку, если снова будет район 220.
▪️ Дивидендные акции - AT&T (T), Enterprise product partners (EPD). Тут особо писать нечего, EPD вырос на 25+% на общем росте нефтяных компаний, AT&T болтается в районе точки покупки. И то, и то можно удерживать сколько угодно и получать дивиденды - недавно был пост о том, на какие еще тикеры можно взглянуть ради доходности больше 6% в долларах.
▪️ Из полупроводников у нас остался Broadcom, Intel мы закрыли с хорошей прибылью. По нему прибыль около 20%, но продавать не спешу - очень уж хороший растущий тренд. Планирую держать в долгосрок.
▪️ Нефтянка (XLE, EPD, остатки позиций по VLO и LKOH) - инвестиционный тезис позиций нефтегазе сохраняется, жду коррекции по широкому фронту нефтегазовых акций чтобы добавить Газпром, те же Лукойл и Valero, Antero / Range Resources. Пока радуемся 20-30% прибыли.
В целом у нас и без IPO получается неплохой портфель, но размещения, конечно, добавляют перцу. Завтра, к слову, еще 2.
Небольшой комментарий по рынку
Итак, вчерашние торги по IPO получились смешанными - Qualtrix +50%, vinci -6%. В итоге стратегия подаваться большей частью на Qualtrix оправдала себя, но Vinci немного удивил - оценка была вполне нормальной.
Нам же интереснее рыночная коррекция, которая, похоже, наконец набирает обороты. Ждали мы её давно и копили деньжата, у нас чуть больше 50% портфеля в кэше (как подписчики могли заметить, с начала года у нас в основном идеи были по IPO и нециклические в фарме , что, судя по отпискам, не всем подписчикам нравится). Будем надеяться, что просадку не выкупят сразу же с начала недели и дадут разгуляться хотя бы процентов на 10. По возможным идеям смотрим и на США (MO, BMY, AR/AM, RRC, VLO и другие), и на Россию (Лукойл, Газпром, фонд IPO, по которому кстати объявили допэмиссию, другие). Ну и новые IPO с подачей в понедельник, не без этого.
#ART_Invest_интересное
Частный взгляд на зеленую энергетику
Думаю, все знают, что в последнее время "немалое" влияние на рынки оказывает постоянное вливание ликвидности - только в США в 2020 дефицит составил больше 3 трлн $, в этом году уже почти принят пакет на 1,9 трлн $ и обсуждают новые пакеты. Также многие знают о ралли в акциях солнечной и прочей альтернативной энергетики. Как это может быть связано?
2020 был далеко не первым годом в истории, когда перегруженную долгами и неэффективными компаниями экономику нужно перезапустить. Для этого придумано всего 2 способа - дефолты (кому должен, всем прощаю) и инфляция (долги, конечно, вернутся, только получивший деньги назад вряд ли будет очень рад, потому что купить на них сможет сильно меньше). Развитые страны, имеющие суверенитет в выпуске своей валюты, чаще предпочитают способ с инфляцией, который реализуется через закачку денег в экономику. Для этого, как правило, нужен хороший повод.
На протяжении большей части человеческой истории основным способом такой перезагрузки была война - государство начинало тратить на форму/оружие/танчики (обеспечивая бюджетный дефицит) - появлялись рабочие места и росло благосостояние, а заодно разгонялась инфляция. Так, например, США окончательно вышли из Великой Депрессии 30-х. Риски очевидны: потери экономически активного населения и риск случайно эту самую войну проиграть. Вторая половина двадцатого века породила более цивилизованную модификацию - холодную войну, когда открыто бомбами не сыплют (спасибо изобретению ядерного оружия, которым бросаться уже стрёмно), но ученые обеих стран старательно осваивают бюджеты на R&D, в процессе рождая всякие полезные штуки вроде космических кораблей и интернета. Правда, проигравшая сторона пережила такой экономический кризис, что итоговые потери, думается, сравнимы с военным временем.
Сейчас же открыто воевать страшно и непопулярно, холодную войну США развязывать не с кем (да, я знаю про Китай, но на данный момент экономики США и Китая так интегрированы, что до полноценной холодной войны дойти не получится при всем желании). Что же делать? Тут и возникает история с изменением климата и спасением экологии.
По большому счету, повод вкачать деньги должен удовлетворять всего 2-м критериям:
1) быть достаточно благородным и общественно приемлемым, чтобы не вызывать вопросов относительно размера напечатанных средств (надавать по рогам супостату / победить пандемию / спасти экологию и т.д.)
2) быть достаточно "емким", то есть способным переварить вложенные средства и трансформировать их в рост занятости и доходов. В идеале должен быть еще и потенциал разработки прорывных технологий.
И война (хоть горячая, хоть холодная), и массовый переход на пока менее эффективную, но перспективную зеленую энергетику, тут вполне подходят. С тем же успехом это могла бы быть и колонизация Марса (Илон Маск уже намекает, да).
С этой точки зрения вполне понятно, как одна маленькая девочка внезапно оказалась на заседаниях ООН, Всемирного экономического форума и прочих пафосных мест, где жгла напалмом сильных мира сего - надо же подготавливать повестку (это было еще в 2018-2019, прошу заметить). Ну а 2020 год, когда огромные средства были закачаны в экономику для компенсации эффектов пандемии, просто ускорил тренд, т.к. очередные пакеты на пару-тройку триллионов уже никого не смущают.
Что нам делать в этой ситуации? Учитывать эффекты будущей инфляции и радоваться, что вместо войны теперь можно прокатываться на историях вроде Теслы.
#ART_Invest_инвестиционная_идея
Сегодня и завтра проходят дедлайны по 3 IPO - 1 сегодня и 2 завтра, причем деньги от сегодняшнего IPO Shoals завтра использовать не выйдет. Но, если честно, ничего печального тут нет - сегодняшнее IPO мне кажется наихудшим из тройки и почти непроходным. Я на него подамся почти минимальной суммой из-за красного флага, о котором написано в разборе. Можно было бы и вообще пропустить, но минимальная подача - дань уважения хайпу вокруг солнечной энергетики и чтобы перейти на четвертый десяток инвестиционных идей.
Обзор Shoals (Инвестиционная идея №40): https://telegra.ph/Investicionnaya-ideya-40-01-25
Джек Ма вчера появился на публике, жив и здоров. Дружно радуемся за него и за наши позиции в Alibaba.
Читать полностью…
#ART_Invest_инвестиционная_идея
Инвестиционная идея №39: обзор по сегодняшнему IPO в сфере luxury e-commerce и итоговое решение. Вообще расстроили ребята - был настроен весьма позитивно на размещение, но разом срубить 47% апсайда - это надо уметь.
https://telegra.ph/Investicionnaya-ideya-39-01-19
#ART_Invest_Индекс
#ART_Invest_обзор
Обзор 18.01.2021
Сегодня на рынке США выходной, поэтому есть возможность сделать небольшой обзор. У нас на рынке ничего особо интересного нет: некоторые события, связанные с возвращением некой персоны, о которой и без меня написано немало, особого влияния на рынок не оказали - немного проседает рубль. Субъективно кажется, что серьезного влияния это не окажет, по крайней мере если не будет жесткой просадки по нефти, т.к. при текущем барреле (54-55$ или около 4000 руб за Brent) доллар по 74 это даже дороговато. На фоне роста нефти Минфин уже даже начал покупку валюты впервые с обвала нефти 2020 года. Пока на валютном фронте действий не предполагается, также как и действий по российским акциям - отросло уже почти все что можно, включая ВТБ, Мечел и другие менее очевидные истории, поэтому хочется дождаться какой-то коррекции, чтобы зайти в интересные истории.
Нам интереснее всего глобальные новости - а там, как обычно, смесь экономических ужасов и новых стимулов. Байден уже успел представить новый план стимулов на 1,9 трлн $ (поверх 3 триллионов в прошлом году - кто их там считает?) - это еще даже до инаугурации не дошло. Основная часть там это прямые выплаты населению, то есть деньги пойдут напрямую в экономику. Параллельно идет постоянный поток новостей о новых локдаунах: Австрия, Германия, Великобритания и другие. Заявки на пособие по безработице в США тоже показали в декабре рекорд - 965 тыс, худшее значение с августа (хотя теперь это "хорошие" новости - больше потребность в стимулах). Отчеты банков на прошлой неделе тоже не добавили позитива. Интересно, что Apple вновь закрывает магазины - в феврале 2020 они их тоже закрывали, причем до начала обвала в экономике и на рынках.
В итоге стараемся смотреть на нецикличные и более "стопудовые" истории - пока входить в рынок "по-крупному" не хочется. У нас как раз набрался портфель идей "невинно пострадавших компаний" - Sarepta, Biomarin, Global blood therapeutics, Bluebird bio. Из аналогичного успешно закрыли Intel и Illumina. Будем надеяться, что и остальные не подведут, а заодно отсматриваем новые идеи.
А Индекс тем временем закрепился выше 30% доходности с октября 2020 - и то приятно.
Спасибо, что вы с нами!
#ART_Invest_инвестиционная_идея
Инвестиционная идея №38: я покупаю небольшую спекулятивную позицию в Sarepta Therapeutics (SRPT), текущая цена 89,3, аллоцирую 2% портфеля Art Invest. Риск высокий - это биотех, который недавно испытал серьезное падение, но есть надежда, что все не так плохо, как кажется по результатам клиники. Детальное описание идеи будет завтра.
Акция доступна на СПБ без статуса квалифицированного инвестора.
А еще зацените, что наш Intel вытворяет! Value investing not dead!
Читать полностью…
#ART_Invest_инвестиционная_идея
Собственно, встречайте - Инвестиционная идея №36: я покупаю небольшую позицию в Global Blood Therapeutics, одном из лидеров лечения серповидно-клеточной анемии, который недавно подупал из-за не очень хороших отчетов. Во многом это похожая на Bluebird Bio идея, хотя и немного более рискованная, т.к. явных катализаторов нет, есть ожидание по переоценке при позитивных отчетах. Текущая цена 47,8$, в рамках индекса аллоцирую 2,5% на идею, как и на Bluebird.
https://telegra.ph/Investicionnaya-ideya-36-01-12
#ART_Invest_инвестиционная_идея
Апдейт по инвестиционным идеям №2 и №5: закрываю позиции по C4 therapeutics (CCCC) и Shattuck labs (STTK) после локапа - фиксируем 94% и 148% доходности соответственно.
Сегодня вышли на торги первые 2 IPO этого года - Cullinan Management и Gracell Biotech. Cullinan открылся плюсом около 80%, но потом скорректировался с 42$ до 29,3$ (нехило так), Gracell более стабильно плюсует 33%.В целом неплохое начало года.
Читать полностью…
Минутка Valuation
Честно украденная у Felder Report картинка - количество компаний в индексе S&P 500, которые оцениваются больше чем в 10 выручек. На пике доткомов таких было 44, сейчас - 60. Комментарии, думаю, излишни.
#ART_Invest_инвестиционная_идея
Краткий расклад по сегодняшним IPO: я участвую только в IPO Immunocore Holdings Ltd. (IMCR), т.к. там полный "суповой набор" успешного IPO в биотехе:
1) коллаборации с большой фармой, приносящие выручку;
2) инвестиции со стороны большой фармы (другой, не той, где коллаборации) и фонда Гейтса;
3) Продукт на 3 фазе с отличными результатами в показании, где по сути нет альтернативного лечения (меланома глаза - показание хоть и узкое, но результаты препарата там очень мощные даже на уровне overall survival, который далеко не все современные препараты показывают). Плюс пайплайн;
4) адекватная оценка для 3 фазы - почти 1 млрд $. Мы на преклинике/1 Фазе видали биотехи с капитализацией 1,5 млрд $.
У Vor biopharma нет ничего из вышеперечисленного. Это "еще одна" из компаний-разработчиков клеточной терапии с плюс-минус нормальной оценкой (почти 600 млн $), из которых около 35% составит наличность. Но оценка, на мой взгляд, здесь полностью отражает отсутствие каких-либо фишек вроде коллабораций или звездных фаундеров. К тому же размещение меньше - аллокация тоже меньше.
Разбор Immunocore / Инвестиционная идея №45: https://telegra.ph/Investicionnaya-ideya-45-02-03
#ART_Invest_инвестиционная_идея
Краткий расклад по сегодняшним IPO:
▪️ Telus: более стабильный хорошо растущий и прибыльный бизнес, меньшая хайповость и возможный апсайд (и, как мне кажется, меньший возможный даунсайд), бОльшая возможная аллокация;
▪️ ON24: бизнес плохо рос до пандемии, но взлетел во время Covid (это сервис для видео-мероприятий - история а-ля Zoom, но не с разговорами, а с вебинарами и прочими крупными событиями), большая хайповость и возможный апсайд, меньшая возможная аллокация. Возможная просадка, как мне кажется, тоже немного больше, но на волне хайпа видео-коммуникационных компаний кажется очень маловероятной.
Я решаю податься на все свободные в пропорции 60% на 40% в пользу ON24 - аллокация в этом размещении будет меньше, а степень хайповости больше. В итоге рассчитываю на примерно одинаковые по размеру позиции. Если вы хотите больший уклон в сторону аллокации или же хайпа - подстраивайте размер позиций по описанию выше.
Завтрашнее размещение Sana biotechnology, заявку на которое нужно делить с сегодняшними IPO, я пропускаю - там биотех, занимающийся клеточной терапией, все препараты которого на доклинической стадии, и который при этом идет с оценкой 3,7 млрд $. Это на уровне компаний с аналогичной клеточной терапией на стадии 1/2 - совершенно непривлекательно. Сегодняшние размещения мне нравятся куда больше.
Инвестиционная Идея №43 - Telus: https://telegra.ph/Investicionnaya-ideya-43-02-01
Инвестиционная Идея №44 - ON24: https://telegra.ph/Investicionnaya-ideya-44-02-01
Напоминание для получения статуса КИ
Заканчивается январь, поэтому самое время для напоминания тем, кто планирует получать статус КИ по обороту - стоит совершить 1 сделку (покупку-продажу любой ликвидной акции) для выполнения требования за месяц.
#ART_Invest_инвестиционная_идея
Общий комментарий по 2-м сегодняшним IPO - по обоим вероятность успеха оцениваю как достаточно высокую, Qualtrics чуть более рисковый (но потенциально более хайповый), Vinci чуть менее рисковый.
Однако размещение Qualtrix существенно больше, чем Vinci, поэтому основную часть я подаю именно на него - примерно 1 к 4 - 1 к 5 в пользу Qualtrix, т.к. есть гипотеза, что за счет большей аллокации отдача на сумму подачи будет выше (если, конечно, он не уйдет в минус). Это рискованная стратегия - при высоком рейтинге может иметь смысл подаваться в равной пропорции или даже большей частью на Vinci, чтобы итоговый размер позиций был примерно одинаков. Как мы помним, все инвестиционные решения принимаются самостоятельно. 🙂
Обзор Qualtrix (Инвестиционная идея №41): https://telegra.ph/Investicionnaya-ideya-41-01-26
Обзор Vinci (Инвестиционная идея №42): https://telegra.ph/Investicionnaya-ideya-42-01-26
Подборка дивидендных акций
В переписке с несколькими подписчиками касались темы дивидендных акций для консервативной / доходной части портфеля - были пожелания высокой валютной доходности с достаточной надежностью. Итак, несколько тикеров, на которые стоит обратить внимание, если вы хотите стабильный денежный поток:
T (AT&T) - международный телекоммуникационный гигант, доходность 7,2%. Бизнес стабилен - до covid бизнес рос на 5-6%, в 2020 упадет примерно на столько же, дальше ожидается медленное восстановление с драйвером в виде HBO Max. Свободный денежный поток превышает размер дивидендов на 13 млрд $, payout ratio от TTM прибыли - 58.26%. Акция доступна на СПБ и есть у нас в инвест идеях.
MO (Altria) - международный табачно-алкогольный гигант, помимо основного сигаретного бизнеса имеет инвестиции в алкогольные компании, электронные курительные устройства и акции "зеленых" компаний, доходность 8,22% (из-за того, что акция пострадала от серии не очень удачных инвестиций). Бизнес стабилен, растет на 1-3% в год, payout ratio - 81.52%, от cash flow процент примерно такой же - около 70-80%. Акция крайне популярна у американских пенсионеров, которые с 70-80х годов накапливали в ней позицию, которая сейчас обеспечивает доходную часть портфеля. Если нет предубеждения против инвестиций в табачные/алкогольные компании, дивиденды от Altria выглядит вполне стабильным. Акция доступна на СПБ, в идеях у нас пока нет, но может появиться.
EPD (Enterprise Product Partners) - американская midstream компания, т.е. занимающаяся транспортировкой нефти и газа, доходность 8,35%. Особенность midstream бизнеса заключается в долгосрочных контрактах на транспортировку, которые завязаны на объемы, а не на цену энергоносителей, поэтому бизнес достаточно стабилен и может выплачивать крупные дивиденды. Свободный денежный поток превышает размер дивидендов на 11 млрд $, payout ratio от TTM прибыли - 82.79% (высокие значения нормальны для midstream компаний), важно смотреть на dividend coverage ratio - денежный поток на 60% превышает дивиденды. Мы брали EPD с доходностью выше 10%, они с тех пор прибавили 40%, но доходность все еще приятна. Похожая история с чуть худшим фундаменталом (но нормальным) - MPLX, но там и доходность под 12%. На СПБ американских мидстримов почти нет, увы.
Важный момент - это не инвест рекомендация (как и все на канале, да), не факт что сейчас лучшая точка для входа. Но если ваша цель именно "застолбить" хорошую валютную доходность, то эти истории вполне подходят (а то бывают такие "дивидендные" инвесторы, которые боятся просадки 5%).
#ART_Invest_инвестиционная_идея
Апдейт по инвестиционным идеям №6 и №7: закрываю позиции по Array technologies (ARRY) и Eargo (EAR) после локапа - фиксируем 116% и 209% доходности соответственно.
MYT Netherlands Parent (сегодняшнее IPO) подняла диапазон размещения с 16-18$ до 24-26$ - рост на 47% (!!!). Ребятам стоит давать уроки, как обламывать авторов обзоров. Это существенно сокращает интерес в размещении, т.к. до этого были явные признаки если не недооценки, то как минимум разумной цены. Теперь оценка по мультипликаторам будет выше Revolve, и меньше только Farfetch, который растет намного быстрее и который в основном американский, а не европейский. Скорее всего, я подамся, но на значительно меньшую долю, чем планировал (до этого можно было бы на все свободные вообще).
Читать полностью…
#ART_Invest_инвестиционная_идея
Вчера праздновал день рождения, поэтому было не до обзора по нашей Инвестиционной идее №38. А вот сегодня препятствий уже нет, поэтому исправляюсь - разбираемся с Sarepta Therapeutics.
https://telegra.ph/Investicionnaya-ideya-38-01-17
#ART_Invest_инвестиционная_идея
Апдейт по инвестиционной идее №19: фиксирую Intel (INTC) по 58,6 - получаем почти 27% доходности. До пиков года 5 долларов, поэтому не жадничаем и радуемся новостям о смене СЕО (старому обидно, наверное, за такие проводы).
#ART_Invest_инвестиционная_идея
Инвестиционная идея №37: разбираемся с последним IPO недели - Playtika. В целом, не настолько убедительная история, как Affirm, но интерес крупного инвестфонда и адекватная оценка склонили чашу весов в пользу участия. Обзор:
Playtika: https://telegra.ph/Investicionnaya-ideya-37-01-13
Сегодняшнее IPO Poshmark я решил пропустить - компания оценена по примерно таким же мультипликаторам, что и сходные e-commerce бизнесы (RealReal, Farfetch), растет на 28%, что не густо для онлайн-торговли во время пандемии, а еще деньги от подачи на Poshmark нельзя будет использовать в завтрашнем IPO. Поэтому кажется, что будут размещения интереснее.
Вместо этого готовим одну идейку в фарме.
#ART_Invest_инвестиционная_идея
Инвестиционная идея №35: участвую в IPO Affirm, платежного сервиса, позволяющего покупать в рассрочку (ага, вот так просто). Компания уже успела поднять диапазон цены на 19% (обожаю, когда приходится переписывать отчет из-за повышений...), растет на 100%, в основателях бывший сооснователь PayPal, а в инвесторах аж целый Shopify. Все ингредиенты хайповой компании по нынешним временам.
https://telegra.ph/Investicionnaya-ideya-35-01-11
Друзья, в обзор по Gracell закралась досадная ошибка - спасибо бдительному подписчику, обнаружившему ляп. Капитализация и размер IPO в отчете Фридома, как у нормальных людей, в долларах, а вот P&L, Cash Flow и баланс компании - в юанях, из-за чего я радостно насчитал компании 150 млн $ ежегодных расходов, в то время как их реально 22,5 млн $. Что мешало Фридому домножить в экселе на 0,15 их табличку в отчете (где они аж целую DCF модель рисуют) - непонятно, но похоже следующие отчеты я буду писать по проспектам IPO в SEC, как настоящий Про (а то стыдно за ляпы). Отчет по ссылке исправлен, цифры верны.
В итоге получается, что Gracell денег с учетом IPO хватит надолго, а вот размер подушки наличности от капитализации реально не 30%, а всего 16%, что повышает риски размещения. Тем не менее, поскольку дедлайн подачи уже прошел, размер подачи остается неизменным - похоже, Фридом таки сделал дедлайны настоящими, раньше заявки после него вполне могли пройти.
Прошу прощения за неверную информацию в отчете.
