6712
Анализ компаний и инвестиции на фондовом рынке РФ По всем вопросам пишите на почту по адресу: info@askvasili4.ru ЧАВО: Сколько стоит реклама? - рекламные посты в канале не размещаем, спасибо
Вы уже не ждали, а Василич все еще на связи и никуда не пропал!
Данные нами обещания выполняем, ведь портфель Василича самый что ни на есть настоящий.
Поэтому Вашему вниманию представляется квартальный лонгрид.
https://telegra.ph/Portfel-Vasilicha-itogi-3-kvartala-2022-10-01
P.S.: пока остаемся в формате квартальных обновлений и ответов на комментарии к статье/письма на почту, т.к. ситуация стала еще более туманной.
#ВасиличКомментирует #ВасиличИнвестирует
Спустя больше чем квартал после февральских событий Василич наконец-то возвращается с первыми количественными оценками перспектив компании.
Пока это возможно сделать по крайне ограниченному набору активов, один из которых уже долгое время был у нас на радаре.
Речь пойдет конечно же про ОГК-2.
За последний месяц вышли крайне важные новости, которые добавили значительную определенность в среднесрочное будущее компании.
Детали, впрочем как и обычно, в небольшой заметке по ссылке ниже:
https://telegra.ph/Luchshe-depozita-06-09
#ВасиличРазбирает #ОГК2 #OGKB
Богатый на события 1 квартал 2022 завершился 💣.
Подводим итоги этого уникального периода, смотрим на скорректированный портфель Василича, делаем "скромные" прогнозы по компаниям портфеля на ближайшее будущее.
Disclaimer: очень много букв и мало картинок;)
https://telegra.ph/Portfel-Vasilicha-itogi-1-kvartala-2022-04-03
P.S.: еще раз напоминаем, что все озвученные ожидания очень примерные, т.к. на текущий момент даже близко не ясно, как сложатся новые условия и обстоятельства функционирования компаний.
#ВасиличКомментирует #ВасиличИнвестирует
Сегодня в 18:00 по МСК приходите в гости к ГПБ.Инвестиции на встречу с нашим участием.
/channel/gpb_investments?livestream
P.S.: Запись также будет доступна позже.
Сегодня в 20:00 по мск на канале того самого Вредного Инвестора Назара Щетинина состоится стрим с участием авторов канала. Поговорим о текущей ситуации и как в этих условиях сохранить капитал. Приходите в гости. Ссылка ниже.
P.S.: запись также будет доступна
https://youtu.be/mdS8JFYiGB0
Пара комментариев по поводу происходящего. Ситуация беспрецедентная, лично мы с таким сталкиваемся впервые. Прогнозировать, как сложатся обстоятельства далее пока не будем, т.к. информации явно не достаточно и много чего не ясно на текущий момент. Будем отталкиваться от конкретных фактов и следить за ситуацией.
Многие как опытные, так и совсем юные коллеги в четверг 24.02 потеряли либо существенную часть, либо полностью свои капиталы, а кто-то даже остался должен брокеру из-за чрезмерного злоупотребления маржинальным кредитованием. И здесь мы не про котировки и оценку портфеля в терминале в моменте, а про реальные доли в компаниях, выраженные в количестве акций на наших счетах. Еще раз озвучим наши приоритеты, которых мы всегда старались придерживаться в инвестициях и которые сейчас как никогда актуальны. В первую очередь необходимо сохранить здоровье/жизнь (в текущей ситуации особенно актуально в плане нервных потрясений), во вторую - сохранить капитал (здесь речь именно про доли в компаниях, которые продолжают стабильно работать) и только в последнюю - заработать/преумножить.
На наш взгляд, с большой вероятностью в понедельник (если биржу все-таки не закроют) нас ждет очередная волна серьезного падения котировок. В связи с этим несколько, возможно, банальных советов (и это не инвестиционные рекомендации!!!):
✅ Постараться минимизировать слежение за котировками. Смысла в этом немного, кругом паника. А последствия для компаний пока не ясны.
✅ Свести к минимуму чтение различных "новостей с полей" ситуации вокруг Украины. Фейков сильно больше, чем правды. Как на самом деле обстоят дела - неизвестно. Исключить эти лишние эмоциональные потрясения будет крайне полезно. Лучше потратить время на общение с семьей и друзьями и поддержать друг друга в непростой ситуации.
‼❌ Ни при каких условиях не использовать маржинальное кредитование в текущей ситуации даже на минимальные суммы. Волатильность огромная, даже скромные 5-10% "плеча" могут легко привести к потере всего счета. Кто еще не до конца осознал риски использования "плечей", то внимательно еще раз перечитайте нашу статью месячной давности. Все факторы, рассмотренные статье в качестве примера, сейчас проявились в полной мере.
☝ Постараться свести к минимуму действия с портфелем. В текущей ситуации ошибки совершить сильно проще, чем когда либо в другое время. Тем более, не заниматься спекуляциями "на отскок", если вы не профессиональный трейдер, который понимает, что он делает. Повторим фразу из прошлого поста: "Сейчас особенно важно не продавать акции надежных компаний ни при каких условиях"
❌ Не тратить все средства на инвестиции. Ситуация непредсказуемая, желательно оставить хоть какой-то запас средств на "черный день".
✅Для тех, кто дотянул до текущей ситуации с кешем. Если бы у нас были средства, то мы бы точно покупали рынок (!!!и это НЕ ИНВЕСТИЦИОННАЯ РЕКОМЕНДАЦИЯ!!!). На логичный следующий вопрос, что лучше покупать, ответ следующий (и это вновь не инвестиционная рекомендация!!!)✅: все наши экспортеры с большой долей продукции от мирового предложения, способные в том или ином виде платить дивиденды (нефтегаз, цветная металлургия, отчасти черная металлургия). От чего бы мы точно воздержались❌: любые банки, т.к. любые дальнейшие санкции в первую очередь будут затрагивать нашу финансовую систему.☝
Всем здоровья и успехов!
#ВасиличКомментирует #ЧерныйЛебедь
Как и обещали, детально разбираем годовые отчеты полюбившихся Василичу компаний. Смотрим на итоги, выделяем важные моменты, оцениваем перспективы на 2022 год. На завершающейся неделе одними из первых отчитались ГМК Норникель и Роснефть, совместно осваивающие Таймыр. С них и начнем
https://telegra.ph/Itogi-2021-goda-Nornikel-i-Rosneft-02-13
#GMKN #ROSN #ГМКНорНикель #Роснефть #ИтогиГода2021
Пока идут новогодние праздники 🥂🎄 у многих , возможно, появилось немного свободного времени. Поэтому Василич предлагает погрузиться в философские рассуждения на тему рисков в инвестировании.
🔰Раскроем общее представление нашего взгляда на риски, для чего в каждой статье мы упоминаем про необходимость индивидуального принятия инвестиционных решений и почему не публикуем инвестиционные идеи.
https://telegra.ph/Riski-11-28
⚡️P.S.: Кажется, что материал получился слишком сложным для восприятия, а продолжение будет еще сложнее. Но все таки решили попробовать, вдруг наши рассуждения окажутся для кого-то полезными. Оставляйте обратную связь о полезности и необходимости продолжения этой тематики в комментариях.
#ВасиличКомментирует #ФилософияИнвестирования #Риски
Небольшая воскресная заметка от Василича на тему происходящей коррекции. 🤯
Постарались трезво взглянуть на ситуацию и ответить на вопрос: "А что же теперь делать?"
https://telegra.ph/Pro-COVID-korrekciyu-neft-11-28
#ВасиличРазбирает #Нефть #Коррекция #Коронавирус
Проект на выходных отметил свой первый День Рождения! 🎉
В честь этого Василич подготовил действительно большую ретроспективу последнего квартала по всем рассмотренным эмитентам.
Четвертый выпуск рубрики "Василич Инвестирует" с небольшими нововведениями. 🎁
https://telegra.ph/Vasilich-investiruet-4-10-17
#ВасиличИнвестирует #OGKB #GMKN #ROSN #AGRO #AQUA #CHMF #HYDR #MAGN #GAZP #MTLRP #RUAL #ENPG #Дивиденды #Дивиденды2021
Солнечным сентябрьским прохладным днем Василич решил освежить статус по таким же солнечным перспективам Роснефти с учетом важного новостного потока, вышедшего в последнее время.
Краткие выводы:
✅Все перспективные планы, озвученные ранее компанией, в силе. Газовый проект Роспан уже запущен, проект Харампур идет с опережением сроков. Начаты реальные работы по возведению инфраструктуры на Восток Ойле.
✅В ближайшие месяцы ждем приятного сюрприза по очередной продаже доли в проекте Восток Ойла и его новой оценке💪.
👌Также будем надеяться на невероятную по щедрости удачу, заключающуюся в получении доступа Роснефти к экспортному газопроводу "Северный поток -2".
☝️Не забывайте про риски. О них подробно писали в предыдущих статьях.
https://telegra.ph/Rosneft-092021-09-17
#ВасиличРазбирает #Роснефть #ROSN
В понедельник вышел полугодовой отчёт Русагро, и состоялся звонок менеджмента с инвесторами.
Сам отчёт оказался не очень интересным для нас, так как почти ничем не удивил. Результаты продемонстрированы в соответствии с озвученными нами ожиданиями. А вот конференц-звонок был очень интересным.
Ключевые моменты:
✅ Проблемы с полноценным присоединением активов Солнечных продуктов решены. Это, по большей части, обусловило столь высокий полугодовой дивиденд относительно нашего прогноза. 40% резерва, созданного в конце 2020 года, были распущены, что дало дополнительные 2 млрд прибыли. Ожидаем роспуск оставшихся 3 млрд в 3-4 кварталах, что также положительно повлияет на ЧП.
👍В 3 квартале Русагро наконец получит субсидии за отгружённые по фиксированным ценам сахар и подсолнечное масло. По 5 рублей за кг сахара и 10 рублей за литр масла. Это также положительно повлияет на ЧП.
☝️Полноценный выпуск товарной продукции с новых Дальневосточных свинокомплесов пойдёт с 4 квартала. Низкая маржа мясного сегмента связана с а) дорогим зерном (и мы об этом писали); б) более медленным ростом цен на мясную продукцию по сравнению с сырьем; в) дополнительными опер. затратами на запускающихся д/в свинокомплексах.
👎 Такие составляющие себестоимости, как ГСМ, удобрения, семена, защитные средства проинфлировали в новом сезоне в среднем на 25%. Почему это важно и на что и как это влияет детально разбирали здесь.
💪 Урожай нового сезона будет хорошим: рекордный урожай масличных культур , сахарной свеклы выше прошлого года, зерновых на 10% ниже прошлого года. Также прогнозируют, что весь урожай подсолнечника, произведенный в РФ, найдет своего покупателя внутри страны из-за высоких экспортных пошлин на подсолнечник, что отразится на цене подсолнечника и поддержит маржу масложирового сегмента.
✅ Высокая волатильность мировых цен и государственные ограничения не дают адекватно прогнозировать будущие результаты. Но, в целом, текущие цены - хорошие даже с учетом пошлин. Это позволит показать, скорее всего, очередные рекордные годовые результаты.
✅Capex 2021- 18-20 млрд; 2022 - 15-18 млрд. Далее без новых крупных инвест. проектов - около 10 млрд.
☝️ Компания с удовольствием бы поучаствовала в M&A сделках, но чего-то конкретного на примете нет. Либо цена актива завышена, либо текущие риски волатильности цен на продукцию не дают нужный возврат от инвестиций.
👍 Возможности развития экспортных направлений: увеличение объемов поставки свинины во Вьетнам и Гонконг, комбикорм в Китай, подсолнечное масло в Китай, соя и кукуруза в Китай, термически обработанная свинина в Японию. Под эти направления в том числе будут инвестироваться средства в 21-22 годах.
✅Вместо резюме всего звонка: сквозь весь звонок красной нитью проходила важная мысль Басова, что у компании очень солидный денежный поток и сейчас, и планируется в будущем. Основная задача менеджмента сейчас - найти проекты и варианты инвестиций, чтобы дать достаточный возврат инвестиций и продолжить развитие компании. Собственно поэтому менеджмент разрабатывает новую стратегию и обещал провести презентацию стратегии осенью этого года. Также отметили, что по дивидендам возможен переход на выплаты из свободного денежного потока, что логично с точки зрения возможной новой инвест программы.
На наш взгляд, это очень хорошо, что компания в первую очередь думала и думает о завтрашнем дне и будущем развитии, а не об огромных дивидендах сегодня.
#ВасиличКомментирует #AGRO #Русагро
На излете изнуряющей жары в центральной части России 🔥 в дождливый летний вечер ☔️ Василич делает краткий срез по всем рассмотренным эмитентам. Третий выпуск рубрики "Василич Инвестирует".
https://telegra.ph/Vasilich-Investiruet-3-07-14
#ВасиличИнвестирует #OGKB #GMKN #ROSN #AGRO #AQUA #CHMF #HYDR #MAGN #GAZP #MTLRP #RUAL #ENPG #Дивиденды #Дивиденды2021
Василич разбирается в новых экспортных пошлинах для металлургов и корректирует свои прогнозы. В первой части смотрим цветных металлургов.
Краткие выводы:
👎Пошлины и будущее ужесточение налогового режима - это не разовая история, а долгосрочная, которую теперь всегда надо иметь ввиду. 😔
☝️Сильнее всего новые пошлины "зацепят" Русал
✅Данная ситуация - прекрасный пример тезиса: "Чем больше потенциал, тем больше и риски". Риски реализовались, а бОльший потенциал "испарился".
https://telegra.ph/Poshliny-i-metallurgi-CHast-1-06-27
#ВасиличКомментирует #ENPG #RUAL #GMKN #Русал #Энплюс #ГМКНорНикель
Василич разбирает особенности привилегированных акций Мечела. Смотрим, в чем изюминка префов, что влияет на размер дивиденда на преф, делаем оценку возможных дивидендов за 2021 год.
Краткие выводы:
👎Производственные данные по добыче угля за первые 5 месяцев 2021 года подтверждают серьезные операционные риски Мечела. 😱
✅Привилегированные акции Мечела обладают хорошей опцией в виде дивидендов в размере 20% от ЧП по МСФО.
✅При этом на ЧП по МСФО оказывает влияние множество различных бумажных факторов, что затрудняет её точную оценку.
✅Базовый прогноз ЧП по МСФО и дивидендов на преф за 2021 год составляет 13 млрд руб. и 18.7 руб на акцию 💪
☝️Существуют условия, при которых дивиденды на преф выплачены не будут, и они более чем достижимы.
https://telegra.ph/Mechel-pref-05-29
#ВасиличРазбирает #ЧернаяМеталлургия #УгольнаяПромышленность #MTLRP #Мечел
В Москве настоящая жара и на улицах все больше "летнего снега". В мире развивается все большая геополитическая и экономическая "жара". Последний день 2 квартала ознаменовался также той еще уже "Газпромовской жарой".
Даже в таких "жарких" во всех смыслах этого слова условиях надо пытаться сохранять голову холодной🧊🧊🧊
Василич старается не поддаваться "угару" и подводит итоги 2 квартала 2022 года.
https://telegra.ph/Itogi-2-kvartala-2022-07-02
P.S.: на фоне плохого понимания логики принимаемых государством решений писать публично и что-то рекомендовать желания мало. Поэтому на какое-то время публикаций станет еще меньше. При этом при желании всегда есть чат с комментариями к статьям и контакты для обратной связи.
#ВасиличКомментирует #ВасиличИнвестирует
С момента последней заметки прошло около полутора месяцев. Но при этом говорить, что что-то сильно изменилось, или появились какие-то очень важные новости, пока точно не приходится.
Собрали самые значимые, на наш взгляд, события в небольшую "просто так" заметку:
https://telegra.ph/Majskaya-prosto-tak-zametka-05-22
P.S.: Таким образом, "про инвестиции" сейчас говорить почти нечего, поэтому и "засорять эфир" рядовыми репостами одного и того же не хочется. В текущей ситуации "стерильность" информационного пространства важна как никогда, соблюдения которой Вам и желаем.
#ВасиличКомментирует #Новости
💡 Перспективы российского экспорта
Рынок сбыта российских экспортно ориентированных компаний меняется — в частности, компании рассматривают новые азиатские рынки, активно налаживают связи с Индией.
Сегодня в 18:00 вместе с Андреем и Константином Кудрицкими, авторами блога «Спроси Василича», обсудим, как изменится структура российского экспорта.
В четверг на стриме вскользь упоминали тему, что для оценки возможности влияния РФ на баланс мирового спроса и предложения в том или ином ресурсе необходимо смотреть именно на долю от мирового экспорта/импорта, а не от объемов производства. Хотелось бы показать ситуацию на конкретном примере.
Итак, немного цифр:
✅ Россия (30+ млн. тонн) и Украина (20 млн. тонн) - это более 25% мирового экспорта пшеницы.
✅ Россия (около 3.5 млн. тонн) и Украина (около 6 млн. тонн) - это более 70% мирового экспорта подсолнечного масла. ЕС импортирует порядка 2 млн. тонн подсолнечного масла (около 30% от потребления), причем 90% структуры импорта составляет Украина.
✅ Россия (около 34 млн. тонн) - это более 15% мирового экспорта удобрений. США занимает второе место среди импортеров удобрений в мире после Бразилии.
✅ Украина - это около 16% мирового экспорта кукурузы.
Тезисы:
☝️ "На носу" начало посевной под новый сельскохозяйственный сезон, а Украине сейчас немного не до этого, что значительно повлияет на урожай в этом регионе (себе бы хватило). Будущий сезон (сбор урожая начинается традиционно в июле-августе) сулит серьезным дефицитом зерна и кукурузы в мире. Ключевые импортеры уже закупают впрок в ожидании будущего дефицита, что уже разогнало цены на ту же пшеницу, а к осени ситуация может стать критической.
☝️ Как ключевой импортер подсолнечного масла от Украины (вряд ли маслоэкстракционные заводы на Украине сейчас работают в штатном режиме), ЕС сейчас испытывает серьезные проблемы с поставками подсолнечного масла. По предварительным данным текущие запасы ЕС оцениваются в 1 месяц.
☝️ Ограничение экспорта удобрений из РФ (было озвучено на уходящей неделе) может привести к мировому дефициту удобрений, что значительно повлияет на урожайность в будущем с/х сезоне. Это только усилит ожидаемый к началу сентября дефицит с/х культур.
Выводы:
- К осени 2022 года вполне реальна ситуация так называемого "мирового голода". Причем в этот раз затронет она не только Ближний Восток, как ключевых импортеров с/х продукции, но и страны ЕС.
- Обозначенные дефициты приведут к значительному росту цен на соответствующие продукты и сырье. На фоне крайне высоких цен на источники энергии (газ, уголь и т.д.) это приведет к значительной инфляции по всему миру.
Остается риторическим вопрос: готовы ли наши "западные партнеры" (особенно, ЕС) к возможным уже этой осенью "энергетическому и продовольственному кризисам" на фоне серьезной инфляции?!
А еда, тепло/электроэнергия, нефтепродукты/химия (и т.д. по широкому списку) находятся все-таки ниже в пирамиде потребностей человека Маслоу, нежели ApplePay, техника, автомобили и многое другое.
Таким образом, на наш взгляд, выключить из мировой торговли нашу страну, обладающую существенными долями экспорта в различных видах ресурсов, да ещё и в периоды их системного дефицита в мире, кажется слабо возможным.
Про инфляцию, как главного врага инвестора в 2022 году, мы писали еще в декабре. Текущие решения ЕС и США только усиливают эффект для будущей уже, наверное, гиперинфляции.
P.S.: И нет, мы не бравируем. Нашей стране нанесли серьезный экономический удар через финансовую и ит/инфраструктурную системы. Нам еще в полной мере предстоит ощутить последствия этого в среднесрочной перспективе.
Всем здоровья и успехов в эти длинные весенние выходные!
#ВасиличКомментирует #ЧерныйЛебедь
Продолжаем разбираться с происходящими событиями.
Первый важный тезис, который хотелось бы донести: 25.02 мир изменился. Все, что было до: стратегии, выборы компаний и многое другое стало более не актуально. Нужно пытаться разобраться в текущей ситуации, адаптироваться и формировать новую стратегию по сохранению капитала.
Какие имеем новые вводные: блокировка ЗВР ЦБ РФ на территории европейских стран и США, поднятие ставки ЦБ до 20%, требование к нашим экспортерам по продаже иностранной валюты в размере 80% экспортной выручки, симметричный запрет со стороны РФ на продажу активов нерезидентами и вывод капитала за рубеж, приостановка обслуживания внешнего долга РФ, частичное отключение от SWIFT нескольких наших банков.
Основная цель озвученных новых санкций - обескровить (кризис ликвидности) нашу финансовую систему. Создать такие условия, когда у ЦБ просто недостаточно ресурсов, чтобы стабилизировать ситуацию, и после начавшейся паники участники системы сами ее и дестабилизируют. Ответ наших властей крайне логичен по всем направлениям:
- ЦБ более не может проводить валютные интервенции, вместо него их будут проводить наши экспортные компании для стабилизации курса рубля.
- ЦБ не дают доступ к его же активам за рубежом, наше государство блокирует вывод средств и активов нерезидентами у нас. Кто по итогу больше потеряет - пока не известно. Примечательно, что наш ЦБ ко всему этому готовился сильно заранее, и около половины ЗВР находится в других юрисдикциях и в других инструментах.
По сути сейчас принцип простой: на чьей территории и юрисдикции находится, тому и принадлежит.
Про отключение от SWIFT: отключать только некоторые банки нашей финансовой системы большого прикладного смысла не имеет. Все операции будут осуществляться либо через неподсанкционные банки, либо через тот же ЦБ. При этом создаются, наоборот, сложности при оплате западными потребителями наших ресурсов, вплоть до ситуации "нет оплаты - нет товара". Все это будет создавать новые прецеденты ненадежности доллара, как мировой валюты, и будет усиливать роль таких валют, как юань.
При это в рублевой зоне совсем не видно никаких проблем. У нас все операции внутри страны могут осуществляться через СПФС (система передачи финансовых сообщений), это прямая замена SWIFT, а в будущем могут привлекаться зарубежные партнеры. НСПК (Национальная система платежных карт) обрабатывает весь внутрироссийский трафик по платежным картам, при этом карты VISA/Mastercard также продолжат без проблем работать внутри РФ.
Более прикладные вещи, влияющие на нашу жизнь:
- Скорее всего нас ждет существенная девальвация рубля. На неопределенное время с большой вероятностью возникнет значительный дефицит импортных товаров. Оперативное поднятие ставки ЦБ до 20% это лишь подтверждает.
- В таких условиях точно не стоит бежать и срочно снимать все свои сбережения и прятать их "под матрас". Тем самым мы изымаем деньги из системы и только делаем ситуацию хуже. Платежная система стабильно работает, межбанковские переводы даже сегодня работают бесперебойно. Да и смысла в этом мало - инфляция просто съест их. При этом ЦБ уже объявил, что банкам необходимо значительно поднять процентные ставки по депозитам до уровня ставки, чтобы сохранить накопления граждан. Т.е. это вопрос, скорее всего, тоже пары дней-недели.
- Конвертация в валюту выглядит как минимум запоздалой и уже довольно рисковой, т.к. при существенном ухудшении ситуации ее банально могут конфисковать. При этом даже в валюте сейчас возможна значительная инфляция.
- Владение акциями иностранных компаний, хранение средств у брокеров вне нашей юрисдикции - также огромный риск. Все это уже в ближайшее время может быть заморожено и в перспективе конфисковано, но уже не нашим государством.
-Криптовалюта - но ее идея в принципе противоречит позиции государства. В текущих условиях такие риски кажутся излишними.
- Остаются золото и реальные активы ( в т.ч. акции РФ), которые продолжают работать не смотря ни на что. Кажется, пока это самый понятный способ сохранить капитал.
Всем здоровья и успехов!
#ВасиличКомментирует #ЧерныйЛебедь
Дадим скромные комментарии Василича на тему текущей ситуации, так как просто промолчать - наверное, не совсем верно! Кажется, что разбор отчетов компаний на данный момент может оказаться преждевременным, поэтому пока возьмем паузу.
События же вокруг Украины развиваются стремительно и немного не так, как этого исходно ожидалось в базовом сценарии. В понедельник состоялось настолько резкое падение котировок, что даже не имея "плечей", в какой-то момент действительно стало страшно 😱. Но если отбросить эмоции и попробовать рассуждать трезво, то получаются следующие тезисы:
✅ Покупать в самом низу и продавать на самом верху - в принципе невозможно! Поэтому расстраиваться, что были очень вкусные цены, а купить ничего не удалось или удалось мало, точно не стоит. Плюс не факт, что то самое "дно" уже достигнуто 😉
☝️ Основа же нашей стратегии - максимизация получаемого денежного потока через покупку крепких и перспективных компаний, которые способны наращивать денежный поток и постепенно увеличивать возврат акционерам. Как раз такие компании в основе своей и составляют "портфель Василича".
👌И вот если взглянуть на случившиеся события сквозь призму влияния на компании - то тут как раз пока кардинально ничего и не изменилось. Объявленные санкции - более чем ожидаемы и серьезного влияния на наших любимчиков скорее всего не окажут. А следовательно, все наши ожидания и перспективы более чем актуальны на данный момент 💪. Кстати, ситуация разительно отличается от падения в 2020 году на фоне начинавшейся пандемии, потому что тогда как раз было прямое, явное, негативное влияние именно на бизнесы компаний.
👎 Из неприятного в ближайшем будущем: возможный запрет или очередное затягивание сертификации Северного Потока-2. Это затронет с одной стороны Газпром, но с другой это с большой вероятностью приведет к уже надолго высоким ценам на газ в Европе. Кажется, в такой ситуации в моменте много Газпром не потеряет. Про перспективы Роснефти с доступом к экспортной трубе на текущий момент, кажется, стоит пока забыть 😔
☝️ Также неприятно удивила слабость котировок Роснефти. В какой-то момент даже показалось, что кто-то на рынке знает про перспективы будущих санкций именно на Роснефть. Но если проанализировать в каких объемах и по каким направлениям Роснефть экспортирует свою нефть, то возможность серьезных санкций на Роснефть кажется маловероятной.
✅ Прогнозировать дальнейшее развитие геополитических событий - наверное, бессмысленная затея. Мы и половины планов и раскладов не знаем. Поэтому на текущий момент одна из ключевых наших задач - следить за вводимыми санкциями и оценивать их влияние именно на бизнесы компаний, при этом параллельно вникать в выходящие отчеты компаний. Тем более есть стойкое ощущение, что объявленные санкции - далеко не конечный вариант, и продолжение санкционного давления более чем реально. Именно этим Василич и рекомендует заняться читателям.
‼️ При этом геополитика на какое-то время отвлекла внимание от основной текущей макропроблемы - это двухзначная инфляция по всему миру, сопровождающаяся значительным дефицитом различного вида ресурсов. На наш взгляд, именно инфляция, а не геополитика - сейчас основной враг инвестора, о чем и писали ранее. Поэтому в такой ситуации оставаться в акциях выглядит самым разумным, на наш взгляд, решением. А значит наша задача на текущий момент, как управленцев своими портфелями - не продавать акции стабильных, надежных, крепких компаний ни при каких условиях! 🙅♂️
Поэтому всем желаем бодрости духа, крепких нервов (потому что не следить за красными и бардовыми цифрами в текущий ситуации практически невозможно) и, конечно же, здоровья!
#ВасиличКомментирует #Коррекция
В последний день января Василич решил погрузиться в основы маржинального кредитования. Разбираемся, что может ждать пошедшего по этой скользкой дорожке "инвестора".
Также, смотрим, как поживает "Портфель Василича" 💼.
P.S.: Начался сезон годовых отчетов. Наконец, можно будет погрузиться в показатели бизнесов компаний, а не в очередные геополитические "диванные анализы". Постараемся в этот сезон чуть больше внимания уделить отчетам и их оценке. Как говорится, Stay Tuned!
https://telegra.ph/Pro-korrekcii-plechi-i-portfel-Vasilicha-01-29
#ВасиличИнвестирует #МаржинальноеКредитование #портфельВасилича #Риски
Воспользовались своим же советом из прошлой заметки: "Взять паузу и перестать следить за рынком". Возвращаемся с итогами 2021 года и нашим общим взглядом на 2022 год в разрезе секторов (нет, канал не умер в очередной раз 😉)
Наш основной тезис, раскрытый в заметке: "Активы, имеющие реальную ценность, уже сейчас выросли в цене и должны пользоваться спросом у инвесторов и в будущем году."
P.S.: Поздравляем всех подписчиков с наступающим 2022 годом! Желаем Вам всех благ, крепкого здоровья и гармонии!
https://telegra.ph/Itogi-2021-goda-12-27
#ИтогиГода2021 #ВзглядНа2022 #ВасиличКомментирует
В понедельник Русагро опубликовала отчет за 9 месяцев работы в 2021 году и провела конференцию с инвесторами.
Коротко ключевые моменты, т.к. там есть на что обратить внимание:
👎Максим Басов покидает пост генерального директора (и это скорее его решение), но остается в совете директоров компании. Для нас данное событие уже было скорее ожидаемым. Басов действительно много дал компании, за что ему в очередной раз большое спасибо 🙇♂️. После себя он оставил новую стратегию развития компании на ближайшие 5 лет💪. Но что гораздо важнее: свою долю он полностью сохраняет и планирует участвовать в управлении компанией через присутствие в совете директоров. Немаловажно, что уже зная о своем уходе с поста ГД, Басов все равно продолжил докупать акции Русагро на SPO. С таким крупным миноритарием как минимум приятно находиться "в одной лодке".
👆Сам отчет за 3 квартал ожидаемо не очень сильный на фоне первого полугодия. По маслу негативное влияние на маржу скорее всего оказали дорогие остатки запасов подсолнечника прошлого сезона + начала действовать экспортная пошлина. По свинине как уже писали ранее: запуск новых мощностей на ДВ (значительный рост административных расходов сегмента при пока нулевой отдаче по выручке от новых площадок) + возросшая себестоимость комбикорма. По сахару: все еще действовали ограничения на цены внутри РФ.
✅Эпопея с СолПро подошла к концу. БОльшая часть активов встала на балансы Русагро. Огромных цифр по покупке основных средств активов "Солпро" в отчете за 3 квартал бояться не надо, т.к. фактически деньги вернутся Русагро, как основному кредитору. По факту суммарные движения ДС будут близкими к нетто-нейтральным. Также, еще одна часть ранее созданного резерва под обесценение распущена, ждем полного роспуска по итогам года.
💪Мясной комплекс на Дальнем Востоке наконец-то запущен. Выход на полную мощность к 2023 году. Напомним, это порядка 75 тыс. тонн в год. свинины.
✅Басов озвучил довольно детально свои ожидания по ценам на продукцию компании. Сахар - ограничения закончились, цены останутся примерно на текущем уровне; Мясо - ждут снижения цен на фоне значительного роста предложения внутри РФ в ближайшие 2 года. Но есть важный фактор африканской чумы, который может изменить расклады; Масложир - ждут текущего уровня цен в ближайшие полгода, пошлина продолжает действовать; Зерно - по пшенице ждут текущих уровней цен, по подсолнечнику - производители придерживают продажи, что поддерживает цены. Ждут снижения цен ближе к началу новой посевной (февраль-март). Ключевой фактор для нового сезона - это цены на удобрения. Во всем мире цены выросли значительно. В РФ надеятся на помощь правительства и сдерживание цен.
✅ CAPEX 2021 - 16-20 млрд (ближе к нижней границе); 2022- 20 млрд. Ключевые проекты 2022 - модернизация МЭЗов, завершающие выплаты по мясному проекту на ДВ и новый цех по термически обработанной свинине. Цифры без учета возможных M&A.
☝️ И тут мы приходим к интересному моменту, который упустили еще по итогам первого полугодия. Компания увеличила общий долг на примерно 75 млрд и держит солидную денежную позицию порядка 60-65 млрд (короткие депозиты и облигации). Возможно, нас ждет какая-то новая крупная сделка, что несомненно будет большим плюсом для компании. Точных ответов на подобный вопрос у нас, к сожалению, нет. Будем следить. Невольно вспоминается наличие неконтролирующей доли в "Агро-Белогорье"
✅Также хотелось бы отметить, что уже по итогам 9 месяцев компания заработала на 132 рубля годовых дивидендов по новой див политике. Четвертый квартал, скорее всего, не будет таким сильным с точки зрения влияния именно на ЧП из-за особенностей учета переоценки биологических активов. Но напомним, что 4 квартал - самый операционно сильный в силу сезонности, и текущие цены в целом благоприятные. Суммарно это дает нам прекрасные ожидания годовых дивидендов в виде 10+ доходности.
#ВасиличКомментирует #Русагро #AGRO
Василич обновляет мнение о своих металлургических фаворитах сквозь призму текущей ситуации на сырьевых рынках и новых налоговых веяний.
В этот раз не будет никаких кратких выводов, т.к. тезисы могут оказаться вырванными из контекста. Сама статья - и есть один большой вывод.
https://telegra.ph/Kak-dela-s-syrem-09-14
#ВасиличРазбирает #GMKN #CHMF #RUAL #ENPG #MTLRP
Во вторник компания РусАква опубликовала отчетность по итогам первого полугодия и провела звонок с инвесторами.
Коротко рассмотрим ключевые моменты и дадим наши комментарии:
✅ Операционно компания продолжает активно расти в соответствии с нашими ожиданиями. Реализация год к году выросла на 35% 👌. Планы менеджмента по реализации во 2 полугодии 2021 года - около 13 тыс. тонн. Это будет рекордное годовое значение! Весной компания провела новый цикл зарыбления и, судя по размерам биомассы малька, зарыбили довольно много, в 2-2.5 раза больше прошлого года💪💪. Основной эффект от зарыбления этого года будет виден в результатах второй половины 2022 года и первой половины 2023.
✅ Новостей по корректировке существующей стратегии нет. Менеджмент работает над выполнением текущей стратегии. Но они и сами не особо скрывают, что планы по стратегии могут достигнуть раньше времени.
☝️ Рынок красной рыбы в России в первой половине 2021 года значительно вырос (около 50% по массе рыбы), при этом также ожидается его дальнейший рост. Минус для компании в том, что объем рынка вырос больше за счет предложения конкурентов, а доля рынка РусАквы упала. На рынок вышла новая компания "Русский лосось"
👎 Основные негативные эффекты, оказавшие влияние на финансовые результаты: а) низкая цена реализации, на текущий момент цены только восстановились до допандемийных уровней; б) при этом рост затрат на мальков и корма, как основные составляющие себестоимости, составил порядка 10% год к году. Т.е. компания попала в своего рода "ножницы", когда цены на продукцию не растут, а себестоимость растет опережающими темпами. Отсюда мы увидели при столь значительном росте выручки сопоставимую с прошлогодним полугодием EBITDA, а также падение рентабельности EBITDA с 44% в 1пол2020 года до 36% в 1пол2021.
✅Менеджмент компании ожидает роста цен на продукцию как во втором полугодии 2021 года, так и долгосрочно. Ключевые драйверы: снижение доступного объема импортных поставок из Чили и рост спроса на красную рыбу в связи с все большим открытием сегмента horeca после пандемии.
☝️Компания не планирует снижать долговую нагрузку в абсолюте, а коэффициент ЧистыйДолг/EBITDA будет падать за счет роста EBITDA благодаря, в первую очередь, росту операционных показателей.
☝️ Менеджмент дал понять, что за 9 месяцев работы в очередной раз будет рассмотрен вопрос по выплате промежуточных дивидендов 🔥. Напомним, что за первое полугодие РусАква суммарно выплатит 8 рублей дивидендов.
Наш общий комментарий: наверное, ключевое сейчас в истории с РусАква - это цены на красную рыбу. В то время, как сталь, уголь, газ, удобрения, то же подсолнечное масло штурмуют максимумы, цены на рыбу всего лишь вернулись к допандемийным уровням. Причина достаточна банальна с точки зрения экономики: уровень предложения 2020-2021 года не снижался, а вот спрос на красную рыбу в мире еще не успел восстановиться из-за ковидных ограничений. Без роста цен эффект от операционного роста будет отчасти нивелироваться инфляционным ростом себестоимости. Таким образом, потенциал роста капитализации за счет роста бизнеса все еще сохраняется. Но с учетом состоявшегося кратного роста стоимости акций за последний год при сохранении текущих цен на красную рыбу былого потенциала уже нет. При этом нельзя забывать про высокие биологические риски бизнеса компании и отсутствие диверсификации выпускаемой продукции. Если же ситуация с ценами на красную рыбу изменится в сторону роста (за чем мы и будем следить), как этого ожидает менеджмент, то выдающиеся финансовые результаты не заставят себя долго ждать.
Поэтому решение полностью отказываться от такого прекрасного растущего бизнеса с рентабельностью EBITDA более 30% при не самых благоприятных ценах на продукцию может оказаться преждевременным.
#ВасиличКомментирует #AQUA #РусАква #РусскаяАквакультура
Постепенно выходят полугодовые отчеты, и появляется дополнительная интересная информация по нашему перечню компаний. В данном случае хотелось бы обратить внимание на отчет ОГК-2. Точнее не столько на отчет, сколько на звонок менеджмента с инвесторами. Кстати сам отчет в соответствии с нашими ожиданиями и без каких-либо сюрпризов. Но вот несколько моментов со звонка, которые заставляют нас настрожиться 😱 :
✅ 4 энергоблок Череповецкой ГРЭС (получает выплаты по ДПМ) все еще не вернули в работу с января 2021 года после аварии. С июня компания перестала получать по нему выплаты по ДПМ, а плановая дата окончания ремонта и запуска блока - конец 3 квартала 2021 по словам менеджмента. Никакой гарантии, что блок вернется в конце 3 квартала в работу вместе с возвратом выплат за мощность блока по ДПМ, конечно же нет. По нашим предварительным оценкам за каждый месяц простоя энергоблока ОГК-2 будет терять около 300 млн руб. доналоговой прибыли, что в годовых оценках оборачивается примерно в 2 млрд. руб. или около 10% от наших прогнозных значений за 2021 год. При этом менеджмент заявил, что упущенные выгоды из-за аварий не были застрахованы, а страхование покрывало только само оборудование. Это значительный риск, про наличие которых в ОГК-2 мы неоднократно писали и который уже, к сожалению, отчасти реализовался.
✅ Второй возможный неприятный момент связан с возможными неплатежами за поставленную ЭЭ со стороны потребителей северокавказского региона. Ситуация там непростая, и долги потенциально невозвратные. В свою очередь менеджмент дал понять, что внимательно следит за ситуацией и принимает все необходимые меры для благоприятного для ОГК разрешения ситуации. При этом текущие созданные резервы под возможные обесценения менеджмент считает достаточными. Однако, мы бы так просто не забывали про этот фактор, т.к. по итогам 2021 года нас может неприятно удивить очередной дополнительный объем резервов под обесценения. Потенциальный размер таких резервов на текущий момент адекватно оценить нам не представляется возможным. 😔
В целом, ситуация в ОГК-2 все еще благоприятная, и мы пока все также ожидаем хороших дивидендов как минимум за 21-22 года. Однако новые негативные вводные игнорировать конечно же нельзя.
#ВасиличКомментирует #OGKB #ОГК2
Василич продолжает разбираться в новых экспортных пошлинах для металлургов и корректирует свои прогнозы. Во второй части погружаемся в черных металлургов.
Краткие выводы:
✅Прямой эффект от пошлин окажет не столь значимое влияние на результаты компаний. БОльший эффект будет от падения внутренних цен . Суммарный эффект при годовом действии пошлин составит порядка 15-25% от EBITDA.
☝️Влияние мировых цен на результаты черных металлургов оказывает куда бОльший эффект, чем введенные пошлины. Самым уязвимым долгосрочно в этом случае является Мечел.
✅ Ужесточение налогового режима для металлургов - это еще один дополнительный риск для наших черных металлургов, который уже можно считать реализовавшимся.
👍Если все-таки выбирать из отрасли, то наш долгосрочный выбор неизменен - Северсталь, как самый эффективный и больше всего вкладывающий в развитие и эффективность производства, актив.
https://telegra.ph/Poshliny-i-metallurgi-CHast-2-07-01
#ВасиличКомментирует #CHMF #MAGN #MTLRP #Северсталь #ММК #Мечел
Василич разбирается в вопросе, что лучше: Эн+ или Русал? Рассказываем про наш подход оценки, смотрим на фин. перспективы 2021 и 2022 годов, изучаем возможные риски и сравниваем компании между собой.
Вместо кратких выводов:
После сегодняшних событий по новым пошлинам на металлы 🤬 мы сомневались, стоит ли публиковать данный разбор, т.к. прогнозные цифры по EBITDA в статье уже немного не актуальны 😂. Но все-таки решили оставить статью без изменений, чтобы была точка отсчета, с чем сравнивать после корректировки на новые пошлины и налоги. А последствия на металлургов сегодняшних нововведений разберем отдельно.
https://telegra.ph/Rusal-vs-EN-06-20
#ВасиличРазбирает #ENPG #RUAL #GMKN #Русал #Энплюс
Василич разбирается в бизнесе Мечела. Смотрим на активы и долги, оцениваем долгосрочные перспективы и пытаемся осознать риски.
Краткие выводы:
✅Мечел чувствует себя в 2021 году ощутимо лучше, чем в 18-19 годах. Он скорее жив, чем мертв. 💪
👎При этом риски все равно зашкаливают. Проблемы есть во всех направлениях деятельности, что подтверждают операционные результаты за 1 квартал 2021
✅Текущая ценовая конъюнктура в угле и стали даёт очередной, наверное, самый жирный шанс Мечелу 🎁
☝️Продажа Эльги - наверное, единственное верное решение, позволившее "выжить" в 2020 году
P.S.: тема префов и дивидендов в статье не раскрыта и будет разобрана отдельно
#ВасиличРазбирает #ЧернаяМеталлургия #УгольнаяПромышленность #MTLR #MTLRP #Мечел
https://telegra.ph/Mechel-04-29