Benson's Trading Desk

05 Dec 2024 04:30

CoinKarma 有 Bitfinex 溢價指標，把 +-0.25% 標注出來，給大家做參考

歷史上沒有一個 BTC 的頂部，Bitfinex 巨鯨沒有在偷出貨
歷史上沒有一個 BTC 的底部，Bitfinex 巨鯨沒有在偷吸籌

Bitfinex 巨鯨（aka. Tether 大哥）值得你的信賴

用我的推薦碼， 14 天免費試用 CoinKarma
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Benson's Trading Desk

05 Dec 2024 04:17

原本的想法是 BTC 年底前在 90K-100K 區間震盪，給山寨表演的空間，山寨在十二月中旬見頂，之後山寨崩盤血洗獻祭 BTC，明年開始 BTC 走自己的路，與山寨完全脫鉤

既然大餅提前渡劫成功，現在要重新調整戰略了，估計吸血行情會持續一陣子

Benson's Trading Desk

12 Nov 2024 18:13

如果沒看上下文的話，大部分人可能會覺得我跟神經病一樣，一下子看熊，一下子又看牛，到底是怎樣？

我先說結論
對 BTC 長線樂觀
對山寨長線悲觀

Q4 開始對 BTC 來說是牛市，對山寨來說，只是一波大反彈，撇除 $SOL （賭場籌碼概念）跟 $DOGE （大選概念）等少數幣種外，我認為絕大多數山寨都漲不回三月高點，但不妨礙短線衝一波賺錢，給山寨的上漲時間窗口約有 1-1.5 個月。

目前這波漲幅是 front run 川普上任後監管放鬆的預期，但實際上場內還是一堆問題：

1. 項目估值過高
2. 大部分項目無造血能力，概念 > 實際應用
3. 代幣與項目發展無實質掛鉤

舉個例子
Polymarket 是本週期的超級應用，主網 Polygon 有補獲到應用的價值嗎？有反映在幣價上嗎？ $MATIC 今年 3 月高點在 $1.27，現在不到 $0.4，在大選最瘋狂、賭注下最兇的時候，也完全跑不贏大盤

為什麼呢？因為 $MATIC 不是 Polymarket 下注的籌碼，USDC 才是

綜觀過往週期， 主網概念項目能漲，靠的都是籌碼概念
$SOL 是本週期的 meme 籌碼
$ETH 是上輪週期入場 DeFi 跟 NFT 的籌碼

PayFi 跟 DePin 概念都很炫炮沒錯，但我們誠實一點，支持 $SOL 漲幅的，是那些日以繼夜往 Raydium 衝的土狗大軍

幣圈發展到現在，不管什麼概念，最終都都回歸大賭場性質，賭場沒有不好，但光是賭場撐不起 1 Trillion+ 的市值

目前 Total2 (總市值減去 BTC 市值)，甚至還沒有回到 2021 年牛市的高點，這還是在項目越來越多，且山寨幣不斷增發下的結果。

這說明什麼？經過幾輪週期後，大家都越來越明白，大部分的山寨都是空氣，大家對高大上的敘事都祛魅了，不只散戶，VC 也一樣。

對比隔壁棚 AI 有想像空間＋落地應用，區塊鏈技術自 ETH 主網落地已經 10 年了，還在拿著錘子找釘子。一堆項目用幾十億甚至幾百億美金的估值，做著只有幾十萬幾百萬美金的生意。

就算之後美元流動性再像 2020-2021 氾濫，場外資金炒作強度肯定也不會像之前牛市一樣了。

這代表 crypto 完了嗎？
不，但我認為項目估值需要洗牌，監管放寬需要時間，我相信新的敘事跟真正有價值的應用，也會在未來出現，而這些很大機率，都不是這輪週期可以完成的事情。

回到個人操作層面
在 12 月底前，我會把全部倉位移回 $BTC 跟穩定幣

當派對音樂漸停，少數人已經悄悄離場，大多數人還在舞池狂歡，希望你屬於前者

Benson's Trading Desk

06 Nov 2024 09:09

回顧七月初的文章
主要思路：BTC 有望在 Q4 因川普當選創新高

當時市場都在關注 Mt.Gox 跟德國政府賣壓，沒什麼人在關心美國大選的風向

我猜接下來敘事會往「共和黨全面執政會放鬆 crypto 監管」這個方向前進，市場會迎來一波久違的山寨季，炒作長度約有 1-1.5 個月的時間窗口，不過在強度上，比較難跟年初的上漲行情相比

押注好籌碼，準備迎接輝煌 Q4

Benson's Trading Desk

06 Nov 2024 04:09

https://x.com/coinkarma_/status/1852266808478490824

CoinKarma 官方帳號在 0.15-0.16 時候提示 $DOGE 可能觸底
現在 0.21 了

Benson's Trading Desk

29 Oct 2024 02:11

補充一下

從 BTC ETF Flow 看市場情緒的邏輯鏈：
市場情緒影響期貨基差 --> 基差年化影響套利資金 --> 套利資金影響 BTC ETF Flow

但要注意的是，市場情緒也會 overextend
牛市的時候可以超樂觀，熊市也可以超悲觀

所以逆市場情緒去做交易，本質上就是偏震盪 + 左側思維
單邊行情可能就不這麼適用

到了熊市，市場情緒差了，基差年化報酬率也沒這麼香了，我們很高機率也會看到 IBIT 不斷淨流出，而 BTC 仍然持續下跌的狀況

瞭解底層邏輯才知道適用範圍跟使用時機

因為看漲 Q4，我文章中主要提的還是找「買點」的思維
你可以選擇 long only，只在 IBIT 淨流出的時候找買點，而非大規模淨流入的時候去做空

Benson's Trading Desk

24 Oct 2024 02:26

現在越來越多人會看 liquidity heatmap
其實密集清算線都是交易所機密，不可能公開出來

那 liquidity heatmap 是怎麼算的呢？
基本上是去紀錄合約市場的市價成交單
然後透過預估槓桿倍率去算出爆倉價
如果同一價格帶有大量成交，其對應的爆倉價格的爆倉量也會比較明顯
如果你開 volume profile ，再對應一下 liquidity heatmap
大致上就能明白是怎麼一回事

既然是「預估」槓桿倍率，那就肯定不是真實數據
這個倍率實際上是透過回測去算出來的一個平均槓桿倍率
每家算法可能不同，但大同小異，不會差太多

所以 liquidity heatmap 有沒有參考價值？
有是有，但不能當作萬靈丹
還要考慮現貨價格阻力以及清算量的大小關係
如果阻力太大，那清算線很近也不會往那個方向走

舉個例子
假設拉到某價格需要花 2 億美金，但能清算的空單只有 1 億
而往下砸到某價位只需要 3000 萬美金，但能清算的多單有 8000 萬
這時候往下走的阻力就比較小，砸盤概率大，因為拉盤爆空成本太高，對主力來說不划算
你這時候光看 liquidity heatmap 就會覺得很矇逼吧
為什麼上方燃料多卻往下砸了，這就是沒考慮到現貨價格阻力

這個例子比較誇張一點，但在行情關鍵位置
譬如一堆人在壓力位超 fomo，每個都在喊 to da moon 的時候，就有可能會出現類似的狀況
多頭是如此，空頭亦然

再來 liquidity heatmap 使用上不能回推太遠
譬如有些人會開到一個月甚至三個月的 liquidity heatmap
這就沒有意義了，時間都過這麼久了，那些密集成交的單可能都已經平倉了
我一般比較常用的則是 3 天，最遠只會看到 7 天

以上補充希望對大家有幫助啦
liquidity heatmap 這東西不能無腦看

Benson's Trading Desk

13 Oct 2024 19:23

【對 meme season 及後市的看法】

雖然現在場內挺 bullish 的，但說實話 meme season 的持續性我覺得不會太長，起碼 meme 板塊市值不會像 Murad 那樣吹得這麼高，整體山寨市場在曲終人散之後可能會迎來堪比 2017 年 ICO 浪潮後崩潰的熊市

這輪牛市很明顯沒有足夠敘事吸引外部資金，從 2015 以太發展智能合約開始，去中心化計算平台及應用給足了想像空間，但行業發展了快 10 年，我們有幾十條公鏈跟 Layer 2，還有無數的基礎建設，但真正 DAU 超過 10 萬的 DAPP 一隻手指頭數得出來，而且多是投機、交易類的應用，然後最終大家的選擇不是認真思考行業發生了什麼問題，而是從 Token 2049 Murad 喊單之後開始大買特買 meme，就因為籌碼比較「公平」，就因為 meme 沒有 P/E ratio 的概念所以估值沒有天花板，反正大家不演了，老子就是來賺錢的，什麼去中心化，什麼 web3，什麼 mass adoption，管他呢

meme 從文化傳播、身份認同的角度上有其價值，但當整個行業參與者都在談 meme，當一線大所都為了流量上架低市值、高風險的 meme token，代表行業從基本面上就出了一些問題，現在還沒崩盤所以大家還能睜一隻眼閉一隻眼當作沒這回事，事實上每個參與者都想著自己什麼時候能在人聲鼎沸的派對中悄然出場。上輪還有馬斯克喊單 Doge，這輪的 meme token 則是幣圈自己在左右互搏，自從矽谷銀行跟 FTX 倒閉後監管越趨嚴格，場外要入金 crypto 難度變高，而 BTC ETF 新進來的資金跟 meme 的屬性差距太大，資金外溢效應有限，如果沒有新血進來接盤，這波 meme 行情持續性只會比大家想像的更短

這次去杜拜跟幾個行業內部人士聊天，其實大家多少都有發覺到不對勁，只是站在交易所 / 媒體 / 項目方 / VC 的立場，這種「不對勁」真的很難說出口，在多個高估值的天王級項目自上幣就跌落神壇後，投機的資金需要一個發洩的出口，Murad 的演講打開了潘朵拉之盒，帶領幣圈從理想主義進入虛無主義，一級市場在 2021 牛市的超高回報，強行合理化了項目的高估值，實際上從產業外的角度來看，憑什麼一個只有 prototype 還沒開始賺錢的項目可以在一級市場就有上千萬美金的估值？今年稍早 $WLD 的市值更一度超越 Open AI，這到底是三小？

這種現象延續到了 2024 年的牛市終於玩不下去了，當新韭菜不夠的時候，估值幻象終究無法持續

現在什麼鬼題材都能發 meme，社群各種挖掘名人的狗跟貓叫什麼名字，一個概念可以同時在 3-4 條鏈上發布迷因，還有各種大小寫之爭，每天都有無數個新盤子死去，這跟 2017 年 ICO 什麼概念都要蹭一下區塊鏈發幣本質上有區別嗎？ICO 至少還會裝一下發發白皮書、找找合作方、弄個牛逼團隊 profile 什麼的，現在 dev 可以一鍵發幣，創個 Twitter 帳號跟 Telegram 群去 CX 就好，按這種速度散戶的資本只會流失的更快，一堆市值上億的 meme 流動池子只有幾百萬，到時候崩盤真的不知道會長什麼樣子

我們現在處於什麼位置？老實說我不知道，但我知道當熊市來臨時，山寨估值很大機率會迎來比 2022 年熊市還慘烈的大洗牌，迷因幣更是如此。在牛市後期，最格局的人會死得最慘，作為二級交易者，短期有賺錢效應不用想這麼多，衝就對了，但我一直在想該怎麼提早退出這個流動性的遊戲，以下是我的一些想法：

1. 用迷因幣市值佔比去推估目前市場的瘋狂程度（請見 10/10 推文 https://x.com/BensonTWN/status/1844240551056466166）
2. 用 moonshot 的 app rank 去推算場外資金入場程度（app 很新還沒有太多資料，但起碼可以當個參考）
3. 密切觀察整體迷因板塊合約持倉量跟現貨交易量佔流通市值的比例，前者代表槓桿率，後者代表換手率
4. 密切觀察 Bitfinex ETH/BTC 巨鯨倉位何時平倉，每次平倉 ETH/BTC 都要崩，山寨可能也會一起下去

最後，我主觀認為接下來的熊市， 在 meme 徹底崩潰跟山寨估值重新洗牌的狀況下，BTC Dominance % 很可能會達到近五年來前所未見的高度，但做空迷因做多大餅如果遇到尾升段太危險，所以我會選擇在市場情緒最 fomo 的時候不超過 3 倍槓桿定投做多 BTC dominance% 合約

meme 的部分講完了，BTC 的部分我認為會比較樂觀一點，但一樣不能太格局，如果說 BTC 是一個 AMM 池子，現貨 ETF 的出現相當於把這個池子的 liquidity 增加了很多，往上拉往下砸阻力都會增大，加上之後期權 ETF 也會上市，整體單邊行情動能肯定會下降（選擇賣方都是有貨的大哥，這方面不展開了），如果接下來川普當選直接爆噴一波，也不會像是年初那種漲法，在沒有特別催化劑的狀況下，破 10 萬我認為很有難度，但同樣的接下來如果有熊市，BTC 應該也不會像 2022 年暴力升息這麼慘，場內目前沒有像 LUNA 這種幾百億美金、隨時會崩潰的資金盤，跌幅可能會比過往熊市溫和一點（前提是沒有外部黑天鵝）

雖然我講的很悲觀，但我相信 crypto 行業的韌性，在下輪週期將會迎來真正的創新，常懷希望，熱淚盈框

Benson's Trading Desk

15 Sep 2024 18:03

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Benson's Trading Desk

10 Jul 2024 17:28

CoinKarma 新指標介紹：ALT Resilient Index（ARI）

幣圈交易老手應該都聽過一個講法
山寨幣不跟比特幣跌的時候，往往就是行情的底部

為什麼呢？

理論上 BTC 在下跌的時候
山寨幣造市商也會跟著砸盤去控制 BTC 交易對的匯率
而且砸的會比 BTC 本身的跌幅還兇
但是如果行情短線已經進入過度清算的狀態
對手盤已經被殺到見骨，再砸下去就沒意義了
造市商就會把砸出去的籌碼再買回來
形成山寨不跟跌的狀況

這時就容易形成短線的 reversal
行情越暴力，反彈的強度就越高

典型的狀況就如 7/5 中午 12 點，BTC 跌到 54K，但很多山寨反而走了一個更高的底部，回頭看，就是整段下跌行情的最低點

CoinKarma 把這個現象的強度做成量化指標，稱作為 ALT Resilient Index（ARI），大於 3 就是山寨的抗跌強度已經到一定程度以上，指標會呈現綠柱

經過實際回測後，指標用來抓短線 reversal 勝率很高（見圖），進場後 BTC 反彈超過 5% 的機率高達 7 成以上

如果在 ARI 大於 3 之後進場做多，這本質上是等多頭過度清算完畢後再進場，具有很高的安全邊際。對於左側交易者而言，ARI 是一個非常好用的交易濾網。

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Benson's Trading Desk

10 Jul 2024 09:11

A Great Cycle Reset

7/5 我們經歷了自 FTX 事件以來最大的清算量

隨著比特幣跌破日線 200MA，我們已經進入技術面傳統意義上的熊市

牛市結束了嗎？還是我們會經歷類似 2021 年的雙頭牛？

長久以來，Crypto 市場一直有兩把懸頂之劍：
1. Mt. Got 潛在賣壓
2. 美國監管的不確定性

打從 2021 年開始，每年都有 Mt. Gox 即將還錢的消息
直到最近開始 Mt. Gox 地址開始轉帳，大家才意識到狼真的要來了

美國監管框架不清晰，讓很多 Crypto 創業者活在恐懼底下，很多創業團隊競競業業，如履薄冰地跟監管單位打交道，結果換來的是一紙無情的威爾斯通知

現在，這兩個最大的不確定因素都正在消失，Mt. Gox 即將還款，70 多億美元賣壓可能會持續影響市場數個月的時間

具體影響到底有多大，沒人知道。做為參考，德國政府前天就賣了等值接近 10 億美元的比特幣，日內波動不過上下 2000 點，市場或許比很多人想像得更有韌性

而美國眾院在五月通過 FIT21 法案（共和黨幾乎全員投票通過），這項法案有兩個重點：
一，爲 Crypto 產業創造專屬的揭露與註冊制度
二，把監管責任交予 CFTC，而非 SEC

這從業人員來說，這無疑是一大強心針，雖然拜登跟 Gensler 都表示反對 FIT21，但目前共和黨贏得 2024 大選機率很高（拜登堅持選到底，利好川普選情）

FIT21 法案通過的時間可能只是時間問題

為了爭取年輕選票，川普陣營開放加密貨幣捐款，積極拉攏產業的支持，如果川普上任，一些針對 Crypto 產業的限制性政策（原本拜登提倡對礦工加徵 30% 的稅）可能會被取消

就在前天（7/8），美國共和黨公布了 2024 年黨綱草案，明確表達了對 Crypto 產業的支持，其中包含以下四點：

1 、結束民主黨對加密貨幣採取的「非法」、「非美國式」打壓
2 、反對創建中央銀行數位貨幣（CBDC）
3 、捍衛比特幣挖礦的權利
4 、確保每個美國人都有權自行保管其數位資產，並在不受政府監視、控制的情況下進行交易

大部分的人都在關注 Mt.Gox 跟德國政府的賣壓，卻忽略了美國政治的風向正在悄然改變

人們往往高估了短期事件的影響，而低估了中長期趨勢

隔壁棚美股每天都在 ATH，金融市場還是充滿了流動性，當懸頂之劍消失，比特幣仍有機會在年底創下新高

Benson's Trading Desk

24 Apr 2024 11:21

第一張圖是冒牌的，不要被騙
真正的實盤已經額滿了

Benson's Trading Desk

24 Apr 2024 08:57

【關於帶單 —— 給跟單者的建議】

上一篇寫了給交易所的建議，接下來是寫給跟單者的建議

跟單仔該怎麼挑選好的帶單員呢？
我不會跟你講要看 ROI、MDD 這種廢話
作為一個資深帶單員，我只會給你最有 insight 的挑選方法

1. 抵禦極端行情的風控能力
如果你仔細觀察過交易所帶單的排名比較前面的實盤
90% 都是抄底摸頂的左側交易策略
而非追漲殺跌的右側交易策略

這是因為右側交易勝率偏低
在盤整期間很容易被扒來扒去
就算長期下來盈虧比是正的
跟單者的耐心也被磨光了
自然淘汰之下，留下來的實盤自然就都是左側交易為主

而左側交易最怕的就是極端的單邊行情
怎麼判斷行情是否極端呢？
有一個簡單的標準：只要某天 Binance Insurance fund 下降，就可以定義當天是極端行情
以最近 4/13-4/14 的暴跌行情為例
連續兩天 Binance Insurance fund 都下降，各交易所山寨合約清算量達到 ATH
這算是近一年來最極端的行情

很多長期盈利的左側交易策略
4/14 之後淨值曲線直接都血崩，虧到連褲子都不剩
所以如果你現在要跟單
可以看看這個實盤的淨值曲線是否在 4/13-4/14 這兩天有巨幅回撤
如果有，那就可以跳過了
反之如果曲線有守住，甚至還逆勢往上成長
那就是風控極端優秀的實盤

2. 應對不同行情的穩定性
行情一般可以分為三種：上漲、下跌、盤整
很少交易手法可以在這三種行情都順風順水
能夠 C3 取 2 就很猛了

有些帶單員的交易思維偏多頭
自然上漲行情就能順風順水
但在下跌就會虧爛
不是說不能虧錢，但不能虧太多
順風賺錢很正常
逆風時能不能穩住績效，保持較小回撤
才是決定帶單員品質的關鍵

所以儘可能找帶單歷史足夠長
帶單歷史有包含這三種行情的實盤
然後看看這些實盤在不同行情的「轉折」點表現怎麼樣
譬如上漲轉下跌，或是下跌轉上漲
如果淨值曲線都很穩定
那恭喜你，這種實盤就是值得跟隨的實盤

3. 跟單人總獲利比 ROI 更重要
上一篇貼文有提到
有些帶單者的 ROI 很漂亮
但 Cumulative Copy Trader PnL 卻是負的
這是因為有些交易策略的胃納量有限
原本自己交易是能賺錢的
但 AUM 大到一定程度就開始賺不了錢了

很多交易所排名靠前的實盤都有這個問題
如果你只看 ROI ，很難不掉入陷阱
所以如果你看到那些帶單員本身績效不錯
但是跟單者沒賺錢的實盤
就要儘量避開

如果能把握以上三個原則
基本上就可以避開 95% 很雷的實盤

祝大家跟單都賺錢囉！

最後我鼓勵有實力的 trader 可以儘量上架自己的實盤，帶不帶單是其次，主要是有個依據可以證明自己的交易實力
現在很多檯面上號稱交易高手的 influencer，交易實力都很普通，大部分只會事後曬單，只要讓他們接 3 個月的實盤，90% 都會原形畢露

Benson's Trading Desk

23 Apr 2024 03:28

應腦哥之邀，5/4 我在台北有一場免費的公開課程，總時長 2hr

這堂課是數據流交易的入門，我會分享真正有用的交易因子，所有教材都是原創，來自於我個人親身的交易經驗，而非坊間千篇一律、量產型的技術分析課程

之所以會答應腦哥開課，是因為腦哥告訴我，現在市場上在幣圈教課的老師，很多都不是圈內認可的高手，有些甚至連一輪完整的熊牛經驗都沒有，導致很多剛入圈的新手花了錢上課，成效卻非常有限

大部分有實力的人不願意出來教的原因：

第一，收費可能要被社群嘰嘰歪歪，但如果免費，自己也不可能做的太認真，想來想去乾脆不開課，最多就去幣圈活動的 panel talk 講講幹話

第二，就算真的收費了，像幣圈這種比較 niche 的主題，其實也賺不了太多，做課程賺的錢，沖個土狗、開個單就有了，時間成本太不划算

第三，圈外人沒有能力評價圈內人的實力，很多圈內一致認可的高手，在剛入圈的新人眼中，跟其他老師並沒有區別，高手想到還要從零開始做宣傳就好累，還是不開了

久而久之，就劣幣驅逐良幣，大部分開課的人就變一些阿撒布魯的撈錢仔，一些基本到不行的課程也是好幾萬在賣（非地圖炮，還是有認真的，我講的是大部分）

但你說這些高手真的不願意分享嗎？其實未必，有些人錢賺夠了，追求的就不是賺錢效率的 CP 值，而是一種「我好有用，有一群人好需要我」的自我滿足感，很多商界大佬晚年開始做自媒體、出書也是一樣的道理，不然你說 Ray Dalio 真的有必要靠寫作撈錢嗎？無非是想留個歷史定位，為後人留下一些能夠傳承的思想體系

腦哥告訴我，他想為幣圈教育做一些努力，我就負責課程內容就好，其他東西他會來處理，所以才促成了這次的合作

這堂免費課的內容，我有信心會超越 95% 市場上現有的付費課程，課程限額 400 人，如果有興趣的人就來參加吧！

https://academy.chainee.io/courses/24-05-04-benson-course/

Benson's Trading Desk

22 Apr 2024 06:51

當初我沒打算對外宣傳 OKX 版本的 Liquidity Sniper
所以沒在 Telegram 跟 Twitter 上宣發
想說只讓群友跟單就好
（考慮過私域帶單，但當時信號剛上線沒支援這個功能）
畢竟預設槓桿太高，我不希望外面的人來跟
如果沒搞清楚狀況就來跟，風險太大了
在策略敘述上，也有附上「高風險策略」的說明

在群內我說明了非常多次
高槓桿是因應 OKX 最小面額太大，不得已的手段（派網的版本最高只有 3 倍槓桿）
如果本金比較多的人，可以不用開高槓桿，只要槓桿後本金後超過 25K 就好
但我發現大部分的人都是用預設的槓桿倍數去玩，也沒在管到底本金是多少
所以不斷提醒「賺錢要提現」

當時的績效非常好，實盤上線兩個多月，倉位連勝 20 幾次
中間只止損了一單，一度霸榜 OKX 的信號廣場
就這樣就信號就越來越多人來跟單
AUM 一度突破一百多萬美金

今年一月底的下跌行情中
Liquidity Sniper 從 BTC 42000 一路發送買進信號到 38500
ETH 則是從 2400 一路買到 2100
因為很多人都是用預設槓桿去跟單
很多人就爆倉了（爆的位置就是上文圖一紅色圈起來的那波回撤）

由於派網我的 lead position 是 3 倍槓桿去帶
大部分的人也用 3 倍去跟，當時的回撤差不多就是 15% 左右
事後回過頭來看，Liquidity Sniper 大規模抄底的時候
就是本輪暴力牛市開啟前最佳買點
撐過回檔後，派網的 Liquidity Sniper 就起飛了
而 OKX 版本的 Liquidity Sniper 則是屍橫遍野，大部分的人都爆倉

當時幣價很低迷，也沒人知道後面會有狂暴大牛
我承受了很大的輿論壓力
很多人質疑策略的有效性
也有人質疑高槓桿是為了割韭菜
還有人說會跌到 36000，白痴才在這裡加倉

圈外的人看戲吃瓜
圈內的人冷嘲熱諷
就連很多群友，也都在群內一直罵我，罵完就直接退群了

老實說那陣子心理真的不太好過
策略讓大家賠錢我覺得很自責
不過很多提醒我也都有做，但還是被罵到臭頭

事後我也反省很多
我最大的錯誤在於不該管跟單的門檻
應該以風控為第一考量

我不能預設大家在跟單之前會先看使用說明書（本金大可以低倍槓桿 & 高槓桿仔賺錢要提現）

事實證明大部分的人都是用預設倍率跟，賺錢也沒提現，看績效好就一直加本金

還有人自己跟的績效不錯，也推薦別人來跟，二次傳播下很多東西就也沒講清楚

這次打這麼長的文回顧
主要是 Liquidity Sniper 已經運行很久了，我覺得足夠證明這個策略沒問題，想對整件事情有一個比較完整的說明

再來也想給後進 influencer 一個借鏡
儘量不要推高風險高收益的東西
（不要說什麼當樂透，沒用的）

即便你事前打再多預防針
只要大家賠到錢了，社群都是聽不下去的
畢竟大家賠錢就是會不爽
根本沒辦法溝通

Pionex Liquidity Sniper 策略連結：
https://share.pionex.com/copy_bot/smart_copy/882203f9-1403-46df-976b-63e0d454f181?inviteCode=BensonTW

Benson's Trading Desk

05 Dec 2024 04:17

剛剛轉了一半山寨倉位去大餅

一個知識點：歷史上所有 BTC 的大頂， Bitfinex 相對其他 USD 交易所都是折價（大底則是溢價）

BTC 在 Bitfinex 出現折價之前，高機率都還能往前衝

Benson's Trading Desk

01 Dec 2024 08:41

【為什麼 $PNUT 會是這輪週期的 $SHIB ?】
這幾天陸續把 $DOGE 的獲利轉到 $PNUT 上，我認為 $PNUT 本輪週期有機會挑戰 $10B 的市值

首先從交易量的角度來看，$PNUT 最近七天的交易量在整個迷因板塊排第三名，只輸 $DOGE 跟 $PEPE ，這代表松鼠的熱度並沒有因為大選結束而消退，社群交易熱度依舊很高

迷因之所以能夠獨立成為一個賽道，主因還是上輪週期馬斯克與 $DOGE 建立起強綁定關係，現在市值前兩大的迷因幣：$DOGE, $SHIB 都是馬斯克概念幣，前者市值 60B，後者 15B，而現在 $PNUT 只有 1.1B，如果從這個角度來看，松鼠依然非常便宜

從敘事的角度來看，$PNUT 有著 meme 有史以來最偉大的敘事，馬斯克一句：「America was saved by a squirrel and a meme coin!」

把川普獲勝的 credit 給了松鼠，成為拯救美國的救星，$PNUT 的概念是 Elon+Trump，這是全球最有錢 / 權的人的組合，這種等級的敘事，錯過了，可能下輪週期再也看不到了

Crypto 的本質是注意力經濟，注意力在哪，買盤就在哪，同樣的兩支幣，都拉盤 100 倍，注意力更高的那支，主力最後出貨套現的獲利會更高

因此，主力選擇炒作標的時，注意力始終是第一要素， $PNUT 不僅在圈內擁有頂級注意力，其影響力更已滲透到圈外

現在隨便問一個美國路人，他們可能不了解 AI Agent，也不懂什麼是 DeSci，但很可能聽說過 $PNUT，知道松鼠是馬斯克口中的「拯救美國的英雄」

現在 $PNUT 幾乎每天的交易量都接近甚至超過流通市值，這是很反常的，因為高換手率通常都是出現在快速上漲時出現， $PNUT 在 1B 市值盤整區間出現高換手率，代表有大量資金正在吸收浮盈，形成新的穩固成本帶

$PNUT 市值只有 1B，交易量卻遠大於 $WIF 跟 $BONK （兩者市值是松鼠的三倍左右），是誰在買？答案不言可喻

上輪週期 $SHIB 的成功，是因為場外散戶急切的想尋找「who’s the next $DOGE」，海量的場外資金灌注進來，才造就了迷因市值第二大的 $SHIB ，而目前在所有中高市值迷因中， $PNUT 最有可能成為這輪場外散戶的標的

萬事俱備只欠東風，如果法幣通道打通了，松鼠要上 5B 甚至 10B 都是有可能的，目前法幣通道最重要的是 Coinbase 跟 Robinhood，美國鄉民的力量是上輪 $DOGE 跟 $SHIB 暴衝的關鍵

而無論從受眾 / 敘事 / 交易量的角度，這兩家交易所上架 $PNUT 都是極其合理的，前幾天 Coinbase IG 貼文出現了松鼠，上幣可能只是時間問題了

Benson's Trading Desk

10 Nov 2024 16:52

這篇的含金量仍在提升，不到一週時間，許多山寨已經直線加速衝刺。

牛市的總體漲幅看似驚人，但漲幅往往只集中幾個禮拜，錯過最暴力的主升段，後面能吃的肉就很少了，希望各位都在車上。

對曲線回撤比較敏感的人，在適當時機用價外 put 避險，現貨會拿得更安穩。

接下來我會花一點時間寫我個人在大週期逃頂的策略，不一定適用每個人，部分倉位肯定賣飛。

但你要明白，牛市的市值都是泡沫，如果所有賺錢的人都想出貨，絕大多數的籌碼會變成虧錢出場。

打個比方，假設某市場的買方流動性只有10，但車上的人的浮動盈餘是200，大家都以為自己真的有200，實際上如果所有人都想賣，根本分不到200，LUNA 巔峰市值 400億，最後出逃的真實流動性不到20億。鏈上meme頭部持倉常有 top holder 幾百幾千倍的利潤，但為什麼不賣？因為砸下去 liquidity pool 直接歸零，砸了沒意義。

市場越到後期，浮動盈餘的膨脹係數會越高，但一但進入熊市，膨脹係數也會快速衰退。

那麽，你是想要在市場情緒好，浮動盈利的膨脹係數還很高的時候出場，還是在人踩人，恐慌下跌，膨脹係數驟降的時候出場？

打破原本的想法，既然「本來」就沒賺這麼多，就不會捨不得賣了。

現在趨勢剛開始而已，先做個提醒，不要最後做那個捨不得賣在山頂吹風的人。

Benson's Trading Desk

06 Nov 2024 04:11

川普當選大家都開心，但如果沒選上呢？如果發生類似 2020 郵寄選票翻盤的事件呢？你的處理方式會是什麼？

推薦的避險方式有兩種

第一種是去買選後價外的 put，確定誰當選的時間點很明確，選擇 10% 價外 put，用小資金買就能 cover 整個倉位

第二種是去 Polymarket 押注 Harris 贏，目前 88:12 ，賠率是 8 倍，假設賀當選會讓你的投資組合大跌 10%，用 1.25% 本金買賀贏就能 cover 損失

Benson's Trading Desk

29 Oct 2024 16:33

$DOGE 可能是除了 $BTC 之外，最能吸引場外資金的大選概念幣

原因有三個：
1. 法幣購買通道暢通
2. 場外知名度高
3. DOGE 跟政府效率部門撞名，川普上任後馬斯克應該會不停玩梗，不缺話題

這兩天 $DOGE 是 top 10 漲幅最高的山寨，市場資金已經逐漸合力啟動推土機行情，不過圈內人反而比較少討論，話題主要圍繞在 Solana 的新 meme 上

有時候當個老派的 mid curve，可能會比 IQ50 跟 IQ250 的 PvP 戰士幸福

Benson's Trading Desk

28 Oct 2024 12:39

【如何從 BTC ETF net flow 判斷後市？】

很多人對於 BTC ETF 有錯誤認知，其中一個最常見，可能也是最離譜的認知就是：
IBIT 淨流入 = 貝萊德買進比特幣 = 貝萊德看好後市 = 市場要暴漲了

殊不知貝萊德只是 ETF 發行方，人家賺的是管理費跟手續費，資金的進出與貝萊德本身對 BTC 的漲跌看法毫無關聯。

如果你仔細復盤就會發現
每次頂部 IBIT 都是買進
每次底部 IBIT 都是賣出
看起來 IBIT 的投資人就像個追漲殺跌的大冤種
到底是怎麼一回事呢？

先講結論
IBIT 的資金有很大一部分是來套利的，這類資金的流入流出，對行情影響不大，但可以用來判斷市場情緒。

怎麼套利呢？
當市場情緒好，期貨溢價變高 --> 套利資金買進 BTC ETF，做空 CME 的期貨
當市場情緒差，期貨溢價變低 --> 套利資金賣出 BTC ETF，平倉 CME 的空單

所以當每次 BTC 行情到頂的時候， CME 的持倉量都會急遽拉升（對應的是 hedge fund 的 net short position 上升），行情下殺完之後，CME 持倉量也跟著下滑。

這批套利資金不需要等到期貨交割才平倉，只要在幣圈市場情緒不斷發散跟收斂的過程中，一直在市場 fomo 時做空，市場恐慌時平空就可以賺錢。

利用 carry trade 帶來的廉價槓桿資金，這種套利手法的年化報酬率非常高，而壓低期貨溢價的套利行為，也會間接傳導到幣圈 CEX 的 funding rate，導致本輪牛市 funding rate 一直偏低，這邊就不展開了。

以上如果你看不懂，直接看結論就好
IBIT 資金淨流出時，行情觸底的機率較高
IBIT 資金淨流出時，行情觸底的機率較高
IBIT 資金淨流出時，行情觸底的機率較高
重要的事情講三次

綜觀過去半年幾個比較明顯的底部：5/1, 7/5, 8/5, 9/7 ，都有相同的跡象

再看更近一點的時間，10/2 跟 10/10 這兩個 60K 左右的相對低點，IBIT 也是淨流出，因為這群套利仔會趁著市場情緒變差開始平空單，賺溢價收斂的錢

相反的，大規模 + 連續多天 IBIT 淨流入，代表市場情緒高昂，期貨溢價吸引套利資金進場，觸頂機率比較高。年初算是特例，因為當時 ETF 剛開張，有很多投資人從 GBTC 轉倉到 IBIT 來，也有新進資本是真的來配置 BTC 的，但進入穩定狀態後，IBIT 的進出資金就是以套利大軍為主

可能會有人問，為什麼只看 IBIT 呢？
因為 IBIT 是冤大頭屬性最強的 ETF，或許因為投資人屬性或是 block trade 手續費有優勢的關係，套利資金比較青睞 IBIT，其他 ETF 也有類似的套利行為，但規模遠不及 IBIT

CoinKarma 有 BTC ETF Net Flow 的指標，我把 IBIT Net Flow <-10M 特別用白色框起來，大家可以自行復盤看看。

有一段比較特別，6 月中 IBIT 就開始淨流出，但後面還是跌了一大段，這是因為 Mt.gox 跟德國政府賣幣，導致市場情緒快速轉差，溢價收斂太快，所以套利空單平的比較早。在大部分狀況下，IBIT 開始淨流出（市場情緒轉差）的時候買進 BTC 通常不會錯太多。

funding rate 在 TradFi 套利資金大規模進場的狀況下會鈍化，要判斷市場情緒，用 CME BTC 持倉量或是 IBIT 淨流入流出會是一個更有效的指標，隨著市場環境變化，二級交易的觀察指標也要隨之調整。

Benson's Trading Desk

15 Oct 2024 13:24

前天發文後，很多人以為我是大空頭

其實我的立場一直都很一致：看多 Q4

在 5 月時，我轉倉了大部分的山寨，採取槓鈴策略，除了 BTC 之外最大的倉位就是 meme 和 $banana

我不看好的是 super cycle meme 週期的理論以及 meme 行情的持續性

上一輪美股最出圈的迷因股是 GME，全世界都在報導這個散戶對抗大鯨魚（看空機構）的故事，GME 已經身處美股這個全球最大資本市場，當時有一堆年輕人開通 Robinhood 帳號就是為了 GME，猜猜 GME 最高市值是多少？

不到 400 億美金

Murad 跟我說 meme 賽道可以到 3000 億美金甚至 1 兆美金，去哪裡找這些 marginal buyer 維持這個市值呢？

Benson's Trading Desk

24 Sep 2024 16:20

【0.01% 是阿嬤的祖傳秘方】
如果一年前你告訴我，BTC 會在 6 萬上下徘徊超過半年，且大多數時間 perp 的資金費率都低於 flat（0.01%），我是不可能會相信的

以往大牛市的時候，資金費率低於 flat 都是黃金底，但今年徹底變了

從四月中以來，BTC perp 的費率長時間處於 0.01% 或者以下，而且不止底部，就連七月底從 69K 砸下來的高點，有一陣子費率也是低於 0.01%

市場發生了什麼事？為什麼以往資金費率 = 合約市場情緒的方法論徹底失效了？

以下是我的推論
每八小時 0.01% 換算是 10.95% 的 APY，這個報酬率在傳金簡直太香，以往 BTC 現貨 ETF 還沒通過的時候，正規基金要取得 BTC 的曝險相對困難，現在買 ETF 做空合約非常方便

所以資費低於 flat 的原因，合理猜測是機構大規模進場，利用期現套利壓低了合約跟現貨的價差

那麽，0.01% 是怎麼來的？
其實這是 BitMEX 當初首創永續合約的時候，所設定出來的一個中性利率，0.01% 是一個經過市場驗證，能夠有效讓合約錨定於現貨價格的基準水平，但這個數字並沒有明確的、科學的公式或標準來定義它

後來這個規格被其他交易所沿用（連每 8 小時收一次都沿用了），綜觀整個歷史，應該只有 FTX 打破這個限制（FTX 的規格是每小時收一次，且沒有基準利率）

0.01% 就像阿嬤留下來的祖傳秘方，沒有人去質疑過這個數字現在是不是合理，過往幣圈跟傳金的資金路徑相對隔離，現在已經透過 ETF 連在一起了

老實說我覺得這個數字應該要基於某些標準，可能是質押 ETH 的收益率（相當於幣圈的無風險利率），或是 LIBOR 再往上加幾個百分點，不過更動標準肯定會動到一堆套利大戶的蛋糕，可能也是交易所一直都沒有動作的原因吧

因為資金費率已經不準了，我習慣用合約總持倉量來衡量市場情緒，我個人比較喜歡用 CME 的 BTC 幣本位持倉量做基準，每次持倉量超過 150K 都是 local top

至於現在是多少，就給大家自己去查了

Benson's Trading Desk

14 Jul 2024 04:44

川普被刺沒死，同樣的情節2004年阿扁演過一次了，共和黨幾乎已經贏得2024大選

Benson's Trading Desk

10 Jul 2024 09:13

(續)
我們目前處於什麼位置？
歷史上跌破日線 200MA 後，都需要整理至少 2 個月的時間才會回到 200MA 之上（圖一），而目前幣價跌破多個主流礦機的關機幣價，我們正處於 miner capitulation（礦工投降）狀態

其實關機幣價 = 價格支撐這件事，跟技術分析的 Fib retracement 一樣都是玄學，因為市場的價格從來就不是由成本，而是供需決定的

不過從歷史上來看，由於比特幣長線上漲，跌破關機幣價都是長線買點，一但這件事越多人相信，這個說法就更穩固，形成自證效應

目前 BTC 在 55K（主流礦機關機價）以下出現較強的需求，從技術面角度，53K-55K 並沒有多少籌碼換手，屬於籌碼真空區，很少有人預期 BTC 會停在目前這個區間盤整，而 BTC ETF 也在這個價格帶連續三天淨流入

價格仍有可能走會更低，但至少 BTC 在 55K 以下已經看到多頭的韌性，可能是關機幣價玄學正在發揮作用吧！

那麽 miner capitulation 會持續多久？

如果把算力 30MA 下穿 60MA 視作是 miner capitulation 的起點，以上次 519 為例，算力花了 100 天才重新回到正軌（算力 30MA 上穿 60MA），目前才剛過 58 天（圖二），才剛過一半多一點

訂單簿的流動性方面，由於幾個大的實體賣幣消耗了原本的訂單簿的買盤，CoinKarma 的 overall liquidity in notional USD 指標目前還沒有一月底高（圖三），如果出現長時間超過 $300M，可能會是比較好的進場點，流動性需要時間慢慢恢復

綜合以上所述，即便你有看漲偏見，認為牛市還沒結束，也不該在 Q3 做過多交易，整理行情往往最磨耐心

如果過去半年讓你身心俱疲，那麼這段時間就是多 touch grass、陪家人的好時機，也可以回顧 / 反省這輪週期的交易，看看是不是有哪裡能優化的地方

本輪週期回顧
本輪牛市有個特色，各種 meme 大行其道，VC 幣猶如過街老鼠人人喊打

行情熱點維持時間都很短，當所有人到注意到某個賽道可能要起飛，結果幾天內行情就跑完了

主要有三個原因：
1. Crypto 項目一級市場估值普遍過高，價值發現多在一級市場就已完成，留給二級的肉就很少了

由於上輪牛市的成功經驗，各種熱錢湧入 crypto VC，導致一級市場資金過剩，VC 募來的資金必須在一定時間 deploy 完，而熱點項目大家又都搶著投，各種天王級項目估值自然就水漲船高

很多項目在 KOL 輪的估值，就已經是當前賽道龍頭（已上幣）估值的 1/3 以上，而且還要鎖倉

連 KOL 都可能被割，就更別說在二級接盤的散戶了

2. 流動性不足
目前穩定幣總市值約 1690 億美金，還不及上輪週期的高點 1800 億美金，換句話說，我們用更少的流動性創造了更多市值，很多項目一上線就是 500M+ MC、1B+ FDV

我曾在四月底預測山寨季即將到來，理由是 ETH 會帶眾小弟衝一波，現在看來錯得離譜， ETH ETF 消息出來後，ETH 逼近 4000，但很多 ETH 系山寨幣（LDO/SSV/ETHFI）甚至沒有接近前高，只能算是日線級別反彈

3. 較少圈外新人進場
比起 2021 年的牛市，2024 牛市新人進場更少，我身邊很多朋友是 2020-2021 進場的，相較之下 2024 梯的就少很多

如果用維基百科 Bitcoin 頁面的瀏覽量（圖四）做為新人進場的指標，這輪牛市瀏覽量的巔峰發生在 2024/3（36 萬），對比上輪牛市高點 2021/5 （94 萬），就是小巫見大巫

沒經歷過熊市的新韭菜，更容易被 VC 鼓吹的敘事忽悠，而老韭菜太精明，每個人都在比誰跑得快，所以大家說這輪牛市很難賺錢，主要還是抬轎子的人太少

操作反省
現貨方面在五月的時候改變了打法，改採槓鈴策略，要嘛超 legit，要嘛超 degen

主流配置 BTC/ETH/SOL，剩下山寨以 meme 為主 ，主要買 PEPE/WIF/BONK

而且山寨也不會長拿，判斷是大盤相對高點就會出掉，主打一個波段，唯一會拿過整個週期的只有 BTC/ETH/SOL

在幣圈能長拿的幣，必須符合兩個特點
1. 具備極端的反脆弱能力，歷經毀滅性打擊的 FUD 還能浴火重生
2. 每輪週期都有再創高點的能力（BTC 交易對有長期韌性，而非過完炒作週期就直線往下）

以這個標準來看，這麼多幣裡面也只有 BTC/ETH/SOL/BNB 符合標準

如果有不錯的題材也會買 VC 幣，但會更留意籌碼解鎖的狀況，儘可能在投資人的籌碼解鎖前出場

以 ARB 為例，今年三月解鎖 25% 之後，每個月線性解鎖 2% 一路到 2027 年，而 ARB 也在三月初創下高點後一去不復返

上輪牛市人傻錢多的時候，高 FDV 跟解鎖週期沒這麼重要，但這輪週期就要多注意了，儘可能選擇 cliff 較晚的標的，在投資人開始解鎖前跑

展望與結語
保持希望，Q3 休息 / 減少操作，展望 Q4

這是一篇充滿看漲偏見的文章，投資就是為自己的認知下注，本文不是投資建議，僅作為個人投資交易心得紀錄，意見不同互道傻逼即可，市場終會給出答案。

Benson's Trading Desk

27 Apr 2024 12:04

【對當前市場的看法】

目前正面臨本輪牛市以來最大的分歧點，場內因素看漲，場外因素不確定性很大

看漲因素：
+ 低資費
+ USDT/USD 借貸利率低迷
+ Bitfinex USD 溢價
+ 鏈上巨鯨持續增持 ETH
+ 交易所 USDT 餘額新高
+ USDT/USDC 持續增發
+ CME smart money 轉 net long

看跌因素
- BTC ETF 流入減緩
- 戰爭風險
- 持續通膨 / 延遲降息
- Mt.Gox 還款
- 美國繳稅季

這次牛市應該不會像 2017 年那樣，短線暴衝直接一波攻頂，而是多個小週期組成一個大週期，類似 2021 的雙頭牛

由於一級市場估值跟上一輪週期比起來高很多，二級市場的預期倍率會下降，中間的小熊市會讓很多惜貨如金的山寨現貨玩家非常不舒服，與其等市場完全 FOMO 才賣出，不如適時 TP，BTC 跟 ETH 大概率可以隨著牛市進程不斷新高，而一些新山寨隨著早期投資人解鎖會越來越乏力（看看 ARB），現在一些線圖走得還可以的項目，很多都是因爲還沒開始解鎖罷了

4/13+4/14 這兩天是 Binance/Bybit 山寨合約清算量的 ATH，單看清算量，全歷史只有 519 可以與之比擬，目前山寨持倉量恢復緩慢，甚至還沒有恢復到 BTC 50K 的水平，側面反映市場槓桿做多的情緒受到了非常嚴重的打擊，我認為 4/14 之後可以視為一個新的週期起點（cycle reset），市場可能會繼續下跌，但合約市場已經沒有多少槓桿能殺了，稍微反彈一下就恐高，幣安廣場上也是一片看空的論點，撇除場外因素，這邊完美符合了所有牛市週期性低點的特徵，如果主觀認為未來會有牛市，這邊是一個非常好的長線買入點

從籌碼的健康程度來看，SOL >> 所有 L2，無論從使用體驗、流動性還是造富能力的角度，L2 也是完全被 SOL 屌打。SOL 經歷過最嚴重的 FUD 仍能浴火重生，其展現出來的反脆弱能力放眼整個 crypto 歷史只有 BTC/ETH 可以比擬，現在就是妥妥的市場老三，必須長拿

meme 幣方面，對比上輪週期 DOGE 的市值高點（80B），現在 meme 幣仍然有很大的成長空間，只是標的過多可能會分散市場注意力，其中比較看好 PEPE、WIF 跟 BONK，佩佩蛙可愛又北爛，在全球都很有知名度，WIF 跟 BONK 則是 Solana 的迷因幣的龍一跟龍二，看好 Solana 的話沒道理不持倉

ETH 比較弱勢的主因是目前敘事比較欠缺吸引外部資金的能力，Restaking 本質上是流動性套娃，不像以往牛市的 ICO、NFT、DeFi 有造富效應可吸引外部資金，前兩者創造新的資產類別，後者超高 APY 吸引外部資金套利，而 Restaking 本質上只是在 PoS 收益上做文章。不過這幾天鏈上巨鯨不斷增持 ETH （已增持超過 50 萬顆），成本都在 3000 左右，主力這麼用力買，後面還有個 ETF 能炒作（會不會過不知道，但總好過沒話題），牛市的下半場應該不至於太爛

打著打著就這麼長了，先寫到這裡吧

Benson's Trading Desk

24 Apr 2024 09:30

BTC 已經回到 66K，山寨幣的合約總持倉量比 50K 的時候還低，經過 4/13-4/14 的血洗，本輪牛市山寨槓桿可說是清得非常徹底

持續保持悲觀的人，可能會錯過接下來的山寨季

Benson's Trading Desk

24 Apr 2024 08:56

【關於帶單 —— 給交易所的建議】

交易所的帶單功能一直是一個比較有爭議的產品線

最大的爭議是分潤的部分
由於交易所採取每週分潤，而非關閉跟單時才結算分潤

假設有一個實盤，第一週賺 100%，第二週賠 50%
最後帶單者實盤是不賺不賠
但由於跟單者第一週要分潤給帶單者，所以算下來反而是賠錢的

但跟單者也有很大優勢
在傳統市場，投私募基金是需要鎖倉的
而且除了賺錢要分潤之外，還要額外支付管理費
還要擔心管錢的人可能會亂挪用錢或是謊報績效

反觀在交易所跟單
不用支付管理費
資金還是在自己的帳號底下，績效如何都一清二楚
跟單者可以隨時把資金調走，甚至可以手動干預倉位
給了跟單者很大的自由

所以分潤週期較短，我認為是一種 trade off
不可能存在一個機制完全傾斜於跟單者
跟單原本就是賣方市場 —— 願意跟單的人很多，但真正優秀的帶單員很少
如果機制全部 favor 跟單者
交易所很難招募到厲害的帶單員

話雖如此，現有的帶單機制還是有不少改善空間

首先，有些交易所是關倉之後才計算回撤
假設有個倉位在持倉階段接近爆倉，但後面凹單凹回來了，只賺一點點就平倉
這部分的回撤就不會在淨值曲線中顯示出來
理想的做法應該是定期快照實盤的淨值，這樣的淨值曲線會比較可信
這點 OKX、派網都是有做到的，但幣安目前還沒有，這導致很多實盤的 MDD 都被美化過頭了，希望可以盡快改善

再來就是鎖倉期的部分
前面有提到，由於跟單可以隨時自由進出
這會給帶單者帶來困擾
第一是 AUM 會變得非常不穩定
第二是有些策略的交易週期比較長，可能一個月才開不到幾次單
一些比較沒耐心的人，看到一個月都沒動作，就把錢挪走了，這變相會鼓勵帶單的人去頻繁交易

解決辦法就是讓鎖倉成為可選項目
Default 是自由進出，但帶單者也可以選擇上架有鎖倉期的策略
然後把有鎖倉期的策略分潤週期拉長
譬如假設鎖 1 個月，那就是 1 個月才分潤一次
鎖倉期讓 AUM 變穩定，自然分潤週期也要拉長才對跟單人公平
就我所知，目前只有幣安有這個功能（不過分潤週期還是一週一次）

最後就是推薦排序的問題
好的實盤不應該只看帶單者的 ROI
有沒有辦法讓 Copy trader 賺到錢才是最真實的
有些帶單者的 ROI 很漂亮，但 Cumulative Copy Trader PnL 卻是負的
很多是用高槓桿創造漂亮 ROI 吸引人來跟單，但在 AUM 增加後沒辦法繼續維持績效

目前交易所的推薦排序大部分都很爛
只考慮 ROI 跟 MDD
有很多 Cumulative Copy Trader PnL 是負的，還是排在推薦序列的前幾名
這就很不合理

我認為應該要有一個指標是 Cumulative Copy Trader PnL / AUM
姑且稱為「跟單獲利因子」吧
比例越高，代表平均跟單的人越賺錢多，也能篩選掉上面這種投機取巧的實盤

以上是給交易所的建議
接下來會再寫一篇給跟單仔的建議

Benson's Trading Desk

22 Apr 2024 19:31

BTC 已經從底部彈上來 10% 以上了，資費還是一片綠油油，剛好 BTC 離現價最近的密集清算線在 67K 左右

這是妥妥的爆空前奏啊

Benson's Trading Desk

22 Apr 2024 06:48

【一次失敗帶單的經驗（文長慎入）】

這是派網的信號跟單 Liquidity Sniper
實盤 250 天無槓桿的 equity curve

Lead Position 開 3 倍槓桿
滾倉跑到現在的績效是 + 112%

AUM 16.7 萬，全歷史跟單者盈利是 11 萬

這 250 天經歷過完整的盤整、上漲、下跌行情，淨值曲線算是很穩定，ROI/MDD 在 5 倍以上

曾經我在 OKX 也上架過 Liquidity Sniper
Liquidity Sniper 是分批進場型的策略，一次只進場 1.5%-3% 的本金
因為 OKX 的 BTC/ETH 永續合約的最小面額很大張
分別是 0.01 BTC & 0.1 ETH
所以如果本金太小，信號會一直噴「下單金額小於最小面額」的錯誤

後來跟 OKX 的人討論了一下
為了讓小資也跟得起來
就把預設槓桿調高

為了保險起見我還自己先實盤測試了三個月
因為高槓桿 + 高勝率
本金很快就翻了好幾倍，淨值曲線跟作弊一樣

然後就上架了

(下文續)