bitkogan

17 May 2024 10:01

Инвестиции в малый и средний бизнес с годовой доходностью до 36%

Продолжаю инвестировать в частный бизнес, в феврале завел на платформу первые 500 000 руб, в мае довел свои активы до 1 млн рублей и перешел на уровень Premium.

Инвестирую я с помощью платформы JetLend — лидера российского рынка краудфандинга по объему выдач, имеющей действующую лицензию ЦБ и статус резидента Сколково.

Поделюсь своими результатами за 2 месяца:
🟢Совокупная стоимость моих активов в портфеле — 1 060 946 руб.
🟢Расчетная годовая доходность — 31,64%
🟢Реинвестирую в займы с ожидаемой доходностью в ~22%, которая фиксируется на 2-3 года, в отличие, например, от банковских вкладов.

Я использую Сбалансированную стратегию с доверительным интервалом по ожидаемой доходности в диапазоне 16,5-25,7% годовых. Текущая доходность моего портфеля выше этого диапазона, а если снизится — я воспользуюсь кэшбеком Гаусса. Этот кэшбек нивелирует влияние дефолтов на доходность портфеля.

Регистрируйтесь и получите бонус +20% к доходности на три месяца на JetLend. Действителен до 24.05.

bitkogan

16 May 2024 19:02

Совкомбанк в 1 квартале показал хорошие результаты по МСФО как в целом, так и в деталях.

Прежде всего, чистая прибыль выросла до 25 млрд руб. (+11% г/г)

Кроме того, с начала года имеем:

◽️Розничный кредитный портфель +32% до 1,1 трлн руб.
◽️Портфель корпоративных кредитов +8% до 1,2 трлн руб.
◽️Активы +13% до 3,6 трлн руб.
◽️Акционерный капитал +14% до 301 млрд руб.

Резкий рост розничного портфеля привел к тому, что 38% чистой прибыли теперь приходится на этот сегмент. Ключевую роль здесь сыграло приобретение Хоум Банка, но не только. Органический рост, как и в корпоративном сегменте, вполне имеет место быть.

Кстати, о Хоум Банке

➡️Помимо долгосрочного эффекта синергии между двумя бизнесами, отмечу, что достался Совкомбанку он весьма недорого. Можно констатировать, что общий доход от приобретения Хоум Банка за вычетом дополнительных резервов "нулевого дня" по кредитному портфелю составил 10 млрд рублей.

➡️Тот факт, что для оплаты не менее 51% ХБ акциями Совкомбанка объявленную в феврале допэмиссию будет необходимо увеличить с 1 млрд акций до примерно 2 млрд, меня не смущает.

Тем более, что это позволит сохранить дивиденды на уровне 25–30% от чистой прибыли. Именно столько, а если точнее, то 1,14 руб. на 1 акцию будет рекомендовано утвердить на ГОСА 24 июня. Дата отсечки – 7 июля.

💭Мне нравится, когда компания, несмотря на быстрый рост, не забывает о дивидендах. Надеюсь, что все пойдет по плану.

#российский_рынок

@bitkogan

bitkogan

16 May 2024 16:31

🏘Выполнила ли Россия цели 2018 года по доступности жилья?

Продолжаем смотреть на успехи нацпроектов. В прошлый раз разобрали здравоохранение и демографию. Результаты были не очень. Может, с жильем лучше?

Сразу расстрою. Почти все ключевые количественные цели с высокой вероятностью не будут достигнуты.

➕Из успехов — общий ввод жилья. Но стоит помнить про завышение цифр из-за дачной амнистии. Люди просто регистрировали дачи как жилье. А вот данные по вводу квартир уже скромнее.

➡️Во многом идея была в том, что активное стимулирование спроса приведет к стабильному увеличению объемов строительства.

➡️Но как мы видим в статистике, большая часть эффекта от льготной ипотеки ушла в цены, а не в объемы ввода жилья.

Собственно, а зачем строительным компаниям увеличивать свои производственные масштабы, если это временная программа? Что с ними делать после программы? Лучше цены поднять.

Итог?

Из-за роста стоимости жилья сильно доступней оно не стало. Кажется, в правительстве это поняли, массовые льготные программы начинают трансформировать в адресные.

#Россия #недвижимость

@bitkogan

bitkogan

16 May 2024 13:35

Как оценить скорость роста рынка нейротеха?

Недавно писал о том, как инвесторы раздают щедрые авансы нейротехническим стартапам в надежде на взрывной эффект синергии прогресса нейробиологии и IT.

▪️Однако стартапы штука специфическая. Может выстрелить, а может и нет. Из конкретных цифр инвесторы зачастую видят лишь сумму привлеченного капитала и расходы компаний. Выручки может не быть вовсе, а первые продажи ожидаться лишь через пару лет.

➡️ В исследовании российских нейротехов, которое мы провели, эксперты сошлись на консервативных 10-15% роста рынка в год. Но надо понимать, что единой методики оценки такого нового направления, как нейротехнологии, пока нет. А эксперты всегда скромничают.

Можно ли проверить экспертную оценку данными публичных компаний? Вполне.

Возьмем, например, компанию NeuroPace (NPCE).

✔️ Это типичный представитель «медицинского» направления. Они разработали систему инвазивной глубокой стимуляции мозга, которая помогает больным эпилепсией с устойчивостью к лекарствам. В мозг пациентов имплантируются электроды — они стимулируют током определенные участки мозга, когда детектируют приближение эпилептического припадка. И таким образом предотвращают припадок.

Проще говоря, NeuroPace имеет конкретный продукт, который продают из года в год.

✔️ И что мы видим в их выручке? Она стабильно растет. С 2020-го по 2023-й с $41,1 млн до $65,4, и ожидается, что тенденция сохранится. В 2024-25 годах до $75,2 и $88,4 млн соответственно. Получаем среднегодовой темп роста 16,55% в течение 5 лет.

Есть и более крупные компании, у которых выручка увеличивается на 18-20% в год без каких-то разовых вливаний — это Neurocrine Biosciences или ACADIA Pharmaceuticals.

➡️ Не так важно, сами эти компании формируют рост рынка или растут вместе с рынком. Важно, то, что эксперты этот рост видят и дают ему, в целом, верную оценку. И даже слегка заниженную, что неудивительно для развивающейся отрасли.

#нейротех #биотех

@bitkogan

bitkogan

16 May 2024 10:03

Сегодня в рубрике «Газпромбанк.Мнение» оцениваем то, как «М.Видео» проходит кризисный период после ухода двух третей поставщиков.

📍О чем говорят результаты последних девяти месяцев и чего ждать инвесторам, читайте по ссылке.

bitkogan

15 May 2024 19:02

Дивиденды РУСАЛа: миф или реальность?

Общеизвестный факт, что российский алюминиевый гигант сегодня испытывает ряд серьезных проблем. Почти все они — объективны и укладываются в рамки нашей текущей реальности. Однако от этого не легче.

О чем именно идет речь? Давайте по порядку.

1️⃣Санкции со стороны США и Великобритании. В результате РУСАЛ отрезан от западных рынков и больше не может поставлять алюминий на Лондонскую и Чикагскую биржи.

2️⃣Потеря важнейшего актива — Николаевского глиноземного завода, который закрывал около 20% потребностей РУСАЛа в сырье. Теперь компания вынуждена больше денег тратить на импорт глинозема, что сопряжено с повышением затрат из-за увеличения цен и девальвации рубля.

3️⃣Ухудшение финансовых результатов. Так, по итогам 2023 года выручка РУСАЛа сократилась на 17%, EBITDA — на 61%, а чистая прибыль — на 75%. Свободный денежный поток по итогам года находился в отрицательной зоне.

4️⃣Рост долговой нагрузки. Вследствие значительного падения EBITDA отношение чистого финансового долга к EBITDA на конец 2023 года составило 7,5х! Для сравнения — в 2022 году коэффициент был на уровне 3,1х.

➡️ И вот новая напасть, о которой, однако, предупреждали ранее: РУСАЛ может потерять 1,5 млн тонн экспортных поставок из-за западных санкций. Сегодня реальность этого риска подтвердило агентство Bloomberg. В его статье говорится, что китайские клиенты приостановили импорт российского алюминия из-за роста мировых цен.

В принципе, на Китай, как на потенциальный рынок сбыта, надежда была небольшая. В Поднебесной своего алюминия — выше крыши. Цифры говорят сами за себя: при годовом выпуске на уровне 41,5 млн т, страна экспортирует лишь порядка 5-6 млн т. Думаю, тут комментарии излишни.

◽️Ну и мы с вами прекрасно знаем, что китайцы действуют по принципу «дружба дружбой, а табачок врозь». Тем более, они прекрасно понимают, что для у РУСАЛа, по сути, нет альтернатив. Поэтому могут диктовать свои, невыгодные российской стороне, условия.

К чему я все это? Дело в том, что завтра состоится СД РУСАЛа, на котором будет обсуждаться выплата дивидендов за 2023 год. Полагаю, что с большой долей вероятности рекомендаций к выплатам не будет.

✔️ С одной стороны, EBITDA за 2023 год все-таки была положительной. Дивидендная политика компании предусматривает выплату порядка 15% от этого показателя. Однако, с другой стороны, все вышеуказанные проблемы как-то совсем не располагают к выводу денег из компании. Не лучше ли их потратить на сокращение долговой нагрузки или развитие новых каналов сбыта? На мой взгляд, сегодня для РУСАЛа это имеет первостепенную важность.

💭 Подведем итог. Вероятность выплаты дивидендов — чрезвычайно низкая. РУСАЛ испытывает серьезные проблемы с операционным бизнесом. И на этом фоне снова актуальны тезисы о возможной господдержке стратегически важного для страны актива. Это было бы вполне логично. Случится ли это в обозримом будущем? Посмотрим…

#российский_рынок

@bitkogan

bitkogan

15 May 2024 13:33

🛢 Интересны ли акции «Роснефти»?

Скажу сразу, «Роснефть» является, пожалуй, самой амбициозной российской нефтяной компанией. Чего стоит только один проект «Восток Ойл».

➡️ Уже в 2025 году «Роснефть» планирует добыть 30 млн т нефти.
➡️ А к 2030 году добыча может достичь 100 млн т.

➕ Важным преимуществом является также близость к Северному морскому пути, а это, в свою очередь, снижает транспортные издержки, ведь экспорт в Азию идет быстрее.

➕ Не забываем также про трубопроводную систему «ВСТО». Основным экспортером в данной системе выступает как раз «Роснефть». Нефть марки ESPO, которая идет по трубопроводу, отличается своей значительной премией к другим сортам нефти, в том числе к Urals в портах Приморска и Новороссийска. Говоря проще, «Роснефть» гонит свою нефть преимущественно дороже, чем другие нефтяники.

🇨🇳 Такая нефть для Китая стала уже определенным бенчмарком — закупочная цена ниже, ставки на фрахт тоже. Это выгоднее, чем покупать аналогичную нефть из стран Ближнего Востока.

Краткосрочно позитив может быть вызван не только отчетом за I квартал 2024 года, но и запланированным визитом Путина в Китай. Вполне вероятно, что мы увидим какие-либо новости о сотрудничестве китайской стороны и «Роснефти».

Не могу сказать, что «Роснефть» выглядит дорого:

▪️EV/EBITDA на уровне 2,9, что соответствует средним значениям по сектору,
▪️P/E – около 4,9.

Но не забывайте, что у компании могут очень серьезно вырасти показатели добычи нефти. Премия у такой компании должна быть.

Какие риски

➖ Ограничение по добыче нефти в рамках ОПЕК+.
➖ Снижение цен на нефть.
➖Возможное санкционное давление на «Восток Ойл».

Бумаги «Роснефти» на данный момент мне нравятся, даже несмотря на более скромную дивидендную доходность в сравнении с другими нефтяниками. Вижу тут серьезный потенциал.

#российский_рынок #нефть

@bitkogan

bitkogan

15 May 2024 10:01

Друзья, мы все так или иначе работаем над популяризации темы инвестиций вообще и фондового рынка в частности.

Многие банки и инвестиционные компании прикладывают немало усилий для того, чтобы повышать финансовую грамотность среди населения.

➡️Так, недавно увидел анонс мероприятия, который проводит «Тинькофф» в начале июня в Санкт-Петербурге для своих клиентов. Это не просто вебинар или разовая акция – это целый образовательный фестиваль, который называется «Тинькофф Двор». Каждый день будет посвящен определенной отдельной теме.

▫️Почему я обратил на это внимание? Идеи финансовой грамотности Тинькофф, как обычно доносит, через легкий развлекательный формат — теперь еще и офлайн. Например, будут затрагиваться темы личного бренда предпринимателя, основных ошибок на пути предпринимателя, поиска кадров. Своим опытом будут делиться известные бизнесмены, представители крупных компаний.

Особо хочу отметить вопросы современных технологий, которые также планируется осветить. Искусственный интеллект, развитие онлайн-бизнеса, e-commerce… Даже космической экспансии человечества! Как говорится, пока космические корабли бороздят просторы космоса, «Тинькофф» просвещает тех, кому интересный новые знания.

▫️А что же наши дела?Скажу об этом отдельно. Тема финансов и инвестиций, безусловно, будет активно обсуждаться в течение целого дня. Разговоры пойдут и про акции, и про облигации, и про IPO, и про будущее фондового рынка РФ…

▫️Развлекательная программа тоже, кстати, предусмотрена. Ну а главный итог – обычный посетитель фестиваля сможет непосредственно окунуться в мир больших денег.

Образовательные программы по инвестициям сегодня приобретают дополнительную важность. Людей необходимо учить тому, как инвестировать и повышать уровень своего дохода. В наше непростое время это очень важно.

@bitkogan

bitkogan

15 May 2024 07:31

🇨🇳 Китайский импорт в Россию скукоживается

Друзья, всем привет!

В марте импорт из Китая в РФ упал впервые с середины 2022 года: -15,7% (г/г). В апреле -13,6% (г/г).

➡️ Увы, это тренд. Китайские банки и компании отказываются работать с россиянами под угрозой вторичных санкций США. Причем если раньше отказы получали компании из «санкционных» отраслей, то сейчас, по словам наших источников, с проблемами сталкиваются практически все — китайцы максимально перестраховываются.

Что дальше?

🟠Дальнейшее снижение импорта в Россию от крупнейшего торгового партнера может укрепить курс рубля. Однако росту экономики это помешает — многие производства в России завязаны на китайских компонентах.

🟠Попытки российских компаний изобретать новые способы оплаты китайских товаров оборачиваются дополнительными транзакционными издержками, которые в конечном итоге переносятся на покупателя. Отсюда рост инфляционного давления.

#Китай

@bitkogan

bitkogan

14 May 2024 18:08

«Ешь, молись, люби» и...

Наверняка каждый из вас при прочтении этих трех слов вспоминает довольную Элизабет Гилберт в исполнении Джулии Робертс, поедающую пиццу в Неаполе.

На своей одноименной книге Гилберт заработала около $10 млн в виде роялти и $1 млн за экранизацию фильма. Сейчас ее состояние превышает более $20 млн.

Название однако мне всегда казалось неполным. Главное, чего не хватает — «путешествуй!» Ведь именно благодаря путешествиям с героиней произошли все события, изменившие ее жизнь.

В путешествии важно выбрать не только маршрут, но и позаботиться о том, где жить. Одним из главных помощников в пути является МТС Travel, где можно найти и забронировать отель по всему миру с гарантией заселения и круглосуточной поддержкой.

🎁А если сейчас забронировать отель на МТС Travel, то вы можете выбрать любой из подарков сервиса:
- К примеру, важную для меня опцию раннего заезда или позднего выезда, ведь я часто путешествую и каждый день начинаю не позже 5 утра.
- бесплатные завтраки
- не говоря уже о приятном бонусе в путешествиях за границу в виде бесплатного роуминга на все дни бронирования.

С сервисом МТС Travel ты всегда получаешь больше, и поэтому: «ешь, молись, люби» и... путешествуй вместе с МТС Travel.

bitkogan

14 May 2024 13:14

Нацпроекты 2018 — выполнили?

Есть такая традиция: обещания в мае раздавать. Недавно президент России подписал новые указы о целях на 2030 год. При этом о прошлых целях шестилетней давности ничего не говорят.

Достигли мы их или нет?

Придется самим смотреть. Проверим ключевые цели, по которым были установлены количественные ориентиры и есть общедоступная официальная статистика.

Начнем со здравоохранения

➖Здоровье россиян кардинально не улучшилось.
➖По итогам 2022 года цели, связанные со снижением уровня смертности, не были достигнуты. По-прежнему много россиян продолжает рано умирать, в том числе из-за болезней.
◽️Судя по динамике показателей, большинство из них не выполнят и в 2024 году.

➕Достигнута цель по снижению младенческой смертности, что, безусловно, радует.
◽️Хотелось бы также увидеть данные по мертворожденным детям, чтобы убедиться, что это не эффект манипулирования статистикой. Но такой цели, увы, не было.

➕Также удалось добиться существенного роста экспорта медицинских услуг и диспансеризации населения.

С точки зрения показателей, успех смешанный: что-то получилось, что-то нет. Но, на мой взгляд, нет прогресса в самом важном — показателях смертности.

Последствия вы увидите в следующем разборе — рассмотрим нацпроект «Демография».

#Россия

@bitkogan

bitkogan

14 May 2024 07:29

❄️Грозят ли морозы голодными временами?

Друзья, всем привет!

И снова начинаю неделю с ответа на один из комментариев со стрима с Дмитрием Абзаловым: «Приведут ли недавние заморозки в России к неурожаю или его потере, что тогда?»

Уже. Помимо зерновых (пшеница, кукуруза), бобовых и масличных культур, минусовые температуры привели к гибели косточковых, в том числе яблок, груш, вишен.
➡️Власти Воронежской, Липецкой и Тамбовской областей уже ввели ЧП на этом фоне.

Какие последствия ждать

Президент Ассоциации садоводов России оценил ущерб от заморозков на 10 баллов из 10. Речь может идти о сотнях миллионов рублей.

▪️Проблема в том, что практически каждое сельское предприятие живет от урожая до урожая.
➡️Или государству придется спасать предприятия, или они обанкротятся.

▪️Что касается потребителей, то, по прогнозам, цены на детское питание и соки вырастут на 30%. Кроме того, думаю, это приведет к росту цен и на другие продукты — хлеб, макароны и т. д.

А ведь только что казалось, что инфляция в стране возвращается под контроль...

В глобальном масштабе

Новость вызвала рост фьючерсов на пшеницу до максимумов августа 2023-го. Несмотря на санкции, РФ является крупнейшим в мире поставщиком пшеницы. Однако не думаю, что эффект будет долгосрочным, только если мы увидим другие катаклизмы в мире.

📎С/х сектор переживает непростые времена. Голод не наступит, но цены на продукты вполне могут вырасти. Наверняка многие, в том числе и торговые сети, попытаются воспользоваться ситуацией.

#Россия

@bitkogan

bitkogan

13 May 2024 16:32

↗️Рост котировок «Яндекса» (YNDX) достигал сегодня +4%

Повод самый подходящий: наконец-то наступила ясность с конвертацией.

ЗПИФ «Консорциум.Первый» сделал предложение акционерам Yandex N.V. Фонд готов выкупить или обменять до 107 млн акций нидерландской компании на акции российской МКПАО, которые продолжат торговаться на Мосбирже.

Напомню, что ЗПИФ «Консорциум.Первый» — это консорциум инвесторов, в который входят менеджеры «Яндекса».

Что предложил будущий акционер «Яндекса» миноритариям?

Есть два типа инвесторов, которые являются сегодня владельцами акций Yandex N.V., и у них разные условия.

1️⃣Инвесторы, которые покупали акции Yandex N.V. на Мосбирже и СПБ Бирже. Они могут обменять свои акции с коэффициентом 1:1 на акции МКПАО. Здесь все четко — конвертация абсолютно справедлива.

Важное замечание: в рамках такого обмена получается, что ЗПИФ из своего кармана заплатит за таких миноритариев добровольный взнос в бюджет. И здесь компания идет навстречу инвесторам, хотя могла бы переложить эти издержки на них, например через более высокий коэффициент.

2️⃣Инвесторы, которые покупали акции Yandex N.V. на зарубежных площадках и затем переводили их в РФ. Нюанс в том, что в данном случае ЗПИФ вообще мог не делать никаких предложений. Ведь, по сути, эта группа инвесторов — спекулянты. Ведешь рискованную игру? Принимай и высокие риски.
Однако ЗПИФ дает им возможность или продать их акции, или обменять на акции МКПАО.

Есть ряд условий:
▪️Если акции Yandex N.V. были переведены из иностранного в российский депозитарий до 7 сентября 2022 года включительно и потом лежали неподвижно на одном счете депо, то их можно обменять на акции МКПАО с коэффициентом 1:1.
▪️Если акции Yandex N.V. были переведены из иностранного в российский депозитарий до 30 ноября 2023 года включительно, то их можно будет предъявить к выкупу по цене 1251,8 руб. за бумагу.

Также отмечу, что Yandex N.V. после разделения, по сути, останется компанией-пустышкой, так как после сделки потеряет почти 95% активов. Кроме того, владельцы таких акций не смогут получать дивиденды или участвовать в buyback, который МКПАО может объявить после завершения сделки.

Вывод

➡️На мой взгляд, условия вполне адекватные, никакой дискриминации миноритариев я не вижу.
➡️«Яндекс» остается одним из наших фаворитов в российском секторе IT.
➡️Завершение всей истории с редомициляцией — дополнительный позитив для бумаги.

#российский_рынок

@bitkogan

bitkogan

13 May 2024 07:37

Министр обороны — экономист

Друзья, всем привет!

Вчера президент предложил назначить (считай назначил) министром обороны Андрея Белоусова.

Ну вообще, в назначении министром обороны штатского человека нет ничего эдакого и оригинального. Это вполне нормальная практика. Его же не главой Генштаба назначают.

➕Несложно догадаться, что от экономиста на посту министра обороны ожидают выстраивание эффективного военно-промышленного комплекса. Это, кстати, задача, измеряемая не месяцами, а годами.

Отсюда понимаем, какие планы у руководства страны во внешней политике. Ждать каких-либо изменений не стоит.

➕Более того, роль оборонного сектора в народном хозяйстве будет только нарастать. Также экономист, бывший вице-премьер страны, потенциально может быть эффективнее своих военных коллег в вопросах организации масштабных логистических мероприятий.

▪️Как известно, Андрей Белоусов считается сторонником новой кейнсианской экономической модели.
▪️Он выступал и выступает за масштабное государственное вмешательство в регулирование макроэкономических процессов.
▪️Именно с его именем связывают идеологию нацпроектов.

➕Как экономисту и доктору экономических наук, а также опытному администратору первым делом ему, по всей видимости, предстоит глобальный аудит эффективности работы министерства обороны (МО). Догадайтесь почему.

➕Не исключу, что Андрей Белоусов, в частности, будет оптимизировать старые и искать новые способы эффективного финансирования военных расходов за счет внутренних ресурсов.

Короче, работы у него с учетом размера бюджета МО будет явно невпроворот.

Какие выводы для рынков?

Опережающий рост военного сектора и оборонного заказа — это долгосрочная тенденция. Частным гражданским компаниям придется и дальше конкурировать за ресурсы с оборонным заказом. А точнее довольствоваться тем, что останется. Впрочем, фактор этот не новый.

Стоит ли бежать в акции около оборонного сектора, например металлургов?

Не думаю. Акции — это про прибыль, а здесь другое.

Зная Андрея Рэмовича, жировать на заказах при нем вряд ли получится. Если и будут наращивать заказы для оборонки, то работать придется в ультимативных условиях: много и задешево. «Нахлобучивать» государство не дадут.

Но вообще… будем откровенны, назначение неожиданное. Хотя по текущей ситуации вполне логичное.

#Россия

@bitkogan

bitkogan

12 May 2024 12:57

Как зарождался менеджмент?

Тема важная для тех, кто интересуется экономикой и инвестициями.

В эпоху машин (1880-1945 гг.) первые менеджеры были инженерами и изобретателями. В 1916 году 50 из них вошли в группу New Machine. Она претендовала на управление всей промышленностью США на научной основе.

Вот главные действующие лица школы научного управления:

🟩Фредерик Тейлор — основоположник школы и всего современного менеджмента.
✔️Из его идей выросла система профтехобучения.

🟩Фрэнк и Лилиан Гилбреты занимались наукой о движении. Так, они сократили число движений каменщиков в 9 (!) раз — с 18 до 2, разложив операции «на атомы».
✔️Супруги заложили основы современной эргономики.
🎥 О невероятной истории семьи Гилбретов снято 2 отличных фильма — «Оптом дешевле» — Часть 1 и Часть 2.

🟩Генри Гант разработал мощнейший инструмент аналитики – диаграмму Ганта. Используется более 100 лет почти без изменений в крупных компаниях и проектах.
🔎На практике можно, напрмер, использовать диаграмму для постройки дома, где вы будете синхронизировать денежные потоки и этапы строительства.

🟩Генри Форд «поставил на конвейер» автомобиль.
✔️Поднял ставки по зарплате для концентрации лучших кадров и ввел высокие корпоративные стандарты.
📕 Книга Форда «Моя жизнь, мои достижения» — классика жанра историй успеха.

Внедренные методики данной школы привели к экономии миллионов долларов. Начался бурный рост крупных корпораций за счет эффекта масштаба. Для инвесторов сочетание роста эффективности и масштабов было весьма заманчивым.

Казалось бы, сказка. Что может пойти не так?

Друзья, не все так просто. Риск-менеджмент тогда еще не получил должного развития. Именно чрезмерный оптимизм привел сначала к взлету, а затем к краху рынка в конце 20-х и Великой депрессии.

Выводы, как говорится, делайте сами😉 Буду продолжать эту тему дальше на канале.

#менеджмент #рискменеджмент

@bitkogan

bitkogan

17 May 2024 07:31

В последние пару лет российскую экономику бросает из одной крайности в другую.

Сначала опасались, что в результате санкций наш ВВП упадет на 10-20%, но по итогам 2022 года снижение составило всего 2,1%.

Теперь российская экономика оказалась настолько стабильной, что начала перегреваться. И об этом говорит не только Bloomberg, но и глава Минэкономики Максим Решетников.

В чем это выражается?

При перегреве спрос опережает возможности предложения, а уровень ВВП выше потенциального. В результате в экономике формируется усиленное инфляционное давление.

Так, по оценкам Минэкономразвития, в марте 2024 года ВВП превысил уровень предыдущего года на 4,2%. По итогам первого квартала рост ВВП составил 5,4%.

Причиной таких данных стал перегретый спрос, вызванный сразу несколькими факторами:

◾️ЦБ поздно отреагировал на ослабление рубля в прошлом году, что привело к росту инфляции. Затем, видя, что цены стремительно растут, граждане стали брать больше кредитов. Кредитный бум продолжается и по сей день.

◾️Нехватка рабочей силы привела к росту заработной платы. А это издержки для бизнеса, то есть негативный фактор со стороны предложения. В результате спрос растет, а предложение отстает.

◾️Рост бюджетных расходов, опережающий увеличение доходов.

Что плохого в том, что экономика растет быстрее, чем ожидалось?

1️⃣Как я уже неоднократно писал, более высокие темпы роста ВВП мешают борьбе с инфляцией. Поэтом Банк России будет дольше удерживать ставку на повышенном уровне. Это может привести к тому, что банкротств среди физических и юридических лиц станет больше.

2️⃣И главное — чем дольше экономика перегревается, тем тяжелее может оказаться нормализация.

Для наглядности рассмотрим пример.

Если вы возьмете кредит, ваша жизнь станет лучше. У вас появится машина, телефон или квартира. Вот только нельзя все время набирать кредиты, это плохо закончится.

То же самое происходит и в масштабах страны. Рост, построенный на кредитовании, как частном, так и государственном, путь не к успеху, а к кризису.

◽️Что делать инвесторам в этой ситуации? Не держать все сбережения только в рублевых активах. Часть портфеля должна включать в себя валютные инструменты.

#Россия

@bitkogan

bitkogan

16 May 2024 18:03

📺 Евгений Коган уже отвечает на ваши вопросы в прямом эфире!

➡️ Когда ждать коррекции на российском рынке?

➡️ Сколько еще падать российским облигациям?

➡️ Куда дальше пойдет американский газ?

➡️ Что будет с ценой на золото и серебро?

Эти и многие другие волнующие вопросы мы обсудим сегодня с 19:00 по московскому времени.

🔗 Подключайтесь и спрашивайте!

bitkogan

16 May 2024 15:00

«Тинькофф» вернется к выплатам дивидендов

Сегодня вышло сразу несколько позитивных новостей по «ТКС Холдингу», который более привычен российскому инвестору под брендом «Тинькофф».

◽️Начнем с прогнозов. Так, в 2024 г. компания планирует увеличить чистую прибыль на 30% г/г. И это без учета слияния с «Росбанком». Рост активной клиентской базы может составить более 20%, а рост чистого процентного дохода на уровне 40%. Стоимость риска по планам в 2024 г. должна быть меньше 7%. Также планируется снизить C/I (отношение операционных доходов к расходам).

◽️Теперь факты. Чистая прибыль «Тинькофф» в 1 квартале 2024 г. выросла на 37% до 22,3 млрд руб. Это выше прогнозов аналитиков. Клиентская база за аналогичный период взлетела на 27% г/г и составила внушительные 29 млн активных клиентов.

◽️Ну, и самое важное — дивиденды. Компания намерена возобновить выплаты после успешной редомициляции. Какой будет дивидендная политика? Пока этот вопрос не раскрыт, однако подробности появятся в конце 2024 г., когда «Тинькофф» опубликует новую стратегию развития с учетом интеграции «Росбанка».

Так и хочется сказать – верной дорогой идете, товарищи! Планы интересные и амбициозные. Это, безусловно, повышает привлекательность и потенциал для акций «Тинькофф». Теперь главное – их реализовать.

#российский_рынок

@bitkogan

bitkogan

16 May 2024 11:33

Банковский институт НИУ ВШЭ приглашает абитуриентов магистратуры и программ допобразования на очную лекцию финансового директора компании РУСАЛ

📍22 мая в 19:00 (МСК)
📍ул. Мясницкая, 11

РУСАЛ — ведущая компания мировой алюминиевой отрасли, крупнейший производитель алюминия с низким углеродным следом. Для выпуска более 90% алюминия компании используется электроэнергия из возобновляемых источников. РУСАЛ один из первых в мире начать производство «зеленого» металла, который компания выпустила на рынок под брендом ALLOW.

На мероприятии Банковского института НИУ ВШЭ Александр Попов, финансовый директор РУСАЛ, расскажет об устройстве компании изнутри, ее работе в условиях санкций, а также о товарных биржах (в т.ч. LME) и хеджировании.
Рекомендуем посетить встречу тем, кто заинтересован в получении образования в сфере финансов и экономики❕

Лекция пройдет в одном из главных корпусов НИУ ВШЭ в Москве — на Мясницкой, 11. Количество мест строго ограничено!

Успейте зарегистрироваться на мероприятие по ссылке

Реклама. ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ "НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ "ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ", ОГРН 1027739630401

bitkogan

16 May 2024 07:31

🇨🇳 80% платежей российских компаний не проходят через китайские банки

Об этом писали российские СМИ, теперь об этом говорят и в Китае. Такую же цифру в 80% приводит аналитический центр при Народном университете Китая.

Из-за этого снижается импорт из Китая в РФ. Снижается на 14-16%, а не на 80%. Значит, оплату все же удается провести. Но как?

🟠Через банки третьих стран. Это тонкий лед: те банки, с которыми можно работать сегодня, могут уже завтра отказать в транзакции.

🟠Через других посредников, часто это логистические компании. Крупные суммы таким образом не передашь, да и комиссии нескромные. Гугл-поиск по услугам карго-компаний показал, что, в среднем, комиссия составляет около 10% от суммы перевода. Плюс может быть невыгодный курс конвертации.

🟠Через системы денежных переводов. Минус — слишком низкие для бизнеса лимиты по сумме перевода.

Жаль, что крипта в Китае запрещена. Сейчас бы ой как пригодилась.

🚩Китайские коллеги предлагают использовать для платежей с Россией мелкие региональные банки, у которых нет связей с Западом, а значит, и санкции не страшны. Решение логичное, но почему-то мне кажется, что желающих будет мало.

🔎Китайский импорт заменил продукцию многих западных компаний, ушедших с российского рынка в 2022 году и позже. Теперь и он под угрозой. Ясно одно: для устойчивого импорта из КНР нужна понятная и недорогая система платежей. Надеюсь, для нее найдется место во «всеобъемлющем стратегическом партнерстве» между Россией и Китаем.

#Китай

@bitkogan

bitkogan

15 May 2024 16:01

Выполнила ли Россия цели 2018 года по демографии?

В прошлый раз разобрали здравоохранение. Напомню, что у нас проблемы со смертностью. Несложно догадаться, что это плохо сказалось и на демографии.

◾️Безусловно, на показатели смертности влияют боевые действия, цифры по которым не раскрываются. Но и в других факторах успеха добиться не удалось.

◾️Россияне по-прежнему неохотно занимаются спортом, что не способствует долгой жизни.

◾️К сожалению, много людей продолжает гибнуть на дорогах.

В результате высокой смертности не удалось сильно увеличить продолжительность жизни.

➡️ Но россияне не только живут мало, но и не торопятся заводить детей. Скромная цель по коэффициенту рождаемости была провалена, более того, стало только хуже.

Вывод?

Ситуация с демографией очень плохая. Нацпроекты не достигли целей. В 2024 году шансов кардинально изменить что-то практически нет.

Очевидно, что материнского капитала и семейной ипотеки недостаточно. Нужны другие программы.

А может решение и вовсе лежит в другой плоскости? Например, в доступности детских садов или в шкале налогообложения, зависящей от размера семьи?

#Россия

@bitkogan

bitkogan

15 May 2024 11:31

То, что жилая недвижимость — привлекательный объект для инвестиций, — прописная истина. Минимальные риски, пассивный доход в случае сдачи в аренду и стабильный рост в цене, если ваша цель — дальнейшая перепродажа.

По версии «Метриум», первое место в рейтинге самых привлекательных объектов жилой недвижимости для инвестиций, выведенных в продажи в IV квартале 2023 года, занял новый премиальный JOIS от MR Group. Предложения оценивались по семи критериям: инвестиционным — стоимости и масштабу, а также потребительским — надежности девелопера, концептуальной новизне, транспортной доступности, удаленности от центра и локации. Этот же ЖК возглавил рейтинг самых востребованных премиальных проектов: за I квартал 2024 года в нем продано 8718 кв. м (9,4% от объема реализованной в сегменте площади).

В чем лично я вижу многообещающий инвестиционный потенциал JOIS?
◽️JOIS расположен в 10 минутах от Москва-Сити,
◽️рядом находятся престижные школы — частная «Хорошкола» и государственная «Курчатовская»,
◽️есть удобные выезды на ТТК, Хорошевское и Звенигородское шоссе,
◽️архитектурный проект с редким для Москвы форматом — частными зелеными террасами — выполнен международным бюро Genpro.

Если это актив «для себя», смотрите на инфраструктуру и сервис:
✔️ ландшафтный парк площадью более 2 гектаров и парк скульптур от международной ярмарки современного искусства Cosmoscow,
✔️ коворкинг и библиотека,
✔️ спортивная студия для индивидуальных тренировок,
✔️ лаунж зона с гостиной и мини-кухней,
✔️ игровые комнаты для детей разных возрастов,
✔️ Teen’s club для подростков с экраном для видео-игр
✔️ и консьерж-сервис 24/7.

➡️ Сдача проекта запланирована на IV кв. 2027. Подготовительные работы уже завершены, 15 мая начаты монолитные работы.

Реклама. Рекламодатель ООО «С3 «Л2 – Девелопмент»». ИНН 9715393860

bitkogan

15 May 2024 08:03

Проблемы с китайскими банками — поможет ли визит Путина?

Можно ли что-то сделать с падающим импортом из Китая, о котором я писал выше?

16-17 мая президент РФ посетит Китай с государственным визитом. Глава государства встретится с Си Цзиньпином. Заявлено, что планируется углубить «всеобъемлющее стратегическое партнерство» (это официальный статус отношений РФ и КНР), а также подписать ряд документов, в том числе коммерческого характера. Без нормально функционирующих платежей между двумя странами эти усилия выглядят, мягко говоря, символическими…

🔎Но, знаете, хочется верить в какой-то прорыв. Вдруг главы держав придумают механизм платежей, скажем, с использованием цифрового юаня или CIPS, китайского аналога SWIFT. Чего-то такого, чему не страшны американские санкции. В конце концов, Китаю тоже выгодно наращивать товарооборот с Россией.

Буду внимательно наблюдать за визитом. Состав делегации многообещающий — весь свет не только чиновников, но и бизнеса с банками. Надеюсь, проблеме платежей уделят достаточно внимания на переговорах.

#Китай

@bitkogan

bitkogan

14 May 2024 20:10

💡7 вопросов и ответов про облигации

Продолжаем изучать фондовый рынок и сегодня говорим об облигациях.

➡️Что это?
Облигация — долговая ценная бумага. По сути напоминает расписку о том, что у вас взяли деньги в долг и обязаны вернуть в конкретную дату. Еще их называют «бонды».

➡️Кто берёт в долг?
Государство или компании. На российском фондовом рынке есть несколько видов облигаций:

▪️ОФЗ — облигации федерального займа — государственные облигации, их выпускает Минфин РФ.

▪️Корпоративные — выпускают частные компании. Дают большую доходность и больший риск.

▪️Региональные и муниципальные — выпускает субъект или муниципалитет РФ.

➡️Есть ли проценты?
Да! Деньги возвращают с процентами — купонами. Их могут выплачивать несколько раз. Ставка известна с момента выпуска.

➡️А их может не быть?
Облигации могут быть и бескупонные — доход складывается за счет разницы между ценой покупки и продажи, т.к. их размещают ниже номинала.

➡Все проценты — фиксированные?
Необязательно. Есть облигации, где ставка «плавающая». Это флоатеры, мы про них уже говорили.

➡️Какие есть риски?

▫️Рыночный риск — цена облигаций меняется и может быть выше или ниже номинала. При росте угрозы дефолта их стремятся продать, а при улучшении ситуации или снижении ставок в экономике — купить.

▫️Кредитный риск — ситуация, когда эмитент не может выполнять свои обязательства по возврату номинала или выплате купона.

▫Риск ликвидности — если облигация торгуется среди небольшого круга инвесторов, то ее сложно продать быстро и выгодно: разница между ценой на покупку и продажу будет существенная.

➡️Что такое номинал?
Номинальная цена — сумма, которую владелец облигации получит при погашении, к примеру, 1000 руб.

Стоимость облигации может быть выше или ниже: например, 1050 или 900 руб. В дату погашения вы всё равно получите 1000 руб.

❗️Вообще долговой рынок масштабнее, чем рынок акций. Не просто так говорят, что «умные деньги» — в облигациях. Правда, подводных камней тоже хватает. Будем подробнее разбирать их в канале. Не переключайтесь :)

💸ПРОСТО

bitkogan

14 May 2024 15:46

«Сбер» увеличит дивиденды по итогам 2024 года?

Продолжаю внимательно следить за «Сбером». А как за ним, родимым, не следить?

Сегодня многие «столпы» нашего рынка испытывают те или иные проблемы. Мы об этом пишем достаточно много. Однако у «Сбера», судя по цифрам, все хорошо. А кое-где даже лучше ожиданий.

Что я имею ввиду конкретно? Банк раскрыл некоторые финансовые показатели по РСБУ за 4 месяца 2024 года. Отмечу самое важное:

▫️Чистая прибыль выросла на 5,1% г/г до 495,1 млрд руб. Это хороший знак для инвесторов в контексте будущих дивидендов. Если прибыль растет, дивидендные выплаты могут оказаться выше. Напомню, что по итогам прошлого года «Сбер» заплатил 33,4 руб. на акцию.
▫️Рентабельность капитала в апреле составила 23,6%. Это сравнительно высокий показатель. Кроме того, он превзошел уровень, который «Сбер» закладывал в собственной стратегии.
▫️Совокупный кредитный портфель также демонстрирует позитивную динамику. Так, показатель увеличился на 2,5% г/г и достиг 39,9 трлн руб. (+2,5% с начала года).
▫️С начала года средства физических лиц выросли на 4,5% до 23,7 трлн руб., средства юрлиц выросли на 13,2% до 12,3 трлн руб.

Вывод. «Сбер» продолжает оставаться наиболее «крутой» фишкой нашего фондового рынка. Качественная и обширная экосистема, монополизм в некоторых направлениях, высокое качество активов и управления.

Так что, фраза — «Даешь "Сбер" в каждый портфель российского инвестора» — остается актуальной. Предпосылок для изменения ситуации лично я пока не вижу.

➡️ А что оценка? По расчетам наших аналитиков, текущий мультипликатор P/E у «Сбера» составляет около 4,5х. В сравнении с глобальными рынками это весьма и весьма невысокий коэффициент, что говорит нам о недооцененности акций «Сбера». Для сравнения — средний P/Eу банков Китая составляет 6,1х, а у американских банков – 17,1х!

Так что дисконт есть, и весьма существенный. Поэтому текущие таргеты российских аналитиков, которые находятся на уровне 410-440 руб. за акцию, выглядят, по моему мнению, обоснованно.

#российский_рынок

@bitkogan

bitkogan

14 May 2024 10:25

↘️Почему индекс RGBI снова упал?

В начале апреля глава Банка России заявила, что инфляция в РФ прошла свой пик. Но с тех пор индекс цен гособлигаций России (RGBI) снизился на 1,5%. Причем только вчера падение составило 0,5%.

Неужели не стоит брать облигации?

Есть 2 причины временного сохранения нисходящего тренда:

1️⃣Проблема инфляции сохраняется. А значит, ЦБ не будет спешить снижать ставку. По итогам II квартала ожидается инфляция 7,7%.

Ранее мы предполагали, что снижение ставки начнется не позднее июля. Похоже, инфляционные процессы не позволят ЦБ порадовать нас летом.

Да и вряд ли Центробанк снизит ставку до того, как это сделают ФРС, Банк Англии и ЕЦБ. Хотя многие думают, что сегодня мы обособлены от большого мира, — это не так.

2️⃣Высокий объем заимствований Минфина. Основной причиной падения облигаций вчера стало одобрение регулятором четырех новых выпусков ОФЗ с постоянным купонным доходом (от 12% до 12,25% годовых) общим объемом 2,750 трлн рублей. Получается, вчерашние диверсанты — из Минфина😉

➕Возможное назначение экономиста Андрея Белоусова на пост министра обороны вызвало опасения, что правительство готовится к гораздо более затяжному геополитическому кризису, чем казалось в последнее время. А значит, потребность бюджета в заимствованиях может возрасти.

Что делать?

Если вы опасаетесь, что ОФЗ продолжат снижаться, есть качественные корпоративные облигации с более привлекательной доходностью. Они относительно короткие — два-три года до погашения.

Думаю, что по мере приближения второй половины года тенденция в ценах на облигации изменится на восходящую. Просто облигационный рынок иногда требует больше терпения.

Кстати, свое глобальное мнение не меняю. Вообще, сегодня не стал бы сбрасывать бумаги. Рано или поздно тренд изменится. А купоны — они капают каждый день.

📎По итогам года, полагаю, мы все равно получим годовую доходность — с учетом роста цены во втором полугодии и капающих каждый день купонов в 17-22%. Просто испытывать наши нервы будут дольше.

#облигации

@bitkogan

bitkogan

13 May 2024 18:33

🖥 Допэмиссия «М.Видео»: зачем и какие последствия?

Дополнительная эмиссия — это когда компания выпускает новые акции и получает за это деньги.

Для чего нужны допэмиссии?

◾️ Для улучшения финансового состояния (из свежих примеров «Аэрофлот» и ВТБ в 2022 г. и ОВК в 2023 г.)
◾️ Для увеличения доли в структуре акционеров

Вот только текущим акционерам от этого хуже — снижается не только доля акционеров, но и дивидендная доходность.

Вернемся к «М.Видео»

Ключевые параметры допэмиссии:
▪️цена размещения будет определена позднее,
▪️допэмиссия на 17% от уставного капитала,
▪️открытая подписка, но один из крупнейших акционеров (SFI) готов выкупить весь объем.

CFO компании заявляет, что сделка направлена прежде всего на нормализацию финансового состояния и достижения целевого уровня долговой нагрузки. Речь идет о показателе Net Debt/EBITDA. По итогам 2023 года он составил 3,2х против 4,5х годом ранее.

Даже несмотря на существенное улучшение финансовых показателей в II полугодии 2023 г., допэмиссия все-таки потребуется.
➖С точки зрения текущих акционеров, это негативно, поскольку их доля значительно «размывается».
➕А вот с точки зрения бизнеса — позитив.

📎Воспринимаю допэмиссию «М.Видео» как определенный позитив для бизнеса. Но особой инвестиционной привлекательности в бумагах я не вижу.

#российский_рынок

@bitkogan

bitkogan

13 May 2024 11:52

Новая акция от Сбера «ВЭД минус 50%»

Работайте с зарубежными контрагентами в рублях и экономьте 50% на валютном контроле.

Только до 30 июня новые клиенты ВЭД получат валютный контроль на 6 месяцев всего за 0,075%, но не менее 500 рублей за платёж с учётом НДС.

Забирайте выгодные условия по ссылке!

bitkogan

12 May 2024 17:08

Топ постов, которые помогут разобраться в криптовалютах.

Сохраняйте список на будущее. Еще больше — на нашем канале Cryptokogan:

▪️Станет ли халвинг драйвером роста для BTC?

▪️Пассивный доход на крипторынке.
— Часть 1.
— Часть 2.
— Часть 3.

▪️USDT какой сети лучше?

▪️В чем разница между Launchpool и Staking?

▪️Что или кто движет рынком?

▪️Что будет после конца эпохи Airdrop'ов?

▪️Экосистема TON активно расширяется

#крипта #лучшее

@bitkogan

bitkogan

12 May 2024 09:27

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей
◽️Ответим на ваши вопросы

Эфир пройдет в нашем YouTube канале Bitkogan Talks.

В числе главных тем:
✔️ Геополитика:
▪️ Операция в Рафиахе. Генассамблея за Государство Палестина. Ждать ли Большую Войну?
▪️США предупредили о катастрофе в экономике при вторжении Китая на Тайвань
▪️Россия — Украина: Харьков на очереди? Что дальше
✔️ Санкции:
◾️ Что войдет в 14-й пакет санкций со стороны ЕС
◾️ 27 стран ЕС согласовали изъятие доходов от активов РФ
✔️ США:
▪️ В мозге Роберта Кеннеди-младшего нашли паразита
▪️ TikTok подал иск в суд из-за закона о запрете платформы в США
▪️ Санкции на чипы для Китая
▪️ Очередное расследование в отношении Boeing
✔️ Россия:
◾️ Проблема с зависшими рупиями решилась?
◾️ Китай поднял тарифы на ж/д перевозки грузов в Россию и Белоруссию
◾️ Новое правительство — новые цели до 2030 года. Перспективы
◾️ Миллиардеры возвращаются в Россию
◾️ Недвижимость все дорожает

… И многое другое.

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

#видео

@bitkogan