🇷🇺 ЦБ не шутит

Чуть больше недели назад Банк России не стал повышать ставку. Но это не повод расслабляться.

Регулятор дал нам жесткий сигнал, что планирует повысить ее в будущем. И не исключено, что сразу больше, чем на 1 п. п., что существенно. У меня складывается ощущение, что не все понимают, насколько серьезный сигнал дал ЦБ.

💭 Многие спрашивают: "Чего ты сейчас утверждаешь, что ЦБ поднимет ставку в июле. Вот, в июне ты так полагал, но в итоге ставку не подняли".

▪️Это правда. Но правда и то, что рынок (т. е. цены на рынке) ожидал поднятия ставок. Да и риторика ЦБ была весьма красноречива.

▪️Правда и в том, что я ничего не утверждаю. По мне лично, при инфляции немногим выше 8% подъем ставки на 100 или даже 200 б. п., скорее всего, мало что решить сможет.

Тут ведь важно понять природу текущей нашей инфляции. Впрочем, об этом разговор будет чуть позже и весьма конкретный.

Так что с сигналами от ЦБ?

Давайте вернемся к ним и посмотрим, что происходит сейчас. Покажу на цифрах. Взял самый главный вывод из аналитики по сигналам последнего заседания в нашем приложении.

➡️ С 2014 года Банк России 18 раз давал сигнал «допускает возможность повышения/снижения». И в 18 случаях из 18 (100%) ЦБ менял ставку по направлению сигнала.

➡️ Это одна из самых жестких формулировок у ЦБ. Ничего конкретнее мы не услышим, потому что регулятор не хочет брать на себя лишние обязательства.

Это НЕ значит, что ставка обязательно повысится в июле, но ЦБ явно пока настроен на это. Остановить его может только резкий и сильный разворот инфляционных трендов в статистике.

Учел ли рынок предстоящее возможное ужесточение политики?

Или учел не до конца. Вопрос творческий. Где-то да. Где-то нет.

Однако в условиях такой неопределенности весьма вероятно, что корпоративные облигации с плавающей ставкой выглядят более привлекательно.

📎 А теперь пойдем с вами дальше. Давайте, раз уж мы так подробно говорим и о ставке как механизме борьбы с инфляцией, и о других инструментах денежно-кредитной политики, разберемся в сути. В природе нашей нынешней инфляции.

И тогда станет понятно — можно ли ее вылечить традиционными методами, которыми борются с классической инфляцией. Продолжение следует...

#ставка #РФ

@bitkogan

Читать полностью…

«Норникель» убыстряется

Быстринский ГОК, входящий в структуру активов «Норильского никеля», к 2030 году планирует увеличить переработку руды почти в 2 раза по сравнению с текущим уровнем — до 20 млн т. В 2023 году ГОК нарастил показатель до 11 млн т, несмотря на известные текущие трудности отрасли.

🚩Немного ликбеза. Если простыми словами, ГОК — горно-обогатительный комбинат, который добывает руду с низким содержанием полезных элементов и превращает ее в концентрат на обогатительной фабрике. Далее концентрат поступает на плавильные заводы, которые завершают цикл, производя конечный продукт — металл.

🚩Отдельно отметим, что изначально Быстринский (или «Быстра» на профессиональном сленге металлургов) был так называемым greenfield. То есть, «Норникель» создал актив с нуля. Сегодня ГОК является крупнейшим горнодобывающим предприятием Забайкальского края и выпускает в год 64-68 тыс. т меди, 225-245 тыс. унций золота и 1,5-1,7 млн т железа в концентрате.

🔵За счет чего планируется увеличить переработку руды?

В первую очередь, за счет ввода в эксплуатацию измельчительных валков высокого давления (ИВВД). Это оборудование необходимо для дробления руды на более мелкие фракции (что облегчает процесс обогащения) и должно повысить производительность обогатительной фабрики на 350 тыс. т руды в год.

☑️ИВВД — самый крупный проект после строительства самой фабрики. Инвестиции составят порядка 5 млрд руб. Следующий шаг — ИВВ-2, который прибавит еще 1 млн т для переработки. Кроме того, извлечение железа прирастет на 10-15%.

Далее планируется строительство золотоизвлекательной фабрики и «Быстра-2», где появится третья производственная линия мощностью 5 млн т руды в год.

🔎Подведем итог. Рост мощностей «Быстры» укладывается в тренд развития промышленности и экспортных потенциалов Дальнего Востока. А это удобный плацдарм для работы с ключевыми бурно растущими потребителями.

В первую очередь, Китаем. И тут же вспоминаем план Владимира Потанина строить медеплавильные мощности в Поднебесной. Будем ждать детали предстоящей сделки.

#российский_рынок

@bitkogan

Читать полностью…

✈️ «Самолет» растет против рынка

Вчера один из ведущих российских девелоперов, «Самолет», раскрыл операционные результаты на основе управленческой отчетности за 5 месяцев 2024 года.

Как обычно, разберем наиболее важные показатели тезисно:

▫️Объем продаж первичной недвижимости вырос на 66% г/г до 132,5 млрд руб. Если в метрах, то это 607,3 тыс. кв. м. За аналогичный период прошлого года компания продала 452,8 тыс. кв. м.
▫️Общее количество заключенных контрактов увеличилось на 38% до 17,8 тыс.
▫️Доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств, достигла 75%.
▫️Cредняя цена за кв.м. составила 218,2 тыс. руб. показав рост на 24% год к году.

В первую очередь, обратим внимание на ипотеку, как на важнейшую составляющую работы любого девелопера. Мы не раз писали, что рост ставок неблагоприятно влияет на отрасль. Однако на «Самолет» это имеет незначительное влияние за счет «семейной» ипотеки, где компания имеет весьма сильные позиции.

Продолжающийся рост продаж говорит о следующем: ставка «Самолета» на массовое доступное жилье и привлекательное ценообразование работает хорошо. Плюс, компания старается быть максимально клиентоориентированной.

Что дальше?

➡️ Не секрет, что строительная отрасль циклична. Сейчас мы находимся примерно в нижней точке цикла, поскольку основная часть населения предпочитает сберегать, чем брать ипотеку в условиях высоких ставок.

О чем это говорит?

◽️Скорее всего, в конце 2024 года и в 2025 году на рынке может произойти реализация отложенного спроса. Так происходит всегда, когда рынок проходит нижнюю точку цикла. Поэтому планы «Самолета» по региональному развитию и укреплению позиций в Москве остаются актуальными.

Компания сегодня является нашим фаворитом в российском секторе Real Estate. Вчера в период падения рынка мы увеличивали позицию по «Самолету» в одном из портфелей нашего мобильного приложения.

#российский_рынок

@bitkogan

Читать полностью…

Первый день на бирже после санкций — каким он был?

Подводим итоги.

То, что произошло вчера с российским рынком, напомнило басню Эзопа «Мальчик, который кричал: „Волк!“». Паника продлилась недолго, и начался выкуп просевших акций.

💸 По рублю ситуация была еще интереснее. Рубль начал весьма серьезно укрепляться. Потом, правда, котировки стали возвращаться плюс-минус на исходные уровни. Но… насчет того, что обсуждалось днем ранее… (Доллар по 120? Нет. По 150?). Об этом никто уже и не вспоминал.

📈 В результате индекс Мосбиржи, открывшийся падением на 4%, закрылся почти на плато с символическим ростом на 0,02%. Акции «Селигдара», падавшие в моменте на 30%, восстановились до -1,5%.

Наконец, бумаги самой Мосбиржи восстановились с -16% в пике падения до -2,7%, НЛМК, Газпром и Русал вообще закрылись в плюсе, а курс рубля на внебиржевом рынке подорожал как к евро, так и к доллару.

Есть выражение «money talks». Так что… деньги все сказали? Нет никаких проблем и все прекрасно? Короче, кина не будет или затишье перед бурей?

Паника быстро улеглась. Но говорить о том, что худшее позади, увы, рановато будет.

🔗 Как рассказал вчера в передаче "Ответы на вопросы", новые санкции увеличивают издержки России в международной торговле, что негативно скажется на развитии страны.

Что касается компаний, попавших в черный список, то о последствиях мы будем судить по итогам квартала. Но уже сейчас очевидно, что ограничения не приведут к росту чистой прибыли.

Возьмем, к примеру, ту же Московскую биржу. Из-за прекращения торгов токсичными валютами компания может потерять около 4% выручки. Это вообще не катастрофа, но все же некоторый негатив.

Однако не все так просто

➡️ Биржа и ее дочки теперь находятся под санкциями. Но есть еще и риски вторички. Забывать об этом не стоит.

➡️ Понятное дело, на бирже более 30 млн клиентских счетов. В основном это счета российских физлиц. Им, я так полагаю, вообще не о чем беспокоиться.

➡️ Вполне логично, что что данные (вторичные) санкции больше касаются именно оставшихся в России дочерних структур западных финансовых институтов.

➡️ Да и с китайцами не факт, что все, как показывает опыт СПБ Биржи, будет идеально и гладко.

Короче, пока очень много вопросов.

Впрочем, есть у меня легкое подозрение, что биржа и эту тему уже продумала и имеет на нее понятный ответ.

Чего ждать дальше от российского рынка?

Из факторов в пользу продолжения роста:

◽️С технической точки зрения картина напоминает май или декабрь 2023 года, которые стали поворотными точками для рынка.
◽️Отток средств из совсем уже токсичной валюты может привести к росту инвестиций на фондовом рынке.

С точки зрения рисков, ЦБ все еще может повысить ставки на 100 или даже 200 базисных пунктов. Потенциальное ужесточение ДКП частично, но не полностью учтено в цене.

Ну и понятно, что с санкциями еще не покончено. Впереди явно могут быть новые сюрпризы. И, похоже, не всегда самые приятные.

Считаю, что и Регулятору и Мосбирже есть еще о чем поразмыслить. И весьма серьезно.

Что важно?

Нужно продумать и то, что делать в текущей ситуации (об этом я так полагаю, все давно уже все подумали и решили). Но также и о будущих возможных свистоплясках и поворотах.

P. S. Кстати, наши бизнесмены уже лет 30 как придумывают — как бы и что бы такое сотворить, чтобы с «великой любовью» нашего государства к себе справиться и как-то при этом не остаться без штанов. Так и в данном случае, думаю, стоит посоветоваться со специалистами. Решения есть. Но не в лоб и не простые.

#санкции #биржа #рубль

@bitkogan

Читать полностью…

💸 Что будет теперь с рублем?

Сперва снова призываю быть спокойными и не делать резких движений.

Тем более, что санкции не страшны рублю. Смотрим факты.

◽️В апреле расчет за импорт на $5,8 млрд происходил в валютах недружественных стран (22% от всего импорта). За экспорт — $6,7 млрд (19% от всего экспорта).

То есть лишь пятая часть торговли осуществлялась в проблемных валютах. 80% расчетов шла в рублях или дружественных валютах (юань). А значит, способы платежей уже существуют и работают.

◽️Санкции затронут и экспорт, и импорт. То есть эффект на курс рубля будут уравновешенным. И хоть объемы расчетов за экспорт чуть больше, их реакция на санкции может быть разная.

Дополнительные издержки для экспортеров не приведут к снижению объема экспорта, но сократят поступления иностранной валюты. Например, нефть будут продавать по любой цене, так что объемы ее экспорта останутся почти такими же.

А вот издержки для импортеров приведут к подорожанию иностранных товаров в РФ и снижению спроса на них.

◽️Еще один нюанс — покупки валюты станут менее доступными для населения. И в целом санкции осложняют отток капитала из страны, что поддерживает рубль.

Итог. В первые недели налаживания платежей возможны колебания курса, в том числе по отношению к юаню. Но после этого причин для существенного сдвига в уровнях курса рубля нет. Санкции даже могут привести к небольшому укреплению рубля, если они сильнее ударят по расчетам за импорт.

Кстати, еще один интересный вопрос: кто получит выгоду? Санкции перераспределят валютные операции от биржи к банкам.

#рубль #санкции

@bitkogan

Читать полностью…

📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы!

➡️ Как будут торговаться USD и EUR?
➡️ Чем грозят новые санкции?
➡️ Безопасно ли держать юань?

Эти и другие волнующие всех темы мы обсудим сегодня в 18:00 МСК.

🔗 Подключайтесь и задавайте вопросы!

#видео

@bitkogan

Читать полностью…

🥃 Перестали ли вы пить коньяк по утрам? Да или нет? ©

Рынок акций РФ показал неплохой коррекционный отскок вверх после утреннего снижения. Так, от сегодняшних «лоев» индекс Мосбиржи в моменте оттолкнулся на 3,1%. С воодушевлением упали, с азартом отскочили, ничего не скажешь…

Действительно, сейчас, когда мысли более или менее улеглись, понимаешь, что эмоции взяли верх… По сути, никакой катастрофы для рынка не произошло. Видимо, само словосочетание «санкции против Мосбиржи» наводит на игроков ужас, чем и обусловлена такая реакция.

Да, сама биржа, видимо, пострадает, лишившись комиссий от биржевых торгов парами USD/RUB и EUR/RUB.

Насколько сильным будет негативный эффект на Мосбиржу?

Пока в цифрах оценить трудно, но, в конце концов, внебиржевые торги никто не отменял. Сейчас акции «Мосбиржи» выглядят хуже рынка и падают на 5,3%.

Краткий вывод на текущий момент

Рынок успокоился и очень быстро выкупил основную часть падения. Наверное, трейдеры махнули коньячка для смелости, несмотря на утро, и — вперед. Мы такими вещами не балуемся, но в мобильном приложении акции тоже докупали по интересным ценам. Если есть возможность — надо пользоваться.

#российский_рынок

@bitkogan

Читать полностью…

📉 Дамоклов меч упал — Мосбиржа, НКЦ, НРД попали под санкции США. А как на практике?

Ужаса... не случилось.

Что имеем на открытии рынка?

Валюты пока реагируют в пределах нормы. CNYRUB -0,3%.
А вот фьючерсы на доллар -1,44%

Основная проблема санкций в том, что НКЦ больше не сможет обслуживать долларовые торги. Следовательно, рыночный механизм биржевого ценообразования валюты пока потерян.

❗️Важно: ЦБ пообещал, что курс рубля будет единым и рыночным для всех. Изменится лишь способ его расчета.

🌐Что с торгами других валют?

Ориентиром валютных торгов станет пара рубль / китайский юань. Доля юаня на торгах Мосбиржи в мае составила 54%.

При этом торги валют, которые привязаны к доллару пока вызывают вопросы. ЦБ временно приостановил торговлю гонконгским долларом «от греха подальше» чтобы минимизировать риски участников из-за того, что банки-корреспонденты применяют жесткий комплаенс по этой валюте.

💸 Торги российскими акциями

Индекс Мосбиржи на открытии -4%. Обновили прошлый локальный минимум. Голубые фишки падают от 3% до 7%. Акции самой Мосбиржи теряют 11%.

Реакция рынка получилась чрезмерно эмоциональной. Индекс Мосбиржи на открытии терял 4%, сейчас падение активно выкупают (IMOEX уже примерно -1,5%). Голубые фишки теряли от 3% до 7% в моменте.

С точки зрения работы — здесь без изменений. Все работало, работает и будет работать даже под самым страшным гнетом санкций. Хотя повышенная турбулентность в ближайшие дни, скорее всего, сохранится.

А пока, похоже, что криптовалюта станет еще более актуальным средством финансовой свободы. Так что не забывайте про наш канал Cryptokogan.

❓ Что делать?

Одно слово: ждать.

Быстрота нужна только в ограниченных случаях (о них мы говорить не будем), и принятие финансовых решений к ним не относится. Санкции санкциями, а жизнь, как известно, всегда найдет дорогу.

#санкции #валюта

@bitkogan

Читать полностью…

👨‍💼Евгений Коган о завтрашнем дне

Друзья, по всей видимости, завтра будет очень нервный день.

1️⃣ Знаете, это у нас генетически — если страшно, бежим покупать валюту. Причем неважно, по 100, по 120, по 150. Не спешите, не надо. Возможно, что потом все изменится очень серьезно.

2️⃣Не спешите бежать и выкидывать акции. Скорее всего, действительно, будут падения. Я не знаю, хороший ли это будет момент для покупки. Но не делайте опрометчивых продаж. Я думаю, что многое устаканится, будут найдены альтернативные ходы, курс доллара будет образовываться на внебиржевых площадках.

3️⃣У кого-то есть наличные доллары. Народ нервничает, а что же будет с нами? Друзья, ничего с вами не будет, с вами будет все в порядке. Не спешите, не бежите. Ну, слушайте, если курс вам предлагают купить по 200, то можно и продать. Но не торопитесь бежать в обменники и покупать доллары по сумасшедшим ценам. Это, мягко говоря, будет, наверное, не слишком рационально.

➡️ Самое лучшее, что можно делать — это ничего не делать в такие моменты. Или, например, покупать что-то, что экстремально дешево, или продавать тогда, когда экстремально дорого. Но лучше всего просто замереть в такие моменты, поверьте.
#рфр #Коган #валюта HOTLINE

Читать полностью…

🇫🇷 Франция для французов, Париж для парижан

Досрочные выборы во Франции и перспектива прихода к власти ультраправой партии «Национальное объединение» Марин Ле Пен напугали «большие деньги».

В результате доходность гособлигаций выросла, а фондовый рынок упал. И в этом виновата сомнительная экономическая программа правых в прошлом.

Так, партия Ле Пен предлагала:

🟢Снизить пенсионный возраст.
🟢Повысить МРОТ и отменить налог на продажу топлива.
🟢Отменить подоходный налог для всех младше 30 лет.
🟢Предоставить молодым семьям кредиты под низкий %.

Хотя кандидатом на пост премьер-министра от Национального объединения станет Жордан Барделла, а не сама Марин Ле Пен, политика партии, а точнее, ее направление, останется прежним.

🚩Проблема в том, что при долге в 110% ВВП и дефиците бюджета, который вырос до 5,5% вместо запланированных 4,9% в 2023 году, возможности для увеличения соцрасходов ограничены.

🎌Отсюда решение S&P Global понизить кредитный рейтинг Франции с AA до AA-. С приходом к власти «Национального объединения» ситуация, очевидно, не улучшится.

Что нам, россиянам, даст победа правых во Франции?

На последних выборах Ле Пен выступала за более независимую политику, отдельную от Евросоюза. Это не означает отмену санкций против России, но, возможно, более лояльное отношение к нам.

🔎Марин Ле Пен также обещала, что в случае ее избрания президентом Франция выйдет из НАТО. Макрон, напротив, недавно обсуждал прямую конфронтацию с Россией...

Посмотрим на риторику Жордана Барделлы. Даже если он будет придерживаться того же курса, я бы не питал больших надежд на сближение с Францией. А так, поживем — увидим.

#геополитика

@bitkogan

Читать полностью…

💊 Будущее фондового рынка — за фармацевтикой: итоги ПМЭФ

Задача весьма серьезная, ведь с уходом многих фармкомпаний из-за санкций российский рынок столкнулся с вызовами в разработке собственных инновационных препаратов.

Как раз в этом контексте компания Промомед приняла участие в двух ключевых сессионных программах на ПМЭФ:

🔗 «Передовая фармацевтика России: уникальные разработки, новые технологии и отраслевое лидерство»;
🔗 «Интеллектуальная собственность в фармацевтике: спор или дискуссия?».

Главные тезисы с выступлений

➡️ У отечественной фармацевтики огромный потенциал, который оценивается в 2,6 трлн руб. Для сравнения: рынок IT — 2,4 трлн руб. Поэтому данный сектор является одним из главных экономических драйверов роста, пишут РИА Новости.

Первый вице-президент Газпромбанка Денис Шулаков отметил:

В мире ведущие фармацевтические компании, такие как Novo Nordisk или Eli Lilly, торгуются по тем же мультипликаторам оценки, что Apple и Microsoft. Иными словами, потенциал фармацевтических компаний превосходит сегодняшний рынок IT.

Во всем мире фарма, а особенно биофарма, — это лидеры фондового рынка и Клондайк для российских инвесторов, отмечается в материале Business FM.

➡️ Главная задача фарминдустрии — разрабатывать и выпускать инновационные препараты, надежно охраняемые собственными патентами.

▫️В этом случае для наших компаний становится доступен не только российский, но и мировой рынок — например стран БРИКС, а это порядка 3 млрд человек. Об этом председатель совета директоров компании Петр Белый рассказал в интервью РБК-ТВ на полях ПМЭФ.

➡️ Государство помогает в разработке за счет сокращения бюрократии, создает фаст-треки для регистрации важных продуктов.

▫️При этом объем клинических исследований остается без изменения. Качество должно быть доказано. Замминистра промышленности и торговли Екатерина Приезжева подчеркнула:

Разрабатывая новые препараты, производители должны быть уверены, что их продукт в кратчайшие сроки будет внедрен в медицинское использование.

➡️ Новые лекарственные разработки, защищенные патентами, приводят к увеличению капитализации, а биофармацевтика — это, зачастую, история кратного роста. Поэтому привлечение финансирования как раз можно будет осуществить на фондовом рынке.

◽️Надо отметить, что отрасль биофармацевтики — это на сегодняшний день одно из передовых направлений, от которого зависит наше будущее. Поэтому будем и дальше следить за отечественными успехами в индустрии.

#российский_рынок

@bitkogan

Читать полностью…

🏦Тинькофф Банк теперь Т-Банк

Почему?

Банк проводит ребрендинг, который отражает стремление к простоте и доступности для всех. Новое название – логичный шаг после обновления логотипа. Но это не всё – Т-банк планирует масштабировать бизнес на международные рынки. И новый бренд достаточно универсален для этих целей.

Надо ли клиентам банка что-то делать после смены названия?

Не надо. Карты, сервисы и приложения банка работают как раньше. Кэшбэки, сотовая связь, инвестиции, страховки и путешествия – весь спектр продуктов, которыми вы пользовались в «Тинькофф», продолжают действовать в Т-Банке. И, конечно, ваши деньги и данные остаются под надежной защитой.

Что дальше?

Следующие этапы ребрендинга – обновление сайта и приложения, после чего будут изменены юридические названия, дизайны карт и банкоматов.

Новое название – прежние качество и комфорт. Продолжаем наслаждаться одним из лучших приложений на рынке ❤️

Читать полностью…

«Мосгорломбард», есть ли интерес?

В конце декабря прошлого года «Мосгорломбард» или «МГКЛ» вышел на IPO с ценой размещения 2,5 руб. Прошло уже достаточно времени, а котировки топчутся на том же месте.

Считаю, что у акций есть неплохой потенциал роста. Основными драйверами роста могут стать:
◽️Рост ломбардного рынка в России, особенно в Москве, где свою основную деятельность ведет группа.
◽️Рынок ломбардов слабо зависит от экономических циклов. Большое преимущество в период высоких ставок в экономике.
◽️Практически 95% залогов — ювелирные изделия. Такой актив намного ликвиднее, чем, например, транспортные средства.

Действительно, сейчас на рынке наблюдается коррекция. Падают даже крепкие бумаги. Пожалуй, это одна из основных причин, почему бумаги «МГКЛ» не показывают роста. Предполагаю, что выручка компании в 2024 г. может увеличиться на 85-90% год к году. При этом чистая маржа сложится на уровне 8%.

Подобные прогнозные показатели дают следующие форвардные мультипликаторы: P/E на уровне 9,8, P/S около 0,8. При этом не забываем, что компания планирует направлять порядка 50% прибыли на дивиденды. А в текущих рыночных реалиях это достаточно серьезное преимущество.

Кстати, коллеги из «Синары» прогнозируют рост акций на 36% до 3,5 руб. на горизонте до конца года. В целом, взгляд на компанию у меня схож.

📎 Потенциал роста имеется, а самое главное — компания продолжает расти высокими темпами, наращивая свой капитал, активы и другие финансовые показатели. Считаю идею интересной, если рынок даст возможность купить дешевле — можно рассмотреть такой сценарий.

#российский_рынок

@bitkogan

Читать полностью…

⛽️ И снова про «Газпром»

Бумаги компании постепенно приближаются к нижней границе четырехлетнего боковика, который продолжался с 2013 по 2017 г. Тогда на своих минимумах «Газпром» стоил чуть больше 107 руб. за акцию. Дешевле «Газпром» был лишь во время мирового кризиса в 2008 г.

Основной вопрос — когда ожидать рост?

Скажу сразу, ни о каком развороте тренде нет и речи, он остается нисходящим. В текущей ситуации можно говорить только про отскок. Причем он будет носить технический характер — «Газпром» очень сильно перепродан по многим индикаторам.

Но с фундаментальной точки зрения все выглядит слабо:
☑️Газовый сегмент операционно убыточен уже 4 квартала подряд, то есть целый год.
☑️Долговая нагрузка может вырасти еще больше. По итогам 2023 г. Net Debt/EBITDA составил 2,96х. Впереди возможны очередные повышения ставки, а это только повышает процентные платежи компании.
☑️Огромная инвестиционная программа. Капитальные вложения превышают операционный денежный поток. Это означает, что FCF «Газпрома» продолжит оставаться отрицательным.
☑️Налоговая нагрузка.

Потенциально «Газпром» может показать резкий рост в случае заключения выгодного соглашения по экспорту в Китай. Либо, наконец, продемонстрировать хотя бы операционную прибыль газового сегмента. Это мы увидим в полугодовом отчете по РСБУ.

Вывод. Технически отскок можем получить уже в ближайшее время. Фундаментально я по-прежнему не вижу ничего привлекательного на данный момент. Но очень пристально продолжу следить. Возможно, будет интересная точка входа.

#российский_рынок

@bitkogan

Читать полностью…

↘️ Обвал Salesforce — инвестиционная возможность?

Недавно Salesforce (CRM US), одна из крупнейших компаний в секторе Application Software, разочаровала инвесторов слабым прогнозом на 2 квартал. Кроме того, выручка оказалась ниже консенсус-прогноза.

После этого акции CRM обвалились на 20%. Для такой крупной компании результат, мягко говоря, неожиданный. Salesforce имеет самую высокую капитализацию в своем секторе.

Так ли все плохо на самом деле?

Полагаем, что нет. Реакция рынка выглядела чрезмерно эмоциональной.

Почему мы так думаем?

◽️Во-первых, Salesforce, как уже было сказано, — крупнейшая компания в секторе. Как правило, бумаги таких гигантов хотя бы частично восстанавливаются после обвалов. Что, кстати, и произошло: сейчас котировки прибавили около 12% от локального минимума.

◽️Во-вторых, финансовое состояние компании, несмотря на слабый guidance руководства, не вызывает никаких опасений. Более того, по прогнозам Bloomberg, в 2025 ф. г. ожидается рост финансовых показателей.

◽️В-третьих, Salesforce имеет отрицательный чистый долг, высокую рентабельность по EBITDA (около 40%), низкие капитальные затраты. Кроме того, акция существенно недооценена по мультипликаторам.

🔗В нашем мобильном приложении мы включили акции CRM в один из портфелей. Кроме того, в ленте «Аналитика» опубликован свежий аналитический обзор по компании.

#акции #tech

@bitkogan

Читать полностью…

ФРС сохранила ставку несмотря на давление политиков: жесткий сценарий и прогнозы по рынку США

В среду центральный банк США, он же ФРС, сохранил ставку в диапазоне 5,25-5,5%. При этом регулятор ужесточил прогноз по ставке.

В 2024 году он повышен на +0,5 п.п. до 5,1% (только одно снижение в этом году). Это жесткий сценарий. Рынок частично надеялся на два снижения.

Политики вмешиваются в работу ФРС

При этом три сенатора-демократа написали главе ФРС с просьбой снизить ставку. Они считают, что жесткая монетарная политика замедляет экономику и не помогает справиться с инфляцией. Политики обеспокоены снижением ВВП и ростом средней почасовой оплаты труда.

🟠Снижение ставки, по их мнению, уменьшит затраты на аренду, покупку и строительство жилья, что поможет снизить ценовое давление. Но есть нюанс: если снизить ставки слишком рано, инфляция может не замедлиться, и США вовсе рискует попасть в инфляционную спираль.

Что беспокоит политиков?

✔️Популярность Байдена: он отстает от Трампа на 0,9% в опросах.

✔️Страх перед кризисом: В мае было зарегистрировано 62 новых банкротства, а всего за 2024 год – 275, почти столько же, сколько за весь прошлый год. Moody's предупредили о возможном снижении рейтингов шести американских банков из-за проблем в секторе коммерческой недвижимости.

Что в итоге?

Эмоциональное письмо сенаторов не повлияло на членов FOMC и Джерома Пауэлла. Как и ожидалось, ФРС сохранила ставку на уровне 5,25-5,5%.

🚩Жесткая монетарная политика объясняется устойчивым ростом экономической активности и сильным рынком труда. Хотя инфляция снизилась, она остается высокой. Самое главное, что теперь ожидается только одно снижение ставки в 2024.

🔎Рынки никак не отреагировали на ужесточение риторики, продолжив расти. По всей видимости, инвесторов воодушевил оптимистичный утренний отчет по инфляции в США.

#ставка

@bitkogan

Читать полностью…

Картины, созданные русскими мастерами живописи, ждут новых владельцев

Друзья, здесь я обычно говорю о рынках и экономике. Но мир инвестиций намного шире. Он включает и искусство, о котором мы пишем на нашем канале @art_luxury_money. Ведем мы его с Егором Альтманом, владельцем одноименной галереи.

Итак, произошло уникальное событие. На онлайн-торгах 24-28 июня на платформе Artinvestment станут доступны для покупки два ценнейших лота:

1️⃣ «Итальянский альбом» Карла Брюллова — 33 рисунка 1828-1832 гг.
2️⃣ «Крымский пейзаж» Ивана Айвазовского — овальная картина 1856 года.

Почему это так значимо?

Сегмент русской классики, включающий Брюллова, Левитана, Шишкина и Айвазовского, практически исчез с рынка. Собрать коллекцию таких художников сегодня почти невозможно. Их работы в основном находятся в музеях или в частных коллекциях очень состоятельных людей.

Это событие очень актуально для интересующихся альтернативными инвестициями. В периоды нестабильности выигрывают те, кто вкладывается в землю, золото и искусство. Акции и валюта могут обесцениться, а картины мастеров — это ценный актив, который невозможно воспроизвести.

#искусство

@bitkogan

Читать полностью…

20 июня в 19:00 состоится День открытых дверей программы MBA Управление инвестициями НИУ ВШЭ📊

Программа является миксом управленческих знаний мирового уровня и качественного финансового образования на базе общепризнанных международных стандартов Института CFA.
Слушатели и выпускники программы получают:
🔹Кратный рост в доходе
🔹Постоянный нетворкинг: во время обучение и после
🔹Преподавателей-практиков, ведущих специалистов (ЦБ РФ, Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк и другие)
🔹Диплом профессиональной переподготовки НИУ ВШЭ, удостоверяющий получение квалификации MBA

Больше о программе можно будет узнать на предстоящем вебинаре с руководителем и ведущим преподавателем программы.

📌20.06, в 19:00, онлайн
📌Регистрируйтесь по ссылке

Реклама. ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ "НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ "ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ", ОГРН 1027739630401

Читать полностью…

О новых санкциях против IT в России

Друзья, всем привет!

С 12 сентября введены новые санкции, которые запрещают на территории РФ:

➡️ услуги по консультированию и проектированию в области IT;

➡️ услуги по обслуживанию IT и облачные услуги для ПО, используемого в управлении предприятиями, при проектировании и производстве.

Сразу отвечу на животрепещущие вопросы

◽️Windows на домашних компьютерах продолжит обновляться.
◽️iCloud продолжит работать в РФ, так же как и другие гражданские сервисы (Gmail, Steam и т.д.).

Кого коснутся санкции

Санкции нацелены, в первую очередь, на российские предприятия ВПК. Многие заводы уже в 2022 году начали переходить на отечественное ПО, особенно при использовании CAD, САПР и PLM систем. Даже в вузах учебные программы адаптируются под российский софт.

Главная проблема — полупроводники

Санкции сильно ударят по полупроводникам. США усиливают давление на китайские компании, поставляющие чипы в Россию. Возрастает риск, что эти компании попадут под вторичные санкции.

Министерство торговли США обнаружило подставные компании в Гонконге, которые поставляли чипы в Россию, и теперь их преследование может затронуть контракты на сумму около $100 млн.

Почему это важно

Отставание России в сфере полупроводников значительно больше, чем в сфере ПО. Запасы чипов постепенно иссякают, и это может стать серьёзной проблемой в будущем.

#санкции #IT

@bitkogan

Читать полностью…

Мы в эфире! Подключайтесь!

Читать полностью…

Осталось4️⃣ дня, чтобы подписаться на российские и американские портфели за полцены

Друзья, мы объявляем долгожданные скидки на американские портфели:

➡️ Высоко спекулятивный
➡️ Высокая волатильность
➡️ Глобальные еврооблигации
➡️ Технологии
➡️ Фундаментальный рост

Также мы сохранили скидки на российские портфели:

➡️ Российские акции
➡️ Российские облигации
➡️ Высокодоходные облигации

До 16 июня включительно вы можете подписаться на любое количество портфелей со скидкой 50%.

🔗Напоминаем, что вместе с подпиской на портфели вы получаете вебинар Евгения Когана о текущей ситуации на рынках.

Вот лишь последние сделки в нашем приложении:

▫ПОЛЮС +35%
▫НЛМК +34%
▫Аэрофлот +31%
▫CGC +60%
▫TSM +40%
▫SPCE +51%

💰Оформить подписку в Bitkogan App

Читать полностью…

Какие опции остались для россиян по второму гражданству?

В последние годы для многих второе гражданство или ВНЖ за рубежом превратились из красивого аксессуара в необходимость. Это возможности для бизнеса и карьеры, удобство расчетов, больше опций для инвестирования, свобода передвижения. Это страховка, ваш план Б.

Гражданам Беларуси, например, загранпаспорт выдают только на территории страны. Тем, кто живет за рубежом, приходится возвращаться в Беларусь, если срок паспорта истекает.

В российском МИДе заявили, что такую практику вводить не планируют. Россияне по-прежнему смогут обновлять паспорта в российских консульствах за рубежом. Но, согласитесь, всегда спокойнее, когда в кармане второй паспорт.

Если нет корней или особых заслуг, для россиян и белорусов осталось всего 3 страны, где можно легально и относительно быстро получить гражданство за инвестиции. Это Вануату, Турция и Египет. Если есть родственники или заслуги – вариантов больше.

Какой вариант подойдет именно вам, помогут разобраться наши партнеры из Astons. Подписывайтесь на канал о втором гражданстве, ВНЖ и иммиграционных возможностях и новостях!

Реклама. ИП Немцов Игорь Игоревич. ИНН 771001108549

Читать полностью…

Друзья, всем привет!

Только вчера утром мы с вами говорили о том, что впереди нас ждут новые и, вполне возможно, очень жесткие санкции.

Ну вот и дождались.

США вчера вечером ввели санкции против Московской биржи, НКЦ и целого ряда различных организаций, предприятий и физических лиц.

Вчера вечером мы все это уже обсуждали. Попробуем разобраться, на что и как все это повлияет и что делать.

1️⃣Биржевые торги долларом и евро скоро будут прекращены. Другое дело, что OFAC дал время на закрытие всех сделок и позиций до 13 августа. То есть еще 2 месяца.

2️⃣Мы с вами жили долго в ситуации, когда в России не было биржевых торгов валютой. Ну и снова так, по всей видимости, какое-то время поживем. Будут торги не биржевые, а ВНЕ биржевые.

— Да, затраты на несколько процентов (или долей процента) возрастут. Но не трагично.
— Да, возрастет, без сомнения, волатильность торговли, но не смертельно. Здесь все будет контролировать регулятор.
— Да, возрастут спреды. Но опять же не на десятки процентов.

3️⃣Кто точно не потеряет в данной ситуации, так это банки. Доходы их из-за расширения спредов и комиссионных по внебиржевым операциям только возрастут.

4️⃣Возможно, что появятся несколько курсов. Курс ЦБ. Курс межбанка. Курс для различных операций. В том числе курс на фьючерсах. Ну и курс черного рынка.

Вопрос лишь в том, насколько они будут отличаться. Этого мы пока не знаем. Но скоро и в этом разберемся.

5️⃣Объемы торгов первоначально, вполне вероятно, упадут. Но опять же… все быстро восстановится. Валюту-то для осуществления импортных операций все равно нужно будет приобретать. Так же, как и продавать ее экспортерам.

6️⃣Что будет с курсом доллара и прочих валют. Ну, полетает он, конечно же, в первые дни. Это без сомнений. И стабилизируется, скорее всего, достаточно быстро. Причем, полагаю, весьма близко с курсом до санкций. В дальнейшем я бы не исключил и некоторого укрепления рубля. Вопрос пока открыт.

7️⃣Долларовые инструменты. К примеру, замещающие облигации или золотые облигации Селигдара. Эти инструменты будут торговаться так же, как и торговались. Основная проблема — как и к чему будет считаться привязка. Понятно, что к курсу доллара. А вот как… здесь есть вопросы. Но, я полагаю — чисто технические.

8️⃣Фондовый рынок. Понятное дело, что с открытия, скорее, упадет. Реакция будет, возможно, эмоциональная. Здесь сложно давать советы. Но все же, полагаю, что сильно не упадем. А так… рынок будет торговаться как и торговался ранее.

9️⃣Фьючерсы и вообще рынок деривативов. В принципе, это чисто рублевый инструмент. Вопрос лишь в ценообразовании. Очевидно, что торговля станет волатильнее. И менее предсказуемой. То есть там, где в ценообразовании участвует валюта, все будет первоначально очень непонятно.

Но, кстати, вполне возможно, что курс доллара на фьючерсных торгах для многих (если конечно, регулятор не станет вмешиваться) будет неким индикатором. Будем спрашивать друг друга — а что там на фьючерсах…

Но глобально поменяется лишь механизм ценообразования. Для меня пока также загадка, как фьючерсы будут торговаться. Имею в виду не только фьючерсы на доллар, евро или другие валюты. Я еще думаю о тех фьючерсных контрактах, где в принципе в расчете цены есть валютная составляющая. Но… посмотрим. Самому интересно.

А вообще, вопросов пока немало. Но твердо знаю одно. Большинство проблем будет так или иначе решено.

Главное — сегодня не совершать опрометчивых и эмоциональных поступков.

Курс доллара так или иначе стабилизируется и будет торговаться на уровнях, близких к позавчерашним плюс-минус.
➡️ Бежать в обменник не нужно.
➡️ Забирать свои деньги из банков не нужно.
➡️ Психовать и сливать сегодня свои ценные бумаги по принципу — ужас, страшно… Тоже не стоит. Потом можем и пожалеть.

Ждем открытия рынка и думаем.

#санкции #валюта

@bitkogan

Читать полностью…

Может ли ЦБ все испортить?

Уже разобрали, что сигналы ЦБ — это мощный инструмент. Но знаете, иногда бывает, хотели как лучше, а получилось, как всегда. Наш случай?

Как только ЦБ обещает ужесточить свою политику, возникает обратная реакция: поскорей взять кредит, пока условия не стали хуже.

🔵Выходит: ставку подняли, а кредитование только ускоряется. Не работает? Смотрим шире.

Ажиотажный спрос появился за счет тех, кто хотел взять кредит в ближайшем будущем, но сделал это сейчас до поднятия ставки.

🚩Затем ставку поднимут и кредитование окажется под двойным ударом. У людей и фирм станет меньше желания брать займы, так как они стали дорогими. Плюс все, кто хотел получить кредит, уже его получили.

В итоге новый спрос на кредит не появится. Это лишь перераспределение в масштабе нескольких месяцев. Да, в первый месяц все будет работать не так. Но на горизонте пары кварталов этот эффект нивелируется.

🔎А тем временем, при предупредительном сигнале на повышение адаптация кривой ставок начнется раньше. Банки быстрей поднимут проценты по депозитам и кредитам.

Кстати, последний сигнал ЦБ о будущей ставке был жестким. Если вы хотите взять кредит этим летом, лучше это сделать в ближайший месяц.

#ставка #ЦБ

@bitkogan

Читать полностью…

Друзья, всем привет! Всех с праздником!

Непорядок какой-то, решили лидеры G7, которые собираются на саммит 13-15 июня в Италии. Санкции в самой жесткой форме вводятся против России уже более двух лет. Но эффекта от них как-то маловато.

Надо бы усугубить. Ну сами подумайте, ведь безобразие. Теперь уже высказался Всемирный банк:

ВБ скорректировал свои прогнозы по росту ВВП России в 2024-2025 гг. в сторону повышения, следует из июньского прогноза организации.

Так, согласно Всемирному банку, ВВП РФ в 2024 году вырастет на 2,9%, а в 2025 году — на 1,4%. В 2026 году аналитики организации ожидают роста российской экономики на 1,1%. В апрельском прогнозе Всемирный банк прогнозировал рост экономики РФ в 2024 году на 2,2%, в 2025 году на 1,1%.

🟣То есть вопреки санкциям экономика России растет. Ну обидно же товарищам.

При этом у Германии и у Франции, а также у ряда других стран все не очень с темпами роста. И это еще мягко говоря.
Так против кого в итоге санкции-то вводили?

Итак — какие «радости» на этот раз предлагаются?

Координатор по стратегическим коммуникациям Белого дома Джон Кирби заявил, что на этой неделе будет объявлено о введении «впечатляющего пакета новых санкций и мер экспортного контроля».

Он также добавил, что «эти меры усложнят поддержку российской оборонно-промышленной базы со стороны финансовых посредников и еще сильнее сократят доходы в ключевых секторах».

Перевожу на русский язык.

🚩Похоже, готовится очень серьезный удар по механизмам расчетов по импортным и экспортным контрактам, по которым работает Россия. Ну и, разумеется, по банкам, финансовым компаниям и посредникам, которые, собственно говоря, и дают России возможность производить расчеты. Пока трудно сказать, кого все это коснется. Но похоже, что очень многих.

🚩Известно, что достаточно долгое время и американские, и европейские организации, отслеживающие финансовые операции банков, работающих с Россией или теми, кто торгует с Россией, предупреждали — будет больно. Судя по всему, кому и как, станет известно скоро.

🔎Пока трудно сказать, как новые санкции скажутся на импортно-экспортных операциях России. Но меры могут и серьезно повлиять на них. Плюс значительно поменять ситуацию с поступлением валюты в страну, а также создать еще большие трудности по расчетам за импорт.

Все это теоретически может сказаться и на курсе рубля, и на ситуации с платежным балансом России. Так что ждем-с и только после получения всей информации делаем выводы.

#санкции

@bitkogan

Читать полностью…

Друзья, эфир начинается в 18:30. Подключайтесь!

Читать полностью…

Может ли инвестору быть интересен региональный девелопер?

Судите сами: в 1 квартале 2024 года цены на жилье в Москве выросли на +0,2%, в то время как в регионах рост составил в среднем +3,5%.

📈Тем интереснее взглянуть на потенциальное IPO регионального застройщика «АПРИ», которое может состояться уже этим летом.

В чем ключевые особенности девелопера?

◽️Точка роста девелопера — регионы с туристическим и промышленным потенциалом. Компания придумала и реализовала удачную и востребованную модель: комплексное развитие территории, «город в городе» с собственной инфраструктурой.

◽️«АПРИ» работает не только в Челябинске (в домашнем регионе — лидер по объёму введенного жилья, компания также входит в ТОП-20 страны по продажам на Домклик), но и в Екатеринбурге, Южном федеральном округе и Приморском крае. 

◽️В новые территории заходят в партнерстве с местными игроками без значительных инвестиций. Партнерская модель быстрее масштабируется, а земельный банк превысил 3 млн кв. м. При текущих темпах строительства его хватит на 10 лет вперед.

◽️Кратный рост строительства жилья. В 2024 году введут почти в три раза больше жилья, чем в предыдущий, с сохранением темпов роста в последующие годы. Рентабельность собственного капитала составила почти 50% — это высокий показатель для отрасли.

◽️Инноваторы отрасли. Для своего всесезонного мультикурорта Фанпарк печатают здания и МАФы на 3D-принтере.

◽️Выстроенные отношения с инвесторами. «АПРИ» одни из первых в стране стали строить с использованием эскроу-счетов и проектного финансирования.

Будем следить за развитием компании. Также можно посмотреть запись трансляции со Дня инвестора компании на Мосбирже.

#российский_рынок

@bitkogan

Читать полностью…

📺 Как устроены золотые облигации?

Золото на протяжении многих веков ассоциируется с деньгами, и так это остается по сей день.

Сегодня в bitkogantalks">прямом эфире поговорим об инструменте на российском рынке, ориентированном на золото — особенных облигациях «Селигдара». Это и долговой инструмент, и производная на драгоценный металл.

Зачем инвесторам нужны такие «золотые» инструменты? И почему компании выгодно их выпускать? В чем суть ситуации и выгоды для обеих сторон?

Александр Хрущ, председатель совета директоров ПАО «Селигдар», одной из ключевых компаний золотодобывающей отрасли России, также расскажет:

◽️Почему ПАО «Селигдар» выпускает уже третий выпуск «золотых» облигаций.
◽️Как обстоят дела в компании и золотодобывающей отрасли в России…
И многое другое.

#видео

@bitkogan

Читать полностью…

Не ставкой единой

Друзья, всем привет!

Как ЦБ может добиться своей цели по инфляции? Есть ли более эффективный инструмент, чем ключевая ставка? Есть, и это множество ставок.

Поясню на примере. Представим кредит на 5 лет. Его ставка зависит не только от значения процентной ставки сегодня, но и в следующие 5 лет.

Ключевая ставка ЦБ при этом краткосрочная: длиной в неделю. Получается, ставка сегодня — это лишь малая часть от ставок, влияющих на пятилетний займ.

А раз роль будущих ставок больше, то и ожидания по ним могут быть гораздо влиятельнее, чем само решение по ставке.

📎 Есть только один нюанс. Чтобы регулятор мог управлять ожиданиями, ему должны доверять. Другими словами, нужна репутация.

Как ее заработать?

Только одним способом — держать свое слово. Если ЦБ объявил своей целью инфляцию вблизи 4%, то там она должна быть долгие годы.

Допустим, репутации добились. Как управлять ожиданиями?

Дать сигнал о будущей политике или опубликовать конкретный прогноз ставки.

И здесь регулятор встает перед сложным выбором. Чем конкретнее ЦБ скажет, что ждёт в будущем, тем большее обязательство на себя возьмет. А значит, и больше репутации на кону.

А исполнять свои планы не всегда легко. То, что сегодня кажется идеальным решением для июля, может после выхода новых данных быть уже не лучшим решением.

➡️ Поэтому крайне редко можно услышать от центральных банков конкретное обещание на будущее.

Итог. Держим в уме, как ЦБ относится к своим словам: осторожные формулировки не означают, что ЦБ не планирует действовать. А также помним, что на кривые доходностей влияет не только ставка сегодня, но и ожидания относительно ставок в будущем.

#ставка #ЦБ #прогнозы

@bitkogan

Читать полностью…

Продолжаю инвестировать в частный бизнес с годовой доходностью до 38% годовых

Инвестирую с помощью краудлендинга уже более 4 месяцев. В июне продолжил наращивать активы и пополнился еще на 200 000 руб. Общая сумма активов на платформе составляет уже 1 273 776, а расчетная годовая доходность на данный момент составляет почти 29%.

Для тех, кто не знаком с инструментом: краудлендинг объединяет малый и средний бизнес и частных инвесторов — помогает первым найти средства для развития, а вторым — диверсифицировать вложения и повысить доходность капитала.

При этом ожидаемая доходность выше депозитов и облигаций, и инвестировать куда спокойнее в нынешнее время, чем в российские акции.

🟢При формировании портфеля сегодня, средняя рыночная годовая доходность составляет 24,21%, а при выборе Венчурной стратегии может доходить до 38%. Показатели очень соблазнительные.
🟢На платформе также доступен быстрый вывод средств путем продажи займов через вторичный рынок. Алгоритм сам просчитает рекомендованную стоимость продаж с минимальными для вас потерями.
🟢Все официально, JetLend является ведущим оператором в реестре Центробанка РФ и резидентом Сколково, а на платформе уже более 58 тысяч активных инвесторов.

При регистрации по ссылке новые пользователи JetLend сейчас могут получить бонус +20% годовых на три месяца и протестировать платформу с хорошим процентом (действует до 17.06).

Читать полностью…