Друзья!

По техническим причинам трансляция на платформе VK приостановлена. Приносим свои извинения за неудобство!

Обращаем внимание, что в VK будет опубликована запись программы после завершения эфира.

Читать полностью…

Сегодня наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым «Неделя. Отражение» пройдет в прямом эфире в 10:30 МСК.

▪️США и Иран близки к достижению мирной сделки?
▪️Почему обострились отношения между Россией и Арменией?
▪️Как отреагировал рынок на решение ВТБ провести новую допэмиссию?
▪️Почему Израиль намерен расширить контроль над Газой?

Обсудим эти и другие ключевые события прошедшей недели на YouTube и VK.

#видео
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

ЗОЖ для электрооборудования

Первые в мире ПП-бесперебойники выпускает Systeme Electric. ПП — правильное питание, как у зожников, только для техники.

Systeme Electric — бывшее российское подразделение Schneider Electric, производителя легендарных бесперебойников APC. Производственные мощности, технологии и команда лучших инженеров — те же.

ПП-ИБП от Systeme Electric с онлайн-топологией (нулевым временем переключения на батареи) — это:

▪️Тотальный онлайн-ЗОЖ — онлайн Защита от Отключений Железа.
▪️Повышенная БЖУ — Бесперебойность Жизненно-важных Устройств.
▪️Настоящий суперфуд для оборудования — высочайший КПД 95%.
▪️Самое полное ПП-меню — поддерживают все возможные интерфейсы и протоколы на одном устройстве.

Гарантия на ПП-ИБП Systeme Electric аж 3 года. Такой нет ни у кого. Даже на APC было только два года, а на «китайцев» — год. На «серозавезенные» APC оф. гарантии нет вообще.

Техподдержка круглосуточная. Даже после 6 — можно!

Первые в мире ПП-ИБП Systeme Electric — только ЗОЖ и никакого китайского электро-фастфуда. Потому что на здоровье оборудования — не экономят.

Читать полностью…

Борьба за богатых

Объем финансового капитала состоятельных клиентов с активами от 100 млн руб. по итогам 2025 года достиг 23,9 трлн рублей, — данные Frank RG. При этом темпы роста рынка год к году замедляются: +12% против +40% годом ранее.

Одна из причин — в снижении притока новых денег, в результате чего представители банковского сектора вынуждены конкурировать за удержание клиентов и предлагать лучшие решения.

➡️Переход на систему статусов. Премиальное обслуживание больше не отличается едиными условиями для всех. Вместо этого появляются уровни, где обслуживание становится более гибким.

Например, Premium у Т-Банка делится на Bronze, Silver, Gold и Diamond в зависимости от баланса и активности. К слову, за эти уровни банк забрал одну из своих 8 наград на премии FINAWARD’26. Аналогичную механику разделения на четыре уровня привилегий недавно фактически повторил Ozon Банк в рамках запуска своего Ozon Банк Ultra.

Это свидетельствует о том, что конкуренция окончательно смещается из плоскости базовых продуктов в область вовлеченности клиента и экосистемных сценариев.

➡️Выход за рамки финансов. Одних только условий по карте недостаточно. Премиум-банкинг у большинства клиентов ассоциируется с лайфстайлом и консьерж-сервисом — в сценариях, где банк берет на себя повседневную рутину клиента.

Согласно данным Frank RG, среди private-клиентов 63,2% называют лайфстайл и консьерж-сервисы ключевым элементом обслуживания, а общее число таких запросов за год выросло почти в четыре раза – с 55,5 тыс. до 207,4 тыс. Закономерно, что на Frank Private Banking Award 2026 сервис T-Private был признан лучшим ежедневным банкингом с выгодным предложением привилегий.

Почему это важно?

Все типы пользователей ищут приложение и банкинг, который будет удобен в использовании и выгоден в обслуживании.

Однако когда речь заходит про high net worth individuals, то конкуренция через одни только вклады с высокими ставками или кэшбеком перестает работать в привычном виде.

✔️Опыт клиента выходит на первый план: для состоятельных пользователей важно не только качество обслуживания, но и нефинансовые привилегии, за которые они готовы платить не малые деньги.

Поэтому для оценки долгосрочных перспектив финтех-компаний помимо финансовых метрик важно оценивать способность бизнеса удерживать и монетизировать премиальную базу внутри собственной экосистемы.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Найм больше никогда не будет прежним

Рынок меняется, и привычные сигналы работают все хуже: раньше HR приходилось опираться на сухие резюме или тестовые задания, а теперь все то же самое помогает обходить ИИ.

Как теперь обстоят дела с поиском сотрудников? На митапе hh‎.ru руководители из Яндекса, Selectel, Navio и Островка поделились своими кейсами:

◽Резюме не гарантирует знание. Вместо шаблонных тестов компании смотрят на действия кандидата в реальном времени и обсуждают принятые решения. Например, в Navio собеседования проводят будущие коллеги – это помогает оценить человека со стороны и понять, как будут решаться проблемы в команде.

◽Навыки и скорость их развития выходят на первый план. С приходом ИИ разделение на фиксированные должности перестает работать, ведь они постоянно меняются. 85% профессий, которые будут востребованы в 2030 году, еще не изобретены, поэтому важно, чтобы кандидат мог быстро адаптироваться – их проще освоить, чем заново учиться профессии. К тому же иногда проще доучить человека, чем искать «идеального кандидата».

◽От интуиции к системе. С ростом команды найм становится сложнее – слишком большую роль играет человеческий фактор. Но если кандидат оценивается не сквозь призму впечатлений, а через набор индикаторов – это помогает ускорить найм и повышает эффективность поиска

◽ИИ – помощник, а не отборщик. Несмотря на усиление роли искусственного интеллекта в повседневной работе, AI не может полностью заменить человека, но позволяет кратно увеличить качество найма: через транскрипцию интервью или оценку софт-скиллов.

Полная версия митапа hh‎.ru, видео выступлений и разбор кейсов — в статье на VC

Читать полностью…

Долги по зарплатам выросли на треть

Свежая статистика показала очень негативную тенденцию: россиянам стали чаще задерживать зарплату. Всего за 1 месяц задолженность выросла на 35%! А за год прирост составил 94%, то есть почти в два раза.

◽️Сперва стоит сказать, что не все так плохо. Во-первых, долг 2,9 млрд руб. против 4,4 трлн руб. фонда оплаты труда за месяц. Получается, задолженность составляет менее 0,1% от всех зарплат. Во-вторых, рост идет от очень низких значений, поэтому приросты такие большие. Если говорить о доле просроченных зарплат, то мы лишь вернулись к уровням 2021 года.

А теперь о плохом. Сильно настораживает очень резкий рост в апреле. Явно предприятия задерживают зарплаты не от хорошей жизни. Как правило, это крайняя мера. А значит, мы видим опережающий индикатор роста банкротств в частном секторе.

➡️Для рынка это может означать рост числа дефолтов по высокодоходным облигациям, которых сегодня лучше вообще не иметь в своих портфелях. Банки будут чаще сталкиваться с неплатежами по кредитам, а охлаждение экономики еще не прошло свою худшую точку.

Напоследок отмечу, что это статистика без учета малых предприятий. Думаю, у них дела обстоят еще хуже.

#облигации
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

🔥 Друзья, открываем регистрацию на интенсив «Мастер технического анализа»

Мы выстроили программу как последовательную систему:
— от базовых принципов технического анализа,
— до уверенной практической работы с трендами, уровнями, паттернами, объемами и индикаторами.

В рамках интенсива разберем:
— как читать графики и понимать логику движения цены,
— как формируются рыночные сценарии,
— где возникают ложные сигналы и типичные ошибки,
— как использовать технический анализ системно и осознанно,
— практические кейсы и работу с реальными графиками,
— психологию принятия решений и работу с ошибками.

Это уже второй поток интенсива. Первый получил очень сильную обратную связь — особенно за системность, практику и понятную подачу сложных тем.

Вот что писали участники:
— «Сжатый, но очень ёмкий обзор теории в связке с практикой, психологией торговли и разбором ошибок. Было круто»
— «Очень понравились живые разборы и логика принятия решений. Начал смотреть на рынок совсем иначе»
— «Курс превзошел ожидания»

Главная цель программы — помочь вам выстроить системный подход к техническому анализу и принимать взвешенные решения даже в условиях высокой неопределенности.

🔗 До 31 мая действует самая «вкусная» цена на участие. Присоединяйтесь!

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

Разбираем ситуацию с ВТБ

Вчера ВТБ сотряс рынок, иначе и не скажешь. Первое — Набсовет банка рекомендовал выплату дивидендов в размере 25% от чистой прибыли. Дивиденд на акцию — 9,7 руб., доходность чуть более 12%. Рынок прайсил более высокую выплату, и менеджмент подтвердил, что цель банка — двигаться к payout 50%.

➡️Но что вызвало обвал акций? В первую очередь, сообщение о предстоящей допэмиссии объемом до 49% акций. Здесь сразу требуются пояснения.

▪️Во-первых, когда банк сообщает о размещении до 49% акций — это НЕ значит, что именно столько будет размещено. Это предельное количество. Как показывает практика, реальный размер может быть меньше.

▪️Во-вторых, допэмиссия будет проводиться не для закрытия недостатка в капитале, как это было раньше, а для того, чтобы обеспечить партнерство ВТБ с Wildberries и далее развивать розничный бизнес. Сколько было примеров, когда допку делали для покупки перспективного актива — Совкомбанк для «Хоум кредит», Т-Технологии для «Точки», ЕМЦ для «Скандинавии».

Цена будущего размещения ВТБ — 87 руб. Менеджмент уже сообщил, что есть крупные инвесторы, которые ожидают хорошего эффекта от синергии с WB и готовы поучаствовать в размещении. Государство останется контролирующим акционером.

Что за сделка?

ВТБ в качестве первого шага покупает 5% в WB Банке с возможностью нарастить долю в будущем. Также планируется покупка миноритарных долей в других финтех-активах WB (что это за компании, пока не уточняется). Детали партнерства пока неизвестны, но ВТБ за счет сделки с WB может кардинально трансформировать свой бизнес.

Что говорят стороны?

Глава ВТБ Андрей Костин: «В банке ВТБ около 30 млн частных клиентов, у Wildberries 80 млн, и эти клиентские базы далеко не всегда пересекаются. Другой уровень клиентов и масштабы другие клиентской работы. Ну и, конечно, у «Вайлдберриз» имеется широкая клиентская база в малом бизнесе». 

Основательница Wildberries Татьяна Ким: «Мы ждем появления новых банковских продуктов на благо наших покупателей и селлеров, а со своей стороны внедрим в банковские решения ВТБ технологии, искусственный интеллект и цифровые сервисы».  

✔️По сути, ВТБ расширяет розничный бизнес на платформу WB. На бумаге это выглядит очень перспективно и даже революционно. Альянсов такого уровня в России пока не было. Вопрос в том, как это будет управляться.

Менеджмент подчеркивает, что допэмиссия будет не размывающей, а создающей долгосрочную стоимость. Давайте обратимся к цифрам: если разместят весь объем, то это размоет текущих акционеров почти в 1,5 раза (если акционеры не будут участвовать на основании преимущественного права). Финальные параметры узнаем ближе к осени. Если ВТБ действительно получит значительный прирост своих финрезов по итогам следующих годов, то размывающий фактор может сильно сократиться, тем более, что, по словам топ-менеджеров, возврат на инвестиции будет больше 30% — это будет драйвить ROE.

💰В своих стратегиях мы решили не продавать бумаги. Нас устраивает текущий уровень дивдоходности, а помимо этого, мы хотели бы увидеть эффект от сотрудничества с WB.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Какие облигации в валюте выбрать?

Квазивалютный сегмент российского рынка облигаций остается одним из немногих, где инвестор может получить доходность выше инфляции.

➡️В отличие от рублевых выпусков, где реальная доходность порой нивелируется инфляционными ожиданиями, валютные облигации обеспечивают стабильный денежный поток в твердой валюте от надежных эмитентов. Они являются системно значимыми компаниями с государственным участием или (и) имеют высокие кредитные рейтинги, что минимизирует риск дефолта.

Почему стоит брать их как можно раньше?

1️⃣Подробно написал о факторах, которые могут привести к ослаблению рубля.
2️⃣Ожидаю повышения цен на эти облигации по мере того, как рынок будет переоценивать риски российских заемщиков в позитивную сторону — особенно в случае улучшения геополитической ситуации и возобновления интереса нерезидентов к рублевым активам через валютные инструменты.

Чтобы следить за этими и другими идеями по облигациям, номинированным в валюте, подписывайтесь на стратегии «Российские облигации» и «Золотое сечение» в нашем приложении. Если еще остались вопросы — обращайтесь!

#облигации
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

А что делать продавцам маркетплейсов прямо сейчас?

✔️Внимательно считайте юнит-экономику, прежде чем масштабно начать торговать на маркетплейсах. Читайте оферту, изучайте комиссии и промо-механики.
✔️Не начинайте торговлю на заемные деньги, что бы вам ни говорили «гуру» на разных курсах. Многие погорели на этом, особенно в период высоких ставок.
✔️Фиксируйте все через личный кабинет. С 2026 года переписка с маркетплейсом официально ведется через платформу — это ваша доказательная база при споре или жалобе в ФАС.
✔️Любое одностороннее изменение условий, ухудшающее вашу позицию, теперь можно оспорить. Новый закон дает прямое основание для обращения в антимонопольную службу.
✔️ Следите за сроками выплат и тарифами на логистику — именно эти пункты ФАС уже признала нарушениями. Если ваши условия изменились после приемки товара — это повод для жалобы.

Вывод. Правила игры постепенно меняются. Пока закон о цифровых монополиях еще пишется, у малого бизнеса уже есть рабочие инструменты защиты. Главное — знать о них и применять.

#бизнес
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Друзья, старт интенсива «Фондовый рынок РФ. ПРО» уже сегодня!

Под руководством Евгения Когана каждый преподаватель из команды Bitkogan привнес в программу свою сильнейшую экспертизу:

◽️Евгений Рябков — глубокий фундаментальный анализ. Он покажет, как быстро оценивать компании, «читать между строк» отчетность и замечать риски раньше рынка.

◽️Георгий Аксёнов — эксперт по облигациям и стратегиям фиксированного дохода. С ним вы поймёте, как оценивать риск и доходность и использовать долговые инструменты в реальном портфеле.

◽️Александр Емельянов — практик технического анализа. Он научит видеть за графиками логику движения рынка и использовать теханализ как рабочий инструмент.

◽️Юрий Лылов — покажет, как выстраивать защиту портфеля и не разрушать результаты эмоциональными решениями.

Интенсив устроен так, чтобы вы не просто получили знания, а научились применять их в реальных рыночных ситуациях — через кейсы, разборы и инструменты, которыми пользуются профессиональные инвесторы.

⏰ Стартуем уже сегодня.
🔗 Успевайте на борт и начинайте обучение

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

Упадет ли рубль вместе с нефтью?

США и Иран близки к соглашению, которое позволит вновь открыть Ормузский пролив. Цены на нефть марки Brent уже опустились на 5% — ниже $100 за баррель. Если пролив действительно откроют, можем увидеть резкое падение цен.

Полетит ли рубль за нефтью?

Скорее, нет — эффект будет умеренным. Канал ожиданий сейчас работает плохо, на курс рубля больше влияют фактические валютные потоки от торговли. В июне в страну все еще будут поступать экспортные доходы от высоких цен на нефть в апреле-мае.

К тому же крепкий рубль поддерживает не только нефть, но и растущие доходы от неэнергетического экспорта и высокие рублевые ставки.

▪️Открытие Ормуза и уход сверхпремии в нефти приведет к тому, что рубль сначала ослабнет на несколько процентов из-за ожиданий, что снизятся экспортные доходы в будущем. Не критично.

Потом постепенно, на протяжении 2-3 месяцев, рубль ослабнет с очень крепкого уровня в 70–75 рублей до просто крепкого, вернувшись в широкий диапазон 76–84 рубля за доллар, в котором он провел последние 12 месяцев.

P.S. Не забываем и про бюджетное правило: оно будет сглаживать большую часть эффекта от падения цен на нефть. Да и в переговорах США и Ирана много проблем.

#рубль
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Стеклянный потолок в финансовой карьере — знакомая история. Специализированные знания и правильное окружение помогают его пробить.

Программа «Мастер финансов» (МИФ) в РЭШ — карьерный буст для профессионалов в финансах, банках, инвестициях и финтехе.

Что даёт МИФ:

🔸 Профессора с PhD ведущих университетов мира и топовые эксперты рынка
🔸 Актуальные знания с фокусом на российской специфике и реальных кейсах
🔸 Нетворкинг среди экспертов и руководителей крупнейших финкомпаний (средняя зарплата выпускников МИФ'2025 — 445 000 ₽)
🔸 Быстрый карьерный рост — уже во время обучения

Формат:

🔹 Основной (2 года), экспресс (1 год), гибкий (3–4 года) или Мини-МИФ онлайн (6 месяцев)
🔹 Занятия по вечерам и субботам — очно в Новотеле «Киевская» или онлайн

Узнайте больше на Дне открытых дверей:
📅 28 мая в 19:00
📍 Новотель «Киевская», ул. Киевская, 2

👉 Регистрируйтесь по ссылке

Читать полностью…

И все-таки деньги делают людей счастливее?

«Тот, кто сказал “счастье за деньги не купишь”, точно знал, о чем говорил».

Джейсон Стэйтем Илон Маск

Вообще, это одна из любимых фраз богатых людей. Они знают что-то, чего не знаем мы? И да, и нет.

▪️С 2017 года благотворительная организация GiveDirectly проводит в Кении эксперимент с универсальным базовым доходом. Около 5 тыс. человек получают примерно по $50 в месяц на протяжении 12 лет. Их сравнивают с контрольной группой почти из 12 тыс. человек без выплат, а также с группами, которые либо получали деньги только два года, либо получили всю сумму сразу.

💭Результат ожидаемый: денежные выплаты улучшили качество жизни. Люди лучше питаются, больше тратят на образование и в целом чувствуют себя стабильнее по сравнению с теми, кто не получает ничего.

Самый сильный экономический эффект дали не регулярные выплаты, а крупные разовые суммы. У людей, получивших деньги сразу, появилось на 19% больше новых бизнесов. Экономист MIT Тавнит Сури, участвовавшая в исследовании, объясняет это тем, что многие люди буквально заперты в бедности из-за отсутствия стартового капитала.

В плане счастья регулярные выплаты оказались полезнее для психики, чем крупная сумма сразу.

▪️Другое исследование показало, что у большинства людей связь между доходом и уровнем счастья почти линейная: чем выше доход, тем человек счастливее. Когда человек начинает больше зарабатывать, у него становится меньше стресса из-за жилья, долгов, еды и неожиданных расходов.

Но после примерно $100 тыс. в год картина меняется. Базовые проблемы уже в основном решены, поэтому новые деньги почти не уменьшают уровень несчастья. Богатый человек все еще может быть тревожным, одиноким или недовольным жизнью, но деньги реже становятся причиной серьезных проблем.

Вывод: деньги повышают уровень счастья, особенно у людей с низким доходом. Но и у этого эффекта есть предел.

P.S. Большинство исследований измеряют именно доход, а не богатство. Зарплата не показывает, есть ли у человека квартира, накопления, инвестиции или долги. Два человека с одинаковым доходом могут жить в совершенно разном уровне стресса.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Сегодня наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым «Неделя. Отражение» пройдет в прямом эфире в 10:30 МСК.

▪️США готовятся к возможному возобновлению ударов по Ирану в ближайшие три дня?
▪️Почему с 1 июля переводы по СБП будут привязывать к ИНН физлица?
▪️Как доходности гособлигаций развитых стран выросли до максимумов за десятилетия?
▪️SpaceX проведет IPO 12 июня?

Обсудим эти и другие ключевые события прошедшей недели на YouTube и VK.

#видео
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Мы уже в прямом эфире!

Читать полностью…

Срок Набиуллиной заканчивается. Что дальше?
 
Срок полномочий главы Банка России Эльвиры Набиуллины истекает в июне 2027 года. Это ее третий срок, по закону больше нельзя. И вопрос: кто придет на смену достаточно важный и для инвесторов, и для всех россиян?
 
➡️В руках центробанка находится денежное предложение. Буквально власть создавать деньги в экономике. От того, как используется эта власть, зависит и инфляция, и курс рубля. Именно Банк России определяет, обесценятся ли наши сбережения в рублях: депозиты, облигации, деньги на счетах, наличные.
 
При Набиуллиной все же была выстроена понятная система инфляционного таргетирования. Ключевая ставка сейчас выше инфляции, а потому хранить деньги в рублях привлекательно. Но чтобы принимать тяжелые и при этом нужные решения по ставке, ЦБ должен быть самостоятельным субъектом.
 
▪️В отличие от мировых центробанков, вроде ФРС или ЕЦБ, институциональная независимость Банка России заметно слабее. За решение по ставке голосует члены Совета директоров, при чем только в обязанности одного из них входит курирование денежно-кредитной политики (это Заботкин). Остальные члены Совета директоров заняты широким спектром обязанностей ЦБ.

К тому же, по представлению председателя, Госдума может освободить от должности любого из них. Проще говоря, если новый председатель захочет проводить более мягкую денежно-кредитную политику и быстрее снижать ставку, едва ли внутри Совета директоров возникнет серьезное сопротивление. В этом смысле российская система ближе к ЦБ Турции, где многое зависит именно от позиции председателя. А потому так важно, кто будет назначен следующим.
 
▪️Кандидата должен выдвинуть Президент и поддержать Госдума. Предугадать заранее будущего главу ЦБ невозможно. Это может быть и кто-то из текущих руководителей ЦБ, и совершенно новый человек с другими идеями и целями. Это даже может быть Набиуллина, ради которой могут изменить закон или обнулить ее сроки.
 
Но когда кандидата объявят — это станет важным сигналом для всех. Будет ли Банк России держать необходимую ключевую ставку ради борьбы с инфляцией или будет стимулировать экономику и поддерживать бюджет в ущерб ценности рубля и рублевым сбережениям?
 
На данный момент рынок живет в условиях неопределенности. Это может быть одной из причин, почему не снижаются высокие доходности по длинным гособлигациям. А дальше это транслируется и в цены акций, и во все процентные ставки в экономике. Чем раньше мы узнаем будущего главу ЦБ, тем быстрее поймем будущий вектор политики, тем ниже будет неопределенность и ниже потери от нее для всего общества.

#цб

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Жилая или коммерческая недвижимость, что сегодня доходнее?

Жилая недвижимость выигрывает не только в периоды роста доходов и снижения ипотечных ставок, но и в нестабильные времена, когда люди переводят деньги в осязаемые активы. Коммерческая сильнее зависит от экономики, рисков больше, но доходность обычно выше.

▪️Так что выгоднее сейчас?
▪️Почему покупка квартиры на котловане уже не так выгодна, как раньше?
▪️Что приносит больше, аренда жилья в Москве или на Дальнем Востоке?
▪️Как рынок коммерческой недвижимости адаптировался после 2022 года?
▪️Что перспективнее, склады или офисы?

Эти и другие вопросы обсудили с председателем совета директоров ПАО «АПРИ» Алексеем Овакимяном и директором по связям с инвесторами Игорем Файнманом.

➡️Смотрите в VK Видео и на YouTube.

#видео

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Предлагаем провести вечер пятницы вместе с Евгением Борисовичем. Сегодня, уже через 40 минут, в прямом эфире «Рынки в моменте. Что делаем» он вместе с управляющим активами Александром Емельяновым обсудят самые острые вопросы — включая:

▪️12 недель снижения индекса Мосбиржи — когда будет разворот?
▪️на рынке облигаций «сжимается пружина»?
▪️рубль продолжает укрепляться — пора ли докупать валюту?
▪️нефть $90 — неужели США и Иран договорились?

Регистрация на эфир по ссылке. Встречаемся в 19:00 по МСК. Не пропустите, будет интересно!

Читать полностью…

Наткнулся в СМИ на слухи о продаже сервиса «Островок» Яндексу. Сама по себе возможная сделка в тревел-сегменте интересна. Но главный вопрос — какая справедливая стоимость актива.

➡️Публично от источников и экспертов фигурируют оценки — от 9 до 27 млрд руб. Диапазон огромный. Оценку осложняет непубличный статус компании, но понять приближенные к реальности значения можно.

Что с рынком путешествий?

На мой взгляд, рынок для «Островка» выглядит вполне неплохо. Внутренний туризм в России получил дополнительный буст за последние несколько лет. Государство активно поддерживает туристическую инфраструктуру, регионы вкладываются в развитие, а потребитель постепенно привыкает путешествовать внутри страны.

Что с показателями?

▪️Совокупная выручка компаний, входящих в группу «Островок», по итогам 2025 года составила 10,9 млрд руб. (+13,5% YoY). Открытых показателей EBITDA нет, поэтому берем международные аналоги — % Booking EBITDA margin — около 35% и Trip.com – 25%.

Booking и Trip.com — международные игроки с другой структурой, более широкой географией присутствия, ликвидностью и др., но как ориентир их использовать можно.

Если применить к «Островку» маржу 25-35%, получим EBITDA примерно 2,8-3,8 млрд руб. Дальше смотрим на EV/EBITDA: Booking — торгуется около 13,6x.; Trip.com — около 7x.

▫️Из среднего показателя EBITDA и среднего мультипликатора получается, что оценка стоимости бизнеса «Островка» в районе 32 млрд руб.

Какой нюанс

Скорее всего, в итоговую стоимость актива будет заложен страновой дисконт. С учетом него справедливый диапазон оценки «Островка», на мой взгляд, может быть ближе к 25–30 млрд руб.

Верхняя граница — стоимость актива, озвученная в СМИ, близка к реальности, а вот нижняя — вызывает сомнения. Выше — тоже возможно, если потенциальный покупатель увидит серьезные эффекты от синергии.

Остались вопросы — обращайтесь!

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Что нужно знать инвестору о биотехе?

Недавно мы писали про нашу новую стратегию в приложении и о развитии идеи. А что это за отрасль вообще? В сфере биотехнологий наука буквально переписывает правила жизни: редактируя ДНК, создавая лекарства из живых клеток, обучая иммунную систему бороться с раком. Конечная цель — продукты, меняющие качество жизни людей. И, разумеется, рынок, который за этим стоит.

Фундамент: 3 молекулы, на которых держится жизнь

База биотеха: ДНК — это носитель информации. Если проводить аналогию с IT: ДНК — это заархивированный файл с инструкциями по сборке всего живого. Ее структуру расшифровали в 1953 году.

Три биополимера, т.е. молекулы с повторяющимися звеньями — ДНК, РНК и белки — основа жизни. Они создаются внутри клеток, в отличие от синтетических полимеров вроде пластика. Понять, как они работают, — значит получить доступ к механизмам болезней, старения и возможностям их исправления.

Почему это важно сейчас?

В мире около 350 млн человек страдают редкими (орфанными) наследственными заболеваниями. Самих болезней насчитывается ~8000 — многие из них проявляются не сразу после рождения, а спустя годы. До недавнего времени медицина могла предложить им в лучшем случае симптоматическое лечение.

Здесь биотех становится инвестиционной темой. Компании вроде Vertex Pharmaceuticals (c 1989 г.) сделали ставку на редкие заболевания, когда это казалось нишей без коммерческого будущего — и выиграли. Сегодня их препараты против муковисцидоза помогают десяткам тысяч пациентов. Mirum Pharmaceuticals идет похожим путем — занимается редкими болезнями печени.

Как всё началось: ножницы, клей и первый стартап

Само знание о структуре ДНК долго оставалось теоретическим. Перелом наступил в 1973 г., когда Стэнли Коэн и Герберт Бойер освоили технику «вырезания и вставки» генов (рекомбинацию) с помощью специальных ферментов — молекулярных ножниц и клея. Это открыло возможность переносить генетический материал между организмами.

Следствием стало основание Genentech (Genetic Engineering Technologies) в 1976 г. — первой биотех-компании. На открытии торгов в 1980-м ее акции взлетели с $35 до $89 за несколько часов.

Через 3 года в США работало около 200 таких компаний — в том числе Biogen и Amgen, которые сегодня входят в число крупнейших игроков. Первым коммерческим продуктом стал синтетический инсулин Humulin (1982, Eli Lilly): миллионы диабетиков перестали зависеть от животного сырья. Инсулин выращивали в клетках кишечной палочки, куда был вставлен фрагмент человеческого гена.

Сегодня рынок рекомбинантных технологий исчисляется триллионами долларов. Онкология, аутоиммунные заболевания, вакцины, агробиотех — всё это выросло из той первой пробирки.

ПЦР: молекулярный ксерокс

Поначалу генная инженерия упиралась в скорость: работать с ДНК можно лишь тогда, когда ее достаточно для анализа. В 1983 г. Кэри Мюллис придумал полимеразную цепную реакцию (ПЦР) — способ копировать любой фрагмент ДНК миллиарды раз за несколько часов.

Принцип: ДНК воспроизводится не сама по себе, а с помощью белка — ДНК-полимеразы. Запустить этот процесс в пробирке — значит получить экспоненциальный рост числа копий. Без ПЦР не было бы ни диагностики COVID-19, ни ДНК-криминалистики, ни большинства современных геномных исследований.

💰Мы осознаем, что за этим будущее. Поэтому и сделали в приложении биотех-стратегию, чтобы смотреть на отрасль не как на набор громких научных историй, а как на отдельную инвестиционную тему с понятной логикой, рисками и потенциалом. Подробнее о ней — в Личном блоге.

Продолжение следует...

#биотех
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Китай отменяет закон Мура?

Полупроводниковая индустрия десятилетиями жила по закону Мура: чем меньше транзисторы, тем мощнее чип. Но санкции США лишили Китай доступа к передовым EUV-литографам голландской компании ASML — именно они нужны для производства чипов по самым современным техпроцессам. В ответ китайские компании решили не тратить время на то, чтобы догонять рынок по накатанной траектории, и попробовать изменить сам подход.

➡️Huawei представила концепцию Tau Scaling и архитектуру LogicFolding.

Вместо дальнейшего уменьшения транзисторов китайские инженеры предлагают делать ставку на 3D-компоновку: размещать вычислительные блоки вертикально, сокращая путь передачи сигнала. По сути, акцент смещается с гонки за самым «маленьким» техпроцессом на оптимизацию и ускорение взаимодействия.

Сама по себе такая идея не является чем-то радикально новым: индустрия уже давно использует чиплеты, по сути, «бутерброды из чипов» и 3D-упаковку чипов. Однако Huawei пытается довести эту концепцию до принципиально нового уровня.

✔️Это может привести к переходу от гонки техпроцессов к подходу, при котором во главе угла стоит оптимизация всей системы. В случае успеха рынок может начать иначе оценивать компании и роли лидеров в литографическом производстве.

✔️Главные потенциальные бенефициары такого сценария — SMIC, получающая шанс выпускать более конкурентоспособные чипы без EUV, производители оборудования для упаковки и соединения кристаллов, а также сама Huawei с линейками Kirin и Ascend.

Вот такой вот парадокс: порой санкционное давление может ускорить технологический прогресс.

Когда привычный путь закрыт, инженеры начинают искать обходные маршруты — и иногда именно они становятся новым стандартом индустрии. При этом западные компании вряд ли проигнорируют подобные решения: Intel, TSMC и AMD уже активно инвестируют в 3D-упаковку и гибридное соединение кристаллов.

Похоже, мир движется к эпохе, где значение будет иметь не столько размер транзистора, сколько архитектура взаимодействия внутри системы. Остается надеяться, что российские ученые и компании смогут вовремя перенять китайский подход к разработке полупроводников и таким образом сократить технологический разрыв, который сегодня измеряется уже десятками лет.

#tech
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

XV конференция для инвесторов и финансовых советников «Портфельные инвестиции»: тренды, инструменты, прогнозы
Дата: 6 июня 2026 года
Время: 10:00 – 19:00 (МСК)
Программа: https://invest-conf.ru/
Формат: онлайн
Организатор: Национальная ассоциация специалистов финансового планирования

О чем событие?
Современный российский инвестор похож на Одиссея: он прокладывает маршрут к финансовой независимости через бурное море санкций, волатильности, новых активов и информационного шума. Конференция «Одиссея российского инвестора» — это навигационная карта и компас для всех, кто не хочет потерять курс.

Почему это стоит увидеть?
Конференция дает системный взгляд на инвестиции:
✔️ актуальная повестка с учетом современных реалий
✔️ долгосрочные стратегии и фундаментальные знания
✔️специальная сессия про криптовалюты — как соблюсти новые законы
✔️ инвестиции как бизнес — основы работы финансового советника
✔️ живые кейсы от практиков и ответы на вопросы, которые не найти в открытых источниках

Кто выступает?
В числе спикеров — ведущие финансовые советники, управляющие, независимые эксперты и практики рынка:

▪️Валерий Лях, управляющий Фонда Гарантирования ИИС (ИИС-3 и гарантии: что изменилось для инвестора в 2026)
▪️Олег Ушаков, основатель Sagrada Legal, председатель Комиссии по ЦФА Совета ТПП РФ (Крипта в законе — новое в регулировании криптовалют и цифровых активов)
▪️Глеб Яковлев, вице-президент Всероссийского союза страховщиков (Страхование жизни в России — ИСЖ и ДСЖ на практике)
▪️Сергей Кикевич, директор и соучредитель проекта «Рост Сбережений» (Построение пенсионной стратегии — расчеты и практика)
▪️Никита Куценко — криптовалютный консультант (Практика заработка на криптовалюте — стейкинг)

 
🎁 Специальное предложение для наших подписчиков
По промокоду BITKOGAN действует скидка 25% от актуальной цены билета

Как принять участие?
Перейти на сайт конференции: https://invest-conf.ru/➡️ выбрать «билет»➡️ ввести промокод BITKOGAN ➡️ зарегистрироваться и получить ссылку на онлайн-трансляцию.

Не дайте шторму сбить ваш курс. Присоединяйтесь к «Портфельным инвестициям» 6 июня — с надежной картой и командой профессионалов.

Реклама. Национальная Ассоциация Специалистов Финансового Планирования, ОГРН 1097799009461

Читать полностью…

Лучшая стратегия сегодня — вложиться в длинные облигации?

Геополитика, высокая доходность по безрисковым инструментам, замедление экономики и крепкий рубль не дают рынку выйти из апатии. С другой стороны, именно такие моменты предоставляют исторические возможности. Главное — сохранять холоднокровие и не залезать во все просевшие бумаги подряд. Где же эта золотая середина?

➡️Какой он — оптимальный портфель сегодня?
➡️Как Банк России влияет на динамику рынка?
➡️Какой потенциал есть у валютных инструментов?
➡️Что важнее — дивиденды или прозрачность эмитента?

Все это обсудили в нашем новом ролике с руководителем департамента брокерского обслуживания ВТБ Андреем Яцковым. Смотрите в VK Видео и на YouTube.

#видео
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

ФАС против маркетплейсов: что это значит для малого бизнеса?

Продолжаем писать о нелегкой судьбе малого бизнеса. Значительную часть МСП в 2026 году (~10%) составляют селлеры на маркетплейсах. Их число выросло почти на 50% за последние 2 года и составляет примерно 800 тыс.

Конкуренция стала жестче, да и не все продавцы остаются довольны правилами и требованиями маркетплейсов. Из-за этого число «платформенных» предпринимателей может сократиться на 20% до конца года. Кстати, пока количество новых регистраций опережает ликвидации, но причины в низком пороге входа и росте ассортимента.

У многих продавцов в текущих условиях перестает «сходиться экономика».

➡️Сказываются дорогие кредиты, кассовые разрывы, бурно растущие региональные селлеры наступают на пятки столичным. А постоянные изменения правил площадок в любой момент могут усугубить ситуацию.

➡️Прошло полгода с того момента, когда Максим Орешкин предупреждал маркетплейсы о «монопольном поведении». В апреле 2026-го ФАС перешла от слов к делу: обоим лидерам рынка выдали официальные предупреждения — за увеличение сроков выплат продавцам, изменение тарифов на логистику уже после приемки товара и привязку стоимости доставки к цене, а не к реальным затратам. Ozon получил еще одно предупреждение — отдельно, за платную маркировку «Оригинал», вводящую покупателей в заблуждение. Срок на устранение нарушений был — до 15 мая.

Дедлайн 15 мая уже прошел. На сегодня известно, что площадки находятся в диалоге с регулятором. Однако конкретики пока мало. Чем закончится этот диалог — станет известно в ближайшее время.

➡️Параллельно с 01.10.2026 года вступает в силу закон № 289-ФЗ: теперь маркетплейсы не смогут менять комиссии без своевременных предупреждений, блокировать продавцов без объяснений и запускать скидки за счет продавца и т.д. Любое изменение, ухудшающее положение продавца, дает ФАС основание для проверки.

Итог?

Маркетплейсы как платформы сами сейчас создают рыночное пространство и устанавливают в нем правила, становятся «регуляторами» внутри рынка. Это уже факт. Вопрос, что с этим делать дальше.

Проблема широко обсуждается. Орешкин предложил переводить зрелые платформы под госуправление как естественные монополии. Эльвира Набиуллина тогда возразила — в пользу конкуренции нескольких игроков.

ФАС готовит полноценное антимонопольное законодательство для цифровых платформ — срок разработки законопроектов установлен к январю 2028 года. Меры включены в утвержденный Национальный план развития конкуренции на 2026-2030 годы.

❗️Для бизнеса принципиально важны не сами споры ведомств с площадками, а предсказуемость правил. Именно эта граница определяет инвестиционный климат. Любая резкая смена условий бьёт по оборотным средствам и планированию закупок.

#бизнес
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Что будет с ценами на палладий и с «Норникелем»?

Друзья, привет!

Крупнейшие фонды ждут роста цен на палладий. JP Morgan подтвердил прогноз по этому металлу: $1600 к концу года. Есть и более смелые ожидания — до $2900 за унцию. Причина — дефицит предложения от ключевых игроков: России и ЮАР.

◾️Главный вызов, с которым столкнулась южноафриканская горнодобывающая отрасль, — рост цен на энергоносители. Добыча становится все менее рентабельной.

◾️В США производство металла в прошлом году также упало на 20% из-за истощения рудников и роста себестоимости.

➡️Кстати, до прошлого года крупнейшим поставщиком палладия в США оставался «Норникель». Это неудивительно, ведь он является основным мировым производителем с долей около 40%.

Однако 21 мая Министерство торговли США приняло решение о введении компенсационной пошлины на импорт российского палладия в размере 109,1%. Это решение дополняет антидемпинговую пошлину в 132,83%, установленную ведомством в конце апреля.

Это неприятная новость для «Норникеля» и для цен на палладий. Впрочем, в компании к такому развитию событий были готовы: «Норникель» прекратил поставки в США уже в прошлом году и в целом называет ситуацию «сбалансированной».

➡️Что касается цен на палладий, то пошлины могут помочь увеличить производство в США, усилив давление на мировые котировки. Момент для этого сейчас не самый подходящий. Дорожающее топливо снова делает бензиновые двигатели менее привлекательными, при том что автокатализаторы — это львиная доля потребления палладия.

Однако долгосрочная картина выглядит не так уж мрачно. Тот же «Норникель» указывает, что область применения палладия может быть много шире — от водородной энергетики до стекольной промышленности.

Небольшое увеличение производства в США не сможет компенсировать выпадающие южноафриканские объемы, а спрос может удивить. Сейчас упомянутые в начале $2900 за унцию палладия выглядят слишком оптимистично. Но ситуация может быстро измениться.

Остались вопросы — ответим.

#commoditis #рфр
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Новый выпуск программы «Грани будущего»:

▪️Встреча США с Индией

▪️Переговоры Израиля и Ливана

▪️Европа выбирает переговорщика с РФ


Для VK Видео мы с Дмитрием Абзаловым обсудили ключевые события предстоящей недели.

🔗Подробности — в свежем выпуске. Приятного просмотра!

#видео
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Нерезидент заплатит дважды

Недавно в РБК вышла статья о том, что суды в некоторых странах стали жестче относиться к легальным способам налоговых «оптимизаций» при помощи резидентства.

В чем суть?

Раньше бóльшая часть схем сводилась к простой регистрации компании и открытию юридического адреса. Налоговый сертификат и номинальный статус давали все основания для использования налоговых льгот из двусторонних соглашений об избежании двойного налогообложения.

В чем проблема сейчас?

Суды из разных стран (Испании, Индии, Казахстана, России) во всех кейсах признали, что ни сертификаты, ни двусторонние соглашения, ни даже договоры между странами внутри ЕС (!) не помогут обойти налогообложение и штрафы, если есть признаки того, что компания является «проходной».

Обо всех тонкостях судебных дел вы можете узнать из статьи — здесь расскажем, что делать, чтобы не получить «письмо счастья» от налоговой.

❗️Это особенно касается бизнесов с российскими фаундерами, которые открывают компании в дружественных юрисдикциях — Армении, Казахстане, ОАЭ, Кыргызстане, Узбекистане и т.д., чтобы вести деятельность с зарубежными контрагентами.

✔️Формальный офис больше не работает. Практика с открытием юридического лица в стране N не является защитой от налоговых претензий — это должен быть живой и работающий бизнес: физический офис, арендный договор и платежи, персонал из квалифицированных сотрудников, официальная и рыночная зарплата.

✔️Самостоятельная бизнес-единица. Даже если это дочерняя организация, у нее есть все признаки деятельности: отдельное управление, местные контракты и платежи с возможностью доказать это.

✔️Отсутствие признаков транзита денег. Бизнес должен генерировать собственный cash flow и не играть роль т.н. pass‑through лица, которое обязано передать все средства в материнскую организацию.

✔️Цель создания. У компании должны быть обоснования и доказательства нужды присутствия в том или ином регионе. Зачем вам бизнес в стране N, где кроме выгодного налогового режима, ничего нет? Нет других причин — извольте заплатить штраф.

✔️Налоговый сертификат. Несмотря на то, что одной «бумажки» теперь недостаточно, это все еще обязательный документ, который подтверждает, что вы законно ведете бизнес в том или ином налоговом режиме.

❗️Важно: это далеко не исчерпывающий список. Чтобы рассказать обо всех нюансах, не хватит и книги. Поэтому во всех случаях обязательно обращайтесь за профессиональной помощью и пользуйтесь услугами знающих людей. Остались вопросы? Обращайтесь!

Помните, что с налогами шутки плохи в любой точке мира, ведь тут игра всегда в ваши ворота.

#налоги
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Друзья!

БФ «Семья», где я имею честь быть председателем попечительского совета, готовится отправить детей-сирот в летние оздоровительные лагеря. Очень хочется, чтобы там ребята не только весело провели время, но и приобрели новые навыки.

Я уже внес свою лепту и оплатил часть расходов, однако сумма все равно нужна большая — 840 тыс. рублей., потому что детишек едет много.

➡️Для тех, кто еще готов поучаствовать, оставляю ссылку на сбор.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…

Как не потерять дачу?

Порядка 100 тыс. человек рискуют лишиться своих земельных участков — такая радостная новость вышла у «Известий».

Что происходит и что делать?

Еще 1 марта 2025 года приняли поправки в Земельный кодекс. Изменения уточнили понятие освоения участка и установили срок в три года, за который землю нужно начать использовать. С 1 сентября 2025 года добавили признаки неиспользования: захламление более половины участка, разрушенные постройки, сильное зарастание сорняками.

Если рассчитываете, что сотрудников для проверки дач не хватит — не надейтесь. Около 98% проверок Росреестр проводит дистанционно, в том числе с помощью дронов. Например, в 2025 году на Южном Урале было 45 вылетов: обследовано 14 727 участков общей площадью 3 088 га, выявлено 150 нарушений. В целом по стране за год выявили 109 445 нарушений.

Что считается нарушением?

▫️Для участков под строительство:
— более 50% площади завалено мусором дольше года;
— нет зарегистрированного здания 5+ лет;
— нет жилого дома на ИЖС 7+ лет;
— строение есть, но разрушены крыша, стены или окна.

▫️Для садов и огородов:
— более 50% участка заросло сорняками или в запустении дольше года;
— сорняки выше метра, неконтролируемо растут кустарники или деревья, которые не относятся к объектам благоустройства и озеленения. 

Что будет, если игнорировать новые требования?

Предписание → штраф → при бездействии свыше полугода — документы в суд на изъятие с продажей на торгах.

При этом Росреестр ранее пояснял, что реально изъять участок получится не раньше чем через 5–7 лет, и владелец может ходатайствовать о продлении сроков.

Вывод

Если есть участок под ИЖС, но строить пока не планируете — подстрахуйтесь. Оформите проект, подайте уведомление о намерении строительства, поставьте забор или бытовку, подайте заявки на подключение к коммуникациям. И не забывайте вовремя платить земельный налог — это сигнал добросовестного пользования.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Читать полностью…