ВТБ Мои Инвестиции

04 Sep 2023 14:01

ПАО «ПИК-СЗ» раскрыла сокращенную отчетность за первое полугодие 2023 года

Компания представила консолидированную сокращенную неаудированную финансовую отчетность, составленную по принципам МСФО. Выручка компании за отчетный период составила 265 млрд рублей по сравнению с 189,3 млрд рублей за 1П2021, показатель EBITDA, по нашим расчетам, находился на уровне 54,5 млрд рублей (35,9 млрд рублей за 1П2021). Маржа по EBITDA составляла 20,6%, чистая прибыль — 27,9 млрд рублей. Активы на конец 1П2023 находились на уровне 1 410 млрд рублей (1 061 млрд рублей на конец 2021 г.).

👤 Владимир Малиновский, начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции»

📍 В представленных материалах Группа не проводит сравнения с предыдущим периодом. 

📍 Последний раз отчетность раскрывалась лишь по итогам 2021 г. Поэтому здесь сравниваются представленные данные с 1П2021 и 2021 г.

📍 В целом отметим, что за последние 2,5 года кредитное качество компании изменилось незначительно.

📍 При дальнейшем росте масштабов деятельности, компания сохранила показатели рентабельности и относительной долговой нагрузки на уровне, близком к данным за 2021 г. 

📍 Чистый долг (обязательства за вычетом денежных средств и проектного финансирования, покрытого счетами эскроу) составлял 199,5 млрд рублей.

📍 Отношение чистого долга к приведенному годовому значению EBITDA (EBITDA за полугодие умноженная на 2х) составляло 1,8х (чистый долг/adj. EBITDA составлял 1,3х в 2021 г.).

📍 Облигационный займ ПИК К 1P2 торгуется в настоящее время с доходностью порядка 12% годовых (премия около 150 б.п. к ОФЗ). 

📍 Напомним, что рейтинг эмитента был подтвержден агентством «Эксперт РА» на уровне ruA+ в июне 2023 г.

☝ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ВТБ Мои Инвестиции

04 Sep 2023 09:02

​​​​#Вебинарынедели

«Финансовый рынок — это устройство перераспределения денег от нетерпеливых инвесторов к терпеливым», — считает Уоррен Баффет.
Наши вебинары помогут вам стать более дисциплинированным инвестором и научат принимать только обдуманные финансовые решения.

🔹 Вебинар: «TRADINGVIEW: многофункциональный инструмент для трейдера и инвестора»
Повтор вебинара. В ходе вебинара вы узнаете, как пользоваться «Трейдинг вью», чем эта платформа отличается от конкурентов и какими возможностями обладает. Изучите возможности и функции сервиса — и, возможно, вы присоединитесь к тысячам других его пользователей!
👉 Зарегистрироваться 

🔹 Вебинар: «QUIK: настройка и работа с терминалом»
С чего начать знакомство с удаленным терминалом QUIK? Об этом расскажем на нашем вебинаре. Обучающий курс предназначен, прежде всего, для новичков, желающих познакомиться с функциональным наполнением и интерфейсом торговой платформы QUIK.
👉 Зарегистрироваться 

🔹 Вебинар: «Психология на финансовых рынках. Как мы сами себя обманываем»
Повтор вебинара. На нашем онлайн-занятии мы расскажем о причинах неудачных сделок, влиянии психологии на торговлю и ложных сигналах, которые посылает мозг. Зная о ловушках разума, трейдер сможет их легко обходить — и принимать только обдуманные решения. Это то, что нужно каждому. Не пропустите!
👉 Зарегистрироваться 

🔹 Вебинар: «Как купить валюту на бирже»
Валюта часто бывает нужна в жизни — например, ее используют инвесторы для диверсификации портфеля. После вебинара вы поймете, как устроена валютная секция Мосбиржи, а также научитесь совершать сделки с валютой с минимальными издержками.
👉 Зарегистрироваться

ВТБ Мои Инвестиции

01 Sep 2023 13:31

«Джи групп» представила отчетность в формате МСФО по итогам первого полугодия 2023 года 

Выручка компании увеличилась на 13,7% (г/г), до 9,7 млрд рублей, LTM выручка поднялась на 5% к уровню 2022 г. Скорректированная EBITDA увеличилась за отчетный период на 15,8% (г/г), до 3 млрд рублей, LTM EBITDA улучшилась на 7% к данным за 2022 г. Чистая прибыль за период составила 2,3 млрд рублей. Активы с начала года незначительно сократились с 56,4 млрд рублей до 55,5 млрд рублей, «запасы» выросли с 21,2 млрд рублей до 24,2 млрд рублей, при этом сократились «Активы по договорам с покупателями» с 6,5 млрд рублей до 3,4 млрд рулей. 

👤 Владимир Малиновский, начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции» 

📍 Результаты застройщика оцениваем скорее нейтрально. 

📍 Отметим некоторый рост выручки и adj. EBITDA при сохранении рентабельности на достаточно высоком уровне, а также высокие показатели достаточности собственного капитала и умеренную долговую нагрузку.  

📍 Снижение остатков на счетах эскроу в целом подтверждает опубликованные ранее операционные результаты. 

📍 Согласно им по сравнению с предыдущим полугодием (2П2022), продажи компании в 1П2023, по нашим расчетам, в натуральном выражении сократились на 29% полуг/полуг, в стоимостном упали на 4%.  

📍 В обращении находятся два облигационных займа компании совокупным объемом порядка 3 млрд рублей.  

📍 Дюрация займов не превышает 1 года, средний спред к кривой ОФЗ составляет 250 б.п., что, скорее, соответствует облигациям более высокой рейтинговой категории.  

☝ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ВТБ Мои Инвестиции

31 Aug 2023 16:00

Замещающие облигации  

🔸 В своем телеграм-канале, посвященному еврооблигациям, ГТЛК сообщила о выплате первого купонного дохода по еврооблигациям GTLK-24 (ISIN XS1577961516) в рамках исполнения Указа Президента Российской Федерации от 05.07.2022 № 430.  

🔹 ГТЛК остается ответственным, надежным заемщиком, и как государственная компания, безусловно, исполнит все требования законодательства РФ.  

🔸 «До 31 декабря 2023 г. компания последовательно заместит выпуски еврооблигаций, эмитированных дочерними зарубежными обществами, о чем мы проинформируем наших инвесторов дополнительно», сообщили в компании.  

🔹Также компания сообщила, что 31 августа 2023 г. в НРД будут перечислены средства для выплаты купонного дохода по выпуску GTLK-26 (ISIN XS2010044381).

ВТБ Мои Инвестиции

31 Aug 2023 11:01

✈️ Группа «Самолет» раскрыла финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2023 года  

Выручка за период составила 101,4 млрд рублей (+53% г/г), выручка LTM (за последние 12 месяцев) достигла 207,3 млрд рублей (+20% к 2022 г.). Показатель adj. EBITDA составил 33,1 млрд рублей (+81% г/г), LTM adj. EBITDA находился на уровне 63 млрд рублей по сравнению с 48,2 млрд рублей за 2022 г. (+31%). Рентабельность adj. EBITDA увеличилась в первом полугодии до рекордных 32,6%, рентабельность LTM adj. EBITDA находилась также на высоком значении 30,4%. Чистая прибыль за период составила 9,2 млрд рублей (+73% г/г,) а чистая прибыль за последние 12 месяцев достигла 19,2 млрд рублей (+26% г/г).  

👤 Владимир Малиновский, начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции» 

📌 В конце июля компания раскрывала операционные данные по итогам первого полугодия, а также основные финансовые показатели по управленческой отчетности.  

📌 Операционные результаты мы оценивали как нейтральные, учитывая, что в сравнении со вторым полугодием 2022 г. продажи изменились незначительно (в натуральном выражении упали на 4%, а в денежном выросли на 2%).  

📌 Данные отчетности по МСФО рассматриваем, скорее, как слабопозитивные на фоне роста выручки, увеличения рентабельности по скорр. EBITDA, а также некоторого улучшения показателя долговой нагрузки.  

📌 Вместе с тем, отметим некоторые тенденции в наполняемости счетов эскроу (ранее их объем, как правило, превышал размеры проектного финансирования). В текущей отчетности остатки на эскроу снизились и находятся даже ниже привлеченного проектного финансирования, что косвенно может говорить о том, что темпы продаж не поспевают за темпами строительства.  

📌 Согласно данным Единого ресурса застройщиков (ЕРЗ), на 01.08.2023 г. объем текущего строительства Группы составлял 3 457 тыс. м2 по сравнению с 3 317 тыс. м2 на начало года.  

📌 Значительный объем краткосрочного долга представлен в основном проектным кредитами и, вероятно, будет погашен с одновременным раскрытием сопоставимого объема счетов эскроу.  

📌 Из интересных фактов отметим данные о размере компенсации банкам части процентов по ипотеке, выданной по сниженной ставке — за первое полугодие 2023 г. составила 7,6 млрд рублей (2,5 млрд рублей за первое полугодие 2022 г.).  

📌 В январе 2023 г. рейтинг компании был повышен агентством АКРА до уровня A(RU), а рейтинг от «Эксперт РА» на уровне ruA- был отозван в феврале текущего года. В настоящее время облигации ГК «Самолет» торгуются со спредом к кривой ОФЗ на уровне 100-165 б.п.  

📌 Сужение спреда было обеспечено, в первую очередь, ввиду роста доходности по гособлигациям, что, по нашему мнению, скорее, увеличивает привлекательность ОФЗ, нежели займов «Самолет» при текущем размере премии. 

☝ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ВТБ Мои Инвестиции

30 Aug 2023 14:52

🛒 X5 Group. История роста 

Х5 Group — крупнейший продуктовый ритейлер в РФ. Основными форматами являются сеть магазинов «у дома» под брендом «Пятёрочка», супермаркеты «Перекрёсток» и новый проект «жестких дискаунтеров» «Чижик», запущенный в 2020 году. X5 активно развиваете цифровой бизнес, входя в топ-3 в сегменте e-grocery в России.  

🔹 Бизнес продуктового ритейла исторически демонстрирует высокую устойчивость к различным кризисным явлениям в экономике. Это связано, в первую очередь, с низкой эластичностью спроса на товары повседневного пользования.  

🔸 По той же самой причине розничные ритейлеры способны довольно эффективно перекладывать инфляционные издержки на плечи рядовых потребителей  

🔹 Российский продуктовый рынок сильно эволюционировал за последние годы, однако при этом все равно сохраняет потенциал для дальнейшего роста. Крупнейшие игроки способны демонстрировать опережающую динамику как благодаря сделкам M&A, так и за счет активного развития онлайн-канала продаж.  

🔸 С учетом солидного фундаментального базиса бизнеса (продолжающееся развитие сети магазинов, устойчивая генерация свободного денежного потока, умеренная долговая нагрузка) Х5 Group имеет потенциал направлять большую часть FCF на выплаты акционерам.  

🔹 Наша оценка предполагает возможность выплаты дивидендов в размере порядка 235 рублей на акцию за 2023 год без учета нераспределенного дивиденда за 2П 2021 г. и 2022 год.  

🔸 По результатам пересмотра нашей оценки акционерного капитала Х5 Group через мультипликатор EV/EBITDA, мы повышаем целевую цену одной акции компании до уровня 3100 рублей, что подразумевает потенциал роста к текущим котировкам на уровне 31%.   

🔹 Мы сохраняем по бумагам Х5 Group рекомендацию «Покупать». 

➡️ Подробнее ознакомиться с инвестидеей по акциям Х5 Group можно по ссылке. 

☝ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ВТБ Мои Инвестиции

29 Aug 2023 16:00

Замещающие облигации 

🔸 Новолипецкий металлургический комбинат (НЛМК) объявил о начале проведения опроса среди держателей еврооблигаций в долларах и евро с погашением в 2026 году по вопросу возможности сохранения прямых выплат.  

🔸 Держатели еврооблигаций, не согласные с сохранением текущего способа исполнения заемщиком обязательств перед ними, могут направить соответствующее информационное сообщение с приложением всех необходимых документов.  

🔸 Опрос, вероятно, связан с необходимостью выпуска замещающих облигаций компании.  

🔹 «Мэйл.Ру Финанс» принял решение о размещении замещающих облигаций серии ЗО25 на 400 млн долларов США.  
🔹 Номинальная стоимость каждой ценной бумаги — 200 000 долларов США.  
🔹 Цена размещения — 100% от номинала. Срок погашения облигаций — 1 октября 2025 года.  
🔹 Оплата облигаций при их размещении осуществляется иностранными ценными бумагами – еврооблигациями, права на которые учитываются российскими депозитариями.

☝ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ВТБ Мои Инвестиции

29 Aug 2023 11:01

🇷🇺 Обзор российского фондового рынка 

Российский рынок смог закрыть торги понедельника в плюсе. Все 10 отраслевых индексов российского рынка показали рост. Наиболее сильный рост был в секторе металлов и добычи (+2,17%) за счет повышения бумаг ГМК «Норникель» и сталеваров, а также «Полюс», от которого ждут отчетность во вторник. Объем сделок на основной секции Мосбиржи составил 63,409 млрд рублей. По итогам торгов 28 августа индекс Мосбиржи — 3198,72 п. (+1,31%), а индекс РТС —1057,97 п. (+1,35%). 

👤 Андрей Кочетков, ведущий аналитик «Открытие Инвестиции», глобальные исследования 

📍 Whoosh (WUSH) увеличил чистую прибыль по МСФО в первом полугодии в 3,3 раза — до 1,2 млрд рублей. Выручка оказалась на уровне 4,4 млрд рублей по сравнению с 3,19 млрд рублей годом ранее.  

📍 ТМК (TRMK) отчиталась за первое полугодие. Прибыль трубной компании по МСФО составила 28,3 млрд рублей (или 27,1 рублей на акцию). Год назад прибыль за аналогичный период оказалась на уровне 20,4 млрд рублей.  

📍 Выручка трубной компании за отчетный период сократилась на 7,3% из-за выделения части бизнеса и реорганизации. Операционная прибыль выросла на 35,6% — до 58,2 млрд рублей. Скорр. EBITDA выросла на 50,4% — до 79,2 млрд рублей. Соотношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA находилось на уровне 1,61X на 30 июня. 

📍 Акции «Совкомфлот» закрыли торги в минусе. Однако «Совкомфлот» (FLOT) сообщает о прибыли в первом полугодии на уровне $496 млн, а за II квартал $210 млн. Прибыль, приходящаяся на акционеров, оказалась на уровне $481 млн за первое полугодие, или $204 млн за II квартал. Выручка за полугодие составила $1,215 млрд, или $588 млн за II квартал.       

📍 В минусе завершили торги акции «Акрона» (AKRN). Выручка компании по МСФО снизилась в первом полугодии в 1,7 раза — до 87,957 млрд рублей. Прибыль упала в 3,9 раза — до 19,043 млрд рублей. При этом чистый долг сократился на 19% — до 31,988 млрд рублей.  

📍 В долларовом эквиваленте долг сократился с $560 млн до $368 млн. Объем произведенной продукции увеличился на 6% — до 4,300 млн тонн. В II квартале прибыль составила 3,161 млрд рублей по сравнению с 38,438 млрд рублей годом ранее. Негативом для бумаги стало еще одно заявление компании о планах уплатить налог на сверхприбыль в размере 4,7 млрд рублей до конца года. 

📍 «Нижнекамскнефтехим» (NKNC) получил 901 млн рублей прибыли по МСФО в первом полугодии. Выручка составила 104,2 млрд рублей, операционная прибыль 15,2 млрд рублей. Прибыль, относящаяся к акционерам, составила 877 млн рублей. Сравнение с результатами прошлого года в отчетности не приводится. 

📍 Во вторник предстоит насыщенный отчетностью день. Свои результаты за первое полугодие предоставят АФК «Система» (AFKS), GlobalTrans (GLTR), TCS Group (TCSG), «Аэрофлот» (AFLT), «Русгидро» (HYDR), «Сегежа Групп» (SGZH), «Полюс» (PLZL). Состоятся советы директоров «ЛУКОЙЛ» (LKOH) и Банка «Санкт-Петербург» (BSPB).

ВТБ Мои Инвестиции

28 Aug 2023 16:30

📚 «Маленькая книжка, которая принесет вам состояние» 

Пэт Дорси — руководитель отдела исследований американского информационно-аналитического и рейтингового агентства Morningstar и автор методики составления рейтинга акций. В своей работе «Маленькая книжка, которая принесет вам состояние» он описывает собственную формулу поиска выгодных инвестиций.  

Суть в том, что средства следует вкладывать в компании, которые могут сохранять конкурентные преимущества при постоянно меняющихся рыночных условиях. Дорси учит читателей, как выбирать такие компании, отличать стабильные от неспособных справиться с потрясениями.

Автор уверен, что вложения должны быть долгосрочными. Он не сторонник покупки акций, которые прямо сейчас демонстрируют сверхприбыльный рост. 

Подробнее о книге читайте в статье «Открытого журнала».

ВТБ Мои Инвестиции

28 Aug 2023 11:01

АКРА повысило кредитный рейтинг ПАО «Инарктика» до уровня А(RU)/стабильный 

Повышение кредитного рейтинга компании обусловлено улучшением рыночной позиции благодаря росту доли на рынке аквакультурного производства атлантического лосося, морской и озерной форели как в денежном, так и в натуральном выражении. Финансовый риск-профиль компании учитывает низкую долговую нагрузку и очень высокий уровень обслуживания долга, сильную ликвидность и сохраняющийся высокий уровень рентабельности.  

👤 Владимир Малиновский, начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции» 

📌 Важно учитывать, что реализация крупных инвестиционных проектов и выплата дивидендов негативно сказываются на свободном денежном потоке (FCF) компании, остающемся в отрицательной зоне. 

📌 Напомним, что в июле 2023 г. агентство «НКР» также повысило кредитный рейтинг ПАО «Инарктика» с A-.ru до A.ru. 

📌 Свое решение агентство аргументировало улучшением оценки бизнес-профиля и оценки собственной кредитоспособности компании в результате снижения зависимости от импорта и ослабления сопутствующих логистических рисков с одновременными диверсификацией поставок и направлением дополнительных инвестиций в оборотный капитал.  

📌 Мы оценивали шаг «НКР» как адекватный текущему состоянию «Инарктика» и ожидали аналогичного повышения оценки от агентства АКРА. Так и произошло, что не стало особенным сюрпризом. 

📌 Облигации Инаркт1Р1 в меньшей степени отреагировали на прошедшую коррекцию ОФЗ, в итоге спред займа к кривой гособлигаций сократился с 200-225 б.п. в июле до порядка 100-110 б.п. в настоящее время.  

📌 Соответственно, мы не ожидаем сокращения спреда в дальнейшем, однако считаем, что выпуск можно использовать в части формирования краткосрочного портфеля (погашение займа намечено на март 2024 г.).   

☝ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ВТБ Мои Инвестиции

25 Aug 2023 15:32

📚 «Теория инвестиционной стоимости» или модель дисконтирования дивидендов 
 
Аналитик и инвестор Джон Бэрр Уильямс опубликовал книгу «Теория инвестиционной стоимости» в США в далеком 1938 г. Ее считают наиболее авторитетной работой среди трудов, посвященных оценке финансовых активов. Эта книга — фундамент, на основе которого многие известные экономисты впоследствии построили свои теории (Юджин Фама, Гарри Марковиц, Франко Модильяни).

Например, Уоррен Баффетт пишет о «Теории инвестиционной стоимости» как об одном из важнейших произведений, касающихся финансовой тематики.  

Теорию Уильямса называют «моделью дисконтирования дивидендов» — согласно ей, чтобы определить действительную стоимость ценной бумаги, необходимо проанализировать денежный поток, который она может принести за годы, и дисконтировать полученную сумму к текущей стоимости.  

Подробнее о книге читайте в статье «Открытого журнала».

ВТБ Мои Инвестиции

25 Aug 2023 10:12

🇷🇺 Обзор российского фондового рынка 

8 отраслевых индексов российского рынка завершили четверг в минусе. Сектор финансов закрыл день нейтрально, а сектор строительных компаний смог подняться на 0,05%. Наибольшие потери были в секторе химии и нефтехимии. На вечерней сессии индекс Мосбиржи продолжил сокращать свои потери. По итогам торгов 24 августа индекс Мосбиржи — 3137,37 п. (-0,28%), а Индекс РТС — 1043,51 п. (-0,73%).    

👤 Андрей Кочетков, ведущий аналитик «Открытие Инвестиции», глобальные исследования 

📌 Чистая прибыль «Нижнекамскнефтехима» (NKNC) упала в первом полугодии в 17,6 раза до 2,7 млрд рублей. Выручка снизилась до 100,8 млрд рублей по сравнению с 152,09 млрд рублей годом ранее.     

📌 «Газпром Нефть» (SIBN) отчиталась о сокращении прибыли по МСФО в первом полугодии до 304,4 млрд рублей по сравнению с 508,3 млрд рублей годом ранее.  

📌 Выручка компании упала до 1,5 трлн рублей по сравнению с 1,8 трлн рублей год назад. В II квартале сокращение выручки было незначительным до 821,6 млрд рублей. Чистая прибыль оказалась на уровне 140 млрд рублей.        

📌 Финансовый сектор смог закрыть день нейтрально. Главной растущей бумагой в отраслевом индексе были акции Банка «Санкт-Петербург» (BSPB). Недавняя отчетность показала дальнейший рост прибыли и весьма высокую маржинальную эффективность капитала. Бумага воспринимается в качестве одной из ключевых дивидендных идей на рынке.  

📌 Акции Мосбиржи (MOEX) показали рост более 2%. Накануне торговая площадка опубликовала весьма сильный отчет, но первоначально реакция рынка была направлена на фиксацию прибыли.  

📌 Доходы Мосбиржи в III квартале могут оказаться выше, чем в II квартале, так как объемы торгов были высокими. 13-14 августа даже были зафиксированы исторические рекорды по объемам.   

📌 Стоит отметить, что при общей некоторой слабости рынка большинство ликвидных бумаг, включая «Газпром» (GAZP), Сбербанк (SBER), «Роснефть» (ROSN), «ЛУКОЙЛ» (LKOH), завершили сессию в плюсе.  

📌 Слабость рынка в большей степени определялась вторым эшелоном. Объемы торгов были непривычно низкими. Техническая картина в индексе говорит о снятии перекупленности. То есть индекс Мосбиржи находится в фазе консолидации. 

📌 США в очередной раз удивили санкциями. На сей раз в списки попал международный детский центр «Артек». Также санкции введены против Общественного фонда имени Ахмата Кадырова. Вряд ли подобные действия со стороны США каким-либо образом коснутся фондового рынка.   

📌 Рубль пока не может вырваться из краткосрочного диапазона 94,0-95,0 за доллар. На текущей неделе экспортеры продают валюту для исполнения своих налоговых обязательств, но этого пока мало для продолжения волны укрепления.  

📌 При этом дополнительные объемы в рамках договоренностей правительства и тех самых экспортеров пока на рынке незаметны. Вероятно, что в рамках налогового периода экспортеры считают необязательным выполнять взятые на себя обязательства.

ВТБ Мои Инвестиции

24 Aug 2023 13:30

🛍️ Ozon во II квартале нарастил GMV до 372,6 млрд рублей 

Бумага: OZON 

Ozon во II квартале нарастил GMV в 2,2 раза до 372,6 млрд рублей. GMV, включая услуги, увеличился на 118% год к году. Выручка Ozon в отчетном периоде составила 94,2 млрд рублей, увеличившись на 61% (г/г). Скорректированная EBITDA Ozon в отчетном квартале сократилась на 67% — до 62 млн рублей за счет стратегических инвестиций, направленных на ускорение роста GMV и наращивание доли рынка. Ozon повысил годовой прогноз по GMV на 2023 г. и ожидает роста показателя на 80-90%. Компания планирует заработать положительную скорректированную EBITDA по итогам года. 

👤 Иван Авсейко, ведущий аналитик «Открытие Инвестиции», рынок акций РФ 

📍 Ускорение роста GMV произошло за счет увеличения количества заказов на 131% год к году, а также роста числа активных покупателей на 29% (г/г). Услугами Ozon теперь пользуется более 39,5 млн человек.  

📍 Доля маркетплейса в GMV выросла до 82,6% (г/г) в II квартале 2023 г. В отчетном периоде восстановились 1P-продажи (на 32% год к году).  

📍 Особенно выдающиеся результаты роста показывают маржинальные направления. Рост рекламной выручки увеличился в 3 раза до 14,9 млрд рублей, а также активно развивается финтех — рост выручки в 7 раз до 2,1 млрд рублей. Согласно комментариям менеджмента, финтех направление уже показывает ощутимый положительный вклад в EBITDA. 

📍 Хотя доля валовой прибыли от GMV уменьшилась на 2,5 пп в годовом исчислении, до 2,7% — возросшие расходы связаны с стратегическими инвестициями для ускорения роста GMV. При этом, общие операционные расходы в II квартале сократились до 5% от GMV против 9,9% годом ранее (благодаря эффекту экономии на масштабе и оптимизации).  

📍 Убыток Ozon за II квартал в размере 13 млрд рублей связан с факторами менее благоприятного влияния от курсовых разниц и роста финансовых расходов.  

📍 Наиболее релевантной метрикой, отражающей операционную эффективность бизнеса Ozon, по мнению менеджмента, является операционный денежный поток, который составил 10,8 млрд рублей против оттока 5,4 млрд рублей годом ранее.  

📍 Текущий запас кэша на балансе в размере 75 млрд рублей менеджмент расценивает как более чем достаточный с точки зрения операционной ликвидности (чистый кэш около 18 млрд рублей). 

📍 Таким образом, рост GMV и выручки Ozon в II квартале 2023 г. без сомнения можно назвать выдающимися, а реинвестирование в дальнейшее масштабирование бизнеса выглядит оправданным (на данном этапе значительное наращивание EBITDA стратегически не является первоочередной задачей).  

📍 Сохраняем оптимистичный взгляд на бизнес компании и бумаги (OZON), целевой ориентир по которым на данный момент на пересмотре в связи с достижением предыдущего целевого уровня. 

☝ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ВТБ Мои Инвестиции

23 Aug 2023 16:30

«ЭР Телеком Холдинг» раскрыл сокращенную промежуточную отчетность за первое полугодие 

Выручка компании увеличилась на 27% (г/г), до 38,8 млрд рублей, EBITDA составила 16,3 млрд рублей (10,1 млрд рублей за первое полугодие 2022 г.), LTM EBITDA находилась на уровне 30,2 млрд рублей против 24 млрд рублей за 2022 г. Маржа по EBITDA увеличилась до 42% с 37,6% в 2022 г. Чистая прибыль за первое полугодие 2023 г. составила 1,7 млрд рублей против убытка 1,7 млрд рублей за первое полугодие 2022 г. Совокупные активы с начала года увеличились с 141 млрд рублей до 166 млрд рублей. 

👤 Владимир Малиновский, начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции» 

📌 Оцениваем отчетность компании за первое полугодие достаточно позитивно.  

📌 После некоторого снижения выручки в 2022 г., в 2023 г. Группа демонстрирует хорошие темпы роста как к уровням первого полугодия, так и второго полугодия прошедшего года.  

📌 При этом Группа не только сохранила, но и улучшила показатели рентабельности, которые вернулись к уровням 2021 г.  

📌 Опережающий рост EBITDA позволил компании улучшить показатели долговой нагрузки, несмотря на рост долга в абсолютном значении.  

📌 Впрочем, отметим, что обязательства остаются на повышенном уровне, превышая относительно комфортное значение 3х.  

📌 Среднесрочные выпуски облигаций компании торгуются со спредом порядка 200 б.п. к кривой ОФЗ, а премия коротких займов составляет около 65 б.п.  

📌 Учитывая рейтинг компании на уровне ruBBB+ (подтвержден «Эксперт РА» в октябре 2022 г.), премия не выглядит особенно интересной, даже если рейтинговое агентство улучшит свою оценку компании при ежегодном пересмотре. 

☝ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ВТБ Мои Инвестиции

23 Aug 2023 10:43

🇷🇺 Обзор российского фондового рынка 

Российский рынок смог закрыть торги вторника в плюсе. 3 отраслевых индекса российского рынка завершили день в минусе, а 7 показали прирост. Самым слабым оказался сектор транспорта (-0,77%) на фоне коррекции акций морских портов и «Совкомфлот». Самый сильный рост состоялся в секторе информационных технологий (+2,13%). Объем сделок на основной секции Мосбиржи составил 83,064 млрд рублей. По итогам торгов 22 августа индекс Мосбиржи — 3164,25 п. (+0,77%), а индекс РТС — 1057,56 п. (+0,05%).  

👤 Андрей Кочетков, ведущий аналитик «Открытие Инвестиции», глобальные исследования 

📌 Бумаги OZON Holdings (OZON) проигнорировали новости, что NASDAQ сохранил решение об исключении бумаг компании с американской биржи. Компания в среду опубликует финансовую отчетность за II квартал. 

📌 «Яндекс» (YNDX) объявил о запуске продаж мебели под своим брендом на yandex.market. При этом в команду нового проекта вошли сотрудники IKEA. Предполагается, что главной аудиторией продаж станут те потребители, которые ранее проявляли интерес к мебели шведской компании. 

📌 Акции «ЛУКОЙЛ» (LKOH) прибавили более 5%. Компания намерена выкупить до 25% своих акций у нерезидентов с дисконтом 50%. В какой-то мере это позитивно скажется на будущих дивидендных перспективах. Ранее по такой схеме выкупал свои бумаги у нерезидентов «Магнит» (MGNT). 

📌 Бумаги МТС (MTSS) нейтрально отреагировали на отчетность оператора связи. Компания сообщила о том, что выручка в II квартале увеличилась на 14,8%, до 146,7 млрд рублей. Показатель OIBDA увеличился на 22,9%, до 63,7 млрд рублей. Чистая прибыль выросла на 53,5%, до 16,8 млрд рублей.  

📌 Частично за рост прибыли МТС отвечает переоценка ценных бумаг. Сдерживающим фактором выступило ослабление рубля по сравнению со значениями в II квартале год назад. Капитальные затраты снизились на 9,4%, до 20 млрд рублей. Чистый долг компании оказался на уровне 416 млрд рублей, а средневзвешенная ставка по нему была на уровне 7,6%.         

📌 Президент РФ Владимир Путин заявил в рамках заседания совета по стратегическому развитию и национальным проектам, что правительству и ЦБ РФ стоит активней применять инструменты для снижения волатильности на финансовом рынке.  

📌 Он также отметил, что следует использовать контроль над оттоком капитала. Как минимум, это сигнал ответственным структурам о необходимости дополнительных мер по стабилизации рубля.

ВТБ Мои Инвестиции

04 Sep 2023 11:02

ГK «Сэтл» опубликовала промежуточную сокращенную финансовую отчетность по МСФО

Выручка по МСФО за отчетный период (первое полугодие 2023 г.) сократилась на 5% (г/г), до 66,8 млрд рублей, по сравнению со предыдущим полугодием (2П2022) выручка снизилась на 16%. EBITDA компании выросла к 1П2022 на 18%, но к 2П2022 снизилась на 14%, до 15,3 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA составила 22,9%, что является средним значением для застройщиков, осуществляющих основную деятельность в Москве и Санкт-Петербурге. Чистая прибыль за рассматриваемый период находилась на уровне 9,5 млрд рублей (9,7 млрд рублей за 1П2022). Активы компании выросли с начала года с 324,2 млрд рублей до 386,2 млрд рублей.

👤 Владимир Малиновский, начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции»

📌 В целом отчетность компании оцениваем скорее нейтрально. 

📌 Отметим небольшое снижение выручки и EBITDA к предыдущему полугодию, а также некоторый рост долговой нагрузки к уровням начала года. 

📌 Вместе с тем, колебания пока незначительные, рост незавершенного строительства предполагает увеличение выручки в будущем.

📌 Долг Группы остается в очень комфортных границах. Долговая нагрузка в терминах Чистый долг к LTM EBITDA составила 0,99х по сравнению с 0,46х в 2022 г. и 0,8х в 1П2022.

📌 Объем текущего строительства Setl Group, согласно данным Единого ресурса застройщиков (ЕРЗ), составлял на 1 августа 1 306 тыс. м2 (6-е место по показателю) по сравнению с 1 651 тыс. м2 (5 место) на начало года. 

📌 Также отметим достаточно высокий процент реализованной недвижимости, сдача которой приходится на ближайшее время. 

📌 Согласно данным наш.дом.рф, недвижимость Setl Group с плановым сроком ввода в эксплуатацию в 2023 г. реализована на 77%, в 2024 г. — на 58%.

📌 Облигации эмитента торгуются со спредом 140-215 б.п., максимальную премию предлагает наиболее долгосрочный выпуск СэтлГрБ2P2.

☝ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ВТБ Мои Инвестиции

01 Sep 2023 16:01

🤔 📚 «Думай как миллиардер» 

Чтобы стать миллиардером, необходимо научиться думать иначе. Помогут в этом советы от одного из известнейших людей планеты — миллиардера и бывшего президента США Дональда Трампа.

Его имя было на слуху задолго до того, как он стал первым лицом Америки. Трамп — гений недвижимости, а также автор бестселлеров. В своей книге «Думай как миллиардер» он дает советы, как относиться к деньгам, работе, самому себе и своим возможностям. 

По мнению Трампа, стать богатым человеком просто. Гораздо сложнее сохранить состояние. Деньги необходимо тратить с пользой для себя, и «Думай как миллиардер» рассказывает, как научиться делать это грамотно — не зря данную книгу называют «руководством потребителя». 

Подробнее о книге читайте в статье «Открытого журнала».

ВТБ Мои Инвестиции

01 Sep 2023 10:30

🇷🇺 Обзор российского фондового рынка 

Российский рынок смог завершить последний торговый день августа в плюсе, хотя этому препятствовала динамика рубля и негативная реакция на некоторые отчеты. 3 отраслевых индекса российского рынка завершили день в минусе, а 7 показали рост. Наибольшее повышение продемонстрировал сектор электроэнергетики (+2,73%) за счет бумаг региональных «Россетей». Наибольшее снижение было в транспортном секторе (-0,65%) из-за коррекции акций морских портов и GlobalTrans. По итогам торгов 31 августа индекс Мосбиржи — 3227,99 п. (+0,48%), а индекс РТС— 1059,17 п. (+0,68%). 

👤 Андрей Кочетков, ведущий аналитик «Открытие Инвестиции», глобальные исследования 

📌 Индекс Мосбиржи завершил август ростом на 5,03%, а индекс РТС прибавил за месяц всего 0,16%. Наибольший рост был в секторах транспорта (+17,20%) и информационных технологиях (+10,92%). Снижение состоялось лишь в секторах химии и нефтехимии (-1,38%), а также металлах и добыче (-0,03%).   

📌 Сектор нефти и газа завершил четверг ростом на 0,5%. Главным двигателем роста стали привилегированные акции «Транснефти» (TRNFP) на дивидендных ожиданиях после сильной отчетности. Остальные компоненты к вечеру растеряли свой позитив.  

📌 В секторе металлов и добычи наблюдалось незначительное снижение, но акции «Северстали» (CHMF) оказались среди индексных лидеров благодаря новостям накануне о включении их в индекс «голубых фишек» с 22 сентября, где они заменят бумаги «АЛРОСА» (ALRS).  

📌 Перестановки в индексах также отразились и на других эмитентах: акции QIWI (QIWI) прибавили более 5%, а Positive Technologies (POSI) около 1,6%. Обе бумаги войдут в расчетную базу индекса Мосбиржи, что сделает их более привлекательными для индексных фондов.  

📌 Производители удобрений могут оказаться под давлением на торгах 1 сентября. Правительство приняло решение о пошлинах в размере 7% на экспорт удобрений.  

📌 Рубль начинал день неуверенно, но во второй половине дня российская валюта все же устроила наступление на более высоких объемах, чем накануне. Объем торгов в паре USD/RUB составил 77,526 млрд рублей по сравнению с 72,864 млрд рублей днем ранее, а в паре CNY/RUB 104,748 млрд рублей против 88,322 млрд рублей накануне.  

📌 Однако данные цифры все еще незначительно отличаются от среднедневных показателей в августе. Поэтому пока нет уверенности, что экспортеры выполняют договоренности с правительством об увеличении продаж своей валютной выручке на Мосбирже.  

📌 Как итог, рубль завершает август с довольно существенными потерями, но есть надежды на сентябрь.  

📌 Ставка пошлины будет действовать с 1 сентября 2023 года: пошлина на азотные удобрения составит 7%, но не менее 1100 рублей за тонну, на фосфорные удобрения —7%, но не менее 2100 рублей за тонну, на калийные — 7%, но не менее 1800 рублей за тонну.

ВТБ Мои Инвестиции

31 Aug 2023 13:31

HeadHunter Group PLC. Фиксируем прибыль 

17 января 2023 года мы рекомендовали инвесторам покупать расписки HeadHunter, отмечая существенную недооценку бумаг и хорошие долгосрочные перспективы роста.  

После мощного двухнедельного ралли мы приняли решение зафиксировать здесь прибыль, учитывая, что расписки уже сильно превысили обозначенные в идее цели.  

Финансовый результат: 

👉 Открытие позиции: покупка HHRU по ₽1 310.  
👉 Закрытие позиции: продажа HHRU по ₽4 200.  
👉 Прибыль по сделке: +220,6%.  
👉 Индекс Мосбиржи: +45,7%. 

Подробнее о закрытии инвестиционной идеи по акциям HHRU читайте по ссылке.

ВТБ Мои Инвестиции

31 Aug 2023 09:00

​​​​🎓 Актуальный вебинар! 
 
Торговый терминал QUIK – любимый инструмент многих трейдеров. В нём можно проводить самые разные операции: формировать таблицу котировок или торгов, создавать портфель, строить различные графики и устанавливать торговые ордера. 
 
В QUIK можно выставить несколько типов стоп-заявок, самыми популярными из которых являются тэйк-профит и стоп-лимит. В теории эти термины наверняка известны многим – однако не всем начинающим трейдерам понятно, как реализовать такие заявки на практике, и поэтому учебный центр «Открытие Инвестиции» подготовил вебинар, посвящённый работе с торговыми ордерами в терминале. 
 
🔍 Вы узнаете, как правильно выставлять стоп-заявки в QUIK, познакомитесь с нюансами работы с каждым их типом и разберётесь с некоторыми связанными терминами. Вебинар будет незаменим для новичков в торговле, но и более опытные трейдеры наверняка почерпнут для себя что-то новое. 
 
Помните, применить полученные знания можно только на практике! 
 
Не пропустите! 
Регистрируйтесь на вебинар! 
 
👤 Спикер: 
Фёдор Абрамов – тренер по инвестициям 
Опыт работы на финансовых рынках с 2012 года. Практикующий трейдер на фондовом и срочном рынках. Приверженец технического анализа.

ВТБ Мои Инвестиции

30 Aug 2023 10:30

🇷🇺 Обзор российского фондового рынка (I часть)

Три отраслевых индекса российского рынка завершили торги вторника в плюсе, 7 показали снижение. Наиболее сильный рост состоялся в секторе потребления (+1,33%), а самыми слабыми были металлы и добыча (-1,11%), химия и нефтехимия (-1,01%). Объем сделок на основной секции Московской Биржи составил 83,871 млрд рублей. По итогам торгов 29 августа индекс Мосбиржи — 3211,36 п. (+0,40%), а индекс РТС — 1059,98 п. (+0,19%).

👤 Андрей Кочетков, ведущий аналитик «Открытие Инвестиции», глобальные исследования

📌 «Самолет» (SMLT) увеличил выручку в первом полугодии на 15%, до 101,8 млрд рублей. Чистая прибыль 12,5 млрд рублей. Валовая прибыль возросла на 30%, до 37,1 млрд рублей. Объем продаж первичной недвижимости увеличился на 15% до 97,3 млрд рублей. 

📌 Прибыль ЛСР (LSRG) по МСФО упала в первом полугодии в 3,7 раза до 1,735 млрд рублей. Выручка увеличилась на 14,4%, до 74,809 млрд рублей. Скорректированная EBITDA за полугодие составила 19,628 млрд рублей. 

📌 В первом случае отчет подтверждает весьма неплохую динамику бизнеса «Самолет» в сравнении с другими представителями сектора. Тем не менее, бумаги ЛСР завершили основную сессию в минусе, а акции «Самолета» торговались в минусе на вечерних торгах.

📌 Столь ожидаемый отчет «Газпрома» (GAZP) сильно не порадовал. Прибыль по МСФО, относящаяся к акционерам, упала в первом полугодии в 8,5 раза до 296,2 млрд рублей. Выручка от продаж упала на 41,2%, до 4,114 трлн рублей. Показатель EBITDA за 6 месяцев составил 1,228 трлн рублей, а рентабельность по EBITDA 30%. 

📌 Прибыль, относящаяся к акционерам компании составила 296 млрд рублей. Дивидендная база за 6 месяцев составила 618 млрд рублей, о чем заявил зам. Председателя правления Фамил Садыгов. Акции «Газпрома» сохраняли рост более 2% на вечерних торгах.

📌 «Русгидро» (HYDR) увеличила прибыль по МСФО до 47,6 млрд рублей в первом полугодии по сравнению с 30 млрд рублей годом ранее. Выручка увеличилась до 260,7 млрд рублей по сравнению с 214,9 млрд рублей год назад. 

📌 «Интер РАО» (IRAO) сократила чистую прибыль по МСФО в первом полугодии на 12%, до 67,812 млрд рублей. Прибыль, причитающаяся акционерам, составила 66,682 млрд рублей по сравнению с 75,854 млрд рублей годом ранее. Показатель EBITDA снизился на 13,8%, до 88,4 млрд рублей. При этом выручка увеличилась на 4,5%, до 657,41 млрд рублей. Акции «Русгидро» снижались на вечерних торгах, а вот «Интер РАО» с более слабой отчетностью торговались в плюсе.         

📌 Отчетность TCS Group (TCSG) оказалась весьма солидной. Прибыль в первом полугодии увеличилась в 8,2 раза до 36,6 млрд рублей. В II квартале рост прибыли превзошел в 6,7 раза II квартал прошлого года до 20,4 млрд рублей. При этом было зафиксировано снижение комиссионных доходов на 12% до 56,9 млрд руб. 

📌 Доходы по услугам и комиссиям «Биржи Санкт-Петербург» (SPBE) сократились в первом полугодии на 54,67%, до 823,21 млрд рублей. Валовая операционная прибыль составила 2,15 млрд рублей, что на 16,21% ниже, чем за аналогичный период в 2022 г. Показатель EBITDA оказался на уровне 1,11 млрд рублей, что на 2,24% ниже прошлогоднего значения. Прибыль за полугодие составила 619,95 млн рублей при рентабельности 20,87%.

ВТБ Мои Инвестиции

29 Aug 2023 13:31

🛴 Выручка «ВУШ Холдинга» в первом полугодии выросла до 4,44 млрд рублей 

Бумага: WUSH 

Выручка ПАО «ВУШ Холдинг» в перовом полугодии по МСФО составила 4,44 млрд рублей, что в 1,4 раза больше, чем за тот же период 2022 г. (3,2 млрд рублей). Показатель EBITDA кикшеринга составил 2 млрд рублей, увеличившись на 45%. Рентабельность по этому показателю снизилась до 46% с 51%. Чистая прибыль возросла в 3,3 раза — до 1,3 млрд рублей с 0,38 млрд рублей. 

👤 Иван Авсейко, ведущий аналитик «Открытие Инвестиции», рынок акций РФ 

📌 Динамика роста флота (до 138 тысяч) и количества поездок (71,5 млн за 8 месяцев 2023 г.) не стала откровением для рынка — планы экспансии в данном направлении были озвучены в ходе размещения акций компании в декабре 2022 г.  

📌 Результаты по выручке и EBITDA незначительно превысили наши прогнозы (4,4 млрд рублей против 4,3 млрд рублей и 2,0 млрд рублей против 1,9 млрд рублей, соответственно).  

📌 А вот сокращение среднего чека на 1 поездку происходит даже быстрее наших ожиданий (падение около 30% г/г в первом полугодии 2023 г., по нашим оценкам) — количество поездок за 6 месяцев 2023 г. выросло в 2 раза (г/г), а выручка выросла только на 39%.  

📌 Таким образом, усиление конкуренции (у компании нет видимых преимуществ по цене перед решениями Яндекс и Юрент) и стабилизация юнит-экономики (увеличение доли коротких поездок) влияет на монетизацию кикшеринга, а рентабельность по EBITDA упала почти на 500 б.п., и в т.ч. за счет удорожания импортных расходников и зарплаты персонала. 

📌 С точки зрения чистой прибыли (база для расчета дивидендов) рост в первом полугодии 2023 г. на 227% (г/г) впечатляет, однако за вычетом разовых факторов (часть денежных средств на счетах компании находилась в валюте и дала положительную курсовую переоценку). 

📌 Скорректированная чистая рентабельность составила 16% против 12% годом ранее, и не в последнюю очередь за счет оптимизации долгового финансирования, но не операционной эффективности. 

📌 Хотя долговая нагрузка в виде показателя чистый долг/EBITDA ltm = 1,2x остается невысокой, мы ожидаем ухудшение данной метрики в 2024 г., поскольку возможная выплата дивидендов в размере 1,14 млрд рублей, а также закупки самокатов к следующему сезону по значительно более высокому валютному курсу негативно повлияют на запас кэша и FCF.  

📌 Напомним, что по текущей дивидендной политике на выплаты дивидендов предполагается направлять 50% от чистой прибыли, если чистый долг / EBITDA составляет не более 1,5x. Таким образом, баланс в выборе между дальнейшей экспансией бизнеса и выплатам акционерам по итогам 2023 г. может быть не в пользу последних.  

📌 Более релевантной метрикой левериджа, с учетом высокой капиталоемкости бизнеса компании, могла бы быть ND/EBIT, которая, по нашим оценкам, по итогу 2023 г. превысит 2x. 

📌 По нашим оценкам, акции Whoosh торгуются в районе 6x EV/EBITDA’2024 и 14x P/E’2024, а также текущем DY= 3,9%, что не предполагает значимого «запаса прочности» при инвестировании на текущих уровнях. Таким образом, взгляд на бумаги WUSH у нас нейтральный. 

☝ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ВТБ Мои Инвестиции

29 Aug 2023 09:00

​​​​🏁 Онлайн-практикум «Лёгкий старт в инвестициях» для начинающих инвесторов! 
 
Переходите на новый уровень инвестиционного мастерства! Всего за 8 дней вы подробно разберетесь с законами фондового рынка и узнаете, как получить дополнительный доход. 
 
✅ После практикума вы сможете: 
• правильно ставить финансовые цели; 
• анализировать и выбирать подходящие инструменты для инвестирования; 
• познакомиться с инвестиционным рынком и его основными участниками: 
• купить свою первую ценную бумагу. 
 
Мы подготовили 8 увлекательных занятий — от личного финансового планирования до формирования инвестиционного портфеля. 
Опыт торговли и практических навыков, которые иные инвесторы приобретают за месяцы, вы получите всего за 8 дней — просто выполняйте задания, и прокачивайте навыки инвестирования. 
 
💻 Занятия проходят в формате живых вебинаров, видеоуроков и практических занятий. 
 
⏰ Начало онлайн-практикума — 18 сентября, участие — БЕСПЛАТНОЕ. 
Присоединяйтесь и сделайте уверенные шаги в мире инвестиций! 
 
Чтобы не пропустить регистрируйтесь на онлайн-практикум прямо сейчас! 
➡ Зарегистрироваться

ВТБ Мои Инвестиции

28 Aug 2023 14:30

АКРА присвоило ООО «Легенда» кредитный рейтинг BBB(ru), прогноз «стабильный» 

Кредитный рейтинг компании обусловлен средней оценкой операционного риск-профиля, низкой долговой нагрузкой, высоким показателем обслуживания долга, высокой рентабельностью и сильной ликвидностью. Сдерживающее влияние на уровень кредитного рейтинга компании оказывают очень высокий отраслевой риск (жилищное строительство), а также оценка размера меньше среднего.  

👤 Владимир Малиновский, начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции» 

📍 Оценка компании агентством АКРА на одну ступень превышает рейтинг, присвоенный «Легенда» агентством «Эксперт РА» (ruBBB-, подтвержден в июле 2023 г.).  

📍 В обосновании своего решения несколько смущает отсылка АКРА на низкую долговую нагрузку компании, которая, по словам агентства, находится на уровне порядка 4,0х (скорректированный чистый долг/FFO).  

📍 АКРА и «Эксперт РА» прогнозируют некоторое улучшение ситуации с долгом в среднесрочной перспективе на фоне опережающего роста выручки и EBITDA. На наш взгляд, это пока не дает оснований говорить о текущем «низком уровне долговой нагрузки» компании.  

📍 Анализируя отчетность компании по итогам 2022 г., мы отмечали рост активов компании, улучшение рентабельности, а также комфортную временную структуру долга.  

📍 Вместе с тем, рост капитала отставал от роста активов, что негативно отражалось на показателях достаточности капитала, а темпы увеличения кредитных обязательств превышали рост финансовых показателей.  

📍 В целом же, мы оценивали изменение кредитного качество компании по данным отчетности по итогам 2022 г. как нейтральное-слабо позитивное.  

📍 У компании в обращении находятся два облигационных займа — выпуск ЛЕГЕНДА1P4 дюрацией около года и флоатер ЛЕГЕНДА2P1, купон которого привязан к ставке рефинансирования, увеличенной на 5 п.п. 

📍 Спред выпуска ЛЕГЕНДА1P4 к кривой ОФЗ составляет в настоящее время порядка 485 б.п. и при позитивных прогнозах улучшения кредитных метрик, на наш взгляд, может быть интересным для инвесторов с повышенным риск-аппетитом. 

☝ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ВТБ Мои Инвестиции

28 Aug 2023 09:01

​​​​#Вебинарынедели 
 
«За каждой акцией стоит компания. Выясни, как у нее дела», — учит суперуспешный инвестор Питер Линч. 
Наши вебинары повысят вашу осознанность в выборе перспективных эмитентов и позволят на практике применять этот уникальный навык инвестирования. 
 
🔹 Вебинар: «Как разобраться в основах фундаментального анализа» 
Повтор вебинара. За любой акцией стоит реальный бизнес. Фундаментальный анализ позволяет понять его эффективность, оценку относительно схожих компаний и перспективность инвестирования в дальнейшем. На вебинаре разберем основные финансовые показатели и мультипликаторы для сравнения компаний. 
👉 Зарегистрироваться 
  
🔹 Вебинар: «Практический вебинар: основы фундаментального анализа» 
Повтор вебинара. Продолжение темы фундаментального анализа компаний. На примерах двух отраслей разберем основные финансовые показатели и мультипликаторы, позволяющие оценить результаты их деятельности и текущую оценку стоимости акций. Не пропустите! 
👉 Зарегистрироваться 
 
🔹 Вебинар: «Финансовые рынки для пассивных и осторожных» 
Повтор вебинара. В ходе нашего онлайн-семинара вы поймете, как действовать в тех или иных ситуациях, познакомитесь с инструментами, которые используют опытные инвесторы, а также узнаете о лучшей стратегии сохранения денег последних лет. 
👉 Зарегистрироваться 
  
🔹 Вебинар: «Практический вебинар: работа со стоп-заявками в QUIK» 
Вы узнаете, как правильно выставлять стоп-заявки в QUIK, познакомитесь с нюансами работы с каждым их типом и разберетесь с некоторыми связанными терминами. Вебинар будет незаменим для новичков в торговле, но и более опытные трейдеры почерпнут для себя что-то новое. Ждем вас! 
👉 Зарегистрироваться

ВТБ Мои Инвестиции

25 Aug 2023 13:30

«Росагролизинг» опубликовал отчетность по МСФО по итогам первого полугодия 2023 года 

Совокупные активы с начала года увеличились с 150 млрд рублей до 170 млрд рублей, в том числе чистые инвестиции в финансовый лизинг выросли с 98 млрд рублей до 116 млрд рублей, дебиторская задолженность по инвестиционному лизингу поднялась с 16,8 млрд рублей до 18,5 млрд рублей. Объем денежных средств на счетах составлял 12,3 млрд рублей на конец первого полугодия 2023 г. (11,6 млрд рублей в 2022 г.). 

👤 Владимир Малиновский, начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции» 

📌 В целом результаты компании оцениваем достаточно позитивно. 

📌 В первом полугодии наблюдался рост лизингового портфеля, при этом его кредитное качество существенно улучшилось.  

📌 Компания продолжает сохранять высокие показатели достаточности капитала, несмотря на увеличение кредитных обязательств, направляемых на расширение ЧИЛ (чистые инвестиции в лизинг).  

📌 Денежная ликвидность также остается на приемлемом уровне – средства на счетах вместе с ожидаемыми погашениями лизинговых договоров покрывают практически все финансовые обязательства компании.  

📌 Из обращающихся займов эмитента чуть более интересным выглядит выпуск Росагрл1Р1, который предлагает доходность порядка 12,5% годовых при дюрации 2,2 года (премия к ОФЗ ~ 210 б.п.). При этом отметим ограниченную ликвидность займа на вторичных торгах.  

📌 Также напомним, что все выпуски облигаций «Росагролизинг» доступны только для квалифицированных инвесторов. 

☝ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ВТБ Мои Инвестиции

24 Aug 2023 15:31

ЛК «Европлан» представила финансовые результаты за первое полугодие 2023 года 

С начала года совокупные активы компании увеличились с 189 млрд рублей до 219 млрд рублей. Основная часть активов приходится на «Чистые инвестиции в лизинг» (ЧИЛ), размер которых вырос с 164 млрд рублей до 185 млрд рублей. (+13%). Кредитное качество портфеля хоть и незначительно ухудшилось в первом полугодии 2023 г., но остается на очень высоком уровне — уровень NPL 90+ составил 0,09% против 0,04% на конец 2022 г. Объем денежных средств на счетах составлял 16,4 млрд рублей (10,2 млрд рублей на начало года). 

👤 Владимир Малиновский, начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции» 

📌 В целом компания продемонстрировала достаточно сильные результаты за период. Продолжился сбалансированный рост лизингового портфеля с сохранением достаточности капитала практически на неизменном уровне. 

📌 Качество ЧИЛ оставалось крепким, а маржинальность высокой, в том числе благодаря получаемым непроцентным доходам.  

📌 Отметим так же хорошую денежную ликвидность компании, а также профицитную временную структуру баланса.  

📌 Премия облигаций «Европлана» к кривой ОФЗ существенно сократилась в последнее время, в первую очередь, ввиду коррекции ставок по госбумагам, которая не нашла соответствующего отражения в облигациях эмитента.  

📌 В итоге спред снизился в среднем до 120-150 б.п., что более соответствует полученному компании в июне 2023 г. рейтингу от агентства «Эксперт РА» на уровне ruAA.  

📌 Наиболее интересно в настоящее время выглядит займ ЕвропланБ5, предлагающий доходность порядка 12,25% годовых при дюрации 1,44 года (спред к ОФЗ ~ 185 б.п.). 

☝ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ВТБ Мои Инвестиции

24 Aug 2023 10:44

🇷🇺 Обзор российского фондового рынка 

Все 10 отраслевых индексов российского рынка завершили среду в минусе (потери не превышали 1%). Наибольшее снижение было в телекоммуникациях (-0,87%). Другим негативным фактором дня стали отчеты и новости корпораций. Сильная отчетность OZON и Мосбиржи не впечатлила инвесторов. К завершению вечерней сессии растущих индексных бумаг не было, а индекс Мосбиржи уже терял более 2%, упав ниже 3100 пунктов.

👤 Андрей Кочетков, ведущий аналитик «Открытие Инвестиции», глобальные исследования 

📌 Одним из главных событий дня была отчетность OZON Holdings (OZON), которая не впечатлила инвесторов, хотя результаты весьма сильные. OZON во II квартале нарастил GMV в 2,2 раза — до 372,6 млрд рублей.  

📌 Частично снижение бумаг OZON можно связать с фиксацией прибыли по факту выхода отчетности. В целом, сектор информационных технологий показал рост на 9,64% с начала месяца и на 69,09% с начала года.  

📌 Аналогичная история касается бумаг Мосбиржи (MOEX), которая тоже выдала неплохую отчетность, а также может рассчитывать на дальнейший рост показателей в III квартале.  

📌 Мосбиржа отчиталась о прибыли в размере 12,1 млрд рублей по сравнению с 8,2 млрд рублей годом ранее. Операционные доходы выросли до 20,8 млрд рублей по сравнению с 19,9 млрд рублей в 2022 г., EBITDA на уровне 15,1 млрд рублей, чистая прибыль на акцию 5,30 рублей.  

📌 Комиссионный доход также увеличился на 48,1%, до 11,93 млрд рублей. По итогам первого полугодия чистая прибыль выросла почти на 10 млрд рублей, до 26,4 млрд рублей.  

📌 С учетом более активной торговли в III квартале и доходов на остатки клиентских счетов можно рассчитывать на повышение прогнозов по прибыли, что также отразится и на будущей дивидендной базе, когда Мосбиржа сможет вернуться к выплатам акционерам. 

📌 Акции «Северстали» (CHMF) просели почти на 2%. Канада ввела в действие очередной санкционный пакет против ряда российских банков и компаний. «Северсталь» оказалась в списке, хотя вряд ли подобные действия должны удивлять. Санкции — механизм, который непременно доводится до предела, если не приносят результата. 

📌 Рубль пока не может полноценно воспользоваться подготовкой экспортеров к налоговым платежам. В течение дня евро и доллар попеременно уступали «россиянину», отражая волатильность глобального Forex.  

📌 Появляются все более сильные сигналы ускорения инфляции, что повышает вероятность дальнейшего повышения ставки ЦБ РФ. К 21 августа годовые темпы инфляции ускорились до 4,88%, хотя недельные снизились до 0,09%.  

📌 ЦБ РФ сообщает, что инфляционные ожидания населения РФ выросли на 0,4 процентного пункта в августе до 11,5%. Наблюдаемая населением оценка инфляции повысилась на 0,3 процентного пункта до 13,5%. Регулятор отмечает, что рост ожиданий связан как с фактической инфляцией, так и валютным курсом.

ВТБ Мои Инвестиции

23 Aug 2023 14:30

ГК «Пионер» опубликовала отчетность в формате МСФО по итогам первого полугодия 

Выручка компании за первое полугодие 2023 г. составила 15,4 млрд рублей (+41% г/г; +17% пол/пол), EBITDA находилась на уровне 2,5 млрд рублей (+38% г/г; -21% пол/пол), маржа по EBITDA составила 16,2% по сравнению с 20,7% за 2022 г. (23,5% за первое полугодие 2022 г.). Чистая прибыль составила 154 млн рублей против 237 млн рублей в первом полугодии 2022 г. Активы компании с начала года увеличились с 101 млрд рублей до 111,4 млрд рублей.  

👤 Владимир Малиновский, начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции» 

📍 Отчетность компании оцениваем скорее нейтрально. ГК «Пионер» продемонстрировала рост выручки как в сравнении с первым, так и вторым полугодием 2022 г. 

📍 Однако рентабельность деятельности по EBITDA несколько сократилась как к уровню первого полугодия 2022 г., так и в терминах LTM EBITDA к 2022 г. (до 19,8% против 20,7% за 2022 г.).  

📍 Несмотря на рост финансового долга в абсолютном выражении, скорректированный чистый долг изменился незначительно ввиду сопоставимого увеличения средств на счетах эскроу. 

📍 В итоге относительная долговая нагрузка в терминах отношения скорректированного чистого долга к LTM EBITDA также не сильно изменилась к уровням 2022 г., хотя и составляет достаточно высокое значение на уровне 5х. 

📍 Покрытие EBITDA процентных расходов находится на достаточно низком уровне 1,2х, что негативно отражается на возможности генерирования чистой прибыли. 

📍 Рост масштабов бизнеса без дополнительной подпитки капиталом отражается также на снижении показателя достаточности капитала, значение которого снизилось до 16,1%.  

📍 Облигации эмитента в настоящее время торгуются со спредом порядка 270- 300 б.п. к кривой ОФЗ (за исключением короткого займа), что, на наш взгляд, близко к справедливому уровню. 

☝ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ВТБ Мои Инвестиции

23 Aug 2023 09:02

​​​​📢 Актуальный вебинар! 
 
Маржинальная торговля или торговля с «плечом» позволяет извлечь доход от самых разных движений цены бумаги. 
 
Например, можно продать ценные бумаги, которых нет на счёте инвестора, в расчете на выгоду от снижения цены продаваемого актива. При росте рынка, покупая акции с «плечом», можно значительно увеличить размер возможной прибыли. Вместе с тем, используя «плечо», инвестор может позволить себе открывать сделки, превышающие собственный капитал. 
 
Вместе с тем, маржинальная торговля несет и определенные риски, а потому требует особенно строгого соблюдения правил риск-менеджмента. На вебинаре мы рассмотрим принципы маржинальной торговли, и разберем примеры ее использования. 
 
📈 Отдельный блок вебинара будет посвящен управлению рисками с использованием программы QUIK — научимся определять уровни входа и выхода из позиции, выставлять стоп-приказы, и вовремя закрывать сделку, ограничивая возможные убытки и добиваясь максимальной прибыли 
 
Не пропустите! 
👉 Зарегистрироваться 
 
🗣 Спикер: 
Алексей Хохлов — руководитель группы клиентского обучения. 
Опыт работы на рынке ценных бумаг с 2009 года. Имеет опыт частного управления активами. Практикующий трейдер. Приверженец фундаментального анализа.