5537
Консалтинг. Макроэкономическая и отраслевая аналитика и комментарии Центра экономического прогнозирования ГПБ Команда ЦЭП и контакты: https://t.me/ceptalks/2
В России продолжает расти доля одиночных домашних хозяйств
К концу 2023 г. доля российских домашних хозяйств, состоящих из одного человека, приблизилась к 31%. С 2021 г. такой тип домашнего хозяйства является самым распространенным в России, опередив лидировавшую ранее пару.
Вопреки распространенному мнению, рост доли одиночных домашних хозяйств происходит не из-за молодежи. Молодые люди в возрасте от 15 до 35 лет не стали жить одни чаще, доля «одиночек» среди населения в этой возрастной группе устойчива на протяжении 30 лет и составляет 2%. Рост доли одиночных домашних хозяйств произошел из-за увеличения среди них женщин пенсионного возраста. Доля таких домашних хозяйств выросла с 11% в 1994 г. до 21% в 2023 г. Это является следствием сохранения высокого разрыва в продолжительности жизни мужчин и женщин, старения населения и появлению возможностей по улучшению жилищных условий для молодых семей.
Газовые турбины: большая мощность – дешевая электроэнергия
Газовые турбины используются в составе газотурбинных или парогазовых установок. Они преобразуют энергию сжатого и/или нагретого газа в механическую силу, вращающую вал, на конце которого расположен электрический генератор.
Использование газовых турбин большой мощности позволяет снизить стоимость вырабатываемой единицы электроэнергии.
Тройка крупнейших производителей газовых турбин для электростанций: GE Vernova, Siemens Energy и Mitsubishi Power занимают две трети мирового рынка и одновременно являются производителями самых мощных турбин. Лидирует продукция Siemens Energy мощностью 593 МВт, что сопоставимо с мощностью более 800 болидов Формулы-1. В конце 2024 г. в Китае была введена в тестовую эксплуатацию первая газовая турбина мощностью 300 МВт.
С 1 октября 2024 г. на ТЭС Ударная введена в промышленную эксплуатацию первая российская турбина большой мощности, а в начале марта 2025 г. на Каширскую ГРЭС доставлена турбина еще одного российского производителя. Таким образом Россия снижает зависимость от импорта газовых турбин большой мощности.
Европейским химикам не хватает российского метанола
Европейский рынок метанола оценивается примерно в 11,5 млн т, из которых 70% импортируется и только 30% обеспечивается локальным производством. С уходом российского метанола с европейского рынка (Россия поставляла в ЕС 2 млн т в год до 2022 г.) на европейском рынке увеличились поставки из США, Тринидада и Тобаго, Венесуэлы и стран Ближнего Востока.
В 2024 году в условиях нехватки российского спирта и перебоев поставок из США на рынке Европы наблюдался значительный рост цен (+35% дек/дек), в то время как в Китае стоимость метанола оставалась относительно невысокой – около 300 долл./т. Дифференциация в мировых ценах на метанол сохраняется и в 2025 году, хотя разница сократилась.
На ценах российских производителей рост европейских цен, по данным ЦЦИ, сказался слабо.
Цифровой квадратный метр – это недвижимость или криптовалюта?
В борьбе роз и тюльпанов победили тюльпаны. А вот цифровой метр в ваших ответах уступил физическому. И вот важный вопрос: к чему ближе цифровой квадратный метр – к рынку недвижимости или к рынку криптовалют? На какой рынок смотреть инвестору при приобретении цифровых токенов, связанных с недвижимостью?
Если токены недвижимости зависят от криптовалютного рынка, они могут использоваться для диверсификации портфеля. Но такой инструмент может быть менее привлекательным для консервативных институциональных инвесторов, ориентированных на такие традиционные активы, как акции, облигации и недвижимость. С другой стороны, если цифровой метр зависит от рынка недвижимости, то он должен рассматриваться как часть категории «недвижимость».
Пока нет однозначного ответа на этот вопрос. Некоторые экономические исследования показывают, что на стадии зарождения рынка цифровой метр ближе к рынку криптовалют. Но с развитием рынка, динамика цифрового метра приближается к динамике классического рынка недвижимости.
Поставки энергоносителей и оборудования становятся сверхмобильными
Какие проблемы помогает решить мобильная инфраструктура для поставок энергоносителей? Всевозможные платформы и морские суда применяются, например, для добычи на шельфе, либо позволяют быстро наладить поставку ресурсов, когда нет времени или долгосрочной необходимости строить капитальные объекты.
Когда меняются маршруты поставок, и вереница судов следует вокруг Африки вместо Суэцкого канала, возникает дефицит судового топлива в портах по пути. Мобильная дозаправка может удовлетворить этот спрос, который со временем может появиться в другом регионе.
Еще один пример – развитие услуг СПГ-заправщиков. В эксплуатации находится 61 судно с общей мощностью по заправке 0,5 млрд куб. м газа в год – совсем немного в сравнении с традиционной бункеровкой. Эти суда дополняют традиционную заправку в портах и позволяют обслужить более 1200 судов (7,4% мирового флота), которые используют СПГ качестве топлива. Похоже на то, как периодически заправляют каршеринг.
Высокотехнологичные плавучие системы имеют разнообразный функционал: накопление, хранение и передача ресурсов, добыча и переработка.
Есть ли у вас примеры мобильной инфраструктуры обеспечения?
– поделитесь в комментариях?!
Наелись
Рынок свинины в Китае, кажется, перестанет расти. Такой вывод опубликовала Китайская академия сельскохозяйственных наук в исследовании о потреблении свинины в стране. Напомним, что свинина – самое популярное у китайцев мясо, каждый китаец в среднем съел в 2024 г. около 59 кг. Но замедление экономического роста и существенное сокращение населения страны уже третий год подряд привели к избытку продукции. Цены на свинину, достигнув пика сентябре 2024 г., потеряли за полгода уже 20%. Правительство КНР даже запустило программу закупки свинины в стратегические резервы страны.
Еще недавно Китай казался бездонным рынком для всех мировых поставщиков свинины: после Африканской чумы свиней, из-за которой в стране производство упало с 55 до 42 млн т с 2018 по 2020 гг., импортеры всего мира мечтали отправлять мясо в Поднебесную. В 2020 г. было импортировано рекордных 1,64 млн т, но в 2024 г. этот показатель снизился на 16%, до 1,1 млн т. Декретом №1, документом Правительства Китая, который определяет аграрную политику на весь год, определено в 2025 г. регулирование рынка свинины и ограничение роста числа свиноматок в стране. В 2024 г. Россия экспортировала в Китай 40 тыс. т свиноводческой продукции.
Контейнерный come back Санкт-Петербурга не за горами?
Контейнерооборот на Балтике восстанавливается – порт в Северной столице уже дважды с апреля 2022 г. опережал порт Владивостока по перевалке контейнеров – в апреле 2024 г. и январе 2025 г. До 2022 г. Большой порт Санкт-Петербург был крупнейшим в России по этому показателю.
До ухода западных линий порт специализировался на фидерных* перевозках через порты Европы, которые постепенно заместились прямыми перевозками в дружественные страны. Из-за ограничений в сухопутной логистике появились каботажные рейсы в Калининград, в последний год составляющие 15-20% контейнерооборота или около 15 тыс. ДФЭ ежемесячно.
Поддержку экспортным перевозкам оказали удобрения из Беларуси, которых по итогам 2024 г. было перегружено свыше 200 тыс. ДФЭ, что составляет 30% от общего экспорта порта. Часть импортных грузов из Китая переориентировалась на Балтику из-за повышенной загрузки и, как следствие, увеличенного срока обработки контейнеров в портах Дальнего Востока.
*Подвозящие перевозки из крупных портов-хабов, например, Роттердам или Гамбург
Лантан, церий, неодим, прометий, самарий?
Сложные названия и важные элементы, но каков объем рынка? Что за птица?
Несмотря на обширное применение, общий объем рынка редкоземельных элементов не превышает 15 млрд долл. в год. Для сравнения мировой экспорт нефти в 2024 г. превысил 1,2 трлн долл., а экспорт кофе составил около 47 млрд долл.
Запасы редкоземельных элементов в мире по итогам 2024 г. превышают 90 млн т, а производство составило 390 тыс. т. Основным производителем в мире является Китай, который добывает практически 70% всех редкоземельных элементов в мире.
Редкоземельные металлы сейчас активно применяются в медицине, оборонной промышленности и сфере электроники, но основной прирост спроса в последние годы обеспечивается за счет зеленых технологий – без них не произвести электромобили и ветряные турбины.
Разворот на рынке газа
В 2024 г. страны Азиатско-Тихоокеанского региона были основными драйверами роста спроса на газ в мире, а ЕС продолжал сокращать потребление большую часть года. В начале 2025 г. ситуация абсолютно противоположная, и причиной тому являются погодные условия. Холодная безветренная зима в сочетании с сокращением импорта российского газа привели к резкому взлету спроса и цен на голубое топливо в Европе. Спотовые цены на газ TTF в Нидерландах в феврале поднимались выше 600 долл./тыс. м3 впервые с марта 2023 г.
В Азии потребление, наоборот, снижается из-за теплой зимы. В январе импорт СПГ странами Азиатско-Тихоокеанского региона упал до 24,6 млн т (-4,3% г/г).
В ЕС запасы газа в подземных хранилищах (ПХГ) на прошедших выходных упали до 40%. Отбор газа из ПХГ остается максимальным за последние 4 года. По оценке ЦЭП, запасы газа в ПХГ в конце отопительного сезона будут на уровне 30%, что создаст дополнительный спрос для пополнения хранилищ в 3 кв. 2025 г. до 25-30 млрд м3.
Китаю нужно больше СУГ
Рост нефтехимических мощностей в Китае стимулирует увеличение импорта страной сжиженных пропана и бутана. По итогам 2024 года Китай импортировал 41,2 млн т сжиженных углеводородных газов (СУГ) на 25,4 млрд долл., что на 10% больше, чем в 2023 году, и в 2 раза больше, чем 5 лет назад.
Ключевыми поставщиками СУГ в Китай остаются США и страны Ближнего Востока. На американские поставки в 2024 году пришлось 57% китайского импорта.
Российские экспортеры за прошедший год поставили в Китай 432 тыс. т СУГ, что на 85% больше, чем в 2023 году, и в 7 раз больше, чем в 2021 году.
На фоне повышенного спроса со стороны китайских нефтехимиков импортная стоимость СУГ в стране уже 4 года держится выше 600 долл./т. Такая ситуация сохранится и в 2025 году.
Раскрытие эскроу в декабре достигло рекорда, но и объемы пополнений неплохие
Объем раскрытий эскроу счетов в декабре 2024 г. впервые превысил 1 трлн руб. в месяц. Это было ожидаемо, так как именно на конец года приходится пик ввода многоквартирного жилья. Запас средств на счетах эскроу за декабрь уменьшился на 609 млрд руб.
Интересно проследить, как пополнялись эскроу после окончания действия в июле льготной ипотеки на новостройки. Динамика последних месяцев прошлого года дает представление о новых ориентирах:
▫️приток средств на эскроу в 4 кв. оказался на 7% больше, чем в 3 кв. 2024 г., и составил 1,26 трлн руб.;
▫️максимальное увеличение наблюдалось в ЦФО (+16% кв./кв.) и УФО (+10%);
▫️содержательное снижение зафиксировано лишь в ДФО (-17%) и СКФО (-8%);
▫️отдельно остановимся на показателях Дальнего Востока: хотя в 4 кв. и было снижение, но сравнение с пиковыми периодами 2 пол. 2023 - 1 пол. 2024 гг. показывает, что субрынок всего лишь вернулся к средним значениям продаж жилья. Дальневосточная ипотека позволила не заметить отсутствие льготной ипотеки на новостройки.
Что дальше? Эверест продаж пока недостижим, но это точно не Марианская впадина.
Говорят, наблюдается охлаждение экономики. А вы заметили?
Мы это заметили в мониторинге логистики и коммерческой недвижимости.
Консенсус-прогноз ЦЦИ впервые с середины 2023 г. (начало публикации прогноза) зафиксировал пересмотр темпов роста ставок на складскую недвижимость в сторону понижения (!). Ожидается, что это может произойти в 2026 г. Последние два года ожидания по росту стоимости аренды складов пересматривались вверх каждый квартал. За 2024 г. арендные ставки на склады выросли более чем на 40% после роста на 50% в 2023 г. Доля свободных площадей начала расти, наблюдается замедление спроса на московском рынке, в частности со стороны онлайн-ритейлеров. Компании из других сегментов пока не могут полноценно поддержать текущий уровень арендных ставок.
Объемы продаж в розничной торговле в последнем квартале показали снижение на 0,3% впервые с 3 кв. 2022 г. Высокая ключевая ставка и регуляторные меры ЦБ способствуют сберегательному поведению населения – за 2024 г. средства физ. лиц на депозитах в банках увеличились на 11 трлн руб. (+38% г/г), а выдачи потребительских кредитов в декабре 2024 г. сократились на 70% относительно июля.
Рост цен на грузоперевозки остановился еще в феврале 2024 года., но тут тревожит, что не остановился рост затрат грузовладельцев. Замедление спроса на потребительском рынке вынуждает транспортные компании снижать цены для сохранения объемов перевозок в условиях высоких лизинговых платежей. Сохраняется тренд на рост зарплат водителей и цены на топливо. Грузооборот автомобильного транспорта в 2024 г. увеличился на 6,5%, однако предложение на рынке росло опережающими темпами благодаря рекордным продажам грузовиков в 2023-2024 гг.
Подробнее об автоперевозках и других темах смотрите на сайте ЦЦИ.
Опять 25
10 февраля президент США Д. Трамп поручил ввести 25% пошлину на весь импорт стали и алюминия в страну без каких-либо исключений.
Импорт стали в США упал на 35% с 2014 по 2024 г. из-за снижения потребления. Всплески роста импорта происходили всего два раза за предыдущие 10 лет: на 15,3% г/г в 2017 г., за год до введения тарифов по разделу 232, и в 2021 г. - на 43% г/г, при росте спроса на сталь после COVID-19.
В 2024 г. американский импорт стали вырос третий раз за десятилетие на 2,5% г/г и составил 26,2 млн т готового проката и полуфабрикатов. Доля импорта в потреблении при этом стабильна за последние 4 года и составляет 28-30%.
Китай - крупнейший производитель стали в мире, однако его доля в импорте США менее 2%. В 2024 г. свыше 70% в стоимостном выражении (23,5 млрд долл.) США импортировали из Канады, ЕС, Бразилии, Мексики и Р. Корея, беспошлинно поставлявших туда свою продукцию в рамках исключений из действующих тарифов 2018 г. Новые ставки вступят в силу 12 марта, и ударят в первую очередь по поставщикам из Канады, ЕС и Мексики, экспорт которых зависим от США.
Такие меры не окажут прямого влияния на российских экспортеров, которые и так отрезаны от рынка США, но могут усилить конкуренцию на альтернативных рынках в результате перераспределения поставок.
Ужин, цветы…. А может легче сразу в ЗАГС?
В 2025 г. стоимость среднестатистического свидания 14 февраля, куда входит посещение кафе или ресторана вдвоем и букет цветов обойдутся на 9,4% или на 466 руб. выше прошлогодних, что почти соответствует уровню инфляции. Стоимость букета из семи роз выросла на 13,6%, а средний чек похода в ресторан на 6,5%.
В Москве романтика обходится дороже всего – не менее 6 990 руб. «Аутсайдером» же рейтинга стала Махачкала, там ценник вырос всего на 2,3% и составил 4 396 руб., поэтому можно уже собирать чемоданы, если хотите сэкономить 😉
Теперь понятно, почему поздравлять друг друга в этот день планирует только каждый шестой мужчина (13%) и каждая девятая женщина (11%) по данным опроса Superjob, в котором приняли участие 1 600 экономически активных граждан.
Китай бьет рекорды по вводу и экспорту ВИЭ
По итогам 2024 г. Китай ввел в эксплуатацию рекордные 350 ГВт новых мощностей солнечной и ветряной генерации, а суммарная установленная мощность ВИЭ превысила 1400 ГВт. Правительство Китая изначально планировало достижение данного показателя лишь после 2030 г.
Помимо развития собственной генерации из солнца и ветра, Китай также является крупнейшим экспортером компонентов ВИЭ. В 2024 г. объем экспорта солнечных панелей увеличился до рекордных 236 ГВт (+13% г/г). Основные объемы продолжают закупать страны Европы (94 ГВт). Крупными импортерами китайских солнечных панелей также являются Саудовская Аравия, Пакистан, Индия и Бразилия.
Но за такими рекордными результатами стоят убытки производителей. В 2024 г. производственная мощность солнечной энергетики в Китае превысила 1000 ГВт, а ввести в эксплуатацию в стране или экспортировать удалось чуть больше 500 ГВт. Избыток мощностей и высокая конкуренция привели к падению цен на солнечные панели в Китае ниже себестоимости.
ОПЕК+ увеличивает добычу
ОПЕК+ на прошлой неделе впервые с 2022 г. принял решение об увеличении добычи. С апреля страны ОПЕК+ будут постепенно в течение 18 месяцев отказываться от добровольных ограничений на добычу объемом 2,2 млн барр./сут. Производство нефти в России в сентябре 2026 г. должно увеличиться на 971 тыс. барр./сут. относительно марта 2025 г.
Согласно недавнему прогнозу ОПЕК спрос на нефть в 2025 г. увеличится на 1,5 млн барр./сут. г/г, и ожидается, что рынок свободно «проглотит» дополнительные объемы нефти. Еще одним важным фактором для данного решения стали недавние ограничения на нефть из Венесуэлы. В конце февраля США отозвали у компании «Chevron» разрешение на экспорт венесуэльской нефти, что приведет к снижению предложения на глобальном рынке на 240 тыс. барр./сут.
Страны ОПЕК+ в течение последних 5 лет постоянно отслеживают ситуацию на глобальном рынке и в случае существенного падения цен на нефть и возникновения профицита предложения, вероятно, поддержат рынок.
Экспортные цены на индонезийский уголь привяжут к индексу HBA
Министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии (ESDM) обязало экспортеров угля с 1 марта ориентироваться в сделках на внутренний индекс Harga Batubara Acuan (HBA), вместо международных индексов.
ESDM ожидает, что это поможет стране, как ведущему экспортеру угля (35% мирового экспорта), устанавливать цену на свой уголь и усилить контроль над ценообразованием на мировом рынке. Привязка к индексам HBA позволит учитывать издержки индонезийских производителей и снизит зависимость от внешних индексов.
Для более плавного перехода в качестве минимально возможной цены в долгосрочных контрактах будет использоваться HPB – базовая цена на внутреннем рынке Индонезии. Все контракты ниже этого уровня должны быть пересмотрены в сторону повышения. Теперь экспортные цены будут устанавливаться дважды в месяц, чтобы соответствовать динамике рынка.
Введение правил вызывает опасения индонезийских экспортеров, так как индексы HBA, как правило, выше уровня реальных экспортных сделок. В частности, на китайском рынке HBA для угля калорийностью 5000 ккал/кг в феврале был установлен на уровне 82,3 долл./т, в то время как цены в Северных портах Китая на уголь аналогичной калорийности колебались в диапазоне 74-78 долл./т.
Выравнивая экспортные цены с HBA, Индонезия стремится стабилизировать и потенциально увеличить свои потоки доходов.
43 контейнерных терминала сменят собственника. Знаковая сделка BlackRock и CK Hutchison
Знаковая сделка на мировом рынке логистических услуг. Крупнейшая в мире компания по размеру активов под управлением BlackRock совместно с TiL приобретает у холдинга CK Hutchison один из крупнейших портовых бизнесов. Контроль над 43 портами (199 причалов) перейдет к новому консорциуму за 22,8 млрд долл. В сделке не участвуют активы материкового Китая и Гонконга, но проданы терминалы в 23 странах, в том числе по обеим сторонам Панамского канала.
Примечательно, что в целом сегмент «порты и сопутствующие услуги» на последнем месте по доле выручки (9%) холдинга CK Hutchison по сравнению с другими бизнесами. Но маржинальность портового бизнеса составляет внушительные 40% по EBITDA (2-е среди сегментов).
Масштаб бизнеса портового сегмента CK Hutchison также поражает: суммарный контейнерооборот терминалов компании за 2024 г. составил более 85 млн. TEU. Это 10% мирового трафика контейнеров или перевалка контейнеров в портах России суммарно за 20 лет.
Новые пошлины Китая — шок для американских фермеров?
В ответ на увеличение пошлин на весь китайский импорт в США с 10 до 20% Китай 4 марта анонсировал введение пошлин на американскую сельскохозяйственную продукцию с 10 марта 2025 г. Для куриного мяса, пшеницы, кукурузы и хлопка тарифы составят 15%, на другие виды продовольствия (сорго, соевые бобы, свинина, говядина, фрукты и овощи, молочные продукты) вводятся тарифы в размере 10%.
На первый взгляд, тарифы для американских экспортёров несущественны, поскольку в топ-10 крупнейших экспортных групп США в Китай входят только масличные семена и плоды (преимущественно — соевые бобы), однако для американских фермеров-экспортёров принятые Китаем меры могут оказаться очень чувствительными. Так, половина американского экспорта соевых бобов направляется в Китай (в 2024 г. Китай импортировал 27 млн т соевых бобов из США, +1% г/г), и почти 90% американского сорго экспортируется в Китай (4,8 млн т в 2024 г., +23% г/г). В такой специфичной продукции, как лапки куриные, доля Китая в экспорте США в стоимостном выражении превышает 70%.
Китай, в свою очередь, принимает меры для укрепления продовольственной безопасности, последовательно снижая зависимость от поставок продовольствия из США. К примеру, наращивает поставки соевых бобов из Бразилии: их доля выросла с порядка 40% в 2016 г. до 71% в натуральном выражении в 2024 г. Бразилия также стала крупнейшим поставщиком кукурузы в Китай после того, как в 2022 г. были одобрены поставки из этой страны, а экспорт кукурузы из США в Китай в 2024 г. сократился до 7 млн т, что на 65% меньше значений 2021 г.
Розы или тюльпаны – на чьей стороне ты?
В 2024 г. стоимость тюльпанов почти сравнялась со стоимостью роз. Средняя стоимость одного тюльпана 230 руб., а одна роза стоит около 250 руб. Годом ранее разрыв между цветами был гораздо выше – 40%.
Несмотря на активное развитие выращивания российских цветов (их доля уже 50%), посадочный материал все еще импортный. А значит удорожание логистики, валютные колебания и другие факторы оказывают значительное влияние на рост себестоимости. Помимо этого, в 2024 г. был неурожай луковиц в Нидерландах, откуда импортируется основная доля тюльпанов.
Так что сэкономить на тюльпанах уже не получится, а средний букет цветов 8 марта может обойтись на 15-20% дороже, чем годом ранее. 🙁
❓ Как инвестировать в квадратные метры без ипотек?
Новые технологии прочно вошли во все сферы нашей жизни и добрались даже до недвижимости.
Как инвестировать всего в пару квадратов без миллионного капитала, рассказали в карточках.
Приобрели бы цифровые квадратные метры?
👍 — Однозначно, это очень выгодно
😊 — Предпочту им физические
Дифференцированные тарифы на электроэнергию для населения.
С 2025 г. в России тарифы на электроэнергию для населения дифференцируются исходя из объемов потребления:
🔹 до 3 900 кВт*ч в месяц – льготный/обычный тариф,
🔹 от 3 900 до 6 000 кВт*ч – экономически обоснованный тариф,
🔹 свыше 6 000 кВт*ч – тариф для промышленных потребителей.
В отопительный сезон, при наличии электроотопления, норматив может быть увеличен в 1,8 раз. Среднее домохозяйство без электроотопления в месяц потребляет 250-300 кВт*ч.
Предполагается, что по льготному/обычному тарифу будет оплачиваться электроэнергия только для бытовых нужд, а по остальным – коммерческая деятельность, в том числе майнинг.
В будущем дифференциация призвана сократить нагрузку на промышленность, поскольку предприятия субсидируют населению передачу электроэнергии: в 2022 г. 241 млрд руб., а в 2025 г. вырастет до 350 млрд руб.
Хет-трик мировых ЦБ: покупки золота остаются высокими
• В 2024 г. был зафиксирован исторический рекорд спроса на золото, несмотря на высокую цену металла (2609 долл./тр. унц. к концу 2024 г., +26%).
• Значимый спрос на золото предъявляли мировые Центральные Банки. По оценке World Gold Council чистые покупки золота со стороны мировых ЦБ в 2024 г. «достигли плато» в 1045 т (в 2023 г. — 1050 т).
• Покупки золота превышают уровень в 1000 тонн третий год подряд — отражение высокого уровня геополитической неопределенности и последствие деглобализации.
Охлаждение кредитной активности связано не только с высокими ставками
На последних заседаниях Банк России отметил замедление роста кредитного портфеля банков как один из факторов достигнутой жесткости денежно-кредитной условий (ДКУ). В декабре 2024 г. он сократился на 0,15%, после роста в среднем на 1,6% в месяц в течение 2024 г. Однако охлаждение корпоративного кредитования, вероятно, связано и с другими факторами:
🔹 Больший вклад в снижение портфеля кредитов вносит погашение валютного долга компаниями. Снижение портфеля валютных кредитов в ноябре-декабре 2024 г. на 5-6% м/м (-1% м/м в течение 2024 г.) может быть вызвано усилением внешних ограничений на финансовый сектор.
🔹 Снижение кредитного портфеля происходит на фоне несезонно высоких расходов бюджета в январе 2025 г. (+74% г/г). В результате ускоренного авансирования госзаказа компании бюджетополучатели могут сокращать спрос на кредитное финансирование.
🔹 Нельготное кредитование в рублях – основное отражение жестких ДКУ, напротив, замедляется менее существенно, чем это можно наблюдать по общим данным. Портфель таких кредитов компаниям продолжает расти, но все же более медленными темпами (1,2% м/м в ноябре-декабре против 2,2% м/м в течение 2024 г.).
Накопители набирают силу
Рост количества солнечных и ветровых электростанций по всему миру сопровождается увеличением числа систем накопления электроэнергии большой мощности (далее - СНЭ).
Саудовская Аравия планирует построить электрохимическую СНЭ ёмкостью 12,5 ГВт*ч., что может обеспечивать страну электроэнергией 12 часов. В Китае к сети подключен маховичный накопитель мощностью 30 МВт, также строится крупнейшая СНЭ на сжатом воздухе – два блока по 350 МВт.
На текущий момент в России, за исключением действующей Загорской ГАЭС мощностью в 1,2 ГВт. (вторая очередь планируется к 2028 г.), проекты по строительству СНЭ отсутствуют.
Наибольшее количество ВИЭ на территории России расположено в энергосистеме Юга - 5,3 ГВт или 12% от установленных на Юге мощностей (для сравнения доля ВИЭ в Китае - 56%). Периодически выдача мощности ВИЭ в сеть ограничивается из-за отсутствия спроса или сетевых ограничений. Дальнейшее развитие ВИЭ в стране потребует строительства СНЭ, чтобы хранить электроэнергию и сглаживать пики потребления.
Демографические проблемы не совместимы с 1,4 млрд человек населения?
На прошлой неделе в СМИ широко обсуждалось сокращение количества новых браков в Китае, заключённых в 2024 г., до антирекордных 6,5 млн (самый низкий показатель с 1986 г., когда впервые были обнародованы данные). Этот показатель — один из опережающих индикаторов рождаемости, который в Китае падал на протяжении более 7 лет (с 13,57 на 1 тыс. человек в 2016 г. до 6,4 на 1 тыс. человек в 2023 г.). В 2024 г. впервые (за указанный период) был зафиксирован рост по этому показателю - до 6,77 на 1 тыс. человек, причём такую динамику китайские аналитики объясняют не началом переломного тренда, а национальными особенностями: считается, что год Дракона наиболее благоприятный для рождения ребёнка, поэтому пары планируют долгожданное событие именно на этот период.
С 2010 г. Китай также сталкивается с ростом демографической нагрузки (отношение людей старше или младше трудоспособного возраста к трудоспособному населению). Хотя в 2020-2023 гг. было достигнуто плато по этому показателю на уровне порядка 0,6 (на каждых 100 человек трудоспособного возраста приходилось 60 человек нетрудоспособного возраста — детей и пожилых вместе взятых), структура демографической нагрузки меняется: снижается количество детей и, наоборот, увеличивается численность пожилых, что свидетельствует о старении населения.
Как вы считаете, демографические проблемы в Китае — отголоски политики «Одна семья — один ребёнок», проводившейся в 1979–2016 гг., или общемировые тенденции второго демографического перехода, характеризующегося качественным изменением семейной структуры?
Тише едешь – дальше будешь
Грузооборот автомобильного транспорта в 2024 г. вырос на 6,5%, после двузначных цифр в 2023 г. Рост цен на перевозки в среднем за 2024 г. также замедлился до 10% с 25% в 2023 г. С конца прошлого года рынок переходит к охлаждению спроса и профициту парка, а в 1 кв. 2025 г. снижение цен на перевозки по предварительным оценкам составит 15% (относительно 1 кв. 2024 г.).
Замедление спроса на автоперевозки в меньшей степени отразилось на международных маршрутах. Количество въездов грузовых автомобилей через пограничные переходы выросло на 11% в 2024 г., хотя в 2023 г. было снижение. Это, с определенными допущениями, является подтверждением роста импорта автомобильным транспортом.
В среднем в РФ въезжает до 1 млн грузовых машин ежегодно, это 2500 машин в сутки. Любопытно, что пограничный переход Верхний Ларс – №1 по количеству въезжающих грузовых автомобилей, а на втором – Забайкальск (рост трафика в 1,5 раза). Хорошо прослеживается и востребованность направления Север-Юг.
Рекордный рост ставок фрахта на нефтяные танкеры и почти бесплатные контейнерные перевозки по России – лишь немногие темы, которые мы обсудили на Пятнице с Центром ценовых индексов по вопросам логистики!
Запись вебинара уже доступна к просмотру:
1️⃣ На сайте Центра ценовых индексов
https://pbc-index.ru/events/2025-02-07-logistics.html
2️⃣ В сообществе «Пятница с ЦЦИ» в социальной сети Вконтакте https://vk.com/cci.friday
3️⃣ На YouTube канале «Пятница с ЦЦИ»
cci.friday?si=-ySuEjuiwAvJX5t6">cci.friday?si=-ySuEjuiwAvJX5t6" rel="nofollow">https://youtube.com/@cci.friday?si=-ySuEjuiwAvJX5t6
До встречи на новых Пятницах!
21% в день всех влюбленных в российскую экономику
Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 21%. Впервые за последние несколько заседаний решение совпало с ожиданиями аналитиков.
Банк России отмечает прогресс в замедлении кредитования, но вместе с этим указывает на все еще высокую инфляцию в январе. Регулятор дает умеренно жесткий сигнал на будущие решения:
Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайшем заседании
Когда рубль перейдет к ослаблению? О чем говорят оперативные данные по сырьевым ценам
2025 г. начался резким ростом цен на товары российского сырьевого экспорта и с оптимизма в курсе рубля. В январе 2025 г. Сырьевой индекс ЦЦИ достигал максимальных значений с начала 2024 г. Цены на сырье росли по широкому кругу товаров — причинами все чаще становились нерыночные факторы (подробнее об этом вы можете прочитать в отчете).
Рост цен на российское сырье и сезонное сокращение спроса на импорт в январе сопровождались укреплением рубля ниже психологического уровня в 100 руб./долл., 11 февраля значение валютного курса на международном рынке достигало 92-94 руб./долл. Учитывая лаг между динамикой Сырьевого индекса ЦЦИ и курсом рубля, сохраняется пространство для укрепления валютного курса в марте, которое, тем не менее, будет сдерживаться ростом покупок валюты со стороны физических лиц.
Укрепление рубля не будет устойчивым. Новые ограничения недружественных стран на нефтяные компании и флот затронули 22% нефтяного экспорта России. По данным ЦЦИ их эффект на цены российского экспорта начал в полной мере проявляться только к началу февраля 2025 г.
Вследствие этого ожидаем повышенную волатильность на валютном рынке в марте-апреле 2025 г. с сохранением тенденции к ослаблению курса рубля до 103-104 руб./долл. на горизонте 3-6 месяцев.