Корпоративные облигации | Открытый канал

31 Jan 2024 08:02

#ИБК дополнительные иллюстрации:

✅ Загрузка производственных мощностей на историческом максимуме
✅ Уровень текущей инвестиционной активности - на максимуме, но бизнес ожидает резкого прекращения инвестиций, когда закончатся текущие проекты
✅ Условия кредитования очень плохи и они четко следуют за уровнем ключевой ставки
✅ Бизнес заложил в бюджеты этого года среднюю инфляцию более 9%
✅ Рассинхрон на рынке труда: потребность в персонале растет, а обеспеченность кадрами падает

Корпоративные облигации | Открытый канал

30 Jan 2024 19:07

#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 30 ЯНВАРЯ
💲Курс доллара на завтра 89,29 (-0,35%)

‼️ Завтра

МФК Быстроденьги начнёт размещение нового выпуска 002Р-05 с офертой через 1 год с купоном 21% годовых.
Интерес участия: ⭐⭐⭐

Минфин на аукционе предложит ОФЗ 26226 и 26243

🆕 Размещения

ЕнисейАгроСоюз 06 февраля начнёт размещение дебютного выпуска 001Р-01 сроком обращения 5 лет. Первый купон - 20% годовых, второй и последующие определяются как КС + 4%

АФК Система 13 февраля проведёт сбор заявок в выпуск 001Р-28 сроком обращения 4 года. Купонный доход рассчитывает как ежедневная RUONIA + спред не выше 220 б.п.

🅿 Рейтинги

РСХБ - Акра подтвердило рейтинг ↔ АА(RU), прогноз стабильный. Рейтинг бессрочных субординированных выпусков был повышен до B+(RU)

Киргизская Республика - Акра подтвердило рейтинг ↔ B по международной шкале, прогноз стабильный.

❌ Оферты

Сегежа в плановую оферту выкупила 96,2% выпуска 002P-03R на 8,7 млрд.руб.

Корпоративные облигации | Открытый канал

30 Jan 2024 14:04

✨Исследуйте мир статистики на нашем Telegram-канале!

Не важно - интересуетесь ли вы экономическими тенденциями в России или глобальными событиями, ISA делает сложные данные понятными и интересными для всех. Получите экспертный анализ и комментарии, которые сделают ваши повседневные разговоры более интересными и полезными.

📈ISA – канал где статистика оживает для обычного человека

💸  Как перестать терять деньги. Топ самых выгодных вкладов в банках со страховкой от государства на январь 2024

🏠  Почему вы платите за льготную ипотеку, даже если не брали её

👨‍💻  Самые высокооплачиваемые профессии в 2024

🤑  Какой процент россиян зарабатывает более 100 тыс. в месяц

🚗  Какие автомобили дешевеют быстрее всего после покупки

😰 Самые популярные телеграмм каналы у жителей РФ по возрастам

Подпишитесь сейчас, чтобы стать образованее, тут будет много разной статистики 👇

/channel/isa_org

#интеграция

Корпоративные облигации | Открытый канал

30 Jan 2024 07:31

​​Дайджест первички ВДО
В сегменте первичных размещений началось очень бодрое движение, будто эмитенты хотят нагнать период новогоднего простоя. Решил систематизировать происходящее, чтобы в нем было проще ориентироваться.

В пятницу состоялись 2 размещения:
✅ ЛТрейд1P11 разместился одним днем, что очень не похоже на обычную тактику его организатора. 200-миллионный выпуск в понедельник уже закрылся выше 102%, чего и следовало ожидать на самом деле.

✔️ А вот ЦР БО-03 предсказуемо на размещении в пятницу застрял. Условия, вроде, предложены неплохие - 19% купон на 4 года. Но риски, окружающие эмитента, все-таки удержали многих инвесторов от участия в этом выпуске. К концу понедельника было размещено всего 37% из выпуска на 200 млн.

В понедельник вышли еще 2 размещения:
✅ Самокат01 с купоном 20% на 2 года для квалов. Формально размещение не завершено. В понедельник распределено ровно 120 млн. из запланированных 160. Но многие инвесторы получили частичную аллокацию, что свидетельствует о повышенном спросе, а организатор вышел с заявлением, что оставшиеся 40 млн. зарезервированы под некоего институционального инвестора и в рынок отданы не будут.

Размещение прошло неоднозначно. Знаю, что многие, ближе познакомившись с эмитентом, сократили свои предварительные заявки. Тем не менее, все равно хватило не всем желающим. Закрытие первого дня торгов на отметке 100,44%. В моем понимании даже со скорингом Интерфакса В- у этого выпуска есть значимые перспективы дальнейшего роста.

✔️ Также в понедельник началось размещение СибКХП 1P2 на 300 млн. и 4 года с купоном лесенкой. Стартовый купон 19%, но YTM всего 18,18% на рейтинг BB от АКРА. К сожалению, я не вижу у этого выпуска ни одного преимущества, которые бы заставили меня в него идти. YTM абсолютно без премии для такого выпуска, да и купон 19% на год сейчас ажиотажа уже не вызывает уже в ВДО. Дали бы 19% хотя бы на 1,5 года с офертой, может народ бы и потянулся. А так результат первого дня закономерный: размещено только 48% выпуска.

Придется какое-то время повисеть в "простыне". Но на текущем рынке для эмитента это может быть не так страшно, как для тех, кто застрял с размещением в сентябре или октябре на активной фазе повышения ставки. Этот выпуск имеет шансы за пару недель все-таки разместиться

✅ 30 января стартует самый ожидаемый выпуск ВДО этой недели - Мегатакт-НН-БО-01 от Диалот. Рейтинг BB от НКР, купон 20%, 250 млн., нет ограничений для квал.инвесторов. Почти идеально, но нет - коллы через каждый год. И тем не менее особые оптимисты могут надеяться, что выпуск проживет на рынке больше 1 года, а доходность даже к первой оферте составляет 21,5%. Похоже, ничего лучше на этой неделе рынок нам не предложит

✔️ 31 января стартует очередной выпуск Быстроденьги-002P-05. Рейтинг ruBB, купон 21% для квалов, YTM 23,1%, оферта через 1 год. На рынке сейчас переизбыток выпусков МФО (для квалов) с купоном 20-22% на 1 год. Далее либо лесенки, либо оферты на любой вкус. Этот выпуск примечателен тем, что Быстроденьги опять показывают рынку что-то новое - снижение купона. Предыдущий похожий выпуск был размещен на 1 год до оферты с купоном 22% и был востребован, а теперь эмитент предлагает рынку уже 21%.

Мои наблюдения показывают, что Быстроденьги часто задают рынку тренды. Этот тренд - грустный для инвесторов. Прощаться с высокими купонами и конкуренцией за покупателя не хочется. Поэтому подождем пока и посмотрим, какую реакцию на рынке вызовет снижение купона.

Значком ✅ отметил те выпуски, которые интересны мне, и в которые я уже пошел или планирую идти

P.S. Картинка из канал Юнисервис Капитал. Жду, что коллеги также начнут ставить на свои картинки логотип создателя инфорграфики, чтобы это уже было цитирование в стиле телеграм, а не плагиат.

#размещение

Корпоративные облигации | Открытый канал

29 Jan 2024 10:01

​​ПКФ Мегатакт-НН - #размещение и обзор эмитента
Еще один эмитент из интересной отрасли. Но сразу же затык: компания входит в группу «Мегатакт», которая является крупнейшим российским производителем блочного оргстекла. Мегатакт-НН в группе занимается реализацией продукции на российском рынке. Кроме эмитента в группе есть как минимум 2 компании. Консолидации по МСФО эмитент не выпускает. Так что мы опять видим только ту часть бизнеса, которую нам смогли и захотели показать. Аудитор неизвестный. Но выручка более 1 млрд. – это считается уже более достоверной историей.
 
Основные финансовые результаты:
Выручка:
 🟢 2022 – 1 964 млн. (🔼 44%)
 🟡 9м2023 – 1 447 млн. (🔼 1,8%)
EBIT(DA):
 🟢 2022 – 81 млн. (🔼 32%)
 🟢 9м2023 EBIT – 46 млн. (🔼 30%)
Рентабельность по EBIT(DA):
 🔴 2022 – 4,1%
Чистая прибыль:
 🔴 2022 – 15,4 млн. (🔻 -19%)
 🟡 9м2023 – 16 млн. (🔻 -6,5%)
Денежный поток от операций:
 🟡 2022: -1,6 млн.
 🟡 9м2023 (оценка) ±0 млн. Остаток кэша на балансе на 30.09.23 – 8,6 млн.
Финансовый долг:
 🟡 2022: 240 млн. (🔺 +17%)
 🟡 9м2023: 276 млн. (🔺 +15%), возможно, еще 28 млн. – это лизинг, краткосрочного долга – 0.
 
Не идеальные показатели, но страха, как некоторые другие эмитенты, не вызывают. Выручка и EBIT(DA) растут, но чистая прибыль падает, денежный поток около нуля и крайне низкая рентабельность, что отмечает в своем заключении и РА. При хорошей прибыли и выручке растет долговая нагрузка. Главный риск здесь, на мой взгляд, в том, что эмитент может скрыто кредитовать связанные компании через дебиторку и кредиторку, тем самым обнуляя свой денежный поток, и концентрируя прибыль в других юр.лицах группы.
 
Коэффициенты финансовой устойчивости 9м2023:
Долг к капиталу (🔴>2): 2,76 или выше с лизингом
Чистый долг / EBITDA LTM (🟡 от 2,5 до 4): ~2,9
ICR – коэффициент покрытия процентов (🟡 от 1,5 до 3): ~2,9
Коэффициент текущей ликвидности (🟢>2): 2,1
Z-счет Альтмана 2022 (🟢>2,6): 4,18
 
Если смотреть эмитента, как отдельно стоящую компанию, то по последнему отчету долговая нагрузка средняя. Обеспеченность собственным капиталом низковата, но в ВДО мы видели и сильно хуже. Краткосрочных рисков минимум, т.к. весь долг длинный, текущей ликвидности на обслуживание должно без проблем хватить.
 
Я бы сюда только добавил, что новым выпуском облигаций эмитент привлекает еще 250 млн. долговой нагрузки под 20%, что дает практически х2 к последнему отчету. И там все долговые метрики резко поменяются.
 
Кредитный рейтинг и скоринг:
🆕 BB от НКР, 13.12.23 г., стабильный
✅ Скоринг Интерфакса B- по отчету за 2022 г.
 
Агентство отмечает высокую долговую нагрузку, низкую рентабельность и возможность экстраординароной поддрержки со стороны бенефициаров. Для нас важным дополнением является только последнее, как интерпретация положения в неконсолидированной группе.
 
Параметры выпуска Мегатакт-НН-БО-01:
✔️ Срок обращения / дюрация: 4 года с коллами каждый год / 0,94 к 1му коллу
✔️ Ставка купона / YTM: 20% / 21,3% (к коллу)
✔️ Объем выпуска: 250 млн.
✔️ Организатор: Диалот (предзаказ уже закрыт)
✔️ Дата и формат размещения: 30.01.24 / Z0
 
 
Все бы хорошо, если бы не коллы каждый год опять. Думаю, спрос будет даже на год, но надо учитывать, что дольше бумага может и не прожить.
 
#ОбзорВДО
@CORPBONDS

Корпоративные облигации | Открытый канал

28 Jan 2024 20:05

#oko
Добавлена глобальная папка "CorpBonds"

В неё будут попадать все рублевые корпоративные облигации с фикс купоном и конечным сроком погашения со среднедневным объёмом торгов не менее 100 шт. На текущий момент в ней находится 494 выпуска.

Корпоративные облигации | Открытый канал

26 Jan 2024 16:34

⚡ Спрос на сборе заявок в Совкомбанк Факторинг 001Р-01 превысил в 4 раза объем выпуска (500 млн.руб.)

Учитывая, что выпуск носил дебютный характер с целью оценки потенциала эмитента, как публичного заемщика, возможность увеличения объема облигационного займа компанией не рассматривалась. При определении аллокаций приоритет отдавался заявкам тех инвесторов, которые изъявили желание участия в выпуске на этапе премаркетинга. Эмитент рассмотрит возможность нового размещения облигаций в ближайшее время.

Очень скомканное размещение. Сперва обозначили ориентиры купона 15,50-16,00%, уже перед сбором снизили ориентиры купона на 0,5%. Но непосредственно на самом сборе ориентиры снова вернулись прежние. При этом какие-то брокеры отображали ориентир 15%, какие-то 16%. В итоге купон остался на 16%, но с аллокацией, которая ещё не понятно какой будет по итогу для каждого конкретного инвестора. Поступает информация, что она для рядовых физиков составит 10-11%

Корпоративные облигации | Открытый канал

26 Jan 2024 11:18

Анализ инфляции в РФ по месяцам

Средняя помесячная инфляция показывает, что, если исключить годы, когда итоговая годовая инфляция оказывалась выше 10%, то самым сложным месяцем чаще всего был именно январь. Далее инфляция шла на спад вплоть до августа, а с осени снова начинала расти.

Более-менее комфортные показатели в текущем январе статистически позволяют надеется на смягчение ДКП ближе к середине года.

*красным выделены показатели в те годы, когда инфляция по итогу превышала 10%. Из расчета среднемесячной эти годы исключены при анализе.

Корпоративные облигации | Открытый канал

26 Jan 2024 10:19

Мой самокат – знакомство с эмитентом
Первое, что надо сказать, это настоящий эмитент ВДО и юный стартап со всеми вытекающими негативными следствиями. Крайне низкий уровень раскрытия информации. На сервере Интерфакса даже нет бухгалтерских отчетов. Где-то на сайте эмитента урезанные отчеты выложены, но мы же понимаем, что это филька. Если они завтра поменяют файлики и подложат другие циферки, это нигде не будет зафиксировано и никуда не может быть предъявлено. Даже годовой отчет за 2022 выложен в откровенно кастрированном виде без денежного потока, расшифровок, данных по амортизации и т.д. Инвестиционного меморандума я также ни в одном доступном источнике не нашел. Есть 20-ти минутное бравурное интервью с собственным организатором. Конечно, без единого серьезного вопроса.
 
В целом это не значит, что эмитент плохой. Может, он и хороший. Просто мы о нем пока ничего не знаем и до размещения уже не узнаем. Также мы видим либо халтурную работу организатора, либо наплевательское отношение к инвесторам (либо и то, и другое). Из определенного позитива – ВИМ Инвестиции в качестве якорного инвестора. По крайней мере, на предмет мошенничества и явного фрода они точно должны были бизнес проверить перед тем, как туда заходить. Качество бизнес-модели это, на мой взгляд, не характеризует никак.
 
Компания занимается комплексной арендой электро-велосипедов для курьеров, включая ремонты, обслуживание, замены и т.д. Говорят, что являются лидером этого рынка, но проверить сложно. Имеют собственную модель этого электро-велосипеда, но производства нет. Основной заменитель для курьеров – купить собственное транспортное средство. Насколько в таких условиях выгодна аренда, понять пока сложно.

Основные финансовые результаты 9м2023:
🟢 Выручка 2021 год +600%, 2022 +109%, 9м2023 +12% - сильно замедляется
В планах на 2024 год – 1 млрд., 2025 – 2,5 млрд., 2027 (вроде) – 9 млрд. Станиславский?
🔴 EBIT по всем отчетам – глубокие убытки. EBITDA не посчитать, т.к. эмитент скрывает свою амортизацию, инвестиционной декларации нет. В интервью эмитент заявляет, что EBITDA у них уже космическая, рентабельность по EBITDA >25%. Станиславский?
🔴 Чистая прибыль: -42 млн. в 2022 году, -62 млн. за 9м 2023
🔴 Денежный поток от основных операций (оценка косвенным методом без амортизации): -165 млн. Остаток кэша – 4,4 млн.
🔴 Финансовый долг: 139 млн. (х4,5 к 2022 г.), если я правильно вычленяю лизинг из баланса, краткосрочный долг – 8%

Рост выручки затухает, в остальном ужас-ужас: хронические убытки по начислению, отрицательный денежный поток, резкий рост долговой нагрузки. При этом на интервью эмитент рассказывает про какую-то космическую EBITDA и отличную unit-экономику. Говорят, что реинвестируют всю прибыль в развитие бизнеса. Только я пока в баласе вижу 216 млн. накопленного убытка. Что они там реинвестируют? Тут весь расчет на экспоненциальный рост. Либо выстрелит, либо не выстрелит.
 
Основные коэффициенты финансовой устойчивости:
Долг к капиталу (🟡 от 0,67 до 2): 1,22 с лизингом
Чистый долг / EBIT LTM 🔴 в отрицательной зоне, т.к. компания убыточна по EBIT
ICR (EBIT / Проценты к уплате) 🔴 в отрицательной зоне – проценты можно платить только из новых займов
Z-счет Альтмана 2022 (🔴 <1,1) …0,26 ☠️
Коэффициент текущей ликвидности (🔴 <1,5): 0,59 ☠️

❌ Кредитного рейтинга нет
✅ Скоринг Интерфакса: B- по отчету за 2022 год. Мой скоринг солидарен
 
В принципе – это сейчас типичный зомби-дефолтник. Это если оценивать в моменте и по текущим опубликованным данным. Стоит ли так оценивать стартапы? Считается, что нет. Ну, а как их оценивать? Хоть бы презенташку какую-то выложили, показали бы EBITDA, космические перспективы хоть бы в инвест меморандуме описали… Вместо этого эмитент практически молча предложил рынку 20й купон. По идее, это должно сработать.

#ОбзорВДО
@CORPBONDS

Корпоративные облигации | Открытый канал

26 Jan 2024 07:50

🔥 Алексей Ребров — публичный эксперт-аналитик, специализирующийся на рынке высокодоходных облигаций, за очень короткое время снискал уважение и доверие как коллег по цеху, так и подписчиков его канала. Проведенные им разборы эмитентов на CorpBonds неизменно собирают тысячи просмотров и вызывают бурные дискуссии и споры в инвестсообществе.

Алексей Ребров дал большое интервью Boomin, в котором рассказал:

— о создании телеграм-канал CorpBonds;

— о выборе эмитентов для аналитических обзоров;

— об авторской модели доходности российских рублевых облигаций, и ее эффективности;

— о закрытом телеграм-канале, и что в нем находят инвесторы;

— о вступлении в Ассоциацию владельцев облигаций, и что это дает;

— о стратегическом консалтинге, и какие задачи он помогает решить бизнесу;

— о том, почему IPO — долгосрочный тренд, но сам акциями заниматься не будет;

— о том, какие инструменты на рынке облигаций имеют наибольшие перспективы в 2024 г.;

— о диверсифиции собственного инвестпортфеля;

— о, качестве оценки рейтинговых агентств;

— о перспективах развития фондового рынка в 2024 г.

А также чек-листы от Алексея Реброва:

✅ как оценивать эмитента;

✅ как оценивать облигации на момент покупки;

✅ когда пора выходить из бумаги.

Корпоративные облигации | Открытый канал

25 Jan 2024 19:45

#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 25 ЯНВАРЯ
💲Курс доллара на завтра 88,65 (+0,38%)

‼️ Завтра

Лизинг-Трейд ruBBB- начнёт размещение выпуска 001P-11 сроком обращения 5 лет. Ежемесячный купон в первый год составит 20% годовых, во второй и третий - 16% годовых, четвертый и пятый - 15% годовых. YTM 18,47%
Интерес участия: ⭐⭐⭐⭐➕

Центр-резерв B(RU) с негативным прогнозом начнёт размещение выпуска БО-03 сроком обращения 4 года. Ежемесячный купон 19% годовых.

🆕 Размещения

Стартовали торги замещающими облигациями ЧТПЗ ЗО2024 RU000A107JY0

Бизнес-Альянс завершил размещение выпуска 001Р-02, начавшееся 21 сентября 2023 года

МЕГАТАКТ-НН 30 января начнет размещение дебютного выпуска БО-01 сроком обращения 4 года. Ежеквартальный купон 20% годовых

ЛК Роделен 08 февраля начнет размещение нового выпуска 002Р-02 сроком обращения 4 года. Ежемесячный купон в первый год составит 18% годовых, во второй - 17% годовых, третий - 16%, четвертый -15% годовых.

Сибирский КХП 29 января начнет размещение нового выпуска 001Р-02 сроком обращения 4 года. Ежеквартальный купон в первый год составит 19% годовых, во второй - 17,5% годовых, третий - 16%, четвертый -14,5% годовых.

МигКредит завершил размещение выпуска 002MC-03

ФПК Гарант-Инвест завершил размещение выпуска 002P-07, начавшееся 29 августа 2023 года

Газпром Капитал 26 января начнёт размещение дополнительного выпуска ЗО25-1-Е

🅿 Рейтинги

Чувашская республика - Эксперт РА подтвердило рейтинг ↔ ruА, прогноз стабильный

Корпоративные облигации | Открытый канал

25 Jan 2024 09:30

​​Инфляция на 22 января
Вышли оперативные данные по инфляции:
✅ Инфляция за неделю с 16 по 22 января составила 0,07%. Это очень мало! Перед этим мы видели 0,13% за 5 дней, а в среднем недельная инфляция болталась в диапазоне 0,20-0,25%
✅ Накопленная за 365 дней инфляция снизилась до +7,37% - по методике ЦБ и до 7,28% по методике МинЭка. На конец декабря было 7,42%, на конец ноября - 7,48%.
✅ Инфляция за 22 дня января составляет +0,46%. Это примерно 0,65% до конца месяца такими темпами. По разным предварительным оценкам это 4-7% сезонно скорректированной инфляции SAAR

Накопленная за 365 дней инфляция начала медленно, но устойчиво снижаться. SAAR тоже устойчиво снижается. Пока сбываются самые оптимистичные прогнозы. Но ставку не понизят в феврале даже на таких данных.

Также вчера вышел обзор индекса бизнес климата. Корпоративные данные по инфляции крайне противоречивые. С одной стороны, предприятия отмечают, что инфляция заметно снижается в последние месяцы, издержки производств также падают. С другой стороны, инфляционные ожидания корпоративного сектора, видящего ситуацию немного вперед, растут.

Скорее всего, основной причиной инфляционных страхов бизнеса является рынок труда, дефицит на котором продолжает нарастать. Скорее всего, мы увидим новый виток роста заработных плат в конкуренции за исчезающих работников. А это подтолкнет новую волну инфляции.

Отсюда и ожидания бизнеса по инфляции на предстоящий год - 9,5% в среднем заложено в бюджеты этого года. Это самое высокое ожидание за весь период наблюдения с 2019 года. В такой ситуации есть основания опасаться, что текущее снижение инфляции не является устойчивым, а, значит, ЦБ совсем не будет торопиться снижать ставку

#инфляция

Корпоративные облигации | Открытый канал

24 Jan 2024 14:42

II Ярмарка эмитентов 18.05.24
В мае состоится вторая Ярмарка эмитентов, становящаяся теперь ежегодным мероприятием, как я понимаю. На первой ярмарке в прошлом году я был - весьма насыщенное мероприятие получилось.

Место проведения то же - Цифровое деловое пространство, Москва, ул. Покровка, 47. Не знаю, буду ли я в этот раз выступать - пока не пригласили. Но в том или ином качестве в мероприятии сам участвовать планирую.

Сейчас идет ранняя регистрация на ярмарку. Стоимость билетов составляет 1.000 рублей. По опыту прошлого года предполагаю, что в скором времени по мере продажи билетов цена пойдет вверх.

Партнерских промо кодов пока нет. Возможно, они появятся позже, когда билеты будут стоить дороже. В любом случае сейчас по ранней регистрации будет дешевле, чем потом по промо-коду. Так что если кто-то планирует идти, то место выгоднее зарезервировать сейчас.

Корпоративные облигации | Открытый канал

24 Jan 2024 12:13

Новый Русал БО-001Р-06 в юанях
Русал готовит новый выпуск в юанях. пока заявленный диапазон YTM составляет 7,45-7,7% на 2,5 года без оферт. Я специально разметил доходность нового выпуска на картах юаневых и квази-долларовых замещающих облигаций.

Это явно какой-то новый уровень для юанебондов. На "красной" карте эта часть шкалы даже не отображется. Сопоставимую доходность имеют только Быстроденьги с рейтингом ruBB и пусть и маленьким и "случайным", но все-таки техническим дефолтом в анамнезе.

Также по заявленным параметрам этот выпуск вступает в конкуренцию с замещайками на уровне ГТКЛ и ПИКа, выше Борца и Газпрома. И это в юанях, имеющих существенно меньшие инфраструктурные риски.

Теоретически это должна быть бомба. Практически будет скорее всего примерно также, как и с Русал 1Р5: сначала немного укатают купон, изобразив высокий спрос, а потом "некто в плаще" будет безграмотно и нетерпеливо раздавать этот замечательный выпуск физикам через стакан на отметках номинал + 0,2%

#размещение
@CORPBONDS

Корпоративные облигации | Открытый канал

23 Jan 2024 19:41

#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 23 ЯНВАРЯ
💲Курс доллара на завтра 87,92 (-0,05%)

‼️ Завтра

Минфин на аукционе предложит ОФЗ 26244

🆕 Размещения

Аквилон-Лизинг разместил на бирже новый выпуск БО-03-001P

Полюс на сборе заявок дебютный выпуск золотых облигаций 001PLZL-01 установила купон на уровне 3,1% годовых

ГК Самолет 06 февраля проведёт сбор заявок в новый выпуск БО-П13 с офертой через 2 года. Ориентир купона не выше 16% годовых

Русал 01 февраля проведёт сбор заявок в новый выпуск в юанях БО-001Р-06 сроком обращения 2,5 года. Ориентир купона 7,25-7,50% годовых годовых

"Мой Самокат" 29 января начнёт размещение дебютного выпуска БО-01 сроком обращения 2 года. Ежемесячный купон 20% годовых

МФК Быстроденьги 30 января - 01 февраля планирует начать размещение нового выпуска 002P-05 с офертой через 1 год. Ежемесячный купон 21% годовых

🅿 Рейтинги

Агрофирма Рубеж - АКРА установило рейтинг BB(RU), прогноз стабильный

ℹ️ Купоны

ГТЛК 001Р-03 - купон на 29 купонный период составит 18,2% годовых, купон на 30-42 купонный период будет рассчитываться по формуле КС+2,2%

🆙️️ Сделки

Купил: TCS perp1, Аквилон-Лизинг (перв), ГТЛК ЗО26Д, ЗО27Д, ЗО28Д, ГазКБЗО26Д, Норникель ЗО26Д, ГазКЗ-37Д
Продал: Эталон 1Р-03 (все), Т.Г.Шевченко 1Р-04 (часть)

Корпоративные облигации | Открытый канал

31 Jan 2024 08:01

​​Обзор Индекса бизнес климата за январь 2024
Продолжаем наблюдать за общим состоянием экономики для понимания того, в каких условиях работает долговой сектор.

Основные позиции в последнем обзоре ИБК:
👉🏼 Общий индекс бизнес-климата 🔻6,8 пункта. Рост прерван. Текущие оценки положения дел опять в отрицательной зоне – 🔻 -0,5 п.
👉🏼 Фактические объемы производства, услуг и товарооборота опять перешли к снижению 🔻 -2,2 п.
👉🏼 Спрос на продукцию не только сохраняется но и продолжает расти: текущие оценки 🔼 +1,2 пункта при ожиданиях 13,7. В этом месяце фактические оценки и ожидания по спросу начали сближаться наконец-то
👉🏼 Оценки фактической инфляции снизились до 🔽 15,8 пунктов с 17 месяцем ранее. Это очередной позитив. А вот инфляционные ожидания предприятий продолжают расти: 23 ↗️ 24,2
👉🏼 Издержки производств также снижаются: 38 ↘️ 36,3
👉🏼 Условия инвест.кредитования… думаете оттолкнулись от дна и пошли вверх? А вот и нет: -36,1 ↗️ -38,7 пункта. Эмитенты, публичный долговой рынок ждет вас с распростертыми объятиями!

Также в этом обзоре есть масса интересных дополнительных параметров:
👉🏼 Инвестиционная активность находится на историческом максимуме. Однако ожиданиям по дальнейшим инвестициям уже отрицательной зоне. Т.е. компании завершают освоение кап.вложений, начавшихся в прошлом году, и больше вкладывать средства в развитие в ближайшее время не планируют (или не смогут). Что успели зарядить, на том и будут работать в ближайшие годы.
👉🏼 Уровень загрузки производственных мощностей – исторический максимум. Самый высокий уровень загрузки по отраслям (по убыванию): розничная торговля, сельское хозяйство и… добычка полезных ископаемых!
👉🏼 Обеспеченность работникам приближается к оценке -30%. При этом потребность в кадрах в связи с вводом новых мощностей (результаты инвестиций) растет. Разрыв бешенный. Это неизбежно приведет к очередному витку роста зарплат в 2024 году
👉🏼 В этом обзоре приведены уникальные данные по ценовым ожиданиям предприятий на год. В бюджеты этого года в среднем заложена инфляция 9,5%! Текущая инфляция – 7,5% г/г, SAAR (текущие темпы разгона цен) ~6%, цель ЦБ – 4,5% на конце этого года. Но бизнес совершенно не поддерживает эту концепцию, испытывает дефицит кадров и готовится повышать зарплаты и цены более агрессивно, чем того хочет регулятор

Позитив прошлых месяцев развеялся. Экономика плавно переходит к стагнации. Важно понять, это устойчивый тренд или так и будем «болтаться» вокруг нулевых значений. При этом к стаграции переходит производство и торговля, а спрос – главный драйвер инфляции и злодейского импорта – продолжает планомерный рост. При этом бизнес ожидает резкого завершения инвестиционного цикла и имеет катастрофический дефицит кадров. В результате корпоративный сектор совершенно не поддерживает оптимистичные планы ЦБ по инфляции на этот год.

По отраслям мало интересного:
✅ На локальном максимуме производство потребительских товаров (19,6) и снова сельское хозяйство (13,3)
✅ Заметное снижение только в услугах и логистике

#ИБК #аналитика

Корпоративные облигации | Открытый канал

30 Jan 2024 18:05

Средние выпуски ОФЗ снова на аукционах!
Минфин зарегистрировал 3 дополнительных выпуска средних облигаций серий 26219, 26226 и 26207 на 300 млрд. руб. План заимствований на 1 квартал этого года составляет 800 млрд., а на год - около 4 трлн., как я понял. Так что это не много на самом деле. Но событие знаковое.

Мы все привыкли наблюдать за дальним (правым) концом кривой #ОФЗ, потому что в случае разворота денежно-кредитной политики основные доходности будут именно там. Также я много раз гадал, почему на дальней части кривой ОФЗ такие высокие доходности (около 12%) при долгосрочном плане по инфляции в 4% в среднесрочном плане долгой и счастливой жизни. Напомню, что основных причин для такого несоответствия видится примерно 3:
✅ Недоверие рынка к прогнозам инфляции в 4% при наличии "системных" факторов, препятствующих ее снижению. Тут, мне кажется, ничего не поделать. Жизнь покажет, кто прав.
✅ Длительный и таинственный выход нерезидентов из ОФЗ, в которых они имели позицию именно в дальнем конце кривой/ Номинальный объем ОФЗ, принадлежащих нерезидентам, кстати, продолжает потихоньку снижаться с 3,1 трлн. в январе 2022 до 1,5 трлн. в декабре 2023. Эти бумаги так или иначе просачиваются на наш рынок и добавляют пресса со стороны предложения
✅ И последняя причина - это аукционы Минфина, которые увеличили объем ОФЗ в обращении за последний год на 20%. И все размещения до недавнего времени шли только в части длинных бумаг с дюрацией ±10 лет. Минфин много критиковали за такой однобокий подход. И вот, случилось!

Теперь Минфин будет размещать не только длинные, но и средние (практически короткие) ОФЗ. Пока в небольшом объеме, но это, возможно, только начало. У всех зарегистрированных доп.выпусков дюрация и срок обращения находятся в диапазоне от 2 до 3 лет. Доходности там сейчас даже ниже, чем на дальнем конце кривой.

По всем параметрам короткие деньги пока обойдутся Минфину дешевле длинных. Также эта диверсификация по срокам займов должна снизить давление на дальний конец кривой, который все меньше зависит от нерезидентов, и все больше - от Минфина. Это может дать хотя бы небольшой дополнительный стимул для снижения доходностей длинных ОФЗ. А там, глядишь, и корректировка инфляционных ожиданий начнет подтягиваться.

Так что прогноз по длинным ОФЗ становится все лучше и лучше. Такого решения от Минфина ждали давно. Это некий шаг навстречу рынку, на мой взгляд.

#аналитика

Корпоративные облигации | Открытый канал

30 Jan 2024 10:01

АйДи Коллект – разбор последних отчетов
Последний выпуск эмитента застрял на размещении колом. Решил залезть в отчетность и посмотреть, что там изменилось с момента последнего обзора, который делался аж по отчету за 1 полугодие 2022. Как минимум появилась отчетность по МСФО за 2022 год. Правда standalone, а не по группе IDF, как можно было ожидать. Напомню, что в группу кроме АйДи Коллект в России входят также МФК МаниМен + Platiza и Свой Банк. Аудитор годовой отчетности – Финэкспертиза 🔝
 
Основные финансовые результаты (2022 год по МСФО):
Выручка:
 🟢 2022 – 3 781 млн. (🚀 х2,3)
 🟢 9м2023 – 5 087 млн. (🚀 х2,2)
EBIT(DA):
 🟢 2022 – 3 293 млн. (🔼 38%)
 🟢 9м2023 EBIT – 3 739 млн. (🚀 х2,3)
Рентабельность по EBIT(DA):
 🟢 2022 – 87% 👀
Чистая прибыль:
 🟢 2022 – 1 827 млн. (🔼 11%)
 🟢 9м2023 – 2 018 млн. (🚀 х2,5)
Денежный поток от операций:
 🟡 2022: -1 112 млн. Если посмотреть винтаж (до покупки новых долгов), то получается +3 249 млн., так что завершенные операции по факту крайне рентабельны, как нам показывает EBITDA
 🟡 9м2023 (оценка) -475 млн. Остаток кэша на балансе на 30.09.23 – 521 млн.
Финансовый долг:
 🔴 2022: 6 671 млн. (🚀 х2)
 🟡 9м2023: 9 061 млн. (🔺 +35%), краткосрочного долга – 41%.
 
Очень крупный бизнес по меркам ВДО. Прибыль и выручка растут бешенными темпами. При этом рентабельность по EBITDA зашкаливает за 80%. То есть собственные операционные затраты бизнеса не сопоставимы с выручкой от сбора долгов. Основные затраты – это проценты по займам.
 
Денежный поток от операций формально отрицателен, но по МСФО мы видим, что по «закрытым» долгам компания отлично генерит кэш. Отток средств образуется за счет стремительного выкупа новых долгов и увеличения портфеля.
 
Коэффициенты финансовой устойчивости 9м2023:
Долг к капиталу (🔴>2): 2,3
Чистый долг / EBITDA LTM (🟢<2,5): ~1,6
ICR – коэффициент покрытия (🟢>3): 3,3
Коэффициент текущей ликвидности (🟢>2): 3,0
Z-счет Альтмана 2022 (🟢>2,6): 5,86
 
Собственного капитала мало – компания работает со значительным кредитным плечом. И это еще полбеды. Эмитент еще и дивиденды платит, притормаживая тем самым генерацию собственного капитала. А в остальном все вполне благополучно. Операционные результаты отлично покрывают долг. Покрытие чистого долга портфелем займов – х2. ICR, ликвидность и Z Альтмана на отличных уровнях. Никаких рисков дефолта в краткосрочном периоде не просматривается.
 
АйДи Коллект за 2023 год пулеметом выпустил 3 облигационных займа на 2,3 млрд. рублей. А вот последний выпуск (6й в общей сложности) еще на 2,5 млрд. с декабря застрял на первичке. Такой объем разом рынок «съесть» не смог.
 
Кредитный рейтинг и скоринг:
🆙 BB+ от Эксперт РА, повышен 28.08.23 г., стабильный
✅ Скоринг Интерфакса B- по отчету за 30.09.2023 г. Вот это номер!
 
Из рисков я вижу только погашение АйДиКоле01 в июле на 400 млн., но на балансе на последнюю отчетную дату был 521 млн. Также надо учитывать, что соседний МаниМен в текущем году погашает 2 выпуска на 2,5 млрд. Я уже высказывал гипотезу, что новый займ может частично предназначаться ему в помощь. В целом же финансовая устойчивость всех публичных членов группы IDF выглядит весьма пристойной.
 
Параметры выпуска АйДиКоле06:
✔️ Срок обращения / дюрация: 3 года  / 1,92 года без оферт
✔️ Ставка купона / YTM: 18% / 19,5%
✔️ Объем выпуска: 2,5 млрд. (размещено 1,5 – 60%)
 
Повторюсь, похоже, рынок пока просто не понял этот выпуск. Для его покупки на нужен статус квала в отличие от предудыщих 5 выпусков эмитента. В этой связи он имеет потенциал торговаться примерно на 1,5% ниже других выпусков эмитента, а сейчас он торгуется на среднем для АйДи уровне при самом высоком купоне.
 
Не думаю, что тут будет стремительный рост – организатор выжег поляну для спекулянтов и апсайдов. Но как «кошелек» его точно сейчас выгоднее держать, чем LQDT. А для фанатов Тинька это еще и замечательная возможность купить бумагу с потенциалом по номиналу в процессе размещения!
 
#ОбзорВДО
@CORPBONDS

Корпоративные облигации | Открытый канал

29 Jan 2024 20:22

#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 29 ЯНВАРЯ
💲Курс доллара на завтра 89,61 (+0,11%)

‼️ Завтра

Мегатакт-НН BB.ru начнёт размещение дебютного выпуска БО-01 сроком обращения 4 года, с колл-опционами через каждый год. Ежеквартальный купон в 20%. YTM к первому коллу ~ 21,55%, YTM к погашению ~ 21,29%
Интерес участия: ⭐⭐⭐➕

🆕 Размещения

Россети Центр продлило размещение выпуска 001Р-03 до 29 марта или даты размещения последней облигации выпуска

🅿 Рейтинги

Киви-финанс - Эксперт РА продлил статус "под наблюдением" по кредитному рейтингу

Элемент лизинг - Эксперт РА подтвердило рейтинг ↔ ruА, прогноз стабильный

ПАО "Каршеринг Руссия" - Акра присвоило рейтинг ↔ А+(RU), прогноз стабильный. В связи с реорганизацией эмитента аналогичный рейтинг у ООО "Каршеринг Руссия" ранее был отозван

ℹ️ Купоны

Истринская сыроварня БО-03 - купон на 3 купонный период составит 18% годовых

Пионер-Лизинг 01 - купон на 22 купонный период составит 20,77% годовых

Корпоративные облигации | Открытый канал

29 Jan 2024 07:30

Обзор рынков за неделю 22-26 января
Рынок сейчас очень приятен тем, что он стал более или менее предсказуем. Напомню, что на прошлой неделе я ожидал остановки роста в ОФЗ, роста в инвест-грейде, вялую коррекцию в ВДО и роста в валюте. Смотрим, что произошло:

Индекс акций Мосбиржи IMOEX 🔻-0,1%
Индекс ОФЗ RGBI (ценовой) 🔼 +0,12%, TR (полной доходности) 🔼 +0,29%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP (ценовой) 🔼 +0,08%, TR (полной доходности) 🔼 +0,27%
Индекс ВДО RUEYBCS CP (ценовой) 🔼 +0,06%, TR (полной доходности) 🔼 +0,29%
Курс доллара USDRUB_TOM 🔼 +1,74%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔼 +2,22%
ВИМ Ликвидность LQDT (по рынку) 🔼 +0,32%, LQDTM (по СЧА) 🔼 +0,30%
Фонд Ликвидность. Юань CNYMM (по СЧА) 🔼 +0,09%

Акции на прошедшей неделе формально остались на месте, но внутри недели наблюдалась некоторая волатильность. По моим ощущениям за последние 20 дней произошла определенная "разгрузка" на рынке акций после месяца роста. В моем понимании теперь рост должен продолжиться до верхней границы бокового коридора куда-то к отметке 3270 пунктов.

ОФЗ, как я и ожидал, уперлись в "невидимый потолок", который остановил бурный рост прошлой недели. По моим ощущениям до заседания ЦБ они все-таким могут еще разок сходить хоть немного вниз, хотя что может спровоцировать локальную распродажу, пока не представляю.

Корпоративные облигации оправдали мои ожидания лишь отчасти. Падение прекратилось, но рост на прошедшей неделе был чисто формальным. На графике произошедшее внутри недели больше похоже на боковик. Но дальше я бы все-таки ждал роста.

ВДО согласно прогнозу в начале недели продолжили вялую коррекцию. Но очередные 2 порции сильных данных по инфляции и этот тренд сломили. За четверг-пятницу индекс выправился настолько, что даже перекрыл падение начала недели. Дальше, похоже, тоже вверх. Заседание ЦБ в феврале, видимо, придется встречать без предварительной коррекции, как это было перед всеми последними заседаниями в прошлом году.

А вот валюта отработала мои прогнозы на 100% в этот раз! Все валюты без видимых (мне по крайней мере) причин пошли вверх. Рад, что в этот раз я сам поучаствовал в реализации своего прогноза, а не просто в очередной раз угадал. Потенциал дальнейшего роста, на мой взгляд, пока сохраняется.

Денежный рынок неожиданно показал небольшую динамику на прошедшей неделе. LQDTM впервые с повышения ставки вышел на внутреннюю доходность 0,3%, что соответствует 15,6% годовых. В моем понимании, при 16й ставке она такой и должна быть, хотя весь прошедший месяц она была ниже.

Доходность юаневого CNYMM по стоимости чистых активов составил 0,09% за прошедшую неделю, что эквивалентно примерно 4,7% годовых. В моем понимании, это как раз адекватный темп для данного фонда - максимум того, что из него можно выжать, если играть с разными периодичностями сделок РЕПО. Посмотрим, будет ли этот результат стабильным. Падение стоимости чистых активов (даже декоративное) в некоторые дни по-прежнему напрягает.

Еще раз ожидания предстоящей недели: ОФЗ скорее вниз, корпоративный сектор (весь), валюта и акции - скорее вверх.

Всем удачи на бирже на предстоящей неделе!

#итоги_недели

Корпоративные облигации | Открытый канал

26 Jan 2024 16:38

Субординированные еврооблигации и замещающие выпуски от банков, находящиеся (ожидаемые в ближайшее время) в обращении

Все вечники, за исключением СЗО-04 (срок погашения 07.04.2030)

T*Y - доходность Трежерис, * - срок

Я в основном торгую TCS Perp1, но в случае реализации Call-опциона (из всех выпусков в нем вероятность этого сценария самая высокая, на мой взгляд), доходность к нему уже становится неинтересной.

Также в поле интересов Совкомбанк СЗО-04 - всё таки это не вечник. СЗО-01 и СЗО-02 бывают интересны в моменте.

Корпоративные облигации | Открытый канал

26 Jan 2024 15:30

Самокаты - еще раз коротко
Простите, не могу удержаться. Иногда напишешь большую аналитику и понимаешь, что все можно выразить проще:

✅ Ребята сделали выручку 214 млн. за 2022 год и 189 млн. за 9м2023, рентабельность по EBIT, чистая прибыль и денежный поток от операций отрицательные
✅ Сейчас они хотят привлечь долговое финансирование через облигации на 160 млн. первым выпуском
✅ Они планируют на 2024 год сделать 1 ярд выручки, на 2025 - 2,6 ярда, через несколько лет хотят выйти на 9 ярдов.
✅ Потребность в долговом финансировании под такой рост они оценивают в 1-1,5 ярда в год. При выручке около 0,2 ярда в год пока.

Пока - это ключевое слово в данной истории. Вообще сейчас безобразно широкое распространение получил всякий "успешный успех" и бесчисленные пропагандирующие его "тренеры" и "коучи" по масштабированию себя и собственного бизнеса (как правило, на заемные). К нам тоже эта братия постоянно лезет и просит рекламу размещать. Мы стараемся их вычислять и отсекать, когда это удается.

Боюсь я, как бы владельцы этого бизнеса не попали под влияние кого-нибудь из таких "гуру".

И теперь мой вывод: я в это размещение все равно пойду.
Почему? Быть стартапом - это не приговор. Еще 1-2 года назад мы на Вуш и Делик с таким же скепсисом смотрели. Но им уже многое удалось. Может, и этим удастся. А может не удастся. А может жизнь подформатирует и планы скорректирует. Посмотрим.

Я не вижу здесь явного фрода и злого умысла у владельцев бизнеса. Возможно, есть слишком наивное стратегическое планирование, которое заставит пупок надорвать или немного заземлиться. Но это все впереди. А сейчас, получив облигационный займ на 3/4 годовой выручки на какое-то время эмитент будет безопасен с точки зрения кредитных рисков. А там можно либо выйти из позиции, либо в отчетах какой-то позитив и исполнение планов углядеть...

#уточнение #ОбзорВДО
@CORPBONDS

Корпоративные облигации | Открытый канал

26 Jan 2024 10:45

Центр-резерв - новый выпуск
Сегодня началось размещение нового выпуска Центр-Резерв-БО-03. 200 млн., 19% (YTM 20,75%) на 4 года без оферт. Сам выпуск выглядит привлекательно, но я однозначно не иду. О причинах несколько раз уже писал. Коротко на всякий случай еще раз повторю:

Кредитный рейтинг эмитента - B(RU) от АКРА с со статусом "рейтинг на пересмотре - негативный". Среди рисков и причин установления негативного прогноза агентство отмечает:
⚠️ Арбитражным судом Самарской области рассматривается заявление ФНС о признании банкротом ООО "Интер-имепекс", владеющего производственным мощностями, на которых работает Центр-резерв
⚠️ Министерство сельского хозяйства и продовольствия Самарской области подало исковое заявление к эмитенту о взыскании субсидий, полученных в рамках инвестиционного проекта по вводу в эксплуатацию мясоперерабатывающего комплекса
⚠️ "В истории деятельности комплекса и бенефициаров ООО «Интер-импекс» имеют место факты, свидетельствующие о негативной деловой репутации, в том числе банкротство Группы компаний «Аликор» (в 2006 году начавшей строительство данного свинокомплекса)"
и
"Отдельное отрицательное влияние на рейтинг оказала информация, свидетельствующая о негативной деловой репутации собственников свинокомплекса"

Принято считать, что сразу после размещения эмитенты на несколько месяцев становятся безопасными, но это относится только "классическим" кредитным рискам, связанным с дефицитом ликвидности, неэффективностью бизнеса, потребностью в финансировани под рост и т.д.

Описанные выше 3 риска могут привести к sudden death эмитента в любой момент, включая следующий день после размещения. По третьему пункту я в чатах инвесторов такой фактуры начитался, что предпочел однозначно не связываться с этим выпуском. Пересказывать не буду, ибо фактчекинг сам не проводил. Но если даже АКРА отмечает этот момент в качестве отдельного особого негатива, значит хотя бы половина рассказываемых про бенефициров историй имеет под собой основания.

Такие риски я принимать не хочу и просто пройду мимо. Тем более, что интересных размещений сейчас итак много.

#размещение #ОбзорВДО

Корпоративные облигации | Открытый канал

26 Jan 2024 09:29

⚡Совкомбанк Факторинг на сборе заявок в дебютный выпуск 001Р-01 установил купон на уровне 16% годовых.

Купон ежеквартальный. Техническое размещение облигаций состоится 30 января. Выпуск удовлетворяет требованиям по инвестированию средств пенсионных накоплений, пенсионных и страховых резервов и соответствует требованиям по включению в Ломбардный список Банка России.

Корпоративные облигации | Открытый канал

26 Jan 2024 07:50

Вышло мое большое интервью на Boomin 👇🏼

Корпоративные облигации | Открытый канал

25 Jan 2024 12:26

#портфель
🧰 Топ 🔟 рублёвых облигаций и Топ 5⃣ замещаек
по количеству во всех моих портфелях

Корпоративные облигации | Открытый канал

24 Jan 2024 19:25

#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 24 ЯНВАРЯ
💲Курс доллара на завтра 88,28(+0,37%)
🧾Инфляция с 16 по 20 января составила +0,07%
с начала года +0,46%

‼️ Завтра

Совкомбанк Факторинг ruАА- проведёт сбор заявок в дебютный выпуск 001P-01 с офертой через 1,5 года. Ориентир ставки купона сегодня был снижен с 15,5-16,0% годовых до 15,0-15,5% годовых (YTM 15,87 - 16,42%)
Интерес участия: ⭐⭐➕

🆕 Размещения

Минфин на аукционе разместил ОФЗ 26244 объёмом на 62,7 млрд.руб., цена отсечения - 96,9105% от номинала, средневзвешенная цена - 96,9652%% от номинала (YTM 12,11%)

Центр-резерв 26 января начнёт размещение нового выпуска БО-03, сроком обращения 4 года

Стартовали торги замещающими облигациями ТМК ЗО2027 RU000A107JN3

🅿 Рейтинги

Новгородская область - АКРА повысило рейтинг с BBB+(RU) до ↗ А-(RU), изменив прогноз с позитивного на стабильный

ℹ️ Купоны

Газпромбанк 001Р-17Р - купон на 8-16 купонные периоды составит 12,75% годовых

РСХБ БО-08 - купон на 37-40 купонные периоды составит 15% годовых

Корпоративные облигации | Открытый канал

24 Jan 2024 12:56

⚡ Совкомбанк Факторинг снизил ориентир купона в дебютном выпуске 001Р-01

с 15,5-16,0% до 15,0-15,5% годовых

Сбор заявок запланирован на завтра 25 января

Корпоративные облигации | Открытый канал

24 Jan 2024 08:28

​​Что с аукционом Минфина сегодня
Я сегодня обойду его стороной. Со стороны может показаться, что я как-то предвзято отношусь к популистской 26244. Дело не в этом.

Вчера в интернете начали распространяться картиночки с техническим анализом RGBI. Я вот свою тоже нарисовал и удивился, что вершина масонского треугольника попала аккуратно на 14 февраля. Это не только день всех влюбленных, но и день перед очередным заседанием ЦБ по ставке.

Для тех, кто не верит в масонские треугольники, столбики с полосками и нумерологию, поясню содержательно. RGBI находится, по сути, в боковике с сентября прошлого года. Я когда-то пытался посчитать, сколько должны стоить длинные ОФЗ при разных ставках дисконтирования и при разной инфляции. Получалось, что при небольшом снижении инфляции от текущих уровней они должны стоит примерно столько, сколько они стоят сейчас.

В целом понятно, что от своих максимумов III квартала прошлого года инфляция отскочила, но что будет дальше, никому пока не понятно. Будет ли существенное снижение инфляции и ставки, будет ли оно устойчивым... Прогнозы аналитиков в этом плане очень разношерстные. Рынок явно ждет дальнейших сигналов от ЦБ, и в таких условиях индекс ОФЗ, скорее всего, будет показывать нам "пилу" до заседания и нового сигнала регулятора.

На позитивных данных по инфляции RGBI за неделю неплохо подрос и, как я и ожидал, уперся в некий виртуальный потолок. Уже 2 дня индекс не растет и вполне может пойти вниз. В такой ситуации выгадать 0,02% на аукционе Минфина и попасть на -0,10% по всему индексу за следующие сутки - это бессмысленная игра.

Напомню, что в прошлом (2023м) году индекс RGBI полной доходности (TR) показал результат +0,76% за весь год. В 2022м +3,72% 👌🏽, в 2021м -4,94% 🥶 Сейчас по индексу полной доходности мы находимся на уровне закрытия 2020го года. Идет 2024й год... И это может длиться долго! Столько, сколько потребуется "для устойчивой победы над инфляцией". Поэтому я по-прежнему считаю, что ОФЗ - это пока актив сугубо спекулятивный.

Общая динамика на рынке #ОФЗ именно сегодня к спекуляциям в лонг (на покупку) не располагает

Корпоративные облигации | Открытый канал

23 Jan 2024 10:58

ГТЛК переводит выпуск 001Р-03 RU000A0JXE06 на новый расчёт купона

Ранее выпуск был с фикс купоном 11%, с 02 февраля (начало нового купонного периода) и до июля 2027 года (29-42 купонные периоды), купон будет рассчитываться по формуле ключевая ставка за 8 рабочих дней до начала нового периода + премия 220 б.п.

Купон на 29 купонный период составить 18,2% годовых

С одной стороны премия небольшая, но, например, ГТЛК 001Р-06 с премией +1,5% к ключевой ставке в декабре-январе торговался на уровнях 101-102%