Корпоративные облигации | Открытый канал

21 Feb 2024 07:10

⚡ Банк России с 21 февраля отозвал лицензию на осуществление банковских операций у Киви банка, говорится в сообщении ЦБ.

Чувствую, ждет нас планка сегодня в КИВИФ 1Р02

Корпоративные облигации | Открытый канал

20 Feb 2024 14:02

Только 5-10% всех трейдеров достигают успеха на рынке. И я один из них!
Я решил публиковать все свои сделки, как разгоняю депозит в этом канале
/channel/withprofit1

Тем самым хочу показать, что можно начать торговать и с маленького депозита.
Тут же делюсь полезной информацией, разбираю новости, и делаю разбор компаний.
2 раза в месяц у подписчиков есть шанс выиграть подарочные акции.

Хочешь начать зарабатывать со мной?
Тогда подписывайся на канал и следи за моими сделками в реальном времени.
/channel/withprofit1

#интеграция

Корпоративные облигации | Открытый канал

20 Feb 2024 10:01

#рейтинги
В пятницу АКРА подтвердило рейтинг уральскому девелоперу "Брусника" на уровне А-(RU), изменив прогноз с негативного на стабильный.

Изменение прогноза обусловлено положительными результатами деятельности компании по итогам 2023 года и ожидаемым дальнейшим улучшением показателей долговой нагрузки в 2024–2026 годах.

В рейтинговом отчёте АКРА отмечает:
✅ высокую диверсификацию портфеля проектов;
✅ высокий уровень корпоративного управления;
✅ очень высокая рентабельность;
〰 средние размеры бизнеса;
✅ низкий уровень долговой нагрузки при очень высоком показателе обслуживания долга.
〰 высокий уровень ликвидности при средней оценке денежного потока.

На 01.02.2024 по объёму текущего строительства Брусника входит в топ-10 застройщиков РФ.

Корпоративные облигации | Открытый канал

20 Feb 2024 08:06

​​Моторные технологии - обзор свежих отчетов к размещению
Я активно следил за эмитентом прошлой осенью, когда ему понизили рейтинг и исключили из Сектора Роста Мосбиржи. Тогда же компании предстояло 2 погашения дебютных выпусков на 110 млн., а свободных средств на эти цели не просматривалось. После успешного погашения интерес к эмитенту как-то был утерян, т.к. в обращении оставался всего один выпуск без заметной премии в доходности. В результате сейчас к размещению образовался пробел в понимании ситуации у эмитента

НПП «Моторные технологии» специализируется на проектировании и производстве моечных машин. Модельный ряд насчитывает более 90 видов оборудования. Завод компании основан в 2011 году и находится в городе Пенза. Собственное конструкторское бюро разрабатывает и проектирует установки для промышленной очистки деталей для предприятий машиностроения, приборостроения, нефтегазовой промышленности, оборонного комплекса, судостроения, авиационно-космической промышленности и ТЭК. Очевидный бенефициар импортозамещения

Основные финансовые результаты:
Выручка:
 🟢 2022 – 452 млн. (🔼 15,6%)
 🟢 9м2023 – 506 млн. (🔼 70%)
EBIT(DA):
 🟢 2022 – 59 млн. (🔼 38%)
 🟢 9м2023 EBIT ~81 млн. (🔼 82%)
Рентабельность по EBIT(DA):
 🟢 2022 – 15,1%
 🟢 9м2023 – 16%
Чистая прибыль:
 🟢 2022 – 13 млн. (🚀 х3)
 🟢 9м2023 – 37 млн. (🚀 х3,8)
Денежный поток от операций:
 🟢 2022: +49 млн. (-39 млн. годом ранее)
 🟢 9м2023 (оценка) +73 млн. Остаток кэша на балансе на 30.09.23 – 27 млн.
Финансовый долг:
 🟢 2022: 178 млн. (🔽 -11%)
 🟡 9м2023: 325 млн. (🔺 +83%), краткосрочного долга – 13%

2022 год был завершен отлично по всем показателям: рост прибыли и рентабельности, сокращение долговой нагрузки и положительный денежный поток, согласующийся по размеру с EBITDA. Даже добавить нечего. 2023 год продолжился практически также отлично. Бизнес по-прежнему небольшой, но теперь прибыльный и отлично растущий. Единственное, на что надо обратить внимание, это ощутимый рост долговой нагрузки в 2023 году. Видимо, у эмитента после погашений появилось банковское финансирование, что я также отнес бы к определенному позитиву

Очевидно, что эмитент отлично отыграл уход с рынка иностранных конкурентов и высвобождение рынка: вовремя поставил новое оборудование, повысил рентабельность и нарастил продажи

Коэффициенты финансовой устойчивости 9м2023:
Долг к капиталу (🔴>2): 2,7
Чистый долг / EBITDA LTM (🟡 от 2,5 до 4): 3,1
ICR – коэффициент покрытия (🟢>3): 3,8
Коэффициент текущей ликвидности (🔴<1,5): 1,05

Кредитные метрики с моего последнего обзора заметно улучшились, но собственного капитала по-прежнему маловато, хотя эмитент не платит дивиденды и всю прибыль реинвестирует в развитие бизнеса. Покрытие долга и процентов прибылью улучшились заметно, а вот ликвидность в красной зоне. Хороший денежный поток достигнут за счет резкого наращивания кредиторской задолженности, но это создает риски для бизнеса в будущем. Задолженность перед кредиторам надо будет как-то покрывать, рано или поздно.

Кредитный рейтинг и скоринг:
🆙 BB- от Эксперт РА, повышен 26.06.23 г., стабильный
🆙 Скоринг Интерфакса BB по отчету за 30.09.2023 г.

Непростая история кредитных рейтингов на скриншоте. За прошедший год однонаправленно повысился и кредитный рейтинг и скоринг. Причины понятны – рост бизнеса и улучшение кредитных метрик. Единственная очевидная проблема компании сейчас – это критическая текущая ликвидность (по состоянию на сентябрь 2023). С помощью нового облигационного займа эта проблема должна быть решена

Соответственно, этот эмитент видится очень спокойным вариантом инвестиций именно «в холд». Но, конечно, это справедливо, если эмитент продолжит рост такими же темпами, как и в предыдущие 2 года. Все-таки новый выпуск НПП МоторныеТехно-001Р-04 на 220 млн. увеличит размер долга до 500+ млн., и все кредитные метрики снова упадут в красную зону.

Свое мнение по рыночному положению нового выпуска изложу отдельным постом ниже

#ОбзорВДО
@CORPBONDS

Корпоративные облигации | Открытый канал

19 Feb 2024 17:40

Облигации.Главное на РБК
Сегодняшний выпуск вышел на YouTube:
https://youtu.be/iripC4NBk8g?si=ZY03qldu87J_aAbL

C Константином Бочкаревым в студии разбирали фонды денежного рынка:
✅ Как работают отечественные и зарубежные фонды денежного рынка? Чем отличаются рублевые и валютные фонды денежного рынка в России?
✅ Есть ли в них какие-то риски?
✅ Какие есть фонды денежного рынка на Мосбирже и как выбрать подходящий фонд?
✅ Что лучше - фонды денежного рынка или флоатеры?
✅ Стоит ли рассматривать ОФЗ, как альтернативу фондам денежного рынка? Какую ОФЗ выбрать и почему?
✅ Что ждет экономику, долговой рынок и сегмент ВДО в этом году?

Вроде, все основные вопросы перечислил.
👉🏼 Анна Кожухарь рассказала, что такое фонды денежного рынка и как они работают
👉🏼 Анастасия Пузанова из Цифры рассказала про идеи в ВДО (G-Group и АйДи Коллект). К последней идее, я, кстати, присоединяюсь

О своих дополнительных мыслях по эфиру и по тому, что в него, как обычно, не влезло, расскажу отдельным постом чуть позже

Более ранние выступления ищите в ленте по тэгу #видео - с недавних пор начал их тоже размечать отдельно

Корпоративные облигации | Открытый канал

19 Feb 2024 07:30

​​Обзор рынков за неделю 12 - 16 февраля
Смотри, как рынок готовился к заседанию ЦБ, и какова была первая (эмоциональная) реакция на принятое решение и его мотивировку

Индекс акций Мосбиржи IMOEX ±0%
Индекс ОФЗ RGBI (ценовой) 🔻 -0,43%, TR (полной доходности) 🔻 -0,26%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP (ценовой) 🔼 +0,14%, TR (полной доходности) 🔼 +0,32%
Индекс ВДО RUCB B2B3B (ценовой) 🔼 +0,14%, TR (полной доходности) 🔼 +0,38%
Курс доллара USDRUB_TOM 🔼 +1,45%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔼 +0,64%
ВИМ Ликвидность LQDT (по рынку) 🔼 +0,33%, LQDTM (по СЧА) 🔼 +0,3%
Фонд Ликвидность. Юань CNYMM (по СЧА) 🔼 +0,07%

Акции формально закрыли неделю там же, где ее открыли. По факту индекс Мосбиржи идеально техничено внутри недели дошел до верхней границы своего бокового коридора в 3270 пунктов, дал короткий сигнал на разворот и пошел вниз. По идее, дальше дорога на 3005. Если бы я занимался еще и акциями, я бы начал шортить.

ОФЗ до среды в целом пребывали без изменений. В среду вышли не очень хорошие данные по инфляции + Минфин опять отгрузил на аукционе приличный объем 26243. В результате с четверга ОФЗ полетели вниз, а в пятницу на объявлении умеренно негативного сигнала от ЦБ и ухудшении среднесрочного прогноза движение вниз продолжилось.

Сейчас по RGBI достигнут локальный минимум на уровне 12 января. Отсюда вполне может быть разворот, потому что, на мой взгляд, ничего неожиданного нового и негативного ЦБ не сказал в пятницу. Если этого не случиться, то чуть ниже у нас минимум 14 декабря. Если и там не выйдет каких-то жизнеутверждающих новостей, то индекс может сходить до 117 пунктов (минимум 30 октября), но я не очень верю в столь депрессивное развитие событий. В конце концов цикл ужесточения ДКП, скорее всего, закончен. Инфляция существенно ниже, чем в октябре, перспективы понятнее, и они все-таки сейчас сводятся к снижению ставки.

Институциональные участники, как правило, в течение недели после заседания активно не торгуют, так что движения следующей недели будут, скорее всего, не показательны. Ждем второй недели после ставки, чтобы понять, куда двинется рынок.

В корпоративных облигациях уже четвертую неделю идет боковое движение без существенного изменения цен. Формально прошлая неделя выглядит, как небольшой рост. По факту это просто небольшие колебания вокруг одних и тех же уровней цен.

По ВДО на прошлой неделе в комментариях мое внимание обратили на то, что я использую не оптимальный для этого сегмента индекс. В результате с этой недели я перешел на другой, который показывает движение бумаг в рейтинге от B до BBB. Там динамика на прошедшей недел точно такая же, как и в инвест-грейде: боковик, отдаленно напоминающий небольшой рост.

Примечательно, что динамика в ОФЗ и корпоративных облигациях первую половину недели идентична (застыли на одних уровнях), а в конце недели противоположна.

Валюта на прошедшей неделе нагло наплевала на установившуюся внутри месяца сезонность и продолжила рост, хотя в начале месяца обычно падает. В остальном же ничего экстраординарного не происходит. Курсы достигли верхних границ своих коридоров, установившихся с начала ноября. Дальше очень вероятно движение вниз против привычной сезонности, но в логике "пилы".

Денежный рынок в рублях дал доходность чуть выше привычного. Значит, кому-то были нужны рубли. Подо что, не знаю. Рынок юаней загадочен, т.к. из-за праздников торгов либо нет, либо они происходят как-то странно.

На предстоящей неделе я бы все-таки ждал, что валюта и акции отправятся вниз. В ОФЗ возможна слабо предсказуемая волатильность, а в корпоративном сегменте облигаций я бы ничего, кроме вялого бокового движения не ждал бы.

Всем удачи на бирже на предстоящей неделе!

#итоги_недели

Корпоративные облигации | Открытый канал

16 Feb 2024 11:30

Ставка ЦБ - 16% 🎉
Цикл ужесточения ДКП и повышения ставки завершен (похоже). Ждем сигнал, уточненный среднесрочный прогноз и пресс-конференцию в 15:00

Корпоративные облигации | Открытый канал

15 Feb 2024 19:46

#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 15 ФЕВРАЛЯ
💲Курс доллара на завтра 91,82 (+0,40%)

‼ Завтра

Гарант-Инвест BBB|ru|/BBB.ru проведёт сбор заявок в выпуск 002P-08 сроком обращения 2 года. Ориентир купона 18% годовых.
Интерес участия: ⭐⭐⭐⭐

🆕 Размещения

ГТЛК на сборе заявок в новый выпуск 002P-03 установила финальный ориентир спреда к КС при расчёте купонного дохода на уровне 230 б.п., увеличив объём размещения с 5 млрд. до 7,5 млрд.руб.

Завод алюминиевых систем КОРПСАН закончил размещение дебютного выпуска БО-П01, начавшееся 22 декабря 2023 года

Боржоми Финанс на сборе заявок в выпуск 001Р-02 установил купон 16,1% годовых

🅿 Рейтинги

Балтийский лизинг - Эксперт РА подтвердило рейтинг ↔ ruАА-, прогноз стабильный. Статус "рейтинг под наблюдением" снят

ℹ️ Купоны

Норникель БО-09 - купон на 3 купонный период составит 16,6937% годовых

Корпоративные облигации | Открытый канал

15 Feb 2024 09:55

Итоги аукциона Минфина
Аукцион вчера прошел не так, как я ожидал. Доходность по цене отсечения 26243 составила 12,45%, т.е. на 0,02% ниже минимальной цены, которую мы наблюдали с утра в стакане. Объем отгрузки составил 69 млрд. руб

Примечательно, что сейчас бумагу льют с доходностью 12,48% уже, т.е. это делают явно себе в убыток. Ни на одном аукционе таких доходностей не было. Маржинальщики? 🤔

Чтобы понять, являются ли эти доходности нормальными, я выгрузил текущее состояние кривой #ОФЗ. По ней видно, что средние доходности на отрезке от 2 лет до конца кривой находятся на уровне на 0,3% ниже. Есть 2 выпадающие точки - 26243 и 26244, которые Минфин сейчас раздает на аукционах, как одержимый

С начала года прошло уже 3 аукциона по 26243 на 80 млрд. каждый в среднем. Объем торгов этой бумаги на вторичном рынке составляет ~7,5 млрд. в неделю или 15 за 2 недели. Участники аукциона никак не успевают раздавать в стакан набранный объем. В результате доходности аномально высокие

Я, пожалуй, подержу пока
@CORPBONDS

Корпоративные облигации | Открытый канал

15 Feb 2024 08:04

Боржоми пут или колл-оферта? Ответ: пут 🤨

Первоначально опубликованное сообщение на сайте раскрытия информации от эмитента о "Досрочном полном погашение облигаций" признано недействительным по причине указания неверного заголовка (типа сообщения)

Инвесторам придётся самостоятельно подавать поручения на оферту через своих брокеров. Период подачи поручений с 16.02.2024 по 22.02.2024 (по текущей информации на e-disclosure)

Имеет смысл позаботиться об этом заранее, т.к. эмитент на оставшиеся до погашения в купонные периоды до 2026 года установил купон 0,01%.

К сожалению, многие ресурсы по-прежнему криво указывают о досрочном погашении выпуска 23 февраля. Если отталкиваться от сайта раскрытия - автоматического погашения в этот день быть не должно.

Многие мне пишут, что их брокер уведомил о том, что всё-таки бумаги автоматически погасят 23.02 Я с этим не согласен, но крайним в этой истории точно не хочу быть.

Каждый пусть самостоятельно решит кому верить и что делать.

Корпоративные облигации | Открытый канал

14 Feb 2024 17:18

#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 14 ФЕВРАЛЯ
💲Курс доллара на завтра 91,43(+0,23%)
🧾Инфляция с 06 по 12 февраля составила +0,21% (+0,16% на прошлой неделе)
с начала года +0,99%

‼ Завтра

Боржоми А-(RU) проведет сбор заявок в новый выпуск 001Р-02 ср офертой через 1,5 года. Купон ежеквартальный. Ориентир купона не выше 17,40% (YTM 18.57%). Минимальная сумма для участия 1,4 млн.руб.
Интерес участия: ⭐⭐⭐⭐

Ника B|ru| начнёт размещение нового выпуска 001P-03 сроком обращения 5 лет. Купон квартальный 19% годовых.
Интерес участия: ⭐➕

ГТЛК АА-(RU) проведёт сбор заявок в новый выпуск 002P-03 с офертой через 3,25 года. Квартальный купон рассчитывается по формуле КС + премия не выше 250 б.п.
Интерес участия: ⭐⭐⭐

🆕 Размещения

Минфин на аукционе разместил ОФЗ 26243 объёмом на 69млрд.руб., цена отсечения - 84,5880% от номинала, средневзвешенная цена - 84,6522% от номинала (YTM 12,44%), а также ОФЗ 26219 на 7 млрд.руб.

Моторные технологии 20 февраля начнёт размещение нового выпуска 001Р-04 сроком обращения 5 лет с колл-опционами на 2, 3 и 4 год обращения. Ориентир ежеквартальных купонов 17-19% годовых

Альфа-Банк на сборе заявок в выпуск 002Р-26 установил купон 13,8% годовых, увеличив объём выпуска с 5 млрд. до 11 млрд.руб.

🅿 Рейтинги

ВсеИнструменты.ру - АКРА установило рейтинг A-(RU), прогноз стабильный

Селл-сервис - Эксперт РА подтвердило рейтинг ↔ ruBB+, прогноз стабильный

ℹ️ Купоны

ДиректЛизинг 002Р-02 - купон на 4 купонный период составит 19% годовых

РЖД 001P-26R - купон на 8 купонный период составит 17,12% годовых

Корпоративные облигации | Открытый канал

14 Feb 2024 13:42

#oko
Новый Роделен уже в Око
в папке бумаг "Рейтинг BBB"

По премии к G-curve он сразу залетает в ТОП-3, расположившись после вечных лидеров Славянск Эко и Легенда

Корпоративные облигации | Открытый канал

14 Feb 2024 08:37

Аукциона Минфина 26243
Сегодня хороший день, чтобы поучаствовать в аукционе Минфина. Так мне казалось с утра. Причин несколько:
1️⃣ Технически индекс RGBI смотрит вверх. Гос.бумаги разгрузились к заседанию ЦБ и сейчас уже пытаются начать рост
2️⃣ Фундаментально рынок ждет условно позитивных новостей - завершения цикла повышения ставки. А за этим последует плато и неизбежное дальнейшее снижение, а значит рост облигаций. Длинные ОФЗ, не привязанные так жестко к текущей ставке, должны отреагировать первыми
3️⃣ Сегодня на аукционе выставляется 26243 - лучшая ОФЗ с фиксированным купоном по моим оценкам

Подумал я так и полез просчитывать потенциальную цену отсечения на аукционе, но не тут то было! Когда я посмотрел на график вторичных торгов, то понял, что вся схема сломана:
⚠️ Обычно в день перед торгами, когда Минфин объявляет выставляемую на аукцион бумагу, она падает, а вчера 26243 росла
⚠️ Часто ориентиром в установлении цены отсечения на аукционах является либо доходность закрытия вторника, либо доходность открытия вторичных торгов среды (меньшее из двух). Меньшее сейчас - открытие среды. Там доходность была 12,38%. Тогда цена отсечения должна быть где-то на 12,40%, но сейчас в стакане уже навешена плита с доходностью 12,43%!
⚠️ Также надо добавить, что текущие цены 26243 - это исторический минимум с момента выхода бумаги на рынок. Меньше мы видели только 2 дня - 31.10 и 01.11. Всё. Доходности также резко отклоняются от кривой ОФЗ. На этом участке я сейчас вижу доходности 12,1-12,2 и только бумага 26243 находится в таком стрессе и дает доходность около 12,4%

Посмотрев на это все, я просто взял немного из стакана от плиты на доходности 12,43%. Пока писал все это, плита плавно сдвинулась вверх, и в стакане уже идет предложение с доходностью 12,42%. У меня уже плюс по позиции.

Что-то мне подсказывает, что цена отсечения на аукционе может быть выше вторичных торгов, или аукцион сегодня может вообще не состояться...

#ОФЗ

Корпоративные облигации | Открытый канал

13 Feb 2024 12:15

‼Приостановлены торги на Фондовом рынке. Мосбиржа

Торги на Фондовом рынке приостановлены с 13:58:00. О времени возобновления торгов будет сообщено дополнительно.

На данный момент есть проблема со снятием уже выставленных заявок.

Корпоративные облигации | Открытый канал

13 Feb 2024 09:11

🔆 СФО Русол кл.б

Ставка купона на следующие 4 купонных периода (до 15.02.2025) составит 16,77%. Текущая купонная доходность 17,74%
Сегодня бумага торгуется с максимальным НКД, завтра он обнулится, послезавтра купонная выплата.

17.74% не самая привлекательная доходность для флоатера рейтинга BBB+ Если считать от КС или RUONIA, то сейчас СФО Русол кл.б даёт премию менее 200 б.п. Бумага станет интересной на цикле смягчения ДКП или при переходе кривой ОФЗ в нормальный вид.

Корпоративные облигации | Открытый канал

20 Feb 2024 21:18

#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 20 ФЕВРАЛЯ
💲Курс доллара на завтра 92,35 (-0,06%)

‼ Завтра

Газпром нефть проведёт сбор заявок в выпуск 003P-10R и 003P-11R. Сроки обращения каждого выпуска - 3 года.
В выпуске 003P-10R купон ежемесячный, рассчитывается как сумма ежедневных доходов КС + спред не более 140 б.п.
В выпуске 003P-11R купон ежеквартальный, рассчитывается как сумма ежедневных доходов RUONIA + спреда не более 150 б.п.
Интерес участия: ⭐⭐

Минфин на аукционе предложит выпуски ОФЗ 26244 и 26226

Газпром капитал начнёт допразмещение выпуска замещающих облигаций ЗО25-2-Е

🆕 Размещения

МФК ВЭББАНКИР начнёт размещение нового выпуска 001P-04 сроком обращения 3,5 года. Ставка 1-6 ежемесячных купонов 21,00% годовых, 7-12 купонов - 19,00% годовых, 13-24 купонов - 18,00% годовых, 25-30 купонов - 17,00% годовых, 31-42 купонов - 16,00% годовых.

МФК Быстроденьги завершила размещение выпуска 002Р-05, которое началось 31 января

Корпоративные облигации | Открытый канал

20 Feb 2024 12:01

​​По следам эфира на РБК - содержательно...
Что не удалось должным образом сформулировать в эфире (не хватило времени или подвело костноязычие) и что бы хотелось добавить / уточнить:

1️⃣ Состав действующих рублевых фондов денежного рынка:
✅ LQDT от ВТБ/ВИМ
✅ SBMM от Сбера
✅ AKMM от Альфа-Капитал и
✅ Новинка - TMON от Тинькофф

❌ RCMM от Райфайзена не работает уже почти год!

Я выбираю LQDT, потому что у меня основной счет в ВТБ. Он же самый ликвидный сегодня. Фонды от Альфы и Тинькофф обладают меньшей ликвидностью, чем первые два. LQDT также чуть доходнее, чем SBMM.

2️⃣ Фонды денежного рынка или флоатеры? Посмотрим с точки зрения фондов преимущества и недостатки:
✅ Высокая ликвидность, возможность зайти и выйти почти любым объемом в любое время
✅ Отсутствие рисков просадки в цене, в случае резкого разворота ДКП (во флоатерах такой риск весьма ощутим)
❌ Текущая доходность на 2-3% ниже флоатеров. Но если проворонить нужный момент выхода, то флоатеры могут растерять все свое преимущество на развороте рынка

Вывод следующий:
✔️ Кому подойдут флоатеры: долгосрочным и купонным инвесторам, которые готовы сидеть в них до погашения и готовы получать доходность на уровне ключ +2-3%
✔️ Кому подойдут фонды денежного рынка: спекулянтам и более активным инвесторам, которые хотят иметь возможность оперативно переложиться в другой актив без потерь (зафиксировав уже полученную прибыль до копейки) при развороте ДКП

3️⃣ Чем все же хороша ОФЗ 26243?
Это ставка на разворот ДКП и упреждающую реакцию длинных ОФЗ на еще не принятые и не опубликованные решения ЦБ. Если вы не верите в разворот ДКП и снижение ставки в этом году, эта бумага не для вас! Если не хотите делать ставки на вероятностный сценарий, эта бумагам не для вас.

Если же вы все-таки ждете разворота ДКП и снижения ставки хотя бы на 2-4% до конца года, то на это лучше и раньше всего отреагируют длинные ОФЗ с фиксированным купоном. Я недавно анализировал их чувствительность к снижению доходностей кривой ОФЗ. 3 лучшие бумаги - это 26238, 26244 и 26243. Последняя - самая лучшая в части реакции на разворот. Также 26244 и 26243 сейчас имеют аномальные для текущей кривой ОФЗ доходности из-за того, что их больше всего размещает Минфин на аукционах с начала года.

Зарегистрированный сейчас размер выпуска 26243 - 750 млрд. В обращении находятся ~486 млрд. Осталось разместить 264 млрд. Это примерно еще 3-4 аукциона.

Для сравнения бумаге 26244 осталось еще 414 млрд. Текущими темпами - это еще 6-7 аукционов. 26238 размещена полностью. Надеюсь в ближайшее время увидеть какую-нибудь допку миллиардов на 250 хотя бы.

Ну, и любые хорошие данные по инфляции и укрепление рубля в моменте вызовут рост цен и снижение доходностей по всей кривой ОФЗ. Когда начнется системный разворот, пока никому не известно

P.S. Не критикуйте Константина за то, что он форматирует гостей. У него работа такая - поддерживать темп, динамику и насыщенность. Это все-таки телевидение, а не вольные YouTube-шоу. Николай Дадонов летом в своей программе мне позволил высказать все, что мне хотелось. Это заняло 1 час и 20 минут. Здесь другой формат и он мне тоже очень нравится!

@CORPBONDS

Корпоративные облигации | Открытый канал

20 Feb 2024 08:31

​​#размещение НПП МоторныеТехно-001Р-04

Окончательные параметры выпуска:
✔️ Купон: 18%
✔️ YTM: 19,25%
✔️ Срок обращения: 5 лет, но call-опцион через 2, 3 и 4 года
✔️ Дюрация: 1,72 года к ближайшей оферте

На скриншоте привожу доходности вторичного рынка в BB- со сроком обращения от 1 до 3 лет без ограничения для квалов. Сопоставимые доходности мы видим только в Феррони (у которого сгорел завод) и у Смартфакта с "типичной для финансовой компании" долговой нагрузкой.

Средняя доходность для данной подборки составляет 17,74%, так что данный выпуск смотрится сравнительно интересно. Тем более, что кредитное качество у эмитента сейчас весьма неплохое и его явно можно держать вдолгую. Я бы не удивился и повышению рейтинга на очередном пересмотрел летом. Скоринг уже выше...

Все бы ничего, но появление нового выпуска КЭС на этой неделе несколько подпортило картину облигациями Моторных технологий. КЭС формально находится в том же рейтинге (только от НКР), но предлагает купон 19% и на 5 лет без оферт. Конечно, теперь все спекулянты ринутся именно в КЭС.

На мой взгляд, не смотря на это, Моторные технологии должны своего покупателя все равно найти. Кредитное качество там (в Моторах) по моим оценкам заметно повыше. А видя, какая драка происходит за новый КЭС в закулисье, понимаю, что всем желающим нужного объема точно не достанется. Так что Моторные технологии - это более спокойная альтернатива на 2 года с купоном на 1% пониже и возможностью спокойно подержать подольше. Такая альтернатива для долгосрочных инвесторов.

Я пойду. В КЭС тоже попробую, но не уверен, что мне что-то достанется...

Корпоративные облигации | Открытый канал

19 Feb 2024 19:22

#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 19 ФЕВРАЛЯ
💲Курс доллара на завтра 92,41 (-0,13%)

‼ Завтра

Моторные технологии ruBB- начнёт размещение выпуска 001P-04 сроком обращение 5 лет с первым колл-опционом через 2 года. Ежеквартальный купон 18% годовых (YTM 19.22%)

СОПФ Инфраструктурные облигации ААА(RU)/ruAAA проведёт сбор заявок в новый выпуск сроком обращения 5 лет. Ежеквартальный купон рассчитывается как сумма дохода ежедневной RUONIA + премии не выше 140 б.п.

🆕 Размещения

Уральская сталь на сборе заявок в дебютный выпуск в юанях установила купон 7,05% годовых, повысив объём размещения выпуска с 300 млн. до 350 млн.юаней

Мосгорломбард 27 февраля начнёт размещение выпуска 001P-05 сроком обращения 5 лет

Газпром нефть 21 февраля проведёт сбор заявок в выпуск 003P-10R и 003P-11R. Сроки обращения каждого выпуска - 3 года.
В выпуске 003P-10R купон ежемесячный, рассчитывается как сумма ежедневных доходов КС + спред не более 140 б.п.
В выпуске 003P-11R купон ежеквартальный, рассчитывается как сумма ежедневных доходов RUONIA + спреда не более 150 б.п.

Брусника 04 марта проведёт сбор заявок в выпуск 002P-02 с офертой через 1,5 года, ориентир ежемесячного купона 16,5-16,75% годовых.

🅾 Отчеты

Роснефть (МСФО, 2023)
Выручка 9,16 трлн.руб. (+1,3%)
Чистая прибыль 1,26 трлн.руб. (+47%)

🅿 Рейтинги

МБЭС - АКРА подтвердило рейтинг по национальной шкале ↔ ААА(RU), прогноз стабильный, по международной шкале ↔ ВВВ+

МТС-банк - Эксперт РА подтвердило рейтинг по национальной шкале ↔ ruA, прогноз стабильный

Синара-ТМ - АКРА подтвердило рейтинг по национальной шкале ↔ А(RU), прогноз стабильный

ХКФ-Банк - Эксперт РА установило по действующему рейтингу ruA- статус "под наблюдением" в связи с сообщениями от Совкомбанка о намерениях приобрести ООО «ХКФ Банк»

ℹ️ Купоны

Пионер-Лизинг БО-П02 - купон на 62 купонный период составит 22,25% годовых

Нафтатранс плюс БО-02 - купон на 54 купонный период составит 15% годовых

ГТЛК 001Р-06 - купон на 27 купонный период составит 17,5% годовых

Корпоративные облигации | Открытый канал

19 Feb 2024 15:43

Сегодня был в студии РБК на эфире программы Облигации.Главное с Константином Бочкаревым

До этого был в студии только год назад. Обычно даю комментарии к программам дистанционно. Полтора часа назад закончился эфир. Обсуждали фонды денежного рынка и немного ОФЗ.

Пара штрихов про закулисье:
✔️ Рабочие совещания идут прямо в оупен-спейсе. Застал на соседних диванчиках подготовку предстоящей программы )))
✔️ Встретил в студии Никиту Макарова без делового костюма - был люто удивлен
✔️ Время в студии сегодня пролетело стремительно! Только закончился выпуск новостей пососедству от нашего столика, и неожиданно началась наша программа. Пара включений экспертов, и программа уже закончилась! Как всегда, столько всего хотел сказать, а не успел и половины 😂

Запись эфира будет до конца дня

Корпоративные облигации | Открытый канал

16 Feb 2024 12:30

​​Изменение среднесрочного прогноза

Давайте посмотрим, что у нас поменялось в ожиданиях регулятора с октября по мере поступления новых данных:
✅ Средняя инфляция по этому году 6-6,5% против 5,8-6,5% в предыдущем прогнозе. Минимальная корректировка. На конце года ждем все также 4-4,5%
✅ Средняя ключевая ставка по году 13,5-15,5% против 12,5-14,5% в предыдущем прогнозе. Приличное усугубление. В худшем сценарии это выглядит так: в июле снизят до 15% и до конца года оставят без изменений. Но я оптимист - надеюсь, что 14% до конца года еще увидим... На всякий случай: 12% в декабре тоже еще возможны.
✅ Средняя ключевая ставка на 2025 год 8-10% против 7-9% в предыдущем прогнозе.

Думаю, что вот эти два пункта могут вызвать депрессию в длинных ОФЗ. ЦБ постепенно признает, что с инфляцией будет справится все труднее, высокие ставки с нами останутся на все более продолжительный период времени.

Я бы сказал, что сигнал умеренно негативный для рынка...

✅ Прогноз динамики ВВП в этом году 1-2% против 0,5-1,5% в прошлом прогнозе. Я бы сказал, что это позитив. Ставки высокие, но на росте экономики бизнес, скорее, справится
✅ Рост денежной массы в этом году 9-14% против 8-13% в предыдущем прогнозе. Это фактор, усиливающий инфляцию

В общем, светлое будущее нам пока не обещают. Хорошо будет, но когда-нибудь потом и точно не скоро. На этом фоне первая реакция RGBI - вниз. Хотя, на мой вкус, ничего страшного мы в новом прогнозе не увидели. Скорее, он просто стал в очередной раз чуть ближе к обывательским ожиданиям и не очень оптимистичному консенсусу рынка. Думаю, такие уточнения нас еще ждут в текущем году...

@CORPBONDS

Корпоративные облигации | Открытый канал

16 Feb 2024 10:12

Новости погашений
Китайского нового года с фейерверками на нашем рынке не случилось:

МФК ЦФП перевел в НРД погашение выпуск МФК ЦФПО01 на 500 млн. руб. Второй выпуск сейчас дал уже больше +1,5%. Небольшой потенциал, на мой взгляд, еще остается

Кто переживал:
Племзавод Победа также перевел в НРД 1 млрд. руб. на погашение своего выпуска Победа1Р1. Там ловить больше нечего. Очередной ожидаемый дефолт не случился.

В субботу еще погашение у Займера на 300 млн. 8 февраля они исправно перевели амортизацию по выпуску Займер 03, но по Займер 01 погашение еще не отражено. Время пока есть

Корпоративные облигации | Открытый канал

15 Feb 2024 11:00

Вероятные причины падения цены в вечных замещающих облигациях Газпрома:

1. Выход крупного держателя (хороший сценарий)
Первоначально я думал о том, что на локальных пиках начинают фиксировать профит, но то что мы видим, не похоже на фиксацию, т.к. выпуски от пиков уже укатали на -6%

В стакане мы видимо крупного продавца, которому ну уж очень сильно нужно выйти, а сделать это не на ком.

Обычно, такими историями должны пользоваться потенциальные покупатели. Крупный продавец готов снижать цену на актив, рыночная цена которого в нормальных условиях будет выше.

Но тогда где эти покупатели?

2. Проблемы внутри самого эмитента / риски отсрочки выплат по купонам (плохой сценарий)

Вчера уже писал об этом /channel/corpbonds/1871

В случае отмены дивидендов Газпромом открывается дорога на отмену (заморозку) выплаты купонов. В этом случае вечники улетят камнем вниз. Можно допустить, что выходящий крупный продавец имеет чуть больше информации, чем другие, поэтому выходит продавливая цену всё ниже и ниже.

3. Третий сценарий - снижение вероятности колл-опционов (неоднозначный)
Оптимизма и в Еврозоне, и в США о том, что уже скоро центробанки смогут начать снижать ставки в последние дни заметно поубавилось.

Но здесь есть два нюанса:
первый - другие ЗО сильным ростом доходностей не отреагировали. Он вроде бы есть в некоторых выпусках, но на мой взгляд несущественный.
И второй - до пересмотра купонов в вечных выпусках осталось менее двух лет, чем дольше будут сохраняться высокие ставки ЕЦБ и ФРС, тем выше шансы, что на пересмотре купона в январе 2026 года мы получим очень даже интересные купоны в районе 8,5% по долларовому и около 7% в евровечнике.

От того, какой сценарий мы по факту имеем зависит бдальнейшее поведение бумаги.

В первом случае сразу после ухода продавца бумаги могут начать стремительный рост. Даже сегодня, пока тот же продавец не вышел на рынок в БЗО26Д цена была на 1,5% выше текущей.

При развитии ситуации по второму сценарию мы можем наблюдать дальнейшее снижение цены. Нижняя граница в случае приостановки выплат купонов будет находится сильно-сильно ниже.

Третий сценарий без первого здесь маловероятен, т.к. обычно весь рынок реагирует на него, а не отдельные крупные участники.

Корпоративные облигации | Открытый канал

15 Feb 2024 09:30

Боржоми 001Р-01 - продолжение...

Череда противоречащих друг другу событий: объявление колл-оферты, отмена сообщения, объявление пут-оферты, новое объявление колл-оферты, установление купона 0,01% до погашения лично меня окончательно запутали.

Судя по всему всё-таки фактически будет колл-оферта, а пут-оферта, купон 0,01% и погашение в 2026 году уже чисто формальные события.

На моей памяти это первый случай, когда происходит такая путаница. Обычно есть колл-оферта о которой объявляют и на этом всё. Если есть колл, то после него в принципе никаких купонов не назначают. Но допускаю, что это могла быть формальная обязанность.

По итогу я для себя делаю вывод, что лучше обратиться напрямую к брокеру, и пусть уже он несёт ответственность.

Корпоративные облигации | Открытый канал

15 Feb 2024 08:01

​​Инфляция на 12 февраля

✅ Инфляция за неделю с 6 по 12 февраля
составила 0,21%. В предыдущие недели было 0,16%, 0,16% и 0,07%. В ту же неделю 2023 года инфляция составляла 0,18%.
✅ Накопленная за 365 дней инфляция По данным ЦБ должна вырасти до 7,25% с 7,22% неделей ранее и 7,42% на конец декабря
✅ По предварительным оценкам текущая недельная инфляция соответствует 7% сезонно скорректированной инфляции SAAR, т.е. в целом без изменений

Накопленная за 365 дней инфляция перестала падать после практически 2 месяцев снижения. Новостные каналы муссируют значение 7,57% за 365 дней, посчитанное по методике МинЭка. Альтернативного значения от ЦБ в информационном пространстве пока нет. Возможно, из-за "недели тишины". Но мы знаем, что ЦБ расчеты МинЭка в этой сфере не признает, а оценки по собственной методике регулятора сильно отличаются от того, что считает МЭР. Если просто вычесть из результата прошлой недели 0,18 и добавить 0,21, то получается 7,25%. Пока не пугает.

Из важного можно добавить, что вышли данные по инфляционным ожиданиям населения. Они падают вместе с ощущаемой инфляцией второй месяц подряд. Если пик наблюдаемой Росстатом инфляции прошел в сентябре, то пик наблюдаемой населением инфляции и инфляционных ожиданий пришелся на декабрь (замеры, возможно, ноябрьские).

Инфляционные ожидания, как мы знаем по пресс-конференциям регулятора, это не менее важный показатель, чем фиксируемая Росстатом инфляция. Результаты последнего замера практически соответствуют минимумам прошлого года. Еще немного, и мы получим рекордно низкие инфляционные ожидания 😁

Так что повышение ставки по-прежнему маловероятно. А вот ее скорого снижения, как показывают данные по инфляции последней недели, также ждать не стоит. Так что ждем сигнала на пресс-конференции и обновления среднесрочного прогноза.

Напомню, что цель по инфляции в 4-4,5% стоит не на среднюю инфляцию по году, а на декабрьское значение год к году. Это значение пока еще достижимо, если темпы роста цен продолжат плавно снижаться. Но вот долговой рынок в четверг может отреагировать на оперативные данные нервно 🥶

#инфляция

Корпоративные облигации | Открытый канал

14 Feb 2024 14:17

Вечные замещающие облигации Газпрома БЗО26-1-Д и БЗО26-1-Е
Важные выдержки из решений о выпуске, которые необходимо учитывать перед принятием решения о покупке этих бумаг

👉 В течение периода обращения Эмитент может в одностороннем порядке принять решение об отсрочке выплаты купона полностью или в частично. На отложенный купонный платеж начисляются проценты по ставке купона, действующей в соответствующем купонном периоде.

👉 Эмитент уведомляет НРД и Биржу о принятом Решении не позднее следующего рабочего дня с даты принятия такого решения Эмитентом. Реализация Эмитентом указанного права не влечет за собой возникновение финансовых санкций за неисполнение обязательств по уплате процентов.

👉 Эмитент вправе выплатить не выплаченные проценты полностью или в части в любое время.

👉 Эмитент должен выплатить всю Непогашенную задолженность по ранее не выплаченному(ым) купону(ам) (полностью, но не частично) в наиболее раннюю из следующих дат:
• 10 (десятый) рабочий день после возникновения Событий для обязательной выплаты купона;
• следующая плановая дата выплаты процента (купона), в отношении которой Эмитентом не было принято Решение об отсрочке выплаты процента (купона) по Облигациям в отношении
соответствующего купонного периода;
• соответствующая дата досрочного погашения

👉 События для обязательной выплаты купона:
• принятие ПАО «Газпром» решения о выплате или объявлении дивидендов, или осуществление ПАО «Газпром» любой иной выплаты по обыкновенным акциям ПАО «Газпром» или Паритетным ценным бумагам, как этот термин определен ниже;
• погашение или выкуп ПАО «Газпром» каких-либо Паритетных ценных бумаг;
• выкуп Эмитентом или приобретение ПАО «Газпром» Облигаций; или
• выкуп ПАО «Газпром» или каким-либо дочерним обществом ПАО «Газпром» обыкновенных акций ПАО «Газпром»

Корпоративные облигации | Открытый канал

14 Feb 2024 08:46

Подозрительно! После моего поста, похоже, встали торги по 26243 🤦🏻‍♂️

Пишите, если у кого-то получится купить

UPD: Похоже, сегодня на всей бирже опять остановка, как и вчера

Корпоративные облигации | Открытый канал

13 Feb 2024 20:01

#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 13 ФЕВРАЛЯ
💲Курс доллара на завтра 91,20 (+0,14%)

‼ Завтра

Альфа-Банк АА+(RU)/ruAA+ начнёт размещение нового выпуска 002Р-26 сроком обращения 3 года. Купон ежеквартальный. Ориентир купона 13,8-13,9% годовых (YTM 14,53-14,64%)
Интерес участия: ⭐⭐⭐➕

Минфин на аукционе предложит инвесторам выпуски ОФЗ 26243 и 26219

🆕 Размещения

Аренза-Про на сборе заявок в новый выпуск 001P-04 установила купон на уровне 16,5% годовых

ФПК Гарант-Инвест в новом выпуске 002P-08 изменил ориентир купона с диапазона 17-18% годовых на 18% годовых. Сбор заявок пройдёт 16 февраля

Газпром капитал на сборе заявок в новый выпуск БО-002Р-12 установил финальный ориентир спреда к RUONIA при расчёте купонного дохода на уровне 130 б.п.

АФК Система на сборе заявок в новый выпуск 001P-28 установил финальный ориентир спреда к RUONIA при расчёте купонного дохода на уровне 190 б.п.

Эконом-Лизинг 19 февраля начнёт размещение нового выпуска 001Р-07 сроком обращения 3 года. Купон ежеквартальный, в 1-2 купонный период - 20%, 2-3й - 18%, в последующие - 16% годовых (YTM 18,3%)

🅿 Рейтинги

Свердловская область - Эксперт РА подтвердило рейтинг ↔ ruАА-, прогноз стабильный

Росагролизинг - АКРА подтвердило рейтинг ↔ AA-(RU), прогноз стабильный

ℹ️ Купоны

Альфа-Банк БО-40 - купон на 13-18 купонный период составит 13,2% годовых

Россети 001P-08R - купон на 5 купонный период составит 17,3% годовых

Корпоративные облигации | Открытый канал

13 Feb 2024 10:40

Крупные погашения этой недели
Февраль - насыщенный событиями месяц для рынка ВДО. В частности, мы ждем несколько крупных и знаковых погашений, которые ранее оценивались, как рисковые. Если что-то пойдет не так, то на рынке в этом месяце может произойти сразу несколько дефолтов. Решил подсветить значимые события этой недели, чтобы следить за происходящим в реальном времени, а не только по новостям узнавать по факту:

🔦 Джи-Групп уже отправил 12 февраля держателям облигаций Джи-гр 2Р1 239 млн. руб. (15% от объема выпуска). Для эмитента не очень много, но для рынка ВДО сумма заметная

🔦 Агрофирма-племзавод Победа к 15 февраля должна разом погасить выпуск Победа1Р1 на 1 млрд. рублей. Я не очень внимательно слежу за эмитентом в последнее время. Летом он допускал технический дефолт, на счета компании накладывались судебные ограничения. В ноябре компания перешла во владение Федерального агентства по управлению государственным имуществом. Любопытно, есть ли у эмитента теперь 1 млрд. на погашение или нет 🤔

Данных о поступлении средств в НРД пока нет. Доходность облигаций Победы к погашению сейчас составляет 245% годовых! Но я бы не ходил в такой риск ради 3 рублей с бумаги.

🔦 ЦФП также к 15 февраля должен произвести погашение МФК ЦФПО01 на 500 млн. руб. Напомню, что осенью на инфраструктуре компании была серьезная авария, которая фактически привела к приостановке операционной деятельности на какое-то время. Позже технологический сбой был устранен, эмитент сообщал о полном восстановлении операций и купоны платил исправно.

Доходность погашаемого выпуска ЦФП сейчас находится на уровне 193% годовых (2,5 рубля с бумаги НКД). Из позитивных сигналов я бы отметил, что 12 февраля эмитент заплатил акционерам очередной транш дивидендов. Данных о поступлении погашений в НРД пока нет, но если на дивиденды (и налоги) деньги есть, значит на погашение тоже должны найтись.

На следующей неделе ждем погашения Kviku и Боржоми, как минимум

@CORPBONDS

Корпоративные облигации | Открытый канал

13 Feb 2024 08:02

Готовимся к заседанию ЦБ
✔️ Блумберг пока не видит других вариантов, кроме 16%
✔️ RUSFAR тоже уверен в 16%. По сути банки ждут, что 16% сохранятся на ближайшие 3 месяца

Регулятор в целом уже пояснил предстоящее решение в последнем опубликованном бюллетене:

В декабре и первой половине января рост потребительских цен значительно замедлился относительно предыдущих месяцев, составив 6,5% м/м SAAR после 10,2% м/м SAAR в ноябре...

Стабилизация и укрепление рубля способствовали опережающему уменьшению ценового давления...

Говорить об устойчивом тренде на замедление темпов роста цен пока преждевременно. В декабре понижательное давление на цены оказали факторы технического характера: сезонность новых компонентов в услугах внутреннего туризма и перенос индексации тарифов на услуги пассажирского транспорта...

Инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются повышенными. Предпринятое ужесточение ДКП еще не в полной мере проявилось в динамике спроса и цен...

Так то в целом все понятно. Интересно, будут ли сюрпризы