-
Оценка привлекательности и риска эмитентов от авторов Пульса в сегменте облигаций: AlexxR и TiDi Самая полная и оперативная информация в нашем закрытом канале. Вход: https://t.me/border_guard_bot
Недельная инфляция за 6 дней, наоборот, преподнесла неприятный сюрприз
✅ Индекс потребительских цен за период с 6 по 11 ноября по данным Росстата вырос на 0,30% после после 0,19%, 0,27% и 0,20% в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ снизилась уже до 8,43% (хотя к прошлой неделе теперь должен получиться рост)
✅ Инфляция с начала текущего года составляет 7,02%
✅ Рост цен с начала ноября составляет те же 0,42%
Рост ИПЦ на короткой неделе поставил исторический рекорд для этой недели года. Предыдущий рекорд принадлежал 2023 году со значением +0,26% в неделю.
Почти половина прироста цен прошлой недели пришлась на 2 самые волатильные категории: плодоовощи и авиаперелеты. Так что очередным разгоном инфляции этот выхлоп я бы не назвал. На фоне впервые за долгое время скорректировавшихся с сторону уменьшения октябрьских данных я бы не реагировал слишком эмоционально на оперативные данные прошлой недели.
По первым 2 неделям ноября линейная экстраполяция дает +1,14% за месяц, что опять же ниже ноября 2023 г. (+1,2%), но сильно выше ожиданий ЦБ и дает около 10,5% SAAR. Пока есть основания надеяться, что итоги ноября будут ниже линейных экстраполяций, т.к. текущий всплеск вызван перепадами волатильных компонентов индекса цен.
Тем не менее, если не вдаваться в подробности, то оперативные данные отвратительны. И они могут вызвать очередную волну дурных настроений на рынке
#инфляция
Данные по инфляции
Вчера мы получили публикацию по октябрю и очередные недельные данные
Инфляция в октябре по полной корзине составила 0,75%. Лучше ожиданий! По недельной корзине мы видели примерно 0,80%. Октябрь прошлого года - 0,83%. Впервые за много месяцев мы видим, что рост цен по полной корзине ниже суммы еженедельных данных. Это хороший признак, на мой взгляд.
Таким образом наколенная за 365 дней инфляций на конец октября составила 8,54% после 8,63% на конец сентября, на конец августа - 9,05%, на конец июля - 9,13%. Таким образом мы видим снижение накопленной инфляции уже 4й месяц подряд - это устойчивый тренд. Снижение, правда, меньше 1%, но это лучше, чем непрерывный рост этого показателя.
Самое важное - это оценка SAAR (сезонно скорректированных темпов роста цен в пересчете на год). Ждем оценку от ЦБ. Моя предварительная оценка 8,5-9% после 9,8% в сентябре и 7,6% в августе. Соответствует средним темпам инфляции за предыдущие 2 месяца и ниже сентября. Тоже неплохо, хотя ЦБ бескомпромиссно хочет 4%. В этой логике мы можем продолжить идти на 52%, хотя инфляция устойчива и не растет
В общем, октябрь оказался лучше ожиданий, но ЦБ может этим все равно не удовлетвориться
#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 13 НОЯБРЯ
💲Курс доллара на завтра 98,36 (+0,41%)
🧾Инфляция с 06 по 11 ноября составила +0,30%, с начала года +7,02%
🆕 Размещения
Минфин на аукционе разместил ОФЗ 26248 на 49 млрд.руб. (доходность по цене отсечения - 16,95% годовых) и ОФЗ 26246 на 39,8 млрд.руб. (доходность по цене отсечения - 16,84% годовых)
Кокс перенёс размещение выпуска 001Р-01 на неопределенный срок
Томск BBB+(RU) 25 ноября проведёт сбор заявок в новый выпуск сроком обращения 2 года
Рольф ruA 26 ноября проведёт сбор заявок в выпуск 001P-04 и 001P-05 сроком обращения 1,5 года. Купоны ежемесячные, в выпуске 001P-04 рассчитываются как КС+спред не выше 600 б.п., в выпуске 001P-05 фиксированный 26% годовых, YTM 29,34%
ПКБ ruA- 15 ноября проведёт сбор заявок в выпуск 001P-06 сроком обращения 3 года. Купон ежемесячный, рассчитывается как сумма ежедневной КС + спред не выше 500 б.п.
🅾 Отчеты
НПО Химтэк - 9М2024, РСБУ
Выручка: 3,5 млрд.руб. (-7%)
Чистая прибыль: 39 млн.руб. (-63%)
🅿️ Рейтинги
Мособлэнерго - АКРА подтвердило рейтинги ↔ AА+(RU), прогноз стабильный
Москва - Эксперт РА подтвердил рейтинг ↔ ruAAA, прогноз стабильный
Ойл Ресурс Групп - НРА повысило рейтинг с BB|ru| до ↗ BB+|ru|, прогноз стабильный
ДельтаЛизинг - Эксперт РА подтвердил рейтинг ↔ ruA+, прогноз стабильный
ℹ️ Купоны
РЖД 001P-32R - купон на 5 купонный период составит 20,65% годовых
Пионер-Лизинг БО-П02 - купон на 71 купонный период составит 27,25% годовых
Ультра БО-01 - купон на 19-48 купонный период составит 20% годовых
ГПБ 001Р-18Р - купон на 9-10 купонный период составит 23% годовых
Биннофарм Групп 001Р-01 - купон на 13-16 купонный период составит 23% годовых
ГТЛК 002Р-03 - купон на 4 купонный период составит 23,3% годовых
Накануне в информационном пространстве промелькнула крайне любопытная новость:
Власти обеспокоились тем, что бизнес несет свободные деньги на депозиты вместо новых инвестиций. Чиновники просят ЦБ "придумать какую-нибудь регуляторику", чтобы сделать депозиты менее привлекательными, чем инвестиции
На самом деле недоумение по этому поводу зашкаливает. А чего можно было ожидать после введения утилизационных и туристических сборов, повсеместных маркировок, повышающих себестоимость продукции, множественного повышения налогов, фактической отмены продажи валютной выручки, раздачи вертолетных денег, повышения социальных выплат и создания такого давления на рынок труда? Надо же было в самом начале этой истории как-то договариваться с ЦБ хотя бы о временной отмене или смягчении нереализуемого в таких условиях таргетирования инфляции 🤷🏻♂️
А теперь исполнительная власть с законодательной вместе хочет "какую-то регуляторику". Я даже могу предположить, какая "регуляторика" у них на уме: обложить доходы с депозитов юр.лиц новым налогом, чтобы опять бюджет пополнять, а не инвестиции стимулировать на самом деле.
И все же хорошо, что кто-то начал потихоньку трезветь хотя бы частично осознавать смысл происходящего. Но, насколько я понимаю по информационному пространству, остановка инвестиционной активности - это как раз то, чего и добивается ЦБ:
✔️ Меньше инвестиций - меньше спрос на оборудование, а значит меньше импорта, разгоняющего курс, и меньше промышленная инфляция внутри страны
✔️ Меньше новых линий, цехов и оборудования - меньше рабочих мест, которые некем закрыть
✔️ Меньше незакрытых вакансий - медленнее рост зарплат
✔️ Медленнее рост зарплат - меньше спрос, меньше инфляция
А то, что в условиях резкого сокращения инвестиций у нас через очень короткое время начнется износ фондов, падение производительности труда, ускорение технологического отставания, сокращение производств и длительный ползучий рост цен, так это мелкие технические детали! Когда лес рубят, щепки летят. Мы же официально живем под вывеской "4% любой ценой".
Очень надеюсь, что эта тема получит какое-то содержательное дальнейшее развитие, а не введение новых налогов и сборов на бизнес...
⚡Ойл Ресурс Групп - НРА повысило рейтинг с BB|ru| до ↗ BB+|ru|, прогноз стабильный
Читать полностью…
#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 12 НОЯБРЯ
💲Курс доллара на завтра 97,95 (0,00%)
‼️ Завтра
СибАвтоТранс BB-|ru| начнёт размещение выпуска 001P-04 сроком обращения 5 лет. Купон ежемесячный 28% годовых, YTM 31,86%
Минфин на аукционе предложит ОФЗ 26246 и 26248
🆕 Размещения
Энергоника BBB.ru 21 ноября начнёт размещение выпуска 001P-05 сроком обращения 5 лет. Купоне ежемесячный 28% годовых, YTM 31,89%
Симпл Групп на сборе заявок в выпуск 001Р-01 установила спред к КС при расчете купона на уровне 450 б.п.
🅾 Отчеты
Агродом - 9М2024, РСБУ
Выручка: 543 млн.руб. (+6%)
Чистая прибыль: 3,7 млн.руб. (-61%)
Евротранс - 9М2024, РСБУ
Выручка: 106 млрд.руб. (+60%)
Чистая прибыль: 2,8 млрд.руб. (+16%)
Ростелеком - 9М2024, МСФО
Выручка: 193 млрд.руб. (+11%)
OIBDA: 75 млрд.руб. (+1%)
Чистый убыток: 6,7 млрд.руб. (чистая прибыль 13,6 млрд.руб. за 9М2023)
Чистый долг: 628 млрд.руб. (+12%)
Чистый долг (включая обязательства по аренде)/OIBDA: 2,1х (1,8х)
🅿️ Рейтинги
Селлер (Техпорт) - Эксперт РА продлило статус "под наблюдением" рейтингу ruC с развивающимся прогнозом
ХКФ Банк - Эксперт РА продлило статус "под наблюдением" рейтингу ruA- со стабильным прогнозом
РусГидро - Эксперт РА подтвердил рейтинг ↔ ruААА, прогноз стабильный
Размещение СибАвтоТранс-001P-04:
✔️ Срок обращения / дюрация: 5 лет / 2.5 года без оферт
✔️ Купон / YTM: 28% ежемесячно / 31,8%
✔️ Объем выпуска: 300 млн.
✔️ Организатор: ИВА Партнерс
✔️ Статус квала: не нужен
Уникальная для текущего рынка история. Если верите в разворот ставки в течение ближайших 5 лет и готовы держать дольше 3-6-12 месяцев, то этот выпуск может вам подойти. В случае разворота этот выпуск может стать самым длинным фиксом на рынке с самым высоким купоном. Новый долг на 300 млн. на фоне уже имеющегося 2,3 млрд. сильно долговую нагрузку не покачнет. Эмитент на фоне сектора ВДО сейчас выглядит неплохо и даже жизнеспособно.
Но есть и риски, о которых надо помнить: если в декабре 23%, то купон 28% в ВДО не будет уже столь привлекательным. Да и на вторичке сейчас легко можно найти рейтинг повыше с YTM 32+, но где-то там, в будущем, при погашении / оферте. А здесь 28% только на купоне 🤷🏻♂️
#размещение
Итоги рынков за вчера
Пока продолжаю наблюдать за рынками ежедневно, чтобы не пропустить Разворот
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔼+1,86%, индекс уверенно подходит к верхней границе своего бокового коридора
Индекс ОФЗ RGBI 🔼+0,9%, объемы больше 1 млн. штук в 6 бумагах - вполне серьезно
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔼+0,35% - первая волна сравнительно мощного отскока докатилась от ОФЗ
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔼+0,79% - впервые после месяца непрерывного снижения! До ВДО наконец-то дошло!
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔼+0,45% - и тут начинается эйфория!
Вот это понедельник! Ждем такого же бодрого продолжения до среды, а там уже в зависимости от поступающих данных...
#аналитика
Недельная инфляция за 29 октября - 5 ноября
С удивлением обнаружил, что мой утренний пост по инфляции так и не вышел и, похоже, канул в лету. Лучше поздно, чем никогда, наверное. Хотя новость в основном уже проторговали по-моему
Инфляция из-за праздников вышла за 8 дней вместо обычных 7:
✅ Индекс потребительских цен за 8 дней по данным Росстата вырос 0,19% после 0,27%, 0,2%, 0,12% в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ снизилась с 8,57% до 8,39%. На конец сентября было 8,63%, на конец августа - 9,05%, на конец июля - 9,13%
✅ Инфляция с начала текущего года составляет 6,75%
✅ Рост цен за октябрь по предварительным расчетам по неполной корзине составляет 0,80%
Полные данные за октябрь Росстат опубликует 13 ноября вместе с новыми недельными данными. Судя по тому, что последний PMI в сфере услуг опять выше 51 пункта, а уровень безработицы сохраняется на рекордно низком уровне, за октябрь мы в итоге опять увидим увеличение как минимум до 0,85-0,9%, если не выше. В октябре прошлого года было 0,83%.
Так что данные октября пока ничего обнадеживающего в себе не содержат.
Другое дело - данные за первую неделю ноября! Средние значения для ноября за последние годы составляют 0,50-0,57%. Ноябрь 2023 - 1,2%. Текущими темпами первой недели мы идем примерно на 0,7%. Это, конечно, далеко от таргета ЦБ, но все же это снижение накопленной за 365 дней инфляции на 0,5 п.п. сразу до 8%.
Если декабрь не подбросит сюрпризов, то у нас возникает риск впервые за много месяцев попасть в прогнозный коридор ЦБ по инфляции. На этих данных и на очередных невнятных геополитических утечках/слухах RGBI сегодня опять немного вырос
#инфляция
Обзор рынков за неделю 5-8 ноября
Короткая неделя - яркие движения на рынках
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔼 +5,4%
Индекс ОФЗ RGBI 🔼 +2,14%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔻-0,14%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔻-1,01%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-1,14
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔻-0,72%
ВИМ Ликвидность LQDT (по СЧА) 🔼 +0,38%
Фонд Ликвидность. Юань CNYMM (по СЧА) 🔼 +0,21%
Акции мощно отскочили, так и не дойдя до локального дна в 2500 пунктов. С 16 августа пока рисуется боковой коридор в диапазоне 2530 - 2850. И в рамках этого коридора пока совсем не понятно - это просто волатильность акций или начало восстановления. И с чего вообще может быть восстановление в текущих экономических условиях 🤔
Выборы в Америке - это хорошо. Они дают смену перспективы и некоторую надежду. Но у нас своих проблем хватает, явного разрешения которых пока не видно. А в системный рост акций в такой унылой финансово-экономической ситуации, как у нас, на одних только туманных ожиданиях, не очень верится
ОФЗ ищут позитив. После достижения новых исторических минимумов и установки нового антирекорда RGBI показал невиданный за последний год "отскок дохлой кошки". Основной рост пришелся на среду и четверг сразу после объявления предварительных результатов выборов в США. В пятницу наиболее передовые спекулянты уже успешно шортили резко выросшие ОФЗ
ФРС в очередной раз снизила ставку в Америке, а у нас очередную перспективу повышения в декабре никто не отменил. Из резюме обсуждения ключевой ставки на последнем заседании совета директоров регулятора мы узнали, что "Хотя повышение ключевой ставки на ближайшем заседании не предопределено, его вероятность очень высока". На этом фоне дальнейший системный рост ОФЗ пока не видится очевидным
Надежные корпоративные облигации, как я и ожидал, пока просто прекратили дальнейшее падение. Позитива ОФЗ корпораты пока не подхватили. Некоторое восстановление котировок на предстоящей неделе выглядит возможным, но не предопределенным.
Повышение ключевой ставки до 22-23% в декабре уже практически в ценах, а некоторое снижение вероятности такого жесткого сценария на геополитических новостях может позволить рынку хотя бы немного оттолкнуться от достигнутого дна
В ВДО, к сожалению, даже такого "позитива" нет. Ценовой индекс за неделю вновь снизился, как будто и не было мощного отскока в ОФЗ. Тем не менее движения рынка в риске были неравномерными. Если на прошлой неделе мы фиксировали медианы ВДО в диапазоне 32-36%, то эта неделя закрылась с диапазонам 31-37%.
Доходности сейчас больше объясняются отношением рынка к конкретным эмитентам и "расстановкой сил" в конкретном стакане.
Флоатеры средней надежности за неделю тоже снова здорово потеряли в ценах. Однако важно, что все падение пришлось только на понедельник. Со вторника ценовой индекс уже стабилизировался и даже немного восстановился от минимумов понедельника. Поскольку цены на флоатеры зависят не от ключевой ставки и ожиданий по ней, можно сделать предположение, что репрайсинг в сегменте пока закончился. Похоже, рынок нашел какое-то новое равновесие по спрэдам, хотя этот момент опять как-то подозрительно совпал с выборами в США.
Биржевой юань несколько сбавил темпы. Примечательно, что пик слабости рубля также был достигнут в понедельник.
Динамика большинства биржевых активов на прошлой неделе как бы подталкивает к мысли, что все плохое позади. Теперь будет только лучше. Хотя, на мой взгляд, для такого оптимизма еще рановато. Посмотрим, насколько хватит заряда оптимизма и позитива нашему рынку на следующей неделе. Есть ощущение, что запас топлива в ОФЗ уже краткосрочно исчерпан. Для меня главный вопрос - докатится ли эта волна восстановления котировок до рисковых бумаг 🤔
#итоги_недели
@CorpBonds
ГК Самолет и кредитные риски
Мои 5 копеек про Самолет, раз уж я специализируюсь на кредитных рисках. Что там по сути происходит, и так ли все плохо в компании? Рынок очень сильно напугала подтвержденная и неподтвержденная информация о бегстве акционеров из компании, чехарде топ-менеджеров и продажах части земельного банка
Давайте предположим в качестве депрессивного сценария, что все сливы неназванных источников - правда (хотя, как правило, чаще это некое нагнетание и преувеличение)
✔️ Почему из компании могут выходить стратегические акционеры? По-моему, это достаточно прозрачно. Они заходили в компанию роста, которую накачали предельным для отрасли кредитным плечом и вывели в №1 в отрасли. Все бы ничего, но разразился кризис и здорово надутый рынок стройки теперь будут сдувать. Пока сравнительно аккуратно и постепенно, но сдувать.
В результате акционеры оказались с накачанным долгами активом, который очень хорошо научился расти, но не успел научиться зарабатывать - не до того было. А рынок пошел вниз, и расти теперь долго будет не на чем. Это теперь собачий бизнес, которому надо годами тащить воз набранных под рост долгов и активов (земельный банк), которые потеряли свою актуальность.
Бизнес теперь надо долго и мучительно перестраивать под зарабатывание денег. Роста в ближайшие годы не предвидится. Дивов тоже. Я бы на месте акционеров тоже собрался на выход.
✔️ Почему в компании меняется менеджмент? На мой взгляд, причины те же. Предыдущая команда была заточена под агрессивный рост (с большим кредитным плечом). Новые задачи они не вывезут. Теперь бизнесу нужна команда крохоборов, которые начнут резать издержки, повышать рентабельность и сокращать долговую нагрузку. Как правило, это совсем другие люди даже по типу личности...
✔️ Зачем сокращается земельный банк (если он действительно сокращается)? По той же причине. Темпы строительства сильно снизятся в ближайшие годы. Стратегия поменялась, и компания просто высвобождает ресурсы из активов, заготовленных под бурный рост. В фокусе теперь эффективность, а не бесконечное наращивание объемов.
В общем, акции такой компании, конечно, я бы покупать не стал. А что с облигациями? Какие реально риски у Самолета?
⚠️ Главная проблема компании, на мой взгляд, состоит в большом объеме начатых проектов и их просрочке. Это ведет к росту запасов (в форме незавершенного производства), а также к просрочкам и вытекающим из них штрафах и пени, которые мы уже видим в отчетности.
Напомню, что денежный поток от операций до изменения оборотного капитала в компании положительный. Даже убытков по начислению нет. Это происходит за счет мощного щита от высоких ставок в форме проектного финансирования.
В текущей ситуации Самолету для выживания по сути достаточно только начать сдавать больше, чем запускать новых проектов. Добиться этого можно путем торможения и замораживания новых объектов. Сделать это за месяц или квартал в такой отрасли, конечно, нельзя.
Еще раз: для акционеров это собачья стратегия. Не будет ни дивов, ни роста. Такие лидерские позиции в отрасли никому не нужны. Но прокормить себя компания вполне в состоянии, если не продолжит адски наращивать просрочки в сдаче объектов и неоправданно запускать новые площадки, не сдав и не распродав старые...
Запаса прочности у Самолета достаточно. И обслуживать облигационный долг он, по моим оценкам, вполне способен. Это даже не М.видео, где был напугавший всех бумажный убыток. И это совсем не Сегежа или Гарант, которым реально может быть плохо. И это совсем не Росгео, генерящее отрицательный денежный поток годами.
На мой вкус, шухер в облигациях сильно преувеличен. В реалистичном сценарии я ожидаю, что РА поставят негативный или развивающийся прогноз по рейтингу на ближайшем пересмотре. В худшем случае снизят где-нибудь на 1 ступень. Более радикальных последствий я не жду, если не всплывет еще что-нибудь.
⚡Симпл Групп повысил ориентир спреда к КС при расчете купона в выпуске 001Р-01 с 350 до 450 б.п. Сбор заявок - 12 ноября
Новая реальность во флоатерах, которую ранее мы наблюдали в юаневых бондах (когда новые выпуски стали выходить все с более высоким купоном), а недавно в еврооблигациях (где 100-долларовые выпуски предлагали более высокие доходности, чем наблюдались в тот момент в замещайках)
+450 б.п. для рейтинга А- достаточно или нет? Всё относительно.
Допустим (гипотетически) что завтра КС будет 10%, тогда купон во флоатере Симп Групп обеспечит почти х1,5 к безрисковой доходности. Это много!
Теперь допустим что завтра КС будет 30%. В этом случае флоатер даст всего около х1,15 к безрисковой доходности. Чувствуете разницу?
Итоги рынков за вчера
На рынках сейчас происходит такое, что лучше пока каждый день мониторить, чтобы не проморгать что-нибудь важное
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔼+1,04%, уверенный рост продолжился
Индекс ОФЗ RGBI 🔼+1,39% - беспрецедентный позитив! Поискал в ближайшей истории - ничего подобного не нашел
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔼+0,03% - пока сдержанная реакция. Корпоративный сегмент не спешит следовать за ОФЗ, но пока хотя бы не падает второй день подряд
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔻-0,19% - в ВДО продолжается беспрецедентный отток капитала, видимый по всем возможным индикаторам. Инвесторы не хотят оставаться в риске
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔼+0,16% - тоже умеренный позитив, но падение одного только 5го ноября не отыграно еще и на 30%
В наиболее волатильных и ликвидных активах рост. Местами бурный. Особняком стоят ВДО. Или там продолжается переоценка рисков, или до них, как обычно, дольше доходит. Если второе, то я надеюсь, что к моменту, когда волна позитива докатится до ВДО, текущий импульс роста в ОФЗ не успеет полностью затухнуть на отсутствии других подтверждающих позитив новостей...
#аналитика
@CorpBonds
В январе 2024 года после первых обращений о невозможности получения купонов и дивидендов по бумагам, находящимся на ИИС-3, Ассоциация начала работу по защите прав инвесторов.
Позиция АВО основывается на следующем:
🔹Поступление дивидендов и купонов на банковский счет не является возвратом средств с ИИС, так как это новые деньги, которые инвестор не вносил на ИИС-3;
🔹Выплата купонов на банковский счет отвечает интересам не только инвесторов, но и государства. В этом случае они будут облагаться НДФЛ (льгота ИИС-3 действует лишь для купонов, зачисляемых на ИИС);
🔹Дивиденды не входят в налоговый вычет по ИИС, то есть само государство уже расценивает их как текущий доход, подлежащий налогообложению. Несмотря на это дивиденды замораживаются на ИИС на 5-10 лет и инвестор не может свободно распоряжаться своими уже очищенными от НДФЛ деньгами.
В мае 2024 г. Ассоциацией совместно с представителями наиболее авторитетных инвестиционных сообществ России было направлено обращение в Банк России о причинах фиаско ИИС-3 и проблеме, препятствующей его превращению в эффективный инструмент долгосрочных сбережений.
🏦 Реакция Банка России:
Председатель Банка России признала наличие проблемы и указала на необходимость изменения подходов в части получения купонов и дивидендов.
Позиция профессиональных участников рынка:
НАУФОР поддержала необходимость предоставления инвесторам права самостоятельно выбирать счета для получения купонов и дивидендов
Позиция Минфина России:
Ведомство считает целесообразным выплату купонов и дивидендов только на ИИС-3.
💻Что делать инвесторам:
Наша совместная работа и тысячи ваших обращений смогли убедить Банк России. Осталось убедить Минфин.
В октябре 2024 г. Ассоциация направила в Администрацию Президента РФ обращение о существующих проблемах правоприменения по ИИС-3 и необходимости выработки финансовыми властями единой позиции, учитывающей права и законные интересы частных инвесторов.
В случае если Вы:
🔹являетесь инвестором;
🔹считаете, что «заморозка» купонов и дивидендов внутри ИИС-3 на сроки от 5 до 10 лет приводит к утрате его привлекательности;
🔹готовы уделить 3 минуты для улучшения российского фондового рынка
❗Помогите Минфину России и Администрации Президента РФ понять важность этой проблемы для частных инвесторов и убедить в необходимости её скорейшего решения.
Обращение можно подать по форме, подготовленной нашими юристами либо в любой свободной форме.
📌 Порядок действий и форма обращения находятся по ссылке.
🔹@bondholders
⛔ MOEX. Московская биржа
Ошибка полностью устранена.
Система доступна для подключения участников с 11:45 мск. Торги на фондовом рынке начнутся в 12:00 мск с аукциона открытия, в 12:10 – старт основных торгов.
Друзья, осталось всего несколько дней до IV Осенней конференции АВО 🔹
Традиционная осенняя конференция АВО - это важнейшее событие года для частных инвесторов в облигации.
В зале остались последние места, поэтому успейте как можно скорее приобрести 👉 билет, если хотите попасть на мероприятие
Программа мероприятия:
🔹Макроэкономика
🔹Рынок облигаций: как мы прожили год и что ждем в следующем
🔹Инфраструктура рынка
🔹Всё, что вы хотели сказать рейтинговому агентству, но не было возможности
🔹Торговые идеи + Сессия вопросов и ответов
Конференция пройдет в субботу 16 ноября в отеле Soluxe Hotel Moscow, ул. Вильгельма Пика, 16. Я сам на конференции тоже буду, но в этот раз в качестве рядового участника 🥳
Промокод для подписчиков нашего канала на скидку 20%: CORPBPNDS20
@CorpBonds
⚰️ Льготная ипотека убила мечту россиян о собственном доме
У молодого поколения отобрали возможность купить собственное жильё. Переплата по рыночной ипотеке на квартиру в Москве превышает 90 млн рублей!
Но шанс на светлое будущее есть! В TG-канале IF News расскажут, когда ставки по ипотеке пойдут вниз, когда цены на недвижимость обвалятся и как наше правительство планирует обеспечивать граждан жильем (и планирует ли вообще?).
Подписывайся и принимай правильные решения: /channel/+qFld0RNV7P44YTI6
erid: LjN8KCjK2
💥 Минфин на аукционах разместил фикс ОФЗ 26246 и 26248 суммарным объёмом почти на 90 млрд.руб.
Читать полностью…
⚡Кокс переносит размещение выпуска 001Р-01 на неопределенный срок
Сбор заявок ранее был перенесен с 07 ноября на 14 ноября. В этот период эмитенту был понижен рейтинг и по нему установлен негативный прогноз.
Итоги рынков за вчера
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔻-1,03%, до верхней границы так и не дошли
Индекс ОФЗ RGBI 🔻-0,35%, отскок дохлой кошки, похоже, завершен
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔼+0,05% - продолжаем понемногу отыгрывать позитив предыдущих дней от ОФЗ
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔼+0,06% - тоже по инерции еще чуть-чуть растем или скорее не падаем
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔼+0,01%
Все, похоже позитив от Трампа отыгран. Ждем, что нам сегодня предложит Росстат. Вечером должно выйти сразу 2 порции важной статистики. Я бы на месте рынков сегодня замер, если инсайдеры не начнут пампить / дампить заранее
#аналитика
⛽️⛽️⛽️🍏🍏🏥🪨🏦📱📱🏦⛽️
Осенний МАРАФОН РФ рынка начинается завтра, прямо с утра
Стартовый портфель - 30.000₽
Цель до Нового Года - 90.000₽
Вход для наших подписчиков - бесплатный. Вам будут доступны ВСЕ сделки марафона - /channel/+iSx6S0DY0h9hYjUy
#интеграция
СибАвтоТранс – разбор отчета за 9м2024
Эмитент попросил разобрать его последний отчет в нашем канале. Думаю, что эмитенту, который насколько системно идет навстречу инвесторам с раскрытием информации, следует в таком вопросе тоже пойти навстречу, хотя мы только недавно разбирали его отчет за 6 месяцев. Также недавно было интервью у Маньки
Что мы видим в отчете за 9 месяцев:
🟢 Выручка: 2 061 млн. (🔼 +95%)
🟢 EBITDA:* 513 млн. (🚀 х3,3)
🟢 Рентабельность по EBITDA: 25%
🟢 ROIC по EBITDA: 22,4%
🟢 Чистая прибыль: 36 млн. (🔼 +59%)
🟡 Денежный поток от операций по РСБУ: -341 млн. Если проценты по лизингу составляют еще 76 млн., как эмитент сообщил на интервью, то это -417 млн.
Остаток кэша на конец 9м2024 – 8,4 млн.
🟡 Финансовый долг: 2 355 млн. (🚀 х2,9 к 2023 г.), краткосрочный долг - 0%!
* информация по амортизации предоставлена для расчета эмитентом
Понятно, почему эмитент просит сделать обзор последнего отчета – бизнес сделал большой скачок в объемах. Причем поступления денег в ОДДС больше выручки по начислению (2,5 млрд. против 2,1). Тем не менее денежный поток от операций все равно отрицательный. В целом на их темпах роста это не очень критично, на мой взгляд.
Рентабельность как выручки, так и инвестированного капитала неплохая и указывает на возможность выживать при текущих ставках. Но не более того – чистая прибыль минимальна, а денежный поток все равно отрицателен.
Меня смущает 0я доля краткосрочного долга, хотя эмитент заявляет, что есть как минимум текущие лизинговые платежи + предстоят погашения ЦФА и амортизация облигаций в течение года.
Основные коэффициенты финансовой устойчивости:
Долг к капиталу (🔴>2): х9,9
Чистый долг/ EBITDA LTM (🔴>4): х4,04
ICR – покрытие процентов (🟢>3): х3,45, вместе с процентами по лизингу получается 🟡 х2,3
Коэффициент текущей ликвидности (🟢>2): 3
Собственного капитала в бизнесе мало, долговая нагрузка высокая. Тем не менее, на проценты денег пока хватает, а за счет отсутствия короткого долга в отчетности ликвидность выглядит абсолютно спокойно. К прошлому обзору долговые метрики значительно улучшились за счет масштабирования бизнеса.
Однако, на интервью эмитент сообщил, что на ближайший год ему все же предстоят погашения на сумму около 400 млн. Любопытно, почему в отчетности я этих сумм не вижу. В принципе, это менее х1 к EBITDA LTM. Не критично, но эти платежи в оценке ликвидности тоже надо учитывать.
Кредитный рейтинг:
✅ BB-|ru| от НРА, подтвержден 27.08.24 г., стабильный
Эмитент на фоне сектора ВДО сейчас выглядит неплохо и даже жизнеспособно. Новый долг на 300 млн. на фоне уже имеющегося 2,3 млрд. сильно долговую нагрузку не покачнет.
#ОбзорВДО
@CorpBonds
Все, кто с небольшими портфелями (от 30.000р до 900.000р) подпишитесь на отдельный канал. Он создан для вас.
Ссылка для входа: /channel/+Ss2zBvYBzfg3NzJi
В октябре канал вышел на доходность в +44% за месяц!
#интеграция
⚡Группа Продовольствие - АКРА отозвало рейтинг B+(RU) в связи с окончанием срока действия договора
У эмитента остаётся действующим рейтинг от НКР BB-.ru
⚡Кокс - АКРА понизило рейтинг с A(RU) до ↘ A-(RU), прогноз негативный
Читать полностью…
❗️ Куда вложить деньги, чтобы получать пассивный доход?
⚡️ Автор канала "Дневник Инвестора" собрал ТОП-5 таких инструментов:
1️⃣Депозиты в банке
2️⃣Надежные облигации
3️⃣Дивидендные акции
4️⃣Займы бизнесу
5️⃣Стейкинг в крипте
💰 Он сам зарабатывает на этих инструментах от 10 000 ₽ в месяц и делится своими результатами с подписчиками
✅ Присоединяйтесь, чтобы получать инвестиционные идеи и качественную авторскую аналитику: /channel/+WjRd11RP57Q0NDQy?erid=LjN8KFB5t
ПАО КОКС – знакомство с эмитентом
ПАО «Кокс» — российская вертикально интегрированная горно-металлургическая компания. Производственная цепочка компании включает все стадии — от добычи угля и железной руды до выплавки чугуна. На предприятиях компании занято порядка 12 тыс. человек. Производственные мощности расположены в Кемеровской, Тульской и Белгородской областях.
Отчетность, естественно, по стандартам МСФО. Аудитор – Технологии доверия (ex-PwC) 🔝
Основные финансовые результаты:
Выручка:
🟡 2023: 119 948 млн. (🔼 +2,3%)
🟢 1п2024: 63 700 млн. (🔼 +17%)
EBIT(DA):
🟡 2023: 17 985 млн. (🔻 -11%)
🟡 1п2024: 6 124 млн. (🔻 -9%)
Рентабельность продаж по EBIT(DA):
🟡 2023: 15%
🔴 1п2024: 9,6%
ROIC по EBIT(DA):
🟢 2023: 14,4%
🟡 1п2024: 13,4%
Чистая прибыль (убыток):
🔴 2023: 1 311 млн. (🔻 -86%)
🟡 1п2024: -1 904 млн. (против -2 701 млн. годом ранее)
Чистый денежный поток от операций:
🟢 2023: +7 593* млн., +9 897* млн. до изменения оборотных активов
🟡 1п2024: -2 330* млн. (против +3 400* млн. годом ранее)
Остаток кэша на балансе – 7 394 млн.
Финансовый долг:
🟢 2023: 78 424 млн. (🔽 -16%)
🟡 1п2024: 84 878 млн. (🔺 +8,2%), краткосрочный долг – 82%
* компания использует очень странный и нетипичный подход к учету, включая проценты в финансовые и инвестиционные потоки. Результат посчитан вручную после корректировки процентных выплат, как это принято делать в общем случае
2023 год был для компании скорее годом стагнации и консолидации ресурсов: выручка почти не выросла, валовая и операционная прибыль упали (на росте издержек), финансовые затраты выросли. В результате чистая прибыль упала практически в 10 раз. Тем не менее компания получила неплохой денежный поток, сократила долговую нагрузку и нарастила собственный капитал, т.е. вошла в 2024 год в более устойчивом состоянии.
Далее мы наблюдаем явную сезонность в бизнесе – первое полугодие у компании традиционно с меньшей выручкой и бумажным убытком, который исправляется результатами второго полугодия. Тем не менее я отмечаю, что фактические финансовые расходы выросли в 2 раза к АППГ, что увело операционный денежный поток в отрицательную зону, не смотря на снижение убытка по начислению. В результате вновь немного подрос суммарный долг, и, самое главное, львиная часть долга перекочевала из долгосрочной в краткосрочную часть, что будет давить на ликвидность и требовать рефинансирования.
Основные коэффициенты финансовой устойчивости:
Долг к капиталу (🟡 от 0,67 до 2) 1,9
Чистый долг / EBITDA LTM (🔴 >4): 4,46
ICR LTM (🟡 от 1,5 до 3): 1,55 (по полугодию <1)
Коэффициент текущей ликвидности (🔴 <1,5): 0,74
Долговая нагрузка высокая, проценты потихоньку душат крупный и некогда стабильный бизнес, а оборотных активов недостаточно на рефинансирование долга. По состоянию на конец 2023 в моем понимании компания находилась вне зоны риска. Оценить промежуточные итоги 2024 достаточно сложно из-за выраженной сезонности. В моем понимании динамика скорее вяло негативная.
Напрягает, что нигде не нашел информацию о планируемом объеме выпуска. У компании краткосрочного долга почти на 70 млрд. В моем понимании им бы не помешал долгосрочный рефинанс млрд. на 20-30 в текущей ситуации, но объем не по их рейтингу, как мне кажется
Кредитный рейтинг:
✅ A(RU) от АКРА, подтвержден 08.02.24 г., стабильный
✅ A+ от НКР, присвоен 05.06.24 г., стабильный
Рисков здесь не на А+, конечно, на мой взгляд. Да, это крупная вертикально интегрированная компания с нормальным корпоративным управлением и положительной репутацией. Тем не менее, высокая долговая нагрузка в текущих условиях является мощнейшим негативом в сочетании с необходимостью провести в ближайший год рефинанс короткого долга на 4х EBITDA. Обращаю внимание, что все рейтинги присвоены еще при 16й ставке и сентименте «вот-вот начнут снижать».
Я за этой пробой пера не «новом рынке, ищущем пределы репрайсинга», пожалуй, понаблюдаю с забора
#ОбзорВДО
@CorpBonds
#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 07 НОЯБРЯ
💲Курс доллара на завтра 98,07 (-0,15%)
❌ Оферты
Вита Лайн выкупила по оферте 50% облигаций выпуска 001Р-02 (объём выпуска 500 млн.руб.)
🆕 Размещения
Русгидро на сборе заявок в выпуск БО-002Р-01 установила спред к КС при расчете купона на уровне 200 б.п., объём выпуска был увеличен с 20 млрд. до 40 млрд.руб.
Альфа-Лизинг на сборе заявок в выпуск БО-02 установила спред к КС при расчете купона на уровне 300 б.п.
АПРИ BBB-.ru 12 ноября начнёт размещение выпуска БО-002Р-05 сроком обращения 4 года с пут-офертой через 1-1,5 года (уточняется). Купон ежеквартальный, ориентир 28-28,5% годовых
🅾 Отчеты
Сергиевское - 9М2024, РСБУ
Выручка: 213 млн.руб. (+31%)
Чистая прибыль: 93 млн.руб. (+94%)
А Спэйс - 9М2024, РСБУ
Выручка: 728 млн.руб. (+99%)
Чистая прибыль: 17 млн.руб. (+12%)
Моторика - 9М2024, РСБУ
Выручка: 2,6 млрд.руб. (+179%)
Чистая прибыль: 1 млрд.руб. (+262%)
ℹ️ Купоны
Европлан БО-06 - купон на 12-15 купонный период составит 22,5% годовых
Ультра БО-02 - купон на 13-48 купонный период составит 18,75% годовых
Посмотрим более системно, как рынки отреагировали вчера на результаты выборов в США. Все данные только за вчерашний день:
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔼+1,77%, но часть позитива под конец дня уже была растеряна. Надо отметить, что это не разворот, а последовательный рост уже 4й день подряд
Индекс ОФЗ RGBI 🔼+0,77% - мощнейший отскок с сентября
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔼+0,07% - первый отскок дохлой кошки с начала октября. Внутри дня рост был выше, но к концу дня позитив распродали
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔻-0,06% - ВДО уже даже Трамп не поможет. Самый перепроданный актив из наблюдаемых
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔼+0,11% - первый отскок за 10 дней
В целом на бирже был скорее позитив, хотя и не очень устойчивый. Не докатилось только до ВДО
#аналитика
@CorpBonds
⛔ MOEX. Московская биржа
7 ноября 2024 года в 9:03 в рамках регулярных мероприятий при подготовке к старту торгов Московская биржа выявила ошибку в работе торгово-клиринговой системы фондового рынка.
В связи с этим Московской биржей было принято решение о переносе времени старта торгов.
О старте торгов на фондовом рынке Московской биржи будет объявлено дополнительно.
Торги на остальных рынках Московской биржи: срочном рынке, валютном рынке и рынке драгоценных металлов, а также депозитно-кредитные операции на денежном рынке стартовали и проводятся в штатном режиме