Корпоративные облигации | Открытый канал

06 Feb 2025 19:40

#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 06 ФЕВРАЛЯ
💲Курс доллара на завтра 96,91 (-1,17%)

❌ Оферта

ГК Самолет выкупила на добровольной оферте 130986 облигаций выпуска БО-П12, 1578357 облигаций выпуска БО-П13, 444158 облигаций выпуска БО-П14 и 9603 облигаций выпуска БО-П15. Общим объём выкупа составил около 1,9 млрд.руб., при этом компания заявляла максимальный объём выкупа 10 млрд.руб. По сообщениям самой компании всего к выкупу было подано бумаг на сумму около 2 млрд.руб.

‼️ Завтра

АПРИ BBB-|ru|/BBB-. ru проведёт сбор заявок в выпуск 002P-07 сроком обращения 5 лет с пут-офертой через 1,5 года. Купон ежемесячный, ориентир не выше 29,5% годовых, YTM 33,84%

Каршеринг Руссия A(RU) проведёт сбор заявок в выпуск 001Р-05 сроком обращения 15 месяцев. Купон ежемесячный, ориентир не выше 26,5% годовых (YTM 29,97%)
Интерес участия: ★★★★

МТС AAA(RU) проведёт сбор заявок в выпуск 001Р-28 сроком обращения 3 года с пут-офертой через 1,3 года. Купон ежемесячный, ориентир не выше 23% годовых (YTM 25,59%)
Интерес участия: ★★☆

🆕 Размещения

Новатэк на сборе заявок в выпуск 001P-03 установил купон 9,4% годовых, объём выпуска был увеличен с $200 млн. до $500 млн.

🅿️ Рейтинги

Первое клиентское бюро / ПКБ - НКР присвоило рейтинг A.ru, прогноз стабильный

СЕЛЛ-Сервис - Эксперт РА подтвердил рейтинг ↔️ ruBB+, прогноз стабильный

ℹ️ Купоны

Хайтэк-Интеграция БО-01 - купон на 12 купонный составит 25% годовых

Корпоративные облигации | Открытый канал

06 Feb 2025 14:36

#КартаРынка
Рейтинг BBB- ➕Глоракс 001P-03
Видно что выпуск в рынке, из преимуществ только большой купон по сравнению с соседями по рейтингу

Корпоративные облигации | Открытый канал

06 Feb 2025 10:02

Консенсус-прогноз аналитиков
Пока рынок лихорадят Домодедово и Борец, аналитики дежурно обновляют свои макро-прогнозы. Что мне показалось интересным:

✅ Инфляция на конец года 6,8% 😁 Ну, камон, аналитики! На 3 февраля уже 1,3%, летом нас ожидает существенная индексация тарифов ЖКХ... Бизнес заложил в бюджеты 10,7% и будет индексировать на эти цифры. Если выйдем на 8-9% на конец года, это будет хороший результат, на мой взгляд. Ждем обновленный прогноз от ЦБ 14 февраля

✅ Средняя ключевая ставка 20,5% на год против 21,3% в прошлом прогнозе. Вот тут я склонен скорее согласиться. А при инфляции 6,8 на конец года снижение будет куда более резким.

✅ Рост номинальных зарплат 12,5% против 17,6% в прошлом году. Опять же не стыкуется с инфляцией. Но аналитики хотя бы заметили, что напряженность на рынке труда постепенно спадает

✅ Курс доллара 104,7 против 102 в прошлом прогнозе за счет сокращения ожидаемого экспорта. Пока курсы не согласны. Также я чуть более оптимистичен по геополитике

#аналитика
@CorpBonds

Корпоративные облигации | Открытый канал

05 Feb 2025 20:11

#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 05 ФЕВРАЛЯ
💲Курс доллара на завтра 98,05 (-0,49%)
🧾Инфляция с 28 января по 03 февраля составила +0,16% (+0,22% за предыдущий период), с начала года +1,30%

‼️ Завтра

Новатэк AAA(RU) проведёт сбор заявок в выпуск 001P-03 сроком обращения 3 года. Номинал облигации - $100. Купон ежемесячный, ориентир не выше 10% годовых. Все расчеты в рублях по курсу ЦБ РФ
Интерес участия: ★★★★★

МГКЛ ruBB начнёт размещение выпуска 001Р-07 сроком обращения 5 лет. Купон ежемесячный 30% годовых, YTM 35,21%
Интерес участия: ★★★★

🆕 Размещения

Минфин на аукционе разместил ОФЗ 26246 на 33,5 млрд.руб. (доходность по цене отсечения - 17,50% годовых) и ОФЗ 26228 на 12,7 млрд.руб. (доходность по цене отсечения - 17,42% годовых)

ВсеИнструменты.ру A-(RU) 13 февраля проведут сбор заявок в выпуск 001P-04 сроком обращения 1,5 года. Купон ежемесячный, ориентир не выше 26% годовых (YTM 29,33%)

ХК Металлоинвест на сборе заявок в выпуск 001Р-10 установила купон 21,3% годовых

ГТЛК на сборе заявок в выпуск 002P-07 установила купон 24% годовых

🅿️ Рейтинги

ЭнергоТехСервис - Эксперт РА понизил рейтинг с ruA- до ↘️ ruBBB+, прогноз стабильный

Контрол лизинг - Эксперт РА подтвердил рейтинг ↔️ ruBB+, изменив прогноз с позитивного на стабильный

ВсеИнструменты.ру - АКРА подтвердило рейтинг ↔️ A-(RU), прогноз стабильный

ℹ️ Купоны

Роснефть 002Р-04 - купон на 15-16 купонный составит 14% годовых

Корпоративные облигации | Открытый канал

05 Feb 2025 09:10

Кредитный импульс ушел в отрицательную зону
Это произошло впервые с 2020 года, насколько можно судить по графику. Виток борьбы с инфляцией 2022-23 гг. тогда остановил кредитный импульс на нулевой отметке, после чего начался новый рост.

Макроэкономические каналы уже разобрали бюллетень по развитию банковского сектора, в котором показано, что в декабре портфель корпоративного кредитования впервые за много месяцев не просто замедлил рост, а сократился в годовом выражении.

Предварительных январских данных я еще не видел. И информация из "О чем говорят тренды" - это самое свежее, что у нас есть. Уход кредитного импульса в отрицательную зону, да еще и в начале года, когда бюджетное финансирование минимально, должен сильно затормозить экономику и спрос.

Конечно, мы многократно отмечали, что инфляция у нас зависит сейчас не только и не столько от спроса. Но та часть инфляционных факторов, на которые может и должен влиять ЦБ, ведет себя так, как надо. Так что ждем сохранения ставки на ближайшем заседании в отличие от всяких инвестиционных советников онлайн-университетов инвестиций

#аналитика

Корпоративные облигации | Открытый канал

04 Feb 2025 11:20

Евротранс: что меня смущает?
Попытался на основе фактов сформулировать основания для своей тревожности по отношению к эмитенту, но все безапелляционные утверждения рассыпаются и превращаются в гипотезы, догадки и предположения. Поэтому вместо традиционного обзора сформулирую только свои размышления, вопросы и сомнения.

Вроде бы, все хорошо у эмитента: инвестиционный рейтинг на уровне A-(RU) от ведущего агентства, список системно значимых предприятий экономики, отчетность МСФО с заключениями ведущих аудиторов, совет директоров и корпоративное управление, сносный денежный поток от операций и благовидная на первый взгляд отрасль розничной торговли, бурный рост бизнеса...

Что же тут вызывает сомнения?
⚠️ Отрасль. Принято считать, что основным бизнесом Евротранса является сеть АЗС Трасса (розничная торговля топливом) + рестораны + новые электрозаправки. Однако по последнему отчету 83% выручки генерирует оптовая продажа топлива. Т.е. де-факто Евротранс - это нефтетрейдер со всеми вытекающими "побочками" оптовика в этом секторе.

Тут я понимаю, что эмитент не случайно выбрал в качестве агентства АКРА, которое отводит минимальный вес отраслевым рискам по своей методологии. Когда-то мне это казалось правильным, а сейчас я засомневался. В соседнем агентстве эмитент вполне мог бы занять место поближе к ОйлРесурсу, Магнум Ойлу, РуссОйлу и прочим топливным оптовикам.

И здесь сразу вспоминаются все многократно разобранные истории про бурно растущих оптовиков с отрицательным денежным потоком от операций. И обращают на себя внимание 32 млрд. дебиторки и запасов в последнем консолидированном отчете.

⚠️ Кредитная устойчивость. РА отмечает, что "[высокая] Оценка ликвидности обусловлена наличием доступных кредитных линий". И тем не менее мы видим, что эмитент как-то неохотно берет деньги в банках. Или не дают (ниже поясню, почему).

Примечательно, что все банковское финансирование на балансе представлено только в разделе краткосрочных обязательств. Долгосрочные займы привлечены на облигационном рынке.

Ну и, конечно, обращает на себя внимание тот факт, что при наличии всех этих прекрасных невыбранных кредитных линий эмитент с повышенным энтузиазмом собирает все, что может, на публичном рынке. Только размещен выпуск ЦФА на 1 млрд. и тут же выходит выпуск биржевых облигаций еще на 1 млрд.

И тут встает самый примечательный вопрос: почему все эти выпуски с институциональными тиражами де-факто раздаются розничным инвесторам в Z0 по много дней. Мы же помним, как это происходило в прошлом году с очень некрасивыми множественными довыпусками. Как будто эмитенту очень срочно нужно очень много денег, но он боится раскрыть свою реальную потребность и выдает ее частями, чтобы не распугать рынок. И мы видим, как в этом году история уже повторяется.

⚠️ Репутация и кредитная история
И вот тут всплывает последний важный факт, поясняющий, почему банки очень неохотно идут в такое прекрасное по всем формальным параметрам кредитное качество и дают эмитенту только краткосрочные кредитные линии. Да и то, видно, на таких условиях, что он все равно предпочитает идти на рынок облигаций и ЦФА.

Вот тут описан кейс рестракта кредитного портфеля ГК Трасса в 2016 году. С тех пор группа переименовалась в ЕвроТранс, но у руля остались те же люди. А у банков в отличие от физиков память длинная и цепкая. У них этот бизнес в черном или по крайней мере сером списке.

И пока все очень похоже на повторение того сценария: набор большого долга, возникновение неожиданного кризиса, рост процентной ставки. Только основные кредиторы теперь - разрозненные физ.лица, которым не так просто будет добиться приемлемых условий рестракта, как консорциуму банков, держащих в залоге часть имущества эмитента...

Все написанное выше следует воспринимать только как личное мнение и размышления автора, а не как утверждение об объективных фактах. Уважаемое рейтинговое агентство таких рисков не видит. Пока?

Корпоративные облигации | Открытый канал

03 Feb 2025 12:07

МГКЛ – обзор отчета за 1п2024
Эмитент очень быстро развивается, так что в 2025 году мы с уверенностью не можем сказать, чем он сейчас преимущественно занимается. Если в 2023 году мы наблюдали, как розничной торговли стремительно обогнала доходы от выдачи займов, то в 2024 году мы видим, как розницу в структуре доходов подвинула продажа драгоценных металлов (опт, как я понимаю). В этом плане я с досадой отмечаю, что в 2024 году эмитент не стал раскрывать МСФО-отчет за 9 месяцев, хотя годом ранее это делал.

Последний опубликованный МСФО-отчет – за 1 полугодие 2024. В контур консолидации входит 6 юр.лиц. Аудитор – ФБК 👍🏼

Что мы видим в последнем отчете:
🟢 Выручка: 3 058 млн. (🚀 х4,8 к АППГ)
🟢 EBITDA: 594 млн. (🔼  +107%)
🟡 Рентабельность по EBITDA: 19,4%
🟢 ROIC по EBITDA:  36%
🟢 Чистая прибыль: 225 млн. (🚀 х4,9 к АППГ)
🟡 Денежный поток от операций до изменений в оборотном капитале: +812 млн. (🚀 х3,6 к АППГ), с учетом выдачи новых займов и прочих изменений оборотных активов: -479 млн. (против +251 млн. годом ранее)
Остаток кэша на конец периода – 249млн.
🟢 Финансовый долг: 2 103 млн. (🔺 +35% к 2023 г.), краткосрочный долг – 22,5%

Бешенный темп роста выручки объясняется появлением нового направления продажи драгметаллов, которое сразу составило 57% от общих доходов. Т.е. компания стала теперь оптовиком. EBITDA выросла скромнее, т.к. оптовое направление априори должно быть менее маржинально. Кстати, насколько я понимаю, по похожему пути развития в свое время пошел известный рынку ПЮДМ.

Долг растет условно быстро, но на самом деле значительно медленнее выручки и прибыли. Денежный поток от операций до изменения оборотного капитала вполне приличный. По операционным показателям подвохов не видно. Еще обращает на себя внимание, что инвестированный в бизнес капитал дает возврат в размере 36% EBITDA за последние 12 месяцев к отчетной дате. Так что длинный займ под 30% не выглядит чем-то убийственным.

Еще отмечу, что почти весь долг – это длинные облигационные займы, так что с ликвидностью все должно быть ок. Ближайшее погашение только в декабре 2026 на 150 млн. всего.

Основные коэффициенты финансовой устойчивости:
Долг к капиталу (🔴>2):   🔽 2,3
Чистый долг / EBITDA LTM (🟢<2,5):  🔺 1,7
ICR – покрытие процентов (🟡 от 1,5 до 3): 🔼2,8

По упрощенной отчетности в стиле МФО коэффициент текущей ликвидности не посчитать, но на глазок она в зеленой зоне, т.к. займы выданы короткие (и их много), кредиторки мало, а весь финансовый долг – длинный. Отдельно отмечу, что соотношение долг/капитал снизилось за полгода с х3,1 до х2,3. Т.е. компания генерит собственный капитал быстрее, чем набирает новый долг.

Все бы это выглядело замечательно, если бы не запланированный новый долг в 1 млрд. руб. под 30%. Текущую ликвидность это не пошатнет, т.к. долг длинный, но это +300 млн. процентных издержек в год при EBITDA ~600, чистой прибыли 225 и денежном потоке до изменения оборотного капитала в ~800 млн.

Если бизнес продолжит расти также быстро, то к моменту погашения этот долг будет выглядеть так же, как сейчас 1й выпуск эмитента на 150 млн. руб. Но мой опыт подсказывает, что бесконечно расти такими темпами с сохранением уровня отдачи на капитал может только Google.

Кредитный рейтинг:
🆙 BB Эксперт РА 18.09.24 стабильный

Даже маловато на мой вкус при такой отчетности и аудиторе. Агентство, как водится, консервативно оценивает качество корпоративного управления и заметно занижает рейтинги отрасли микрозаймов, к которой Эксперт по-прежнему относит МГКЛ по доле генерируемой прибыли.

#ОбзорВДО
@CorpBonds

⚠️ UPDATE: Исправлена доля краткосрочного долга

Корпоративные облигации | Открытый канал

03 Feb 2025 07:31

Обзор рынков за неделю 27-31 января

Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔼 +0,01%
Индекс ОФЗ RGBI 🔻 -0,89%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔼 +0,14%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔻-0,74%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-0,04%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔻-0,85%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,38%

Волатильность в акциях продолжается 2ю неделю подряд. Итоговое движение индекса за неделю стремится к нулю. Тем не менее 28 января индекс сходил на минимальную точку недели 2866 пунктов, не дотянув до важной линии поддержки 2840 пунктов. На мой взгляд акции по-прежнему находятся в неопределенном состоянии.

Не смотря на самое значительное снижение ОФЗ за последние 3 недели, я смотрю на их перспективы скорее позитивно. Основное снижение недели пришлось на понедельник, когда Минфин объявил о допвыпусках длинных облигаций. Далее всю неделю индекс RGBI практически стоял на месте.

Неделя закрылась на отметке 103,49 пункта, что уже очень близко с линии сопротивления 103, о которой мы уже много писали. Мои индикаторы говорят о том, что не ниже 103 коррекция в ОФЗ скорее должна закончится.

Корпоративные облигации 4ю неделю двигаются в очень узком боковом коридоре. К наблюдениям прошлой недели практически и добавить нечего, т.к. ничего. Кривая риска выстроилась в непривычно ровную последовательность практически по всей длине от ААА до В+ уже.

В ВДО запоздалая коррекция продолжилась, как я и ожидал на прошлой неделе. В результате кривая риска из привычной бардачной горизонтальной синусоиды наконец-то превратилась в последовательное продолжение кривой риска инвест-грейда. Доходности рынка наконец-то выглядят подозрительно логично и системно.

В этом месте можно было бы ожидать стабилизации доходностей на текущем уровне, но ценовой индекс ВДО пока не показывает никаких уверенных признаков завершения коррекции. Так что некоторое снижение цен в ВДО на предстоящей неделе я допускаю.

Корпоративные флоатеры стоят на месте 4ю неделю подряд. За счет прошедшей небольшой коррекции в фиксе спрэд в доходностях ликвидных бумаг с постоянным и плавающим купоном сократился примерно до 3-4%.

Недавно очередной "ведущий аналитический центр" выпустил прогноз, согласно которому ставку на конец года ожидают в диапазоне 21-28%. Вот мне удивительно, что же крупнейший банк при этом аналитическом центре тогда не выкупает флоатеры с таким преимуществом к фиксу 🤔

Это все, что нужно знать об уровне ответственности и моральных качествах таких вот аналитиков...

Биржевой юань в пятницу немного отпрыгнул и закрыл неделю на отметке 13,35, а в моменте падал до 13,20. В моем понимании теперь можно ждать еще некоторого укрепления рубля. Возможно, на дистанции 1-2 недель. Дальше будем смотреть по новостям и обновлению графиков.

На предстоящей неделе никаких существенных движений не жду. В моем понимании скоро должна закончиться коррекция в ОФЗ. Коррекция в ВДО с высокой долей вероятности продолжится.

#итоги_недели
@CorpBonds

Корпоративные облигации | Открытый канал

31 Jan 2025 15:52

⚡️Самолет ГК-БО-П11 - купон на 7-10 период составит 26% годовых

Корпоративные облигации | Открытый канал

31 Jan 2025 10:01

Отток денег из фондов денежного рынка
Еще один тренд в сегменте безрискового, но ограниченного дохода, на который хочется обратить внимание.

С нового года замедлился приток денег в фонды денежного рынка, а с 14 января начался отток. Сейчас уже можно констатировать, что это новый тренд, которого мы не видели много месяцев.

Вот интересно, куда направятся эти средства 🤔 В моем понимании при текущих ставках кредитования и налогах в акциях ближайший год делать нечего. Рост экономики должен будет как минимум сильно замедлиться. Да и сейчас притока в фонды акций особого нет.

Значит ли это, что долговый рынок наконец-то ждет Ренессанс? В смысле не Орловский, а Возрождение

Корпоративные облигации | Открытый канал

30 Jan 2025 20:15

#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 30 ЯНВАРЯ
💲Курс доллара на завтра 98,00 (-0,01%)

⚠️ Финансовые системы вышли их технического дефолта, выплатив купон по выпуску БО-П01

🆕 Размещения

Камаз на сборе заявок в выпуск БО-П14 установил спред к КС при расчете купона на уровне 340 б.п., увеличив объём выпуска с 5 млрд. до 10 млрд. руб.

Сибстекло BB-(RU) 03 февраля начнёт размещение выпуска БО-01 сроком обращения 2 года. Купон ежемесячный 29% годовых, YTM 33,19%

Новатэк AAA(RU) 06 февраля проведёт сбор заявок в выпуск 001P-03 сроком обращения 3 года. Номинал облигации - $100. Купон ежемесячный, ориентир не выше 10% годовых. Все расчеты в рублях по курсу ЦБ РФ

МГКЛ ruBB 06 февраля начнёт размещение выпуска 001Р-07 сроком обращения 5 лет. Купон ежемесячный 30% годовых, YTM 35,21%

АПРИ BBB-|ru|/BBB-. ru 07 февраля проведёт сбор заявок в выпуск 002P-07 сроком обращения 5 лет с пут-офертой через 1,5 года. Купон ежемесячный, ориентир не выше 29,5% годовых, YTM 33,84%

🅿️ Рейтинги

ВК (VK/Мэйл.Ру) - АКРА понизило рейтинг с AA(RU) до ↘️ A(RU), прогноз развивающийся

ℹ️ Купоны

Смартфакт БО-03-001P - купон на 9 купонный составит 25,25% годовых

Феррони БО-П01 - купон на 41 купонный составит 13% годовых

Корпоративные облигации | Открытый канал

30 Jan 2025 09:47

⚡️ВК (VK/Мэйл.Ру) - АКРА понизило рейтинг с AA(RU) до ↘️ A(RU), прогноз развивающийся

Корпоративные облигации | Открытый канал

30 Jan 2025 08:01

📆 Инфляция за 21-27 января

✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,22% после 0,25%, 0,36%, 0,35% и 0,48% в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ ожидаемо выросла до 10,14% с 10,04% неделей ранее. По итогам декабря мы видели 9,52%, по итогам ноября - 8,88%
✅ Инфляция с начала года и января составляет 1,14%

Мой обновленный прогноз по инфляции на январь составляет 1,2% по полной корзине. Это по-прежнему много. В терминах сезонно скорректированной инфляции (SAAR) это примерно 8,5-9,5% в пересчете на год. Тем не менее это замедление инфляции к темпам ноября-декабря.

Пока по недельным данным все идет неплохо. Темпы роста цен постепенно затухают. Есть надежда, что усилившийся рубль также поможет этому тренду.

В кои то веки все идет по плану ЦБ, так что в феврале уже явно формируется ожидание по сохранению ставки. Если инфляция будет продолжать хотя бы также медленно, но поступательно снижаться, то можем услышать и легкое смягчение сигнала.

#инфляция
@CorpBonds

Корпоративные облигации | Открытый канал

29 Jan 2025 11:02

РОЛЬФ: коротко
Большой обзор написать категорически не успеваю. В целом компанию колбасит: смена собственника, финансовые показатели из огня да в полымя:

🤔 2022 году компании был парадоксальным: резкое падение выручки, но рост прибыли. По денежному потоку был отток средств
✅ 2023 год был хорош: рост выручки с низкой базы, рост прибыли, существенный приток средств по кассе
❎ За 9 месяцев 2024 опять спад: снижение выручки на 6%, прибыль опять уходит в зону убытков из-за всплеска неких прочих расходов до 10 млрд. Процентные расходы тоже растут. EBITDA (оценка) и EBITDA LTM в отрицательной зоне.
✅ Долговая нагрузка в 2024 году снизилась на 25%. Почти весь долг короткий. Впервые появились 500 млн. длинных займов на 25,6 млрд. заемных в целом

🟡 Долг / капитал х1,6, т.е. хоть какие-то собственные деньги в бизнесе есть.
🔴 EBITDA не покрывает ничего, т.к. она отрицательная
🔴 КТЛ на уровне 1,07 (норма более 1,5), что свойственно всей крупной рознице

Данные 2024 года брал из РСБУ отчета АО "РОЛЬФ", который генерит примерно 85% оборотов группы, т.е. по группе ситуация может немного отличаться.

По новостям дела у РОЛЬФа сносно. Он перестроился на китайские бренды, сохраняет лидерство на рынке. Сейчас уже сокращает портфель китайских марок, выводя 3 неэффективных бренда.

Странно, что компания показала убыток за первые 3 квартала 2024 года, когда был авто-бум. Продажи новых легковых автомобилей в прошлом году достигли докризисного уровня в 1,7 млн. штук. Как-то результаты РОЛЬФа с падением выручки и прибыли на этом фоне смотрятся странно.

В целом выглядит, как обычная для текущего момента кризисная розница, которая борется за выживание и достигает определенных успехов в повышении эффективности и устойчивости. Тем не менее кризисное состояние по отчетам видно

#ОбзорВДО
@CorpBonds

Корпоративные облигации | Открытый канал

29 Jan 2025 10:15

Иск к Домодедово подан по результатам прокурорской проверки порядка приватизации

По данным «Ъ», подаче иска в Арбитражный суд Московской области предшествовала проверка порядка приватизации объектов в аэропорту Домодедово. По ее результатам последовало обращение в суд одного из заместителей генпрокурора России. Содержание документа пока не раскрывается. По данным «Ъ», ответчикам заявление генпрокуратуры было направлено по почте, а о результатах проверки им не сообщили. Однако, исходя из практики подобных дел, после приватизационных проверок обычно следуют иски о возвращении активов государству, отметил собеседник «Ъ».

Корпоративные облигации | Открытый канал

06 Feb 2025 15:03

#КартаРынка
Рейтинг А ➕новые выпуски Биннофарма, Рольфа и запланированный КаршерингРус 1Р-05 с ориентиром купоном 26,5%

И кстати, ПКБ сегодня получил рейтинг A.ru от НКР, так что не только АПРИ может удивлять.
Так глядишь дойдём до того, что коллекторы попадут в Ломбардный список и их бумаги смогут покупать пенсионные фонды. Ужас!

Корпоративные облигации | Открытый канал

06 Feb 2025 11:35

⚡️Генеральная прокуратура РФ, направившая в Арбитражный суд Калининграда иск против компаний из цепочки владения нефтесервисным холдингом "Борец", требует взыскать в доход РФ 100% его основной структуры - ООО "Производственная компания "Борец", сообщается в тексте иска, имеющегося в распоряжении "Интерфакса".

В частности, ведомство просит суд обратить в собственность государства 99,99% доли в уставном капитале "ПК "Борец", принадлежащей МКООО "Салтекор Инвестментс", и еще 0,01%, принадлежащих Международная коммерческая компания "Центр разработки нефтедобывающего оборудования" (Сейшелы).

Среди совладельцев холдинга в иске названы подданный Великобритании Марк Шабад, гражданин Швеции Грегори Штульберг, а также бывший акционер "ЮКОСа" Леонид Невзлин (включен Минюстом в реестр иноагентов), заочно осужденный в РФ к пожизненному лишению свободы за организацию убийств.

Корпоративные облигации | Открытый канал

06 Feb 2025 08:01

📆 Инфляция за 28 января - 3 февраля
Второй месяц все идет по плану: инфляция замедляется:

✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,16% после 0,22%, 0,25%, 0,36%, 0,35% и 0,48% в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ неожиданно не изменилась и составила те же 10,14%, что и неделей ранее. По итогам декабря мы видели 9,52%, по итогам ноября - 8,88%
✅ Инфляция с начала года составляет 1,3%
✅ По недельным данным получается, что инфляция января составила 1,23%, а инфляция за первые дни февраля - уже 0,07%

В целом картина сохраняется: инфляция все еще высокая, но она снижается. Егор Сусин оценил SAAR инфляцию января в 11,3%. Ждем оценку Твердых цифр. У меня получается 9-10% SAAR. В предыдущие месяцы было 14,2% (декабрь) и 13,8% (ноябрь).

Обращаю внимание, что юань вчера на бирже закрыл день на отметке 12,99 рублей впервые с сентября прошлого года. Надеюсь, импортеры уже вовсю набирают себе кэш под закупки. Правда, тот юань, который годится для закупок, может торговаться по курсам, отличным от Мосбиржи теперь...

Думаю, рынок может немного подрасти на таких данных

#инфляция

Корпоративные облигации | Открытый канал

05 Feb 2025 13:53

Как вы выбираете облигации?

Некоторое время назад мы проводили опрос для определения направлений развития нашего проекта. Некоторые результаты опроса оказались для нас совершенно неожиданными. Мы решили глубже разобраться в происходящем, но поняли, что в той анкете нам не хватает кое-каких данных для анализа.

И мы решили сделать еще одну мини-анкету, чтобы дособрать и проанализировать данные, которых нам не хватило в предыдущем большом опросе. В анкете всего 3 с половиной вопроса. Ее заполнение точно не займет больше пары минут.

Пожалуйста, найдите время, чтобы докинуть нам недостающие данные! Результаты могут оказаться крайне интересными для всех! И мы их обязательно опубликуем, когда обработаем.

Не удивляйтесь, 2 вопроса практически повторяются с предыдущей анкетой, но, увы, у нас нет другого способа собрать и проанализировать недостающие данные, т.к. опрос был анонимный, а одного аспекта для понимания ситуации нам не хватило.

Ссылка для заполнения мини-анкеты:
👉🏼 https://forms.gle/QXtEcNfMobGTuN177

И заранее большое спасибо!

Корпоративные облигации | Открытый канал

04 Feb 2025 19:55

#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 04 ФЕВРАЛЯ
💲Курс доллара на завтра 98,53 (-1,41%)

‼️ Завтра

Магнит AAA(RU) проведёт сбор заявок в выпуск 005Р-02 сроком обращения 1 год 7 месяцев. Купон ежемесячный, ориентир не выше 21,75% годовых (YTM 24,60%)
Интерес участия: ★

ГТЛК AA-(RU)/ruAA- проведёт сбор заявок в выпуск 002P-07 сроком обращения 1,5 года. Купон ежемесячный, ориентир не выше 24% годовых, YTM 26,82%
Интерес участия: ★☆

КЛС-Трейд BB+.ru начнёт размещение выпуска БО-03 сроком обращения 9 месяцев. Купон ежемесячный 29,5% годовых, есть амортизация. YTM 33,84%
Интерес участия: уточняется

ХК Металлоинвест AAA(RU) проведёт сбор заявок в выпуск 001P-10 сроком обращения 1 год. Купон ежемесячный, ориентир не выше 21,5% годовых, YTM 23,75%
Интерес участия: ★

Минфин на аукционе предложит ОФЗ 26228 и 26246

🆕 Размещения

Промсвязьбанк AAA(RU) 11 февраля проведёт сбор заявок в выпуск 003P-11 сроком обращения 1 год, купон квартальный, ориентир не выше 22,50% годовых (YTM 24,47%)

ЕвроТранс на сборе заявок в выпуск БО-001Р-06 установил купон на уровне 25% годовых

Биннофарм Групп на сборе заявок в выпуск 001P-04 установил купон на уровне 25,5% годовых, увеличив объём выпуска с 2 млрд. до 4 млрд.руб.

🅿️ Рейтинги

Нафтатранс плюс - НРА подтвердило рейтинг ↔️ B+|ru|, прогноз стабильный

Калининградская область - Эксперт РА подтвердил рейтинг ↔️ ruA+, прогноз стабильный

Корпоративные облигации | Открытый канал

03 Feb 2025 19:35

#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 03 ФЕВРАЛЯ
💲Курс доллара на завтра 99,94 (+2,18%)

‼️ Завтра

Биннофарм групп ruA проведёт сбор заявок выпуск 001P-04 сроком обращения 3 года с пут-офертой через 1,5 года. Купон ежемесячный, ориентир не выше 26,5% годовых (YTM 29,97%)
Интерес участия: ★★★★

Ландскейп констракшн хаб BB-.ru начнёт размещение выпуска БО-02 сроком обращения 3 года с колл-опционом через 1,5 года. Купон ежемесячный 31% годовых, YTM 35,81%
Интерес участия: ★★

ИКС 5 Финанс AAA(RU) проведёт сбор заявок в выпуск 003Р-09 с пут-офертой через 14 месяцев. Купон ежемесячный, рассчитывается как сумма ежедневной КС + спред не более 200 б.п.

Евротранс A-(RU) проведёт сбор заявок в выпуск 001Р-06 сроком обращения 5 лет. Купон ежемесячный, ориентир не выше 25% годовых (YTM 28,08%)
Интерес участия: ★★★

🆕 Размещения

Глоракс на сборе заявок в выпуск 001P-03 установил купон на уровне 28% годовых, объём выпуска был увеличен с 1 млрд. до 1,4 млрд.руб.

Магнит AAA(RU) 05 февраля проведёт сбор заявок в выпуск 005Р-02 сроком обращения 1 год 7 месяцев. Купон ежемесячный, ориентир не выше 21,75% годовых (YTM 24,60%)

Каршеринг Руссия A(RU) 07 февраля проведёт сбор заявок в выпуск 001Р-05 сроком обращения 15 месяцев. Купон ежемесячный, ориентир не выше 26,5% годовых (YTM 29,97%)

МТС AAA(RU) 07 февраля проведёт сбор заявок в выпуск 001Р-28 сроком обращения 3 года с пут-офертой через 1,3 года. Купон ежемесячный, ориентир не выше 23% годовых (YTM 25,59%)

Новые технологии A-(RU) / ruA- 18 февраля проведут сбор заявок в два выпуска 001P-03 и 001P-04 сроком обращения 2 года. Купон квартальный, в выпуске 001P-03 рассчитывается как сумма ежедневной КС + спред не более 600 б.п., в выпуске 001P-04 не выше 26% годовых (YTM 28,65%)

🅿️ Рейтинги

Росагролизинг - АКРА подтвердило рейтинг ↔️ АA-(RU), прогноз стабильный

Росагролизинг - НРА подтвердило рейтинг ↔️ AA|ru|, прогноз стабильный

Балтийский лизинг - Эксперт РА подтвердил рейтинг ↔️ ruAA-, прогноз стабильный

Глобал портс инвестментс / Восточная стивидорная компания / Первый контейнерный терминал - АКРА подтвердило рейтинг ↔️ АA(RU), прогноз стабильный

ℹ️ Купоны

МФК Быстроденьги 002P-06Р - купон на 10 купонный составит 26% годовых

Корпоративные облигации | Открытый канал

03 Feb 2025 10:26

Результаты января
Напомню, что в конце декабря я ожидал 6+ в январе. Получилось чуть меньше:

🔼 +5,11% за месяц по основному портфелю

Основные бенчмарки месяца:
✔️ Индекс ВДО полной доходности / RUCB TR B2B3B: 🔼 5,85% (главный бенчмарк) за месяц 
✔️ Индекс корпоративных облигаций полной доходности / RUCB TR NS: 🔼 +1,68%
✔️ Индекс флоатеров средней надежности RUFLCB TR: 🔼 1,65%
✔️ Юань / CNYRUB_TOM: 🔻-2,56%
✔️ Фонд Ликвидность / LQDT: 🔼+1,73%
✔️ Накопительный счет в банке из топ-50: 🔼+1,9%

Очередной удивительный и неожиданный месяц. Доходность в целом неплохая: за последние 2 месяца заработано 12,5%. И тем не менее меня задело, что индекс ВДО принес более высокую доходность, чем мой портфель. Такого еще ни разу не было в положительной зоне.

Я могу себе это объяснить небольшой долей валютных активов, которые падали в рублях из-за курса, небольшой долей флоатеров, которые тоже принесли куда меньшую прибыль. Но, думаю, основная причина в том, что я достаточно сильно в этом месяце ушел в инвест-грейд, который в январе принес куда более скромную доходность.

К тому же мои бумаги очень бодро "отстрелили" в декабре. Тогда мне удалось обогнать индекс ВДО в 7,5 раз. Видимо, в этом месяце индекс догнал и перегнал бумаги из моего портфеля. Это еще раз обращает внимание на то, что никогда не нужно "почивать на лаврах". Даже если уже получил рекордную прибыль в прошлом месяце и наблюдаешь, как портфель продолжает расти хорошими темпами в текущем месяце.

Также у меня есть ощущение, что ВДО пришли к концу января в некоторой перекупленности и сейчас будут корректироваться. Мой портфель от этого частично защищен, т.к. я успел "перепрыгнуть" из части позиций в более надежные бумаги с потенциалом роста, как мне видится.

Больше всего жалею о том, что слишком мало денег перекинул в декабре и январе на биржу с накопительных счетов в банках. Моя неготовность "котлетить" и резко перемещать средства между классами активов сыграла против меня. Накопительные счета, которые поддерживали темп роста моего капитала тяжелой осенью, в декабре и январе стали главным фактором упущенной прибыли.

Сомневаюсь, что рынок будет далее расти такими же темпами, как последние 2 месяца, Но тем не менее рассчитываю, что средние темпы роста в 3-4% в месяц в 2025 году обеспечить удастся. А, значит, средства с накопительных счетов пора переводить на биржу в основной массе.

#доходность

Корпоративные облигации | Открытый канал

31 Jan 2025 20:18

🏁 #ИТОГИ ЯНВАРЯ

▪️Портфель: +4,79%
▪️ВТБ +1,27%
▪️Тинькофф_1 +4,61%
▪️Тинькофф_2 +5,93%
▪️Финам +15,07%

*без учета налога (почти - на ВТБ немного пришлось заплатить т.к. весь месяц купоны и погашения шли на банковский счет). Хороший январь, учитывая, что на его начало у меня была существенная доля ЗО, а курс доллара в течение месяца снизился на 3,6% Вовремя захеджировал бумаги шортом USDRUBF (преимущественно на Финаме)

Корпоративные облигации | Открытый канал

31 Jan 2025 11:59

А как банки смотрят на динамику ставки?
Сейчас вновь появилась категория аналитиков, которая оптимистично ожидается от ЦБ 13-16% на конец года. Если посмотреть на ставки межбанковского кредитования и СВОПы, которые всегда были более надежным источником прогнозов, чем аналитики банков и регулятора, то мы увидим, что деньгами этот оптимизм пока не подтверждается.

✅ В RUSFAR и ROISfix ставка на 1 месяц близка к 21%. Это отражает уверенный консенсус, что 14 февраля никаких изменений со стороны ЦБ рынок не ожидает
✅ RUSFAR на 3 месяца показывает 22%. Это подозрительно и не похоже просто на эффект сложного процента. ROISfix не подтверждает
✅ Долгосрочные ожидания по ROISfix показывают 21% до конца года (с эффектом сложного процента) и очень медленное снижение процента на 2 на дистанции 2 лет

Так что никаких 16% на конец года банки пока не ждут. Основания для таких ожиданий понятны: инфляция очень далеко от таргетов ЦБ, а экономика уже начинает кашлять. Резервов для усиления давления на спрос больше нет, как и явной победы над инфляцией. Похоже, что ближайшие несколько месяцев мы будем идти по этому тонкому лезвию над пропастью и ожидать, не дунет ли предательский ветерок в ту или другую сторону.

Я пока в целом скорее согласен с банками, хотя и имею весьма сдержанный оптимизм в отношении ближайших месяцев

#аналитика
@CorpBonds

Корпоративные облигации | Открытый канал

31 Jan 2025 08:02

Снижение ставок по депозитам продолжается
В декабре в первую неделю после заседания ЦБ 4 крупнейших розничных банка снизили ставки по депозитам. На 10 января количество банков, снизивших хотя бы одну ставку (на разной длине вкладов) достигло 10.

На конец января СМИ публикуют информацию о снижении ставок широким фронтом. По данным ЦБ средняя максимальная ставка начала снижаться впервые за год. Пик ставок был достигнут 11.12.24 на уровне 22,28%.

По данным ЦБ снижение средней ставки идет третью неделю подряд. Последнее зафиксированное значение - 21,52%. Если в феврале ЦБ даст нейтральный сигнал, то ставки депозитов пойдут под ключ, где им и место.

Возможно, кто-то еще захочет зафиксировать депозит на 1 год (больше со ставками 20+ не дадут). Но зачем, если Почта и Суэк дают на год 25-26% без ограничений по ликвидности? 28го в Почте 1Р10 прошло 500 млн. за день.

Так что ждем депозитчиков на долговом рынке наконец-то!

#аналитика

Корпоративные облигации | Открытый канал

30 Jan 2025 10:30

Инфляционные ожидания
Похоже, сегодня будет день макро. Вышли свежие данные по инфляционным ожиданиям населения. Они увеличились до 14,0 с 13,9 (в пределах статистической погрешности на самом деле). Наблюдаемая инфляция достигла 16,4% после 15,9% месяцем ранее.

Если смотреть в вакууме, то данные не очень: воспринимаемая инфляция высокая и она растет. На самом деле если смотреть в историческом и макроэкономическом контексте, то тренды скорее позитивные:

✅ Рост инфляционных ожиданий почти нулевой
✅ В группе более финансово грамотных респондентов со сбережениями инфляционные ожидания вообще снижаются
✅ Декабрьский пик этого года ниже декабрьского пика прошлого года в отлитие от оценок Росстата

Если добавить к этому данные о том, что наблюдаемая промышленная инфляция уже снизилась в этом месяце + росстатовская инфляция пошла на убыль + хороший курс в валюте, то вполне можно ожидать, что в следующем месяце инерционные инфляционные ожидания населения тоже пойдут вниз

#инфляция

Корпоративные облигации | Открытый канал

30 Jan 2025 08:48

1 марта в Москве пройдет первая облигационная конференция Смартлаба, организованная совместно с Cbonds:

Cbonds & Smart-Lab PRO облигации

Пока не представляю себе, как это будет. Смартлаб имеет отличные компетенции в организации мероприятий для частных инвесторов. Cbonds - это в моем понимании сугубо институциональная тусовка. Что получится, если все это замешать и приправить харизмой Тимофея Мартынова... увидим 1 марта.

Уже подтвердили свое участие Кирилл Тремасов (ЦБ), Денис Мамонов (Минфин), Максим Орловский (Ренессанс Капитал), Сергей и Дмитрий Хотимские (совладельцы Совкомбанка), Тимофей Мартынов (Smart-Lab), Сергей Лялин (Cbonds), Егор Сусин (Газпромбанк Private Banking) и другие знаковые люди из институционального мира.

Мне же на этом фоне крайне интересны профессиональные облигационные спекулянты из среды частных инвесторов: Алексей Ремизов, который так и не успел толком высказаться на круглом столе этой осенью, и Сергей Нужнов, который убойно выступил по замещайкам на Смартлабе год назад.

Ну, и во всей этой прекрасной компании должен буду выступить и я. Так что приходите, есть идея интересной темы!

Промо-кодов нет. Узнаю почерк Cbonds. Зато до 1 февраля действует пониженная цена за 👉🏼 early bird registration

Корпоративные облигации | Открытый канал

29 Jan 2025 20:38

#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 29 ЯНВАРЯ
💲Курс доллара на завтра 98,01 (+0,05%)
🧾Инфляция с 21 по 27 января составила +0,22% (+0,25% за предыдущий период), с начала года +1,14%

‼️ Завтра

Камаз AA(RU) / ruAA проведёт сбор заявок в выпуск БО-П14 сроком обращения 2 года. Купон ежемесячный, рассчитывается как сумма ежедневной КС + спред не более 400 б.п., EY [23,01%]
Интерес участия: ★★★

🆕 Размещения

Минфин на аукционе разместил ОФЗ 26238 на 50 млрд.руб. (доходность по цене отсечения - 16,08% годовых) и ОФЗ 26235 на 17,6 млрд.руб. (доходность по цене отсечения - 16,82% годовых)

Европлан на сборе заявок в выпуск 001P-09 установил купон 24% годовых, увеличив объём выпуск с 5 млрд. до 16 млрд.руб.

Ландскейп констракшн хаб BB-.ru 04 февраля начнёт размещение выпуска БО-02 сроком обращения 3 года с колл-опционом через 1,5 года. Купон ежемесячный 31% годовых, YTM 35,81%

🅿️ Рейтинги

МБЭС - АКРА повысило рейтинг по международной шкале с BBB+ до ↗️ A-, прогноз стабильный. Рейтинг по национальной шкале подтвержден на уровне AAA(RU)

Каршеринг Руссия - АКРА понизило рейтинг с A+(RU) до ↘️ A(RU), прогноз стабильный

О'Кей - НКР изменило прогноз по рейтингу А.ru на "рейтинг на пересмотре - неопределенный прогноз"

Акрон - НКР присвоило рейтинг AA.ru, прогноз стабильный

Вымпелком - АКРА подтвердило рейтинг ↔️ АA-(RU), прогноз стабильный

ℹ️ Купоны

Газпромбанк 005P-12Р - купон на 8 купонный составит 21,5% годовых

Корпоративные облигации | Открытый канал

29 Jan 2025 10:33

⚡️МБЭС - АКРА повысило рейтинг по международной шкале с BBB+ до ↗️ A-, прогноз стабильный. Рейтинг по национальной шкале подтвержден на уровне AAA(RU)

Корпоративные облигации | Открытый канал

29 Jan 2025 10:06

⚡️Каршеринг Руссия - АКРА понизило рейтинг с A+(RU) до ↘️ A(RU), прогноз стабильный