Telegram-канал dealsma - M&A Новости: Unsorted

M&A Новости

11 Nov 2024 05:39

Ведомости: Что будет с российским рынком IPO при высоких ставках?

Многие компании, публично заявлявшие о подготовке к выходу на биржу в 2024 г., объявили о переносе планов на неопределенный срок – например, так поступили «дочка» «Ростелекома» РТК-ЦОД и торговая платформа «Кифа». Желающих провести IPO по-прежнему много, но их пугает дефицит ликвидности, сформировавшийся на фоне высокой ключевой ставки: с июля по октябрь она выросла с 16 до 21%. За это время главный бенчмарк фондового рынка – индекс Мосбиржи – просел на 10%.

Бум IPO, стартовавший в 2023 г., спровоцирован западными ограничениями: инвесторы потеряли доступ к большинству иностранных активов, а компании – к листингу на зарубежных биржах, и в итоге спрос и предложение сошлись в пределах российского контура. В 2023 г. IPO провели восемь компаний, а в 2024 г. уже 14. В первой половине 2024 г. IPO проводили в среднем две компании в месяц, но в конце июля на рынке наступило двухмесячное затишье, которое прервалось лишь осенью сделками «Аренадаты», «Озон фармацевтики» и «Ламбумиза».

Надежды на скорое смягчение денежно-кредитной политики пока нет, но, как только на рынке откроется окно возможностей, в него постараются попасть десятки компаний, считают опрошенные эксперты из крупных компаний – организаторов IPO. По их оценке, такое восстановление рынка может произойти только в 2025 г., а основная активность сместится на 2026–2027 гг

Планы переносятся

Из-за высоких ставок общая оценка российского рынка акций упала и компании сдвигают планы, чтобы не продавать долю в бизнесе слишком дешево. Инвесторы видят, что альтернативные, менее рискованные вложения сейчас дают больше доходности, чем участие в IPO.
Заработок инвесторов от половины всех IPO, состоявшихся за последние полтора года, был меньше доходности от депозита (сейчас максимальная доходность вкладов превышает 21%.). Индекс IPO, отслеживающий динамику бумаг новых эмитентов, вышедших на биржу с осени 2023 г., с начала года упал на 22,4%. Поэтому сейчас компаниям приходится либо оценивать свой бизнес дешевле, чтобы дать инвесторам заработать на росте акций, либо переносить размещение или вовсе отказываться от него.

Будет спрос – будет предложение

Основной мотив для выхода компаний на IPO – необходимость привлечения собственного капитала в условиях высокой стоимости заемных источников финансирования. Поэтому, пока ключевая ставка высокая, предприятия будут заинтересованы в проведении размещений – главное, чтобы был спрос со стороны инвесторов.
Инвесторы, в свою очередь, будут сравнивать доходность IPO с альтернативой в виде денежного рынка. Часть их спроса также будет отвлечена на размещения акций компаний, находящихся в собственности у государства, считает он. Минфин заявлял, что до 2030 г. рассчитывает на IPO и SPO (вторичное размещение) 10 компаний с госучастием.
При текущих ставках привлечение кредитов на рыночных условиях становится недоступным для молодых компаний, поэтому недостатка в претендентах на IPO в 2025 г. не будет.
В следующем году может состояться 15–20 успешных IPO, причем их распределение по году будет равномерным. Нужно иметь в виду, что емкость российского рынка акций ограничена и слишком большое количество IPO увеличит вероятность проведения размещений по нижним границам ценовых диапазонов.