Снижение в российских акциях в первой половине дня сменилось ростом и окончилось почти нулевым результатом (-0,08% по индексу ММВБ). Хуже рынка продолжают выглядеть металлурги. Электроэнергетика и химики, как и вчера, в лидерах. Во втором эшелоне раллируют МРСК и Мостотрест. Последний нарастил прибыль в первом полугодии в 4.4 раза.
Читать полностью…
Дивидендная доходность некоторых рынков. Мы впереди планеты всей.
Читать полностью…
Является ли Bitcoin классом активов для инвестиций? Пока, очевидно, нет из-за экстремального соотношения риск/доходность и относительно малого объема. Когда (и если) все инвесторы, которые сейчас держат широко диверсифицированные портфели инвестируют 1% из них в Bitcoin, его объем вырастет с нынешних ~$71 млрд. до $1,06 трлн.
В другом сценарии он может остаться технологией, но не быть классом инветиционных активов. Самое привлекательное в Bitcoin для классических инветиционных портфелей сейчас не столько в доходности, сколько почти в нулевой корреляции с другими активами.
Об этом и многом другом в отличной статье по ссылке ниже:
https://jeroenbloklandblog.com/2017/07/24/bitcoin-as-an-asset-class-an-update-2/
Читать полностью…
Теория пика Хабберта (Hubbert peak theory) говорит, что для любого географического района, от отдельного нефтедобывающего региона до планеты в целом, скорость добычи нефти имеет тенденцию следовать колоколообразной кривой. Это одна из основных теорий о пиках добычи нефти.
Для США все так и было. Но новые технологии добычи сланцевой нефти испортили всю теорию.
https://en.wikipedia.org/wiki/Hubbert_peak_theory
https://ourworldindata.org/how-long-before-we-run-out-of-fossil-fuels/
Читать полностью…
Традиционные сайты знакомств имеют фатальный недостаток: женщины получают огромное число сообщений низкого качества - в лучшем случае, безвкусных, в худшем случае хамских - до такой степени, что проверка входящего сообщения становится непривлекательным занятием. В результате мужчины видят, что большинство их сообщений игнорируются. Никто не счастлив и никто не может ничего с этим поделать. Точнее сказать, индивидуально не может.
Американские приложения для знакомств традиционно имеют соотношение пользователей 60% на 40% - мужчин и женщин соответственно. Это выглядит не так страшно, если не принимать во внимание уровень активности – мужчины в два раза активнее женщин. То есть в активной пользовательской базе соотношение мужчин и женщин больше похоже на 80:20. Такое искаженное соотношение может иметь огромное влияние на стимулы пользователей. Как написал экономист Тим Харфорд - даже небольшой дисбаланс на рынке радикально смещает власть от чрезмерно сильно представленной группы к менее представленной, поскольку члены первой группы вынуждены упорно конкурировать.
Один из способов взглянуть на проблему - это «трагедия общин» или «трагедия общих ресурсов», где члены общины, действующие в своих (узких) интересах, чрезмерно эксплуатируют общий ресурс, следовательно, вредят общему благу и, в конечном итоге наносят вред себе. Классическим примером является чрезмерный рыбный промысел: у каждого отдельного рыбака возникает соблазн немного улучшить улов, больше эксплуатируя океан, но если все рыбаки сделают это, тогда популяция рыбы резко упадет, и в долгосрочной перспективе страдать будут все.
В случае онлайн-знакомств «общий ресурс» - это внимание женщин: если каждый мужчина будет слишком сильно его эксплуатировать, то женское внимание (и терпение) заканчивается, и женщины вообще отказываются от использования приложения. Мужчины (не говоря уже о женщинах) выиграли бы от коллективного соглашения, по которому каждый отправлял бы меньше, но более качественные сообщения и никто бы не имел возможности координировать совместное поведение.
Возможно, самая печальная часть трагедии онлайн-знакомств заключается в том, что «пары» (выбор пары), в отличие от рыбы, не являются взаимозаменяемыми. В некотором смысле проблема заключается в том, что отправка сообщений не только слишком «дешевая» - она почти ничего не стоит, но также (в отличие от реального знакомства) не требует времени или даже эмоциональных инвестиций. В результате женщины не просто получают множество сообщений, но получение сообщения становится очень слабым сигналом о потенциальной совместимости.
Поэтому большинство активностей на сайтах знакомств становятся платными или жестко ограничиваются. Некоторые приложения решают проблему тем, что только женщины имеют возможность сделать первый шаг (то есть отправить первое сообщение). Конечно, это значительно ограничивает активность для мужчин, но женщины не получают чрезмерное много сообщений, а мужчины, с которыми они сталкиваются, имеют реальный шанс на свидание.
Таким образом, приложения стратегически ограничивают выбор, чтобы перевести пользователей из плохого равновесия - сообщений низкого качества и низких показателей ответов - в лучшую по сравнению с этим позицию.
В то время как рынок приложений для знакомств всегда будет иметь свои особенности, в эпоху интернета многие другие рынки сталкиваются с аналогичными проблемами. На рынке онлайн-вакансий можно «дешево» написать еще одно резюме для еще одной вакансии, поэтому работодатели получают сотни неподходящих резюме на каждую открытую позицию. Люди, ищущие в интернете квартиру в аренду, и владельцы квартир сталкиваются с подобным множеством бесполезных сообщений. С некоторыми изменениями некоторые стратегии, разработанные приложениями для знакомств, могут использоваться на других рынках. Там, где любовь прокладывает дорогу, возможно, другие последуют за ней.
Ури Брам, Как теория игр улучшает приложения для знакомств, The Economist, 7 ноября 2016. Адаптированный перевод.
Читать полностью…
Российский рынок акций снизился в пятницу на фоне геополитических рисков из-за ситуации с Северной Кореей, но отыграл большую часть утренних потерь после восстановления мировых рынков и открытия рынка США в зеленой зоне. За неделю ММВБ потерял 0,44% в основном за счет снижения в бумагах нефтегазового сектора. Электроэнергетика и металлурги лучше рынка.
Читать полностью…
Процентные ставки продолжают снижение. В июне средневзвешенная ставка в России по ипотеке упала до 11,1%, что является рекордно низким за всю историю уровнем.
Лидер рынка Сбербанк снизил базовую ставку до 9,5% годовых, следует из информации банка (4 снижения за год). АИЖК прогнозирует, что к концу 2018 года выдача ипотеки в России удвоится. https://www.vedomosti.ru/newspaper/articles/2017/08/11/728936-ipoteka-rekord#/galleries/140737493483192/normal/1
Читать полностью…
Итоги дня для второго эшелона
Читать полностью…
Московская биржа не удержала прибыль.
Рост комиссионных доходов не успевает за падением процентных https://www.kommersant.ru/doc/3379575
Читать полностью…
Социальной целью квалифицированно осуществляемых инвестиций должно быть разрушение темных туч времени и невежества, заволакивающих наше будущее. Фактическая же личная цель большинства квалифицированных инвесторов сегодня — это "опередить пулю", как метко выражаются американцы, перехитрить толпу и сплавить поддельную или истертую монету ближнему.
Это состязание в хитроумии — в том, чтобы предугадать за месяц-другой вперед, на чем будет основываться условная оценка, а вовсе не в том, чтобы оценить ожидаемый доход от инвестиций за долгий ряд лет... Также нет необходимости в том, чтобы все простодушно верили, что условный базис оценки действительно сохранит надолго свою силу. Это, так сказать, игра в "снап", "старую деву", "музыкальные стулья" — развлечение, где побеждает тот, кто скажет "снап" не слишком рано и не слишком поздно, кто отпасует “старую деву” своему соседу раньше, чем закончится игра, кто захватит для себя стул в тот момент, когда умолкнет музыка. В эти игры можно играть с удовольствием и большим подъемом, хотя все играющие знают, что по кругу ходит именно ”старая дева” или что, когда умолкнет музыка, кто-то останется без стула.
Или, немного изменив сравнение, можно уподобить деятельность инвесторов тем газетным конкурсам, в которых участникам предлагается отобрать шесть самых хорошеньких лиц из сотни фотографий, и приз присуждается тому, чей выбор наиболее близко соответствует среднему вкусу всех участников состязания. Таким образом, каждый из соревнующихся должен выбрать не те лица, которые он лично находит наиболее прелестными, а те, которые, как он полагает, скорее всего, удовлетворяют вкусам других, причем все участники подходят к проблеме с той же точки зрения. Речь идет не о том, чтобы выбрать самое красивое лицо по искреннему убеждению выбирающего, и даже не о том, чтобы угадать лицо, удовлетворяющее среднему вкусу. Тут мы достигаем третьей степени, когда наши способности направлены на то, чтобы предугадать, каково будет среднее мнение относительно того, каково будет среднее мнение. И имеются, как я полагаю, такие люди, которые достигают четвертой, пятой и еще более высоких степеней.
Читатель, может быть, заметит, что опытный человек, не поддаваясь этой всеобщей атмосфере игры, будет продолжать вкладывать капитал в соответствии с самыми достоверными долгосрочными предположениями, какие он только может сформулировать и, очевидно, получит, в конечном счете, большую прибыль за счет других игроков. На это следует, прежде всего, ответить, что такие здравомысляще люди в самом деле существуют и что для рынка инвестиций составляет огромную разницу, является ли их влияние преобладающим по сравнению с азартными игроками или нет. Однако мы должны также добавить, что имеется ряд факторов, представляющих угрозу для преобладающего влияния таких людей на современных инвестиционных рынках. Инвестировать, основываясь на подлинном долгосрочном расчете, в наши дни настолько трудно, что это едва ли осуществимо. Тот, кто пытается это сделать, должен наверняка затратить гораздо больше сил и подвергнуться большему риску, чем тот, кто старается вернее толпы угадать, как эта толпа будет себя вести; и при равенстве их способностей первый может сделать даже больше тяжелых ошибок.
Общая теория занятости, процента и денег, Дж. М. Кейнс, 1936
Читать полностью…
Московская биржа перешла на полугодовые выплаты акционерам, рекомендовав дивиденды в 55% от прибыли по МСФО за 1 полугодие http://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/moex
Читать полностью…
Немного фантазии. Как бы выглядел индекс Dow Jones, если бы этой осенью началась Великая Депрессия 1929г via Michael Batnick
Читать полностью…
ВТБ отчитался за 1 полугодие. Все в рамках прогнозов - рост прибыли до 57.8 млрд (возвращение к нормальному уровню), чистые процентные расходы +9,7%. Любопытно, что расходы на резервы не падают
Читать полностью…
76783