Мировая экономика день за днем

03 Dec 2023 00:21

График показывает, почему удерживать высокие ставки слишком рисковано. Если деструктивные процессы наберут темп, то ФРС придётся разворачивать ДКП на 180 градусов и уже стимулировать экономику

Более высокие процентные ставки оказывают давление на продажи и доходы малого бизнеса

С тех пор как ФРС начала повышать ставки в марте 2022 года, около 35% малых предприятий сообщают о снижении доходов. Примерно 15% малых предприятий сообщают о снижении продаж

40% компаний из списка Russell 2000 теперь имеют отрицательную прибыль. Это число выросло более чем в 2 раза с 2006 года, что сопоставимо с уровнями, наблюдавшимися во время пика финансового кризиса

Учитывая политику более высоких процентных ставок на более длительный срок, эта тенденция должна не только сохраниться, но вполне может ускорится

Имейте в виду, что это НОМИНАЛЬНЫЕ цифры продаж и прибыли. Даже несмотря на инфляционный рост цен, малый бизнес сталкивается со снижением доходов

Мировая экономика день за днем

30 Nov 2023 12:49

Для технологического сектора посчитаны результаты за третий квартал по 81% рыночной капитализации сектора в индексе S&P 500

Совокупная прибыль этих технологических компаний выросла на +15,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а выручка выросла на +2,7%, при этом прибыль на акцию на 87,9% превысила оценки, а прибыль на 65,5% превысила оценки выручки

Учитывая результаты 88% компаний, входящих в индекс S&P 500, можно утверждать, что общая картина доходов остается стабильной и в основном положительной

Рост прибыли индекса S&P 500, который был отрицательным в каждом из предыдущих трех кварталов, в итоге может стать положительным в 3Q, при этом ожидается, что темпы роста будут неуклонно улучшаться в ближайшие периоды

Ожидается, что за текущий период (четвертый квартал 2023 года) прибыль S&P 500 увеличится на +1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года при увеличении доходов на +2,5%.

На диаграмме показано, как изменились оценки на четвертый квартал 2023 года с начала квартала.

Мировая экономика день за днем

27 Nov 2023 21:22

Согласно данным Bloomberg, количество банкротств в США быстро растет, приближаясь к уровню 2008-2009 гг

С тех пор как ФРС начала повышать ставки в марте 2022 года, уровень дефолта вырос с 1% до 5%+

Уровень дефолта по высокодоходным кредитам и кредитам с использованием заемных средств продолжит расти, поскольку ФРС будет удерживать ставки на более высоком уровне в течение длительного периода времени

Общая занятость компаний в индексе высокой доходности составляет 11 миллионов, а общая занятость компаний в индексе кредитов с использованием заемных средств составляет 8 миллионов

Рост корпоративных дефолтов и банкротств вскоре приведет к значительному росту безработицы

Массовые увольнения вероятно начнутся в 2024 году

Мировая экономика день за днем

26 Nov 2023 22:18

FRED говорит, что сегодня у домохозяйств меньше "сбережений", чем до пандемии

Как говорится, "легко пришло, легко ушло"

Мировая экономика день за днем

26 Nov 2023 22:06

Средняя норма сбережений с 2010 по 2019 была 7.3%, а после разбрасывания денег администрацией Трампа, сбережения выросли до 16.8% в 2020 (рекорд за всю историю) и 11.8% в 2021 – сопоставимо с 1950-1970 годами

Устойчивость потребительских расходов на товары и услуги со стороны американских домохозяйств поддерживается за счет истощения сбережений

Подобная динамика свидетельствует, что самая многочисленная группа (первые 80% населения по величине доходов) не имеют достаточно доходов для поддержания «типичного», т.е. принятого в обществе уровня жизни с обязательными перечнем атрибутов соответствия. Это вынуждает опустошать карманы до дна

Попытка поддержать необеспеченный уровень жизни, сформированный вертолетными деньгами в 2020-2021 привели к забору дополнительных 5% от доходов в сравнении с 2020-2019

Чистая господдержка населения в кризис COVID-19 доходила почти до 10% от доходов в среднем за год (переход от минус 3.5% в 2019 и плюс 6.5% к марту 2021), сейчас минус 5.5%

Мировая экономика день за днем

24 Nov 2023 16:37

Импорт США из Мексики только что превысил импорт из Китая
Это произошло впервые за последние два десятилетия.

Несмотря на попытки Вашингтона и Пекина наладить отношения, они остаются напряженными. На этом фоне американские компании, в том числе HP и Lego, стремятся сократить свою зависимость от китайских поставщиков и перестроить цепочки поставок. Фирмы не хотят оказаться «зажатыми между соперничающими сверхдержавами». В связи с этим по итогам первого полугодия 2023 года главным торговым партнером США стала Мексика, следом идут Вьетнам и Таиланд

Американские торговые тарифы, наложенные почти на 2/3 товаров из Китая при экс-президенте США Дональде Трампе, сказались на объемах новых заказов в КНР в 2023 г

Кроме того, The Washington Post подчеркивает, что сильнее всего изменения сказались на электронной промышленности. Со ссылкой на данные медиахолдинга S&P Global Market Intelligence газета сообщила, что доля Пекина в импортируемых США персональных компьютерах в 2022 году сократилась до 45% с 61% в 2016 г

Мировая экономика день за днем

19 Nov 2023 13:23

График показывает ожидания рынка по изменению учетной ставки до конца 2025 года

Вероятность сохранения ставки в декабре на уровне 5.25-5.50% составляет сейчас 95%

Текущие ожидания по ставке ФРС следующие:
13 декабря 2023 г.: пауза.
31 января 2024 г.: пауза.
20 марта 2024 г.: пауза.
1 мая 2024 г.: снижение ставки на 25 б.п. до 5.00–5.25%.
Дополнительное сокращение до 3.80% к ноябрю 2025 года

"Консенсус предполагает, что ФРС практически выиграла битву против инфляции, и рынки, конечно, очень обрадовались потенциальному «голубиному» развороту в политике. Но это далеко не первый случай, когда надежды вызывают такой ажиотаж. Если базовый индекс не снизится ниже 3% в среднесрочной перспективе, то вряд ли можно сомневаться в том, что ФРС снова начнет ужесточать политику",
- считает главный кредитный стратег Джим Рид из Deutsche Bank.

Мировая экономика день за днем

12 Nov 2023 17:25

В 2023 году США объявили о третьем по величине дефиците за всю историю — $1,7 трлн

Это на $300 миллиардов больше, чем в 2022 году

США сейчас тратят 44% ВВП в год, это тот же уровень, что и во время Второй мировой войны

Общий фактический объем процентных расходов за 12 месяцев составил $924 млрд

Уровень расходов соответствует стимулирующим рецессионным уровням, при ожиданиях «мягкой посадки»

Мировая экономика день за днем

10 Nov 2023 14:43

Однако, если посмотреть на эту диаграмму от Евростата за 2022 г по распределению промышленного производства в ЕС, то не вызывает сомнений, что Германия остаётся главным промышленным центром Европы с долей в 26%, значительно опережая, следующую за ней Италию с 19%

Это значит, что промышленность уезжает из Европы в более благоприятные регионы с лучшим налоговым климатом и более дешовой рабочей силой. В первую очередь в Китай и Юго-восточную Азию

Мировая экономика день за днем

10 Nov 2023 14:29

Пятилетняя доходность S&P 500 составляет 54.65% по сравнению с 47.15% в прошлом месяце и 50.35% в прошлом году

Это выше долгосрочного среднего показателя в 44.58%. 5-летняя доходность S&P 500 — это доход от инвестиций, полученный за 5-летний период, исключая дивиденды, при владении индексом S&P 500

Для сравнения, 5-летняя доходность владения золотом составляет 61.65 %

Мировая экономика день за днем

04 Nov 2023 17:50

На графике - риски владения разными активами распределены во времени. Покупая облигации сейчас, вы фиксируете доходность. Но не стоит забывать о росте инфляции: ваша доходность может не покрыть будущую инфляцию. В акциях, наоборот, — риски краткосрочного колебания есть, а на долгой дистанции раскрывается потенциал и риск сокращается

Инвестирование 100% капитала в акции дает максимальную доходность, но при этом также повышены риски. Это видно исходя из самых мощных падений, например, коронавирусного 2020 г. и кризисного 2022 г. Портфель облигаций тоже вырос, но рисков и волатильности здесь меньше. Однако почти за 10 лет такой портфель принес бы 86% против 274% в акциях.

Именно поэтому важно найти золотую середину: так, доходность портфеля из облигаций и акций в соотношении 60/40 за аналогичный период составила 161%, пишет БКС

Мировая экономика день за днем

01 Nov 2023 12:03

Стратегия Банка Японии кажется максимально неясной, поскольку он на осторожно отходит от контроля над кривой доходности

Что это вообще значит?
«Мы решили, что целесообразно повысить гибкость, чтобы можно было плавно формировать долгосрочную доходность».
Однако, доходность японского долга растет

Банк Японии пытается ввести небольшие изменения в свой контроль над кривой доходности облигаций, сохраняя отрицательную процентную ставку

Мировая экономика день за днем

01 Nov 2023 10:23

Согласно расчетам по уже состоявшимся отчётам компаний индекса S&P 500, прибыль на акцию в третьем квартале по GAAP на 18% выше, чем год назад, что является положительным ростом в годовом сопоставлении третий квартал подряд. Квартальная прибыль сейчас всего на 2% ниже рекордного максимума четвертого квартала 2021 года

https://youtu.be/s51ZX6CTNqg?si=6n5aTFkceb-JWTzh

Мировая экономика день за днем

29 Oct 2023 08:35

Курс японской иены к доллару резко упал до минимума за последний год на фоне мягкой денежно-кредитной политики Банка Японии. Курс доллара поднялся выше 150 иен, Японская иена торгуется недалеко от минимума более чем за три десятилетия — 151.94, который был зафиксирован в октябре прошлого года

С начала года курс иены снизился почти на 15%. Основной причиной падения японской валюты к доллару стало расхождение между сверхмягкой денежно-кредитной политикой Банка Японии и жесткой политики Федеральной резервной системы США, пытающейся остановить рост инфляции

В настоящее время представители BOJ заявляют, что ЦБ готов покупать неограниченное количество 10-летних японских государственных облигаций. Банк Японии планирует сохранить свою масштабную программу стимулирования и поддерживать ультранизкие процентные ставки, что может привести к дальнейшему ослаблению иены

Доходность 10-летних государственных облигаций Японии выросла на 0.87%

Мировая экономика день за днем

27 Oct 2023 14:53

Рост ВВП США в 3Q2023

Реальный ВВП вырос на 4.9% в годовом исчислении в 3Q, по сравнению с темпом 2Q на 2.1%. Росту способствовало увеличение расходов на личное потребление на 4%. Но инвестиции в основной капитал выросли всего на 0.8%, а закупки оборудования упали на 3.8%

Изменение запасов способствовало росту ВВП на 1.3 пункта. В противном случае ВВП вырос бы на 3.6%.

Государственные закупки и инвестиции выросли на 4.6%, добавив восемь десятых пункта к росту ВВП

Однако большинство опережающих индикаторов показывают, что не так все радужно в американской экономике. Более того, они говорят о наступлении близкой и резкой рецесии

Согласно индексу опережающих экономических индикаторов от Conference Board, условия в сентябре ухудшились: показатель снизился на 0.4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2.8% за 6-месячный период

Индекс использует 10 показателей: отработанное время на производстве, заявки на пособие по безработице, разрешения на строительство, индексы фондового рынка и кредитные спреды

Мировая экономика день за днем

01 Dec 2023 01:19

Денежная масса США упала на 2% за последние два года, что стало самым большим двухлетним снижением за всю историю. Это следует за рекордным ростом на 40% в 2020–2021 годах

M2 — это оценка Федеральной резервной системы США общей денежной массы, включая все наличные деньги, которые есть у людей, а также все деньги, размещенные на текущих счетах, сберегательных счетах и ​​других средствах краткосрочных сбережений, таких как депозитные сертификаты (CD)

Остатки на пенсионных счетах и ​​срочные депозиты, превышающие $100,000, исключены из M2

Слишком быстрый рост значения М2 может быть предупредительным признаком инфляции, и наоборот, быстрое сокращение М2, является индикатором дефляционных процессов

Мировая экономика день за днем

29 Nov 2023 21:46

U.S. GDP (QoQ) - preliminary:
+5.2% (ожидалось +4.9%)
пред. значение: +2.1%

И без того впечатляющий рост ВВП США в третьем квартале был пересмотрен в сторону повышения: с 4,9% до 5,2%, что выше консенсус-ожиданий в 5,0% и более чем в два раза превышает 2,1% во втором квартале

Что касается компонентов:
Пересмотр в сторону повышения отразил увеличение инвестиций в бизнес и расходов органов власти штатов и местных органов власти

Обычно надежный двигатель роста – потребительские расходы – был пересмотрен в сторону понижения с 4,0% до 3,6%

Мировая экономика день за днем

27 Nov 2023 20:44

Фьючерсы на процентные ставки показали на прошлой неделе примерно 60%-ную вероятность того, что ФРС снизит ставки на четверть процентного пункта к своему совещанию по политике в мае 2024 года, по сравнению с 29% вероятностью в конце октября, согласно данным CMEGroup. Те же данные указывают на четыре сокращения к концу года

Если индекс потребительских цен будет устойчиво ниже 3% в течение следующих 3-4 месяцев ставка по федеральным фондам на уровне 5.5% просто станет ненужной даже при «устойчивой» экономике

Мировая экономика день за днем

26 Nov 2023 22:13

Государство в 2022 изымает на 2% больше от доходов, чем распределяет в сравнении с 2016-2019, т.е. бюджетная политика в США более жесткая, чем в 2010-2019, но менее жесткая, чем в 2007-2008, когда чистая господдержка была минус 7%

Расходы на товары и услуги на душу населения в реальном выражении за 2022 выросли на 0.7% по сравнению с 2021 и находятся на 4.4% выше 2019

Доходы на душу населения в реальном выражении рухнули на 8.4% г/г в 2022 и на 2% ниже, чем в 2019.

В 2022 году снижение реальных доходов на 8,4% привело к рекордно низкой норме сбережений - 2,7%

Мировая экономика день за днем

26 Nov 2023 21:53

Американские домохозяйства все еще имеют около $433 млрд избыточных сбережений, оставшихся от программ стимулирования 2020-2021 годов

Сейчас сбережения постепенно перетекают из депозитов в облигации

Годовые располагаемые доходы на душу населения - $59 тыс в год, норма сбережений - $4,4 тыс по данным за 9 месяцев 2023 г

В октябре 2023 г в США провели масштабный пересмотр статистики. Речь идет о формировании альтернативного представления о действительности с достаточно существенной модификацией выводов

Были пересмотрены почти все аспекты макроэкономической статистики, касаемые структуры доходов, расходов и национальных сбережений домохозяйств, формирующий напрямую до 70% от ВВП США

Произошло существенное занижение базы сравнения ретроспективных данных до 1.5% и значительный пересмотр в лучшую сторону актуальных данных

Базу 2019 занизили на 1.5% в среднем, а базу 2023 завысили более, чем на 1.5%. В итоге один только пересмотр данных (бухгалтерия, манипуляции с цифрами) дал более 3% положительного эффекта

Мировая экономика день за днем

19 Nov 2023 13:30

Сегодняшний технологический пузырь мегакапитализации даже больше, чем интернет-пузырь 2000 года, с точки зрения «стоимости компаний к ВВП»

Мировая экономика день за днем

14 Nov 2023 21:37

_
Инфляция в США за октябрь составила 0.0% м/м и 3.2% г/г

Американский рынок акций вырос после того, как данные показали, что инфляция в октябре снизилась сильнее, чем ожидалось, что поддержало мнение о том, что Федеральная резервная система США, возможно, близка к завершению цикла повышения ставки

Базовая инфляция в США в октябре замедлилась больше, чем ожидалось, что стало сигналом для чиновников Федеральной резервной системы, стремящихся сдержать ценовое давление в крупнейшей экономике мира

Мировая экономика день за днем

12 Nov 2023 17:19

В мае мы увидели резкий рост кредитно-дефолтных свопов, поскольку усилились опасения по поводу дефолта США. Вверху диаграмма стоимости кредитно-дефолтных свопов

Свопы подскочили на ~120% за 2 месяца, а затем упали на ~70% после того, как кризис потолка долга «закончился»

С июня свопы выросли примерно на 60%, несмотря на то, что мы продолжаем слышать, что кризис потолка долга закончился

В пятницу Moody's снизило прогноз по госдолгу США до "негативного". Рейтинговое агентство заявляет, что этот шаг отражает резкий рост доходности казначейских облигаций и "политические разногласия"

Пятилетние CDS на госдолг США снова выросли до 55. У США не должно быть наивысшего рейтинга, когда страховка от дефолта стоит 0.5% годовых, дефицит бюджета хронически выше 7% ВВП, а долг выше 120% ВВП

Это произошло всего через пару месяцев после того, как S&P снизило кредитный рейтинг США впервые с 2011 года

Рост расходов выходит из-под контроля. Дефицит бюджета в 7-8% грозит стать привычным

Мировая экономика день за днем

10 Nov 2023 14:34

Это диаграмма из падения промышленного производства в Германии

Спад промышленного производства в Германии в сентябре ускорился

Объем промышленного производства в Германии в сентябре упал на 1.4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 3.7% по сравнению с сентябрем 2022 года.

При этом опрошенные Trading Economics эксперты прогнозировали снижение всего на 0.1% в месячном исчислении.

По пересмотренным данным, в августе спад промпроизводства в Германии составил 1.9% в годовом исчислении и 0.1% по сравнению с июлем

Когда-то Германия была производственным центром Европы. И промпроизводство страны достигло пика 6 лет назад. Однако,  с тех пор производство упало на 12%

Мировая экономика день за днем

10 Nov 2023 14:25

Лучшие акции S&P 500 за последние 5, 10, 15 и 20 лет.

Мировая экономика день за днем

01 Nov 2023 19:14

ФРС США сохранила базовую ставку в диапазоне 5,25-5,5%, как и ожидалось. Об сообщается на сайте регулятора

Следующее заседание по ставке состоится 12-13 декабря. Наиболее вероятным сценарием рынок считает сохранение ставки без изменений

November 01, 2023
Federal Reserve issues FOMC statement

Мировая экономика день за днем

01 Nov 2023 11:52

Иена сегодня утром ослабла до уровня выше 151 за доллар США, уровня, не наблюдавшегося с 1990 года

Попытка Банка Японии сбить очередной прыжок йены выше уровня 150 ¥/$ похоже проваливается. Несмотряна то, что на скупку облигаций японский ЦБ потратил ¥2.2 трлн или примерно $15 млрд на прошлой неделе

Мировая экономика день за днем

29 Oct 2023 08:53

На 4 мая 2023 государственный долг Японии оценивался примерно в $9.9 трлн или 264 % ВВП страны. При этом 43.3 % этого долга принадлежит Банку Японии

Особенности государственных долговых обязательств Японии основаны на относительной стабильности её финансовой системы и высокой степени доверия к ней как внутри страны, так и за рубежом. Это положение обеспечивается тем, что 95% гособлигаций владеют резиденты

Госдолг Японии складывается из совокупной суммы государственных облигаций, краткосрочных правительственных ценных бумаг и временных заимствований

Рост йены приводит к росту инфляции в Японии. Правительство считает
целевым уровнем инфляции 2.0%. Однако, быстрое падение йены весьма вероятно разгонит рост цен выше этого уровня, дестабилизируя бюджет Японии

Ближайшее заседание Банка Японии пройдет во вторник, 31 октября. Эксперты из Barclays, JP Morgan и UBS заявили, что вероятно Банк Японии начнет сворачивать мягкую политику уже на этом заседании

Мировая экономика день за днем

28 Oct 2023 08:50

Кроме распродажи американских долговых обязательств Японией для удержания курса йены, вторым фактором давления на цены Трежерис являются большой объем продаж бумаг Минфином США

Исполнение по всем аукционам произойдет 31 октября и на рынок вывалится большой объем на $440 млрд, из которых на $154 млрд бондов со срочностью 2-20 лет. В последние недели это приводило к «горкам» доходности. При этом, чистые заимствования Минфина США планируются $55-60 млрд за неделю, что не так много

Минфин США на неделе занимал скромнее – всего $41 млрд и нарастил кэш на счетах на $7 млрд до $848 млрд, что выше планового на конец года

Мировая экономика день за днем

26 Oct 2023 20:55

Денежная масса США упала на 1% за последние два года, что стало самым большим двухлетним снижением за всю историю. Это следует за рекордным ростом на 40% в 2020–2021 годах.