-
Анонимный эксперт понятно объясняет, что происходит с деньгами в стране и к чему готовиться простым людям. Записывайте.
А стоит ли инвестировать сейчас?
Пользу формирования накоплений и сбережений все знают — это помогает покупать то, что хочется, чувствовать себя уверенно в будущем и рассчитывать только на себя и свои средства. Однако деньги обесцениваются из-за инфляции, и простое хранение денег под матрасом или на банковском счете приводит к потерям.
Тут в дело вступают пассивные инвестиции — депозиты, облигации или фонды. И тот факт, что достижимая доходность не будет обгонять вашу личную инфляцию, не говорит о том, что инвестирование становится бессмысленным.
Наоборот, это только усиливает потребность в нем, поскольку помогает компенсировать потерю покупательной способности денег настолько хорошо, насколько вы себе это можете позволить. Поэтому позиция в духе «нет смысла в инвестициях, все съест инфляция» и финансово безграмотна, и несет больше вреда, чем пользы.
Золото и валюта нас всех спасут?
У этих инструментов есть свои плюсы и минусы. Валюта защищает от валютного риска рубля, а золото сохраняет накопления. Но главный недостаток и того и другого — отсутствие фиксированной и прогнозируемой доходности.
Если посмотреть на исторические данные, то за последние 5 лет инвестиции в доллар принесли бы всего 40% за весь срок. Золото за тот же период принесло бы примерно 98%, но цена этого актива сильно зависит от опасений инвесторов за свое будущее — чем страшнее было, тем больше росли котировки золота.
Инвестиции в такие инструменты сейчас — это тот риск, за который вам никто не доплатит. Будет ли завтра рост курса рубля или золота — никто не знает, а в любой другой валюте вас ожидает еще и валютная инфляция.
Инструменты с фиксированной доходностью позволяют лучше прогнозировать свои денежные потоки, получать адекватную доходность на получаемый риск, и при этом защищают портфель. К тому же всегда важно помнить про диверсификацию — один актив это хорошо, но лучше не класть все яйца в одну корзину и использовать все доступные возможности.
📌 @EconomistSign
Вклады вместо досрочного погашения ипотеки: заемщики меняют свое поведение из-за высоких ставок
По данным ЦБ, в первом полугодии физлица внесли досрочных платежей по ипотеке на 787,6 млрд рублей. Это на 16,8% меньше, чем в прошлом полугодии, и примерно соответствует уровню начала 2022-го.
В основном погашение идет деньгами самих заемщиков (99,97%). То есть, никакого рефинансирования или новых госсубсидий пока нет.
По данным нескольких банков, досрочно клиенты сейчас гасят только дорогую ипотеку. К примеру, в Дом.РФ таких платежей по кредитам дороже 14% годовых – в 8 раз больше, чем по кредитам со ставками до 7%.
Сложилась такая ситуация, что заемщикам выгоднее положить деньги на депозит или накопительный счет (и получать 18-20% годовых), чем гасить ипотеку (которую большинство брало дешевле 8% годовых).
Еще одна возможная причина – общий рост цен. Заемщики изначально берут ипотеку с комфортным им платежом, и из-за стоимости жизни не могут платить больше.
Если ставка по кредиту меньше, чем ставка по депозитам, то досрочное погашение имеет меньше экономического смысла. И чем больше эта разница, тем меньше смысла.
Тут еще можно вспомнить о том, что льготные ипотечники не столько за счёт государства получают сейчас дополнительную выгоду, сколько за счет налогов из наших карманов. Налоги пополняют бюджет, а бюджет уже тратится на подобные субсидии.
Так что если ваш знакомый, со льготной ипотекой, сейчас еще и депозит в банке имеет, то это в том числе за счёт ваших налогов.
📌 @EconomistSign
Почему больше нельзя торговать российскими акциями, купленными у нерезидентов?
Последние четыре месяца российский фондовый рынок падает. Причин для такой затяжной коррекции много — инвесторы выводят свои деньги с рынка, чтобы направить их в другие активы.
Некоторые инвесторы выбирают меньше риска и больше доходности, перенося средства из акций в депозиты и облигации. Другие использовали ситуацию с акциями нерезидентов, получив возможность выгодно продать российские акции после переезда материнских структур эмитентов в Россию.
Эта выгода возникла из-за того, что после февраля 2022 года многие ценные бумаги, связанные с нашей страной, значительно упали в цене, и их можно было выгодно выкупать. Однако, еще в прошлом году Президент РФ подписал указ, в рамках которого россиянам запрещалось выкупать российские ценные бумаги у нерезидентов на зарубежных площадках (в России такие активы выделены на спецсчета типа С).
Тем не менее, некоторым удалось выкупить бумаги по низкой цене и перенести их в Россию с последующей продажей. Эти инвесторы смогли буквально получить «халявные» деньги с рынка, поскольку цена покупки была очень низкой.
Другие участники торгов заметили, что из-за таких «навесов» многие акции падают неделями. Возник резонный вопрос:
«Почему кому-то можно нарушать указы Президента, в то время как деньги в иностранных ценных бумагах никто не размораживает?»
ЦБ РФ обратил внимание на эту ситуацию и в субботу закрыл эти лазейки новым предписанием. Депозитарии и профучастники рынка теперь должны обособить (заморозить) на счетах доверительного управления российские ценные бумаги, которые были куплены на внешних площадках после марта 2022 года у нерезидентов.
Больше всего в этой ситуации возмущает тот факт, что кто-то, вопреки указу Президента, смог перенести ценные бумаги в Россию, купленные за бесценок, в то время как российские инвесторы внутри страны получили лишь небольшие суммы после первой процедуры «разморозки» российских активов. Это не только демонстрирует наличие более «равных» участников торгов, но и уменьшает количество активов, замороженных у нерезидентов.
Это важно, поскольку у россиян много заблокированных иностранных ценных бумаг. Чем меньше российских ценных бумаг находится в руках нерезидентов, тем меньше мотивации у иностранных депозитариев размораживать российские активы.
📌 @EconomistSign
Что выбрать — дивидендные или обыкновенные акции?
В мире, где есть выбор между дивидендными и обычными акциями возникает вопрос, что купить, и сколько доходности можно получить.
Кто-то может сказать, что дивидендные акции лучше, потому что есть постоянный денежный поток, который поступает на счёт, его можно сразу тратить или реинвестировать. И такой человек прав, и скорей всего он дивидендный рантье, который живёт или хочет жить на дивидендный поток.
Но если было бы все так просто, то привилегированные (дивидендные) и непривилегированные (обычные) акции у одного и того же эмитента имели бы разную цену, и большую часть капитала инвесторы направляли бы на дивидендные истории.
Однако, такого не происходит, поскольку мир финансов сложнее, и под «капотом» инвестиционного решения больше сложностей, чем кажется. Поэтому мнение, что непривилегированные акции лучше дивидендных, тоже имеет право на существование.
Чтобы определиться с выбором, нужно выбрать срок инвестиций, сумму, рынок, эмитентов и оценить отличия между акциями.
Плюсы наличия дивидендов:
1. Дивиденды могут быть источником пассивного дохода, который не зависит от колебаний рынка. Дивиденды сглаживают потери от снижения цены акций в кризис.
2. Дивидендные акции принадлежат компаниям с устойчивым бизнесом, высокой прибыльностью и низким долгом. Хотя есть МТС, который платит дивиденды в долг.
Такие эмитенты менее подвержены банкротству или сокращению дивидендов. Они часто имеют высокую репутацию и лояльность клиентов, что способствует их долгосрочному росту.
3. Инвесторы могут реинвестировать доход в те же или другие акции, которые принесут большую доходность. Можно использовать доход для потребления, сбережения или благотворительности.
4. В некоторых странах дивиденды облагаются налогом по ставке ниже, чем доход от продажи акций. Это снижает налоговую нагрузку на инвесторов и увеличивает чистый доход. В России шкала НДФЛ одинаковая.
Минусы дивидендных акций:
1. У дивидендных компаний меньший потенциал роста. Они обычно меньше вкладывают в развитие бизнеса, поскольку отдают часть прибыли акционерам. Это ограничивает их способность конкурировать, адаптироваться и расширяться. Дивидендные акции могут расти медленнее, чем обычные.
2. Дивидендные акции зачастую имеют высокую цену по отношению к своей прибыли (P/E ratio) или справедливой стоимости (P/B ratio). Инвесторы платят больше за каждую единицу дохода или актива компании. Высокая цена также снижает доходность по дивидендам (dividend yield) — основной показатель привлекательности дивидендных акций.
3. Хоть дивидендные компании стабильно платят, всегда может случиться Газпром. Дивиденды могут быть снижены или отменены в зависимости от финансового положения компании, её стратегии, рыночных условий или налогового законодательства. Это приводит к неожиданным потерям для инвесторов.
📌 @EconomistSign
Этим летом Яндекс 🌍 Путешествия взяли на себя амбициозную миссию — заманить на отдых даже самых заядлых трудоголиков! По всей Москве появились яркие шезлонги с надписями, которые так и манят присесть и перевести дух.
А чтобы отдохнуть по-настоящему, заглядывайте на сервис, выбирайте отель или апартаменты себе по душе и вводите промокод ETOZNAK — он даст скидку до 20%.
Китай отказывается от российской нефти?
Пока в Поднебесной есть спрос на наши энергоресурсы, товарообороту межу странами быть. Однако пришла волнующая статистика по китайскому спросу на российскую нефть — в июле 2024 года спрос упал более чем на 7% год к коду, и на 14% между месяцами.
О причинах такого «обвала» спроса в СМИ говорят по разному, но как хорошо, что мы можем рассмотреть все версии. В одном лагере говорят, что Китай сократил потребление нефти у всех контрагентов, а в другом говорят, что сокращение произошло только по России, и что нефть из нашей страны заменила нефть с ближнего востока.
Проверить тезис про замену я не могу, однако в версию про сокращение потребления нефти всей страной сразу я верю больше. Все это из-за снижения внутреннего спроса в Китае, из-за чего местные производства меньше создают товаров, работ и услуг, и в таких условиях им нужно меньше энергии для работы
Теперь - о том, влияет ли это на нас
Выходит, что когда кризис на рынке потребления Китая, в России тоже кризис, но начинается он с кармана условного Газпрома и Роснефти.
Если смотреть в целом по мировому рынку нефти, то ценник на барель падает из-за общего снижения спроса в мире, в том числе и у самого большого потребителя в мире — Китая.
Есть несколько косвенных факторов, которые подтверждают версию о том, что Китай меньше потребляет энергии из-за своих проблем. Индекс промышленного производства (PMI) поднебесной в июле «рухнул» более чем на два пункта с 51,6 до 49,6.
Это говорит о существенном снижение производства и возможном наступлении кризиса в экономике. Помимо промышленного производства страдает и статистика по новым промышленным заказам — она тоже падает с марта 2024 года, то есть запрос на новое сырье для производства в Китае также падает.
📌 @EconomistSign
Как сейчас лучше гасить ипотеку?
Ипотека — как много смысла для российского заемщика в этом слове. Благодаря такому виду кредитов жилье когда-то стало доступнее, а затем, благодаря льготному субсидированию, недоступнее.
У многих сейчас встает вопрос — как сейчас лучше всего гасить ипотеку? Вопрос этот возникает потому, что у многих ставка по ипотеке ниже текущих рыночных ставок.
Стоит еще упомянуть, что существует вечный спор между теми, кто гасит ипотеку быстрее, уменьшая ежемесячный платеж, и теми, кто уменьшает срок ипотеки.
Чтобы ответить на вопрос по ипотеке, исходя из текущих ставок, нужно сначала ответить на несколько других вопросов:
• насколько велика разница, между ставкой по вашему займу, и рыночными ставками?
• а есть ли у вас деньги досрочно гасить ипотеку?
• если деньги есть, то почему бы их временно не разместить под более высокий процент?
Чем больше спред (разница) между рыночными ставками, и вашей текущей, тем выгоднее гасить ипотеку текущими платежами без переплат. А если ваша ставка меньше или равна инфляции, то выгода только растет.
Пока на рынке сохраняются такие условия, намного выгоднее будет размещать потенциальную переплату по ежемесячному платежу на депозите. И делать так до тех пор, пока рынок и ваша ставка по ипотеке не сравнятся.
Так вы заработаете на своих средствах больше денег, и потенциально у вас будет больше ресурса для обслуживания такого долга. Но, все это актуально только в том случае, если у вас есть деньги.
📌 @EconomistSign
НПФ за полгода заработали для «пенсионных» клиентов меньше, чем инфляция
Реальная доходность пенсионных накоплений
По данным Банка России, номинальная доходность по пенсионным накоплениям за первое полугодие 2024 года составила:
• НПФ – 3,2% (то есть, 6,5% годовых)
• ВЭБ по расширенному портфелю – 2,4% (4,8% годовых)
• ВЭБ по портфелю госбумаг – 3,3% (6,5% годовых)
В реальном исчислении с учетом инфляции в 3,9% НПФ принесли клиентам убыток в 0,7%.
Что интересно, больше всего потеряли клиенты, которые никак не распоряжались своими накоплениями – их деньгами управляет ВЭБ по расширенному портфелю. А если клиент переносил накопления в НПФ или в портфель ГЦБ, то ему заработали чуть больше.
Меньше, чем по вкладам
За последние 7 лет НПФ принесли клиентам доходность чуть выше 51% – при примерно такой же инфляции. Эта доходность эквивалентна вкладу под 6% годовых, хотя в течение этих лет предложения банков были более щедрыми.
А с учетом комиссий фондов за управление деньгами реальный «выхлоп» для клиентов становится еще меньше.
В новой программе будет лучше?
ПДС (Программа Долгосрочных Сбережений) действительно имеет ряд преимуществ как над обычными программами НПФ, так и над системой обязательного страхования.
Основное преимущество ПДС заключается в том, что эту программу софинансирует государство в течение первых 10 лет до 36 тыс. рублей в год,а также тот факт, что НПФ не может не зарабатывать убытки по таким договорам с клиентом. Если по средствам клиента будет сформирован убыток, НПФу придется его компенсировать.
Консервативная стратегия инвестирования только в государственные облигации, или корпоративные с высоким рейтингом делает ПДС низкорисковым инструментом. Однако тут встает вопрос о надобности такого продукта – годами покупать облигации дело не хитрое, а если покупать только ОФЗ, то риски потерь будут существенно снижены.
И стоит ли тогда эти отдавать деньги в чужое управление, отдавая им часть доходности в качестве комиссии за инвестирование. Да, не будет государственного софинансирования в 36 тысяч рублей ежегодно, но это не самые большие деньги, а налоговый вычет можно получить на том же ИИСе самостоятельно.
📌 @EconomistSign
Депозит против облигаций — чья доходность больше на горизонте года?
Давайте обсудим, что лучше выбрать рядовому инвестору сейчас — депозит или корпоративные облигации на горизонте года? Этот текст для тех, чей горизонт планирования не превышает одного года, и основан на предпосылках, актуальных на август 2024 года.
А предпосылки такие: ключевая ставка составляет 18%, годовые депозиты в среднем приносят 16-17% без учета сложного процента (капитализации), но если его учитывать, то доходность может достигать и 18%. Корпоративные облигации с адекватным кредитным рейтингом, как более доходный инструмент, имеют полную доходность (купон + разница номинала) 19-21% годовых.
Далее речь пойдет о конкретных ценных бумагах, но это не инвестиционная рекомендация, а просто пример. Среди таких корпоративных облигаций можно выделить ГК Самолет (19,3%), Европлан (19%), АФК Система (21%), М.Видео (21,96%) и Боржоми Финанс (19,37%).
Все эти облигации будут погашены через 11-12 месяцев, однако у М.Видео наихудший кредитный рейтинг в этой пятерке. Теперь давайте сравним предельную возможную доходность по этим бумагам.
Проинвестируем виртуально 1 млн рублей в депозит под 17% годовых на 12 месяцев и в М.Видео под почти 22%. Депозит принесет 170 тысяч рублей, или 180 тысяч, если вклад будет с капитализацией, что ниже текущего уровня налогообложения доходов по депозиту.
Корпоративные облигации принесут 219 600 рублей, что на 40 тысяч рублей больше депозита. Однако с такого дохода придется заплатить налог 13% (28,5 тыс.), и итоговый совокупный результат по доходности составит 191 100 рублей (19% годовых).
Если купить на этот же миллион облигации компании с более высоким кредитным рейтингом под 19%, то доходность после вычета налогов составит 165 тысяч рублей, или 16,5%. Как мы видим, на горизонте года менее рискованные облигации приносят меньше, чем самый обычный депозит.
А если учесть, что в случае корпоративного дефолта средства не застрахованы, перспектива найти хороший депозит с капитализацией процентов выглядит намного лучше. И не стоит забывать, что со следующего года в России налогообложение станет более прогрессивным, так что ставка подоходного налога может быть 15%, что еще больше сокращает потенциальные выгоды от риска.
📌 @EconomistSign
Насколько безопасно сейчас держать накопления в юанях?
Начнем с того, что один из крупнейших российских брокеров, БКС, объявил о том, что с их брокерских счетов больше нельзя выводить юани на банковский счет, а также нельзя их туда переводить. Все, что вы можете теперь делать с этой валютой в БКС, — это продавать и покупать.
Причина такого осложнения проста — расчеты в китайской валюте усложнились за последние несколько месяцев, а также увеличились сроки проведения операций. Подозреваю, что проблема кроется в китайской финансовой системе.
С одной стороны, мы имеем замедление проведения всех расчетов с российской стороной, что приводит также и к замедлению притока и оттока юаней. С другой стороны, проблемы с расчетами могут возникать из-за банков-корреспондентов из Поднебесной, в которых происходит фактическое хранение наших юаней.
По правилам валюта иностранного государства фактически хранится и учитывается в финансовой системе той страны, которая эту валюту выпустила. И если на стороне китайских банков появились проблемы с проведением контрагентских расчетов, то это уже начинает быть похожим на скрытую заморозку активов.
Стоит также учитывать тот факт, что БКС не стал бы вводить такое ограничение просто так — если такой крупный брокер ограничивает свою бизнес-активность, значит, проблемы с условиями ведения деятельности существенные. И, возможно, БКС станет одним из первых посредников на нашем рынке, которые перестали выводить юани на банковский счет.
С июня на Мосбиржу наложены санкции Минфина США, и за взаимодействие с этой площадкой могут быть введены вторичные санкции. Биржевые валютные торги в России проводит именно Мосбиржа, а это значит, что китайским банкам так или иначе приходится работать с ней.
Когда санкции были введены в июне, на какое-то время торги юанем тоже остановились. Так что, глядя на всю эту динамику, я бы задумался о диверсификации возможных юаневых рисков, если бы хранил серьезные средства в них (не является инвестиционной рекомендацией).
Если вы опасаетесь таких рисков, стоит задуматься либо о продаже юаней и смене валюты, либо о переносе этих средств на банковский счет или в наличные. До тех пор, пока обороты в юанях не нормализуются.
📌 @EconomistSign
Что такое фонды денежного рынка?
Депозит в крупном банке имеет ряд минусов. Главный — процентная ставка, которая может быть ниже, чем в других низкорисковых инструментах.
Тем не менее проблем с привлечением средств быть не должно, поскольку крупные банки надежные, а сила бренда заставляет многих клиентов забыть о поиске самого выгодного предложения.
Если крупный банк привлечёт депозит под 15-18% годовых, другим банкам, компаниям или физлицам эти же деньги могут быть переданы в кредит под 20-25% годовых. Маржа крупного банка может быть больше той, которую получит клиент за открытие срочного депозита.
Во времена высокой инфляции и экономической нестабильности острым становится вопрос — как сохранить деньги и не проиграть росту цен? Многие уверены, что банковский депозит поможет им в этом начинании.
Но за последние 5 лет деньги на депозите проиграли бы инфляции примерно 0,5%, и это речь только про официальную росстатовскую статистику.
Если хотите больше доходности без финансовых пирамид и акций, хорошее решение — фонды денежного рынка. Любые покупные фонды в России, это ПИФы или ETF, поэтому всё-таки придётся обзавестись брокерским счетом.
Фонды денежного рынка инвестируют в краткосрочные и высоколиквидные активы, чтобы получить высокую рыночную доходность и низкий риск. Чаще всего в фондах ликвидности собирается клиентская денежная масса, которая размещается на овернайты, после чего каждый день (или по какой-то определенной схеме) начисляется процент.
Также управляющие форда могут инвестировать в короткие государственные или корпоративные облигации с высоким кредитным рейтингом, чтобы получить максимальную доходность за короткий промежуток времени. Естественно, у таких фондов есть и свой капитал для обеспечения подобной инвестиции.
Если банковский депозит предлагает 15-16% годовых, то рынок облигаций с горизонтом на 1 год может принести 17-22% годовых.
Фонды денежного рынка включают возможность диверсификации портфеля и управления рисками. Это удобный инструмент для тех, кто ищет высокую доходность при минимальном риске.
И в отличие от депозита, из фонда можно выйти раньше срока без потери заработанного. Однако, стоит помнить про комиссии брокера, фонду и налоги, так что тут стоит посчитать для себя, стоит ли лишние проценты такой заморочки.
Увы, но страховки от АСВ в этом инструменте нет, но история не знает банкротства подобного фонда или большой просадки в силу специфики инструмента.
А если вы переживаете за риск потери денег, и хотите их застраховать, ничего, кроме банковского депозита, такую страховку не даст.
📌 @EconomistSign
Альфа и бета фондового рынка
Для долгосрочных инвесторов, в особенности которые инвестируют в фондовый рынок через БПИФы или индексы, есть одна доходность — рыночная. Результат их портфеля за год равен примерно результату, который показал рынок.
Но в мире полно людей, которым недостаточно двигаться вместе с рынком, и им нужна доходность выше. Они могут попытать счастье самостоятельно, поупражнявшись в искусстве формирования портфеля, либо отнести деньги в УК, которые имеют знания, как рынок обыграть (или делают вид, что имеют). Чтобы оценить, насколько хорош управляющий, и на сколько он «обыграл рынок», существуют альфа и бета коэффициенты.
Они применимы не только как мера успехами, но и как мера ожидаемой доходности и уровня риска.
Альфа коэффициент показывает, насколько управляющий мастер своего дела. Если биржевой индекс вырос за год на 10%, а активы под управлением на 15%, альфа равна 5%.
Бывают и менее удачные отрезки, когда активы под управлением растут ниже рынка, и альфа может быть отрицательной. Снова обратимся к примеру с биржевым индексом, который отрос на 10%. Если частный фонд или управляющий показал доходность 6%, его альфа -4%.
К слову, если управляющему удалось упасть меньше, чем упал индекс, то это тоже положительная альфа. Но, если какой-то управляющий сидит в текущее время в акциях, а не в облигациях или депозите, то я бы забрал у него деньги и никогда не возвращался.
С бетой немного сложнее. Она показывает, насколько сильна связь между рынком и активами под управлением фонда. Если связь сильная, она равна единице. Если фондовый рынок вырос на 5%, то и активы выросли на 5%. Но такая бета — не показатель мастерства, она в лучшем случае просто рыночная.
А если коэффициент беты равен 2 или 3 при росте биржевого индекса на 5%, активы в портфеле выросли на 10% или 15% за аналогичный период. Большая бета может обозначать и провал, поскольку рынок может упасть на 5-10%, а при бете 2-3 убытки такого управляющего составят 10% или 30%.
Проще говоря, бета показывает инвесторам уровень потенциального провала или успеха.
📌 @EconomistSign
Отрицательная ключевая ставка
Сейчас мы живем в эпоху высокой положительной ключевой ставки. Такая ситуация говорит о том, что в стране относительно высокая инфляция, а также жесткая денежно-кредитная политика (ДКП), направленная на борьбу с ростом цен.
В нашей ситуации кредиты очень дорогие, а депозиты высоко доходные. Однако бывают такие страны и экономические ситуации, где инфляции нет, а рост цен в экономике отрицательный, то есть наступила дефляция.
В дефляции очень долго жила Япония, а также пару лет назад ряд стран Западной Европы, например, Германия. Дефляция — это явление, противоположное инфляции, — когда цены падают.
Дефляция — штука опасная, и попав в спираль дефляции, выбраться из нее довольно сложно. Труднее всего «заставить» потребителей повысить спрос, потому что они понимают, что завтра товар будет дешевле, чем сегодня.
Для того чтобы стимулировать население делать больше покупок и увеличивать оборот денег в системе, местный ЦБ устанавливает отрицательную ключевую ставку. Это значит, например, что депозит не будет приносить вам деньги, а наоборот — он будет уменьшать ваш капитал. И речь тут может идти не только о депозите как инструменте, но и об обычном банковском счете, на котором лежат деньги.
Зачастую в такое время население начинает больше держать наличных, а также увеличивает спрос на сейфы. Однако население само должно быть заинтересовано выйти из этой ситуации, поскольку за падением цен последует рост безработицы, так как бизнес не может вечно снижать цены и при этом сохранять свою маржинальность.
В этот момент дефляционная спираль становится еще глубже, потому что растет число людей, которые не просто не хотят делать покупки, а которые не могут их делать из-за отсутствия денег и работы. Но при этом кредитные ставки в такой экономике не отрицательные, а около нулевые.
Если вам кажется, что дефляция — это хорошо и полезно, то можете спросить японцев, каково это — жить в эпоху потерянного поколения.
📌 @EconomistSign
США могут создать национальный резерв в биткойнах
Что предлагает законопроект
Представленный сенатором Синтией Ламмис проект был впервые представлен на конференции Bitcoin 2024 в Нэшвилле 27 июля, но первым идею озвучил кандидат в президенты Дональд Трамп.
Документ предполагает такие шаги:
• Минфин США будет покупать по 200 тыс. BTC каждый год в течение 5 лет
• хранить биткойны будут не меньше 20 лет, используя их для сокращения госдолга
• ежеквартально Минфин будет публиковать отчеты о покупке цифровых активов
Трамп еще ранее предлагал также продавать на открытом рынке криптовалюту, изъятую в рамках уголовных расследований. Если продать то, что уже конфисковано, сумма составит примерно 1,6% от официальных резервов США.
Кто еще использует биткойн как резерв
Первая и пока последняя страна, которая использует BTC как официальное платежное средство – это Сальвадор. По данным на март 2024 года, в кошельке государства было около 5,7 тыс. BTC.
Недавно о включении биткойна в резервы заговорили в Гонконге. Год назад там запустили лицензирование криптовалютных бирж, а с оглядкой на идеи Трампа рассматривают и дальнейшие шаги.
Держать госрезервы в волатильной криптовалюте - безопасно?
Это станет менее волатильной историей после того, как в крипте начнут держать резервы. И на это есть несколько причин.
Во первых, легализация крипты в американском юридическом поле создаст дополнительный спрос на баксы у инвесторов, потому что зеленая бумажка станет легальным способом покупки крипты, а также доступным методом инвестиций для розничных и институциональных инвесторов. Во вторых, на крипту из американского резерва по умолчанию будет распространен статус надежности такой инвестиции, как например это происходит с долларом или трежерис.
Ну и не стоит забывать, что мы еще не знаем, какого рода это будут резервы. Возможно, что это будет квазиоблигация на американский долг. Я больше чем уверен, что вся легализация проводится для того, чтобы иметь возможность раздувать госдолг США с помощью таких инструментов.
📌 @EconomistSign
В августе рублю будет плохо?
Это уже можно назвать традицией: август исторически неприятный месяц для национальной валюты. Аналитики РБК подсчитали, что за последние 26 лет курс рубля в последний месяц лета слабел 19 раз, и только 7 раз показывал небольшой прирост.
Но можно ли это считать проклятием или просто неудачей в августе? Я так не думаю.
Во-первых, если исключить из статистики август 1998 года, когда национальная валюта просела почти на 60%, в остальные годы среднее снижение составляло около 3-4%, за исключением 2008, 2009 и 2013 годов, когда падение составило 5%, а в 2018 году — 8%.
Однако за прошедший год многое изменилось, и теперь у российской экономики не так уж много общего даже с 2023 годом. Биржевые торги валютой запрещены, импорт затруднен из-за западных санкций, а резидентов, желающих выйти с рынка, осталось немного.
Все, кто могли и хотели, уже продали российские активы, а пик дивидендного сезона прошел. Даже дефолт по гособлигациям не маячит на горизонте. Все эти факторы вместе говорят скорее о том, что август станет либо нейтральным месяцем, либо месяцем с небольшим укреплением.
Однако всегда стоит помнить, что в любой момент может произойти событие из разряда «черных лебедей», которое изменит все. Если этот «черный лебедь» случится в любом другом месяце, люди не свяжут событие с конкретным месяцем, но если это произойдет в августе, миф продолжит свое существование.
📌 @EconomistSign
Рынок готовится к повышению ключевой ставки?
Уже совсем скоро, 13 сентября, состоится очередное заседание ЦБ РФ по вопросу ключевой ставки. Выбирать будут из трех вариантов — снижение, повышение или оставить все как есть.
Про снижение сейчас и говорить нечего — регулятор сам предупреждал, что в этом году его ждать не стоит, да и предпосылок к этому нет. А вот аргументов в пользу остальных вариантов достаточно.
Но, судя по индексу RGBI (индекс государственных облигаций), рынок начинает готовиться к ужесточению ДКП. Об этом свидетельствует динамика индекса и активные продажи облигаций.
Но что мотивирует инвесторов закладывать такой риск уже сейчас? Напомню, что рынок облигаций считается самым умным рынком, с самыми умными деньгами.
На нем очень мало денег розничных инвесторов, и в основном участвуют крупные банки, фонды и прочие институционалы. Они активно управляют риском своего портфеля, чтобы заработать максимум доходности при рыночном риске.
Что оценивают подобные модели? В первую очередь динамику инфляции в стране, а также проинфляционные ожидания населения, поскольку статистика по этим факторам регулярно используется ЦБ для обоснования своего решения.
В августе рост инфляции незначительно замедлился до 9,02%. Проблема данной статистики заключается в том, что август традиционно дефляционный месяц из-за падения цен на сезонную плодоовощную продукцию.
Однако в этом году инфляция настолько сильная, что август получился нейтральным по росту цен, и, скорее всего, это будет третий август в истории России, когда не произошло существенной дефляции.
То есть, либо инфляция такая сильная, что сильный сезонный фактор не помог, либо овощи и фрукты особо не дешевели. Кстати, а какая динамика цен в ваших магазинных чеках в этом августе?
Напоследок стоит поговорить и про инфляционные ожидания — они снова растут. Население ожидает в следующие 12 месяцев рост цен в размере 12,9%, что больше, чем в прошлом месяце и на начало года.
Вся эта статистика может дать повод для повышения ставки. Но, скорее всего, в сентябре ЦБ ставку оставит, а вот в октябре уже будет серьезно думать над повышением, если динамика продолжит ухудшаться.
📌 @EconomistSign
Россия и гиперинфляция
В последнее время все чаще задаются вопросы о возможности «турецкого сценария» в России. Речь идет в основном о высокой инфляции, которая в Турции не может снизиться до приемлемых уровней последние 5 лет.
Например, последний раз инфляция в Турции была ниже 10% в октябре 2019 года, а с декабря 2021 года она не опускалась ниже 36%. На пике инфляция в Турции достигала 85% в октябре 2022 года и 75% в мае 2024 года.
Если кратко — местное руководство пытается «потушить пожар» бензином. До 2023 года турецкий лидер запрещал бороться с инфляцией повышением ключевой ставки, и любого руководителя ЦБ, который хотел провести такое повышение, увольнял.
Когда нужно было замедлить экономику, повышая ключевую ставку, экономику ускоряли кредитами по ставкам ниже инфляции. Правда, когда ситуация стала совсем плохой, Эрдоган пригласил настоящего банкира, но тот ушел из-за неудачно сложившегося имиджа.
Возможность гиперинфляции никогда не равна нулю. В 90-е годы она превышала 3000% за несколько лет, однако сравнивать страну тогда и сейчас некорректно.
Сейчас и ЦБ другой, и экономика другая. Текущий Совет директоров ЦБ не занимается самодурством, снижая ключевую ставку, а руководство страны не вмешивается в политику регулятора.
Таким образом, от факторов, которые привели к беде в Турции, Россия на бумаге застрахована. Но вы можете возразить: «Ставку повышают, а инфляция все никак не падает — где же правильные действия?»
Почему текущая ключевая ставка не способна победить инфляцию в краткосрочной перспективе. Пока государство не сократит госрасходы, думать о резком снижении инфляции не приходится.
Однако у ЦБ РФ всегда есть возможность для «шоковой терапии», повысив ключевую ставку достаточно высоко, чтобы остановить любое кредитование. Это будет сродни выбрасыванию якоря на полном ходу и, скорее всего, приведет экономику страны в рецессию, но инфляцию остановит.
Но даже здесь есть риск стагфляции — роста инфляции при экономической стагнации. Если государство своим спросом заместит упавший спрос населения, а ситуация с импортом станет еще хуже, то ЦБ РФ придется еще выше поднимать ставку, но это уже будет мало похоже на приличную экономику.
📌 @EconomistSign
Макроэкономические метрики. Часть 1
Макроэкономическая часть фундаментального анализа не останавливается на том, как определить к какому типу относится интересующая вас отрасль. Чтобы понимать какой цикл сейчас на дворе, нужно изучить ряд метрик и индексов.
В данном случае макрометрики и индексы будут выступать в роли «градусника». И чем больше вы изучите метрик, тем точнее сможете определить цикл.
Применительно к российской экономике поговорим о метриках, которые связаны с инфляцией, ключевой ставкой, безработицей и промышленным производством. На западе индексов побольше, и занимаются ими независимые от государства организации, но об этом как-нибудь в другой раз.
Данные по общей инфляции и изменению цен в потребительской корзине россиян публикует Росстат. Также не менее важно отслеживать измерение инфляционных ожиданий населения, которые публикуются на сайте ЦБ.
С инфляцией все просто – если ее много или наоборот мало – в экономике все идет на спад, или уже на дне. Когда инфляция слишком высокая, население быстрее беднеет и меньше инвестирует в рисковые активы, по типу акций. Но, если рост цен замедлился настолько, что показывает отрицательную динамику, то есть дефляцию, рынки тоже начинают чувствовать себя плохо. Теряется весь смысл инвестирования в фондовые активы – если бизнес не будет расти из-за падения цен, то и акции тоже.
Инфляционные ожидания россиян помогают спрогнозировать поведение инфляции на длительный период. За этим важно следить во многом потому, что эта метрика влияет на изменение ключевой ставки в стране.
Чем хуже инфляционные ожидания, тем дольше ключевая ставка будет находиться на относительно высоких значениях. К слову, данные по ДКП и текущей ключевой ставке вы можете найти на сайте ЦБ.
В следующем тексте поговорим о ключевой ставке, безработице, ее влиянии на инфляцию, а также про промышленное производство.
📌 @EconomistSign
Клиенты банков массово жалуются на блокировку счетов из-за закона о защите от мошенников
С 25 июля 2024 года банки обязаны блокировать все операции в адрес «сомнительных» счетов, которые внесены в базу ЦБ. Однако блокировки по факту задевают и повседневные операции клиентов.
СМИ пишут про несколько сценариев:
• мошенники выпускают на клиента карту в одном банке, а клиент теряет доступ к счетам во всех остальных учреждениях
• блокировки за переводы с карты на карту – по усмотрению банка (хотя они и раньше иногда блокировались по 115-ФЗ)
• блокируются счета из-за крупных переводов самому себе – даже если у клиента закрылся крупный депозит или он выводит деньги с зарплатной карты
Достаточно часто такие жалобы связаны с МТС-Банком, также блокируются счета в Яндекс Банке, Совкомбанке, Сбере и Почта Банке.
Во всех случаях банки настаивают, что блокировка правомерна, а урегулировать вопрос предлагают через письменное обращение в течение 14 дней. На все это время клиенты остаются без денег.
Основная проблема в том, что банк, выявивший сомнительную операцию, просто передает данные в ЦБ, и это является основанием для закрытия доступа к остальным счетам в остальных банках для этого клиента. А клиент мог и не знать, что на его имя открыли счет где-то еще.
Чтобы получить снова доступ к своим счетам, клиенту нужно, чтобы его исключили из «черного списка». А если на его имя действительно была выпущена карта без его ведома, это сделать будет сложно.
Из перспективных действий — копить претензии и направлять их в сторону ЦБ РФ для того, чтобы законодательство в будущем адаптировали. Механизм только вступил в работу, а к нему уже много претензий, и его явно нужно доработать.
До апдейта закона эффективные меры с такими случаями придумать сложно. Разве что закрыть все счета в банках вообще, или закрыть их в тех банках, где больше всего жалоб на блокировки.
Подозреваю, что в таких случаях чем больше банк, тем лучше сервис по отработке подобных случаев. В списке проблемных банков нет крупняка, и довольно много банков, которые являются придатком большого основного бизнеса, как у Яндекса или Озона.
📌 @EconomistSign
Как заработать на «мусоре»
Если вы слишком крутые для доходностей, которые дают депозиты (16-18%) или ОФЗ (14-15% на 10-15 лет), то вы можете приглядеться к корпоративным облигациям. Самые доходные из них называются ВДО, а у инвесторов они носят прозвище «мусорные»
Что за ВДО?
ВДО - высокодоходные облигации. Так называются облигации, которые в обычное время (а сейчас не обычное) по доходности опережают ОФЗ на 5% и более.
Текущий наплыв денег розничных инвесторов сблизил доходности ВДО и корпоративных облигаций с высоким кредитным рейтингом, что говорит о высоком аппетите к риску у инвесторов (и низком понимание своей инвестиции). Но, ориентир остается все тем же - от 5% и выше от ОФЗ начинаются ВДО.
Отличить мусорную облигацию от крепкой корпоративной можно только по кредитному рейтингу. Их вы можете посмотреть в карточке бумаги у эмитента, или на сайте кредитного агентства.
Чем ниже кредитный рейтинг, тем больше доходность. Но, чем выше доходность, тем выше вероятность дефолта и потери своих денег.
Например, еще совсем недавно на бирже котировались облигации «Обуви России», которые до официального дефолта уже имели доходность больше 100 годовых к погашению. Такое, лучше, обходить стороной, если вы не любитель казино.
Кроме риска дефолта, инвесторы в ВДО сталкиваются с риском ликвидности — им трудно продать облигацию по желаемой цене в нужный момент. Инвесторам в ВДО имеет смысл держать облигацию до погашения, если дело не пахнет дефолтом.
Пример ВДО
ПЗ Пушкинское (001Р - 02). Доходность к погашению 270% годовых к январю 2029 года.
Это точно не инвестиционная рекомендация. Кредитный рейтинг у этой компании BB+ (умеренно низкий уровень кредитоспособности).
Новая проблема в торговле с Китаем – возвращается оплата за уже поставленные в Россию товары
Банки отклоняют платежи
Как пишут «Ведомости» со ссылкой на российских импортеров, китайские банки начали возвращать деньги за импорт. Причем возвращают их, даже если товар уже успешно доставлен в РФ и растаможен.
Примеров есть уже несколько:
• платежи в юанях в крупный китайский банк вернулись двум импортерам через 3 месяца, товар был уже растаможен
• деньги вернулись через 4 месяца – хотя импортер был уверен, что контрагент их уже получил
• поставщик был вынужден отправить деньги назад, так как не смог получить их от банка (поставка была еще в мае)
Это только те случаи, которые стали известны СМИ, поэтому реальные масштабы проблемы могут быть шире.
Почему так происходит
Точной информации нет – китайские банки не всегда поясняют причины отклонения переводов. Это могут быть ошибки в документах или нарушения правил валютного контроля.
Но наиболее вероятная причина – банки отклоняют платежи на этапе комплаенса, опасаясь вторичных санкций. Такие проблемы начались еще в конце прошлого года, и с тех пор только нарастали. Недавно сообщалось, что отклоняется уже 98% прямых платежей из России в Китай.
Что будет, если китайцы начнут отказывать всем клиентам из РФ?
В современном мире очень сложно потерять все каналы коммуникации, в том числе финансовой. Поэтому стоит рассчитывать на то, что транзакции будут осуществляться обходными путями
Однако, если всем деньгам из России скажут «стоп», то итог будет один — импортных товаров из Китая в России не будет. Но, тут главный вопрос заключается в другом — а хочет ли китайская сторона иметь торговые взаимоотношения с Россией?
Пока наша страна способна поставлять природные ресурсы со скидкой, такие взаимоотношения нужны. Односторонними эти отношения быть не могут, все таки, Газпром и Роснефть не благотворительные организации, и национальное достояние России.
Поэтому в этой ситуации обязательно возникнут платежные посредники, и инструменты оплаты бартерного характера. Это все, естественно, порождает дополнительную неэффективность и вытекающие расходы.
По всем этим расходам платить буду конечные потребители, то есть мы с вами. Импорт станет дороже, и валюта тут не причем.
📌 @EconomistSign
Каждый четвертый россиянин жалеет о кредите
26 % россиян сожалеют, что брали кредит. Каждый второй (53 %) убежден, что покупка, совершенная в кредит, была оправданной, показал опрос SuperJob.
За последний год чаще всего россияне брали потребительские кредиты на покупку автомобиля или мотоцикла — в 14 % случаев. На втором месте по популярности — кредит на ремонт квартиры или дома (13 %). На третьем — займы на покупку образовательных курсов и смартфонов (по 10 %).
Россияне также занимали у банков на оплату медицинских услуг (8 %), покупку бытовой техники, недвижимости, строительство или отпуск (по 6 %). По 4 % опрошенных оформляли кредит на покупку одежды и мебели.
Чаще всего россияне сожалеют о решении взять кредит на оплату курсов (30 %) и ремонт (28 %).
Россияне не в состоянии платить по кредитам, поэму все чаще пытаются реструктуризировать долги, признал Банк России. ЦБ связал новую тенденцию с ростом объемов розничного кредитования. В апреле — июне число заявок на реструктуризацию долга увеличилось на 21 %, сообщает ЦБ. Всего подано 915 000 заявок. Показатель выше, чем темпы роста кредитных портфелей банков: за квартал число выданных ссуд выросло только на 6,3 %.
📌 @EconomistSign
26 лет с момента дефолта 1998. Что мы из него поняли?
Почти 26 лет назад правительство не смогло отвечать по своим долговым обязательствам. Обслуживать текущие облигации не было денег, а выпустить новые для погашениях старых невозможно, после чего обрушилась пирамида ГКО (Государственные Краткосрочные Облигации).
Давайте вспомним, почему так вышло, какие выводы сделаны, и почему так, скорее всего, не будет в ближайшие года, когда ФНБ полон, а госдолг к ВВП ниже 20%.
Предпосылки дефолта
В понедельник, 17 августа 1998 года Российская Федерация оказалась в состоянии дефолта, поскольку не смогла обслуживать госдолг, эмитированный в ГКО. Активно в долг начали брать за пару лет до этого.
К займам страна пришла из-за острого дефицита бюджета — не работала экономика, которая трансформировалась от плановой системы к рыночной. На пустом месте рыночная экономика быстро не появилась, домохозяйства и бизнес не могли генерировать доходы и платить налоги. А без налогов государство не может содержать страну.
Бюджетная проблема преследовала Россию все 90-е годы. Сначала реформы Гайдара спровоцировали шоковый эффект, который вылился в гиперинфляцию и бесконтрольную печать денег. Гиперинфляцию остановили деноминацией и остановкой печатного станка.
Решение - занять больше денег
Правительство не могло повысить налоги, потому что текущие плохо собирались. У государства осталось несколько инструментов, которые могли бы покрыть дефицит:
• продать что-нибудь дорогое и ненужное (залоговые аукционы)
• нарастить госдолг - занять у других государств, бизнеса или у населения.
Основную ставку сделали на «раздутие» госдолга. Государство брало в долг с помощью ГКО средства, которые должны были быть проинвестированы в госкомпании и крупный бизнес. Тот должен был генерировать денежные потоки, платить дивиденды государству, а государство с этого платит купоны по облигациям.
И купоны тогда были не 1-15%, а вплоть до 60%. К тому же ГКО продавались ниже номинала, что давало возможность держателю долга заработать сотни процентов годовых. Странно, что на это кто-то купился, так как экономика была на дне и зарабатывать деньги быстро и много никакая организация не могла, а значит такие дивиденды и купоны никто бы не потянул.
Крах пирамиды ГКО
Облигации покупали охотно резиденты и нерезиденты. Правительство продавало облигации с дисконтом, чтобы на высокую доходность привлечь средства. В итоге на вторичных торгах этот инструмент продавали и занимали банковские структуры РФ и иностранные инвесторы. В ГКО вляпались сотни или даже тысячи банков, управляющих компаний и финансовых структур по всему миру и России.
В итоге заёмные деньги пошли не в индустрию, так как государство понимало, что из этой затеи ничего не получится, а на траты бюджета. Деньги потратили, а долги отдавать надо. Государство решало эту проблему новым займом.
ГКО покупали как горячие пирожки, так что вторым выпуском ГКО платили по первому, а третьим за второй и так далее. В итоге государство назанимало столько, что не могло отдать, да и не хотело занимать снова, чтобы заплатить по долгам.
По слухам, Ельцину предлагали снова напечатать рублей, но президент не хотел новой волны инфляции и было принято решение признать дефолт и обнулить систему.
Курс рубля девальвировался в 3 раза (а на сегодняшний день в 15 раз), почти вся банковская система РФ канула в небытие.
Помните, что ГКО покупали, продавали и занимали? Так в стране начался экономический кризис, из которого она лихо вышла в 1999 году на волне растущих цен за нефть.
Что Россия поняла из этого
Долги лучше держать на низких значениях и иметь резервы на чёрный день. Поэтому у нас так много Фондов Национального Состояния и иже с ними.
В итоге горький опыт не даст стране дефолтнуться на государственном уровне — долгов мало, а если они есть, их перекроют резервы, которые копятся в кубышке.
📌 @EconomistSign
В мире насчитали 1658 компаний-единорогов, в России – ни одной
США все еще в лидерах
На первом месте по числу стартапов с капитализацией свыше $1 млрд все еще находятся США – там их 781. Но наибольший прирост показал Китай – плюс 46 единорогов за год. Также в лидерах – страны ЕС, Индия, Великобритания, Канада, Израиль и Сингапур, подсчитали эксперты ИСИЭЗ.
Отдельно выделены компании-гектокорны, которые оцениваются свыше $100 млрд. Их пока 4 – Reliance Retail (Индия), Ant Group и ByteDance (Китай), SpaceX (США).
В России пока пусто
На российском стартап-рынке так и не появилось ни одной компании с миллиардной капитализацией. При том, что власти уже много лет предпринимают усилия по господдержке стартапов, венчурные инвесторы пока не «вырастили» ни одной сверхуспешной компании.
Что интересно, свой единорог теперь есть в Узбекистане – цифровая экосистема Uzum получила оценку инвесторов в более чем $1,1 млрд.
Какие условия нужны, чтобы появились свои единороги?
Если говорить про краткосрочные условия, то свободный капитал, который готов инвестировать в стартапы. Но по текущим ставкам и экономическом цикле это невозможно представить.
Но, если говорить про долгосрочные истории, то тут нужно менять подход к долгосрочному инвестированию, и развивать культуру венчурного капитала. Есть еще проблемы с доверием между бизнесом и государством по части защиты прав собственности, но это уже другое.
В России не так много венчурных фондов, бизнес ангелов и бизнес инкубаторов, которые готовы на мягких условиях для стартапа дать деньги в длинный срок. Обычно, если проект не может отбить себя за 3 года, то такому проекту кредит даже в банке не дадут.
В то время как в странах, где этих «единорогов» больше, никто не ждёт в первые три года выйти даже в прибыль, не говоря уже о том, чтобы отбиться. И чтобы защитить себя от риска потери средств, венчурный капитал инвестирует ни в один стартап в моменте, а сразу в 50-100, с ожидаем, что хотя бы 5-10% из них отобьет инвестиции на длинном горизонте.
А если увеличить эту выборку до инвестиций в 500-1000 стартапов, то среди них вероятно найдется 1-2 компании единорогов.
📌 @EconomistSign
Отток капитала из России замедлился – импорт сокращается уже 5-й квартал подряд
Сколько капитала утекло из страны
По итогам II квартала 2024 года чистый отток капитала из частного сектора составил $18 млрд. Это меньше, чем в первом квартале – тогда утекло $28 млрд.
Впрочем, по сравнению со II кварталом 2023-го отток усилился – тогда из России законно «ушло» всего $7 млрд.
Почему капитал из России стал уходить медленнее
Речь в данном случае идет о легальных финансовых операциях резидентов РФ по переводам за границу, вложениях в иностранные активы и покупках иностранной валюты. То есть, это все те транзакции, которые сильно усложнились из-за санкций.
Например, не так давно сообщалось, что 80% переводов из России в Китай возвращается обратно.
Не последнюю роль в этом играют и проблемы с импортом – он снижается уже 5-й квартал подряд, хотя внутренний спрос в стране остается высоким.
Это реальное снижение оттока капитала или уход в тень
Оно реальное, но надо себе отдавать отчет о причинах. Капитал из страны не утекает просто потому, что его очень тяжело стало куда-то пристроить.
И даже если место найдется, далеко не факт, что его не заморозят. Так что богатым людям в прошлом году пришлось вернуть весь тот капитал, который они смогли забрать с запада, а в этом году ему некуда уезжать.
Осенью вступит в силу закон о легализации крипты, и тогда мы с вами посмотрим, насколько сильно может увеличиться отток капитала по этому новому каналу. Правда, кому нужно, могут гонять средства в крипте хоть сейчас, но одно дело прогнать пару тысяч баксов через обменники, а другое протащить миллиарды.
Тут нужна ликвидность и доступные каналы трансфера средств. И вот для больших денег как-будто каналов сейчас нет.
Правда, вся эта криптолегализация устроена в первую очередь для того, чтобы наладить оплату импорта. И в связи с этим осенью можно ожидать ослабление рубля, если этот криптоканал сможет эффективно работать из-за роста спроса на валюту и наращивание импорта.
📌 @EconomistSign
На валютном рынке – дефицит ликвидности в юанях, ставка для их привлечения поднималась выше 20%
Что происходит на рынке
По данным СМИ, на торгах на Мосбирже возник дефицит юаневой ликвидности. На это указывает возросший лимит продажи китайской валюты Центробанком – 6 августа он вырос с 20 до 25 млрд юаней, а вчера – до 30 млрд. Почти весь этот объем выкупали банки, а ставка по свопам выросла до 7,11%.
Но еще больше выросла стоимость привлечения юаней на денежном рынке Мосбиржи. Ставка RUSFAR CNY (по сделкам овернайт) 6 августа выросла с 9,96% до 20,19% годовых, а 7 числа она была на уровне 14,71%. Ранее эта ставка почти никогда не превышала 10%.
Почему возник дефицит
Перекос спроса и предложения юаней возник вопреки торговому балансу – на фоне растущего профицита текущего баланса. То есть, китайской валюты в России должно быть достаточно.
Проблема, полагают эксперты, в неравномерном распределении юаней по российским банкам и в проблемах с его перераспределением. Дефицит возник из-за санкций против Мосбиржи и НКЦ – они мешают движению валюты через операции репо. А китайские банки не могут управлять ликвидностью на российском рынке, опасаясь вторичных санкций.
Может ли дефицит повлиять на курс российской валюты
Закон спроса и предложения никто не отменял. Если спрос на какой-то актив растет, а предложение его ограничено, то цена такого актива тоже растет.
В данном контексте это выражается ростом стоимости заимствования этих самых юаней. То есть, на рынке есть спрос не столько на обмен рублей на юани, сколько спрос эти юани занять, это разные вещи.
Исходя из текущей динамики курса юаня к рублю можно сказать, что спрос на него стабильный, и этот спрос волатильности не вызывает. Однако, не стоит думать, что высокие ставки по юаневым займам никак не отразятся на нас, как отразился бы курс.
Все издержки по обслуживанию такого кредита будут просто переложены в цены конечных импортных товаров, работ или услуг, которые дойдут до нас. Это еще один проинфляционный фактор для российской экономики.
📌 @EconomistSign
Переводы между своими счетами в разных банках показали рост до 70%
Как растут Me2Me-переводы
Межбанковские переводы самому себе выросли во II квартале 2024 года на 26-70% в зависимости от банка.
Например, в МТС-Банке зафиксировали рост на 26%, в Альфа-Банке – на 35-45%, в «Русском Стандарте» – на 53%, а в ВТБ – на все 70% (причем там отчитались о росте входящих переводов)
Рост зафиксирован после 1 мая, когда появился лимит на бесплатные переводы по СБП самому себе в 30 млн рублей в месяц.
Почему выросли объемы переводов
Изначально лимит на бесплатные переводы повысили, чтобы клиенты могли «гонять» деньги в банки с более высокими ставками по вкладам. А в июне банки как раз начали поднимать эти ставки – с чем и частично и связан рост объема переводов.
Но еще одна важная причина – это кредиты. Если раньше клиентам было дешевле снять наличные с карты одного банка и внести их в счет погашения долга в другом, то теперь можно просто отправлять эти деньги по СБП. То есть, наличный оборот может сократиться, как и расходы банков на обслуживание банкоматов.
Банки с низкими ставками останутся без ликвидности?
В этой отмене банковского «роуминга» есть и отрицательная сторона. Крупным банкам теперь легче «пылесосить» ликвидность клиентов со счетов в других банках.
Сейчас людей мотивируют высокие ставки по депозитам, чтобы клиент перенес свои текущие остатки в один банк, а также для того, чтобы привлечь новых клиентов в свою экосистему. И одно дело, когда Сбер наращивает ставки под депозиты, потому что у зеленого банка всегда найдется кому эти деньги дать в долг.
Другое дело банки поменьше — у них рисков гораздо больше. Помимо того, что им нужно держать ставки по депозитам на уровне рынка, или даже выше, так им еще нужно куда-то эти деньги пристраивать.
А чем меньше банк, тем больше ему придется давать ставку по кредиту, и тем меньше у такого банка будет спрос на такой кредит. В краткосрочной перспективе это проблем вызывать не должно, однако чем дольше ключевая ставка будет находится так высоко, тем сложнее будет банкам зарабатывать на процентах.
Обычно чем меньше банк, тем меньше у него продуктов и возможности разработать на чем то еще. В такой парадигме банки, основа для которых процентный доход, ждёт слабый год, и потенциальный убытки.
📌 @EconomistSign
Рынок ипотеки упал в июле на 55% из-за ужесточения условий по льготным программам
Как упали выдачи ипотеки
В июле 2024 года российские банки выдали льготных кредитов на 222 млрд р. – против 681 млрд в июне. Количество кредитов тоже упало втрое, до 40 тысяч.
В целом по всем ипотечным программам выдачи в июле сократились на 55,1% в сравнении с июнем – всего было выдано ипотеки на 348,5 млрд р. По количеству кредитов спад примерно такой же – на 56,5%.
Почему обвалился рынок
Основных причин для падения было две:
• окончание программы льготной ипотеки (для всех) и ужесточение правил семейной программы с 1 июля
• ажиотажный спрос на ипотеку в июне, что исказило статистику
Кроме того, в первые пару недель июля банки в принципе не принимали заявок на семейную ипотеку – потому что официально ее перезапустили только в середине месяца. С учетом новых требований (возраст детей – до 6 лет) таких кредитов было выдано в 3,5 раза меньше. И это при том, что программа официально продлена до 2030 года.
Параллельно в правительстве пытаются сократить и программу сельской ипотеки. Сейчас по ней можно купить дом в пригороде областного центра, но обсуждается минимальное расстояние в 50 километров (и в 30 – от городов с населением более 100 тысяч человек). IT-ипотеку тоже урезали – и по территории, и по требованиям для заемщиков.
Есть ли перспективы у рынка со ставками выше 20% годовых?
Если спроса нет, или он падает, то перспектив тоже нет, либо они сомнительные. Рано или поздно предложению (застройщикам) придется двигать цены вниз, чтобы в бизнесе продолжался поток клиентов и денег.
Очень часто в таком контексте встречается мнение о том, что застройщики не будут давать скидки, и дождаться год-два в бетоне, сохраняя свои деньги так. Это бы прекрасно бы работало, если у застройщиков было много капитала, высокая маржинальность бизнеса, и низкая закредитованность.
Однако в реальности же капитал девелоперов не такой большой, устойчивый и ликвидный — например, сотрудникам компании мешками с цементом или частью квадратного метра зарплату не выплатишь. Маржинальность у стройки низкая, и как правило, девелоперы большую часть доходов зарабатывают именно в процессе стройки, а не продажи готового жилья.
Ну, и наконец, высокая закредитованность. Стройка осуществляется за счёт заемных денег, большинство из которых выдаются под плавающую ставку. С текущим ключом проценты по такому кредиту больше 20 годовых.
Вот и посмотрите на эту ситуацию с точки зрения бизнеса — ликвидность активов падает, спрос тоже, а обслуживание долгов растет, и все это на фоне падающей маржи. Что застройщикам еще остается делать?
📌 @EconomistSign
Росстат зафиксировал спад экономического развития и предел ресурсов
За июнь российская экономика прибавила 3 % год к году, несмотря на рост в 4,5 % в мае. Для сравнения: в феврале темпы роста ВВП достигали 7,6 %, если верить официальной статистике. Замедление говорит об исчерпании резервов экономики, которая последние два года развивалась в основном за счет госзаказа, признает Росстат.
Промышленность показала резкое снижение темпов роста — до 1,9 %. Это втрое меньше, чем месяцем ранее и зимой (5,3 % в мае и 5,6 % в первом квартале). Оптовая торговля показала только плюс 1,9 %, хотя в мае росла более чем на 11 %, а в конце 2023 года — на 16–20 %. Во многом на это повлияли сложности с трансграничными платежами и сокращением поставок из-за рубежа.
Аналитики Росбанка констатируют замедление роста почти во всех отраслях российской экономики. Например, в строительстве они уменьшились почти в 6 раз — с майских 7 % до июньских 1,2 %. Рост оборота розницы сжался до минимумов за полтора года (6,3 %), а сельское хозяйство и грузооборот транспорта начали сокращаться — на 0,3 % и 0,8 % соответственно.
📌 @EconomistSign
Ипотека в очередной раз подорожала, дешевле 20% годовых вариантов не остается
Какие банки подняли ставки
После решения ЦБ увеличить ключевую ставку сразу у ряда крупных банков повысились процентные ставки по ипотеке:
• Газпромбанк – с 1 августа поднял минимальную ставку до 22,5% годовых
• Промсвязьбанк – минимальная ставка теперь 21%
• Совкомбанк – повысил ставки по всем программам на 1 пункт
• Уралсиб и Ак Барс – увеличили минимальную ставку до 19,9%
• Альфа-Банк, БСПБ и ВТБ – не исключают пересмотр ставки в ближайшее время
Во всех случаях речь идет о ставках по базовым (то есть, не льготным) программам. И по факту они будут выше минимальных – потому что указанные ставки актуальны лишь при соблюдении ряда условий.
Почему так происходит
ЦБ увеличил ставку до 18% годовых – это сделало деньги для банков еще дороже. Регулятор руководствуется целью по снижению инфляции, соответственно, недоступность жилищных кредитов – «сопутствующий урон».
Кроме того, регулятор периодически ужесточает кредитные нормативы. Например, по ипотеке с небольшим первым взносом или сильно закредитованному заемщику банки обязаны создавать больше резервов. А это отвлеченные из капитала средства, которые нужно «покрыть» доходностью от кредитов.
Что же делать тем, кто не успел купить квартиру
Если нет денег и возможностей сделать это выгодно (например, семейная ипотека), то не стоит покупать жилье. ЦБ ведет жесткую денежно-кредитную политику как раз для того, чтобы у населения было меньше стимулов делать покупки в кредит и больше стимулов к накоплению.
Вся макроэкономическая ситуация буквально кричит: сейчас не время для заемных денег. Но не всех останавливают ставки по 20% годовых, и для них тоже есть выход.
Ипотечные кредиты чаще всего берут на максимально длинные сроки – 25-30 лет, и вероятность того, что все эти годы заемщик будет платить именно 20% годовых, очень мала. На горизонте 2-4 лет ставки упадут, и можно будет сделать рефинансирование.
Единственным плюсом в этой схеме может быть только возможность найти хорошее жилье по скидке. На фоне дорогих кредитов и низкого спроса застройщики рано или поздно начнут давать скидки. И раз уж не удалось сэкономить на низкой ставке, то частично эту ситуацию может поправить подешевевший квадратный метр.
📌 @EconomistSign