-
Анонимный эксперт понятно объясняет, что происходит с деньгами в стране и к чему готовиться простым людям. Записывайте.
Трудно взять в долг у банка
По статистике портала Сравни.ру, с сентября и октября у российских банков резко упала выдача необеспеченных кредитов. В эту категорию входят кредиты наличными и кредитные карты. Уровень отказов на такие кредиты вырос до 80%.
Сейчас брать кредит затратное мероприятие. Подобные кредиты выдают под 20-30% годовых и, казалось бы, банки должны были повысить выдачу кредитов и стричь деньги с населения, но правила игры поменял регулятор.
ЦБ РФ обеспокоен ростом инфляции, большой закредитованностью населения и кредитной нагрузкой. Мягкая политика по выдаче необеспеченных кредитов разгоняла инфляцию, да и риски кризиса на банковском рынке из-за больших процентов подросли.
Чтобы угомонить станок по выдаче кредитов, банки должны создавать дополнительные резервы на займы клиентам, чей уровень персональной долговой нагрузки (ПДН) выше 80%. Если клиент и так отдаёт больше 80% доходов в счёт долгов, банк ему откажет в кредите.
Надбавки к резервированию теперь касаются и клиентов с ПДН от 50% и выше, так что и такая категория граждан имеет высокую вероятность не получить кредит.
Возможно, тренд по сокращению выдачи с нами надолго, поскольку со слов регулятора, ключевую ставку снижать не планируют до середины следующего года как минимум, а без снижения ставки говорить о нормализации кредитного рынка тяжело. Так что начинаем экономить и жить на свои.
📌 @EconomistSign
Минтруд против серой зарплаты
Зарплата в конверте – частый элемент взаимоотношений между работодателем и сотрудником. Кому-то платят в конверте большую часть зарплаты, кому-то меньшую, а кому-то всю и без трудового договора.
Мотивы бизнеса в данном случае понятны – платить меньше налогов, а сотруднику порой и выбора не дают – так либо никак. Есть истории, где сотруднику предлагали обелить всю зарплату, но тогда она сократилась бы на сумму расходов бизнеса.
Эти отношения между работодателем и сотрудником нелегальны, и государство пытается такую практику пресекать. За 2023 год Минтруд выявил порядка 663 тысяч россиян, занятых в «теневом секторе», которые получают всю зарплату в конверте и работают без трудового договора.
Цифра в 663 тысяч работников выглядит небольшой, поскольку это 0,8% от всего трудоспособного населения страны. Но чиновники хотят создать условия, при которых людей, работающих в серой зоне, станет меньше.
Есть предложения обязать регионы устанавливать на местах уровень серой занятости, и обязать их сокращать показатель по 30% за 3 года, что загонит людей в белую зарплату либо разорит местный бизнес, что не понравится местным властям. Лучше плохой бизнес, который платит хоть сколько-то налогов и сборов, чем никакой.
Также Минтруда предлагает создать стимулы для бизнеса, чтобы тот самостоятельно обелялся. Такие меры предложат компаниям из торговли, услуг, гостиничного и ресторанного бизнеса, строительства, транспорта и сельского хозяйства.
Помимо этого обсуждается зарегулировать в законодательстве статус «платформенной» занятости, когда сотрудник нанимается периодически для выполнения определённой задачи. Обычно такие сотрудники имеют статус самозанятого с небольшой налоговой нагрузкой.
Борьбой через регионы на бизнес повлиять не получиться, и это приведет к тому, что коммерсанты поднимут цены на продукцию из-за роста себестоимости товаров, работ и услуг. А меры по мягкому обелению могут пойти на пользу больше, если Минтруд защитит бизнес перед ФНС при использовании самозанятых.
📌 @EconomistSign
Банкам пора следить за своим капиталом?
Весной в США стали рушится банки средней руки, и мы жили в ожидании повторения 2008 года. Масштабного кризиса не случилось, но такие проблемы могут возникнуть и в России на рубеже 2024 года.
Несколько региональных банков перестали отвечать по обязательствам. У них не нашлось денег на выдачу, и им пришлось пройти через дефолт и продажу активов за бесценок более крупным игрокам рынка.
Банки попросту не пережили набег вкладчиков, хоть и мало какой банк может это пережить. Если мы все одним днём решим забрать средства со счетов Сбера, и этого банка завтра не станет.
Но мы уверены в банковской системе и спим спокойно, пока банк зарабатывает на наших денюжках, перезанимая их 20 раз в хвост и гриву куда угодно. И не всегда мы за это получаем кешбэк, проценты на остаток или «спасибо». Но как только вопрос безопасности наших денег встаёт, тут берегитесь отделения и банкоматы. Такие набеги мы видели в марте и сентябре 2022 года.
Банки в США пострадали, потому что их связывали слухи с большими инвестициями в криптобизнес и криптостартапы. На фоне «криптозимы» эти банки могли не пройти через сложные времена. И это опасение стало самосбывающимся предсказанием, потому что у банков были ресурсы пережить кризис криптоклиентов, но никто не может пережить банк ран и поэтому вкладчики сами и уничтожили эти банки.
Огромным залогом провала банков средней руки стало то, что они работали по правилам – брали депозиты от вкладчиков и инвестировали их в кредиты либо в казначейские векселя США (аналог наших ОФЗ). Когда ключевая ставка в США выросла, реальная стоимость векселей упала, и если бы банки начали распродажу старых долговых бумаг, они бы получали серьёзные убытки.
Банкам было проще дотерпеть до конца срока облигации, и получить полный номинал, но из-за набега клиентов облигации продавались в убыток, так ещё во время продажи их цена падала из-за большого объёма. Так банки потеряли капитал на «самых надёжных инструментах».
📌 @EconomistSign
Астра: Что все вчера хотели купить, но вам не дали. Часть 2
Россия встала на путь импортозамещения, и огромной бюрократической машине нужно заменить операционную систему, ПО по типу экселя и ворда и т.д.
Школы, больницы, гос ВУЗы, кабинеты чиновников – всё это стартовая площадка для развёртывания бизнеса компании. Добавьте сюда банковский сектор и потребителей, которым захочется перейти на отечественный Windows и Office, и дела у эмитента будут выглядеть перспективно – других распиаренных конкурентов у Астры попросту нет.
Сказать, сколько инвесторы заработают на росте цены акций невозможно, если вам не повезло и вы попали в пул счастливчиков, кто купил Астру и может фиксануть 40%. А что примерно обещает Астра в дивидендах, прикинуть можно.
У компании Астра в прошлом месяце появилась дивидендная политика. Она привязана к отношению = Чистый долг/Скорректированная EBITDA. Диапазоны метрики для выплат: меньше 1 – не менее 50% чистой прибыли; 1-2 – не менее 25%; 2-3 – не менее 15%; >3-х – дивидендов не будет.
Видимо, компания не хочет иметь чистый долг и в случае просадки финпоказателей будет быстро гасить долги. Сейчас чистый долг компании отрицательный – ликвидных активов у Астры больше, чем кредитов и займов, а это значит, что компания в любой момент долги может погасить. А Чистый долг/Скорректированная EBITDA равен -0,17, что соответствует метрике дивидендов к выплате не менее 50%.
В рамках дивидендной политики компания планирует их выплачивать по итогам 9 и 12 месяцев, но не реже раза в год. И в теории в этом году инвестор увидит дивиденды. По текущей финансовой отчётности инвестор может получить от 2-х рублей на акцию, что примерно равно доходности в 0,5% годовых – или в 12-16 раз меньше, чем на накопительном счёте в банке.
📌 @EconomistSign
Что такое рецессия, и чему она угрожает?
Если инфляция продолжит расти, курс не стабилизируется, а ЦБ РФ будет повышать ставку, экономика России может попасть в рецессию в следующем году.
Рецессия – это когда в течение двух или более кварталов подряд снижается объём ВВП и замедляются темпы роста экономики. Например, в такую ситуацию попала Германия, а США и Великобритании могут скатиться туда же в ближайшем будущем.
Рецессия может быть вызвана спадом спроса, увеличением налогов, ростом инфляции, сокращением кредитования, политической нестабильностью и т.д. Последствия – рост безработицы, снижение доходов населения, ухудшение социального положения и благосостояния граждан, увеличение дефицита государственного бюджета и внешнего долга (в случае с Россией это неприменимо), сокращение инвестиций и инноваций.
Иногда рецессия перерастает в длительный спад – депрессию. При депрессии резко падает ВВП (на 10% или более), она длится 3+ года и сопровождается массовыми банкротствами предприятий и банков, гиперинфляцией или дефляцией, социальными беспорядками и политическими кризисами.
Пример депрессии – Великая депрессия 1929-1939 годов, которая затронула почти все страны мира. Также не стоит забывать и про японскую рецессию в 90-х годах, эхо которой до сих пор влияет на экономику страны восходящего солнца и сегодня, а в истории Японии 90-е официально считаются «потерянным десятилетием».
📌 @EconomistSign
Китайские застройщики на грани пропасти
Проблемы в китайской экономике созрели 2-3 года назад – крупнейшие застройщики компании-зомби все деньги отдают на погашение долгов. Мы наблюдаем эталонный пример несостоятельности плановой экономики и ждём падения, ведь этот «хлопок» ударит по мировой экономике.
Сегодня обсуждаем Country Garden, чей совокупный долг – 187 млрд долларов (4,5 капитализации Газпрома). Компания в августе опоздала с оплатой по облигациям и задержала выплату 50 млн долларов, но в сентябре уложилась в льготный период. Сейчас Кантри Гарден снова на грани технического дефолта, который может перейти в фактический – в этот раз задержка в размере 60 млн долларов.
Если наступит фактический дефолт, кредиторы смогут затребовать возвращение долга с накопленными процентами, что похоронит компанию и отправит на банкротство. Есть сомнения, что компания выйдет из ситуации, поскольку её активы закатаны в бетон, который никто не покупает.
По данным Country Garden, они стали лидером строительного рынка Поднебесной, но продажи за 2023 год оказались на 43,9% и 65,4% хуже, по сравнению с 2022 и 2021 годами соответственно. Людям не нужно столько жилья по таким ценам.
Если платёж просрочат, у Country Garden останется время до января. Взять в долг ещё не получается, поскольку все понимают, что компания и так еле стоит, и тогда крах Country Garden и Evergrande падёт на плечи финансовой системы Китая.
Как это решит компартия? Зальет дыру деньгами налогоплательщиков, как это было в США в 2008, или даст системе переварить это самостоятельно?
📌 @EconomistSign
Банкротятся не только граждане
Финансовая несостоятельность растёт, когда ключевая ставка высокая. Примерно такое же правило справедливо и для российского бизнеса, особенно крупного – чем выше ставка, тем выше вероятность, что кто-то не потянет кредитную нагрузку и объявит дефолт.
Ключевую ставку подняли до 17%, и в течение пяти лет снижали до 8%. Согласитесь, под такие ставки трудно не то, что бизнес кредитовать, но и самому кредитоваться. А тогда о дефолте объявили порядка 145 компаний.
Чтобы понять, насколько это много, уровень дефолтности по компаниям с рейтингом был в 2014г – 5%, в 2015г – 7%, в 2016г – 7%, в 2017г – 3%, в 2018 - 1%, при ежегодной норме дефолтов с 2002 года меньше 0,3%.
C 2022 года дефолтный всплеск пока не накрыл публичные компании, и в России кроме «Обувь России» крупно никто не схлопнулся. Но разгон дефолтов происходит с лагом, и это нормально – ожидать дефолтов во времена дорогих денег.
Самим близким к дефолту кандидатом стала компания Роснано. Их акций на открытых биржевых торгах нет, зато облигации есть. После публикации их отчётности инвесторы побежали, потому что компания вряд ли выплатит долг в этом году.
Только по облигациям Роснано должны заплатить 16 млрд рублей до конца года, а на балансе у них 5 млрд активов. Причем это не 5 млрд денег, а не самые ликвидные активы – здания, земли, офисы и т.д. Если Роснано устроит гаражную распродажу, они не соберут 5 млрд чистыми деньгами.
Это может быть первый в истории России дефолт госкомпании. И возможно, государство спасёт компанию большим кредитом, реструктуризацией и низкими процентами ставками. Правда, у бюджета и так проблемы, и нахлебников достаточно. Не факт, что место для Роснано найдётся возле кормушки.
📌 @EconomistSign
Если вы зарабатываете меньше 100 тысяч, срочно открывайте бизнес.
Работая на себя, можно заниматься чем угодно: от установки дверей до продажи одежды через Тик-ток. А приносит такая деятельность в 3-4 раза больше денег, чем работа на дядю. Только за последний год средняя прибыль предпринимателя в России составила 143.000р, а если постараться – то переплюнуть эту цифру сможет каждый.
Для этого не нужно годами думать над идеей и судорожно откладывать деньги – всё уже сделал канал Деловой Подход. Здесь собирают готовые бизнес-идеи, которые на старте приносят от 100к, поэтому уже в первую неделю вы ощутите кайф от заработанных денег.
Бизнес – это в первую очередь свобода. Поэтому если хотите хорошо зарабатывать, не прирастая к офисному стулу, вам сюда: t.me/Businesslikes
Эмбарго на топливо закончилось
Примерно две недели назад Правительство РФ запретило весь импорт топлива на неопределенный срок, чтобы победить дефицит топлива и рост цен. Неопределенный срок закончился, и снято ограничение на экспорт дизельного топлива, доставляемого в морские порты трубопроводным транспортом, если производитель поставляет на внутренний рынок не менее 50% произведённого дизеля.
Постепенное снятие экспорта попросту привело бы ситуацию в тупик. Требовалось решение, и оно нашлось. Правительство вернуло демпфер, который получали нефтяники до августа 2023 года.
Чтобы нефтяники не угоняли всё топливо на экспорт, государство компенсирует разницу в ценах между внутренним и внешним рынком, если на рынок поставляется определённые объёмы топлива. Чтобы мы покупали бензин дешевле, чем в условном Париже, государство доплачивает из своего кармана.
В конце лета государство посчитало, что нефтяники живут слишком шоколадно, и урезало демпфер в два раза, тогда и появился дефицит топлива на внутреннем рынке.
Затем демпфер восстановили в прежних объёмах, но сказали нефтяникам поставлять на внутренний рынок больше бензина и топлива – доля продажи бензина увеличена с 13 до 15%, дизеля – с 9,5 до 12,5%. Если отрасль последует этим критериям, демпфер будет выплачиваться полностью.
Позиция нефтяников оказалась сильнее, и рыночными методами они продавили требование по размеру демпфера. Со своей стороны нефтяники пошли на уступки по объёмам, но главное, чтобы государство придумало, как бороться с серым экспортом, чтобы топливо реально поступало на внутренний рынок, а не только лоббировали свои решения.
📌 @EconomistSign
Прогрессивная шкала налогообложения возвращается?
В Госдуме подняли вопрос прогрессивной шкалы НДФЛ. Партия ЛДПР предлагает изменить систему налогообложения физлиц с плоской на прогрессивную – освободить от налога бедные слои населения и компенсировать выпадающие доходы за счёт богатых.
По плану люди с зарплатой до 360 тысяч рублей в год налог платить не будут, а если зарплата превысит лимит, включается обычная шкала налогообложения – 13%.
Дальше ставка растёт так:
• от 5 до 10 млн: 15% + 603 тысячи;
• от 10 до 50 млн: 25% + 1,35 млн;
• от 50 до 100 млн: 30% + 11,35 млн;
• от 100 млн: 35% + 26,35 млн.
И такое изменение может состояться, поскольку ФНС хорошо наладили собираемость налогов.
Прогрессивная шкала ранее была в России, и её отменили, потому что собрать ничего не могли, и доходы прятали либо занижали налогооблагаемую базу.
Это может произойти и в наше время, поскольку выплата минимальной зарплаты на карту + конверт – обычная практика. Изменение шкалы может увеличить число компаний, которые будут уклоняться.
Существует зависимость между ставкой налогообложения и собираемостью – кривая Лафера. До критического уровня собираемость в норме или на пике, но чем выше ставка, тем меньше налогов. И наоборот – ниже ставка и меньше налоговых поступлений.
Налог хоть и федеральный, но 85% НДФЛ перечисляется в региональный, а не федеральный бюджет. Если отменить НДФЛ для жителей региона, где большая часть жителей получает 30 тысяч рублей в месяц и ниже, регион останется без бюджетных средств. А доходы миллионеров поделят богатые регионы.
📌 @EconomistSign
Почему в США нельзя купить фьючерс на лук
Американское законодательство имеет много забавных законов из-за прецедентной специфики. В каких-то штатах нельзя носить кальмара на голове, розовый цвет по вторникам или заводить определённую породу собак. И сегодня поговорим о том, почему в США на законодательном уровне запрещено торговать фьючерсными контрактами на лук.
Фьючерс – это производный инструмент. Покупатель и продавец договариваются о покупке и продаже актива по заранее оговоренной цене. Этот инструмент позволяет прогнозировать цены, хеджировать риски, а также благодаря Рею Далио и фьючерсам на курицу, появился чикенмакнагетс в Макдоналдс.
В 1950-х годах странному предпринимателю из США, Винсенту Косуге, пришла идея купить весь лук в США. Но делать это надо было осторожно, незаметно и через цепочку разных компаний. К зиме 1955 года Винсенту принадлежало 98% земель, на которых выращивали лук для продажи.
Винсент собрал других игроков «лукового рынка» в лице посредников, магазинов, других фермеров и сказал: «Я управляю предложением, а значит устанавливаю цену, и поэтому вы будете покупать 1 кг лука за 3 бакса либо продавать что-то другое. Непонятно, где в это время был местный ФАС, но рынок это проглотил, и лук существенно подорожал.
Винс хотел обладать не только всем существующим луком в стране, но и всем будущим. А для этого ему нужно было скупить все фьючерсы на лук в стране, что он и сделал в течение года. И как же заработать на всём имеющемся луке и фьючерсах одновременно?
Надо сбить цену лука и зашортить фьючерсы на него. Винсент увеличил предложение на рынке до такой степени, что цена на 1кг лука упала до 20 центов, и его было так много, что людям столько было не нужно. Лук буквально начали раздавать на улицах, и он стал дешевле пластиковой сетки, в которую его фасовали.
В итоге Винсент заработал на этой схеме сотню миллионов баксов, а разъярённые колхозники через конгрессменов пролоббировали закон, который запрещает торговлю луковыми фьючерсами на территории США.
Так лук стал единственным сельхоз продуктом, фьючерса которого не существует в США. Поэтому рынок этого овоща более волатильный и рисковый для агропромышленных компаний.
📌 @EconomistSign
Завтра ипотека подорожает
С 1 октября ЦБ РФ повышает надбавки к коэффициентам риска по ипотечным займам с низким первоначальным взносом и слишком закредитованным заёмщикам. Для таких клиентов процентная ставка вырастет, как и резервирование кредита, что сделает его менее выгодным.
Недавно ЦБ РФ увеличил ключевую ставку до 13%, правительство повысило первоначальный взнос по льготной ипотеке с 15% до 20% и снизило субсидию банкам на 0,3-0,5% годовых. Условия на рынке ипотеки становятся практически запретительными.
По статистике ЦБ за второй квартал 2023 года 70% ипотечных займов выдано лицам, которые за кредиты отдают больше 50% дохода. Немало и тех, кто закредитован под 80%.
Спрос есть, какая бы дыра в бюджете и кармане ни была. Банки выдают деньги даже по высоким ставкам и тем, кто последние штаны за долги отдаёт.
Спрос хорошо подогревают льготные ипотечные программы. Минфин заговорил, что в июле 2024 года программу льготной ипотеки не стоит продлевать, и нужно заменить её адресной поддержкой – не всем подряд её выдавать, а по критериям.
В декабре прошлого года программу тоже «не продлевали», и через неделю программу продлили на 1,5 года. Видимо, лобби строителей дело сделало, да и без этого «наркотического» драйвера роста российский рынок первички забуксует, и девелоперы рискуют столкнуться с грустной реальностью.
Это не значит, что девелоперы не выкрутятся. ЦБ РФ запретил им делать ипотеку от застройщика вместе с банками, когда процент по займу был около 0,1%, но квартира становилась существенно дороже рыночной цены. Теперь застройщики пытаются делать существенный кешбэк по первоначальному взносу, чтобы пройти по новым требованиям регулятора.
Если вам не хватает денег, берёте кредит в банке-друге застройщика и платите первый взнос. После заключения сделки часть денег возвращают, и вы гасите кредит на первый взнос, но сумма жилья по таким условиям будет выше рынка.
Регулятор уже стучит кулаком по столу, угрожая «закрутить гайки», если эта практика раздутия цены не закончится.
📌 @EconomistSign
erid: LdtCKMmPM
JAECOO J7 — новый кроссовер, который появится на российском рынке уже этой осенью.
Автомобиль оснащен интеллектуальной системой помощи на дороге ARDIS или «All Road Drive Intelligent System».
⚡️ARDIS помогает преодолевать скользкие, грязные и каменистые дороги;
⚡️Предотвращает столкновения с препятствиями;
⚡️Упрощает прохождение поворотов на высокой скорости.
С JAECOO J7 любое внедорожье — не препятствие, а очередная победа. Переходите в канал, чтобы узнать больше о новом автомобиле.
#JAECOO #JAECOO_Россия #J7
Реклама. АО «ЧЕРИ АВТОМОБИЛИ РУС»
Экономику США может настигнуть новое снижение кредитного рейтинга
1 октября правительство США может уйти в неоплачиваемый отпуск на неопределенный срок, потому что чиновники не могут согласовать бюджет на следующий год.
В США, что ни событие, то потенциальный дефолт по краткосрочным облигациям из-за потолка госдолга или шатдаун из-за бюджета страны. В этом году обсуждение бюджета и его согласование выходит проблемным – сложно согласовываются военные бюджеты, соцпрограммы и вопрос, кому в следующем году достанется денег меньше.
Когда дело доходит до кормушки, серьёзность обсуждения и градус дискуссии растёт. К слову, это согласование проходит в рамках договорённости следить за расходами и за госдолгом, так что к урезанию в этом году относятся серьёзнее, чем в предыдущем.
Если к 1 октября бюджет не примут, чиновники всех уровней уйдут в недоплачиваемый отпуск. Не будут приниматься законы, решаться проблемы населения на местах и т.д. Даже в рабочую почту нельзя будет зайти.
Эта ситуация не нова для американского правительства и местного экономического ландшафта. За последние 10 лет это может быть 4-й шатдаун, так что местные люди привыкли к такому положению дел.
Но рейтинговому агентству Moody’s не нравится, как правительство согласовывает важные финансовые документы, и от этого зависит кредитоспособность страны. Там уже пригрозили снижением кредитного рейтинга, если 1 октября бюджет не согласуют.
Недавно агентство Fitch снизило рейтинг США с ААА (самый надёжный) до АА (надёжный) уровня. Ещё одно снижение кредитного рейтинга приведёт к вынужденным распродажам на рынке долга, поскольку крупные финансовые институты и институциональные инвесторы обязаны продавать бумагу с таким рейтингом. А это может обвалить и фондовый рынок, как это было в предыдущие разы.
📌 @EconomistSign
Бюджетное правило смягчили
Работа над латанием дыр в бюджете РФ идёт по всем фронтам. Минфин привлекает деньги под ОФЗ, размещая облигации, которые вырастут в доходности, если вырастет ключевая ставка ЦБ РФ.
Также режутся социальные трансферты по типу льготной ипотеки, растут налоги и сборы в виде «акциза на газировку», повышения НДПИ и роста коммунальных тарифов на полгода раньше. Не забываем про ФНБ, который распакуют в последнюю очередь.
Есть ещё зоны для финансового творчества в нашем государстве, где можно улучшить положение дел с бюджетом РФ.
Многие из вас знают, что Россия любит делать солидные резервы на чёрный день. Эта хорошая практика пришла как урок дефолта 1998 года. Чтобы не оказаться в долговой яме ещё раз, государство собирает кубышку. Но сейчас её формирование помешает финансированию дефицита бюджета.
В чём проблема
Пополнение кубышки зависит от бюджетного правила. В прежние времена оно заключалось в том, что из нефтяных доходов бюджета изымаются сверхдоходы и отправляются в ФНБ.
❗️Сверхдоходы – суммы доходов, получаемые бюджетом при стоимости нефти выше цены отсечения.
Если цена отсечения установлена на уровне 40 долларов за баррель, а цена за баррель сейчас 100, сверхдоходами признавалась разница между 100 и 40. То есть 60 долларов.
В первую очередь речь идёт не про мировые цены на нефть, а про реальную цену российской Urals. Так как Россия торгует нефтью со скидкой и продаёт бочку за 60-70 долларов, цена отсечения и сверхдоходы тоже варьируются.
Вчера Президент России подписал закон о новом «мягком» бюджетном правиле, который предполагает повышение цены отсечения и снижение поступления средств в ФНБ.
Бюджет получит дополнительный приток, что позволит финансировать дефицит в следующие 2 года. Это приведёт к дополнительным расходам на 8 триллионов рублей из нефтегазовых доходов страны.
При этом курс рубля ожидается в коридоре 65-75 рублей за доллар.
📌 @EconomistSign
Евро может ослабнуть до паритета к доллару к концу года
Летом на фондовом рынке США ходил позитив по поводу будущего. Инфляцию, как будто победили, ФРС сделал паузу в ужесточении ДКП, и фондовый рынок надеялся на скорое снижение ключевой ставки и рост экономики.
Отчасти из-за позитива бакс ослаб к евро, поскольку капитал потёк из США, где ставки по облигациям и депозитам могли начать падать, в Европу. Но с началом тренда на растущую нефть что-то пошло не так у американской инфляции, аналитиков и евро.
Нефть влияет на рост цен в США. У них есть запас, чтобы сбивать инфляцию, но его не так много, чтобы эффект был долгосрочный. Безработица в США на исторических минимумах, что подогревает рост цен, и инфляция может развернуться в сторону роста. И судя по рынку долга, «умные деньги» намекают на подобный сценарий.
Вчера базовая доходность по 10-летним облигациям выросла, впервые с 2007 года превысив отметку 4,9%. Так рынок готовится к продлению периода высоких ставок или их повышения. Экономический рост и рост фонды будет ограничен.
Из-за «умных денег» и потенциального ужесточения ДКП капиталы возвращаются в США, что видно по ослаблению евро к баксу. Всё больше инвесторов продают европейскую валюту, чтобы переложиться в активы, номинированные в долларах. Ожидания, что доллар будет 1к1 с евро к концу года, вполне себе легитимны. Всё зависит от действий и слов Джерома Пауэлла и Ко.
📌 @EconomistSign
Банкам пора следить за своим капиталом? Часть 2
Ситуация в России такая же, как в США в 2022 году. Инфляция растёт, ЦБ поднимает ключевую ставку, дефицит бюджета тоже растёт, и Минфин проводит больше аукционов ОФЗ, чтобы привлекать деньги банков и инвесторов под более высокие проценты.
При росте ключевой ставки у купивших ОФЗ банков на балансе образуется нереализованный убыток. Другие инвесторы скидывают ОФЗ и ищут доходность получше, а цена ОФЗ падает.
Банк может переложиться тоже, но бесконечно это делать не получится, потому что с каждой продажей копится убыток, который ложится на капитал банка. И если какой-то банк провалит норматив ЦБ РФ по достаточности собственного капитала, регулятор может аннулировать его лицензию, если тот не исправит положение дел, и отдаст этот банк на санацию.
Но представьте, что в СМИ затрубили о дыре в капитале какого-то среднего банка, и ЦБ РФ пристально за ним следит. Какую реакцию ждать? То же самое, что в США – люди побегут забирать деньги. А такой банк начнёт срочную распродажу ОФЗ, если и убытками добьёт свой капитал.
Подробную грозу для небольших банков создаёт текущая экономическая ситуация, но тут нужно следить за капиталом, создавать большие резервы из текущих хороших доходов, и покупать больше облигаций с плавающей ставкой, которые в цене не падают при росте ключевой ставки, чтобы не угореть на распродаже минусовых облигаций.
С кредитованием по высоким ставкам придётся сложно, но главное, чтобы и банкам было куда инвестировать, и Минфин на флоатеры не жадничал, поскольку в этой схеме многое зависит и главного заёмщика страны.
📌 @EconomistSign
Сколько экономика будет адаптироваться к новой экономической реальности?
Рубль в районе 100, ключевая ставка выше 10%, а рост экономики в лучшем случае 1%. Пора адаптироваться к новой реальности.
И процесс идёт почти весь 2023 год. С поступлением новой порции санкций в декабре 2022 года и девальвацией рубля с 69 до 100 экономика страны ожидаемо чувствует себя хуже, чем 2021 году.
Неужели наша экономика будет всегда чувствовать себя плохо, а мы вместе с ней? Нет, но при определённых условиях.
Если курс рубля и торговый баланс стабилизируются, это станет новой реальностью, и всё адаптируется – лишь бы не было новых шоков.
Яркий пример – экономика России с 2014 по 2019 годы. В 2014 году курс рубля скакнул с 35 до 70, а ключевая ставка с инфляцией держались около 17%. В части курса ситуация была даже сложнее из-за большего относительного роста.
Такое положение дел на 5 лет определили ход ДКП, динамики инфляции и экономического роста. И только в 2018 году инфляция опустилась ниже 5%, а ставка к 7%.
Линейно выстраивать сценарий будущего неправильно, особенно в текущих политических условиях, но можно ожидать, что к 2026 году экономика адаптируется и научится жить в новой реальности.
📌 @EconomistSign
Астра: Что все вчера хотели купить, но вам не дали
Вчерашний день на фондовом рынке запомнится интересным IPO. Впервые почти за год инвесторы могли проинвестировать в новый бизнес, и судя по ходу торгов эта инвестиция – просто хит сезона. Речь идёт про отечественного разработчика ПО Астра – наш ответ Microsoft. Давайте обсудим поподробнее это первичное размещение.
Судя по ажиотажу на рынке, биржевому стакану и чатам в телеграм, в эту компанию ломились все, кому не лень. В обед там было порядка 3 млн заявок на покупку, а на продажу таких заявок не было. Видимо, киты получили аллокацию на эти акции заранее, всё выкупили по стартовой цене в районе 330 рублей, и со стартом торгов цена подскочила на 40%, а затем остановилась.
На старте до открытия торгов компанию оценили в 63-70 млрд рублей. В компании было 200 млн акций, а на IPO пошли дополнительно выпущенные 10 млн, что делает общий объём акций в районе 210 млн и free float в районе 5%, что выглядит издевкой над изголодавшимся по хорошим бумагам инвесторам.
Думаю, результаты Астры на старте были бы не хуже, если бы они разместили 15% free float. Тогда больше инвесторов могли зайти в бумагу. А со стороны это выглядело странно – размещение происходит небольшое, да ещё и распроданное до торгов.
Но Астру активно пиарили и рекламировали. Брокеры, телеграм-каналы, инвест-советники и так далее. Прогрев публики прошёл хороший, без него такого ажиотажа и роста цены компании не было бы. Но разумный инвестор не станет покупать компанию за счёт маркетинговых трюков, а посмотрит в отчётности дивидендную политику и перспективы развития рынка, на котором работает данный эмитент.
📌 @EconomistSign
Как правительство США чуть не создало монету в 1 трлн долларов
Каждая страна определяет условия выпуска денег, чтобы обезопаситься от дурачка во власти, который решит бесконечно печатать бесконечно деньги, чтобы закрыть все денежные потребности.
В США, например, новая пачка денег физически или виртуально может быть произведена только, если Казначейство выпустит долговые бумаги (облигации, векселя), и поменяет их на свежие деньги, которые потратит Минфин.
Нельзя сказать, что облигации США обеспечивают доллар, поскольку деньги – это долговой документ ЦБ, и обеспечивать долг другим долгом – это какая-то пирамида.
Это ограничение работает и не даёт увлекаться долгами американскому правительству. И вопрос долгов встаёт остро в момент составления бюджета и повышения потолка.
Если не принять бюджет, у правительства не будет, а если потолок не повышен, у правительства опять нет денег.
Вопрос бюджета и потолка глубоко политический, и не всегда его легко решить. В 2013 году потолок не хотели повышать, пока из бюджета не уберут программу мед страховок Obamacare.
Чтобы не отменять именную президентскую страховку, администрация решила добыть 1 трлн долларов путем печати. А новых денег не будет, пока не выпустят долговые бумаги. А казначейство не выпустит долговые бумаги без нового бюджета и потолка госдолга.
Но в законе нашли дыру – штатам разрешали выпускать платиновые памятные монеты, что по сути печать денег. Было предложено отчеканить монету в 1 трлн долларов, зачислить её на депозит в казначействе, уменьшить госдолг и отложить вопрос по потолку, а после принятия нового бюджета монету забрать и погасить.
К сожалению, финт не случился, хотя это была бы изящная и история. После махинаций монету бы поместили бы в музей, предварительно обесценив её номинал.
📌 @EconomistSign
Кто спасает российский фондовый рынок
Вопреки санкциям, российский фондовый рынок жив и расцветает.
Мосбиржа поделилась статистикой за сентябрь – распродажи в сентябре устраивали нерезиденты, а скупали бумаги физлица. 80% торгов делают розничные инвесторы, и даже страшно представить, что будет, если народ перестанет скупать всё подряд. Ликвидность просядет существенно.
Неясен общий драйвер роста интереса у рядовых инвесторов, ведь по таким ставкам рост бизнеса в ближайшие год-два будет сильно меньше, чем сейчас. При этом депозиты и доходность ОФЗ окажется больше дивидендов 95% эмитентов на российском рынке. И вероятно, на фондовый рынок сейчас приходят, чтобы сохранить свою покупательскую способность и защититься от девальвации.
Перспективы бизнеса, фундаментальный анализ и мультипликаторы большинству сейчас до лампочки. Доллар купить рискованно, а компания с её валютной выручкой – безопасная схема.
Тенденция схожа с Иранской – нет больше мест, куда нести деньги, кроме как на фонду. Только на иранской бирже эмитентов в 10 раз больше, и рынок диверсифицированный, надёжный.
Надеюсь, и у нас со временем станет больше эмитентов, когда физики выкупят все акции в свободном обращении.
📌 @EconomistSign
Как правительство США потеряло деньги на монетах в 1 доллар
В 2005 году в голову американских чиновников пришла мысль пустить больше монет в обращение вместо купюр номиналом в 1 доллар. Это идея должна была снизить коррупцию, усложнить фальсификацию и распространять нужные смыслы на аверсе и реверсе. А ещё это могло за 30 лет сэкономить 5 млрд долларов, поскольку монета дешевле купюры.
В том же году закон приняли и начали навязывать населению мелочь. Во всех госучреждениях изменили вендинговые аппараты, чтобы те принимали и выдавали на сдачу новые доллары. Правительство договорилось со штатами, чтобы те активно распространяли монеты среди населения.
Отношение к мелочи, что на западе, что на востоке одно и то же – мелочь в карманах надоела. Эти баксы не стали популярны. Тогда федеральное правительство на сайте стало продавать железные баксы в обмен на деньги с карты с бесплатной доставкой.
Американцы могли заказать домой обналичку карты мелочью. Но есть два нюанса.
1. В США большинство платит за онлайн-покупки кредитными картами с особыми условиями, и принимающая сторона должна заплатить комиссию 1,5-2% от транзакции.
2. Кредитные карты давали аналог кэшбека в виде миль для перелётов. За покупку 1 доллара с кредитки можно было получить 1 доллар железкой и 2 цента на бонусный счёт. Когда народ пронюхал об этой схеме, люди начали заказывать железные баксы в огромных объёмах, а федеральное правительство платило за транзакции из своего кармана.
Через пару лет программу урезали, а затем и отменили, но люди накопили сотни тысяч миль по этой программе бесплатно. К слову, программа не популяризировала железный бакс, поскольку доллары относились обратно в банки и там лежали без дела. В итоге «новым» баксом не пользуются, но пользу населению затея принесла.
📌 @EconomistSign
Миллион банкротов
По данным статистики Федресурса, за 7 лет существования судебного банкротства в России появилось 1 миллион банкротов. Примерно каждый 145-й гражданин нашей страны не может отвечать по обязательствам.
В первые годы практики банкротами становились по 5-6 тысяч людей в месяц, сейчас – по 30 тысяч. С начала этого года банкротами стали 250 тысяч человек – 25% от всего результата за 7 лет. А год ещё не закончился.
Взрывной рост банкротств начался в ковидном 2020 году, а ежемесячных пиков достиг в 2022 и 2023.
Такая статистика не удивляет. У нас большая кредитная нагрузка на население, кредитование дорожает, а ставки становятся чуть ли не запретительными.
Когда люди попадают в кредитную яму, они берут кредиты, чтобы закрыть предыдущие под больший процент. Через пару перекредитов дело доходит до МФО с самыми большими ставками, а дальше либо справляться, либо объявлять себя банкротом.
С 2020 по сегодня закредитованность населения росла, а ключевая ставка побывала выше 10% несколько раз. Грядущие года не сулят дешёвого кредитования, рост доходов и низкую инфляцию, поэтому предполагаю, что до второго миллиона банкротов год-два.
Когда деньги дорогие, скорость банкротств бизнеса и физических лиц только растёт.
📌 @EconomistSign
ФАС – нужно снижать цены на заправках, АЗС – мы и так работаем в убыток
Забавная история разворачивается вокруг топливного кризиса в России. И если в нефтедобывающей стране нехватка топлива в регионах и встаёт часть промышленности, это кризис.
Всё лето росли оптовые цены на бензин из-за серого экспорта, ремонта НПЗ, снижения демпфера и повышенного спроса. В итоге АЗС начали продавать бензин в убыток, лишь бы сохранить поток клиентов.
Пару недель назад спасти нас от сухих бензоколонок решило правительство, которое запретило экспортировать готовые нефтепродукты на неопределенный срок, чтобы снизить дефицит и сбить оптовые цены. Мера сработала быстро – объем готового топлива попал на рынок и цены упали.
Затем в дело вступают временные лаги и логистика. Топливо с товарно-сырьевой биржи дойдёт до заправок в течение 1-2 месяцев, а на АЗС будут продавать дорогое топливо. В ряде регионов дефицит, потому что к ним бензин и дизель по воздуху не телепортировались, и они тоже ждут объёмы.
На этом фоне росла цена на бензин, потому что бизнесу нужно компенсировать затраты, а в ряде регионов и поднялись цены из-за высокого спроса. Что поделать, это рыночная экономика.
Но, не смотря на работу АЗС в убыток летом, и их надежду отбить затраты на дорогой опт, к ним пришли из ФАС.
Антимонопольщики, ссылаясь на поручение правительства, призвали «независимые автозаправочные станции принять меры по снижению цен на моторные топлива». Иными словами – ребята, не время ценам расти, поживите ещё в убытке. Вот такая она, рыночная экономика в России.
📌 @EconomistSign
Потолок цен на российскую нефть губит мировую экологию
С таким заголовком вышла сегодня статья Джулиан Ли на Bloomberg. Он призвал отменить ограничение, которое не работает.
По мнению стратега по нефтяному рынку, ограничения разгоняют цены на энергоносители и провоцируют использование дешёвых и менее экологичных источников энергии по типу угля. И это действительно так – с прошлого года цена на это полезное ископаемое растёт.
Россия развила практику теневой перевозки в нейтральных водах, где нефть переливается с танкера на танкер на ходу, причём на танкеры сомнительной надёжности. В теории это может привести к экологической катастрофе – разливу нефти и другим авариям.
Аналитик считает, что помимо сомнительного экологического эффекта, санкции исполняются сквозь пальцы, и никто не говорит, что российский Urals продаётся выше 80 баксов, хотя потолок цен 60.
Это новый тренд или разовая акция западных СМИ, но контекст, что санкции повлияют и на тех кто их ввёл, начал проявляться.
📌 @EconomistSign
Что ждать от рубля в октябре? Версия банкиров
По рублю в октябре дал интересный прогноз ЦБ РФ. В начале нового квартала мы можем увидеть доллар больше 100, а к концу месяца около 103. И властям, и регулятору не так страшно видеть бакс больше 100, и для них нет «психологической планки». Курс рыночный.
Выходит, действия правительства по напрягу экспортёров, чтобы они сдавали больше валюты, и повышение ключевой ставки имели краткосрочный эффект – всё вернется на круги своя меньше чем за два месяца.
Рубль ослабится из-за потери поддержки со стороны ЦБ (регулятор сократит интервенции), а также со стороны бизнеса, который заплатил налоги в рублях и им теперь меньше нужды гонять валюту в деревянные.
В СМИ полно других прогнозов в духе «армагеддона». Господин Костин, глава ВТБ, предсказал рубль по 150 и 250, если в финансовой системе появится раздвоение валюты на внутреннюю и внешнюю по примеру Китая. Не очевидно, как он это посчитал, поскольку это должно биться с общим курсом.
На внешний рубль для экспортно-импортных операций спроса будет больше, если его будут менять в валюту, и он должен быть ниже текущих уровней, иначе зачем этот колхоз городить.
А где низкий внешний курс, там недалекий и внутренний – Китай же руками внутренний курс двигает, а раз мы решили примерить китайскую модель, надо весь механизм использовать, а не сочинять.
Даже если и произойдет разделение, в такие метрики не стоит верить. Да и ЦБ РФ не захочет разбивать рубль на две части, а там умеют отстаивать мнение. Один закон по крипте чего только стоит.
📌 @EconomistSign
Нефть растёт в цене, но рубль этого не заметил
На мировом рынке нефти продолжается рост. Так эталонный сорт Brent стоит на спотовом рынке примерно 93 доллара за бочку, а российский Urals почти 84 бакса за бочку.
За последние 3 месяца цена на сырьё подскочила на 25% по Brent и почти на 50% Urals. При этом российская валюта слабеет против доллара и юаней. Привычной корреляции между ростом стоимости бочки нефти и укреплением рубля больше нет.
Почему же нефтянка не помогает рублю? Кто-то считает, что экспортёры не всю валютную выручку заводят в Россию. Но по мнению ЦБ РФ, экспортёры 80-90% валютной выручки продают в России, и около половины нефтяного экспорта проходит в рублях – экспортёрам попросту нечего поставлять на валютный рынок.
Мир решил не обращать внимания, что бочка российского сорта нефти стоит выше потолка цен в 60 долларов. Все понимают, что цена на сырьё высокая из-за его дефицита, и если жёстко соблюдать санкции, дефицит увеличится, и выиграют только страны ОПЕК+.
Рост цен на сырье – это проблема для мировой экономики. А с учётом высокой инфляции во многих регионах с крупной экономикой, и где в 2024 году будут проходить выборы, градус проблемы нарастает.
Глобальный отопительный сезон не начался и в случае наступления ранних холодов, мировые экономические показатели могут ухудшиться из-за ускорения темпов инфляции.
📌 @EconomistSign
Пирамида ставок на рынке долга
Экономических форумов, где выступают первые лица банковского сектора и министры финансов, развелось на каждую новую неделю. Например, в эти дни проходит Московский финансовый форум, на котором сошлись поболтать бизнес и государство.
На двух последних крупных форумах (питерский, восточный) хэдлайнерами были Министр Финансов Антон Силуанов и глава ВТБ Андрей Костин. На питерском форуме нам намекнули на рост госрасходов в 2024 году, и кто за это заплатит, а сегодня спикеры в прямом эфире обиделись друг на друга и высказали упрёки.
Суть обиды Минфина на банковский сектор состоит в том, что банкиры требуют нормальных рыночных ставок по ОФЗ от заведения, которым управляет господин Силуанов. Время высокорисковое, нужна премия за риск, и поэтому в долг готовы давать либо под ключевую ставку, либо под флоатеры (плавающая ставка).
У бухгалтерии нашей страны нет проблем с долговой нагрузкой и обслуживанием долга, им явно неприятно, что государству дают в долг по такой же ставке, по которой кредитуется крупный бизнес. Ну или по ставке выше, чем вы можете взять льготную ипотеку.
Сейчас Минфин проявит слабость, начнет давать сколько просят, а там и до проблем с госдолгом и процентами недалеко. Бухгалтерская осмотрительность Антона Силуанова говорит ему сократить аппетиты на рынке долга и сократить в 2023 году программу размещения ОФЗ на 1 триллион рублей. В этом году государство возьмёт в долг меньше на эту сумму.
Антон Германович прокомментировал это событие: «Пускай сидят теперь и кредитуют экономику (бизнес и нас с вами), а не бюджет». На что господин Костин ответил, что сейчас не разгуляешься на кредитном рынке, поскольку ЦБ повышает ставку и старается охладить рынок заимствований. И если банки начнут больше денег давать в экономику, ставку придётся поднимать выше, а Минфину придётся занимать по более высоким ставкам.
«Смысл политики Центробанка, чтобы мы снизили кредитование, а нам говорят – больше давайте. Так и будем пирамиду строить?»
Тут глава ВТБ намекает, что если самый крупный, но не единственный, заёмщик на рынке долга не перестанет обижаться и брать в долг по рыночным ставкам, это увеличит риски, связанные с высокой закредитованностью и потенциальными дефолтами бизнес, потому что им станет дорого брать в долг и отдавать его.
📌 @EconomistSign
Возможна ли низкая инфляция при растущих госрасходах
Колоссальное увеличение госрасходов в следующем году идёт вразрез с прогнозами и целями ЦБ РФ по инфляции. А это сулит экономические ограничения.
ЦБ РФ пытается сделать 4% средним уровнем по 2024 году либо приблизиться к этому значению.
Ключевая ставка повышается с надеждой, что транзакций поубавится, спрос, подогретый кредитованием, снизится, бизнес замедлит активность, и экономика охладится.
Гиперрегулятор рассчитывает, что у населения вырастут сбережения на депозитах, счетах, облигациях и люди будут меньше тратить.
При этом у государства в следующем году вырастут расходы на 25%, или на 7 триллионов рублей. Много денег вольётся в систему через госсектор и ВПК. Эти деньги создадут спрос и осядут в кармане населения, что сформирует дополнительный спрос.
Ситуация явно не снижает инфляцию. Если цель – сократить инфляцию, госбюджет должен этому способствовать, но действия противоположные.
Шансов, что средняя по году инфляция будет 4%, мало. Официальная статистика по инфляции в районе 5%+, а ключевая ставка 13%. К 4% мы не придём, а к 7-8 средним по году можем. В таком случае я не ожидаю снижения ключевой ставки в следующем году.
Пора привыкать к кредитам от 10%, и при такой ставке экономика не сможет нормально расти. Тут либо таргет пересматривать на следующие три года и смягчать ДКП, либо ожидать рост зависимости экономики от госрасходов и деградации других секторов экономики.
📌 @EconomistSign
Почему у Китая две валюты и два курса
Китайских юаней два: внутренний (CNY) и офшорный (CNH).
Внутренний юань (CNY) используется внутри Китая для расчётов между резидентами и нерезидентами. Его обменный курс под контролем китайского ЦБ – Народного банка Китая. Регулятор каждый день устанавливает курс пары USD/CNY в пределах допустимого колебания. Обычно разница со вчерашним курсом не более 2% в обе стороны.
Внутренний юань подвержен ограничениям на конвертацию, перемещение и использование за пределами Китая. Например, в CNY нельзя вывести большой объём капитала за рубеж. Все сделки проходят через Народный банк Китая, который заблокирует крупную транзакцию, потому что внутренние деньги для внутренних расчетов.
Офшорный юань (CNH) можно купить в российских банках и на валютной бирже. Он используется для расчётов между нерезидентами за пределами Китая. Его курс формируется на основе спроса/предложения на международных рынках, главный из которых Гонконг. А если курс CNH будет мешать экономике, то регулятор и его может руками поправлять.
Офшорный юань не подвержен ограничениям на конвертацию, перемещение и использование, поэтому он свободно отражает реальную ситуацию на рынке. Захотел вывести капитал из Китая? Покупай CNH.
Причина существования двух видов юаня – стремление Китая защитить внутренний рынок от валютных колебаний и не позволить сделать китайскую экономику зависимой от юаня, как зависит США от доллара в силу того, что это международная валюта расчётов.
Офшорный юань расширяет международное использование китайской валюты, увеличивает торговые и инвестиционные связи, повышает престиж и влияние Китая на мировой арене. Внутренний юань сохраняет контроль над денежно-кредитной политикой, стабилизирует экономику и защищает её от негативных внешних факторов.
Эти юани не всегда совпадают по курсу. Обычно разница между ними не превышает несколько процентов, но иногда может достигать 5% или более. Это создаёт возможности для арбитража и спекуляций на рынке и даже влияет на динамику торгового баланса и капитального счёта Китая.
📌 @EconomistSign