-
Анонимный эксперт понятно объясняет, что происходит с деньгами в стране и к чему готовиться простым людям. Записывайте.
IPO Совкомбанка. Часть 1
На российском фондовом рынке скоро появится новый эмитент, да еще какой – представитель банковского сектора. Последний раз новичок из этой индустрии приходили на российский рынок капитала 8 лет назад.
В СМИ очень сильно расхваливают финансовые результаты банковской группы за последние 9 месяцев перед IPO, и справедливости ради, там все красиво, о чем мы чуть позже поговорим. И если что, этот пост не является инвестиционной рекомендацией.
Отмечу еще то, что андеррайтеры оценили Совкомбанк по цене 0,9-1 капитала, то есть на биржевые торги компания будет выходить чуть ли не по справедливой цене, или даже ниже, что довольно нетипично для последних публичных размещений ценных бумаг на Мосбирже. Это соберет дополнительный интерес публики.
Такая оценка создает ощущение, что акции на старте могут быть дешевыми, и что цена их улетит на старте торгов. Но как я говорил недавно – сначала стоит все проверить самому и проанализировать, поскольку задача разного рода аналитиков заставить вас поверить в хорошую инвестиционную идею, но если она не выгорит, потеряете деньги вы, а не они.
Эти самые аналитики прогнозируют возможный рост цены акций в ближайшие 12 месяцев в 2-2,5 раза. Но кто с них спросит за их прогнозы?
Банк хочет привлечь 10 млрд рублей, соответственно объем акций в свободном обращении от общего числа составит примерно 5%, что довольно немного. Из-за хайпа в СМИ и небольшого размещения на эти акции соберется большой спрос, и может повторить ситуацию с Астрой.
Тогда на старте торгов бумаги смогли приобрести только те инвесторы, которые заранее подавали заявки на покупку этих акций через своих брокеров. И в первый день торгов никто не хотел продавать эти акции в рынок при растущем спросе, что и стало драйвером разгона цен. Казино в этот день было щедрое.
Аллокация в 5% еще означает и то, что только 5% от вашей заявки сконвертируют в акции. Условно, вы готовы будете проинвестировать в компанию 10 тысяч рублей, а вашу заявку смогут исполнить только на 500 рублей. Это, кстати, примерно 5 акций Совкома, поскольку по слухам стартовая цена одной бумаги составит 90-100 рублей. Низкий порог входа – конкурентов преимущество и хороший способ собрать побольше интереса в свою бумагу.
Про последнюю отчетность Совкомбанка за 9 Месяцев 2023 года и перспективах поговорим в следующем посте.
📌 @EconomistSign
Инфляция преодолела прогнозы ЦБ РФ
Пару недель назад ожидалось, что порог в 7,5% по Росстату будет преодолен в середине декабря, однако на дворе еще календарная осень, а инфляция уже выше всех пороговых прогнозов ЦБ РФ.
Уровень в 7,5% был преодолен на прошлой неделе, а итоговый прирост инфляции за ноябрь составит примерно 1,13-1,2%, и это при том условии, что ключевая ставка уже 15%. Встают резонные вопросы – какой величины должна быть ставка, чтобы остановить инфляцию? И как при этом не задушить экономический рост?
Ответить на вопрос по ставке довольно сложно. В теории регулятор готов повышать ставку каждое заседание на 1-2%, пока инфляция прибавляет по 1% в месяц. Уже ни у кого не возникает сомнений, что этот год мы будем заканчивать с ключом 16-17%, а в следующем году в первом квартале показатель может дойти и до 18-20%.
По словам Эльвиры Сахипзадовны, экономика начнет ощущать эффект повышения ставки только через пол года с начала ее увеличения, а это значит, что реакция на августовское ужесточение ДКП произойдет в феврале. Следующие 6 месяцев инфляция должна будет снижаться от отложенного эффекта последующих повышений ставки.
Но это не значит, что в следующем году нам стоит ожидать дешевых кредитов и существенного смягчения денежно-кредитной политики. По тем же прогнозам ЦБ РФ, средняя ставка по году будет в районе 12-14,5%, а это значит, что у экономики появится существенный сдерживающий фактор роста.
Возможно ли экономике расти при текущих кредитных ставках? Если да, то не более чем на 0,5% в год при прочих равных. А такой экономический рост практически означает топтание на месте.
Но, зато цены перестанут расти с такой скоростью. Наверное.
📌 @EconomistSign
Как вести ВЭД с выгодой для бизнеса
Разумеется, внешнэкономическая деятельность — это та самая область, в которой найти сейчас выгодные условия для ведения бизнеса можно назвать успехом.
Альфа-Банк как раз предлагает такие для всех, кто ведёт ВЭД в сотрудничестве с банком. Если вы поставите контракты ВЭД на учёт или переведёте их на обслуживание в Альфе до 31 декабря 2023 года, сможете рассчитывать на возврат половины комиссии за международные расчеты и проверку документов за аккредитив по новым или переведенным контрактам. Постановка контрактов на учёт — дистанционный, без необходимости ехать в офис банка. Всё благодаря развитой цифровизации Альфы в сфере ВЭД, признанной лучшей в 2020 году. Деньги вернут на счёт, с которого они были списаны, в течение 30 дней следующего месяца.
Дополнительный кэшбэк от партнёров Альфы — до 50% комиссии на логистику товаров, импортируемых из Китая в Россию, и до 50% от стоимости услуг таможенного представителя при первом оформлении груза.
📌 @EconomistSign
Покупатели уходят в онлайн
69% россиян практикуют интернет-шопинг, а 36% покупают онлайн даже чаще, чем в обычных магазинах. Традиционный шопинг предпочитают только 31% респондентов. Свой выбор они объясняют тем, что онлайн нельзя проверить внешний вид и качество товара.
Чаще всего через интернет заказывают готовую еду и продукты, электронику и бытовую технику, а также одежду и обувь. Реже — товары для ремонта и строительства.
Главным мотивирующим фактором к быстрому онлайн-заказу является быстрая и бесплатная доставка. Чуть менее важные факторы — удобное приложение или сайт бренда, возможность бесплатно отменить товар и скидки.
При этом большинство покупателей интересуются различными бонусными системами. Особенно им нравится возможность копить и расплачиваться бонусами, получать подарки за покупки и скидки.
Этими данными с нами поделился канал для большого бизнеса СберПро. Здесь много полезной аналитики, результатов исследований, анализ трендов и мнения экспертов. Всё, что нужно, чтобы быть в курсе бизнес-повестки и принимать обоснованные управленческие решения.
Подписаться на СберПро.
Как заработать на бесконечных и бескупонных облигациях
В эпоху высоких процентных ставок в экономике, у инвесторов растет интерес к менее рисковым и более прогнозируемым инструментам, чем акции. Однозначно самым простым в понимании и самым доходным из низкорисковых инструментов будет облигация.
Тут вам доходность на любой вкус, все будет зависеть от вашей жадности и готовности рисковать. Хотите 50+ годовых – мир мусорных облигаций ждет вас. А если хочется чего-то менее рискового, но по доходности выше чем банковский депозит, то корпоративной облигаций кредитного рейтинга А- уже ждут, когда их новый инвестор купит себе в портфель.
Но обсуждать опять обычные облигации скучно. Давайте окунемся в их разновидности – бескупонные и без срока погашения.
Бескупонные облигации буквально таковыми и являются – вы не будете получать процентный доход весь срок владения такой бумагой. Вы меня можете спросить «а зачем тогда покупать облигацию без купонов и кому они вообще нужны?»
Вся доходность такого инструмента заключается в том, что его изначально продают на первичном рынке ниже номинала. Если номинал одной бескупонной облигации 1000 рублей, то цена размещения составит 600-900 рублей. Инвестор получит свой доход в момент погашения такой бумаги – за его инвестицию в 600-900 рублей заемщик вернет ему 1000.
Вечные или бесконечные облигации тоже буквально не имеют даты погашения. Довольно часто к такому классу облигации относят 100 или 1000 летние бумаги. Формальный срок экспирация есть, но все понимают, что мало какой инвестор доживет до даты выплаты тела долга.
Инвестор покупает такие бумаги из-за того, что доходность по ним выше рыночный из-за дополнительного риска. Купонная ставка может быть фиксированной, или плавающей.
Но тот факт, что такие бумаги выпускаются в долгосрочном формате не говорит о том, что облигации не будут погашены раньше того момента, пока солнце не погаснет навсегда. У эмитентов есть право через какой-то срок объявить выкуп облигаций и погасить их.
В рамках российских законов привлекать деньги в долг на вечность могут только организации с наивысшим кредитным рейтингом, и определенным видом деятельности. И так уж вышло, что под эти критерии в нашей стране подходят только банки.
📌 @EconomistSign
Памперы вынуждают эмитентов уходить с биржи
Памперы разгоняют низколиквидные акции с малой капитализации из второго третьего эшелона. Явление это не очень здоровое, и многие темщики, которые влетают в подобные ракеты могут легко потерять свои деньги.
На западе любые схемы по типу pump and dumb уголовно наказуемы, а у нас регулятор с Мосбиржей пока что ограничиваются предписаниями, поисками организаторов по телеграмм каналам и устраивают дискретные аукционы, если пошел серьезный разгон.
Как вы понимаете, такие методы борьбы не останавливают разгонщиков, а тем временем их деятельность уже начинает доставлять дискомфорт эмитентам. Компания ТНС-Энерго поделилась планами о возможном проведении делистинга своих акций вместе с дочками.
Акции головной компании в этом году выросли с 600 рублей до 3810 на текущий момент, хотя на пике в конце лета цена взлетала до 8 тысяч.
Вы можете спросить: « А что плохого в таком разгоне цен?» В целом ничего хорошего в перспективе.
Компания за год объективно так не выросла. Прирост выручки за год по последней отчетности был меньше 30%, а цена акции изменились на 500%. Большую часть финансового результата компании в этом году составляет переоценка стоимости собственных акций, а не доходы от основной деятельности.
Компания уже объявила, что не будет платить дивиденды в этом году. В будущем, при падении котировок ТНС, у эмитента может образоваться уже убыток от переоценки, который также отразится на финансовом результате.
Правда, большой вопрос по какой цене ТНС будет выкупать себя и своих дочек с рынка? По текущей цене они явно переплатят, и им нужно будет дождаться падения котировок, прохождения этого виртуального убытка через отчетность, и только тогда выходить на открытый рынок.
📌 @EconomistSign
Как покупать жилье при высоких ставках на ипотеку?
Если вы не можете взять льготную ипотеку, но потребность взять жилье есть, то придется брать заем по текущим рыночным ставкам.
Процент по ипотеке будет зависеть от типа жилья, которое вы хотите купить. В среднем по рынку банки выдают обычную ипотеку по ставке 17-18% на первичное жилье, а на вторичку уже под 20%+. Да, условия не выглядят как какая-то выгодная сделка.
Если брать такую ипотеку на 30 лет и платить весь срок, то переплата легко может достигнуть 500% сверху заемного капитала. Взяли одну квартиру, а заплатили за 5.
Но это не значит, что рынок жилья должен умереть, а у клиента нет возможности грамотно воспользоваться ситуацией. Спрос на покупку жилья упадет, а это значит, что застройщикам и продавцам на вторичке придется давать скидки на квадратные метры, чтобы продажи шли, а денежные потоки девелопера не пересыхали.
Поэтому в данной ситуации можно найти выгодное предложение по цене самого жилья, и сэкономить сначала на этом. Да, придется взять ипотеку по рыночной ставке, но преимущество покупателя заключается в том, что ставки по ипотеке регулярно меняются. Когда ЦБ РФ начнет смягчать денежно-кредитную политику, ставки по кредитам в банках тоже потянутся вниз, что даст возможность провести рефинансирование кредита по более низкой ставке.
Да, первое время придется переплатить, но в конечном итоге и жилье получится взять подешевле, и итоговый процент по ипотеке подсократить.
📌 @EconomistSign
⚡️Эксперты канала Релокация и зарубежная недвижимость приглашают вас к просмотру серии онлайн-трансляций, посвящённых инвестициям в недвижимость.
Выгодно ли сейчас инвестировать в европейскую недвижимость? Проекты в Германии и Испании с доходностью от 4% годовых
29 ноября в 17:00 (мск)
Программа:
1. Выгодно ли сейчас инвестировать в европейскую недвижимость? Основные тенденции на рынке ЕС
2. Германия - инвестиционные проекты в крупнейшей экономике континента. Возможности оплаты из РФ
3. Апартаменты и виллы на побережье Испании для инвестиций и жизни с возможностью получения ВНЖ
4. Особенности проведения сделок по покупке европейской недвижимости в Евросоюзе - валютные и налоговые аспекты
Регистрация
Измир - новый инвестиционно-привлекательный город Турции
30 ноября в 17:00 (мск)
Программа:
1. Аналитика роста цен на недвижимость в Измире и секреты рынка
2. История реновации города и перспективы развития
3. Преимущества инвестиций для прироста капитала и пассивного дохода
4. Эксклюзивные проекты от Intermark Global.
Регистрация
Минюст США продолжает кошмарить рынок крипты
Черная пятница на рынке криптовалюты началась во вторник, поскольку сразу несколько плохих новостей для индустрии пришло от Минюста США. Давайте в них разберемся.
Сначала о прекращении своей деятельности объявила крупнейшая криптобиржа в США Bittrex. Это уже второй уход с рынка крупного игрока за последний год после FTX, и ситуация уже начинает быть похожа на то, что крипте не находится место на самом большом финансовом рынке мира.
Bitrex также входила в топ-3 мировых бирж по объему торгуемых актив и клиентов, но многомиллиардные штрафы от Минфина США по сути потопили компанию. Руководство биржи уже порекомендовало выводить средства на другие кошельки как можно быстрее. Видимо, у биржи еще и запас ликвидности не такой большой и она может кинуть медленных клиентов.
Другой удар по крипте был нанесен по Binance. Пока что биржа выглядит непотопляемой, даже на фоне общего криптокризиса, но претензии Минфина США нельзя назвать безобидными. Государство преследует биржу в связи с возможным банковским мошенничеством, отмыванием денег и нарушением санкций.
Кроме того, уголовное дело может быть начато и против CEO биржи – Чанпенга Чжао. Но, у Binance все еще есть шанс отделаться от преследования, если те заплатят штраф в размере 4 млрд долларов. А это примерно 5% от всех активов компании.
Ну и под конец, Минюст США обещал в 23:00 по МСК объявить о новых санкциях в отношении крипторынка в целом. Так что завтрашний день может стать еще больше «черной пятницей».
📌 @EconomistSign
На Санте заработай и продай в мае. Часть 2
Статистических тенденций или аномалий на фондовом рынке больше чем одна, как вы понимаете, хотя ралли Санты наиболее популярная в финансовых и околофинансовых кругах. Прежде чем мы продолжим, стоит отметить, что все эти тенденции были изучены на самом большом фондовом рынке – в США.
И это логично в силу того, что биржевой истории у самого большого рынка больше ста лет. Каких-то утвердившихся и столь популярных тенденций на рынке в России не наблюдалось, но до 2022 года торги на СПБ и Мосбирже капелировали с торгами в США, и залететь в то же ралли Санта Клауса можно было через российскую инфраструктуру.
Следующее, что нам стоит обсудить, это тенденция-стратегия, которая называется "Sell in May and go away" или «Продай в мае акции и забирай деньги». Из названия становится понятно, что исторически удачное время для продажи активов считается май, а набирать активы в портфель лучше с ноября по апрель, когда рынок растет в среднем выше, чем в другие месяцы.
Но почему так происходит? Почему летом рынок акций «хуже» осенне-зимнего периода? На этот вопрос нет однозначного ответа, но есть несколько возможных объяснений.
Одно из них связано с сезонными факторами, такими как отпуска, праздники и снижение торговой активности. Другое объяснение связано с психологией инвесторов, которые склонны к оптимизму зимой и к пессимизму летом. Еще одна гипотеза связывает эффект с цикличностью экономики и корпоративными отчетами.
Работа по таким шаблонам имеет свои преимущества и недостатки. С одной стороны, шаблон может помочь избежать потерь в периоды низкой доходности и снизить риск. С другой стороны, вы можете легко пропустить доходы в летние месяцы и увеличить издержки на комиссии и налоги.
Кроме того, шаблон не всегда работает, и есть периоды, когда продажа дает худшие результаты, чем простое удержание акций.
📌 @EconomistSign
А что будет после льготной ипотеки?
Факт того, что резкая отмена льготной ипотеки может привести к большим финансовым проблем у целой отрасли строительства не вызывает вопросов.
А если вызывает, то немного поясню. Отмена льготной ипотеки приведет к тому, что спрос на первичное жилье в стране упадёт. Застройщикам будет сложнее продавать квартиры в уже построенном и строящимся жилье.
Денежные потоки, на которые застройщики рассчитывали, сократятся вслед за спросом. С учетом того, что девелоперский бизнес имеет длинные проекты и довольно серьезно нагружен кредитами, отмена льготной ипотеки может пошатнуть не только вопрос чистой прибыли акционеров, а способность платить по долгам бизнеса в целом.
Теперь давайте поговорим о ситуации вообще. Минстрой уже начал выступать с речами, что сокращение программы льготной ипотеки смерти подобно, и нужно искать другие варианты выхода из этой ситуации.
В Минфине и ЦБ понимают все риски, но их больше волнует тот факт, что из-за этой программы стоимость жилья в стране выросла на 90% за три года. А программа вводилась для того, чтобы эту доступность повысить.
Лучшее, на что согласны регулятор и Минфин, это сокращение программы до точечных выдач льгот нуждающимся – только тем, кому это действительно нужно.
Сегодня прозвучала новая идея от Председателя ГД Володина по реформации рынка жилья. Основная проблема рынка ипотеки и жилья сейчас – высокие процентные ставки.
Председатель предложил изменить подход к ставкам по ипотеке, привязав ее к средней зарплате в регионе. Где зарплата выше, там ставки будут соответственно выше, и наоборот. Глава ЦБ обещала подумать над реализацией и этой идеи тоже.
📌 @EconomistSign
Рубль ниже 90. Откуда такое сильное укрепление?
Указ президента отрабатывает мощно и у многих возник вопрос – а что сейчас так хорошо укрепляет рубль? Кто стал продавать больше валюты и покупать рублей?
Ответ, как кажется, нужно искать в котировках цены барреля нефти Urals. Окончательные расчеты по ним происходят с лагом в 2-4 месяца.
Если мы с вами откатим время на этот срок, и посмотрим на динамику цены, то увидим рост стоимости за одну бочку нефти в тот период времени. Фактическая оплата за эту нефть стала поступать на счета нефтяников сейчас, а те обязаны продать около 80% полученной валютной выручки.
С другой стороны на рубль может влиять и дополнительная продажа валюты со стороны любого импортера, не только из указа Президента. Напомню, что этот документ касается 43-х компаний. Нужда заплатить налоги наступает регулярно в 20-х числах, но обычно налоговый период начинает влиять на рубль на пару дней позже.
И если предположение о том, что нефтяники сейчас начали получать доп выручку верно, то укрепление ниже 89 рублей может быть промежуточным этапом. Окончательно это будет понятно в течение нескольких недель, после налогового периода.
📌 @EconomistSign
Инфляция продолжает рост несмотря на меры ЦБ РФ
В прошлую пятницу вышла свежая статистика по инфляции от Росстата и там все не очень хорошо для тех, кто ожидает снижения стоимости кредитов в ближайшее время. Инфляция продолжает рост несмотря на меры ЦБ РФ, а это значит, что до конца года ключевую ставку снова могут поднять. Но обо всем по порядку.
За последние 12 месяцев на конец октября инфляция в стране разогналась до отметки 6,69%. За октябрь общий уровень цен в стране прибавил 0,85%, а это плохой сигнал для регулятора. Даже при том условии, что ключевая ставка за 3 месяца выросла ровно в два раза, рост цен все равно идет по графику около 0,8% в месяц.
Напомним, что прогноз ЦБ РФ по инфляции на этот год равен 7,5%, и есть ощущение, что за 2 месяца 2023 года такая статистика может быть преодолена. И резонно ожидать, что Центробанк в таком случае будет продолжать повышать ключевую ставку – рано или поздно такой подход начнет работать, правда, в таком случае нам с вами надо меньше потреблять товаров, работ и услуг, а также отказаться от кредитов, даже если очень нужно – будет либо дорого, либо невозможно их получить.
На прошлой неделе глава ЦБ РФ выступала в ГД с докладом о проделанной работе, где поделилась своим мнением на текущую ситуацию с инфляцией и ключевой ставкой. Главная проблема экономики, по мнению Эльвиры Набиуллиной, заключается в низкой безработице. Занятость на многих предприятиях и регионах близка к максимальной, с учетом того, что в стране наблюдается острый дефицит кадров, в силу чего приходится повышать зарплаты новым сотрудникам, а также старым, чтобы удержать их на месте.
Все это переупаковывается в цену товаров, работ и услуг, а также выражается в дополнительном спросе у населения, потому что у такого населения больше денег, которые можно потратить. И эта ситуация только разгоняет инфляцию.
Глава ЦБ не исключила, что при текущих темпах разгона инфляции ЦБ РФ повысит ключевую ставку еще раз в декабре на 1% до 16%. Само повышение не факт что произойдет, хотя с каждым отчетом Росстата такое решение выглядит неизбежным.
📌 @EconomistSign
Как банки из выданных кредитов делают новые деньги
В современном мире банковская деятельность позволяет финансовым институтам создавать деньги из воздуха. Главное, чтобы на руках у банков были активы, с долгосрочными денежными потоками, а также контрагент, который готов купить синтетический финансовый инструмент на эти денежные потоки.
Для примера окунемся в рынок ипотеки в США в 1990-2000 годы, поскольку на этот период пришелся пик популярности такого инструмента как ипотечные облигации. Банки брали тысячу уже выданных ипотек, подобранные так, чтобы денежные потоки по этим ипотекам были предсказуемы, заемщики надежными, а сроки выдачи 5-20 лет, и выпускали новые ипотечные облигации, которые обеспечены закладными на недвижимость.
С точки зрения банка актив стал обеспечением нового займа. Но вот вопрос – зачем банки так делают? Для того чтобы на полученные деньги от продажи облигаций выдавать новые ипотеки, затем снова их подбирать по критериям в пул из тысяч подобных займов, выпускать новую ипотечную облигацию, получать деньги и так по новой.
Теоретически банки так могут крутить активы в пассивы до бесконечности, пока в стране не будет выдана ипотека всем, или до тех пор, пока люди массово не начнут пропускать по ней платежи и отдавать банкам недвижимость за долги. И да, в такой системе заложен некоторый механизм пирамиды, потому что если по выданным облигациям не поступают денежные потоки, все перестает работать.
Но, ипотечные облигации – это частный пример. В какой-то степени из-за жестких стандартов банковской деятельности банки должны придумывать подобные синтетические финансовые инструменты, для того, чтобы соответствовать нормам достаточности капитала. Это норма насчитывается по отношению к активам банка, и если активы до нормы не дотягивают, а свободные средства и капитал уже выдан в качестве займов, банки прибегают к вышеописанной процедуре, которая называется секьюритизацией.
📌 @EconomistSign
Экономические циклы. Часть 1
Экономика подобна временам года – циклов тоже четыре, и каждый новый цикл неизбежно заменяет собой предыдущий.
Начнем с того, что если вам эта тематика интересна с более академической точки зрения, и хотелось бы почитать конкретные учебники или книги, то советую обратить свое внимание на труды Джона Кейнса, а также на представителей неокейнсиансианства, которые развили мысли экономиста.
В упрощенном виде существует 4 экономических цикла – дно, подъем, пик и спад. Эти экономические циклы легко можно представить на синусойдном графике, где линия постоянно скачет верх вниз.
Чтобы понять, в какой фазе находится экономика, посмотрите на динамику ВВП (в баксах) или на производные показатели от экономики, по типу динамики фондового рынка, промышленности, торгового баланса, инфляции и т.д.
Экономический подъем характерен тем, что инфляция в стране стабилизировалась на допустимом уровне, ключевая ставка снижается, а потребительский спрос растет. Население меньше копит или даже наоборот, начинает тратить больше и не создавать никаких резервов, а бизнес на этих "дровах" начинает увеличивать продажи, получать больше чистой прибыли, и легче брать кредиты на собственное развитие.
В момент экономического пика ключевая ставка находится на относительном минимуме, инфляция либо также на низком уровне, либо уже несущественно подросла, а доступные кредиты разогревают максимальный спрос на товары, работы и услуги в экономике. На экономическом пике бизнес показывает лучшие результаты, как и общий ВВП по стране.
Ставки по депозитам в банках довольно низкие, что стимулирует людей совершать инвестиции в рисковые активы, по типу рынка акций или крипты, из-за чего котировки некоторого класса активов могут достигать максимумов. Но эта ситуация начинает активно прогревать рост инфляции, динамика которой будет ознаменовать наступление смены цикла.
📌 @EconomistSign
Сегодня инвесторы задаются вопросом: а как зарабатывать на бирже, если див.доходность акций составляет в лучшем случае ≈ 10%?
Может пора всерьез рассмотреть облигации и припарковать кэш?
На канале BONDS SMARTLAB ежедневно выкладываются облигации, которые по доходности опережают ставку ЦБ!
Никакой воды, никакой рекламы, все четко и по делу.
Заходите и убедитесь сами!
Сколько будет стоить ваша 1000 рублей через год?
Одна из самых сложных концепций для понимания в экономике это концепция временной стоимости денег. Если по-простому – тысяча рублей в вашем кармане сегодня не равно тысяче рублей в том же кармане через год.
Более подробно этот вопрос раскрывается в рамках теории временной стоимости денег. Теория гласит, что деньги сегодня стоят больше, чем деньги завтра. Удешевление денег происходит в силу той же инфляции, но сама теория больше концентрируется на том, что имеющиеся деньги сегодня, могут быть инвестированы и принести доход в будущем.
Например, если вы положите 1000 рублей на банковский счет с годовой процентной ставкой 10%, то через год у вас будет 1100 рублей. Это значит, что 1000 рублей сегодня эквивалентны 1100 рублей через год. Или наоборот, 1100 рублей через год эквивалентны 1000 рублей сегодня. Это называется дисконтированием (приведением к будущей или текущей стоимости денег) денежных потоков.
На бытовом уровне достаточно понимать эту концепцию на таком уровне, но в мире корпоративных финансов буквально все живет на дисконтированных финансовых моделях. Оценка приведенной стоимости важна для финансового планирования и управления денежными потоками.
Так, например DCF (Discounted Cash Flow) модель помогает сравнивать разные варианты использования денег и выбирать наиболее выгодный. Временная ценность денег также учитывает риск и неопределенность поступления денежных средств. Чем больше риск и неопределенность, тем больше процентная ставка, по которой дисконтируются денежные потоки, и тем меньше их настоящая ценность.
📌 @EconomistSign
Почему показатель ожидаемой инфляции так важен?
На каждом заседании ЦБ РФ Совет Директоров рассматривает ряд факторов, которые влияют на экономику и инфляцию прямо сейчас, после чего формирует решение относительно ключевой ставки и денежно-кредитной политики. Регулятор часто говорит о том, что одним из ключевых факторов для принятия решений такого рода является ожидаемая инфляция.
Чтобы собрать эту статистику, Центробанк проводит опросы населения и устанавливает «среднее ожидание». Если полученный результат начинает расти от месяца к месяцу, значит инфляция набирает устойчивую тенденцию к развитию и пора с этим бороться.
Примерно с мая 2023 года инфляционные ожидания населения России растут, и на текущий момент составляют 12% на ближайшие 12 месяцев. К слову, на сайте ЦБ вы можете найти еще и метрику «наблюдаемой инфляции», которая в ноябре составила 15% – именно настолько в среднем выросли цены год по мнению опрошенных.
А теперь давайте ответим на вопрос из заголовка – почему же ожидаемая инфляция такая важная? Когда население ожидает всплеск инфляции на коротком горизонте времени, оно начинает специфическое поведение.
Например, растут продажи всего впрок большими объемами, потому что потом подорожает. Яркий пример – рост ипотечного портфеля банков после августа 2023 года. Ставка выросла в два раза, но пока у людей есть шанс на льготную ипотеку, эта ключевая ставка с ростом цен на квадратный метр их только провоцирует быстрее найти выгодное предложение и заключить сделку.
Но это еще не главный баг инфляционных ожиданий населения. Чем больше рост цен в будущем, тем больше сотрудники будут просить повышение в зарплате. Вместе с тем, работодатель зная о такой потребности своих кадров может сам поднять цены на продукцию, чтобы из-за растущей себестоимости не падала маржинальность и всем хватило денег.
Получается, что в моменте и у работников появится больше денег на траты, и бизнес цены поднимает. Все вместе это называется «спираль роста заработной платы». Вышеуказанные факторы вместе только разгоняют инфляцию, и поэтому одна из задач ЦБ снижать ожидания по инфляции у населения и бизнеса.
📌 @EconomistSign
С СПБ-биржей не хотят проводить расчеты
Вы могли подумать, что СПБ-биржа не хочет возобновлять торги и возвращать вам активы. Скорее всего, компания этого сильно хочет, но не может.
Международные контрагенты прекратили работу с СПБ-биржей, которая попала в санкционный SDN-список Минфина США. И попадание в этот список – черная метка для всего финансового мира.
Расчеты с биржей не хотят проводить даже несмотря на то, что американская OFAC выдала лицензию торговой площадке на завершение операций с ней в срок до 31 января 2024 года. Но это не значит, что замороженные иностранные ценные бумаги можно списывать в убыток.
По сообщениям от СПБ-биржи, международные юридические консультанты до 4 декабря передадут своё заключение по нескольким сценариям действий для разблокировки активов. То есть, то самое 7-дневное закрытие торгов растянется минимум до следующего понедельника.
Но есть и хорошие новости от биржевой площадки. СПБ-биржа определила объем средств в иностранной валюте, не попавший под санкции и бедовых контрагентов Это денежные средства в долларах США, гонконгских долларах, юанях и тенге эквивалентны 5,9 млрд рублей (чуть больше трети от общей суммы клиентских денежных средств). Они будут распределены между брокерами, а затем в рублях между клиентами этих брокеров.
📌 @EconomistSign
Экспортеры намеренно снижают валютную выручку в долларах
Интересную статистику по валютным поступлениям на счета экспортеров рассказала на круглом столе в Совете Федерации директор департамента финансовой стабильности Банка России Елизавета Данилова. На момент сентября 2023 основной валютой для экспортеров стал юань и рубль.
Главная новость состоит не в том, кто победил бакс и евро, а насколько снизились обороты в грязных зеленых бумажках. Так по данным ЦБ РФ доля «токсичных» валют в выручке 30 крупнейших экспортеров снизилась до 17%, тогда как на начало 2022 года их доля составляла 96%.
По мнению представителя регулятора, чем больше экспортеры транзачят в дружественных валютах, тем больше они в безопасности от западных санкций. Правда, в таком случае хотелось бы более подробной статистики именно по валютному разнообразию – сколько объемов валютной выручку поступает в юанях, в других валютах и в рублях, чтобы можно было понять этот уровень безопасности для экономики.
С условными индийскими рупиями все идет не так гладко, а переход на юани это по сути смена валюты, от которой зависит экономика. И тот факт, что в каком то смысле рисков санкций со стороны запада стало меньше, говорит о том, что выросли риски в Азии, потому как разные ситуации могут быть и разные санкции бывают, а мы тут все в юанях.
Такая статистка говорит нам еще и о том, что бакс и евро становятся действительно редкими птицами на внутреннем валютном рынке. И хоть большинство из нас все еще опирается на доллар и евро в вопросе формирования валютных накоплений, количество их в системе сокращается, а значит растет риск высокой волатильности из-за сниженной ликвидности. Проще говоря – стабильность таких накоплений под вопросом.
А юань в таких условиях наоборот становится более ликвидным инструментом, и в теории менее волатильным и рисковым. Но юань доллару не ровня, и такой предсказуемости от наших накоплений в юанях мы не можем получить, как предсказуемость когда-то от баксов.
Юань, подстраивается под нужды Китая, а вот США давно потерял возможность тонко подстраивать бакс под свои нужды. И Если ЦБ Китая примет решение девальвировать юань, то мы с этим ничего поделать не сможем.
📌 @EconomistSign
Как банки заманивали неплатежеспособных клиентов в ипотеку перед кризисом 2008 года?
Не все методы продаж приносят реальную выгоду потребителю, а также оказывают положительный эффект на экономику страны. За «ипотекой от застройщика» и «кэшбеком от застройщика» ЦБ уже следит и старается ограничивать возможности банков выдавать ипотеку в рамках таких предложений.
Поэтому рано или поздно банки и девелоперы придут к выводу, что нужны новые методы продаж жилья и ипотечных займов. И вероятней всего эти новые методы будут подсмотрены где-то на западе, а там практика создания новых ипотечных продуктов развита на десятилетия вперед от нас, и наш рынок может столкнуться с не самыми приятными из них.
Поговорим о методах продаж низкокачественной ипотеки в США до того, как настал кризис в США и повалил за собой финансовый сектор страны и всего мира. Низкокачественная ипотека заключалась в том, что ее выдавали заемщику с низким кредитным рейтингом или с недостаточным уровнем доходов, чтобы эту ипотеку можно было погасить.
Такие кредиты имели более высокую процентную ставку и более жесткие условия договора. А целью таких ипотек были люди, которые не могли себе позволить жилье, но у которых есть пара баксов в месяц, чтобы они могли перетекать в карман банкирам.
Классическая замануха в эти кредиты заключалась в том, что на первые 2-3 года ставка по ипотеке была низкой и можно было платить только проценты по займу. Получалось, что стоимость обслуживания долга, полученного на покупку целого дома могла быть не больше чем 100-200 баксов.
Когда льготный период заканчивался, наступал период увеличения ставки по займу, причем все недополученные проценты в первые годы банк закладывал на новый период, к которому добавлялось тело займа. Аннуитет вырастал со 100 до 500-1000 баксов в легкую.
Банкиры прекрасно понимали, что заемщики из этой категории не могут потянуть такие платежи. Банк был застрахован закладной на жилье, и в случае чего мог его продать, чтобы погасить долг, либо клиент мог перезаключить договор на рефинансирование ипотеки по другой ставке, платить процент больше, но снизить платеж за счет роста срока ипотеки.
Таким образом банки могли зарабатывать легкие деньги в льготный период и затем нахлобучивать клиента по полной после его окончания.
📌 @EconomistSign
Москвичам дорого обходится ипотека
Квартирный вопрос очень подорожал за последние три года. По данным ЦБ средний ценник на квадратный метр в России подорожал за этот срок на 90%, при том что зарплаты населения так сильно не выросли.
И не удивительно то, что ипотека становится серьезным обременением и расходной частью личного бюджета. В некоторых регионах страны средняя платежка за 2-х или 3-х комнатную квартиру выше средней зарплаты по этому региону.
Так, например, по данным девелоперской компании Самолет, ежемесячный платеж по льготной (!) ипотеке за двушку в столице составляет около 97 тысяч рублей. Речь идет об ипотеке, которую можно взять здесь и сейчас, и те, кто брали ипотеку под меньший процент и более низким ценам столько не платят.
А если у вас большая семья, и хочется жить с комфортом в трешке, то платежка подрастает до 126 тысяч рублей.
Вы можете спросить: «а люди с какой зарплатой могут себе позволить такую ипотеку?». Аналитики самолета посчитали, что если семья хочет жить в двушке и платить ипотеку, то совокупный доход на семью должен быть не меньше 194 тыс в месяц, а для трешки уже придется попотеть на четверть миллиона в месяц.
И да, это выше средней и медианной зарплаты по Москве, которая составляет порядка 120 и 80 тысяч соответственно. Льготная ипотека, что ты делаешь – не надо так.
📌 @EconomistSign
Иностранные инвесторы уходят с китайского фондового рынка
Издание Business Insider сообщает, что в 2023 году иностранные инвесторы увеличили продажи китайских акций из своих портфелей и активно выводят капитал в свои юрисдикции. Так за последние 11 месяцев нерезиденты вышли в кэш на 25 млрд, и уже сумели вывести порядка 77% средств.
Такой отток капитала происходит из-за того, что инвесторы попросту не доверяют действиям компартии, которая пытается завести экономику и заставить ее расти с нужной скоростью. Причина слегка натянута, поскольку экономический рост Китая только за первое полугодие составил 5,5%. Всем бы странам такие проблемы. В теории это должно только способствовать росту активов.
Можно связать текущий отток капитала больше с политическими перепалками поднебесной с западом, а также ростом тренда на передислокацию производств крупных компаний в другие страны, в том числе уход американских компаний и перевоз производственных цепей в Америку.
Ну и про торговые войны не забываем, и напряженность по вопросу Тайваня. Все это делает инвестиционный климат для западного капитала менее комфортным, а за лишний риск инвесторы не получат дополнительной доходности. Иностранные инвесторы всегда будут крайними, это вам любой российский покупатель американских акций подтвердит.
Крупнейший биржевой индекс в Китае Hang Seng потерял порядка 22% с максимумов 2023 года, что в целом логично при уходе иностранцев и такое положение дел должно напрягать китайское руководство. С одной стороны распродажа и вывод капитала, с другой стороны цель разогнать экономику по полной, а без денег и с оттоком капитала очень сложно достичь максимальных высот.
Слабеющий фондовый рынок Китая не способствует и хорошему развитию бизнеса в стране, но Китай не может и точно не захочет сейчас привлекать деньги местных граждан в акции, потому как эти деньги сейчас гораздо больше нужнее в экономике в виде трат и потребления. Для того чтобы стимулировать местных жителей к росту хотелок, местный ЦБ даже снизил ключевую ставку, чтобы копить стало менее выгодно.
Только одно может радовать сейчас Китай – на фоне оттока капитала юань ослаб по отношению к доллару, что дало дополнительное конкурентное преимущество экспортному сектору поднебесной.
📌 @EconomistSign
Сделать Аргентину снова великой
Вчера весь мир узнал, что у Аргентины будет новый президент. Для нас этот случай интересен тем, что президентом страны стал опытный экономист Хавьере Милей, который много лет преподавал в крупном ВУЗе и был экономическим советником разных политиков.
Хавьер ярый либертарианец и анархокапиталист (анкап). Если эти два слова для вас ничего не говорят, то вот вам небольшая справка – либертарианство это и политическая идеология и определенный философский взгляд на жизнь, который подразумевает максимальную свободу и минимальное вмешательство государства в жизнь человека.
С экономической точки зрения сторонники анкапа выступают за ликвидацию государства в пользу свободно рыночных отношений. В таком обществе суды, образование, здравоохранение, коммунальные службы, полиция и так далее работают как частные структуры. Самыми известными анархокапиталистами и либертарианцами в экономике были представители австрийской экономической школы.
Но давайте обсудим главные экономические идеи Хавьера, которые привели его на место руководителя страны. Главная проблема Аргентины – инфляция 140% за последние 12 месяцев. Но, проблема с инфляцией в этой стране имеет хронический характер, и инфляцией в 50-80% уже давно никого не удивить.
Такие темпы роста цен наблюдается в Аргентине потому, что государственный бюджет регулярно формируется с дефицитом, то есть расходов больше, чем доходов, а финансировать этот дефицит можно только за счет эмиссии аргентинских песо. Сокращать госаппарат в этой латинской стране никто не хотел, а в долг брать не получается из-за регулярных дефолтов, вот руководителям страны ничего не оставалось, кроме как печатать деньги.
Милей пришел к власти с идеей о том, что чиновничий аппарат и даже центральный банк должны быть частично упразднены. В случае с ЦБ Хавьер ожидает его полного закрытия, вместе с тем и пропадет возможность печатать новые деньги.
Чтобы выйти из порочного круга постоянной эмиссии и дыр в бюджете, Хавьер планирует отказаться от песо, который по его словам не годится даже для удобрения земли, и вместо него ввести в оборот американский доллар. Да, так можно, и так уже живет Сальвадор и Эквадор.
Правда, здесь и сейчас у Аргентины нет столько долларов, чтобы заменить песо – резервы страны около нулевые, а занять доллары никто не даст. Тут новый Президент ожидает, что долларизация пройдет за счет местного населения, которое из-под матрасов достанет заначку и будет платить ей налоги.
К слову, экономика может перейти на валюту другой страны, но в таком случае у местного регулятора пропадает возможность самостоятельно управлять денежно-кредитной политикой, и в такой экономике придется повторять все решения американской ФРС.
📌 @EconomistSign
На Санте заработай и продай в мае. Часть 1
Фондовый рынок это то место, где люди могут заработать денег. Все зависит от ваших аппетитов – чем больше хочется прибыли на вложенный капитал, тем выше риски.
Для того чтобы эти прибыли заработать, инвесторы пытаются понять, осознать и предугадать рынок, а также установить те самые риски. Ну или просто инвестируют в индексные фонды и плывут по течению вместе с рынком.
Новогодние праздники уже близко, а для любителей поспекулировать это означает, что в конце декабря может начаться ралли Санта Клауса. Под этим ралли понимается тенденция к росту акций и индексов на американском фондовом рынке в период с 25 декабря по 2 января. Этот термин был придуман аналитиком Йелем Хиршем в 1972 году, который заметил, что в это время года фондовый рынок чаще закрывается в плюсе, чем в минусе.
Будет ли ралли в этом или следующем году – никто не знает, но с 1972 года о такой тенденции говорят регулярно. Существует несколько теорий, которые объясняют этот феномен, например, повышенный спрос на товары из-за праздничных покупок, оптимистичное настроение инвесторов и отсутствие на торгах институциональных (крупных) игроков, которые уходят в отпуск.
Исторические данные подтверждают, что ралли Санта Клауса случается в 7-8 случаев из 10, а это значит, что кто-то смог на этом заработать в 7-8 случаев из 10. Например, с 1950 года индекс S&P 500 прибавлял в среднем 1,3% в периоды ралли Санта Клауса и закрывал этот отрезок в положительной зоне в 78% случаев.
А с момента запуска в 1993 году ETF-фонда SPY, отслеживающего индекс S&P 500, ралли Санта Клауса принесло прибыль в 19 из 28 раз, или примерно в 68% случаев. Кроме того, если ралли Санта Клауса было успешным, то январь был положительным почти в 60% случаев, а год в целом – в 81%.
📌 @EconomistSign
Россия инвестирует новые средства в экономику США?
На днях вышел отчет Казначейства США с расшифровкой о продаже гособлигаций и долей владения этих бумаг разными группами инвесторов. Если убрать за скобки тот факт, что большая часть госдолга приходится на внутреннего американского инвестора, то крупнейшим держателем длинных и короткий казначейский веселей являются Япония (1 трлн $), Китай (почти 800 млрд $) и Великобритания (670 млрд $).
Но самое любопытное в этом отчете проходит на данные о российских инвестициях. Так по мнению Казначейства США российский ЦБ РФ купил долговых ценных бумаг США на 32 млн долларов в сентябре, увеличив свою долю до 73 млн. Но есть один нюанс – а каким образом российский ЦБ мог провести такую операцию?
Проблема заключается в том, что Центробанк не может работать с долларами ни в каком виде. Если на долларовый счет ЦБ в любом банке мира поступит хотя бы один бакс, то этот бакс в тот же момент будет заморожен банком-корреспондентом в США. Проще говоря, ЦБ РФ не то, чтобы мог закупаться ценными бумагами на доллары. ЦБ в принципе не может пошевелить ни одним своим долларом.
Регулятор уже прокомментировал данную статистику, сказав о том, что «у Банка России нет казначейских обязательств США, мы эти бумаги не приобретаем. Информацию по объему вложений различных стран в эти бумаги может прокомментировать только Казначейство США». Переводя на общедоступный это звучит как «мы без понятия, что они там делают с нашими долларами».
Вполне возможно, что деньгами на счетах ЦБ РФ в США управляют те банки, в которых эти деньги заморожены. Они имеют на это право, чем и пользуются разные финансовые институты по всему свету. Странно только то, что движение этих денег отражают по графе «инвестиции России».
📌 @EconomistSign
Круговорот рублей в природе
После 2022 года большая часть контрактных взаимоотношений с внешними контрагентами сменили валюту договора. Если раньше сделки заключались в баксах, то теперь большинство платежей проходят либо в рублях, либо в юанях. Например, расчеты с Китаем происходят на 60% в юанях, и 40% в рублях.
Но нельзя сказать, что переход на расчеты в рублях стали благом для бизнеса экспортеров, особенно для тех, кто обязан следующие 6 месяцев заносить в российскую экономику больше валютной выручки. И все потому, что экспортеры из-за этого попадают на двойную конвертацию и двойные издержки.
Ситуация следующая – нефтяная компания за отгрузку сырья в страну А получает рубли переводом на местный банковский счет. Но напрямую из этой юрисдикции рубли вывести нельзя, и для этого приходится делать обмен на валютном рынке страны А, и через проблемные трансграничные банковские цепочки делать перевод в Россию, что не очень радует юрисдикцию страны А, потому что это привлекает лишнее внимание вторичных санкций.
После попадания валюты на российский банковский счет, происходит обмен на рубли еще раз, и только тогда НК может быть спокойна, потому что указ президента исполнен. Бизнес уже уточнил у чиновников этот вопрос, и те подтвердили, что механизм указа предусматривает двойную конвертацию, а это значит, что кто-то сможет заработать лишнюю комиссию при конвертации рублей не в России.
Возвращаясь к тезису о том, почему российские компании не продают сырье за рубли, вырисовывается ответ, что это технически неудобно. Да и рубль не является мировой резервной валютой, и поэтому страны-контрагенты не будут менять свое местное законодательство под взаимоотношения с рублем, чтобы можно было легче работать с деревянным.
Ну и напоследок, не стоит забывать, что Россия экспортная экономика по своему типу, и переход на расчеты в рублях лишил бы такую экономику возможности девальвировать национальную валюту, чтобы переживать экономические шоки, стимулировать экспорт и наращивать конкурентное преимущество на мировом рынке по сравнению с остальными странами экспортерами.
Но это еще не все. Если весь экспорт продать за рубли, то за какие деньги будут рассчитываться импортеры? В Китае рубли не принимают в качестве оплаты за электронику. В таком контексте уместнее было бы говорить об обмене экспорта на импорт, но это уже какие-то торговые отношения времен Римской Империи, и так сейчас никто вести дела не будет.
📌 @EconomistSign
Как математики зарабатывают на нерациональных событиях
Академические экономисты и финансисты, смотря на фондовый рынок видят эффективность, рациональность и каждому событию в теории есть закономерное объяснение. Но, реальный мир далеко не такой рациональный, как хотели бы экономисты, а статистическое распределение изменения стоимости акции или облигации не всегда нормальное.
Если вы ничего не поняли из выше сказанного, то можно немного упростить – экономисты рационализируют изменения на рынках долга, капитала, валюты и т.д, подводя все изменения под конкретную теорию, и такая теория часто пренебрегает редкими, еле уловимыми событиями, которые могут серьезно повлиять на ход формирования цены на активы.
Рассмотрим такой пример – когда какой-то крупный держатель облигаций российского государства продает их на открытом рынке, это приводит к тому, что цена на одну такую облигацию падает. Предложение о продаже больше спроса, в силу чего меняется цена бумаги.
Классические финансисты стали бы такую сделку рационализировать, и говорить о том, что эта продажа произошла из-за ожидания повышения ключевой ставки, или из-за того крупный держатель бумаг сомневается в платежеспособности российского государства.
В большинстве случаев такое объяснение будет реально описывает положение дел на рынке, но иногда случаются аномалии, когда происходит продажа облигаций на пустом месте без новостей или событий. Загадочному обладателю большой пачки российский ОФЗ просто понадобилось продать бумаги и получить деньги, чтобы что-то купить или вывести деньги на свои нужды.
Классическая теория никак не привяжется к такому частному случаю, но у этого случая есть нерациональные патерны, которые можно быстро уловить и на этом заработать. Те статистические аномалии на финансовом рынке, которые не являются случайными, называются призрачными.
Крупные хэдж-фонды и инвестиционные банки уже больше 30-40 лет стараются выявлять такие патерны и на них зарабатывать. И что наиболее интересное, самые успешные такие фонды построены и возглавляются математиками, которые с помощью квантовых стратегий и моделей вылавливают нерациональные сделки, и стараются заработать на них миллиарды. Но если кто-то попробует разобрать патерны таких сделок с точки зрения обычной логики, такие сделки покажутся бессмысленными.
И если экономисты-финансисты пренебрегают нерациональной стороной рынка, то математики из предыдущего абзаца просто делают деньги на этом.
📌 @EconomistSign
Экономические циклы. Часть 2
В экономике у всего есть положительная и отрицательная сторона. Положительная сторона цикла подъема и пика заключается в расцвете экономики, но бесконечно жить в блаженстве и удовольствие невозможно, наступают суровые будние. Отрицательная сторона этих двух циклов ознаменуется ростом инфляции.
К инфляции приходят по-разному – за счет дефицита предложения, или избытка спроса. В какой-то момент инфляция выходит из-под контроля регулятора, начинает расти выше тех значений, которые нужны системе, что сигнализирует о том, что экономика перегрета и нужно ее охлаждать.
Также как за летом приходит осень, за экономическим пиком приходит спад. Из-за того, что угроза бесконтрольной инфляции в будущем может нанести непоправимый урон экономике, Центральный Банк начинает влиять на ситуацию путем ужесточения ДКП. Ключевую ставку будут поднимать до тех пор, пока инфляция не прекратит свой рост, а смягчение ДКП начнется только тогда, когда инфляция сократит свои темпы роста до уровня таргета.
Экономический спад охарактеризован падением общего спроса на товары, работы и услуги, а также предложения, поскольку экономике здесь и сейчас нужно гораздо меньше, чем было нужно недавно. Именно в этот момент экономика страны скатывается в рецессию, что становится хорошо видно по темпам роста ВВП – он попросту сокращается. Но и не забываем о рабочих местах, которых становится меньше, как и потенциальных работодателей.
Растет тренд на то, чтобы больше сберегать, чем тратить, а спрос на любой инструмент с гарантированной доходностью начинает пользоваться повышенным спросом, по типу депозитов или облигаций. Это можно увидеть на графике динамике – акции будут падать, а доходность облигаций расти.
Если ЦБ может повилять на монетарную часть инфляции дополнительно, то со своего баланса регулятор начнет продавать облигации Минфина, чтобы абсорбировать излишки свободных денег в системе.
И только тогда, когда инфляция достигла своего пика, ставки настолько высокие, что о кредитах особо никто не думает, а реальный ВВП начинает показывать не сокращение темпов роста, а падение по сравнению с предыдущим периодом, именно в этот момент наступает цикл дна.
Отрицательная сторона мягкой денежно-кредитной политики в цикл подъема, это рост инфляции, но стоит также упомянуть, что дно также может стать еще хуже от слишком жесткой ДКП – экономика может впасть в дефляцию, то есть в период стабильного падения цен, из которой экономике выбраться еще сложнее, чем из высокой инфляции.
📌 @EconomistSign
Поговорим о наших долгах
Для любой ситуации важен контекст. Например, суммарный долг по кредитам россиян и бизнеса составляет 100 трлн рублей.
В ситуации, когда ключевая ставка низкая, эту информацию можно было бы подать как «суммарный долг бизнеса и россиян всего 100 трлн рублей». Но с текущей ключевой ставкой этот самый долг уже 100 трлн рублей, что почти 70% от годового ВВП страны.
И такая ситуация вызывает множество рисков внутри российской финансовой системы, поскольку в теории, чем больше долги, тем сильнее кризис может ударить по национальной экономике. Мы любим говорить о том, что в России низкий госдолг, но при этом упускаем из виду тот момент, что внутренний долг юридических и физических лиц по относительному объему выше уровня кризисной Германии, у которой госдолг к ВВП 65%.
Здесь и сейчас до кризиса перекредитования еще далеко, поскольку статистика по кредитным просрочкам стабильна и не растет, но процентные ставки от 15-20% годовых ложатся серьезным бременем на всех.
Также важен контекст о структуре общего долга. Примерно 2/3 от 100 трлн рублей приходится на бизнес. А из этой доли 40% всех кредитов бизнесу банки выдают с плавающей процентной ставкой. То есть, с ужесточением ДКП бизнесу приходится затягивать пояса потуже, чтобы суметь обслуживать свои долги в полном объеме.
Из того что осталось, 30 трлн рублей это займы населению. В основном это ипотечные займы с фиксированной ставкой, что вселяет больше уверенности в том, что система справится, потому что ставка фиксированная, но нагрузка на наши карманы все равно колоссальная. Больше 1/3 россиян в опросах признаются, что главная статья расходов в месяц для них это ипотечные платежи.
В такой ситуации те меры, которые совершает ЦБ в банковской сфере по ужесточению выдачи кредитов не кажется уже закручиванием гаек, а принудительным стоп-краном системы, чтобы ситуация не стала еще хуже. В октябре уже произошло падение выдачи ипотечных кредитов примерно на 20%, а выдача кредиток и кредитов наличными на 30-40%.
И тот факт, что кредитный рынок имеет все шансы быть перегретым в эпоху высокой ключевой ставки, которая продлится минимум еще 2024 год, можно смело предположить, что кредитный бизнес банков будет расти куда хуже, чем в 2023-м, но ситуация с долгами бизнеса и населения будет постепенно улучшаться, если только регулятор не сойдет с ума и смягчит требования по выдаче кредитов.
📌 @EconomistSign