Miro купили за $1.79 млрд

Очень много вопросов прилетает про эту сделку. Давайте поделюсь тем, что думаю.

1. Это действильно огромный дисконт к прошлому раунду ($17.5 млрд). Особенно при том, что компания выросла с того момента вдвое: с $300 млн до $600 млн ARR (причем 90% выручки от enterprise клиентов), прибыльна и на счету на момент покупки осталось больше денег ($435 млн), чем они привлекли на прошлом раунде.

2. Я не знаю причину продажи, и почему такой большой дисконт. Мне казалось, что если уж Miro и не выйдет на IPO, то продастся стратегам (Google, Microsoft, Atlassian и тд) и сделает это не меньше чем за $10 млрд (ну ладно, хотя бы $5 млрд).

3. Несколько моих друзей и инвесторов участвовали в этом раунде по оценке $17.5 млрд и сейчас вышли в большой минус по этой сделке. Конечно, это грустно и обидно. Но если сейчас заново вернуться в 2021 год, я бы при всех тех же вводных все равно говорил, что сделка хорошая. Тогда зайти в нее со стороны было нереально. Единственное, о чем бы я больше думал — что покупали commons, а не preffered раунда. Но preffered тогда были только у ICONIQ и взять их возможности не было.

4. Это по-прежнему феноменально успешная сделка для коллег из Altair (для их второго фонда, да и для других друзей которые участвовали в 2017 в seed раунде). И особенно успешная для тех, кто смог выйти по $17.5 млрд на вторичке в 2021.

5. Я очень рад за Андрея Хусида и Олега Шардина (фаундеры Miro) и всю команду Miro, что они завершили для себя этот 15-летний рывок. Уверен, что скоро увидим много хороших питчей, где в команде будет написано ex-Miro team.

Читать полностью…

Мы инвестировали в Pin!

Продолжу вам рассказывать про наши последние сделки и новые портфельные компании.

Pin - компания, автоматизирующая рекрутинг. AI-агенты ищут кандидатов по огромной базе профилей, делают персонализированный outreach, ведут переписку и координируют интервью.

Почему мы проинвестировали?

• Traction: почти двукратный рост основных показателей с марта по июль.
• Эффективность: команда построила быстрорастущий бизнес и быстро добежала до Series A (всего $3m на Seed).
• Высокий retention: нам удалось сравнить этот показатель с главным конкурентом, и у Pin он оказался заметно выше.
• Фаундер с 10+ лет опыта именно в HR-tech и предыдущим exit в Greenhouse.

Верю в него и рад, что Pin теперь в нашем портфеле!

А всем кому нужен hiring: pin.com. У ребят кстати отлично работает MCP, можете напрямую через своего агента искать себе людей.

Лучшие посты | Mento VC Fund II | Стать инвестором

Читать полностью…

Закрытая встреча с инвесторами Mento VC про нашу модель по поиску стартапов👇🏼

Читать полностью…

Новая портфельная компания Mento VC - мы инвестировали в brand.ai!

Это AI-платформа, которая помогает крупным брендам создавать контент в соответствии с их брендбуком, стилем и проверять его перед публикацией.

Как это работает: бренд загружает свои стратегии, tone of voice, исследования и другие материалы, а brand.ai превращает их в набор правил, доступный и людям, и что немаловажно AI-агентам! Платформа следит за рынком и новостями своих клиентов (а это в основном enterprise), помогает создавать контент и проверяет готовые материалы (и от людей и от агентов) на соответствие бренду.

Почему мы проинвестировали?

• Быстрый рост выручки: компания вышла на заметный уровень ARR менее чем за год
• Сильная команда: фаундеры 20 лет занимали лид-позиции в таких брендах как Burton, The North Face, LVMH, Fender, Herman Miller и др.
• Крупные клиенты: при небольшой команде среди клиентов уже есть Google, HP, Amazon, Oura, McLaren, DocuSign и другие крупные бренды

А еще у компании классный и красивый сайт brand.ai, там все можно посмотреть подробнее про продукт.

Лучшие посты | Mento VC Fund II | Стать инвестором

Читать полностью…

Как запустить собственную AI-лабораторию (без миллиардных вложений)?

Продолжение этого поста. Досмотрел выступления портфельных компаний Sequoia о том, как они строят внутри себя AI-модели.

Понравилось, что основатель Harvey (AI-компании для юристов) продвигал нарратив из Moneyball:

«Если у нас получится с такой командой и таким бюджетом создать что-то не хуже, чем у крупных лабораторий вроде Open AI и Anthropic, мы изменим игру».

Еще недавно эта мысль не звучала вообще, или, по крайней мере, не так ярко. А теперь мы слышим ее на мероприятии top-tier фонда, и, кажется, дальше она только будет набирать силу.

Фаундер также рассказал, как они решили проблему конфиденциальных данных и почему он верит, что любой стартап сегодня может конкурировать с крупнейшими AI-лабораториями - без миллиардного бюджета.

Мы перевели видео и собрали в статью со слайдами, exitsexist/a-research-lab-on-a-budget">читайте здесь.

А я пока думаю, сколько из наших портфельных компаний уже строят собственный AI, и какие задачи они уже перевели на open-source модели?

Лучшие посты | Mento VC Fund II | Стать инвестором

Читать полностью…

Наконец-то кто-то нормально посчитал, как сравнивать венчурные фонды!

Спойлер: не просто по количеству единорогов в портфеле.

На днях вышло большое исследование Ильи Стребулаева, профессора Стэнфордской высшей школы бизнеса: вместе с коллегами он собрал альтернативу Forbes Midas List (один из самых известных рейтингов венчурных инвесторов).

В публичном пространстве о фондах часто судят по бренду, известным компаниям в портфеле, количеству единорогов - но эти признаки могут ничего не значить.

Один фонд мог зайти в стартап на ранней стадии по оценке $5 млн, другой - когда она уже стоила $800 млн. При этом когда компания станет единорогом, они оба поставят ее логотип себе на сайт, но заработают на этой инвестиции очень по-разному.

Стребулаев предлагает давать оценку фондам сразу по шести параметрам: прибыли, размытию долей, вовлеченности в стартап, актуальности результатов и личности конкретных партнеров.

Мы с командой перевели статью полностью - читайте по ссылке.

____________________

Лучшие посты | Mento VC Fund II | Стать инвестором

Читать полностью…

Летим с инвесторами Mento VC на Мадейру!

Мы в фонде делаем выезды со своими инвесторами: уже были в Арктике, в Альпах и в Португалии. А с 3 по 8 ноября (прямо перед Web Summit) летим на Мадейру!

Для нас каждая поездка - это большая теплая оффлайн встреча нашего сообщества, у которой две цели: хорошо провести время вместе и стать еще ближе.

Часто участники уезжают с важными для себя инсайтами как в личных делах, так и в бизнесе.

Всего, что придумали, мы никогда не раскрываем и просим участников довериться, но наш примерный план - пойти в хайки по секретным местам, провести целый день в самой дикой части Мадейры, а также баня и знаменитые мадейрские шашлыки. И, конечно, активности от команды, чтобы все перезнакомились друг с другом.

Состав классный, уже 35 человек закоммитилось. Я очень рад!

Все наши поездки только для инвесторов Mento VC и их +1, но до ноября еще есть возможность стать инвестором и полететь.
Если вы тоже хотите с нами — пишите Кате.

Читать полностью…

Почему мы не инвестируем в neo labs?

Сейчас в AI появился отдельный класс компаний - neo labs: команды, которые сначала занимаются исследованиями и пытаются добиться технологического прорыва, а уже потом ищут, какой продукт на его основе строить. У нас была возможность зайти в несколько таких стартапов, но мы отказались.

Основной актив этих компаний - научная репутация и команда, но выручки, продукта или готовой технологии пока нет. Тем не менее они могут получить $100M по оценке в $1B, $2B по $112B - и это на стадии, где даже нет продукта.

На скрине больше примеров, которые мы видели за последнее время.

Инвесторы делают ставку на один из двух сценариев:

1. Команда действительно совершит технологический прорыв и построит новую большую компанию.
2. Этого не произойдет, но как сильных ресерчеров их захотят купить кто-то из frontier labs (OpenAI, Anthropic, Meta, Google и т.д.) и все равно заплатят за это много денег.

Мне это почему-то напоминает ICO 2015-2016, когда какой-нибудь известный криптограф с дипломами придумывал какой-то новый протокол, под это собирали сотни миллионов долларов, выпускали монеты. А потом проектов за ними так и не появилось, при этом некоторые монеты даже до сих пор существуют и капитализация несколько миллиардов, только вот ликвидности по ним все равно нет.

Нам пока по-прежнему интереснее инвестировать в компании, где уже есть понятный продукт, traction и польза для клиентов.

Читать полностью…

Инвестиционные комитеты в Mento VC

Инвесткомитет (ИК) - это звонок, куда мы приглашаем инвесторов Mento VC и вместе обсуждаем плюсы, минусы и риски конкретной сделки. Подобные встречи проходят в любом венчурном фонде, но обычно они закрыты для LP, а мы зовем всех наших инвесторов послушать нас, поделиться мнением и задать вопросы. Решение по сделке, при этом, всегда остается на управляющей команде.

Недавно у нас появилась новая сделка, где надо было двигаться быстро: в пятницу получили от компании финальные данные, а в понедельник уже сделали ИК с нашими инвесторами в Zoom.

Несмотря на то, что анонс был в субботу и всего за 2 дня до звонка, на него пришли 15+ человек! Мы довольно продуктивно обсудили сделку: много правильных вопросов было задано и мыслей озвучено, а практически сразу после мы сделали фаундеру оффер.

Мне нравится, что такая встреча дает инвесторам возможность увидеть наш подход изнутри: какие компании мы находим, как на них смотрим и почему в итоге принимаем то или иное решение. Это не совсем обучение, но точно полезный всем сторонам формат, в котором можно много понять о сделках и как работает фонд.

Это я все к чему? Нам нужно еще больше умных голов 🙂

Если тоже хотите быть нашим инвестором и принимать участие в инвесткомитетах, пишите Кате @katiatatulova

Читать полностью…

Что ждет нас в будущем с AI? Полный перевод манифеста от Марка Цукерберга

Вчера Марк опубликовал большой текст о том, каким он видит будущее с AI и сверхинтеллектом.

Мне он показался интересным, поэтому мы с командой его изучили и перевели для вас.

Неколько мыслей, которые идут сквозь весь манифест:

• Главный потенциал AI — это возможность каждому человеку создавать то, что раньше было слишком сложно, дорого или вообще невозможно.

• Чем мощнее становится технология, тем важнее давать эту возможность как можно большему числу людей, а не оставлять ее только нескольким компаниям или государствам.

• Марк предлагает взгляд через баланс сил — когда разные люди, компании и AI-системы конкурируют и уравновешивают друг друга. Безопасность не обязательно достигается через больший контроль и больше ограничений.

exitsexist/the-future-is-for-everyone">Наш перевод читайте здесь.

Читать полностью…

Такое настроение

«я лучше буду оптимистом и буду упорно работать, чем пессимистом, который пишет посты о том, почему ничего не получится.

да, так гораздо сложнее, и этот путь почти наверняка будет полон неудач, но если люди перестанут пытаться, мы как общество заведомо проиграем.

сколько ни пиши эссе на тему "это никогда не сработает", прогресс этим не создашь.»

Читать полностью…

Очень мало кто рассказывает, как AI работает в enterprise изнутри. Есть авторский канал, ведет Max Votek — ко-фаундер в Customertimes. Компании 19 лет, 1000+ сотрудников, клиенты — Abbott, Coca-Cola и т.д.

Он построил бизнес в США и прошел весь путь эмиграции – от адаптации до собственного дела за океаном.

Макс сам собирает продукты в Claude Code, и рассказывает о внедрении AI в enterprise, Pharma и CPG, а иногда и про личные темы.

Интересные посты:

— Собрал кастомную CRM за $200/мес в Claude Code и почему рынок SMB SaaS на $50B+ получил нового конкурента
— Про то, как меняется устройство компании в AI-эпоху
— Покупая AI у больших лабораторий, вы отдаете им главное что делает ваш бизнес вашим

Подписывайтесь на Макса здесь — @maxvotek

Читать полностью…

В первом фонде Mento VC первое списание

Фаундер компании Kodezi решил остановиться и закрыть свой продукт (и деньги кончились). Это наше первое списание из 29 компаний за три года фонда. Что на самом деле неплохо, обычно за этот период списаний уже гораздо больше.

Мы инвестировали в компанию в апреле 2024. На тот момент Cursor подняли еще только $8M Seed раунд и активно шел в B2C, у Kodezi продукт был не хуже, но фаундер решил идти в B2B и на это поднимал свой Seed раунд. Мы видели сильный traction, и низкая оценка тоже выглядела привлекательной.

Я считаю что мы правильно выбрали рынок — но, к сожалению, B2B сегмент не завелся, B2C часть продукта не росла, а потом еще и сильная конкуренция от LLM (Claude Code, Codex) добили продукт и компанию.

Мы пытались найти покупателя, но M&A, к сожалению, тоже не случилось.

Грустно, но когда-то это должно было произойти 🙂

Читать полностью…

How Sequoia works?

Именно так называется этот подкаст у Uncapped with Jack Altman.

И это одно из самых интересных видео про процессы в венчурном фонде, которое я видел. Меня так зацепило, что я попросил всех в команде посмотреть это видео и потом сделали отдельный звонок, где час обсуждали его все вместе.

Не хочется вам выделять тут что-то одно или спойлерить, поэтому мы просто выделили самые интересные моменты из видео и собрали все в одну статью.

exitsexist/how-sequoia-works">Читайте здесь

Читать полностью…

Хочу вас познакомить с Витей Тарнавским

Витя больше 14 лет в IT, с экспертизой и в инжиниринге, и продуктовом подходе. Строил Яндекс.Метрику, потом был Head of Mobile в Яндексе. С 2022-го – Head of AI в Т-Банке.

Мы с Витей познакомились лично, он проходит обучение в Португалии, а сейчас мы еще прожили больше недели вместе на s16 коливинге, успели подружиться и смеялись все время! Люблю, когда с людьми можно и смеяться над дурацкими шутками, и очень серьезно пол дня обсуждать тренды и куда рынок движется.

В общем, нам повезло, и Витя ведет свой личный канал, где пишет про будущее продуктов в AI.

Вот вам пару примеров:
• Во что сам Витя планирует инвестировать в ближайшее время
• AI - это электричество или медиа?

Подписаться – @singularityfm

p.s. Не могу пока перестаться поражаться тем фактом, что Витя на половину кореец, и у него есть семья из 200 корейских родственников рядом с Астраханью!

Читать полностью…

Скоро у нас в Mento VC четвертый выезд с инвесторами - на Мадейру! И перед ним мне захотелось оглянуться назад и рассказать про предыдущие, потому что каждый был какой-то особенный.

Первый был в Португалии (Кашкайш). Для меня - волнительный, с предвкушением: это был первый раз, когда я увидела вживую людей, с которыми до этого почти год общалась только виртуально. Собралось почти 30 человек. Мы делали его сами, своими руками. Он был не идеальный, но очень душевный. Хайкинг, паддл, баня, гольф и много-много теплых разговоров. Было по-настоящему тепло!

Потом была Арктика. Буквально за две недели мы собрали 40 человек, готовых врываться с нами на край света. Там все сложно: документы, куча перелетов - я, например, летела тремя в одну сторону. Мы страшно упоролись в организацию и вложили в нее столько времени, что ждала этот выезд как не знаю что. И он получился лучше, чем я ожидала!
One lifetime experience: место, куда ты, скорее всего, попадаешь один раз в жизни.

Альпы стали очень камерным выездом - всего 15 человек. Мы с Сашей даже переживали, что не зайдет: хобби нишевое, спорткары по серпантинам. А получилось опять супер душевно, с очень плотным личным общением. Когда людей меньше, общаешься глубже, и связи образуются еще крепче.

А теперь Мадейра, уже четвертый. Для меня это более взрослый выезд: мы научились на своих ошибках и в этот раз полностью готовы. Мадейра - один из моих самых любимых островов: остров вечной весны, невероятный хайкинг, невероятные виды и мягкий климат. С одной стороны, он домашний, португальский, потому что мы сами там жили. С другой - возможность посмотреть на любимые места новыми глазами. Программу мы собрали такую, что я поехала бы по ней и без всякого выезда!

Больше всего в выездах я люблю ощущение, что приезжаешь в теплый круг людей, которых видишь впервые, но будто знал всю жизнь. Обычно мне некомфортно в компании из десяти с лишним незнакомых людей, а здесь наоборот суперкомфортно и есть огромное доверие друг к другу. Видимо, из-за того, каких людей притягивает наш фонд и мы сами)

Читать полностью…

Как говорил в кружке выше - в пятницу у нас прошла новая закрытая встреча с инвесторами Mento VC. Мы показывали, как работает наша система и модель поиска стартапов. Для меня, конечно, отдельным видом удовольствия было слушать, как команда сама про нее рассказывает и показывает в действии, а я только смотрю 🙂

Модель - то, что мы очень редко показываем кому-то, она является нашим конкурентным преимуществом и с ее помощью мы нашли около 90% всех наших сделок. Встречу провели не под запись и строго конфиденциально для инвесторов Mento VC (и команды).

Видеть сильные компании раньше остальных, раньше top-tier фондов или хотя бы одновременно с ними - наш moat. Недавно рассказывал, как модель изначально подсветила компанию, которая сейчас стоит треть нашего портфеля.

Инвесторы во время звонка тоже активно включились: задавали вопросы под свои проекты, делились опытом и мнениями, а под конец сами подсказали пару сигналов, которые нам стоит трекать еще.

В общем, очень радостно мне видеть, как растет команда, как развивается модель и как инвесторы больше понимают про нас и про то как (и сколько) мы работаем для того, чтобы у нас все получилось.

Чтобы тоже стать инвестором Mento VC, пишите Кате.

Лучшие посты | Mento VC Fund II | Стать инвестором

Читать полностью…

Почему оплата за токены - не лучшая модель монетизации для AI-стартапа

Прайс в AI-продукте можно устанавливать по-разному: по числу обращений к модели или по количеству выполненных задач (например подготовленных отчетов, проверенных договоров или готовых изменений в коде).

От выбора зависит экономика стартапа: если цена привязана к токенам, клиент фактически оплачивает расходы на работу LLM. Но важны-то для клиента в первую очередь не токены или вычисления, а то, какая задача была решена.

Нашел интересную статью a16z с разбором трех подходов к монетизации AI-продуктов: оплаты за токены, кредитов за выполненные задачи и оплаты за результат.

В статье рассказывают, в каких случаях какой вариант подходит, а еще как сделать расходы понятными для клиента и при этом сохранить маржинальность.

Для инвесторов: помогает понять, создает ли стартап собственную ценность и насколько устойчивой останется его экономика при изменении стоимости моделей.

exitsexist/you-are-not-a-model-dont-price-per-token">Читайте по ссылке.

Лучшие посты | Mento VC Fund II | Стать инвестором

Читать полностью…

Сколько вообще можно заработать на венчуре?

В венчуре постоянно говорят иксами: 2x, 10x, 100x и тд.
Но есть нюанс: фраза «фонд сделал 2x» сама по себе мало что значит, потому что считать можно по-разному.

Маленькая шпаргалка, сохраняйте чтобы разобраться:

MOIC (Multiple On Invested Capital) - во сколько раз выросла именно проинвестированная сумма (пока на бумаге). Вложили $1 млн, доля стала стоить $5 млн = 5x.

NAV (Net Asset Value) - сколько на сейчас стоят не проданые активы фонда (+кеш). Доли в стартапах обычно оценивают по последнему произошедшему раунду.

TVPI (Total Value to Paid-In) - сколько всего приходится на каждый вложенный $1: уже возвращенные деньги + NAV в отношении к внесенному LP капиталу.

DPI (Distributions to Paid-In) - сколько денег инвесторы уже реально получили обратно на свои счета. Это самый важный и честный показатель, но т.к. у фондов долгие циклы (7-10 лет чтобы получить финальный DPI), то придумали все показатели выше чтобы хоть как-то сравнивать фонды друг с другом.

Поэтому всегда уточняйте каких именно Иксов сделал фонд!

У нас в первом фонде MOIC уже ~1.8x. При этом я вообще не ориентируюсь на этот показатель, у нас часть денег в фонде еще не проинвестирована. И если бы этот показатель был очень важен, то по идее мне не надо инвестировать сегодня, надо ждать пока вырастут портфельные компании и потихоньку раскладывать оставшийся капитал.

Для нас важен только DPI, но нужно время. При этом у нас тоже были возможности выйти из каких-то компаний и начать показывать DPI больше нуля, но мы не продавали, т.к. верим в еще больший рост.

Лучшие посты | Mento VC Fund II | Стать инвестором

Читать полностью…

Как все взаимосвязано или как мы нашли компанию, которая стоит треть нашего портфеля?

Речь про компанию Eragon, которая отлично растет, закрыла Serise A от Khosla Ventures и готовится к Series B. А нашли мы фаундера (Josh) в офисе другой нашей портфельной компании - он спал у них на матрасе.

Расскажу вам всю цепочку до этой сделки 🙂

Все началось больше 2 лет назад: у акселератора HF0 был только их самый первый батч, мы про них узнали, и начали внимательнее смотреть за теми, кто попадает в батчи. На тот момент у нас еще не было нашей модели поиска стартапов, мы много парсили сами и нашли в LinkedIn ClerkChat AI, просто потому что они недавно поставили себе бейджик HF0 в профиле. Мы познакомились, проект нам понравился, и мы в них проинвестировали до демо дня.

Позже мы заметили компанию FinalRound, попросили на них интро у ClerkChat, потому что они оба из HF0 и знают друг друга. Нам тоже понравилось что делают ребята, и мы первыми дали чек в раунде.

Через год после этого, я после Burning Man остался еще на неделю в городе и встречался с портфельными компаниями. Мы договорились встретиться с Michael из FinalRound у них в офисе в субботу утром. Я приехал чуть раньше и застал там спящего на матрасе (на втором этаже) фаундера Eragon.

Josh проснулся и ушел бегать, мы пока провели встречу с FinalRound, а когда он вернулся - мы познакомились, и выяснилось, что его стартап уже давно у нас на радаре: мы им писали, но ответа не было. Мы отлично поговорили, и уже в понедельник подписали документы по сделке. А потом еще и доинвестировали на следующих раундах.

И Josh нам уже потом помог зайти еще в две портфельные компании, которые нашла модель, но мы не могли выйти на фаундеров.

Получается, что важно все: и нетворк, и модель поиска стартапов, и наш аутрич, и умение быстро закрывать сделки.

Читать полностью…

Хотел запостить новую классную статью, а оказалось, что Teletype временно не работает 😞

Хочу помочь ребятам разобраться, если у кого есть знакомые в reg.ru - напишите, пожалуйста.

Читать полностью…

Наглядный график как изменилось использование токенов ChatGPT и Codex (агенты) в Enterprise сегменте у OpenAI

Читать полностью…

Зачем компаниям строить собственный AI и как это делать?

Ответу на этот вопрос Sequoia Capital посвятила отдельное видео для фаундеров и AI-команд.

Речь в нем о sovereign AI - подходе, при котором компания сама развивает AI под свой продукт, а не подключает его к внешним моделям (GPT/Claude). Как пример: берет открытую базовую модель и адаптирует ее под свои данные, задачи и контекст.

Sequoia по шагам разбирает, кому и зачем нужен собственный AI, что стоит оставить внешним провайдерам, а что развивать внутри и как к этому подойти технически и организационно.

Короткое, но очень полезное видео, если вы, вдруг, еще об этом не задумались!

Перевели с командой все основные шаги и exitsexist/sovereign-AI">собрали в пошаговую инструкцию.
Надеюсь вам будет полезно 🙂

Читать полностью…

4 компании в 2026 вложат в AI $733B — это ~87% оборонного бюджета США.

Читать полностью…

Инвест мемо: как фонды смотрели на будущих лидеров рынка (и не только)

Перед каждой сделкой фонд собирает investment memorandum, подробно рассказывал в этом посте.

Обычно этот документ никуда не публикуют, но бывает что управляющие фондов делятся им спустя время.

Нашел ресурс, где собраны 38 публично доступных мемо: есть, например, от Sequoia по DoorDash и YouTube, от Lightspeed по Snapchat и другие.

Для инвесторов — обратите внимание, как именно разбирают инвестиционную возможность.

Для фаундеров — обратите внимание, на что именно смотрят фонды:

https://www.alexanderjarvis.com/resources/collections/vc-investment-memo-collection/

Читать полностью…

Everything is seed

Аарон Харрис, бывший партнер YC, написал любопытное эссе про то, почему привычные критерии оценки стартапов перестали работать, и на что инвесторам теперь смотреть сегодня?

Вывод получился не новым, но как автор к этому умозаключению пришел - интересно 🙂 Я с этой точки зрения раньше не смотрел.

Читайте ниже:

"Еще совсем недавно венчурный рынок был устроен довольно понятно: сначала компания поднимала Seed раунд, затем раунды A, B, C, D — и в конце концов выходила на IPO. На каждом этапе инвесторы оценивали прогресс компании по относительно объективным показателям — метрикам. Разумеется, смотрели не только на цифры: они никогда не отражали всей картины, а главным оставался долгосрочный потенциал компании. Но как ориентир метрики все же работали.

За последние несколько лет метрики во многом утратили эту ценность. Не полностью, но они перестали быть относительно объективным стандартом оценки.

Причин несколько.

Одна из главных причин — показатели компаний начали расти до абсурдных масштабов с почти немыслимой скоростью. Сначала появились компании, которые вырастали с нуля до $10 млн выручки за 18 месяцев. Затем — с нуля до $100 млн. А потом — с нуля до $1 млрд выручки менее чем за два года.

Когда так растет одна компания, это еще можно списать на исключительный случай. Но когда подобный рост становится новой нормой, мы перестаем отличать обычный результат от действительно выдающегося.

Возможно, еще хуже то, что ошибка в такой оценке теперь обходится гораздо дороже. Самые быстрорастущие компании движутся еще быстрее и становятся еще крупнее. Но, пожалуй, хуже всего то, что теперь твоя ошибка гораздо быстрее становится ОЧЕВИДНА всем! Никому не нравится публично ошибаться — инвесторам особенно.

Вот почему метрики больше не подходят для объективной оценки прогресса компании.

Следом за метриками перестала работать и оценка технологии. Венчурный бизнес в первую очередь строится на финансировании новых технологий, которые способны принести большие деньги. Создавать новые технологии сложно. По крайней мере, раньше было сложно. Создавать технологии становится все проще, а людей с желанием и ресурсами для этого — все больше. Причем и то и другое растет по экспоненте.

Почти каждую по-настоящему новую технологию, появившуюся за последний год, конкуренты копировали практически сразу, и скорость копирования постоянно увеличивалась. Это касается и SaaS-продуктов, и самых сложных AI моделей. Несмотря на огромные объемы привлеченных инвестиций, OpenAI и Anthropic повторяют технологические достижения друг друга с разницей всего в несколько месяцев.

Что в таком случае остается венчурному инвестору?

На метрики опираться нельзя.
На технологию — тоже.
Инвестировать только на основании рынка или идеи тоже нельзя: они столь же легко воспроизводимы.

В итоге единственной устойчивой основой для инвестиционного тезиса остается личность фаундера. И особенно интересно, что такой подход не зависит ни от стадии компании, ни от отрасли. Можно инвестировать в выдающегося фаундера и на Seed стадии, и на раунде D, в обоих случаях обосновывая решение прежде всего качествами самого основателя (вспомните Илона Маска). При этом размер инвестиции неважен: логика остается той же — вкладываться в лучших фаундеров.

Со временем лучшие фаундеры действительно демонстрируют выдающиеся результаты: быстро нанимают сильных людей, находят новые способы решать сложные задачи и, как правило, остаются на шаг впереди остальных. И если это так, то за любым по-настоящему выдающимся результатом можно увидеть качества, которые были у фаундера еще на самых ранних этапах. А значит, если основатель действительно силен, стадия компании и необходимый ей объем инвестиций уже не обязаны быть напрямую связаны.

Вот в чем теория: инвестируйте в фаундера.

На seed инвесторы всегда делали ставку прежде всего на фаундера. Теперь так устроен любой раунд. Теперь любой раунд — по сути, Seed.

Не является инвестиционной рекомендацией."

Читать полностью…

Главное не ссать

Как-то я сказал это команде, и добавил — а если уж и ссыте, то все равно продолжайте идти. Чтобы не стоять обоссаными.

А пока идете - высохнет.

Недавно вспомнил это и решил что это надо зафиксировать и оставить тут 🙂

Читать полностью…

Компании, в которые мы НЕ проинвестировали за последние три месяца

1. AI-legal firm для фаундеров.

Сначала впечатлили метрики: заметная база клиентов, стабильный поток входящих рефералов при нулевом маркетинге, очень высокий retention, растущая выручка.

Почему нет? Вся выручка – разовые платежи с маленьким средним чеком, без плана его растить. Рынок в этой нише, скорее всего, поделят два-три крупных игрока: там уже и юрфирмы-гиганты, и AI-стартапы с большими раундами. При этом это точно классный cash cow business, но почему-то фаундер решил пойти венчурным путем и рейзил по безумной оценке.

2. Облачная инфраструктура для AI-агентов.

Здесь мы подошли ближе всего. Рост быстрый, использование растет кратно, длинные контракты, отток близкий к нулю.

Почему нет? Поняли, что 70% выручки держится на двух крупных клиентах – это рискованно. Мы смогли поговорить с одним из клиентов и услышали, что они планируют эту статью расходов сильно сокращать. Оценка – слишком высокий мультипликатор к выручке, половина которой оказалась под вопросом.

3. AI-инструмент для профессионального видеомонтажа.

Почему нет? Компания на стадии pre-launch: выручки нет, пайплайна нет, вейтлист клиентов – единственная метрика спроса, а конверсия из него неизвестна. На такой ранней стадии нам нужен хотя бы один сигнал сильно выше среднего – оверперформящий продукт или фаундер с сильной историей. Но продукт классный, продолжаем наблюдать: если после запуска появится быстрый рост, то сможем вернуться на более поздней стадии.

Читать полностью…

Впервые в жизни катался на Формуле-4!

Это начальная ступень гонок на одноместных болидах. Сейчас, конечно, все болит, но это был какой-то вау-экспириенс!

Особенно впечатлен организацией: рядом с тобой работает целая команда, после каждой сессии разбирают видео с твоими проездами и комментируют что и где улучшить. В это время механики готовят машину, и еще отдельный тренер следит за физической подготовкой.

Я такого уровня организации, честно говоря, давно не видел. Уже думаю, что забрать в нашу следующую поездку с инвесторами на Мадейру!

А впечатлениями от этого всего поделился в кружках ниже👇🏼

Читать полностью…

Вот вам кружок от нашего партнера в фонде Mento VC (а также Head of Operations).

Катя не так давно переехала из Португалии на Кипр 🇨🇾
Она горит тем, что делает, и заряжает этим всех вокруг.

Если вы тоже на Кипре и хотите больше узнать про фонд, обязательно познакомьтесь с @katiatatulova

Не пожалеете 🙂

Читать полностью…