فردانامه _حسن کاظم‌زاده

22 Aug 2023 12:25

#تحلیل_بازار

روند سایشی
درست خوانید این روند نه فرسایشی است نه ساید و خنثی. ما در یک روند سایشی هستیم. قیمت بخش عمده ای سهم ها بدون توقف در حال کاهش است و از طرف دیگر به خاطر بازارگردانی قوی تر نمادهای بزرگ، شاخص کل اصلاح روزانه بسیار خفیف تری نسبت به نمادهای کوچک و متوسط دارد. آخرین روز معاملاتی در مرداد ماه در حالی تمام شد که ارزش معاملات به زور به 3400 میلیارد تومان رسید. در اکثر روزهای مردادماه ارزش معاملات خرد زیر 5 هزار میلیارد تومان بود که البته در روزهای اخیر به کمتر از 4 هزار میلیارد تومان افت کرد. در حالی که بازده شاخص کل در مردادماه تنها منهای 2.29 درصد بوده، شاخص هم وزن 5.20 درصد افت پیدا کرده و البته که بسیاری از سهم ها در مردادماه بسیار بیشتر از این عدد افت قیمت داشته اند. در این مدت 77 نماد بیش از 20 درصد از قیمت خودشان را از دست داده اند و تقریبا نیمی از بازار بیش از 10 درصد افت کرده اند. به طور خلاصه مردادماه برای بورسی تباه کردن هم زمان وقت و پول بوده است.

آیا سازمان منفعل است؟
بازارها در برخی مواقع دچار شرایط هیجانی مثبت می شود که معمولا منجر به حباب می شود، از طرف دیگر برخی مواقع نیز دچار نوعی از یاس و ناامیدی می شوند که نتیجه آن رکود شدید و انجماد معاملات است. در بازار یک طرفه ی ایران معمولا فعالان بورسی در زمان انجماد از متولیان بازار انتظار مداخله دارند و برعکس نهادهای مالی و مقامات سیاسی در زمان هایی که ترس تشکیل حباب وجود دارد انتظار مداخله دارند. البته به طور استثنائی در سال 99 میزان هیجان مثبت به حدی رسیده بود که برخی اقتصادی ها نیز خواستار مداخله شدند. وضعیت مردادماه نشان می دهد بورس دچار انجماد معاملات شده است و اتفاقا این انجماد در حال افزایش شدت است. به همین جهت انتظار مداخله های جلوگیری از انجماد در این روزها افزایش پیدا کرده است. من نمی دانم برای دولت رئیسی رونق معاملات سهام چقدر اهمیت دارد، اما اگر برای متولیان بورس مساله جلوگیری از انجماد معاملات اهمیت دارد، الان قشنگ وسط انجماد هستیم. احتمالا عدم مشاهده تحرکات برای جلوگیری از انجماد است که باعث شده فعالان بازار منتقد سازمان بورس شوند.

سومین انجماد در دو سال
این سومین انجماد معاملات در دو سال دولت رئیسی بوده است. این هم در نوع خودش جالب است. البته در دولت های قبلی نیز این شرایط تجربه شده اما دلیل اهمیت پیدا کردن این موضوع در دولت اول رئیسی اول کسب بازده بالا در بازارهای رقیب (بازنده بودن مداوم بورس) و همچنین طولانی شدن این انجمادهاست. از طرف دیگر رئیسی اولین اولویت خودش را درست کردن بورس قرار داده بود که البته مشخص شد آن شعار بیشتر برای گرفتن رای بوده است. از جنبه های مختلف ما بدترین دوسال اول یک رئیس جمهور در بورس را تجربه کردیم.

گران ترین سوخت دنیا
صنایع کشور گاز سوخت را با یکی از بالاترین نرخ ها در دنیا دریافت می کنند. نرخ گاز سوخت برای صنایع فولادی، سایر صنایع با مصرف بالا و صنعت سیمان به ترتیب 11، 11 و 5 سنت است. همین نرخ ها در سال 96 (قبل از دوران جهش دلار) حدودا بین 1 تا 1.5 سنت بوده است. به این ترتیب در حال حاضر نرخ گاز سوخت صنایع به دلار، بین 6 تا 8 برابر شده است. استهلاک بالا و عدم سرمایه گذاری مجدد، هزینه های ثابت و متغیر بالاتر نسبت به نرم جهانی، هزینه های ناشی از تحریم ها، تخفیف نرخ فروش صادراتی و قیمت گذاری دستوری (تخفیف نرخ داخلی)، هزینه های مالی بالا، هزینه های نقل و انتقال پول بالا از مسائلی دیگری است که صنایع ایران را ناکار کرده است. در همین مقوله گاز، قبوض از امسال دو هفته یکبار صادر می شود و همین باعث شده بسیاری از شرکت ها با مشکل نقدینگی مواجه شوند و نتواند قبض را پرداخت کنند. در نتیجه به دلیل قطعی گاز تولید آنها متوقف شده است. خلاصه اینکه یک گروه برانداز در حال نابودی صنایع ایران هستند.

1402/05/31
@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

21 Aug 2023 13:40

#زکوثر #تکنوفاند
قیمت در این نماد در یک روند صعودی قرار دارد. در آخرین رالی با واکنش به خط روند صعودی از تراکم ایجاد شده خارج شده است. این در حالی است که سیستم ایچی موکو در حالت صعودی قرار گرفته است. هر چند قیمت در زیر تن کن سن قرار گرفته اما قیمت بالا کمو و کی جن سن است و بقیه اجزا از جمله چیکو اسپن بالای کمو صعودی قرار دارند.
مادامکیه این قیمت تغییر آرایش ندهد می توان به صعود قیمت امیدوار بود.
مجید حصاری

@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

08 Jul 2023 14:57

#کچاد #فاند
با مارکت ۱۸۶ همت در سال گذشته به طور متوسط ماهانه ۳۶۰۶ میلیارد تومان فروش گزارش کرده است. فروش اردیبهشت و خرداد سال جاری به ترتیب ۴۹۷۳ و ۴۹۲۹ میلیارد تومان بوده است. محصول اصلی چادرملو فولاد و کنسانتره آهن است که در سال گذشته ماهانه ۷۶ هزار تن فولاد با نرخ متوسط ۱۴.۹ میلیون تومان و ۵۱۰ هزارتن کنسانتره با نرخ متوسط ۲.۸ میلیون تومان بر تن فروش داشته. انتظار داریم در سال مالی ۱۴۰۲ کچاد بتواند با فروش ۱.۱۲ میلیون تن فولاد با نرخ متوسط ۲۰.۷ میلیون تومان بر تن و حدود ۶ میلیون تن کنسانتره با نرخ متوسط ۳.۵۵ میلیون تومان بر تن و فروش سایر محصولات به تناسب این دو، به فروشی معادل ۵۷ همت دست پیدا کند.
حاشیه سود ناخالص و خالص ۴ فصل گذشته شرکت ۵۰ و ۵۲ درصد بوده است. برآورد ما اینست که این حاشیه سودها برای سال ۱۴۰۲ به ترتیب ۳۶ درصد حاشیه سود ناخالص و همچنین ۳۶ درصد حاشیه سود خالص باشد. لذا سود خالص برآوردی برای کچاد در سال مالی ۱۴۰۲، حدود ۲۰.۵ همت است. PE آینده‌نگر کچاد در محدود ۸.۷ واحد برآورد می‌شود. PE-TTM نماد ۸.۱ و میانه PE تاریخی آن ۷.۸ واحد است.

علیرضا فرشید

@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

08 Jul 2023 06:06

#پنج_نکته

پنج نکته که قبل از معاملات این هفته باید به آنها توجه کنیم

افت نرخ رشد نقدینگی
کسری بودجه و ناترازی بانک ها دو موتور چاپ پول و رشد نقدینگی در ایران هستند که هیچ وقت خاموش نمی شوند اما زمان هایی که می تواند چند ماه یا چند فصل باشد، سرعت این موتورها کم می شود و در نتیجه شد نقدینگی (سرعت چاپ پول) فروکش می کند. حالا در بهار رشد نقدینگی افت قابل توجهی کرده است و بعد مدتها در یک فصل تنها 3.9 درصد رشد کرده که عدد بسیار پایینی برای رشد این متغیر کلان اقتصادی است. نشانه های موجود در بازار پول نشان می دهد ناترازی بانک ها در فصل اول به گونه ای بوده که رقابت برای جذب سپرده اتفاق نیافته است و در واقع رشد نقدینگی از طریق رشد شبه پول نزولی بوده. از طرف دیگر دولت نیاز به تامین مالی یا استقراض از سیستم بانکی نداشته و در نتیجه رشد پایه پولی یا چاپ پول به نیت کسری بودجه دولت نیز فروکش کرده است. لذا ما شاهد افت نرخ رشد نقدینگی در بهار بوده ایم

التیام ناترازی بانک ها
زمانی که نرخ تورم افزایش پیدا می کند، اشخاص پول بیشتری به چرخش در می آورند و همین باعث می شود منابع ارزان قیمت یا بدون هزینه در سیستم بانکی افزایش پیدا کند و در نتیجه برای مدتی اواخر دوره تورمی و بعد از آن ناترازی در سیستم بانکی فروکش کند. یکی از اصلی ترین دلایل عدم رقابت بانک ها برای جذب سپرده در بهار همین موضوع بوده. از سوی دیگر تزریق های بانک مرکزی به در بازار ریپو و اعتبار باعث گردید بانک ها ترجیح دهند نیازهای خودشان را در بازار بین بانکی برطرف کنند. فشار به بانک ها برای فروش دارایی ها و برطرف کردن ناترازی نیز در 6 ماه گذشته افزایش پیدا کرده است. در نتیجه تا حدودی ناترازی در سیستم بانکی حداقل در کوتاه مدت فروکش کرده است. همین باعث شده تا ما شاهد افت نرخ بهره در بازار بدهی باشیم. این التیام می تواند موقت باشد، در صورت که روند فروش دارایی های بانک های متوقف شود یا تغییری در سیاست های بانک مرکزی صورت پذیرد.

دولت با جیب پر
در ماه های گذشته (از ابتدای سال 2023 تا انتهای ماه پنجم) دولت توانسته است نفت فراوانی صادر کند. مقدار صادرات نفت در 5 ماهه نخست سال میلادی ظاهرا در هر روز بیش از 1.8 میلیون بشکه بوده است. با این حجم از صادرات نفت که باز هم ظاهرا دسترسی به بخش عمده از دلارهای آن امکان پذیر بوده دولت هم توانسته بازار ارز را مدیریت کند و از سوی دیگر نیاز به استقراض نداشته باشد. در بهار دولت نه اوراقی منتشر کرده و نه استقراضی از بانک مرکزی و دیگر بانک ها کرده. البته بدهی به سیستم بانکی افت نکرده است اما مقدار اوراق منتشره دولت حتی کاهش هم پیدا کرده است. فعلا وضع دولت خوب است و مادامی که وضع دولت در فروش نفت خوب باشد رشد نقدینگی پایین خواهد بود و نرخ دلار نیز کنترل خواهد شد.

گزارش های بهار
از اواخر این هفته شاهد انتشار گزارش های عملکرد شرکت ها در فصل بهار خواهیم بود که البته بیشتر گزارش ها در هفته ی آینده منتشر خواهند شد. گزارش های بهار از چند جهت مهم هستند. اول در شرکت های تولیدی وضعیت هزینه ای در سه ماه اول را با شرایط سال جدید نشان خواهد داد و به نوعی بهای تمام شده ی کالاهای مختلف در سال جدید مشخص خواهد شد. از سوی دیگر در صنایع مبهمی مانند پالایشگاه، بانک و بیمه که تحلیل براساس گزارش های درآمد ماهانه چندان دقیق نیست، می تواند دید بهتری به بازار بدهد.

بازارها در رکود
در حالی که تقریبا همه ی بازارها وضعیت رکودی دارند، سرمایه گذاران بیشتر فاز انتظار برداشته اند و چندان تغییری در شرایط سبد سرمایه گذاری خودشان نمی دهند. البته در بازارهای رقیب مثل ملک، خودرو و غیره رکود به شکلی است که برای تغییر حتما باید تخفیف داد، تخفیفی که ممکن است به ضرر تبدیل شود. از سوی دیگر نرخ بهره اسمی در حال کاهش است. آیا تلفیق این شرایط می تواند تحرکی در بازار سهام ایجاد کند؟ ما می دانیم در دوران رکودی حاشیه سود بسیاری از صنایع افت می کند. اما آیا در حال حاضر در بازار مصرف کالا نیز شاهد رکود هستیم؟ پاسخ خیر است. در حالی که خرید و فروش دارایی های سرمایه ای (با رویکرد سفته بازی) مانند ملک و ماشین دچار رکود شده است، بازار مصرف رکودی تجربه نکرده است. از سوی دیگر مثلا در بازار فولاد افت تقاضای سفته بازی داخلی، باعث رشد صادرات شده و به نوعی به نفع شرکت های تولیدکننده فولاد شده است. لذا تحت یک سناریو می توان انتظار داشت علی رغم رکود در سایر بازارها، حفظ مقداری فروش شرکت ها به همراه حفظ حاشیه سود، باعث رونق در بازار سهام بشود. البته نه رونق خیلی قوی

@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

05 Jul 2023 13:16

انتظار داریم در سال ۱۴۰۲ درازک بتواند با فروش ۲۵ میلیون واحد ۱۰۰ عدد قرص با نرخ ۳۸۸۰۰ تومان و ۴.۶ میلیون واحد ۱۰۰ عددی کپسول با نرخ متوسط ۹۶۴۰۰ تومان و سایر محصولات به تناسب این دو رقم، بتواند فروشی معادل ۱۸۰۰ میلیارد تومان را گزارش کند.
حاشیه سود ناخالص و خالص شرکت در سال گذشته به ترتیب ۴۲ و ۳۱ درصد بوده است و برآورد ما این است که این ارقام برای سال مالی ۱۴۰۲، ۳۰ و ۲۲ درصد باشد. لذا انتظار داریم دارویی رازک بتواند به سود خالص ۴۰۰ میلیارد تومانی برسد. این سود با توجه به مارکت شرکت PE آینده ۹.۱ واحد را داشته باشد. PE-TTM نماد ۸.۱ و میانه PE تاریخی آن ۸.۵ واحد است.

علیرضا فرشید

@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

05 Jul 2023 12:58

#تحلیل_بازار

توقف کل، ادامه ی رشد هم وزن
به طور کلی وقتی پول کمی در بازار در گردش باشد، تمایل به خرید سهم هایی که شناور پایین تری دارند افزایش پیدا می کنند. همین باعث شده که در اکثر روزهای اخیر بازده شاخص هم وزن بیشتر از شاخص کل باشد و کماکان نسبت هم وزن به کل در حال افزایش باشد. شاخص هم وزن از ابتدای تیرماه 4 درصد بازده داده است نسبت بازده مناسبی به نظر می رسد و می توان تخمین زد این بازده احتمالا تا 10 درصد نیز در روزهای آتی برسد. ارزش معاملات خرد در روز جاری به 6500 میلیارد تومان رسید در حالی که تعداد کد فعلا در حدود همان 200 هزار کدی است که نشانه ای از شرایط نیمه رکودی است.

کاهش مداوم نرخ بهره
نرخ بهره در بازار اوراق کماکان در حال کاهش است. میانگین نرخ بازده تا سررسید اوراق در حال معامله در بازار بدهی به کمتر از 25 درصد رسیده است. از آبان سال گذشته تا به الان این کمترین نرخی است که تجربه شده است و به نظر می رسد در صورت تداوم عدم انتشار اوراق توسط دولت و سایر تامین مالی کنندگان روند نزولی فعلی می تواند ادامه پیدا کند. به محض اینکه دولت یا سایر ناشران اوراق وارد فرایند تامین مالی بشوند، روند نزولی فعلی متوقف خواهد شد. از ابتدای سال 1402 تا امروز نرخ بهره در بازار بدهی حدود 2.5 درصد کاهش پیدا کرده است که نکته مثبتی برای بازار سهام است. البته معمولا زمانی که این متغیر افزایش است، رسانه های بورسی به آن می پردازند و روندی که تاثیر مثبت داشته باشد چندان مورد اقبال آنها قرار نمی گیرد.

عدم تغییر در سیاست های پولی
بعد از تزریق سنگین بانک مرکزی در اوایل خرداد، تغییر و تحول خاصی در سیاست های پولی مشاهده نمی شود و بانک مرکزی همانند هفته های گذشته، این هفته نیز قراردادهای توافق بازخریدهای (ریپوهای) قبل را تمدید کرد و در نهایت حدود 2400 میلیارد تومان پول به بانکها تزریق شد. نکته ی قابل توجه پاسخ دادن به همه ی تقاضای ارسال شده و رساند کسری قاعده مند به عدد صفر در این هفته بود. توجه داشته باشید به عنوان مثال دو ماه قبل بانک ها بیش از 60 هزار میلیارد تومان کسری قاعده مند داشتند و در حال حاضر این کسری با سیاست بانک مرکزی به صفر رسیده است. به طور کلی می توان ادعا کرد بانک مرکزی از ابتدای خرداد یک سیاست تسهیل پولی انتخابی در پیش گرفته و در برخورد با بانک های تراز دست و دلباز برخورد می کند اما در برخورد با بانک های ناتراز این رفتار را ندارد. ادامه ی این روند باعث می شود، علاوه بر گزارش بهار خوب بانک های تراز و خوب، گزارش تابستان آنها نیز بسیار خوب و جالب توجه باشد.

مپنا
رمپنا گزارش حسابرسی نشده شرکت اصلی را منتشر کرد و در آن 7700 میلیارد تومان سود خالص شناسایی کرده است. البته به نظر می رسد سود سرمایه گذاری در این گزارش هنوز شناسایی نشده است. می توان انتظار داشت با اضافه شود سودهای تقسیمی زیرمجموعه های اصلی این سود خالص به حدود 9 هزار میلیارد تومان برسد. البته سود تلفیقی مپنا همیشه از سود اصلی آن خیلی بیشتر است. مثلا سال گذشته سود تلفیقی خالص 16 هزار میلیارد تومان بوده در حالی که سود اصلی در حدود 5 هزار میلیارد تومان. با توجه به سود تلفیقی 6 ماهه که 9400 میلیارد تومان بوده می توان انتظار داشت، سود تلفیقی رشد بسیار بالایی در سال جاری داشته باشد که البته تسعیر منابع ارزی موجود در عراق می تواند این سود را بسیار جا به جا کند. در نگاه اول می توان انتظار داشت سود تلفیقی بدون سود تسعیر حدود 30 همت باشد اما بهتر است منتظر گزارش این شرکت ماند چرا که معمولا شرکت توانایی بالایی در مدیریت سود دارد.

1402/04/14
@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

04 Jul 2023 15:55

#زاگرس #تکنوفاند
قیمت در حال مبارزه و کلنجار رفتن با حمایت 13000 تومان است. محدوده ای که کف کانال صعودی سیاه رنگ صعودی و یک سطح حمایتی است.
اگر این سطح از دست برود احتمال افت قیمت به زیر 10000 تومان و تا کف کانال بلندمدت آبی رنگ و حمایت استاتیک بعدی بالا خواهد رفت. اما در این محدوده احتمال پیوت کردن قیمت بالا خواهد بود.

مجید حصاری

@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

04 Jul 2023 15:55

#زاگرس #تکنوفاند
با مارکت ۳۴ همت در سال گذشته متوسط ماهانه حدود ۱۷۸۵ میلیارد تومان فروش گزارش کرده است. این مبلغ برای متوسط ماهانه ۳ ماه نخست سال جاری، ۳۰۸۰ میلیارد تومان بوده است. محصول اصلی زاگرس متانول است که سال گذشته ماهانه ۲۰۵هزار تن از این محصول را تولید و به فروش رسانده است. متوسط نرخ فروش سال گذشته در محدوده ۸.۶ میلیون تومان بر تن بوده است.

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

03 Jul 2023 14:52

#شپدیس #تکنوفاند
در محدوده قیمتی 13900 تومان احتمال پیوت کردن قیمت بسیار بالا خواهد و در صورتی که قیمت به این محدوده برسد می توان یک پوزیش خرید را طرح ریزی کرد.
از دلایل چرخش قیمت از این محدوده می توان به :
1- قرار گرفتن یک سطح حمایتی و مقاومتی استاتیک بسیار قوی اشاره کرد
2- کف کانال صعودی فرضی قیمت در این محدوده قرار گرفته است و احتمال تایید کانال و شکل گیری آن دو از ذهن نیست
3-اندیکاتور RSI در محدوده بیش فروش قرار گرفته است.
4- همچنین احتمال شکل گیری واگرایی معمولی مثبت RD+ در انتهای موج نزولی وجود دارد.

مجید حصاری
@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

03 Jul 2023 14:52

#شپدیس #تکنوفاند
با مارکت حدود ۹۰ همت در ۱۲ ماه گذشته به طور متوسط ماهانه ۳۴۹۰ میلیارد تومان فروش گزارش کرده است. این مبلغ در اردیبهشت ماه ۳۲۰۷ میلیارد تومان و در خرداد ماه ۲۰۴۳ میلیارد تومان بوده است. محصول اصلی شرکت اوره است. پتروشیمی پردیس در سال مالی ۱۴۰۱ ( منتهی به ۳۱ شهریور ۱۴۰۱) موفق به فروش ۳۱۶۷۰۰۰ تن اوره با نرخ متوسط حدود ۱۲.۳ میلیون تومان شده است. با توجه به گزارش‌های مهرماه ۱۴۰۱ تا خرداد ۱۴۰۲ مقدار فروش اوره شرکت ۱۸۲۰۰۰۰ تن با نرخ متوسط ۱۶.۱ میلیون تومان بر تن بوده است. انتظار داریم با فروش مقداری مشابه و نرخ ۲۸۰ دلاری اوره تا پایان سال مالی ۱۴۰۲ به ۳۰ همت فروش دست پیدا کند. این مبلغ برای سال مالی ۱۴۰۳ را در حدود ۴۴.۴ همت برآورد می‌کنیم.

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

01 Jul 2023 15:20

#شیراز #تکنوفاند
بیش از 4 سال است که قیمت در یک کانال صعودی در حال نوسان است و در این مدت قیمت به کف و سقف و حتی میانه این کانال واکنش نشان داده و نسبت به آن بی تفاوت نبوده است. اکنون به نظر میرسد قیمت میانه کانال ترسیمی را از دست داده و با اینکه اندیکاتور RSI در محدوده بیش فروش قرار گرفته به سمت کف کانال در حال حرکت است.
اگر قیمت به محدوده کف کانال و قیمت 2400 تومان نزدیک شود انگاه به لحاظ نموداری احتمال پیوت کردن قیمت در این محدوده بالا خواهد بود. چرا که خط میانی چنگال اندروز و 78.6 فیبوناچی ریتریسمنت در این محدوده قرار گرفته اند .
می توان در این محدوده قیمتی به دنبال تریگر خرید بود.

مجید حصاری

@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

01 Jul 2023 15:20

#شیراز #تکنوفاند
با مارکت ۴۲ همت در سال گذشته ماهانه متوسط حدود ۱.۹۶ همت فروش گزارش کرده است. این رقم برای ۳ ماهه سال جاری متوسط ۱.۸۷ همت بوده است.
تولید و فروش اوره بعنوان محصول اصلی شیراز در سال گذشته ۱.۶ میلیون تن بوده که این محصول را به لطف رشد نرخ جهانی اوره به طور متوسط با نرخ ۱۲ میلیون تومان (اعم از اوره کشاورزی و آزاد داخلی و صادراتی) به فروش رسانده است. انتظار داریم شیراز با فروش مقداری مشابه سال گذشته و نرخ اوره حدود ۲۸۰ دلاری و دلار موثر ۴۲ هزارتومانی بتواند در سال ۱۴۰۲، ۲۰ همت فروش گزارش نماید. لازم به یادآوریست که مبلغ اوره تکلیفی تحویلی به شرکت خدمات حمایتی کشاورزی و اتحادیه‌های تابعه عمدتا به صورت تعهدی و بعنوان مطالبات در صورت‌های مالی شرکت شناسایی می‌شود و شیراز تا انتهای سال ۱۴۰۱، جمعا حدود ۹.۶ همت از این محل مطالبات دارد. ۴.۲ همت از این مبلغ صرفا در سال ۱۴۰۱ شناسایی شده است! که آیتم تاثیر بسزایی در افت جریان نقدی شرکت ایجاد می‌کند.

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

01 Jul 2023 05:37

#پنج_نکته

1) این ماجرای نرخ گاز خوراک و سوخت بدجوری ذهن بورسی ها را درگیر کرده است. در واقع در کنار اثر واقعی نرخ های جدید که بعد از 8 سال به صورت ثابت و بدون توجه به فرمول تعیین شده است، دو حاشیه این ماجرا شاید بیشتر از آن اثر واقعی بازار را به خود درگیر کرده است. از نظر عملکردی می دانیم گروه متانول و گروه اوره بیشترین آسیب را از این تصمیم می گیرند و اگر مالکان این واحدها بخواهند اقتصادی تصمیم بگیرند، نباید به تولید ادامه دهند. اما رویکرد دولت در پوشش بودجه و زیر پا گذاشتن فرمول 8 ساله شاید مهمترین سیگنال این تصمیم بد باشد. در واقع وقتی پای بودجه به وسط می آید، دولت هر جیبی را حق خود می داند و حتی به فرمول های خودش نیز پایبند نمی ماند. تصور عموم از پنهانکاری در این مورد که البته بی راه هم نیست، مهمترین پیامد این داستان بوده و به نوعی بی اعتمادی به سرمایه گذاری در بورس را به حد اعلای خودش رساند. البته ما می دانیم جو عمومی بورس به سرعت قابل تغییر است و کافی است بازار در یک روند صعودی وارد شود تا این ذهنیت فراموش شود اما همین اتفاق ها به مرور تعداد مشارکت کننده در بورس را کاهش می دهد.

2) تعطیلات عید قربان در کشورهای اسلامی همسایه در حال اتمام است. به دلیل تعطیلات خصوصا در ترکیه و افغانستان، عرضه و تقاضای دلار حواله و تا حدودی کاغذی دچار مشکل شده بود. برخی از صرافها معتقد هستند از روز دوشنبه شاهد یک کاهش در بازار خواهیم بود. در طرف مقابل جو رسانه ای نسبت مذاکره و کاهش تنش بین ایران و غرب در حال تغییر فاز است. رابرت مالی تحت نظارت امنیتی است و گروسی هم سیگنال مثبتی از روند همکاری با ایران نداد. شاید موعد تجربه کف های تاریخی هر سال در تیرماه و سپس فاصله گرفتن از آن رسیده باشد. تیرماه معمولا کف نرخ دلار یکسال آتی را مشخص می کند.


3) نگرانی از قطع برق در تیر و مرداد باعث شده رقابت برای خرید برخی کالاها در خرداد و هفته ی اول تیرماه افزایش پیدا کند. سیمان و فولاد از جمله اصلی ترین کالاها بودند که با افزایش تقاضا و رشد قیمت مواجه شدند. دیتای مربوط به میزان برق تولیدی و تحویل شده به صنایع نشان می دهد برخلاف انتظار تا الان میزان برق تحویلی به صنایع کاهش پیدا نکرده است. به این نکته باید توجه داشته باشیم که ممکن است برق آنچنان قطع نشود و در نتیجه تصور کمبود کالا به دلیل قطعی برق اشتباه از آب در بیاید.

4) دولت از ابتدای سال اوراق منتشر نکرده است. شنیده ها حاکی از آن است که بالاخره روند انتشار اوراق توسط دولت از این هفته شروع خواهد شد. ظاهرا در مرحله اول 5 هزار میلیارد تومان اوراق برای فروش روی میز می رود. همچنین تا انتهای سال به طور میانگین ماهانه 15 هزار میلیارد تومان اوراق منتشر خواهد شد. اگر حجم انتشار ماهانه همین 15 هزار میلیارد تومان باشد، می توان انتظار داشت نرخ بهره جهش خاصی نداشته باشد و همچنین نیاز به تزریق پول توسط بانک مرکزی برای جذب این اوراق نباشد.

5) انتظار می رود از این هفته از برنامه های وزیر صمت جدید برای صنایع مختلف پرده برداری شود. مهمترین صنعتی که سیاست های وزارت صمت در آینده مصرف کنندگان و سهامداران آن بسیار تاثیرگذار است، صنعت خودرو است. در شرایطی قرار داریم که سیاست اشتباه ثبت نام انبوه، قیمت گذاری مساله ساز و عدم تخصیص مناسب ارز برای واردات قطعه باعث شده کارشناسان پیش بینی کنند حداکثر از 6 ماه دیگر تولید انواع خودرو سواری در ایران به مشکل خواهد خورد و خط تولید بسیاری از آنها متوقف می شود. باید ببینیم وزیر صمت جدید چه برنامه ای برای جلوگیری از توقف تولید دارد.

@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

28 Jun 2023 12:25

#تحلیل_بازار

تکذیب و تکذیب
1) یک جایی می خواندم که اگر دولتمردان نتوانند تصمیمات درست بگیرند، قطعا آن جامعه به عقب خواهد رفت و امکان توسعه و افزایش رفاه میسر نخواهد شد، اما اگر تصمیم درست نگیرند و همین تصمیم نادرست گرفتن را هم آن بتابانند که آخرش شانه از آن خالی کنند، در نهایت به جای پس رفت، آن جامعه نابود خواهد شد. بورس امروز منفی شروع شد، بعد خبری آمد که مصوبه نرخ گاز فلان لغو خواهد شد که البته خبر تکمیلی لغو هم نیامد ولی بازار بهتر از شروع بسته شد. متاسفانه این مدل تصمیم گیری باعث می شود در نهایت هم به واسطه گرانفروشی دولت سود شرکت ها از بین رود و هم فرایند فرسایشی باعث از چشم افتادن کلیت بورس می شود. در واقع اگر مثلا همان آذر می گفتند که نرخ گاز برای خوراک این عدد و برای سوخت این عدد و همینی که است، بالاخره همان موقع یک منفی در نمادهای متاثر اتفاق می افتاد و همه تکلیفشان معلوم می شد. الان هم همین است. من مطمئن هستم در پس داستان یک تصمیم گرفته اند و هر چه است اجرا می کنند، این تایید و تکذیب و تفسیر قطعا وضعیت را بدتر می کند تا بهتر. ارزش معاملات هم به حدود 5700 میلیارد تومان رسید که نشان از تعمیق رکود دارد.

دولت های اول
2) دولت رئیسی با شعار حمایت از بورس شروع به کار کرد، البته مشخص بود این شعار به دلیل کسب رای از سهامداران متضرر در سال 99 بود. در همان اوایل این دولت، یکی از دوستانی که مسئولیت پذیرفته بود چند پیشنهاد برای حمایت از بورس از بنده خواست. پیشنهادهایم مشخص بود، به حداقل رساندن قیمت گذاری دستوری، سیاست انرژی مبتنی بر واقعیت ( نه ارزان فروشی و نه گران فروشی)، عدم مداخله در روندهای مثبت و منفی بورس و عدم ورود غیرقانونی به مدیریت شرکت ها. به مساله ی سیاست های پولی اصلا ورود نکردم چون واقعا تعیین درست این سیاست باید براساس اقتضای کلی اقتصاد باشد تا بورس. حالا شما می توانید با مرور عملکرد دولت اول آقای رئیسی متوجه شوید چقدر شعار داده شده دنبال شده. البته حدودا همین برخورد در دولت های اول قبلی نیز وجود داشته است.

ماهانه های سوخته شده
3) به دلیل شرایط نامطلوب اعتماد به بازار، چندان توجهی به عملکرد شرکت ها در گزارش های ماهانه نشد. احتمالا اگر همین وضعیت ادامه پیدا کند، این عدم توجه به گزارش های فصل بهار نیز اتفاق خواهد افتاد. این عدم توجه این فرصت را بوجود می آورد تا ما بتوانیم با زمان بیشتری نمادها را بررسی کنیم و بهترین آنها را برای سرمایه گذاری انتخاب کنیم. معمولا انتخاب سهم های بنیادی مناسب در شرایط عدم اعتماد کامل به دلیل روحیه فروش توام با فرار نتایج خیلی خوبی می دهد و می توان اصلاح پرتفو مناسب در بازه 6 تا 12 ماه آتی سود خیلی خوب کسب کرد. به عنوان مثال مثلا می توانید نماد سفانو را در سال گذشته نگاه کنید. در یکی از پنیک ها نماد 15 درصد اصلاح می کند و با وجود شرایط بنیادی خوب، فروشندگان زیادی در سهم ظاهر می شوند. بعد از 6 ماه از آن پنیک سهم تقریبا 3 برابر شده است. از این دست سهم هایی که مثلا انتظار رشد سودآوری خوب در سال جاری از آنها دارید، زیر چشم داشته باشید و در قیمت مطلوب اصلاح پرتفو انجام دهید. ما هم سعی می کنیم نمادهای مختلف را بررسی کنیم تا شاید به شما کمک کند.

داده هایی که نمی بینیم
4) ما چون علاقه داریم سریع به نتیجه برسیم (برای صرف انرژی کمتر) معمولا اخبار و داده های کلی را به همه ی جزئیات تسری می دهیم و تصمیم خودمان را میگیریم. مثلا تا می شنویم خوراک پتروشیمی گران شد، همه نمادهای پتروشیمی را می فروشیم. یک مثال پیشرفته تر همین موضوع وکیوم باتوم یکی از محصولات گروه پالایش بود که امروز به آن پرداختیم. وقتی می شنویم قیمت پایه فرآورده های ویژه نفتی با دلار 28500 تعیین می شود، فرض می کنیم کلا محصولات با این نرخ فروش می رود و خودمان را راحت می کنیم. بعدا که در جزئیات وارد می شویم، متوجه می شویم مثلا وکیوم باتوم اینگونه نیست. یا مثلا شاوان بخشی از محصولاتش را خودش صادر می کند و طبیعتا نرخ دلار آن صادرات حدود 40 هزار تومان می افتد. این جزئیات بعضا تاثیر بسیار بزرگی دارند.

1402/04/07
@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

28 Jun 2023 10:21

#بترانس #تکنوفاند
با مارکت ۱۰.۷ همتی در سال گذشته ماهانه ۲۸۷ میلیارد تومان فروش گزارش کرده است. فروش شرکت در فروردین و اردیبهشت سال جاری ۱۰۶ و ۱۲۶ میلیارد تومان بوده است. محصولات اصلی ایران ترانسفو، ترانسفورماتورهای فوق توزیع و قدرت است که در سال گذشته بطور متوسط در ماه ۶۱۰ و ۴۵۱ مگاولت آمپر از این محصولات را با نرخ ۱۵۲ و ۲۷۶ میلیون تومان بر واحد تولید و به فروش رسانیده است.
انتظار داریم در سال ۱۴۰۲ بترانس بتواند با فروش حدود ۵۹۰۰ مگاولت آمپر از محصول فوق توزیع و ۷۳۰۰ مگاولت آمپر از محصول قدرت با نرخ‌های ۳۸۶ و ۲۷۰ میلیون تومان بر واحد و سایر محصولات به نسبت این دو، فروشی حدود ۴.۵ همت را گزارش کند.
حاشیه سود ناخالص و خالص شرکت در ۴ فصل گذشته ۲۳ و ۳۴ درصد بوده است و انتظار ما اینست که این حاشیه سودها به ۲۸ و ۳۸ درصد برسد. لذا برآورد ما از سود خالص ایران ترانسفو در حدود ۱۷۳۵ میلیارد تومان خواهد بود. نسبت PE آینده‌نگر قبل از مجمع نماد ۶.۲ واحد و PE-TTM نماد در حال حاضر ۹.۲ است. میانه PE تاریخی بترانس ۱۰.۶ واحد بوده است.

تصاویر: بونیبو
تحلیل: علیرضا فرشید
@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

22 Aug 2023 09:44

ابتدای سال بازار که روند صعودی گرفته بود، در یک هفته ی منتهی به 15 اردیبهشت از چندجا شنیدم که خیلی ها نگران حبابی شدن بورس هستند. حباب با افزایش میزان مشارکت کننده در یک بازار شکل می گیرد. به همین دلیل سعی کردم تعداد مشارکت کننده ها را تخمین بزنم.

همانگونه که در این پست که در روز 16 اردیبهشت در کانال قرار داده شده ملاحظه می فرمایید، در انتها نتیجه گیری شده است که نباید نگران ایجاد حباب باشیم چون اصلا بازار پتانسیل حبابی شدن را ندارد. چرا که اولین مواد لازم برای حباب یعنی میزان مشارکت کننده اصلا در حدی نیست که حباب تشکیل شود.

در طرف مقابل هر زمان این میزان مشارکت کننده از حدی پایین تر بیاید برعکس حباب منفی شکل می گیرد. در حال حاضر میزان مشارکت کننده به حدی رسیده که پتانسیل ایجاد یه حباب منفی کاملا مشهود است. من نمی دانم عمق این حباب منفی چقدر می تواند باشد یا چقدر می تواند طول بکشد ولی فعلا یک حباب منفی دیگر بعد از یک سال از حباب منفی قبلی در حال شکل گرفتن است.

@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

21 Aug 2023 13:40

لذا برآورد ما از ارزش افزوده سرمایه‌گذاری‌های زکوثر در حدود ۹۸۷۳ میلیارد تومان است که با جمع حقوق صاحبان سهام ۱۲۸۵ میلیارد تومانی شرکت، به عدد ۱۱.۱۵ همت بعنوان خالص ارزش دارایی‌های زکوقر میرسیم. بر اساس آخرین سرمایه شرکت، NAV هر سهم زکوثر حدود ۴۰۵۷ تومان برآورد شده که با توجه به قیمت روز نماد PNAV زکوثر در تاریخ ۲۹ مردادماه ۱۴۰۲ در محدوده ۶۴ درصد قرار خواهد گرفت.
علیرضا فرشید
@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

08 Jul 2023 14:43

#تحلیل_بازار

حضور همیشگی فروشندگان
بازار سهام شبیه، بازار محصولات کشاورزی در فصل برداشت و در کنار زمین زراعی است. یعنی کشاورز به طول مثال وقتی گوجه برداشت می کند مجبور است در یک مهلت کوتاهی محصول بفروشد و از شر آن راحت بشود. چون اگر نفروشد محصول خراب می شود و کل کاشت، داشت و برداشت به باد می رود. رفتار برخی سهامداران در بورس دقیقا شبیه همین رفتار است. یعنی اینها همیشه فروشنده هستند اصلا فرقی نمی کند قیمت چند باشد. آن کشاورز هم چون زنجیره ی تکمیلی در کنارش وجود ندارد مجبور است به معنای واقعی از شر محصول راحت بشود، اینجا هم چون خیلی از این فروشندگان به سهام به دید یک برگه ای که می توان به پول تبدیل کرده و امروز را فردا کرد نگاه می کنند، مدام در حال فروش هستند. سمت خریدار اینگونه نیست، حتما باید دلیلی برای خرید داشته باشد تا به سراغ آن برود. همین می شود که بورس ایران فصلی باشد، یعنی شما در برخی از فصول به عنوان سهامدار ممکن است با اقبال مواجه بشوی و سود خوبی بکنی اما در اکثر فصول باید خدا خدا کنی محصولت فاسد نشود و یک سودی بدهد. اما مگر سهام دارایی فاسد شونده است که این رویکرد نسبت به آن وجود دارد؟! تجربه نشان داده است که در بلندمدت فروشندگان ضرر می کنند اما به هر حال ما در کوتاه مدت زندگی می کنیم و شاید تا بلندمدت اصلا سرمایه ای برایمان باقی نماند که از منافعش بهره مند شویم. در یک روز رکودی دیگر، ارزش معاملات به زور به حدود 6 هزار میلیارد تومان رسید و یک روز رکودی دیگر به پایان رسید.

4 سیکل بورس ایران
بورس ایران 4 شکل دارد، رونق شدید، رونق، رکود، رکود شدید و تقریبا هیچ حالت متعادلی ندارد. در رونق شدید تقریبا همه سعی می کنند فقط سهم داشته باشند و حتی دیده شده که خیلی به کیفیت پرتفو دقت نمی کنند، هر چقدر به سمت شرایط رکود شدید حرکت کنیم، تمایل به داشتن سهم کاهش پیدا می کند و حتی در رکود شدید بهترین سهم ها با بهترین چشم انداز نیز مورد اقبال قرار نمی گیرد. در رونق شدید و رکود شدید سهم های بزرگ و شاخص ساز بهتر عمل می کنند اما در شرایط رکود و رونق (حد وسط) معمولا سهم های کوچک و متوسط عملکرد بهترید دارند. از بعد از ریزش اردیبهشت بازار تقریبا در شرایط متعادل متمایل به رکود قرار داشته به همین دلیل سهم های کوچک و متوسط (خصوصا با کیفیت بنیادی مناسب) عملکرد بهتری داشته اند. اما این سیکل بالاخره باید به اتمام برسد و سیکل دیگری شروع شود. جنس معاملات فعلا به گونه ای است که مدام هم وزن نسبت به کل عملکرد بهتری نشان می دهد.

رشد قیمت جهانی نفت
در حالی که اکثر کامودیتی ها وضعیت معاملات جالبی ندارند و در ماه های گذشته افت قیمت تجربه کرده اند. نفت هم تقریبا همین شرایط را داشته است. با این تفاوت که در هفته ی گذشته بعد از مدتهای شاهد رشد قیمت قابل توجه در نفت بودیم و قیمت نفت برنت دوباره در حال نزدیک شدن به 80 دلار است. دلایل مختلفی برای این موضوع ذکر می شود اما هر چه است موضوع به سمت عرضه بر می گردد چون در سمت تقاضا تغییر خاصی اتفاق نیافته است. شاید در ماه ها آتی شاهد تجربه ی قیمت های بالاتر در نفت باشیم.

1402/04/17
@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

06 Jul 2023 15:42

#اختیارنامه
ارزش معاملات بازار اختیار معامله تقریبا مشابه هفته های گذشته بود و روزانه حدود ۱۰۰ میلیارد تومان معامله صورت پذیرفت.
ضخود ۵۰۱۷ که قرارداد در سود زنجیره برج ۵ قرارداد های ایران خودروست همچنان پر معامله ترین قرارداد این بازار است و ضسپا ۶۰۰۵ بعد از این قرارداد رتبه دوم پر معامله ترین ها را داراست.
در هفته گذشته با مثبت شدن گروه خودرو و شستا ، اختیار معامله های این نمادها نیز از این رشد بی نصیب نبوده و خب با توجه به ماهیت اهرمی بودنشان سود بیشتری هم نسبت به رشد این سهم ها داشتند. ادامه روند فعلی در سهم های مذکور میتواند بازدهی این قرارداد ها را برای دارندگانشان ادامه دار کند.
از جمله قرارداد های قابل تامل بازار قرارداد های اختیار معامله اهرم یا همان ضهرم است . این نماد زنجیره ای از قرارداد های اختیار معامله برای برج ۱۲ را داراست . این قرارداد ها برای افرادی که دید بلند مدت صعودی نسبت به بازار داشته و همچنین نظر مثبتی نسبت به رشد دلار دارند بسیار مناسب است .ضهرم ۱۲۱۹ قراردادی است که با توجه به ارزش بلک شولزش قیمت منطقی دارد و برای این کار مناسب است. لازم به یادآوری است که ریسک و خطر در فلسفه آپشن حک شده و شما باید به بهترین نحو ریسک پرتفوی خود را مدیریت کنید. بنابر این بهتر است درصد معقول و محافظه کارانه ای برای خرید و اخذ استراتژی مطرح شده صرف کنید.
در بحث کاورد کال قرارداد ضسپا ۶۰۰۸ ، قرارداد جذابی به نظر میرسد این قرارداد در بازه تقریبا دو ماهه بازدهی حدود ۸ درصد را در بر خواهد داشت.

عرفان کاظم زاده

@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

05 Jul 2023 13:16

#درازک #فاند
با مارکت ۳۶۵۰ میلیارد تومان در سال گذشته بطور متوسط ماهانه ۱۲۲ میلیارد تومان فروش گزارش کرده است. فروش اردیبهشت و خرداد سال جاری ۱۴۵ و ۱۶۰ میلیارد تومان گزارش شده. محصول اصلی شرکت قرص و کپسول انسانی‌ست که در سال گذشته ماهانه حدود ۲.۰۷ میلیون واحد (۱۰۰ عددی) از محصول قرص با نرخ ۳۳۵۰۰ تومان و ۴۰۲ هزار واحد (۱۰۰ عددی) کپسول با نرخ ۷۷۸۰۰ تومان به فروش رسانده است.

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

04 Jul 2023 16:46

#تحلیل_بازار

تردید با رویکرد مثبت
1) سومین روز مثبت بازار و تکمیل کننده الگوی سه سرباز سفید که البته نسبت به دو روز اخیر شدت مثبت کمتری داشت و البته توام با تراز منفی حقیقی برخلاف دو روز گذشته بود و در نهایت 8200 میلیارد تومان ارزش معاملات خرد به ثبت رسید که نکته مثبتی برای ادامه این حرکت مثبت شروع شده است. در واقع می توان انتظار داشت بازار در روزهای آتی بیشتر منتظر هینت یا خبر مثبت خواهد بود تا رو به بالا بخرد تا اینکه دنبال بهانه ای برای فروش باشد. نکته ای که به نظر می رسد رسانه های بورسی متوجه آن نیستند.

سهمیه بندی تخصیص ارز
2) تخصیص ارز در سامانه ی نیما سهمیه بندی شده است. در واقع برای برخی مصارف وارداتی صف بسیار طولانی وجود دارد و تقریبا ارزی تخصیص داده نمی شود و در طرف مقابل برای برخی مصارف دیگر تخصیص ارز بهتر شده است. اما به طوری کلی می توان گفت اگر این روند در تخصیص ادامه پیدا کند، در چند ماه آینده شاهد کمبود در برخی کالاها خواهیم بود یا باید باز هم اجازه دهند متقاضی ارز خودش را از بازار آزاد تامین کند. مدتی است تخصیص ارز برای برخی کالاها بهتر شده است که عموما در دسته مواد اولیه و ماشین آلات قرار می گیرند اما در بخش قطعات و کالاهای آماده وضعیت تخصیص بسیار خراب است.

دارویی های مثبت
3) با نزدیک شدن موعد گزارش فصل بهار، شرکت های دارویی مورد توجه بازار قرار گرفته اند و شاهد رشد قیمت در این گروه هستیم. برآیند عملکرد این شرکت ها در فصل بهار نشان می دهد که انتظار رشد سودآوری نسبت به بهار سال پیش و زمستان موضوع دور از انتظاری نیست. اساسا در دو سال گذشته این شرکت ها عموما چند هفته قبل از انتشار گزارش های فصلی شروع به رشد می کنند و این رشد تا یکی دو هفته بعد از گزارش ادامه پیدا می کند تا تثبیت برای دوره ی رشد آتی.

تحول ثتران در شهریار
4) شرکت سرمایه گذاری مسکن تهران یک زمینی در شهریار داشته که مساحت آن 100 هکتار بوده و در ورودی این شهر (منطقه ی مرغوب از نظر ارزش) قرار داشته و چند سال قبل به شکل همراه با ابهامی این زمین را واگذار کرده است. حالا بعد از سالها پیگیری برخی سهامداران ظاهرا تحولاتی صورت گرفته احتمال بازگشت زمین به شرکت بوجود آمده است. یکی از نکات مبهم این داستان ارزش زمین مذکور است. بد نیست فرابورس ایران شفاف سازی مشخصی از این شرکت در مورد روند داستان زمین و همچنین برآوردی از ارزش آن داشته باشد تا سهامداران شرکت از وضعیت آن آگاه شوند.

1402/04/13
@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

04 Jul 2023 15:55

انتظار داریم در سال ۱۴۰۲ با تولید و فروش ۲.۵ میلیون تن متانول و فروش آن با نرخ متوسط ۹.۶ میلیون تومان بر تن زاگرس بتواند فروشی معادل ۲۵ همت را محقق کند.
حاشیه سود ناخالص و خالص شرکت در سال گذشته ۳۱ و ۱۵ درصد بوده است. اما با توجه به تعیین نرخ گاز خوراک ۷۰۰۰ تومانی برای این شرکت انتظار داریم این اعداد برای سال مالی جاری به ۱۰ و ۶- درصد کاهش پیدا کند. لذا انتظار داریم در صورت تایید این نرخ‌ها برای خوراک، پتروشیمی زاگرس با زیان خالص حدود ۱۴۰۰ میلیارد تومانی روبرو شود!!
لذا PE آینده‌نگر قبل از مجمع زاگرس منفی ۲۴.۱ واحد برآورد می‌شود. PE-TTM نماد ۱۰.۷ و میانه PE تاریخی زاگرس ۵.۲ است.

علیرضا فرشید

@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

04 Jul 2023 07:17

داستان گاز

دولت برای بستن بودجه، خصوصا تبصره ی 14 که مربوط به هدفمندی یارانه ها است پول می خواد. ورودی این تبصره می تواند از 4 محل باشد.
✅افزایش نرخ حامل های انرژی برای مردم
✅افزایش نرخ فروش فرآورده های صادراتی (با افزایش نرخ تسعیر دلار)
✅افزایش نرخ برق و گاز مصرفی خانوار
✅افزایش نرخ برای صنایع

از چهار مورد بالا دو مورد را باید از مردم بگیرند، مردمی که به شدت در شرایط سخت اقتصادی قرار دارند و حتی اگر دولت از اعتراض آنها ترس نداشته باشد، از اثرات مخرب اجتماعی در کوتاه مدت می ترسد.

مورد نرخ تسعیر فرآورده های نفتی هم خورده به جهالت دلارزدها که البته شاید واقعا جهالت نباشد و برنامه آنها برای برهم زدن ساختار اقتصادی کشور باشد

پس تنهای جایی که می ماند صنایع است. البته صنایع که بیشترین سهم انها برای دولت و صندوق های بازنشستگی و سایر نهادی عمومی است. در واقع دولت فشار را انداخته به صنایعی که کمک دستش است در دو مقوله. اول تامین بخشی از هزینه های اجتماعی (حقوق بازنشستگان و غیره) و تامین ارز برای مدیریت ارز.

به نظر من چون نه اعتراض کننده ی جدی در صنایع (این صنایع خصولتی) وجود دارد و نه جاهلانی وجود دارند اصرار کنند تخفیف داده شود که نفوذ ماورایی داشته باشند، گاز گران خواهد شد و جلسات و اینها تنها می تواند کمی شاید رد حد 10 درصد تخفیف بگیرد.

دولت در حال ارتکاب یکی از اشتباهات کلاسیک خودش است که اتفاقا خودش هم به تبعات آن واقف است. به نظرم اگر به امید تخفیف و اینها سهمی را می خرید چندان امیدوار نباشید. متمرکز شوید روی تبعات این اشتباه و از فرصت های چند ماه آینده استفاده کنید.

@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

03 Jul 2023 14:52

حاشیه سود ناخالص و خالص شرکت در سال مالی قبل به ترتیب ۶۲ و ۶۶ درصد بوده است. با توجه به مصوبه خوراک ۷۰۰۰ تومانی و سوخت ۴۰۰۰ تومانی انتظار داریم حاشیه سود شپدیس در سال مالی ۱۴۰۲ به ۴۱ و ۴۳ درصد و در سال مالی ۱۴۰۳ به ۴۹ و ۴۹ درصد برسد. لذا مبلغ سود خالص برآوردی ما برای شپدیس در سال مالی ۱۴۰۲، ۱۳ همت و برای سال آتی مالی ۲۱.۸ همت خواهد بود. PE آینده‌نگر نماد برای سال مالی ۱۴۰۲، ۶.۹ واحد و برای سال مالی ۱۴۰۳، ۴.۲ واحد برآورد می‌شود. PE-TTM نماد در حال حاضر ۳.۳ واحد و میانه PE تاریخی آن ۶ واحد است. به این نکته توجه داشته باشید که شپدیش به دلیل مطالبات از دولت نمی تواند بخشی از سود را تقسیم کند.

علیرضا فرشید

@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

03 Jul 2023 12:20

#تحلیل_بازار

تحرکات مثبت
1) بالاخره بعد از مدتهای از دیروز شاهد تحرکات مثبت در بازار بودیم و پس از مدتها تراز خرید حقیقی ها مثبت شد. ارزش معاملات خرد هم در روز جاری به 7500 میلیارد تومان رسید و به نوعی می توان گفت روند نزولی کاهش ارزش معاملات متوقف شد. سرانه ی خرید هم بعد از مدتها از سرانه ی فروش بزرگتر شد. جمیع این تحولات می تواند یک تحول مثبت در بازار بوجود بیاورد که منجر به یک رشد در برخی سهم ها بشود. البته از دیروز مثلا #خساپا وارد حرکت رشدی شد و تقریبا تا انتهای امروز 10 درصد رشد قیمت تجربه کرد. در مجموع به نظر می رسد بعد از نزدیک به دو ماه روند فرسایشی نزولی در بازار، شاهد یک برگشت در قیمت سهم ها باشیم. اینکه این برگشت تبدیل به روند می شود یا نه، فعلا اظهارنظر سخت است اما فعلا رشد بیش از سقف اخیر شاخص متصور نیستیم. عملکرد سهم ها هم در این حرکت برگشتی بسیار از هم متفاوت خواهند بود.

تعدیل مثبت در شبندر
2) #شبندر از بابت بخش صادرات فرآورده ها چیزی حدود 7 هزار میلیارد تومان تعدیل مثبت (حدود 20 درصد) شفاف سازی کرد. ظاهرا این تعدیل برای همه ی پالایشگاه هاست و بین 5 تا 20 درصد بقیه پالایشگاه ها نیز تعدیل مثبت از این محل خواهند داشت. قاعدتا هر چه وزن صادرات بین سال 97 تا 1400 در پالایشگاه ها بالاتر باشد، تعدیل مثبت نیز بیشتر خواهد بود. قبلا دو مشوق برای پالایشی ها ذکر کردیم و دو ریسک. مشوق اول تعدیل مثبت در گزارش های حسابرسی شده بود که در حال وقوع است. مشوق دوم افزایش نرخ دلار محاسباتی در فروش و هزینه ها است که با نفوذ مافیا فعلا متوقف شد. ریسک اول گزارش بهار نامطلوب پالایشگاه ها می تواند باشد که براساس محاسباتی که در کانال نیز منتشر شد، به آن بدی نخواهد بود که بازار فکر می کند. ریسک آخر افت بیشتر قیمت نفت و کرک اسپرد (حاشیه سود پالایش) است که فعلا نمی توان نسبت به آن اظهار نظر کرد. در واقع یک مشوق و یک ریسک به آینده موکول شده اند. در مجموع می توان گفت اگر بهار آنگونه که ما فکر می کنیم بد نباشد و خوب باشد، احتمالا در یک ماه آینده نمادهای این گروه برخلاف انتظار عملکرد قابل قبولی داشته باشند.

بازهم توجه به گزارش های بهار
3) توجه به عملکردهای خوب بهار به خوبی در خریدها مشخص است. در واقع در این روزها هر نمادی که تحلیل ها نشان می دهد در گزارش بهار عملکرد خوبی خواهند داشت مورد توجه بازار است. در گروه فلزات، دارویی، غذایی و غیره به خوبی این مدنظر قرار دادن بهار را به خوبی نشان می دهد. البته شاید این گونه سهم ها بهترین بازده را نداشته باشند اما بازده مطمئنی را می دهند. همین تحلیل بهار خوب در مورد #ونوین باعث رشد 20 درصدی این نماد در 10 روز گذشته شده است. برخی نمادها چون چندان در چشم نیستند شاید این موضوع تا الان منعکس نشده است.

تجدید ارزیابی در صدر
4) کماکان نمادهایی که تجدید ارزیابی دارند بهترین بازده ها را می دهند. فارغ از اینکه این موضوع شفاف شده باشد یا در حد یک شایعه باشد، کماکان بازار ما خرید نمادهایی که تجدید ارزیابی دارند را بیشتر می پسند. خصوصا نمادهایی که قیمت تئوریک بعد از مجمع افزایش سرمایه ی آنها کمتر از 100 تومان می شود. فارغ از اینکه می دانیم تجدید ارزیابی اثری بر وضعیت بنیادی شرکت ها ندارد، بازار این اتفاق در نمادها را دوست دارد و خریدار در بسیاری مواقع سود می کند.

1402/04/12
@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

01 Jul 2023 15:20

حاشیه سود ناخالص و خالص پتروشیمی شیراز در سال گذشته ۶۱ و ۵۱ درصد بوده است. انتظار داریم در صورت تایید مصوبه خوراک ۷۰۰۰ تومانی و سوخت ۴۰۰۰ تومانی، این حاشیه سودها به ۲۳ و ۱۲ درصد افت نماید و شیراز در ۱۴۰۲، سود خالصی معادل ۲۴۵۰ میلیارد تومان داشته باشد. شایان توجه است بخش عمده ای از این سود به دلیل عدم پرداخت مطالبات توسط دولت، قابل تقسیم نیست. PE فوروارد قبل از مجمع نماد با این مفروضات ۱۷.۱ برآورد می‌شود. PE-TTM نماد در حال حاضر ۳.۶ و میانه تاریخی این نسبت برای شیراز ۷.۸ است.

تحلیل: علیرضا فرشید

@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

01 Jul 2023 14:56

#تحلیل_بازار

بزرگ ها مانع رشد کوچک ها
1) در حالی که شاخص کل امروز نزولی بود و تقریبا نیم درصد منفی خورد، شاخص کل هم وزن یک دهم درصد مثبت خورد و اگر گیر سهم های بزرگ نبود چه بسا می توانست مثبت بیشتری بخورد. سیاست گرانفروشی گاز به صنایع بزرگ از جمله پتروشیمی و فولادی باعث شده است جذابیت خرید این نمادها در بازار کاهش پیدا کند و همچنین هلدینگ هایی که سهامدار این گونه شرکت ها هستند نیز دچار افت قیمت بشوند. وقتی به 30 شرکت بزرگ بورس ایران نگاه می کنیم، تنها 6 شرکت از این 30 در گروه هایی غیر از گروه های ذکر شده فعالیت می کنند که هیچ کدام از این 6 شرکت جزو 10 نماد بزرگ نیست. بررسی سایر سیاست های دولت نشان می دهد عمده تمرکز سیاست های کنترلی نیز بر روی همین شرکت ها در حال پیاده شدن است. از ارزان خری ارز ناشی از صادرات گرفته تا قیمت گذاری دستوری سفت و سختتر و مسائل دیگر. بررسی نسبت شاخص هم وزن به شاخص کل نیز نشان می دهد این نسبت در شروع دولت رئیسی 28 صدم درصد بوده است و در حال حاضر به حدود 35 صدم درصد رسیده است و تقریبا همواره روند صعودی داشته است. در روز جاری که ارزش معاملات خرد به 5500 میلیارد تومان افت کرد، مجددا شاهد برنده بودن هم شاخص هم وزن در مقابل شاخص کل بودیم و انتظار می روند کماکان این روند ادامه داشته باشد.

اهمیت تحلیل بنیادی
2) تحلیل بنیادی این روزها در بازار اهمیت بسیار بالایی پیدا کرده است. حتی اگر تحلیل بنیادی کامل بلد نباشیم، پیگیری اخبار بنیادی خیلی می تواند به ما در تشخیص روند سهم های خوب در شرایط بازار نیمه رکودی مثل الان کمک کند. مثلا امروز #دلقما صف خرید شد (ذکر این مثال به معنی توصیه به خرید این نماد نیست)، اگر کمی اخبار بنیادی را پیگیر باشیم خواهیم دید ساعت 12.24 دقیقه گزارش عملکرد ماهانه این شرکت روانه کدال شده و نشان دهنده عملکرد بسیار خوب فروش در خرداد ماه بوده. البته طبق معمول عده ای زودتر از گزارش باخبر شده اند و ساعت 11.26 دقیقه نماد صف خرید شده است (تقریبا یک ساعت قبل از انتشار رسمی در کدال). اما اگر کسی واقعا حتی پیگیری اخبار بنیادی را بلد بود و گزارش اردیبهشت این شرکت را می دید، متوجه می شد که احتمالا این شرکت می تواند در ماه های آتی بازهم عملکرد خوبی داشته باشد. در شرایط نیمه رکودی تحلیل بنیادی یا حتی ادراک تحلیل بنیادی (و نه انجام آن) می تواند به ما بسیار کمک کند. اگر خودمان هم بلد نیستیم حداقل از یک مشاور مطمئن در این مورد استفاده کنیم.

بانکی ها
3) وپست چراغ بانکی ها در بهار را روشن کرد و با یک عملکرد بسیار مطلوب 918 میلیارد تومان سود خالص در بهار اعلام کرد که نسبت به بهار سال قبل 102 درصد رشد داشته است. این سود بالاترین سود فصلی این بانک از زمان تاسیس است. سود پست بانک در فصل اول سال 1400 (دو سال پیش) تنها 200 میلیارد تومان بود که آن زمان عدد قابل توجهی برای خودش بود. این تحول سنگین در این صنعت را نشان می دهد. البته کیفیت سود هر یک از بانک ها بایستی به دقت بررسی شود اما چیزی که مشخص است سود بانک ها هر فصل با سرعت بالایی در حال رشد است. احتمالا این روند را در بانک های دیگر، حداقل بانکهایی که ناتراز نیستند نیز تجربه خواهیم کرد. طبیعتا در خرید سهام باید به مولفه های ارزندگی دقت کنیم اما به هر حال اگر دنبال گروه متحول می گردیم، اینجا نمادهایی منتظر ما هستند.

دیزلی ها
4) نمادهای تولیدکننده ی ماشین های تجاری در بین شرکت هایی که فروش فصلی ندارند، جزو بهترین عملکردها در رشد فروش خردادماه نسبت به ماه مشابه سال قبل بوده اند. اما با این وجود نمادهایی مانند #خدیزل #خاور علی رغم گزارش های ماهانه خوب چندان با اقبال خریداران مواجه نیستند اتفاقا بعضا فشار فروش نیز دارند. از منظر معاملاتی احتمالا بازده قابل توجه یکسال گذشته انگیزه برای فروش خصوصا حقوقی ایجاد کرده است. اما از نظر بنیادی احتمالا نگرانی نسبت به تداوم فروش های خوب و شایعاتی در مورد عدم تامین ارز مورد نیاز باعث شک و شبهه نسبت به ادامه روند رشدی این شرکت ها شده است. در صورتی که این ریسک نامعتبر شود، با گذشت چند ماه و با تثبیت فروش در صورت های مالی، احتمالا شاهد بازگشت اقبال به این نمادها خواهیم بود. فعلا فروشندگان دست بالاتر را دارند.

1402/04/10
@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

29 Jun 2023 19:29

#اختیارنامه
بازار اختیار معامله، هفته گذشته را هم با معاملات کم رمق و کم حجم خود به پایان رساند . این بی رمقی که عامل اصلیش خود بازار سهام است دست کم تا زمانی که وضعیت اقتصاد و روابط خارجی ایران در کوتاه مدت در سطح کلان واضح تر نشود ادامه خواهد داشت . همچون هفته های قبل ضخود ۵۰۱۷ پر معامله ترین قرارداد این هفته بود . نکته مهم این قرارداد کاهش نرخ بازدهی کاورد کال آن نسبت به هفته های گذشته است. از طرف دیگر با توجه به اینکه این قرارداد سابقا، در سود (itm) بود و با ریزش بازار و ریزش خودرو حال یک قرارداد بی تفاوت است . میتوان این طور پنداشت که حجم معاملات آن به این دلیل بالا رفته که خوشبینان و بد بینان بازار سرمایه محل خوبی برای خرید و فروش ریسک یافته اند . در حال حاضر بهترین قرارداد برای اتخاذ استراتژی کاورد کال ضسپا ۶۰۰۵ است که در بازه تقریبا دو ماهه حدود ۸.۵ درصد بازده ایجاد میکند .
در هفته گذشته بنابر تصمیم مراجع ذی ربط حضور و فعالیت صندوق های درآمد ثابت در بازار اختیار معامله ممنوع شد. به شخصه معتقدم این تصمیم ، تصمیم به نسبت درستی بود اما قانونگذار بد ترین زمان ممکن را برای اتخاذ آن انتخاب کرد. ماهیت بازار اختیار معامله شاید در هویت و تعریف صندوق های سرمایه گذاری درآمد ثابت نگنجد و شاید صندوق های سرمایه گذاری فیکس با بازده مورد انتظار پایین خود ، به نوعی معادلات را در بازار آپشن به هم ریزند اما در برهه فعلی که حجم معاملات این بازار و حتی بازار سهام پایین است حضور این صندوق ها باعث میشد که دست کم چراغ این بازار نوین بیش از این کم سو و کم فروغ نشود . با این حال معتقدم با خروج این صندوق ها از بازار هم طرف عرضه این بازار تحت تاثیر قرار خواهد گرفت و همچنین میتواند نرخ های استراتژی های درآمد ثابت یا کاورد کال را در میان مدت بهبود ببخشد.

عرفان کاظم زاده

@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

28 Jun 2023 10:21

#بترانس
قیمت در نبرد با حمایت 290 تومان قرار گرفته است. چناچنه این حمایت از دست برود احتمال رسیدن به محدوده 250 تومان به شدت بالا خواهد رفت. اما در این محدوده همپوشانی چند ابزار تکنیکی از جمله حمایت صعودی،61.8 درصد فیبوناچی ریتریسمنت، سقف ماوژر قیمتی ، خط میانی چنگال اندروز قرار گرفته اند که می تواند محرکی برای رشد قیمت باشد. بهتر است نماد را در واچ لیست خرید داشت.

مجید حصاری
@fardaname

فردانامه _حسن کاظم‌زاده

28 Jun 2023 09:56

وکیوم باتوم، ناجی پالایشگاه ها در بهار؟!

بهار امسال به دلیل افت کرک اسپرد و همچنین عدم افزایش نرخ دلار برای فرآورده های نفتی تحلیل ها حاکی از کاهش سود این شرکت ها است.

اما رقابت برای خرید وکیوم باتوم در بورس کالا، عمدتا در تحلیل ها در نظر گرفته نمی شود. در این جدول ابتدا سود پالایشگاه صرفا براساس کرک اسپرد و نرخ 28500 توسط تیم استاد هلالات محاسبه شده است.

افزایش مبلغ فروش ناشی از رقابت برای هر یک از شرکت ها در بورس کالا استخراج شده است. و در سطر آخر سود ناخالص هر پالایشگاه با شرایط جدید را نشان می دهد.

همانگونه در تصویر مشخص است، سود ناخالص نسبت زمستان در اکثر پالایشگاه ها افت محسوسی نمی کند.

توجه: تبریز بخش عمده از VB خود را در بورس کالا نمی فروشد. به همین دلیل منافع کامل رقابت مشخص نیست

@fardaname