6569
Частное мнение о финансах, экономике, бюджетах в Казахстане и не только. Автор- Расул Рысмамбетов
Что происходит с тенге? О позиции Нацбанка и эмоциях на рынке ч.2
Самое главное в мерах, которые будет принимать Нацбанк – четко развести по разные стороны простых инвесторов и тех, кто на рынок заходит просто деньги обменять. А так как масштаб операций очень большой, то мер, предпринимаемых Нацбанком может не хватить и поэтому ситуация заслуживает нормального такого заседания Совбеза под председательством президента. Не надо все валить на Нацбанк, тут нужны стратегические решения на высшем уровне всех органов.
Например, Минюст должен отчитаться по количеству СП и филиалов. По этим БИНам надо создать карту владения тенге, долларами и евро – через Нацбанк и Минфин. Потом Минторг поймет – откуда эти фирмы получают деньги. Затем Минфин также подскажет – платят ли эти ребята налоги вообще? Затем биржа отчитается по операциями с другими валютами (типа юань и евро, которые берут чтобы пересидеть и откупить доллар, когда он вернется вниз).
После получения всех данных и надо будет принимать дальнейшие ужесточения.
А поэтому предлагаю провести Совбез. Потому что на другом уровне решить проблему будет тяжело.
По возврату активов добавлю - тревожная корова плохо доится. А говядина - одномоментная забава.
Читать полностью…
С любопытством читаю, что в последний день 2024 года из состава директоров Евразийского банка ушла Муниса Патоховна Шодиева.
В сообщении биржи говорится: "Из состава Совета директоров АО "Евразийский банк" (тикер KASE – EUBN) по собственной инициативе исключена Шодиева М.П. (Муниса Патоховна). С учетом внесенного изменения Совет директоров АО "Евразийский банк" состоит из четырех человек."
Остались Машкевич Александр Антонович, Ибрагимович Шухрат Алиджанович, Репей Виталий Николаевич, Нурушев Арман Жакыпбекович. Все люди далеко не чужие Евразийской компании. Но выход Шодиевой (которая зашла в СД в октябре 2024 года) - меня наводит на следующую мысль. Совсем не зря на рынке были не слухи, а именно информация об обсуждаемой сделке - частичная или полная продажа. На мой взгляд немного работы и банк можно продать дороже. Евразийский может чуть чуть "почистить перья" - проработать гештальт с проблемными активами (которых не так уж и много), вложиться в IT, немного активнее зайти в корпоративное кредитование - и серьезно "раскачаться". Именно сейчас все на рынке немного в прострации - как увеличить кредитование реального сектора без насилия над банками и без изгнания государства из кредитования? - и команда Евразийского могла бы это сделать. Активы на 1 декабря 2024 - 2.8 трлн тенге, портфель - 1.58 трлн тенге.
Есть легкое снижение депозитов юрлиц, однако рост вкладов физлиц. Выход Шодиевой чисто на мой взгляд означает, то сделку пока совершать никто не будет.
Тут такое дело - мы немного несправедливо относимся к регионам. То есть с юридической и бюджетной стороны - все правильно: у нас три региона донора (Алматы, Атырауская область и Астана) и остальные на кормлении республиканского бюджета.
Однако надо принять во внимание, что в Астане зарегистрирован например холдинг Самрук-Казына, а значит налоги платит тут. В Алматы - почти все банки. Но если мы нормализуем и аккуратно распределим налоги собираемые в одном регионе и распишем их по тем регионам, где работает та или иная организация с центральным офисом в Алматы или Астане - то доноров станет больше.
С учетной точки зрения- да, нынешняя система отвечает требованиям. Однако для понимания профиля региона - надо приписывать налоги конкретно к региону, где создавалась выручка/прибыль.
Это поможет созданию профиля региона. Но самое главное - даст регионам уверенность в себе. Так или иначе - любая центральная власть является своего рода колониальной (не совсем Левиафан Гоббса, но около того) и с философской точки зрения пытается навязать регионам мысль, что регионы - нахлебники и чуть чуть иждивенцы. Это сильно рождает в регионах несамостоятельность мышления.
Дело не в президенте, премьере, Кабмине или АП - дело в самой материи центрального госаппарата, который неминуемо пытается доминировать. А региональные власти делегируют ответственность в центр - в обмен на отсутствие инициативы на местах.
Мысль о децентрализации - это ни в коем случае не попытка создать предпосылки для сепаратизма. Наоборот, сильный регион - это обязательная составная часть сильного государства.
Вот, что сказал:
Финансист Расул Рысмамбетов пояснил, что крупнейшим регионом-донором республиканского бюджета остается Алматы. На втором месте - Атырауская область, за ней следует Астана.
Справедливо ли говорить, что в Казахстане всего три региона-кормильца: Алматы, Астана и Атырауская область? На самом деле это не так, объяснил эксперт.
"На самом деле регионов-доноров больше. Просто все зависит от того, где зарегистрированы юридические лица. Налоги платятся по месту регистрации, а не по месту фактической деятельности. Алматы и Астана пополняют бюджет за счет малого и среднего бизнеса, а Алматы дополнительно - за счет банков и нефтяных компаний, зарегистрированных там. Атырау — благодаря нефтяному сектору. В Астане также значительную роль играют квазигосударственные компании, которые платят налоги в столице".
Если бы нефтяные компании, работающие в Кызылординской и Мангистауской областях, платили налоги по месту добычи нефти, а крупные игроки регистрировали бы свои доходы не в Алматы или Астане, а в регионах, мы бы увидели совершенно другую картину, где регионов-доноров было бы гораздо больше.
Росатомовский Дед Мороз сделал подарок китайским атомщикам в виде казахстанских месторождений. Отчасти это хороший баланс между игроками в Казахстане. Вероятно речь идет о деньгах, которых у Росатома не очень хватает.
Ceterum censeo- у Казахстана должен быть свой атомный цикл. От месторождения до готового топлива.
Канал Briefly пишет:
Reuters: Россия продает Китаю огромные казахстанские месторождения урана
▪️Национальная атомная компания Казахстана сообщила, что российская корпорация «Росатом» продает свои доли в крупных урановых месторождениях, которые она разрабатывала совместно с крупнейшим в мире производителем урана.
▪️«Казатомпром» сообщил, что подразделение «Росатома», Uranium One Group, продало свою 49,979% долю в месторождении «Заречное» компании SNURDC Astana Mining Company Limited, конечным бенефициаром которой является китайская State Nuclear Uranium Resources Development Company.
▪️Ожидается, что Uranium One Group также передаст 30% в совместном предприятии «Хорасан-У» компании China Uranium Development Company Limited, конечным бенефициаром которой является China General Nuclear Power Corporation (CGN, Китай), сообщил «Казатомпром».
▪️Доля «Казатомпрома» останется неизменной, говорится в сообщении.
▪️По данным «Казатомпрома», запасы урана в «Заречном» составляют около 3 500 тонн на начало 2024 года.
▪️«Казатомпром» является крупнейшим в мире производителем урана и обладает самой большой базой запасов. В 2023 году на его долю приходилось около 20% мирового производства первичного урана.
Ч. 2.
Как достичь баланса между фискальной и монетарной политикой?
Это планировать вместе и координироваться между Минфином и Нацбанком (плюс еще и Миннацэкономики). Не следует забывать и про быстрое изменение политики к текущим макроэкономическим условиям. А также надо помнить про использование экономических моделей – чтобы понимать влияние обеих сторон уравнения.
У нас в Казахстане день баланс, день дисбаланс по простой причине. Слишком много стороннего вмешательства в экономику. Слишком много факторов мы не смогли изолировать.
1. Зависимость от сырьевых доходов. Мы ее изолировали через создание Нацфонда и совсем забыли зачем создали Нацфонд и случайно распечатали. Сокращать соцрасходы сейчас невозможно, а значит надо увеличивать их эффективность через цифровой тенге.
2. Одновременное членство в ВТО и ЕАЭС. ВТО не все прекрасно, а в ЕАЭС –вообще один из партнеров с упоением воюет сквозь санкции. Рубль скачет и качает нас.
3. Политическое и популистическое вмешательство в экономику. Редкий политик удержится от обещания золотых гор, когда находится на трибуне. При всем моем хорошем отношении к депутатам – часто слышу их голоса «отнять и поделить». Нашим партиям и парламенту реально нужны экономические консультанты, чтобы просчитывать их предложения. Иначе мы не можем раз квартал пересматривать бюджет только потому что краткосрочно кто-то хочет заработать очки.
В свете неожиданно острой реакции на размышления о насыщенности рынка недвижимости конкретно в двух городах - Алматы и Астане (потому что в регионах цены могут и не снижаться - и так низкие) - добавлю, что есть еще важный показатель - это качество сдаваемого жилья в любой отделке. Пока мы гнали объем черновой отделки или совсем базовую чистовую - совсем упустили качество. Буквально через 2-3 года дома требуют переделки или хотя бы текущего ремонта.
Снижение тенге, а значит удорожание внутренней отделки квартир (где больше половины материалов - импортируются) потребуют от строителей улучшения качества строительства.
На рынке создаётся ниша для запуска компаний по оценке текущего состояния жилых комплексов, вплоть до запуска рейтингов.
Комфорт проживания измеряется не только простыми квадратными метрами, но и близостью детсадов, школ, поликлиник, магазинов, а также качеством сервиса в этих учреждениях.
В целом подтверждаю свою мысль, что ряд ЖК в Алматы и Астане останется нераспроданными до конца.
Риски недостроя тоже растут.
Битва за ставку
На днях тенге последовал за своим российским коллегой и сыграл вниз. Психологическая планка в 500 полновесных таньга за доллар США- из ужасного максимума - превратилась в милый и желанный минимум.
Я возьми и скажи, что это паника и призывал знакомых не покупать доллары и считал, что российские компании пылесосят рынок. Российская паника - через звонки в дочерние казахстанские компании - быстрее ковида перенеслась на KASE. Недавние клиенты казахских банков срочно скупали доллар, а некоторые - даже другие валюты.
Российские эксперты сказали мне, что их экспортеры воспользовались санкциями и тоже топили за ослабление рубля. Да, ослабление рубля рыночное, но не до таких величин.
Я еще критиковал наш Нацбанк за то, что он не хочет прикрыть спекулятивные операции. НБ логично опасаясь дальнейших переворотов в доллар и чтобы обуздать инфляцию - поднял ставку на 1% - жесткий, но последовательный шаг.
Теперь разгорелась медиа битва между сторонниками низкой базовой ставки и can’t believe what I see - фиксированного курса - даже казахстанский миллиардер написал колонку. Воюют они против сторонников инфляционного таргетирования, которые верят в управление рынком через базовую ставку.
Санкциям пока не видно конца. Как и нашему пребыванию в ЕАЭС. Позтому играть надо с картами, которые мы себе сами сдали.
Из двух (конц)лагерей я разбил свою палатку ближе к инфляционным таргетистам. With one reservation - с одним условием. Нам вероятно придется дополнять движения базовой ставки ручными инструментами. Это звонки регулятора в банки стиле: «Жома, брат, че за клиент у тебя закупает 100 млн долларов? Передай ему, что он оборзел! Начинку ему от баурсака, а не доллары! Пусть сначала контракт покажет!»
Я конечно утрирую, но самую малость. Находясь в ЕАЭС, где 80% экономики под санкциями - мы глоток доллара на гигантскую ораву. Ручное управление напрашивается.
Да, Россия с 2014 года уже реализовала проект distributed Russia, когда можно заплатить из Дубай и получить товар в Чите. Тем более наивные санкции помогают запирать валюту в стране. Может в долгом сроке они работают, однако Дональд агамыз анонсирует торговые препирательства с КНР, а значит в первую половину 2025 вероятно ослабит санкционное давление на Россию. Но это вилами в Твитере написано. А пока - валютный пылесос всегда рядом.
Мы конечно как экономика покашливаем и в припадке кашля иногда даже спотыкаемся. Однако на фоне других стран СНГ - если не самые лучшие, то точно в топе. Пусть к нам иностранные инвестиции пока медленно притекают, мы самые самые в этом на душу населения - но это точно завоевание в том числе и статуса рыночной экономики и самых высоких рейтингов в СНГ и даже в Восточной Европе.
Может у нас не самая шикарная, но точно самая прозрачная политика в ДКП (денежно кредитная). И это таргетироаание нужно в том числе чтобы сохранить статус такой экономики.
Увы, будучи маленькой и открытой - прямо совсем отказаться от ручного управления - экономикой мы вряд ли сможем. Но и вводить военно-валютный коммунизм - в стиле 2014-2015 - тоже перебор последующей с потерей имиджа.
Вот такие думы перед выходными. А у кого-то и выходных не будет.
24 февраля, когда началась война - на вопросы журналиста QMonitor.kz я написал комментарий в электронном блокноте. Потом в марте кажется мой блокнот слетел и я вот недавно нашел способ зайти в этот Evernote и увидел свой комментарий от 25 февраля. Специально сделал скриншот, где написано, что файл был создан 25 февраля и последний раз изменен тоже 25 февраля 2022 года.
Это проверка прогнозов.
***
Вопрос: Каковы будут последствия военной операции на Украине для экономики Казахстана?
Расул Рысмамбетов, финансист:
- Есть несколько сценариев развития событий, которые будут иметь последствия для Казахстана. Первый - наиболее реалистичный – предполагает затяжную войну между Россией и Украиной без (или с?) вмешательства западных стран. Она будет, естественно, сопровождаться жесткими санкциями со стороны последних, вплоть до отключения РФ от международной банковской платежной системы SWIFT, заморозки валютных счетов россиян. И тогда рубль догонит тенге, если не перегонит. В свою очередь тенге будет убегать от рубля, стремясь к очень большим значениям.
Некоторые российские компании, имеющие филиалы в Казахстане, попытаются отсюда осуществлять валютные сделки. В таком случае санкции распространятся и на нашу страну, но они будут, подчеркну, не против нее, а против этих самых российских компаний и их филиалов с соответствующими для нас последствиями.
В этот сценарий я также закладываю вариант отказа ряда стран закупать российские нефть и газ. Тогда будет совсем плохо, в том числе и для Казахстана, поскольку стоимость нефти может подняться до уровня 150-190 за баррель. Федеральная резервная система (ФРС) США собиралась в середине марта увеличить базовую процентную ставку на 0,25%, теперь она запросто может поднять ее на все 0,5 процентов. Этот шаг будет означать если не катастрофические, то очень неприятные последствия для всех мягких валют в мире, в том числе тенге.
Во втором сценарии - менее вероятном - военные столкновения ограничатся произошедшими ракетными ударами, и российские войска отойдут в пределы оккупированных территорий. Мир потихонечку начнет отходить от шока. Тогда может произойти некоторое восстановление экономики и укрепление тенге. Но и в этом случае санкции неизбежны, правда, в меньшей степени.
Увы, пока ни один сценарий не предполагает благоприятное развитие событий для Казахстана. Теоретически есть, конечно, неплохой вариант, если Россия принесет извинения Украине или там произойдет смена власти, но я очень в этом сомневаюсь.
🇨🇳🇲🇳 ➡️ 🇰🇿Иммиграция из Монголии и Китая бьет рекорды
За первые три квартала 2024 года из КНР в РК на постоянное место жительство прибыл 1451 человек, из Монголии – 1088 человек, следует из данных БНС АСПиР РК. В обоих случаях рост к тем же месяцам 2023-го чуть не трехкратный: на 177% и 172% соответственно.
Число иммигрантов из Китая при этом стало самым высоким для периода с 2017 года, хотя справедливости ради, в 2020-м было всего на девять человек меньше. А вот в случае Монголии речь идет о более внушительном рекорде – с 2011 года, и ничего похожего на нынешние показатели все это время не наблюдалось.
При этом число уехавших из РК в Китай и Монголию традиционно довольно скромное, так что по сальдо миграции – число прибывших минус число убывших – картина примерно такая же, как с прибытием.
Но вернемся к самим иммигрантам. Кто они и в какие регионы прибыли?
🔸Почти все приехавшие, что из КНР, что из Монголии, по национальности казахи (98% и 99% соответственно)
🔸Половина иммигрантов из КНР при этом поселилась в Астане или Алматы (с небольшим перевесом в сторону Алматы), плюс еще почти каждый пятый – в Алматинской области.
🔸В случае прибывших из Монголии самый популярный регион – Акмолинская область (33%), а на столицы суммарно приходится побольше трети (23% на Астану и 13% на Алматы).
Ну и да, к слову: всего из любых стран к нам в этом году за три квартала успело прибыло 20,4 тыс. иммигрантов, что на 6,5% больше, чем в январе-сентябре 2023-го. Выбыло примерно 10,2 тыс. человек, на 20% меньше, чем годом ранее, так что сальдо миграции (приехавшие минус уехавшие) приросло сразу на 59% и составило, соответственно, тоже приблизительно 10,2 тыс. человек.
Как сальдо выглядело в разбивке по странам, смотрите на графике ниже. Лидирует по-прежнему Узбекистан, об успехах которого в первом полугодии мы уже писали.
@DataHub_FCBK
🇨🇳🇰🇿 Китай запустил новый маршрут контейнерных ж/д перевозок через Казахстан
Первый контейнерный поезд отправили из уездного города Усу Синьцзян-Уйгурского автономного района Китая в бывшую столицу Казахстана, передает «Синьхуа».
Железнодорожный состав с 45 контейнерами перевозит груз автомобильных запчастей.
В ноябре 2024 года со станции Усу планируют отправить в Европу и Центральную Азию четыре контейнерных поезда, которые проследуют через пограничные пункты пропуска Алашанькоу и Хоргос.
Logistan.info | Логистика | Экономика
Пришел заём - отворяй Нацфонд.
С большим интересом и признаться недоумением наблюдаю за КТЖ (уже несколько лет люблю эту компанию и любовь все крепнет).
С одной стороны, компания отчиталась, что строит два контейнерных терминала совместно с китайскими партнерами. Один в порту Актау, а другой – в Алматы. Будут и инвестиции и собственные средства. Однако при этом КТЖ умудрились на своей же земле отдать больше половины доли – китайским партнерам.
Веселье пришло откуда не ждали. Мы сначала россиянам продаем стратегические аэропорты, а теперь в центре Алматы и в главном порту страны создаем прямо большие зоны китайского влияния.
КАК? Как нацкомпания отдала больше половины китайским партнерам? Предлагаю КТЖ чуть чуть погрузиться в ситуацию и лучше бы забрать себе большую часть.
Отдельно от этого мы (то есть КТЖ) взяли кредит во французском банке купить 117 электровозов Alstom. Понятно, что во время визита президента во Францию хочется что-то приятное сделать. Однако даже если один электровоз стоит 6-8 млн евро, то это уже 800+ миллионов? Приятно французам, но приятно ли нам и под какой процент? А еще и покупаем Wabtec локомотивы на 400 млн долларов.
Очень важно для КТЖ сейчас создать нормальную фин модель и спрогнозировать долговую нагрузку. Иначе такой IPO в 2025 году никому не нужен, даже для того чтобы пополнить бюджет. Чаще счет - целее бюджет.
24 сентября в Астане прошло экспертное заседание (НБ РК, AERC, ERI, NACAnalytica, Talap), где был проведен опрос по ожиданиям экспертов по инфляции, достаточности трансферта в 5.4 трлн тенге в 2025 году и по ряду других вопросов. Сейчас выложу результаты.
Читать полностью…
💵Интересные данные предоставил LS по экспорту полипропилена. Продолжая вопрос того, что в Китай полипропилен продается дешевле, чем на внутренний рынок, принимает более четкие очертания. Из данных LS получается, что средняя стоимость полипропилена, проданная в Китай составляет порядка 675 долларов, в то время как на внутренний цена составляет почти 1000 долларов США. Даже учитывая поручение ПМ продавать полипропилен для отчественных товаропроизводителей на 20%, все равно получается в Китай полимеры поставляются дешевле.
Читать полностью…
🏗️ В Астане выявили 37 незаконно строящихся жилых комплексов
💬В этом году 51 застройщик привлечен к административной ответственности по 64 объектам, а в отношении 12-ти ведутся уголовные дела.
Прокуратура города Астаны напоминает, что долевое участие в жилищном строительстве организуется одним из следующих способов:
1️⃣получение гарантии Единого оператора жилищного строительства (Казахстанская жилищная компания);
2️⃣участие в проекте банка второго уровня;
3️⃣привлечение денег дольщиков после возведения каркаса здания.
ℹ️Подробнее читайте по ссылке
@kazinform_news
Что происходит с тенге? О позиции Нацбанка и эмоциях на рынке
Национальный банк Казахстана сейчас пытается удержать ситуацию на валютном рынке под контролем. Давление на тенге растет, и во многом из-за того, что многие участники рынка принимают решения под влиянием эмоций, а не здравого смысла.
За первые шесть рабочих дней января объем торгов на бирже взлетел до $1,2 млрд — это почти в полтора раза больше, чем обычно. Физические лица и розничные клиенты также начали активнее скупать валюту. По сути, мы видим классический эффект «толпы» — рынок подхватывает эмоции, игнорируя хорошие новости.
А хорошие новости есть. Цены на нефть растут, доходность тенговых депозитов очень высокая, значительно выгоднее валютных вкладов. К тому же Казахстану санкции не грозят, а рынки нашей страны и России — это совсем разные истории. Но люди, как известно, больше боятся не волка в лесу, а шороха в кустах.
Однако есть и серьезный фактор в этом всем о котором Нацбанк и наши власти стесняются говорить – ЕАЭС и обилие российских компаний, зарегистрированных в Казахстане. Не просто зарегистрированных, а прямо активно работающих, закупающих через Казахстан разные несанкционные штучки и аккумулирующие тут запасы наличности. Эти фирмы не обязательно вывешивают триколор и ставят фото Кремля на фронтон здания. Потому что это обычные бизнесмены, которым некомфортно работать в РФ и они просто кусочками выводят свои операции за пределы пока еще своей страны. Но вынуждены оставлять операционные центры в той же Москве, потому что обслуживают вполне себе российских потребителей.
В конце прошлого года, после санкций в отношении Газпромбанка, им были звонки из «центра» (Москвы), с требованием закупить доллары на все тенге – потому что паника в московских штаб-квартирах – моментально вылилась на наш валютный рынок через российские «дочки». Размер российской экономики и казахстанской – разный. И у нас просто не хватит долларов, чтобы купить всем российским потребителям иностранные товары.
Фактически в течение нескольких лет, в том числе и после 2014 года, когда стало понятно, что санкции будут ужесточаться – российские власти реализуют сценарий, который я бы назвал Distributed Russia – распределенная Россия. Это операционные компании и холдинги зарегистрированные на казахов, арабов, узбеков, китайцев, африканцев, латиноамериканцев, координирующиеся из 2-3 центров принятия решений в РФ, который в свою очередь принимают заказы от российских холдингов. Это плюс минус напоминает этакие российские клиринговые центры глобальных операций. Конечно же это не в нынешней России придумали. Это сумрачный советский гений создал систему обхода санкций после объявления их в отношении СССР – после вторжения Советского Союза в Афганистан.
В свою очередь наш Нацбанк пытается гасить панику. Уже введены ограничения на спреды в обменниках, готовятся дополнительные меры — антиинфляционные, регуляторные, надзорные. Если волатильность станет чрезмерной, регулятор готов применить интервенции. Хотя аналитики из AERC (крутой макроэкономический центр) считает, что судя по аномально высоким объемам торгов (300 млн долларов за день), эти интервенции уже идут, просто тихо.
Поэтому помимо родного казахстанского спроса на доллар США внутри РК – ему на плечи залез вполне себе гигантский спрос из РФ.
Что делать? Нацбанк уже делает, что может. Не только делает, но и объясняет.
И как говорится — всё течет, всё меняется. Пройдет и паника. Важно, чтобы в этих переменах курс тенге опирался на реальные факторы, а не на страхи. Надеюсь, что Нацбанку удастся выровнять ситуацию, хотя для этого понадобится не только набор мер, но и работа с ожиданиями рынка. Однако пока принятые меры – достаточно умеренные. Думаю можно чуть чуть ужесточить их. Есть такая вещь, которой я люблю пугать собеседников из банков – это СВР. Специальный валютный режим. Нынешние регуляторные ограничения уже напоминают СВР, однако все же это еще мягко.
PS ко всему 2024 году:
Вообще на банковском рынке Казахстана есть много неуверенности, мало политических гарантий и мало общения между властями и акционерами банков (не считая каких-то заходов по 1-2 человека по каким-то непрозрачным поводам). В этих веригах недоверия прошел как 2023, так и 2024 год.
In the meanwhile, государство вкладывает и вкладывает средства в экономику. Думаю январь-февраль 2025 года - хорошее время обновить какие-то клятвы между политическими/экономическими властями Казахстана и банками (понятное дело, акционерами банков). И обновление клятв нужно оптом, а не келейно.
На мой взгляд официальная Астана рановато сбрасывает со счетов банки в деле финансирования экономики. Субсидии займов – вовсе не решают стратегического фондирования экономики. Правильная мотивация и гарантии безопасности работают лучше субсидирования. Нужны активные вербальные и невербальные гарантии перед рынком (что у них все не отберут), тогда банки и их акционеры вздохнут посвободнее, их перестанут кошмарить какие-то не сильно серьезные «политики», которые буквально вчера из рук фининститутов кормились. Свободная, незапуганная банковская система – это основа либеральной экономики, за которую мы вроде все тут голосовали.
Думаю, 2025 год можно начать именно с обновления договора государства и банков. ЧТО государство готово дать банкам и их акционерам в экономике – и КАКОЙ экономический рост эти очень богатые и влиятельные люди готовы профинансировать.
После январских событий 2022 года – была неплохая встреча президента с бизнесом. Взрослый разговор со взрослыми людьми. Но потом, не знаю, что было сказано в месяцы после этой встречи, но вероятнее всего интересы государства сформулировали и донесли не теми словами и не те люди (в том числе и бывшие подручные миллиардеров). Потому что уже полтора года многие богатые люди Казахстана суетятся, продавая имущество, утеряв доверие, что Казахстане можно хранить деньги и активы.
Другими словами, Казахстан с любовью выстроил многие крупные частные компании и финансово-промышленные группировки, и будет опрометчиво сейчас их отталкивать какими-то неумелыми пролетарскими наскоками.
Управление богатством это не отобрать и перераспределить, это управлять потоком благополучия в интересах всех казахстанцев. Диалог и взаимопонимание - основа общественного договора на любом уровне.
За четверть века (23 года) страны G7 профукали свое мировое доминирование. В 2000 году из 8 крупнейших экспортеров в мире 7 были представителями большой семерки, с заметным опережением США. С позиции тотального превосходства легко продвигать глобализацию, безбарьерную торговлю, единые правила (ВТО) и союзы.
Однако КНР сделала невероятное: вступив в 2001 году в ВТО, эта страна нарастила экспорт в 13,5 раз, оставив позади все развитые страны. Теперь G7 в мировой торговле — блеклая тень своего былого величия. И как-то сразу померкло ВТО, и глобализация больше не интересна, и вдруг появился протекционизм, пошлины на импорт и вот это вот всё.
Быстрее всего свои позиции теряют страны Европы: Великобритания и Франция. Однако и США, еще в 2000 году опережавшие Китай по экспорту более чем в 3 раза, теперь отстают от него в 1,6 раза. При этом торговый баланс Китая рекордно профицитный, а у США — дефицитный. И сделать с этим ничего нельзя: любые пошлины — это новый всплеск инфляции и невозможность наращивать госдолг.
Обзор монетарной политики Южной Кореи с начала пандемии COVID-19 (2020-2024)
С начала пандемии COVID-19 Южная Корея предприняла ряд быстрых мер чтобы стабилизировать экономику (очень развитую, экспортоориентированную Корею пандемия сильно задела), управляя денежно-кредитной политикой через Центральный банк Кореи. Основной целью стало провести нацию через пандемию, затем смягчить экономические последствия пандемии, а также поддержать внутренний спрос и минимизировать дефляционные риски.
ЦБ Кореи снизил процентные ставки
В марте 2020 года ЦБ быстро отреагировал на глобальный кризис, вызванный пандемией, снизив ключевую ставку на 50 базисных пунктов до 0,75% (то есть на 0,5%) — это стало первым экстренным снижением ставки с 2008 года. В мае 2020 ставка была дополнительно понижена до 0,5%, достигнув исторического минимума. Это способствовало снижению стоимости заимствований и поддержке бизнеса и потребителей.
Программа количественного смягчения (QE)
Центральный банк запустил масштабные программы количественного смягчения. ЦБ начал покупать казначейские облигации (те же самые ГЦБ) и предоставлять ликвидность финансовым учреждениям через механизмы срочного рефинансирования. Это позволило стабилизировать финансовые рынки и обеспечить необходимую ликвидность на фоне роста экономической неопределенности.
Поддержка кредитования МСБ
ЦБ поддержал МСБ, пострадавший от карантинных мер и сокращения потребительского спроса. Представьте себе, что они лишились десятки миллионов туристов, которые обычно месяцами жили в Сеуле и пригородах. ЦБ расширил программы льготного кредитования, снизив требования к обеспечению для коммерческих банков (меньше резервирования), а также предоставив доступ к кредитам по низким ставкам.
Укрепление валютной стабильности
После начала оттока капитала в доллары США в начале пандемии ЦБ Кореи заключил валютный своп с Федеральной резервной системой США на сумму 60 миллиардов долларов. Это стабилизировало обменный курс корейской воны и укрепило доверие инвесторов к экономике страны. Любопытно, что во время Азиатского кризиса 1998 года – заем от МВФ тоже составил 60 млрд долларов, однако сейчас речь шла о валютном свопе. Будучи хозяином американской военной базы – Южная Корея может себе позволить такие сделки.
Постепенное ужесточение монетарной политики
Восстановление экономики Южной Кореи после пандемии сопровождалось ростом инфляции. Уже в 2021 году инфляция превысила целевой уровень в 2% из-за роста цен на энергоносители и сбоев в глобальных цепочках поставок. В ответ Центральный банк начал цикл повышения процентных ставок, впервые увеличив ключевую ставку в августе 2021 года до 0,75% и далее доведя ее до 3,5% к началу 2023 года.
What now?
На данный момент, в конце 2024 года, ЦБ Кореи балансирует между необходимостью борьбы с инфляцией и поддержкой экономического роста. Рост процентной ставки увеличивает давление на уровень потребления (снижает) и долговую нагрузку домохозяйств (выше процентная ставка), особенно учитывая высокий уровень частных долгов в Южной Корее.
Хочу отметить, что буквально с 2014-2015 года был достаточно пессимистичный сентимент вокруг доминирования конгломератов (чэболей) в среде МСБ. Многие из моих знакомых бизнесменов жаловались на своего рода стеклянный потолок, когда рост ограничен и приходится идти на поклон конгломератам. Может я меньше общался со средним бизнесом в этот раз, однако жалоб стало поменьше (может пока пространство для восстановления еще есть).
В целом туризм восстановился, экспорт растет. Самое главное – на всех уровнях я вижу активную цифровизацию и применение искусственного интеллекта. Однако сравнивая Корею и Казахстан следует отметить, что уровень IoT (интернета вещей, когда предметы, аппаратура и практически все чипы в стране во всех вещах обмениваются данными в автоматическом режиме) – в Корее один из высочайших в мире. Поэтому они уже активно извлекают пользу из применения ИИ.
Вслед за длинными объяснением, пришло и длинное видео интервью с проектом Мумкин мес. Если б я был президент - на эту тему чуть чуть вслух поразмышлял. О президентах, экономике и делах.
https://www.youtube.com/watch?v=gs1bUvzX34A
Баланс фискальной и монетарной политик ч.1.
Длинный пост из двух частей
В последнее время… последние много лет – говорят о координации фискальной и денежной кредитной политик. Это как единорог – нарисовать любой может, а вот оседлать такого зверя – не каждому дано.
Вкратце – это согласованность действий правительства и Нацбанка, чтобы кредиты были подешевле, госрасходы поменьше, люди сытнее и счастливее. Одним словом правительство с Нацбанком тщательно советуются чтобы случайно не уронить экономику.
И в конце назову свои причины почему у нас не всегда баланс проглядывается.
Итак – вот если вкратце.
Баланс между фискальной и денежно-кредитной политикой — это координация двух ключевых инструментов экономического регулирования для достижения устойчивого экономического роста - низкой инфляции и стабильного уровня занятости и госрасходов. Другими словами, согласованность действий правительства и Нацбанка.
Фискальная политика лежит на правительстве и включает в себя доходы государства через сбор налогов и других платежей, внутренние и внешние займы, а также управление расходной частью бюджета - государственные расходы на инфраструктуру, социальные программы, оборону и другие сферы.
Цель фискальной политики – стимулировать экономический рост через увеличение государственных расходов, сокращать дефицит или вообще обеспечивать профицит, а также – обеспечивать социальную поддержку людей через перераспределение доходов.
Все, что делает правительство ̶о̶т̶з̶ы̶в̶а̶е̶т̶с̶я̶ ̶э̶х̶о̶м̶ ̶в̶ ̶в̶е̶ч̶н̶о̶с̶т̶и̶ должно влиять на экономику.
Денежно-кредитная политика в свою очередь в руках Нацбанка (или Центрального банка).
Это управление денежной массой (эмиссия, операции на открытом рынке – то есть печатают деньги, изымают их из оборота), регулирование процентных ставок и (через базовую ставку – контроль над инфляцией).
Цель ДКП – обеспечить стабильность цен (инфляции) и поддержание устойчивого уровня занятости.
Что такое баланс и зачем он нужен?
Когда фискальная и ДКП несогласованны, это может привести к экономическим дисбалансам – например когда правительство закачивает много средств в экономику (безумные стройки, чрезмерное субсидирование и так далее), а Нацбанк держит ДКП мягкой (то есть процентную ставку низкой).
Другой дисбаланс –когда высокая ставка при расширенной фискальной политике (стройки и другие расходы правительства, включая социальные расходы) может привести к снижению эффективности государственных расходов.
А пресловутый баланс – это, например вот: правительство увеличивает расходы (фискальная политика), а Нацбанк плавно снижает ставку без утери контроля над инфляцией. Казахстан к этому всегда хочет двигаться, однако резкие скачки курса мешают.
Или наоборот – когда правительство сокращает расходы или повышает налоги (сокращая совокупный спрос то есть людям и бизнесу хочется меньше тратить деньги), тогда как Нацбанк ужесточает монетарную политику, повышая ставки.
Почему часто жалуются, что из-за высоких ставок нет кредитования и просят снизить ставку, а Нацбанк не соглашается? Дело в том, что от инфляции, как от обесценения денег, в первую очередь страдают бедные. Однако от чрезмерного снижения ставок – тоже пользы мало, потому что капитал попросту перевернется в иностранную валюту и будет ждать девальвации. Ставки должны снижаться вместе с инфляцией, сопровождая ее вниз.
Как нам быть?
На сайте Крыша - в Алматы продается 37 тыс квартир. В Астане продается 34.9 тыс квартир (почти 35 тыс).
Достаточно удивительно, что в Астане - где меньше население, чем в Алматы - продается сопоставимое количество квартир.
Могу ошибаться, но вряд ли к весне будет много сделок по покупке-продаже квартир.
Некоторые дома-квартиры висят на Крыше уже больше года, если не годами - не меняя цену или даже со снижением. При учете инфляции можно сделать вывод, что фактически жилье дешевеет.
У меня есть папка в браузере, где сохраняются десятки объектов прям годами. Накопленная инфляция превысила 20% и они все еще стоят на старой цене.
Причин несколько:
1. Медленный рост реальных доходов населения
2. Узкий канал ипотеки (ну и отлично, иначе если сейчас запускать массовую ипотеку - цены на жилье взлетят, поднимая в том числе и инфляцию). Вероятно импульс от пенсионных накоплений иссяк.
3. Завышенные цены на недвижимость сейчас. После распечатывания ЕНПФ - в ряде регионов и сегментов цены выросли в два раза. А прозрачности по затратам от строителей мы так и не увидели.
4. Государство - как самый крупный двигатель цен - сейчас фокусируется на инфраструктурных проектах, а не на жилищных. Логично, потому что если у людей будет работа и зарплата, то будет спрос на жилье.
К чему это может привести:
1. Снижение цен даже в номинальных значениях. Цены должны снизиться к справедливым значениям.
2. Снижение привлекательности жилья как инвестиционного инструмента.
3. Повышение спроса на инвестиционные инструменты - ценные бумаги. Но из-за сложности освоения, вырастет спрос на обучающие курсы (реально обучающие, а не когда инвестбанк под шумок пропихивает свои продукты).
При каком сценарии цены на недвижимость могут вырасти:
1. Резкое ослабление тенге
2. Продолжение глобальной турбулентности в 2025 году.
3. Строительные компании смогут пролоббирать крупные госпрограммы по строительству.
К сожалению отказываюсь давать комментарий по курсу тенге к доллару сейчас. Происходящее и для меня загадка. Что я знаю на этот момент:
1. Доллар укрепляется к другим валютам. У США есть козырь (Trump на английском козырь) - весьма волатильный и активно использующий вербальные интервенции. А скоро Дональд агамыз станет президентом и волатильности убавится.
2. В рамках, я так понял, "принуждения к миру" - у РФ отключили Газпромбанк. После остановки торгов долларом на Мосбирже - курс рубля к доллару мог быть любым, но теперь российские деловые круги понимают грядущий дефицит валюты. Несмотря на фактически реализованный сценарий Distributed Russia (распределенная Россия, сам придумал термин - это когда российский корпоративный сектор разместил счета в ОАЭ и других юрисдикциях, чтобы иметь возможность осуществлять покупки импорта) - все равно внутри РФ должна быть валюта. А валюты нет - значит она может стоить хоть 100 хоть 1000 рублей.
3. Даже без ЕАЭС - мы с РФ - соседи и активно ведем торговлю. Пытаться перекрыть канал покупки российского продовольствия - нерационально. Значит суматоха российского рынка к нам зайдет через курс и инфляцию.
4. Тенге не привязан к рублю, а просто казахстанская и российская экономики - это соседние, а значит невозможно избежать влияния на нас соседних событий.
Чего я не знаю
1. Кто скупает валюты на нашей бирже?
2. До какого срока будет вся эта ситуация?
Вместе с тем, должен отметить, что существующий "исторический" паритет - может и не такой уж и стабильный. В РФ изменились условия, страна ведет войну в Украине, с активным использованием дорогостоящего вооружения. Россия находится под санкциями.
В Казахстане этого нет - а значит курс или пресловутый "валютный паритет" не обязательно в 5 тенге за 1 рубль. Для определения курса не обязательно использовать chatGPT, а надо проанализировать торговлю между странами.
Как вариант - когда "краник" Газпромбанка перекрыли - это автоматически подталкивает не только российских, но и казахстанских игроков с выручкой в рублях - массово переворачиваться в тенге и выкупать доллары. Можно ли прикрыть эту лавочку? Мера дорогостоящая - аналог специального валютного режима - когда все крупные покупатели валюты объясняют зачем им потребовалось 1-10-100 млн долларов. Очень много бюрократии, писанины, но мера рабочая, которая остужает спрос на валюту.
В 2022 году наши банки внедрили 30% комиссию за пополнение рублевых счетов и это слегка решило ситуацию.
Сейчас же есть высокие риски, что российский корпоративный сектор, да и казахстанский - с рублевой выручкой - будет скупать доллары по любой цене, потому что они могут выгодно продать эти доллары в обмен на российские товары. Тем самым превращая Казахстан в крупный обменный пункт.
Вероятно Нацбанку и правительству придется принимать необычные меры, чтобы иностранцы через наши банки не "пылесосили" валюту из Казахстана. Ждать когда придет Трамп и решит вопрос остановки войны в Украине - уйдет слишком много ресурсов.
Понимаю сторонников свободной экономики, курса и любви. Однако задача казахстанских властей не свобода воли и рынка, а благосостояние граждан. Вероятнее всего в ближайшие дни рынок найдет равновесный курс, однако можно ему слегка помочь через регулирование.
Не понимаю, что происходит с курсом тенге к доллару. Да, тенге через торговлю с РФ зависит от рубля, однако не так прямо и быстро. Сейчас курс 515-519 в обменниках Алматы и это не совсем рыночный курс. Вернее вообще не рыночный и предпосылок не так много.
Думаю надо понять кто и в каких объемах сейчас вышел на биржу и так уронил. К вечеру увидим объемы и поймем.
Вариантов два. Нацбанк меняет доллары чтобы пополнить бюджет. Второй вариант – в рамках госвизита Путина – российская делегация скупила 100+ млн долларов на тенге)) Остальные варианты – малореалистичны.
Электромобили (ЭМ) могут стать одноразовой покупкой.
Владельцы новых электромобилей в Китае сталкиваются с астрономическими затратами на замену аккумуляторов, поскольку гарантийные сроки начинают истекать, а в некоторых случаях блоки питания стоят дороже, чем стоимость самого автомобиля.
Например, для гибрида стоимостью 500 000 юаней потребовался новый аккумулятор стоимостью 300 000 юаней.
«Я потратил 250 000 юаней на покупку своей машины, но замена аккумулятора стоит 120 000 юаней», - рассказал в авторизованном сервисном центре в Шанхае владелец, чей ЭМ был поврежден в результате аварии.
К следующему году на дорогах Китая будет 49 миллионов ЭМ. Трехлетняя гарантия на автомобиль и восьмилетняя гарантия на аккумулятор на 150 000 км пробега для машин, проданных в 2020 году, когда электромобили только начали набирать популярность, скоро истекают.
Сообщения в новостях о непомерных затратах на замену и ремонт, вероятно, будут расти как снежный ком.
🇨🇳 Китайская Угроза
👨💼 В среду акции компаний, занимающихся солнечными технологиями, упали на двузначную величину. Акции Sunrun упали на 26,2%, Solar Edge - на 19,2%, Enphase Energy - на 16,6%, а First Solar - на 10,7%. Акции одного из крупнейших в стране разработчиков возобновляемых источников энергии, компании AES Corp, упали на 9,5%. Акции NewEra (крупнейшая фирма в коммунальном секторе) падает на 5,5%, толкая сектор вниз на 1%.
😎 Трамп обрушился на закон Байдена IRA и и пообещал избавиться от федеральных «зеленых» субсидий
В одном из самых стабильных банков страны - новый председатель правления. В Forte вышел Талгат Куанышев, матерый финансист. Умеет биться за рынок и торговаться с другими банкирами. Куанышев помнит времена когда в Казахстане было 200 банков. Факт, что он еще в бизнесе - говорит о его опыте.
Вероятнее всего он возглавит слияния и поглощения, которые давно пророчат Forte. Гигант купит какой-нибудь банк поменьше. M&A нас ждут, потому что на фоне внутренней борьбы за рынок - bankable economy сокращается.
В перспективе пары лет - я бы ожидал от банка выхода на международную биржу.
UBS (о выборах):
● Победа республиканцев. Сценарий с наиболее сильными фискальными мерами, укреплением доллара и ростом на фондовых рынках.
● Победа Трампа и разделение правительства. Менее интенсивная фискальная политика, чем при победе республиканцев. Укрепление доллара и рост фондовых рынков ожидается, но в меньшей степени.
● Победа Харрис и разделение правительства. Фискальный импульс минимален. Возможно ослабление доллара и нивелирование роста рынков, заложенное ожиданием победы республиканцев.
● Победа демократов. Рост гос. расходов компенсируется ростом корпоративных налогов и налога на богатство. Ожидается ослабление доллара и изменение тенденции на рост рынков в долгосрочной перспективе.
UBS Macro Monthly, October 2024
Курс рубля будет слаб до 2030 года, заявили в институте прогнозирования РАН. Впереди у рубля – только ослабление, говорится в прогнозе ИНП РАН «Россия 2035: к новому качеству национальной экономики, 2024». «Прогнозная динамика реального эффективного курса рубля на горизонте до 2030 г. будет негативной. В рамках оптимистического сценария он плавно ослабнет до уровня начала 2000-х годов, тогда как в рамках умеренно-пессимистического сценария произойдёт откат к отметкам второй половины 1990-х годов». @banksta
Читать полностью…
Если в Астане нашли столько незаконных строек - представьте сколько во всей стране?
Читать полностью…