Global Invest Fund

06 Mar 2025 17:50

💤 Итоги дня. 6 марта

🥃 Высказывания Макрона не остались без ответа — «до сих пор кому-то неймется, есть еще люди, которые хотят вернуться ко временам Наполеона, забывая, чем это закончилось», — сказал Путин.

🤑Индекс сегодня ушел в коррекцию — 3 207 (-1,71%).
💲Доллару вечером запретили расти — 89,25 руб. (-1,27%).

📈 Растет

• $CHMF Северсталь +2,71%
• $BSPB БСПБ +2,21%
• $NLMK НЛМК +1,61%

📉 Падают

• $UPRO Юнипро -14,33% — CAPEX говорит сам за себя

• $MSNG МосЭнерго -2,80%
• $FLOT Совкомфлот -2,74%

🗞Новости

🟠IVA Technologies, Аквариу и Астра создали совместимые решения, чтобы решить проблему с интеграцией ПО и оборудования при переходе на российские продукты — РБК

🟠Чистая прибыль Юнипро по МСФО в 2024 году выросла на 44,8% — до 31,93 млрд руб. Компания планирует вложить в модернизацию ТЭС и строительство новых энергоблоков 327,1 млрд руб. — ИФ

🟠Руководство Диасофта рассматривает возможность проведения допэмиссии акций в размере 2% от выпуска ценных бумаг — ИФ — Мнение GIF по отчету

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

theglobalinvest

Global Invest Fund

06 Mar 2025 13:20

🎙 Геополитика царит на рынке. Что же в этих условиях делать инвесторам?

Поговорим об этом сегодня в 19:00 с нашими аналитиками на традиционном голосовом эфире в GIF Private:

— обновленные апсайды и таргеты по более чем 70 компаниям в покрытии;
— актуальные идеи для ваших инвестиционных портфелей;
— мнение по рынку и ответы на ваши вопросы.

👉 Все это сегодня в 19:00. Присоединяйся к нам и будь в курсе всего действительно важного на рынке.

Вступай в GIF Private 👈

theglobalinvest

Global Invest Fund

06 Mar 2025 10:19

🏦 Захочет ли Банк Санкт-Петербург попрощаться с высокой ставкой?

Мы часто пишем, что текущий ключ бьет по бизнесам. Однако вот один из представителей, кому высокая ставка только на руку (бывает и такое). Рассказываем, почему БСПБ на стороне высоких ставок.

🟠Чистый процентный доход вырос на 39% и составил 70,5 млрд руб. При этом чистая процентная маржа (NIM) выросла до 7%.

Рост NIM связан с условно бесплатной частью пассивов (около 19% фондирования — счета со ставкой под 0,01%). Поэтому средняя стоимость фондирования на конец года составила всего 12,7%.

Банк за год начислил всего 5,3 млрд руб. резервов (в прошлом году вообще резервы распускали). Стоимость риска составила 0,8% (даже ниже, чем у Сбера). Либо у банка первоклассные заемщики, либо не доначисляют резервы.

🟠Чистый комиссионный доход снизился на 7% и составил 11,6 млрд руб.

Этот вид дохода никогда не был сильной стороной банка. Однако БСПБ заработал на операциях с валютой и производственными инструментами 10,9 млрд руб. (+6% г/г).

🟠Чистая прибыль выросла на 7,3% — до 50,8 млрд руб. При этом ROE немного снизился до 27,1%.

❗️И еще раз подчеркнем — БСПБ выступает бенефициаром высокой ставки!

Сейчас банк стоит недорого (P/B=0,91х и P/E=4х). Однако стоит помнить, что при снижении ставки произойдет сжатие процентной маржи и снижение рентабельности.

⭐️Мнение GIF

По итогам второго полугодия банк заработал около 7,3% дивидендной доходности. Да и в целом показал рекордную прибыль. Однако снижение ставки (хочется верить, что уже в 2025 году) точно НЕ сделает БСПБ главной идеей в финансовом секторе.

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

$BSPB #отчет

theglobalinvest

Global Invest Fund

05 Mar 2025 17:45

💤 Итоги дня. 5 марта

🥃 Сегодня разобрали для вас парочку свежих отчетов, а завтра наши аналитики проведут эфир в 19:00 и расскажут свое мнение о самых перспективных идеях на рынке. Заходи к нам на огонек в GIF Private 👈

🤑Индекс продолжает положительную динамику — 3 263 (+0,68%).
💲Доллар чутка подрастает — 89,89 руб. (+0,18%).

📈 Растет

• $UGLD ЮГК +3,16%
• $SVCB Совкомбанк +2,90%
• $PIKK ПИК +2,63%

📉 Падают

• $HEAD Хэдхантер -3,40%
• $FLOT Совкомфлот -3,31%
• $MOEX МосБиржа -1,84%

🗞Новости

🟠X5 Group закрыла сделку по покупке 100% долей региональных торговых сетей Красный Яр, Батон, Слата и ХлебСоль — Компания

🟠МТС планирует вывести на биржу в 2025 году две свои дочерние компании МТС AdTech и МТС Юрент при благоприятной конъюнктуре рынка — ТАСС

🟠Абрау-Дюрсо установила цену допэмиссии в 275 руб. за акцию. В результате допэмиссии компания привлечет около 3,162 млрд руб. — ТАСС

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

theglobalinvest

Global Invest Fund

05 Mar 2025 13:03

📱 Высокая ставка не помеха выплатам дивов МТС?

Как и все компании с долгом, МТС пострадала от ставки. Часть инвесторов и вовсе хоронили компанию. Однако МТС вновь объявила выплату дивидендов. Что же держит компанию на плаву?

🔺 Выручка компании выросла на 16% — до 703,7 млрд руб.

Основной вклад в прирост по году приложил банк с ростом до 102,9 млрд руб. (+30%). О нем расскажем в следующем посте.

Себестоимость услуг выросла опережающими темпами на 30% — до 216 млрд руб. Это привело к снижению маржинальности по валовой прибыли с 20,3% до 19,3%.

😱 А теперь самое важное — финансовые расходы с ростом на 74% — до 104,8 млрд руб.

ND/EBITDA на уровне 1,9х. Вроде бы как и не критично. Однако из 676,6 млрд руб. долга — 402,3 млрд руб. должно быть рефинансировано в 2025 году. Думаем, все понимают, под какую ставку.

🔻 Чистая прибыль снизилась на 10% — до 49 млрд руб.

Причиной стало обслуживание долга. Да и тут вроде как не страшно. Однако фактически прибыль снизилась на все 40%. Снижение на 10% только благодаря разовому эффекту — прибыль в 16,9 млрд руб. от продажи бизнеса в Армении.

🤑 Оценка и дивиденды

EV/EBITDA = 3,9х — не такая уж и высокая. Однако в 2024 году CAPEX вырос на 30%. Свободный денежный поток почти не изменился. Поэтому дивиденды МТС фактически платит в долг по требованию материнской компании. По дивидендной политике на дивы выходит 35 руб. Дивдоходность около 14,2%.

⭐️Мнение GIF

МТС сильно страдает от высокой ставки, а выплата дивидендов лишь усугубляет ситуацию. Считаем, что акции оценены справедливо с учетом присущих МТС проблем.

Позитивом может стать вывод рекламной дочки на IPO в 2025 году при «благоприятной конъектуре» (как часто теперь стали это говорить). Кстати, выручка самой дочки выросла на 58% — до 58,7 млрд руб. — неплохой рост.

С вас 🔥, а с нас разбор МТС-банка.

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

$MTSS #отчет

theglobalinvest

Global Invest Fund

05 Mar 2025 09:51

🔖 Дивдоходность Хэдхантера будет двузначной. Что за чудо-айти?

2024 год выдался достаточно удачным для этой кэш-машины. Какие стоит ожидать дивы и какие перспективы будут у компании со снижением ключевой ставки?

🔼 Количество крупных клиентов и выручка с них продолжает расти!

— Клиенты крупного бизнеса прибавили еще 4,2% (г/г) в IV квартале. Теперь их уже 14,3 тыс. Количество клиентов из малого и среднего бизнеса (МСП) снизилось до 245,6 тыс. (-7,1% г/г).

— Хэдхантер поднял цены и нарастил среднюю выручку на одного клиента в крупном бизнесе на 17,8%, а в МСП — на 19,1%.

📈 Выручка выросла на 34,5% за 2024 год — до 39,6 млрд руб.!

Скорректированный показатель EBITDA вырос на 33,7% за весь 2024 год — до 23,2 млрд руб.

Даже при выплате рекордных дивов в декабре у компании всё еще отрицательный чистый долг (ND/EBITDA ~ -0,1x). При этом оценка по EV/EBITDA ~ 8,8x и P/E ~ 9,3x.

👉 Еще один важный момент — соотношение количества активных резюме к количеству активных вакансий на рынке (HH-Индекс) в феврале снизилось в Москве и Санкт-Петербурге. Это дает надежду полагать, что рынок труда приходит к некому балансу. Это позитив для Хэдхантера.

⭐️Мнение GIF

Результаты 2024 года были ожидаемы. В 2025 году темпы роста финансовых показателей начнут замедлятся. При этом маржинальность по EBITDA останется на уровне 50%, а компания продолжит работать с прибылью и выплачивать дивиденды.

🟡 Ждем около 400–450 руб. на акцию за 2025 год и рекордную дивдоходность в IT-секторе. На фоне снижения ключевой ставки и возврата рынка к нормальным мультипликаторам считаем, что акции должны стоить дороже. Поэтому сохраняем позитивный взгляд на бизнес «охотника за головами».

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

$HEAD #отчет

theglobalinvest

Global Invest Fund

04 Mar 2025 17:12

💤 Итоги дня. 4 марта

🥃 Появляются новости, что кто-то одумался и готов сесть за стол переговоров, пока, правда, без источника. Да и также новости, что Украина готова подписать с США соглашение о полезных ископаемых — тут уже с источниками.

🤑Индекс на новостях полетел — 3 241 (+3,05%).
💲Доллар сегодня взял отрицательную траекторию — 89,40 руб. (-0,33%).

📈 Растет только

• $LEAS Европлан +9,54% — Отчет за 2024 год

• $UPRO Юнипро +6,83%
• $SMLT Самолет +6,02%
• $T Т-Технологии +5,75%
• $SVCB Совкомбанк +5,60%

📉 Падают

• $SNGSP Сургутнефтегаз прив. -0,51%

🗞Новости

🟠Скорректированная прибыль Аэрофлота в IV квартале 2024 года выросла на 4,8% в годовом исчислении — до 10,3 млрд руб. — ИФ — а будут ли дивы?

🟠Акции Jetlend допустили к торгам на СПБ Бирже с 5 марта — ТАСС

🟠Минфин связал укрепление рубля с переговорами РФ и США — ТАСС

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

theglobalinvest

Global Invest Fund

04 Mar 2025 14:47

✈️ Аэрофлот вылетает из 2024 года с прибылью и дивидендами?

Компания впервые с 2019 года получила прибыль. Текущая капитализация на максимальных уровнях. А еще инвесторы стали шептаться о возможных дивидендах. Давайте разберёмся в этом кейсе.

📈 Выручка в 2024 году выросла до 857 млрд руб. (+40% г/г). Основной вклад внесли увеличение количества перевезенных пассажиров до 55,3 млн человек (больше, чем до пандемии) и занятость кресел на уровне 89,6% (+2,1 п.п.).

📉 Темпы роста операционных расходов оказались еще выше на 76% г/г и составили 304 млрд руб. Обслуживание судов и оплата труда обошлись в среднем на 30% дороже, чем в 2023 году. Плюс траты на топливо выросли на 39%.

📊 Оценим компанию по фундаменталу:

— Скор. EBITDA составила 214 млрд руб. (+18% г/г). Рентабельность сократилась на 5 п.п. и достигла 27,7%.

— Чистая прибыль вышла в положительную область впервые с 2019 года. Компания заработала 58,5 млрд руб. для акционеров. Текущая оценка по P/E 5,0x и 4,1x по EV/EBITDA.

— Чистый долг с учетом лизинга уменьшился на 5%, опустившись ниже 600 млрд руб. ND/EBITDA = 2,8x (с поправкой на льготы по лизингу от ФНБ).

🟡 Так будут ли дивиденды или нет?

Вчера компания повысила норму выплат с 25% до 50% от чистой прибыли по МСФО. Не стоит здесь радоваться раньше времени. Это стандартная норма для гос. компании.

Прибыль после корректировок составит 27,9 млрд руб. Однако дивиденды не могут быть больше прибыли по РСБУ — 22 млрд руб. Это дает около 5,5 руб. дивиденда за 2024 год или 7,3% доходности — точно не те дивы, ради которых покупают акции в текущих условиях.

С точки зрения бизнеса — выплата совсем не на руку для компании. Ее поддерживают субсидии. Поэтому запастись кэшем — был бы хороший вариант для развития бизнеса.

⭐️Мнение GIF

Аэрофлот порадовал инвесторов отличными результатами по итогам года за счет повышения операционной эффективности. Бумага сильно выросла в последние недели в том числе и на фоне позитивных ожиданий в геополитике. Наличие льготного лизинга и выкуп судов у иностранцев сильно поддерживают компанию.

Уверенности в дивах на 100% пока нет. Однако они уже в цене. Перспективы компании во многом зависят от геополитики. Поэтому их трудно оценить — открытие воздушного пространства безусловный позитив для компании, однако вместе с этим стоит ждать и возврат иностранных конкурентов.

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

$AFLT #отчет

theglobalinvest

Global Invest Fund

04 Mar 2025 08:05

☕️ Статус на утро. 4 марта

Что-то сегодня действительно уж очень бодрое утро:

— США приостановили поставки оружия Украине и изучают планы возможного смягчения санкций против России.
— Банки снижают ставки по депозитам и ипотеке, а из фондов денежного рынка идут рекордные оттоки.

🤑Индекс вновь пошел в рост и отбивает вчерашнее падение — 3 196 (+1,64%).
💲Доллар утром — 89,69 руб.

📈 Растут

• $SMLT Самолет +2,44%
• $UPRO Юнипро +1,96%
• $AFLT Аэрофлот +1,92%
• $LEAS Европлан +1,80%

📉 Падают

• $FLOT Совкомфлот -1,05%
• $SNGSP Сургутнефтегаз прив. -0,15%

🗞Новости

🟠Чистая прибыль Европлана по МСФО по итогам 2024 года составила 14,9 млрд руб. Это на 1% больше, чем в 2023 году — ИФ

🟠Несмотря на сохранение объемов продаж, финансовый результат ТМК по итогам 2024 года оказался слабым. Аналитики прогнозируют, что восстановление трубной отрасли может начаться только в 2026 году — Ъ

🟠По итогам января-февраля 2025 года выручка МГКЛ увеличилась в 6,2 раза. Прогнозный показатель выручки может составить 2 млрд руб. — Компания

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

theglobalinvest

Global Invest Fund

03 Mar 2025 11:59

💿 ТМК, как там дела с деньгами трубами при высоких ставках?

Еще одна компания получила свой «подарочек» от ключевой ставки. Смотрим на отчет за 2024 год и оцениваем масштаб проблемы.

➡️ Выручка снизилась на 2% г/г — до 532 млрд руб. Объем реализации продукции не изменился и составил 4,2 млн тонн. При этом объемы трубного рынка сократились до 11,6 млн тонн (-7% г/г).

➡️ EBITDA достигла 92 млрд руб. (-26% г/г). Основной причиной стал рост себестоимости на 7% и коммерческих расходов с 31 до 45 млрд руб. Рентабельность EBITDA на уровне 17,4% против 23,9% в 2023 году.

➡️ Чистый долг на конец 2024 года пришел к 256 млрд руб. Почти весь долг в рублях, а его треть — краткосрочная, то есть рефинансируется в 2025 г. ND/EBITDA на уровне 2,8x — при рекордно высоких ставках это печально.

❗️ Самое интересное — в компании спрятались ИКСЫ!

Только это не прибыль или дивиденды, а финансовые расходы. В 2024 году компания заплатила кредиторам 69 млрд руб. (в 2,2 раза больше). Операционная прибыль почти вдвое меньше финрасходов.

👉 Компания не зарабатывает даже на выплаты кредиторам!

В результате большого долга чистый убыток составил 28 млрд руб. при прибыли 39 млрд руб. годом ранее.

Свободный денежный поток вырос в 2,5 раза из-за высвобождения оборотного капитала. Оценка EV/EBITDA в 8,5x могла бы считаться неплохой в IT-секторе, но не для промышленного предприятия.

⭐️Мнение GIF

ТМК — очередной пример компании, работающей на кредиторов. Плюс сама продукция пользуется меньшим спросом на фоне ограничения доступа к заемному финансированию для реализации инвестиционных проектов компаний. Скажем просто — акционерам здесь пока делать нечего.

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

$TRMK #отчет

theglobalinvest

Global Invest Fund

03 Mar 2025 08:05

☕️ Статус на утро. 3 марта

В США заявили, что не дадут Киеву денег, пока Зеленский не придет с миром.

🤑Индекс в понедельник идет на снижение — 3 177 (-0,74%).
💲Доллар утром без движений— 88,48 руб. (-0,03%).

📈 Растут

• $MSNG МосЭнерго +1,59%
• $SELG Селигдар +0,40%
• $BSPB Банк Санкт-Петербург +0,18%

📉 Падают

• $UPRO Юнипро -4,34%
• $ENPG ЭН+ ГРУП -4,23%
• $SMLT Самолет -3,56%

🗞Новости

🟠ТМК получила 27,73 млрд руб. чистого убытка по МСФО по итогам 2024 года против прибыли в 39,38 млрд руб. годом ранее — ТАСС

🟠Первые торги выходного дня прошли на МосБирже довольно активно. Объем операций достиг 10 млрд руб. — Ъ

🟠Укрепление рубля и движение на рынках последний месяц является результатом «спекулятивной эйфории» — Ведомости

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

theglobalinvest

Global Invest Fund

28 Feb 2025 17:00

💤 Итоги дня. 28 февраля

🥃 Ну что же. Рынок не дает покоя. Завтра стартуют торги по выходным. Кстати, ЦБ расценивает торги в субботу и воскресенье не как самостоятельные дни, а как дополнительные сессии понедельника. Это позволит не проводить клиринг и расчеты в выходные дни.

🤑Индекс под конец рабочей недели — 3 200 (-1,00%).
💲Доллар сегодня неплохо отскочил — 89,49 руб. (+2,06%).

📈 Растут

• $HEAD Хэдхантер +5,89%
• $UPRO Юнипро +3,57%
• $SVCB Совкомбанк +3,46%

📉 Падают

• $SMLT Самолет -2,26%
• $CBOM МКБ -2,06%
• $SELG Селигдар -1,77%

🗞Новости

🟠Годовая выручка IVA Technologies выросла на 36% — до 3,3 млрд руб. — ИФ

🟠Чистая прибыль Интер РАО по МСФО в 2024 году выросла на 8,5% — до 147,5 млрд руб. — ИФ

🟠Чистая прибыль Алросы по МСФО по итогам 2024 года снизилась до 19,25 млрд руб. против 85,1 млрд руб. годом ранее (-77,4%) — ТАСС

По всем новостям вы можете прочитать наш комментарий в постах выше.

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

theglobalinvest

Global Invest Fund

28 Feb 2025 13:45

💎 Дно Алросы осталось позади. Есть ли смысл набирать позицию сейчас?

С декабрьского дна котировки прибавили уже более 20%. Однако сам отчет за 2024 год вышел слабым. Так почему же акции растут и стоит ли сейчас обратить на них внимание?

📉 Выручка упала до 239 млрд руб. (-26% г/г), а цены на алмазы погружались в течение года все ниже.

Индийские огранщики высвобождали накопившиеся запасы и не имели возможности для пополнения оборотного капитала. Втрое больше выручки Алроса заработала в первом полугодии.

😱 EBITDA во втором полугодии рухнула в 5 раз — до 11 млрд руб., а на операционном уровне компания показала убыток.

По итогам года EBITDA составила 64 млрд руб. — падение более чем вдвое. Рентабельность EBITDA 24% против 41% в 2023 году. Чистая же прибыль скатилась до 21 млрд руб. Падение в 4 раза!

📊 Оценим компанию по фундаменталу

— Чистый долг компании вырос до 108 млрд руб. ND/EBITDA = 1,1x (в 2023 — 0,3x). Компания существенно нарастила запасы алмазов за счет средств на банковских вкладах. Затоваривание характерно для дна цикла в алмазах.

— EV/EBITDA на уровне 5,3x — довольно недешево. Особенно при текущих трудностях в отрасли.

— Чистый убыток второго полугодия открыто подсказывает, что дивидендов ждать не стоит. На них компания просто не заработала.

⭐️Мнение GIF

Существующие проблемы в алмазной отрасли вынуждают Алросу снижать производство и оптимизировать затраты. Однако трудности могут быть преодолены в течение 1-2 кварталов. Плюс запасы индийских огранщиков практически на исходе.

С учетом проблем в отрасли считаем текущую цену близкой к справедливой и предпочитаем пока понаблюдать за бумагой.

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

$ALRS #отчет

theglobalinvest

Global Invest Fund

28 Feb 2025 09:34

🍏 Маркетплейсы загрызли прибыль Fix Price

Многие инвесторы сейчас присматриваются к ретейлерам (Х5, Ленте и Магниту). Вчера отчитался за 2024 год еще один представитель сектора. Давайте разберемся, стоит ли он нашего внимания?

📊 Коротко о главном из отчета

— Выручка показала прирост на 8% г/г и составила 315 млрд руб. На фоне роста LFL продаж всего на 1,5% (у Ленты показатель вырос на 12,7%).
— LFL средний чек увеличился на 4,1%. При этом LFL трафик (самый важный показатель для ритейлеров) упал на 1,8%.
— Компания открыла 751 новый магазин (+12% г/г). В том числе в Беларуси, Казахстане и ОАЭ.

EBITDA (IAS 17) упала на 5% к 2023 году из-за удорожания рабочей силы и достигла 38 млрд руб. Рентабельность EBITDA составила 12,2% (-1,6 п.п.). У X5 и Ленты этот показатель находится в районе 6-7%.

👉 Главная проблема Fix Price — маркетплейсы откусывают огромные куски от бизнеса компании и будут продолжать это делать. Особенно это касается непродовольственных товаров.

Чистая прибыль сократилась до 22 млрд руб. (-38% г/г). Здесь негативное влияние оказал пересчет налоговых обязательств.

Даже при росте CAPEX на треть (7,7 млрд руб.) ND/EBITDA на более чем комфортном уровне (0,2x). EV/EBITDA = 4,4x — это дороже многих более качественных коллег по сектору.

⭐️ Мнение GIF

Fix Price стал жертвой бума маркетплейсов в России. Масштабы международной экспансии пока не позволяют компании нивелировать этот эффект. Бизнес растет кратно хуже конкурентов и испытывает трудности на уровне бизнес-модели.

Считаем, что с такой оценкой у компании должен быть существенный дисконт для появления интереса к покупке.

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

$FIXP #отчет

theglobalinvest

Global Invest Fund

27 Feb 2025 17:30

💤 Итоги дня. 27 февраля

🥃 Сегодня у нас вышел большой разбор айтишки. Кто еще не смотрел, вот вам ссылочка.

🤑Индекс продолжает снижаться — 3 232 (-1,32%).
💲Доллар под вечер растет — 87,40 руб. (+0,67%).

📈 Растут

• $MTLR Мечел +0,60%
• $MTLRP Мечел прив. +0,36%
• $CHMF Северсталь +0,31%

📉 Падают

• $ENPG ЭН+ ГРУП -4,02%
• $UPRO Юнипро -3,85%
• $RTKM Ростелеком -3,46%

🗞Новости

🟠Fix Price в IV квартале нарастил выручку на 7,4% — до 87,7 млрд руб. — ИФ

🟠Сбербанк планирует выплатить дивиденды за 2024 год в полном объеме (не менее 50% от чистой прибыли) — ИФ

🟠Русгидро по итогам 2024 года получила 13,43 млрд руб. чистого убытка по РСБУ против прибыли в 32,67 млрд руб. годом ранее — ТАСС

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

theglobalinvest

Global Invest Fund

06 Mar 2025 16:17

📲 Неужели и Диасфот не сможет выполнить свой план?

Напомним, что фин. год у компании заканчивается в марте (сегодня вышел отчет). Помимо слабого роста по выручке прозвучало пугающее слово — допэмиссия. Стоит ли после такого задумываться о покупке бумаг?

📊 Смотрим на результаты III фин. квартала:

— Выручка выросла до 4 млрд руб. (+18,4% г/г). Результат за 9 месяцев составил 8,1 млрд руб. (+19,6% г/г).
— EBITDA выросла на 14,7% г/г — до 2,2 млрд руб. Рентабельность EBITDA за 9 месяцев фин. года составила 38,7%.
— Чистая прибыль выросла на 16,1%. За фин. год Диасфот заработал 2,8 млрд руб.

📊 Переходим к важным моментам:

🔹Компания объясняет более медленные темпы роста выручки тем, что два крупных контракта переехали на 2025 год. Мы такое уже видели у IVA Technologies и с Positive.

🔹Долга у компании нет. Поэтому Диасофт получает неплохие процентные доходы. Они увеличивают чистую прибыль. Чистый долг остается отрицательным.

🔹Гайденс компании на целый финансовый год — 11,8 млрд руб. Для его достижения в IV финансовом квартале выручка должна ускориться до 57% и составить 3,7 млрд руб. Сделать это будет явно трудно.

☝️ Так что же будет с дивидендами и допэмиссией?

Диасофт объявил дивиденды в размере 53,3 рубля за III фин. квартал (дивдоходность 1,4%). Здесь есть нюанс — общая сумма выплат в 4 раза меньше квартального показателя EBITDA. Однако компания ранее заявляла о выплатах в размере 80% от EBITDA. Возможно, остальное заплатят позже. Или не заплатят вовсе...

Также руководство объявило о дополнительной эмиссии акций в размере 2% от уставного капитала. Деньги пойдут на реализацию новых инвестиционных проектов. В целом новость нейтральная, но теперь дивиденд на акцию будет чуть ниже.

⭐️Мнение GIF

В Диасофте реализовался риск промаха фактических результатов в прогнозе компании по выручке и по маржинальности EBITDA. При EBITDA на уровне 4 млрд руб. за весь 2024 финансовый год компания оценена на уровне EV/EBITDA ~ 10x. Считаем, что акции могут стоить дешевле.

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

$DIAS #отчет

theglobalinvest

Global Invest Fund

06 Mar 2025 12:36

🏛 МосБиржа катается на волнах высокой ставки

Еще один бенефициар высокой ставки публикует отчет за 2024 год. Так какими же успехами может похвастаться главная биржа российской фонды?

➖Комиссионные доходы выросли на 21% г/г — до 63 млрд руб. Их доля в операционных доходах составила 43%.

Спасибо росту активности частных клиентов! Прошедшие IPO и новые инструменты заключают новых инвесторов на рынок.

➖Рост процентных ставок привел привел к повышению чистого процентного дохода до 82 млрд руб. (+55% г/г).

Коммерческие и административные расходы составили 21 млрд руб. (+57% г/г). Персонал обошелся компании на 63% дороже. Расходы на оплату труда достигли 25 млрд руб.

📈 Чистая прибыль увеличилась до чуть более 79 млрд руб. (+30% г/г).

P/E = 6,3x при оценке по P/B в 1,9x и ROE в 35,5%. Компания продолжает эффективно генерировать прибыль для своих акционеров.

⭐️Мнение GIF

МосБиржа — крепкий представитель финансового сектора. Любой вариант развития событий может позитивно отразиться на бизнесе:

— при высокой ставке биржа зарабатывает размещении свободных средств.
— при снижении ключа — может компенсировать уменьшение процентных расходов комиссионными от размещений эмитентов и увеличении торговых оборотов.

На наш взгляд компания торгуется вблизи справедливых значений.

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

$MOEX #отчет

theglobalinvest

Global Invest Fund

06 Mar 2025 08:08

☕️ Статус на утро. 6 марта

Очередной поворот в геополитике: теперь Макрон (президент Франции) выступил против перемирия на Украине.

🤑Индекс сегодня показывает отрицательный рост — 3 224 (-1,23%).
💲Доллар утром — 90,40 руб.

📈 Растут

• $SMLT Самолет +2,67%
• $BSPB Банк Санкт-Петербург +2,61%
• $SVCB Совкомбанк +2,60%

📉 Падают

• $HEAD Хэдхантер -1,47%
• $TATNP Татнефть прив. -0,56%
• $TATN Татнефть -0,38%

🗞Новости

🟠Банк Санкт-Петербург получил за 2024 год рекордную чистую прибыль по МСФО — 50,8 млрд руб. Это на 7,3% выше результата 2023 года — ТАСС

🟠Чистая прибыль Московской биржи за 2024 год по МСФО составила 79,24 млрд руб. против 60,76 млрд руб. в 2023 году — ТАСС

🟠Норникель не планирует выходить на рынок редкоземельных металлов. Есть ограниченный список из 17 редкоземельных металлов. И ни один из них компания не производит — Прайм

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

theglobalinvest

Global Invest Fund

05 Mar 2025 14:55

1️⃣ МТС-Банк решил пойти по пути ВТБ?

Вместе с отчетом материнской МТС (пост здесь) МТС-Банк также рассказал о своих результатах. Насколько интересны акции и есть ли в них идея?

📊 Важные для банков цифры:

— Чистый процентный доход подрос на 16% — до 41,6 млрд руб.
— Чистый комиссионный доход почти не вырос и составил 23,2 млрд руб.
— Скорректированная чистая прибыль снизилась на 1% — до 12,4 млрд руб.

Резервы подросли на 20% — до 30,9 млрд руб. Стоимость риска (COR = 7,5%) одна из самых высоких в секторе — больше 80% кредитного портфеля — это кредиты наличными и кредитные карты.

👉 Сегодня банк имеет одну из самых дешевых оценок в секторе (P/B = 0,47х и P/E=4,3х). И этому есть простое объяснение — отсутствие дивидендов.

Банк активно наращивает кредитный портфель. Из-за этого страдают нормативы достаточности капитала (даже с учетом того, что за год МТС-Банк дополнительно привлек 14,5 млрд руб. в виде субординированных займов). H1.0 = 10,5% — это не позволит банку заплатить дивиденды по итогам года.

⭐️Мнение GIF

МТС-Банк под давлением ставки снизил темпы роста портфеля (12% в 2024 году против 44% в 2023 году). Также банк работает с не очень высокой рентабельностью (ROE=19,2%). При этом достаточность капитала осталась на низком уровне из-за роста резервов и процентных расходов.

Ситуация напоминает ВТБ (та же проблема с достаточностью). В случае выплаты дивов рынок может переоценить МТС-Банк. Однако по соотношению доходности и рисков есть более интересные истории.

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

$MBNK #отчет

theglobalinvest

Global Invest Fund

05 Mar 2025 11:45

⛏ Получилось ли у Полюса лучше других отыграть рост золота?

Прошедший год дал золотодобытчикам прекрасную возможность заработать на росте драгоценного металла. Получилось ли это сделать крупнейшему производителю?

📈 Выручка выросла до 695 млрд руб. (+54% г/г) за счет роста реализации золота на 11% г/г — до 3 107 тыс. унций и средней цены с 1 940 до 2 386 долл. за унцию.

Компания также реализовала ранее накопленные запасы. Основной прирост выручки был получен месторождением Олимпиада и Благодатное.

🔅 Полюс отлично отыграл рост цен золота на операционном уровне!

Скорр. EBITDA прибавила 63% г/г и достигла 539 млрд руб. с рентабельностью EBITDA в 79,4% (+5 п.п.). Чистая прибыль выросла до 306 млрд руб. (+102% г/г).

📊 Смотрим на фундаментал Полюса

ND/EBITDA на уровне 1,16x — более чем комфортно для Полюса. Большая часть долга фиксирована, а средневзвешенная ставка в 2024 году находилась на уровне 11,2%. EV/скорр. EBITDA по итогам года — 4,6x.

CAPEX стал больше на треть (138 млрд руб.) в том числе из-за реализации мега-проекта Сухой Лог.

🟡 Пару слов про потенциальные дивы. Совет директоров 10 марта рассмотрит вопрос о рекомендации выплаты не менее 30% от EBITDA за IV квартал 2024 года на обращающиеся акции — может выйти около 500-600 руб.

⭐️Мнение GIF 

Полюс единственный из крупных золотодобытчиков на нашем рынке смог полноценно отыграть ралли в золоте. Компания достигла рекордной рентабельности. К 2028 году Полюс запустит первую линию Сухого Лога. Полный запуск позволит нарастить производство на 2,3-2,8 млн унций.

Полюс также защищает инвесторов от девальвации, которая очень вероятна с текущих значений. Смотрим на кейс компании позитивно. Однако считаем, что основные среднесрочные события по раскрытию стоимости уже реализовались.

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

$PLZL #отчет

theglobalinvest

Global Invest Fund

05 Mar 2025 08:05

☕️ Статус на утро. 5 марта

Объем размещений облигаций в феврале превысил 627 млрд руб. Это лучший показатель в истории для этого месяца. Высокой активности способствуют ожидания смягчения денежно-кредитной политики Банка России на фоне улучшения геополитического фона и укрепления рубля.

🤑Индекс пока не определился с направлением — 3 243 (+0,05%).
💲Доллар пока без особых движений — 89,74 руб. (+0,02%).

📈 Растут

• $UGLD ЮГК +2,05%
• $CBOM МКБ +1,32%
• $SNGS Сургутнефтегаз +1,31%

📉 Падают

• $HEAD Хэдхантер -1,67%
• $LEAS Европлан -1,26%
• $MOEX МосБиржа -1,11%

🗞Новости

🟠Скорректированная чистая прибыль МТС-банка по МСФО за 2024 год выросла на 26,6% и составила 15,8 млрд руб. — ТАСС

🟠Выручка Хэдхантера за 2024 год составила 39,6 млрд руб. и выросла на 34,5% год к году — Компания

🟠Полюс по итогам 2024 года увеличил скорректированный показатель EBITDA на 49% — до рекордных 5,7 млрд долл. При этом выручка компании выросла на 40% — до 7,3 млрд долл. — ТАСС

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

theglobalinvest

Global Invest Fund

04 Mar 2025 15:41

🚗 2024 год для Европлана был непростым. Однако компания показывает хорошую эффективность.

Рентабельность на средний капитал немного снизилась. Однако остается на очень высоком уровне — 29%.

Вся боль кроется в ключевой ставке. Однако даже Сбер прогнозирует ее снижение уже во втором полугодии 2025 года.

Стоит ли набирать позицию под снижение ставки? Читайте наш свежий материал по Европлану в GIF Private 👈

theglobalinvest

Global Invest Fund

04 Mar 2025 09:55

🚗 Что может помочь Европлану расти быстрее рынка?

В 2024 году большую боль лизинговой компании принесла ключевая ставка. Но все ли так печально, если учесть, что сам бизнес продолжает быть эффективным?

— Объем нового бизнеса по итогам года снизился на 0,3% — до 238,3 млрд руб. Доля китайской техники около 50%. Остальная доля — российская и белорусская техника.

— Процентные доходы компании выросли на 56% — до 55,4 млрд руб. благодаря росту ставки и лизингового портфеля на 12% — до 255,9 млрд руб.

❗️ Есть и проблема — процентный расход вырос до 29,8 млрд руб. (+67%).

Основное фондирование у компании под плавающие ставки. Старый лизинг под низкую фиксированную ставку приносит условно 12%, а сейчас фондироваться приходится под ставку «ключ+3». Вот и разница почти в 2 раза.

Расходы на резервы показали рост в 3 раза — до 7,3 млрд руб. из-за экономической турбулентности и низких авансов.

☝️ Высокая ставка давит, но сам бизнес эффективен!

Расходы на персонал выросли всего на 16% — до 8,5 млрд руб. Отношение операционных расходов к операционным доходам снизилось с 30,6% до 26,4%. Все еще неплохой запас.

👉 Чистая прибыль выросла на 0,7% — до 14,9 млрд руб. И это при всех трудностях компании: рост ключевой ставки, рост налога с 20% до 25% и трудностей с импортом автомобилей.

ROE бизнеса снизилось до 31,3% с уровней 37%. Это до сих пор один из самых высоких показателей в секторе.

⭐️Мнение GIF

Высокая ставка сейчас сильно давит на основную категорию клиентов Европлана — малый и средний бизнес. Поэтому компания пока не может наращивать портфель. Оценка в P/B=1,8х при ROE около 30% справедлива. При выплате 50-70% от чистой прибыли на дивиденды доходность около 9-12% (не очень интересно без роста бизнеса).

Однако снижение ставки может полностью поменять инвестиционный кейс. При снижении ключа компания сможет продолжить наращивать портфель, а клиенты получать свой лизинг под более низкую ставку. Остается лишь только дождаться этого события.

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

$LEAS #отчет

theglobalinvest

Global Invest Fund

03 Mar 2025 17:31

💤 Итоги дня. 3 марта

🥃 Рынок РФ падает потому, что пришло время падать, — так считают эксперты. Ну а мы посмотрим, что же такого решил рассказать Трамп завтра.

🤑Индекс сегодня страдает от похмелья пятничной беседы — 3 145 (-1,71%).
💲Доллар вновь набирает обороты — 89,60 руб. (+1,23%).

📈 Растет только

• $AFLT Аэрофлот +0,18%

📉 Падают

• $RTKM Ростелеком -5,09%
• $MTSS МТС -4,86%
• $UPRO Юнипро -4,74%
• $GMKN Норникель -4,63%
• $SMLT Самолет -4,48%

🗞Новости

🟠Ювелирная сеть Sokolov отложила сроки проведения первичного публичного размещения акций (IPO) на 2026-2027 г. — Ведомости

🟠Присоединение РНКБ к ВТБ не приведет к экономии для банка (ВТБ), в то время как присоединение Почта банка позволит достичь существенной экономии расходов — ТАСС

🟠Аэрофлот увеличил норму выплат дивидендов с 25% до 50% прибыли — РБК

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

theglobalinvest

Global Invest Fund

03 Mar 2025 09:23

🤬📉 Давай устроим скандал, или Почему рынок пошел на снижение?

После нескольких неудачных попыток преодолеть отметку в 3 320 пунктов по индексу МосБиржи нашелся повод прогуляться по наклонной вниз.

🔹 В прошлую пятницу вечером состоялась встреча президента США и Украины. Беседа в Овальном зале должна была стать основой для мирного урегулирования. Однако она завершилась скандалом и перепалкой между двумя главами стран.

🔹 Кроме этого, министр иностранных дел России высказал мнение о достаточно жестких условиях для заключения мирного соглашения. Это также вызывает сомнения в возможности быстрого достижения сделки.

☝️ Оба фактора негативно сказались на российском рынке.

Все же последнее время рынок рос во многом благодаря ожиданиям быстрого разрешения конфликта. И это событие и позволило бы оперативно нормализовать денежно-кредитную политику.

🤐 Тут еще и ЦБ подливает масло в огонь со своим заявлением о том, как принималось решение по ставке в феврале:

«Рассматривались только два варианта: оставить ставку на уровне 21% или повысить её до 22%. До заседания в апреле перед Банком России будет стоять только этот вопрос».

Из дезинфляционных факторов было отмечено только снижение объёмов кредитования.

👉 Геополитика продолжает рулить рынком — без быстрого урегулирования конфликта рынок оценен достаточно справедливо.

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

theglobalinvest

Global Invest Fund

01 Mar 2025 10:02

📌 Итоги недели от GIF

— Что не так с ВТБ и почему дивов ждать не стоит?

— Сергей Попов решил попрощаться с айтишкой?

— Неужели только IPO ЦОДа сможет решить проблемы Ростелекома?

— А точно ли Сбер сможет выплатить дивиденды?

— Выручка Озона растет кратно выше инфляции? Как это возможно?

— Маркетплейсы загрызли прибыль Fix Price

— Почему кубышка Интер РАО способна решить любой вопрос?

— Дно Алросы осталось позади. Есть ли смысл набирать позицию сейчас?

— Высокая ставка вносит свои корректировки в планы IVA Technologies

😉 Новый ролик: есть ли будущее у российских IT?

theglobalinvest

Global Invest Fund

28 Feb 2025 15:45

🧬 Высокая ставка вносит свои корректировки в планы IVA Technologies

Сегодня IT раскрыла результаты за 2024 год. Отчет вышел ниже планов компании. Причина ясна — ставка бьет. Но если предположить, что скоро ключ пойдет на снижение, то насколько может быть интересен бизнес?

📊 Что стоит знать об отчете (г/г)?

— Выручка компании составила 3,33 млрд руб. (+36%).
— Количество клиентов достигло 623 (+16%).
— Партнерская сеть выросла до 221 компании (+40%).
— Доходы от лицензий и услуг от сервисного обслуживания составили 93% от выручки (рост на 77%).

📈 Ключевыми драйверами роста доходов стали:
расширение продуктовой линейки и начало продаж новых продуктов экосистемы, а также расширение клиентской базы и партнерской сети.

На конец 2024 года численность персонала превысила 380 человек (+64%). 70% сотрудников — ИТ-специалисты и инженеры-разработчики.

👉 Компания отложила реализацию двух крупных проектов на первый квартал 2025 года (не всегда перенос происходит по вине компании, порой просьба клиентов).

Ключевое событие 2024 года — запуск IVAone — суперприложения для корпоративных коммуникаций, объединяющего мессенджер, видеозвонки, почту и прочие. А также запуск IVATerra — системы распознавания речи на базе ИИ.

⭐️Мнение GIF

IVA показала схожую замедляющуюся динамику выручки по аналогии с другими российскими производителями ПО под конец года. Полагаем, что это эффект высокой ставки, который повлиял на сокращение бюджетов клиентов IVA. Это подтверждает перенос реализации ряда проектов на текущий год, как сделал, например, Positive Technologies.

2025 год, вероятно, для всех разработчиков ПО будет непростым. Однако потенциальное снижение ключевой ставки в будущем может вернуть темпы роста выручки компаний на прежний вектор.

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

$IVAT #отчет

theglobalinvest

Global Invest Fund

28 Feb 2025 11:39

🔌 Почему кубышка Интер РАО способна решить любой вопрос?

Скучали ли вы по хорошим и крепким фундаментальным историям на рынке? Интер РАО на первый взгляд подходит под это описание. Сейчас расскажем, почему мы так думаем.

📊 Важное из отчета за 2024 год:

— Выручка выросла на 13,9% — до 1548,4 млрд руб. Спасибо индексации тарифов и модернизации мощностей.
— Валовая прибыль снизилась на 13,5% — до 108 млрд руб. Причиной стал рост операционных расходов до 1450,3 млрд руб. (+16,6%).
— EBITDA сползла на 5% — до 173,3 млрд руб. Пара сегментов бизнеса показали отрицательную динамику.

💰 Самое интересное в кейсе Интер РАО — кубышка!

Огромная кэш-позиция компании (превышающая капитализацию) в 442,4 млрд руб. принесла компании по итогам 2024 года в 2 раза больше процентных доходов — 84 млрд руб.

Чистая прибыль по итогам года выросла на 8,5% — до 147,65 млрд руб. Одни лишь проценты от кубышки генерируют более половины прибыли.

📈 Интер РАО намерено увеличить EBITDA практически в 2 раза (320 млрд руб.) к 2030 году!

Для этого компания входит в длительный период высокого CAPEX в рамках программы модернизации мощностей и постройки новых ТЭЦ объемом 1 трлн руб. Операционного денежного потока не хватит для финансирования. Поэтому кубышка будет понемногу уменьшаться.

Еще один плюсик в карму — компания продолжает выкупать собственные акции. Казначейский пакет вырос до 32,5%.

⭐️Мнение GIF

Интер РАО стоит неприлично дешево. EV/EBITDA отрицательный, а P/E = 2,7 (с учетом казначейского пакета P/E = 1,8). На это есть причины — компания выплачивает всего 25% от чистой прибыли на дивиденды — по итогам 2024 около 35 копеек (9,4% дивдоходность).

Интер РАО — суперстабильный и надежный бизнес для настоящих value-инвесторов, но раскрытия стоимости можно ожидать на горизонте 3–5 лет по мере запуска инвестиционных проектов.

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

$IRAO #отчет

theglobalinvest

Global Invest Fund

28 Feb 2025 08:03

☕️ Статус на утро. 28 февраля

МосБиржа с завтрашнего дня запускает торги по выходным, но в ограниченном режиме. Старт полноценного режима назначен на 5 июля 2025 года — с этой даты инвесторам будут доступны сделки с паями ПИФов и контрактами на срочном рынке, за исключением валютных.

🤑Индекс снижается третий день подряд — 3 208 (-0,76%).
💲Доллар утром без движений— 87,69 руб.

📈 Растут

• $SVCB Совкомбанк +2,10%
• $ENPG ЭН+ ГРУП +1,98%
• $FEES Россети +1,68%

📉 Падают

• $LEAS Европлан -0,33%
• $MGNT Магнит -0,23%
• $AFKS АФК Система -0,10%

🗞Новости

🟠На фоне всплеска интереса к редкоземельным металлам проект в этой отрасли анонсирует Русал. Компания хочет до конца года начать выпуск 1,5 тонны оксида скандия — Ъ

🟠Костин сообщил, что прибыль российского банковского сектора в 2025 году снизится на 15-20%, но у банков есть достаточная база, чтобы выдержать это — Прайм

🟠Ozon будет решать вопрос о выплате дивидендов после редомициляции компании с Кирпа — Прайм

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTube|🗣Задать вопрос

theglobalinvest

Global Invest Fund

27 Feb 2025 15:30

💻 Раз заговорили про IT, то не забудем и про Цифровые привычки.

Компания объявила о продлении срока сбора заявок в рамках pre-IPO на площадке MOEX Start МосБиржи. Инвесторы могут подать заявки до 4 марта 2025 года включительно.

❓ А с чего вдруг компании продлевать сроки?

На момент продления, по данным организатора, спрос был покрыт более чем на 50% от целевого объема размещения. Но не все брокеры успели подключиться, добавились — Совкомбанк, Синара и КитФинанс.

🤔 Pre-IPO в момент ожидания возращения западных разработчиков?

Главный страх — возможное возвращение иностранных гигантов ослабит позиции местных игроков. Однако бизнес-модель Цифровых Привычек отличается: компания ориентируется преимущественно на средний бизнес. Для него западные аналоги зачастую слишком дорогие.

❗️ Pre-IPO — это венчурная инвестиция

Риски здесь выше, но и потенциал роста значителен: компания пока небольшая и не борется за лидерство на рынке, а стремится занять свою нишу и нарастить долю с текущих нескольких процентов.

🕯 Какие есть перспективы участия в pre-IPO?

Размещение Цифровых Привычек выглядит интересным с точки зрения темпов роста и дисконта к публичным аналогам. Однако инвесторам стоит учитывать специфику инструмента pre-IPO и связанные с ним риски (которые частично нивелируются пут-опционом — компания обязуется выкупить акции у инвесторов с фиксированной доходностью 10% годовых, если не выйдет на IPO до 31 декабря 2027 года).

💰Private-чат|📹 globalinvestfund">YouTubeglobalinvestfund">|🗣Задать вопрос

theglobalinvest