Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 08:38

Все верно, в 22м году это была самая большая позиция в портфеле

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 08:38

Илья, а вы же помоему Гарант-Ивест брали себе в портфель в прошлых годах?

А Артём Тузов вообще предлагал сделать ЗПИФ на аренду недвижимости Гарант-Инвесту? И говорил, что был бы он предпенсионером, то взял бы такой ЗПИФ и жил бы на выплаты на пенсии.

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 08:36

Коллеги, подскажите, когда расчёты по юаню? У китайцев новый год, если сегодня продать, когда рубли окажутся на счёту?
P.S. нашёл - расчёты 17. Сильный китайцы отдыхать

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 08:33

ФПК Гарант-Инвест – обзор отчета за 9м2023
Напомню ситуацию, в которой мы застали эмитента при прошлом обзоре: сниженный до уровня BB+ рейтинг от АКРА, рейтинг облигаций вообще на уровне ВВ, скоринг Интерфакса на уровне B-, бешенная долговая нагрузка, покрытие процентов прибылью только на 40%, колоссальные инвестиции в строительство центра WestMall, запуск которого постоянно откладывается, как новая производственная площадка ЭБИСа.
 
Что изменилось за прошедшее время:
Кредитный рейтинг от АКРА отозван. Эмитент погасил еще один выпуск облигаций. В ближайшие 2 месяца погашения еще на 2,1 млрд. Торговый центр WestMall так и не запущен. Последняя новость на сайте от июля 2023 года о том, что заключен договор аренды с Перекрестком… Смотрим на динамику финансовых результатов по некоему «консолидированному отчету» с сайта эмитента. Простите, но сервер раскрытия в момент написания этого текста просто не работает.

Основные финансовые результаты 9м2023:
🟡 Выручка 2 183 млн. (🔼 6,4% к АППГ)
🟢 EBIT 2 033 млн. (против -1 млрд. в прошлом году)
EBITDA по утверждению эмитента (данные для проверки недоступны) составляет 2 596 млн.
🔦 Подсвечиваю, что EBIT и EBITDA больше выручки! Во-первых, процентные расходы съедают более 90% выручки. Во-вторых, положительные EBIT и EBITDA во многом формируются прочими доходами от финансовых вложений компании, а не основным (арендным) бизнесом
🟡 Чистая прибыль 16,5 млн. (против -3 млрд. годом ранее)
🔴 Денежный поток от основных операций (оценка косвенным методом): +39 млн. Остаток кэша – 425 млн.
🔴 Финансовый долг: 30 533 млн. (🔺 +7,2%), краткосрочный долг – 15%

Фестиваль безумия продолжается: темпы роста выручки ниже инфляции, EBITDA больше выручки, т.к. генерится непрофильными доходами, проценты сжирают 90% выручки (не прибыли!) от основной деятельности, долговая нагрузка достигла х14 от выручки! Эмитент особо выделяет, что стоимость портфеля инвестиционной недвижимости достигла 31 283 млн., т.е. примерно 102% от долгового портфеля. Если считать вместе с лизингом (в прочих обязательствах, скорее всего, прячется он), то будет около 100%. Т.е. заложено всё.
 
И со всей этой красоты эмитент еще и дивиденды акционерам платит, судя по последней отчетности, в размере более 100% от чистой прибыли (16 млн.) прошлого года! Просто уму не постижимая наглость в ситуации, когда рефинанс на погашение облигационных займов наскребается по 5 месяцев на рынке.
 
Основные коэффициенты финансовой устойчивости:
Долг к капиталу (🔴>2): 3,1
Чистый долг / EBITDA LTM (🔴>4): ~7,1
ICR – покрытие процентов (🔴<1,5): 1,3
Коэффициент текущей ликвидности (🔴<1,5): 1,41

Долговая нагрузка по всем показателям критическая, ликвидности нет, впереди погашения на 2,1 млрд. Это эквивалент выручки за весь прошлый год. Запасы кэша, скорее всего, были потрачены на амортизацию и погашения в конце прошлого года. Понятно, почему эмитент предлагает рынку облигации выпуск за выпуском. И в целом понятно, почему купоны предлагаются нерыночные – процентная нагрузка итак за гранью допустимого.

Кредитный рейтинги скоринг:
✅ BBB от НКР, 28.04.23, стабильный
✅ BBB от НРА, 28.04.23, стабильный
✅ Скоринг Интерфакса: CCC по отчету за 30.09.2023 – то есть уже практически дефолт

Рейтинговые агентства опять начнут кидаться в меня камнями, если я сейчас скажу, что оценки разных РА не видятся мне равнозначными, а заключения НКР и НРА, как бы это сказать… несколько избыточно оптимистичны что ли…
 
Я четко согласен со скорингом – текущая ситуация видится, как преддефолт. Впереди большое погашение. Остававшийся в сентябре кэш должен был быть потрачен на погашение в декабре. Бизнес не генерит необходимый для погашения таких долгов денежный поток. Выживание компании зависит от возможности рефинансировать долг, в связи с чем эмитент выходит на рынок с новым выпуском. При этом проценты по долгам итак поглощают всю выручку, а эмитент сейчас будет заменять займы с купонами 10-12% новым выпуском с купоном под 18%.

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 08:32

Мой коллега по АВО, Алексей Ребров, сделал отличный отчёт по ГарантИнвесту в моменте. Прилагаю его. Рекомендаций тут не будет, пищи для размышлений - сколько угодно

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 08:30

А если обманут?
А если отвечающий заблуждается?

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 08:21

Нужно гендерно и углеродо-нейтральный😄 с ESG миссией. Собрать фокус группу, провести анализ, создать чат в телеге.😂

В итоге оставить поле пустым! Так и недовольных не будет)

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 08:09

Например решения покупать или нет ту же Нику я принимаю , в основном, задавая себе вопрос " будет эта бумажка стоить осенью 101 или нет"

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 08:06

7 тысяч мнений нужно?

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 08:05

Так чем и хорош конкретно этот канал. Тут хватает людей, у которых есть время( что весьма ценный ресурс), и знания, чтобы задавать эмитенту на интервью "вопросы с подковыркой".
За что им огромное спасибо.
И уже по реакции и ответам на эти вопросы можно составить какое-то относительное, подчеркну - именно относительное представление о реальном положении дел.

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 07:59

Лишним нет. Как и оценить в чем одет бенефециар на эфире, манеру держаться, как хорошо владеет языком. Все имеет какое то значение. Мы просто люди.

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 07:56

Мне вообще все нравится

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 07:54

Я вот в чате с лета. В таблице у Нике 4 зелёных кружочка. Я редко пишу, так как делетант в облигациях. Но много читаю. И даже я с минимум поверхностного не то что знания, а понимания понял почему у Ники 4 кружочка зелёных. Потому что я смотрел все о поездке, эмитент открыт, все прозрачно. А вот призывом или намеком к покупке это не может быть. Потому что 19 купон для рейтинговой группы Ники это очень мало. Так что если читать, вникать, и складывать 2+2, то все понятно станет. И найдутся даже доводы почему.

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 07:52

а чтобы не придерались к зеленому, как к сигналу покупки, нужно привести цитату из книги Георгий Данелия «Тостуемый пьёт до дна»: «зелёные штаны — для шушеры».

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 07:50

Например сменить зеленый на синий. Слом шаблона. Мы сделаем.

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 08:38

Ребровская манера поста проглядывается :)

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 08:37

Не мы такие, жизнь такая

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 08:33

черепа кстати норм тема, только инвертировано будет :) 5 черепов - это жесть, а не норм :)

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 08:33

Я хотел черепа предложить, потом квадраты или звездочки. И понял, что рассуждаю картинками для детского садика.

Только индекс транспарентности поможет

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 08:31

Просьба инвестиционных рекомендаций карается тут баном. С г-ном Панфиловым, бенефициаром Гарант Инвеста я делал по осени в этом чате онлайн-беседу, запись доступна на нашем канале. Рейтинговые отчёты также имеются, чего же боле? Благословение - это к батюшке.

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 08:23

Александр, мое мнение:

1) первая мысль при взгляде на картинку с крудочками - НИКА - покупать, Роделен - "задумайся", Саммит - "опасно". .. И это ступор :)
2) почему бы не сделать звездочки ? */**/***/****/***** . Типа степень открытости. Но тут другие математики могут подумать, что "*****" - это очень сложный эмитент и лучше его обойти стороной :))
3) поэтому, имхо, логичнее всего указывать цифрами, например:
степень открытости 2 из 5. И ты сразу понимаешь, что как-то что-то скрывается.. А если 5 из 5 - максимально открыт, готов к общению с инвесторами, выкладыванию отчетности и ответам и на вопросы.

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 08:10

Я уверен что ДА, и выше, но каждый принимает решение для себя сам.

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 08:07

Мне мешает. Я не беру акции и облигации таких компаний.

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 08:06

Подскажите, пожалуйста, для гарант-инвеста насколько адекватный купон, если смотреть рейтинг BBB и их фин.состояние? Стоит участвовать?

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 08:04

Мы так даже женимся и выходим замуж👆 Рискуя гораздо большим)

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 07:58

Фанат или не фанат, но прочитать мнение эксперта рейтингового агентства, перед принятием решения, лишним не будет.

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 07:55

А вы фанат рейтингов?

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 07:53

Ну наконец то здравая мысль!! То что я просто стеснялся написать , дабы не обидеть " глубоко вникающих".

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 07:50

Ну да, три красных, а какой там купон, КС+7, да ладно, рискну

Good Bonds. Хорошие облигации.

12 Feb 2024 07:50

Но лично от себя хочу сказать, что мне все понравилось, я сразу понял о чем речь в таблице, и мне дискомфорта это и путаницы не доставило. Я лишь хотел объяснить как оно в целом воспринимается и всё.