Хулиномика

07 March 2023 07:09

Хай-вотермарк

От английского high-watermark - отметка уровня воды при самом большом наводнении. При чём тут биржа и управлением капиталом? Хуй его знает. Сейчас объясню.

Термин этот в основном используется для облапошивания инвесторов какого-нибудь инвестиционного коганфонда. Но изначально задуман он совершенно для другого: чтобы бедных инвесторов, наоборот, защитить!

Допустим, вы договорились, что управляющий забирает 20% от прибыли - вроде бы обычная ситуация. Даже чуть-чуть с перекосом в вашу сторону, ведь хороший управляющий берёт, как правило, ещё и процент от капитала (например, 1% в год), ПЛЮС процент от прибыли или процент с превышения безрисковой ставки (если он приличный парень).

Как работает хай-вотермарк? Допустим, вы внесли в фонд 100 тысяч долларов. За три месяца фонд заработал вам 10 тысяч - не так уж плохо (40% годовых!). Теперь у вас на счету 110 тысяч баксов. Класс! Но управляющий тут же слизывает свою долю (20% от прибыли - то есть 2 тысячи долларов). У вас на счету остаётся 108 тысяч.

Что дальше? Дальше фонд теряет деньги - потому что никто не умеет зарабатывать постоянно, иначе бы он завладел всей планетой. Допустим, это -2.78% (просто такая цифра в голову пришла). И на счету у вас оказывается 105 тысяч долларов.

А теперь следите за рукой. Cледующий квартал удачный! Фонд показывает неплохую доходность: целых 4,76% (то есть +5 тысяч долларов). На счету у вас становится $110к. Что дальше? Фонд говорит вам: ну вот, я же заработал! ПЛОТИ НОЛОГ! То есть давай-ка мне заплати 20% от заработанных 5 тысяч!

Вам не кажется, что тут что-то не то? Мне - да. Дело в том, что фонд, хотя и заработал вам денег, ещё не покрыл прокол (дродаун) от предыдущего максимума. Вот этот максимум и называется 'хай-вотермарк". С доходов, которые не достигают этого вотермарка, максимального уровня воды, брать проценты как-то неприлично. 

Но кто-то вмё равно это делает. Дальше начинаются махинации: один фонд меняет хай-вотермарк раз в полгода, раз в год, другой - раз в два года. Но самый правильный, честный и крутой фонд не будет манипулировать этими вотермарками. Если он не вернул вам убытки - он не будет брать с вас деньги за “прирост”. Потому что никакого реального прироста нет, и процент с "прибыли" брать просто западло. 

Но не все это понимают. Управляющий будет рассказывать, как он много работал. А инвестор - как он много вложил.

Надо, конечно, отметить, что все вложения и изъятия этот вотермарк, разумеется, двигают. Было 110к, 10к ты вынул, осталось 100к, через полгода опять стало 110 - изволь заплатить. И наоборот: было 100, фонд проебал 5, потом 5 ты довнёс, стало 100, платить не за что. И даже если станет 105, всё равно профита нет. Ну ты понел.

#хуликбез #фонды